Hisse Stratejisi. Seçim Sonuçlarının Olası Piyasa Etkileri 19 Haziran 2018 BUY. Ali Kerim Akkoyunlu. Erol Gürcan

Transkript

1 COVERAGE KICKOFF OTOKAR March 30, 2015 Hisse Stratejisi Seçim Sonuçlarının Olası Piyasa Etkileri Türkiye neyi oyluyor? 24 Haziran da, Türk seçmeni, (1) Cumhurbaşkanlığı seçimi ve (2) milletvekili seçimi için sandık başına gidecek. Milletvekili seçimi aynı gün sonuçlanacak olup, Cumhurbaşkanlığı oylamasında herhangi bir adayın tek başına %50 ve üzeri bir oranda oy alamaması durumunda iki hafta sonra, 8 Temmuz Pazar günü, ilk turda en yüksek oyu alan iki aday arasında 2. Tur oylaması yapılacak. Türk varlıklarındaki belirsizlik ve endişeler neden kaynaklanıyor? 2017 yılındaki %7,4 lük ( 2018 ilk çeyrek: %7.4) hızlı büyümeden sonra büyüme hızının düşmesi, enflasyon ve faiz oranlarının 600 ve 550 baz puan yükselişi, geçen yılın ortalarından itibaren Türk Lirası nda görülen %30 luk değer kaybıyla Türkiye, gelişmekte olan piyasalar arasında sermaye çıkışlarında başı çekiyor. Bundan dolayı, yatırımcılar güvenilir bir ekonomi programı ve politika setini yeniden uygulayacak tutarlı bir sonuç almayı umarlarken; anketler bunun başarılması için sıkı bir rekabetin yaşandığının sinyalini veriyor. Hangi sonuç risk priminin düşmesine yardımcı olur? Cumhurbaşkanı ve meclisin aynı çizgide olması anlamını taşıyan tutarlı ve güçlü bir sonuç, istikrarlı ve güvenilir bir ekonomi politikası uygulamak dışında çok fazla bir seçeneğinin olmadığı ortamda piyasalara destek verebilir. Öte yandan, Cumhurbaşkanı ve meclisin farklı ittifak-çizgiden olmasıyla doğacak bir göreceli uyumsuzluk durumunda, siyasi belirsizliğin devam etmesine yol açarak 1-2 yıl içerisinde erken seçim olasılığını yeniden gündeme getirebilir. BUY Cumhurbaşkanlığı Seçimi 2018 Son 1 Aydaki Anketlerin Kaynak: 16 Anketin (Mayıs 2018 Haziran 2018) Genel Seçim 2018 Son 1 Aydaki Anketlerin Hisseler farklı yönetimlere nasıl tepki verir? 2018 yılı beklenen kârlar üzerinden 6,7 x Fiyat/Kazanç oranında işlem gören Türk hisseleri için siyasi ve ekonomik istikrar ortamında değerleme & hisse başına kâr büyümesi açısından önemli bir soru işareti olmadığını değerlendiriyoruz. Sonuç olarak, geçmiş dönemdeki seçim sonuçlarına ilişkin döngülerde görüldüğü gibi, piyasa ve ekonomi açısından olumlu yorumlanacak bir sonuç oluşması durumunda genele yayılan bir yükseliş yaşanacağını düşünüyoruz. Bu nedenle, yakın dönemde olumsuz ayrışan büyük ölçekli ve likit hisselerin başı çekeceğini, küçük ölçeklilerin de bunu takip edeceğini değerlendiriyoruz. Ek olarak, iktidar partisinin galibiyetinin savunma, enerji (yenilenebilir enerji), taşımacılık, çelik, madencilik ve bilişim sektörleri için katalist olabileceğini düşünüyoruz. Muhalefetin kazanması durumunda ise, çelik (uzun), bilişim, liman işletmeleri, enerji (yenilenebilir) sektörleri ile bu sektörlere ilişkin taahhütlerini vurgulamalarından ötürü tarıma dayalı Kaynak: 6 Anketin (Mayıs 2018 Haziran 2018) hisselerin (gübre sektörü hisseleri gibi) ön plana çıktığı görülebilir. BIST 100 kapsamından belirlediğimiz bazı hisselerin 3 ve 6 aylık performanslarına ilişkin detaylar Gösterim 8 de incelenebilir. Tabloda, olası tepki ve/veya düşük risk primi durumunda tercih edeceğimiz hisseler koyu olarak yazılmıştır. Lütfen raporun sonundaki yasal uyarıları göz önündebulundurunuz. Ali Kerim Akkoyunlu aakkoyunlu@gedik.com +90 (212) Erol Gürcan egurcan@gedik.com +90 (212) Gedik Investment Research 1

2 GÖSTERİM 1: Seçim Sonuçlarına İlişkin Olasılık Ağacı Gedik Yatırım 2

3 GÖSTERİM 2: Cumhurbaşkanlığı Seçimi 2018 Tüm Anketlerin GÖSTERİM 3: Genel Seçim Tüm Anketlerin Kaynak: 24 Anketin (Ocak 2018 Haziran 2018) Kaynak: 27 Anketin (Aralık 2017 Haziran 2018) GÖSTERİM 4: Cumhurbaşkanlığı Seçimi 2018 Son 3 Aydaki Anketlerin GÖSTERİM 5: Genel Seçim Son 3 Aydaki Anketlerin Kaynak: 22 Anketin (Nisan 2018 Haziran 2018) Kaynak: 17 Anketin (Nisan 2018 Haziran 2018) GÖSTERİM 6: Cumhurbaşkanlığı Seçimi 2018 Son 1 Aydaki Anketlerin GÖSTERİM 7: Genel Seçim 2018 Son 1 Aydaki Anketlerin Source:16 Anketin (Mayıs 2018 Haziran 2018) Kaynak: 6 Anketin (Mayıs 2018 Haziran 2018) Kullanılan Anketler: Avrasya Kamuoyu Araştırmaları Merkezi (AKAM), Akdeniz Anket ve Araştırma, Ankara Analitik, Argetus Araştırma, Gezici, İstanbul Ekonomi Araştırma (İEA), Konda, Konsensus, MAK Danışmanlık, Mediar Araştırma, MetroPOLL, Optimar, ORC Araştırma, Piar, Remres, Sonar, Vera Araştırma Gedik Yatırım 3

4 GÖSTERİM 8: BIST-100 Kapsamındaki Bazı Hisselerin Son 3 ve 6 Aydaki Getiri Performansı 3 Aylık Getiri 2018T 6 Aylık Getiri 2018T Şirket Getiri Relatif FD/FAVÖK* F/K Şirket Getiri Relatif FD/FAVÖK* F/K Doğtaş Kelebek -59.6% -53.8% Doğtaş Kelebek -57.8% -51.7% Otokar -40.6% -32.0% Yataş -42.0% -33.6% Aselsan -35.1% -25.7% Petkim -40.6% -32.1% Alarko Holding -33.0% -23.4% 5.95 N/A Zorlu Enerji -37.3% -28.2% Teknosa -32.1% -22.3% Otokar -36.8% -27.6% T. Halk Bankası -32.0% -22.2% Turcas Petrol -34.1% -24.6% Petkim -31.3% -21.4% Alarko Holding -33.7% -24.2% 5.95 N/A Turcas Petrol -30.8% -20.9% Pegasus -31.9% -22.1% Türk Traktör -26.5% -16.0% Aselsan -31.2% -21.2% Migros Ticaret -24.5% -13.6% 6.34 N/M T.S.K.B % -20.5% Tofaş Oto. Fab % -11.8% Türk Traktör -30.4% -20.3% Turkcell -21.6% -10.3% Net Holding -29.0% -18.8% Mavi Giyim -21.1% -9.7% Teknosa -28.6% -18.3% EKGYO -21.0% -9.6% Akbank -27.4% -16.9% Arçelik -20.9% -9.4% Vakıflar Bankası -27.2% -16.7% Pegasus -20.8% -9.4% Garanti Bankası -26.0% -15.3% İş GMYO -19.4% -7.8% Aksa -25.7% -14.9% Koç Holding -18.9% -7.2% Gübre Fabrik % -14.1% Enka İnşaat -18.6% -6.9% Aksa Enerji -24.5% -13.6% Yataş -18.3% -6.5% Türk Hava Yolları -24.5% -13.6% Net Holding -18.1% -6.3% Migros Ticaret -24.4% -13.5% 6.34 N/M Akbank -17.7% -5.8% Mavi Giyim -24.0% -13.0% Vakıflar Bankası -17.7% -5.8% T. Halk Bankası -23.7% -12.7% T.S.K.B % -3.7% Türk Telekom -23.6% -12.5% Gübre Fabrik % -3.4% İş Bankası (C) -22.2% -11.0% Türk Telekom -14.3% -1.9% Anadolu Cam -22.0% -10.7% Garanti Bankası -13.2% -0.7% Yapı ve Kredi Bank % -10.5% Sabancı Holding -12.2% 0.4% Turkcell -21.5% -10.2% Yapı ve Kredi Bank % 2.4% İş GMYO -21.2% -9.8% Bim Mağazalar -10.0% 2.9% EKGYO -20.7% -9.3% Zorlu Enerji -8.9% 4.2% Ülker Bisküvi -20.6% -9.1% Kordsa Teknik Tekstil -8.8% 4.3% Albaraka Türk -19.5% -7.9% 0.35 N/A İş Bankası (C) -8.6% 4.5% Kordsa Teknik Tekstil -18.8% -7.1% Tekfen Holding -6.0% 7.5% Koç Holding -16.1% -4.0% Doğuş Otomotiv -5.7% 7.9% Tekfen Holding -16.0% -3.8% Türk Hava Yolları -4.7% 9.1% Arçelik -14.7% -2.4% Aksa Akrilik -3.7% 10.2% Sabancı Holding -14.1% -1.7% Ülker Bisküvi -3.2% 10.7% Enka İnşaat -13.9% -1.5% Enerjisa Enerji 0.0% 14.4% Tofaş Oto. Fab % -1.3% Aksa Enerji 0.5% 15.0% Global Yat. Holding -12.6% 0.0% N/A N/A Şişe Cam 1.7% 16.3% Anadolu Efes -12.6% 0.1% Trakya Cam 2.7% 17.6% Bim Mağazalar -12.3% 0.4% Anadolu Efes 2.9% 17.7% Şişe Cam -12.2% 0.5% Coca Cola İçecek 4.9% 20.1% Trakya Cam -11.4% 1.4% Tüpraş 5.8% 21.0% Vestel -10.9% 1.9% Ford Otosan 8.9% 24.6% Doğuş Otomotiv -9.2% 3.9% TAV Havalimanları 10.7% 26.6% Coca Cola İçecek -8.0% 5.3% Doğan Holding 11.9% 28.0% N/A TAV Havalimanları -5.3% 8.4% Albaraka Türk 13.8% 30.2% 0.35 N/A Enerjisa Enerji -2.5% 11.5% Global Yat. Holding 14.7% 31.2% N/A N/A Kardemir (D) 2.8% 17.6% Vestel 18.3% 35.3% Ereğli Demir Çelik 4.9% 20.0% Anadolu Cam 18.9% 36.1% Ford Otosan 7.1% 22.5% Ereğli Demir Çelik 25.8% 43.9% Tüpraş 7.7% 23.2% Soda Sanayii 29.9% 48.7% Koza Altın 20.5% 37.9% 4.20 N/A Koza Altın 37.0% 56.7% 4.20 N/A Doğan Holding 25.3% 43.4% N/A Sasa Polyester 49.5% 71.0% N/A N/A Sasa Polyester 26.4% 44.6% N/A N/A Kardemir (D) 59.1% 82.1% Soda Sanayii 27.9% 46.3% Kaynak: Bloomberg, Gedik Yatırım. *Bankalar için PD/DD. Tüm çarpanlar konsensüs tahminlere dayalıdır. 14 Haziran 2018 itibariyle performanslar. Gedik Yatırım 4

5 YASAL UYARI Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Gedik Yatırım 5