Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

Transkript

1 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 08 Temmuz 2015

2 Bono Piyasası 08/07/2015 Haftalık Değerlendirme Para piyasalarında kur ve faiz yeni haftaya yatay bir başlangıç yaptı. Global piyasalardaki Yunanistan çalkantısına rağmen TL cinsi varlıklardaki sakin eğilimi içerideki gelişmelere yönelik beklentilere bağlıyoruz. İçeride koalisyon ihtimalleri ve sınırdaki jeopolitik gelişmeler takip ediliyor. Bu süreçte TL nin Dolar karşısında 2,66-2,71 bandında, 2 ve 10 yıllık vadede bono faizlerinin ise sırasıyla %9,70 ve %9,40 civarında dengelendiğini izlemekteyiz. Yunanistan referandumundan çıkan Hayır sonucunun bu ülkenin ekonomik ve finansal durumu hakkındaki belirsizliği arttırmasına rağmen Euro/Dolar paritesinin 1,10 civarında kaldığı gözleniyor. Yunanistan belirsizliğinin global risk alma iştahına ve büyümesine zarar verme ihtimali nedeniyle FED faiz arttırımları ileriye ötelenir mi şeklinde bir fiyatlamanın paritede etkisini göstermeye başladığına inanıyoruz. Bu durum hafta başı itibariyle sert gerileyen ABD tahvil faizlerinde de kendisini gösteriyor. Bu fiyatlama belirginleştikçe biz bu beklentinin gelişmekte olan ülke kurlarında da kendisini göstereceğini düşünüyoruz. Daha önce JPMorgan EMFX endeksinde bu yönde sinyaller aldığımızdan bahsetmiştik. Türk Lirası nın bu ihtimalden olumlu yararlanacak para birimlerinin başında geleceğini düşünüyoruz. Yıl başından bu yana en kötü performans gösteren para birimlerinden birisi olan TL de bir çok riskin fiyatların içinde olduğunu ve bu risklerin ortadan kalkmaya başlaması ile TL nin pozitif bir süreç içerisine gireceğini düşünüyoruz. Teknik olarak Dolar/TL de 2,66 seviyesini önemsiyor ve kırılması halinde aşağı yönlü seyrin belirginleşeceğini tahmin ediyoruz. Bu beklentimizin gerçekleşmesi halinde bono piyasasında 2 ve 10 yıllıklar arasındaki faiz farkının kapanarak faizlerin %9 seviyesine geri çekilmesini bekliyoruz. İçeride açıklanan ve gıda fiyatlarının etkisi ile beklentilerin altında bir gerileme gösteren yurt içi Tüfe verisi bu beklentimize bir diğer dayanak oluşturuyor. Haftalık Grafikler 10,2 10, ,8 9,6 9,4 9,2 9 10,60 10,40 10,20 9,80 8,8 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 8Y 9Y 10Y 9,60 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 07/07/15 Bono Verim Eğrisi 30/06/15 Swap Verim Eğrisi 07/07/15 Swap Verim Eğrisi 30/06/15 12,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00-0,66-0,65-0,12 0,15 0,60 0,74 1,50 1,91 10, Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 07/07/15 EM CDS Haftalık Değişim (bp) Eurobond Verim Eğrisi 30/06/15 11,00 9,00 9,00 8,00 7,00 6,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 Başabaş Enf.2y Başabaş Enf.5y Başabaş Enf.10y Yıllık Manşet Enf. Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 2

3 Türev Piyasalar - Döviz Temaları 08/07/2015 Yunanistan Hayır dedi. Bir önceki hafta Yunanistan hükümeti, kreditörlerin tekliflerini Yunan halkına sormak için referandum kararı almış ve bu karar piyasaların olumsuz etkilenmesine neden olmuştu. Pazar günü yapılan referandumun sonucunda HAYIR oyları üstünlük sağladı. Bununla birlikte piyasalarda Pazar gecesi bir çok parite ve emtia da boşluklu açılışlar gerçekleşti. Euro Bölgesi'nden yapılan açıklamaların Yunanistan ile kreditörler arasında anlaşmanın sağlanabileceğine yönelik beklentileri arttırması dolayısıyla Euro'da sert sayılabilecek gerileme hareketleri devam etmedi ve teknik olarak grafikler üzerinde gözlenen boşluklar dolduruldu. Bu hafta ve devamında Yunanistan ile kreditörler arasında gerçekleştirilen görüşmelere yönelik yapılan açıklamalar piyasalarda volatilitenin artmasına neden olacaktır. Yunanistan gelişmelerinin yanı sıra, haftanın diğer önemli gündemleri olarak en son gerçekleştirilen Fed toplantısının tutanaklarını ve Fed Başkanı Janet Yellen ın konuşmasını takip ediyor olacağız. Son toplantısında piyasalar tarafından güvercin olarak algılanan Fed Başkanı Janet Yellen geçtiğimiz toplantıda faiz artırımının zamanlamasına ilişkin sinyal vermedi ve önemli olanın ekonomik veriler olduğunu söylemişti. Geçtiğimiz hafta ABD tarafından gelen beklentilerin altındaki datalar ve Yunanistan meselesi Yellen in güvercin tonunun değişmemesini saglayabilir. Bu yönde bir açıklama şüphesiz gelişmekte olan piyasalar için olumlu karşılanacak ve USD/TRY de aşağı yönlü bir harekete imkan verebilecektir. Koalisyon hükümeti kurulabilecek mi? Yurt içinde ise Mayıs ayı cari açık verisi ile birlikte siyasi gündem belirleyici olacaktır. İç gündem de meclis divan seçiminin ardından başlayacak koalisyon turlarında siyasi liderlerin ifadelerini takip edeceğiz. Olası koalisyon ihtimalinin artması USD/TRY de aşağı yönlü harekete ve TL varlıklara ilginin artmasına neden olacaktır. Erken seçim ihtimali piyasalarda daha uzun vadeye yayılan belirsizliklere ve Türk Lirası cinsinden varlıklar açısından olumsuz bir görünüm oluşmasına neden olabilir. 3

4 Türev Piyasalar Pozisyon Önerileri 08/07/2015 Fiyatlama göstergeleri ve beklentiler... Seçim sonrası başlayan süreç ile TL de beklenti volatilitenin düştüğünü gördük. Şubat ayından itibaren en düşük seviye olan 12 seviyesine yaklaşan volatilite nin dışında, risk reversallarda yaşanan düşüş, piyasa fiyatlamasının olumlu olduğunu gösteriyor. Piyasalarda kaba bir tabirle, uç ihtimal fiyatlaması olarak adlandırabileceğimiz 25 delta butterfly da (25D BF ) düşüş olmaması da temkinli davranmamız gerektiğini hatırlatıyor. 4

5 BIST100 İskonto / Prim Hisse Senedi Piyasaları 08/07/2015 Haftanın Gelişmeleri Geçen hafta düşük hacminin ön planda olduğu yatay bir piyasa izledik. ABD nin 3 Temmuz günü tatil olduğundan erken açıklanan Haziran ayı tarım dışı istihdam 223 bin ile beklentinin altında gerçekleşti. Mayıs ayı verisi de 'den 'e revize edildi. Bloomberg anketine katılan ekonomistlerin tahmin medyanı olmuştu. Bloomberg anketine katılan 97 ekonomistin tahmin aralığı 160 bin ile 350 bin arasında değişiklik gösterdi. Kritik Yunanistan referandumunda halkın kararı, yüzde 61,31 hayır, yüzde 38,69 evet olarak yansıdı. Çin hisselerinin 1992 den bu yana en kötü üç haftalık düşüşü kaydetmesi panik satışlarına yol açtı. Çin hükümetinin aldığı önlemler piyasalardaki düşüşü engellemede başarılı olamadı. Hükümet, hisse senetlerini desteklemek için kredili işlem kurallarını gevşetmişti. Ancak söz konusu önlem traderları rekor hızda pozisyon azaltmadan alıkoyamadı. Yurtiçinde ise yeni hükümet yapısı belirsizliğini korurken, geçen hafta risk iştahının bozulmasına yol açabilecek yeni bir risk unsuru olarak Suriye de sınır güvenliğine karşı endişeler gündemimize girmiştir ,94% -2,77% MSCI Gelişen Piyasalara Karşı 0,59% 3,50% Cari Bloomberg 2015 Ort Ort Ort Ort. XU100 Varsayılan Hedef Seviyesi Varsayılan Prim / İskonto 15,94% -2,77% 0,59% 3,50% 2,43% 2,43% 20% 15% 10% 5% 0% -5% Haftalık Beklentilerimiz Kısa vadede yön arayışına girilmemesi gerektiğini düşündüğümüzden, geçen hafta olduğu gibi 80,000 85,000 bandında taktiksel al sat stratejisini öneriyoruz. Bu hafta Yunanistan - AB görüşmeleri uzlaşı sinyalleri için yakından izlenmelidir. Ayrıca hükümet kurma çalışmaları da büyük ihtimalle bu hafta başlayacağından yurtiçi haber akışı da yakından takip edilmelidir. Bono getirisinin BIST100 getiri verimliliğine göre oldukça cazip bir yükseliş potansiyeli sunduğunu düşünüyoruz. Dolayısıyla, kısa vadede bono BIST100 getiri farkının bono lehine kapanacağını, ayrıca yıl başından bu yana en kötü performans gösteren ülkeler arasında yer almamız nedeniyle, global risk iştahında bir bozulma yaşanması durumunda bile BIST100 ün muadillerine karşı performans farkının kapanabileceğini düşünüyor, kısa vadede 85,000 seviyesine limitli bir yükseliş bekliyoruz. Kısa Vadeli Görüş Taktiksel Al Sat 80,000 85,000 Orta Vadeli Görüş - Olumlu 75,000 89,000 Uzun Vadeli Görüş - Olumlu 70,000 94,500 5

6 BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi Hisse Senedi Piyasaları 08/07/2015 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri ,84% 4,71% 5,54% 0,04% -0,13% -0,62% -4,84% 3,74% ,72% BIST100 Net Kar Beklentisi (Sol) BIST100 Hedef Seviye (Sağ) Analistlerin negatif net kar revizyonları yıl başından bu yana devam etmektedir. Ortalama Endeks hedef seviyesi geçen haftaya göre değişiklik göstermemiştir; hedef seviye olup, mevcut seviyeden yaklaşık %15 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Şirket bazında en fazla pozitif kar revizyonu gören hisseler SISE, SODA ve TRKCM olmuştur. En fazla negatif kar revizyonu ise OTKAR, MGROS, ve CCOLA ta gerçekleşmiştir. BIST100 de yabancı takas oranı haftalık bazda düşüş göstermiştir. Haziran ayında bono ve gelişen piyasalarından yaşanan para çıkısı rekor düzeylere çıkarken, bunun etkisini uzun süre BIST100 de hissetmedik. Ancak haftalık bazda yabancı takas oranı düşüş kaydederek, bu global fon akışına ayak uydurmuştur. Geçen hafta %64,13 olan yabancı takas oranı 08/07 tarihi itibariyle %63,57 seviyesine kadar gerilemiştir. 29 Haziran - 07 Temmuz Arası (TL bazında)* En Çok Alınanlar Haftalık Haftalık En Çok Satılanlar Performans Performans SISE ,50% ISCTR ,18% TRKCM ,20% GARAN ,84% SODA ,65% AKBNK ,00% EKGYO ,10% VAKBN ,23% PETKM ,94% YKBNK ,26% KOZAA ,24% KRDMD ,06% *Yabancı takas oranları hesaplanırken, Deutche Bank (yabancı) ve Citibank (yabancı) takas oranı değişimleri dikkate alınmaktadır. TL bazında rakam ilgili haftanın ağırlıklı ortalama fiyatı ile alıma/satıma konu olan lot adedinin çarpılmasıyla hesaplanmıştır. 6

7 YASAL UYARI : Bu raporda 07/07/2015 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.