Genel Yatırım Tavsiyeleri 3 Aralık 2018

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 3 Aralık 2018 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: değişim: %+0,30 işlem hacmi: 7,9 milyar TL) Tahvil/Bono: o 2 Yıllık Gösterge Tahvil: %20,26 (+37 baz puan) o 10 Yıllık Gösterge Tahvil: %16,81 (+33 baz puan) Usd/TL: 5,18 (%0,40) Döviz Sepeti/TL: 5,52 (%0,00) Altın: (%0,00) ABD 10 Yıllık Tahvil: %3,05 (önceki gün %3,03) VIX: 18,10 (önceki gün 18,80) CDS Türkiye: 384 (önceki gün 379) Gündem 04:45 Çin - Caixin PMI İmalat (beklenti: 50.1 önceki: 50.1) 10:00 TR - PMI imalat (önceki: 44.3) 10:00 TR - TÜFE (beklenti: %-0.29 önceki: %2.67) 10:00 TR - TÜFE yıllık ( beklenti: %23.04 önceki: %25.24) 10:00 TR - Çekirdek TÜFE yıllık (beklenti: % önceki: %24.34) 14:30 Fed Başkan Yardımcısı Richard Clarida'nın Bloomberg'de röportajı yayınlanacak 16:30 Fed Başkan Yardımcısı Randal Quarles konuşacak 18:00 ABD - ISM İmalat Endeksi (beklenti: 58.0 önceki: 57.7) 21:00 Fed'den Kaplan konuşacak

4 Piyasalara Genel Bakış Bugün saat 10:00 da Kasım ayı enflasyon verisini yayımlayacak. Bloomberg anketindeki ortalama tahmine göre aylık değişimin -0,29% olması bekleniyor. Bu halde yıllık oranın %25,24 seviyesinden %23,04 e gerilemesi söz konusu. İstanbul da Kasım ayında perakende fiyatlar bir önceki aya göre yüzde 0,24 azaldı. Toptan fiyatlar ise önceki aya göre yüzde 0,18 arttı. bistanbul Ticaret Odası nın açıkladığı fiyat endekslerine göre Perakende fiyatlar Kasım da bir önceki yılın aynı ayına göre yüzde 18,61, toptan fiyatlar ise yüzde 24,57 arttı. Ekim ayında yıllık perakende fiyat artışı %20,31, toptan fiyat artışı ise %26,96 seviyesindeydi. Toplantının sonucunda ticaret savaşının daha da şiddetlenmemesi konusunda anlaşarak 90 gün boyunca yeni tarife uygulamama kararı alındı. Önümüzdeki 3 aylık sürede iki ülke kesin bir anlaşmaya varmak için müzakerelere devam edecek. Bu sürede mevcut tarifeler yürürlükte kalacak. Trump yönetimi görüşmenin büyük bir başarı ile gerçekleştiği, 200 milyar dolarlık Çin ithalatına uygulanan yüzde 10 tarifenin, 1 Ocak ta yüzde 25 e yükseltilmeyeceği belirtildi. 90 günlük görüşmelerde ilerleme sağlanamazsa ABD tarifeleri yükseltmeye devam edecek. Petrol, Suudi Arabistan ve Rusya nın piyasayı dengelemek için işbirliğini 2019 da da sürdürme konusunda anlaşması ve Kanada nın en büyük üretim bölgesindeki kesintinin etkisiyle güçlü yükseliyor. Katar ise 1 Ocak itibarıyla OPEC ten ayrılacağını açıkladı. Bu haftanın en önemli verisi Cuma günü açıklanacak olan, ABD istihdam veri seti.

5 Usd/TL - Eur/TL Geçtiğimiz hafta Powell in konuşması ve Trump-Xi görüşmesi önemli iki başlıktı. Piyasa son dönemde FED in bir miktar güvercin tarafa geçeceğine dair fiyatlama yapıyordu. Ancak bu öngörüye karşın FED in ne düşündüğü belli değildi. Powell ı ifadeleri piyasanın fiyatlamasını destekler nitelikte oldu. Daha önce 2019 yılında 3 faiz artışı bekleyen piyasa, 1 faiz artışı olacağını speküle ediyor. Haftanın son günü G20 de Trump-Xi görüşmesinin ağırlığı biraz daha fazla idi. Zira küresel ticaretin, şirket karlarının, küresel büyümenin dolayısıyla borsaların -kısa vadede- seyrini tayin edecek potansiyele sahipti. Toplantının sonucunda ticaret savaşının daha da şiddetlenmemesi konusunda anlaşarak 90 gün boyunca yeni tarife uygulamama kararı alındı. Önümüzdeki 3 aylık sürede iki ülke kesin bir anlaşmaya varmak için müzakerelere devam edecek. Bu sürede mevcut tarifeler yürürlükte kalacak. Trump yönetimince görüşmenin büyük bir başarı ile gerçekleştiği, 200 milyar dolarlık Çin ithalatına uygulanan yüzde 10 tarifenin, 1 Ocak ta yüzde 25 e yükseltilmeyeceği belirtildi. 90 günlük görüşmelerde ilerleme sağlanamazsa ABD tarifeleri yükseltmeye devam edecek. Çin in ikili ticaretin dengelenmesi için ABD den tarım ve sanayi ürünleri alımını artırma sözü verdiği de ifade edildi. Görüşmede bir çözüm sağlanamadı ama en azından daha tatsız bir durum da oluşmadı. İki taraf da en kötü senaryo riskinden kurtulmuş oldu. Bloomberg Economics verisine göre ABD nin uyguladığı yüzde 10 luk tarife Çin in büyümesine 0,5 yüzde puan etki ediyor. Tarifenin yüzde 25 e çıkarılması halinde bu etki 0,9 yüzde puanolacaktı. İngiltere başbakanı May in zorlu maratonu sürüyor. Önceki hafta AB ile üzerinde anlaştığı taslak metni, parlamentonun onayına sunacak. Oylamanın 11 Aralık ta yapılması bekleniyor. AB ile varılan Brexit anlaşmanın reddedilmesi halinde zaman kısıtlamasına atıfta bulunarak anlaşmasız Brexit e hazır olunması gerektiğini söyledi. Geçtiğimiz hafta İngiltere Merkez Bankası nın Brexit olmaz ise ekonomide 8% küçülme, para biriminde ise 25% civarında değer kaybı olabileceğini rapor ettiğini belirtelim. Dolar Endeksi Nisan ayından başlattığı yükselişini sürdürüyor. Endeks 95,90 seviyesinin üzerinde yukarı yönlü çabasını sürdürebilir. Bu sabah 96,95 seviyelerinde işlem görüyor. Lokal tarafta Ağustos ayındaki atak sonrası ekonomi alanında ilgili kurumların aldığı kararlar attığı adımlar; dış siyasette ise olumlu gelişmeler ile negatif fiyatlama yerini pozitif fiyatlamaya bıraktı. Böylece kayıpların telafisi söz konusu oldu. Gelinen gün itibari ile gelişmekte olan ülke piyasalarına yakınsayan bir seyir izlendiğini söylemek mümkün. Emsal ülkelerden olumlu ayrışmak için ekonomi yönetiminin ve ilgili kurumların aksiyonlarının sonuçlarının olumlu olması gerektiğini değerlendiriyoruz. Dış tarafta ise, FED in faiz artırım konusunda güvercinleşme sinyali vermesi, gümrük tarifeleri sorununda yumuşama olumlu seyri destekler nitelikte. Büyük resimde yurtiçi piyasalarda ekonomik göstergelerin yanı sıra; dış ilişkiler; yerel seçimler ve seçimler öncesinde uygulanacak ekonomi politikalarına yönelik haber akışı da öne çıkan konu başlıkları olmaya devam edebilir. Bugün açıklanacak olan TÜFE beklentilerden daha fazla düşüşe işaret eder ise lokal varlıklar güçlenebilir. Bugün yurt içinde saat 10:00 da Kasım ayı TÜFE verisi açıklanacak. Beklenti -0,29%, böylece yıllık oran 23,04% mertebesine inmiş olacak. Usd/TL: Güvercin FED, tarife konusunda ateşkes güçlü risk iştahı ile haftaya başlamamızı sağlıyor. Usd/TL düşüş trendinin(5,2060) yakınından aşağı yönde hareketini sürdürüyor. Bu sabah 5,182 seviyelerinde işlem görüyor. Olumlu seyrin sürmesi 5,10-5,05 bölgesini hedef haline getirecektir. 5,30 ilk önemli direnç seviyesi olarak öne çıkacaktır. Son günlerde küresel gelişmelerin fiyatlamada daha etkin olduğunu ekleyelim. TÜFE beklentilerden saptığı oranda oynaklık yaratabilir. Eur/TL: Eur/TL son dönemdeki düşüş trendini koruyor. 5,87 önemli destek konumunda. Yukarıda ise 6,00 kuvvetli direnç. Bu sabah 5,898 seviyelerinde işlem gören parite aşırı satış sinyali veriyor. Ancak tepki hareketini tetikleyecek haber akışı şu an için yok. Diğer yandan temel açıdan şunu söylemek mümkün küresel risk iştahı güçlü; TL negatif fiyatlanmıyor. Küresel gelişmelerin fiyatlamada daha etkin olduğunu belirtelim. TÜFE beklentilerden saptığı oranda oynaklık yaratabilir.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Son günlerde küresel piyasaların beklediği iki unsur vardı. Biri Powell ın konuşması, diğeri ABD-Çin gümrük vergisi görüşmesi idi. Powell piyasaların öngördüğü şekilde güvercince tanımlanacak açıklamalarda bulundu. Böylece piyasaların öngörüsü bir anlamda teyit edilmiş oldu. Trump-Xi görüşmesi ise bir ateşkes ile sonuçlandı. 90 gün boyunca tarife artırıcı yeni bir adım atılmayacak. Bu süre içinde taraflar bir anlaşma için çalışacak. Bu iki unsur piyasalar açısından risk iştahının artması, güvenli liman talebinin azalması anlamına geliyor. 10 Yıllık Gösterge Bono ABD 10 yıllık tahvil faizi 9 Kasım dan bu yana düşüş eğiliminde idi. 3,25% seviyesinden 2,99% seviyesine kadar gevşemişti. Bugün ise 3,05% civarına erişmiş durumda. Büyüme kaygıları azalıp, risk iştahı sürerse yükseliş de devam edebilir. Küresel tarafa bu şekilde iken lokal bono faizleri de yükseliş yönünde hareket edebilir. Ayrışmak için lokal tarafın kendi hikayesini yaratması gerekiyor. Bugün için TÜFE, yakın vade için ise YEP in üreteceği sonuçlar önemli olacak diye düşünüyoruz. Bugünkü TÜFE de Bloomberg beklentisi -0,29% böylece yıllık oranın 23,04% e düşmesi bekleniyor. Lokal tarafta 2 yıllık ve 10 yıllık gösterge tahviller dün günü sırasıyla -37 baz puan artışla- %20,26 ve -33 baz puan artışla- %16,81 ile tamamladılar. Türkiye CDS Yurtiçi tarafta ekonomi alanında ilgili kurumların aldığı kararlar attığı adımlar; dış siyasette ise olumlu gelişmeler ile negatif fiyatlama yerini pozitif fiyatlamaya bıraktı. Böylece kayıpların telafisi söz konusu oldu. Gelinen gün itibari ile negatif ayrışmanın geride kaldığı, gelişmekte olan ülke piyasalarına paralel bir seyir izlendiğini söylemek mümkün. Olumlu ayrışmak için ekonomi yönetiminin ve ilgili kurumların aksiyonlarının sonuçlarının olumlu olması gerektiğini değerlendiriyoruz. Alınan parasal-mali önlemlerin olumlu sonuç üretmesi ve enflasyonun tepe yaptığı kanaatinin oluşması bono faizlerindeki gevşemeyi güçlü hale getirebilir. Büyük resimde yurtiçi piyasalarda ekonomik göstergelerin yanı sıra; dış ilişkiler; yerel seçimler ve seçimler öncesinde uygulanacak ekonomi politikalarına yönelik haber akışı da öne çıkan konu başlıkları olmaya devam edebilir. Bugün açıklanacak olan TÜFE beklentilerden daha fazla düşüşe işaret eder ise lokal varlıklar güçlenebilir Vadeli Eurobond Eurobond: Son günlerde küresel piyasaların beklediği iki unsur vardı. Biri Powell ın konuşması, diğeri ABD-Çin gümrük vergisi görüşmesi idi. Powell piyasaların öngördüğü şekilde güvercince tanımlanacak açıklamalarda bulundu. Böylece piyasaların öngörüsü bir anlamda teyit edilmiş oldu. Trump-Xi görüşmesi ise bir ateşkes ile sonuçlandı. 90 gün boyunca tarife artırıcı yeni bir adım atılmayacak. Bu süre içinde taraflar bir anlaşma için çalışacak. Bu iki unsur piyasalar açısından risk iştahının artması, güvenli liman talebinin azalması anlamına geliyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi 9 Kasım dan bu yana düşüş eğiliminde idi. 3,25% seviyesinden 2,99% seviyesine kadar gevşemişti. Bugün ise 3,05% civarına erişmiş durumda. Büyüme kaygıları azalıp, risk iştahı sürerse yükseliş de devam edebilir. Küresel tarafa bu şekilde iken lokal bono faizleri de yükseliş yönünde hareket edebilir. Ayrışmak için lokal tarafın kendi hikayesini yaratması gerekiyor. Bugün için TÜFE, yakın vade için ise YEP in üreteceği sonuçlar önemli olacak diye düşünüyoruz. Bugünkü TÜFE de Bloomberg beklentisi -0,29% böylece yıllık oranın 23,04% e düşmesi bekleniyor Vadeli Eurobond Türkiye eurobondları Cuma günü genel olarak yatay seyir izlediler. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,06 Usd civarında; orta vadelilerde 0,02 Usd civarında arttı; uzun vadeliler ise -0,14 ila 0,03 Usd aralığında değişim gösterdi. Yıllık verimler sırasıyla %6,96, %7,58 ve %7,87 oldu. Türkiye 5 yıllık CDS bu sabah 384 civarında hareket ediyor. Lokal tarafta son haftalarda dış siyasetteki gelişmeler Türkiye varlıklarına talep yaratıyordu. Ancak bu gelişmelerin etkisi azalıyor. Bu nedenle global piyasalardaki gelişmelerin etkisi artıyor. Diğer yandan FED in şahinlikten biraz uzaklaşması fiyatlamalara olumlu yansıyor. Lokal ekonomik göstergelerde son birkaç aydır geçerli olan dinamik -enflasyon, cari açık, kur geçişgenliği - varlığını sürdürüyor.

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Geçtiğimiz hafta Powell in konuşması ve Trump-Xi görüşmesi önemli iki başlıktı. Piyasa son dönemde FED in bir miktar güvercin tarafa geçeceğine dair fiyatlama yapıyordu. Ancak bu öngörüye karşın FED in ne düşündüğü belli değildi. Powell ı ifadeleri piyasanın fiyatlamasını destekler nitelikte oldu. Daha önce 2019 yılında 3 faiz artışı bekleyen piyasa, 1 faiz artışı olacağını speküle ediyor. Haftanın son günü G20 de Trump-Xi görüşmesinin ağırlığı biraz daha fazla idi. Zira küresel ticaretin, şirket karlarının, küresel büyümenin dolayısıyla borsaların -kısa vadede- seyrini tayin edecek potansiyele sahipti. Toplantının sonucunda ticaret savaşının daha da şiddetlenmemesi konusunda anlaşarak 90 gün boyunca yeni tarife uygulamama kararı alındı. Önümüzdeki 3 aylık sürede iki ülke kesin bir anlaşmaya varmak için müzakerelere devam edecek. Bu sürede mevcut tarifeler yürürlükte kalacak. Trump yönetimince görüşmenin büyük bir başarı ile gerçekleştiği, 200 milyar dolarlık Çin ithalatına uygulanan yüzde 10 tarifenin, 1 Ocak ta yüzde 25 e yükseltilmeyeceği belirtildi. 90 günlük görüşmelerde ilerleme sağlanamazsa ABD tarifeleri yükseltmeye devam edecek. Çin in ikili ticaretin dengelenmesi için ABD den tarım ve sanayi ürünleri alımını artırma sözü verdiği de ifade edildi. Görüşmede bir çözüm sağlanamadı ama en azından daha tatsız bir durum da oluşmadı. İki taraf da en kötü senaryo riskinden kurtulmuş oldu. Bloomberg Economics verisine göre ABD nin uyguladığı yüzde 10 luk tarife Çin in büyümesine 0,5 yüzde puan etki ediyor. Tarifenin yüzde 25 e çıkarılması halinde bu etki 0,9 yüzde puan olacaktı. İngiltere başbakanı May in zorlu maratonu sürüyor. Önceki hafta AB ile üzerinde anlaştığı taslak metni, parlamentonun onayına sunacak. Oylamanın 11 Aralık ta yapılması bekleniyor. AB ile varılan Brexit anlaşmanın reddedilmesi halinde zaman kısıtlamasına atıfta bulunarak anlaşmasız Brexit e hazır olunması gerektiğini söyledi. Geçtiğimiz hafta İngiltere Merkez Bankası nın Brexit olmaz ise ekonomide 8% küçülme, para biriminde ise 25% civarında değer kaybı olabileceğini rapor ettiğini belirtelim. Dolar Endeksi Nisan ayından başlattığı yükselişini sürdürüyor. Endeks 95,90 seviyesinin üzerinde yukarı yönlü çabasını sürdürebilir. Bu sabah 96,95 seviyelerinde işlem görüyor. Bu hafta Cuma günü ABD istihdam verisi açıklanacak. İtalya bütçe sorunu sürüyor. İtalya yönetimi yumuşama sinyali veriyor. ABD-Çin tarife ateşkes i risk iştahı için olumlu. Risk iştahının geri gelmesi Eur lehine yorumlanabilir. Diğer yanda ise Brexit belirsizliği var. Eur bu resimde yükseliş konusunda sınırlı kalıyor. Parite bu sabah 1,1365 seviyelerinde işlem görüyor. 1, bölgesi destek olarak izlenebilirken; 1, bölgesi önemli direnç konumunda. Genel resimde 1,1450 nin altında düşüş trendi geçerliliğini koruyor. Bugün için sınırlı yukarı seyir olabilir. Altın: Son günlerde küresel piyasaların beklediği iki unsur vardı. Biri Powell ın konuşması, diğeri ABD-Çin gümrük vergisi görüşmesi idi. Powell piyasaların öngördüğü şekilde güvercince tanımlanacak açıklamalarda bulundu. Böylece piyasaların öngörüsü bir anlamda teyit edilmiş oldu. Trump-Xi görüşmesi ise bir ateşkes ile sonuçlandı. 90 gün boyunca tarife artırıcı yeni bir adım atılmayacak. Bu süre içinde taraflar bir anlaşma için çalışacak. Bu iki unsur piyasalar açısından risk iştahının artması, güvenli liman talebinin azalması anlamına geliyor. Altın tekrar Usd bandında seviyelerinde işlem görüyor Usd destek; direnç olarak izleniyor. Sınırlı yukarı seyir olabilir diye düşünüyoruz.

8 Gbp Geçtiğimiz hafta Powell in konuşması ve Trump-Xi görüşmesi önemli iki başlıktı. Piyasa son dönemde FED in bir miktar güvercin tarafa geçeceğine dair fiyatlama yapıyordu. Ancak bu öngörüye karşın FED in ne düşündüğü belli değildi. Powell ı ifadeleri piyasanın fiyatlamasını destekler nitelikte oldu. Daha önce 2019 yılında 3 faiz artışı bekleyen piyasa, 1 faiz artışı olacağını speküle ediyor. Haftanın son günü G20 de Trump-Xi görüşmesinin ağırlığı biraz daha fazla idi. Zira küresel ticaretin, şirket karlarının, küresel büyümenin dolayısıyla borsaların -kısa vadede- seyrini tayin edecek potansiyele sahipti. Toplantının sonucunda ticaret savaşının daha da şiddetlenmemesi konusunda anlaşarak 90 gün boyunca yeni tarife uygulamama kararı alındı. Önümüzdeki 3 aylık sürede iki ülke kesin bir anlaşmaya varmak için müzakerelere devam edecek. Bu sürede mevcut tarifeler yürürlükte kalacak. Trump yönetimince görüşmenin büyük bir başarı ile gerçekleştiği, 200 milyar dolarlık Çin ithalatına uygulanan yüzde 10 tarifenin, 1 Ocak ta yüzde 25 e yükseltilmeyeceği belirtildi. 90 günlük görüşmelerde ilerleme sağlanamazsa ABD tarifeleri yükseltmeye devam edecek. Çin in ikili ticaretin dengelenmesi için ABD den tarım ve sanayi ürünleri alımını artırma sözü verdiği de ifade edildi. Görüşmede bir çözüm sağlanamadı ama en azından daha tatsız bir durum da oluşmadı. İki taraf da en kötü senaryo riskinden kurtulmuş oldu. Bloomberg Economics verisine göre ABD nin uyguladığı yüzde 10 luk tarife Çin in büyümesine 0,5 yüzde puan etki ediyor. Tarifenin yüzde 25 e çıkarılması halinde bu etki 0,9 yüzde puan olacaktı. İngiltere başbakanı May in zorlu maratonu sürüyor. Önceki hafta AB ile üzerinde anlaştığı taslak metni, parlamentonun onayına sunacak. Oylamanın 11 Aralık ta yapılması bekleniyor. AB ile varılan Brexit anlaşmanın reddedilmesi halinde zaman kısıtlamasına atıfta bulunarak anlaşmasız Brexit e hazır olunması gerektiğini söyledi. Geçtiğimiz hafta İngiltere Merkez Bankası nın Brexit olmaz ise ekonomide 8% küçülme, para biriminde ise 25% civarında değer kaybı olabileceğini rapor ettiğini belirtelim. Dolar Endeksi Nisan ayından başlattığı yükselişini sürdürüyor. Endeks 95,90 seviyesinin üzerinde yukarı yönlü çabasını sürdürebilir. Bu sabah 96,95 seviyelerinde işlem görüyor. Bu hafta Cuma günü ABD istihdam verisi açıklanacak. DXY Gbp/Usd Eur/Gbp İtalya bütçe sorunu sürüyor. İtalya yönetimi yumuşama sinyali veriyor. ABD-Çin tarife ateşkes i risk iştahı için olumlu. Risk iştahının geri gelmesi Eur lehine yorumlanabilir. Diğer yanda ise Brexit belirsizliği var. Gbp bu resimde baskı altında kalıyor. Gbp/Usd: Brexit, süreci boyunca volatilite yaratmaya aday diye düşünüyoruz. Parite bu sabah 1,2780 seviyelerinde işlem görüyor. 1,2810 ve 1,2850 dirençler; 1,2750 ve 1,27 destekler konumunda. Tarife konusundaki gelişme Gbp ye bir miktar destek olabilir. Bugün için yatay sınırlı yükseliş olmasını bekliyoruz.

9 Eur/Usd & Altın Seans içi ilk önemli desteğimiz 94,500 seviyesinde... Endekste 91,500 desteği üzerinde devam eden yukarı hareketin, 94,500 ara direnç noktası üzerinde haftayı tamamladığını gözlemliyoruz. Henüz zayıf gerçekleşmeye devam eden yukarı hareket kapsamında, sırasıyla 96,000 ve 97,500 seviyelerini direnç noktaları olarak alıyoruz. Geri çekilmelerde ise 94,500 seviyesini ilk önemli destek olarak alıyor ve bu nokta üzerinde zayıf yükseliş eğiliminin devam edeceğini düşünüyoruz. Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz. 3 Aralık 2018 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.