HSBC. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır.

Transkript

1 09 Haziran 2005 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. 2 Günlük Bülten 09 Haziran 2005 TCMB 25 baz puanlık faiz indirimine giderek, gecelik oranı %14.5 ten %14.25 e çekti Başbakan Erdoğan, ABD Başkanı Bush ile dün yaklaşık bir saat süren bir görüşmede bulundu Sanayi Üretimi Nisan ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %6.1 lik piyasa beklentisinin altında, %5.1 oranında artış gösterdi TCMB piyasa beklentilerinden daha düşük, 25 baz puanlık faiz indirimine gitti. Böylelikle TCMB nin gecelik sterilizasyon oranı %14.5 ten %14.25 e geriledi. TCMB nin daha kontrollü 25 baz puanlık faiz indirime gitmesi bankanın yılbaşından bu yana yaptığı agresif indirimler sonrasında daha ihtiyatlı bir yaklaşım içine girmiş olabileceğini gösteriyor. Önümüzdeki dönemde de bu kontrollü indirimlerin devam etmesini bekliyoruz. Yıl sonu itibarı ile TCMB nin gecelik faiz oranını %12 ye kadar çekmesini bekliyoruz. Başbakan Erdoğan, ABD Başkanı Bush ile dün yaklaşık bir saat süren bir görüşmede bulundu. Görüşmenin ardından yapılan basın toplantısında birçok konunun ele alındığı ifade edilirken stratejik işbirliğinin gelecekte de devam etmesi yönünde karşılıklı temennilerde bulunuldu. Basın toplantısında taraflarca yapılan açıklamalardan görüşmenin Türk tarafı açısından pek de olumlu geçmediği kanaatine varıyoruz. Türkiye açısından büyük bir önem ifade eden ve toplantının ana gündemini oluşturması beklenen Kıbrıs, Kuzey Irak ve ekonomiye ilişkin konularda somut kararların alınmadığını gözlemliyoruz. Kıbrıs konusunda Erdoğan ın taleplerine somut bir cevap vermeyen Başkan Bush, Washington-Ercan arasında uçak seferleri başlatılmasına yönelik talebi Dışişleri Bakanı Rice in incelemesine sunmakla yetindi. PKK ya karşı ortak hareket teklifine karşılık olarak Başkan Bush tan... şu an Irak taki yönetimin daha güçlü bir noktaya gelmesine odaklandık şeklinde cevap geldi. Başbakan Erdoğan ın ekonomi ile ilgili talepleri ise...yardımcı olmaya çalışacağız ifadeleriye geçiştirildi. Türk tarafı, taleplerine somut bir cevap alamamakla birlikte ABD yönetiminin birçok talebiyle de karşı karşıya kaldı. Bush un basın toplantısında özellikle belirttiği Afganistan, İsrail, Suriye ve Irak konuları, ABD yönetiminin Türkiye den Ortadoğu ve Kafkasya politikalarını netleştirmesi talebinde bulunduğuna işaret ediyordu. Bu görüşlerimize rağmen mali piyasaların Bush-Erdoğan görüşmesini olumlu karşılayacağını öngörüyoruz! Sanayi Üretimi Nisan ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %6.1 lik piyasa beklentisinin altında, %5.1 oranında artış gösterdi. Böylelikle, yılın ilk dört ayında ortalama sanayi üretimi %5.9 luk bir büyüme göstermiş oldu. Verilerden görüldüğü üzere, büyüme oranlarındaki yavaşlamaya rağmen, imalat sanayi sağlıklı bir biçimde büyümeye devam ediyor. Bunun yanı sıra, servis ve inşaat sektörlerindeki bariz canlılığı da gözönünde bulundurduğumuz zaman, ekonomik büyümenin yılın ilk çeyreğinde kuvvetli bir performans göstererek %6 ya da daha yüksek oranlarda gerçekleşebileceği sonucuna varıyoruz. Yılsonu itibarı ile de GSYİH büyümesinin %5.5 oranında gerçekleşeceği yönündeki beklentimizi muhafaza ediyoruz. HSBC İMKB ,780 Piyasa Değeri (YTL milyon) 135,399 Piyasa Değeri ($mn) 100,144 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 29,131 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) (15.7) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 10, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 4, Paris CAC 40 4, Londra FTSE-100 5, Rusya RTS - - Brezilya Bovespa 24, Arjantin Merval 1, Nikkei 11, Piyasa verileri 08 Haziran 2005 Günlük Getiri(%) Hazir. Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 08/11/06 % /01/07 % $/YTL 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 08 Haziran 05 ($mn) (%) AKBNK 7,979 9, %10 AKGRT %10 DOHOL 1,760 2, %10 DYHOL 1,370 1, %10 EREGL 2,000 3, %10 GARAN 4,876 5, %10 MIGRS 1,088 1, %10 PTOFS 1,121 1, %10 TCELL 9,250 10, %10 YKBNK 2,918 3, %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %0.98 -%1.04 %0.06 Kümülatif %4.51 %3.24 %1.24 (*) 03 Haziran Haziran 05 arası performans

2 Spesifik sektör bazlı eğilimlere baktığımız zaman ise, pek çok ana sektörün oldukça iyi performans göstermeye devam ettiği görülüyor. Ancak, tekstil ve giyim sanayinde büyüme hızlarının belirgin bir biçimde düştüğü, hatta eksi büyüme oranlarının gerçekleştiği görülüyor. Burada artan Çin rekabetinin etkili olmuş olabileceğini düşüyoruz. Kuşkusuz, artan rekabetle karşılaşan firmaların yeni yüksek katma değerli ürünlere, yeni pazarlara yönelmeleri ve maliyet etkinliği sağlayacak verimlilik artışlarını sürekli kılmaları gerekmektedir. Bu çerçevede emek piyasasının esnek kalmaya devam etmesi son derecede önemli olacaktır. Benzer biçimde, makine ve ofis araçları üretiminde de belirgin bir yavaşlama gözleniyor. Bu sektörlerin yatırım talebine son derece hassas olduğu gözönüne alındığında, yatırım harcamalarındaki büyümenin de yavaşlayabileceği sonucuna varmak mümkündür. Ancak, biz genel makro istikrar ortamı ve varlık fiyatlarındaki ve kurdaki istikrarlı seyrin yatırım ortamını güçlendirdiğini düşünüyoruz. Bu durumda, olası yavaşlamaların geçici olacağına ve önümüzdeki dönemde tekrardan yüksek büyüme oranlarına dönüleceğine inanıyoruz. Son olarak, ihracat ve iç talepteki (muhtemelen ikinci çeyrekten itibaren) büyümenin desteği ile GSYİH nin %5.5 oranında güçlü bir büyüme performansı göstereceğini düşünüyoruz. Birinci çeyrek Sanayi Üretimi verileri bu düşüncemizi destekliyor. Yılın ikinci çeyreğinden itibaren ve üçüncü çeyrekte daha da belirgin olmak üzere büyümenin hız kazanacağını tahmin ediyoruz. Bu ana senaryo kuşkusuz global ekonomik koşulların bu toparlanma sürecini olumsuz yönde etkilemeyecek bir seyir izleyeceği varsayımına dayanmaktadır. TRY ve Bono Piyasası Mali piyasalar kararsız ve dolayısıyla da dalgalı bir günü daha geride bıraktı. Sabah saatlerinde dolar alımları ile birlikte tedirgin bir havayla güne başlayan piyasalar günün ilerleyen saatlerinde yatırımcı psikolojisinde meydana gelen kademeli iyileşmeyle birlikte günü olumlu bir havayla kapattı. USD/TRY kuru gün içerisinde den işlem gördükten sonra yavaş yavaş gerileyerek günü dan bitirdi. Faiz ve Eurobond piyasaları da benzer bir seyir izledi. Gösterge niteliğindeki 24/1 vadeli tahvilin bileşik faizi %16.40 a yükseldikten sonra günü %16 dan kapattı vadeli yeni ihraç edilen tahvilin fiyatı ise 96 doların altını denedikten sonra günü 96.5 ten bitirdi. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu S&P nin Türkiye nin notunu artıracağı yönündeki dedikodular bu harekette etkili olan ana etkendi. Eurobond piyasası ihraçları 08/06/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/06/ USD 15/06/ USD 30/06/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/03/ USD 05/02/ USD 15/01/ USD 14/02/ EUR 25/08/ EUR 20/04/ EUR 30/11/ EUR 08/05/ EUR 22/10/ EUR 24/01/ EUR 21/09/ EUR 09/02/ EUR 18/01/ EUR 10/02/ EUR 16/02/ Mali piyasalardaki temkinli iyimserliğin devam edeceğini öngörüyoruz. TCMB nin 25 baz puan indirime gitmesiyle birlikte bono piyasasında bir miktar kar satışı gözlenebilir. Ayrıca Greenspan in açıklamaları öncesinde piyasada belirgin bir rahatlama olmayabilir. Bu durumda, faizlerin %16.0-%16.5 aralığında dalgalanması beklenebilir. Öte yandan, EUR/US paritesindeki düşüş nedeniyle USD/TRY kuru güne yükselişle başlayabilir. Ancak, günün tamamı için dün de olduğu gibi bandını hedefliyoruz. Eurobobond piyasasında ise göreceli olarak yatay bir seyir tahmin ediyoruz zira son ihracın ardından henüz arz/talep dengesinin oturmadığı kanaati taşıyoruz. Şirket Haberleri Radyo Televizyon Üst Kurulu (RTÜK), Doğan Yayın Holding in [Piyasa değeri: 1,370 milyon dolar, Hedef değer: 1,500 milyon dolar, Tut] iştiraki Doğan Tv nin %20 sinin Deutsche Bank a satışının RTÜK kanunu hükümlerine uygun olmadığına karar verdi. Bu karara gerekçe olarak RTÜK kanununda yer alan finans kurum ve kuruluşlarının radyo ve televizyon yayın izni almış şirketlere ortak olamayacağı hükmü gösterildi. Doğan Yayın ise yaptığı açıklamada, Doğan TV nin sözkonusu yasa kapsamında yayıncılık yapan bir şirket olmadığını ve dolayısıyla hükümlerin Doğan Tv ye uygulanamayacağını ifade ederek RTÜK ün gerekçeli kararının kendilerine tebliğ edilmesi sonrasında itiraz haklarını kullanacaklarını söyledi. Doğan Yayın Holding geçtiğimiz hafta Doğan Tv nin %20 sini 150 milyon dolara Deutsche Bank a satmayı kararlaştırdığını açıklamıştı. Doğan TV nin sahip olduğu varlıklar arasında Kanal D ve 2 09 Haziran 2005

3 CNN Türk ulusal kanalları, 4 adet kablo TV kanalı, radyo kanalları ve ANS prodüksiyon şirketi bulunmaktadır. Doğuş Holding HBK Master Fund (HBK) lehine verdiği 68.6 milyon YTL nominal değerli Garanti Bankası [Piyasa Değeri: 4,876 milyon dolar, Hedef Değer: 5,100 milyon dolar, EKLE] hissesi ile 5.9 milyon YTL nominal değerli Tansaş [Piyasa Değeri: 451 milyon dolar, Hedef Değer: 430 milyon dolar, AZALT] hissesi opsiyonlarının HBK tarafından tarihinde kullanıldığını ve söz konusu hisselerin HBK'ya kesin satışının gerçekleştiğini açıkladı. Buna göre Garanti Bankası nın %5.7, Tansaş ın ise %1.9 hisseleri HBK ya geçmiş oldu. Opsiyon sözleşmesi gereği, Doğuş Holding Garanti hisselerinin satışından 250 milyon dolar gelir elde edecek. Dünkü kapanış fiyatları ile satılan hisselerin piyasa değeri 279 milyon dolara isabet ediyor. Bu arada Dünya Gazetesi nde çıkan bir habere göre, yabancı ortak arayışı içindeki Garanti Bankası na yedi yabancı bankadan teklif geldiği ve bu tekliflerden üç tanesinin yönetim tarafından tatmin edici bulunduğu iddia edildi. Tüpraş [Piyasa Değeri: 3,404 milyon dolar, Hedef Değer: 4,000 milyon dolar, EKLE] 2004 yılının ilk beş ayında %81.1 olan kapasite kullanım oranının 2005 yılı ilk beş ayında %88.1 e yükseldiğini açıkladı. Şirket 2004 yılı genelinde %88.8 olan bu oranın 2005 yılında %90.6 ya çıkartılmasının hedeflendiğini açıkladı. Bu arada Radikal Gazetesi nde yeralan habere göre, geçtiğimiz gün Tüpraş ın %51 inin blok satışı için açılan ihalenin şartnamesinin satın aldığı açıklanan şirketlerden biri olan İspanyol Repsol un ihalede vermeyi planladığı 1 milyar euroluk teklifini Türk Hükümetine ilettiği iddia edildi. Söz konusu teklif miktarı Tüpraş için 2.4 milyar dolarlık bir piyasa değerine denk gelmekte ve bu da dünkü kapanış fiyatının %29, indirgenmiş nakit akımları analizinden elde ettiğimiz hedef değerimizin ise %39 altında kalmaktadır. Diğer bir haberde ise, Repsol un Tüpraş ile ilgili olarak Özelleştirme İdaresi nden bilgi talep ettiği ancak henüz alınmış kesin bir karar bulunmadığı iddia edildi. 09 Haziran

4 Teknik Analiz 09 Haziran 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 08/06/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 08/06/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 08/06/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 08/06/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /06/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 21/10/ /06/2005 (GMT) Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Şub 05 Mar 05 Nis 05 May 05 Haz 05 Orta vadeli ortalamsı 200 günlük ortalamsını aşağıdan yukarı kesmeye başlaması endeksin kuvvetlenmasini sağlıyor. 26,200 direnci kırılabilirse oluşan ikili taban formasyonu onaylanacak ve endeks 27,500 deki hedefine hızlı bir yükseliş gerçekleştirebilecektir. Endeksin kısa vadeli geri çekilmelerinde pozisyon alınabilir, 25,000 aşağı kırılmadığı sürece de eldeki pozisyonlar taşınmalıdır. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 25,687 25,147 24,873 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 25,800 26,200-26,500 27,500 Destek 25,500-25,200 25,000-24,800 23,500 Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 25, İMKB-30 32, İMKB Sınai 20, İMKB Mali 38, İMKB Hiz. 14, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Yapı kredi Fin. Kir Vakıf Fin. Kiralama Yapı Kredi Sigorta Desa Deri Finans Finansal Kir En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Boyasan Tekstil Tümteks Tekstil Altınyunus Çeşme Serve Kırtasiye Kütahya Porselen En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Koç Holding ,405,392 Turkcell ,361,196 Finans Fin. Kir ,620,552 Akbank ,034,716 Sabancı Hold ,970, Haziran 2005

5 Bu rapor ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 09 Haziran