PİYASALARA BAKIŞ EKONOMİ HABERLERİ

Transkript

1 GÜNE BAŞLARKEN 18 Şubat 2014 GÜNDEM 18 Şubat Salı Türkiye TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı TAVHL 4Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: 27mn Euro Piyasa beklentisi: 24mn Euro 08:30 Japonya BoJ Başkanı Kuroda faiz kararı ardından Basın Konferansı yapacak. 11:00 AB Cari Denge Önceki Veri: 23.5Mlr / Beklenti: m.d 12:00 Almanya ZEW Ekonomik Beklenti Anketi Önceki Veri: 41.2 / Beklenti: :00 Türkiye TCMB Faiz Kararı Önceki Veri: 10.00% / Beklenti: 10.00% 15:30 ABD Empire İmalat Endeksi Önceki Veri: / Beklenti: 9.00 PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 65599,17 / 30077,57 Değişim TL $ Günlük 1,10% 1,27% Aylık -1,15% -0,06% YBB -3,25% -5,49% Günlük İşlem Hacmi (mn) Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) Yabancı Takas Oranı 61,27% Gösterge Bileşik Faiz 10,79% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 6,62% Eurobond spread 364,00 Döviz Sepeti 2,5824 Günlük Değişim -0,12% YBB 1,97% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) Araştırma Kapsamı T 2014T F/K 9,6 9,8 9,6 FD/FVAÖK 8,6 7,6 6,6 F/DD (Bankalar) 1,0 0,9 0,8 Satış Büyümesi 12% 10% 15% FVAÖK Büyümesi 3% 12% 15% Kar Büyümesi (Banka dışı) 41% -12% 24% Kar Büyümesi (Banka) 20% 1% -11% Kar Büyümesi (Toplam) 31% -6% 7% TEKNİK ANALİZ 65,500 SEVİYESİ ÖNEMİNİ KORUYOR Düne yükselişle başlayan BİST100 endeksinde olumlu açılış sonrasında sıkışık eğilim etkiliydi. BİST100 endeksi gün boyunca yaklaşık 500 puanlık işlem bandında hareket ederken, kapanış %1.10 luk yükselişle 65,599 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %22 azalarak milyon TL olarak gerçekleşti. 66 hisse değer kazandı, 19 hisse değer kaybetti. BİST100 endeksinin güne yatay eğilimle başlamasını bekliyoruz. Kritik 65,500 seviyesine yakın işlemlerin devam ettiği endekste, dün açılışta oluşan fiyat boşluğu kısa vadeli destek konumundadır. Bu paralelde 64,900-65,000 bölgesini günlük bazda destek olarak izlemekteyiz. Gün içerisindeki geri çekilmelerin belirttiğimiz destek seviyeyle sınırlı kalması halinde bu gelişme olumlu bir teknik görünüm olarak değerlendirilebilir. 66,000 ve 66,800 ise günlük bazda takip edeceğimiz dirençler olacaktır. Aksi halde 65,000 desteğinin kırılması halinde 64,500-63,500 aralığına yönelik bası ve volatilitede sınırlı artışı gündeme gelecektir. PİYASALARA BAKIŞ ABD deki tatil nedeniyle haftanın ilk işlemlerinde işlem hacminin düştüğü piyasalarda, güne başlarken Asya dan gelen haberler hareketlilik sağlıyor. Japonya Merkez Bankası'nın para politikasında değişiklik yapmaması, kredi programını ise iki katına çıkararak 7 trilyon yene yükselttiğini açıklamasıyla Nikkei endeksinde %3 e varan yükseliş dikkat çekiyor. Diğer yandan Çin'de merkez bankası 8 aydır ilk kez repo kontratları satarak bankacılık sisteminden toplamda 8 milyar$ fonu geri çekerken, gelişmenin ardından Şangay endeksinde %1 e yakın kayıp oluştu. Yeni günde ABD piyasalarında tatilin sona erecek olmasının etkisiyle hacimlerde genel olarak artış beklenebilir. Yurtdışı ajanda da Almanya da açıklanacak ZEW rakamları, yurtiçinde ise Para Politikası Kurulu toplantısı öne çıkıyor. Ocak ayında olağanüstü toplantı ile faiz artırımına gidilmesi sonrasında bugün gerçekleşecek toplantıda yeni bir aksiyon alması beklenmiyor. Bununla birlikte toplantı sonrası yapılacak açıklama geleceğe yönelik beklentiler açısından önem taşıyacaktır. Güne başlarken Türk Lirası nda sınırlı bir değer kaybı yaşanırken, BİST100 endeksinde yatay açılış öngörüyoruz. Gün içerisine oluşabilecek olası gerilemelerin 64,900-65,000 destek bölgesiyle sınırlı kalması halinde toparlanma 66,000 ve 66,800 dirençlerine yönelik devam edebilir. Aksi halde volatilitede sınırlı yükseliş gündeme gelebilir. EKONOMİ HABERLERİ İşsizlik Oranı, Kasım 2013: İşsizlik oranı Kasım döneminde önceki yıla göre 0.5 puan artışla %9.9 oldu. Bütçe, Ocak 2014: Ocak ayında bütçe 1.9 milyar TL, faiz dışı denge de 6.9 milyar TL fazla verdi. Gelirler, vergi dışı gelirlerdeki düşüşten dolayı yalnızca yıllık %3 artarken, harcamalar %16 yükseldi. Faiz hariç harcamalarda %21 lik artış, harcamalardaki hızlanmayı işaret ediyor. Buna karşılık vergi gelir artışı %15 seviyesinde yılında bütçe açığı ve faiz dışı fazlanın sırasıyla GSYH nin %1.9 u ve %1.1 i olması bekleniyor. TCMB PPK: TCMB PPK bugün toplanıyor. Piyasa beklentisi faiz oranlarında hiçbir değişiklik olmayacağı yönünde. MB en son 29 Ocak ta ara toplantı yaparak faiz oranlarını belirgin şekilde yükseltmişti. SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Bankacılık Sektörü: Vergi finanslalları açıklandı, buna göre Albaraka (+), Bank Asya (-) Aksa Enerji (AKSEN, TUT): AKSEN 14MW kurulu gücündeki rüzgar santralini devreye aldı. Nötr. Aksigorta (AKGRT, Not Yok): Aksigorta 4Ç13 Finansal Sonuçları- Operasyonel taraf güçlü devam ediyor Halk Bank (HALKB, AL): 4Ç13 Finansal Sonuçlar Nötr, Karşılık iptalleri net karı destekledi. Tat Gıda (TATGD, TUT) Tat Gıda, 2014 yılında konsolide olarak satış hacminde %10, net satışlarda %15 büyüme hedeflerken %21-22 brüt kar marjı ve %6.5 FVAÖK marjı hedefliyor. Teknosa (TKNSA, Not yok): Şirket 4Ç13 te piyasa tahmini olan TL15mn net karın altında 11.7mn TL kar açıkladı. Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1

2 PİYASALARA BAKIŞ ABD deki tatil nedeniyle haftanın ilk işlemlerinde işlem hacminin düştüğü piyasalarda, güne başlarken Asya dan gelen haberler hareketlilik sağlıyor. Japonya Merkez Bankası'nın para politikasında değişiklik yapmaması, kredi programını ise iki katına çıkararak 7 trilyon yene yükselttiğini açıklamasıyla Nikkei endeksinde %3 e varan yükseliş dikkat çekiyor. Diğer yandan Çin'de merkez bankası 8 aydır ilk kez repo kontratları satarak bankacılık sisteminden toplamda 8 milyar$ fonu geri çekerken, gelişmenin ardından Şangay endeksinde %1 e yakın kayıp oluştu. Yeni günde ABD piyasalarında tatilin sona erecek olmasının etkisiyle hacimlerde genel olarak artış beklenebilir. Yurtdışı ajanda da Almanya da açıklanacak ZEW rakamları, yurtiçinde ise Para Politikası Kurulu toplantısı öne çıkıyor. Ocak ayında olağanüstü toplantı ile faiz artırımına gidilmesi sonrasında bugün gerçekleşecek toplantıda yeni bir aksiyon alması beklenmiyor. Bununla birlikte toplantı sonrası yapılacak açıklama geleceğe yönelik beklentiler açısından önem taşıyacaktır. Güne başlarken Türk Lirası nda sınırlı bir değer kaybı yaşanırken, BİST100 endeksinde yatay açılış öngörüyoruz. Gün içerisine oluşabilecek olası gerilemelerin 64,900-65,000 destek bölgesiyle sınırlı kalması halinde toparlanma 66,000 ve 66,800 dirençlerine yönelik devam edebilir. Aksi halde volatilitede sınırlı yükseliş gündeme gelebilir. Tahvil-Bono Piyasası: 07/10/2015 vadeli gösterge tahvil dün %10,78 bileşik ile işlem görürken, piyasada valörlü işlem geçmedi. Gösterge tahvilin gün içinde %10,70-11,00 bileşik aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Hazine Müsteşarlığı bugün 25/03/2015 vadeli, kuponsuz devlet tahvilinin yeniden ihracını gerçekleştirecek. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi dün baz puan aralığında işlem görürken bu sabah 240,5 baz puan seviyesinde bulunuyor vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $156,4 seviyesinde. Döviz Piyasası: Japon yeni, Merkez Bankası nın (BOJ) para politikasında değişiklik yapmaması ve ekonomiye destek için özel kredi programını uzatmasının ardından önde gelen para birimleri karşısında düştü. Ekonomiye ilişkin olumlu değerlendirmesini koruyan BOJ yakın gelecekte yeni gevşeme adımları atılmayacağının da işaretini verdi. Dolar ise para birimleri sepeti karşısında yatay işlem gördü. Yurtiçinde ise dün TL sepet bazında değer kazandı. Bu sabah /$ 1,3712, $/Yen 102,64, /Yen 140,74 seviyesinde bulunuyor. $/TL bu sabaha 2,1780 seviyesinden başlarken gün içinde 2,16-2,219 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2,17 ve 2,16 destek, 2,19 ve 2,20 ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: ABD piyasaları dün Başkan Günü tatili nedeniyle kapalıydı. Bu sabah ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,75, Brent petrol varil fiyatı ise $109,02 seviyesinde. Asya borsaları son seanslardaki güçlü kazanımların ardından, Çin'in borsa endeksindeki kayıplar sonrasında bugün düştü. Çin'de borsa, merkez bankasının parasal yönetim stratejisinin güçlendirilmesi kapsamında piyasadan fon çekmesinin ardından bulunduğu iki ayın en yüksek seviyesinden düştü. Japonya'nın Nikkei endeksi ise Merkez Bankası'nın para politikasında değişiklik yapmaması ve kredi imkanlarını bir yıl daha uzatacağını açıklamasının ardından bugün bir haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Japonya da Nikkei endeksi bu sabah %3,37, vadeli Dow Jones sözleşmeleri ise %0,24 artıda. Bugün Almanya da ZEW endeksi, ABD de ise Empire imalat endeksi verilerini takip ediyor olacağız. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1.317, gümüş ise $21,50 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1.418, paladyum ise $735 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $326 seviyesinden işlem görüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2

3 TEKNİK ANALİZ 65,500 SEVİYESİ ÖNEMİNİ KORUYOR BİST100 (Günlük, TL) Düne yükselişle başlayan BİST100 endeksinde olumlu açılış sonrasında sıkışık eğilim etkiliydi. BİST100 endeksi gün boyunca yaklaşık 500 puanlık işlem bandında hareket ederken, kapanış %1.10 luk yükselişle 65,599 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %22 azalarak milyon TL olarak gerçekleşti. 66 hisse değer kazandı, 19 hisse değer kaybetti. BİST100 endeksinin güne yatay eğilimle başlamasını bekliyoruz. Kritik 65,500 seviyesine yakın işlemlerin devam ettiği endekste, dün açılışta oluşan fiyat boşluğu kısa vadeli destek konumundadır. Bu paralelde 64,900-65,000 bölgesini günlük bazda destek olarak izlemekteyiz. Gün içerisindeki geri çekilmelerin belirttiğimiz destek seviyeyle sınırlı kalması halinde bu gelişme olumlu bir teknik görünüm olarak değerlendirilebilir. 66,000 ve 66,800 ise günlük bazda takip edeceğimiz dirençler olacaktır. Aksi halde 65,000 desteğinin kırılması halinde 64,500-63,500 aralığına yönelik bası ve volatilitede sınırlı artışı gündeme gelecektir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3

4 EKONOMİ HABERLERİ İşsizlik Oranı, Kasım 2013: İşsizlik oranı Kasım döneminde önceki yıla göre 0.5 puan artışla %9.9 oldu. Bütçe, Ocak 2014: Ocak ayında bütçe 1.9 milyar TL, faiz dışı denge de 6.9 milyar TL fazla verdi. Gelirler, vergi dışı gelirlerdeki düşüşten dolayı yalnızca yıllık %3 artarken, harcamalar %16 yükseldi. Faiz hariç harcamalarda %21 lik artış, harcamalardaki hızlanmayı işaret ediyor. Buna karşılık vergi gelir artışı %15 seviyesinde yılında bütçe açığı ve faiz dışı fazlanın sırasıyla GSYH nin %1.9 u ve %1.1 i olması bekleniyor. Ekonomideki %1.5 luk büyüme beklentimizde kamu katkısının belirgin olacağını varsayıyoruz. Buradan hareketle, 2014 yılında bütçe açığı/gsyh nin %3-4 bandında gerçekleşmesini daha olası buluyoruz. TCMB PPK: TCMB PPK bugün toplanıyor. Piyasa beklentisi faiz oranlarında hiçbir değişiklik olmayacağı yönünde. MB en son 29 Ocak ta ara toplantı yaparak faiz oranlarını belirgin şekilde yükseltmişti. SEKTÖR HABERLERİ Bankacılık Sektörü: Vergi finanslalları açıklandı, buna göre Albaraka (+), Bank Asya (-) Büyük bankalar halihazırda karlarını açıklamıştı. Dün gelen vergi finansallarına göre Albaraka 4Ç13 te 89mn TL kar açıklayacak. Bu arakam beklentinin %29 üzerinde. Bank Asya ise yllık karını 191mn TL olarak açıkladı. Bu rakam son çeyrek için 37mn TL net kara tekabül ediyor. Beklentinin %30 aşağısı. Sonuçlar, Albaraka için pozitif, Bank Asya için ise negatif olarak görünüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4

5 ŞİRKET HABERLERİ Aksa Enerji (AKSEN, TUT, Son Fiyat: TL2.27 / Piyasa Değeri: TL1,392mn): Aksa Enerji yatırımı devam eden toplam 30MW kurulu güçteki Belen/Atik rüzgar enerjisi santrali projesinin 14MW kurulu gücündeki 2. aşamasını ticari işletmeye aldığını açıkladı. Yeni kapasite ile Aksa Enerji nin toplam kurulu gücü 2,066 MW seviyesine yükseldi. Beklentilerle uyumlu. Hisse etkisi nötr. Aksigorta (AKGRT, Not Yok, Fiyat: TL2.93, Piyasa Değeri: TL897mn): Aksigorta 4Ç13 te 17mn TL kar açıklarken, bu rakam piyasa beklentisi olan 22mn TL nin altında gerçekleşti. Aksigorta nın teknik karı önceki çeyrekte 28mn TL olan seviyesinden, bu çeyrekte 37mn TL yükseldi, bu artışta ödenen hasar giderlerinin azalması etkili oldu. Mevduat maliyetlerinin yükselmesine rağmen net yatırım gelirleri çeyreksel bazda 4mn TL seviyesinde gerçekleşti. Net kar rakamındaki azalma 3Ç13 te 4mn TL olan karşılık giderlerinin 4Ç13 te 15mn TL ye yükselmesinden kaynaklanıyor te şirketin toplam brüt prim tutarı yıllık bazda %16.4 artarken, prim tutma oranı %73 olan seviyesini korudu. Faaliyet giderleri ve ödenen hasar toplamının kazanılmış primlere oranının ifade eden kombine oranı ise 4Ç13 te %95 oldu. Bu oran 2012 de %98 olarak gerçekleşmişti. Aksigorta nın özsermaye getirisi 4Ç13 te %12.8 olarak gerçekleşirken, bu oran 2012 yılında %12 seviyesinde gerçekleşmişti. Halk Bankası (HALKB AL, Fiyat: TL12.00, Piyasa Değeri: TL15,000mn): Halkbank 4Ç13 te sonuçlarında 741mn TL net açıkladı, açıklanan kar çeyreklik bazda %27 artışa işaret ederken yıllık bazda ise kar değişmedi. Halkbank ın açıklamış olduğu rakam, bizim beklentimizin %16, piyasa beklentisinin ise %10 üzerinde geldi. Net faiz ve komisyon gelirleri beklentimize paralel gerçekleşirken, beklentimizden daha yüksek gelen ticari işlemler zararının karşılık iptalleri telafi etti. Halkbank ın karı beklenenden daha iyi olmasına rağmen, kar artışının kaynağı bir defaya mahsus karşılık iptalleri olduğu için 2014 ve 2014 kar tahminlerimizi değiştirmedi. Halkbank için AL olan tavsiyemizi sürdürürken 2014 yıl sonu hedef fiyatımızı 14.70TL. Tat Gıda (TATGD, TUT, Fiyat: TL2.26, Piyasa Değeri: TL307mn): Tat Gıda, 2014 yılında konsolide olarak satış hacminin %10 ve net satışlarının %15 büyümesini hedefliyor. Bölümler bazında net satış büyümeleri ise domates ve domates salçasında (Tat) %26, süt ürünlerinde (SEK) %14, makarna segmentinde (Pastavilla) %10 ve et ürünleri segmentinde (Maret) %10 büyüme hedefliyor. Şirket bölümlerin karlılığı bazında domates segmenti için %29-30 brüt kar marjı, süt ürünleri segmenti için %20 brüt kar marjı, et ürünleri segmenti için %13-15 brüt kar marjı ve makarna segmenti için %21-22 brüt kar marjı hedeflemektedir. Konsolide bazda ise brüt kar marjı %22 seviyesinde olup, Tat Gıda 2014 yılı FVAÖK marjının %6.5 seviyesinde olmasını öngörmektedir. Teknosa Not yok, Son Fiyat: TL11.70 / Piyasa Değeri: TL1,287mn): Şirket 4Ç13 te piyasa tahmini olan TL15mn net karın altında 11.7mn TL kar açıkladı. Şirket böylece daha önce 2013 yılı için duyurduğu hedeflerini başarmış oldu. Teknosa 2013 karından 44mn TL temettü dağıtmayı 28 Mart 2013 tarihindeki Olağan Genel Kurul onayına sunacak. Temettü miktarı 2013 karının %78 ine ve %3 temettü verimine işaret ediyor. Eğer onaylanırsa; Teknosa ilk kez temettü dağıtıyor olacak. Teknosa 2014 de sektörün %8 büyümesini bekliyor. Şirket 60mn yatırım yaparak 2014 yılında 30,000 metre kare satış alanı eklemeyi ve 4.0 mlr TL ciroya ulaşmayı hedefliyor. %8 büyüyen pazarda yaklaşık 30-35% ciro büyümesinin hedeflenmesi ciddi bir pazar payı artışına tekabül ediyor. Biz son yapılan kredi kartı düzenlemesi ve ekonomideki yavaşlama beklentileri ışığında söz konusu hedeflere ulaşmanın zor olacağı kanısındayız. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5

6 VERGİ FİNANSALLARI Aşağıda araştırma kapsamımızdaki şirketler için açıklanan vergi karları ile ilgili yorumlarımız mevcuttur. Vergi Finansalları (TLmn) UFRS Finansalları - Net Kar (TLmn) Hisse Şirket Tavs Değişim T GY 2013T Kons. Yorum ADCIM Adana Cimento % (nötr) faaliyet seviyesinde karşılaştırılabilir, beklentilerle uyumlu. AKCNS Akcansa* TUT a.d (nötr) karşılaştırılabilir, beklentilerle uyumlu. AKENR Ak Enerji TUT % (nötr) konsolide finansallarla birebir karşılaştırılabilir değil. AKFEN AKFEN AL % (nötr) Vergi finansalları konsolide finansallarla birebir karşılaştırılabilir değildir. AKSEN Aksa Enerji TUT % (nötr) konsolide finansallarla birebir karşılaştırılabilir değil. ALBRK Albaraka Not Yok % 192 #N/A (+) karşılaştırılabilir, 4Ç13 için konsensüs net karın %29 üzerinde gerçekleşmeye işaret ediyor ANACM Anadolu Cam* TUT % (nötr) konsolide finansallarla birebir karşılaştırılabilir değil. ASELS Aselsan* TUT % (nötr) konsolide finansallarla birebir karşılaştırılabilir değil. ASYAB Asya Bank Not Yok % 190 a.d. (-) karşılaştırılabilir, 4Ç13 için konsensüs net karın %30 altında gerçekleşmeye işaret ediyor BOLUC Bolu Cimento AL % (nötr) karşılaştırılabilir, beklentilerle uyumlu. BIMAS BIM* TUT % CCOLA Coca-Cola Icecek TUT % (+) BİM geçici vergi finansalları SPK'ya bildirilen finansal sonuçlarla karşılaştırılabilir niteliktedir. Vergi finansalları doğrultusunda Şirket in konsolide karının beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmesini bekliyoruz. (nötr) yurtdışı operasyonları nedeniyle konsolide finansallarla birebir karşılaştırılabilir değil. CIMSA Cimsa TUT % (+) karşılaştırılabilir, son çeyrek tahminlerimizin üzerinde gerçekleşebilir. DOAS Doğuş Otomotiv % 256 a.d. 220 (+) karşılaştırılabilir, konsensus beklentisi ile uyumlu EKGYO Emlak Konut GYO AL % (nötr) konsolide finansallarla karşılaştırılabilir değil. ENKAI Enka AL % (nötr) konsolide finansallarla karşılaştırılabilir değil. KOZAA Koza Anadolu TUT % (nötr) konsolide finansallarla karşılaştırılabilir değil. KOZAL Koza Altın TUT % (Hafif Olumsuz) karşılaştırılabilir, vergi öncesi net kar, 2013 UFRS karının beklentilerin altında kalabileceğine işaret etmektedir. KCHOL Koc Holding* TUT % (nötr) konsolide finansallarla karşılaştırılabilir değil. MRDIN Mardin Cimento TUT % a.d. (+) karşılaştırılabilir, son çeyrek tahminlerimizin üzerinde gerçekleşebilir. PETKM Petkim* TUT % PGSUS Pegasus* AL 0 91 a.d (+) UFRS finansallarla birebir karşılaştırılabilir değil, fakat beklentilerimizin biraz üzerinde İlk defa açıklanan vergi finansallarının karşılaştırılabilir olup olmadığı bilinmiyor. Eğer net satışlar için benzer olduğu kabul edilirse, net satışlar beklentilerin üzerinde gerçekleşebilir. SAHOL Sabanci Holding* AL % (nötr) konsolide finansallarla karşılaştırılabilir değil. SISE Sise Cam* TUT % (nötr) konsolide finansallarla karşılaştırılabilir değil. SNGYO Sinpas REIC* TUT % a.d. (nötr) konsolide finansallarla karşılaştırılabilir değil. TAVHL TAV Airports* TUT % (nötr) konsolide finansallarla karşılaştırılabilir değil. TCELL Turkcell* AL % THYAO Turkish Airlines* AL % (nötr) Turkcell yurtdışı operasyonlarını konsolide ettiğinden vergi finansalları konsolide finansallar ile karşılaştırılabilir değildir. (nötr) konsolide finansallarla karşılaştırılabilir değil. Sadece satışlar için gösterge olabilir. 4Ç satış beklentiler dahilinde. TKFEN Tekfen Holding* AL % (nötr) konsolide finansallarla karşılaştırılabilir değil. TRGYO Torunlar REIC TUT % (nötr) Faaliyet seviyesinde bekletimizle uyumlu TRKCM Trakya Cam TUT % (nötr) SPK finansalları ile birebir karşılaştırılabilir değil TUPRS Tupras TUT % (Nötr) Tüpraş, 2013 yılı için vergi finansallarında 337mn TL kar açıkladı. Vergi finansalları UFRS finansallar için, özellikle net satış ve operasyonel karlılık açısından gösterge niteliğindedir. Buna bakarak faaliyet karının beklentilerle uyumlu olduğunu söyleyebiliriz. Temettü ise tahminlerimizin bir miktar altında kalabilir. Net kar rakamı OPET ve ertelenmiş vergi gelirlerini içermediği için birebir karşılaştırılabilir değildir. UNYEC Unye Cimento TUT % a.d. (nötr) karşılaştırılabilir, beklentilerle uyumlu. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6

7 KURUMSAL İŞLEMLER Nakit Temettü Dağıtımı Hisse Başına Brüt (TL) Brüt Temettü Verimi (%) Sermaye Artırımı Mevcut Sermaye (mn TL) Şirket İMKB Kodu Tarih Toplam (mn TL) Bedelli (%) Bedelsiz (%) Kapanış (TL) Baştaş Başkent Çimento BASCM 10,5 0,08 3% 2,48 Euro B Tipi Men. Kıy. Y.O. EMBYO 0,2 0,01 2% 0,70 Euro Trend Y.O. ETYAT 1,4 0,01 1% 0,79 Good-Year GOODY 9,9 0,83 2% 55,50 Nuh Çimento NUHCM 48,1 0,32 3% 9,34 Bossa BOSSA 13,8 0,08 5% 1,68 Teknosa TKNSA ,3 0,40 3% 11,70 Derimod DERIM 0 0 5,4 6,04 Kapital Yatırım Holding KPHOL ,3 0,90 Orge Enerji ORGE ,0 4,12 Selçuk Gıda SELGD ,3 0,36 Trabzonspor TSPOR ,0 4,08 Doğusan DOGUB ,0 1,07 Kombassan Holding KOMHL ,8 2,41 Beyaz Filo Oto Kiralama BEYAZ ,3 1,64 Galatasaray GSRAY ,9 24,20 Mensa Holding A.Ş MEMSA ,0 0,17 Borusan Boru BRSAN ,8 5,88 Finansbank FINBN ,0 2,68 Aviva Sigorta AVIVA ,0 3,32 Pimaş PIMAS ,0 2,91 Milpa MIPAZ ,4 1,53 Gedik Girişim Srmy. Y.O. GDKGS ,0 1,01 Turcas Petrol TRCAS ,0 2,44 Credıtw est Faktoring CRDFA ,0 1,80 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7

8 MODEL PORTFÖYÜMÜZÜN GÜNLÜK PERFORMANSI Kapanış Fiyatı (TL) Değişim Arcelik 12,15 12,00 1,25% Eregli Demir Celik 2,65 2,65 0,00% Halk Bankasi 1,31 1,29 1,55% Is G.M.Y.O. 1,31 1,29 1,55% Turkcell 11,32 11,39-0,61% Turk Hava Yollari 7,07 7,11-0,56% T.S.K.B. 1,81 1,78 1,69% T. Vakiflar Bankasi 3,65 3,57 2,24% Portföyümüzün Getirisi 0,91% BİST ,10% Relatif Performans -0,20% Model Portföyümüz; ARCLK, EREGL, HALKB, ISGYO, TCELL, THYAO, TSKB ve VAKBN hisselerinden oluşmaktadır. AL TAVSİYELERİMİZİN GETİRİ TABLOSU 1 ay 6 ay 2014* 2013* 2012* 2011* TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ AL Tavsiyelerimiz -5% -4% -6% -16% -1% -3% -14% -30% 49% 29% 34% -6% BİST-100 Endeksi -5% -4% -12% -22% -4% -7% -17% -32% 27% 9% -2% -31% Relatif -0,1% 6,9% 4,0% 3,5% 17,7% 36,3% *YBB: Yılbaşından bu yana Model Portföy listemizin performansı 14 Şubat tarihinde hesaplanmıştır. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8

9 TAVSİYE LİSTESİ Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2013T 2014T 2013T 2014T 2013T 2014T FİNANSAL Bankalar Banks 6,2 7,6 0,93 0,85 13,8% 12,0% Akbank AKBNK TUT 6,26 6,70 7% ,6 8,5 10,1 1,17 1,07 13,8% 11,1% Garanti Bankası GARAN - 6, , Halk Bankası HALKB AL 12,00 14,70 23% ,4 5,7 5,7 1,03 0,90 19,8% 16,8% İş Bankası ISCTR TUT 4,34 4,80 11% ,7 6,2 7,5 0,83 0,76 13,7% 10,5% Vakıfbank VAKBN AL 3,65 4,30 18% ,7 5,8 5,6 0,68 0,61 12,5% 11,5% YKB YKBNK TUT 3,52 3,80 8% ,5 4,8 9,4 0,88 0,82 18,7% 9,1% TSKB TSKB AL 1,81 2,20 22% ,5 7,2 6,1 1,25 1,06 18,1% 18,7% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2013T 2014T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN AL 4,09 5,80 42% 546 0, % Doğan Holding DOHOL TUT 0,71 0,95 33% 798 3,6-79, % Doğan Yayın DYHOL TUT 0,52 0,65 25% 579 2, % Koç Holding KCHOL TUT 8,30 9,22 11% ,7 8,2 8, % Sabancı Holding SAHOL AL 8,24 9,55 16% ,4 8,0 10, % Şişe Cam SISE TUT 2,53 2,85 13% ,7 9,6 9, % Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2013T 2014T 2013T 2014T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO AL 2,28 2,90 27% ,8 9,1 9,4 8,0 8,3 1,9 İş GYO ISGYO AL 1,31 1,80 37% 378 1,2 7,1 9,1 7,0 9,1 0,8 Sinpaş GYO SNGYO TUT 0,72 1,10 53% 198 2,3 11,2 4,7 14,1 7,4 0,4 Torunlar GYO TRGYO TUT 3,13 3,60 15% 718 1,1 8,7 2,2 15,9 7,2 0,6 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2013T 2014T 2013T 2014T 2013T 2014T SANAYİ 14,0 11,4 7,7 6,7 1,0 0,9 Adana Çimento ADANA TUT 3,72 4,20 13% 150 0,2 10,0 8,9 6,8 6,9 1,5 1,3 Anadolu Efes AEFES TUT 23,25 24,75 6% ,2 4,9 22,8 10,3 8,6 1,7 1,4 Akçansa AKCNS TUT 11,30 11,30 0% 992 0,5 14,1 12,8 9,1 8,5 2,1 1,8 Ak Enerji AKENR TUT 1,03 1,20 17% 344 1,2-37,5 14,5 11,2 3,3 2,4 Aksa Enerji AKSEN TUT 2,27 2,70 19% 638 2,6-15,7 9,1 7,4 1,6 1,2 Anadolu Cam ANACM TUT 1,82 2,05 13% 346 1,0 5,1 11,7 6,9 6,1 1,1 1,0 Anel Elektrik ANELE TUT 1,00 1,30 30% 50 0,6-7,6 10,8 7,8 0,7 0,5 Arçelik ARCLK AL 12,15 13,90 14% ,8 13,7 11,8 9,6 8,5 1,0 0,9 Aselsan ASELS TUT 7,84 10,20 30% ,7 22,5 9,6 10,5 8,9 2,1 1,7 Aygaz AYGAZ TUT 8,50 9,30 9% ,8 12,5 11,1 12,2 9,1 0,4 0,4 Banvit BANVT AL 2,08 2,80 35% 95 0,4-7,4 7,9 6,0 0,5 0,4 BİM BIMAS TUT 41,30 42,25 2% ,6 30,7 24,3 20,3 16,3 1,0 0,9 Bimeks BMEKS TUT 1,65 1,93 17% 91 1,8-16,5 9,6 4,3 0,5 0,2 Bizim Toptan BIZIM TUT 21,10 24,70 17% 387 2,4 21,1 20,6 11,7 9,2 0,4 0,3 Bolu Çimento BOLUC AL 2,51 2,90 16% 165 0,4 7,8 8,3 5,9 5,7 1,4 1,3 Coca-Cola İçecek CCOLA TUT 45,70 50,20 10% ,8 21,7 21,2 15,4 12,3 2,5 2,1 Çimsa CIMSA TUT 11,80 12,30 4% 731 1,2 5,3 9,8 7,4 6,8 1,8 1,6 Doğuş Otomotiv DOAS - 7, , Enka İnşaat ENKAI AL 6,52 7,80 20% ,8 15,4 14,1 8,0 7,1 1,2 1,1 Ereğli Demir Çelik EREGL AL 2,65 3,54 34% ,4 9,2 7,9 6,4 5,3 1,2 1,0 Ford Otosan FROTO AL 19,75 25,05 27% ,0 9,9 8,4 11,0 8,6 0,8 0,7 Hürriyet HURGZ TUT 0,58 0,67 15% 147 0, ,3 6,2 0,8 0,7 Indeks INDES AL 3,23 4,30 33% 83 0,1 55,9 9,6 4,5 4,3 0,1 0,1 Ipek Enerji IPEKE TUT 2,85 3,80 33% ,5 9,1 7, Karsan KARSN TUT 0,91 0,87-4% 192 5,0 46,5 15,0 10,3 10,1 0,9 0,9 Koza Maden KOZAA TUT 2,41 3,30 37% ,5 5,3 5, Koza Altın KOZAL TUT 20,80 27,40 32% ,1 6,0 6,3 3,7 3,4 2,5 2,2 Kardemir (D) KRDMD TUT 1,11 1,28 15% ,3 11,7 7,4 6,1 5,1 1,1 0,8 Logo Yazılım LOGO TUT 5,66 5,70 1% 65 0,3 7,3 7,1 5,4 5,8 2,1 2,2 Mardin Çimento MRDIN TUT 4,43 4,56 3% 222 0,1 9,2 9,5 9,0 7,4 2,5 2,2 Migros MGROS AL 15,50 18,50 19% ,8-26,3 10,1 8,8 0,6 0,5 Petkim PETKM TUT 2,70 3,19 18% ,6 39,7 25,5 12,1 11,9 0,7 0,1 Pegasus PGSUS AL 31,30 40,00 28% ,4 16,8 10,3 9,0 6,7 1,5 1,2 Tat Konserve TATGD TUT 2,26 2,90 29% 141 0,4-15,4 11,4 7,9 0,7 0,5 TAV Havalimanları TAVHL TUT 16,15 18,80 16% ,4 16,0 10,5 7,9 6,1 2,6 2,1 Tekfen Holding TKFEN AL 4,92 5,80 18% 835 8,7 95,7 21,6 21,8 9,4 0,4 0,4 Turkcell TCELL AL 11,32 13,50 19% ,3 10,6 9,9 5,7 5,4 1,8 1,7 Türk Hava Yolları THYAO AL 7,07 9,20 30% ,8 9,8 9,0 6,8 6,0 1,0 0,7 Tofaş TOASO TUT 11,20 11,85 6% ,3 12,9 10,3 7,6 6,9 0,9 0,8 Trakya Cam TRKCM TUT 2,17 2,52 16% 706 3,2 15,4 13,8 8,5 6,8 1,2 1,0 Türk Telekom TTKOM Not Yok 6, , Türk Traktör TTRAK TUT 57,25 62,00 8% ,5 11,8 9,7 9,2 8,1 1,4 1,3 Tüpraş TUPRS TUT 40,10 47,70 19% ,5 8,6 9,6 11,6 8,1 0,3 0,3 Ünye Çimento UNYEC TUT 5,34 4,90-8% 303 0,0 11,8 10,3 8,4 7,8 2,7 2,4 BİST-100 XU % ,0 9,8 7,7 6,7 1,0 0,9 *: 2014 yıl sonu hedefi **: 6 aylık (milyon ABD$) Halka açık grup şirketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmıyoruz LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9

10 VERİ AKIŞI 18 Şubat Salı Türkiye TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı TAVHL 4Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: 27mn Euro Piyasa beklentisi: 24mn Euro 08:30 Japonya BoJ Başkanı Kuroda faiz kararı ardından Basın Konferansı yapacak. 11:00 AB Cari Denge Önceki Veri: 23.5Mlr / Beklenti: m.d 11:30 İngiltere TÜFE (Aylık) Önceki Veri: 0.4% / Beklenti: -0.5% 11:30 İngiltere TÜFE (Yıllık) Önceki Veri: 2.0% / Beklenti: 2.0% 12:00 Almanya ZEW Ekonomik Beklenti Anketi Önceki Veri: 41.2 / Beklenti: :00 Türkiye TCMB Faiz Kararı Önceki Veri: 10.00% / Beklenti: 10.00% 15:30 ABD Empire İmalat Endeksi Önceki Veri: / Beklenti: :00 ABD Net Sermaye Girişi Önceki Veri: Mlr / Beklenti: m.d 22:15 ABD FED bankacılık ve regülasyon toplantısı. 19 Şubat Çarşamba FED FOMC Toplantısı tutanaklarını yayınlayacak. TCELL 4Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: 532mn TL Piyasa beklentisi: 497mn TL TUPRS 4Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: 240mn TL Piyasa beklentisi: 135mn TL 10:00 Türkiye TCMB Banka Ekonomistleri Toplantısı 11:30 İngiltere İşsizlik Oranı (Çeyreklik) Önceki Veri: 7.10% / Beklenti: 7.10% 14:00 ABD MBA Mortgage Onayları Önceki Veri: 2.0% / Beklenti: m.d 15:30 ABD ÜFE (Şubat) (Aylık) Önceki Veri: 0.2% / Beklenti: m.d 15:30 ABD ÜFE (Şubat) (Yıllık) Önceki Veri: 1.2% / Beklenti: m.d 15:30 ABD Konut Başlangıçları Önceki Veri: 999bin / Beklenti: 950bin 17:30 ABD DOE Ham Petrol Stokları Önceki Veri: 72 / Beklenti: m.d 19:15 ABD FED üyesi Lockhart konuşacak. 20:00 ABD FED üyesi Bullard konuşacak. 21:30 ABD FED FOMC Toplantısı tutanaklarını yayınlayacak. 20 Şubat Perşembe 01:50 Japonya Dış Ticaret Dengesi (Yıllık) Önceki Veri: Mlr JPY/ Beklenti: -2487Mlr JPY 03:45 Çin HSBC PMI İmalat Endeksi Önceki Veri: / Beklenti: :00 Almanya ÜFE (Şubat) Önceki Veri: 0.1% / Beklenti: 0.20% 09:58 Fransa PMI İmalat Endeksi (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: :58 Fransa PMI Hizmet Endeksi (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: :28 Almanya PMI İmalat Endeksi (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: :28 Almanya PMI Hizmet Endeksi (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: :58 AB PMI İmalat Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 54.0 / Beklenti: :58 AB PMI Hizmet Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 51.6 / Beklenti: :30 ABD TÜFE (Şubat) (Yıllık) Önceki Veri: 1.5% / Beklenti: 1.60% 15:30 ABD TÜFE (Şubat) (Aylık) Önceki Veri: 0.30% / Beklenti: 0.10% 17:00 ABD Philadelphia FED İmalat Endeksi Önceki Veri: 9.40 / Beklenti: 8.0 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10

11 UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: Tavsiye Tanımları AL TUT SAT Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11