AYLIK BÜLTEN Temmuz 2014 Sayı:202

Transkript

1 AYLIK BÜLTEN Temmuz 2014 Sayı:202 Avrupa Merkez Bankası nın faiz indirimi ve genişleyici adımları, Haziran ayında piyasaları destekledi. Ayrıca, FED in düşük faiz ortamının devamına yönelik açıklamaları, iyimser havayı pekiştirdi. Ancak, Irak ta yaşanan gelişmeler ve artan petrol fiyatları, ay içinde ara kar satışlarına neden oldu. TCMB nin Haziran toplantısında politika faizini 75 baz puan indirerek %8,75 e çekmesi, bu beklentiyi satın alarak yükselen Borsa İstanbul da, kâr satışlarına neden oldu. Yurt dışında ABD verileri, yurt içinde ise TCMB nin adımları, kur tarafındaki hareketlilik ve Ağustos ayında yapılacak Cumhurbaşkanlığı seçim sürecine yönelik gelişmeler yakından takip edilecek. BIST de Temmuz ayında oynaklığın artabileceğini düşünüyoruz. Şirket analizleri: Anadolu Hayat ve Aselsan...

2 İçindekiler Temmuz 2014 Ajanda Temmuz ayında piyasaların yakından takip edeceği başlıklar... Strateji Mayıs ayında tarihi dip seviyelerinde bulunan küresel oynaklık endeksi Haziran ayında bir miktar yükseliş gösterse de küresel piyasaların birçoğunda zirve seviyeleri zorlanmaya devam edildi. Avrupa Merkez Bankası ndan da beklenen genişlemeci adımın gelmesinin ardından piyasaların gözünün ABD deki enflasyon verilerinde olmasını bekliyoruz. Bununla birlikte, henüz istenilen enflasyon seviyesine ulaşamayan Japonya da ise Merkez Bankası nın genişlemeci adımlar atabileceği beklentisi korunuyor. Yurt içinde ise, Merkez Bankası nın faiz indirimlerine devam edeceği beklentisi ve özellikle döviz piyasası olmak üzere alternatif piyasaların seyrinin yanında, Irak-Ukrayna gibi jeopolitik riskler ve Ağustos ayında yapılacak Cumhurbaşkanlığı seçim sürecine yönelik gelişmeler yakından takip edilecektir. Bu durumda, Borsa İstanbul da Temmuz ayında oynaklığın artabileceğini düşünüyoruz. Makro Ekonomi Mayıs verisi ile yıllık enflasyon %9.7 seviyesi ile 2 yılın en yüksek noktasına ulaşmıştır. Nisan ayında yıllık enflasyon %9.4 seviyesindeydi. Yİ-ÜFE de yıllık artış ise %13 den %11.3 e gerilemiştir. Nisan ayı sanayi üretimi: %4.6 yıllık büyüme (piyasa beklentisi: %3.5 ve Şeker Yatırım tahmini: %5 yıllık artış). Mevsimsellik ve takvim etkisinden arındırılmış veri de aylık bazda %1 artış göstermiştir. İki ay arka arkaya aylık daralma sonrasında bu veri Nisan ayında iyileşme göstermiştir. 1Ç14 GSYH büyümesi beklentilerin üzerinde gerçekleşti. 1Ç14 GSYH: %4.3, Şeker Yatırım: %3.5, piyasa beklentisi: %4. Ocak-Nisan döneminde cari açık %33 yıllık daralma ile 24.6 milyar dolardan 16.4 milyar dolara gerilemiştir. Portföy Önerileri Portföyümüzdeki tahvilin ağırlığını %65, dövizin ağırlığını %15 ve hisse ağırlığını ise %20 seviyesinde korumaya devam ediyoruz. Şirket Raporları Anadolu Hayat Aselsan Şube ve Acenteler Künye Anadolu Hayat için %13,7 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 5,55 TL olup hisse için AL önerisi veriyoruz. 11,00 TL hedef hisse fiyatı ile AL önerisi verdiğimiz şirket, cari hisse fiyatına göre %18 kazandırma potansiyeli taşıyor. Bu bültende yer alan bilgi ve yorumlar Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma ve Kurumsal Finans Bölümü tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan yararlanarak hazırlanmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı operasyonlarda kullanılmasından doğabilecek zararlardan Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:171 Metrocity A Blok Kat 4-5 ŞİŞLİ / İSTANBUL Tel: , Pbx Fax: , arastirma@sekeryatirim.com

3 A Y L I K G Ü N D E M Ana Başlıklar; Piyasalarda tedirginlik yaratan Irak ile ilgili haber akışları izlenecek Gelişmiş ülke hisse piyasası endeksleri izlenecek TCMB'nin kur ve faizlere ilişkin alacağı kararlar takip edilecek Avrupa Merkez Bankası ve FED'den gelecek açıklamalar izlenmeye devam edilecek Temmuz Haziran Çar 26 Haziran Per 27 Haziran Cum *ABD, Mayıs dayanıklı mal siparişleri *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *Euro Bölgesi, Haziran ekonomik görünüm *ABD, 1Ç büyüme son tahmin *ABD, Mayıs kişisel gelir-harcamalar *ABD, Haziran 2. Michigan tüketici güveni *ABD, Haziran hizmet sektörü öncü PMI *TÜİK, Haziran tüketici güveni 28 Haziran Cmt 29 Haziran Paz 30 Haziran Pzt 01 Temmuz Sal 02 Temmuz Çar 03 Temmuz Per 04 Temmuz Cum *Euro Bölgesi, Haziran öncü AB uyumlu TÜFE *Almanya ve Euro Böl., Haziran İmalat Sanayi PMI. *Euro Bölgesi, Mayıs ÜFE-1Ç büyüme son veri *Almanya ve Euro Bölgesi, Haziran bileşik PMI *ABD'de tüm piyasalar kapalı olacak. *ABD, Mayıs bekleyen konut satışları *ABD, Haziran ISM ve PMI. *ABD, ADP istihdam verisi *Euro Bölgesi, Mayıs perakende satışlar *TCMB, Haziran enflasyon değerlendirmesi *TÜİK, Mayıs dış ticaret verisi *Markit, Türkiye Haziran Imalat Sanayi PMI *ABD, Mayıs fabrika siparişleri *Euro Bölgesi, Avrupa MB toplantı sonuçları *TCMB, Haziran Reel Efektif Döviz Kuru *Hazine, itfa-borçlanma programı *ABD, FED Başkanı Yellen konuşacak *ABD, Haziran istihdam verisi *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Haziran ISM hizmet sektörü *ABD, Haziran hizmet sektörü PMI *TÜİK, Haziran enflasyonu 05 Temmuz Cmt 06 Temmuz Paz 07 Temmuz Pzt 08 Temmuz Sal 09 Temmuz Çar 10 Temmuz Per 11 Temmuz Cum *Almanya, Mayıs sanayi üretimi *Almanya, Mayıs fabrika siparişleri *ABD, FED toplantı tutanakları. *Almanya, Haziran TÜFE *TCMB, Mayıs ödemeler dengesi *BDDK, Bankacılık sektörü toplu bilanço *TÜİK, Mayıs sanayi üretimi *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *Hazine, Haziran nakit dengesi gerçekleşmeleri *İngiltere, MB toplantı sonuçları 12 Temmuz Cmt 13 Temmuz Paz 14 Temmuz Pzt 15 Temmuz Sal 16 Temmuz Çar 17 Temmuz Per 18 Temmuz Cum *Euro Bölgesi, Mayıs sanayi üretimi *Almanya, ZEW anketi *ABD, Haziran ÜFE *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Temmuz 1. Michigan tüketici güveni *Hazine, 5 yıl vadeli sabit kuponlu tahvilin ilk ihracını *ABD, Haziran perakende satışlar *ABD, Haziran sanayi üretimi *ABD, Haziran konut başlangıçları *TCMB, Temmuz beklenti anketi gerçekleştirecek. Ayrıca, 7 yıl vadeli değişken faizli *TÜİK, Nisan işgücü istatistikleri *Hazine, 11.8 milyar TL iç borç ödemesi *ABD, Temmuz Philadelphia FED anketi tahvili yeniden ihraç edecek *Maliye, Haziran bütçe gerçekleşmeleri *TCMB, PPK toplantı sonucu açıklanacak *Hazine, 2 yıl vadeli sabit kuponlu tahvilin ilk ihracını gerçekleştirecek. Ayrıca, 10 yıl vadeli sabit kuponlu tahvili ve 10 yıl vadeli TÜFE'ye endeksli tahvili yeniden ihraçı edecek 19 Temmuz Cmt 20 Temmuz Paz 21 Temmuz Pzt 22 Temmuz Sal 23 Temmuz Çar 24 Temmuz Per 25 Temmuz Cum *ABD, Haziran TÜFE *Euro Bölgesi, Temmuz tüketici güveni *Almanya, Temmuz öncü PMI *ABD, Haziran dayanıklı mal siparişleri *ABD, Haziran ikinci el konut satışları *Hazine, 1.4 milyar TL iç borç ödemesi *Euro Bölgesi, Temmuz öncü PMI *TÜİK, Haziran dış ticaret verisi *Hazine, 13 ay vadeli kuponsuz tahvili ilk yeniden *ABD, Temmuz imalat sanayi öncü PMI *TCMB, Temmuz kapasite kullanımı ihraç edecek *ABD, Haziran yeni konut satışları *TCMB, Temmuz reel kesim güven endeksi *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *TCMB, Enflasyon Raporu *TCMB, PPK toplantı özeti Kaynak: TÜİK, TCMB, Şeker Yatırım

4 S t r a t e j i S t r a t e g y MB den faiz indirimi ve AMB den genişlemeci adımlar atılacağı beklentileri yükselişi destekledi Expectations of a rate cut from CBRT and expansionary steps from ECB led to a rise in the markets MB, politika faizinde 75 baz puan indirime gitti CBRT cut 75 bps off benchmark interest rate AMB nin parasal genişlemeye yönelik adımı ve FED in güvercin içerikli açıklamaları küresel piyasalarda olumlu yankı buldu... ECB s expansionary steps and FED s dovish expressions were viewed positively by the global markets Temmuz ayında FED ve Merkez Bankası nın alacağı kararlar, Cumhurbaşkanlığı seçim süreci ve jeopolitik gelişmeler piyasalara yön verecek... CBRT and FED s decisions, presidential elections and geopolitical developments are expected to shape the course of the markets in July... Temmuz ayında portföy dağılımımız... Our portfolio recommendations for July Global piyasalardaki olumlu seyir devam ederken yurt içinde yaklaşan seçim ve jeopolitik gerginlikler fiyatlanıyor... Merkez Bankası nın yerel seçimler sonrası gerileyen siyasi riskin de etkisiyle Mart ayında sürpriz bir şekilde gerçekleştirdiği 50 baz puanlık faiz indirimi ve sonrası oluşan indirimlerinin devam edeceği beklentisi Haziran ayında piyasalar üzerinde etkili oldu. Bununla birlikte, Avrupa Merkez Bankası nın ekonomiyi canlandırmak için ek önlemler alacağı beklentisi ile gelişmekte olan ülkelere yönelen risk iştahı Haziran ayının ilk yarısında da piyasaları destekledi. Haziran ayının ikinci yarısında ise Irak ta yaşanan gelişmeler ve yükselen petrol fiyatları kâr satışlarının yaşanmasına neden oldu. Bununla beraber kredi derecelendirme kuruluşları Moody s ve Fitch in de Türk bankalarının notunda indirime gitmesini piyasalar üzerinde satış baskısını arttırdı. Merkez Bankası Para Politikası Kurulu Haziran ayından itibaren enflasyonda gerilemenin başlayacağı öngörüsüne dayanarak 24 Haziran da yaptığı toplantıda politika faizi olan haftalık repo faizinde 75 baz puan indirime giderek bu oranı %8,75 olarak belirledi. Bu beklentileri satın alarak yükselen Borsa İstanbul da, kararın ardından ise kâr satışları gözlendi. Avrupa Merkez Bankası nın 5 Haziran da faizlerde 10 baz puan indirime gitmesi, mevduat faizini negatife çekmesi ve bankalara 400 milyar Avro tutarında yeniden finansman imkanı sunarak parasal genişlemeye yönelik bir adım atması, global hisse senedi piyasalarındaki yükselişi destekledi. Buna ilaveten ABD Merkez Bankası FED in varlık alımlarına Haziran ayında da 10 milyar ABD Doları ile azaltımla devam etmesi ve Başkan Yellen in faiz oranlarındaki düşük seyrin ekonomideki toparlanmayı desteklemek için bir süre daha korunacağı söylemini yinelemesi de küresel piyasalarda olumlu yankı buldu. Mayıs ayında tarihi dip seviyelerinde bulunan küresel oynaklık endeksi Haziran ayında bir miktar yükseliş gösterse de küresel piyasaların birçoğunda zirve seviyeleri zorlanmaya devam edildi. Avrupa Merkez Bankası ndan da beklenen genişlemeci adımın gelmesinin ardından piyasaların gözünün ABD deki enflasyon verilerinde olmasını bekliyoruz. Bununla birlikte, henüz istenilen enflasyon seviyesine ulaşamayan Japonya da ise Merkez Bankası nın genişlemeci adımlar atabileceği beklentisi korunuyor. Yurt içinde ise, Merkez Bankası nın faiz indirimlerine devam edeceği beklentisi ve özellikle döviz piyasası olmak üzere alternatif piyasaların seyrinin yanında, Irak-Ukrayna gibi jeopolitik riskler ve Ağustos ayında yapılacak Cumhurbaşkanlığı seçim sürecine yönelik gelişmeler yakından takip edilecektir. Bu durumda, Borsa İstanbul da Temmuz ayında oynaklığın artabileceğini düşünüyoruz. Bu beklentilerin ışığında portföyümüzdeki tahvilin ağırlığını %65, dövizin ağırlığını %15 ve hisse senedi ağırlığını ise %20 seviyesinde korumaya devam ediyoruz. Approaching presidential elections and geopolitical unrest are gradually being priced in on the local front, while ongoing progress in global markets prevails With the support of declining political risk subsequent to the elections in March, the CBRT s unexpected 50 basis points cut in benchmark interest rates, led to further rate cut expectations, positively affecting the market. Meanwhile, expectations that the ECB would take precautions to crank up the economy drove risk appetite for EMs, thus supporting the Borsa Istanbul in the first half of June. In the second half, recent developments in Iraq and rising crude oil prices led to profit realizations. In addition, the downgraded credit notes of Turkish banks by two credit rating agencies, namely Fitch and Moody s, increased selling pressure on the market. The CBRT s Monetary Policy Committee, based on its anticipation of inflation declining as of June, opted for a 75 basis points decrease in benchmark interest rates, which declined to 8.75%. Moving up on the basis of rate increase expectations, Borsa Istanbul faced profit takings subsequent to the resolution. The ECB s rate cut of 10 basis points, decreasing the deposit rates to negative levels and rendering Euro 400bn of refinancing opportunity to banks, bolstered the uptrend in global markets. In addition, the FED s continued tapering of asset purchasing, again at USD 10bn in June, and FED Chair Janet Yellen s stance toward maintaining low interest rates in order to buttress economic recovery were also welcomed by the markets. Even though the global volatility index, at historical lows in May, printed a mild increase in June, most global markets continued their push to peak levels. Subsequent to the ECB s expansionary steps, we expect the markets to focus on inflation figures in the US. In addition, the expansionary steps expectation from the BOJ is maintained, since inflation has yet to reach the desired level. On the local front, the CBRT s rate cut expectations together with conditions in foreign exchange and alternative markets, geopolitical developments and the elections process are to be kept abreast of. As things stand, we expect volatility at the Borsa Istanbul to rise in July. In light of expectations, we maintain our portfolio coverage of 65% in bonds, 15% in FX, and 20% in equities.

5 Makro Görünüm Yıllık enflasyonun Haziran ile birlikte düşmesi bekleniyor YoY CPI is expected to fall as of June Mayıs ayında yıllık enflasyon %9.7 ile tepe yaptı May14 TÜFE: %0.4 (piyasa beklentisi: %0.51, Şeker Yatırım tahmini: %0.6) May14 Yİ-ÜFE: %0.52 Mayıs verisi ile yıllık enflasyon %9.7 seviyesi ile 2 yılın en yüksek noktasına ulaşmıştır. Nisan ayında yıllık enflasyon %9.4 seviyesindeydi. Yİ- ÜFE de yıllık artış ise %13 den %11.3 e gerilemiştir. Başkan ın açıklamaları çerçevesinde yıllık TÜFE Mayıs ayında zirve yaptıktan sonra düşüş trendine gireceği beklenmektedir. Nisan ayında gözlemlendiği gibi, giyim kalemi aylık %9.2 lik artışla manşet enflasyona en fazla katkı sağlayan ana kalem olmuştur. Diğer kalemler ise Nisan ayındaki yüksek aylık artışlar sonrasında Mayıs ayında aylık gerileme göstermişlerdir. Buna göre gıda alt kalemi %1.35 aylık gerileme ile beklentimizle gerçekleşme arasındaki ana sebep olarak görünmektedir. Nisan ayında olduğu gibi, TL nin döviz sepeti karşısında hafifçe güçlenmesi sonucunda Mayıs ayında da ulaştırma kalemi aylık bazda %0.50 puan gerileme göstermiştir. Mayıs ayı itibariyle kur geçirgenliği baskısı ve fiyatlama davranışındaki bozulma etkisiyle çekirdek I ve çekirdek H yıllık bazda %10.2 ve %9.8 e yükselmiştir Yorum İlk 5 ay itibariyle enflasyon %5.4 seviyesine ulaşmıştır. Her ne kadar baz etkisinin yardımcı etkisi ve kur baskısının azalması düşüş trendini destekleyecek olsa da, enerji fiyatlarındaki yukarı yönlü ayarlamalar, kuraklık riski ve Yİ- ÜFE den TÜFE üzerine gelecek potansiyel baskı ile enflasyon tahminimiz yukarı yönlü risk taşır halde %8 seviyesidir. Para Politikası ile ilgili olarak; Mayıs ayında PPK 1 haftalık repo faizini sürpriz bir şekilde %10 dan %9.5 e indirmişti. Bu hareket sadece risk primlerinin tüm vadelerde gerilemesi sonucu atılmıştı. Ne enflasyonda beklenen düşüş ne de sermaye girişlerindeki artış bu kararda etkili olmamıştır. Mayıs ile birlikte enflasyonda zirve görüldükten sonra Haziran ayı ile birlikte gerileme eğiliminin başlayacağı tahmin edilmektedir. Bu çerçevede, PPK Kurulu üyelerinin enflasyondaki iyileşme trendi konusundaki güçlü inançları ve de AMB dan gelmesi beklenen rahatlatıcı adımlarla PPK nın parasal gevşeme konusunda hazırlıklı olduğu ve bu yönde ölçülü faiz indirimlerine gideceğine ilişkin beklentimizi belirtmek isteriz. Macro Outlook In May, annual inflation peaks at 9.7%... May14 CPI: +0.40% MoM (market expectations: 0.51%, Seker Invest forecast: +0.6%) May14 DPI: -0.52% MoM With May s print, annual CPI further rose to 9.7%, marking a two-years high, up from April s 9.4%, while annual DPI inflation declined to 11.3% from 13%. According to the statements of the Governor, YoY CPI would peak in May, whereupon a declining trend would kick off. As was the case in April, clothing with a remarkable MoM increase of 9.2% was the primary contributor to headline CPI. The other sub-items posted monthly declines across the board in May after April s strong MoM increases. Accordingly, food prices declined 1.35% MoM, being the primary cause of the deviation between our forecast from the realization. As was seen in April, transportation posted a MoM fall of 0.50%, reflecting the slight strengthening of the lira against the FX Basket due to the automatic pricing mechanism for gasoline. As of May, core H and core I numbers reached 10.2% and 9.8% with 1.4% and 1.50% MoM increases, respectively, reflecting lagged effects of FX pass-through, together with deterioration in the pricing behavior of agents. Comment: The first five months CPI reached 5.4% YtD. For the coming period, although we do not discount the support of the base year and the waning effect of the pass-through, likely upward adjustments to energy prices, drought risk and potential pressure from DPI on CPI in the coming period lead us to keep our YE inflation forecast at 8% with upside risk. As for monetary policy; in May MPC meeting, to everybody s surprise, MPC cut the 1 week repo rate by 50bps to 9.5% from 10%. The move was only related to diminishing uncertainties, and neither to the inflation outlook, nor capital inflows. Now, with May, we have experienced the peak in CPI inflation and the on the back of above-mentioned reasons, the declining trend in YoY inflation will kick-off as of June. As such, taking into account MPC members strong belief in improvement in the inflation outlook as of May, likely to be supported by some relieving moves from the ECB, we repeat our view that the MPC seems prepared and will not hesitate to ease monetary policy via measured interest rate cuts over the coming period. TÜFE Enflasyonu ve Çekirdek Enflasyon (12-aylık, %) TÜFE (12-aylık, %) I Endeksi (12-aylık, %) CPI and Core Inflation (12-month, %) CPI (12-month, %) I Index (12-month, %) Kaynak: TUIK Source: TURKSTAT

6 Makro Görünüm Ilk dört ayda sanayi üretimi %3 GSYH büyüme beklentimiz ile paralel gitmektedir First four months IP is in conformity with our %3 GDP growth forecast Sanayi Üretimi Nisan ayında da %4.6 yıllık büyüme ile gücünü korudu Nisan ayı sanayi üretimi: %4.6 yıllık büyüme (piyasa beklentisi: %3.5 ve Şeker Yatırım tahmini: %5 yıllık artış). Mevsimsellik ve takvim etkisinden arındırılmış veri de aylık bazda %1 artış göstermiştir. İki ay arka arkaya aylık daralma sonrasında bu veri Nisan ayında iyileşme göstermiştir. Verinin detaylarına bakıldığında; gıda üretiminin %6.5 yıllık artışla (0.7 baz puan katkı) öncelikli katkı sağlayıcı olduğunu görüyoruz. Gıda kalemini takiben oto üretimi ikinci katkı sağlayıcı olmuştur. Üç aylık zayıf performans sonrasında, geleneksel sektörlerden olan oto üretiminin ikinci katkı sağlayıcı olduğunu görmek sevindiricidir. Üçüncü katkı sağlayıcı kalem ise %26 yıllık artış ile (0.6 baz puan katkı) bilgisayar üretimi olmuştur. Özellikle Fatih eğitim projesinin desteğiyle Oca-Nis14 döneminde önemli destek sağlamıştır. Tekstil ve hazır giyim alt kalemleri de Nisan ayında SÜ ne katkı sağlamaya devam etmiştir. Yorum 1Ç14 deki ortalamada %5.3 lük büyüme sonrasında, sanayi üretimindeki yıllık artış %4.6 ile piyasa beklentisi olan %3.5 in üzerinde kalmış ve gücünü korumuştur. Şeker Yatırım tahmini ise %5 idi. İlk 4 ayda geleneksel sektörlerdeki zayıflığa rağmen geleneksel olmayan alt kalemlerin, örneğin bilgisayar üretimi, ve baz yılının yardımıyla SÜ %5.1 yıllık artış kaydetmiştir. Haziran 10 da 1Ç14 GSYH açıklanacaktır. 1Ç14 SÜ deki %5.3 lik yıllık ortalama artış GSYH ye yardım edecektir. Fakat unutmamak gerekir ki; SÜ deki bu performans sürpriz kalemler sonucunda olmuştur. Mart ayı sonrasında azalan politik belirsizliğin ve PPK nın da para politikasında gevşemeye gitmesi ile manşete yardımcı olan alt kalemlerin geleneksel olmayandan geleneksel olana doğru normalleşmesini bekliyoruz. Özellikle beklentilerdeki düzelmenin bunda etkili olmasını öngörüyoruz yılsonu GSYH büyüme tahminimiz %3 seviyesindedir. IP at 4.6% YoY stays strong in April... Macro Outlook Apr14: 4.6% YoY growth (The market expectation: 3.5%, Seker Invest forecast: 5% YoY growth)seasonality and calendar-effect adjusted (SCE) IP recovered to 1% MoM growth. Thus, after two months of consecutive MoM contraction, in April, SCE has recovered. In the details; food production was the main contributor to the headline print on 6.5% YoY growth (0.7 pps contribution) followed by the automotive production sub-item. After three months of very weak performance, in April, it is good to see that one of the traditional sectors, automotive, supported the headline. The third contributor was computer production on 26% YoY growth (0.6 pps contribution to the headline). With the boost of the Fatih educationrelated project computer production contributed remarkably to the headline in Jan-Apr14 period. Textiles and wearing apparel continued to support the IP in April. Comment: After 1Q14 s strong IP average of 5.3% YoY, April was also strong at 4.6% YoY growth, exceeding market expectations of 3.5% YoY. Our expectation was for 5% YoY growth. Despite continued weak performance among the conventional supporters throughout Jan-Apr14, with the support of some unconventional subitems such as computer production and the base effect, IP grew 5.1% YoY in the Jan-Apr14 period. On June 10 th, TURKSTAT is to release 1Q14 GDP growth figures. The 1Q14 IP growing by 5.3% on average will clearly lend an important boost to 1Q14 GDP figures. This said, we should not ignore that the IP performance was rather a result of certain surprise sub-items. Now, with the lessening political uncertainty following the local elections at the end of March and the easing cycle of the MPC as of May, we expect to see some normalization in the ranking of contributors from unconventional to conventional as there are some signs of improvement in the mood of economic agents according to certain confidence/activity survey results. Our 2014YE GDP growth forecast is at 3%. 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% SÜ yıllık % -4.00% Mevsimsellikten arındırılmış SÜ 3AAO % -5.00% Kaynak: TUİK, Şeker Yatırım 30.0% IP YoY % 6.00% SA IP 3MMA % (rhs) 5.00% 20.0% 4.00% 3.00% 10.0% 2.00% 1.00% 0.0% 0.00% -1.00% -10.0% -2.00% -20.0% -3.00% -4.00% -30.0% -5.00% Source: TURKSTAT, Seker Invest

7 Makro Görünüm 1Ç14 GSYH büyümesi beklentilerin üzerinde gerçekleşti 1Q14 GDP was stronger than expected 2014 e iyi bir başlangıç. 1Ç14 GSYH: %4.3, Şeker Yatırım: %3.5, piyasa beklentisi: % GSYH piyasa beklentisi: %2.7 (bir önceki tahmin:%2.4), Şeker Yatırım: %3, Hükümet tahmini: %4 Harcamalar tarafında Yerel seçim öncesindeki tüm belirsizliklere ve Ocak ayında TL nin değer kaybını önlemeye yönelik güçlü faiz arttırımına rağmen özel hanehalkı tüketimi %3.2 yıllık artışla (manşet büyümeye 2.3 baz puanlık katkı) güçlü seyretmiştir. İhracat yıllık bazda %11.4 lük büyüme ile (2.9 baz puanlık katkı) güçlü seyretmiştir. Olağan katkı sağlayıcı kamu harcamaları da (kamu harcamaları+kamu yatırımları) toplamda 1 baz puanlık bir katkı sağlamıştır. Diğer yandan, özel sektör yatırım harcamaları yıllık bazda %1.3 gerilemiş ve manşet büyümeden 0.3 baz puan kesmiştir. İktisadi aktivite tarafında İktisadi aktivite tarafında, güçlü iç talep ile birlikte, finansal kurumlar %13.9 luk yıllık büyüme ile (1.7 baz puan) manşet büyümeye en fazla katkı sağlayan kalem olmaya devam etmiştir. Onu %4.9 yıllık büyüme ile sanayi üretimi (1.3 baz puan katkı ile) takip etmiştir. Yorum: 1Ç14 de net dış talep özellikle ihracat tarafındaki güçlü performans sayesinde manşet büyümeyi 2.7 baz puan desteklemiştir. Bu arada ithalat ilk çeyrekte yıllık %0.8 büyüme ile (0.2 baz puan negatif etki) neredeyse yatay seyretmiştir. Fakat, özellikle altın ihracatını 1Ç14 deki güçlü etkisi inkar edilemez. BU anlamda, altın ihracatındaki belirsiz trendi düşündüğümüz de ihracatın manşet büyümeye olan desteğinin devam edeceğini kesin olarak iddia etmek pek de kolay değildir. Diğer yandan, 1Ç14 deki tüm belirsizliklere ve sıkı para koşullarına rağmen, özel hanehalkı tüketim iştahının her ne kadar 2013 deki oranlardan daha zayıf olsa daetkileyici olduğunu söylememiz gerekir. Gelecek dönemde, kamu harcamalarının GSYH nın alışılmış destekleyicisi olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Para politikasındaki gevşeme paralelinde özel hanehalkı tüketiminde de bir hızlanma olasıdır. Her ne kadar, Avrupa Merkez Bankasının beklenilenden cesur adımları PPK nın para politikasını gevşetme yönünde elini rahatlatacak olsa da zamanından önce ve/veya güçlü faiz indirimleri de TL üzerindeki baskının artmasına ve bu anlamda da özellikle yatırım iştahında zayıflamaya neden olabilir. Şu an 2014 yılı GSYH büyüme tahminimizi yukarı yönlü riskleri gözardı etmeden, piyasa beklentisi olan %2.7 nin üzerinde, %3 seviyesinde tutuyoruz. Good start to Macro Outlook 1Q14 GDP Growth: 4.3% YoY, Seker Invest forecast: 3.5%, MC: 4% 2014 GDP Growth MC: 2.7% YoY (previously: 2.4%), Seker Invest forecast: 3% YoY, GF: 4% YoY On the expenditures front Despite all the uncertainty on the eve of local elections and the strong interest rate increase move from MPC to contain the depreciation pressure on lira- private household consumption was robust at 3.2% YoY growth, contributing 2.3 pp to headline GDP. Exports were also strong on 11.4% YoY growth (2.9 pps contribution). Again, the regular contributor, the public sector, supported the headline print with 1 pps in total (public sector capital formation+public sector spending). Meanwhile, private sector investment expenditures again fell into negative territory, at 1.3% YoY contraction(0.3 pps shave off). On the economic activity front In terms of economic activity, with strong domestic demand in 1Q14, financial institutions (+13.9% YoY) remained the key contributor to headline GDP growth with 1.7 pps followed by industrial production (+4.9% YoY), which contributed 1.3 pps. Comment: In 1Q14, net external demand supported headline GDP growth by 2.7 pps, mainly due to strong YoY growth in exports, while imports stayed flat at 0.8% YoY growth (0.2 pps shave off). Thus, net external demand emerged as the key contributor to the headline print in 1Q14. However, with the support from gold exports to the headline export performance that cannot be ignored, it is not so easy to claim that exports will sustain their support of the headline over the coming periods when we consider the uncertain trend in gold trade. On the other hand, private households consumption appetite although weaker than 2013 FY- despite all uncertainties and tight monetary conditions, is impressive. For the coming period, public spending will remain the ordinary supporter of GDP growth, while given the amazing 1Q14 performance, private household consumption will maintain its support over the coming period at an accelerating pace amid easing monetary conditions. Although the European Central Bank s bolderthan-expected moves clearly give the MPC more room to continue gradual interest rate cuts, premature and/or strong cuts carry the risk of putting deprecation pressure on the lira, which harms investment appetite in particular. We currently maintain our 2014 GDP growth estimate at 3%, still above the revised MC estimate of 2.7%, without considering upside risk.

8 Makro Görünüm Macro Outlook Ocak-Nisan döneminde cari açık %33 yıllık daralma ile 24.6 milyar dolardan 16.4 milyar dolara gerilemiştir In Jan-Apr14 CAD contracted 33% YoY to USD16.4bn from USD24.6bn Yıl içerisinde ilk kez sermaye girişleri 8.4 milyar dolarlık seviyesi ile cari açığı tümüyle finanse etmiştir... Nisan ayı cari açık: 4.8 milyar dolar (Nis13: 8.1 milyar dolar) Oca-Nis14: 16.4 milyar dolar (Oca-Nis13: 24.6 milyar dolar) 12 aylık cari açık: 60.1 milyar dolardan 56.8 milyar dolara gerilemiştir TY cari açık: 65 milyar dolar Nisan ayında cari açık 4.8 milyar dolarlık (yıllık %41 daralma) seviyesi ile piyasa beklentisi olan 4.9 milyar dolar ve Şeker Yatırım beklentisi olan 4.7 milyar dolar açık paralelinde gelmiştir. Nisan ayı verisi ile 12 aylık cari açık Mart ayı seviyesi olan 60.1 milyar dolardan 56.8 milyar dolara gerilemiştir. Nisan ayında yıl içinde ilk kez sermaye girişleri manşet cari açığı finanse etmiştir. Hatırlanacağı üzere 1Ç14 dönemi boyunca sermaye girişleri sadece 59 milyon dolarlık seviyesi ile 11.6 milyar dolar cari açığın ciddi derecede gerisinde kalmıştır. Bu durum karşısında ana finansman kalemleri Merkez Bankası rezervleri ve net hata noksan kalemleri olmuştur. Yerel seçimler sonrasında azalan siyasi belirsizliğin etkisi ile sermaye akımlarında güçlenme görmekteyiz. Nisan ayında borçlanma araçlarına 1.8 milyar doları devlet borçlanma senetlerine, 1.7 milyar doları ise özel sektör borçlanma senetlerine olmak üzere ciddi girişler görmekteyiz. Borçlanma araçlarına ek olarak, hisse senedi piyasasına 0.6 milyar dolarlık bir giriş olmuştur. Kurumsal borçlanma tarafında da; bankalar finansman tarafını 2.3 milyar dolar ile desteklemişlerdir. Özel sektör borçlanması da 1.7 milyar dolarlık seviyesi ile ilk 4 aylık sürecin en yükseğine ulaşmıştır. Yorum Yerel seçim belirsizliği sebebiyle 1Ç de çok zayıf seyreden sermaye girişleri sonucunda (59 milyon dolar giriş, 11.6 milyar dolar cari açık) cari açık net hata noksan ve Merkez Bankası yabancı para rezervleri ile finanse edilmiştir. Yerel seçim sonrasında azalan siyasi belirsizlik ile sermaye girişlerinde ciddi artış görülmüştür. Mayıs ayına ilişkin Merkez Bankası verileri de yabancı girişinin devam ettiği yönündedir e ilişkin olarak cari açık tahminimizi 50 milyar dolar (GSYH nın %6.5 i) seviyesinde tutuyoruz. In April, capital inflows at USD8.4bn cover CAD for the first time YtD... Apr14 CAD: USD4.8bn (Apr13 CAD: USD8.1bn) Jan-Apr14 CAD: USD16.4bn (Jan-Apr13 CAD: USD24.6bn) 12mth rolling CAD: USD56.8bn down from USD60.1bn 2013 YE CAD: USD65bn April s CAD of USD4.8bn (41% YoY contraction) realized in parallel to market expectations of USD4.9bn and Seker Invest s forecast of USD4.7bn. With April s print, contraction in 12mth rolling CAD continued at USD56.8bn, thus down from March s level of USD60.1bn. In April, capital inflows -for the first time YtDwere able to cover the headline CAD. As may be recalled, in 1Q14, capital inflows amounted to USD59mn, versus USD11.6bn of CAD, making the CBT s FX reserves and net errors&omission as the main financing tools throughout the period. With the removal of political uncertainty following the local elections, foreign investors interest in the Turkish market seems to have strengthened. In April s details, we see a strong inflow to debt instruments ratio, i.e., mostly to government debt instruments at USD1.8bn while the USD1.7bn was maintained by private sector debt instruments. Apart from debt instruments, there was an inflow of USD0.6bn to the equity market, too. On the corporate borrowing side; banks were actively feeding the financing with around USD2.3bn, while corporate borrowing was at its YtD strongest level of USD1.7bn. Comment: After the very anemic 1Q figures where there were no material capital inflows (USD59mn vs. USD11.6bn of CAD) and thus the CAD was financed with net errors&omissions and the CBT s FX reserves, with the seriously lessening of political uncertainty after local elections, we see strong capital inflows in April. The CBT S May preliminary capital inflows data indicates continued foreign investors interest in Turkey s debt instruments and equity market throughout May. Regarding 2014, we keep our CAD forecast at USD50bn. Yet, even gold-adjusted CAD stands to be at around 6.5% of GDP Oca-03 Haz-03 Kas-03 Nis-04 Eyl-04 Şub-05 Tem-05 Ara-05 May-06 Eki-06 Mar-07 Ağu-07 Oca-08 Haz-08 Kas-08 Nis-09 Eyl-09 Şub-10 Tem-10 Ara-10 May-11 Eki-11 Mar-12 Ağu-12 Oca-13 Haz-13 Kas CAD Non-Energy CAD Non-Energy and Non-Gold CAD Kaynak: TUİK, Şeker Yatırım Cari Denge Enerji Dışı Cari Denge Enerji ve Altın Dışı Cari Denge Source: TURKSTAT, Seker Invest

9 Makro Görünüm PPK Haziran ayında politika faizini %9.50 den %8.75 e indirmiştir MPC cut the policy rate from 9.50% to 8.75% in June meeting Koridor esnekliği korunurken, PPK fonlama maliyetini %9.5 den %8.75 e çekti 1 hafta vadeli repo ihale faiz oranı: %9.5 den %8.75 e indirdi Gecelik borçlanma faizi: %12 (değişiklik yok) Gecelik borç verme faizi: 8% (değişiklik yok) Piyasa yapıcı bankalara gecelik borçlanma faizi: %11.5 (değişiklik yok) Para Politikası Kurulu Haziran ayı faiz toplantısında 1 hafta vadeli repo ihale faiz oranı %9.5 den %8.75 e indirirken, faiz koridorunun alt ve üst bandını %12 ve %8 de sabit bıraktı. Piyasa beklentisi 1 hafta vadeli repo ihale faizinde 50 baz puan indirim yönündeydi. 19 ekonomistin 7 tanesi borçlanma faizinde 50 baz puan, 5 ekonomist ise borç verme faizinde 50 baz puan indirim öngörmüşlerdi. Şeker Yatırım beklentisi ise her üç faiz oranında 50 baz puan indirim yönündeydi. Açıklamanın ayrıntılarına bakıldığında; Genel makro görünüm ile ilgili olarak Mayıs ayındaki görüş tekrarlanmıştır; temkinli para politikası, ihtiyati tedbirler ile birlikte, kredi büyüme hızı makul düzeylerde seyretmektedir. Bu gelişmelerle uyumlu olarak yurtiçi özel kesim nihai talebi ılımlı bir seyre işaret etmektedir. İhracatın ise dış talepteki toparlanmanın da etkisiyle büyümeye katkı yapması beklenmektedir. Bu çerçeve içerisinde talep koşullarının enflasyon baskılarını sınırlayacağını ve de cari işlemler açığında belirgin bir iyileşmeye yol açacağı tahmin edilmektedir. Enflasyon tarafında ise; geçtiğimiz yılın ortalarından itibaren gerçekleşen birikimli döviz kuru gelişmelerinin yıllık enflasyon üzerindeki olumsuz yansımaları kademeli olarak azalması, baz etkisinin de katkısıyla bu aydan itibaren enflasyonda kayda değer bir düşüş gözleneceği tahmin edilmektedir. Yorum Mayıs ayında 1 hafta vadeli repo ihale faiz oranındaki 50 baz puanlık sürpriz ve erken olarak değerlendirilen (küresel likidite koşullarında süregelen zayıflık ve çok da destekleyici olmayan enflasyon görünümü sebebiyle) indirim sonrasında PPK nın ölçülü gevşeme politikasına başlayacağı açık hale gelmişti. Fed den gelen güvercin açıklamalar ve AMB nın beklentilerin ötesindeki cesur adımları, komşu ülkelerde artan tansiyonun TL üzerinde olası baskı kurma riskine rağmen, bu politikanın uygulanacağına dair düşünceyi daha da güçlendirici etki yapmıştı. Her ne kadar 1 hafta vadeli repo faiz oranındaki indirim beklentilerin hafif üzerinde kalmış olsa da, koridorun esnekliğinin sabit tutulması hem içeride hem de dışarıdaki bilinmeyenlere karşı gerektiğinde tampon olarak kullanılacak olması anlamında pozitiftir. Önümüzdeki dönemde Kurulun, koridoru bu maksatla sabit tutarken, diğer yandan genel telkinleri gözardı etmeme adına politika faiz oranını, cari fonlama oranı olarak, Ocak 29 öncesi olan %7-%7.5 seviyelerine çekmeyi enflasyondaki gelişmeler paralelinde tercih edeceğini düşünüyoruz. Macro Outlook Sustaining corridor flexibility, the MPC pulls down the funding cost to 8.75% from 9.5%... Weekly repo funding (policy rate): 8.75% DOWN FROM 9.5% O/N borrowing rate: 8% (on hold) O/N lending rate: 12% (on hold) O/N lending to primary dealers: 11.5% (on hold) The MPC cut weekly repo funding from 9.5% to 8.75%, while keeping the upper and lower bands of the corridor on hold at 8% and 12%, respectively. The market consensus had been for a 50 bps cut in the weekly repo funding rate, while 7 out of 19 economists foresaw ~50bps cut in the lending rate from 12% to 11.5% and 5 out of 19 economists expected a 50bps cut in the borrowing rate from 8% to 7.5%. Seker Invest had projected a 50bps cut across the board (policy rate/lending/borrowing rates). Some highlights from the announcement are as follows; Regarding the general macro outlook, the Committee reiterated that tight monetary policy and macro-prudential tools had pulled down loan growth rates to moderate levels. As such, private sector demand has displayed a moderate growth trend. On the other hand, exports with recovery abroad is supporting headline growth. Within the current framework, the Committee believes that the demand side will likely suppress inflation and lead to a remarkable recovery in the current account deficit. As for the inflation outlook, it was underlined that adverse effects of the weakening lira since mid last year would lessen gradually. Additionally, the base year effect would help this trend, leading to a remarkable improvement in inflation dynamics. Comment: After the surprise cut in the 1 week repo rate from 10% to 9.5% at the May meeting, which was evaluated as premature (due to lingering weakness in global liquidity conditions and not very supportive inflation dynamics), it was clear that MPC had kicked off the measured easing cycle. Dovish Fed announcements and the bolder than expected ECB move at July meeting strengthened the view that the MPC would not hesitate to continue with the easing cycle, despite current political tension in neighboring countries, which bears the risk of pressuring the lira. Although the cut in the 1 week repo rate exceeded market expectations, we believe that keeping the flexibility of the corridor against all the unknowns from the global and domestic fronts is positive and will act as a buffer if/when necessary. Keeping the corridor intact considering all possible risks, the Committee seems to be taking on board suggestions from the government, thus is in the way of pulling down the 1 week repo rate, the average funding rate, to pre-29 th January levels of ~7-7.5% in accordance with the declining trend in annual inflation via measured steps in the coming period.

10 Portföy Önerileri BİST& Portfoy Hisse Senedi 20% Döviz 15% BİST Relatif BİST Hazine Bonosu 65% Ayl ık Performans Tablosu Mayıs Hazirans BİST Kapanış Kapanış Getiri Relatif Hisse Migros 30/05/14 20,40 25/06/14 20,20 (%) -1,0% Getiri -0,6% Tofaş 13,00 13,15 1,2% 1,5% Trakya Cam 2,43 2,55 4,9% 5,3% Migros 20,40 20,20-1,0% -0,6% Turkcell 13,15 13,15 0,0% 0,4% Vakıfbank 5,06 5,04-0,4% 0,0% İş Bankası 5,97 5,81-2,7% -2,3% Türk Hava Yolları 7,13 6,63-7,0% -6,7% Endeks (BIST 100) ,4% - Hisse Senetlerinin Relatif Getirisi -0,65% Döviz Sepeti 2,23% Hazine Bonosu 1,60% Aylık Portföy Getirisi 1,24% MİGROS (MGROS) Migros, gıda perakendeciliği sektöründe çok formatlı mağazacılık ile bir ilki gerçekleştirmiştir. Bu iş modeli sayesinde Migros, çeşitli mağaza büyüklükleri ve stok sayısı ile perakende sektöründeki yüksek oranlı büyümeden maksimum oranda faydalanmak için yapılanmış durumda. Şirket, Migros-Jet mağazalarıyla hızla gelişen indirim perakendeciliği segmentinde büyürken, Macro mağazalarının ithal ürün portföyü ve bu portföye uygun konumlandırılan mağazaları sayesinde yüksek kârlılıkta satış yapabiliyor ve süpermarket mağazalarında kârlılığı yüksek taze ürün satışı noktalarını ve gıda-dışı ürün portföyünü yeniden yapılandırarak daha kârlılık odaklı bir yapıya geçiş yapabiliyor. Şirketin 2013 yılı sonunda mağazası (2012: 882) bulunurken, 1Ç14 itibariyle bu sayıyı adede (2014T: 1.124) yükseltmiş bulunuyor. Şirket in 31 Aralık 2013 itibariyle finansal tablolarında 1,01 milyar Avro kredisi bulunuyor ve TL nin değer kaybetmesi sonucu yazılan kur farkı zararı nedeniyle Şirket 2013 yılında 463,1 milyon TL zarar açıkladı. 1Ç14 de, kur farkları nedeniyle 61 milyon TL zarar açıklayan Şirket için 2014 yılı net kâr tahminimiz 166 milyon olmaktadır. Şirket in operasyonel performansı dikkate alındığında net satışları, hali hazırda iki senedir açık bulunan mağazaların satış performansındaki yükselişin katkısıyla, yılları arasında yıllık ortalama %11,3 oranında büyüdü. Bu sayede Migros, hızlı tüketim ürünleri pazarındaki pazar payını 60 baz puan arttırarak 2013 yılında %14,2'ye yükseltti. Bununla birlikte Şirket, et segmentinde daha uzun raf ömrüne yönelik geliştirmeler (dolayısıyla daha az bozulmuş ürün) ve ürün sevkiyatlarında yapılan iyileştirmeler sayesinde brüt kâr marjını da yükseltiyor. Bunun yanında Şirket, kendi mağaza markası (private label) ürünlerinin (bu ürünlerin kârlılığı daha yüksek olmaktadır) toplam ürün satışı içindeki payı 2013 yılında %20 iken, bunu olabildiğince yükselterek kârlılığını arttırmayı hedeflemektedir. Bunun yanında Şirket in, Petrol Ofisi OMV nin benzin istasyonlarını market işletmesi amaçlı kiralamasında Rekabet Kurumu nun onayını almış olması, Petrol Ofisi nin yaygın bayi ağı ve Migros un asıl büyümek istediği alanlardan biri olan indirim perakendeciliğinin dinamik görünümü düşünüldüğünde Şirket için olumlu olacağını düşünüyoruz. Bununla birlikte, 7 Mayıs ta Başbakanlığa sevk edilen perakende sektörü yasa tasarısının yasalaşması halinde, üreticilerden alınan ücretler ve ödeme süreleri dikkate alındığında, sektör oyuncuları arasında en çok Migros u etkilenesini bekliyoruz. Tüm bu verilerin eşliğinde, Şirket için olan AL tavsiyemizi ve hedef fiyatımızı 24,70 TL olarak koruyoruz. TOFAŞ (TOASO) Tofaş, hafif ticari araç ile birlikte binek otomobil üretimi de gerçekleştiren ve 1Ç14 itibariyle adetsel bazda toplam satışlarının %70,6 sı (2013: %60) yurt dışı satışlardan oluşan, Türkiye nin ilk otomobil üreticisidir. Otomotiv Distribütörleri Derneği nin perakende satış verilerine göre, Tofaş ın yurt içi piyasadaki pazar payı Mayıs 2014 itibariyle binek otomobilde %7,2 (2013: %8,0) ve hafif ticari araçlar segmentinde %28,4 (2013: %25,1) olmuştur. Şirket in, özellikle hafif ticari araç pazar payındaki artışın ana nedeni en yakın rakibi Ford Otosan ın hafif ticari araçlarının en önemli iki tanesinin bu sene model değişim yılı olmasıdır. Tofaş, yılları arasında adet üretilmesi planlanan ve 520 milyon ABD Doları yatırım gerektiren yeni bir binek otomobil yatırımına başlamıştır ve üretilecek bu model sayesinde bu segmentteki pazar payını yükseltmeyi hedeflemektedir. Şirket in açıklamış olduğu güncel mali tablolara göz atıldığında, 1Ç14 de net satışlarının %2 oranında daralmasına rağmen, maliyetlerinin yaklaşık %40 ının TL bazlı olması avantajı sayesinde ve TL nin de değer kaybettiği bir konjonktürde brüt kârını yıllık bazda %14,6 oranında arttırabilmiştir. Bunun yanında, büyük oranda ithal olan ve düşük kârlılığı bulunan binek otomobil satışlarının toplam satışlar içindeki oranının (1Ç14: %29,3, 1Ç13: %31,4) gerilemesi de brüt kârlılığa katkıda bulunmuştur. Tofaş ı genel olarak değerlendirdiğimizde, Şirket in avro bazlı maliyet+kâr iş modeli, daralan konjonktürde dahi Tofaş a pozitif kâr hanesi sağlayabilen al ya da öde üretim sözleşmeleri, yüksek dağıtım oranlarında düzenli bir şekilde temettü ödüyor olması (9 yıllık dağıtım oranı ortalaması %57,5, 2013 yılı net kârından yapılan temettü dağıtım oranı %74,8) sebepleriyle Tofaş için pozitif görüşümüzü koruyoruz. Bununla birlikte, Avrupa Birliği ülkelerindeki toparlanma (1Ç14 itibariyle Tofaş ın ihracatının %79,6 sı bu ülkelere yapılmaktadır, 1Ç13: % 75,5) ve bu ülkelerin otomotiv pazarlarındaki güçlenme (hafif ticari araç kayıtları Mart 2014 de yıllık bazda %9.5 artış ve 2013 yılı boyunca ise %0,2 düşüş göstermiştir) ise Şirket i olumlu etkileyecek bir katalizör olacaktır. Bunun yanında, henüz Şirket tarafından resmi açıklamama yapılmamış olsa da, yerel ve yurt dışı basınında çıkan ve Fiat ın Tofaş a hali hazırda yatırımı yapılan Sedan modelinin yanında hatchback ve station wagon formatında iki modelin üretimi için de yetki verdiği bilgisi, Şirket in için ayrıca bir katalizör olacaktır. Bu bilgilerin ışığında Şirket için AL tavsiyemizi ve 14,00 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz. Özet Bilanço (Bin TL) 2013/ /03 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Toplam Aktifler Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Borçlar T.Öz Sermaye Toplam Pasifler Özet Bilanço (Bin TL) 2013/ /03 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Toplam Aktifler Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Borçlar T.Öz Sermaye Toplam Pasifler ,2 TL/ 9,45 Dolar BİST MGROS , , , , , , , Bin TL 2013/ /03 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,4% Değişim TL (%) 0,5% 29,9% -8,0% Değişim $ (%) -1,7% 35,5% -20,0% Satışların Maliyeti(-) ,8% Relatif BİST (%) -1,4% 7,7% -8,0% Brüt Kar ,1% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,9% 12 Aylık En Yüksek 12 Aylık En Düşük 26,00 14,15 14,13 6,10 Faaliyet Karı / (Zararı) ,3% Rasyolar 2014/ T Net Diğer Gel/Gid ,7% F/K a.d. 21,64 Özk. Kar/Zarar. Pay. - - A.D. PD/Ciro 0,49 0,45 Finansman Giderleri (-) A.D. FD/Ciro 0,76 0,69 PD/DD 4,77 3,67 Vergi Öncesi Kar A.D. FD/FAVÖK 12,47 11,23 Vergi(-) ,0% Marjlar 2013/ / T Net Dönem Karı A.D. Brüt Kar Marjı 26,5% 26,9% 26,6% Operasyonel Kar Marjı 3,7% 3,6% 4,2% Azınlık Payları Karı/Zararı ,8% FAVÖK Marjı 5,9% 5,8% 6,1% Ana Ortaklık Kar/Zararı A.D. Net Kar Marjı 2,2% -3,5% 2,1% 13,15 TL/ 6,15 Dolar , Bin TL 2013/ /03 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,0% Değişim TL (%) 0,5% 29,9% -8,0% Değişim $ (%) -1,7% 35,5% -20,0% Satışların Maliyeti(-) ,3% Relatif BİST (%) -1,4% 7,7% -8,0% Brüt Kar ,6% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,6% 12 Aylık En Yüksek 26,00 14,13 12 Aylık En Düşük 14,15 6,10 Faaliyet Karı / (Zararı) ,1% Rasyolar 2014/ T Net Diğer Gel/Gid A.D. F/K 14,19 14,94 Özk. Kar/Zarar. Pay. - - A.D. PD/Ciro 0,94 0,88 Finansman Giderleri (-) A.D. FD/Ciro 1,04 0,98 PD/DD 3,84 2,92 Vergi Öncesi Kar ,4% FD/FAVÖK 8,75 7,99 Vergi(-) A.D. Marjlar 2013/ / T Net Dönem Karı ,9% Brüt Kar Marjı 12,2% 14,3% 12,4% Azınlık Payları Karı/Zararı - - A.D. Operasyonel Kar Marjı 7,3% 8,9% 7,4% FAVÖK Marjı 12,6% 14,0% 12,2% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,9% Net Kar Marjı 6,1% 8,0% 5,9% BİST TOASO 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 Portföy Önerileri

11 Trakya Cam (TRKCM) Trakya Cam ın satışlarının %70 ini inşaat sektörü, %20 sini dayanıklı tüketim ve mobilya sektörüne ve yaklaşık %10 u ise otomotiv sektörü gibi makro dalgalanmalara duyarlı sektörlere yapılmaktadır. Trakya Cam diğer bir grup şirketi olan Anadolu Cam dan farklı olarak doğalgaz fiyat değişimlerinden daha fazla etkilenmektedir. Doğalgaz fiyatlarında 2014 yılının ikinci çeyreğinden itibaren artış beklentimizin sonucu olarak maliyetlerin %28 sini oluşturan enerji maliyetlerinde 2014 içinde artış beklemekteyiz. Trakya Cam 2014 yılının ilk çeyreğinde, satışlarındaki yükselişin ve aynı zamanda kârlılık artışının etkisiyle 33 milyon TL net kâr elde ederken, bu rakam bir önceki senin aynı dönemindeki 4 milyon TL lik net kâr tutarının oldukça üzerinde bulunmaktadır. Net satışlar tutarı ise satın alınan oto cam üreticisi Richard Fritz in katkılarıyla 453 milyon TL ye (1Ç13: 236 milyon TL) ulaşmıştır. Şirket in brüt kar marjı da, satışlardaki iyileşme, stabil doğal gaz fiyatları ve etkin maliyet yönetiminin katkılarıyla bir önceki senenin aynı dönemine kıyasla oldukça yükselerek 137 milyon TL olmuştur. FAVÖK rakamı beklentimiz olan 72 milyon TL nin hafif üzerinde 76 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Favök ün 1Ç13 deki 28 milyon dan yükselişinde en önemli etkenler artan brüt kârlılık ile beraber operasyonel giderlerdeki ılımlı artış olmuştur. Şirket için fırsatlara baktığımızda devreye giren yeni yatırımların şirketin operasyonel kâr marjlarını olumlu etkilemesini beklemekteyiz. Ayrıca şirketin Mısır, Rusya, Hindistan ve son olarak Almanya yatırımları ile pazar çeşitlendirmesini Şirket in pazar konumunu güçlendireceğini düşünmekteyiz. Öte yandan global makro ekonomideki olası bir kötüleşme, doğal gaz ve hammadde fiyatlarındaki olası artışlar ve global rakip firmaların yeni kapasite artışlarıyla beraber orta vadede rekabetin artacak olması Şirket için risk olarak göze çarpmaktadır. Sonuç olarak operasyonel performansını beğendiğimiz ve marjlarında iyileşmenin devam etmesini beklediğimiz Trakya Cam için hedef fiyatımız 2,90 TL olup AL önerimizi koruyoruz. ARÇELİK (ARCLK) Arçelik, 2014 yılının ilk çeyreğinde piyasa beklentisine ve bizim beklentimize paralel olarak 131 milyon TL net kâr açıklamıştır. Şirket in açıklamış olduğu net kâr tutarı bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %1 oranında yükselişe denk gelmektedir. Şirket, 8,3x 2014T FD/FAVÖK rasyosuyla işlem görmekte olup, bu rakam 8,1x ortalaması olan global ve lokal emsallerine kıyasla primli olduğunu göstermektedir. Net satışlar ise, yıllık bazda %31,4 yükseliş gösteren yurt dışı satışların desteğiyle 1Ç14 de toplamda yıllık bazda %15 oranında artış göstermiştir. Şirket in yurt dışı satışları toplam satışlarının 1Ç14 itibariyle %63,2 sini oluşturmaktadır. Bu sayede TL nin değer kaybetmesi net satışlara oldukça olumlu yansımaktadır. Şirket in 1Ç14 itibariyle satışlarının %35,2 si Batı Avrupa ya yapılmaktadır. Şirket in ihraç gelirlerinin ağırlıklı olarak EURO bazlı olması ve maliyetlerinin önemli bir kısmının ise Dolar bazlı olmasından ötürü EUR/USD paritesindeki değerlenme de Şirket için olumlu olmaktadır. Bunun yanında, maliyetlerinin %75 i döviz bazlı olan Şirket in, yine TL nin değer kaybettiği bir konjonktürde brüt kârlılığı olumsuz etkilenmektedir. Yurtdışı satışlarının olumlu seyretmesi ve liradaki değer kaybının FAVÖK üzerindeki katkısı nedeniyle Arçelik i beğenmekteyiz. FAVÖK marjının uzun vadede, iyi çeşitlendirilmiş ihraç pazarları portföyü ve etkin maliyet yönetiminin katkısıyla 1Ç14 seviyesi olan %10,5 de (1Ç13: %10,8) stabilize olmasını bekliyoruz. Şirket için AL tavsiyemizi ve 14,95 TL olan hedef fiyatımızı korumaya devam ediyoruz. Ancak şirketin işletme sermayesi ihtiyacı ve nakit yaratmadaki zayıf performansı (net işletme sermayesi/net satışlar rasyosu: 1Ç14: %39,2, 1Ç13: % 38,9) ve ekonomideki olası yavaşlama şirket için aşağı yönlü risk oluşturmaktadır. Şirket, 2014 yılı için %10 ciro artışı ve %10,5 FAVÖK marjı hedeflemektedir. TURKCELL (TCELL) TURKCELL için AL tavsiyemizi sürdürüp, 14,00 TL olan hedef fiyatımızı korumaktayız. Şirket, 2014T 5,9x Firma Değeri / FAVÖK rasyosuyla uluslararası emsallerine kıyasla %20 lik bir iskonto ile işlem görmektedir. Şirket için riskler: (1) Ortaklar arasında yaşanan sorunlar ve devam eden belirsizlik (2) Ukrayna daki belirsizliğin sürmesi (3) Yurtiçinde rekabetin rasyonel olmayan boyutlara taşınması. Şirketin güçlü yanları: (1) Turkcell Türkiye nin lider Pazar konumu (2) FAVÖK marjının %30 seviyelerinde korunuyor olması (3) Şirket in güçlü nakit varlığı. Şirket yönetimi 2014 yılında grup gelirlerinin 12 ile 12,2 milyar TL arasında (Şeker Yatırım: 12,3 milyar TL), FAVÖK ün ise 3,7-3,8 milyar TL arasında (Şeker Yatırım: 3,64 milyar TL) gerçekleşmesini bekliyor. Turkcell in konsolide net kârı yılın ilk çeyreğinde Şirket in Ukrayna da faaliyet gösteren iştiraki Astelit in net kârındaki gerileme (UAH deki değer kaybına bağlı olarak) nedeniyle yıllık bazda %36, çeyreklik bazda ise %29 azalarak 361 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Turkcell, 1Ç14 de net 2,85 milyar TL gelir elde ederken, bu rakam geçen sene aynı döneme göre % 6 artış gösterirken bir önceki çeyreğe göre ise %1 lik bir düşüşe işaret etmektedir. Net satışlardaki bu yükselişe, yıllık bazda %33 artış gösteren iştiraklerden gelen net satışlar rakamının (toplam satışlar içindeki payı 1Ç14: %23, 4Ç13: %22) da yüksek oranda etkisi olmuştur. FAVÖK rakamı ise, iştiraklerin olumlu operasyonel performansları ve direk maliyetlerdeki gerilemenin etkisiyle 881 milyon TL olarak gerçekleşerek yıllık bazda %9, çeyreklik bazda ise %17 artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı ise %31 seviyesine yükselmiştir (4Ç13: %26, 1Ç13:%30). Operasyonel tarafa baktığımızda Şirket yılın ilk çeyreğinde özellikle iştiraklerin güçlü performansı ve etkin maliyet kontrolü ile operasyonel kârlılığını artırmıştır. Özet Bilanço (Bin TL) 2013/ /03 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Toplam Aktifler Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Borçlar T.Öz Sermaye Toplam Pasifler ,55 TL/ 1,19 Dolar , Bin TL 2013/ /03 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,1% Değişim TL (%) 5,8% 29,0% -6,6% Değişim $ (%) -2,2% 27,3% -7,6% Satışların Maliyeti(-) ,6% Relatif BİST (%) 3,9% 6,9% -6,6% Brüt Kar ,1% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,5% 12 Aylık En Yüksek 3,07 7,46 12 Aylık En Düşük 1,92 4,22 Faaliyet Karı / (Zararı) ,6% Rasyolar 2014/ T Net Diğer Gel/Gid A.D. F/K 12,44 13,72 Özk. Kar/Zarar. Pay A.D. PD/Ciro 1,06 1,20 Finansman Giderleri (-) A.D. FD/Ciro 1,24 1,40 PD/DD 0,82 0,78 Vergi Öncesi Kar ,6% FD/FAVÖK 7,94 8,84 Vergi(-) ,5% Marjlar 2013/ / T Net Dönem Karı ,6% Brüt Kar Marjı 24,0% 30,2% 25,4% Operasyonel Kar Marjı 1,0% 10,0% 6,7% Azınlık Payları Karı/Zarar ,1% FAVÖK Marjı 11,9% 16,7% 14,8% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,5% Net Kar Marjı 1,8% 7,2% 8,1% 12,8 TL/ 5,99 Dolar Özet Bilanço (Bin TL) 2013/ /03 BİST ARCLK T. Dönen Varlıklar , ,00 T. Duran Varlıklar , Toplam Aktifler ,00 8,00 Kısa Vadeli Borçlar , Uzun Vadeli Borçlar ,00 2, T.Öz Sermaye , Toplam Pasifler Bin TL 2013/ /03 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,3% Değişim TL (%) -0,4% 15,6% 7,7% Değişim $ (%) -2,2% 27,3% -7,6% Satışların Maliyeti(-) ,9% Relatif BİST (%) -2,2% -4,1% 7,6% Brüt Kar ,8% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,1% 12 Aylık En Yüksek 12 Aylık En Düşük 13,86 8,99 7,46 4,22 Faaliyet Karı / (Zararı) ,1% Rasyolar 2014/ T Net Diğer Gel/Gid A.D. F/K 14,43 12,98 Özk. Kar/Zarar. Pay ,6% PD/Ciro 0,75 0,71 Finansman Giderleri (-) A.D. FD/Ciro 1,02 0,96 Vergi Öncesi Kar ,8% PD/DD 2,23 2,00 FD/FAVÖK 9,76 9,41 Vergi(-) ,3% Marj lar 2013/ / T Net Dönem Karı ,3% Brüt Kar Marjı 30,4% 31,8% 30,5% Azınlık Payları Karı/Zarar ,6% Operasyonel Kar Marjı 7,8% 7,5% 7,7% FAVÖK Marjı 10,8% 10,5% 10,3% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,3% Net Kar Marjı 5,3% 4,7% 5,5% 13,15 TL/ 6,15 Dolar Özet Bilanço (Bin TL) 2013/ /03 BİST TCELL T. Dönen Varlıklar ,00 T. Duran Varlıklar , ,00 Toplam Aktifler , Kısa Vadeli Borçlar ,00 Uzun Vadeli Borçlar , ,00 T.Öz Sermaye , ,00 Toplam Pasifler Bin TL 2013/ /03 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,2% Değişim TL (%) 6,0% 19,5% 18,5% Satışların Maliyeti(-) ,3% Değişim $ (%) -2,2% 27,3% -7,6% Relatif BİST (%) 4,1% -0,9% 18,4% Brüt Kar ,1% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,9% 12 Aylık En Yüksek 13,50 7,46 Faaliyet Karı / (Zararı) ,0% 12 Aylık En Düşük 10,20 4,22 Net Diğer Gel/Gid A.D. Rasyolar 2014/ T F/K 13,62 6,22 Özk. Kar/Zarar. Pay ,4% PD/Ciro 2,50 2,36 Finansman Giderleri (-) A.D. FD/Ciro 2,11 1,99 Vergi Öncesi Kar ,2% PD/DD 1,89 2,01 FD/FAVÖK 6,95 6,52 Vergi(-) ,9% Marj lar 2013/ / T Net Dönem Karı ,6% Brüt Kar Marjı 37,3% 39,0% 38,7% Azınlık Payları Karı/Zarar A.D. Operasyonel Kar Marjı 16,7% 17,1% 18,5% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,4% FAVÖK Marjı 29,9% 30,9% 31,1% Net Kar Marjı 21,1% 12,6% 20,5% BİST TRKCM 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 Portföy Önerileri

12 VAKIFBANK (VAKBN) Vakıfbank 2014 tahmini 0,9 F/DD (rakipler 1,2) ve yüzde 12 sermaye getirisi ile rakiplerine göre yüzde 27 iskontoludur tahmini 8,0 F/K oranına göre ise hisse rakiplerine göre yüzde 22 iskontolu olup 3 yıllık bileşik net kar büyümesi rakiplerine (yüzde 11) paraleldir. Uzun vadeli sermaye getirisinin yüzde 15 seviyesinde korunacağını beklediğimiz Vakıfbank'ın mevcut durumda değerlemesinin cazip olduğunu düşünmekteyiz. Vakıfbank için yüzde 15,5 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 6,27TL olup hisse için AL önerisi veriyoruz. Vakıfbank için 2014 yılı net kar tahminimiz 1,581mn TL olup yıldan yıla yatay performansa işaret etmektedir (rakipler yüzde 6 düşüş); lakin bankanın karlılığının 2015 yılında hızla toparlanıp yıllık yüzde 15 artış göstereceğini beklemekteyiz. Vakıfbank ın ikinci çeyrekte takipteki krediler portföyünden 150 milyon TL tahsilat yapacağını ve 2014 yılı ikinci yarısında 190 milyon TL tutarında aktifte bekleyen komisyon gelirini gelirlerine yansıtacağını beklemekteyiz. Ayrıca, Basel 3 uygulamasına geçilmesi sayesinde bankanın sermaye yeterlilik oranında 40 baz puan artış beklemekteyiz. Bütün bunları göz önüne aldığımızda, Vakıfbank ın, karlılık açısından sektör için zor geçeceğini beklediğimiz 2014 yılını rakiplerine göre defansif özellikleri sayesinde daha kolay atlatacağına inanmaktayız. Beklentilerden yüksek gerçekleşebilecek yıllık enflasyon bankanın TÜFE ye endeksli menkul kıymet gelirlerini artıracağından net karlılığa ek katkı yapabilir. Bankacılık komisyonlarındaki sınırlayıcı düzenlemeler hisse için ve sektör için risk oluşturmaktadır. ISBANK (ISCTR) İş Bankası 2014 tahmini 1,0 fiyat/defter değeri ve 8,9 fiyat/kazanç oranı ile rakiplerine göre sırasıyla yüzde 16 ve yüzde 11 iskontolu işlem görmektedir tahmini sermaye getirisi ise yüzde 12 olup rakip ortalamasına paraleldir. 4,5 aylık aktif-pasif vade farkı sektöre (3,5 ay) hafif üzerinde olan İş Bankası yükselen faiz ortamında birçok rakibine göre daha avantajlı olmakla birlikte toplam kredilerinin yüzde 33 ünü (rakipler yüzde 24) oluşturan KOBI kredilerinin artan faiz ortamında hızlı fiyatlanması sayesinde de 2014 yılında rakiplerinden olumlu ayrışacağını düşünmekteyiz. Yüzde 15 sürdürülebilir sermaye getirisi, yüzde 15,5 sermaye maliyeti ve yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla İş Bankası için hedef fiyatımız 7,19TL olup %24 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Banka için AL tavsiyemizi korumaktayız yılında İş Bankası nın net karının yıldan yıla yüzde 7 azalacağını 2015 yılında ise yüzde 19 büyüme göstereceğini beklemekteyiz yılında faaliyet giderlerinde disiplini elden bırakmayacağını ve giderlerde yıldan yıla sadece yüzde 3 artış yaşanacağını düşünmekteyiz. Bankanın takipteki krediler oranının (yüzde 1,6) rakiplerinin (yüzde 2,7) oldukça altında olması avantaj yaratmaktadır. Beklentilerden yüksek gerçekleşebilecek yıllık enflasyon ile beklentilerden iyi reel ekonomik büyüme bankanın TÜFE ye endeksli menkul kıymet gelirlerini artıracağından net karlılığa ek katkı yapabilir. Zorunlu karşılık oranlarının gelecek dönemlerde azaltılması ise hisseye olumlu etki yapabilir. Bankacılık komisyonlarındaki sınırlayıcı düzenlemeler hisse için ve sektör için risk oluşturmaktadır. TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO) 1Ç14 yılı sonu itibariyle 241 (YS13:233) uçağa ulaşan THY, yeni açtığı yeni uçuş noktaları ile organik büyümesini sürdürmektedir. Son yıllardaki uçak alımları ile filosunu genişleten ve yeni uçuş noktalarını sonrasında toplam yolcu sayısını 2013 yıl sonu itibariyle 48.3 milyon kişi seviyesine çıkartmıştır. Şirket 2014 yılında 267 uçağa ulaşmayı hedeflerken bunu 2015 yılında 288 e 2021 yılında ise 436 ya yükseltmeyi hedeflemektedir. Şirket ayrıca 2014 yılında toplam yolcu sayısını 59.5 milyon (yıllık %24 büyüme ŞekerT: %22) seviyesine çıkarmayı planlamaktadır. Yeni açılan hatlara bağlı olarak artan yolcu sayısı ve son dönemde dövizin TL karşısında değer kazanması şirketin satış gelirlerine olumlu yansımaktadır yılını 18.8 milyar TL (9.9 milyar dolar) net satış geliri ile tamamlayan THY, 2014 yılında bunu 11.4 milyar dolar seviyesine çıkarmayı planlamaktadır. Şirketin artan trafik verilerinin finansallarına pozitif yansımasının 2014 yılında da devam edeceğini düşünüyoruz yılında şirketin 11.2 milyar dolar net satış geliri elde edeceğini öngörüyoruz. Güçlü trafik verilerine bağlı olarak olumlu operasyonel karlılığını önümüzdeki dönemde de sürdürmesini beklediğimiz THY ile ilgili olarak AL önerimizi sürdürüyoruz. Şirket için hedef hisse fiyatımız 8.90 TL seviyesinde bulunurken, cari hisse fiyatına göre %34 kazandırma potansiyeli taşımaktadır. Özet Bilanço (Bin TL) 2013/ /03 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Toplam Aktifler Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Borçlar T.Öz Sermaye Toplam Pasifler ,04 TL/ 2,36 Dolar Gelir Tablosu (mn TL) 2013/ /03 % BİST VAKBN Faiz Gelirleri ,3% ,00 Kredilerden Alınan Faizler ,6% , ,00 Menkul Değ. Alınan Faizler ,0% , ,00 Diğer Faiz Gelirleri ,5% ,00 Faiz Giderleri ,4% , ,00 Mevduata Verilen Faizler A.D , Para Piyasasına Verilen Faizler ,5% Kullanılan Kredi. Verilen Faizler ,7% Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) 4,3% 45,1% -7,6% Diğer Faiz Giderleri ,1% Değişim $ (%) -2,2% 27,3% -7,6% Net Faiz Geliri ,3% Relatif BİST (%) 2,4% 20,3% -7,7% Net Ücret ve Komisyon Gelirleri ,1% TL Usd Temettü Gelirleri ,0% 12 Aylık En Yüksek 6,74 7,46 Net Ticari Kar/Zarar ,3% 12 Aylık En Düşük 3,18 4,22 Diğer Faaliyet Gelirleri ,4% Rasyolar T Faaliyet Gelirleri Toplamı ,6% Menkul Değ./T.Aktif 14,3% 15,6% Krediler/T.Aktif 63,7% 65,2% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) ,0% Krediler/Mevduat 110,0% 109,0% Faaliyet Giderleri (-) ,5% Takipteki Al./Krediler 3,6% 4,2% Vergi Giderleri (-) ,0% Net Faiz Marjı 4,1% 4,0% Net Dönem Kar/Zarar ,5% Özsermaye Karlılığı 12,9% 11,9% 5,81 TL/ 2,72 Dolar Gelir Tablosu (mn TL) 2013/ /03 % BİST ISCTR ,00 Faiz Gelirleri ,4% , Kredilerden Alınan Faizler ,7% ,00 5, Menkul Değ. Alınan Faizler ,5% ,00 3, Diğer Faiz Gelirleri ,1% , ,00 Faiz Giderleri ,2% , Mevduata Verilen Faizler Para Piyasasına Verilen Faizler ,0% Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Kullanılan Kredi. Verilen Faizler ,8% Değişim TL (%) -6,2% 6,9% -4,0% Diğer Faiz Giderleri ,4% Değişim $ (%) -2,2% 5,3% -7,6% Relatif BİST (%) -8,0% -10,5% -4,0% Net Faiz Geliri ,9% TL Usd Net Ücret ve Komisyon Gelirleri ,1% 12 Aylık En Yüksek 8,70 7,46 Temettü Gelirleri ,9% 12 Aylık En Düşük 5,80 4,22 Net Ticari Kar/Zarar ,5% Rasyolar T Diğer Faaliyet Gelirleri ,2% Menkul Değ./T.Aktif 18,1% 17,2% Faaliyet Gelirleri Toplamı ,1% Krediler/T.Aktif 64,1% 65,3% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) ,4% Krediler/Mevduat 111,0% 113,0% Faaliyet Giderleri (-) ,0% Takipteki Al./Krediler 1,6% 1,8% Vergi Giderleri (-) ,9% Net Faiz Marjı 4,1% 3,8% Net Dönem Kar/Zarar ,3% Özsermaye Karlılığı 13,8% 12,0% 6,63 TL/ 3,1 Dolar , Bin TL 2013/ /03 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,3% Değişim TL (%) 6,0% 19,5% 18,5% Değişim $ (%) -2,2% 27,3% -7,6% Satışların Maliyeti(-) ,9% Relatif BİST (%) 4,1% -0,9% 18,4% Brüt Kar ,6% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,3% 12 Aylık En Yüksek 12 Aylık En Düşük 13,50 10,20 7,46 4,22 Faaliyet Karı / (Zararı) A.D. Rasyolar 2014/ T Net Diğer Gel/Gid A.D. F/K 19,11 10,00 Özk. Kar/Zarar. Pay A.D. PD/Ciro 0,45 0,37 Finansman Giderleri (-) A.D. FD/Ciro 0,99 0,82 PD/DD 1,32 1,10 Vergi Öncesi Kar A.D. FD/FAVÖK 8,79 6,91 Vergi(-) A.D. Marjlar 2013/ / T Net Dönem Karı A.D. Brüt Kar Marjı 12,1% 9,9% 19,5% Operasyonel Kar Marjı -2,3% -4,4% 6,5% Azınlık Payları Karı/Zararı - - A.D. FAVÖK Marjı 5,7% 3,1% 11,8% Ana Ortaklık Kar/Zararı A.D. Net Kar Marjı -0,6% -4,4% 3,7% BİST THYAO 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 Portföy Önerileri

13 ANADOLU HAYAT (ANHYT.IS) Araştırma ve Kurumsal Finans Departmanı TL Usd Piyasa Değeri (mn TL, mn $) Hedef Değer (mn TL, mn $) Kapanış 4,66 2,18 Hedef Fiyat 5,55 2,60 PD/DD PD/DD (Sigorta Şirketleri Ort.) 3,53 2,20 Firma Bilgileri Sektör Sigorta Faaliyet Alanı Hayat Sigortası Ödenmiş Sermaye (mn TL) 380 Ortaklık Yapısı Pay(%) İşbankası 62,0% Anadolu Sigorta 20,0% Halka Açık 18,0% BİST REL. ANHYT Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) 6,3% 10,3% 34,3% Değişim $ (%) 3,6% 15,1% 1% 21,5% 12 Aylık En Yüksek 12 Aylık En Düşük 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 TL Usd 5,04 2,47 3,17 1, / /03 Hayat Teknik Kar Marjı 18,8% 11,7% Emeklilik Teknik Kar Marjı 0,1% 0,0% Teknik Kar Marjı 4,9% 2,6% Net Yatırım Kar Marjı 3,7% 5,4% Net Kar Marjı 6,6% 6,1% Özsermaye Karlılığı 16,4% 17,8% Aktif karlılığı (%) 1,1% 1,1% Gelir Tablosu (mn TL) 2013/ /03 % Hayat Disi Teknik Gelir 0,24 0,18-25,7 Hayat Disi Teknik Gider(-) 0,09 0,16 66,9 Hayat Dışı Teknik Denge 0,15 0,02-84,8 Hayat Teknik Gelir 140,51 129,97-7,5 Hayat Teknik Gider (-) 127,33 120,15-5,6 Hayat Teknik Denge 13,19 9,82-25,5 Emeklilik Teknik Gelir 29,89 37,12 24,2 Emeklilik Teknik Gideri (-) 30,95 37,05 19,7 Emeklilik Teknik Denge -1,06 0,07 - Hayat Dışı Teknik Denge 0,15 0,02-84,8 Hayat Teknik Denge 13,19 9,82-25,5 Emeklilik Teknik Denge -1,06 0,07 - Genel Teknik Bölüm Dengesi 12,27 9,92-19,2 Yatırım Gelirleri 22,60 22,86 1,2 Yatırım Giderleri (-) 2,05 2,31 12,8 Diğer Faaliyet Karı -4,72-2,44-48,3 Dönem Net Kari veya Zarari 23,77 23,02-3,2 ÖNERİ: AL Rasyolar T Hayat Teknik Kar Marjı 16,1% 15,8% Emeklilik Teknik Kar Marjı -1,1% -0,5% Teknik Kar Marjı 3,8% 4,9% Faaliyet Gideri Oranı 15,5% 18,8% Net Kar Marjı 6,0% 6,9% Özsermaye Karlılığı 15,7% 15,8% Anadolu Hayat için %13,7 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 5,55 TL olup hisse için AL önerisi veriyoruz. Anadolu Hayat 2014 tahmini 3,1 F/DD ve %16 sermaye getirisi ile uluslararası rakiplerine göre %51 primlidir. Ayrıca, 2014 tahmini 20,3 F/K oranı ile işlem gören hisse uluslararası rakiplerine göre %57 primli olup 3 yıllık bileşik net kar büyümesi %16 ile rakiplerinin üzerindedir (8%). Uzun vadeli sermaye getirisinin %22 seviyesinde korunacağını beklediğimiz Anadolu Hayat'ın mevcut durumda değerlemesinin cazip olduğunu düşünmekteyiz. Yüksek karlılık ivmesi ve güçlü temel göstergeleri ile şiketin rakiplerine göre primli olmayı hakettiğini düşünmekteyiz. Anadolu Hayat için 2014 yılı net kar tahminimiz 87mn TL olup yıldan yıla yüzde 5 artışa işaret etmektedir; 2015 yılı için ise net karda yıldan yıla yüzde 22 artış beklemekteyiz yılında teknik net karın emeklilik tarafındaki zarara rağmen yıllık yüzde 17 yükseleceğinive3yıllık bileşik olarak yüzde 24 artış kaydedeceğini düşünüyoruz. Önümüzdeki 3 yılda emeklilik tarafında yeni katılımcılar ile artmasını öngördüğümüz yönetilen aktif miktarı ve hayat primlerindeki artış teknik kar marjını ortalama yüzde 5,9 seviyesine getirecektir. Şirket için uzun vadeli büyüme oranını yüzde 9,7 olarak modelliyoruz. Emeklilik tarafının 2015 yılından itibaren toplam teknik kara olumlu katkı sağlayacağını ve emeklilik tarafında 10 milyon TL teknik kar elde edileceğini düşünüyoruz (2014T 4 milyon TL zarar). Yönetilen emeklilik aktif miktarının önümüzdeki 3 yılda yüzde 22 bileşik büyüme gerçekleştirerek 9,5 milyar TL'e ulaşacağını öngörmekteyiz. Anadolu Hayat emeklilik giriş ücretlerinin yüzde 10'unu ertelemek yerine hemen tahsil etmeye başlamıştır; bunun teknik karı destekleyeceğini düşünmekteyiz. Müşteri kazanım maliyetinin azaltılması ve yatırım getirilerinde yükselme hisse fiyatını destekleyici potansiyel sunmaktadır. Şöyleki, müşteri kazanım maliyetlerindeki her 100 baz puanlık değişim hedef fiyatımızı yüzde 5 etkilemekte olup, faiz oranlarındaki 100 baz puanlık değişimler hedef fiyatımızı yüzde 2 etkilemektedir. Makro ekonomik koşullardaki düzelmeler konut kredileri büyümesine olumlu etki yaparken hayat sigorta primlerini artırmaktadır ve hedef fiyatımızı olumlu etkilemektedir. Emeklilik tarafında devlet katkısında yaşanabilecek potansiyel kesintiler sisteme girişleri azaltırken sistemeden çıkışları tetikleyebilir ve hisse performansını olumsuz etkileyebilir. Ayrıca, şirket HSBC, ile dağıtım kanalı sözleşmesinin sona ermesinden sonra teknik karda yaşanabilecek kayıpları telafi etmek için önümüzdeki 3 yılda telefondan direkt satış kanalının toplam dağıtım kanalları içerisindeki payını yüzde 7'den yüzde 20'ye çıkarmayı hedeflemektedir. Bunun gerçekleşmemesi negatif risk faktörüdür.

14 ASELSAN (ASELS.IS) Araştırma ve Kurumsal Finans Departmanı TL Usd Piyasa Değeri (mn TL, mn $) Hedef Değer (mn TL, mn $) Kapanış 9,31 4,35 Hedef Fiyat 11,00 5,14 Ort. İşlem Hacmi (Bin Lot) 862 Firma Bilgileri Sektör Savunma Sanayii Faaliyet Alanı Elektroniz cihaz ve sistem üretimi Ödenmiş Sermaye (mn TL) 500,0 Ortaklık Yapısı Pay(%) Türk Silahlı Kuvvetlerini Güçlendirme Vakfı 84,6 Diğer 0,1 Halka Açıklık 15, BİST REL. ASELS 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0 0, Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) 0,3% 15,7% 7,1% Değişim $ (%) -1,9% 21,4% -2,5% BİST Relatif (%) -0,2% -5,2% -3,5% TL ABD$ 12 Aylık En Yüksek 11,27 6,13 12 Aylık En Düşük 7,60 3,29 Piyasa Göstergeleri 2014/ T F/K 20,85 12,59 PD/Ciro 2,07 1,82 FD/Ciro 2,24 1,97 PD/DD 2,83 2,4 FD/FAVÖK 11,32 10,1 Marjlar 2013/ / T Brüt Kar 24,9% 22,5% 25,2% EFK 13,4% 12,6% 15,2% FAVÖK 18,0% 17,2% 19,4% Net Kar 16,8% 11,4% 14,4% Özet Bilanço (Bin TL) 2013/ /03 Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Özkaynaklar Toplam Kaynaklar ÖNERİ: AL Finansal Veriler (Bin TL) 2013/ / / T Satış Gelirleri Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Kar/Zarar FAVÖK Finansman Gideri Net Dönem Karı/Zararı İNA analizine göre hedef hisse fiyatını TL hesapladığımız Aselsan için AL önerimizi koruyoruz. Proje bazlı çalışan Aselsan'ın sonalmış olduğu yeni projeler ile birlikte şu anda 2020 yılına kadar teslimatını gerçekleştireceği toplam 4.2 milyar dolar tutarında projesi bulunmaktadır. Halihazırda 4,2 milyar dolar tutarında teslimatını gerçekleştireceği projesi bulunmaktadır -Askeri ve sivil kesime yönelik elektronik ürünler ve sistemler tasarlayan, geliştiren, üreten ve ürünlerinin satış sonrası servis hizmetlerini karşılayan Aselsan Turkiye'nin lider savunma sanayi kuruluşudur. Kamuya açıklamış projelerine göre 2013 yılında yaklaşık 825 milyon dolar ve 2014 yılı içinde ise şu ana kadar 680 milyon dolar seviyesinde yeni proje alan Aselsan ın şu anda 2020 yılına kadar teslimatını gerçekleştireceği toplam proje tutarı 4.2 milyar dolar seviyesine ulaşmıştır. Aselsan ın 2014 Şubat ayı içinde TUSAS ile imzalamış olduğu yaklaşık 491 milyon dolar tutarındaki Genel Maksat Helikopter projesi son dönemde almış olduğu en büyük sözleşmesi olarak görünmektedir. Şirketin bunun yanı sıra ATAK helikopter (kalan bakiye 388mn dolar), Alçak ve Orta irtifa Hava füze sistemleri projesi (toplam kalan bakiye 670mn dolar) ve HEWS projesi (kalan bakiye 293mn dolar) şirketin elinde tutuğu en büyük projeleri olarak yer almaktadır. TSK, Aselsan ın en büyük ve garantili müşterisi konumunda bulunmaktadır - Mevcut teçhizatının modernizasyonu, buna ek olarak yeni uygulamaların geliştirilmesi konusunda ihtiyaçlarının %70 ini yurtiçinden sağlayan TSK, Aselsan ın en büyük ve garantili müşterisi konumunda bulunmaktadır. Özellikle haberleşme ve elektro-optikte TSK nın sadece ulusal şirketlerden alım yapmasına bağlı olarak Aselsan rakipsiz konumdadır. Şirketin toplam siparişlerinin %62'si SSM, %7'si Milli Savunma Bakanlığı, %4'ü Jandarma Genel Komutanlığı'na, %17'si HDW, Roketsan, Otokar ve İstanbul Denizcilik'e ait olurken %10'u ise yurt dışı siparişlerden oluşmaktadır. Şirket önümüzdeki dönemlerde ihracatın payını artırmayı planlamaktadır. Muhtemel projeler - Askeri harcamalar bakımından dünyada 15. sırada bulunan Türkiye nin savunma bütçesi, GSYH ile paralel olarak artmaktadır. Halihazırda Türkiye'nin askeri harcama tutarı GSMH'nın %2.3 seviyesinde bulunmaktadır. Özellikle Türkiye nin jeopolitik konumunu, savunma sanayi harcamasına dönük yatırımlarını artırmaktadır. Dolayısıyla savunma sanayii harcamaları ile ilgili alınan ve önümüzdeki dönemlerde alınacak tüm kararlar Aselsan ı yakından ilgilendirmektedir. Özellikle Türk Hükümeti ile Çin arasında görüşmeleri devam eden uzun menzilli hava savunma füzesi, ALTAY tankının seri üretimi, MİLGEM-S projesi ve Kabiliyeti Kazanım Projesi (HAVASOJ) gibi projelerin önümüzdeki dönemlerde şirketin muhtemel projeleri olarak öne çıkmaktadır. İkinci halk arz çalışmaları hisse üzerinde baskı yaratabilir - Hatırlanacağı üzere şirket 2013 yılında ikinci halk arz çalışmalarına başladı. Ancak, artan siyasi riskler, yerel ve Cumhurbaşkanlığı seçimleri ile birlikte piyasalarda son dönemlerde yaşanan dalgalanmalar, TAI'nın halkaarzının ertelenmesine buna ek olarak Aselsan'ın daikinci halka arzının kısa vadede ötelenmesine neden oldu. Aselsan ın şu anda %84.5 hissesi Türk Silahlı Kuvvetleri Güçlendirme Vakfı nın elinde bulunurken, halka açıklık oranı ise %15 seviyesinde bulunmaktadır. Halka arzın zamanlaması konusunda henüz net bir bilgi olmamasına karşın, şirketin bu konu hakkında yapacağı açıklamaların, hisse üzerinde hareketlere neden olacağını düşünüyoruz. Artan projelerin net satış gelirlerine olumlu yansıması sürecek - Aselsan 2014 yılında net satış gelirlerinin %15-17 büyümesini planlarken, FAVÖK Marjının %18-20 seviyesinde gerçekleşeceğini öngörmektedir. Aselsan'ın halihazırda, almış olduğu projeleri baz alarak 2014'de gerçekleştireceği teslimatlar sonrasında yılı 2.56 milyar TL (%18) net satış geliri ile tamamlayacağını, bunu 2015 yılında ise 2.9 milyar TL seviyesine yükselteceğini tahmin ediyoruz. Şirketin 2014 yılını %19.4 FAVÖK marjı ile tamamlayacağını öngörüyoruz. Şirketin 2014 yıl sonu için net kar tahminimiz ise 370 milyon TL seviyesinde bulunmaktadır. Önerimiz AL - Aselsan'ın İNA analizi ve benzer şirket çarpanlarına göre hisse başına fiyatını TL seviyesinde hesaplıyoruz. Cari hisse fiyatı 9.31 TL seviyesinde bulunan Aselsan, ulaştığımız hedef hisse başı fiyatına göre %18 kazandırma potansiyeli taşımaktadır. Öte yandan şirket, 10.1x 2014T FD/FAVÖK çarpanıyla, 8.9x FD/FAVÖK olan benzer şirketler çarpanına göre %12 primli işlem görmektedir. D

15 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1234 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2012/ / / /03 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,6% 13,70 1,54 9,09 0, ,09 1,21 3,58 BIST 100 Endeksi XU , ,9% 11,24 1,42 7,73 0, ,10 1,48 5,06 BIST 30 Endeksi XUTUM , ,9% 14,41 1,55 9,41 0, ,14 1,27 3,85 BIST TÜM Endeksi DAYANIKLI TÜKETİM SEKTÖRÜ ,8% 17,98 2,38 9,67 0, ,3% 8,4% 0,29 3,10 2,74 Beyaz Eşya ,1% 17,98 2,74 11,66 1, ,4% 8,6% -0,55-0,95-8,93 ARCLK , ,3% 14,54 2,24 9,82 1, ,2% 10,5% 1,57 0,39 7,22 Arçelik BSHEV 1 164, a.d. 28,58 4,97 25,03 2, ,0% 8,2% 0,00 0,00 10,44 BSH Ev Aletleri IHEVA , ,0% 59,78 0,32 11,69 0, ,9% 7,4% -3,23-3,23-44,44 İhlas Ev Aletleri SILVR 42 0, ,5% a.d. 0,99 5,70 0, ,0% 6,9% -3,26-6,32-4,30 Silverline Endüstri VESBE 7 4, ,7% 11,46 1,60 5,95 0, ,9% 9,9% 1,87 35,73 66,58 Vestel Beyaz Eşya Kahverengi Eşya a.d. a.d. 0,69 3,45 0, ,7% 8,2% 1,12 7,14 14,41 VESTL , a.d. a.d. 0,69 3,52 0, ,7% 8,2% 1,12 7,14 14,41 Vestel DEMİR ÇELİK SEKTÖRÜ ,0% 12,15 1,52 7,94 1, ,0% 4,6% 0,85 2,39 0,38 Boru, Uzun ve Yassı Mamuller ,8% 12,26 1,55 7,92 1, ,0% 10,4% 1,08 4,47 25,46 BRSAN , a.d. 37,00 1,31 21,17 1, ,0% 6,1% 0,15-1,96 14,55 Borusan Mannesmann BURCE 38 3, ,0% a.d. 1,92 a.d. 1, ,4% -2,4% 1,75-1,97-25,96 Burçelik BURVA 54 1, a.d. a.d. 4,44 293,47 2, ,2% 0,3% -1,09-5,24-25,99 Burçelik Vana CELHA 20 3, a.d. 21,52 1,77 4,90 0, ,8% 11,6% 3,51 20,45 28,57 Çelik Halat CEMTS 32 1, ,0% 9,15 1,02 6,72 0, ,8% 11,4% 13,55 13,55 44,26 Çemtaş CEMAS 23 0, ,6% 7,55 0,59 66,96 1, ,4% 3,7% -1,35-3,95-5,19 Çemaş Döküm DMSAS 46 1, ,0% 16,78 0,62 6,72 0, ,6% 8,0% 0,00-4,51-0,78 Demisaş Döküm ERBOS 44 30, ,6% 9,07 1,36 7,01 0, ,8% 9,8% -0,82-2,43 38,39 Erbosan EREGL , ,4% 11,43 1,55 6,90 1, ,9% 21,2% -0,54 22,33 108,87 Ereğli Demir Çelik IZMDC , ,8% a.d. 2,31 65,47 1, ,2% 1,7% -2,08-3,09 29,95 İzmir Demir Çelik KRDMA 65 2, ,5% 19,89 2,27 9,46 1, ,7% 21,5% -0,34 5,47 77,02 Kardemir (A) KRDMB 64 3, ,5% 21,13 2,41 9,93 2, ,7% 21,5% -1,29-2,54-11,19 Kardemir (B) KRDMD , ,5% 13,35 1,52 6,98 1, ,7% 21,5% 2,65 22,01 58,44 Kardemir (D) Demir Dışı Metal Ürünleri ,9% 8,73 0,83 8,31 0, ,0% -1,1% 0,61 0,30-24,69 FENIS 28 0, a.d. a.d. 0,28 a.d. 0, ,0% -9,1% 0,00 3,33-81,01 Feniş Alüminyum METAL 99 0, a.d. 29,54 2,40 a.d a.d. a.d. 4,11 0,00 0,00 Metal Gayrimenkul KRATL 25 1, a.d. 5,53 0,75 10,06 0, ,8% 2,0% -1,65-2,15-24,45 Karakaş Atlantis SARKY 66 3, ,3% 10,18 0,95 8,12 0, ,2% 3,7% 0,00 0,02 6,69 Sarkuysan ENERJİ SEKTÖRÜ a.d. 1,17 1,04 10,97 2, ,1% 22,0% -0,51-0,63-8,80 AKSUE 67 6, a.d. a.d. 1,73 65,00 32, ,4% 53,2% 2,49 3,86 10,25 Aksu Enerji AYEN 14 1, a.d. a.d. 1,06 13,91 3, ,9% 21,9% 0,00-3,68-19,14 Ayen Enerji AKENR , ,6% a.d. 1,12 23,70 3, ,4% 14,1% -0,86 0,88-19,58 Ak Enerji AKSEN , a.d. a.d. 1,75 10,75 1, ,5% 16,7% -1,41-0,36-18,90 Aksa Enerji ODAS 29 5, a.d. 1,17 0,80 9,75 0, ,3% 6,4% -1,57-1,96 3,31 Odaş Elektrik ZOREN , ,2% a.d. 0,83 29,09 5, ,9% 19,9% -1,71-2,54-8,73 Zorlu Enerji GIDA SEKTÖRÜ a.d. 25,08 2,53 14,13 1, ,8% -8,3% 1,34 0,53 15,29 Bira Malt a.d. 11,43 1,74 11,71 1, ,7% 23,4% 5,24 1,01 16,64 AEFES , a.d. a.d. 1,67 12,60 1, ,9% 15,9% 3,39-2,26-3,36 Anadolu Efes TBORG 4 3, ,6% 11,43 4,05 6,39 1, ,3% 30,9% 7,09 4,28 36,64 T. Tuborg Dondurulmuş Gıda ve Salça a.d. 0,39 1,63 12,91 1, ,1% 1,2% -2,86-0,24-7,07 DARDL 50 0, ,5% 0,12 a.d. 16,75 1, ,9% 6,9% -2,41 8,00-17,35 Dardanel FRIGO 47 0, ,2% a.d. 0,78 a.d. 0, ,4% 2,5% 0,00 4,55-58,93 Frigo Pak Gıda KERVT 13 37, a.d. a.d. a.d. 18,32 1, ,1% 8,8% 1,62 1,62-8,96 Kerevitaş Gıda MERKO 37 1, a.d. 6,44 1,49 4,36 0, ,9% 11,8% -8,11-7,48 83,78 Merko Gıda PENGD 27 1, a.d. a.d. 1,30 a.d. 1, ,1% -12,0% -1,86-7,06-37,80 Penguen Gıda SELGD 92 0, a.d. 24,87 0,79 a.d. 0, ,2% -6,5% 2,63-7,14-7,14 Selçuk Gıda TATGD 41 2, ,9% a.d. 1,61 12,66 0, ,1% 5,9% -6,92 15,24-12,32 Tat Gıda TUKAS 18 0, ,7% a.d. 3,24 a.d. 1, ,4% -8,1% -7,84-9,62 2,17 Tukaş Et ve Et Ürünleri ,0% 9,74 0,55 7,13 0, ,3% 2,1% -0,63-4,01 0,10 BANVT 19 2, a.d. a.d. 2,03 7,98 0, ,9% 6,5% -2,02-0,41-27,68 Banvit PETUN 33 8, ,8% 9,74 1,24 8,16 0, ,8% 9,2% 1,14-2,14 36,76 Pınar Et Ve Un SKPLC 26 0, ,7% a.d. a.d. a.d. 5, ,6% -12,2% -1,64-10,45-29,41 Şeker Piliç METRO , ,2% a.d. 0,18 3,83 0, ,4% 4,9% 0,00-3,03 20,75 Metro Holding Meşrubat ,3% 56,02 4,82 16,75 2, ,2% 10,6% 3,55 5,29 66,67 ERSU 27 1, ,2% a.d. 1,76 46,08 2, ,9% 5,6% 7,52 24,35 110,29 Ersu Gıda CCOLA , ,2% 57,94 5,10 17,27 2, ,3% 16,9% 3,77 1,77-2,72 Coca Cola İçecek KNFRT 22 13, ,6% 11,24 1,86 5,55 1, ,6% 27,0% 5,65 0,38 39,36 Konfrut Gıda KRSTL 57 1, a.d. 21,85 1,06 17,51 1, ,9% 7,9% -0,68 0,69 170,37 Kristal Kola PINSU 31 4, ,1% a.d. 0,75 a.d. 0, ,1% -4,6% 1,48-0,72 16,06 Pınar Su Diğer Gıda ,9% 25,60 4,71 21,51 2, ,5% -78,6% 1,38 0,59 0,12 ALYAG 30 0, a.d. a.d. 1,05 40,27 1, ,4% 3,0% -1,16-4,49-19,81 Altınyağ EKIZ 71 0, a.d. a.d. 0,73 144,87 1, ,5% 0,9% -3,13-6,06-16,22 Ekiz Yağ Sanayii KENT 1 72, ,3% a.d. 6,45 229,57 3, ,9% 1,5% 17,07 12,50-25,00 Kent Gıda MANGO 92 0, ,8% a.d. 0,90 a.d. 17, ,9% -528,5% -7,14-2,50 85,71 Mango Gıda MRTGG 83 0, ,9% a.d. 0,84 a.d. 1, ,5% -47,6% 4,76 0,00-69,86 Mert Gıda PNSUT 31 17, ,4% 10,99 1,72 11,54 0, ,7% 8,5% -1,92 0,28 20,72 Pınar Süt ULKER , ,0% 31,11 5,76 18,63 2, ,9% 12,1% 1,14 4,42 25,27 Ülker Bisküvi HAVA YOLLARI VE YER HİZMETLERİ ,7% 18,07 1,57 7,80 1, ,8% 19,6% -1,12 3,03 9,24 CLEBI , ,9% 55,25 14,79 8,68 1, ,9% 18,9% -2,55 28,65 49,67 Çelebi DOCO , ,5% 16,43 2,49 2,25 0, ,1% 28,6% 3,57 1,16 55,39 DO-CO THYAO , ,2% 18,91 1,31 8,75 0, ,4% 11,5% -1,20-7,21-14,36 Türk Hava Yolları PGSUS , a.d. a.d. 2,68 11,51 1, a.d. a.d. -2,09-1,06 19,87 Pegasus USAS 23 0, ,4% 3,60 0,49 97,92 1, a.d. a.d. -3,30-6,38-64,37 Usaş Yatırımlar Holding

16 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1234 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2012/ / / /03 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,6% 13,70 1,54 9,09 0, ,09 1,21 3,58 BIST 100 Endeksi İNŞAAT SEKTÖRÜ ,9% 12,71 2,24 9,23 1, ,3% 12,5% 2,36 3,24 11,22 Boya ,7% 17,16 2,63 7,90 0, ,9% 7,3% 0,24-1,29-9,03 CBSBO 66 0, a.d. a.d. a.d. 50,51 5, ,8% 10,5% 0,00 0,00-8,70 Çbs Boya DYOBY 24 1, a.d. 17,16 1,64 4,92 0, ,5% 15,2% 0,00-3,70 22,83 Dyo Boya EMNIS 13 1, ,9% a.d. 5,29 a.d. 0, ,4% -3,2% 0,77 0,00-36,71 Eminiş Ambalaj MRSHL 8 35, ,6% a.d. 3,47 118,08 1, ,7% 6,3% 0,42-2,73-13,89 Marshall PRTAS 71 0, a.d. a.d. 2,95 19,16 1, ,9% 7,7% 0,00 0,00-8,70 ÇBS Printaş Cam ve Cam Ürünleri ,8% 11,66 0,74 7,58 1, ,4% 11,4% -0,26 0,35-14,51 ANACM , a.d. 10,22 0,59 7,46 1, ,7% 14,7% 0,56-0,62-29,58 Anadolu Cam DENCM 35 6, ,4% a.d. 1,51 116,48 0, ,0% 3,5% -1,33-3,74-13,34 Denizli Cam TRKCM , ,5% 12,39 0,81 7,92 1, ,5% 16,1% 0,00 5,42-0,62 Trakya Cam Çimento ,1% 12,12 2,11 8,55 2, ,9% 23,6% 0,24 0,72 8,56 ADANA 58 4, ,5% 8,16 2,42 6,42 1, ,8% 27,0% 0,00 5,44 3,96 Adana Çimento (A) ADBGR 9 3, ,5% 7,88 1,66 6,09 1, ,8% 27,0% 0,00 3,73 6,62 Adana Çimento (B) ADNAC 49 0, ,5% 11,30 0,33 6,81 1, ,8% 28,4% -1,61-7,58-4,69 Adana Çimento (C) AFYON , a.d. 40,03 3,82 18,29 2, ,4% 14,4% -1,14-3,06 6,75 Afyon Çimento AKCNS 19 12, ,1% 12,06 2,71 8,40 2, ,8% 25,0% 1,18 5,33 20,13 Akçansa ASLAN 2 30, ,7% 60,53 9,79 44,41 11, ,3% 27,2% -3,50-2,10-2,88 Aslan Çimento BOLUC 26 3, ,0% 8,27 1,96 6,33 1, ,5% 28,0% 3,05 17,36 48,90 Bolu Çimento BSOKE 13 1, ,8% 9,55 0,78 5,21 1, ,1% 25,8% -5,69-6,12 41,79 Batısöke Çimento BTCIM 15 7, ,2% 9,79 1,27 5,96 1, ,9% 22,3% 3,20 2,90 16,31 Batı Çimento BUCIM 24 5, ,2% 11,84 2,15 7,50 1, ,1% 13,9% 10,14 15,15 13,61 Bursa Çimento CIMSA , ,2% 5,80 1,89 7,70 2, ,7% 26,7% 2,67 2,28 10,71 Çimsa CMBTN 47 35, ,5% 35,03 1,63 12,22 0, ,2% 3,4% -0,28-10,03-13,70 Çimbeton CMENT 2 7, a.d. 12,48 0,80 5,20 0, ,4% 18,7% 4,41 3,13 6,62 Çimentaş GOLTS , ,0% 10,18 1,35 5,77 1, ,4% 25,7% -0,65-3,92 6,98 Göltaş Çimento KONYA , ,6% 30,75 4,22 18,58 3, ,8% 21,3% -1,11-6,17-3,13 Konya Çimento MRDIN 33 4, ,5% 8,73 2,63 7,34 2, ,1% 34,3% 0,20 2,49 11,04 Mardin Çimento NUHCM 11 9, ,0% 16,89 1,61 7,05 1, ,9% 24,9% -1,70-2,47-17,80 Nuh Çimento UNYEC 8 4, ,7% 10,21 2,49 6,99 2, ,4% 31,5% -4,83-3,39 2,83 Ünye Çimento İnşaat Malzemeleri ,5% 11,08 2,24 9,40 0, ,0% 4,7% 3,43 2,34 0,88 ALCAR 14 34, ,2% 8,93 1,20 7,21 0, ,7% 9,1% -1,57-5,95 9,19 Alarko Carrier YYAPI 8 0, a.d. a.d. 0,90 a.d. 0, ,5% -4,7% -1,47-1,47-22,09 Yeşil Yapı DOGUB 43 1, ,9% a.d. 1,47 a.d. 15, ,6% -21,5% -0,88 3,70-8,94 Doğusan ECYAP 5 4, ,3% a.d. 6,18 9,93 1, ,1% 11,4% -0,44-3,18 7,29 Eczacıbaşı Yapı EGPRO 2 4, a.d. 20,33 1,56 8,77 1, ,9% 11,4% 1,41-1,14-16,41 Ege Profil EPLAS 25 1, a.d. 4,16 a.d. 6,66 0, ,2% 8,6% 32,50 27,20 4,61 Egeplast KLMSN 31 3, ,5% 7,58 1,48 5,16 0, ,8% 11,6% 4,98 2,60 18,80 Klimasan Klima HZNDR 6 4, ,9% 19,01 2,70 11,94 0, ,6% 7,8% 0,65 4,00 23,48 Haznedar Refrakter INTEM 23 10, a.d. 279,53 2,35 9,98 0, ,0% 0,8% 2,85 1,00 9,07 İntema IZOCM 5 28, ,2% 10,95 4,39 15,46 2, ,6% 13,3% -0,86-5,55-6,68 İzocam PIMAS 16 2, ,5% a.d. 0,89 9,28 0, ,6% 8,8% 2,83 6,28 20,41 Pimaş TUDDF 4 5, ,7% a.d. 6,30 a.d. 0, ,6% -0,2% 1,16 0,58-28,16 T. Demir Döküm Seramik Ürünleri ,2% 4,01 0,84 4,73 0, ,2% 15,2% -0,02-3,12 24,72 EGSER 34 2, ,9% 6,86 1,25 3,92 0, ,0% 21,9% -0,67 0,06 38,28 Ege Seramik KUTPO 22 2, ,1% 2,21 0,64 4,92 0, ,7% 10,9% 1,70-0,33 51,78 Kütahya Porselen USAK 82 0, ,7% a.d. 0,43 8,22 1, ,0% 12,8% -1,10-9,09-15,89 Uşak Seramik KİMYA SEKTÖRÜ % 5,27 0,83 5,61 6, ,1% 18,6% 0,82 5,28 34,87 Gübre ,9% 20,21 1,88 5,30 0, ,0% 12,8% -0,98 7,25 16,11 BAGFS , ,6% 29,73 1,89 22,38 1, ,3% 8,5% -2,72 2,25 17,10 Bagfaş EGGUB 43 17, a.d. a.d. 1,49 8,28 1, ,7% 12,9% 0,00 8,23-0,87 Ege Gübre GUBRF , ,0% 18,41 1,93 4,20 0, ,3% 16,9% -0,23 11,27 32,10 Gübre Fabrik. Tarım İlaçları ,6% 7,14 1,61 6,22 1, ,0% 22,6% 0,47 1,41 27,06 HEKTS 41 2, ,6% 7,14 1,61 6,28 1, ,0% 22,6% 0,47 1,41 27,06 Hektaş Diğer Kimyasallar ,3% 0,00 0,00 5,96 16, ,5% 20,3% 2,99 7,17 61,45 ALKIM , ,1% 17,85 2,29 9,09 1, ,8% 19,7% 4,06 6,20 57,59 Alkim Kimya SODA , ,1% 6,67 1,29 5,58 1, ,1% 20,9% 1,92 8,13 65,31 Soda Sanayii MAKİNA VE TEÇHİZAT SEKTÖRÜ ,00 0,00 0,00 3, ,6% -8,8% -2,78 0,00 5,50 MAKTK 39 1, ,1% a.d. a.d. a.d. 3, ,2% -24,6% -2,78 0,00 5,50 Makina Takım BAYRD 27 6, ,2% 178,65 3,47 26,78 1, ,9% 7,0% 9,75 8,96 20,63 Baysan Trafo Radyatörleri MEDYA SEKTÖRÜ % 8,29 0,51 8,41 0, ,6% 5,1% -0,97-3,27-20,71 DGZTE 5 1, ,8% 5,28 0,43 5,38 0, ,9% 6,1% 0,00-2,96 3,47 Doğan Gazetecilik DOBUR 6 2, ,5% 23,54 1,68 14,00 0, ,3% 4,0% -0,35 0,71 1,97 Doğan Burda IHGZT 31 0, a.d. 10,31 0,25 a.d. 0, ,8% -13,2% -4,26-10,00-28,57 İhlas Gazetecilik TARAF 37 4, ,8% 36,18 2,77 13,53 2, ,3% 18,6% -0,23-0,93-58,65 Taraf Gazetecilik HURGZ , ,9% a.d. 0,53 9,04 0, ,2% 9,8% 0,00-3,17-21,79 Hürriyet Gzt. MOTORLU TAŞIT SEKTÖRÜ % 12,23 3,09 10,77 1, ,4% 12,8% -0,54 2,03 23,04 Lastik ,4% 11,27 1,96 8,35 1, ,4% 12,4% -0,67 0,92 28,96 BRISA , ,9% 12,02 4,16 9,53 1, ,8% 18,5% -1,49 5,75 18,89 Brisa GOODY , ,8% 9,27 1,99 6,98 0, ,5% 9,2% 1,54 3,13 47,16 Good-Year KORDS 7 3, a.d. 11,99 0,80 7,76 0, ,8% 9,6% -2,05-6,13 20,82 Kordsa Global

17 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1234 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2012/ / / /03 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,6% 13,70 1,54 9,09 0, ,09 1,21 3,58 BIST 100 Endeksi Otomotiv Üretimi ,9% 12,37 3,62 11,40 0, ,8% 10,4% -2,32-1,89-1,32 ASUZU , ,9% 2,79 1,53 10,02 0, ,7% 7,0% 0,22-6,29-0,08 Anadolu Isuzu DOAS , ,5% 9,88 1,97 10,48 0, ,8% 4,0% 0,00-3,23-3,74 Doğuş Otomotiv FROTO , ,0% 13,79 3,81 15,75 1, ,1% 6,7% -2,23-3,85 2,94 Ford Otosan KARSN , ,6% 28,72 1,60 15,79 1, ,4% 8,8% -4,96-8,73-18,43 Karsan Otomotiv OTKAR , ,0% 16,41 7,22 10,57 1, ,9% 11,7% -2,33-2,25-17,27 Otokar TOASO , ,9% 14,35 3,89 8,84 1, ,6% 12,1% -5,34 1,14 15,38 Tofaş Oto. Fab. TMSN , a.d. 11,14 2,46 8,54 1, ,8% 16,3% -2,34 0,39-0,77 Tümosan Motor ve Traktör TTRAK , ,2% 12,35 6,96 10,78 1, ,8% 16,4% -1,62 7,73 11,39 Türk Traktör Otomotiv Yan Sanayii ,7% 12,48 1,72 9,58 1, ,0% 15,6% 1,37 7,07 41,49 BFREN , ,3% 30,87 7,04 23,87 3, ,2% 16,8% -2,30 0,39-7,61 Bosch Fren Sistemleri DITAS 25 6, a.d. 8,89 2,51 7,54 1, ,4% 15,7% 18,79 59,69 144,53 Ditaş Doğan COMDO 6 4, a.d. 10,29 0,79 8,15 0, ,7% 10,8% -0,49-1,70 1,00 Componenta Dökümcülük EGEEN 34 97, ,7% 7,54 2,87 6,81 1, ,7% 23,8% 7,42 7,65 84,37 Ege Endüstri FMIZP 13 13, ,2% 19,14 5,76 24,82 4, ,7% 17,1% -1,50-0,76-5,51 F-M İzmit Piston KATMR 24 2, a.d. a.d. 1,79 14,39 1, ,2% 8,5% -9,44-11,34-56,30 Katmerciler Ekipman MUTLU , ,8% 11,93 2,30 8,48 1, ,3% 14,1% -1,23 2,33 142,07 Mutlu Akü PARSN 13 3, ,2% 15,48 0,80 11,26 1, ,5% 17,9% -0,28 0,28 29,35 Parsan ORMAN ÜRÜNLERİ SEKTÖRÜ % 10,52 1,64 11,83 1, ,3% 11,3% 1,82 0,44 8,62 Kağıt Ürünleri ,1% 12,88 1,37 13,00 0, ,3% 6,9% 0,69-2,35 1,98 ALKA 19 1, a.d. 12,87 0,87 7,43 0, ,8% 10,6% 2,37-0,57 39,25 Alkim Kağıt BAKAB 21 2, ,1% 10,61 0,73 4,94 0, ,8% 11,0% 1,65 0,82 6,49 Bak Ambalaj DENTA 4 3, a.d. a.d. 2,98 11,87 1, ,9% 9,7% 0,00 0,00 1,18 Dentaş Ambalaj ISYHO 70 0, ,6% 2,52 0,28 a.d. 0, ,6% 0,1% -2,08-6,00-6,00 Işıklar Yat. Holding KAPLM 16 2, ,8% a.d. 2,02 35,33 0, ,7% 2,0% 1,57-1,90-35,05 Kaplamin KARTN , ,9% 15,95 2,68 16,81 2, ,7% 15,6% -0,21-4,62 3,53 Kartonsan OLMIP 12 7, ,1% 13,10 0,96 10,14 0, ,7% 5,5% 1,00-2,48 24,47 Olmuksan-IP TIRE 31 1, ,1% 42,76 1,39 17,81 0, ,1% 4,1% -0,89 0,00-5,13 Mondi Tire Kutsan VKING 38 0, ,8% a.d. 2,17 30,90 1, ,7% 3,4% 2,82-6,41-10,98 Viking Kağıt Kırtasiye ,1% 8,19 2,65 9,47 2, ,9% 15,9% -1,63-2,53 13,59 ADEL 22 50, ,6% 8,11 2,66 9,92 2, ,9% 25,4% -0,29-6,10-1,77 Adel Kalemcilik SERVE 64 0, ,4% 17,03 2,46 196,35 2, ,0% 6,4% -2,97 1,03 28,95 Serve Kırtasiye Matbaacılık ,8% - 2,84 12,80 1, ,7% 8,9% 0,00-0,92 0,93 DURDO 40 2, ,8% a.d. 2,84 13,50 1, ,7% 8,9% 0,00-0,92 0,93 Duran Doğan Basım Mobilya ,8% 5,87 2,35 10,71 1, ,7% 13,3% 8,22 7,56 17,99 GENTS 27 1, ,4% 5,87 1,03 4,95 0, ,3% 17,0% 10,56 7,12 51,17 Gentaş DGKLB 8 1, ,6% a.d. 6,55 24,81 1, ,0% 9,6% 5,88 8,00-15,18 Doğ-Taş Doğanlar Mobilya PAZARLAMA SEKTÖRÜ a.d. 55,61 1,60 7,81 0, ,1% -72,8% 9,62 9,62-4,62 MIPAZ 13 1, ,0% a.d. 2,03 a.d. 39, ,1% -72,8% 9,62 9,62-4,62 Milpa AKPAZ 34 2, ,4% 55,61 1,09 8,23 0, ,3% 2,1% 0,50 1,52-13,02 Akyürek Tüketim PERAKENDECİLİK SEKTÖRÜ % 33,97 7,72 16,96 0, ,4% 3,3% 0,24-1,50-7,56 BIMAS , ,8% 35,13 13,70 23,43 1, ,4% 5,0% -0,61 8,05 23,52 Bim Mağazalar BIZIM , ,6% 21,31 5,36 11,25 0, ,6% 2,9% 0,53-1,82-37,62 Bizim Mağazaları BOYNR 3 5, ,6% a.d. 12,25 10,26 0, ,1% 5,3% 1,27-3,13-0,18 Boyner Mağazacılık CARFA 3 16, a.d. a.d. 2,32 19,97 0, ,4% 4,2% 2,47-2,64 2,47 Carrefoursa(A) CARFB 2 20, a.d. a.d. 2,81 23,45 0, ,2% 4,0% -1,95-4,73 16,47 Carrefoursa(B) MGROS , a.d. a.d. 4,74 12,43 0, ,7% 6,5% -0,25 0,00 2,29 Migros Ticaret KILER 15 1, ,3% a.d. 1,15 8,02 0, ,7% 6,2% -0,67-3,25-35,50 Kiler Gıda UYUM 25 2, a.d. 26,05 2,56 24,79 0, ,2% 1,6% -0,97-5,96-9,29 Uyum Gıda KIPA 7 1, ,8% a.d. 49,78 a.d. 0, ,0% -5,8% 2,34 0,00-30,19 Tesco Kipa PETRO KİMYA SEKTÖRÜ % 10,86 1,81 14,31 0, ,1% -2,5% -0,58-0,75-2,90 Petrol Ürünleri ,0% 9,55 2,01 13,09 0, ,2% 4,4% -1,89-0,58 9,51 AYGAZ , ,7% 10,98 1,27 10,43 0, ,9% 4,1% 1,56 0,55 6,70 Aygaz PETKM , ,6% 36,84 1,80 11,80 0, ,9% 6,2% 0,00 0,33 4,44 Petkim TUPRS , ,7% 7,89 2,39 14,19 0, ,8% 2,8% -3,77-1,49 14,58 Tüpraş Pertrol Ürünleri Dağıtımı ,0% 51,24 1,15 21,14 0, ,1% -9,3% 0,73-0,92-15,30 PTOFS , ,5% 79,66 1,30 21,99 0, ,1% 1,1% 2,26-0,66-9,22 OMV Petrol Ofisi TRCAS , ,7% 19,22 0,76 a.d. 16, ,1% -19,8% -0,80-1,19-21,39 Turcas Petrol SAĞLIK SEKTÖRÜ % 12,29 0,64 9,97 0, ,5% 5,1% 0,44 0,92-9,98 İlaç ,4% 12,04 0,63 9,76 0, ,3% 5,9% -0,03 5,94 9,84 DEVA 17 2, ,8% 27,08 1,02 15,31 1, ,7% 12,0% -2,83 10,75-4,19 Deva Holding ECILC , ,7% 16,95 0,42 22,08 0, ,3% 2,5% 1,39 0,46 10,36 Eczacıbaşı İlaç SELEC 15 2, ,8% 8,53 0,94 6,50 0, ,0% 3,2% 1,35 6,60 23,35 Selçuk Ecza Deposu Tıbbi Hizmetler ,8% 102,55 1,18 21,27 0, ,6% 4,2% 0,91-4,09-29,81 LKMNH 50 4, ,8% 102,55 1,18 17,30 0, ,6% 4,2% 0,91-4,09-29,81 Lokman Hekim SPOR KLÜPLERİ a.d , ,0% 0,0% 2,34 4,74 5,65 BJKAS , a.d. a.d. a.d. a.d. 4, ,5% -46,5% 4,00 1,46 45,45 Beşiktaş Futbol Yat. FENER , a.d. a.d. a.d. a.d. 5, ,9% -6,8% 0,67 17,81 35,13 Fenerbahçe Futbol GSRAY , a.d. a.d. a.d. a.d. 2, ,7% -15,5% 3,96-1,33-26,16 Galatasaray Sportif TSPOR 45 4, a.d. a.d. a.d. a.d. 1, ,5% -18,5% 0,74 1,00-31,81 Trabzonspor Sportif TEKNOLOJİ SEKTÖRÜ % 15,87 2,39 6,70 1, ,5% 12,8% 0,35 1,66 19,17 Bilişim Sektörü ,4% 15,60 1,70 7,72 0, ,7% 8,5% 1,73 3,81 57,79 ARENA 48 2, ,1% 5,81 0,61 3,79 0, ,3% 3,2% -2,29-4,12 2,13 Arena Bilgisayar ARMDA 47 2, ,9% 6,53 0,87 4,38 0, ,6% 3,0% -3,11 8,81 55,00 Armada Bilgisayar BMEKS , a.d. 23,62 1,41 10,63 0, ,9% 3,7% 0,00-3,77 0,66 Bimeks DESPC 32 2, ,0% 5,08 0,94 4,02 0, ,3% 6,5% -0,47-0,47 32,51 Despec Bilgisayar DGATE 33 3, ,2% a.d. 1,11 12,68 0, ,0% 1,2% 7,58 32,46 65,89 Datagate Bilgisayar ESCOM 27 0, a.d. a.d. 0,69 6,67 0, ,6% 2,3% -1,00 4,21-9,17 Escort Teknoloji INDES 41 4, ,2% 33,58 1,83 5,93 0, ,4% 2,7% -0,44 2,52 11,16 Indeks Bilgisayar LINK , a.d. 21, ,32 17, , ,8% 19,1% 1% -3, ,09 75,7676 Link Bilgisayari LOGO 26 18, ,6% 21,10 6,97 14,67 5, ,4% 39,3% 19,02 16,72 286,17 Logo Yazılım TKNSA , a.d. 28,71 6,15 9,74 0, ,5% 4,3% 3,62 0,00 5,51 Teknosa İç ve Dış Ticaret

18 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1234 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2012/ / / /03 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,6% 13,70 1,54 9,09 0, ,09 1,21 3,58 BIST 100 Endeksi Elektronik Aletler ,2% 27,32 1,05 5,10 0, ,1% 6,6% -0,28 1,32 21,16 EMKEL 64 1, ,0% 27,23 0,81 5,85 0, ,3% 12,9% 0,00 4,55 98,77 Emek Elektrik GEREL 40 1, ,4% a.d. 0,99 19,59 0, ,1% 4,1% -2,29-5,88-30,05 Gersan Elektrik PRKAB 15 1, ,1% 27,34 1,15 2,39 0, ,6% 2,8% 1,46 5,30-5,23 Türk Prysmian Kablo Savunma Sanayii ,4% 20,85 2,83 11,01 2, ,9% 20,4% -0,43-0,22 2,40 ASELS , ,4% 20,85 2,83 11,32 2, ,9% 20,4% -0,43-0,22 2,40 Aselsan Telekominikasyon ,4% 15,52 2,39 6,45 2, ,5% 15,9% 0,39 1,71-4,67 ALCTL 33 2, ,1% a.d. 2,04 24,20 0, ,7% 1,5% 0,00-1,13-25,99 Alcatel Lucent Teletaş ANELT 22 2, ,5% a.d. 3,72 95,77 5, ,6% 5,8% 2,30 16,23-17,16 Anel Telekom KAREL 29 1, ,4% 7,43 0,56 3,60 0, ,0% 16,3% -1,86-4,24-24,16 Karel Elektronik NETAS , ,0% 752,32 1,51 17,01 0, ,1% 4,8% -0,74-4,69-23,17 Netaş Telekom. TTKOM , ,1% 18,61 3,81 6,04 2, ,8% 36,3% 1,15 3,37-10,31 Türk Telekom TCELL , ,4% 13,67 1,90 6,98 2, ,4% 30,5% 0,76 6,45 19,46 Turkcell TEKSTİL SEKTÖRÜ a.d. 7,83 1,47 11,48 1, ,8% 5,7% -0,01 0,37-0,61 Ev Tekstil ,6% 17,34 0,47 5,43 0, ,9% 4,3% -0,54-2,71-23,91 IDAS 91 0, ,6% a.d. 0, ,11 1, ,9% -1,7% 0,00-4,35-37,14 İdaş YATAS 48 0, ,5% 17,34 0,54 5,10 0, ,0% 10,3% -1,08-1,08-10,68 Yataş Konfeksiyon a.d. 4,85 0,98 14,83 1, ,3% 3,6% -1,27-1,13-12,37 KERVN 22 0, a.d. a.d. 1,25 a.d. 2, ,8% 0,4% -5,00-6,56-9,52 Kervansaray Yat. Holding ESEMS 16 0, a.d. a.d. 0,37 a.d. 0, ,5% -4,6% -1,85-1,85-82,57 Esem Spor Giyim MNDRS 46 0, ,1% 4,85 0,56 4,86 0, ,7% 14,1% 0,00 2,99 40,82 Menderes Tekstil VAKKO 12 1, ,9% a.d. 1,57 22,18 0, ,6% 4,4% 1,79 0,88 1,79 Vakko Tekstil Kumaş ,2% 6,65 2,27 16,28 1, ,0% 8,8% -0,33 1,73-2,95 BOYP 14 52, ,8% 5,97 8,64 20,63 1, ,4% 6,7% 1,74 4,66 0,00 Boyner Perakende Yat. ATEKS 13 7, a.d. a.d. 0,92 83,33 1, ,1% 3,7% -0,28-0,71-13,88 Akın Tekstil ARBUL 31 2, ,8% a.d. 2,90 50,50 1, ,0% 0,0% -7,94-2,11-1,69 Arbul Entegre Tekstil BERDN 35 0, a.d. a.d. a.d. a.d a.d. a.d. 0,00 0,00 0,00 Berdan Tekstil BISAS 25 0, a.d. 21,95 3,63 10,27 1, ,4% 16,5% -2,30 21,43 6,25 Bisaş Tekstil BOSSA 6 2, ,9% 9,02 0,56 8,60 1, ,7% 12,5% -1,33 0,00 22,78 Bossa BRMEN 43 0, a.d. a.d. 0,54 56,45 1, ,5% 3,0% -2,86-1,45-16,05 Birlik Mensucat GEDIZ 58 1, ,4% a.d. 0,73 a.d a.d. a.d. 0,00-6,02-47,92 Gediz İplik LUKSK 16 3, ,6% a.d. 0,62 7,39 1, ,5% 26,5% -1,52 3,83 21,27 Lüks Kadife MEMSA 97 0, ,3% a.d. 0,18 a.d. 30, ,9% -18,5% 0,00-6,25-44,44 Mensa SKTAS 23 3, ,2% a.d. 0,87 20,00 1, ,7% 8,4% 4,58-5,33 8,47 Söktaş SNPAM 3 2, ,3% 20,46 2,05 25,26 6, ,2% 24,5% 0,45 5,21 6,73 Sönmez Pamuklu YUNSA 13 5, ,4% 8,91 2,54 8,36 1, ,8% 13,9% 5,14 9,21 20,18 Yünsa İplik ,2% 12,51 0,81 13,51 0, ,4% 3,5% 2,20 2,19-2,14 ARSAN 35 1, a.d. 7,35 1,04 99,05 1, ,2% 0,0% -0,59-2,89 3,70 Arsan Tekstil BRKO 88 0, a.d. a.d. 0,24 7,49 0, ,9% 13,8% 0,00 4,35-4,00 Birko Mensucat EDIP 32 1, a.d. a.d. 0,38 15,74 7, ,0% 46,6% 13,98 1,92-15,99 Edip Gayrimenkul KRTEK 20 1, a.d. a.d. 0,78 49,24 1, ,8% 2,5% 1,92 2,91 8,16 Karsu Tekstil SANKO 17 4, ,6% 8,91 0,72 44,36 0, ,4% 0,2% -1,48 2,56 7,24 Sanko Pazarlama SONME 6 3, ,2% 63,08 3,55 a.d. 53, ,7% -41,9% -0,63 4,29-11,98 Sönmez Filament Diğer Tekstil ,0% 10,07 1,35 6,28 0, ,9% 9,5% 0,59 1,42 24,20 AKSA , ,5% 9,88 1,45 5,99 0, ,7% 13,8% 1,19 3,65 20,27 Aksa SASA , ,7% 11,22 0,99 8,04 0, ,1% 5,2% 0,00-0,81 28,13 Sasa Polyester Deri Konfeksiyon a.d. 183,35 0,94 10,48 0, ,3% 4,7% -0,71 0,74 13,49 DERIM 34 6, ,4% 183,35 1,12 7,71 0, ,1% 6,3% -0,50 2,39 5,63 Derimod DESA 22 1, a.d. a.d. 0,86 24,41 0, ,6% 3,1% -0,92-0,92 21,35 Desa Deri TURİZM VE OTELCİLİK a.d. 14,07 0,76 44,90 6, ,1% 18,7% -1,99 2,51-4,41 AYCES 7 6, ,6% a.d. 1,09 25,19 4, ,7% 19,2% -2,81-0,96 6,51 Altınyunus Çeşme FVORI 60 0, ,8% a.d. 0,28 a.d. 20, ,6% 18,7% -5,00-9,52-69,84 Favori Dinlenme Yer. MAALT 28 13, ,8% 50,34 1,42 27,63 10, ,4% 39,9% 1,14-2,92 10,83 Marmaris Altınyunus METUR 48 0, ,1% a.d. a.d. a.d. 40, a.d. a.d. -2,99 10,17-12,16 Metemtur Otelcilik MARTI 61 0, ,3% a.d. 2,97 28,16 3, ,7% 12,4% -1,61 1,67-17,57 Martı Otel NTTUR , a.d. 12,05 0,57 a.d. 13, ,2% 0,0% -5,34 19,23 42,53 Net Turizm PKENT 11 54, ,2% 21,72 3,07 13,39 1, ,5% 22,1% 2,71-0,09 8,81 Petrokent Turizm MADENCİLİK % 7,11 357,31 1,42 0, ,2% -10,1% -1,97 3,15-19,87 PRKME , ,5% 10,50 1,41 3,71 2, ,3% 55,4% -0,39 10,22 15,23 Park Elek. Madencilik IHMAD 58 1, a.d. a.d. 2,20 a.d. 124, ,2% -277,8% 0,00-5,63-80,64 İhlas Madencilik IPEKE , ,6% 9,79 0,92 a.d. a.d ,8% 51,6% -2,22-2,22-20,24 İpek Doğal Enerji KOZAA , ,8% 6,26 0,71 a.d. a.d ,7% 53,4% -3,50-0,40-17,33 Koza Madencilik KOZAL , ,6% 6,54 2,10 3,46 2, ,6% 67,0% -3,74 13,76 3,66 Koza Altın LOJİSTİK % 2,98 0,10 2,63 0, ,1% 11,8% 0,70-3,06 6,34 RYSAS 57 0, ,8% 2,98 0,51 2,67 0, ,6% 25,8% 3,90-1,23 12,68 Reysaş Lojistik LATEK 89 0, a.d. a.d. 0,60 a.d. 0, ,9% -2,2% -2,50-4,88 0,00 Latek Lojistik DİĞER % 11,08 0,96 4,22 0, ,9% 248,6% 1,51-3,18 13,10 AFMAS 11 14, ,7% 44,81 5,63 8,35 1, ,9% 23,7% 0,00 0,00 18,41 AFM Film EUROM 52 1, ,0% 8,72 1,17 8,43 150, ,8% 1910,8% 6,36-44,81 37,65 Euro Yat.Men.Değ. GSDDE 44 1, a.d. a.d. 0,71 74,74 8, ,9% 12,0% -3,07 8,22 92,68 GSD Denizcilik ISMEN 28 1, ,6% 6,30 0,81 0,08 0, ,1% 0,2% 3,39 3,53-7,18 İş Y. Men. Değ. ANELE , ,6% 91,93 0,50 7,82 0, ,3% 9,1% 4,42 1,72-19,73 Anel Elektrik TGSAS 37 4, ,5% 165,08 1,71 26,61 8, ,1% 31,8% -0,42-1,45 44,98 TGS Dış Ticaret EGCYH 48 0, a.d. a.d. 0,73 a.d ,03 7,94-8,11 Egeli&Co Yatırım Holding BRKSN 67 1, a.d. a.d. 1,63 a.d. 1, ,4% -4,1% -0,61-4,71-38,64 Berkosan Yalıtım PKART 35 2, a.d. 35,36 1,59 13,77 0, ,4% 5,2% 0,44 0,89-2,16 Plastikkart

19 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1234 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2012/ / / /03 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,6% 13,70 1,54 9,09 0, ,09 1,21 3,58 BIST 100 Endeksi Bankalar % 9,63 1,23-0,62 1,29 0,29 Büyük Ölçekli Bankalar ,6% 9,26 1,28 0,69 0,20 1,77 AKBNK , ,9% 11,49 1, ,13-2,73 3,20 Akbank GARAN , ,3% 12,68 1, ,09-1,42 0,09 Garanti Bankası HALKB , ,7% 7,72 1, ,63 1,93-2,98 T. Halk Bankası ISCTR , ,3% 8,76 1, ,05 1,41 3,24 İş Bankası (C) VAKBN , ,5% 8,63 0, ,22 2,66 1,62 Vakıflar Bankası YKBNK , ,0% 6,35 1, ,00-0,65 5,45 Yapı ve Kredi Bank. Orta ve Küçük Ölçekli Bankalar ,5% 11,87 1, ,92 2,37-1,18 ALNTF 4 1, ,1% 17,90 1, ,00-2,37-26,79 AlternatifBank ASYAB , ,3% 7,75 0, ,56-0,65-17,39 Asya Katılım Bankası ALBRK 21 1, ,6% 6,46 1, ,70 2,29-1,66 Albaraka Türk DENIZ 0 8, ,6% 15,75 1, ,14 5,70-11,88 Denizbank FINBN 0 3, ,9% 15,35 1, ,25 7,37 10,89 Finansbank SKBNK 10 2, ,7% 13,72 1, ,47 8,37 14,13 Şekerbank TEBNK 4 2, ,8% 8,96 0, ,00 0,49-7,17 T. Ekonomi Bank. TEKST , ,6% 17,44 1, ,52 0,52 29,33 Tekstilbank KLNMA 1 5, ,5% 24,82 1, ,00-1,03-5,70 T. Kalkınma Bank. TSKB , ,7% 7,57 1, ,31 3,05 4,42 T.S.K.B. Sigorta % 12,07 2, ,35 3,54 13,19 AKGRT 17 3, ,0% 5,81 1, ,32 2,58 31,28 Aksigorta ANHYT , ,2% 21,72 3, ,27 5,44 21,47 Anadolu Hayat Emek. ANSGR 36 1, ,7% 8,43 0, ,71 0,71 12,70 Anadolu Sigorta HALKS - 2, ,4% 4,76 1, ,82 12,25 47,37 Halk Sigorta AVIVA 1 3, ,3% a.d. 13, ,27 1,38 2,51 Aviva Sigorta GUSGR 12 2, a.d. a.d. 0, ,40 7,11 0,48 Güneş Sigorta RAYSG 4 0, ,6% 14,81 1, ,18-1,18-16,83 Ray Sigorta YKSGR 1 18, ,7% 21,66 4, ,00 0,00 6,55 Yapı Kredi Sigorta Faktoring % 8,60 1,22 4, ,99 2,38 0,48 CRDFA 14 1, ,1% 6,12 1,05 4, ,30 13,02-5,16 Creditwest Faktoring GARFA 8 2, ,2% 13,22 1,43 5, ,33-8,26 6,11 Garanti Faktoring Finansal Kiralama % 11,29 0,87 2, ,10 3,62 9,95 FFKRL 1 4, ,2% 13,96 1,09 2, ,94 2,27-1,79 Finans Fin. Kir. ISFIN 25 1, ,0% 9,05 0,71 1, ,04 1,01 9,72 İş Fin. Kir. SEKFK 15 0, ,0% 6,02 0,68 5, ,28-2,53 8,45 Şeker Fin. Kir. FONFK 12 1, ,0% 8,97 0,83 14, ,53 8,43 36,88 Fon Fin.Kir. VAKFN 22 1, a.d. 30,36 0,73 0, ,81 8,93-3,53 Vakıf Fin. Kir. Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı % 9,57 0,97 11,19 3, ,8% -17,8% 1,01 1,88-0,87 AGYO 16 1, a.d. 347,77 0,43 37,08 6, ,4% 18,2% -1,56-5,26 5,88 Atakule GMYO ATAGY 27 1, a.d. 70,19 1,19 a.d. 86, ,8% -167,0% 1,44-4,73 7,42 Ata G.M.Y.O. AKSGY 27 3, ,7% 19,69 0,58 30,95 12, ,4% 40,1% 0,00-1,52 17,82 Akiş GMYO AKFGY 24 1, a.d. 2,49 0,28 23,02 16, ,5% 73,3% -0,75 4,72-8,90 Akfen Gayrimenkul AVGYO 51 0, a.d. 8,28 0,75 6,81 0, ,7% 5,9% 0,00 1,09 66,07 Avrasya GMYO AKMGY 2 16, ,6% 9,84 2,88 9,33 6, ,5% 69,7% -1,21-4,12 5,77 Akmerkez GMYO ALGYO , ,5% 2,45 0,55 1,11 0, ,6% 77,1% -0,25-3,43 9,32 Alarko GMYO DZGYO 13 2, ,7% 4,29 0,78 a.d. 3, ,0% -5,4% 7,23 35,53 27,75 Deniz G.M.Y.O. EGYO 66 0, a.d. a.d. a.d. a.d. 97, ,4% -437,3% 0,00 0,00 0,00 EGS GMYO EKGYO , ,7% 8,58 1,16 5,88 2, ,3% 37,8% -1,49-1,49-0,70 Emlak Konut GMYO DGGYO , ,8% 47,00 1,82 94,28 51, ,2% 54,2% 2,52 0,21 8,69 Doğuş GMYO YGYO 24 0, a.d. 2,28 0,41 21,26 0, ,3% 3,0% 4,65 9,76-19,64 Yeşil GMYO IDGYO 25 2, ,3% a.d. 2,29 a.d. 354, ,6% -593,2% 0,00 1,01-3,38 İdealist GMYO HLGYO , ,9% 20,16 0,98 14,49 9, ,4% 66,7% -0,91 3,60-7,81 Halk GMYO ISGYO , ,7% 7,51 0,77 7,91 3, ,6% 41,9% 0,78 1,56 0,93 İş GMYO KLGYO 35 1, a.d. a.d. 0,45 13,46 7, ,3% 52,0% 0,00-6,14-35,93 Kiler GMYO KRGYO 1 1, ,4% 221,03 2,50 a.d ,31 0,00-15,11 Körfez GMYO MRGYO 48 0, a.d. a.d. 0,36 38,94 10, ,9% 26,6% -2,50 8,33-23,53 Martı GMYO NUGYO 20 4, a.d. a.d. 3,12 a.d. 69, ,7% -224,4% -1,21-8,91-40,55 Nurol GMYO PEGYO 51 0, ,0% a.d. 0,25 46,68 4, ,0% 11,2% 4,88 4,88-15,69 Pera GMYO RYGYO 31 0, ,5% 5,08 0,40 4,30 3, ,4% 77,6% 8,47 10,34 16,36 Reysaş GMYO OZGYO 28 1, a.d. 9,97 1,08 27,21 9, ,7% 35,6% 5,04 5,93 26,26 Özderici GMYO TRGYO , ,8% 9,52 0,56 19,90 6, ,7% 30,9% -3,43 0,60-1,98 Torunlar GMYO VKGYO , ,3% 144,95 3,11 128,28 82, ,7% 65,0% -3,49-12,14-12,81 Vakıf GMYO SRVGY 13 2, a.d. a.d. 0,60 41,13 15, ,5% 38,0% 2,83 2,83-13,49 Servet GMYO SAFGY 29 1, a.d. 30,97 4,15 26,03 11, ,1% 45,0% 0,86 13,59 42,68 Saf GMYO SNGYO , a.d. 18,82 0,48 16,80 1, ,0% 11,7% -1,16-6,59-26,72 Sinpaş GMYO TSGYO 29 0, a.d. a.d. 0,48 26,09 13, ,0% 54,2% -1,47-4,29-25,56 TSKB GMYO YKGYO 44 1, ,2% a.d. 1,80 a.d. 2, ,3% -7,0% 3,60 9,09-8,28 Yapı Kredi Koray GMYO

20 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1234 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2012/ / / /03 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,6% 13,70 1,54 9,09 0, ,09 1,21 3,58 BIST 100 Endeksi Holdingler % 11,03 1,24 8,78 0, ,5% 14,6% 1,52 1,81 45,40 Büyük Ölçekli ,5% 11,77 1,39 8,24 0, ,7% 22,1% 0,18 2,30 18,58 ENKAI , ,6% 15,58 1,67 8,53 1, ,2% 15,8% 0,00 1,96 38,16 Enka İnşaat KCHOL , ,4% 9,36 1,40 11,26 0, ,1% 4,7% -0,48 3,83 17,20 Koç Holding SAHOL , ,3% 12,84 1,17 6,28 2, ,8% 45,8% 1,02 1,12 0,39 Sabancı Holding Orta Ölçekli ,4% 9,96 1,06 10,96 1, ,2% 12,9% 1,16 0,39-1,40 ALARK , ,4% 5,63 0,90 5,30 0, ,9% 10,5% 0,21-5,33-16,76 Alarko Holding AKFEN , a.d. a.d. 1,16 109,21 27, ,0% 25,6% 0,58 15,49 12,60 Akfen Holding DOHOL , ,6% a.d. 0,63 7,18 0, ,5% 5,5% 2,50-1,20-13,68 Doğan Holding DYHOL , ,9% a.d. 1,17 12,80 0, ,9% 7,2% 4,35 0,00-29,41 Doğan Yayın Hol. SISE , ,8% 9,92 0,84 6,02 1, ,6% 17,8% 1,68 9,20 19,47 Şişe Cam TKFEN , ,2% a.d. 0,92 50,09 0, ,8% 1,4% -2,67-10,84-22,73 Tekfen Holding TAVHL , ,6% 16,54 3,67 13,46 3, ,5% 27,1% -4,37-0,61 59,99 TAV Havalimanları YAZIC , a.d. 6,55 0,73 23,14 1, ,5% 8,4% 7,04-3,57-20,65 Yazıcılar Holding Küçük Ölçekli ,6% 6,25 0,65 8,47 0, ,0% 8,9% 3,21 2,73 119,01 BRYAT 13 12, ,6% 14,12 0,76 8, a.d. a.d. 1,17 1,97-9,33 Borusan Yat. Paz. ATSYH 70 1, ,7% a.d. 1,34 a.d. 1, ,2% -4,2% -3,13 20,16-24,76 Atlantis Yatırım Holding ARTI 73 2, a.d. 98,70 0,72 97,02 0, ,4% 2,1% 25,58 21,08 42,11 Artı Yat. Holding ANSA 83 1, ,2% a.d. 2,68 28,55 2, ,9% 7,3% -1,94 2,02-30,82 Ansa Yatırım Holding CLKHO 99 0, ,9% 10,14 0,51 2,70 0, ,7% 9,0% -1,52-48,41-67,59 CLK Holding DAGHL 64 2, a.d. a.d. 1,74 a.d a.d. a.d. 14,02 9,42 121,82 Dagi Yatırım Holding ECZYT , ,6% 146,16 0,31 a.d. 0, ,2% -1,0% 0,00 1,73-9,23 Eczacıbaşı Yatırım GLYHO 51 1, ,2% 12,99 0,58 16,11 4, ,9% 28,6% 0,00 2,38-8,51 Global Yat. Holding GSDHO , ,8% 8,87 0,53 a.d. a.d a.d. a.d. -0,74-6,29 8,06 GSD Holding IHLAS , ,3% a.d. 0,43 a.d. 0, ,1% -4,1% -3,33-3,33-64,63 İhlas Holding IHYAY 39 0, ,9% a.d. 0,36 a.d. 0, ,3% -7,0% 0,00 0,00-49,06 İhlas Yayın Holding IEYHO 73 0, ,8% 10,22 0,28 a.d. 4, ,3% -12,6% 0,00-2,56 0,00 Işıklar Enerji Yapı Hol. GENYH 30 35, a.d. 1,02 2,11 2,08 0, ,3% 33,6% 0,14 87, ,85 Gen Yatırım Holding MZHLD 37 1, a.d. 3,27 a.d. 5,23 0, ,8% 9,1% 20,54 12,50 16,38 Mazhar Zorlu Holding GNPWR 22 0, ,5% a.d. 1,23 3,41 1, ,2% 45,1% -5,56-20,93-60,92 Genpower Holding KPHOL 59 0, a.d. 5,40 0,90 a.d a.d. a.d. -2,30-7,61 10,39 Kapital Yat. Holding KOMHL 32 2, ,0% 27,30 0,71 8,65 0, ,7% 8,7% 4,41-7,79-29,53 Kombassan Holding NTHOL 34 2, a.d. 12,98 1,16 38,64 5, ,8% 15,1% 1,65 2,07 1,65 Net Holding YESIL 30 0, ,6% a.d. 1,45 a.d a.d. a.d. 4,60-6,19-8,08 Yeşil Yatırım TRNSK 88 0, ,9% a.d. a.d. a.d a.d. a.d. 3,03 3,03-20,93 Transtürk Hold. TCHOL 15 1, ,5% a.d. 1,46 a.d. 0, a.d. a.d. 18,10 19,13 28,04 Tacirler Yat. Holding ITTFH , a.d. 9,59 0,47 15,80 0, ,6% 3,0% -4,14-19,56 4,29 İttifak Holding Yatırım Ortaklığı % 4,84 0,87 1,59 0, #SAYI/0! #SAYI/0! 0,18 2,60 23,24 EGLYO 16 4, a.d. a.d. 2,10 a.d. 48, ,4% -177,4% 6,10 47,46 166,87 Egeli&Co Girişim ARFYO 33 1, ,9% a.d. 0,90 2,66 a.d ,1% -0,1% 0,00 0,00 36,32 Alternatif Yat.Ort. ATLAS 100 0, ,5% a.d. 0,91 0,66 a.d ,1% -2,1% 2,74-8,54-22,68 Atlas Yat. Ort. COSMO 64 1, ,7% a.d. 1,42 a.d. 0, ,8% -3,5% 0,96 1,94 17,98 Cosmos Yatırım Holding ECBYO 54 1, ,9% a.d. 0,53 4,18 a.d ,1% -7,1% 0,00 0,96 3,96 Eczacıbaşı Yat. Ort. EGCYO 66 0, a.d. a.d. 0,56 a.d. 5, ,7% -68,9% 4,44 4,44 59,32 Egeli & Co Tarım Girişim EMBYO a.d. a.d. a.d #SAYI/0! #SAYI/0! 0,00 0,00 0,00 ETYAT 86 0, ,9% a.d. 0,47 a.d. a.d ,0% 1,0% 0,38-0,90 13,67 Euro Trend Yat.Ort. FNSYO 19 1, ,6% a.d. 1,01 a.d. 0, ,7% -1,6% 4,72 12,12 14,43 Finans Yat. Ort. GDKYO 16 1, a.d. 242,07 1,01 a.d. a.d ,0% 0,0% -3,57-5,26 8,00 Gedik Yat. Ort. GRNYO 95 0, ,2% 81,82 0,67 a.d. a.d ,3% 0,3% -1,37 1,41 4,78 Garanti Yat. Ort. ISGSY 31 2, ,7% 2,49 0,70 a.d. a.d ,4% 29,4% 0,00-2,00-5,50 İş Girişim ISYAT 57 0, ,3% a.d. 0,65 127,96 a.d ,1% -0,2% -1,04 2,15 13,98 İş B Tipi Yat. Ort. VKFYO 46 1, a.d. a.d. 1,23 a.d. 0, ,2% -2,1% 1,94 11,70 14,13 Vakıf Yat. Ort. GDKGS 14 1, ,8% 56,81 1,09 14,06 0, ,1% 0,1% -5,69 1,75 4,93 Gedik Girişim AVTUR 5 2, a.d. 28,49 1, ,09 57, ,1% 6,9% 3,91-14,12 101,38 Avrasya Petrol ve Tur. OYAYO 92 0, a.d. a.d. 1,00 a.d. 0, ,5% -2,5% -10,20-6,38 0,00 Oyak Yat.Ort. RHEAG 87 0, ,6% a.d. 0,74 a.d. 8, ,5% -70,9% 0,00 0,00-13,19 Rhea Girişim FAVÖK (Faiz, Amortisman, Vergi Öncesi Kar):Esas Faaliyet Karı+Dönem Amortismanı PD/DD oranında, oran hesaplanırken konsolide bilançolarda ana ortaklık Öz Sermayesi kullanılmıştır. Net Borç : (Kısa Vadeli Finansal Borçlar+Uzun Vadeli Finansal Borçlar) - (Nakit+Menkul Kıymetler) a.d. : Anlamlı Değil HAO: Halka Açıklık Oranı PD/DD: Piyasa Değeri / Defter Değeri FD (Firma Değeri): Piyasa Değeri - Net Nakit Not: Banka bilançoları konsolide olmayan bilançolardır. Endeksler:30 hisseleri aynı zamanda 100 Endeksi'ne de dahildir.