Forex Equities Options

Transkript

1 FOMC Aralık Toplantısı Bu Hafta Başlıyor 23 Aralık 1913 de kurulan Amerikan Merkez Bankası, diğer adıyla FED önümüzdeki hafta Pazartesi günü 100. yaşına giriyor paniği başlayan finans ve bankacılık sektöründe yaşanan likidite krizi, Fed in kuruluşuna yol açarken, bir merkez bankasının olması, bu gibi durumlarda gerekli likiditeyi sağlayabilmesi nedeniyle gerekli görülmüştür. Dolayısıyla, gerekli likidite nin de para basarak sağlandığını düşünürsek, Fed in varoluş amacının enflasyon yaratmak olduğu çıkarımında bulunabiliriz. Daha sonraları, Fed in görev tanımı maksimum istihdam ve fiyat istikrarı olarak evrildi ise de, bugün geldiğimiz noktada, piyasa hareketi bize enflasyonun Fed politikaların da daha belirleyici olacağını gösteriyor. Enflasyon çerçevesinde Fed in yarın başlayan ve Çarşamba günü biten FOMC toplantısın hakkında beklentileri değerlendirdiğimizde, varlık alımlarının azaltılması için acele etmeye gerek olmadığını görüyoruz. Ancak QE nin azaltılmasına yönelik güçlenen beklentileri hesaba alarak, bu yönde bir adımın neler getirebileceğine bakalım. 6 Aralık ta ABD tarım dışı istihdam verisinin beklentileri aşması ve işsizlik oranının %7 ye gerilemesi ile birlikte istihdam piyasasının güçlü bir toparlanma süreci içinde olduğu algısının yaygınlaştığını görüyoruz. Biz, istihdam piyasasındaki iyileşmenin, ancak gerileyen katılım oranını kucaklayarak olabileceği görüşündeyiz. Kasım ayında bu oran %63 e geriledi. Bernanke nin de dediği gibi, katılım oranındaki gerilemenin, yapısal mı yoksa umudunu kaybetmiş işsizler nedeniyle mi yaşandığını bilmek çok zor. Eğer söz konusu neden ikinci faktör ise, hayal kırıklığına uğramış kişilerin, önümüzdeki dönem piyasa çıkarak, işsizlik oranını yükseltmesi beklenebilir. Genel piyasa algısını bozmamak adına, şu aşamada, istihdam piyasasındaki iyileşmenin sürdürülebilir olduğunu varsayarak, enflasyona geçelim. Düşük enflasyon adına ne yapılabilir diye baktığımız zaman, ekonomik aktivitenin desteklenmesi ve bu anlamda faizlerin düşük tutulması gerektiğini savunuyoruz. Bu yüzden, olası bir tapering kararının gevşek duruşun devamını garanti eden bir başka politika adımıyla beraber gelmesini beklemekteyiz. Bu adımların neler olabileceğine bakalım. En yüksek ihtimal şu aşamada forward guidance yani sözle yönlendirmede yapılabilecek değişiklikler. Hali hazırda faizlerin yükseltilme eşiği (tetik değil) %6,5 işsizlik oranının aşağı çekilmesi en güçlü ihtimal olarak duruyor. Böylece, faizlerin daha uzun süre düşük seviyede kalacağı sözü verilmiş olurken, getiri eğrisinin uzun vadeli tarafının sert yükselişler yapması engellenebilir. Bu ihtimal uzun zamandır masada olmasına rağmen piyasaları rahatlatmakta başarılı olduğunu söyleyemeyiz.. Dovish adımlardan bir diğeri ise, enflasyon tavanı olabilir. Sözle yönlendirme kapsamında, faizlerin yükseltilmesinin istihdam piyasası yerine, enflasyon bağlanması da bir ihtimal olarak duruyor. Bu mana da, piyasalarda konuşulduğu kadarıyla, %2 lik enflasyon görülene kadar faizlerin mevcut seviyelerde kalması ihtimali var. Hali hazırda ABD enflasyonu, %1,2 de seyrediyor. Bir diğer ihtimal ise Fed in fazla rezervlere uyguladığı faizi (IOER) düşürmesi. Bu adım, kredi talebinin artıp enflasyon yaratılma noktasında yeterli olup olmayacağı belirsiz olmasına karşın, kısa vadeli faizler baskılayıp, tapering sürecinde faizleri baskıda tutmaya yetebilir. İzlenmesi Gerekiyor; Geçtiğimiz Hafta: ABD Verileri Perakende satışlar verisi %0,7 ile beklentileri aşarken, ithalat malları fiyatlarında %0,6 gerileme yaşandı. Aynı zamanda, PPI daki gerileme Kasım ayında %0,1 gerileme kaydetti. Dünya Verileri Çin CPI %3,2 den %3 e geriledi. Çin sanayi üretimi %10,2 den %10 a geriledi. Çin Perakende satışlar 13,3 den 13,7 e yükseldi. Japonya GDP verisi yıllık bazda %1,9 dan %1,1 e geriledi. Ekim ayı Avrupa bölges inşaat dışı sanayi üretimi %1,1 gerilerken, yıllık gerileme %0,2 olarak gerçekleşti. Merkez Bankaları Yeni Zelanda Merkez Bankası faiz oranını 2011 den beri tuttuğu %2,5 seviyesinde sabit bıraktı. Bu Hafta Ne Var? ABD Verileri CPI (Salı), Konut fiyat endeksi (Salı), Konut Başlangıçları (Çarşamba), ikinci el konut satışları(perşembe), GDP(Cuma) Avrupa ve Asya Verileri Avrupa Enflasyon (Salı), İngiltere İstihdam Raporu (Çarşamba), Yeni Zelanda GDP (Perşembe), İngiltere Perakende Satışlar (Perşembe), Almanya PPI (Cuma), İtalya Perakende Satışlar (Cuma), İngiltere GDP (Cuma) Merkez Bankaları Hindistan Faiz Kararı (Çarşamba) Fed Faiz Kararı (Çarşamba), İngiltere BoE Tutanaklar(Çarşamba), Japonya Merkez Bankası Faiz Kararı (Perşembe)

2 Erdem Başçı Ne Demek İstedi? TCMB başkanı Erdem Başçı geçen hafta Antep te para politikaları adlı bir konferans düzenledi. Konferansta Başçı, TCMB nin kullandığı üç tane politika faizi olduğunu belirtti. Bu bölümde Başçı nın ifade ettiği üç gösterge faizine ve mevcut para politikasını anlayabilmek için gerekli temel kavramlara değineceğiz. 1 Haftalık Repo Faiz Oranı: Merkez Bankasının, bankaları fonlamak için kullandığı yöntemlerinden biridir. TCMB tarafından uzun bir dönem fonlama faizi olarak kullanıldı. Faiz koridoru politikası sonrası eski önemini yitirdi. 17 Mayıs 2013 tarihinden beri faiz oranı 4.50 dir. Başçı, Antep te verdiği konferansta 1 haftalık repo faiz uygulamasında değişikliğe gidileceğini belirtti. Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti: 1 haftalık repo faiz uygulaması önemini kaybedince bu yöntem ön plana çıktı. TCMB nin haftalık repo faizi, aylık repo faizi ve gecelik borç verme, borç alma faiz oranlarının ortalaması alınarak bulunuyor. Genel olarak bankaların fonlamasında bu yöntem kullanılıyor. 13 Aralık 2013 itibariyle ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti faiz oranı 6.66 seviyesindedir. Aylık Repo Faizi: Bankaları uzun vadeli fonlamak için kullanılan bir yöntemdir. 19 Kasım para kurulu toplantısında bu yöntemin sonlandırıldığını ifade etti. Ek Parasal Sıkılaştırma: Döviz piyasasında ortaya çıkan aşırı oynaklıkların azaltılması için kullanılan yöntemdir. Ek parasal sıkılaştırma günlerine ne zaman gidileceğini önceden açıklanmıyor. Bu yöntemin amacı piyasadaki para miktarını kısaltarak fonlama faiz oranı arttırmak ve TL yi daha pahalı hale getirmek olduğu söylenilebilir. Bu yöntem TL nin dolar karşısında değer kaybetmesini önlemektedir. Gecelik Repo Faiz Oranları : Borç alma ve borç verme olmak üzere iki faiz oranı bulunuyor. Aynı zamanda bu faiz oranları koridor uygulamasının alt ve üst bandını oluşturuyor. Borç verme faizi oranı likidite sıkışıklığına düşen bankaların merkez bankasından alacağı borç için ödemeyi kabul ettiği faiz oranı olarak tanımlanabilir. Borç verme üst bandı 7.75 seviyelerinde bulunuyor. Borç alma faiz oranı, fazla likitedesi olan bankanın faiz getirisi elde etmek için kabul ettiği faiz oranı demektir. Ek parasal sıkılaştırma günlerinde borç verme üst bandı olan 7.75 faiz oranı uygulanmaktadır. Rezerv Opsiyon Mekanizması: Bankalar, rezerv opsiyon mekanizması ile topladığı TL cinsinden mevduatların bir kısmını döviz olarak merkez bankasında tutabilir. Bu yöntem, bankaların daha çok TL tutabilmesini ve merkez bankasının brüt rezerv oranını artmasını sağlıyor. Marjinal Faiz Oranı: Merkez bankasının yüzde 7,5 olarak açıkladığı faiz oranıdır. Faiz koridorunun üst sınırını ifade etmektedir. İstikrarlı Faiz Oranı: Merkez Bankası tarafında açıklanan yeni bir kavramdır. İstikrarlı faiz oranı piyasa yapıcı bankaları fonlamak için kullanılır. Yüzde 4, istikrarlı faiz oranındır. Burada Merkez Bankası hangi faiz oranını politika faizi olarak kullanıyor? sorusu akıllara gelebilir. Resmi olarak belirtilen faiz oranı yüzde 4.50 ( 1 Haftalık Repo Faiz Oranı ). Ancak bankalar bu faiz oranıyla fonlanmıyorlar. Bankalar ağırlıklı ortalama maliyet adı verilen faiz oranıyla borç alabiliyorlar. Başka bir ifadeyle bizim dikkate alacağımız piyasa faiz oranı ağırlıklı ortalama maliyeti olarak tanımlanabilir. 13 Aralık itibariyle ağırlık ortalama faiz oranı % 6.66 seviyelerindedir. Erdem Başçı geçen hafta Antep te yaptığı konuşmada faiz oranını aratılmadığını söyledi. Ancak Başçı, piyasa faiz oranın %7,5 e yaklaştıracak adımlar atıldığını ifade etti. TCMB Kasım ayında aylık repo ihalelerini kaldırmış bulunmakta. Aylık repo ihalelerinin kaldırılması bankaların artık marjinal faiz oranından fonlanacağı anlamına gelebilir. Bu durum ağırlıklı ortalama faiz oranının artmasına neden olacaktır. Sonuç olarak bu durum, TCMB nin sıkılaştırma politikaları uyguladığına bir gösterge olarak değerlendirilebilir.

3 ABD tarım bakanlığı Cuma günü yayınladığı Kahve Dünya Piyasaları ve Ticareti raporunu açıklandı. Teknik olarak yukarı 101 dolardan itibaren yukarı yönlü hareketin devam etmesi, olası bir trend dönüşü olup olmadığını görmemiz açısından, bu raporu daha önemli bir yere koymakta. Bu raporu baz alarak baktığımızda, sene sonu arz fazlası rakamlarının 2013/14 sezonu için yükselmeye devam ettiğini görüyoruz. Toplam dünya üretiminin geçtiğimiz yıla göre 153 milyon çuvaldan 150 milyon çuvala gerilemesine rağmen, Haziran dan yapılan 146 milyon tahmini yükseltilmiş durumda. Arz fazlası beklentileri ise 33 milyondan 36 milyon çuvala yükseltildiğine rastlıyoruz. Özellikle Brezilya ve Vietnam üretiminde gerek geçmişe dönük yukarı revizeler gerek beklentilerin yükselmesi, kahve fiyatlarındaki düşüşün bitmiş olabileceğine dair kesin bir beklenti içine girmemizi zorlaştırıyor. Kahve de Trend Dönüyor Mu? Teknik manada, temel arz-talep durumuna aksi yönde hareketler yaşasak ta, bu yükselişin rekor seviyede olan kısa pozisyonların kapanmasıyla bir düzeltme hareketi olabileceğini düşünmekteyiz. CFTC pozisyonlarına baktığımızda, net kısa pozisyonlardaki gerileme devam etmekte, ve yukarı yönlü fiyat hareketi bu pozisyonların kapatılması anlamında zorlayıcı olacaktır. Özetle, yüksek seviyede bulunan kısa pozisyonların kapatılması nedeniyle başlayan yukarı yönlü hareket, temel arz-talep dengesi çerçevesinde değerlendirildiği zaman, trend dönüşü sinyali vermemekte. Teknik görünümde 116 dolar yukarı yönlü hareketlerde ilk güçlü direnç seviyesini teşkil ederken, bu bölgeye yaklaştıkça yukarı yönlü pozisyon taşıyan spekülatörlerin piyasadan çekildiğini görebiliriz. Kırılması Halinde ilk direnç 118 bölgesi olabilir. Aşağıda ise 115,10 ve 113,20 takip edilebilir. Data source: Ecowin, XTB

4 Bakır, D1 Aralık ayının başından beri bakır fiyatları yükselişini sürdürmektedir. Daha önceki raporumuzda belirttiğimiz gibi 7081 dolar direncinin kırıldığı taktirde boğa piyasasının devam edebileceğini söylemiştik dolar aşılarak boğaların ilk hedefi gerçekleşmiş oldu. İkinci hedef olarak ise 7314 EURUSD EURUSD paritesi son zamanlardaki yükselişini sürdürüyor. Birinci destek noktası olarak 1.366, kırıldığı taktirde 1.350,direnç noktası olarak kırıldığı taktirde seviyesi Brent Petrol, D1 Brent Petrol'ün destek direnç seviyelerine baktığımızda ise; birinci destek olarak kırıldığı taktirde direnç seviyesi olarak ise kırıldığı taktirde

5 Altın, D1 Altın fiyatlarının destek direnç noktalarına baktığımızda birinci destek seviyesi olarak 1.229, kırıldığı taktirde direnç seviyeleri olarak kırıldığı taktirde dolar GBPUSD GBPUSD paritesinin destek direnç noktalarına baktığımızda destek, kırıldığı taktirde direnç noktaları olarak ise kırıldığı taktirde seviyeleri