GÜNLÜK BÜLTEN. Ata Yatırım Araştırma 20 Şubat 2013

Transkript

1 Ata Yatırım Araştırma 20 at 2013 GÜNLÜK BÜLTEN Piyasa Yorumu Piyasa Verileri Son Günlük Haftalık Bu Yıl Hacim* P. Değeri* Dün açıklanan Alman Zew endeksinin beklentilerden yüksek çıkması, piyasalara moral verdi. Avrupa IMKB , % 0.3% 0.1% endeksleri günü ortalama %1.03 oranında değer kazanarak bitirdiler. ABD den gelen şirket satın alma ve birleşme haberleri ise ileriye dönük iyimser beklentiler oluşmasına neden oluyor. Yurt içi hisse IMKB 30 97, % 0.4% -0.7% senetleri piyasası ise yine çalkantılı denebilecek bir gün geçirdi. 100 Endeks yüksek sayılamayacak Finansal 114, % 0.3% 0.3% işlem hacmiyle günü %0.47 lik yükselişle noktaladı. Bu sabah Asya piyasalarında genel olarak hafif alıcılı bir seyir izliyoruz. IMKB nin güne pozitif yatay bir Sanayi 64, % -0.5% 0.0% açılışla başlamasını bekliyoruz. Bankacılık 161, % 1.0% -0.4% Destekler Dirençler Bugün Takip Edilecek Veriler 09:00 ALM Ocak Ayı TÜFE-ÜFE 11:30 İNG Ocak Ayı İşsizlik Başvuruları 14:45 ICSC/Goldman Mağaza Satışları 15:30 ABD Ocak Ayı ÜFE 15:30 ABD Ocak Ayı Konut Başlangıçları 15:55 ABD Redbook Perakende Satışlar 17:00 EU Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi ( Öncü ) 21:00 ABD FED FOMC Tutanakları En Aktif** Perf. Hacim Artan Azalan GARAN 1.6% 264 AVOD 7.9% PRZMA -10.5% THYAO -5.0% 248 ERBOS 7.9% ANSGR -6.3% ISCTR -0.3% 237 MMCAS 7.2% MEMSA -5.7% HALKB 1.8% 222 MEPET 6.8% SNGYO -5.7% PETKM 4.2% 166 NIBAS 5.5% THYAO -5.0% * milyar TL ** Tüm hisseler içerisinde IMKB 100 Kapanış ve Hacim Para Piyasaları FAİZ Hazinenin dün düzenlediği 2 ve 10 yıllık tahvillerin yeniden ihraçlarına talep dün ki ihalelere göre daha düşük geldi. Hazine beklentilerden bir miktar daha fazla borçlanmayı tercih ederken, ihaleler sonrası piyasada hafif satışlar izledik. Merkez Bankası, PPK kararlarında politika faizi değiştirmezken, faiz koridorunda üst ve alt banttan 25 er baz puan indirime gitti. Zorunlu karşılık oranlarını ise 25 er baz puan yükseltti. Merkez Bankası nın bu kararları sonrası özellikle kısa vadeli kıymetler alıcılı bir seyre döndü. Gösterge kıymet günü 5.66 bileşikten tamamladı. DÖVİZ Dün USD gelişmekte olan para birimleri karşısında karışık bir seyir izlerken,tl Merkez Bankası kararları sonrası USD karşısında en çok değer kaybeden para birimi oldu. USD/TL ı test ettiği günü dan bitirdi. Teknik olarak USD/TL de ve destek, ve ise direnç konumunda olan seviyeler. 81,000 78,000 75,000 Oca 30 Oca 31 Faiz Piyasası Son Günlük* Haftalık* Bu Yıl Gösterge Bono, % TCMB Politika Faizi **, % 5.50 * baz puan **Haftalık Repo Faizi Hacim Kapanış TL bn Şirket Haberleri Döviz Piyasaları Son Günlük Aylık Bu Yıl Erdemir <EREGL TI> 4Ç12 Finansal Sonuçları: Beklenenden zayıf gelen 4Ç12 sonuçları nedeniyle oluşabilecek negatif tepkinin bir alım fırsatı olacağını düşünüyoruz ABD$/TL % 1% 0% Petkim <PETKM TI> Irak tan nafta ithalatı %30 maliyet avantajı yaratacak... (Pozitif) /TL % 1% 1% Yurtdışı Piyasalar Endeks Kapanış Günlük Kapanış Dow J. 14, % Altın ($/ons) 1,608 Ajanda NASDAQ 3, % Brent Petrol ($/vrl) Merkez Bankası olağan aylık ekonomist toplantısı FTSE-100 6, % Turkcell <TCELL TI> 4Q12 Sonuçları CAC-40 3, % Reel Sektör Güven Endeksi ve Kapasite Kullanım Oranı DAX 7, % Tüketici Güven Endeksi BOVESPA 57, % Hamitabat Elektrik Üretim için son teklif tarihi NIKKEI , %

2 20 at 2013 Makro & Sektörel Haberler Para Politikası Kurulu koridorun alt ve üst bandında 25 baz puan indirime gitti PPK faiz koridorunun üst ve alt bantlarında 25 er baz puanlık indirim yaparak sırasıyla %4,50 ve %8,50 a çekerken, politika faizini %5,50 de sabit tuttu... Merkez Bankası enflasyon tarafında güvenli duruşunu koruyor... Merkez Bankası nın enflasyon görünümü açısından rahat olunduğu göz önüne alındığında genişlemeci para politikalarının finansal stabiliteyi korumaya ve büyüme dinamiklerini desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz... Haftalık repo (politika faizi): 5.50% (değişim yok) beklentilerle uyumlu Gecelik borçlanma faizi: 4.50% (25 baz puan indirim) piyasa sabit ile 25 baz puan indirim arasında eşit olarak ayrılmıştı. Ata beklentisi: sabit Gecelik borç verme faizi: 8.50% (25 baz puan indirim) piyasa beklentisi sabit Ata beklentisi: sabit Piyasa yapıcılara repo faizi: 8% (25 baz puan indirim) Ocak ayında olduğu gibi, at ayı toplantısında PPK politika faizini %5,50 de sabit tuttu. Faiz koridorunun üst ve alt bantları 25 er baz puan düşürülerek sırasıyla %4,50 ve %8,50 e indirildi. Piyasa beklentisi alt bant için sabit ile 25 baz puan indirim arasında eşit dağılmışken, borç verme faizindeki indirim beklenmemekteydi. Büyüme görünümü tarafında PPK bir önceki toplantı notlarında değinmiş olduğu başlıkları tekrarladı. Dış ve iç talep arasındaki dengelenme beklendiği gibi devam ediyor. İç talep ılımlı bir tempo seyrediyor. Global görünümün zayıf olmasına rağmen büyüyen ihracat, dış hesaplardaki iyileşmeyi destekliyor. Aynı zamanda, Ocak notlarında olduğu gibi PPK sermaye akışlarının kredi büyümesini tetiklediğini belirtirken bu kez daha keskin bir ifade kullandı; sermaye girişlerinin güçlü seyrettiği mevcut konjonktürde kredilerde kayda değer bir ivmelenme gözlenmektedir. Böylelikle, faiz oranlarını düşük tutarken makro tedbirlere devam ederek finansal stabiliteye yönelik riskleri dengelemenin doğru politika olacağı belirtildi. Bu doğrultuda, Merkez Bankası TL zorunlu karşılık oranı ortalamasını %10,8 den %11 e yükselterek piyasadan 1,4 milyar TL çekti. Ek olarak PPK döviz cinsi zorunlu karşılık oranı ortalamasını %11 den %11,5 e çıkararak piyasadan 940 milyon TL çekti. Yeni zorunlu karşılık oranları 1 Mart tan itibaren geçerli olacak. Enflasyon görünümü tarafında Merkez Bankası, yükselen petrol fiyatlarına rağmen enflasyondaki düşüş trendinin önümüzdeki dönemde de devam etmesini bekliyor. Hatırlanırsa Ocak ayında enflasyon yıllık bazda %6,2 den %7,3 e yükselmişti. Merkez Bankasının 2013 ortalama petrol fiyat varsayımı 108$ olarak sabit kalmıştır. Yorum: Gecelik borçlanma faizindeki indirim piyasa beklentisini de göz önüne aldığımızda sürpriz olarak değerlendirilmedi. Ancak üst banttaki indirim kredi piyasasını etkilemesi açısından özellikle 2

3 20 at 2013 kredilerde artışın %15 lik eşik değerin bir hayli üzerinde olduğu göz önüne alındığında sürpriz niteliğindedir. Merkez Bankasının enflasyon tarafında rahat olduğu göz önüne alındığında gevşek para politikasının önümüzdeki dönemde finansal stabilite ve büyümeyi desteklemek adına devam ettirileceğini düşünüyoruz. Şirket Haberleri Şirket İMKB Kodu Öneri Ereğli Demir Çelik EREGL TI Fiyatı, TL Hedef Fiyatı, TL Yükselme Potansiyeli F/K FD/FAVÖK T T Endeks Üzeri Getiri % 13.8x 8.1x 8.8x 6.3x Erdemir <EREGL TI> 4Ç12 Finansal Sonuçları: Beklenenden zayıf gelen 4Ç12 sonuçları nedeniyle oluşabilecek negatif tepkinin bir alım fırsatı olacağını düşünüyoruz Erdemir 4Ç12 finansallarında 67mn TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam, hem bizim 160mn TL, hem de piyasanın 167mn TL olan beklentilerinin altında kaldı. Aradaki farkın temel nedeni, bizim 354mn TL olan FAVÖK beklentimize karşın 291mn TL olarak gerçekleşen FAVÖK idi. Öte yandan, beklenenden yüksek gerçekleşen efektif vergi oranı ve amortismanlar da marjlara olumsuz etki yaparak, beklenenden düşük gelen finansal giderlerin etkisini sıfırladı. 4Ç12 de beklenenden zayıf gelen marjlar ve net kar rakamına rağmen, beklenenden yüksek gelen satış hacminin şirketin cirosuna yaptığı olumlu etki, 2013 yılına iyimser bakmamızı sağlıyor. Artmakta olan çelik fiyatları ve yurt içi talebin de etkisiyle, 2013 yılında şirketin operasyonel performansında beklenen düzelmenin hala geçerli bir hikâye olduğunu düşünüyoruz. Her ne kadar 4. çeyrekte yaşanan satış hacmi artışı, şirketin marjlarında daralmaya sebep olmuş olsa da, Erdemir hem yassı hem de uzun çelik segmentlerinde pazar payını arttırarak, Türkiye çelik piyasasındaki konumunu güçlendirmiştir. Öte yandan şirketin iç pazardaki rakibi MMK Metalurji, karlılık endişeleri sebebiyle 4. çeyrekte üretimini 90 gün durdururken, Erdemir rekabetçi gücünü ortaya koymayı başarmıştır. Görülen odur ki, hem yassı hem de uzun çelik segmentlerinde pazar payını arttırması ve üretimini esnek bir şekilde yassı ve uzun segmentleri arasında değiştirebilmesi, Erdemir in mevsimsel şansları değerlendirebilmesini sağlayan proaktif satış stratejisinin bir sonucudur. Erdemir 4. çeyrekte 2.055mn ton nihai ürün satışı yaparak, bizim 1.900mn ton olan tahminimizi %8 geride bırakmayı başarmıştır. Ne var ki, ortalama fiyatları bizim %4 olan tahminimize karşın, aynı dönemde %9 daralmıştır. Burada, bu çeyrek ürün miksinde payını arttıran daha düşük marjlu uzun çelik ürünlerinin etkisi söz konusu olmuştur. İleriye dönük olarak, 2013 yılında hem satış hacminde hem de fiyatlarda artış görmeyi beklemekteyiz. Her ne kadar Erdemir in 2012 FAVÖK marjı olan %11,6, bizim %12,2 lik beklentimiz altında kalsa da, 2013 yılında %14-15 arası FAVÖK marjı beklentimizi korumaktayız. Daha önce de belirttiğimiz gibi, artan ürün fiyatları ve düşen hammadde maliyetlerinin etkisinin 2013 yılının ilk yarısında etkisini göstermesini beklemekteyiz. Bugün düzenlenecek olan analist toplantısının ardından tahminlerimizi tekrar gözden geçireceğiz. 3

4 20 at 2013 Şirket İMKB Kodu Öneri Petkim PETKM TI Fiyatı, TL Hedef Fiyatı, TL Yükselme Potansiyeli F/K FD/FAVÖK 2012T 2013T 2012T 2013T Endeksin Altında Getiri % n.m 26.1x n.m 13.6x Petkim <PETKM TI> Irak tan nafta ithalatı %30 maliyet avantajı yaratacak... (Pozitif) SOCAR Türkiye CEO su Kenan Yavuz dün katıldığı bir televizyon programında 2013 de petrokimya marjlarında iyileşme beklediklerini söyledi ve Irak tan nafta tedariğinin %30 maliyet avantajı yaratacağını belirtti. Ayrıca mevcut durumda Petkim in sermaye ihtiyacı olmadığını da ekledi. Yorum: Petkim in maliyetlerinin %85 inin nafta maliyetlerinden oluştuğunu göz önünde bulundurarak, operasyonel marjları destekleyecek olan Petkim in Irak tan nafta ithalatını pozitif değerlendiriyoruz. 4

5 Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu /Istanbul Tel: (212) Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 1 Asma Kat Balmumcu/İstanbul Tel : Fax : (212) Ata Portföy Yönetimi A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu/İstanbul Tel : (212) Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıstır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danısmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danısmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim sirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müsteri arasında imzalanacak yatırım danısmanlığı sözlesmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kisisel görüslerine dayanmaktadır. Bu görüslere iliskin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmis olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüsler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir sekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değistirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değisikliğe uğrayarak, geç ulasmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıstır. İsbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.