Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 14 Mart 2011 Geçtiğimiz hafta Ortadoğu ve K.Afrika da yaşanan olaylar ve borçlu Avrupa ülkelerine ilişkin gelişmeler global piyasaları meşkul ederken, Cuma günü Japonya da yaşanan deprem ve tsunami felaketi dengelerin değişmesine neden oldu. Ortadoğu ve K.Afrika da yaşanan gerginlikler nedeniyle petrol fiyatlarında yaşanan yükseliş, Japonya da yaşananların global ekonomik büyümeyi sekteye uğratacağı ve dolayısıyla petrole olan talebin azalacağı beklentileriyle, sekteye uğradı. Avrupa tarafında, AB Liderleri nin 11 Mart ta gerçekleştirdikleri zirve; Yunanistan ın kredi faizinin düşürülmesi ve borç vadesinin uzatılması, mali kurtarma fonunun büyüklüğünün ve kapsamının genişletilmesi yönünde anlaşmaya varılması olumlu algılandı. Ancak İrlanda ve Portekiz e ilişkin endişeler hala devam ediyor. Nitekim daha önce IMF ve AB tarafından kurtarılan Yunanistan ın lehine yeni kararlar alınmasına rağmen, kurtarılan diğer bir ülke olan İrlanda ya herhangi bir kolaylık sağlanmaması, gerginliğin devam edeceği sinyalini veriyor. Kesin kararların alınacağı Mart tarihlerindeki AB Liderler Zirvesi ne kadar Avrupa borsalarındaki belirsizliğin devam etmesini bekliyoruz. Hafta boyunca ABD de veri akışı oldukça yoğun. Haftanın en önemli gündem maddesi Salı günü gerçekleştirilecek FED faiz toplantısı ve sonrasında yapılacak açıklamalar olacak. Geçtiğimiz hafta konuşan New York FED Başkanı Dudley in FED in para politikasını gevşetmekten henüz vazgeçmeyeceği açıklamalarını destekleyen ifadeler ABD borsalarında olumlu bir algılama yaşanmasına neden olabilir. Hafta boyunca açıklanacak konut verileri, sanayi üretimi ve enflasyon rakamları ise ekonomik veri anlamında takip edeceğimiz en önemli veriler olarak karşımıza çıkıyor. Ortadoğu ve K.Afrika da yaşanan gerginlikler petrol fiyatlarının 120 dolara kadar yükselmesine neden olurken, Çarşamba ve Perşembe günü açıklanacak Şubat ayı ÜFE ve TÜFE rakamları ve bu doğrultuda FED in enflasyon beklentilerinde bir değişikliğe gidip gitmeyeceği merakla bekleniyor. Japonya da gerçekleşen deprem ve tsunaminin ardından petrol fiyatlarındaki yükselişin kalıcı olacağı korkuları azaltırken, petrol fiyatlarındaki yükselişin ABD de büyüme ve enflasyon için tehdit oluşturduğu yönündeki endişeler de yavaş yavaş azalabilir, bu da borsalara olumlu yansıyabilir. Haftanın son işlem günü ABD de vadeli işlem ve opsiyonların vade sonu olduğu için, endekslerde volatil hareketlerin görülmesi olasıdır. Dow Jones: Ortadoğu ve K.Afrika da yaşanan gerilim, sorunlu Avrupa ülkelerine ilişkin endişeler ve Japonya da yaşanan felaket ABD borsalarında bir realizasyon yaşanmasına neden oldu ara desteğinde satışlar durulmazsa, desteğine geri çekilme yaşanabilir. S&P 500: 1350 seviyesinden beri kar realizasyonlarının yaşandığı S&P 500 endeksinde 1300 seviyesi önemli destek seviyesi olarak kalmaya devam ediyor seviyesinde tutunmak için zorlandığını düşündüğümüz endeksin 1260 seviyesine kadar geri çekilebileceğini düşünüyoruz. Euro/Dolar: 1,3750 seviyesinde destek bulan euro/dolar paritesi, New York Fed Başkanı William Dudley in FED in para politikasını gevşetmekten henüz vazgeçmeyeceği açıklamalarının ardından 1,3950 seviyesindeki direncine doğru yöneldi. 1,3950 direncinin aşılması durumunda, 1,4050 seviyesi hedeflenebilir. Ancak AB Liderleri toplantısının ardından prensipte anlaşma sağlanmasına karşın, hala paketin diğer konuları hakkında tartışmalar bulunması parite üzerinde baskı yaratacak bir unsur olarak takip edilecektir. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Ortadoğu ve K.Afrika da yaşanan olaylar nedeniyle artan petrol fiyatlarının Türkiye nin cari açığına ilişkin endişeleri artırması, Türkiye nin diğer gelişmekte olan ülkelerden negatif yönde ayrışmasına neden oluyordu. Ancak son bir haftadır bu trend tersine dönemeye başladı. Fiyatlamanın çok ucuz kaldığı yönünde yaşanan algılama, bankacılık sektörü hisselerini baskı altında tutan Rekabet Kurulu soruşturmasının erken sonuçlanması ve korkulduğu kadar büyük maliyetlere neden olmaması da satıcılı seyrin durulmasına neden olan gelişmelerdi. Bu hafta yurtiçi ajanda da takip edeceğimiz çok önemli bir veri bulunmuyor. İMKB: İMKB geçen hafta oldukça güçlü bir tepki hareketi gerçekleştirmiştir. Bu hafta ise tepki hareketinin orta vadeli bir yükselen trende dönüşüp, dönüşmeyeceği belli olacaktır olağan bir düzeltme noktası olarak ön plana çıkmaktadır üzerindeki kapanış düşen trendi sonlandıracaktır. Olağan düzeltme seviyelerine kadar gerçekleşebilir üzerinde kapanışlar olağan düzeltmeyi de gerçekleştirmesine neden olacaktır. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 1,62 altında; Agresif portföy önerimiz ise % 1,99 altında getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 11 Mart Pazartesi Euro Bölg. Ocak Sanayi Üretimi AB Maliye Bakanları toplantısı gerçekleştirilecek. 12 Mart Salı Türkiye Aralık İşsizlik Oranı (TÜİK) Türkiye Şubat Bütçe Dengesi Almanya Mart ZEW Beklenti Endeksi Almanya Mart Zew Cari Endeksi ABD Mart New York FED İmalat Endeksi ABD Şubat İthal Fiyatları ABD Şubat İhraç Fiyatları ABD Mart NAHB Konut Piyasası Endeksi ABD Ocak Net Sermaye Girişi/Çıkışı($) ABD Mart FED Faiz Kararı 13 Mart Çarşamba Euro Bölg. Şubat TÜFE ABD Şubat ÜFE ABD 4.Çeyrek Cari İşlemler Dengesi ABD DOE Petrol Stokları 14 Mart Perşembe Euro Bölg. Ocak İnşaat Üretimi ABD Şubat TÜFE ABD Şubat Sanayi Üretimi ABD Şubat İmalat Sanayi Üretimi ABD Şubat Kapasite Kullanım Oranı ABD Ocak Chicago FED Ortabatı İmalat Endeksi ABD Mart Philadelphia FED Endeksi ABD Şubat CB öncü göstergeler endeksi 15 Mart Cuma Almanya Şubat ÜFE Euro Bölg. Ocak Cari İşlemler Dengesi Euro Bölg. Ocak Dış Ticaret Dengesi ABD'de vadeli işlem ve opsiyonların vade sonu IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): (Usd) : : 7,05% Piyasa Değeri: 453,745 mntl F/K ( th ) : 10,8 Ort. İşlem Hacmi: 3,751 mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * AKENR Ak Enerji 3,27 3,20 3,48 8, AKSA Aksa 3,69 3,65 4,14 13, TKFEN Tekfen Holding 5,70 5,66 6,20 9, TOASO Tofaş Oto. Fab. 8,20 8,00 8, * VAKBN Vakıflar Bankası 3,95 3,86 4,20 8, Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) DOAS Doğuş Otomotiv 5,48 5,38 5,90 9, EGSER Ege Seramik 2,41 2,38 2,60 9, * IHEVA İhlas Ev Aletleri 1,22 1,17 1,30 11, KOZAA Koza Madencilik 4,47 4,40 4,78 8, MNDRS Menderes Tekstil 0,81 0,79 0,91 15, *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif 7, ,16-38,54-5,32-1,62 0,59 0, , ,77 4,92-1,99 7,40 7, , ,02 Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Portföy FROTO 13,75 13,90 9-4, ,17 AKENR 2,98 3, , ,48 TTKOM 6,70 6,88 2,69-2,65 7 2,69-2,65 TUPRS 38, ,40 0,99 4 5,40 0,99 VAKBN 3,68 3,95 7,34 1,76 7 7,34 1,76 Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Portföy GEDIK 2,12 2,23 5,19-0,69 3 5,19-0,69 IHEVA 1,17 1,22 4,27-1,15 7 4,27-1,15 KORDS 0 4,22 5, ,50 1 KLMSN 3,45 3,53 2,32 0,26 3 2,32 0,26 TTRAK 26,00 27,90 7,31 3,81 3 7,31 3,81 2

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Ak Enerji (AKENR.IS) 14 Mart 2011 Son Kapanış :3,27YTL 1, senesi içinde başlanılan kurulu kapasite artırım oranı %58 lere varmıştır. Bununla birlikte şirketin kurulu kapasitesi 373MWdan 589MW a 2010 sonu itibariyle çıkacaktır. Yeni kurulumların hidro elektrik santrali olması nedeniyle bu santrallerin karlılığa katkısını son çeyrekte çok yavaş da olsa görmeye başlayacağız. Karlılığa olan etkiyi tam anlamıyla görmeye başlamamız ise 2011 senesinin 1. Çeyreği olacaktır. Doğalgaz çevrim tribünlü elektrik santrallerinin FAVÖK marjları %17-%18 lerde gezinirken, yeni yapılan hidroelektrik santrallerin FAVÖK marjları %70 ve %80 leri bulabilmektedir. Akenerji için verdiğimiz AL tavsiyesinin altındaki en büyük nedenlerden biri budur yılında 2010 senesine göre karlılığın %130 artmasını beklemekteyiz. Ayrıca önümüzdeki dönemlerde gündeme gelecek olan elektrik üretim özelleştirmelerine katılmasını beklediğimiz Akenerji bu taraftan da şirket için pozitif değerler yaşatma beklentisini artırmaktadır. Uzun dönemde 2013 yılında tamamlanmasını beklediğimiz Hatay daki 900MW gücündeki doğalgaz elektrik santrali ise Akenerjideki pozitif beklentileri artırmaktadır. Orta vadeli düşen kanal içerisinden çıkmıştır. 3,11 hisse için önemli bir orta vadeli desteği olmuştur. 3,27 seviyesinde bulunun uzun vadeli düşen kanalın kırılması durumunda 3,75 e doğru hissede yönelim devam edebilir. Uzun vadeli indikatörleri alım bölgesine geçen hissede geri çekilmeler alım fırsatı oluşturmaktadır. 3

4 Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış :3,69YTL 0, ,14 8,0 6,0 Karbon fiber kapasite artırım haberlerinin etkisiyle Aksa endekse göreceli olarak son bir yılda %22 üstün performans gösterdi. Bu performansın standart akrilik elyaf payından teknik elyaflara daha çok ağırlık verilerek, karbon fiber üretiminin tam kapasite çalışarak ve enerji yatırımlarının da etkisiyle devamını bekliyoruz. Standart elyafların %9 civarındaki FAVÖK marjı ile karşılaştırdığımızda şirketin marjlarında teknik elyafların %19 FAVÖK marjının etkisiyle iyileşme bekliyoruz. Ayrıca Önümüzdeki üç yıl, yüksek FAVÖK marjlı karbon fiber (%33) ve enerji (%25) segmentlerinin etkisiyle FAVÖK için yıllık bazda %16 büyüme öngörüyoruz. Aksa nın stratejik planları içerisinde şu anda %2 civarında olan karbon fiber pazar payını 2015 itibari ile %5 e 2020 itibari ile ise %10 a çıkarmak bulunmaktadır. Ayrıca şuan ki 70 MW kapasiteli enerji üretim hattına 2011 yılı ortası itibari ile 100 MW lık yeni tesis eklenecek olması ile enerji maliyetlerinde 2009 yılına göre %10 civarı azalma beklemekteyiz.aksa kullanımından kalan enerjiyi ise satarak bu kalemde gelir yaratacak. 2,80 seviyesinden başlayıp, 4,15 e kadar süren yükselişin %61,8 i geri verilmiş ve orta vadeli düzeltme tamamlanmıştır. Düzeltme hareketi sonrasında 3,64 ün üzerine çıkan hissede orta vadeli taban oluşumunu tamamlamıştır. 3,64 destek olmak üzere 4,15 hedefiyle hissede hareket edeceğini düşünüyoruz. 4

5 Tekfen Holding (TKFEN.IS) Son Kapanış :5,70YTL ,92 1 8,0 6,0 Şirket hisse senetleri için hem pozitif hemde negatif katalistler mevcuttur. Tekfen Holding taahhüt, tarımsal sanayi, emlak ve diğer sektörlerde faaliyet göstermektedir. Tekfen taahhüt grubu, Tekfen Holding in toplam geliri içerisinde %47 lik bir hisseye sahiptir, temel olarak Ortadoğu, Kuzey Afrika ve Caspian bölgelerindeki altyapı ve sanayi projeleri alanında çalışmaktadır. Tekfen in tarım sanayi grubu ise toplam gelir bazında yaklaşık olarak Tekfen taahhüt grubu ile aynı hisseye sahip olup kimyasal gübre üretimi, tohum ve fidecilik alanlarında faaliyet göstermektedir. Holding in gübre üretim şirketlerinden olan Toros Tarım, %32 lik market payıyla piyasada lider komunda olup üretim kapasitesi dahilinde ise Türkiye nin kendi alanındaki en büyük kuruluşudur. Bunlara ilaveten Toros Tarım Samsun ve Ceyhan da iki liman işletmektedir. Bu limanlarda Günük lik kapasitesiyle yükleme, boşaltma ve depolama faaliyetleri sunmaktadır. Şirketin emlak geliştirme grubu ise öncelikli olarak inşaat yapım, ofis binası pazarlama ve yapımı, alışveriş merkezi ve residant yapımı projelerinde yer almaktadır. Şirketin diğer faaliyet alanlarını ise bankacılık, sigorta acenteliği servisi, iplik üretim ve ticareti ve ampül ticareti oluşturmaktadır. Tekfen Holding in ana iş kolları dışındaki faaliyetlerini oluşturan bu hizmetler, ikişer gruplar halinde toplam gelirin %3 lük bir kısmını oluşturmaktadır. Tekfen Holding 7,66 dan başlayan ve 5 e kadar devam eden bir düşüş gerçekleştirmişti. 5,66 üzerindeki kapanış ile birlikte düşüş trendi sona ermiş oldu ve tepki hareketi başladı. 6,06-6,20 aralığı tepki hareketinin yaşanacağı min. Noktalar olmasını bekliyoruz. 5

6 Tofaş Oto. Fab. (TOASO.IS) Son Kapanış :8,20YTL 0, , ,5 1 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 4,5 3,5 2,5 1,5 0,5 Geçtiğimiz bir yıl içinde kuvvetli yurtiçi satış ve ihracat performansı sayesinde IMKB 100 ün %52 üstünde performans gösterdi. Ancak, 2011 tahminimize göre 7.3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gören hisse 8.9x olan yurtdışı çarpanına göre iskontolu gözükmektedir. Öte yandan, biz de güçlü iş modeli ve yenilenen araç portföyü ile Tofaş ın cazip olduğunu düşünmekteyiz. Bu yıl da Yeni Doblo nun tüm yıl performansını görecek olmamız, ayrıca Mini Cargo ya olan talebin yüksek seyrediyor oluşunun Şirkete pazar payı kazandıracağını ve bu iki ürünün yüksek marjlarının şirketin karlılığına olumlu yansıyacağını bekliyoruz. Hisse performansına katkıda bulunacak bir başka unsur da, mevcut Albea-Palio serisinin yerine yapılması düşünülen binek otomobil yatırımıdır. Bu projeyle alakalı haber akışı hisse fiyatını destekleyecektir. Toafaş Otomotiv, 100 ve 200 günlük hareketli ortalamalarının altında hareket etmektedir aralığında bu iki önemli hareketli ortalama kesişmektedir. 8,30-8,34 dirençlerinin aşılması durumunda aralığına güçlü bir yükseliş yaşanabilir. 6

7 Vakıflar Bankası (VAKBN.IS) 14 Mart 2011 Son Kapanış :3,95YTL 1, ,89 6,0 Güçlü kredi büyümesi potansiyeli, düşük kredi/mevduat rasyosu, azalan takipteki krediler karşılıkları ile öne çıkmaktadır. Ayrıca banka için 2011 tahmini F/K oranı 8.7, F/DD oranı ise 1.1 olup, takip ettiğimiz diğer bankalara göre 35% iskontolu işlem görmektedir. Banka için hedef fiyatımız TL5.40 olup hissenin 30% artış potansiyeli bulunmaktadır yılında bankanın kredilerinin-ağırlıklı olarak tüketici kredilerinde olmak üzere-25% büyümesini bekliyoruz. Bilindiği gibi Vakıfbank büyük toplu konut projeleriyle ortak konut kredisi sağlamaktadır. Ayrıca bankanın maaş ödemesi yaptığı müşterilerine sağladığı tüketici kredileri aktif büyümesinde büyük rol oynamaktadır. Tüketici kredileri ek olarak bankanın faiz marjlarını ve kredilerden aldığı komisyon gelirlerini de olumlu etkilemektedir. Bankanın takipteki krediler rasyosu 3Ç itibarıyla 5.3% olup bu oranın 2011 yıl sonu itibarıyla 5% seviyesine inmesini bekliyoruz. Buna paralel olarak bankanın takipteki krediler için ayırdığı karşılıkların 28% azalmasını bekliyoruz. Aktif kalitesindeki düzelme banka karlılığını olumlu yönde etkileyecektir. Vakıfbank ın 2011 yılında karlılığını 15% artırmasını bekliyoruz. Bu büyük bankalar arasındaki en yüksek kar artışı olacaktır. Hisse 3,60-4,10 aralığında orta vadeli bir düşen trend içerisinde hisse hareket etmektedir. 4,10 hem uzun vadeli ortalamaların hemde orta vadeli düşen trend direncidir. Yardımcı indikatörler hissede 3,80-4,10 aralığında güçlü bir seyri işaret etmektedir. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Doğuş Otomotiv (DOAS.IS) Son Kapanış :5,48YTL 0, ,68 Hissede çift dip formasyonu görüntüsü vardır. 4,90 seviyesinde oluşan çift dip formasyonu hissede 6,00-6,30 aralığına kadar bir yükseliş getirebilir. 7,5 7,0 6,6 6,2 5,8 5,4 4,6 4,2 3,8 3,4 2,6 2,2 1,8 1,4 Ege Seramik (EGSER.IS) Son Kapanış :2,41YTL 1, ,19 Hissede düzeltme 100 günlük hareketli ortalama üzerinde sonlanmıştır. Kısa vadeli düşen trendin içerisinden çıkması ardından, 2,36 direnci kırılmış ve orta vadeli taban oluşumu tamamlanmıştır. 2,70-2,90 hedefiyle hareket etmesini bekleyebiliriz. 3,3 2,9 2,5 2,1 1,7 1,3 0,8 0,4 İhlas Ev Aletleri (IHEVA.IS) Son Kapanış :1,22YTL ,76 Hissede 1,60 seviyesinden bu yana süregelen düşen trend kırılmıştır. Orta ve uzun vadeli indikatörler uzun bir süre sonra yeniden alım yönündedir. Hissede yaşanan bu güçlenme ile birlikte 1,30 seviyelerini kısa vadede test etmesi olasıdır. 8

9 Koza Madencilik (KOZAA.IS) Son Kapanış :4,47YTL 0, ,12 Orta vadeli alım bölgesine geçmesi sonrasında yatay trend içerisinde hareket etmeye başlamıştır. Hissede indikatörler yükselişi işaret etmekte olup hissede 4,74 direncinin yeniden test edilmesini bekliyoruz. 5,5 4,5 3,5 2,5 1,5 0,5 Menderes Tekstil (MNDRS.IS) Son Kapanış :0,81YTL 1, ,77 Uzun vadeli düşen trend kırılmış, orta vadeli taban oluşumu 0,79 direncinin kırılması ile birlikte tamamlanmıştır. 0,79 destek, 0,91 zirve seviyesi ile görülebilir hedeftir. 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 9