2Ç18 Kar Tahminleri - Banka dışı şirketler

Transkript

1 - Banka dışı şirketler 20 Temmuz 2018 Bilanço dönemi, 24 Temmuz tarihinde TTKOM un bilançosunu açıklamasıyla başlayacak. 2Ç18 de Türk Lirası ABD$ ına karşı %15.5 değer kaybetti. Döviz sepeti 1Ç18 sonunda 4.40 iken, 2Ç18 sonu itibariyle 4.93 e yükseldi. TL deki değer kaybı özellikle yabancı para cinsinden borcu fazla şirketlerin kur zararı yazmasına yol açacak. Yıllık karşılaştırma: Araştırma kapsamımızdaki sanayi şirketlerinin toplam net satışlarında 2Ç18 de yıllık bazda %24 artış, te ise yıllık bazda %26 artışla ortalama %14.6 marjına (yıllık bazda 0.2 baz puanlık artış) ulaşılacağını hesaplıyoruz. Araştırma kapsamımızdaki sanayi şirketlerinin toplam net kar rakamlarının, kur farkı giderlerinin etkisiyle 2Ç18 de yıllık bazda %14 azalmasını bekliyoruz. Çeyreksel karşılaştırma: Mevsimsellik etkisi sebebiyle, sanayi şirketlerinin çoğunluğu için çeyreksel bazda kıyaslama yapmak anlamlı olmayacaktır. Ancak sanayi şirketlerinin toplam net satışlarında çeyreksel bazda %14 büyüme, toplam lerinde ise çeyreksel bazda %19 artış ile toplam marjında 0.6 puanlık iyileşme görmeyi bekliyoruz. Olumlu Beklentiler: Havacılık: Yükselen petrol fiyatlarına rağmen artan yolcu sayıları ve doluluk oranları nedeniyle THYAO nun güçlü operasyonel rakamlar açıklamasını bekliyoruz. THYAO yakın zamanda hedge muhasebesine geçti bu nedenle kur farkı gelirleri net karın esas belirleyicisi olacak (yaklaşık 1.35mlr TL kambiyo karı bekliyoruz). Diğer taraftan TAVHL, İstanbul Atatürk Havalimanı'nda görülen belirgin toparlanma ve operasyonel verimlilik ile birlikte zayıf TL'den yararlanacaktır; şirketin net karında EUR cinsinden %20 civarı artış olacağını düşünüyoruz. Türkiye'de hava trafiğindeki toparlanma doğrultusunda, CLEBI için de daha iyi bir karlılık öngörüyoruz. ANACM: Satış hacmi ve ürün fiyatlarındaki artışın desteği ile gelir büyümesi ve kar marjlarındaki devam eden iyileşme BIZIM: Kategori ve müşteri kanallarının stratejik olarak iyileştirilmesi büyüme ve karlılığa yansımaya başlayacak BIMAS: Enflasyonun ve mağaza açılışlarının etkisiyle güçlü büyüme ve istikrarlı karlılık seviyesinin korunması BRISA: Düşük baz nedeniyle FAVÖK ün iki katına çıkmasını bekliyoruz ISGYO: Başlayan proje teslimleri ile finansallarda iyileşme LKMNH: Yeni yatırımlardaki toparlanmayla beraber faaliyet karlılığının iyileşmesini bekliyoruz SODA: TL nin zayıf seyrinin hem operasyonel hem de operasyonel olmayan faaliyetler üstünde olumlu katkısı VESTL: Güçlü beyaz eşya ihracat hacimleri ve olumlu kur etkisi, düşük panel fiyatları ve fiyat artışlarının marjlara olumlu etkisi Olumsuz beklentiler: OTKAR: Daha az savunma araç teslimatı nedeniyle zayıf finansallar TTRAK: Yaklaşık %30 daha az satış hacmi ve artan finansal giderler Özet Tahminler (mn TL) 2Ç17 1Ç18 2Ç18T Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim 6A17 6A18T Değişim Satışlar 98, , ,061 24% 14% 193, ,207 18% 14,260 15,081 17,946 26% 19% 31,473 33,245 6% 14.4% 14.0% 14.6% 0.2 pp 0.6 pp 16.3% 14.6% -1.7 pp Net Kar 7,975 4,702 7,050-12% 50% 13,813 11,872-14% Kaynak: Garanti Yatırım Ajanda Açıklama Tarihi Sanayi şirketlerinin 2Ç18 konsolide olmayan bilançoları Sanayi şirketlerinin 2Ç18 konsolide bilançoları

2 Net Kar (TLmn) Değişim Hisse Kodu Şirket Adı Tavsiye 2Ç17 1Ç18 2Ç18T Yıllık Çeyreksel Tahmini Açıklama Tarihi ADCIM Adana Cimento EP % -5% AEFES Anadolu Efes Biracilik EP % n.m AKCNS Akcansa EÜ % 42% AKGRT Aksigorta EÜ % -6% AKSA Aksa EP % -31% AKSEN Aksa Enerji EP n.m. n.m /8 ANACM Anadolu Cam EÜ % 148% ANHYT Anadolu Hayat Emek. EÜ % -12% ANSGR Anadolu Sigorta EP % 11% ARCLK Arcelik EÜ % -2% AVISA Avivasa Emeklilik EP % 11% AYGAZ Aygaz EP % 160% BAGFS Bagfas EÜ n.m. n.m BIMAS Bim Birlesik Magazalar EP % 19% BIZIM Bizim Toptan Satis Magazalari EP n.m. 205% BOLUC Bolu Cimento EP % 28% BRISA Brisa EA % 58% CCOLA Coca Cola Icecek EÜ % n.m CLEBI Celebi EP % 192% CIMSA Cimsa EÜ % 59% DGATE Datagate Bilgisayar GG % -26% DOAS Dogus Otomotiv EP % -38% EGSER Ege Seramik EP % 14% EKGYO Emlak Konut REIC EÜ % -61% ENKAI Enka Insaat EP % -10% EREGL Eregli Demir Celik EÜ 867 1,063 1,133 31% 7% FROTO Ford Otosan EP % 7% GUBRF Gubre Fabrikalari EP n.m. n.m HLGYO Halk REIC EP % -11% INDES Indeks Bilgisayar EÜ % -11% ISGYO Is REIC EÜ % 345% KCHOL Koc Holding EÜ 1,417 1,141 1,264-11% 11% KARDM Kardemir EP % -16% KORDS Kordsa Teknik Tekstil EP % -2% LOGO Logo Yazilim EP % -15% LKMNH Lokman Hekim EÜ n.m. -22% MPARK Medikal Park Saglik Hizmetleri EP n.m. n.m MRDIN Mardin Cimento EP % 10% MGROS Migros EÜ n.m. n.m ODAS ODAS Enerji EP n.m. n.m OTKAR Otokar EA n.m. n.m OZKGY Ozak REIC EP n.m. n.m PETKM Petkim EP % -24% PGSUS Pegasus Hava Tasimaciligi EÜ % n.m SELEC Selcuk Ecza Deposu EP % -30% SODA Soda Sanayii EP % 30% SAHOL Sabanci Holding EÜ 790 1, % -17% SISE Sise Cam EÜ % 27% SOKM Sok Marketler EÜ n.a n.a. n.m TATGD Tat Gida EP % 36% TAVHL Tav Havalimanlari EÜ % 784% TCELL Turkcell EÜ % -1% THYAO Turk Hava Yollari EÜ ,719 n.m. n.m TKFEN Tekfen Holding EÜ % -1% TKNSA Teknosa EP n.m. n.m TOASO Tofas Otomobil Fab. EP % -4% TRGYO Torunlar REIC EP n.m. n.m TRKCM Trakya Cam EÜ % 14% TTKOM Turk Telekom EP n.m. n.m TTRAK Turk Traktor EP % 7% TUPRS Tupras EÜ 1, % 219% ULKER Ulker EÜ % 44% UNYEC Unye Cimento EP % 17% VESTL Vestel EP % n.m YATAS Yatas EP % -6% ZOREN Zorlu Enerji EP % 2% *Tüm şirket 2

3 TLmn 2Ç17 2Ç18T Yıllık Değişim Hisse Kodu ADANA* % % 60% 168% 61% 9 puan AEFES 3, % 5, % 44% 31% -80% -1.6 puan AKCNS % % 19% 49% 169% 4.5 puan AKGRT % AKSA % % 13% -17% -57% -4.6 puan AKSEN % 1, % 14% 131% a.d. 11 puan ANACM % % 42% 48% 123% 0.8 puan ANHYT a.d. a.d. 3% 0 puan ANSGR a.d. a.d. 189% 0 puan ARCLK 5, % 6, % 28% 18% -33% -0.8 puan AVISA % AYGAZ 1, % 1, % 0% 34% -15% 0.8 puan BAGFS % % 10% 62% a.d. 3.6 puan BIMAS 6, % 7, % 25% 30% 28% 0.2 puan BIZIM % % 26% 252% a.d. 2 puan BOLUC % % 21% 18% 27% -0.7 puan BRISA % % 34% 105% 836% 5.4 puan CCOLA 2, % 3, % 21% 20% -64% -0.1 puan CLEBI % % 35% 32% 21% -0.4 puan CIMSA % % 23% 39% 18% 3.1 puan DGATE % % -46% -55% -55% -0.4 puan DOAS 3, % 3, % -1% 32% 22% 1.3 puan EGSER % % 10% -15% -1% -5 puan EKGYO % % 59% 42% 11% -6 puan ENKAI 2, % 2, % -6% 20% -39% 6.1 puan EREGL 4,661 1, % 5,530 1,674 1,133 30% 19% 41% 31% 4.8 puan FROTO 6, % 7, % 24% 29% 27% 0.3 puan GUBRF % % -8% 397% a.d 7.7 puan HLGYO % % -2% -9% -37% -4.7 puan INDES 1, % % -3% -2% 44% 0 puan ISGYO % % 891% 133% 125% puan KCHOL 23,059 2,236 1,417 10% 1,264-11% -9.7 puan KRDMD* % 1, % 9% 109% 79% 13.3 puan KORDS % % 16% 21% 123% 0.6 puan LOGO % % 12% 9% 15% -0.9 puan LKMNH % % 16% 143% a.d. 6.4 puan MPARK % % 18% 7% a.d puan MRDIN % % 31% 9% 3% -4.1 puan MGROS 3, % 4, % 18% 40% a.d. 0.7 puan ODAS % % 30% 14% a.d. -1 puan OTKAR % % -40% a.d. a.d puan OZKGY % % 32% -6% a.d puan PETKM 1, % 2, % 15% -54% -66% puan PGSUS 1, % 1, % 37% 29% -99% -0.6 puan SELEC 2, % 3, % 27% 31% 21% 0.1 puan SODA % % 38% 32% 167% -1 puan SAHOL 3,410 2, % % a.d. 12% SISE 2, % 3, % 27% 25% 98% -0.3 puan SOKM 2, % m.d a.d. a.d. 4 puan TATGD % % 11% 46% 53% 1.4 puan TAVHL 2, % 1, % -12% 2% 56% 6.5 puan TCELL 4,316 1, % 4,911 1, % 14% 36% -29% 6.7 puan THYAO 9,364 1, % 13,577 1,895 1,719 14% 45% 33% a.d puan TKFEN 1, % 2, % 44% 53% 6% 0.6 puan TKNSA % % 8% -25% a.d puan TOASO 4, % 5, % 17% 19% 0% 0.2 puan TRGYO % % 415% 300% a.d puan TRKCM 1, % 1, % 19% 20% 59% 0.2 puan TTKOM 4,501 1, % 4,915 1, % 9% 13% a.d. 1.5 puan TTRAK 1, % 1, % -8% -9% -27% -0.1 puan TUPRS 12,631 1,480 1,457 12% 18,968 2,202 1,206 12% 50% 49% -38% -1.8puan ULKER 1, % 1, % 22% 35% 152% 1.5 puan UNYEC % % 29% 9% -10% -3.5 puan VESTL 2, % 3, % 31% 69% -43% 2.4 puan YATAS % % 18% 8% -30% -1.2 puan ZOREN % 1, % 32% 62% -65% 5.9 puan *Tüm şirket 3

4 TLmn 1Ç18 2Ç18T Çeyreksel Değişim Hisse Kodu ADANA* % % 18% 20% -5% 0.2 puan AEFES 2, % 5, % 95% 209% a.d. 6.1 puan AKCNS % % 20% 51% 42% 4.6 puan AKGRT % AKSA % % -4% -15% -31% -1.5 puan AKSEN 1, % 1, % -2% -1% a.d. 0.3 puan ANACM % % 53% 34% 148% -3 puan ANHYT % ANSGR % ARCLK 5, % 6, % 23% 12% -2% -0.9 puan AVISA % AYGAZ 2, % 1, % -9% 57% 160% 1.3 puan BAGFS % % -49% -60% a.d puan BIMAS 6, % 7, % 12% 16% 19% 0.2 puan BIZIM % % 18% 16% 205% 0 puan BOLUC % % 15% 18% 28% 0.9 puan BRISA % % 3% 6% 58% 0.4 puan CCOLA 1, % 3, % 66% 122% a.d. 4.8 puan CLEBI % % 38% 72% 192% 3.6 puan CIMSA % % 30% 37% 59% 1.4 puan DGATE % % -32% -41% -26% -0.3 puan DOAS 2, % 3, % 14% -2% -38% -0.8 puan EGSER % % 12% 19% 14% 0.9 puan EKGYO 1, % % -41% -50% -61% -9.2 puan ENKAI 2, % 2, % 13% -6% -10% -5.8 puan EREGL 5,420 1,710 1,063 32% 5,530 1,674 1,133 30% 2% -2% 7% -1.3 puan FROTO 7, % 7, % 6% 4% 7% -0.2 puan GUBRF 1, % % -30% -45% a.d puan HLGYO % % 17% -4% -11% puan INDES 1, % % -20% -30% -11% -0.3 puan ISGYO % % 936% 234% 345% puan KCHOL 24,414 1,737 1,141 7% 1,264 11% KRDMD* 1, % 1, % -15% -18% -16% -1.1 puan KORDS % % -1% -16% -2% -2.5 puan LOGO % % 5% 3% -15% -0.6 puan LKMNH % % -4% -26% -22% -3.7 puan MPARK % % -3% -17% a.d puan MRDIN % % 23% 33% 10% 1.6 puan MGROS 3, % 4, % 17% 19% a.d. 0.1 puan ODAS % % -5% 41% a.d. 2.2 puan OTKAR % % -7% a.d. a.d puan OZKGY % % 161% a.d. a.d puan PETKM 1, % 2, % 13% -8% -24% -2.1 puan PGSUS 1, % 1, % 41% a.d. a.d puan SELEC 3, % 3, % -1% -23% -30% -1.2 puan SODA % % 4% 5% 30% 0.1 puan SAHOL 3,407 2,536 1,066 74% % a.d. -17% SISE 3, % 3, % 12% 12% 27% 0.1 puan SOKM 2, % 2, % 11% 30% a.d. 0.6 puan TATGD % % 5% 37% 36% 1.3 puan TAVHL 1, % 1, % 52% 79% 784% 6.9 puan TCELL 4,762 2, % 4,911 1, % 3% -2% -1% -2 puan THYAO 10,532 1, % 13,577 1,895 1,719 14% 29% 83% a.d. 4.1 puan TKFEN 2, % 2, % 8% -5% -1% -1.5 puan TKNSA % % 13% 3% a.d puan TOASO 4, % 5, % 19% 9% -4% -1 puan TRGYO % % -1% -1% a.d. 0.3 puan TRKCM 1, % 1, % 5% 6% 14% 0.1 puan TTKOM 4,686 1, % 4,915 1, % 5% -2% a.d puan TTRAK 1, % 1, % -5% 8% 7% 1.3 puan TUPRS 13, % 18, % 41% 96% 140% 2.8 puan ULKER 1, % 1, % -7% -10% 44% -0.5 puan UNYEC % % 18% -2% 17% -3.9 puan VESTL 3, % 3, % 29% 32% a.d. 0.2 puan YATAS % % 15% 5% -6% -1.1 puan ZOREN % 1, % 15% 24% 2% 2.3 puan *Tüm şirket 4

5 Kur Hareketleri Dönem Kaynak: Rasyonet $/TL /TL /$ $ Sepet YBB YBB YBB YBB 2018/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /

6 UYARI NOTU Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü nün Endeks Üzeri (EÜ) ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesi verdiği hisseler arasından; şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada değerlendirilerek oluşturulmuştur. Tercih etmediğimiz hisseler ise benzer analizler ile, Araştırma Bölümü nün Endekse Paralel (EP) ve Endeks Altı (EA) tavsiyesi verdiği hisseler arasından seçilir. Model Portföy değişiklik raporunda, hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir hissenin Model Portföy e girmesi ya da çıkması uzun vadeli temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal bir portföy olup; piyasa beklentimiz ve de içerisinde yer alan hisselerin beklentileri doğrultusunda ağırlıklandırılarak kümülatif performansı ile değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Tavsiye Tanımları EÜ EP Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.