YURTİÇİ PİYASALAR ZAYIFLIKTAN SIYRILMAKTA ZORLANIYOR

Transkript

1 YURTİÇİ PİYASALAR ZAYIFLIKTAN SIYRILMAKTA ZORLANIYOR Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın TL varlıklar 2014 e zayıf başladı. Geride bıraktığımız iki buçuk haftalık dönemde sert değer kayıplarına yol açan siyasi gündeme ilişkin haber akışı ile yurtiçi piyasalarda artan risk priminin fiyatlanmaya devam ettiğini görüyoruz. Bir miktar geri çekilmesine karşın Türkiye nin CDS primlerinin son dört ayın zirve seviyelerine yakın seyretmesi de yatırımcıların TL varlıklarda risk almaya çok sıcak bakmadıklarını net bir şekilde ortaya koyuyor. Yüksek cari açık sorunu nedeniyle Brezilya, Güney Afrika, Hindistan ve Endonezya ile birlikte kırılgan beşli olarak adlandırılan grubun içinde yer alan Türkiye de yaklaşan seçim takvimi de belirsizlik yaratıyor. Siyasi hareketliliğin yanında küresel büyümenin gelişmiş ülkeler önderliğinde toparlandığı bir dönemde Fed in tahvil alımlarını azaltması, portföy dağılımlarının gözden geçirilmesi ve sermaye girişlerinin azalmasının da gelişmekte olan ülkeler açısından zorlu bir ortam yaratacağını düşünüyoruz. Dolayısıyla iç dinamiklerin yarattığı baskı ve küresel koşulların çok elverişli olmamasının TL varlıkların güçlü bir performans sergilemesine izin vermeyeceğini düşünüyoruz. Bugün açıklanacak Aralık ayı enflasyonunda %0,25 oranında artış bekliyoruz. Ortalama piyasa beklentisi ise %0,40 seviyesinde bulunuyor. Beklentimize paralel bir rakam görmemiz durumunda 2013 yılını %7,2 ile tamamlamış olacağız. Hafta sonu ITO tüketici fiyat endeksinin Aralık ayında %0,21 gerilediğini ve endeksin yılı %7,04 artış ile tamamladığını gördük. Alt gruplarda ise gıda fiyatları geçen yıla göre daha olumlu bir görünüm verirken, tütün-alkollü içecek grubunda %7,5 fiyat düşüşü, giyim fiyatlarında ise %3,93 ile geçen yıla göre daha yüksek bir indirim yaşandığı görülüyor. Sonuç olarak İTO rakamlarının ardından konsensüsün altında olan %0,25 lik beklentimizi koruyoruz. Öte yandan yeni yılda yapılan ÖTV zamlarının fiyatlara tam olarak yansıtılması durumunda ise Ocak ayı enflasyon rakamı üzerinde 0,90 yüzde puanlık yukarı yönlü baskı oluşmasını bekliyoruz. Bu durumun ise baz etkisinin desteği ile Ocak ayında yıllık enflasyonda oluşması beklenen düşüşü ortadan kaldıracağını düşünüyoruz. EUR/USD de USD tarafında kalınmasını öneriyoruz. ECB Başkanı Draghi nin mevcut faiz seviyesinin yeterli olduğuna yönelik açıklamalarının ardından güç kazanarak hafta içinde 1,38 e yönelen EUR/USD ABD de makroekonomik verilerin güçlü kalmaya devam etmesinin de etkisi ile yönünü aşağı çevirdi. Fed in niceliksel gevşemeden çıkışa yönelik adımlar attığı bir dönemde Euro Bölgesi nde ekonominin desteğe ihtiyaç duymasını ve bu kapsamda ECB nin gevşek para politikasını sürdürmesini EUR nun kalıcı şekilde değer kazanmasını zorlaştıran önemli bir unsur olarak görüyoruz. Özellikle orta vadede önemli bir risk unsuru olarak çalışmasını beklediğimiz bu durum nedeniyle önümüzdeki dönemde paritenin aşağı yönlü hareket etme potansiyelinin daha ağır bastığını söyleyebiliriz. Önerilerimize paralel olarak yükselişleri dolara geçiş fırsatı olarak değerlendiren yatırımcılarımızın pozisyonlarını korumalarını öneriyoruz. USD/TL de USD pozisyonlarımızı korurken, EUR/TL de kâr realizasyonu yapılmasını öneriyoruz. Fed in tahvil alımlarını azaltmaya başlamasının ardından ABD de açıklanan makroekonomik verilerin ağırlıklı olarak ekonomide ılımlı toparlanmanın devam ettiğine yönelik sinyaller vermesi özellikle gelişmekte olan ülke para birimlerinin zayıf bir performans sergilemesine neden oluyor. Bu duruma ek olarak içeride oluşan siyasi tansiyonun yarattığı rahatsızlık TL üzerindeki baskının daha fazla olmasına yol açıyor. TL, döviz sepeti karşısında tarihinin en zayıf performansını sergilerken riskler nedeniyle TL ye karşı alınan pozisyonların çözülmesinin çok kolay olmayabileceğini düşünüyoruz. Merkez Bankası nın döviz satım ihalelerinde tutarı yüksek tutması ve likiditeyi sınırlayarak TL yi desteklemesine karşın yurtiçindeki siyasi baskı atılan adımların etki derecesini limitliyor. Dolayısıyla yurtiçindeki kırılganlıkları ve yurtdışı koşulları göz önünde bulundurarak TL nin performansının zayıf kalmasını bekliyoruz. Bu nedenle USD pozisyonlarının korunmasını önerirken yukarı yönlü hareketlerin ivme kaybetmesini beklediğimiz EUR/TL de ise kâr satışı yapılmasını öneriyoruz. 1

2 Tahvil bono piyasasında alım önermiyoruz. ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin %3 seviyesinin üzerini sık sık test etmesinin yanında TL deki zayıflığın giderek daha belirgin bir hale gelmesi getiri eğrisinin yukarı yönlü hareket etmesine neden oluyor. ÖTV zamlarının enflasyon üzerindeki etkisi de dün faizlerin yukarı yönlü hareketine destek veren unsurlar arasında yer aldı. TCMB nin faiz artırabileceğine yönelik beklentilerin varlığına rağmen TCMB nin Mart ta yapılacak yerel seçimler öncesinde bu yönde adım atmaması paralelinde TL nin değer kaybını sürdürmesi tahvil bono piyasası açısından risk oluşturan unsurlar arasından yer alıyor. İçinde bulunduğumuz dönemde siyasi belirsizlikler ve TL nin performansının kısa vadede faizler üzerinde belirleyici unsur olarak çalışmaya devam edeceğine inanıyoruz. Ayrıca TCMB nin aldığı kararların ardından hem fonlama maliyeti hem de gecelik piyasada oluşan faizlerin yükseliş eğilimini koruması nedeniyle tahvil bono piyasasında baskının devam etmesini bekliyoruz. Bu nedenlerle tahvil bono piyasasının alternatif sabit getirili yatırım araçlarına kıyasla cazip bir getiri potansiyeli sunmadığını düşünüyoruz. Daha uzun vadeli baktığımızda ise TL deki zayıflık ve enflasyondaki görünümü göz önünde bulundurarak TÜFE ye endeksli (02/08/2023 vadeli) ve değişken faizli tahvillerin daha uygun yatırım aracı olduklarına inanıyoruz. Politik belirsizlik ortamını göz önünde bulundurarak BIST için negatif görüşümüzü koruyoruz, izlemede kalınmalı. Hafta başında yakaladığı yükselişin devamını getiremeyen BIST-100 endeksi satış baskısı altında zayıf bir performans sergiliyor. Diğer gelişmekte olan ülke borsalarının da çok parlak bir görünüm ortaya koymamasına karşın son dönemde siyasi tarafta yaşanan hareketliliğin risk primini yükseltmesi BIST in belirgin şekilde negatif ayrışmasına neden oluyor. Bugün yurtdışı borsaların da satış baskısı altında olması ise BIST in açılış itibariyle zayıf kalacağını gösteriyor. Politik riskin ön planda olduğu içinde bulunduğumuz dönemde yurtiçi dinamiklerden kaynaklanan baskı ortadan kalkmadığı müddetçe BIST teki kırılganlığın yeni yılın ilk ayında da devam edebileceğini düşünüyoruz. Bu kapsamda olası yukarı yönlü hareketlerin kalıcı değer kazanımlarına dönüşme potansiyelini zayıf bulurken yatırımcıların risk almaktan kaçınmalarını öneriyoruz. Teknik olarak bakıldığında ise endeksin 200 haftalık ortalamasının geçtiği 66 bin seviyesinin üzerinde ne derece güçlü tutunacağının oldukça önemli olduğunu düşünüyoruz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: TCELL, BAGFS, BMEKS Ons altında zayıf görünüm sürüyor. Değerli metallerin son dönemde yaşadığı sert düşüşün yanında yurtdışında tatilin sona ermesi ve piyasalarda işlem hacimlerinin tekrar normal seviyelere dönmesi altın fiyatlarının yaklaşık iki haftadır içinde bulunduğu dar bant aralığından çıkarak 1230 doları aşmasını sağladı. Ancak tepki olarak nitelendirdiğimiz alımların altındaki genel görünümü değiştirmediğini görüyoruz. Fed in tahvil alımlarını azaltmaya başlaması ve ABD den gelen makroekonomik verilerin güçlü bir görünüm sergilemesi de altının daha fazla destek bulmasını zorlaştıran unsurlar olarak çalışıyor. Doların güçlü olması nedeniyle altının TL bazındaki değer kazanımının ise daha fazla olduğunu görüyoruz ancak TL fiyatlar üzerinde de esas belirleyici unsur ons altın olduğu için kalıcı yükselişler beklemiyoruz. Bu kapsamda altında pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak yeni pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın yeni pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. Burgan Öneri Listesi Aralık 2013 Orta Vade EUR/USD USD/TL EUR/TL Tahvil Kâr satışı yapılabilir USD AL Kâr satışı yapılabilir TÜFE'ye endeksli/değişken faizli tahvil tercih ediyoruz BIST Altın Günün Ajandası Saat Veri Bölge Dönem Beklenti Önceki 10:00 TÜFE Türkiye Aralık %0.40 %0.01 2

3 Tatil sonrası küresel borsaların aşağı yönlü eğilim sergilediği yılın ilk işlem gününde BIST-100 Endeksi politik riskler nedeniyle yurtdışından negatif ayrışmasını sürdürüyor. 200 haftalık hareketli ortalamasından (66.060) geçen desteğini bir kez daha test eden endekste zaman zaman öne çıkan tepki alımları yetersiz kalırken zayıf görünüm korunuyor. TL nin sepet karşısında tarihi dip seviyelere gerilemesi ve faizlerdeki baskı da riskli varlıklardaki aşağı yönlü baskıyı artıyor. Siyasi gelişmelerin gölgesinde son iki haftada yaklaşık %12 geri çekilen endeks, politik tansiyonu yükselten haber akışının azalması durumunda seviyesi üzerindeki konsolidasyon sürecine devam edebilecekse de yoğun belirsizlikler sebebiyle 2014 ün ilk aylarında genel görünümün değişmesini beklemiyoruz. Yurtiçi gelişmelerin yanı sıra 2014 Ocak ayı itibariyle Fed in tahvil alımlarını azaltmaya başlaması ve ABD tahvil faizlerindeki göreceli yüksek seyrin, sermaye akışını orta vadede olumsuz etkileyeceği sebebiyle dış finansmana bağlılıklarıyla kırılgan olan gelişen ülke varlıklarına dair iştahın düşük kalacağını düşünüyoruz. Bu kapsamda son 10 yıldır ilk kez bu denli sert fiyatlamalara giren ve risk primini yüksek tutan siyasi gelişmelerin de etkisiyle mevcut belirsizlik ortamında hisse senedi risklerinin düşük tutulması gerektiğine yönelik düşüncemizi koruyoruz. Yılın ilk işlem gününü zayıf kapatan ABD endekslerinin vadeli kontratları ve Asya borsaları sabah saatlerinde satıcılı seyrediyor. Yurtdışı genelindeki satış baskısının yurtiçi piyasalara da açılışta ek baskı olarak yansımasını bekliyoruz. Orta vadede ise yurtiçinde yoğun seçim takvimi ve siyasi hareketliliğe ek olarak küresel para politikalarına ilişkin artan soru işaretleri hisse senedi piyasalarının özellikle 2014 ün ilk çeyreğinde zayıf bir performans sergilemesine neden olabilir. Bu nedenle yaşanan geri çekilmelerin ardından değerlemelere göre getiri potansiyeli artsa da orta-uzun vadeli portföylerde pozisyon risklerinin mümkün olduğunca düşük tutulmasını daha uygun buluyoruz. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (-) TCELL Büyük Mükellefler Vergi Dairesi, Turkcell'e yılları arasında ön ödemeli kartların özel iletişim vergisi hesabı ile ilgili 528 milyon TL vergi cezası kesti. Şirket, söz konusu vergi aslı ve cezası hakkında yasal haklarını kullanacağını duyururken; 2013 net kâr beklentimizin yaklaşık %21 sine tekabül eden bu cezanın hisse performansını olumsuz etkilemesini bekliyoruz. (+/-) BAGFS Bagfas, Italyan Trammo ve Keytrade firmalarından toplam tutarı 3,4 milyon dolar olan ton DAP gübre siparişi aldı. Sevkiyatın Ocak ayında tamamlanacağı açıklandı. Söz konusu sipariş 2014 için net satış beklentimizin %1,8 ine tekabül etmektedir. (+/-) BMEKS Bimeks in hissedarı olan ve Yönetim Kurulu Başkanı Murat Akgiray in sahip olduğu SPV Bilişim adet BMEKS hissesi alarak payını %30,56 dan %30,70 e yükseltti. Teknik Görünüm BIST-100 Endeksi nde seviyesinden geçen 200 haftalık ortalama aşağı yönlü kırılmadığı sürece satış baskısının sınırlı kalmasını bekliyoruz. Gün içi destek seviyesindeyken, direnç ve seviyesinde bulunuyor. 3

4 VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. HALKB AL EÜ 11,70 17,67 51 ISCTR AL EÜ 4,59 6,29 37 THYAO AL EÜ 6,36 9,50 49 PRKME AL EÜ 5,05 8,50 68 TTKOM AL EÜ 5,84 8,25 41 KOZAA AL EÜ 2,18 6, TSKB AL EÜ 1,76 2,31 31 EREGL AL EÜ 2,55 3,08 21 TRKCM AL EÜ 2,34 3,70 58 PETKM AL EÜ 2,68 3,74 40 EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri; EP: Endekse Paralel Getiri Öne çıkardığımız küçük-orta ölçekli hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. SODA AL EÜ 2,55 4,10 61 BMEKS AL EÜ 1,81 3,1 71 EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri; EP: Endekse Paralel Getiri 4

5 Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5