HAFTALIK STRATEJİ

Transkript

1 HAFTALIK STRATEJİ Hazırlayan: Serdar ÖZDEMİR Tera Menkul Değerler Piyasa Analisti Burada yer alan bilgiler halka açık kaynaklardan veya Tera Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir addedilen diğer kaynaklardan derlenmiştir. Tera Menkul Değerler A.Ş.'nin söz konusu bilgi ve görüşlerde meydana gelebilecek değişikliklerden yatırımcıları haberdar etme yükümlülüğü bulunmamaktadır. Tera Menkul Değerler A.Ş. bu bilgilerin veya bu bilgilere dayalı olarak yapılan tahmin, çıkarım veya görüşlerin doğruluğu, tamlığı veya uygunluğuna ilişkin açık veya zımni hiçbir beyan veya taahhütte bulunmamaktadır. Burada yer alan hiçbir bilgi Tera Menkul Değerler A.Ş. veya başka bir şirket tarafından veya onlar adına her hangi bir kimseye, her hangi bir menkul kıymetin alınması veya satılması yönünde her hangi bir icap veya davet teşkil etmez. Bu rapor onu hazırlayan analistlerin raporda bahsedilen menkul kıymetlere ve şirketlere ilişkin kişisel görüşlerini içermektedir.yatırımcılar burada bahsedilen şirketlerin menkul kıymetlerine ilişkin her hangi bir yatırım kararını, kendi özel yatırım amaçları ve mali durumlarını göz önünde bulundurarak, o şirket tarafından onaylanmış izahnameyi, sirküleri, kendi araştırmalarını ve bağımsız danışmanlarından aldıkları tavsiyeleri temel alarak yapmalıdır. Tera Menkul Değerler A.Ş., her hangi bir tarafın uğrayacağı doğrudan/dolaylı, maddi/manevi zararlar da dahil olmak üzere ancak bunlarla sınırlı kalmaksızın, hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul etmez. Sermaye Piyasası Kurulunun Seri:V, No:55 " Yatırım Danışmanlığı Faaliyetine ve Bu Faaliyette Bulunacak Kurumlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ'i Uyarınca Yayımlanan Uyarı Notu : Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

2 ABD den gelen güçlü istihdam verileri Yellen ın istihdama ilişkin sinyalleri Geçtiğimiz hafta Perşembe açıklanan tarım dışı istihdamın önceki ADP özel sektör istihdam verilerinin verdiği güçlü sinyallere paralel olarak, 212binlik beklentinin (bir önceki ay: 217bin) oldukça üzerinde 288bin gelmesi ile DXY da değer kazanımları gördük. Bunun yanı sıra, işsizlik oranının ise %6.3 beklentinin yine dikkat çekici altında %6.1 şeklinde gelmesiyle, ABD de istihdamın belirgin şekilde toparlanmaya girmiş olduğu izlenimi piyasada oluşmaya başladı. Daha önceki istihdama ilişkin verilerin (özellikle işsizlik verileri) Yellen ın FOMC toplantıları sonrasında, faiz artırımına ilişkin bir eşik değer koymanın doğru olmayacağı şeklindeki açıklamaların ardından, geçen hafta Yellen ın istihdamın finansal politikaların belirlenmesi konusundaki önemine sıkça vurgu yaptığı konuşması ile, akıllara bu güçlü verilerin politika üzerinde nasıl bir etki yaratabileceği sorularını getirdi. Bu konuya, istihdam verilerinin güçlendiğini gören ve piyasaları bu güçlü veri öncesinde hazırlamak adına (faiz artırımı zamanlamasının erken olabileceği yönünde) sinyal nitelikli bir konuşma hazırlandığı şeklinde bakılabilir. Böylece, Fed in politalarında verilere hassasiyetinin azaldığı bir ortamdan, tekrardan, özellikle güçlü istihdam verilerinin devamıyla birlikte, piyasaların faiz artırımının beklentilerden daha erken olabileceği amacı olabileceği ortaya çıkıyor. Daha önce de paylaştığımız gibi, bu durumun bir benzerinin Fed in oldukça güçlü gelen CPI verisine karşılık, çekirdek PCE ye ait yıl sonu tahminini oldukça kısıtlı bir şekilde yukarı revize etmesiyle gördüğümüzü söyleyebiliriz. Son gelen çekirdek PCE nin, CPI gibi noise effect nedeniyle yüksek gelmiş olduğu, bu nedenle de yıl sonu PCE beklentisinin şu anki PCE ile aynı seviyede kalabileceği yönünde oldukça konservatif bir tahmin yapılmış. Başka bir taraftan baktığımızda, noise effect varsayımının yanı sıra, piyasaya birkaç ay daha tatmin edici PCE verilerin gelmesiyle birlikte ekonomik koşulların ve finansal politika kriterlerinin Fed in tahminlerini aşmış olduğu şeklinde bir görüntü vermek adına daha da konservatif bir yıl sonu tahminine başvurulmuş olabilir. Bu iki argümana göre, Fed in piyasanın şu anda fiyatladığı 2015 ikinci yarısında gelecek faiz artırımının daha erken olabileceği mesajını oluşturmaya çalıştığını söyleyebiliriz. Bu iki argümanın dışında, Fed in tamamiyle güvercin politikaları sürdürmesi durumunda dahi, DXY ın bu yıl sonuna doğru oldukça güçlenme eğiliminde olacağını göreceğiz, çünkü gelecek her veri 2015 e yaklaştıkça faiz artırımının erkene çekilebilmesi yönünde Fed in söylemlerinin ötesinde fiyatlanacaktır.

3 EURUSD ABD tarım dışı istihdam ve işsizlik verilerinin açıklandığı gün ECB nin faiz kararı ve Draghi nin sonrasında yaptığı basın toplantısı EURUSD üzerinde etkili olan ikinci önemli gelişmeydi. Fakat, görüldüğü üzere, piyasaların ABD nin güçlü istihdam verilerine daha çok fiyatlama yaptığı, bu nedenle de ECB nin ileriye dönük açılımlarının parite üzerinde belirgin etki yaratamadığını gördük. ECB, repo ve depo faizlerinde değişikliğe gitmezken, marjinal fonlamayı da aynı seviyede tuttu. Basın toplantısında dikkat çekici açıklamalardan birisi, Draghi nin VDMK lara ilişkin çalışmalara hız verildiği şeklindeki açıklamasıydı. Fakat bunun konuşmanın ilerisinde yalnızca her zamanki gibi güçlü bir sözlü yönlendirme çalışması olduğunu gördük; çünkü konuşmanın ilerleyen bölümlerinde LTRO planının 400milyon EUR dan 1 trilyon EUR a çıkarılabileceği şeklinde bir açıklama paylaşıldı. Böyle bir planın gerçekleşmesinin ECB nin VDMK alımlarından tamamiyle vazgeçip, onun yerine LTRO ile finansmanın tamamen benimsenmesi anlamına gelmektedir. Fakat piyasanın bu durumu fiyatlamasını, DXY ın dikkat çekici değer artışından dolayı gözlemleyemedik. Ayrıca, ECB nin yapacaklarının henüz bitmediği şeklindeki güven verici açıklamanın ise sözlü yönlendirme sınırlarında ve sınırlı etkiye sahip olacağı şeklinde değerlendiriyoruz. Genel olarak, güçlü ABD istihdam verileri sonrasında, seviyesini destek olarak kullanan paritenin desteğini de kırarak, saatlik grafikteki yukarı kanalı kırdığını, yerine yeni bir aşağı kanal oluşturduğunu görüyoruz. Bu seviyenin altındaki desteğinin önemli olduğunu belirtelim ve bu hafta için paritede bandında bir hareket izleyeceğimizi söyleyebiliriz. Bunun yanı sıra, 5 günlük RSI ın da yukarıya işaret ettiğini, yani bandın yukarı bölümüne hareketin başlayabileceğini söyleyebiliriz.

4 USDTRY TÜFE nin piyasa tahmini olan %0.02 düşüş ve Bloomberg Konsensus olan %0.03 artış beklentisine karşılık aylık %0.3 geldiğini gördük. Başçı nın son toplantıda Haziran ayından itibaren baz etkisinin de katkısıyla enflasyonun düşüş eğilimine gireceğini söylediğini hatırlatalım. Bu veri, endekste satış baskısı yarattı; bunun yanı sıra, bir sonraki toplantıda faiz indiriminin geleceği beklentilerinin bu ay faiz indirimine gidilemeyeceği yönünde bir fiyatlama ihtimali çıktı, fakat USDTRY deki hareket faiz indirimi olmayacağı dolayısıyla TRY nin değer kaybetmeyeceği, yani USDTRY nin aşağı eğilime gireceği yönünde fiyatlanmadı; yalnızca enflasyon artışına paralel olarak TRY nin değer kaybı yönünde fiyat eğilimi oluştu. Çünkü Başçı nın küresel likidite koşulunun korunması kaydıyla, ve Ekonomi Bakanı nın da dünkü demeçlerde gördüğümüz üzere, büyümenin desteklenmesi adına faiz indirimlerine devam edilmesi gerektiği yönündeki baskıların devam edeceği beklentisiyle, bu ay da Merkez Bankası nın, belki piyasa beklentisinin altında- daha ölçülü- bir indirime gitmeye devam edebileceğini söyleyebiliriz. Bu bağlamda, teknik olarak da paritenin daha önce de belirttiğimiz üzere direncine kadar bir hareket potansiyeline sahip olduğunu, daha sonralarında ise aşağı yönlü bir hareket izleyebileceğini söyleyebiliriz. Yani, ABD den gelen oldukça güçlü istihdam verilerine karşılık dahi parite seviyesi üzerinden sarkmalar yapıp geri geldiğini gördüğümüzden dolayı, orta vadede de bu tarz baskılar karşısında paritede yukarı yönlü hareketin bu seviye civarında sınırlı kalacağını söyleyebiliriz. Merkez Bankası nın faiz indirimine devam etmesinin altında yatan asıl koşulun düşük volatilite sonucunda oluşan yüksek iştaha bağlı güçlü TRY olmasından dolayı, bu koşulla verilecek bir faiz indirimi kararı sonucunda TRY nin değer kaybına uğramasının mümkün olamayacağını söyleyebiliriz ki zaten piyasa indirim gelmemesini fiyatlamamakta. Bunun yanı sıra, Kuzey Irak taki son gelişmelerin piyasalar tarafından yeni normal olarak algılanmaya başlaması, cumhurbaşkanlığı seçimleri öncesinde hükümetin yeni şeklinin ne olacağı şeklindeki belirsizliğin ortadan kalkacak olması ve bu faktörlerin geçtiğimiz haftalarda CDS üzerinde yarattığı küçük de olsa yukarı yönlü baskının da bu ay itibariyle azalacağını düşünürsek, Brent fiyatlarının öngördüğümüz üzere gerilemesiyle birlikte Türkiye nin cari açığı üzerindeki tek aşağı yönlü baskının enflasyon ve Irak a yapılan ihracattaki gerileme olduğunu görüyoruz ve bu konjonktürde TRY nin değerini yine korumaya devam edebileceğini öngörebiliriz. Strateji bağlamında, TRY açısından kısa vadeli hareketlerin bu tarz iç dinamiklerle izlenmesi gerektiğini, fakat haftalık veya daha uzun periyotlar için özellikle USDZAR ile korelasyonlu hareketler ve küresel risk iştahı bağlamında izlenmesi gerektiğini düşünüyoruz.

5 GBPUSD GBPUSD de piyasanın artık gelen verilerin ötesinde faiz artırımının erken yapılıp yapılmayacağı yönünde fiyatlamaya geçtiğini belirtmiştik. Son BOE üyelerinin de faiz artırımının erken yapılmasının büyüme yönünde bir sıkıntı yaratmadan, stratejik olarak İngiltere yi avantajlı hale getireceği yönündeki fikirlerini paylaştıklarını gördük. Böylece İngiltere nin faiz artırımına kadar büyüme potansiyelinin yeterli olacağı, stratejik avantaja sahip olmak adına faizin piyasanın beklediğinden erken artırılabileceği algısı ortaya çıkmış bulunuyor. Bu nedenle paritenin yükseliş potansiyelinin oldukça güçlü kalmaya devam ettiğini hatırlatalım. 4 saatlik grafikte yukarı kanal hareketi ve Fibonacci düzelme seviyelerinin bir arada oluşturduğu analizde paritenin seviyesinin altına inilmediği sürece 4 saatlik grafikte oldukça dik bir şekilde yukarı yönlü potansiyelinin devam edeceğini belirtelim. Günlük grafikte de desteğinin yanı sıra, günlük yukarı kanalın devamı için desteğinin kırılmaması gerekmekte; ki yukarıda bahsettiğimiz etkenlerden dolayı seviyesi 4 saatlik grafikte seviyesi ise günlük bazda alım fırsatı olarak değerlendirilebilir. Mavi ve beyaz trendlerin oluşturduğu uzun periyotlu sıkışmanın 30 Haziran dan itibaren kırıldığını görüyoruz.

6 DAX Geçtiğimiz Cuma gününe ait neredeyse tek veri sayabileceğimiz Almanya fabrika siparişleri hayal kırıklığı yaratırken, endekste de aşağı yönde hareketleri beraberinde getirmişti. Ekonomik olarak yavaş da olsa Almanya daki toparlanma eğiliminin 2012 nin ikinci yarısından itibaren nasıl fiyatlandığını yukarı kanal ile gözlemleyebiliyoruz. Şu anda endeksin direncinin tarihi zirve engeline takıldığını ve bu direncin güçlü etkisiyle üçgen formasyonunun oluştuğunu görüyoruz. Bu bağlamda, sıkışma hareketin direncinin baz alınarak kısa bir süre daha devam edebileceğini düşünüyoruz. Formasyon dışında, aşağı yöndeki sarkmalarda 9778 desteğinin oldukça önemli olduğunu belirtelim. İndikatörlere baktığımızda ise, 3 günlük RSI ın henüz net sat sinyali vermediğini ancak 3 günlük periyot bazında aşırı alım bölgesinde olduğunu, 5 günlük CCI ın ise 5 günlük periyot için sat sinyali oluşturduğunu belirtebiliriz. Aroon da ise U ve D aşağı yönde paralel harekete devam edecek, yani kısa bir süre satış baskısı oluşacak ve daha sonrasında tekrardan üçgen formasyonu içerisinde direnci test edilecek gibi görünmektedir.

7 XAUUSD Bir önceki stratejimizde altının döngüsel olarak, güvenli liman işlevinden öte yeniden trade aracı olarak kullanılacağının, bunun da işaretlerinin Ukrayna veya Irak geriliminden önceki ve sonraki seviyler arasında spreadler oluşmasından görebildiğimizi söylemiştik. Altının, bu bağlamda, ABD nin ekonomik toparlanmasındaki ivmeye de bağlı olarak güçlenen dolar karşısında kısmen gücünü yitiriyor olmasına rağmen gerçekleştirdiği son ralli sonucunda günlük grafikteki 1317 direncinin üzerinde tutunabildiğini görüyoruz. Son güçlü ABD istihdam verilerine rağmen ve Ukrayna, Irak jeopolitik risklerindeki kısmen hafiflemelere karşılık, son ralli sonucunda seviyesini korumayı başaran altının, süreç içerisinde bir sonraki durağının yine günlük grafikte de görebileceğimiz gibi 1335 seviyeleri olduğunu görmekteyiz. Bunun yanı sıra, 4 saatlik grafikte karşımıza çıkan yukarı kanal hareketinin ise sona ermesi için 1311 seviyesinin altında hareket yoğunluğu olması gerektiğini görmekteyiz. Bunun altındaki 1298 desteği de günlük grafikte de karşımıza çıkmakta. 4 saatlik grafikte gördüğümüz yukarı kanalın devamı için 1311 üzeri hareketlerin gerçekleşmesi gerekirken, günlük grafikteki 1317 seviyesinin üzerinde kalındığı sürece de 1335 direncinin test edilebileceğini düşünüyoruz. Aşağı geri çekilmelerde ilk olarak 1311 in arkasından 1298 ve 1276 seviyeleri gelmektedir. Fakat altının momentumunun geri çekilmelerde ilk olarak 1298 seviyelerinin altının ancak görülebileceğini göstermekte; yani bir müddet daha hareket boğa rallisine işaret etmekte.

8 Bunun yanı sıra, zaman bölgeleri ile yaptığımız uygulamayı verdiğimiz diğer analizler ile bir araya getirdiğimizde, 8-10 işlem gününe kadar altının bandında yani 4 saatlik grafikte yukarı kanalı bozmayacak şekilde bir hareket izleyebileceğini söyleyebiliriz işlem günü sonunda ise key reversal hareketinin görülmesi mümkün görünmekte. Bahsettiğimiz süre zarfından itibaren ise altında dikkat çekici geri çekilmeler görülebilir.