Piyasalarda Bugün Piyasalar. Haberler & Makro Ekonomi. Şirket Haberleri BAGFS TI: Ajanda

Transkript

1 Piyasalarda Bugün Piyasalar Dünya borsalarında bir ayrışma yaşanıyor. Avrupa borsaları Draghi nin Haziran da para politikasında ilave genişleyici adım atabilecekleri mesajı sonrasında yükselmeye devam ediyor. ABD ve Asya borsaları ise son dönemdeki hızlı yükseliş sonrasında yorgunluk emareleri göstermeye başladı. Nisan ayında Çin üretici fiyatlarındaki deflasyon ve tüketici enflasyonundaki gerileme Asya bölgesinde moralleri bozuyor. Yüksek betalı bir piyasa olan Borsa İstanbul dün gelişmekte olan ülkeler liginde en çok kazandıranlar arasında yer aldı. Başkan Draghi nin güvercin açıklamalarının yanı sıra, beklentilerden çok daha yüksek gelen (%4,2/ % 3,7) Mart ayı sanayi üretimi de piyasaları destekledi. Asya borsalarında ve Avrupa vadeli piyasalarındaki gevşemeye paralel bugün Borsa İstanbul un hafif satıcılı açılmasını bekliyoruz. Beklentilerden iyi kar açıklayan Tekfen ve Tüpraş ın ve dört yeni binek model açıklayan piyasayı yenmesini bekliyoruz. Bugün yurtiçinde ekonomi cephesinde önemli bir açıklama yok. Şirketler cephesinde of İş Bankası (Is Yat, Piyasa TL 726mn) ve Bim in ( IS Yat. TL 108mn, Piyasa TL 112mn) açıklayacağı sonuçlar izlenecek. Yurtdışında Almanya ve İngiltere dış ticaret verileri ve ABD toptan satış rakamları açıklanacak. Haberler & Makro Ekonomi Mart 2014 Sanayi Üretimi Nisan ayında yabancılar alıştaydı. Şirket Haberleri BAGFS TI: KRDMD TI: TKFEN TI: ENKAI TI: SKBNK TI: TUPRS TI: KCHOL TI: TOASO TI: Ajanda Bağfaş; Romanya ya ihraç edilmek üzere toplam tutarı 4,7 milyon dolar tutarında 10bin ton DAP gübresi gübre siparişi aldı. Hammadde fiyatlarındaki azalma ve zayıf TL Kardemir in 1Ç sonuçlarını olumlu etkiledi TKFEN 1Ç14 sonuçları Beklentilere paralel Sekerbank 2014 ün ilk çeyreğinde 15mn TL solo net kar açıkladı. Ertelenmiş vergi geliri net karı olumlu etkiledi Koç Holding Tek Art Kalamış taki payını 75.92% ye çıkardı Tofaş a 4 yeni binek araç modeli geliyor Yurtiçi Ajanda 09/05/2014 TAVHL 1Ç14 Mali Tablo Açıklaması (İş Yatırım Net Kar Tahmini: 21,6 milyon Avro, Piyasa Beklentisi: 17,6 milyon BIMAS 1Ç14 Sonuçları: İş Yatırım Net Kar Tahmini: 105mn TL, Piyasa: 112mn TL AEFES 1Ç14 Sonuçları: İş Yatırım Net Kar Tahmini: -8mn TL, Piyasa: -35 mn TL CCOLA 1Ç14 Sonuçları: İş Yatırım Net Kar Tahmini: 9mn TL, Piyasa: 17mn TL ISCTR 1Ç14 mali sonuçları (ISY: -, Piyasa: 726 mn TL) Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay BIST-100, TL 75, % 4.5% İşlem Hacmi TL mn 4,244 25% 30.0% MSCI EM Endeksi % 0.5% MSCI Türkiye Endeksi % 6.5% TRLIBOR, 3 Ay% baz -147 baz Gösterge Tahvil baz -133 baz Eurobond baz -71 baz US$/TRY* % -2.1% EUR/TRY* % -0.8% BIST 2014T F/K 11.30% BIST 2015T F/K 9.78% *Kay nak: TCMB /04/2014 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 09/04/ /04/ /04/ /04/2014 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 07/05/2014 MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Telekom 1.3% Teknik ekip. -0.5% Havayolu Taşımac 1.1% Elektrik -0.1% Perakende 1.1% Teknoloji 0.1% Dayanıklı Tük. 0.8% Enerji 0.1% Sağlık 0.6% GYO 0.1% BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün VESTL 6% VKGYO -20% MUTLU 5% CIMSA -2% GOLTS 5% AKENR -2% GSDHO 4% GOODY -1% TTRAK 3% TSKB -1% BIST-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN % 995 HALKB % 482 THYAO % 346 VAKBN % 275 ISCTR % 260 1

2 Ajanda Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 09/05/2014 ÇİN:Üretici Fiyatları Endeksi (Yıllık) % ÇİN:TÜFE (Yıllık) % Saat:04:30 JPN:Coincident Index % Saat:08: ALM:Ticaret Dengesi % Saat:09:00 ALM:Cari İşlemler Dengesi % Saat:09:00 İNG:Görünen Ticaret Dengesi GBP/Mn % İNG:Ticaret Dengesi Non EU GBP/Mn % İNG:Ticaret Dengesi % Saat:11: İNG:İmalat üretimi (Aylık) Saat:11: ,0% İNG:İmalat Üretimi (Yıllık) % Saat:11:30 İNG:İnşaat Sektörü Üretimi SA MoM % İNG:İnşaat Sektörü Üretimi İNG:Sanayi Üretimi (YoY) Saat:11: ,7% İNG:NIESR GDP Tahmini % Saat:17:00 ABD:JOLTs - Acilan Pozisyonlar ve Is ABD:Toptan Satış Stokları (Aylyk) 0,5% 0,5% ABD:Toptan Satışlar (Aylık) % Saat:17:00 Haberler & Makro Ekonomi Nisan ayında yabancılar alıştaydı. Borsa İstanbul tarafından yayınlanan verilere göre, yabancı yurtdışı yerleşik yatırımcı Nisan ayında bordadaki pozisyonlarını 434 milyon dolar artırdı. Yerel seçimlerin ardından Gelişmekte olan Ülkelere artan ilgi Türkiye de yabancı alımını sağladı. Nisan ayında; Isbank (87.5 milyon dolar), Emlak (72.5 milyon dolar) ve Halkbank (65.8 milyon dolar) ile en fazla yabacı alımının gerçekleştiği hisseler olurken, THY (36.7 milyon dolar), Pegasus (36.1 milyon dolar) ve Ereğli (11 milyon dolar)en fazla satış görülen hisseler oldu. Nisan ayında bankacılık hisselerinde ise 238 milyon dolar net alım gerçekleşti. 2

3 Haberler & Makro Ekonomi Mart 2014 Sanayi Üretimi Sanayi üretimi ilk çeyrek büyümesi %3 olacak diyor TÜİK in açıkladığı takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi endeksi Mart ayında önceki yılın aynı ayına göre %4,2 artarak, piyasanın %3,7 lik medyan tahmini ve bizim daha kötümser %2,6 lık tahminimizden yüksek geldi. Detaylara baktığımızda ara malı, dayanıklı tüketim, dayanıksız tüketim ve enerji imalatında %3,7 ila %4,7 arasında benzer oranlarda büyüme söz konusu. Sanayi üretimi büyümesi 2. ay üst üste daraldı ancak, mevcut büyüme hızı 2013 ortalaması olan %3,4 ün üzerinde bulunuyor. 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% Sanayi Üretimi 3-ay hareketli ortalama Sanayi üretimi senelik artış 3 ay ortalama Mevsim ve takvim etkisi hariç sanayi üretimi senelik artış 3 ay ortalama Özel yatırım için gösterge olarak kullandığımız sermaye malları üretimi büyümesi üç ay üst üste düşüşten sonra Mart ta %3,4 büyüyerek önümüzdeki dönemde yatırımların devamı için bir umut ışığı oldu. Böylelikle, ilk çeyrekte sanayi üretimi 2013 ün ilk çeyreğine göre %5,3; 2013 ün son çeyreğine göre %1,4 arttı. İlk çeyrek büyümesinin %3 civarında gerçekleşmiş olduğunu hesaplıyoruz ki bu rakam 2014 büyüme beklentilerini de aritmetik olarak yukarı çekecektir. Mevcut veriler ve gevşemekte olan finansal koşullar, 2014 tüm yıl büyümesinin %3,5 a yakın gerçekleşeceğine işaret ediyor. İlk çeyrek büyümesinin sene başı beklentilerinin üzerinde geldikten sonra ikinci çeyrekte üretimin yavaşlamaya devam edeceğini düşünüyoruz. Birinci çeyrekte tüketici güveni ve üretim arasındaki ayrışma, bu dönemde stok büyümesi olduğuna işaret ediyor. Siparişlerde zayıflama nedeniyle Nisan da 51,1 e kadar gerileyen PMI verileri de bu görüşümüzü destekliyor. Ancak, finansal koşullarda yaşanan ve yaşanması muhtemel gevşemenin -tüketici kredilerindeki kıpırdamadan da anlaşılacağı gibi- ekonomiyi 3. çeyreğe doğru tekrar canlandırması muhtemel görünüyor. Büyüme hızındaki ılımlı yavaşlamaya rağmen veriler iş dünyasındaki iyimserliğin 30 Mart seçimleri öncesinde de korunduğunu gösteriyor. İhracat pazarlarındaki canlanma ve zayıf kurun etkisiyle beklentilerden iyi gerçekleşen ihracat büyümesi (Ocak-Mart YY %8,8) iç piyasadaki yavaşlamayı telafi etmiş görünüyor. İç talepte yavaşlama ve dış talebin toparlanmasıyla hızlı bir şekilde düzelme eğilimi gösteren cari açıkla beraber düşündüğümüzde mevcut yavaşlamanın sağlıklı olduğunu ve piyasaların bu duruma olumlu tepki vereceğini düşünüyoruz % 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Sermaye Malı Üretimi, Yıllık % Değ. Aramalı Üretimi, Yıllık Değ, (sağ eksen) 24% 19% 14% 9% 4% -1% Kaynak: TÜİK

4 Şirket Haberleri Bağfaş Bağfaş; Romanya ya ihraç edilmek üzere toplam tutarı 4,7 milyon dolar tutarında 10bin ton DAP gübresi gübre siparişi aldı. Alınan sipariş tutarı bizim 2014 tahminimizin %12 sine karşılık geliyor. Sevkiyatlar Mayıs ayında tamamlanacaktır. Kardemir (D) BAGFS TI AL 2% Potansiyel Kapanış PD, mn HAO PD, mn F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % bdinckoc@isyatirim.com.tr Hammadde fiyatlarındaki azalma ve zayıf TL Kardemir in 1Ç sonuçlarını olumlu etkiledi Kardemir 1Ç14 de 101 milyon TL net kar açıklayarak hem konsensüs beklentisi olan 61 milyon TL nin hem de bizim beklentimiz olan 47 milyon TL nin üzerine çıktı. Tahminlerdeki sapma gelirlerin yıllık bazda beklentilerin üzerinde %47 büyümesinden (gelir büyüme beklentisi: %37) ve FAVÖK marjının % 25,7 ile beklentilerin üzerine çıkmasından (FAVÖK marjı beklentisi: %21) kaynaklanıyor. Şirketin satış hacmi yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda %29 artarak 433bin tona çıktı. TL nin yabancı para birimlerine görece zayıf kalması ürün satış fiyatlarını TL bazında arttırarak şirketin gelirlerini %48 arttırdı. Diğer bir yandan, ham madde maliyetleri yılık bazda sadece %15 arttı. Demir cevheri fiyatlarındaki gerileme ve TL giderlerdeki artışın sınırlı kalması (hammaddenin %52 si yurtiçinden sağlandı) marjlara olumlu yansıdı ve FAVÖK marjı 8 yüzdesel puan artarak %25.7 ye yükseldi. Bir önceki yıla kıyasla finansal giderlerin azalmasının da olumlu etkisiyle net kar %112 oranında büyüdü. KRDMD TI AL -10% Potansiyel Kapanış PD, mn 1,126 1,016 HAO PD, mn 1, F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Ç14 sonuçlarının hisse performansını olumlu yönde etkilemesini bekliyoruz. Ancak, Erdemir in 1Ç14 sonuçlarının beklentilerden iyi gelmesi Kardemir in de iyi geleceğinin göstergesi olduğundan hissedeki yukarı yönlü hareket sınırlı kalabilir. Yılsonu tahminlerimiz beklentilerin üzerinde gelen 1Ç sonuçlarının ardından revize edeceğiz. Tekfen Holding nkarabacak@isyatirim.com.tr TKFEN 1Ç14 sonuçları Tekfen Holding 2014 yılı ilk çeyreğinde hem bizim 33 milyon TL olan beklentimizin hem de piyasa beklentisi olan 72 milyon TL nin çok üzerinde 142 milyon TL olarak gerçekleşti. Bir önceki yıldaki tek seferlik geliri düzeltirsek holdingin net karı yıllık bazda %43 arttı. Çeyreksel bazda baktığımızda ise holding bir önceki çeyrekte zarar etmişti. Gelirler geçen yılın aynı dönemine göre %9 arttı ve 1,149 milyon TL oldu. Hem inşaat hem de tarımsal sanayi işkollarında gelirlerde dolardaki değer kazancının da olumlu etkisiyle artış olduğunu görüyoruz. Konsolide FAVÖK hem bizim hem de piyasanın beklentisinin çok üzerinde 169 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı da 4 puan artarak %15 oldu. Tarımsal sanayi işkolunda marjlarda görülen ciddi düzelme konsolide marja da yansıdı. Sonuçların bugün hisse performansına olumlu yansımasını bekliyoruz. TKFEN TI AL 15% Potansiyel Kapanış PD, mn 2,083 2,387 HAO PD, mn F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. %

5 Şirket Haberleri TKFEN, mn TL 1Ç14 1Ç13 değişim 4Ç13 değişim Gelirler 1,149 1,059 9% % Brüt Kar Marjı 19% 15% -2% Faaliyet Karı % (79) n.m. Faaliyet Kar Marjı 13% 9% -8% Açıklanan FAVÖK (*) % (45) n.m. Açıklanan FAVÖK Marjı 15% 12% -5% Düzeltilmiş FAVÖK (**) % (48) n.m. Düzeltilmiş FAVÖK Marjı 15% 11% -5% Finansal Giderler-net % 16-1% Net Kar % (69) n.m. Net Kar Marjı 12% 14% -7% (*) Açıklanan FAVÖK= Faaliyet Karı+Amortisman ve İtfa Giderleri+Diğer Faaliyet Gelir/giderleri+Amortisman ve İtfa Giderleri (**) Düzeltilmiş FAVÖK= Faaliyet Karı+Amortisman ve İtfa Giderleri Enka İnşaat nkarabacak@isyatirim.com.tr Beklentilere paralel Enka İnşaat 2014 yılı ilk çeyreğinde hem bizim hem de piyasanın beklentisine paralel 359 milyon TL net kar elde etti. Holdingin net karı geçen yılın aynı dönemine göre %26 arttı. Gelirlerdeki artışın hem marjlara hem de net kara olumlu yansıdığını düşünüyoruz. Gelirler doların TL karşısında değer kazanmasına paralel olarak %17 yükseldi ve 3,265 milyon TL olarak gerçekleşti. Tüm işkollarında gelirlerin çift haneli olarak büyüdüğünü görüyoruz. Konsolide FAVÖK yıllık bazda %21, çeyreklik bazda ise %18 arttı ve 503 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 0,5 puanlık bir iyileşme ile %15,4 oldu ve beklentilerle uyumlu geldi. Enka İnşaat ın sonuçları beklentilerle uyumlu olduğu için sonuçlar dolayısıyla hissede bir hareket görmeyi beklemiyoruz. Hisse için %17 lik getiri potansiyeli ile AL önerimizi koruyoruz. ENKAI TI AL 17% Potansiyel Kapanış PD, mn 20,416 23,826 HAO PD, mn 2,534 2,957 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % ENKAI, mn TL 1Ç14 1Ç13 değişim 4Ç13 değişim Gelirler 3,265 2,795 17% 3,232 1% Brüt Kar Marjı 16% 16% 14% Faaliyet Karı % % Faaliyet Kar Marjı 14% 13% 12% Açıklanan FAVÖK (*) % 449 7% Açıklanan FAVÖK Marjı 15% 14% 14% Düzeltilmiş FAVÖK (**) % % Düzeltilmiş FAVÖK Marjı 15% 15% 13% Finansal Giderler-net n.m. 34 n.m. Net Kar % % Net Kar Marjı 11% 10% 10% (*) Açıklanan FAVÖK= Faaliyet Karı+Amortisman ve İtfa Giderleri+Diğer Faaliyet Gelir/giderleri+Amortisman ve İtfa Giderleri (**) Düzeltilmiş FAVÖK= Faaliyet Karı+Amortisman ve İtfa Giderleri Şekerbank Sekerbank 2014 ün ilk çeyreğinde 15mn TL solo net kar açıkladı. Banka için piyasanın ve bizim tahminimiz bulunmuyordu. Net faiz marjının ve komisyon gelirlerinin güçlü seyrine karşın takibe atılan krediler için ayrılan karşılıkların hızlı yükselişi ve swap pozisyonlarından doğan zararların yansımasından ötürü net kar hem yıllık hem çeyreklik bazda önemli derecede gerilemiş durumda. Bankanın kredi ve mevduatlarda sektör ortalamalarına yakın bir büyüme sergilediğini görüyoruz. Ayrıca kredi verimlerinin ortalama %14 gibi yüksek bir düzeyde olması mevduat maliyetlerinin önemli derecede arttığı bir dönemde bile bankanın spredlerini yüksek seviyede tutabilmiş. Takip için ayrılan karşılıkların kredilere oranı 121 baz puandan 235 baz puana sıçraması kar düşüşündeki en önemli etken. Bundan sonraki süreçte bankanın provizyon yükünde çeyreksel bazda bir normalleşme bekleyebiliriz. Aynı normalleşmenin türev pozisyonlardan yazılan zararlarda da önümüzdeki çeyreklerde görülmesi mümkün. Ana faaliyet gelirleri güçlü durduğu için piyasa tepkisinin sınırlı olumsuz olabileceğini düşünüyoruz. bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr SKBNK TI Ö.Y Kapanış 1.99 PD, mn 1,990 HAO PD, mn 174 F/K PD/DD PD/Mevduat Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. %

6 Şirket Haberleri Tüpraş Ertelenmiş vergi geliri net karı olumlu etkiledi Tüpraş yılın ilk çeyreğinde bizim net kar beklentimiz olan 404 milyon TL nin ve CNBC-e piyasa beklentisi olan 371 milyon TL nin üstünde 511 milyon TL net kar açıkladı. Beklentilerden yüksek gelen ertelenmiş vergi geliri ve beklentilerden düşük gelen finansal giderler tahminimizin sapmasına neden oldu. 1Ç14 te şirketin FVAÖK ü 313 milyon TL olarak gerçekleşti. CNBC piyasa beklentisi 319 milyon TL ve bizim beklentimiz ise 334 milyon TL idi. Şirket ilk çeyrekte geçen senenin aynı döneminde işlediği 4.38 milyon ton ham petrole karşılık 4.57 milyon ton ham petrol işledi. Bu da ilk çeyrekte % 64 lük KKO ya tekabül ediyor. Kapasite kullanım oranındaki artış varil başına maliyetleri düşürdüğü için rafineri marjını olumlu etkiliyor. Şirket 1Ç14 te bizim beklentimize paralel 2.41 dolar/varil net rafineri marjı açıkladı. Geçen senenin aynı döneminde ise 0.9 dolar/varil idi. Buna ek olarak şirketin ilk çeyrekteki brüt kar marjı ise 9.7 dolar/varil seviyesinde gerçekleşti. 1Ç14 te Akdeniz Complex rafineri marjı ise 0.39 dolar/ varil seviyesindeydi. Geçen senenin aynı döneminde ise 2.83 dolar/varil idi. Akdeniz-Complex rafineri marjındaki daralmasının ana sebepleri arasında Ural-Brent fiyat makasının daralması ve düşük gerçekleşen ürün rasyoları bulunuyor. Şirket bugün saat 3 te sonuçlar ile ilgi telekonferans yapacak. Piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. TUPRS TI AL 11% Potansiyel Kapanış PD, mn 11,945 13,275 HAO PD, mn 5,824 6,473 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % TL (mn) 1Ç14 1Ç13 Yıllık 4Ç13 Çeyreksel Net Satışlar 9, , % 10, % Brüt Kar Marjı 4.4% 2.8% 3.2% Esas Faaliyet Karı % % Esas Faaliyet Kar Marjı 2.7% 1.0% 1.2% Açıklanan VAFÖK % (261.3) -228% Açıklanan VAFÖK Marjı 3.6% 1.4% -2.5% Düzeltilmiş VAFÖK % % Düzeltilmiş VAFÖK Marjı 3.4% 1.7% 1.7% Finansman Gideri - (Net) (38.1) (35.0) 9% (144.9) n.m. Net Kar % % Net Kar Marjı 5.5% 1.6% 1.1% 6

7 Şirket Haberleri Koç Holding Koç Holding Tek Art Kalamış taki payını 75.92% ye çıkardı Koç Holding Tek Art Kalamış Fenerbahçe Marina Turizm in %26.71 hissesini 34.71mn TL bedelle alacağını duyurdu. Böylece holdingin şirketteki payı %49.2 den %75.92 ye yükseldi. Bizim değerlememizde 31mn dolar olarak yer alan Tek Art Koç un Net Aktif Değerinin sadece % 0.1 ine tekabül ediyor dolayısıyla hisse üzerinde bir etki yaratmasını beklemiyoruz. KCHOL TI TUT 0% Potansiyel Kapanış PD, mn 24,852 24,852 HAO PD, mn 5,502 5,502 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Tofaş Fabrika esuner@isyatirim.com.tr Tofaş a 4 yeni binek araç modeli geliyor Hürriyet gazetesinde Autonews haberini esas alan rapora göre, Tofaş 2014 ve 2018 yılları arasında 4 farklı yeni binek aracı üretimine başlayacak. Dört modelin ikisi halihazırdaki Linea ve Bravo nun yerini alacak. Bunlardan Linea nın yerini alacak olan Sedan binek araç yatırımı daha önceden açıklanmış ve 520 milyon dolar yatırım ile 2015 yılında piyasada olacağı bilgisi şirket tarafından paylaşılmıştı. İkinci model Bravo nun yerini alacak hatchback modeli olacak. Üçüncü modeinl yepyeni bir stationwagon olması bekleniyor. Dördcü model ise ikinci nesil Minicargo (Fiorino) platformunun üzerine geliştirilecek olan yeni bir SUV modeli olacak. Yeni açıklanan bu modellerle Tofaş ın Bursa fabrikasında geliştirilip üretilecek olan model sayısı üçten altıya çıkacak. Yeni modeller şirketin pazar payını, satış hacmini, cirosunu ve kapasite kullanım oranını artıracağından haberi olumlu buluyoruz. Bütün bunların yanı sıra aynı platform üzerine geliştirilen kompakt modellerin Tofaş a maliyet avantajı sağlayacağını düşünüyoruz. TOASO TI TUT 4% Potansiyel Kapanış PD, mn 6,275 6,501 HAO PD, mn 1,512 1,567 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. %

8 En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT110614T13 11/06/14 1 m 3, TRT060814T34 06/08/14 3 m 2, TRT191114T18 19/11/14 6 m 3, Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT150120T16 15/01/ y 11, , TRT140218T10 14/02/ y 12, TRT080317T18 08/03/ y 12, Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 8