HAFTALIK BÜLTEN. 10 Ekim IMF global büyüme tahminlerini düşürdü. EUR/USD de dalgalı seyir sürüyor. Brent petrol fiyatı 90 $/ons un altında

Transkript

1 HAFTALIK BÜLTEN IMF global büyüme tahminlerini düşürdü Global büyüme endişeleri artıyor Geride bıraktığımız hafta IMF nin global büyüme beklentilerini düşürmesi, Almanya dan gelen olumsuz veri akışı ve Fed in de global büyüme endişelerine dikkat çekmesi, riskli aktiflerde satış baskısına neden oldu. Hafta başında yayınlanan IMF raporunda global büyüme beklentilerinin aşağı yönlü revize edilmesinin yanı sıra, Almanya da da bu hafta açıklanan verilerin (fabrika siparişleri, sanayi üretimi, dış ticaret) 2009 krizi seviyelerinden bu yana en hızlı düşüşleri göstermesinin etkisiyle global büyüme endişeleri arttı. Nitekim Fed toplantı tutanaklarında, global ekonomik koşullarla ilgili endişelere değinilirken, Draghi de dün Avrupa da son dönemde görülen ekonomik zayıflığa dikkat çekti. Güvenli liman talebi arttı: Hafta başında %2,45 seviyelerinde olan ABD 10 yıllık tahvil getirileri güvenli liman talebi ve Fed toplantı tutanaklarının etkisiyle Haziran 2013 ten bu yana ilk defa %2,28 i test etti. 10 Ekim 20 Grafik 1: 20 Başından Bu Yana Getiriler* BIST $/TL 5.6 $/Güney Afrika Randı 5.5 S&P USD/JPY 2.4 Altın 1.9 MSCI Emerging 0.6 MSCI World -0.5 $/Hindistan Rupisi -1.2 Nikkei DAX -5.7 EUR/USD -7.7 Gümüş Brent Petrol EUR/USD de dalgalı seyir sürüyor Brent petrol fiyatı 90 $/ons un altında Yurtiçinde satış baskısı devam ediyor Altın da talep gördü. Hafta başında $/ons ile sene başından bu yana en düşük seviyeyi gören altın fiyatları bu hafta %2,7 yükselişle $/ons seviyelerinde. Geçtiğimiz hafta 6 yıl sonra ilk defa 110 seviyesini aşan USD/JPY ise bugün 107,8 seviyelerinde. Dolarda sınırlı gerileme: Fed tutanaklarında doların güçlü seyri ile ilgili endişelere değinilmesinin ardından dolar endeksi DXY, Cuma günü tarım dışı istihdam verisinin etkisiyle çıktığı 86,7 (Haziran 2010 dan bu yana en yüksek) seviyelerinden dün 85 seviyelerinin altına kadar geriledi; bugün 85,7 de. Buna paralel, /$, 1,25 in altından hızlı toparlanarak dün 1,28 i test ettikten sonra bugün 1,2655 seviyelerinde. Gelişmekte olan ülke para birimleri ise geçen haftaki kayıplarının bir kısmını geri aldılar. Global borsalar satış baskısı altında: ABD borsalarında (S%P 500, Dow Jones, Nasdaq) bu hafta %2 yi aşan kayıplar görülürken, endeksler son 2 ayın en düşük seviyelerine gerilediler. Bu hafta, Almanya da DAX %4,2 gerileyerek Eylül 2013 den bu yana, Fransa da CAC40 %4,6 gerileyerek Aralık 2013 ten bu yana en düşük seviyelere geldiler. Japonya da Nikkei 225 ise yenin değer kazancının da etkisiyle bu hafta %2,6 gerileyerek son 2 ayın en düşüğüne geldi. Büyüme endişelerinin artmasıyla petrol fiyatları da geriliyor: Brent petrol bugün 88 $/varil seviyelerine kadar gerileyerek Aralık 2010 dan bu yana en düşük seviyeyi görürken, WTI da 83,6 $/varil e gerileyerek Temmuz 2012 den bu yana en düşük seviyeyi gördü; haftalık kayıplar %3,2 ve %5,5 seviyelerinde. Yurtiçi piyasalarda ise dalgalı bir seyir görüldü: Geçtiğimiz hafta 2,30 seviyelerini aşan $/TL, dolardaki global değer kaybıyla dün 2,25 seviyelerini test etti. Buna paralel TCMB fonlama maliyeti ve bankalar arası repo faizleri gerilerken, geçtiğimiz hafta %10 seviyelerini aşan 2 ve 10 yıllık tahvil getirileri de dün %9,48 ve %9,36 seviyelerine kadar gerilediler. Dün gerileyen faizlere paralel BIST-100 de bankacılık hisseleri (%4,1) öncülüğünde %3,1 değer kazandı. Bugün ise yurtiçi piyasalar yeniden satış baskısı altında: $/TL 2,2850 seviyelerinden işlem görürken, 2 ve 10 yıllık tahvil getirileri de sırasıyla %9,67 ve %9,53 seviyelerine yükselmiş durumda. BIST-100 de ise bankacılık hisseleri öncülüğünde kayıplar devam ediyor; endeks %2,1 aşağıda. Grafik 2: ABD 10 Yıllık Tahvil Getirileri Grafik 3: Brent petrol & WTI

2 Haftanın Konusu: Yurtiçi kredilerdeki değişim ve cari açık Türkiye ekonomisinde 2002 sonrasında önemli bir finansal derinleşme yaşandı. Büyüyen ekonomi ve bireylerin krediye erişim olanaklarının artması ile kredi kullanımı yükseliş trendine girdi. Ancak, TCMB de son dönemde yapılan çalışmalar, kredilerdeki büyümenin cari açığın önemli bir belirleyicisi olduğunu gösteriyor. Bu da finansal ve makroekonomik istikrarın sağlanması için makro-ihtiyati önlemlerin önemini ortaya koyan bulguların başında geliyor krizi sonrası yeniden yapılanma sürecinde, bankacılık sektöründe ve diğer alanlarda atılan yapısal reform adımları, özellikle de 2004 sonrası dönemde meyve vermeye başladı. Artan iç talep (hane-halkı tüketimi ve özel sektör yatırımları) ve yükselen finansman ihtiyaçları, global kriz dönemine kadarki dönemde, kredi talebini önemli ölçüde artırdı. Kriz döneminde ise kredi büyümesi önemli ölçüde zayıfladı. Küresel kriz sonrası dönemde, hızlı büyüyen ekonomi, gelişmiş ülkelerde uygulanan parasal genişleme adımlarının ve onlara bağlı olarak diğer ülkelere akan fonların etkisiyle, yurt içinde kredi büyümeleri %40 lara ulaştı. Toplam kredilerdeki değişimin cari milli gelire oranı 2011 ortasında %15 e ulaşmıştır, Grafik 1. Özellikle döneminde ise çok hızlı artan kredi talebi ve düşük seyreden yurt içi tasarruflar, dış finansman ihtiyacını artırarak; cari dengeyi olumsuz etkileme başlamıştır. TCMB de, bu olumsuz gidişatı frenlemek için 2010 sonrasında politika duruşunda değişikliğe giderek; 2008 de başladığı genişleyici politikaları sonlandırdı ve finansal istikrar için yeni önlemler almaya başladı. TCMB ve diğer düzenleyici kurumların attığı adımlar, kredi büyümesini önemli ölçüde düşürdü. Cari açık ve aşırı değerli TL de düzelme gözlenirken; olumlu gidişat, ekonomide daralma olmadan gerçekleştirilmişti. TCMB de yapılan yeni bir çalışma, net kredi kullanımının milli gelire oranındaki 1 puanlık artışın, cari açığı 0,77 puan artırdığını gösteriyor. Çalışma, kullanılan kredilerdeki büyüme ile birlikte; milli gelir ve reel kurdaki değerlenmenin cari açığın önemli birer açıklayıcı değişkeni olduğunu gösteriyor. Ancak, tüm değişkenler birlikte değerlendirildiğinde; krediler, milli gelirin cari açık üzerindeki etkisini zayıflatırken; reel kurun etkisini ise sıfırlıyor. Bu durum, cari açık analizlerinde, kredilerin etkisinin hesaba katılmasının önemini gösteriyor. Krediler ve cari açık arasındaki ilişki kredi alt-kalemleri itibariyle görünümü ise, Grafik 2 ve 3 te verilmektedir. Bu karşılaştırmanın sonuçları, cari dengenin sağlanması ve finansal istikrara yönelik atılacak adımların belirlenmesinde faydalı olabilir. Bahsi geçen çalışma, cari açığın artışında, tüketici kredisi artışının, toplam kredilerdeki yükselişten daha etkili olduğunu; ticari kredilerin ise, cari açığın artışı üzerinde anlamlı bir etkisi bulunmadığını ortaya koyuyor. Grafik 1: Cari Açık ve Toplam Kredi Değişimi Grafik 2: Cari Açık ve Tüketici Kredi Değişimi Grafik 3: Cari Açık ve Ticari Kredi Değişimi Grafik 4: Türkiye Toplam Cari Açık (milyar $) Yakın dönemde ise yurtiçi cari açık, Temmuz ayında da iyileşmeye devam etti. Cari açık, 2013 sonundaki 65 milyar $ dan, Temmuz da 48,5 milyar $ a (Ocak 2013 sonrası en düşük seviyeye) geriledi (Grafik 4). Tahminimiz, Cari Açık / GSYİH oranının 20 sonunda %5,6 olması yönünde. Geçtiğimiz günlerde açıklanan orta vadeli programda ise, cari açık / GSYİH projeksiyonu: 20 sonu için %5,7 e (önceki %6,4) ve 2017 sonu için %5,2 ye indirildi. Son dönemde TCMB tarafından gerçekleştirilen çalışmalar, makro ihtiyati tedbirlerin aşırı kredi büyümesinin önlenmesindeki etkisini ve kredilerdeki büyümenin cari açık üzerindeki etkisinin oldukça önemli olduğunu göstermektedir. Kredilerdeki büyüme ile cari açığın arasındaki güçlü, finansal ve makroekonomik istikrarın sağlanmasında makro-ihtiyati tedbirlerin önemini göstermesi açısından da önemli bir bulgudur. Kaynak: TCMB

3 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Olan Önemli Veriler 13 Ekim 20 Pazartesi ÇİN DIŞ TİCARET DENGESİ -EYLÜL Mayıs Haziran Temmuz Eylül Çin Dış Ticaret Dengesi (milyar $) Milyar $ 31,7 47,3 49,8 41,1 Çin dış ticaret düzeyinde gerileme görülebilir Çin de dış ticaret fazlası Ağustos ta, 49,8 milyar $ ile yeni rekor seviyesine ulaşmasına rağmen, Çin ekonomisinin yakın geleceğine yönelik kaygıları destekleyen detaylar da içeriyor. Temmuz ayına göre 2,6 milyar dolar artan net ihracatta, ihracat artışı ve ithalattaki yavaşlama etkili. Ağustos ayı dış ticaret verileri, dış ekonomik koşulların ihracata olumlu etkisinin devam ettiğini gösterirken; iç talepteki zayıflık, ithalatı düşük tutuyor. Ara malı ithalatındaki düşüşler, net ihracatın önümüzdeki dönem yavaşlayabileceğini ayrıca yuandaki değerlenmenin de ihracatı olumsuz etkileyebileceği belirtiliyor. Ekim 20 Salı ALMANYA- ZEW EKONOMİK BEKLENTİ ENDEKSİ- EKİM Temmuz Ağustos Eylül Ekim Almanya ZEW Ekonomik Endeksi Endeks 27,1 8,6 6,9 0,0 Almanya da ZEW beklenti endeksinde gerileme sürüyor Almanya da yatırımcı güvenini ölçen ZEW beklenti endeksi gerilemeye devam ediyor: Eylül de 6,9 seviyesinde (Ağustos: 8,6). Endeksin Eylül seviyesi, Aralık 2012 sonrası dönemdeki en düşük düzey. Son dönemde, Ağustos ta %5,8 gerileyen ihracat, %4 gerileyen sanayi üretimi, son 15 ayın en düşük seviyesini (49,9) gören imalat sanayi öncü PMI endeksi ile Rusya kaynaklı risklerin etkisiyle yatırımcı güveni ZEW endeksinin gerilemeye devam etmesi bekleniyor. Ekim ayı beklentisi, 0 düzeyinde. 15 Ekim 20 Çarşamba TÜRKİYE CARİ İŞLEMLER DENGESİ - AĞUSTOS Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Cari İşlemler Dengesi (12 aylık kümülatif, milyar $) Milyar $ -3,53-4,10-2,63-3,05 Temmuz da cari işlemler açığı daralmaya devam etti Cari işlemler açığı Temmuz da 2,6 milyar $ ile beklentilerin bir miktar altında gerçekleşti. 12 aylık kümülatif açık da 52,1 milyar $ dan 48,5 milyar $ a gerileyerek 2011 başından bu yana en düşük değerini aldı. Yılbaşından bu yana kümülatif cari açık ekonomideki dengelenme sürecine paralel 16,6 milyar $ gerilerken altın ticaretin düşüşte etkili olduğu görülüyor. Altın hariç bakıldığında cari açıktaki iyileşme 8,4 milyar $. Dengelenme sürecinin sonuna yaklaşıldığını ve yılın 46 milyar $ seviyesinde tamamlanacağını değerlendiriyoruz. Piyasa beklentisi Ağustos ta 3,05 milyar $ açık verileceği ve 12 aylık açığın 49,1 milyar $ a yükseleceği yönünde. Kaynak: TCMB

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Olan Önemli Veriler 15 Ekim 20 Çarşamba TÜRKİYE İŞSİZLİK ORANI - TEMMUZ Nisan Mayıs Haziran Temmuz İşsizlik Oranı %, m.a. 9,2 9,5 9,9 - İşsizlik oranı düşük büyümeye paralel artış gösterdi... Mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı Haziran da %9,5 den %9,9 a yükselerek Aralık 2010 dan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Artan işsizlik oranı %2,1 e kadar gerileyen 2. çeyrek büyüme rakamları ile de uyumlu. PMI ve reel kesim güven endeksinde yer alan istihdam alt endeksleri sanayide istihdamın 3. çeyrekte zayıf seyredeceğine işaret ederken, ekonomik aktivitede görülen ılımlı ivmelenmenin işsizlik oranında belirgin düşüşlere yol açmayacağını değerlendiriyoruz. Nitekim yeni açıklanan OVP de de yılsonu işsizlik oranı %9,6 olarak tahmin ediliyor. 17 Ekim 20 Cuma TÜRKİYE TCMB BEKLENTİ ANKETİ - EKİM Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kaynak: TUİK 12 Ay Sonrası Enflasyon si (yıllık % değişim) 12 ay sonrası enflasyon bek 6,73 6,80 6,80 6,90 Uzun vadeli enflasyon beklentileri yüksek seyrini sürdürüyor Enflasyondaki yüksek seyir ve güçlü doların etkisiyle beklentilerdeki bozulma artıyor. Eylül ayı TCMB beklenti anketinde 24 ay sonrası için enflasyon beklentileri %6,80 ile son 4 yılın en yükseğindeki seyrini sürdürürken, 12 ay sonrasının enflasyon beklentileri %7,44 e yükseldi. Cari yıl sonu beklentisi ise 19 bps yükselişle %8,89 a çıktı. Dolardaki global güçlenme devam ederken, yıl sonu $/TL beklentileri de yükseliyor; 2,2383 ile en yüksek seviyede. Eylül ayı enflasyonundaki beklentilerin üzerindeki düşüşe rağmen (%8,86), Ekim ayı itibariyle geçerli olacak enerji zammı ve TL deki değer kaybına paralel beklentilerdeki bozulmanın devam etmesini öngörüyoruz. Kaynak: TCMB

5 Haftalık Takvim Tarih TSİ Ülke Gösterge Önceki 13 Ekim 20 Çin Dış Ticaret Dengesi (Eylül, milyar $) 49,8 41,1 15:00 Hindistan Enflasyon (Eylül, yıllık % değişim) 7,80 7,20 Ekim 20 17:00 Türkiye Yurtdışı Doğrudan Yatırımlar (3. çeyrek) :00 Almanya ZEW Ekonomik Endeksi (Ekim) 6,9 0,0 12:00 Euro Bölgesi ZEW Ekonomik Endeksi (Ekim),2-12:00 Sanayi Üretimi (Ağustos, aylık % değişim, m.a.) 1,0-1,6 11:30 İngiltere Enflasyon (Eylül, yıllık % değişim) 1,5 1,4 09:30 Hindistan TEFE (Eylül, yıllık % değişim) 3,74 3,30 15:00 Polonya Cari İşlemler Dengesi (Ağustos, milyar ) -0,17-0,38 15 Ekim 20 10:00 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Ağustos, milyar $) -2,63-3,05 10:00 İşsizlik Oranı (Temmuz, %) 9,1 9,3 09:00 Almanya Enflasyon (Eylül, final, yıllık % değişim) 0,8 0,8 11:30 İngiltere İşsizlik Oranı (Ağustos, %) 6,2 6,1 :00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (Ekim 2010, haftalık % değişim) 3,8-15:30 Perakende Satışlar (Eylül, aylık % değişim) 0,6-0,1 21:00 Fed Bej Kitap ın Yayımlanması :30 Japonya Sanayi Üretimi (Ağustos, final, aylık % değişim) -1,5-07:30 Kapasite Kullanım Oranı (Ağustos, aylık % değişim) -0,8-04:30 Çin Enflasyon (Eylül, yıllık % değişim) 2,0 1,7 04:00 Güney Kore Merkez Bankası Politika Faiz Kararı 2,25 2,00 15:00 Polonya Enflasyon (Eylül, yıllık % değişim) -0,3-0,4 15:00 Brezilya Perakende Satışlar (Ağustos, aylık % değişim) -1,1 0,7 16 Ekim 20 12:00 Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (Ağustos, milyar, m.a.) 12,2 13,3 12:00 Enflasyon (Eylül, final, yıllık % değişim) 0,4 0,3 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (11 Ekim haftası, bin kişi) :15 Sanayi Üretimi (Eylül, aylık % değişim) -0,1 0,4 16:15 Kapasite Kullanım Oranı (Eylül, %) 78,8 79,0 17 Ekim 20 :30 Türkiye TCMB Anketi (Ekim, 24 aylık enflasyon beklentisi) 6,80 6,90 15:30 ABD Konut Başlangıçları (Eylül, aylık % değişim) -,4 5,2 15:30 İnşaat İzinleri (Eylül, aylık % değişim) -5,1 2,7 16:55 Michigan Üniversitesi Güven Endeksi (Ekim, öncü) 84,6 84,0 12:00 Malezya Enflasyon (Eylül, yıllık % değişim) 3,3 2,6 15:00 Rusya İşsizlik Oranı (Eylül, %) 4,8 4,9

6 10/ 12/ 02/15 04/15 06/15 08/15 10/15 12/15 02/16 04/16 06/16 08/16 10/16 12/16 Finansal Göstergeler FAİZ ORANLARI 09/10 02/10 Haftalık (bps) 2013 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Ocak 2030 Eurobond Getirisi Nisan 2043 Eurobond Getirisi Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi USD LIBOR - 3 Aylık Euro Bölgesi ECB Politika Faizi Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Japonya BoJ Politika Faizi Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Türkiye Getiri Eğrisi Fed Politika Faizi leri /10/20 03/10/20 30/09/20 31/12/ /10/20 31/12/ Ay 6 Ay 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 0.0 Hazine Ekim Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Ekim İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli TÜFE ye Endeksli Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 5 Yıl / 1743 Gün İhale / Yeniden İhraç 10 Yıl/ 3640 Gün İhale / İlk İhraç 2 Yıl / 651 Gün İhale / Yeniden İhraç 10 Yıl/ 3584 Gün İhale / Yeniden İhraç Kuponsuz Devlet Tahvili 13 Ay/ 392 Gün İhale / Yeniden İhraç

7 Finansal Göstergeler HİSSE SENEDİ PİYASALARI 09/10 02/10 Haftalık 2013 Sonu 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,208 73, ,982 BIST-30 91,949 90, ,227 Mali 101,232 99, ,127 Sınai 71,4 70, ,910 Yurtdışı Piyasalar S&P 500 1,928 1, ,430 Nasdaq 100 4,378 4, ,070 FTSE 6,432 6, ,952 DAX 9,005 9, ,328 Bovespa 57,268 53, ,556 Nikkei ,479 15, ,213 Şangay 2,389 2, ,453 PARA PİYASALARI 09/10 02/10 Haftalık 2013 Sonu 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL /TL Sepet (0.5$ ) Gelişmiş Ülkeler /$ $/ /$ Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali Hindistan Rupisi Endonezya Rupiahı 12,186 12, Güney Afrika Randı EMTİA PİYASALARI 09/10 02/10 Haftalık 2013 Sonu 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) Brent Petrol ($/varil) Altın ($/ons) 1,224 1, ,425 Gümüş ($/ons) Bakır ($/libre) BANKACILIK SEKTÖRÜ BÜYÜKLÜKLERİ (milyar TL) 27 Aralık Ağustos Eylül Eylül 20 Haftalık Ağustos' Sonu 2013 Sonu Toplam Mevduat 1,015 1,054 1,075 1, TL YP (milyar $) Toplam Kredi 1,058 1,155 1,170 1, Tüketici Kredileri Konut Taşıt İhtiyaç & Diğer Bireysel Kredi Kartı Kredileri Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $)

8 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç' Türkiye GSYİH (milyar TL) ,099 1,298 1,416 1,562 1,655 GSYİH (milyar $) ABD Euro Bölgesi Japonya Çin Brezilya Hindistan TÜFE (yıllık % değişim) Eylül' Türkiye ABD *** Euro Bölgesi Japonya *** Çin *** Brezilya Hindistan *** Cari İşlemler Dengesi/GSYİH Ç' Türkiye ABD Euro Bölgesi Japonya Çin Brezilya Hindistan Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Ağustos' İthalat (12 ay kümüle) İhracat (12 ay kümüle) Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) ** MB Brüt Döviz Rezervleri ,8* *26/09/ itibariyle **Temmuz ***Ağustos 1 Yıllıklandırılmış " 2Ç' büyüme 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır.

9 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA Şahin Zuluğ M. Sibel Yapıcı Doğukan Ulusoy Bilal Bağış Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."