Piyasa Notu Enflasyon Eylül 18, TR Sayı: 221

Transkript

1 DENİZ YATIRIM ARAŞTIRMA TÜRKİYE PİYASA NOTU :12 Orkun Gödek Piyasa Notu Enflasyon Eylül 18, TR Sayı: 221 Enflasyon, Özet Tablo Eylül 18 Ağustos 18 Eylül 17 TÜFE (Aylık, %) TÜFE (Yıllık, %) ÜFE (Aylık, %) ÜFE (Yıllık, %) Çekirdek B (Yıllık, %) Çekirdek C (Aylık, %) Çekirdek C (Yıllık, %) TÜİK tarafından açıklanan Eylül ayı enflasyon verilerine göre TÜFE ay bazında %6.3, ÜFE ise %.88 yükseliş göstererek piyasa işlemcileri arasında oluşan beklentileri ciddi anlamda yukarı yönde geçti. Öte yandan yıllık TÜFE %24.2, ÜFE ise %46.1 seviyesine yükseliş gösterdi. Ortalama sepet kurun Ağustos ayında %23.21, Eylül de ise %7.17 yükselmesinin ardından maliyet yönlü baskıların enflasyon gelişmelerinde etkili olduğunu görmekteyiz. Keza çekirdek enflasyon göstergelerindeki bozulmayı da bu kapsamda değerlendirmek mümkün. C endeksi Eylül ayında %6.76 yükselirken, yıllık bazda ise %24. seviyesine yükseldi. Böylece, tarihi zirve noktaya ulaşıldığı görüldü. Öncü gösterge olarak takip ettiğimiz Ankara ve İstanbul enflasyon verileri TÜİK açıklaması öncesinde yükselişi teyit ediyordu ancak bizim de aralarında bulunduğumuz tahmin açıklayan grubun bu denli yüksel bir enflasyon gelişmesi beklentisi söz konusu değildi. Deniz Yatirim Menkul Kıymetler A.S. Buyukdere Cad. No: 141 Kat: Esentepe, Istanbul Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece yer alan bilgilere burada dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

2 :12 PİYASA NOTU ENFLASYON EYLÜL 18, TR SAYI: 221 Çekirdek C endeksi 3, TÜFE ve ÜFE ise 1 zirvelerinde TÜİK tarafından açıklanan Eylül ayı enflasyon verilerine göre TÜFE ay bazında %6.3, ÜFE ise %.88 yükseliş göstererek piyasa işlemcileri arasında oluşan beklentileri ciddi anlamda yukarı yönde geçti. Öte yandan yıllık TÜFE %24.2, ÜFE ise %46.1 seviyesine yükseliş gösterdi. Ortalama sepet kurun Ağustos ayında %23.21, Eylül de ise %7.17 yükselmesinin ardından maliyet yönlü baskıların enflasyon gelişmelerinde etkili olduğunu görmekteyiz. Keza çekirdek enflasyon göstergelerindeki bozulmayı da bu kapsamda değerlendirmek mümkün. C endeksi Eylül ayında %6.76 yükselirken, yıllık bazda ise %24. seviyesine yükseldi. Böylece, tarihi zirve noktaya ulaşıldığı görüldü. Öncü gösterge olarak takip ettiğimiz Ankara ve İstanbul enflasyon verileri TÜİK açıklaması öncesinde yükselişi teyit ediyordu ancak bizim de aralarında bulunduğumuz tahmin açıklayan grubun bu denli yüksel bir enflasyon gelişmesi beklentisi söz konusu değildi. TÜFE, son 3 ay içerisinde kümülatif bazda 9.1, 6 aylık dönemde 1.2 ve 12 ay içerisinde ise 22.2 puan yükseliş gösterdi. TÜFE de yaşanan yükselişin ağırlıklı ve önemli bir kısmının maliyet kaynaklı olduğunu düşünüyoruz. Ay bazında ÜFE nin %.88 düzeyinde yükseliş göstermesini ve takip ettiğimiz çekirdek alt göstergelerin performanslarını düşüncemize teyit olarak belirtmek mümkün. ÜFE, son 3 ay içerisinde kümülatif bazda 19.2 puan, 6 aylık dönemde ise puan yükseliş gösterdi. Kurda yaşanan yukarı yönlü şok, oluşan fiyatlama belirsizliği ortamı ve gerçekleştirilen enerji fiyatı ayarlamaları ÜFE yükselişine zemin hazırladı. Temmuz ayında ortalamada.18 seviyesinde oluşan sepet kur, Eylül döneminde 6.84 düzeyinde gerçekleşti. Yaklaşık 2 yıldır paylaştığımız her enflasyon değerlendirmemizde değindiğimiz TÜFE-ÜFE spreadi talep enflasyonunda gözlenen yükselişi ivmelendiriyor. Spreadin genişlemesi de kur cephesinde yaşanan Türk lirası değer kaybından kaynaklanmakta. Söz konusu spread Eylül döneminde puana dek genişleyerek tarihi zirvesine ulaşmış oldu. Ayrıca, hesaplamalarımıza göre, ÜFE ve ortalama sepet kur arasındaki 3 ay kümülatif korelasyon seviyesi de veri döneminde.87 düzeyinde gerçekleşti. 2 DENİZ YATIRIM ARAŞTIRMA

3 PİYASA NOTU ENFLASYON EYLÜL 18, TR SAYI: :12 Çekirdek B endeksi yıllık bazda %23.71, C serisi %24. ve D ise %24.79 yükseliş göstererek ciddi düzeylere ulaşmış oldular. Çekirdek C endeksinde gözlenen aylık performansın manşet TÜFE rakamının üzerinde olması, maliyet cephesinde geçişkenliğin ne denli yüksek olduğunun ispatı konumunda. C endeksi ile TÜFE arasındaki spread veri döneminde -.47 düzeyinde oluştu. Endeks ile ortalama sepet kur düzeyi arasındaki 3 ay kümülatif korelasyon Eylül döneminde.78 düzeyinde takip edildi. Öte yandan, Brent tipi petrolün aylık ortalaması USD seviyesinden (Ağustos), USD ye yükseldi. Çekirdek alt göstergeleri incelediğimizde, gıda fiyatlarındaki gelişmeler (taze meyve ve sebze, aylık %13.34) bir kez daha öne çıkarken, altın hariç dayanıklı mallar grubundaki artışın (aylık %12.93) kur gelişmelerinin işaret ettiği yönde ilerlemesi de dikkat çekmekte. Gıda fiyatları ay bazında %6.4, yıllık bazda ise %28. artış göstererek bir önceki ay gözlenen ve sürpriz olarak yorumladığımız değişim göstermeme durumunu yükseltici yönde terse çevirdi. Hizmet grubu içerisinde incelediğimiz alt kalemlere baktığımızda, çeşitli mal ve hizmetler grubunun %7.42 ve ulaştırma hizmetlerinin %.34 düzeyinde yükseliş göstermesini genele yayılma durumu açısından önemsiyoruz. TÜİK tarafından izlenen 47 adet ürünün %83 ü Eylül ayında fiyat artışı sergilerken, %12 sinde fiyatların sabit kalışı, % inde ise düşüş göstermesi söz konusu oldu. Bilhassa artış gösteren ürün sayısının ciddi boyutlara ulaşmasını gelecek dönem enflasyon gelişmeleri ve eğilimi açısından dikkatle izleyeceğiz. Enflasyonda yıl içi zirvenin görüldüğünü düşünmüyor, riskleri yukarı yönlü görüyor ve 219 a devrolma ihtimalinin düşük olmadığını değerlendiriyoruz. Açılan TÜFE-ÜFE spreadi olası enflasyon gelişmeleri için risklerin canlı kalmasına zemin hazırlarken, ivme kaybı yaşadığını düşündüğümüz iç talep kanalının ise riskleri dengeleme potansiyeli taşıdığını ancak ne aşamada olduğumuzu kestiremediğimiz için kesin bir yargıya varmanın doğru olmadığına inanıyoruz. Yıl sonu TÜFE beklentimizi %26-%27 aralığına yükseltiyor ve gösterge niteliğindeki tahvil faizleri için baskının yukarı yönlü olduğunu belirtmek isteriz. DENİZ YATIRIM ARAŞTIRMA 3

4 :12 PİYASA NOTU ENFLASYON EYLÜL 18, TR SAYI: 221 TÜFE, ÜFE, Ortalama TÜFE, TÜFE ÜFE Spread TÜFE (Yıllık, % Değişim) ÜFE (Yıllık, % Değişim) Ortalama TÜFE (Yıllık, % Değişim, 12 Ay) TÜFE-ÜFE Spread (Yıllık, % Değişim) Eylül 17 Ekim 17 Kasım 17 Aralık 17 Ocak 18 Şubat 18 Mart 18 Nisan 18 Mayıs 18 Haziran 18 Temmuz 18 Ağustos 18 Eylül Eylül 17 Ekim 17 Kasım 17 Aralık 17 Ocak 18 Şubat 18 Mart 18 Nisan 18 Mayıs 18 Haziran 18 Temmuz 18 Ağustos 18 Eylül Spread Dayanıklı Mallar (Altın hariç) & Sepet Kur 4 DENİZ YATIRIM ARAŞTIRMA

5 Yasal Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu içerikteki yorumlar DENİZ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşlerini yansıtmaktadır. Bu dokümanda sunulan materyal sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak Şirketimiz buradaki yorumların içeriği sonucu üçüncü şahıslara karşı doğabilecek sonuçlara karşı hiç bir sorumluluk kabul etmez. Buradaki içeriğin hiç bir bölümü DENİZ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. NİN yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, alıntı yapılamaz ve kullanılamaz. DENIZ YATIRIM 218