Bankacılık Aylık Görünüm

Transkript

1 COVERAGE KICKOFF ENKA Insaat January 14, 2015 Bankacılık Aylık Görünüm Ocak 2019: Çekirdek Makasta Hayat Belirtileri 4 Mart 2019 Sektörün net karı aylık bazda %23 artış gösterdi (yıllık: -%+37): Ocak ayında gelir gider tablosundaki ana tema net faiz gelirindeki düşüş olmuştur (aylık -%28, yıllık (-%5). Düşüş beklentiler dahilinde olup, azalış TÜFE ye endeksli tahvil gelirlerinden kaynaklanmıştır. Öte yandan, TÜFE ye endeksli tahvil gelirlerindeki düşüş, azalan faaliyet provizyon giderleri ile telafi edilmiştir. Ocak 2019 da kredi büyümesi aylık 72 bp lık azalma ile zayıf seyrini sürdürmüş, ancak beklentimiz şubat ve mart sektör rakamları açıklandığında bu kalemde ivme artışı olacağıdır. Sektörün son aylardaki ana faaliyet problemi olan çekirdek makastaki düşüş trendi son bulmuş ve ocak ayını 10 bp lık yükselişle sonlandırmıştır. Sermaye yeterlilik rasyosu %17.1 te kalırken, daralan kredi portföyü nedeniyle kredi mevduat oranı düşmeye devam ederek %116.1 (aylık 150 bp düşüş) olmuştur. Sektörün özvarlık karlılığı oldukça zayıf kalmaya devam etmiş, ancak 100 bp artarak %9.1 e yükselmiştir. Kamu bankaları: net kar zayıf kalmaya devam etmiştir. Kamu bankalarının net karı aylık %44 düşüş (yıllık -%48) göstermiştir. Kamu segmentinin çekirdek makasları negatif olmaya devam etmekte, faaliyet gider seviyesi, komisyon gelirleri yeterli yüksek bazda, ancak sektörün genelinden daha zayıf bir trend içindedir. Varlık kalitesi tarafında, takibe dönüşen kredi oranı aylık 10 bp artış kaydetmiştir. Diğer taraftan kredi büyüme trendi sektör geneli ile paralel kalmıştır. Kredi mevduat oranı 184 bp düşüş göstererek %138 ile yüksek kalmaya devam etmiştir. Özel bankalar: Çekirdek makasta toparlanma sinyalleri. Özel bankaların çekirdek makasları aylık bazda 67 bp artış ile %1.1 seviyesine yükselmiştir. TÜFE ye endeksli tahvillerin gelirleri düşük katkı sağlarken, net faiz gelirleri aylık BUY %18 düşüş (yıllık : -%1) göstermiştir. Maliyet tabanları ve komisyon gelişimi olumlu görünümünü sürdürürken, kamu bankalarından daha istikrarlıdır. Kredi mevduat oranı (aylık:82 bp düşüş ve yıllık bp düşüş) düşüşüne devam ederek %107 olarak gerçekleşmiştir. Kredi büyüme trendi sektörün kalanı ile paralel iken, takibe dönüşen kredi oranı 20 bp lık yükselişle %4.6 olmuştur. Özvarlık karlılığı ise aylık 89 bp artış kaydederek %9.1 olarak gerçekleşmiştir. Sonuç: Genel olarak rakamlar beklenti dahilindedir. Ancak bize yılın geri kalanı için çekirdek makastaki iyileşme işaretlerinin yüksek özvarlık karlılığı gelişimi için önemli olduğunu göstermektedir. Diğer taraftan, şubat ve mart ayı rakamlarında gördüğümüz üzere kredi gelişimi söz konusu olsa da, özel bankalarda olduğu gibi, sektörün her iki segmentinde de kredi büyümesi yavaşlamıştır. Yılbaşından bu yana yeni bir fiyatlama görmüş olsak da, bankacılık hisse fiyatlarının önemli ölçüde yerel para piyasasındaki mevcut eğilimleri önemli ölçüde yansıttığına inanıyoruz. Bankacılık hisseleri PD/DD lerine (2019T x PD/DD) göre ucuz kalmaya devam etse de, daha kapsamlı bir yeniden değerlendirmenin varlık kalitesindeki eğilimlere ve özellikle de Türkiye nin makro görünümüne ilişkin güven ve görünüme bağlı olacaktır. Vakıfbank 0.40x PD/DD ile en beğendiğimiz sektör hissesi olmaya devam ediyor. Tablo 1: Bankacılık Sektörü Finansalları Aylık Oca.18 Ara.18 Oca.19 Faiz Geliri Kredi Menkul Kıymet Diğer Faiz Gideri Mevduat Bankalar Para Piyasaları Menkul Kıymet Diğer Net Faiz Geliri Net Ücret/Komisyon Geliri Karşılıklar Özel Diğer Faaliyet Giderleri Ticari Kâr/Zarar Menkul Kıymet Portföyü Kambiyo Kârı/Zararı Temettü Geliri Diğer Faaliyet Gelirleri Vergi Öncesi Kâr Vergi Gideri Net Kâr Düzeltilmiş Net Kâr Aylık (%) Oca.18 Ara.18 Oca.19 Özvarlık Kârlılığı 14,9 8,1 9,1 Aktif Kârlılığı 1,7 0,9 1,0 Net Faiz Marjı 4,2 4,9 3,5 TL Kredi Getirisi 13,9 18,4 18,2 TL Mevduat Maliyeti 10,2 17,9 17,6 TL Kredi / Mevduat Makası 3,7 0,5 0,6 YP Kredi Getirisi 5,3 6,3 5,9 YP Mevduat Maliyeti 2,2 2,7 2,5 YP Kredi / Mevduat Makası 3,1 3,5 3,4 TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi 12,2 29,8 17,1 YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi 4,9 5,5 5,4 Gider / Gelir 33,3 37,3 35,7 Risk Maliyeti 1,0 4,8 1,6 Takipteki Kredi Oranı 2,9 3,9 4,0 Takpteki Kredi Karşılığı 74,7 68,3 68,6 Kredi / Mevduat Oranı 123,2 117,6 116,1 Sermaye Yeterlilik Rasyosu 16,8 17,3 17,1 Lütfen raporun sonundaki uyarıları göz önünde bulundurunuz. Gedik Investment Research Ali Kerim Akkoyunlu aakkoyunlu@gedik.com +90 (212)

2 Tablo 2: Bankacılık Sektörü Finansalları Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Oca.18 Ara.18 Oca.19 Δ (a/a) Δ (y/y) Kas - Oca 18 Ağu - Eki 18 Kas - Oca 19 Δ (a/a) Δ (y/y) Δ (y/y) Faiz Geliri ,5 43, ,3 54, ,0 Kredi ,9 37, ,2 42, ,1 Menkul Kıymet ,4 63, ,7 43, ,1 Diğer ,4 94, ,3 n.a ,1 Faiz Gideri ,8 80, ,2 85, ,4 Mevduat ,1 83, ,9 89, ,7 Bankalar ,1 81, ,6 85, ,0 Para Piyasaları ,4 68, ,3 67, ,1 Menkul Kıymet ,2 43, ,7 46, ,6 Diğer ,5 n.a ,4 n.a n.a. Net Faiz Geliri ,7-5, ,1 15, ,0 Net Ücret/Komisyon Geliri ,4 44, ,4 46, ,4 Karşılıklar ,0 73, ,9 87, ,3 Özel ,5 85, ,8 n.a ,8 Diğer n.a. 64, ,8 6, ,2 Faaliyet Giderleri ,9 23, ,9 26, ,8 Ticari Kâr/Zarar n.a. n.a n.a. n.a n.a. Menkul Kıymet Portföyü n.a. n.a n.a. n.a n.a. Kambiyo Kârı/Zararı n.a. 75, n.a. 12, ,0 Temettü Geliri ,2 n.a ,4 n.a n.a. Diğer Faaliyet Gelirleri ,7 38, n.a. 37, ,2 Vergi Öncesi Kâr ,4-33, ,1-20, ,8 Vergi Gideri n.a. -48, ,2-46, ,4 Net Kâr ,5-29, ,1-13, ,3 Düzeltilmiş Net Kâr ,7-33, ,6-18, ,3 Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Oca.18 Ara.18 Oca.19 Δ (a/a) Δ (y/y) Kas - Oca 18 Ağu - Eki 18 Kas - Oca 19 Δ (a/a) Δ (y/y) (bp) Özvarlık Kârlılığı 14,9 8,1 9,1 100,4-577,2 14,0 12,2 10,4-189,2-360,9 14,8 13,1-170,4 Aktif Kârlılığı 1,7 0,9 1,0 11,6-67,7 1,5 1,2 1,1-8,1-43,1 1,7 1,4-26,0 Net Faiz Marjı 4,2 4,9 3,5-143,5-75,1 4,3 4,4 4,3-9,7-4,4 4,2 4,3 17,3 TL Kredi Getirisi 13,9 18,4 18,2-18,4 436,2 13,6 17,5 18,1 56,5 446,0 13,1 16,1 292,9 TL Mevduat Maliyeti 10,2 17,9 17,6-28,7 742,5 9,9 15,0 17,7 267,3 785,7 9,2 13,5 430,1 TL Kredi / Mevduat Makası 3,7 0,5 0,6 10,3-306,3 3,7 2,4 0,3-210,8-339,7 4,0 2,6-137,2 YP Kredi Getirisi 5,3 6,3 5,9-35,2 61,0 5,2 6,2 5,5-77,5 25,0 5,1 5,9 82,6 YP Mevduat Maliyeti 2,2 2,7 2,5-22,8 35,8 2,1 2,9 2,6-23,9 50,3 2,0 2,5 48,8 YP Kredi / Mevduat Makası 3,1 3,5 3,4-12,4 25,3 3,1 3,4 2,9-53,6-25,3 3,0 3,4 33,8 TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi 12,2 29,8 17,1-1278,0 486,1 14,5 23,0 27,0 397,6 1248,7 12,1 19,2 708,8 YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi 4,9 5,5 5,4-14,5 44,6 4,9 6,2 5,2-100,6 26,0 5,0 5,5 53,5 Gider / Gelir 33,3 37,3 35,7-160,1 247,8 36,0 31,9 36,2 421,8 13,4 38,2 34,5-366,7 Risk Maliyeti 1,0 4,8 1,6-312,2 63,0 1,0 1,4 2,5 117,5 148,8 1,0 1,5 52,3 Takipteki Kredi Oranı 2,9 3,9 4,0 15,5 108,8 2,9 3,5 4,0 55,6 108,8 2,9 4,0 108,8 Takpteki Kredi Karşılığı 74,7 68,3 68,6 26,8-607,2 74,7 69,7 68,6-108,5-607,2 74,7 68,6-607,2 Kredi / Mevduat Oranı 123,2 117,6 116,1-153,4-711,3 123,2 119,5 116,1-343,5-711,3 123,2 116,1-711,3 Sermaye Yeterlilik Rasyosu 16,8 17,3 17,1-15,7 33,0 16,8 18,2 17,1-107,4 33,0 16,8 17,1 33,0 Gedik Yatırım Araştırma 2

3 Tablo 3: Bankacılık Sektörü Finansalları (Yerli Özel) Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Oca.18 Ara.18 Oca.19 Δ (a/a) Δ (y/y) Kas - Oca 18 Ağu - Eki 18 Kas - Oca 19 Δ (a/a) Δ (y/y) Δ (y/y) Faiz Geliri ,2 36, ,4 46, ,2 Kredi ,1 31, ,1 37, ,5 Menkul Kıymet ,9 48, ,2 30, ,0 Diğer ,4 n.a ,1 n.a n.a. Faiz Gideri ,7 66, ,3 71, ,2 Mevduat ,6 76, ,7 81, ,2 Bankalar ,5 79, ,8 81, ,5 Para Piyasaları ,8-38, ,3-36, ,3 Menkul Kıymet ,1 40, ,9 44, ,7 Diğer ,9 n.a n.a. n.a n.a. Net Faiz Geliri ,2-0, ,2 15, ,5 Net Ücret/Komisyon Geliri ,9 37, ,2 37, ,8 Karşılıklar ,4 67, ,0 90, ,8 Özel ,2 n.a n.a. n.a n.a. Diğer n.a. 31, ,7-70, ,9 Faaliyet Giderleri ,4 31, ,7 17, ,5 Ticari Kâr/Zarar n.a. n.a n.a. n.a n.a. Menkul Kıymet Portföyü n.a. n.a n.a. n.a n.a. Kambiyo Kârı/Zararı n.a. n.a n.a. 9, n.a. Temettü Geliri ,6 n.a ,7 n.a n.a. Diğer Faaliyet Gelirleri ,3 19, n.a. 33, ,5 Vergi Öncesi Kâr ,2-33, ,2-22, ,2 Vergi Gideri n.a. -53, ,8-42, ,4 Net Kâr ,6-26, ,2-17, ,9 Düzeltilmiş Net Kâr ,4-39, ,7-30, ,2 Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Oca.18 Ara.18 Oca.19 Δ (a/a) Δ (y/y) Kas - Oca 18 Ağu - Eki 18 Kas - Oca 19 Δ (a/a) Δ (y/y) (bp) Özvarlık Kârlılığı 14,2 8,2 9,1 89,2-516,3 13,6 11,5 9,7-182,3-387,4 14,2 13,0-126,8 Aktif Kârlılığı 1,7 1,0 1,1 11,9-57,1 1,6 1,2 1,1-6,3-43,1 1,6 1,4-18,3 Net Faiz Marjı 4,4 5,0 4,1-88,9-31,9 4,5 4,9 4,7-26,9 20,3 4,1 4,7 62,6 TL Kredi Getirisi 14,2 18,9 19,3 44,1 508,4 13,9 18,1 18,9 72,1 497,1 13,4 16,6 325,4 TL Mevduat Maliyeti 10,8 18,5 18,3-22,8 750,7 10,4 15,9 18,4 252,0 793,8 9,8 14,0 417,4 TL Kredi / Mevduat Makası 3,5 0,4 1,1 66,9-242,2 3,5 2,3 0,5-179,9-296,7 3,5 2,6-92,0 YP Kredi Getirisi 5,9 6,3 6,8 46,8 91,2 5,7 6,8 6,0-72,8 31,0 5,4 6,4 96,4 YP Mevduat Maliyeti 2,1 2,7 2,5-26,3 37,3 2,0 2,9 2,7-27,1 63,6 1,9 2,5 58,3 YP Kredi / Mevduat Makası 3,8 3,6 4,3 73,1 54,0 3,7 3,8 3,4-45,8-32,6 3,5 3,9 38,1 TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi 12,2 24,9 17,0-797,7 478,9 14,3 25,6 25,3-31,0 1099,7 11,9 19,3 738,1 YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi 4,5 5,1 4,8-28,1 27,3 4,5 5,3 4,9-42,7 43,1 4,4 4,9 49,6 Gider / Gelir 31,5 27,2 35,1 795,2 359,7 34,2 29,3 31,6 232,7-258,8 37,7 31,5-616,2 Risk Maliyeti 1,0 9,7 2,2-744,6 118,0 1,1 1,6 4,4 285,8 338,0 1,1 2,1 102,7 Takipteki Kredi Oranı 3,0 4,4 4,6 22,8 167,0 3,0 3,9 4,6 75,3 167,0 3,0 4,6 167,0 Takpteki Kredi Karşılığı 78,8 66,0 66,5 52,7-1233,2 78,8 66,7 66,5-15,3-1233,2 78,8 66, ,2 Kredi / Mevduat Oranı 120,1 108,0 107,2-83,6-1291,1 120,1 111,4 107,2-422,5-1291,1 120,1 107, ,1 Sermaye Yeterlilik Rasyosu 16,0 16,8 16,8-2,4 80,1 16,0 17,6 16,8-84,8 80,1 16,0 16,8 80,1 Gedik Yatırım Araştırma 3

4 Tablo 4: Bankacılık Sektörü Finansalları (Kamu) Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişim (%) YBB (%) Oca.18 Ara.18 Oca.19 Δ (a/a) Δ (y/y) Kas - Oca 18 Ağu - Eki 18 Kas - Oca 19 Δ (a/a) Δ (y/y) Δ (y/y) Faiz Geliri ,0 53, ,7 96, ,9 Kredi ,8 46, ,3 49, ,0 Menkul Kıymet ,1 91, ,1 80, ,5 Diğer ,2 82, ,0 82, ,0 Faiz Gideri ,7 97, ,5 n.a ,8 Mevduat ,5 84, ,4 92, ,5 Bankalar ,2 n.a ,0 n.a n.a. Para Piyasaları ,0 n.a ,8 n.a n.a. Menkul Kıymet ,2 73, ,5 75, ,0 Diğer ,3 n.a ,6 n.a n.a. Net Faiz Geliri ,1-15, ,8 8, ,9 Net Ücret/Komisyon Geliri ,9 68, ,9 70, ,2 Karşılıklar ,4 n.a ,6 81, n.a. Özel ,5 n.a ,3 n.a n.a. Diğer ,2 n.a ,6 64, n.a. Faaliyet Giderleri ,4 27, ,2 33, ,9 Ticari Kâr/Zarar n.a. n.a n.a. n.a n.a. Menkul Kıymet Portföyü n.a. n.a n.a. n.a n.a. Kambiyo Kârı/Zararı ,0 84, n.a. n.a ,7 Temettü Geliri ,2 n.a ,4 n.a. 0 0 n.a. Diğer Faaliyet Gelirleri ,8 58, ,8 46, ,1 Vergi Öncesi Kâr ,8-52, ,6-14, ,0 Vergi Gideri ,6-61, ,7-55, ,6 Net Kâr ,2-48, ,1-0, ,7 Düzeltilmiş Net Kâr ,8-48, ,5 0, ,5 Aylık Değişim (%) 3 Aylık Ortalama Değişm (bp) Yıllıklandırılmış Değişim (%) Oca.18 Ara.18 Oca.19 Δ (a/a) Δ (y/y) Kas - Oca 18 Ağu - Eki 18 Kas - Oca 19 Δ (a/a) Δ (y/y) (bp) Özvarlık Kârlılığı 15,0 12,0 6,5-541,5-840,9 14,0 12,2 11,8-38,0-219,6 15,8 12,6-318,6 Aktif Kârlılığı 1,6 1,2 0,7-53,3-97,8 1,5 1,1 1,2 5,2-33,5 1,7 1,3-47,2 Net Faiz Marjı 3,5 4,0 2,4-162,4-118,2 3,7 3,4 3,1-24,5-52,6 3,7 3,4-28,0 TL Kredi Getirisi 13,0 17,1 16,2-89,7 324,7 12,8 16,0 16,4 42,3 357,7 12,5 14,9 240,1 TL Mevduat Maliyeti 9,6 16,8 16,4-32,0 683,3 9,3 13,9 16,6 265,3 731,7 8,5 12,6 416,0 TL Kredi / Mevduat Makası 3,3 0,3-0,2-57,7-358,6 3,6 2,0-0,2-223,0-374,0 4,0 2,2-175,8 YP Kredi Getirisi 4,7 6,1 5,2-90,8 52,8 4,7 5,8 4,9-83,1 26,7 4,6 5,4 77,7 YP Mevduat Maliyeti 2,0 2,6 2,4-14,1 48,2 1,9 2,5 2,4-10,2 47,0 1,9 2,3 39,9 YP Kredi / Mevduat Makası 2,8 3,6 2,8-76,8 4,6 2,7 3,3 2,5-72,9-20,3 2,8 3,1 37,8 TL Menkul Kıymet Portföy Getirisi 11,7 27,4 16,2-1120,3 450,9 13,2 19,6 24,2 455,5 1103,4 11,8 17,5 569,4 YP Menkul Kıymet Portföy Getirisi 5,5 6,4 5,9-51,0 42,1 5,5 7,1 5,6-148,1 6,5 5,6 6,3 71,7 Gider / Gelir 35,1 36,2 42,7 644,0 759,1 34,2 32,8 37,5 466,9 330,0 34,9 36,1 111,7 Risk Maliyeti 0,5 1,4 1,0-34,7 47,6 0,6 0,8 1,0 24,8 36,1 0,6 0,8 17,0 Takipteki Kredi Oranı 2,3 2,6 2,7 7,6 31,8 2,3 2,4 2,7 29,9 31,8 2,3 2,7 31,8 Takpteki Kredi Karşılığı 76,2 75,7 76,1 43,9-11,7 76,2 76,2 76,1-9,9-11,7 76,2 76,1-11,7 Kredi / Mevduat Oranı 134,5 140,2 138,4-184,7 386,2 134,5 141,8 138,4-338,9 386,2 134,5 138,4 386,2 Sermaye Yeterlilik Rasyosu 16,7 16,6 16,6-1,1-7,6 16,7 17,8 16,6-117,8-7,6 16,7 16,6-7,6 Gedik Yatırım Araştırma 4

5 Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Gedik Yatırım Araştırma 5

6 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Safter İş Merkezi Büyükdere Cad. Ecza Sk. No:6 K: Esentepe, Şişli İstanbul, Turkey Phone: / Fax: sales@gedik.com, research@gedik.com Gedik Yatırım Araştırma 6