Bankacılık Aylık Görünüm

Transkript

1 COVERAGE KICKOFF ENKA Insaat January 14, 2015 Bankacılık Aylık Görünüm Eylül 2018: Operasyonel Başağrıları 31 Ekim 2018 Eylül ayı manşet rakamları beklentilerle uyumlu zayıftı. Sektör net karı aylık %2 (ağustosta %3.1 aylık düşüş (peş peşe 3 ay) gösterirken, yıllık %4 artış (ağustosta %6.17 yıllık artış) kaydetti. Yıllıklandırılmış net kar büyümesi son üç ayda yıllık %9 düşüş gösterdi. Eylül.18 de kredi büyümesi %1.5 e yakın düşüş gösterirken, yabancı para kredilerde aylık %2.2, TL kredilerde %1 in üzerinde düşüş yaşandı (Ağus.18: yatay). Geçtiğimiz ay yayınladığımız raporda yılın geri kalanında olacağı gibi, bu trendin bu şekilde gelişmesini beklediğimizi belirtmiştik. Net faiz marjı 138 baz puan ile önemli ölçüde düşüş (Ağus baz puan artış) gösterirken, TÜFE ye Endeksli Tahvillerin katkısı, çekirdek makastaki büyük düşüşle sınırlı kalmıştır. Bunun nedeni, TL varlık (kredi) kaleminin ilk çeyreğin sonuna kadar sürmesi beklenen vade uyumsuzluğudur. Diğer taraftan, TÜFE ye Endeksli Tahvillerin güçlü katkısını yıl sonunda yatay net faiz marjı ile göreceğiz. Toplam operasyonel gelirler %13 artış gösterirken (Ağus.20% artış), düzeltilmiş swap net faiz gelirleri eylülde %14 büyümüştür. Takibe dönüşen kredi oranı yükselme eğiliminde olup, aylık 36 baz puan (Ağus baz puan düşüş) artış göstermiştir. Provizyonlar toplamda 177 baz puan düşüşle %70.1 olarak gerçekleşmiştir. Sermaye yeterlilik rasyosu 74 baz puan artışla %18.1, kredi mevduat oranı %121.1 (Ağus baz puan düşüş) olmuştur. Risk maliyeti 80 baz puan artışla %1,81 ve özvarlık karlılığı baz puanlık düşüşle %12.3 (Ağus baz puan düşüş) olmuştur. Kamu bankaları: aylık net kar anomalitesi var, ancak operasyonel resim değişmemiş. Ağustos ta 829 mn TL olan net kar, eylülde ciddi oranda yükselişle 2.7 mlr TL ye ulaşmıştır. Kar artışı, yabancı para bazlı koruma yöntemi ayarlamalarının trade karı yaratmasıyla yükselmiştir. Sektörün çekirdek makas ve net faiz marjı açısından, kamu bankalarının marj gelişimi yatay kalmıştır. Karşılık giderleri ve trade kayıplarında ciddi oranda BUY artış görülmüştür. Varlık kalitesine gelince, takibe dönüşen kredi oranı aylık 20 baz puan artış (Ağus baz puan düşüş) göstermiştir. Diğer taraftan, TL krediler yatay kalırken, yabancı para krediler %3.5 büyüme sergilemiştir. Kredi mevduat oranı yükselerek %144.8 e ulaşmıştır (+400 baz puan). Özel bankalar: çekirdek makasla net kar azalışı. TL kredilere bağlı olarak çekirdek makas aylık 200 baz puan düşmüştür (Ağus baz puan artış). Özel bankaların bu aya kadar TÜFE ye Endeksli Tahvil katkısını Ağustos aynın sonuna kadar kullanmadığını, ancak Eylül ayında bu kalemi devreye soktuklarını görüyoruz. Kalemin etkisi 4. çeyrekte daha güçlü bir şekilde görülecektir. Toplam operasyonel gelirler %25 düşüş gösterirken, düzeltilmiş swap net faiz gelirleri %33 daralmıştır. Ağustos ta karşılık maliyetlerinde 2.74 kat artıştan sonra %21 e gerilemiştir. Ücret gelirleri aylık %1 olmuştur. Kredi mevduat oranı aylık bazda 229 baz puan (Ağus baz puan düşüş) hızlı düşüşle %112.3 e gerilerken, takibe dönüşen kredi oranı 50 baz puan artış kaydetmiştir. Sonuç: Görüşümüz dönem sonu olması sebebi ile net kar rakamlarında fazlaca anomalite olduğudur. Diğer taraftan, detaylardan da açıkça anlaşılacağı gibi, 4. Çeyrekte stabil olması muhtemel marjların, TÜFE ye Endeksli Tahvillerin katkısının azalmasıyla 2019 ilk çeyreğinde baskı altında kalması beklenmektedir. Takibe dönüşen kredi oranı ve risk maliyetlerinde görülen artışın açıkça görülmesi ve belirsizliği sektörün temel sorununu oluşturmaktadır yılı beklentilerine göre sektör 0,48x PD/DD ile işlem görürken, rakamların etkisinin fiyatların içinde olduğunu ancak sektör açısından önemli bir katalist olmadığını düşünüyoruz. Tablo 1: Bankacılık Sektörü Finansalları Aylık Eyl.17 Ağu.18 Eyl.18 Faiz Geliri 21,033 38,200 33,954 Kredi 17,491 30,252 25,809 Menkul Kıymet 2,707 5,255 7,675 Diğer 835 2, Faiz Gideri 11,867 22,171 21,654 Mevduat 8,292 13,695 14,711 Bankalar 1,153 3,271 2,150 Para Piyasaları 1,432 2,637 3,228 Menkul Kıymet 895 2,300 1,390 Diğer Net Faiz Geliri 9,165 16,028 12,299 Net Ücret/Komisyon Geliri 2,442 3,134 3,215 Karşılıklar 2,510 11,136 6,274 Özel 1,632 2,389 4,107 Diğer 878 8,747 2,167 Faaliyet Giderleri 4,667 5,528 5,415 Ticari Kâr/Zarar Menkul Kıymet Portföyü 4,989 40,094-17,232 Kambiyo Kârı/Zararı -5,783-39,196 17,360 Temettü Geliri Diğer Faaliyet Gelirleri 1,340 1,208 1,365 Vergi Öncesi Kâr 4,935 5,144 5,565 Vergi Gideri 1, ,436 Net Kâr 3,900 4,491 4,129 Düzeltilmiş Net Kâr 3,736 3,973 3,886 Aylık (%) Eyl.17 Ağu.18 Eyl.18 Özvarlık Kârlılığı Aktif Kârlılığı Net Faiz Marjı TL Kredi Getirisi TL Mevduat Maliyeti TL Kredi / Mevduat Makası YP Kredi Getirisi YP Mevduat Maliyeti YP Kredi / Mevduat Makası TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi Gider / Gelir Risk Maliyeti Takipteki Kredi Oranı Takpteki Kredi Karşılığı Kredi / Mevduat Oranı Sermaye Yeterlilik Rasyosu Lütfen raporun sonundaki uyarıları göz önünde bulundurunuz. Gedik Investment Research Ali Kerim Akkoyunlu aakkoyunlu@gedik.com +90 (212)

2 Tablo 2: Bankacılık Sektörü Finansalları Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Eyl.17 Ağu.18 Eyl.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Tem - Eyl 17 Nis - Haz 18 Tem - Eyl 18 Δ (a/a) Δ (y/y) Δ (y/y) Faiz Geliri 21,033 38,200 33, ,894 26,309 34, , , Kredi 17,491 30,252 25, ,391 22,140 26, , , Menkul Kıymet 2,707 5,255 7, n.a. 2,650 3,526 5, n.a. 25,249 37, Diğer 835 2, ,551 n.a ,089 11, Faiz Gideri 11,867 22,171 21, ,898 14,555 20, , , Mevduat 8,292 13,695 14, ,423 10,133 13, ,691 98, Bankalar 1,153 3,271 2, ,179 1,824 2, ,292 17, Para Piyasaları 1,432 2,637 3, n.a. 1,356 1,744 2, n.a. 10,674 17, Menkul Kıymet 895 2,300 1, ,322 1, ,668 12, Diğer n.a ,131 1, Net Faiz Geliri 9,165 16,028 12, ,996 11,753 13, , , Net Ücret/Komisyon Geliri 2,442 3,134 3, ,392 2,930 3, ,268 26, Karşılıklar 2,510 11,136 6, n.a. 2,191 4,261 7, n.a. 21,819 46,551 n.a. Özel 1,632 2,389 4, n.a. 1,505 1,855 2, ,619 20, Diğer 878 8,747 2, n.a ,406 4, n.a. 7,200 26,174 n.a. Faaliyet Giderleri 4,667 5,528 5, ,692 5,523 5, ,135 47, Ticari Kâr/Zarar n.a. -1, n.a. n.a. -7,027-6,396 n.a. Menkul Kıymet Portföyü 4,989 40,094-17,232 n.a. n.a ,079 10,511 n.a. n.a. -11,384 46,260 n.a. Kambiyo Kârı/Zararı -5,783-39,196 17,360 n.a. n.a ,954-10,648 n.a. n.a. 4,356-52,656 n.a. Temettü Geliri n.a ,576 3,299 n.a. Diğer Faaliyet Gelirleri 1,340 1,208 1, ,170 1,537 1, ,221 16, Vergi Öncesi Kâr 4,935 5,144 5, ,863 6,134 5, ,262 52, Vergi Gideri 1, ,436 n.a ,131 1, ,082 10, Net Kâr 3,900 4,491 4, ,942 5,003 4, ,180 42, Düzeltilmiş Net Kâr 3,736 3,973 3, ,671 4,488 4, ,659 48, Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Eyl.17 Ağu.18 Eyl.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Tem - Eyl 17 Nis - Haz 18 Tem - Eyl 18 Δ (a/a) Δ (y/y) (bp) Özvarlık Kârlılığı Aktif Kârlılığı Net Faiz Marjı TL Kredi Getirisi TL Mevduat Maliyeti TL Kredi / Mevduat Makası YP Kredi Getirisi YP Mevduat Maliyeti YP Kredi / Mevduat Makası TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi Gider / Gelir Risk Maliyeti Takipteki Kredi Oranı Takpteki Kredi Karşılığı Kredi / Mevduat Oranı Sermaye Yeterlilik Rasyosu Gedik Yatırım Araştırma 2

3 Tablo 3: Bankacılık Sektörü Finansalları (Yerli Özel) Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Eyl.17 Ağu.18 Eyl.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Tem - Eyl 17 Nis - Haz 18 Tem - Eyl 18 Δ (a/a) Δ (y/y) Δ (y/y) Faiz Geliri 7,597 14,137 11, ,515 9,781 12, ,430 91, Kredi 6,275 10,688 9, ,216 7,865 9, ,721 73, Menkul Kıymet 1,154 1,818 3, n.a. 1,120 1,444 2, n.a. 15,348 14, Diğer 169 1, n.a. n.a n.a. 2,361 3, Faiz Gideri 4,212 7,505 7, ,281 5,246 7, ,299 51, Mevduat 2,963 4,597 5, ,083 3,495 4, ,939 34, Bankalar 376 1, ,551 6, Para Piyasaları n.a. 4,394 4, Menkul Kıymet 437 1, ,131 5, Diğer n.a n.a Net Faiz Geliri 3,385 6,632 4, ,234 4,535 5, ,132 40, Net Ücret/Komisyon Geliri 1,005 1,287 1, ,197 1, ,812 10, Karşılıklar 901 4,557 3, n.a ,992 3, n.a. 14,293 20, Özel ,765 n.a. n.a , ,383 7, Diğer 246 3,702 1, n.a ,069 2,198 n.a. n.a. 5,910 12,431 n.a. Faaliyet Giderleri 1,690 1,835 2, ,714 1,979 1, ,632 17, Ticari Kâr/Zarar n.a. n.a n.a. n.a. -4,972-3,990 n.a. Menkul Kıymet Portföyü 2,923 23,453-11,444 n.a. n.a ,050 5,704 n.a. n.a. -6,028 25,028 n.a. Kambiyo Kârı/Zararı -3,212-23,532 11,559 n.a. n.a ,595-5,918 n.a. n.a. 1,056-29,018 n.a. Temettü Geliri n.a n.a ,189 n.a. Diğer Faaliyet Gelirleri ,812 5, Vergi Öncesi Kâr 2,094 2, ,737 2,139 1, ,639 18, Vergi Gideri ,649 3, Net Kâr 1,688 1, ,401 1,758 1, ,990 14, Düzeltilmiş Net Kâr 1,709 1, ,376 1,544 1, ,086 12, Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Eyl.17 Ağu.18 Eyl.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Tem - Eyl 17 Nis - Haz 18 Tem - Eyl 18 Δ (a/a) Δ (y/y) (bp) Özvarlık Kârlılığı Aktif Kârlılığı Net Faiz Marjı TL Kredi Getirisi TL Mevduat Maliyeti TL Kredi / Mevduat Makası YP Kredi Getirisi YP Mevduat Maliyeti YP Kredi / Mevduat Makası TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi Gider / Gelir Risk Maliyeti Takipteki Kredi Oranı Takpteki Kredi Karşılığı ,183.6 Kredi / Mevduat Oranı Sermaye Yeterlilik Rasyosu Gedik Yatırım Araştırma 3

4 Tablo 4: Bankacılık Sektörü Finansalları (Kamu) Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Eyl.17 Ağu.18 Eyl.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Tem - Eyl 17 Nis - Haz 18 Tem - Eyl 18 Δ (a/a) Δ (y/y) Δ (y/y) Faiz Geliri 7,153 13,646 12, ,033 9,491 12, ,771 91, Kredi 6,099 10,958 9, ,034 7,878 9, ,345 73, Menkul Kıymet 824 2,280 3, n.a ,289 2, n.a. 9,317 14, Diğer ,110 3, Faiz Gideri 4,478 8,766 8, ,445 5,936 8, ,626 57, Mevduat 2,904 4,998 5, ,915 3,680 4, ,339 35, Bankalar 386 1, n.a n.a. 3,253 6, Para Piyasaları 874 1,648 2, n.a ,102 1, n.a. 6,467 11, Menkul Kıymet ,018 3, Diğer , Net Faiz Geliri 2,676 4,880 4, ,632 3,555 4, ,145 33, Net Ücret/Komisyon Geliri ,232 6, Karşılıklar 447 1,882 1, n.a ,406 n.a. n.a. 5,558 9, Özel n.a. n.a n.a ,318 4, Diğer 96 1, n.a. n.a. 2,241 4,665 n.a. Faaliyet Giderleri 1,306 1,737 1, ,353 1,633 1, ,806 14, Ticari Kâr/Zarar , n.a. n.a n.a. n.a ,381 n.a. Menkul Kıymet Portföyü 237 1, n.a. n.a n.a. n.a. -1,503 1,955 n.a. Kambiyo Kârı/Zararı ,302 1,102 n.a. n.a n.a. n.a. 1,322-4,336 n.a. Temettü Geliri n.a Diğer Faaliyet Gelirleri n.a ,941 2, Vergi Öncesi Kâr 1,571 1,148 3,559 n.a. n.a. 1,734 2,102 2, ,412 17, Vergi Gideri n.a. n.a ,452 3, Net Kâr 1, ,716 n.a. n.a. 1,425 1,714 1, ,959 14, Düzeltilmiş Net Kâr 1, ,678 n.a. n.a. 1,235 1,508 1, ,132 13, Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Eyl.17 Ağu.18 Eyl.18 Δ (a/a) Δ (y/y) Tem - Eyl 17 Nis - Haz 18 Tem - Eyl 18 Δ (a/a) Δ (y/y) (bp) Özvarlık Kârlılığı Aktif Kârlılığı Net Faiz Marjı TL Kredi Getirisi TL Mevduat Maliyeti TL Kredi / Mevduat Makası YP Kredi Getirisi YP Mevduat Maliyeti YP Kredi / Mevduat Makası TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi Gider / Gelir Risk Maliyeti Takipteki Kredi Oranı Takpteki Kredi Karşılığı Kredi / Mevduat Oranı ,153.1 Sermaye Yeterlilik Rasyosu Gedik Yatırım Araştırma 4

5 Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Gedik Yatırım Araştırma 5

6 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Apa Giz Plaza Büyükdere Cad. No:191 K:8 Levent, Istanbul, Turkey Phone: / Fax: sales@gedik.com, research@gedik.com Gedik Yatırım Araştırma 6