Para Politikası Makro-İhtiyati Politikalar ve Kredi Genişlemesi İlişkisi

Ebat: px

Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Para Politikası Makro-İhtiyati Politikalar ve Kredi Genişlemesi İlişkisi"

Duygu Apak
8 yıl önce
İzleme sayısı:

1 Para Politikası Makro-İhtiyati Politikalar ve Kredi Genişlemesi İlişkisi M. Nejat COŞKUN (Gazi Üniversitesi) N. Hande SEVGİ (Gazi Üniversitesi) UEK-TEK 2012, İzmir

2 Politika değişikliği 2008 krizi öncesi Enflasyon Hedeflemesi 2008 krizi sonrası Enflasyon Hedeflemesi ve Makro-İhtiyati Politikalar

3 Yeni politika bileşimi: Politika faiz oranları Zorunlu karşılık oranları Faiz koridoru İki ara hedef: Kısa vadeli sermaye girişleri Kredi genişlemesinin kontrolü

4 İngiltere Merkez Bankası (2009, 2011) sistem riskine karşı ihtiyatlı düzenlemeleri yeniden yönlendirmek Sistemsel Risk Finansal firmaların kredi döngüsünün artış dönemlerinde aşırı risk alma; düşüş dönemlerinde ise riskten kaçınma eğiliminde olmaları. Bireysel bankaların genellikle kendilerinin finansal ağın bütünü bağlamında yaratacakları yayılma etkisini dikkate almamaları. 1. Finansal istikrar amacı güden politikalar finansal aracılık hizmetlerinin daha geniş bir ekonomi için sağlanmasını hedeflemelidir. 2. Kredi arzı ve likidite konusunda ani yükselişlerden ve ani düşüşlerden kaçınmayı amaçlamalıdır

Bireysel bankaların genellikle kendilerinin finansal ağın bütünü bağlamında yaratacakları yayılma etkisini dikkate almamaları. 1.

5 Galati ve Moessner (2011) Makro-ihtiyati politikalar genel olarak finansal istikrarı amaçlamaktadır. Makro-ihtiyati politika araçları: Risk ölçüm yöntemleri Finansal raporlama Düzenleyici sermaye Likidite fonlama standartları Karşılıklarla ilgili ayarlamalar Risk yoğunluğu sınırlamaları Ödenek planları Kar dağıtım kısıtları Sigorta mekanizmaları Başarısızlıkların yönetimi ve çözümlemesi

Likidite fonlama standartları Karşılıklarla ilgili ayarlamalar Risk yoğunluğu sınırlamaları Ödenek

6 Hanson, Kashyap ve Stein (2011) Finansal düzenlemelere yönelik makro-ihtiyati yaklaşım, bilançoda çoklu finansal kuruluşların ortak bir şok tarafından vurulmasıyla meydana gelen aşırı daralmayla ilgili sosyal maliyetlerin kontrol edilmesine yönelik bir girişimdir. Zamanla değişen sermaye gereklilikleri Daha kaliteli sermaye Sermaye hedeflerini düzeltici faaliyetler Koşullu sermaye Borç vadesi düzenlemeleri Gölge bankacılık sisteminin düzenlenmesi

kontrol edilmesine yönelik bir girişimdir.

7 Clark ve Large (2011) Makro-ihtiyati politikaların amaçları: 1. Politika boşluğu 2. İstikrar ve istikrarsızlık kararı 3. Politika etkileşimi Sistemsel konjonktürün ve finansal sistemin direncini gözden geçirmek ve değerlendirmek Finansal istikrara yönelik tehditlerin yeni ya da zaten var olan tehditler mi olduğunun belirlenmesi Politika araçlarının otoriteler tarafından doğrudan ya da dolaylı olmasına yönelik kararların verilmesi Diğer otoriteler tarafından da uygulanacak olan politika faaliyetleri önermek

yönelik tehditlerin yeni ya da zaten var olan tehditler mi olduğunun belirlenmesi Politika araçlarının otoriteler tarafından

8 IMF (2011) Makro-ihtiyati politika araçlarını; Kredi oranı tavanı (LTV) Borç-gelir oranı tavanı (DTI) Döviz kredileri tavanı Kredi ve kredi büyümesi için taban Net döviz pozisyonuna ilişkin sınırlamalar Zorunlu rezervler Ters çevrimsel sermaye yeterliliği Dinamik karşılıklar Kar dağıtımına ilişkin kısıtlamalar Makro-ihtiyati politika araçlarının kullanılması: Tek başına ya da birlikte Geniş tabanlı ya da hedef odaklı Statik ya da dinamik Kurallı ya da ihtiyari

sermaye yeterliliği Dinamik karşılıklar Kar dağıtımına ilişkin kısıtlamalar Makro-ihtiyati politika araçlarının

9 EKONOMETRİK ANALİZ Giovanni Dell Ariccia vd. (2012), Mendosa ve Terrones(2012) Açıklayıcı değişkenler: Kişi başına GSYH GSYH büyümesi Sermaye girişi dalgalanmaları Finansal reform Enflasyon Cari denge Ticaret açıklığı Para politikasının durumu Maliye politikasının durumu Makro-ihtiyati kontroller Bağımsız değişken Aşırı Kredi Genişlemesi

büyümesi Sermaye girişi dalgalanmaları Finansal reform Enflasyon Cari denge Ticaret

10 Açıklayıcı değişkenler: Kişi başına GSYH Sermaye girişi dalgalanmaları (Doğrudan yatırımlar + Diğer yatırımlar + Portföy yatırımları) / GSYH Finansal reform Abiad vd. (2008), Finansal serbestleşme endeksi. Para politikasının durumu Regresyon: Politika oranı Enflasyon ve RGSYH(Gr.) Maliye politikasının durumu Regresyon: Kamu dengesi / GSYH RGSYH(Gr.) Bağımsız değişken: Aşırı Kredi Genişlemesi Kredi/GSYH (Gr.) Trend > 1,5*Standart Sapma Kredi/GSYH >%

Para politikasının durumu Regresyon: Politika oranı Enflasyon ve RGSYH(Gr.

11 MODEL X 1 : Kişi başına GSYH X 2 : GSYH büyümesi X 3 : Sermaye girişi dalgalanmaları X 4 : Finansal reform X 5 : Enflasyon X 6 : Cari denge X 7 : Ticaret açıklığı X 8 : Para politikasının durumu X 9 : Maliye politikasının durumu X 10 : Makro-ihtiyati kontroller Y : Aşırı kredi genişlemesi

Ticaret açıklığı X 8 : Para politikasının durumu X 9 : Maliye politikasının

12 MODEL SONUÇLARI Coefficient p-value const gdp_pc < gdp_pc_ < gdp_pc_ gdp_pc_ gdp_gr_ < cis < cis_ cis_ < cis_ < Coefficient p-value fin_ref < fin_ref_ fin_ref_ < fin_ref_ < inf < cab < trade_op < mps mps_ < fps < mc < d < d < d <

2784 <0.00001 fin_ref_1-20.3836 0.00154 fin_ref_2-8.63789 <0.00001 fin_ref_3 36.7863 <0.00001 inf -0.124692 <0.00001 cab -0.786795 <0.00001 trade_op -2.5368 <0.

13 SONUÇ Finansal reformlar Katılıklar Kurumsal düzenlemeler Makro-ihtiyati politikalar Aşırı kredi genişlemesini önleyici politikalardır. Para politikasının duruşu Cari etki ve gecikmeli etki Tepki

14 Model 1: Tobit, using observations 2000:4-2012:2 (T = 47) Dependent variable: Y QML standard errors Akaike criterion Schwarz criterion Coefficient Std. Error z p-value Const gdp_pc < *** gdp_pc_ < *** gdp_pc_ gdp_pc_ gdp_gr_ < *** Cis < *** cis_ *** cis_ < *** cis_ < *** fin_ref < *** fin_ref_ *** fin_ref_ < *** fin_ref_ < *** İnf < *** Cab < *** trade_op < *** Mps *** mps_ < *** Fps < *** Mc < *** d < *** d < *** d < ***

57415 gdp_gr_1 0.103722 0.0147133 7.0495 <0.00001 *** Cis 0.0239519 0.00226029 10.5968 <0.00001 *** cis_1-0.0169527 0.00438776-3.8636 0.00011 *** cis_2-0.03737 0.00494577-7.5560 <0.00001 *** cis_3 0.

Benzer belgeler

AB Krizi ve TCMB Para Politikası

AB Krizi ve TCMB Para Politikası Erdem Başçı Başkan 28 Haziran 2012 Stratejik Düşünce Enstitüsü, Ankara Sunum Planı I. Küresel Ekonomik Gelişmeler II. Yeni Politika Çerçevesi III. Dengelenme IV. Büyüme