HSBC. Günlük Bülten. 20 Mart IMF 6. gözden geçirme çalışmaları KİT lerin satış tarifelerine odaklandı

Transkript

1 19 Mart 2007 HSBC 0 Günlük Bülten 20 Mart 2007 IMF 6. gözden geçirme çalışmaları KİT lerin satış tarifelerine odaklandı Suudi Arabistan cep telefonu lisansı ihalesinde Turkcell in iki ciddi rakibi elendi Akenerji 2006 yılı mali tablolarında 60 milyon YTL zarar açıkladı IMF 6. gözden geçirme çalışmaları KİT lerin satış tarifelerine odaklandı Basında yer alan haberlere göre, Niyet Mektubu nun taslağında uzlaşı sağlandı fakat tartışmalar daha çok enerji KİT'lerinin mali durumu ve bu durumun bütçe göstergeleri açısından yarattığı risk üzerine yoğunlaştı. IMF, elektrik fiyatlarında ayarlanmanın kaçınılmaz olduğu konusunda diretiyor. Bu nedenle ilk aşamada elektriğe küçük oranlı zamlar yapılabilir, doğalgazda henüz fiyat ayarlaması beklenmiyor. IMF nin karşı olduğu bir diğer konu olan vergi indirimleri konusunda ise, turizmde vergi indiriminin bu sene olmayacağı 2008 de konunun yeniden ele alınacağı belirtiliyor. Yine basında yer alan bazı haberlere göre, et, süt, peynir ve bebek maması gibi temel gıda maddelerinde ise KDV indirimi çalışmaları sürüyor, bazı haberlerde ise bebek maması, tuz ve şekerli suda KDV indirimine gidileceği belirtiliyor. Diğer yandan, IMF ile tartışılan bir diğer önemli konu olan sosyal güvenlik reformunun büyük ihtimalle seçim sonrasında uygulamaya konulacağı belirtiliyor. Sonuç olarak, IMF ile 6.gözden geçirme çalışmalarının önemli bir engele takılmadan tamamlanacağını ve 1,1 milyar dolar civarındaki kredinin Nisan ayında serbest bırakılacağını düşünüyoruz. IMF ile görüşmelerde tartışılan konulardan KİT fiyatlarına ayarlamalar ve turizmde KDV indirimi yapılmaması faiz dışı fazla hedefi açısından olumlu gözüküyor. Temel gıda maddelerinde planlanan indirimler ise et ve süt ürünlerinin dahil edilmesi halinde enflasyona çok belirgin bir katkı yapabilir. Sezer den veto Cumhurbaşkanı Ahmet Necdet Sezer, vergi iadesini kaldırarak asgari geçim indirimi uygulamasını getiren ve IMF'ye taahhüt edilen bazı düzenlemeleri içeren Gelir Vergisi Kanunu'nda yer alan bazı maddeleri yeniden görüşülmesi için TBMM'ye iade etti. Yasanın vetolu madde çıkarılarak hızlı bir şekilde yeniden Meclis te onaylanacağı tahmin ediliyor. İMKB verileri İMKB ,922.2 Piyasa Değeri (YTL milyon) 243,888 Piyasa Değeri ($mn) 174,234 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 55,819 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 2.5 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 12, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 6, Paris CAC 40 5, Londra FTSE-100 6, Rusya RTS 1, Budapest SE 23, Prague SE 1, Brezilya Bovespa 43, Arjantin Merval 2, Nikkei 17, Piyasa verileri 19 Mart 2007 Günlük Getiri(%) Mart Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası (Bileşik faiz) 26/11/08 % /08/08 % $/YTL 8,000 6,000 4,000 2, Interbank Hacim (USDm) USD / Haftalık portföy listesi Kapanış (YTL) Hedef Fiyat IMKB-100 Portföy 19 Mart 07 (YTL) Rel.Per.* % Ağırlığı AKGRT %10 ARCLK %10 CIMSA %10 ECILC %10 ISGYO %10 PTOFS %10 SELEC %10 TOASO %10 TRKCM %10 TUPRS %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif %0.83 %0.24 % %8.78 %7.17 % %54.44 %5.39 %46.54

2 Piyasa Yorumu Mali piyasalar haftanın ilk iş gününde düşük hacimli işlemlerle birlikte iyimser bir seyir izledi. Yurtdışı piyasalardaki toparlanma işaretleri ile gelişmekte olan piyasalara yönelik risk iştahındaki artış bu tabloda etkili oldu. USD/TRY kuru üç hafta aradan sonra yeniden 1.40 seviyesinin altına gerileyerek günü tan tamamladı. Geçen hafta boyunca yerli büyük bir bankanın alımlarıyla destek bulan gösterge tahvilin bileşik faizi dün yabancı alımlarınında gelmesiyle %20 desteğinin altına gerileyip günü %19.8 den tamamladı. Yurtdışı borsalardaki belirgin alımlara ve döviz ile faiz cephesindeki olumlu seyre karşın İMKB de satış baskısının daha belirgin olduğu izlendi. İMKB-100 endeksi günü son dakika alımlarıyla artıda (%0.24) tamamlarken aşırı temkinli seyrin nedeni merak uyandırdı. Eurobond cephesinde de yabancı alımları olurken 2030 vadeli tahvilin fiyatı dolara kadar yükseldi. ABD konut sektörüne ilişkin endişelere rağmen şirket satın alma haberleri ABD borsalarında alımlara ve bu paralelde küresel anlamda mali piyasalarda olumlu bir seyre neden oldu. Bu da piyasalardaki toparlanma eğiliminin pekişerek sürmesine yol açtı. Cumhurbaşkanlığı seçimi yaklaşıyor olmasına karşın TRY cinsi finansal enstrümanların cazip olduğuna ilişkin görüşler Türk mali piyasalarına yönelik yabancı ilgisinin sürmesine yardımcı oluyor. Bu eğilimin bugün de korunacağını öngörüyoruz. USD/TRY kuru bandında salınabilir. Bandın aşağısına doğru bir hareket olma ihtimali daha yüksek görünüyor. Faizlerde dün yaşanan düşüşün ardından bugün de gösterge bileşik faizin baz puan daha gerileyebileceğini tahmin ediyoruz. Hisse senedi fiyatlarının mevcut iyimserlikten olumlu etkilenmesi beklenebilir ancak dünde bu yönde bir beklentiye rağmen satışların daha baskın olduğu göz ardı edilmemeli ve bu nedenle temkinli bir tavır takınılmalıdır. Eurobond cephesinde dünkü alımların ardından dengelenme arayışının olacağını ve 2030 vadeli tahvilin dolar civarında salınacağını düşünüyoruz. Piyasa Gündemi Salı, 20 Mart Çarşamba, 21 Mart Perşembe, 22 Mart Cuma, 23 Mart AB Dış ticaret Ocak ABD İnşaat izinleri Şubat (piyasa tahmini 1.55 milyon adet) ABD Başlanan inşaatlar Şubat (piyasa tahmini milyon adet) ABD Perakende satış göstergesi TCMB Beklenti Anketi Şubat İç Borç Stoku açıklanıyor Hazine 3547 milyon YTL'lik itfa Yapıyor FED faiz oranlarını açıklıyor (piyasa tahmini %5.25) ABD İşsizlik Başvuruları Tüketici Gücen Endeksi Şubat (TÜİK) ABD Ev Satışları Şubat (piyasa tahmini 6.31 milyon) Pazartesi, 26 Mart Mart 2007

3 Şirket Haberleri Adana Çimento İMKB ye yaptığı açıklamada 2006 karı üzerinden; A grubu hisseler için hisse başına 82YKr (%9.6 temettü getirisi), B grubu hisseler için 58YKr (%12.3 temettü getirisi) ve C grubu hisseler için 8YKr (%10.1 temettü getirisi) ödeyeceğini açıkladı. A, B ve C grubu hisselerinin toplam içindeki payları %26.2, %24.6 ve %49.2 olarak sıralanıyor. Toplam ödenen temettü tutarı ile Adana Çimento nun temettü ödeme oranı %75 olarak gerçekleşti. [ADANA.IS; Mevcut Fiyat: 8.60 YTL, Hedef Fiyat: YTL, Endeksin Üzerinde Getiri], [ADBGR.IS; TRY4.76], [ADNAC.IS; TRY0.82] Akenerji 2006 yılı mali tablolarında 60 milyon YTL zarar açıkladı. Bizim sene sonu tahminimiz ise 45 milyon YTL seviyesindeydi. Her ne kadar brüt esas faaliyet zararı ve net faaliyet zararları tahminlerimiz gelen sonuçlar ile uyumlu olmakla birlikte, tahminimizin üstünde gelen diğer faaliyetlerden zarar rakamı bu farka sebep olmuştur. Bir önceki sene rakamları ile karşılaştırıldığında, net satışların %8 arttığı ama net zarar rakamının %24 azaldığı görülmektedir. Bu azalışta, zarar eden üretim tesislerinin kapatılması yönünde şirketin almış olduğu stratejik kararın sonucu olarak, faaliyet giderlerinde görülen %45 lik düşüşün etkisi bulunmaktadır yılı sonunda negatif olan (-19 milyon YTL) FVAÖK rakamı bu sene sonunda az da olsa pozitif bir rakama (1 milyon YTL) dönmüştür. Şirketin esas faaliyetlerinde zarar yazmasının sebebi, Akenerji nin müşterilerine satış fiyatına referans teşkil eden TEDAŞ fiyatlarının uzun müddettir sabit tutulması ama aynı süre zarfında en önemli üretim maliyeti kalemi olan doğalgaz fiyatlarında ciddi artışlar yaşanmış olmasıdır. Nitekim sadece 2006 yılında doğalgaz fiyatlarına %28 zam yapılmış olması rağmen elektrik fiyatlarına 2003 yılı Kasım ayından beri herhangi bir ayarlama yapılmamıştır. Ayrı bir haber olarak; Akenerji nin ana ortaklarından Akkök Grubu, şirketlerinin ortaklık yapısının sadeleştirilmesi amacıyla bir yeniden yapılandırma süreci kararı aldığını açıkladı. Buna göre, sektörün lideri konumundaki ana grup şirketleri ve bu şirketlerin aynı sektörde yer alan iştiraklerinin Akkök Sanayi Yatırım ve Geliştirme A.Ş. holding çatısı altında birleşmesinin hedeflendiği açıklandı. Ağırlıklı olarak nakden hisse alım satımı olmak üzere bölünme ve birleşme de içeren yapılandırma çalışmalarının, Akkök Grubu şirketleri için eleştiri konusu olan karmaşık ortaklık yapısının çözümüne yönelik olduğu için olumlu karşılıyoruz. Halka açık şirketler için esas alınacak işlem fiyatlarının, aksi bir durum SPK tarafından kabul edilmeyeceği için, en azından piyasa fiyatları üzerinden hesaplanacağını düşünüyoruz. [AKENR.IS; Mevcut Fiyat: 4.62 YTL, Hedef Fiyat: 5.30 YTL, Endekse Paralel Getiri Çimsa İMKB ye yaptığı açıklamada toplam değeri 26.2 milyon dolar eden 16 milyon adet Enerjisa hissesini, Enerjisa için Sabancı Holding ile ortaklığa gideceğini açıklayan Verbund a devredecek. Toplam şirket değeri 410 milyon dolar olarak hesaplanırken, devir hakkındaki son onay hakkı EPDK nın elinde bulunuyor. Çimsa nın 2006 yılsonu rakamlarına göre 92 milyon dolar net borcu olduğu ve bu yıl içinde 62 milyon dolar yatırım harcaması planladığı düşünüldüğünde, bu devrin Çimsa için olumlu bir gelişme olduğunu Bono ve Tahvil Piyasası Vade Kapanış Önceki 1 hafta 1 ay (Bileşik) *Ağır. O. gün önce önce 18/04/ /05/ /07/ /04/ /09/ /10/07* /02/10* /02/10* Döviz Piyasası 0 Kapanış Önceki gün 1 hafta önce 1 ay önce USD/TRY EUR/TRY EUR/USD GBP/USD EUR/PLN USD/BRL Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta önce 1 ay önce TUR TUR BRZ RUS US10yr(%) EU10yr(%) Eurobond piyasası ihraçları 19/03/2007 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 19 Eyl USD 13 Oca USD 19 Mar USD 15 Ara USD 15 Haz USD 15 Haz USD 30 Haz USD 23 Oca USD 14 Oca USD 15 Oca USD 15 Mar USD 05 Haz USD 05 Şub USD 15 Oca USD 14 Şub USD 17 Mar EUR 08 May EUR 22 Eki EUR 24 Oca EUR 21 Eyl EUR 09 Şub EUR 18 Oca EUR 06 Tem EUR 10 Şub EUR 01 Mar EUR 16 Şub Mart

4 düşünüyoruz.[cimsa.is; Mevcut Fiyat: 9.90 YTL, Hedef Fiyat: YTL, Endeksin Üzerinde Getiri] Vatan gazetesinin haberine göre, Suudi Telekom Düzenleme Kurulu, üçüncü cep telefonu lisansı için teklif veren dokuz şirketten ikisi olan Mısırlı Orascom ve Hintli MTNL yi eledi. İki şirketin teklif sürecinin dışında bırakılması nedeni ile ilgili bir açıklama yapılmazken, bu durum Turkcell in ihale sürecindeki şansını artırıyor. Zira, her iki şirket de Turkcell için ciddi rakipler olarak görülmekteydi. Ancak, Turkcell in ihalede rekabet nedeniyle yüksek bedel ödemesi hala önümüzdeki döneme ilişkin önemli bir risktir. [TCELL.IS; Mevcut Fiyat: USD, Hedef Fiyat: USD, Endeksin Altında Getiri] 4 19 Mart 2007

5 Teknik Analiz 20 Mart 2007: İMKB-100 endeks grafiği DailyQ.XU100[HiLoCl Bar, WMA5, WMA22, WMA56, WMA200] [Standard] 03/03/ /04/2007(GMT) Price Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar TRL 19/03/ (Billn) Log Billn Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /03/ (Billn) Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /03/ (Billn) 46 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /03/ (Billn) Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /03/ (Billn) Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara OcaŞub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca Şub Mar Nis Güne olumlu bir başlangıç yapan endeks buradan gelen satışlarla 41,571 seviyesine kadar geri çekildi. 41,500 seviyesinin altına inmeyen endeks kapanışa doğru gelen alımlarla yükselerek 42,155 seviyesinde günü tamamladı. 41,500 seviyesinin üzerinde kalındığı müddetçe endeksteki olumlu seyrin devam etmesini beklemekteyiz. 42,500 seviyesi ilk direnç seviyesi olarak görünmektedir. Buranın üzerine çıkılması durumunda 43,200 seviyesine kadar bir yükseliş gerçekleşebilir. Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 41, İMKB-30 52, İMKB Sınai 34, İMKB Mali 63, İMKB Hiz. 22, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Zorlu Holding Egeplast Akal Tekstil Aksu İplik Metro Yat. Ort En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Ünye Çimento Y ve Y GMYO Ersu Gıda Denizbank Şekerbank En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) Doğan Holding ,669,960 Garanti Bankası ,873,033 İş Bankası (C) ,105,925 Kardemir (D) ,886,542 Net Holding ,707,159 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 19 Mart Kapanış Değişim (%) Açık Pozisyon (Adet) Değ. (%) IMKB30 04/ % IMKB30 06/ % günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 41,543 41,457 41,708 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 42,500 42,800 43,000-43,200 Destek 41,500 40,500 39,500 $/YTL 04/ % $/YTL 06/ % EUR/YTL 04/ % Mart

6 Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist Fatih Keresteci. Ekonomist (HSBC Bank) Esra Erişir. Ekonomist Güneş Özdemir. Müdür Yardımcısı Levent Topçu. Müdür Yardımcısı Özgür Göker. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen Yardımcısı Alper Dinçer. Stajyer Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği. alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi. yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar. portföy yönetim şirketleri. mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler. yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle. sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup. önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar. ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları. bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir. bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda. döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer. fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda. yatırımların likidite edilmesi. değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz Mart 2007