AYLIK BÜLTEN EYLÜL 2011 Sayı: 168

Transkript

1 AYLIK BÜLTEN EYLÜL 211 Sayı: 168 ABD nin kredi notunun düşürülmesi, Avrupa da devam eden borç krizi ve son açıklanan makro veriler sonrasında ikinci dip beklentilerinin kuvvetlenmesi yurt dışı piyasalarda sert satışlara neden oldu... Yurt içinde ise global piyasalara paralel satışlar yaşanırken olağandışı toplanan Merkez Bankası gösterge faizlerde indirime gitti... Eylül ayında da piyasaların Avrupa da devam eden borç krizine yönelik gelişmeleri ve ABD ekonomisine yönelik artan resesyon beklentilerine karşılık FED in izleyeceği politikalar, yurt içinde ise Merkez Bankası nın politikalarını ve makro veriler takip edileceğini düşünüyoruz... Bu ayın şirket analizleri: Sinpaş GYO ve Halkbank...

2 İçindekiler EYLÜL 211 Ajanda 211 yılı Eylül ayında yatırımcıların gündeminde olacak, piyasaların seyrini etkilemesi muhtemel önemli başlıklar... Strateji Ağustos ayında sert satışlar ile karşılaşan piyasada Eylül ayında tepki alımları yaşansa bile Avrupa da devam eden borç krizi ve ABD de devam eden yavaşlama beklentileri nedeniyle yurt dışı piyasalara bağlı aşağı yönlü dalgalanmanın devam edeceğini düşünüyoruz. Merkez Bankası nın faiz indirimlerine devam edeceği beklentisi ile gerileyen faiz oranlarına rağmen döviz kurlarındaki yukarı yönlü hareketliliğinde piyasalar üzerinde baskı oluşturmaya devam etmesini bekliyoruz. Makro Ekonomi Tüketici fiyatları Temmuz da önceki aya göre %,41 düşerken, bu düşüş %-,8 seviyesindeki piyasa beklentisi ve tahminimizden (%-,4) daha sert oldu. 12-aylık enflasyon ise Haziran daki %6,24 ten baz etkisi nedeniyle %6,31 e yükseldi. Politika faizinin yılsonuna kadar %5,25 seviyesine indirilmesini bekliyoruz Haziran ayı cari açığı 7,5 milyar $ ile piyasa beklentisi ve tahminimize paralel gerçekleşti. Bununla birlikte, 12-aylık birikimli cari açık Mayıs taki 68,4 milyar $ dan Haziran da 72,5 milyar $ a (GSYİH nin 9,5 i) yükseldi. Portföy Önerileri Portföyümüzdeki %4 tahvil, %4 hisse %2 döviz olan ağırlıklarımızı değiştirmiyoruz. Şirket Raporları Halkbank Sinpaş GYO Hedef hisse fiyatımızı 14.6 olarak belirlediğimiz Halkbank için TUT olan önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımız 2.62 seviyesinde bulunan Sinpaş GYO hisse senetleri için AL önerimizi koruyoruz. Şube ve Acenteler Künye Bu bültende yer alan bilgi ve yorumlar Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma ve Kurumsal Finans Bölümü tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan yararlanarak hazırlanmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı operasyonlarda kullanılmasından doğabilecek zararlardan Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. İnönü Caddesi Tümşah Han No:36 Kat: 3 4 Gümüşsuyu / İSTANBUL Tel: , Pbx Fax: , arastirma@sekeryatirim.com

3 A Y L I K G Ü N D E M Ana Başlıklar; E y l ü l n Cari açığa ve TCMB'nin yeni para politikasına dair gelişmeler izlenecek, n Eylül ayı sonu - Ekim ayı başında açıklanması beklenen Orta Vadeli Program izlenecek, n Yurt dışı piyasaların seyri ve yurt dışı kaynaklı ekonomi verileri yakından takip edilecek, n Kur ve faizlerdeki hareketler izlenecek, 31 Ağustos Çar 1 Eylül Per 2 Eylül Cum *ABD, Ağustos ayı ADP işsizlik raporu. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Ağustos ayı işsizlik verileri. *Yurt içi piyasalar kapalı olacak. *ABD, Temmuz ayı inşaat harcamaları ve *İTO, Ağustos ayı İstanbul enflasyonu. Ağustos ayı ISM verisi. *TİM, Ağustos ayı ihracat verileri. *Yurt içi piyasalar kapalı olacak. *CNBC-e, Ağustos ayı tüketici güven end. 3 Eylül Cmt 4 Eylül Paz 5 Eylül Pzt 6 Eylül Sal 7 Eylül Çar 8 Eylül Per 9 Eylül Cum *ABD'de tüm piyasalar kapalı olacak. *ABD, Ağustos ayı ISM hizmet sektörü. *Hazine, 1. milyar TL iç borç ödemesi. *TÜİK, Temmuz ayı sanayi üretimi verisi. *Hazine, Ağustos ayı nakit bütçesi. *TÜİK, Ağustos ayı enflasyon verileri. *TCMB, Ağustos ayı Fiyat Gelişmeleri *TCMB, Eylül ayı 1. beklenti anketi. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *Hazine, 3 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil Raporu. *Japonya Merkez Bankası faiz kararı. *ABD, Temmuz ayı uluslararası ticaret verisi. yeniden ihracı. *Hazine, 2 ay vadeli iskontolu ve 6yıl vadeli değişken faizli tahvilin yeniden ihracı. *İngiltere ve Avrupa Merkez Bankası faiz kararı. 1 Eylül Cmt 11 Eylül Paz 12 Eylül Pzt 13 Eylül Sal 14 Eylül Çar 15 Eylül Per *TÜİK, 2. çeyrek büyüme verisi. *ABD, Ağustos ayı ÜFE verileri. *ABD, Ağustos ayı TÜFE verileri. *TCMB, Temmuz ayı ödemeler dengesi. *Euro Bölgesi, Temmuz ayı sanayi üretimi. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları * CNBC-e Ağustos ayı tüketim endeksi. *ABD, Ağustos ayı perakende satışlar. *ABD, Ağustos ayı sanayi üretimi verileri. *ABD, Eylül ayı Philadelphia FED anketi. *TÜİK, Haziran ayı işsizlik verileri. *Maliye Bakanlığı Temmuz-Ağustos ayları Merkezi Yönetim bütçe gerçekleşmeleri. 16 Eylül Cum *ABD, Eylül ayı 1. Michigan Tüketici Güveni Endeksi. *TCMB-TÜİK, Ağustos ayı Tüketici Güven Endeksi. 17 Eylül Cmt 18 Eylül Paz 19 Eylül Pzt 2 Eylül Sal 21 Eylül Çar 22 Eylül Per 23 Eylül Cum *Japonya'da tüm piyasalar kapalı olacak. *ABD, FED faiz kararı. *ABD, Ağustos ayı ikinci el konut satışları. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *Japonya'da tüm piyasalar kapalı olacak. *TCMB, Temmuz ayı uluslararası yatırım pozisyonu verileri. *TCMB, PPK faiz kararı. *ABD, Ağustos ayı konut başlangıçları. *TCMB, Eylül ayı 2. beklenti anketi. *Kültür Bakanlığı, Ağustos ayı yabancı ziyaretçi sayısı. *Hazine, Ağustos ayı Merkezi Yönetim Borç Stoğu verileri. 24 Eylül Cmt 25 Eylül Paz 26 Eylül Pzt 27 Eylül Sal 28 Eylül Çar *TCMB, PPK toplantı özeti. *ABD, Ağustos ayı dayanıklı mal siparişleri. *ABD, Ağustos ayı yeni ev satışları. *ABD, Eylül ayı Conference Board Tüketici *Hazine,.7 milyar TL iç borç ödemesi. *TCMB, Eylül ayı kapasite kullanım oranı. Güven Endeksi. *TCMB, Eylül ayı Reel Kesim Güven Endeksi. 29 Eylül Per 3 Eylül Cum *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Eylül ayı 2. Michigan Tüketici Güveni *ABD'de 2. çeyrek büyüme verisi (son Endeksi. tahmin). *ABD, Ağustos ayı kişisel gelir ve harcama *ABD, Ağustos ayı bekleyen ev satışları. verisi. *TÜİK, Ağustos ayı dış ticaret verileri. *Hazine, Ekim-Aralık iç borçlanma stratejisini açıklayacak. *Euro Bölgesi, Ağustos ayı istihdam verisi. Kaynak: Resmi Kurumlar, Şeker Yatırım

4 S t r a t e j i S t r a t e g y Global piyasalarda ikinci dip endişesi arttı Fear of a second dip came back to the markets Piyasalarda volatilite arttı... High volatility still in force for the markets... Kredi derecelendirme kuruluşu Standard & Poor s un politik risk ve bütçe açığı gerekçeleriyle, ABD nin AAA olan kredi notunu tarihinde ilk kez AA+ ya indirmesi ve kredi notu görünümünün negatif izlemeye alındığını açıklaması, piyasalardaki sert satışların yaşanmasına neden oldu. Avrupa da Yunanistan ile başlayan sonrasında İrlanda ve Portekiz ile devam eden borç krizi endişelerinin, Ağustos ayında İspanya ve İtalya yı da etkisi altına alması sonrasında Euro ya yönelik endişeler artırınca, Avrupa Merkez Bankası piyasaya girerek İtalya ve İspanya tahvillerini almak zorunda kaldı. Buna bir de ABD den sonra Euro bölgesinin ikinci büyük ekonomisi olan Fransa nın da AAA olan kredi notunun düşürüleceği söylentileri eklenince piyasalara sert satışlar geldi. After the S&P cut the long-term US rating by one notch to AA+ with a negative outlook, citing concerns about budget deficits, the global markets dove in the first week of August. The sell-off accelerated in the global market due to increasing fear that the Eurozone debt crisis will spread to Italy and Spain and the European Central Bank bought Italian and Spanish government bonds. In addition, rumors in France, which is the second largest economy in Eurozone would also lose its AAA status caused an acceleration in the sell-off. Avrupa Merkez Bankası tahvil alımına başladı... New steps from central banks falling short Avrupa Merkez Bankası İtalya ve İspanya tahvillerini almaya başlaması ve S&P nin kredi notunun kırılmasının ardından ABD Merkez Bankası FED gerçekleştirdiği son toplantısında, ufukta enflasyon tehlikesi görmediğini ancak ekonomideki toparlanmanın öngörülenden çok daha yavaş gerçekleştiğini belirtti. Bu doğrultuda bankanın sıfıra yakın seyreden politika faizini en az 213 ün ilk yarısına kadar düşük seviyelerde tutacağını açıklaması da piyasalarda sınırlı etki yarattı. The decision of European Central Bank buying Italian and Spanish government bonds together with the Fed s signal in its last meeting that it would remain on hold through mid-213 helped calm investors for a short term, after after the S&P cut the long-term US rating. But concerns on the EU debt crisis and slowing US economy are still on the table. Merkez Bankası gösterge faiz oranlarını sürpriz bir şekilde indirdi... CBRT cut the benchmark 5 bps to 5.75% Merkez Bankası Para Kurulu 4 Ağustos tarihinde gerçekleştirdiği olağan dışı toplantıda beklentilerin tersine politika faizini (haftalık repo ihalesi faizini) 5 baz puan düşürerek %6,25 ten %5,75 e indirdi. Bununla birlikte, banka %1,5 seviyesindeki gecelik borçlanma faizini %5, e yükseltti. Kurul, açıklamasında, politika faizini düşürerek küresel ekonomiye dair artan sorunların yurtiçi iktisadi faaliyet üzerinde durgunluğa yol açma ihtimalini önlemeyi amaçladığını ifade etti. Diğer taraftan, PPK, kısa vadeli faizlerde oluşabilecek oynaklığı azaltmak amacıyla gecelik borçlanma faizinin artırıldığını ifade etti. Merkez Bankası 23 Ağustos ta gerçekleştirdiği son toplantıda ise faiz ve munzam karşılıklarda herhangi bir değişikliğe gitmedi. The CBRT cut the policy rate (1-week repo rate) from 6.25% to 5.75% in a surprising move, accompanied by an increase in the O/N borrowing rate to 5.% from 1.5% parallel to our forecast and broadly in line with the market consensus. In its one-page announcement, the bank stated that it aims at diminishing stagnation risks in economic activity by cutting the policy rate. On the other hand, the MPC hiked the O/N borrowing rate with the aim of decreasing downward volatility in the O/N market by narrowing the O/N rate corridor by 35 bps. With this move, the aim is to attract short-term inflows to facilitate the financing of the record current account deficit, in our view. The MPC kept the policy rate unchanged at (5.75%) in its August 23 rd meeting, as expected.

5 S t r a t e j i S t r a t e g y İMKB de satış baskısı hız kazandı... Sell-off deepened in global markets, including the ISE Eylül ayında portföy dağılımımız... Our portfolio recommendations for September 211 İMKB nin de dahil olduğu tüm piyasalar Ağustos ayında sert satışlar ile karşılaşırken volatilite yükseldi. Bu satışlarda özellikle Avrupa da yaşanan borç krizi ve ABD nin not indirimi etkili olurken son açıklanan veriler sonrasında ekonomik yavaşlamaya yönelik endişeleri kuvvetlenmesi de satışların artmasında etkili oldu. Ağustos ayında sert satışlar ile karşılaşan piyasada Eylül ayında tepki alımları yaşansa bile Avrupa da devam eden borç krizi ve ABD de devam eden yavaşlama beklentileri nedeniyle yurt dışı piyasalara bağlı aşağı yönlü dalgalanmanın devam edeceğini düşünüyoruz. Merkez Bankası nın faiz indirimlerine devam edeceği beklentisi ile gerileyen faiz oranlarına rağmen döviz kurlarındaki yukarı yönlü hareketliliğinde piyasalar üzerinde baskı oluşturmaya devam etmesini bekliyoruz. Bu beklentilerin ışığında portföyümüzde %4 tahvil, %2 döviz ve %4 hisse olan ağırlıkları değiştirmiyoruz. Global markets, including the ISE, faced strong sell-offs amid great volatility due to the increasing concerns about EU s debt crisis combined with US rating cut by S&P. Also, recent macro data releases indicating a global slowdown gave added credence to the sell-off mood. Reactionary buybacks may occur in September following the strong sell-off in August, however we believe that volatility will continue in the markets due to the fears on the Eurozone debt crisis and talks on double dip in the US. On the domestic front, ongoing tension in the FX market stemming mainly from C/A concerns still keep the TL under pressure which also affects the mood negatively on stocks. We maintain our portfolio coverage of 4% in government securities, 2% in FX and 4% in equities.

6 Makro Görünüm Macro Outlook Temmuz manşet enflasyon verisi Merkez Bankası nın elini güçlendiriyor Headline July inflation strengthens CBT s hand Yıllık çekirdek enflasyon göstergeleri Temmuz da yükselişini sürdürdü Annual core inflation indicators continued to rise in July %7,6 seviyesindeki yılsonu enflasyon tahminimizde değişikliğe gitmiyoruz Year-end inflation forecast unchanged at 7.6% Bankanın %6,9 luk enflasyon tahmini üzerinde yukarı yönlü riskler bulunuyor There are upside risks to the CBRT s year-end inflation forecast (6.9%) Tüketici fiyatları Temmuz da önceki aya göre %,41 düşerken, bu düşüş %-,8 seviyesindeki piyasa beklentisi ve tahminimizden (%-,4) daha sert oldu. 12-aylık enflasyon ise Haziran daki %6,24 ten baz etkisi nedeniyle %6,31 e yükseldi. Detaylara bakıldığında, gıda grubu fiyatlarının Temmuz da önceki aya göre %1,18 düştüğü ve aylık enflasyona,33 puan düşüş yönünde katkı yaptığı gözleniyor. Diğer yandan, mevsimsel nedenlerle geçtiğimiz aya göre %4,84 gerileyen giyim fiyatları manşet enflasyondan,36 puan sildi. Aylık veriler incelendiğinde döviz kurundan enflasyona geçişkenliğin Temmuz da düşük kaldığı gözleniyor. Örneğin, ev eşyası gurubunda fiyatlar Haziran a göre sadece %,28 artarken, ulaştırma araçlarında fiyatlar Haziran a göre yatay bir seyir izledi. Yıllık kira enflasyonu ise Temmuz da %4,4 ile yatay kaldı. Yıllık temel enflasyon göstergeleri, çoğunluğu düşüş gösteren aylık göstergelere göre ters bir görünüm sergileyerek yükseldi. Yıllık H endeksi enflasyonu %5,99 a çıkarken (Haziran: %5,73), gıda, enerji, tütün, alkollü içecekler ve altını dışarıda bırakan I endeksinde yıllık enflasyon Haziran daki %5,27 den %5,43 e yükseldi. I endeksinin Merkez Bankası tarafından en yakından takip edilen temel enflasyon göstergesi olduğunu hatırlatmakta fayda görüyoruz. Bankanın %6,9 seviyesindeki enflasyon tahmini üzerinde halen yukarı yönlü riskler bulunduğunu düşünüyoruz. Şeker Yatırım olarak enflasyon tahminimiz %7,6 seviyesinde bulunuyor. Consumer prices declined.41% MoM in July, more than the market consensus (-.8% MoM) and our in-house forecast (-.4% MoM). This outcome brought annual inflation up to 6.31% in July from 6.24% (June) due to base effects. Digging deeper into the details, food group prices declined 1.18% MoM, erasing.33 pp from monthly inflation, while clothing prices declined 4.84% MoM trimming off.36 pp from the headline figure. On the other hand, the effects of exchange rate pass-through remained limited in June as house-ware prices rose only.28% MoM and prices of private transportation vehicles remained almost flat in MoM terms in July. Annual rent inflation remained broadly stable at 4.4% in July compared to June according to the TurkStat. Annual core inflation indicators continued to rise in July in contrast to monthly indicators showing a benign picture. While annual H index inflation increased to 5.99% from 5.73%, I index inflation (CPI excluding food, energy, tobacco products and gold) was up to 5.43% from 5.27% registered in June. Recall that the I index is the CBT s favorite core inflation indicator, and the bank is currently focused on SA core inflation indicators (3-month-MA), which would point to a more benign picture. We still see upside risks to the bank s year-end inflation forecast, which was kept at 6.9% in the recent inflation report, and maintain our year-end inflation forecast at 7.6% TÜFE (12-aylık, %) I Endeksi (12-aylık, %) CPI (12-month, %) I Index (12-month, %) Kaynak: TÜİK Source: Turkstat

7 Makro Görünüm Macro Outlook Enflasyon: Temmuz 211 (yüzde) Summary Inflation Data: July 211 (in percent) Aylık 12-aylık Monthly 12-month Tem 11 Tem 1 Tem 11 Haz 11 TÜFE Yiyecek ve Alkolsüz İçecek Tütün ve Alkollü İçecek Giyim ve Ayakkabı Konut Ev Eşyas ı Sağlık Ulaştırma İletişim Eğlence ve Kültür Eğitim Lokanta ve Oteller Çeşitli Mal ve Hizmetler ÜFE Tarım Maden ve taşocakçılığı İmalat Sanayi Elektrik, Gaz ve Su Kaynak: TUIK Jul 11 Jul 1 Jul 11 Jun 11 CPI Food and Beverages Tobacco and Liquor Clothing and Footwear Housing Houseware Health Transportation Communication Entertainment and Culture Education Hotels, Cafes and Restaurants Misc. goods and services PPI Agriculture Mining and Quarrying Manufacturing Industry Electricity, Gas and Water Source: TURKSTAT PPK, küresel ekonomik riskler nedeniyle yeni faiz indirimleri için kapıyı açık bıraktı The MPC will likely to cut policy rate further due to global recession risks Politika faizinin yılsonuna kadar %5,25 seviyesine indirilmesini bekliyoruz We forecast the policy rate to end 211 at 5.25% barring a major shock to the Lira PPK beklemede fakat ılımlı duruş korundu Para Politikası Kurulu 23 Ağustos taki toplantısında politika faizini (haftalık repo ihalesi faizi) değiştirmeyerek %5,75 seviyesinde sabit bıraktı. Banka diğer faiz oranlarını da değiştirmezken, zorunlu karşılık oranları ile ilgili herhangi bir açıklama yapmadı. CNBC-e anketine göre piyasa beklentisi politika faizinde değişiklik beklenmediği yönündeydi. Kurul önümüzdeki dönemde cari açıkta kayda değer bir iyileşme olacağını tahmin ettiğini ifade etti. Fakat bankanın iyileşme beklentisinin, 12- aylık açıkta daralma değil stabilizasyon olduğunu not etmekte fayda görüyoruz. Merkez Bankası Başkanı geçtiğimiz günlerde 7-72,5 milyar $ seviyesinde bir yılsonu cari açığı tahmin ettiklerini açıklamıştı. Haziran ayında 12-aylık cari açık 72,5 milyar $ düzeyindeydi. Kurul önümüzdeki dönemde, küresel ekonomideki sorunların daha da derinleşmesi ve yurtiçi iktisadi faaliyetteki yavaşlamanın belirginleşmesi durumunda bütün politika araçlarının genişletici yönde kullanılmasının söz konusu olabileceğini vurgulayarak yeni faiz indirimlerine açık kapı bıraktı. Çünkü Eurobölgesi kamu borcu ve bankaların borçlanmasına dair sıkıntıların kısa yollu bir çözümü bulunmuyor ve bu da küresel ekonomik aktivite üzerinde zaten var olan resesyon riskini önemli ölçüde artırıyor. Bu da Türkiye ekonomisinin büyüme hızına yönelik riskleri yükseltiyor. Bu nedenle, politika faizinin yılsonuna kadar %5,25 seviyesine indirilmesini bekliyoruz (Tabi ki TL de önemli bir şok yaşanmadıkça). Bundan dolayı, gösterge tahvil faizinde halen aşağı yönlü alan bulunduğu görüşündeyiz. Çünkü tahvil faizi ile politika faizi arasındaki marj buna izin veriyor. Bununla birlikte, rekor cari açık ve buna bağlı risk primi de dikkate alındığında %7,5 altında bir bono faizi şu an için zor görünüyor. MPC meeting: On hold, but still dovish On August 23 rd, the Monetary Policy Committee kept the policy rate (1-week repo rate) at 5.75%. It also maintained other interest rates at previous levels. The rate decisions are in line with the market consensus. In addition, there was no mention of any RRR changes in the announcement. The market consensus was for no change on TRY RRRs and half of the participants in the CNBC-e s survey expected an average 1 bps RRR cut on FX liabilities. The committee reiterated that it expects a significant improvement in the current account balance in the coming period. However, the committee implies stabilization, not contraction, in the 12-month rolling CAD in the second half as the CBRT s Governor Erdem Basci recently said that they expect a CAD of USD bn by year-end. Recall that as of June, the 12- month rolling CAD was at USD 72.5bn. Stressing that downside risks to domestic economic activity balanced after the decisions taken in the interim meeting on August 4 th, the MPC reiterated that it may use all policy instruments in the easing direction, should the deterioration in the global economy continue and the slowdown in economic activity deepen. In short, the CBRT maintained its dovish stance. We believe that the MPC will continue cutting rates after pausing this month as there is no short-cut solution to the problems in the Eurozone and the risk of a recession in the world economy significantly increased. Therefore, we forecast the policy rate to end 211 at 5.25% barring a major shock to the Lira, which implies that there is still a downside in the benchmark rate due to the premium provided by the spread between bonds and policy rates. However, given the record CAD and associated risk premium, below 7.5% is unlikely for the benchmark at this point.

8 Makro Görünüm Macro Outlook Sanayi üretiminde yavaşlama sürüyor Slowdown in IP continues Sanayi Üretimi: Veri ekonomide yavaşlama tezini destekliyor Sanayi üretimi Haziran ayında yıllık bazda %6,7 artarak, Mayıs taki %8 artışa göre üretimin yavaşladığını gösterdi. Piyasa beklentisi ise %7,9 seviyesindeydi. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış üretim Haziran da önceki aya göre %,9 düşüş gösterirken, bu açıdan bakıldığında Şubat-Haziran döneminde sanayi üretimi %3,7 gerileyerek Aralık ayından bu yana en düşük seviyeye indi. Sanayi üretiminde ikinci çeyrekte ilk çeyreğe göre görülen %1,7 lik daralma, 2. Çeyrek için yatay GSYİH tahminimizi destekler nitelikte. Böyle bir çeyreksel GSYİH büyümesi ilk tahminlerimize göre ikinci çeyrek için %6,5 civarında bir büyümeye işaret ediyor. IP figure supports slowdown thesis Industrial production rose 6.7% YoY in June, less than the market consensus of 7.9%, implying a significant slowdown after the 8.% YoY rise in May. In fact, IP (adjusted for seasonal and calendar effects) fell.9% MoM in June, declining by a cumulative 3.7% between February-June. In seasonally and working day adjusted terms, IP is at the lowest level since December last year. The 1.7% QoQ decline in IP in the second quarter supports our flat QoQ preliminary GDP growth forecast, which corresponds to around 6.5% YoY growth for the second quarter Mevsimsellikten Arındırılmış Kapasite Kullanım Oranı (%; sol eksen) Sanayi Üretimi (yıllık; %; sağ eksen) SA Capacity Utilization (%; left scale) IP (yoy; %; right scale) Üçüncü çeyrekte gözlenen yavaşlama istihdamdaki artışı yavaşlatacak Slowdown in Q3 will likely to prevent further fall in SA unemployment rate... Kaynak: TÜİK, TCMB Mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı Mayıs ta yükselişini sürdürdü Ekonomik yavaşlama istihdam piyasasındaki etkisini mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranındaki düşüşün durmasıyla gösterdi. Bu açıdan bakıldığında işsizlik oranı Nisan a göre,2 puan yükselerek %1,3 olarak açıklandı. Bu düşüş Nisan dan sonraki ikinci düşüş oldu. Mevsimsellikten arındırılmış istihdam Mayıs ta Nisan a göre 13 bin kişi azaldı. Diğer yandan, mevsimsellikten arındırılmamış işsizlik oranı Mayıs 21 daki %11, den %9,4 e geriledi. Oran, Nisan ayında %9,9 seviyesindeydi. Fakat Nisan ayına göre gözlenen,5 puanlık düşüş ana olarak turizm ve tarım gibi sektörlerdeki istihdam trendinden kaynaklandı. Tarım-dışı işsizlik oranı Mayıs 21 daki %13,8 den Mayıs döneminde %12, ye geriledi. Kapasite kullanım oranı verilerinin işaret ettiği üzere ekonomik aktivitede 3. Çeyrekte gözlenen yavaşlama, mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranındaki hafif yükselişin Mayıs tan sonra devam etmiş olma ihtimalinin yüksek olduğunu gösteriyor. Bu durumun Merkez Bankası nın politika faizlerini daha da düşürmek konusunda elini güçlendirdiği görüşündeyiz. Source: Turkstat, CBRT SA unemployment rate increases in May due to economic slowdown The slowdown in economic activity made its effects felt on labor statistics as the seasonally adjusted unemployment rate stopped its decline. It rose slightly to 1.3% in May (up.2 pp over April), its second consecutive decline. On the other hand, the unadjusted unemployment rate declined to 9.4% from 11.% in May 21. It was 9.9% in April, but.5 pp decline over April was due to the seasonal employment patterns in tourism and agriculture, as the seasonally adjusted employment figure declined 13k in May. On the other hand, nonfarm unemployment declined to 12.% from 13.8% recorded in May 21. With the slowdown in the economic activity as pointed by capacity utilization rates in the third quarter, it seems as though the slight increase in SA unemployment rate has continued since May. The stop in the decline in the SA unemployment rate will make the CBRT s hand stronger in cutting policy rate further.

9 Makro Görünüm Macro Outlook İşsizlik Oranı (%) 16 Unemployment Rate (%) 15 İşsizlik Oranı (%; Mevsimsellikten arındırılmış) 15 Unemployment Rate (%; Seasonally adjusted) Cari açık 72,5 milyar $ ile yeni bir rekorda Current account deficit was a new record in June... Kısa vadeli kaynaklara dayalı finansman devam ediyor... Financing with shortterm funds continue... Rekor cari açık ve kısa vadeli finansman nedeniyle TL üzerindeki baskının devam etmesi beklenmeli... We forecast that pressure on the Lira will likely remain due to record CAD and short-term financing Kaynak: TÜİK Cari açık beklenti dahilinde fakat TL üzerindeki baskı sürecek gibi Haziran ayı cari açığı 7,5 milyar $ ile piyasa beklentisi ve tahminimize paralel gerçekleşti. Bununla birlikte, 12-aylık birikimli cari açık Mayıs taki 68,4 milyar $ dan Haziran da 72,5 milyar $ a (GSYİH nin 9,5 i) yükseldi. Enerji-dışı bileşen, cari açıktaki genişlemenin arkasındaki güç olmaya devam etti. 12-aylık enerji-dışı cari açık Haziran da 32,4 milyar $ a genişlerken (Mayıs: 29,4 milyar $), rakamlar enerji-dışı ithalattaki yüksek seyre işaret ediyor. Finansman tarafında aylık net doğrudan yabancı yatırım,6 milyar $ ile zayıf kalırken kısa vadeli kaynakların cari açığın finansmanı içerisindeki baskınlığı Haziran da değişmedi. Net portföy girişleri 2 milyar $ olarak gerçekleşirken, bunun 1,5 milyar $ ı borç senetlerine geldi. Bankaların kısa vadeli kredileri ise finansmanın 1,7 milyar $ lık bölümünü karşıladı. Haziran da Merkez Bankası 1,6 milyar $ rezerv biriktirirken, net hata noksan kalemi altında 2,2 milyar $ lık giriş gerçekleşti. Böylece net hata noksan kalemi finansmanı ilk yarıda 9,8 milyar $ oldu. Haziran verisi, finansmanın kısa vadeli karakterinin devam ettiğini gösteriyor. İlk yarıda net doğrudan yabancı yatırım ve özel sektörün orta/uzun vadeli borçlanması sırasıyla cari açığın %14 ve %12 sini finanse etti. Net portföy yatırımları (%33), yurtiçi yerleşiklerin yurtdışından getirilen mevduatı (%31) ve net hata noksan kalemi altından gelen fonlar (%22) ilk yarıda ana finansman kalemleri. İlk yarıda cari açık 45 milyar $ olarak gerçekleşirken, ekonomik aktivitede yavaşlama ve petrol fiyatlarında 12$ ı aşan bir seyir ihtimalinin düşük olması nedeniyle cari açığın artış hızında yavaşlama öngörüyoruz. Bu yıl için cari açık tahminimiz 73 milyar $ seviyesinde (GSYİH nin %9,5 i). Özellikle Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı nın yeni faiz indirimleri gelebileceğini ima eden açıklamaları sonrasında, rekor cari açık ve kısa vadeli finansmanın baskınlığı nedeniyle TL üzerindeki baskının devam etmesi beklenmeli. Source: Turkstat CAD in line, but pressure on the Lira is likely to remain The current account deficit was USD 7.5bn in June, right in line with the market consensus and our in-house forecast. Meanwhile, the 12- month rolling deficit widened to USD 72.5bn (around 9.5% of GDP) in June (May: USD 68.4bn). The non-energy component was once again behind the widening in the current account deficit in June. The 12-month rolling non-energy deficit widened to USD 32.4bn from USD 29.4bn, showing the strength of nonenergy imports. On the financing side, net monthly FDI remained weak at USD.6bn and short-term monetary inflows once again were the main financer. Net portfolio inflows were USD 2.bn (a net inflow of USD 1.5bn to debt securities). Banks short-term credits had a role of USD 1.7bn in financing. In June, the CBRT accumulated a net USD 1.6bn of FX reserves, and USD 2.2bn came from under net errors and omission, which amounted to USD 9.8bn in the first half. The June data reveals the continuation of shortterm financing. For H1, net FDI and MLT borrowing by banks and other sectors financed 14% and 12% of the CAD respectively. On the other hand, net portfolio inflows (33%) and deposit withdrawals from abroad (31.4%) were the main financing sources, followed by 22% CAD financing by net errors and omissions. While, the CAD for H1 more than doubled to USD 45.bn from USD 2.2bn registered in H1-1, we forecast a current account deficit of USD 73bn (9.5% of GDP) for the whole year thanks to slowdown in economic activity and the limited increase potential of oil prices. Combining the record CAD and the dominance of short-term financing, we forecast that pressure on the Lira will likely remain, especially after the CBRT comments implying that more rate cuts are in the pipeline.

10 Makro Görünüm Macro Outlook Cari Denge (12-aylık toplam; milyar $) Cari Denge (enerji hariç; 12-aylık toplam; milyar $) Current Account Balance (12-month rolling; $ bn) Current Account Balance (exc. energy; 12-month rolling; $ bn) Kaynak: TCMB Source: CBRT Yeniden yapılandırılmadan gelen gelirler etkisini sürdürüyor Additional revenues from restructuring increases budget performance... Hazine nakit bütçesi yeniden yapılandırma etkisi ile oldukça güçlü görünüyor Hazine nakit bütçesi Temmuz da 2,1 milyar TL nakit açığı ve 1,5 milyar TL faiz-dışı fazla kaydetti. Temmuz sonuçları ilk bakışta Temmuz 21 daki,8 milyar TL nakit açığı ve 1,7 milyar TL faiz-dışı fazlaya göre daha olumsuz görünüyor. Fakat bu görüş, bu yıl Temmuz da tahsil edilecek vergilerin 6,3 milyar TL lik bölümünün mali tatil nedeniyle Ağustos ayına kayması göz önünde bulundurulduğunda değişiyor. Bu vergi gelirleri Temmuz da tahsil edilseydi, nakit bütçesi 4,2 milyar TL nakit fazlası ve 7,8 milyar TL FDF gösterecekti. Böylece gelirler %38,9 artış göstererek, faiz-dışı harcamalardaki %9,4 lük yıllık bazda artışın oldukça üzerinde olacaktı. Bunun ana nedeni kamu alacaklarının yeniden yapılandırılması ile tahsil edilecek gelirler. Yeniden yapılandırmadan Temmuz ayında gelen rakamları Mali tatil nedeniyle 15 Eylül de açıklanmasını beklediğimiz Temmuz ve Ağustos ayı merkezi yönetim bütçe sonuçlarında görmeyi bekliyoruz. Cash budget strong in July thanks to restructuring In July Treasury s cash budget registered a cash deficit of TRY 2,1bn and a primary surplus of TRY 1.5bn comparing unfavorably with July 21 figures (cash budget: TRY -.8bn, primary surplus: TRY 1.7bn) at first sight. However, the deterioration reverses after adjusted for TRY 6.3bn tax collection shift to August. Making this adjustment, the cash budget would have posted TRY 4.2bn cash surplus and TRY 7.8bn primary surplus thanks to restructuring. Including tax shift, revenues would increase 38.6% YoY against the 9.4% increase in primary expenditures, which shows the significant contribution of the restructuring. We will have more information regarding the restructuring revenue on September 15 when the Ministry of Finance is expected to release central government budget for July and August. Nakit Bazlı Bütçe: (milyar TL) Tem Cash Based Budget: (TL billion) Jul (%) 1/ Gelirler Harcamalar Faiz Dışı Faiz Faiz Dışı Denge Özelleştirme ve fon gelirleri Bütçe Dengesi Finansman Borçlanma (net) Dış borçlanma İç borçlanma Özelleştirme Geliri..... TMSF'den aktarımlar Garantili borç geri dönüşleri Kasa-banka Kaynak: Hazine, hesaplamalarımız. 1/ TÜFE ile enflasyon etkisinden arındırılmıştır (%) 1/ Revenue Expenditure Non-Interest Interest Primary Balance Privatization and funds income Overall Balance Financing Borrowing (net) External Domestic Privatization..... Transfers from SDIF Receipts from onlending Change in bank accounts Source: Treasury, our calculations. 1/ Deflated by CPI inflation.

11 P O R T F Ö Y Ö N E R İ L E R İ Aylık Performans Tablosu Hisse Döviz 2% Hisse Senedi 4% Temmuz Kapanış Ağustos Kapanış Hazine Bonosu 4% Aylık Getiri Aylık İMKB 29/7/11 23/8/11 (TL) Relatif Getiri Çimsa 8,38 7,8-15,5%,4% Doğuş Otomotiv 4,53 3,94-13,% 3,4% Trakya Cam 3,59 2,88-19,8% -4,6% Sinpaş GYO 1,95 1,54-21,% -6,1% Vakıfbank 3,54 3,1-15,% 1,1% Ak Enerji 3,59 3,12-13,1% 3,3% Tav Havalimanları Holding 8,26 6,62-19,9% -4,7% TSKB 2,38 1,8-24,4% -1,1% Endeks (İMKB-1) ,9% - Hisse Senetlerinin Relatif Getirisi -2,18% Döviz Sepeti 6,85% Hazine Bonosu,75% Aylık Portföy Getirisi 2,6% Ağustos ayında sert hareketlere sahne olan piyasalarda Eylül ayında da aynı dalgalı seyrin süreceğini düşünüyoruz... Ağustos ayına ABD'deki borçlanma limiti krizinin aşılmasıyla yükselerek başlayan yurt içi piyasalarda, ABD ekomisindeki olumsuz görünümün etkisi ve Moody s in ABD'nin kredi notunu negatife çekmesinin yarattığı endişelere bağlı olarak yükselişin sınırlı kaldığı görüldü. Ayın başında MB Para Politikası Kurulu'nun olağanüstü toplantısında, politika faizini %6,25'ten %5,75'e çekerken gecelik borçlanma faiz oranını %1,5'den %5'e yükseltmesine olumsuz tepki veren yurt içi piyasalar, yurt dışında S&P nin ABD nin AAA olan notunu tarihinde ilk kez AA+ ya indirmesi ile sarsıldı. Bu gerçekleşmelere bağlı olarak yurt dışı piyasalarda görülen sert satış dalgasına katılan İMKB Endeks'i, 62, seviyesi üzerinden başladığı Ağustos ayında 48,6 seviyelerine kadar geri çekildi. Bu seviyelerin görülmesi sonrasında tepki alımları ile toparlanan piyasalar, sert hareketlerini sürdürürken kurlarda da yukarı yönlü hareketler izlendi. Ay sonuna doğru FED Başkanı Bernanke'nin açıklamalarına ve Euro bölgesinde devam eden borç krizine ilişkin gelişmelere odaklanan yurt içi ve yurt dışı piyasalar dalgalı seyrini sürdürdü. Avrupa nın borç sorununa ilişkin kaygıların devam ettiği ve ABD deki ekonomik görünüme ilişkin tedirginliğin sürdüğü bir ortamda, Eylül ayında da aynı dalgalı seyrin piyasaları etkisi altında tutmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bu beklentilerin ışığında portföyümüzde %4 hazine bonosu, %2 döviz ve %4 hisse olan ağırlıklarını koruyoruz İMKB TRKCM Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) -15,8% -15,2% 2,6% Değişim $ (%) -21,3% -24,1% 2,3% Relatif İMKB (%) -3,9% 2,9% 34,9% TL Usd 12 Aylık En Yüksek 3,77 2,49 12 Aylık En Düşük 2,11 1,39 Rasyolar 211/6 211T F/K 7,44 1,21 PD/Ciro 1,56 1,49 PD/DD 1,1 - FD/FAVÖK 4,81 - Marjlar 21/6 211/6 211T Brüt Kar Marjı 34,4% 37,7% 36,6% Operasyonel Kar Marjı 16,7% 19,9% 19,4% FAVÖK Marjı 28,7% 3,4% 29,4% Net Kar Marjı 16,9% 18,5% 17,6% Özet Bilanço (Bin TL) 21/6 211/6 Trakya Cam (TRKCM.IS) 2,91 TL/ 1,65 Dolar T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Trakya Cam, yılın ikinci çeyreğinde geçe yılın aynı dönemine göre % 34.4 artış ile64milyontlnetkaraçıkladı. Açıklanan son çeyrek kar rakamı ile birlikte Toplam Aktifler şirketin, 211 ilk yarı toplam karı yıllık %3,3 lük bir artışla 17 milyon TL Kısa Vadeli Borçlar olmuştur. Operasyonel tarafa bakıldığında, 2Ç11'de şirketin gelirleri geçen sene aynı döneme göre %9,3 ve bir önceki çeyreğe göre ise %14,8 lik bir Uzun Vadeli Borçlar artışla 326 milyon TL olmuştur. Böylece şirketin 211 ilk yarı gelirleri yıllık T.Öz Sermaye bazda %15,5 lik artışla 69 milyon TL seviyesine ulaşmıştır. Trakya Cam ın Toplam Pasifler elde etmiş olduğu gelirlerin dağılımına bakıldığında ise, şirketin yurtdışı gelirleri toplam gelirlinin %2 sini oluştururken, yıllık bazda %46,7 lik güçlü bir Bin TL 21/6 211/6 %Değ. artış göstermiştir. Öte yandan toplam satışların %8 ini oluşturan yurt içi Satışlar satışları ise, yılın ikinci çeyreğinde yıllık bazda %11,2 lik bir artış göstermiştir. 15,5% FAVÖK tarafında ise, Trakya Cam yılın ikinci çeyreğinde 12 milyon TL Satışların Maliyeti(-) ,6% FAVÖK elde etmiştir. Bu rakam geçen sene aynı dönem FAVÖK rakamı olan Brüt Kar ,8% 84 milyon TL ye göre %21 ve bir önceki çeyrekteki 83 milyon TL lik FAVÖK e Faaliyet Giderleri(-) ,4% göre ise %22,9 luk artışa işaret etmektedir. Böylece, bir önceki çeyrekte %29,3 olan şirketin FAVÖK marjı yılın ikinci çeyreğinde %31,4 seviyesine Faaliyet Karı / (Zararı) ,8% yükselmiştir. Şirketin, en önemli müşteri arasında bulunan otomotiv ve inşaat Net Diğer Gel/Gid ,7% sektörlerinin 21 yılındaki güçlü seyirleri 211 yılının ilkyarısında da devam Özk.Yön.Değ. Yat. Kar/Zararlarındaki Pay A.D. etmiştir. Yılın ikinci yarısı için, özellikle global büyüme hızındaki yavaşlamaya Finansman Giderleri (-) paralel olarak ihracat talebinde ve belli ölçüde de yurtiçi talepte bir yavaşlama -3,6% olası görünse de cam sektörü için genel olumlu görüşümüzü sürdürüyoruz. Vergi Öncesi Kar ,2% Trakya Cam ın açıklamış olduğu güçlü ikinci çeyrek finansalları ışığında daha Vergi(-) ,% önce belirlermiş olduğumuz 4,15 TL lik hedef fiyatımızı ve AL önerimizi Net Dönem Karı muhafaza ediyoruz. 26,1% Azınlık Payları Karı/Zararı ,% Ana Ortaklık Payları Kar/Zararı ,3% İMKB CIMSA Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) -13,4% -25,6% -2,1% Değişim $ (%) -19,1% -33,5% -32,3% Relatif İMKB (%) -1,2% -9,7% -1,7% TL Usd 12 Aylık En Yüksek 1,92 7,68 12 Aylık En Düşük 7,6 3,97 Rasyolar 211/6 211T F/K 8,91 7,51 PD/Ciro 1,28 1,2 PD/DD 1,14 - FD/FAVÖK 6,51 - Marjlar 21/6 211/6 211T Brüt Kar marjı 27,6% 25,2% 24,4% Operasyonel Kar Marjı 21,8% 2,3% 19,4% FAVÖK Marjı 26,8% 25,2% 25,4% Net Kar Marjı 16,% 15,1% 16,% Özet Bilanço (Bin TL) 21/12 211/6 CİMSA (CIMSA.IS) 7,6 TL/ 4,1 Dolar T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Çimsa, 2Ç11 de 43 milyon TL net kar açıkladı. Net kar rakamı, bizim Toplam Aktifler beklentimiz olan 44 milyon TL ye paralel gerçekleşirken, 39.5 milyon TL olan Kısa Vadeli Borçlar piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Net kar, 1Ç11 e göre %185.8 artış gösterdi. 1Y11 itibariyle bakıldığında, şirketin net karı 58 milyon TL ye Uzun Vadeli Borçlar yükselerek, 1Y1 a göre %5 yükseliş gösterdi. Çimsa nın yurt içi gelirleri T.Öz Sermaye Ç1 a göre %17.7 artarak 187 milyon TL ye yükselirken, ihracat gelirleri %8 Toplam Pasifler gerileyerek 58.6 milyon TL ye düştü. Şirketin 2Ç11 dönemindeki toplam satış gelirleri, 2Ç1 dönemine göre %1, 1Ç11 dönemine göre ise %57 artarak 234 Bin TL 21/6 211/6 %Değ. milyon TL seviyesine yükseldi. 2Ç11 de şirketin çimento satış gelirleri 2Ç1 a Satışlar ,4% göre %1 artarak milyon TL ye ulaşırken, hazır beton tarafındaki Satışların Maliyeti(-) gelirlerde de %9.5 büyüme gerçekleşti. Şirketin1Y11satış gelirleri 383 milyon 15,1% TL ye yükselerek 1Y1 a göre %11 artış gösterdi. 2Ç11 de 62.9 milyon TL ye Brüt Kar ,9% ulaşan FAVÖK rakamı, 2Ç1 a göre %8.5, 1Ç11 e göre %87.5 yükseldi. Faaliyet Giderleri(-) ,5% FAVÖK marjı ise, 2Ç11 de %26.8 seviyesinde gerçekleşirken, 2Ç1 Faaliyet Karı / (Zararı) ,7% döneminin altında ancak, satış gelirlerindeki artış ve üretim maliyetlerindeki Net Diğer Gel/Gid ,4% iyileşme sonrasında 1Ç11 dönemindeki %22.5 seviyesinin üzerinde gerçekleşmiştir. Çimsa nın 211 yılını 793 milyon TL satış geliri ile Özk.Yön.Değ. Yat. Kar/Zararlarındaki Pay ,2% tamamlayarak, 21 yılına göre cirosunu %12 artıracağını öngörüyoruz. Diğer Finansman Giderleri (-) ,2% taraftan, FAVÖK ve net kar beklentimizi sırasıyla 22 milyon TL ve 127 milyon Vergi Öncesi Kar ,2% TL seviyesine revize ediyoruz. Şirket için hedef piyasa değerimizi 1.41 milyar TL (hisse başına 1.44 TL) seviyesindedir. Çimsa için AL olan önerimizi Vergi(-) ,5% koruyoruz. Net Dönem Karı ,3% Azınlık Payları Karı/Zararı ,5% Ana Ortaklık Payları Kar/Zararı ,4%

12 P O R T F Ö Y Ö N E R İ L E R İ İMKB AKENR Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) -11,1% -13,3% -11,4% Değişim $ (%) -16,9% -22,5% -24,8% Relatif İMKB (%) 1,4% 5,2% -,9% TL Usd 12 Aylık En Yüksek 4,1 2,9 12 Aylık En Düşük 2,7 1,53 Piyasa Göstergeleri 211/3 211T F/K A.D. 33,4 PD/Ciro 2,73 2,17 FD/Ciro 4,6 - PD/DD 1,75 - FD/FAVÖK 46,51 - Marjlar 21/3 211/3 211T Brüt Kar 9,6% 18,3% 17,4% EFK -1,1% 11,% 1,4% FAVÖK 9,8% 19,8% 2,% Net Kar -3,6% 2,7% 6,5% Özet Bilanço (Bin TL) 21/12 211/3 Dönen Varlıklar Duran Varlıklar TOPLAM VARLIKLAR Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler ÖZKAYNAKLAR TOPLAM KAYNAKLAR Bin TL 21/3 211/3 % Satışlar ,8% Satışların Maliyeti(-) ,9% Brüt Kar ,4% Faaliyet Giderleri(-) ,% Faaliyet Karı / (Zararı) A.D. Net Diğer Gel/Gid ,9% Özk.Yön.Değ. Yat. Kar/Zararlarında A.D. Finansman Giderleri (-) ,3% Vergi Öncesi Kar ,2% Vergi(-) A.D. Net Dönem Karı A.D. Azınlık Payları Karı/Zararı A.D. Ana Ortaklık Payları Kar/Zararı A.D. AK ENERJİ (AKENR.IS) 3,24 TL/ 1,84 Dolar Ak Enerji, 1Ç1 da 373 MW seviyesinde bulunan üretim kapasitesini devreye aldığı beş hidroelektrik santralleri sonrası 659 MW seviyesine yükseltmiştir. Dolayısıyla 21 yılı içinde devreye aldığı yeni santrallarinin pozitif katkısı 1Ç11 de şirketin finasallarını olumlu etkilemiştir. Dolayısıyla artan kapasite sonrası, elektrik satışlarındaki artışlar şirketin net satış gelirleri ve marjlarının geçen seneye göre yüksemesini sağlamıştır. Ak Enerji nin net satış gelirleri 1Ç11 de yıllık bazda %16 artışla milyon TL seviyesine yükselmiştir. Öte yandan hatırlanacağı üzere şirket 21 yılında düşük DUY fiyatları sonrası satış dağılımını değiştirmişti. Ak Enerji 1Ç11 itibariyle toplam satışlarının %74 lük kısmını indirek müşterilere, (4Ç1:%67) gerçekleştirirken, %2 sini (4Ç1: %25) DUY piyasasına, geri kalan %6 lık kısmını ise direk müşterilere (4Ç1:%8) gerçekleştirmiştir. Dolayısıyla satış dağılımında yapılan bu değişiklik satış gelirlerine olumlu yansımasını sürdürmüştür. Ak Enerji, 1Ç11 de 4.1 milyon TL ile beklentimiz olan 5 milyon TL ye paralel net kar açıklarken, piyasa beklentisi olan.1 milyon TL nin üzerinde bir net kar rakamı açıklamıştır. Hatırlanacağı üzere Ak Enerji nin iki büyük hissedarı Akkök Sanayi Yatırım ve Geliştirme A.Ş. ve CEZ, Akenerji nin aktiflerine ilişkin ön teklifleri toplamak üzere şirkete yetki vermişlerdir. Şirketin aktif satışına ilişkin sürecin önümüzdeki aylar içinde sonladırılması beklenmektedir. Dolayısıyla şirketin aktiflerinin satışına yönelik haberlerin kısa vadede hisse performansı üzerinde etkili olacağını düşünüyoruz. Bu bağlamda Ak Enerji için hedef hisse fiyatımız 4.1 TL seviyesinde bulunurken, şirket ile ilgili AL olan önerimizi koruyoruz İMKB DOAS Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) -8,8% -21,4% -,3% Değişim $ (%) -14,8% -29,7% -15,4% Relatif İMKB (%) 4,1% -4,6% 11,6% TL Usd 12 Aylık En Yüksek 6,96 4,65 12 Aylık En Düşük 3,55 2,11 Piyasa Göstergeleri 211/3 211T F/K 9,32 5,5 PD/Ciro,32,25 FD/Ciro,42 - PD/DD 1,79 - FD/FAVÖK 6,3 - Marjlar 21/3 211/3 211T Brüt Kar 14,8% 12,4% 13,1% EFK 4,6% 6,% 5,6% FAVÖK 5,6% 6,5% 6,3% Net Kar 5,1% 1,5% 4,9% Özet Bilanço (Bin TL) 21/12 211/3 Dönen Varlıklar DOĞUŞ OTOMOTİV (DOAS.IS) 3,92 TL/ 2,23 Dolar Duran Varlıklar TOPLAM VARLIKLAR Doğuş Otomotiv 2Ç11 döneminde 2Ç1 dönemine göre %31.4 artışla 58.3 milyon TL net kâr açıkladı. Şirketin satış gelirleri 2Ç11 döneminde bir Kısa Vadeli Yükümlülükler önceki yılın aynı dönemine göre iç talep koşullarındaki canlamanın Uzun Vadeli Yükümlülükler desteğiyle %54.5 artarak 1.3 milyar TL oldu. Doğus Otomotiv in yılın ilk ÖZKAYNAKLAR TOPLAM KAYNAKLAR yarısındaki satış hacmi ise bir önceki yıla göre %62 artışla 36,274 adette 58,876 adete yükseldi. 1Y11 de şirketin 1Y1 a göre hafif ticari araç satışlarındaki artış %64, otomobil satışlarındaki artış ise %58 oldu. İlk Bin TL Satışlar 21/ / % 25,4% yarıyılda, şirketin pazar payı ise bir önceki yıla göre %1 artışla %13.1 seviyesinde gerçekleşti. 2Ç11 de şirketin brüt kâr marjı 2Ç1 a göre %35.9 artışla 16 milyon TL olurken, brüt kâr marjı ise %14.1 den 1 den %12.4 e geriledi. Satışların Maliyeti(-) ,2% Bunda Euro nun TL ye karşı değer kazanmasının maliyetlerde yarattığı artış Brüt Kar etkili oldu. Diğer taraftan şirket in FAVÖK rakamı 2Ç11 de bir önceki yıla 31,9% göre %45.7 artışla 54 milyon TL den 78.7 milyon TL ye yükseldi. FAVÖK Faaliyet Giderleri(-) ,5% marjı ise az bir düşüşle 6.4% ten %6.1 e geriledi. Sonuç olarak, 2Ç11 te Faaliyet Karı / (Zararı) ,6% Doğuş Otomotiv in kâr rakamları beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Ancak, yılın ikinci yarısında ekonomik büyümenin hızındaki yavaşlamaya bağlı Net Diğer Gel/Gid A.D. olarak satışların büyümehızında yavaşlama görülmesini bekliyoruz. Ayrıca, Türk lirasının daha fazla değer kaybetme olasılığı şirketin kârlılığı için risk Finansman Giderleri (-) A.D. teşkil ediliyor. Bütün bunları değerlendirdiğimizde, Doğuş otomotiv için 12 Vergi Öncesi Kar ,1% aylık hedef piyasa değerimizi 1.5 milyar TL (hisse başına fiyat:6.95) ye çekiyoruz. Vergi(-) A.D. Net Dönem Karı ,6% İMKB SNGYO Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) -16,3% -18,9% -2,5% Değişim $ (%) -21,8% -27,5% -17,3% Relatif İMKB (%) -4,5% -1,6% 9,1% TL Usd 12 Aylık En Yüksek 2,37 1,62 12 Aylık En Düşük 1,39,79 Piyasa Göstergeleri 211/6 211T F/K 5,37 5,67 PD/Ciro 1,39 1,48 FD/Ciro 1,54 - PD/DD,89 - FD/FAVÖK 6,54 - Marjlar 21/6 211/6 211T Brüt Kar 27,9% 34,2% 34,3% EFK 5,% 26,% 25,8% FAVÖK 7,2% 26,6% 26,4% Net Kar 11,2% 3,2% 27,4% Özet Bilanço (Bin TL) 21/12 211/6 1,55 TL/,88 Dolar SİNPAS GYO (SNGYO.IS) Dönen Varlıklar Duran Varlıklar TOPLAM VARLIKLAR Sinpaş GYO, yılın ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre Kısa Vadeli Yükümlülükler %613 lük bir artış a 17 milyon TL net kar açıkladı. İkinci çeyrek karı ile Uzun Vadeli Yükümlülükler birlikte Sinpaş GYO nun 211 ilk yarı net karı 395 milyon TL ile geçen yılın ÖZKAYNAKLAR aynı döneminin %319 üzerinde gerçekleşti. Şirketin, net karındaki bu büyük artışta, ikinci çeyrekte 886 konutu müşterilerine teslim etmesi etkili oldu. TOPLAM KAYNAKLAR Operasyonel tarafta bakıldığında, Sinpaş GYO nun ikinci çeyrekte elde etmiş Bin TL 21/6 211/6 olduğu 322 milyon TL lik gelir, bir önceki çeyrek geliri olan 74 milyon TL ye % göre 338% lik bir artış gösterirken geçen sene aynı dönem geliri olan 66 Satışlar ,7% milyon TL ye göre ise %387 arttı. Böylece Sinpaş GYO nun 211 yılı ilk Satışların Maliyeti(-) ,% yarısında toplam gelirleri 395 milyon TL olurken, bu rakam geçen sene geliri Brüt Kar ,8% olan 94 milyon TL ye göre %318 lik bir artışa denk gelmektedir. FAVÖK Faaliyet Giderleri(-) ,4% tarafında ise, şirket 211 yılı ikinci çeyreğinde 94 milyon TL FAVÖK elde etti. Bu bir önceki yılın aynı dönemindeki FAVÖK rakamı olan 14 milyon TL ye Faaliyet Karı / (Zararı) ,2% göre %56 lık bir yükselişe işaret etmektedir. Böylece şirketin FAVÖK marjı Net Diğer Gel/Gid ,4% önemli bir iyileşme göstererek yılın ilk çeyreğindeki %15,3 seviyesinden Özk.Yön.Değ. Yat. Kar/Zararlarında A.D. ikinci çeyrekte %29,2 seviyesine yükseldi. Operasyonel olmayan tarafta ise, Finansman Giderleri (-) ,6% Sinpaş GYO 211 yılının ikinci çeyreğinde diğer faaliyetlerinden 2,6 milyon Vergi Öncesi Kar ,2% TL gelir elde ederken aynı dönemde 12 milyon TL düzeyinde de net finansal gelir kaydetti. Sinpaş GYO, 15 Ağustos itibariyle Net Aktif Değer ine göre Net Dönem Karı ,2% %43 iskonto ile işlem görmektedir. Sektörün iskonto oranı ise %32 düzeyinde bulunmaktadır. Söz konusu iskonto oranını ve güçlü 2Ç11 sonuçlarını göz önünde bulundurarak şirket için AL önerimizi ve hedef fiyatımızolan2,62 TL yi muhafaza ediyoruz..

13 P O R T F Ö Y Ö N E R İ L E R İ İMKB VAKBN 8. 6, 7. 5, 6. 4, , 3. 2, 2. 1, 1., Rasyolar T Menkul Değ./T.Aktif 24,5% 2,8% Mevduat/T.Aktif 64,5% 6,3% Krediler/T.Aktif 6,7% 61,9% Takipteki Al./Krediler 4,8% 3,6% Karşılık Oranı 99,% 99,% Kredilerden Faiz Gel./T.Faiz Gel. 7,3% 76,% Gelir Tablosu (mn TL) 21/6 211/6 % Faiz Gelirleri 2.989, ,4-1,4% Kredilerden Alınan Faizler 2.26, ,4 9,2% Menkul Değ. Alınan Faizler 837,1 691,2-17,4% Diğer Faiz Gelirleri 126,3 43,8-65,3% Faiz Giderleri 1.64, ,8-1,2% Mevduata Verilen Faizler 1.323, , -3,4% Kullanılan Kredi. Verilen Faizler 41,1 6,1 46,4% Diğer Faiz Giderleri 24,1 246,7 2,7% Net Faiz Geliri 1.384, ,6-1,6% Net Ücret ve Komisyon Gelirleri 214, 27,9 26,6% Temettü Gelirleri 35,1 44,5 26,7% Net Ticari Kar/Zarar 131,2 41,8-68,1% Diğer Faaliyet Gelirleri 255,3 444, 73,9% Faaliyet Gelirleri Toplamı 2.2, ,9 7,1% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) 547,5 44,3-26,2% Faaliyet Giderleri (-) 797,1 936,1 17,4% Vergi Giderleri (-) 135,8 174,4 28,4% Net Dönem Kar/Zararı 539,7 649, 2,3% Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) -1,9% -17,9% -24,1% Değişim $ (%) -16,8% -26,6% -35,6% İMKB Relatif (%) 1,6% -,4% -15,1% TL Usd 12 Aylık En Yüksek 5,3 3,61 12 Aylık En Düşük 1,3 1,64 VAKIFBANK (VAKBN.IS) 3,4 TL/ 1,73 Dolar Vakıfbank (VAKBN), 1Y11 döneminde konsolide olmayan finansal tablolarında 649 milyon TL (%2.3 y/y) net kar açıkladı. Net faiz gelirleri yıllık bazda %1.6 azaldı. Vakıfbank ın ort. özsermaye karlılığı %14.8 e geriledi. Gelecek dönemler için ort. özsermaye karlılığının %13-14 seviyelerinde gerçekleşeceğini öngörmekteyiz. 1Y11 de diğer faaliyet gelirleri, provizyon gideri iptallerine bağlı olarak %74 y/y artmıştır. Faaliyet karının artışı ise %7.1 y/y gerçekleşmiştir. Faaliyet giderleri %17 y/y artmıştır. Faaliyet giderlerindeki bu yüksek artış açıklanan net karın beklentimizin altında kalmasını açıklamaktadır. Faaliyet giderlerindeki artış ikinci çeyrekte bankanın genel müdürülüğünün Ankara dan İstanbul a taşınması ve buna bağlı yönetim/personel giderlerindeki artıştan kaynaklanmaktadır. Özetle, 2Ç11 de (i) Net Faiz Geliri %2.3 y/y, %5.5 ç/ç azaldı. (ii) Aktifler %21.1 y/y, %13.1 ç/ç artarak 86.3 milyar TL ye yükseldi, (iii) Krediler %33.6 y/y, %12.4 ç/ç artarak 52.8 milyar Tl ye yükseldi, (iv) Mevduatlar %7.7 y/y, %9.4 ç/ç artarak 53.2 milyar Tl ye yükseldi, (v) Özsermaye karlılığı %14.8 (Sektör: %17)(vi) Sermaye Yeterlilik Rasyosu %14 (Piyasa:%17.4), (vii) Net Faiz Marjı %4.1 (Piyasa:%3.3), (viii) Takipteki Krediler Oranı %3.9 (Piyasa: %2.9), (ix) Maliyet/Gelir Oranı %47.11(Piyasa: %41.5 ). VAKBN için AL önerimizi koruyoruz. VAKBN için hedef fiyatımız 4.11 TL'dir İMKB TAVHL , 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1,, Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) -16,% -14,5% -,5% Değişim $ (%) -21,5% -23,5% -15,6% Relatif İMKB (%) -4,1% 3,8% 11,3% TL Usd 12 Aylık En Yüksek 8,66 5,75 12 Aylık En Düşük 6,24 3,72 Piyasa Göstergeleri 211/6 211T F/K 25,48 18,1 PD/Ciro 1,12 1,4 FD/Ciro 2,49 2,33 PD/DD 2,18 2,2 FD/FAVÖK 5,68 5,4 Marjlar 21/6 211/6 211T FAVÖK 24,3% 26,% 27,9% FAVÖKK 41,6% 42,5% 43,3% Net Kar 2,4% -1,1% 5,8% Özet Bilanço (Milyon Euro) 21/12 211/6 Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Özkaynaklar Toplam Kaynaklar Milyon Euro 21/6 211/6 % İnşaat Gelirleri 13,5 47,4 251,9% Operasyonel Gelirler 316, 372,9 18,% Düzeltilmiş Gelir* 351,3 44,3 15,1% Diğer Operasyonel Gelirler 22,6 16,2-28,2% Operasyonel Kar/zarar 45,3 58,1 28,2% Net Finansman Giderleri -29,9-45,5-51,9% Vergi Öncesi Kar/Zarar 15,4 12,6-18,% Dönem Vergi Gelir/Gideri -8,5-18,9-122,9% Net kar /zarar 6,9-6,3 A.D. Ana Ortaklık 8,5-4,6 A.D. Azınlık Payları 1,6-1,8 A.D. TAV HAVALİMANLARI (TAVHL.IS) 6,74 TL/ 3,83 Dolar Tav Havalimanları Holding 211 in ikinci çeyreğinde açıkladığı 9.9 milyon Euro net kar rakamı beklentilerin altında kalmıştır. Piyasalarda TAV ın 23.5 milyon Euro kar açıklaması beklenirken, bizim beklentimiz ise 28.5 milyon Euro net kar açıklaması yönünde bulunuyordu.. 2Ç11 de artan finansal giderler ve kaydedilen ertelenmiş vergi gideri net karın beklentilerin altında kalmasındaki en büyük etken oldu. Şirketin 2Ç11 de toplam yolcu sayısı yıllık bazda %12 artarak 13.3 milyon seviyesine ulaşmıştır. Dolayısıyla artan yolcu sayısı şirketin net satış gelirlerine pozitif katkı sağlamıştır. Tav Havalimaları Holding in net satış gelirleri Ankara ve İzmir garanti yolcu gelirleri dahil edildiğinde 1Y11 de geçen yılın aynı dönemine göre %15 artışla 44 milyon Euro seviyesine yükselmiştir. Şirketin 1Y1 da 85.4 milyon Euro seviyesinde gerçekleşen FAVÖK rakamı 1Y11 de %23 artarak 15 milyon Euro seviyesine ulaşırken, FAVÖK marjı da aynı dönemler içerisinde %24.3 seviyesinden %26. seviyesine yükselmiştir. Ayrıca TAV ın 1Y11 de FAVÖKK rakamı 1Y1 a göre %18 artışla 172 milyon Euro seviyesine yükselirken, FAVÖKK marjı aynı dönemler içerisinde %41.6 seviyesinden %42.5 seviyesine yükselmiştir.tav Havalimanları Holding in gerek yolcu sayısındaki artış ve gerekse havalimanlarının pozitif katkısının net satış gelirlerine olumlu yansımasının süreceğini düşünüyoruz. beklentilerimizn altında gelen kar rakamlarına rağmen TAV için 9.5 TL olan hedef fiyatımızla şirket için daha önceden verdiğimiz AL olan önerimizi koruyoruz. İMKB TSKB 8. 3, 7. 2,5 6. 2, ,5 3. 1, 2.,5 1., Rasyolar T Menkul Değ./T.Aktif 31,7% 27,2% Mevduat/T.Aktif,%,% Krediler/T.Aktif 6,3% 63,1% Takipteki Al./Krediler,5%,4% Karşılık Oranı 1,% 1,% Kredilerden Faiz Gel./T.Faiz Gel. 45,% 56,5% Gelir Tablosu (mn TL) 21/6 211/6 % Faiz Gelirleri 216,9 239,7 1,5% Kredilerden Alınan Faizler 93,8 135,5 44,4% Menkul Değ. Alınan Faizler 116,7 96,8-17,1% Diğer Faiz Gelirleri 6,3 7,4 17,2% Faiz Giderleri 66,8 73,8 1,5% Mevduata Verilen Faizler - - a.d. Kullanılan Kredi. Verilen Faizler 22,1 34,2 55,% Diğer Faiz Giderleri 44,7 39,5-11,6% Net Faiz Geliri 15,1 165,9 1,5% Net Ücret ve Komisyon Gelirleri 5,8 5,2-9,9% Temettü Gelirleri 22,7 25, 1,3% Net Ticari Kar/Zarar 1,8 (3,2) a.d. Diğer Faaliyet Gelirleri 7,9 13, 64,8% Faaliyet Gelirleri Toplamı 188,1 25,8 9,4% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı ( 6,1 14,6 14,4% Faaliyet Giderleri (-) 3,1 31,4 4,4% Vergi Giderleri (-) 29,5 29,5,% Net Dönem Kar/Zararı 122,5 13,3 6,4% Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) -26,2% -27,7% 2,1% Değişim $ (%) -31,% -35,3% -13,4% Relatif İMKB (%) -15,8% -12,3% 14,2% TL Usd 12 Aylık En Yüksek 2,7 1,76 12 Aylık En Düşük 1,71,97 TSKB (TSKB.IS) 1,8 TL/ 1,2 Dolar TSKB, 1Y11 döneminde solo finansal tablolarında 13.2 mn TL (%6.4) net kar açıkladı. Çeyreklik bazda bakıldığında net kar 63.7 mn TL gerçekleşerek yıllık bazda %4.7 azaldı. TSKB nin 1Y11 de faiz gelirleri yıllık bazda %1.5 arttı. Özkaynak karlılığı ise %2.3 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri, çeyreklik bazda geçen yılın aynı dönemine göre %8 azaldı. 2Ç11 de net faiz marjı, 1Ç11 e göre sadece 1 baz puan azalarak %4.1 gerçekleşti. Net kar, provizyon masrafları ve faaliyet giderlerinin azalması (-%8 ç/ç ve -%12y/y) ile desteklendi. Maliyet/Gelir oranı %15.3 de düşük seviyesini korudu. Maliyet/Gelir oranın döneminde %16-17 seviyelerinde kalacağını düşünüyoruz. Toplam krediler ilk yarıda %9.7 artararak 3.4 milyar ABD dolarına yükselmiştir. TSKB aktiflerinin %62 ni oluşturanve5yıl ort. vadeli uzun vadeli kredileri, sağladığı 12 yıl ort. vadeli ve pasiflerinin %64 nu oluşturan uzun vadeli kaynaklarla sağlamaktadır. Cari aktifleri (toplam aktiflerin %23 ü) REPO ve serbest sermayeden (pasiflerin %24 ü) fonlanmaktadır. Özetle, 211 de banka (i) Net Faiz Geliri %9.9y/y arttı, - %12ç/ç azaldı (ii) Toplam Aktifler %17.2 y/y, %2.1 ç/ç arttı, (iii) Toplam Krediler %35.7y/y, %7.3 ç/ç arttı, (iv) Alınan krediler %28.2y/y, %9.6 ç/ç arttı, (v) Özsermaye karlılığı %2.3 (Sektör: %17)(vi) Sermaye Yeterlilik Rasyosu %2.3 (Sektör:%17.4 ) (vii) Net Faiz Marjı %4.1 (Sektör:%3.3) (viii) Takipteki Krediler Oranı %.4 (Piyasa: %2.9) (ix) Maliyet/Gelir Oranı %15.1(Piyasa: %41.5).TSKB için AL önerimizi koruyoruz. TSKB için hedef fiyatımız 3.1 TL'dir.

14 HALKBANK (HALKB.IS) Araştırma ve Kurumsal Finans Departmanı TL Usd Piyasa Değeri (mn TL, mn $) Hedef Değer (mn TL, mn $) Kapanış 1,45 5,93 PD/DD 1,67 PD/DD (Büyük Ölçekli Bankalar Ort.) 1,32 Firma Bilgileri Sektör Bankacılık Faaliyet Alanı Bireysel/Kurumsal Bankacılık Ödenmiş Sermaye (mn YTL) 1.25 Ortaklık Yapısı Pay(%) Özelleştirme İdaresi Başkanlığı 75,% ÖNERİ: TUT Rasyolar 21/6 211/6 Likit Aktif/T.Aktif 4% 36% Menkul Değ./T.Aktif 32% 25% Mevduat/T.Aktif 75% 68% Krediler/T.Aktif 56% 6% Takipteki Al./Krediler 4,5% 3,2% Karşılık Oranı 83% 84% Kredilerden Faiz Gel./T.Faiz Gel. 64% 72% n Halkbank 1Y11 konsolide olmayan bilançolarında geçen yılın aynı dönemine oldukça yakın, 1.37 milyon TL (1Y1; 1.35 mn TL) net kar açıkladı. n Hisse başına hedef fiyatımızı 15.5 TL den 14.6 TL ye revize ederken TUT olan önerimizi koruyoruz İMKB REL. HALKB Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) -6,7% -9,% -12,% Değişim $ (%) -9,4% -17,5% -24,1% 12 Aylık En Yüksek 12 Aylık En Düşük 12, 1, 8, 6, 4, 2, YTL Usd 15,96 11,34 9,15 5,21 Milyar TL, % 21/6 211/6 Kredi Hacmi 38,3 51,6 Mevduat Hacmi 51,2 58,3 Krediler Pazar Payı (%) 8,2 8,4 Mevduat Pazar Payı (%) 8,7 8,5 SYR (%) 18,8 17,5 Net Faiz Marjı (%) 5, 4,1 Ort. Özsermaye Karlılığı (%) 27,8 27,6 Aktif karlılığı (%) 2,3 2,4 Gelir Tablosu (mn TL) 28/6 29/6 21/6 211/6 % Faiz Gelirleri Kredilerden Alınan Faizler Menkul Değ. Alınan Faizler (16) Diğer Faiz Gelirleri (92) Faiz Giderleri Mevduata Verilen Faizler Kullanılan Kredi. Verilen Faizler Diğer Faiz Giderleri Net Faiz Geliri (8) Kambiyo Karı/Zararı (68) (5) 21 (143) a.d. Sermaye Piy. İşl. Kar/Zararı (8) (57) Net Ücret ve Komisyon Gel Diğer Faaliyet Gel./Gid (351) (684) (721) (668) a.d. Vergi Giderleri (-) Net Dönem Kar/Zararı Halkbank 1Y11 konsolide olmayan bilançolarında geçen yılın aynı dönemine oldukça yakın, 1.37 milyon TL (1Y1; 1.35 mn TL) net kar açıkladı. Bu rakam bizim beklentimiz olan 991 TL nin ve piyasa beklentisi 979 milyon TL nin üzerinde gelmiştir. Çeyreklik bazda baktığımızda, bankanın net karı geçen çeyreğe göre %2.4 geçen yılın aynı dönemine göre ise %1.4 oranında düşerek 512 milyon TL olarak açıklandı. Fonlama maliyetlerinin yükseldiği (ortalama mevduat maliyeti 1 baz puan artış ile %5.2 ye yükselmiştir) bir ortam olmasına rağmen ikinci çeyrekte kredilerdeki yeniden fiyatlama döneminin (kredi faizlerinin ortalama getirisi 1 baz puanlık artış ile %1.2 ye geriledi) sona ermesi (özellikle tüketici kredilerinde yeni fiyatlamadan) ve enflasyon endeksli kağıtların ilk çeyrekteki yükselen enflasyondan olumlu etkilenmeleri (menkul kıymet getirileri 4 baz puan artış ile %9.2 ye yükseldi) sonrasında net faiz gelirleri ilk çeyreğe göre yükselmiştir. Net faiz marjı ise %4 ün üzerinde kalırken, daralma ilk çeyreğe göresınırlı oldu. Genel olarak piyasanın üzerinde bir ortalama özsermaye karlılığına sahip olan Halkbank bu çeyrekte de bu alışkanlığını sürdürerek %27.4 ile piyasa ortalamasının (%18) oldukça üzerinde ortalama özsermaye karlılığı açıkladı, ancak yılın ilk çeyreğine göre 13 baz puanlık daralma yaşandı. Yılın ilk yarısından Banka nın net ücret ve komisyon gelirlerindeki artış geçen yılın aynı dönemine göre %25.6 ile göze çarparken banka yönetimi bu konuda alınabilecek daha fazla yol olduğunu ifade etti. Banka yönetimi yıl sonunda ücret ve komisyon gelirlerindeki büyümenin %3 lara ulaşacağını beklemesine rağmen görüşümüz yılın ikinci yarısındaki yavaşlama ile bu rakamın altında kalınabileceği (%25) şeklinde. Net karın beklentilerin üzerinde kalmasının bir diğer nedeni ise bir kerelik gelir olan varlık satışı ve karşılık iptal gelirlerinden kaynaklanmıştır. Bilanço tarafında gerçekleşmeler beklentilerimize ve banka yönetiminin açıklamalarına paralel gelirken kredi tarafındaki büyümeyi bireysel krediler desteklemiştir. Kredilerde yaşanan büyümeye rağmen takipteki krediler oranı %3.1 e gerilerken risk maliyeti 4 baz puana gerilemiştir. Özetle, 2Ç11 de (i) Net Faiz Geliri %4, y/y daraldı ve %7,7 ç/ç azaldı, (ii) Toplam Aktifler %25,7 y/y, %9,7 ç/ç arttı ve 85.5 milyar TL ye ulaştı (iii) Toplam Krediler %34,7 y/y, %8,4 ç/ç arttı ve 51,5 milyar, TL ye ulaştı (iv) Toplam Mevduatlar %13,7 y/y, %3,4 ç/ç artışla 58.2 milyar TL ye ulaştı, (v) 12-aylık Özsermaye Karlılığı %27,4 e ulaştı (vi) piyasaya göre daha düşük olan Sermaye Yeterlilik rasyosu %15 olarak açıklandı (Piyasa: %17,4) (vii) Net Faiz Marjı %4,5 (sektör %3,5) (viii) takipteki alacaklar rasyosu %3,1 (Piyasa: %2,9) (ix) Maliyet Gelir rasyosu %36,7 ye yükseldi (Piyasa: %41) (x) kredilerin mevduatı karşılama oranı %88,8 olarak açıklandı (Piyasa: %93). Son açıklanan verilerin ışığında hedef değerimizi 15.5 TL den 14.6 TL ye revize ederken TUT olan önerimizi koruyoruz. Halkbank 212T F/K 6.4x ve 212T PD/DD 1.3x çarpanları ile işlem görmektedir.

15 Sinpaş GYO (SNGYO.IS) Araştırma ve Kurumsal Finans Departmanı TL Usd Piyasa Değeri (mn TL, mn $) 775, 44, Hedef Değer (mn TL, mn $) 2.3, 1.35,7 Kapanış 1,55,88 Ort. İşlem Hacmi (Bin Lot) Firma Bilgileri Sektör GYO Faaliyet Alanı İnşaat Projeleri Geliştirme Ödenmiş Sermaye (mn TL) 5, Ortaklık Yapısı Pay(%) Sinpaş Yapı 42,3% Avni Çelik 16,9% Hakla Açık 4,8% İMKB-1 SNGYO ,5 2, 1,5 1,,5, Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) -1,6% -15,% 12,3% Değişim $ (%) -12,5% -18,4% 9,3% İMKB Relatif (%) -8,3% -11,3%,7% TL ABD$ 12 Ay lık En Yüksek 2,37 1,62 12 Ay lık En Düşük 1,47,94 Piyasa Göstergeleri 1Y11 211T F/K 4,57 3,43 PD/Ciro 1,18,64 FD/Ciro 1,34,72 PD/DD,75,6 FD/FAVÖK 5,67 4,5 Marjlar 1Y1 1Y11 211T Brüt Kar 27,9% 34,2% 34,3% EFK 5,% 26,% 15,4% FAVÖK 7,2% 26,6% 16,% Net Kar 11,2% 3,2% 18,7% Özet Bilanço (Bin TL) 21 1Y11 Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Özkay naklar Toplam Kay naklar ÖNERİ: AL Finansal Veriler (Bin TL) 1Y1 1Y T Satış Gelirleri Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Kar/Zarar Finansal Gelir/Gider Net Dönem Karı/Zararı n Sinpaş GYO nun 211 yılı ilk yarısında toplam gelirleri 395 milyon TL olurken, bu rakam geçen sene geliri olan 94 milyon TL ye göre %318 lik bir artışa denk gelmektedir. n Şirket 211 yılının ikinci çeyreğinde 886 konutu müşterilerine teslim etti. n Hedef hisse fiyatını 2.62 TL seviyesinde hesapladığımız Sinpaş GYO (SNGYO) için "AL" olan önerimizi sürdürüyoruz. n Net kar beklentilerimize paralel 17 milyon TL olarak gerçekleşti - Sinpaş GYO, yılın ikinci çeyreğinde 17 milyon TL ile beklentilerimiz paralelinde (şeker:13 milyon TL) net kar açıkladı. Bu rakam geçen senenin aynı döneminde elde etmiş olduğu 14 milyon TL net kara göre %613 lük bir artışa işaret ediyor. Şirketin net karı, bir önceki çeyreğe göre de %792 artış gösterdi. İkinci çeyrek karı ile birlikte Sinpaş GYO nun 211 ilk yarı net karı 395 milyon TL ile geçen yılın aynı döneminin %319 üzerinde gerçekleşti. Şirketin, net karındaki bu büyük artışta, yılın ikinci çeyreğinde toplu şekilde gerçekleştirilen konut teslimleri etkili oldu. n Teslimatların hızlanması net kar artışının arkasındaki en büyük etken - Hatırlanacağı üzere, Sinpaş GYO, proje geliştiren bir gayrimenkul yatırım ortaklığı olduğu için, ön satış gelirlerini, ilgili konut projesini müşterisine teslim edene kadar bilançosunda tutmakta, gelir tablosuna ancak konut teslim edildiğindeğ yansıtabilmektedir. Şirket 211 yılının ikinci çeyreğinde 886 konutu müşterilerine teslim etti. Böylece 211 yılının ilk yarısında toplam teslim edilen konut sayısı 1.7 oldu. Aynı dönemde şirket toplam 59 adet konut satışı gerçekleştirdi. n Şirketin 211 yılı ilk yarısında toplam gelirleri 395 milyon TL oldu - Operasyonel tarafa bakıldığında, Sinpaş GYO nun ikinci çeyrekte elde etmiş olduğu 322 milyon TL lik gelir, bir önceki çeyrek geliri olan 74 milyon TL ye göre 338% lik bir artış gösterirken geçen sene aynı dönem geliri olan 66 milyon TL ye göre ise %387 arttı. Şirketin gelirlerinin ikinci çeyrekte önemli ölçüde artmasında, teslim edilen rekor seviyedeki 886 konut etkili oldu. Böylece Sinpaş GYO nun 211 yılı ilk yarısında toplam gelirleri 395 milyon TL olurken, bu rakam geçen sene geliri olan 94 milyon TL ye göre %318 lik bir artışa denk gelmektedir. n Ciro artışına paralel FAVÖK marjı yükseldi - FAVÖK tarafında ise, şirket 211 yılı ikinci çeyreğinde 94 milyon TL FAVÖK elde etti. Bu bir önceki yılın aynı dönemindeki FAVÖK rakamı olan 14 milyon TL ye göre %56 lık bir yükselişe işaret etmektedir. Şirket bir önceki çeyrekte ise 11 milyon TL FAVÖK elde etmişti. Böylece şirketin FAVÖK marjı önemli bir iyileşme göstererek yılın ilk çeyreğindeki %15,3 seviyesinden ikinci çeyrekte %29,2 seviyesine yükseldi. Operasyonel olmayan tarafta ise, Sinpaş GYO 211 yılının ikinci çeyreğinde diğer faaliyetlerinden 2,6 milyon TL gelir elde ederken aynı dönemde 12 milyon TL düzeyinde de net finansal gelir kaydetti. n Sinpaş GYO NAD'a göre %39 iskontolu - Sinpaş GYO, 25 Ağustos itibariyle Net Aktif Değer ine göre %43 iskonto ile işlem görmektedir. Sektörün iskonto oranı ise %32 düzeyinde bulunmaktadır. Söz konusu iskonto oranını ve güçlü 2Ç11 sonuçlarını göz önünde bulundurarak, şirket için AL önerimizi ve hedef fiyatımız olan2,62 TL yi muhafaza ediyoruz.

16 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 1,7615 İMKB Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 29/12 21/12 21/6 211/6 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,9% 1,11 1,42 6,13, ,97-13,24-9,12 İMKB-1 Endeksi XU , ,4% 9,18 1,35 5,33, ,43-13,5-12,67 İMKB-3 Endeksi XUTUM , ,1% 1,74 1,44 6,68, ,98-13,3-7,91 İMKB-TÜM Endeksi DAYANIKLI TÜKETİM SEKTÖRÜ ,3% 11,11 1,46 7,22, ,1,7,62-17,5-15,2 Beyaz Eşya ,% 1,84 1,62 8,64, ,1,4 1,23-21,34-21,11 ARCLK , ,8% 7,83 1,19 6,52, ,7,12-2,64-24,16-1,72 Arçelik BSHEV 1 84, ,5% 16,35 3,94 14,18 1, ,7,1 3,7-15,58-33,86 BSH Ev Aletleri IHEVA 1 75, a.d. 14,33,73 a.d., ,11 -,9 2,63-24,27-18,75 İhlas Ev Aletleri SILVR 43, a.d. a.d. 1,2 16,58, ,4,4, -39,73-26,5 Silverline Endüstri VESBE 19 2, ,5% 23,72,76 6,93, ,2,7 -,98-16,12-4,22 Vestel Beyaz Eşya Kahverengi Eşya ,8% 15,75,68 2,9, ,2,9, -12,77-9,29 VESTL , ,8% 15,75,68 3,4, ,2,9, -12,77-9,29 Vestel DEMİR ÇELİK SEKTÖRÜ ,7% 9, 1,8 6,77, ,4,6 3,31-13,36 9,58 Boru, Uzun ve Yassı Mamuller ,3% 8,9 1,11 6,49 1, ,7,11 5,18-12,8 38,36 BRSAN 17 24, a.d. 23,38 1,24 11,24, ,6,1 5,23-18,96 34,92 Borusan Mannesmann BURCE 38 7, ,3% a.d. 3,2 a.d. 2, , -,3 1,67-16,67 84,27 Burçelik BURVA 49 2, a.d. a.d. 2,57 a.d. 1, ,14,1 6,82-19,52-14,86 Burçelik Vana CELHA 2 3, a.d. a.d. 2,1 14,44, ,1,9 11,75 1,83 35,42 Çelik Halat CEMTS 32 1, a.d. 8,6,84 9,41, ,11,11 1,71-7,3 45,12 Çemtaş CEMAS 73 2, ,% a.d. 1, ,12,14 21,82-6,62 44,9 Çemaş Döküm DMSAS 35 1, ,9% 17,67,48 5,4, ,1,8 4,27-19,21-36,6 Demisaş Döküm ERBOS 44 19, ,4% 7,39 1,2 1,67, ,1,12 5,65-8,18 84,49 Erbosan EREGL , ,2% 7,6 1,5 6,16 1, ,13,24-2,99-2,98 6,1 Ereğli Demir Çelik IZMDC , a.d. 29,53 2,46 2,47, ,6,8 3,34-13,4 189,36 İzmir Demir Çelik KRDMA 75, ,1% 1,8,91 6,19, ,14,18 2,17-13,76-8,74 Kardemir (A) KRDMB 51 1, ,1% 12,7 1,2 6,8, ,14,18 7,14-11,76 -,94 Kardemir (B) KRDMD 3 89, ,1% 9,65,81 5,63, ,14,18-1,18-12,5 35,48 Kardemir (D) Demir Dışı Metal Ürünleri ,1% 13,9,59 62,4, ,2,1 1,44-13,92-19,2 FENIS 28 1, ,9% 15,8,97 38,97, ,4,2 2,17-2,79-44,7 Feniş Alüminyum GOLDS 1 77, ,7% 12,71,35 15,32, ,, 3,17-17,72-32,99 Goldaş Kuyumculuk SARKY 66 3, ,5% 13,92,71 a.d., ,1,2-1,3-3,27 19,47 Sarkuysan ENERJİ SEKTÖRÜ ,9% a.d. 1,85 17,65 3, ,69 -,37,43-19,9-31,73 Hidroelektrik Santraller a.d. 11,12 1,8 8,76 3, ,8 -,91 1,59-18,42-33,66 AKSUE , ad a.d. ad a.d. 85,85 18,77 11, ,8 28-2, ,3-23,59-37,56 Aksu Enerji AYEN 14 2, ,5% 11,12 1,11 8,94 3, ,7,32,88-13,26-29,75 Ayen Enerji Otoprodüktör ,1%, 1,99 18,97 3, ,31,17 -,72-21,37-29,81 AKENR , ,5% a.d. 1,65 24,94 4, ,13,27 4,58-9,6-6,98 Ak Enerji AKSEN 1 5 2, a.d. a.d. 2,1 13,42 3, ,23,7-5, -35,75-45,4 Aksa Enerji ZOREN , a.d. a.d. 2,97 4,72 4, ,56,17-1,74-18,75-37,41 Zorlu Enerji GIDA SEKTÖRÜ ,9% 21,78 14,65 17,63 14, ,1,12 1,85-17,59-8,38 Bira Malt ,5% 17,64 2,86 9,63 2, ,,13-1,62-12,25-14,1 AEFES , ,4% 17,64 2,89 9,64 2, ,1,22-1,81-12,64-6,22 Anadolu Efes TBORG 4 2, ,8% a.d. 2, 15,44 1, ,1,4-1,42-11,86-21,8 T. Tuborg Dondurulmuş Gıda ve Salça ,5% 57,2 1,64 21,2 1, ,2,24 4,88-19,84-4,22 DARDL 45 1, a.d. a.d. a.d. 74,2 5, ,1,11,63-13,4 16,79 Dardanel FRIGO 33, ,7% a.d. 1,24 a.d. 1, ,1,7 8, -22,12-28,58 Frigo Pak Gıda KERVT 13 5, a.d. 278,13 a.d. 22,9 1, ,1,1 -,49-28,52-23,68 Kerevitaş Gıda MERKO 45, a.d. 15,1 2,6 6,95, ,6,14 12,5-17,5-18,18 Merko Gıda PENGD 27 1, a.d. 34,41 1,9 117,62 1, ,9,1 4,12-25,63-6,5 Penguen Gıda SELGD 92, ,6% 13,31 1,7 522,53 1, ,98 1,75-6,98-9,9 2,56 Selçuk Gıda TATKS 31 2, ,8% 59,84 1,84 14,67, ,1,5 9,96-27,22-2,13 Tat Konserve TUKAS 18 1, ,2% a.d. 1,86 82,7 1, ,67 -,35 11,34-15,63 44, Tukaş Et ve Et Ürünleri ,% 9,43 1,4 7,13, ,,5,82-15,92-28,91 BANVT , ,1% 11,47 1,62 6,56, ,3,3 -,86-14,64-33,52 Banvit PETUN 33 5, ,9% 6,99,98 7,59, ,8,11 1,36-14,37 8,73 Pınar Et Ve Un SKPLC 26 2, a.d. a.d. 6,62 a.d., ,5,1 1,32-16,6-4,41 Şeker Piliç METRO 1 7, ,5% 1,96,6 9,51, ,,5 1,45-18,6-5,44 Metro Holding Meşrubat ,5% 28,95 29,14 34,59 34, ,5,11 3,27-25,65 5,42 ERSU 49, a.d. 52,33 1,3 63,16, ,1,2 7,35-2,65-3,48 Ersu Gıda CCOLA 25 22, ,4% 29,54 3,85 15,11 2, ,5,14 -,45-13,81 52,62 Coca Cola İçecek KNFRT 22 8, ,1% 9,32 1,97 3,33, ,15,28 4,62-43,42 6,75 Konfrut Gıda KRSTL 57, a.d. a.d.,58 91,1 1, ,1,4 2,63-27,1-28,44 Kristal Kola PINSU 31 3, ,3% 26,1,65 12,82, ,2,7 2,19-23,24-27,34 Pınar Su Diğer Gıda ,7% 26,73 27,12 3,21 3, ,,7 1,88-14,29 -,19 ALYAG 57, a.d. a.d. 2,31 a.d., ,2 -,2 2,67-17,2-33,62 Altınyağ EKIZ 34 2, a.d. a.d. 1,3 13,73, ,4,7 5,8-28,27-43,25 Ekiz Yağ Sanayii KENT 1 16, a.d. 154,14 12,8 612,77 8, ,13,21, -12,9-14,89 Kent Gıda MANGO 63 1, ,8% a.d. 1, ,7,11,58-11,79-3,96 Mango Gıda MRTGG 62 1, a.d. a.d. 1,72 a.d. 3, ,3 -,1 9,57-17,6 7,76 Mert Gıda PNSUT 31 13, ,8% 8,94 1,6 8,49 1, ,14,17-6,29-11,55 65,96 Pınar Süt ULKER , ,3% 9,31,95 48,1 1, ,4,7 1,55-1,5 2,7 Ülker Bisküvi

17 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 1,7615 İMKB Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 29/12 21/12 21/6 211/6 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,9% 1,11 1,42 6,13, ,97-13,24-9,12 İMKB-1 Endeksi HAVA YOLLARI VE YER HİZMETLERİ ,8% 17,37 121,29 226,67 228, ,5,3 1,48-8,92 21,7 CLEBI 22 21, ,4% 2,34 4,73 7,23 1, ,6,8-2,33-13,22 41,36 Çelebi DOCO , ,5% a.d. 2, ,4,9,36-9,48 42,14 DO-CO Restaurants THYAO 3 5 2, ,2% a.d.,83 9,7, ,16 -,6-1,24-23,64-38,98 Türk Hava Yolları UCAK 43 2, ,% 9,8,93 a.d , ,13 1,65 42,26 Usaş İNŞAAT SEKTÖRÜ ,6% 2,68 2,38 14,9 2, ,1,12 1,8-11,51-1,88 Boya ,5%,53,74,8 2, ,16,9,94-1,98-2,73 BYSAN 38, ,6% a.d. a.d. a.d. 13, ,,, Boyasan Tekstil CBSBO 66, ,4% a.d. a.d. a.d. 3, ,76 -,1 3,45-14,29, Çbs Boya DYOBY 24 1, a.d. a.d. 1,74 7,14, ,9,3 2,88-28,67-15,8 Dyo Boya EMNIS 13 3, a.d. a.d. 2,97 a.d. 1, ,4,3 1,29-22,18-25,85 Eminiş Ambalaj MRSHL 8 39, ,1% 37,12 3,51 18,58 1, ,1 -,3-1,1-11,74 18,48 Marshall PRTAS 71, ,1% a.d.,57 a.d. 2, ,6,55,, 3,33 ÇBS Printaş Cam ve Cam Ürünleri ,9% 7,55 1,12 5,7 1, ,14,25 8,51-17,37 8,98 ANACM 2 2, ,2% 7,85 1,16 5,48 1, ,13,28 6,72-2,99 25,73 Anadolu Cam DENCM 35 8, ,1% 14,94 1,87 11,82 1, ,1,17 18,46-13,48-19,63 Denizli Cam TRKCM , ,3% 7,29 1,8 4,7 1, ,18,31,35-17,63 2,84 Trakya Cam Çimento ,8% 19,34 2,17 13,77 2, ,11,18 1,14-7,97 2,83 ADANA 58 3, ,9% 6,16 2,2 9,87 2, ,26,3 -,76-12,53-13,25 Adana Çimento (A) ADBGR 9 2, ,9% 5,78 1,47 9,5 2, ,26,3 1,56-11,22-4,55 Adana Çimento (B) ADNAC 1 48, ,9% 9,88,35 2,18 4, ,26,3 1,64-12,68 15,58 Adana Çimento (C) AFYON , a.d. a.d. 6, ,4 6, ,9 -,5 6,13 5,63-35,26 Afyon Çimento AKCNS 19 6, ,% 18,64 1,53 1,16 1, ,8,16-5,25-8,45,54 Akçansa ASLAN 2 55, a.d. 287,84 19,48 119,23 29, ,1,22,46 6,8 45,2 Aslan Çimento BOLUC 26 1, ,9% a.d., ,1,16 -,76-11,49-12,23 Bolu Çimento BSOKE 13 1, ,8% 16,5,54 8,79, ,17,5-2,88-16,67-6,37 Batısöke Çimento BTCIM 1 6, ,2% 24,1 1,28 11,22 1, ,5,5 -,3-9,95-7,77 Batı Çimento BUCIM 29 4, ,6% 15,3 2,6 12,71 1, ,9,13 5,68-1,48 5,5 Bursa Çimento CIMSA 3 7, ,4% 8,94 1,14 6,51 1, ,15,24, -13,69-19,93 Çimsa CMBTN 47 41, a.d. 7,46 2,4 84,88, ,18,17 1,23-8,69 62,38 Çimbeton CMENT 2 6, ,7% 59,85,85 7,93 1, ,6,11 -,58-12,98-16,7 Çimentaş GOLTS , ,3% 53,39 1,38 11,54 2, ,5,16 2,58-1,36-18,52 Göltaş Çimento KONYA , ,4% 37, ,8 2, , , ,9, -7, ,9 Konya Çimento MRDIN 33 6, ,1% a.d. 3, ,31,4,99-5,28-11,28 Mardin Çimento NUHCM 11 9, ,3% 24, 1,89 14,51 2, ,7,18 6,22-8,33-1,48 Nuh Çimento UNYEC 8 3, ,4% 8,66 2,4 6,27 2, ,24,33 4,58-4,9-2,5 Ünye Çimento İnşaat Malzemeleri ,% 17,8 3,27 12,67 1, ,8 -,2 1,56-17,28,59 ALCAR 14 32, a.d. 7,98 1,42 7,29, ,24,24 4,84-8,19 12,83 Alarko Carrier BROVA 72 1, ,5% a.d. 2,63 a.d. 1, ,14 -,17 4,41-22,4 22,41 Borova Yapı DOGUB 42 1, ,1% a.d. 1,71 a.d. 16, ,13-1,1 3,88-13,1-17,76 Doğusan ECYAP 1 2, ,4% a.d. 3,27 13,6, ,9,9, -19,37-13,26 Eczacıbaşı Yapı EGPRO 2 4, ,5% 21,15 2,21 12,34 1, ,3,1 3,82-21,76-5,85 Ege Profil EPLAS 25, a.d. 8,27 a.d. 23,3, ,4,4-5,77-18,33-44,32 Egeplast KLMSN 26 3, ,8% 8,92 1,75 7,51, ,9,13 1,69-17,76-16,97 Klimasan Klima HZNDR 16 3, a.d. 19,1 2,42 12,8, ,4,9,65-17,2 3,31 Haznedar Refrakter INTEM 24 8, a.d. a.d. 2,4 22,4, ,1,2,98-3,73 23,28 İntema IZOCM 5 37, ,8% 3,13 6,93 19,72 3, ,11,17 -,26-18,57 45,41 İzocam PIMAS 16 2, a.d. 99,71,67 11,24, ,2,7 1,92-23,34-27,32 Pimaş TUDDF 4 9, ,% a.d. 14,86 a.d. 1, ,1 -,3 2,59-23,85-37,74 T. Demir Döküm Seramik Ürünleri a.d. 9,8 1,7 7,5, ,3,1 6,89-3,63 143,81 EGSER , ,2% 6,82,88 3,6, ,8,15 4,91-11,4 29,38 Ege Seramik KUTPO 22 2, ,8% 19,28,68 9,3, ,6,1 6,35-19,6-3,83 Kütahya Porselen USAK 39 8, a.d. a.d. 2,62 25,82 2, ,4,7 9,41 2,11 45,88 Uşak Seramik KİMYA SEKTÖRÜ % 61,51 8,3 82,77 7, ,14,23 2,96-12,6 19,55 Gübre ,6% 111,31 18,14 113,49 1, ,7,19 2,59-1,9 12,99 BAGFS , ,6% 6,3 2,5 3,27, ,21,27 2,6-8, 26,93 Bagfaş EGGUB , a.d. 11,32 1,6 8,64 1, ,2,8 1,61-17,54 6,15 Ege Gübre GUBRF , a.d. 1,64 2,11 2,98, ,1,23 3,56-7,17 5,91 Gübre Fabrik. Tarım İlaçları ,2% 6,48 1,2 5,84 1, ,21,26,78-19,88 6,49 HEKTS 41 1, ,2% 6,48 1,2 5,92 1, ,21,26,78-19,88 6,49 Hektaş Diğer Kimyasallar ,3%,, 5,16 1, ,16,25 5,5-5,41 39,17 ALKIM 26 6, ,2% 9,39 1,15 6,2 1, ,14,24 3,4-16,25-9,63 Alkim Kimya SODA 15 3, ,1% 7,35 1,17 5,4 1, ,18,25 7,61 5,42 87,98 Soda Sanayii MAKİNA VE TEÇHİZAT SEKTÖRÜ ,48, 7,94 1, ,9,26 1,75-13,43-56,39 MAKTK 3 1, ,% 5,48 a.d. 9,45 1, ,9,26 1,75-13,43-56,39 Makina Takım MEDYA SEKTÖRÜ a.d. 19,82,73 7,2, ,1,8 6,38-17,66-35,28 DGZTE 5 1, a.d. a.d.,95 a.d., ,3,1 5,68-15,45-32,12 Doğan Gazetecilik DOBUR 15 1, ,8% 13,63 1,4 4,52, ,4,7 12,14-8,92-13,9 Doğan Burda IHGZT , ,6% 22,84,63 136,19 1, ,3,4 6,54-23,47-58,42 İhlas Gazetecilik HURGZ 1 21, a.d. a.d.,68 6,68, ,7,9 1,15-22,81-36,69 Hürriyet Gzt. MOTORLU TAŞIT SEKTÖRÜ % 7,19 1,96 5,59, ,8,13 1,81-15,8 53,26 Lastik ,5% 6,91 1,43 7,7, ,7,12 1,8-17,78 76,25 BRISA , ,% a.d. 2, ,5,11 4,18-9,12 32,92 Brisa GOODY , ,1% 11,72 1,81 7,15, ,7,1-1,44-3,72 162,26 Good-Year KORDS 7 3, ,6% 9,32,91 6,31, ,8,13,51-13,48 33,58 Kordsa Global

18 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 1,7615 İMKB Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 29/12 21/12 21/6 211/6 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,9% 1,11 1,42 6,13, ,97-13,24-9,12 İMKB-1 Endeksi Otomotiv Üretimi ,3% 6,88 2,12 5,3, ,6,1,5-13,62 38,16 ASUZU 16 8, a.d. 25,8 1,24 1,48, ,4,7,48-21,33 32,8 Anadolu Isuzu DOAS , ,% 5,72 1,12 4,17, ,3,5 3,39-8,55,25 Doğuş Otomotiv FROTO , ,9% 6,31 2,26 4,41, ,7,9-2,95-8, 9,43 Ford Otosan KARSN , ,1% a.d. 1,81 127,71, ,3,5,96-23,36-33,12 Karsan Otomotiv OTKAR 27 35, a.d. 16,8 4,63 12,76 1, ,7,12 1,41-14,32 139,4 Otokar TOASO , ,8% 6,84 1,79 4,93, ,5,1-6,1-14,24-3, Tofaş Oto. Fab. TTRAK , ,6% 6,5 3,72 5,2 1, ,19,23 6,27-5,57 121,69 Türk Traktör Otomotiv Yan Sanayii ,5% 13,3 2,3 9,78 1, ,11,17 3,84-16,1 45,37 BFREN , a.d. a.d. 86,37 34,77 2, ,4,6 6,9-14,69-2,26 Bosch Fren Sistemleri DITAS 25 2, a.d. a.d. 1,32 a.d., ,4,5 1,87-8,7-3,19 Ditaş Doğan COMDO 6 7, a.d. 19,3 2,31 8,98 1, ,8,18 11,11-11,39 67,46 Componenta Dökümcülük EGEEN 33 37, ,9% 8,6 2,35 8,41 1, ,16,2 3,6-1,32 157,93 Ege Endüstri FMIZP 13 15, ,4% 22,38 8,9 23,17 6, ,31,28 6,19-14,4 17,95 F-M İzmit Piston KATMR 19 3, a.d. a.d. 3, ,16,21-6,42-41,69 28,91 Katmerciler Ekipman MUTLU 23 3, ,1% 8,87,85 5,65, ,3,1 4,82-21,11 66,33 Mutlu Akü PARSN 3 2, a.d. 9,44,75 7,34 1, ,16,27 3,5-14,81 47,86 Parsan ORMAN ÜRÜNLERİ SEKTÖRÜ % 9,99 1,4 8,59, ,7,13 3,28-1,44 5,59 Kağıt Ürünleri ,2% 1,49 1,3 9,12, ,2,11 6,54-13,71-4,96 ALKA 19 1, ,% 25,12,63 9,47, ,9,14 4,39-9,16-24,52 Alkim Kağıt BAKAB 36 2, ,6% 6,1,97 3,96, ,1,18-3,6-6,33 37,4 Bak Ambalaj DENTA 16 1, ,3% 8,93 1,18 5,58, ,6,2 6,92-4,14-2,11 Dentaş Ambalaj ISYHO 1 7 1, ,2% 49,2,72 19,84, ,7,9 6, -19,7-14,52 Işıklar Yat. Holding KAPLM 16 14, a.d. a.d. 2,3 33,82, ,2, 15,45-11,25 17,36 Kaplamin KARTN , ,5% 14,77 2,38 9,24 1, ,19,25 7,17-15,59 28,2 Kartonsan OLMKS 12 6, ,5% 5,31 1,8 1,51, ,5,8 9,73-11,86,8 Olmuksa TIRE , a.d. a.d. 1,37 33,3, ,2,3 4,17-24,81-37,89 Mondi Tire Kutsan VKING 38, ,6% a.d. 3,46 a.d., ,32 -,2 8,14-2,51-3,8 Viking Kağıt Kırtasiye ,4% 8,8 2,47 6,91 1, ,5,12-1,11-11,63 7,17 ADEL 27 26, ,2% 8,8 2,5 7,12 1, ,22,29, -1,84 53,22 Adel Kalemcilik SERVE 72, ,8% a.d. 1,73 a.d. 1, ,13 -,5-2,22-21,43-38,89 Serve Kırtasiye Matbaacılık ,5% 15,31 2,4 7,34, ,1,8, -1,99-14,35 DURDO , ,5% 15, , ,39 94, ,3 15,15, -21,99-28,71 Duran Doğan Basım IPMAT a.d. a.d. a.d ,,, Mobilya ,4% 8,72 1,37 8,17 1, ,21,21 7,7-5,41 34,49 GENTS 27 1, ,1% 7,88 1,3 8,85 1, ,37,3 9,68 12,89 113,76 Gentaş KLBMO 16, ,% 16,23 1,8 6,57, ,5,11 5,71-23,71-44,78 Kelebek Mobilya PAZARLAMA SEKTÖRÜ %, 2,7, 5, ,37-1,2 15,24-9,2-21,22 MIPAZ 13 1, ,9% a.d. 2,7 a.d. 5, ,37-1,2 15,24-9,2-21,22 Milpa PERAKENDECİLİK SEKTÖRÜ a.d. 29, 4,4 15,38, ,1,4 1,9-17,9-17,65 BIMAS , ,% 29,99 18, 2,48 1, ,4,5 1,4-2,68 35,25 Bim Mağazalar BIZIM 3 4 2, a.d. a.d. 1, ,2,3 1,76-15,8-23,18 Bizim Mağazaları BOYNR , ,4% 14,51 3,22 7,97, ,3,8 1,71-24,4 39,44 Boyner Mağazacılık CARFA 3 13, ,8% a.d. 1,5 23,55, ,1,1,38-17,41-33,42 Carrefoursa(A) CARFB 3 15, ,8% a.d. 1,82 28,92, ,1,1 3,58-15,65-37,3 Carrefoursa(B) MGROS , a.d. a.d. 2,44 11,48, ,12,6, -2,45-51,72 Migros Ticaret KILER , a.d. a.d. 2, ,1,7 -,27-34,29-5,27 Kiler Gıda UYUM 3 7, a.d. a.d. 2, ,6 -,2 1,85-11,6-7,21 Uyum Gıda KIPA 7 6, ,4% a.d. 1,58 9,5, ,1,5 -,64-12,43-3,73 Tesco Kipa PETRO KİMYA SEKTÖRÜ % 6,97 1,59 6,84, ,43 2,43 -,52-16,9-5,66 Petrol Ürünleri ,4% 6,82 1,74 5,63, ,7,9-2,39-12,37 5,72 AYGAZ , ,8% 5,85 1,19 8,2, ,12,14 1,45-21,31 32,8 Aygaz PETKM , ,3% a.d. 1, ,6,8 -,44-8,5 6,1 Petkim TUPRS , ,6% 8,45 2,24 4,65, ,3,5-4,35-16,24 5,34 Tüpraş Pertrol Ürünleri Dağıtımı a.d. 11,84 1,16 12,56, ,79 4,76 1,35-21,44-17,5 PTOFS 1 4 4, a.d. a.d. 1,2 11,74, ,1,3 -,47-18,97-15,54 OMV Petrol Ofisi TRCAS 23 2, ,% 11,84 1,5 a.d. 14, ,6 9,5 3,16-23,91-18,55 Turcas Petrol SAĞLIK SEKTÖRÜ % 16,25 1,5 9,82, ,6,14 2,22-17,77-9,71 İlaç ,6% 9,52,62 7,, ,5,9,45-16,84-24,76 DEVA 17 1, ,3% a.d.,92 2,29 1, ,3,2 1,81-23,53-36,48 Deva Holding ECILC , ,7% 17,9,47 7,45, ,9,5 2,1-7,31-11,37 Eczacıbaşı İlaç SELEC 15 1, ,2% 6,24,86 5,4, ,3,3-2,45-19,7-26,43 Selçuk Ecza Deposu Tıbbi Hizmetler ,4% 93,19 1,1 14,52 2, ,6,18 3,98-18,7 5,34 ACIBD 2 17, ,9% 93,19 11,95 14,59 2, ,1,25 -,55-13,7 39,15 Acıbadem Sağlık LKMNH 2 2, #DIV/! a.d. 1, ,2,11 8,52-23,7-28,46 Lokman Hekim SPOR KLÜPLERİ ,8% 9,19 9,19 9,4 12, ,75-7,22 3,1 BJKAS , a.d. a.d. a.d. a.d. 3, ,75 -,26 7,54 7,8 7,8 Beşiktaş Futbol Yat. FENER , ,7% 1,14 5,85 1,41 9, ,94,91-17,26-12,86-24,45 Fenerbahçe Sportif GSRAY , a.d. a.d. a.d ,3 -,42 6, -15,87 17,71 Galatasaray Sportif TSPOR , a.d. 7,49 2,34 9,24 8, ,9,9 22,73-7,95 1,96 Trabzonspor Sportif

19 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 1,7615 İMKB Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 29/12 21/12 21/6 211/6 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,9% 1,11 1,42 6,13, ,97-13,24-9,12 İMKB-1 Endeksi TEKNOLOJİ SEKTÖRÜ % 11,52 2,71 6,1 1, ,17,24,69-16,46 21,35 Bilişim Sektörü ,7% 11,9 1,41 5,36, ,54,58 1,58-18,37 24,94 ARENA 43 2, ,2% a.d. 1, ,1,3 8,7 2,74-11,53 Arena Bilgisayar ARMDA 47 1, ,1% 4,11,85 3,97, ,2,3,83-15,28 3,77 Armada Bilgisayar BMEKS 32 2, a.d. 19,93 1,48 4,97, ,1,7-1,74-28,25-5,11 Bimeks DESPC 38 3, a.d. 6,1 1,26 4,84, ,5,6 2,62-31,94-43,86 Despec Bilgisayar DGATE 33 2, ,5% 24,44,91 4,8, ,,2 2,38-24,3-62,28 Datagate Bilgisayar ESCOM 37 7, ,6% 222,39 4,19 43,37 1, ,1,4-3,62-18,4 348,31 Escort Teknoloji INDES 21 2, ,3% 13,22 1,36 4,47, ,1,3 -,36-14,42 35,85 Indeks Bilgisayar LINK 3 4, a.d. 3,57 2,1 a.d. 4, ,93 4,97 3,45-9,64, Link Bilgisayar LOGO 26 1, ,6% a.d. 1,33 4,53 1, ,21, 2, -26,9-22,73 Logo Yazılım Elektronik Aletler ,1% -,94 8,35, ,5,3 2,24-17,41-15,51 EMKEL 75, a.d. a.d.,81 67,25, ,1,14 1,47-24,18-33, Emek Elektrik GEREL 48 1, a.d. a.d.,73 a.d., ,14 -,5 4,39-8,46-1,16 Gersan Elektrik PRKAB 15 1, ,3% a.d. 1,4 8,66, ,1,1,88-19,58-3,36 Türk Prysmian Kablo Savunma Sanayii ,4% 8,1 1,9 5,26 1, ,14,18 -,56-18,26 24,4 ASELS , ,4% 8,1 1,9 5,62 1, ,14,18 -,56-18,26 24,4 Aselsan Telekominikasyon ,6% 11,72 2,82 6,5 2, ,3,15 -,53-11,79 51,57 ALCTL 33 2, a.d. a.d. 2,6 a.d., ,8 -,8,34-25,6,34 Alcatel Lucent Teletaş ANELT 42, ,2% a.d. 1,58 a.d. 1, ,15,1 2,8-15,52-32,41 Anel Telekom KAREL 27 2, ,8% 6,37 1,6 5,61, ,8,14 -,35-1,48 25,33 Karel Elektronik NETAS , ,7% 26,94 2,46 26,97 2, ,9,1, -18,15 142,72 Netaş Telekom. TTKOM , ,9% 1,71 5,23 6,62 2, ,19,43 -,8-5,13 29,81 Türk Telekom TCELL , ,% 13,42 1,66 5,18 1, ,7,28 -,79-12,9-17,83 Turkcell TEKSTİL SEKTÖRÜ % 9,9 1,22 9,44 1, ,67 39,68 4,35-14,86 2,38 Ev Tekstil a.d. 29,48,7 1,87, ,18,3 2,53-26,4-36,34 IDAS 72, a.d. a.d.,58 a.d. 1, ,38 -,5 8,33-18,75-45,16 İdaş YATAS 38 1, ,3% 29,48,76 9,8, ,2,11-3,28-34,5-27,52 Yataş Konfeksiyon ,2% 7,1 1,8 6,21, ,73 238,1 9,33 -,88 68,63 CEYLN 74 1, a.d. 7,4 a.d. a.d. a.d ,64 951,77 1,21-1,76 62,14 Ceylan Yatırım Holding ESEMS 16 1, ,% 1, 1,64 45,34 2, ,1 -,7-6,36-11,21 47,14 Esem Spor Giyim MNDRS 46, ,7% 4,87,59 4,5, ,15,25 1,77, 49,22 Menderes Tekstil VAKKO , ,2% 17, ,15 13, , ,3 1,1 31, ,46 116, Vakko Tekstil Kumaş ,7% 12,68 1,4 15,37 1, ,5 -,24 7,3-5,39 13,79 ALTIN 12 18, ,1% 14,36 2,55 41,37 2, ,16,3 2,22 8,24 158,4 Altınyıldız ATEKS 18 3, ,8% a.d.,46 a.d., ,11,11 4,2-18,83 23,13 Akın Tekstil BERDN 4, ,6% a.d. a.d. a.d. a.d ,44-12,96-35,62 Berdan Tekstil BISAS 37, ,8% a.d. a.d. 8,41 1, ,46,1 2,53-22,12-49,2 Bisaş Tekstil BOSSA 6 2, a.d. 6,6,8 9,16, ,2,27 5,38 4,91,43 Bossa BRMEN 6, a.d. a.d.,58 a.d., ,7,15, -17,19-42,39 Birlik Mensucat GEDIZ 58 1, a.d. a.d.,74 2,42 29, ,51-4,7 25, -1,13-1,13 Gediz İplik LUKSK 16 2, ,5% 23,37,68 15,75 2, ,14,23 5,2-18,51-35,64 Lüks Kadife MEMSA 8, a.d. 129,59,45 a.d. 3, ,24 -,13 8,16-24,29-31,17 Mensa SNPAM 3 3, a.d. 762,7 3,88 52,93 1, ,3,33 1,32 38,99 61,76 Sönmez Pamuklu TUMTK 1, ,6% a.d. a.d. a.d , -4,17-2,69 Tümteks YUNSA 25 2, ,8% a.d. 1, ,7,14 1,33-17,69 2, Yünsa İplik ,4% 25,5 1,5 19,39 1, ,1,15 7,21-2,2 7,61 AKALT 38 1, a.d. 65,61,81 26,5, ,1,9-3,6-8,65 3,14 Akal Tekstil ARSAN 35 1, a.d. a.d.,83 a.d. 1, ,23,34 23,94-7,85 3,37 Arsan Tekstil BRKO 88, a.d. a.d.,79 9,35, ,8,5, -25,35-23,19 Birko Mensucat EDIP 26 1, a.d. a.d. 1,9 24,33 1, ,65,47, -28, -57,21 Edip Gayrimenkul KRTEK 2 1, ,2% 24,62,82 6,18, ,1,18 1,71-19,9-9,87 Karsu Tekstil MTEKS 78 1, ,4% a.d. 2,68 a.d. 12, ,83-1,64 19,83 6,92 5,13 Metem Enerji ve Tekstil SANKO 17 3, ,8% 16,21,96 27,48, ,3,2 2,18-15,35-3,85 Sanko Pazarlama SONME 6 6, ,2% a.d. 7,78 257,18 179, ,33 1,68 13,7 79,78 89,35 Sönmez Filament Diğer Tekstil ,4% 7,29,98 5,6, ,7,11 -,74-27,57 78,34 AKSA , ,4% 7,61,9 5,5, ,9,13-1,49-23,65 51,13 Aksa SASA , ,9% 6,66 1,23 4,55, ,6,9, -31,48 15,56 Advansa Sasa Deri Konfeksiyon a.d. 31,44,8 13,45, ,2,2,49-26,74-9,74 DERIM 34 3, ,4% 31,44 1,15 7,91, ,2,5 -,33-23,75-26,33 Derimod DESA 27, a.d. a.d.,71 47,89, ,6 -,1 1,3-29,73 6,85 Desa Deri TURİZM VE OTELCİLİK a.d. 4,37 1,8 2,82 4, ,72 -,21 4,92-17,86-12,93 AYCES 7 7, ,4% a.d. 1,77 59,78 7, ,59 -,6-1,8-14,8-47,34 Altınyunus Çeşme FVORI 5, ,7% a.d. 2,5 a.d. 17, ,97 -,49 12, -11,11 72,3 Favori Dinlenme Yer. MAALT 28 14, ,3% 25,39 1,74 15,56 4, ,2,35 6,77-21,33 11,81 Marmaris Altınyunus METUR 48, ,3% a.d. 4,45 a.d. 15, ,1-1,58 2,44-3, -41,47 Metemtur Otelcilik MARTI 51, a.d. a.d.,73 16,68 1, ,4,2 2,7-2, -37,19 Martı Otel NTTUR 1 51, ,3% 2,5,62 25,36 4, ,5,11 8,75-14,71-16,92 Net Turizm PKENT 11 72, ,9% 35,52 4,58 18,65 3, ,11 -,2 2,86-13,77-31,43 Petrokent Turizm MADENCİLİK % 516,17 36,34 394,94 5, ,32,5,1-9,15 25,21 PRKME , ,3% 7,12 1,15 5,72 3, ,56,64 2,41-19,51 24,27 Park Elek. Madencilik BAYMD a.d. a.d. a.d ,,, KOZAA , ,2% 5,59 1,1 1,12, ,14,6-1,17-12,76 1,99 Koza Madencilik KOZAL , ,9% a.d. 6, ,58,75 -,85-4,33 65,59 Koza Altın

20 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 1,7615 İMKB Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 29/12 21/12 21/6 211/6 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,9% 1,11 1,42 6,13, ,97-13,24-9,12 İMKB-1 Endeksi LOJİSTİK % 2,61,29 2,36, ,3,9 -,94-25,98-51,97 RYSAS 57, ,1% 6,83,79 4,6, ,8,23, -29,5-51,41 Reysaş Lojistik RANLO 67, a.d. a.d.,7 a.d., ,4 -, 2,15-25,78-44,12 Ran Lojistik LATEK 48 1, ,6% 13,73 1,5 14,, ,4,4-4,98-22,67-6,4 Latek Lojistik DİĞER % 11,51 1,28 4,21, ,4,8 8,8-6,74 12,4 AFMAS 11 1, ,% 24,81 6,89 9,5 1, ,1,26 3,3-15,35 -,97 AFM Film EUROM 52, ,9% a.d., ,, 27,69 3,75-41,63 Euro Yat.Men.Değ. ISMEN 28 1, ,3% 7,19 1,1 a.d. a.d ,, 3,47-1,24-4,41 İş Y. Men. Değ. ANELE , ,8% 21,95 1,6 8,78, ,9,12 3,45-8,63-1,36 Anel Elektrik EGCYH 58 1, a.d. a.d. 1,9 a.d ,97,97-35,38 Egeli&Co Yatırım Holding BRKSN 5 4, a.d. 11,11 3,93 42,26 4, ,6,13 19,62 6,4 21,72 Berkosan Yalıtım PKART 46 1, ,% 12,17 1,28 17,78, ,1,5 1,37-23,71-31,16 Plastikkart Bankalar % 8,28 1,29 2,69-13,8-18,74 Büyük Ölçekli Bankalar ,9% 7,95 1,32 4,51-11,75-18,5 AKBNK 3 3 6, ,8% 1,15 1, ,98-11,88-16,14 Akbank GARAN , ,6% 8,57 1, ,76-14,68-12,35 Garanti Bankası HALKB , ,2% 6,49 1, ,29-6,7-11,99 T. Halk Bankası ISCTR , ,1% 7,32 1, ,89-1, -18,19 İş Bankası (C) VAKBN , ,3% 6,, ,67-11,63-24,9 Vakıflar Bankası YKBNK , ,9% 7,74 1, ,44-15,64-25,57 Yapı ve Kredi Bank. Orta ve Küçük Ölçekli Bankalar ,6% 9,99 1,19 - -,87-15,85-19,43 ALNTF 4 1, ,5% 86,32, ,77-9,66-1,88 AlternatifBank ASYAB , ,8% 7,11, ,56-19,15-42,77 Asya Katılım Bankası ALBRK 21 1, ,7% 6,23 1, ,17-21,4-29,17 Albaraka Türk DENIZ 7, ,% 12,2 1, ,3-22,6-33,4 Denizbank FINBN 5 3, ,8% 7,86 1, ,2-16,8-18,7 Finansbank SKBNK 1 15, ,2% 6,4, ,2-12,5-24,95 Şekerbank TEBNK 1 4 1, ,4% 11,9, ,15-8,51-13,1 T. Ekonomi Bank. TEKST 1 18, ,7% 19,71, ,13-18,52-34,65 Tekstilbank KLNMA 1 6, ,2% 58,83 1, ,97-2,88-2,51 T. Kalkınma Bank. TSKB , ,4% 6,56 1, , -25,62 -,3 T.S.K.B. Sigorta % 16,51 1, ,47-18,72-9,25 AKGRT , ,2% a.d., , -22,67-36,96 Aksigorta ANHYT 17 3, ,% 13,97 2, ,65-15,45-13,71 Anadolu Hayat Emek. ANSGR 1 41, ,9% 13,43, , -26,36-22,98 Anadolu Sigorta AVIVA 1 11, a.d. a.d. 13, ,21-9,85 45,12 Aviva Sigorta GUSGR 12 1, a.d. a.d. 1, , -14,69-3,23 Güneş Sigorta RAYSG 4 1, a.d. a.d. 2, ,2-19,84-47,36 Ray Sigorta YKSGR 6 12, ,% 22,24 3, ,39-22,19 14,39 Yapı Kredi Sigorta Faktoring % 8,9 1,25 1, ,1-17,91-11,28 CRDFA 14 3, ,1% 5,15 1,44 4, ,3-25,78 29,49 Creditwest Faktoring GARFA 8 3, ,8% 13,9 1,55 a.d ,99-11,74-33,97 Garanti Faktoring OZGYO 33, ,8% 9.85,58,92 a.d. 8, ,98-4,48, -16,22-29,35 Özderici GMYO Finansal Kiralama % 1,61 1,23 3, ,49-16,27-9,96 FFKRL 6 3, ,5% 13,56 1,5 a.d ,66-3,42 23,99 Finans Fin. Kir. ISFIN , ,3% 5,81,69 a.d , -15,97 4,47 İş Fin. Kir. SEKFK 2, ,5% 7,78,93 2, ,7-22,45-23,23 Şeker Fin. Kir. TEKFK 44, ,9% 7,6,45 a.d ,88-18,18 5,88 Tekstil Fin. Kir. FONFK 12 1, ,9% 14,69,77 a.d ,68-17,61-37,77 Fon Fin.Kir. VAKFN 22 1, ,1% 5,68,85, ,63-25,58-21,57 Vakıf Fin. Kir. YKFIN 3, ,% 12,93 1,83 7, ,27-1,66-21,46 Yapı Kredi Fin. Kir. Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı % 11,34 1,2 11,28 3, ,8 76,33 3,47-12,9 4,38 AGYO 16 1, ,7% 3,89,41 1,53, ,86,34, -16,26-14,44 Atakule GMYO AVGYO 12 2, ,9% a.d. 1,93 a.d., ,2 -,1 9,14 43,97 66,11 Avrasya GMYO AKMGY 2 16, ,9% 17,95 4,37 18,37 1, ,63,7 6,27-25,81-5,82 Akmerkez GMYO ALGYO 34 16, ,1% 13,42,82 11,84 3, ,76,9 -,62-8,83 6,7 Alarko GMYO EGYO 66, a.d. a.d. a.d ,56 616, , ,83, -21,21-29,73 EGS GMYO EKGYO , a.d. 15,9 1,57 11,17 3, ,28,21 1,45-1,12 19,94 Emlak Konut GMYO DGGYO 7 1, ,4% 11,48,72 15,9 9, ,8,65 -,72-14,91 23,42 Doğuş GMYO YYGYO a.d. a.d. a.d ,,, IDGYO 25 7, ,9% a.d. 7,88 a.d. 96, ,17 -,19 21,78 12,84 16,15 İdealist GMYO ISGYO , ,7% 11,16,66 7,38 6, ,36,64, -13,6-6,24 İş GMYO KLGYO 35 3, a.d. a.d. 1, ,19,28 3,4-21,19-51,59 Kiler GMYO MRGYO 48, ,5% 11,64,65 29,66 4, ,9,19 8, -15,63-41,3 Martı GMYO NUGYO 2 6, a.d. a.d. 1, ,66,17 2,98-8,26 76,7 Nurol GMYO PEGYO 61, ,9% 1,47,42 a.d. 6, ,48-1,7 3,3-15, -27,85 Pera GMYO RYGYO 31, ,2% a.d., ,28 -,37 1,23-9,35 9,61 Reysaş GMYO TRGYO , a.d. 18,59,47 21,91 5, ,8,51 2,48-13,29-29,98 Torunlar GMYO VKGYO 44 2, ,8% 1,96,52 1,58 1, ,92,88-8,24-2,25-14,31 Vakıf GMYO SAGYO 48 1, a.d. 9,52 1,1 1,97 7, ,73 1,15 1,82-24,32 4, Sağlam GMYO SNGYO , ,2% 4,57,75 5,67 1, ,3,28 -,64-16,22-1,84 Sinpaş GMYO TSGYO 29 61, ad a.d. ad a.d. 43,43 41,2 13, , , ,17-17,57-27,38 TSKB GMYO YKGYO 39 1, ,3% a.d.,87 a.d. 5, ,3 -,19-1,29-38,8-6,13 Yapı Kredi Koray GMYO