GÜÇLÜ SONUÇ. sonuçlar için son. Ereğli. Mali 1Ç16. % değ. 2Ç16T 2016T. Net. Mali Kesim Dışıı FAVÖK. faizlerinde 2Ç Temmuz.

Transkript

1 Bilanço Dönemi 22 Temmuz Ç16 Kâr Beklentileri Zayıf talep kârları baskılayacak AK Yatırım Araştırma com.tr GÜÇLÜ SONUÇ AÇIKLAYABİLECEKLER ZAYIF SONUÇ AÇIKLAYABİLECEKLER Trakya Cam, Bolu Çimento, Anadolu Efes, Arçelik, Otokar, Tekfen Ak Enerji, Aksa Enerji, Ereğli, Aselsan, Tüpraş, THY Borsa İstanbul da 2Ç16 bilanço açıklama dönemi başlıyor. Salı günü Türk Telekom un, T Çarşamba günü ise Turkcell in sonuçlarını açıklaması bekleniyor. Önümüzdeki hafta Perşembe günü Akbank, A Garanti Bankası, TSKB ve Tofaş Oto nun sonuçlarını açıklaması sonrasında Cuma günü Yapı Kredi Bankası nınn bilançosu bekleniyor. Konsolide olmayan sonuçlar için son açıklanma tarihi 9 Ağustos, konsolide olanlar için ise 19 Ağustos dur. Bankalar için ise sonuçların son açıklanma tarihi 9 Ağustos dur. Takibimizdeki şirketlerin toplam net kârının geçen g yıla göre %4, bir önceki çeyreğe göre ise %39 artışla 9 milyar 879 milyon TL düzeyinde olmasını bekliyoruz. Takibimizde yer alan finansal olmayan şirketlerde kâr daralması bekliyoruz. Finansal olmayan şirketlerin 2Ç16 net kârlarında bir önceki yıla göre %23,4 düşüş beklentimize karşın, çeyreksel bazda b %69 büyüme kaydettiklerini tahmin ediyoruz. Bununla birlikte 2Ç için bir önceki çeyrekle karşılaştırmanın mevsimsellik özelliğinden dolayı çok doğru olmadığını belirtmek isteriz. Yıllık bazda %3 düzeyinde öngördüğümüz FAVÖK daralması net kâra olumsuz yansırken, 2. çeyrekte TL nin kur sepetinee karşı yaşadığı değer kaybı dolayısıyla oluşan kambiyo zararları da kârlardaki yıllık bazdaki gerilemede etkili olacak. 2Ç de kâr düşüşündeki ana etkenin ise zayıf talep olduğunu düşünüyoruz. Anadolu Efes, Ereğli Demir Çelik, Tüpraş, Türk Hava Yolları ve Türk Telekom gibi büyük şirketlerin FAVÖK ünde gerileme veye düşük büyüme öngörürken, Arçelik, Ford Otosan, Şişe Cam ve Tofaş Oto nun FAVÖKK rakamlarında yüksek büyüme bekliyoruz. Mali kesim (Banka, Sigorta, GYO) kârlarının ikinci çeyrekte % 44 artmasını bekliyoruz. Takibimizde yer alan banka kârlarında çeyreksel bazda %20,5, 1Y16 için yıllık bazda ise %27,3 büyümee öngörüyoruz. Çeyreksel ve yıllık bazdaki büyümede kredimevduat makasında 2Ç dönemindee sağlanan genişlemenin etkili olduğunu söyleyebiliriz. Ak Yatırım Araştırma Kapsamındaki ler İçin Toplam Rakamlar* (milyon TL) Net Kâr % değ.. %4,0 1Ç % değ. %39,3 Mali Kesim* %43, %22,7 Mali Kesim Dışı %23, %68,8 2016T % değ. %13,8 %14,4 %13,3 Mali Kesim Dışıı Gelirleri %5, %12, %9,6 FAVÖK %3, %27, %9,5 FAVÖK marjı %13,1 %14, bpss %11,5 158 bps %14,1 %14,1 0 bps Net kâr marjı %5,8 %8,0 220 bpss %3,9 194 bps %6,9 %6,6 22 bps Bir defaya mahsus gelirgiderler ayıklanmıştır. * Mali kesim grubuna bankalar ve GYO lar dâhil edilmiştir. Bankalar: Araştırma kapsamımızdaki bankaların net kârları toplamının 2Ç16 da önceki çeyreğe göre %20,5; 2016 nın ilk yarısında da önceki yıla göre %27,3 artmasını bekliyoruz. Bankaların net kârının artmasında temel dinamiğin mevduat faizlerinde 2Ç16 döneminde gözlenenn 80 baz puana yakın gerileme ile kredimevduat makasında sağlanan genişlemenin olduğu anlaşılıyor. Ancak, dönemsel enflasyondaki gerilemeye bağlı olarak TÜFE ye endeksli menkul kıymet getirisinde önceki çeyreğe göre ortaya çıkan kayıplar kredimevduat makasından sağlanan gelir artışının önemli kısmını silmiş görünüyor. Lütfen raporun sonunda yer alan uyarı notunu okuyunuz.

2 Öyle ki, temettü gelirlerinin (özellikle İş Bankası ve Halkbank için önemli) ve bankaların Visa hisselerinin satışından elde ettikleri gelirlerin etkisi düşüldüğünde, bankaların esas faaliyetlerinden eldee ettikleri net kâr tutarının yaklaşık olarak önceki çeyrek düzeyinde kaldığı anlaşılıyor. Diğer birr ifadeyle Visa gelirleri düşüldüğündd e banka kârlarının 2016 nın ilk altı ayında önceki yılın aynı dönemine göre %15,5 artmış olduğu görülüyor. Araştırma kapsamımızdaki bankalardan İş Bankası ve Garanti Bankası nın 2Ç16 da 2 görece kuvvetli faaliyet kârları ile öne çıktığını düşünüyoruz. Bankacılık sisteminin genelinde gözlediğimiz kredimevduat makasının açılmış olmasının sağladığı katkı dışında bu bankaların TÜFE ye endeksli menkul kıymet getirilerinin de muhasebe politikalarınaa bağlı olarak (ve diğer bankalardaki dönemsel gelir kaybının aksine) yatay kalacağını öngörüyoruz. Diğer taraftan İş Bankası nın genelde ikinci çeyrekte sonuçlandırılan maaş artışlarına ilişkin toplu sözleşme sürecinin üçüncü çeyreğe ertelenmesinin de dönemin net kârının kuvvetli gelmesine yardımcı olacağınıı düşünüyoruz. Sonuç olarak, Visa hisselerinin satışına ilişkin i gelir etkisi hariç tutulduğundaa bankaların bir önceki çeyrek ç seviyesinde kalacağını tahmin ettiğimiz 2Ç16 net kârlarına ilişkin şu noktaların öne çıktığını düşünüyoruz: (i) genişleyen kredi mevduat makası, düşen kur farkı zararlarının olumlu katkısı ve gerileyen TÜFE ye T endeksli menkul kıymet getirileri eşliğinde net faiz gelirinin düşük bir yüzde ile artması, (ii) tüketici kredilerinde zayıf seyreden talep ve hesap işletim ücretlerinin iptal edilmiş olması sonucunda çok zayıf bir canlanma (iii) aktiff kalitesinde e bir miktar bozulma ve bunun sonucunda provizyon giderlerinin yaklaşık olarak önceki çeyrek düzeyinde kalması k (iv) kur ve kısmi canlanma etkisiyle büyüyen kredi hacminin genel kredi karşılık maliyetlerini daha yukarıya taşıması (v) bir kaç istisna haricinde bankaların faaliyet giderlerinde çok önemsiz artış olması (vi) takibe dönüşen alacak tahsilatında kısmi yavaşlama ve buna bağlı olarak provizyon iptallerinden sağlanan gelirlerin önceki çeyreğin altında kalması. Finansal olmayan şirketler: Mevsimsellik etkisi nedeniyle mali kesim dışında yıllık karşılaştırmalara odaklandık. Finansal olmayan şirketlerinn toplam gelirinin yıllık olarak %5,5 büyüyerek 74 milyar TL ye ulaşmasını bekliyoruz. Bu büyüme reel bazda, aynı dönemdeki %7,6 enflasyon dikkate alındığında daralma anlamına geliyor. 2Ç16 da toplam ün yıllık bazda %3,3 daralmayla 9,7 milyar TLL olmasını bekliyoruz. Buu çeyrekte marjının 119 baz puanlık gerilemeyle %13,1 de kalmasını bekliyoruz. Bu rakam 5 yıllık ilk çeyrek marjı ortalamasına (%13,9) yakın düzeyde bulunuyor. THY için tahminlerimizi (%47 lik FAVÖK düşüşü ve yüksek zarar) toplam dışında bıraktığımızda, finansal olmayan şirketler için %3 olarak tahmin ettiğimiz daralma yerini %11 büyümeye, %23 lük kâr düşüşü de yerini sadece %3 kâr düşüşüne bırakıyor.

3 Net Kâr Beklentileri (milyon TL) ALBRK Açıklama Tar. 09Ağu 2,179 Öz Sermaye 1,894 % Net Faiz Gel. T 191 %30.9% %14.9 GARAN 28Temmuz 33,125 27,816 %19.1 2,742 1,933 %.8% 1,2500 1,076 %16.1 HALKB 15 Aug 21,153 18,005 %17.5 1,532 1,283 %19.4% %28.5 ISCTR 15 Aug 34,567 28,828 %19.9 2,475 1,950 %26.9% 1, %37.7 SKBNK 09Ağu 2,591 2,456 % %7.7% %33.2 TSKB 28Temmuz 2,750 2,285 % %34.5% %4.1 VAKBN 09Ağu 18,064 15,051 %20.0 1,513 1,240 %22.0% %55.3 YKBNK 29Temmuz 24,759 22,084 %12.1 1,790 1,423 %25.8% %102.7 Bankalar 139, ,420 % ,737 8,392 %28.0% 4,9633 3,649 %36.0 AKGRT ANHYT AVISA Açıklama Tar. 04Ağu 2527 Tem 05Ağu T %16 %0 Sigorta %29 EKGYO ISGYO TRGYO Açıklama Tar. 89 Aug Tem Ağu % % % T 112 %188% %101% % %194 %393 GYO 1, % %147% %265

4 Açıklama Tar. Yıl.. Dğ. ADANAA 01Ağu % % %32 AEFES 16Ağu 3,264 3,144 % % % AKCNS 10Ağu 0 1 % % %7 AKENR 12Ağu % % AKSA 12Ağu % % %17 AKSEN 1519 Ağu % % ALARK 1819 Ağu % ANACM ANELE ARCLK 1519 Ağu 1819 Ağu 29Tem , % % ,355 % % % % %154 %310 %88 ASELS 19Ağu % % %21 AYGAZ 12Ağu 1,666 1,523 % % %7 BAGFS 15 Ağu % %184% 12 6 %95 BIMAS 16Ağu 5,091 4,351 % % %4 BIZIM 09Ağu % % %3 BMEKS 19Ağu % % BOLUC 01Ağu %19 50 % %16 BRISA 09Ağu % % %16 BRSAN 1519 Ağu % % %9 CCOLA 16Ağu 2,307 2,043 % % %64 CIMSA 08Ağu % % %19 ENKAI 16Ağu 2,917 3,164 % % %26 EREGL 812 Ağu 2,656 3,170 % % %64 FROTOO 15 Ağu 4,746 3,962 % % %21 GUBRF 19Ağu % %399% 13 3 %391 HURGZ 19Ağu % % INDES 19Ağu % % %84 KCHOL 1519 Ağu 18,644 18,369 % % %1 KORDS 1519 Ağu % % %97 KRDMDD 1519 Ağu % % LOGO 19Ağu % % %31 MGROS 19Ağu 2,650 2,295 % % OTKAR 2728Aug % %161% 16 2 %619 PETKM 11Ağu 1,185 1,146 % % %13 PGSUSS 15Ağu % SELEC 16Ağu 2,210 1,860 %19 72 % %44 SISE 1519 Ağu 2,096 1,903 % % %37 SODA 1519 Ağu % % %32 TAVHL 27Tem % % %5 TCELL 27Tem 3,355 3,093 % % %13 THYAO 1519 Ağu 6,996 6,847 % % TKFEN 18Ağu 1,133 1,101 % % %221 TKNSA 15 Ağu % %

5 TOASOO Açıklama Tar. 28Tem 3,606 Yıl.. Dğ. 2,609 % % %45 TRKCM 1519 Ağu % % %1005 TTKOM 26Tem 3,909 3,526 % % %4 TTRAK 03Ağu % % %8 TUPRS 12Ağu 8,625 10,601 % % %32 ULKER 16Tem 1, % % %42 Finansal olmayan 73,765 69,900 %6 9,659 9,984 %3 4,3011 5,613 %23. Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde e edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksizz ve değişmez olduğunuu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların,, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. a Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Akk Yatırım ın vee Akbank ın tüm t çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alımsatım Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerindenn e önerisii ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. posta yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir r teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımınaa gelebilecek herhangi bir b zarardan dolayı sorumlu tutulamaz. Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2016