Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

Transkript

1 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 17 Haziran 2015

2 Bono Piyasası 17/06/2015 Haftalık Değerlendirme İçeride ve dışarıda gündemin takip edileceği yeni haftaya kur ve faiz hafif yükseliş ile başladı. Dışarıda gündem Yunanistan ve FED in FOMC toplantısı olarak gözükürken içeride ise YSK nın kesin seçim sonuçlarının açıklanmasının ardından önce Meclis Başkanı seçimi sonrasında ise hükümet kurma çalışmaları izlenecektir. 17 Haziran FOMC toplantısında faizlerde bir değişikliğe gitmemesi beklenen FED tarafında, geleceğe yönelik makro ekonomik tahminler ve faiz politikası konusunda ipuçları aranacaktır. Her ne kadar yurtiçi piyasalar içerideki gelişmelere öncelikle bakıyor olsada gözucuyla FED in toplantı sonucunun Türk Lirası üzerindeki etkisini takip edeceğiz. FED, beklenenden daha az şahin bir tutum sergilerse son dönemde baskı altında kalan gelişmekte olan ülke kurlarında bir rahatlama görebiliriz. Özellikle JP Morgan tarafından açıklanan EMFX kur endeksi teknik anlamda böyle bir potansiyele işaret ediyor. Faiz tarafında ise Hazine ihalalelerindeki taleplere bakacak olursak piyasa, içerideki belirsizliğin uzun sürmeyeceği ve bir koalisyon ile hükümetin kurulacağı yönünde pozisyonlanıyor. Bu beklenti kuvvetlendikçe, yurtdışı gelişmelerinde izin verdiği ölçüde kur ve faizde aşağı yönlü bir seyri mümkün görüyoruz. Haftalık Grafikler 10,60 11,00 10,40 10,20 9,80 9,60 9,40 9,20 10,80 10,60 10,40 10,20 9,80 9,00 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 8Y 9Y 10Y 9,60 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 16/06/15 Bono Verim Eğrisi 09/06/15 Swap Verim Eğrisi 16/06/15 Swap Verim Eğrisi 09/06/15 12,00 8,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00-2,46-0,21 0,01 0,03 0,56 1,59 4,61 6,79 10,82 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 16/06/15 EMEA CDS Haftalık Değişim (bp) Eurobond Verim Eğrisi 09/06/15 11,00 9,00 8,00 7,00 9,00 8,00 7,00 5,00 4,00 Başabaş Enf.2y Başabaş Enf.5y Başabaş Enf.10y Yıllık Manşet Enf. Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi

3 Türev Piyasalar - Döviz Temaları 17/06/2015 Piyasalar açısından zor bir hafta bizi bekliyor. Yurt içi ve yurtdışı piyasalarda volatilite yaratma potansiyeli olan gelişmeler görebileceğimiz bir haftaya daha giriyoruz yılı başlangıcından beri normalleşme beklentileri açısından en fazla merak edilen Fed Toplantısı olan Haziran toplantısı kararları Çarşamba günü açıklanıyor. Piyasalar, kötü gelen ilk çeyrek verileri yüzünden, daha önce az bir olasılıkla da olsa fiyatladığı faiz arttırım beklentisini bu toplantı için yitirmiş görünüyor. Şu anki fiyatlamalara göre, ilk faiz arttırımı tahminleri için Eylül ayına odaklanılmış durumda. Bu toplantı kararlarında, faiz kararından çok, açıklamaklardaki vurgular ile FED başkanlarının yıl sonu faiz seviyesi beklentilerine dikkat edeceğiz. İlk çeyrek ekonomik verileri yüzünden, sert bir şekilde faiz beklentilerini düşüren başkanlar, düzelen makro ekonomik görünüm ile faiz beklentilerinde artışa gitmeleri durumunda, global piyasalarda yeni bir satış dalgası yaratabilir.faiz kararı açısından karışık sinyal veren FED başkanlarını dikkate alarak, bu toplantıdan beklentimiz, piyasalarda sert bir satış dalgası yaratmadan, bu sene içinde normalleşmeye gidileceği vurgusunun tekrarlanması... Avrupa tarafında ise gözler gene Yunanistan da olacak. IMF e olan borçlarını ödemek adına, önümüzde fonlama sağlaması gereken sayılı günü kalan Yunanistan da, antlaşma sağlaması beklenen iki tarafın beklentileri arasındaki farklar hala çok fazla... Teknik açıdan bu kadar beklenti farkı ile bir antlaşma olmasını beklemesek de, işin politik tarafında, Avrupa Birliği nin bu ayrılığa razı olmayacağı görüşü, piyasalarda fiyatlanan durum şu anda. Aksi durumda hafta sonunda Yunanistan da başlayacak sermaye kontrolleri ile sert bir satış dalgasının başlama ihtimali var ,2 1,18 1,16 1,14 1,12 1,1 1,08 1,06 1, FED ve ECB Bilanço Büyüklüklükleri Dolar Endeksi ve EM Kur Performansı JP EM Kur Endeksi Dolar Endeksi FED ( mn USD ) ECB ( mn EUR ) Eur/Usd Türkiye de seçimler devam ediyor... Yılbaşından itibaren EM para birimleri arasında, en kötü getiriye sahip para birimi olan TL için, bundan sonra yaşanması muhtemel gelişmeler, volatiliteyi arttırabilir. Yüksek Seçim Kurulu nun açıklayacağı resmi sonuçlar sonrası, koalisyon ile erken seçime gitme arasında bir nevi seçim yapılacak siyasiler tarafından. Piyasalar tarafından iyimser senaryo olan koalisyon ihtimalinin fiyatlamalara daha çok yansıdığını görüyoruz. Bundan sonraki süreçte de farklı siyasi partilere mensup kişilerin açıklamalarını yakından takip ediyor olacağız. 3

4 Türev Piyasalar Pozisyon Önerileri 17/06/2015 Yatırım kararı için zor bir hafta... USD/TRY 1 Aylık ATM Beklenti Volatilite Bu hafta için global anlamda, risk-getiri bağlamında çok rahat bir şekilde yatırım yapılabilecek bir pozisyon görmememizle birlikte, lokal anlamda, TL için yılbaşındaki seviyelerin artık ulaşaılamaz seviyede olduğunu ve Yunanistan sorunu aşıldıktan sonra Euro için fırsatlar olduğunu düşünüyoruz. Eylül FED toplantısı ile iç gündem maddemiz olan koalisyon görüşmeleri sırasında oluşabilecek sert hareketleri absorbe etmek için, yatırım vadesini 3 ay olarak dikkate alıyoruz , , , , , ,5 Opsiyon Fiyatlama Göstergeleri 3 2,5 2 1,5 1 USD/TRY 1M 25D RR USD/TRY 1M 25D BF 0,5 0 İşlem Fiyatlama Amaç Beklenti Açıklama 3 aylık vadede; 2,65 seviyesinden USD/TRY Satma hakkı satma Zero Cost Spekülatif Amerikan ekonomisindeki gelişmeler ile birlikte, EM lere bakışın değişmesi ve USD/TRY için artık 2,65 seviyesinin orta vadeli dip olabileceği beklentisi Vade sonunda ; kur 2,65 in altında olursa, müşteri 2,65 seviyesinden USD alır. 3 aylık vadede; -1,1091 seviyesinden EUR/USD alma hakkı alınması - 1,1091 seviyesinden EUR/USD satma hakkı satılması -1,1450 seviyesinden EUR/USD alma hakkı satılması Zero Cost Hedge - Spekülatif Vade sonunda ; - kur 1,1091 seviyesinin altında olursa, Banka 1,1091 seviyesinden EUR/USD satar. - kur 1,1091 ile 1,1450 Yunanistan sorununda arasında olursa, 1,1091 olası bir uzlaşma beklentisi seviyesinden EUR/USD alırsınız. - Kur 1,1450 üstünde olursa, 1,1450-1,1091= 0,0359* tutar kadar getiri elde edersiniz. 4

5 BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi Hisse Senedi Piyasaları 17/06/2015 Haftanın Gelişmeleri Seçim sonuçlarının ardından ilk işlem günü BIST100 deki değer kaybı %5 oldu, ancak geçen süre zarfında bu kaybın bir kısmı geri alınarak %3,40 yükseliş gerçekleşti. Seçim sonrası süreç hisse senetlerinde henüz beklenen volatiliteyi yaratmadı. Yurtdışında ise Yunanistan gündemi meşgul tutmaya devam etti. Yunanistan ve kreditörleri arasında Pazar günü yapılan son dakika görüşmeler yalnızca 45 dakikanın ardından anlaşmazlıkla sonuçlanmıştı. Karşılıklı sunulan teklifler ve yapılan çelişkili açıklamalar volatilite yaratmaya devam ediyor. Bu volatiliteyi yeni faza taşıyacak gelişme ise ülkeye yönelik getirilebilecek sermaye tedbirleridir. Haftalık Beklentilerimiz Bu hafta sonuçlanacak Fed FOMC toplantısı haftanın en önemli gelişmesi olacaktır. Fed toplantısından çıkabilecek olası bir şahin söylem gelişen piyasalar açısından en büyük risk unsurudur. Bir önceki toplantıdan bu yana düzelen veriler nedeniyle daha şahin bir açıklama yapılması bazı analistler tarafından olası görülüyor. Seçim sonrası süreçte devam edecek olan haber akışının yaratacağı volatilite ve Yunanistan tedirginliği nedeniyle yukarı yönlü atakların sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Önümüzdeki 1-2 aylık süreç zarfında yatırımcılarının yön arayışına girmemelerini, «piyasa nötr» pozisyonları taşımalarını öneririz. BIST100 Beklenti 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri 1,95% 2,92% 1,00% -0,27% -7,62% -7,06% -9,06% -10,81% -12,95% Bant Aralığı Haftalık Görüş Nötr Orta Vadeli Görüş Olumlu Uzun Vadeli Görüş Olumlu Önemli Veriler Beklenti Önceki Japonya Dış Ticaret Dengesi (Yen) -258,8MLR -53,4MLR Euro Bölgesi TÜFE (Aylık) 0,20% 0,20% FED toplantısı sonuçları açıklanacak ABD İşsizlik Başvuruları 277K 279K ABD TÜFE (Aylık) 0,50% 0,10% Almanya ÜFE (Aylık) 0,20% 0,10% Euro Bölgesi Cari İşlemler Dengesi 18,6MLR TÜİK/TCMB Tüketici Güven Endeksi 64, Japonya Merkez Bankası(BOJ), faiz kararını açıklayacak AMB toplantısı sonuçları açıklanacak FED toplantısı sonuçları açıklanacak Moody s Türkiye ile ilgili gözden geçirme raporunu açıklayacak

6 Hisse Senedi Piyasaları 17/06/2015 BIST100 temel değerleme oranlarımız tarihsel ortalamalarında seyretmektedir. Ancak sektörel olarak baktığımızda bankacılık hisselerinin çarpanlarının oldukça cazip seviyelere geldiğini görebiliriz. Bankacılık Endeksinin 0,97x olan FD/DD oranı son 6 yılda sadece 3. kez 1 in altına inmiş durumdadır. Bloomberg analist beklentilerine göre BIST100 için yükseliş potansiyeli %17 düzeyindedir. Bankacılık Endeksini MSCI Gelişen Piyasalar Bankacılık Endeksi ile kıyasladığımızda da, bu paritenin çok kritik olan 0,80 li seviyelere yaklaştığını, bu seviyelerinin önemli bir destek seviyesi olduğunu da görebiliriz. BIST100 de yabancı ilgilisi azalıyor. Yabancı yatırımcıların Borsa Istanbul daki payı haftalık bazda değişim göstermiştir. Ancak yıl başında %63,81 olan yabancı takas oranı 15/06/2015 itibariyle %63,16 ya kadar gerilemiştir. BIST100 de haftalık bazda en çok yabancı satışı gören hisseler DOHOL, HALKB ve KRDMD olmuştur En Çok Alınanlar Haftalık Haftalık En Çok Satılanlar Performans Performans ISCTR ,11% DOHOL ,94% ISMEN ,48% HALKB ,02% AKBNK ,16% KRDMD ,27% TIRE ,87% KRDMA ,17% GLYHO ,11% GARAN ,00% KORDS ,29% SASA ,82% *Yabancı takas oranları hesaplanırken, Deutche Bank (yabancı) ve Citibank (yabancı) takas oranı değişimleri dikkate alınmaktadır. TL bazında rakam ilgili haftanın ağırlıklı ortalama fiyatı ile alıma/satıma konu olan lot adedinin çarpılmasıyla hesaplanmıştır BIST100 Net Kar Beklentisi (Sol) BIST100 Hedef Seviye (Sağ) 08 Haziran - 12 Haziran Arası (TL bazında)* Analistlerin negatif net kar revizyonları yıl başından bu yana devam etmektedir. Ortalama Endeks hedef seviyesi geçen haftaya göre fazla değişiklik göstermemiştir. Hedef seviye olup, mevcut seviyeden %17 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Geçen hafta en fazla pozitif kar revizyonu gören hisseler PRKME, PETKM, AKSA ve GUBRF olmuştur. En fazla negatif kar revizyonu ise ODAS, TKNSA, AKENR, ve CLEBI gerçekleşmiştir.

7 17/06/2015 YASAL UYARI : Bu raporda 16/06/2015 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.