HSBC. Günlük Bülten. 15 Haziran Takipteki krediler 763 milyon TL ye yükseldi

Transkript

1 15 Haziran 2009 HSBC 2 Günlük Bülten 15 Haziran 2009 Takipteki krediler 763 milyon TL ye yükseldi Otomotiv ve dayanıklı tüketim ürünlerinde üç aylık ÖTV indirimi süresi bugün itibarıyla doluyor hükümetten bir açıklama bekleniyor HSBC'nin bugün yayınlanan Türkiye bankacılık sektör raporunda, Garanti ve Halkbank ile ilgili tavsiyeler Endeksin Üzerinde Getiri'ye yükseltildi Takipteki krediler 763 milyon TL ye yükseldi. Türkiye Bankalar Birliği (TBB) tarafından yayınlanan Tüketici Kredileri Mart 2009 raporunda Ocak Mart döneminde takipteki kredilerin geçen yılın aynı dönemine göre %112 artarak 763 milyon TL olduğu belirtildi. Aynı dönem 1.3 milyon kişiye 10.8 milyon TL tüketici kredisi kullandırıldığı vurgulanan raporda geçen yıla göre söz konusu kredi kullanan kişi sayısının %12 azaldığı bildirildi. Kredi dağılımlarına göre aynı dönem ihtiyaç kredileri %71, konut kredileri %23 ve taşıt kredileri %6 ağırlıklara sahip oldu. Kredi kartı azami faiz oranı ile gecikme faizi indirildi. Merkez Bankası TL cinsi kredi kartı aylık azami faiz oranı ile aylık azami gecikme faiz oranlarını düşürdü. Buna göre 1 Temmuz tarihinden itibaren geçerli olmak üzere %3.96 olan kredi kartı aylık azami faiz oranı %3.49 a ve %4.71 olarak uygulanan aylık azami gecikme faiz oranı %4.24 e çekildi. Merkez Bankası dolar ve euro cinsi kredi kartı faiz oranlarında herhangi bir değişiklik yapmadı. Otomotiv ve dayanıklı tüketim ürünlerinde üç aylık ÖTV indirimi süresi bugün itibarıyla doluyor hükümetten bir açıklama bekleniyor. Bazı gazetelere göre, dayanıklı tüketimde ÖTV indirimi uygulamasına devam edilmeyecek ancak otomotivde kısmi destek (örneğin 1.6lt altı modeller için %37 den %18 e indirilen ÖTV nin yılsonuna kadar %25 olarak devam ettirilmesi şeklinde) sürecek. Otomotiv sektörünün talep ettiği bir diğer destek olan hurda araç indirimine ilişkin olarak ise bazı gazeteler hükümetin şimdilik uygulama zorluğu nedeniyle bu konuda çekimser olduğunu ve bu yönde kısa vadede bir karar çıkmayacağını iddia ediyor. Öte yandan, bazı sektörlere sağlanan ve 30 İMKB verileri 12 Haziran 2009 İMKB ,817 Piyasa Değeri (TLmn) 221,277 Piyasa Değeri ($m) 153,911 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 48,053 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 1,205.9 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 0.64 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P Dow Jones 8, NASDAQ-Comp. 1, Frankfurt DAX 5, Paris CAC 40 3, Londra FTSE 100 4, Rusya RTS 1, Budapest SE 16, Prague SE Brezilya Bovespa 53, Arjantin Merval 1, Nikkei , Piyasa verileri Kapanış 12 Haziran 2009 Günlük Getiri(%) Haziran Ayı Getiri(%) İMKB , $/TL Euro/TL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası (Bileşik faiz) 02/02/11 % /04/10 % $/TL 7,500 5,000 2, Interbank Hacim (USDm) USD / YTL Haftalık portföy listesi Kapanış Hedef Fiyat İMKB 100 Portföy Hisse (TL) (TL) Rel.Per. (%) Ağırlığı AKGRT %10 ENKAI %10 EREGL %10 GARAN %10 ISCTR %10 TCELL %10 TEBNK %10 TKFEN %10 TRCAS %10 TUPRS %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif %1.12 %0.19 % %69.63 %29.17 % % %37.19 %88.34

2 Haziran da sona erecek KDV indirimi uygulaması konusunda da hükümetin bir karar alması bekleniyor. KDV desteğinden faydalanan sektörler arasında konut, mobilya, bilişim ürünleri ve KOBİ lerin kullandığı bazı sanayi ve iş makinaları yer alıyor. Dünya Bankası Türkiye elektrik sektörüne milyon euro tutarındaki krediyi onayladı. Dünya Bankası tarafından yapılan açıklamada Türkiye elektrik sektörüne milyon euro tutarındaki kredinin onaylandığı ve kredi vadesinin 12 yılı geri ödemesiz 23.5 yıl olduğu belirtildi. Dünya Bankası Türkiye Direktörü Ulrich Zachau Türkiye nin enerji sektöründeki programını desteklemekten memnuniyet duyduklarını ifade etti. Kredi kapsamında desteklenen politikalar ve reformların tüketicilere makul maliyetle ve verimli bir şekilde elektrik sunulmasını sağlayacağını belirten Zachau bunun aynı zamanda uzun vadede sürdürebilir büyüme ve istihdam yaratılmasına katkıda bulunacağını söyledi. Mayıs ayında en yüksek reel getiriyi borsa endeksi sağladı. Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) bülteninde Mayıs ayında en yüksek reel getirinin borsa endeksinde yaşandığı belirtildi. Buna göre borsa endeksi ÜFE ile indirgendiğinde %19.16 ve TÜFE ile indirgendiğinde %18.34 yükseldi. Mayıs ayında TÜFE ile indirgendiğinde mevduat faizi %0.25 ve külçe altın %0.65 kazanç sağlarken dolar -%3.82 ve euro -%0.54 düşüş gösterdi. Nisan ayında bankacılık sektörünün karı bir önceki yılın aynı ayına göre %33 oranında yükseldi. BDDK, Nisan 2009 detaylı bankacılık sektör verilerini Cuma açıkladı. Sektörün Nisan ayında net faiz marjı Mart ayına göre yatay tutmayı başararak %6'da tutmayı başardı.nisan ayındaki 419mn TL'lik ticari kar ve kur farkı geliri dahil edilerek düzeltilmiş net faiz marjı ise %6.7 ile Mart ayının 40 baz puan üzerinde gerçekleşmiş oldu. Aktif kalitesine baktığımızda ise takipteki krediler rakamının Nisan ayında %4.7'e yükseldiğini, takipteki kredi karşılık oranının ise bir önceki aya göre yatay kaldığını görmekteyiz. Nisan ayında kredi tiplerine göre takipteki alacaklar artışlarına baktığımızda en sert takibe düşme oranlarının kredi kartları ve otomotiv kredilerinde olduğunu görmekteyiz. Bankacılık sektörünün kötü kredi karşılık giderlerinin ortalama kredilere oranı Nisan ayında %2.6'ya düştü. (Martta %3.3 ve yılın ilk üç ayında %2.9) Sektörün sermaye yeterlilik oranı ise %19 ile oldukça sağlıklı ve güvenli bir seviyede bulunmakta. Açıklanan Nisan ayı rakamı yılın ikinci çeyreğinin de ilk çeyrekteki gibi yüksek marj ve yüksek karlılık içeren bir çeyrek olacağını göstermekte. Hazine borçlanma limiti 5 kat artırıldı. Hazine nin 2009 yılı için net borç kullanım tutarının 13.5 milyar TL den 74.8 milyar TL ye çıkaran madde TBMM Plan ve Bütçe Komisyonu nda kabul edildi. Söz konusu madde 22 Nisan tarihinde TBMM ye sunulan torba kanun tasarısında yer alıyordu Haziran 2009

3 Piyasa Gündemi Perşembe gecesi başarılı bir şekilde atlatılan ABD Hazinesi 30 yıllık tahvil ihalesinin ardından pozitif kapanan ABD piyasaları Cuma sabahı yurtiçi mali piyasalarda iyimser bir hava yarattı. Avrupa borsaları kar satışları nedeniyle karışık bir seyir izlemesine karşın İMKB100 endeksi sabah saatlerinde yükselişini sürdürerek 35,000 i test etti. İlk seans kapanışı öncesi Avrupa borsalarında ilaç ve banka hisselerinde yeniden tepki alımları oluşurken İMKB100 endeksi kazançlarını korumayı başarabildi. Endeks ilk seansı %0.61 artışla 34,934 puandan tamamladı. Sektörel bazda finans endeksi %0.75, sanayi endeksi %0.79 ve teknoloji endeksi %0.13 prim sağladı. İkinci seansta yeniden daha fazla dış piyasalarla paralellik gösteren İMKB100 endeksi kazançlarını geri vererek ilk etapta 34,700 ü test etti. Hafta boyunca yükseliş kaydeden petrol fiyatlarının kar satışlarıyla gerilemesi dış piyasalarda enerji hisselerinde düşüşlere yol açtı. Yurtiçi piyasa kapanışı öncesi açılan ABD piyasalarında emtia ve enerji hisselerindeki düşüşler endeksleri olumsuz etkilerken İMKB100 endeksi yatay konumunu sürdürdü. Endeks günü %0.27 artışla 34,816 puandan tamamladı. Risk iştahında Cuma günü net bir yön çizilemezken tahvil ve bono piyasasında bileşik faizler sabah saatlerinde yatay bir görünüm sergiledi. Perşembe günü %12.85 den kapanan vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi Cuma sabahı %12.80 den açıldı. Öğleden sonrası işlemlerinde dış piyasalarda yaşanan bozulmaya paralel bileşik faizler bir ara yönünü tekrar yukarı çevirmesine karşın günü yatay düzeyde tamamladı. Bileşik faiz bugün valör son işlemde %12.80 den kapandı. Paritelere paralel seyrini sürdüren USD/TL kuru riskten kaçınma eğilimindeki azalışın da desteğiyle sabah saatlerinde ün altını test etti. Aynı saatlerde EUR/USD ve GBP/USD den işlem gördü. Ekonomi verilerinde Avrupa Bölgesi sanayi üretiminin beklentilerin oldukça üzerinde -%1.9 daralması EUR/USD paritesinde satış baskısı yaratırken USD/TL kuru yeniden e ulaştı. Mali piyasalarda bugün Türkiye işsizlik oranı, ABD New York FED endeksi (beklenti: -2.12) ve konut piyasası endeksi (beklenti: 16) açıklanacaktır. Asya borsalarında bu sabah özellikle emtia fiyatlarında yaşanan düşüşlere paralel kar satışları endeksleri olumsuz etkiledi. Hafta sonu yapılan G-8 zirvesinin ardından liderler ekonomide istikrarın sağlandığını ancak toparlanma sürecinin belirsizliğini koruduğunu bildirirken bu durum mali piyasalarda bugün kar satışlarına neden olabilir. G-8 ülkeleri aynı zamanda kredi krizinden ilk defa çıkış stratejisi üzerinde de tartışırken ABD hükümeti bunun için daha fazla veriye ihtiyaç duyulduğunu vurguladı. Asya piyasalarına paralel bu sabah Avrupa ve yurtiçi mali piyasalarında kar satışları beklenirken İMKB100 endeksi 34,700 e doğru sınırlı çekilme gösterebilir. USD/TL kurunun paritelere paralel aralığında yer alması beklenirken vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi %12.85 den işlem görebilir. Piyasa Gündemi Pazartesi, 15 Haziran Salı, 16 Haziran Çarşamba, 17 Haziran Perşembe, 18 Haziran Cuma, 19 Haziran Önemli bir veri açıklanması beklenmiyor Türkiye Tüketici güven endeksi Mayıs Türkiye Merkez Bankası borç alma faizi Haziran ABD ÜFE Mayıs (Piyasa beklentisi: %0.6) ABD Sanayi üretimi Mayıs (Piyasa beklentisi: -%0.8) ABD Perakende sektörü verileri ABD Kapasite kullanımı Mayıs (Piyasa beklentisi: %68.4) ABD İzinler Mayıs ABD Konut başlangıcı Mayıs Almanya ZEW endeksi Haziran (Piyasa beklentisi: 35.0) İngiltere TÜFE Mayıs (Piyasa beklentisi: %0.3) ABD TÜFE Mayıs (Piyasa beklentisi: %0.3) ABD Öncü göstergeler Mayıs (Piyasa beklentisi: %0.8) ABD İşsizlik başvuruları İngltere perakende sektörü verileri Mayıs ABD İşsizlik başvuruları ABD Öncü göstergeler Mayıs (Piyasa beklentisi: %0.8) ABD Philadelphia FED Haziran 15 Haziran

4 Şirket Haberleri HSBC Türkiye bankacılık sektörü raporu yayınlandı. Merkez Bankası'nın faiz indirimlerinin sonuna yaklaşıldığı şu dönemde, Türk bankalarının marj büyümesinin sonuna yaklaşıldığını düşünmekteyiz. HSBC'nin üç ana büyüme senaryosunda da sektörün marjının üçüncü çeyrekten itibaren artan rekabet ve serbest kaynaklardan daha az gelir elde edilecek olması nedeniyle düşmesi bekleniyor. Marjlardaki düşüşün de sektörün gelirlerine yılın ikinci yarısında ve 2010'da baskı oluşturması beklenirken, bankacılık sektörünün net faiz gelirlerinin 2010'da yatay seyretmesi için %20'lik bir faiz getirili aktif büyümesine ihtiyacı bulunuyor. Herhangi bir hızlı ekonomik büyüme senaryosunda her ne kadar karşılık giderlerini düşürmesi beklense de, bu yılın ilk çeyreğinde görüldüğü üzere, net karın gelirlere olan hassasiyeti karşılık giderlerine göre daha yüksek olduğu için, hızlı ekonomik büyüme senaryosunda bile 2010 yılında sektör için kuvvetli bir net kar büyümesi beklenmemekte. HSBC, Türk bankaları için hedef değer ve tahminleri yukarı çekerken, şu andaki fiyatların beklentileri yansıttığını ve orta vadede sektörle ilgili önemli bir katalizör olmadığını düşündüğü için Türk bankaları ile ilgili nötr görüşünü sürdürmekte. HSBC, Garanti ve Halk Bankası ile ilgili tavsiyelerini Endekse Paralel Getiri'den Endeksin Üzerinde Getiri'ye çekerken, diğer bankalarla ilgili tavsiyelerini koruyor: Akbank ve YKB için Endeksin Altında Getiri, İş Bankası, Vakıfbank, TEB ve Bank Asya için Endekse Paralel Getiri. İMKB endeks değişiklikleri. 1 Temmuz 30 Eylül arasında geçerli olmak üzere İMKB endekslerinde şu değişiklikler geçerli olacak. İMKB-100 endeksine alınacak senetler: Tire Kutsan, Deva Holding, Beşiktaş, Pınar Süt, Türk Traktör, Trabzonspor, İMKB-100 endeksinden çıkartılacak senetler: Kartonsan, Merko, Işıklar Ambalaj, Migros, Güneş Sigorta, Çimsa, İMKB-100 yedek senetler: Pınar Et, Tek-Art, Netaş, Ayen Enerji, Çimsa. İMKB-50 endeksine alınacak senetler: Ford Otosan, Tire Kutsan, İMKB-50 endeksinden çıkartılacak senetler: İş GYO, İhlas Holding. İMKB-50 yedek senetler: Yapı Kredi Sigorta, GSD Holding, Park Elektrik. İMKB-30 endeksine alınacak senetler: Arçelik, Koza, Sinpaş GYO, İMKB-30 endeksinden çıkartılacak senetler: Bagfaş, TSKB, Anadolu Sigorta, İMKB-30 yedek senetler: Doğan Yayın, Eczacıbaşı Ilaç. Koç Holding kar payından bedelsiz hisse dağıtımına 18 Haziran da başlıyor. Nakit kar payı dağıtmayan Koç Holding sermayesini %20 artışla milyar TL ye yükseltecek ve bu artışı 18 Haziran dan itibaren bedelsiz hisse olarak dağıtacak. [KCHOL.IS; Mevcut Fiyat: 3.12 TL, Hedef Fiyat: 3.80 TL, Endekse Paralel Getiri] Bono ve Tahvil Piyasası 12 Haziran 2009 Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 14/04/ /10/ /02/ /02/10* u.d. Döviz Piyasası Kur Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY EUR/TRY EUR/USD GBP/USD EUR/PLN USD/BRL Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR TUR BRZ RUS US10yr(%) EU10yr(%) Eurobond piyasası ihraçları 15 Haziran 2009 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 15 Haz USD 15 Haz USD 30 Haz USD 23 Oca USD 14 Oca USD 15 Oca USD 15 Mar USD 26 Eyl USD 3 Nis USD 5 Haz USD 5 Şub USD 15 Oca USD 14 Şub USD 17 Mar USD 5 Mar EUR 21 Eyl EUR 9 Şub EUR 18 Oca EUR 6 Tem EUR 10 Şub EUR 1 Mar EUR 16 Şub Haziran 2009

5 Teknik Analiz 15 Haziran 2009 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 04/04/ /07/2009 (GMT) Price BarHLC; Q.XU100; Last Trade TRY 12/06/2009; 35,042.73; 34,570.66; 34, ,000 WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 5; 46,000 12/06/2009; 34, WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 22; 45,000 12/06/2009; 34, WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 56; 44,000 12/06/2009; 32, ,000 WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 200; 12/06/2009; 28, ,000 41,000 40,000 39,000 38,000 37,000 36,000 35,000 34,000 33,000 32,000 31,000 30,000 29,000 28,000 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22, Nisan 2008 Mayıs 2008 Haziran 2008 Temmuz 2008 Ağustos 2008 Eylül 2008 Ekim 2008 Kasım 2008 Aralık 2008 Ocak 2009 Şubat 2009 Mart 2009 Nisan 2009 Mayıs 2009 Haziran 2009 İMKB 100 endeksi gün içinde 34,570 35,042 puan aralığında hareket etti. Bir önceki güne göre %0.27 değer kazanarak 34,816 seviyesinden kapanış yaptı. Hisse senedi piyasasında 33,500 seviyesi kısa vadeli destek seviyesi olarak düşünülebilir, 35,500 seviyesi olası bir yükseliş için ilk önemli direnç seviyesi olarak değerlendirilebilir. Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 34, İMKB-30 43, İMKB Sınai 27, İMKB Mali 51, İMKB Hiz. 25, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) Metemtur Otelcilik Merkez B Tipi Yat.Ort Kelebek Mobilya İdaş Tek-Art Turizm En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) Bisaş Tekstil Makina Takım İş Bankası (Kur) Menderes Tekstil Tümteks En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl. Hac. (TL) Garanti Bankası ,547,808 Koza Davetiye ,311,592 İş Bankası (C) ,118,480 Vakıflar Bankası ,127,104 Halk Bankası ,722,456 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 12 Haziran 2009 Kontrat Kapanış Açık Değ. (%) Değ. (%) Pozisyon IMKB30 AĞU % 6, % IMKB30 EKİ % % IMKB30 ARA % % $/TL AĞU % 8, % $/TL EKİ % 2, % $/TL ARA % 2, % /TL AĞU % % 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 34,510 34,705 32,977 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 35,500 38,500 43,000 Destek 33,500 27,200 22, Haziran

6 HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen tamersengun@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) Eylem Ünal. Stratejist (HSBC Özel Bankacılık) fatihkeresteci@hsbc.com.tr eylemunal@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir Haziran 2009