YELLEN AYAĞININ TOZUYLA SAHNEYE ÇIKIYOR

Transkript

1 YELLEN AYAĞININ TOZUYLA SAHNEYE ÇIKIYOR Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın Fed Başkanı Yellen ın açıklamaları risk iştahının şekillenmesinde rol oynayabilir. Janet Yellen bugün TSİ 17:00 de Temsilciler Meclisi nde Perşembe günü ise (TSİ 17:30) Senato da para politikasına ilişkin yarıyıl değerlendirmesinde bulunacak. Geçmiş dönemlerde yapılan yarıyıl değerlendirmelerini göz önüne bulunduracak olursak Yellen ın açıklamalarından yeni bir bilgi çıkma olasılığının düşük olduğunu söyleyebiliriz. Ancak tahvil alımlarında azaltımın 10 ar milyar dolarla devam ettiği bir dönemde Fed in özellikle arka arkaya gelen zayıf istihdam rakamları sonrasında ekonomik görünümü nasıl değerlendirdiği ve çıkış hızında değişiklik olup olmayacağına ilişkin görüşlerin fiyatlamalar üzerinde etkili olabileceğini düşünüyoruz. Fed, tahvil alımlarında azaltımı açıkladığı Aralık ayındaki toplantısında görünümün bozulması durumunda bazı aylarda azaltım yapılmayabileceğini dolayısıyla niceliksel gevşemeden tamamen çıkışın 2014 sonuna doğru tamamlanabileceğine dikkat çekmişti. Bu yönde ifadelere vurgu yapılması özellikle gelişmekte olan ülke piyasaların bir miktar rahatlamasını sağlayabilir. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmamış sanayi üretimi Aralık ayında yıllık bazda %6,9 artışla beklentilerin üzerinde bir değişim gösterdi. Genel piyasa beklentisi %5,3 düzeyindeyken bizim beklentimiz üretimin %6,0 artış göstermesi yönündeydi. Hatırlanacağı gibi, Aralık ayında imalatçı sektörlerin ana girdisi olan enerji ve altın hariç ara malı ithalatı yıllık bazda %15 gibi güçlü bir artış göstererek, Aralık ayı sanayi üretimi açısından beklentileri yukarı çeken bir gelişme olmuştu. Sanayi üretimi verisini, son çeyreğe ait diğer göstergelerle birlikte ele aldığımızda, finansal piyasalarda yaşanan çalkantının ekonomik aktiviteye etkisinin 2013 yılı için sınırlı kaldığını bir kere daha gördük, ancak 2014 yılı için durum biraz farklı olabilir. Sonuç olarak, tüm bu gelişmelerle birlikte, 2013 yılı büyüme tahminimiz olan %3,8 üzerindeki risklerin sınırlı da olsa yukarı yönlü, buna karşılık %3,0 düzeyinde olan 2014 yılı tahminimiz için ise risklerin aşağı yönlü olduğu söylenebilir. Bankacılık sektörü kredileri 31 Ocak itibarıyla geçen yılın aynı dönemindeki 812,2 milyar TL ye göre %34,8 artışla trilyon TL oldu. Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) verilerine göre krediler bir önceki haftaya göre ise %0,14 artış kaydetti. Toplam kredilerin trend büyümesi ise (yıllıklandırılmış son 13 haftalık hareketli ortalama) geçen haftaki %16 seviyesinden %18,4 seviyesine yükseldi. Hem düzeltilmiş hem de düzeltilmemiş yıllık kredi büyümesi sırasıyla %24,2 ve %34,8 ile TCMB nin 2014 için olası eşik seviyesi olan %15 in üzerindeki seyrini sürdürüyor. Ancak toplam kredilerde görülen artışın tüketici kredilerinden ziyade ticari kredilerden kaynaklandığını düşünüyoruz. Bu kapsamda önümüzdeki dönemde kredi büyümesinin geri çekileceğine dair görüşümüzde ise herhangi bir değişiklik bulunmuyor. EUR/USD de USD tarafında kalınmasını öneriyoruz. Faiz oranlarını değiştirmeyen ECB nin deflasyon riskinin olmadığına dikkat çekerek kısa vadede aksiyon alınacağına ilişkin sinyal vermemesi ve ABD istihdam verilerinin zayıf bir tablo ortaya koyması EUR/USD nin Şubat ayı başından bu yana en yüksek seviyelere yükselmesini sağladı. Momentum kazanan EUR/USD yukarı yönlü eğilimini devam ettirme çabası sergileyebilir ancak mevcut şartlar altında doların daha fazla zayıflamasına neden olacak önemli bir gerekçenin varlığından söz etmemiz zor. Her ne kadar ABD de borçlanma tavanının henüz artırılmaması dolar açısından bir risk unsuru gibi görünse de sorunun çözüleceğine ilişkin beklentiler önemli bir baskı oluşmasının önüne geçiyor. Teknik olarak bakıldığında da paritenin uzun bir süredir 50 günlük hareketli ortalamasının (1,3653) üzerinde değer kazanımlarını kalıcı olarak ileri taşımakta çok başarılı olamaması dikkat çekiyor. Dolayısıyla bu seviyenin üzerinde ne derece güçlü tutunacağının izlenmesi gerekiyor. Bu temeller altında paritede USD tarafında kalınması gerektiğine yönelik görüşümüzü koruyoruz. USD/TL ve EUR/TL de TL de kalınmalı. TCMB nin faiz artırımının verdiği desteğin yanında ABD de istihdam verilerinin Fed in tahvil alımlarını azaltımda hız kesebileceğine yönelik bir algı yaratmasıyla TL geçtiğimiz hafta 1

2 gelişmekte olan ülke para birimlerine göreceli zayıflığını telafi ederek dolar karşısında 2,20 seviyesinin altını test etti. TCMB nin kısa vadede yeni bir adım atarak TL yi destekleme ihtimali çok yüksek görünmüyor. Ancak Fed Başkanı Yellen ın Kongre de yapacağı açıklamalar gelişmekte olan ülke para birimlerinde toparlanmanın devam etmesini sağlayabilir. Teknik olarak bakıldığında USD/TL de 2,20 seviyesinin TL açısından önemli bir direnç noktası olarak çalıştığını söyleyebiliriz. Dolayısıyla bu seviyenin aşağı yönlü kırılıp kırılmayacağı kısa vadeli görünüm açısından önemli. Benzer bir görünüm EUR/TL için de geçerli. ECB nin kısa vadede gevşeme sinyali vermemesiyle aşağı yönlü hareket 3,00 TL seviyesini aşağı yönlü kırmak için yeterli desteği bulamadı. Ancak ECB nin Mart ayı için açık kapı bırakmasının yanında piyasaların iyimser bir görünüm kazanması tüm gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel olarak TL yi de destekleyecektir. Bu kapsamda USD ve EUR karşısında TL tarafında kalınmasını en uygun seçenek olarak görüyoruz. Tahvil bono piyasasında getiri potansiyelini beğenmiyoruz. Tahvil bono piyasasında faizlerin son dönemde izledikleri aşağı yönlü seyir yerini küçük çaplı da olsa yükselişlere bırakmış durumda. Ancak kısa vadede TL nin sergileyeceği performans faizlerdeki genel görünümde belirleyici rol oynayacaktır. Bu noktada ise 2 ve 10 yıl vadeli faizlerin görünümlerinin belirgin farklılıklar içerdiğini söyleyebiliriz. 2 yıl vadeli faizler fonlama maliyetlerindeki artışın etkisini hissederken TL deki değer kazanımının devam etmesi durumunda enflasyonist beklentiler üzerindeki etkilerini de göz önünde bulundurarak 10 yıl vadeli tahvil faizlerinin daha iyi bir performans göstermesi olasılığını yüksek buluyoruz. Bu durum %9,80 seviyesine doğru yönelimin önünü açabilir ancak bu seviye pozisyon açmak için cazip bir getiri potansiyeli sunmaktan uzak. Ayrıca gelişmekte olan ülkelere olan sermaye akışının zayıfladığı içinde bulunduğumuz dönemde tahvil bono piyasasının kısa vadeli yatırıma uygun olmadığını söyleyebiliriz. Uzun vadeli yatırım açısından baktığımızda ise devlet tahvilleri arasında TÜFE ye endeksli (02/08/2023 vadeli) ve değişken faizli tahvillerin daha uygun yatırım aracı olduklarına inanıyoruz. BIST te geçen hafta yaşanan iyimserlik S&P kararlarının ardından sekteye uğradı, bugün toparlanma çabası izlenecek. TL deki iyimser görünümü koruma çabasına karşın hisse senetleri piyasaları S&P kararlarının ardından yurtdışından negatif ayrışmaktan kurtulmadı. Ancak bu negatif ayrışma beklentilerimize paralel olarak endeks üzerinde büyük ölçekli bir satış baskısına yol açmadı. Yine de BIST üzerindeki risklerin sona erdiğini düşünmüyoruz Şubat tarihleri arasında Paris'te toplanacak FATF Türkiye hakkındaki kararını açıklayacak. Her ne kadar çok olumsuz bir karar çıkması beklenmese de FATF ın kararı kısa vadede yatırımcılar tarafından takip edilecek başlıklar arasında yer alıyor. Bunun dışında içinde bulunduğumuz haftada banka bilançoları yoğun bir şekilde gelmeye devam edecek. Bankaların gelecek döneme ilişkin çok parlak bir tablo çizmesi beklenmiyor. Dolayısıyla fiyatlara bir miktar yansımış olsa da bankalara ilişkin olası aşağı yönlü revizyonlar bir başka risk unsuru olarak kabul edilebilir. Üçüncü havalimanı inşaatının ÇED raporuyla yürütmesinin durdurulmasının ardından siyasi tarafta ise Cumhurbaşkanı Gül ün TBMM de onaylanarak kendisine gönderilen internet yasası düzenlemesiyle ilgili kararı piyasaların önümüzdeki günlerde takip edeceği diğer gündem maddesi olarak öne çıkıyor. Bugün Fed Başkanı Yellen ın yapacağı yarıyıl değerlendirmeleri de kısa vadeli seyrin şekillenmesine yardımcı olabilir. Mevcut koşullar altında zaman zaman gelebilecek tepki alımlarına rağmen risklerin artırılmasına çok sıcak bakmıyoruz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: TRCAS, YKBNK, Havacılık Sektörü Ons altında kısa vadeli alım yapılabilir. Uzun bir süre dar bir bant arlığına sıkışan altının ons fiyatı ABD istihdam verilerinin arka arkaya iki ay boyunca zayıf bir tablo çizmesinin ardından doların güç kaybetmesiyle içinde bulunduğu zayıflığı kırmayı başardı. Ons altın böylece uzun bir süre notlarımızda dikkat çektiğimiz 1269 dolar seviyesinin yanında 100 günlük hareketli ortalamasını da geride bırakmış durumda. Fed Başkanı Yellen ın bugün yapacağı konuşmada risk iştahını desteklemesi durumunda momentumun güç kazanacağını düşündüğümüz altında yükselişin 1300 dolar seviyesinin üzerine taşınma potansiyelinin artacağına inanıyoruz. Bu kapsamda altında trade amaçlı pozisyon açılabilir. Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak yeni pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın yeni pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. 2

3 Burgan Öneri Listesi EUR/USD USD/TL EUR/TL Tahvil BIST Altın (USD/Ons) Kısa Vade USD'de kal AL Orta Vade USD'de kal TUT TÜFE'ye endeksli/değişken faizli tahvil tercih ediyoruz ABD de son dönemde gelen zayıf makroekonomik verilerin küresel para politikalarında Fed ile başlayan sıkılaştırma sürecinin daha yumuşak adımlar ile devam ettirileceği algısı ile canlanan küresel risk iştahı yeni haftaya hız keserek başladı. Küresel borsalar dün yatay-pozitif bir görünüm sergilerken Kredi derecelendirme kuruluşu S&P nin, Türkiye nin görünümü durağandan olumsuza indirmesinin etkisiyle güne eksi bölgede başlayan BIST-100 Endeksi ise sınırlı kayıplara karşın destek bölgesi üzerinde tutunma çabasını sürdürüyor. Ancak son 1,5 yılın dipleri olan bölgesi üzerinde toparlanma çabasını daha ileri taşımakta zorlanan BIST te görülen tepki alımlarının kalıcı iyimserliğe dönüşmeyeceğini düşünüyoruz. Teknik olarak bakıldığında ise BIST-100 endeksinin 21 günlük hareketli ortalamanın geçtiği seviyesinin altında kalmaya devam etmesi kısa vadede önemli bir tepki beklenmemesi gerektiğine işaret ediyor. Bu hafta piyasaların takibinde Türkiye nin gri listede olduğu kara para ile mücadele kapsamındaki OECD - FATF (Mali Eylem Görev Gücü) Toplantısı ve Fed in yeni başkanı Janet Yellen ın ABD Kongresi ne yapacağı sunumlar olacak. Her ne kadar Türkiye nin kara listeye girmesi beklenmese de olası olumsuz bir karar fon akışlarını sekteye uğratacağından TL varlıkları baskı altında bırakacaktır. Veri akışının zayıf olduğu haftanın en önemli gündemini ise Fed in net bir takvime bağlanmayan varlık alımlarının azaltım adımlarına ilişkin beklentileri şekillendirecek Yellen ve bölgesel Fed üyelerinin konuşmaları oluşturuyor. Yurtiçi tarafta ise tartışılan internet düzenlemelerini de içeren torba yasanın Cumhurbaşkanı Abdullah Gül tarafından değerlendirme süreci takip edilecek. Risk primini yüksek tutan siyasi gelişmelere paralel yüksek volatilitenin hâkim olduğu BIST te 2014 ün ilk yarısına dair yoğun belirsizlikler sebebiyle temkinli duruşumuzu koruyor ve pozisyon açmak için aceleci olunmaması gerektiğine yönelik düşüncemizi koruyoruz. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (-) TRCAS Turcas Petrol, STAR rafinerisinde sahip olduğu %13,5 oranındaki hisselerini SOCAR Türkiye ye satışı konusunda görüşmelere başladı. Satış işlemi sonrası Turcas ın STAR daki hissedarlık oranı %5'e düşecekken, SOCAR Türkiye nin payı %55 e yükselecek. Satış işlemi gerçekleşir ise Turcas, STAR a yatırması gereken sermayeyi daha rahat (300 milyon dolardan 80 milyon dolara) finanse edecektir (60 milyon dolar daha önceden yatırılmıştı). TRCAS hisselerinin önemli katalistlerinden biri olan STAR rafinerisindeki payının düşmesini olumsuz olarak değerlendiriyoruz. (+/-) Havacılık Sektörü Gazetelerde yer alan haberlere göre üçüncü havalimanının inşaatı CED raporuna dayanan bir mahkeme kararıyla durduruldu ve yeniden başlaması bir yılı bulabilir. TAVHL hisselerinin olumlu, THYAO ve PGSUS hisselerinin ise olumsuz etkilenmesi beklenebilir. (+/-) YKBNK Yapı Kredi 4Ç13 kârını 414 milyon TL olarak açıkladı. Bu rakam bizim 419 milyon TL beklentimiz ve piyasanın 422 milyon TL olan tahminine paralel. Gelir tablosu kalemlerinin genel olarak beklentilerimizle paralel olduğunu görüyoruz. Banka 2014 öngörülerini de yatırımcılarla paylaştı. Buna göre yönetim krediler ve mevduatta pazar payını artırmayı hedeflerken, marj tarafında sektörden daha iyi yada sektöre paralel performans göstermeyi bekliyor. Rakamları nötr olarak değerlendiriyoruz. Teknik Görünüm BIST-100 Endeksi nin yükselişine devam etmesi için hem 5 haftalık ortalamasının geçtiği 64,900 seviyesinin hem de 21 günlük ortalamasının geçtiği 65,000 seviyesinin üzerine çıkması gerekir. Bu seviyenin üzerinde 3

4 gerçekleşecek birkaç günlük kapanışlar endeksin hedefini seviyesine taşıyabilir. Gün içi destekler 63,300 seviyesindeyken, dirençler ise 64,500 ve seviyesinde bulunuyor. VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. İkili Trade Önerilerimiz Hisse Alış Fiyatı Son Fiyat Hisse Satış Fiyatı Son Fiyat Hedef Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr/Zarar YKBNK 3,18 3,38 AKBNK 5,76 6,07 8% 5% 0,86% VAKBN 3,38 3,54 ISCTR 4,15 4,24 8% 5% 2,51% BIZIM 19,55 19,35 BIMAS 39,60 38,80 8% 5% 1,02% YKBNK 3,21 3,38 SAHOL 7,72 7,89 8% 5% 3,03% Öneri Tarih Hedef Tarih En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. TUPRS AL EÜ 39,90 46,50 17 ISCTR AL EÜ 4,24 5,86 38 EREGL AL EÜ 2,64 3,20 21 ARCLK AL EÜ 11,85 14,50 22 TSKB AL EÜ 1,79 2,33 30 THYAO AL EÜ 7,04 9,00 28 YKBNK TUT EÜ 3,38 4,28 27 SISE AL EÜ 2,50 3,40 36 PGSUS AL EÜ 30,50 44,50 46 ENKAI TUT EÜ 6,60 7,50 14 EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri 4

5 Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5