DOI: /isarder

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "DOI: /isarder"

Transkript

1 DOI: /isarder BİST Endeksleri ile Kurumsal Yöneim Endeksi Arasındaki Volailie İlişkisinin İncelenmesi Invesigaion of Volailiy Relaion Beween BIST Indexes and Corporae Governance Index Ömer Faruk GÜLEÇ Kırklareli Üniversiesi İkisadi ve İdari Bilimler Fakülesi İşleme Bölümü Kırklareli, Türkiye orcid.org/ Raif CERGİBOZAN Kırklareli Üniversiesi İkisadi ve İdari Bilimler Fakülesi İkisa Bölümü Kırklareli, Türkiye orcid.org/ Emre ÇEVİK Kırklareli Üniversiesi İkisadi ve İdari Bilimler Fakülesi Ekonomeri Bölümü Kırklareli, Tükiye orcid.org/ Öze Bu çalışma emel Borsa İsanbul endeksleri ile kurumsal yöneim endeksi (XKURY) arasındaki volailie yayılımı ve uzun dönemli ilişkiyi es emekedir. Endeksler arasındaki uzun dönemli ilişki Johansen Eşbüünleşme esi ile sınanmış ve zaman serilerinin durağanlığı ADF ve PP birim kök esleri ile espi edilmişir. Çalışma sonuçlarına göre, en yüksek geiriye sahip endeks XKURY ve en yüksek volailieye sahip endeks BİST 30 olarak belirlenmişir. XKURY, BİST100, BİST50 ve BİST30 endeksleri arasındaki eşbüünleşme ilişkileri ayrı olarak ahmin edilmişir. Tahmin sonuçlarına göre, en yüksek ayarlama (yakınsama) hızına sahip değişkenler XKURY ve BİST50'dir. Granger nedensellik sonuçlarına göre, XKURY, BİST100'ün Granger nedeni değilken, BİST100 XKURY Granger nedenidir. Diğer değişkenler arasında iki yönlü bir nedensellik vardır. Nedenselliğin yönünün en güçlü olduğu ilişki BİST30 un XKURY üzerine olan ilişkisi üzerinedir. Kurumsal yöneim endeksine dâhil olan şirkeler göreceli daha yüksek geiriye ve daha düşük volailieye sahipir. Anahar Kelimeler: Volailie, Kurumsal Yöneim, ARCH-GARCH, Johansen Eşbüünleşme, VECM Granger Nedensellik Absrac This sudy ess he volailiy spread and long-erm relaionship beween Borsa Isanbul indexes and Corporae Governance Index (XKURY). The long-run relaionship beween he indexes is analyzed by he Johansen Coinegraion es and he saionariy

2 of ime series is invesigaed by ADF and PP uni roo ess. According o he sudy resuls, he index wih he highes reurn is XKURY and he index wih he highes volailiy is BIST 30. The coinegraion relaions beween XKURY, BIST100, BIST50 and BIST30 indexes are separaely esimaed. According o he esimaion resuls, he variables wih he highes speed of adjusmen (coinegraion) are XKURY and BIST50. According o he resuls of Granger Causaliy, XKURY is no he Granger cause of BIST100 bu BIST100 is he Granger cause of XKURY. Among oher variables, here is a wo-way causaliy. Firms included in he corporae governance index have relaively higher reurn and lower volailiy. Keywords: Volailiy, Corporae Governance, ARCH-GARCH, Johansen Coinegraion, VECM Granger Causaliy 1. Giriş Hisse senedi yaırımlarında başa mevcu ve poansiyel yaırımcılar olmak üzere üm ekileşenler açısından en önemli gösergeler hiç şüphesiz risk ve geirinin doğru ölçümlenmesi veya ahmin edilmesidir. İşlemenin geleceğine yönelik belirsizlikleri minimuma indirgeyecek ve yaırımlardan beklenen geiriyi en yüksek düzeyde gerçekleşirecek sraejiler birçok finansal yaırımcının en önemli gündemidir. Riskin genel gösergelerinden olan volailienin doğru espii ile birlike yaırımcıların finansal kararlarında daha isabeli olacakları ve çeşili yaırım alernaiflerini bu kapsamda değerlendirecekleri olgusu volailieyle ilgili birçok çalışmanın oraya çıkmasını sağlamışır. Hisse senedi yaırımcılarının ve özellikle küresel ölçeke fonlar yöneen yöneicilerin gelişmeke olan ülke borsalarına koe olan işlemelerden oluşan porföylerinde, beklenen geiri kadar ilgili şirkelerin kurumsallık yapısı da önem eşkil emekedir (Karamusafa vd., 2009). Son yıllarda ekileri daha çok hissedilen küresel rekabe ve piyasa emelli ya da işlemeye özgü krizler şirkelerin paydaşlar arafından daha yakından izlenilmesi ihiyacını oraya çıkarmışır. Kurumsallaşma adına daha başarılı olan işlemelerin finansal ve finansal olmayan bilgilerini şeffaf, güvenilir, gerçeğe uygun ve zamanında raporlayacakları öngörüsü bu işlemelere olan ilgiyi, yaırım oranını ve hisse senedi fiyalarını da arırmakadır (Drobez, 2003). Bu kapsamda arihi iibariyle, ,17 endeks başlangıç değeri esas alınarak BİST kurumsal yöneim endeksi oluşurulmuşur. Bu endekse Borsa İsanbul pazarlarında (Yakın İzleme Pazarı ve C ve D liseleri hariç) işlem gören ve belirli şarları sağlayan şirkeler yer almakadır. Kurumsal yöneim endeksinin oluşurulmasındaki en büyük moivasyon küresel ve yerel piyasa oyuncularına daha çok güven elkin eden işlemeler sei oluşurarak sermaye piyasalarındaki işlem hacmini arırmak ve piyasa derinliğini sağlamakır. Kurumsal yöneim poliikalarını benimseyen ve SPK nın belirlediği derecelendirme şirkeleri arafından periyodik olarak değerlendirilen şirkelerin hisse senedi geirilerinin oynaklık düzeyi birçok çalışmanın inceleme konusu olmuşur. Kurumsal yöneim uygulamalarının, geirilerin volailiesi üzerinde negaif bir ekisi olup olmadığı hipoezi bu çalışmanın da emel çıkış nokasıdır. Lieraürde birçok çalışma, kurumsal yöneim uygulamaları ile şirkelerin finansal performansları arasındaki ilişkinin poziif olduğunu, işlemeler kurumsallaşıkça geiri ve kârlılıklarının da bununla birlike arış gösereceğini vurgulamışır. 18

3 Çalışma kapsamında Borsa İsanbul emel endekslerinden BİST100, BİST50 ve BİST30 endeksleri ercih edilmiş ve bu endekslerin volailie yayılımları Kurumsal yöneim endeksi (XKURY) ile karşılaşırılmışır. Endeksler arasındaki uzun dönemli ilişki, nedensellik ve endeks geiri ve volailieleri hesaplanmışır. Kurumsal yöneim endeksinin ilk defa hesaplanmasına arihinde başlanıldığı için, diğer endekslerde de aynı arih aralığı kullanılmışır. Dolayısıyla çalışmanın veri sei aralığı olarak gerçekleşirilmiş ve güne ai 2.seans kapanış verileri kullanılmışır. Çalışmanın en büyük moivasyonu endekslere ilişkin yapılmış çalışmaların geniş bir değerlendirilmesi yapılarak amamlayıcı sonuçlar verme çabasıdır. Bu amaçla, özellikle dör emel endeks seçilmiş ve bu endekslerin bireysel ve karşılıklı ekileşimi birçok isaisiki yönemle incelenmişir. Çalışmanın lieraüre en büyük kakısı farklı analiz ekniklerinin dör emel borsa endeksi açısından uygulanması ve konuya ilişkin geniş bir eorik alyapı sunmasıdır. Çalışmada öncelikle endekslerin uzun dönemli ilişkilerinin espii için eşbüünleşme analizi uygulanmış bunun için de Johansen eşbüünleşme analizi ercih edilmişir. Uzun dönemli ilişkilerin espiinde olmayan bir ilişkinin varmış gibi görünmesi olarak adlandırılan sahe regresyon (spurious regression) probleminin aşılabilmesi için analiz kapsamında durağanlık esleri uygulanmışır. Durağanlık esi için lieraürde yer alan eslerden ADF (Augmened Dickey Fuller) ve PP (Phillips ve Perron) esleri kullanılarak serinin birinci farka durağan olduğu sonucuna ulaşılmış ve eşbüünleşme analizinin ön şarı sağlanmışır. Johansen Eşbüünleşme esi, değişkenler arasında uzun dönemli ilişkinin varlığını es emesine karşın nedenselliğin yönü hakkında bilgi vermediğinden, değişkenler için Vekör Haa Düzelme Modeli (VECM) kullanılarak nedenselliğin yönü belirlenmişir. Çalışmada ikinci bölümde kurumsal yöneim kavramı ele alınarak özellikle kurumsal yöneim endeksinin oluşurulması sürecine yönelik bilgilere yer verilmişir. Üçüncü bölümde endekslerde volailie yayılımı ve geiri performansı ile ilgili lieraürde yer alan çalışmalar ele alınarak eorik alyapı sunulmuşur. Dördüncü bölümde ise çalışmada kullanılan modeller, esler, anımlayıcı isaisikler ve analiz sonuçları ifade edilmişir. Son bölümde ise çalışma öneri ve sonuçları genel olarak değerlendirilmişir. 2. Kurumsal Yöneim Kavramı Kurumsal yöneim kavramı farklı açılardan birçok yazar arafından anımlanmışır. Shleifer ve Vishny (1997) kurumsal yöneimi, şirkelere finansman sağlayan üm edarikçilerin (yaırımcı, krediör, banka vb.) yaırımlarından kazanç sağlama konusunda kendilerini güvence alında hissemeleri şeklinde ifade emişir. Gillian (2006) ise bu kavramı bilanço modeli ile birlike iç ve dış unsurlar açısından incelemişir. Yöneim kurulu ile yöneici kadrosu iç unsurları oluşururken, işleme sahip ve orakları, kredi sağlayanlar, çalışanlar ve müşeriler dış unsurları oluşurmakadır. Kurumsal yöneimin önem kazanmasında vekâle eorisi kavramının rolünün anlaşılmasında fayda bulunmakadır. Vekâle eorisinin özünde yöneim ve finansmanın ayrışması ya da daha genel bir ifadeyle sahiplik ve konrol mekanizmalarının farklılığı yamakadır (Shleifer ve Vishny, 1997). Genel bir ifadeyle vekâle sorunu şirke 19

4 yöneicileri ve kaynak sağlayanlar arasında oraya çıkan ve genellikle fonların nasıl kullanıldığı ile elde edilen kârın dağıımı konularını esas alan yaygın bir problemdir. Kurumsal yöneimin arihi gelişimi incelendiğinde, kavramı ele alan raporların şirkein yöneim sorumluluğu ve paydaşlarla ilişkiler başlıklarını ön plana çıkardıkları görülmekedir. Bu süreçe İngilere de yayınlanan Cadbury raporu kurumsal yöneim kavramına emel oluşurmuş, Türkiye de ise Sermaye Piyasası Kurulu nun OECD Kurumsal Yöneim İlkeleri raporunu esas alarak yayınladığı ve revize eiği 2005 arihli şirkelere avsiye raporu öncü olmuşur. Kurumsal yöneim kavramının şirkeler düzeyinde doğru ifade edilebilmesi için ülkelerin kurumsal yöneim ikliminin de iyi anlaşılmasında fayda vardır. Bir ülkenin sosyal, poliik, hukuki ve külürel oramı ile şirkelerin kurumsallaşma uygulamalarının arasında anlamlı bir ilişki mevcuur. Buna ek olarak, makroekonomik gösergeler, rekabe yapısı, yabancı yaırımcı seviyesi ve sermaye piyasalarının gelişmişlik ve derinlik düzeyi şirkelerin kurumsal bir kimlik kazanmasında büyük belirleyiciler olarak yer almakadır. Şirkelerin sadece ulusal anlamda değil küresel ölçeke de karşılaşırılabilir, güvenilir ve ihiyaca uygun finansal bilgi üremeleri Uluslararası Finansal Raporlama sandarları (IFRS) ile mümkün olmaka ve kurumsallaşma sürecine kakı sağlamakadır. Bu nedenlerle kurumsallık kaliesini arıran işlemelerin sadece finansal bilgiler açısından değil finansal olmayan bilgilerinin kamuya açıklanmasında da daha şeffaf ve gerçeğe uygun sunumlar gerçekleşireceği ve paydaşlarının haklarını koruyacağı sonucu çıkarılacakır. Şirkelerin kurumsallaşma süreçlerini en iyi seviyeye çıkarması ve belirli sandarları akip ederek yöneilmesi daha fazla yerel ve yabancı yaırımcı ilgisine neden olacakır. Kurumsal yöneim konusunu ciddi şekilde ele alan işlemelerin kalanacağı maliyelere kıyasla elde edecekleri avanajlar, şirkeleri bu alanda poliikalar ve raporlar gelişirmeye yönlendirmişir. Kurumsal yöneimle birlike şirkelerin iibar ve imajlarına sağlanan kakının yanında, uluslararası bilinirlik ve güvenilirliğin arması sonucu daha düşük maliyelerle kaynaklara ulaşmak söz konusudur. Buna ek olarak, sağlıklı yürüülen kurumsal yöneim poliikaları şirkelerin geleceği ve sürdürülebilirliği açısından bir iç deneim mekanizması rolü üslenmekedir. Niekim kurumsallaşmış bir şirkee paydaşların haklarının korunması, yaırımcılarla ileişimin sağlanması, yöneicilerin görev ve sorumluluklarının ne şekilde belirlenmesi ve olası çaışmaların engellenmesi en iyi şekilde yerine geirilecekir. Kurumsallaşma sürecini amamlayan işlemelerden oluşan bir piyasa sadece şirkelerin bireysel imajlarına değil ülke imajına da kakı sağlayacakır. Böylece sermayenin korunması, doğrudan ve dolaylı yabancı yaırımların arırılması ve küresel rekabele ekin bir şekilde mücadele edilebilmesi fırsaı elde edilecekir. Kurumsallaşma, küçük ölçekeki bireysel yaırımcıların da haklarının korunmasına fırsa anıyacak ve olası fiya oynaklıklarının azalması ile birlike birikimlerini kaybeme riskini de minimize edecekir. Bu kapsamda arihi iibariyle, ,17 endeks başlangıç değeri esas alınarak BİST kurumsal yöneim endeksi oluşurulmuşur. Bu endeksin amacı Borsa İsanbul pazarlarında (Yakın İzleme Pazarı ve C ve D liseleri hariç) işlem gören ve kurumsal yöneim ilkelerine uyum nou 10 üzerinden en az 7, her bir ana başlık iibarıyla 10 üzerinden en az 6,5 olan şirkelerin fiya ve geiri performansının ölçülmesidir. Kurumsal yöneim ilkelerine uyum nounun espii, SPK arafından uygun görülen derecelendirme kuruluşlarının değerlendirmeleri sonucunda gerçekleşmekedir. 20

5 SPK nın yayınladığı kurumsal yöneim ilkeleri dör emel başlıka oplanmışır (SPK, 2005). Bu bölümler; pay sahipleri, kamuyu aydınlama ve şeffaflık, menfaa sahipleri ve yöneim kurulu şeklindedir. Yapılan derecelendirmede dör emel başlığın ağırlıklandırılması; pay sahipleri (%25 ağırlık), kamuyu aydınlama ve şeffaflık (%25 ağırlık), menfaa sahipleri (%15 ağırlık), yöneim kurulu (%35 ağırlık) şeklindedir. SPK, halka açık işlemelerin düzenlediği yıllık faaliye raporlarında kurumsal yöneim ilkelerine uyumun ayrı bir bölüm olarak belirilmesi ve ilgili ilkelere uyulmaması durumunun gerekçeleri ile ifade edilmesi esasını zorunlu umuşur. Kurumsal yöneim ilkelerine ya uyulması ya da uyulmama sebeplerinin gerekçeleri ile birlike ayrınılı olarak açıklanması şirkeler üzerinde bir baskı ve eşvik unsuru olarak görülebilir (Sakarya, 2011). Sermaye Piyasası Kurulu 01/02/2013 arihinde kurumsal yöneim uygulamaları ile ilgili yeni bir meodoloji belirlemiş ve yasal değişiklikle emel ve ek puanlama sisemi şeklinde iki kademeli bir yöneme geçilmişir. Kurumsal yöneim skorlarının hesaplanmasında ilk aşamada 85 baz puan üzerinden hesaplanan değerler ikinci aşamada bu uygulamaların işlemelerde yaraığı kama değer ve işlevselliğe göre 15 baz puan üzerinden değerlendirilmekedir (kyd). 3. Lieraür İncelemesi Finansal yaırımcıların emel amacı yaırımlarda maksimum geiri elde ederken minimum riske kalanmakır. Ancak finansal piyasaların gerek makro ekenlerle (küreselleşme, eknolojik gelişmeler, rekabe, döviz kuru vb.) gerek şirkelere özgü fakörler dolayısıyla harekeliliği volailie kavramını ön plana çıkarmışır. Volailie genel olarak bir piyasada ya da herhangi bir menkul kıymee meydana gelen kısa dönemli dalgalanmalar olarak anımlanabilir. Finansal yaırımcılar açısından volailienin doğru ahmin edilmesi veya ölçülmesi, poansiyel risklerin sağlıklı espi edilebilmesini sağlayacakır. Lieraürde volailienin oraya çıkış sebepleri ile ilgili farklı görüşler bulunmakadır. Örneğin, Schwer (1989), yılları için aylık verilerle gerçekleşirdiği çalışmasında hisse senedi piyasalarındaki volailienin ağırlıklı olarak firmaya özgü değişkenlerden (kârlılık, emeü oranı vb.) kaynaklandığını ifade emişir. Öe yandan Hamilon ve Lin (1996), piyasalardaki volailienin genel olarak makroekonomik değişkenler (enflasyon oranı, büyüme vb.) sonucu oluşuğunu ileri sürmüşür. Son yıllarda ise davranışsal finans alanında aran çalışma sayısıyla birlike, volailienin açıklanmasında yaırımcı psikolojisi ve davranışları da önemli bir değişken haline gelmişir. Shiller (1999) çalışmasında volailieyi çeşili davranışsal finans eorileri ile açıklamışır. Rejeb ve Salha (2013) çalışmasında volailieyi farklı bir açıdan ele almış ve gelişmeke olan ülkelerde özellikle bankacılık ve döviz kaynaklı finansal krizlerle volailie ilişkisini incelemişlerdir. Piyasalardaki küreselleşme ve enegrasyonun volailie üzerinde baskılayıcı bir unsur oluşurduğunu espi emişlerdir. Temel endekslere yönelik volailie espii çalışmalarında genellikle ARCH- GARCH ipi modeller kullanılmışır. Bu çalışmaların özünde piyasalardaki volailienin ölçülmesinde en iyi ahmin meodololojisi üzerinde durulmuşur. Franses ve Dijk (1996), Hollanda, Almanya, İspanya, İalya ve İsveç için 8 yıllık ve hafalık kapanış değerleri üzerinden yapıkları analizde QGARCH ve GJR modellerini kullanmışlar ve finansal krizler gibi olağandışı gözlemler olmadığı sürece en iyi yönemin QGARCH modeli olduğunu ileri sürmüşlerdir. Dueker (1997) ise volailieyi Markov Rejim Değişim modeli kullanarak espi emişir. Aggarwal vd. (1999) çalışmasında gelişmeke olan ülkelerin piyasalarında meydana gelen volailie ve şokları ekrarlanan kümülaif kareler oplamları (ICSS) yönemi ile ele almış ve şokların yoğun olduğu olay 21

6 dönemlerinin genellikle kriz ekisinde gerçekleşiğini ifade emişlerdir. Yu (2002) Yeni Zelanda hisse senedi piyasasındaki volailie ölçümü için 9 farklı model kullanmış ve sokasik volailie modellerinin genel anlamda daha başarılı olduğunu belirmişir. Canarella ve Pollard (2007), Lain Amerika ülkelerinde volailie ölçümü için Markov Rejim Değişim ARCH (SWARCH) modeli kullanmış ve lokal ve küresel finansal krizlerle ilişkili dör yüksek volailie dönemi sapamışır. Ancak krizlerin şok ekilerinin 2 4 ay arasında sürdüğü ve kısa dönemli olduğunu ve piyasaların ekrar düşük volailie rejimlerine geçiş yapığını belirmişir. Alberg vd. (2008) volailie ölçümünde asimerik GARCH modellerinin diğer modellere göre göreceli üsünlüğünü Tel Aviv borsası için es emişir. Türkiye için yapılan çalışmalarda Duran ve Şahin (2006), BİST al sekörleri olan Sınai, Hizme, Mali ve Teknoloji endeksleri arasında volailie ekileşimini periyoları için incelemiş ve EGARCH modeli ile endeksler arasında VAR ahmin sonuçlarında anlamlı bir ekileşim espi edilmişir. Mali ve Sınai endeksler arasındaki ekileşimin incelendiği bir başka çalışma olan Başçı (2011), diğer çalışmalardan farklı olarak kapanış değerleriyle birlike işlem günü en yüksek ve en düşük fiya arasındaki farkın doğal logarimasını da çalışmaya dâhil emiş ve sırasıyla GARCH (1,1) ve TGARCH (1,1) modellerini kullanmışır. Tuna ve İsabeli (2014), yılları için BİST100 endeksinin volailiesi incelenmiş ve GARCH (1,1) modeli sonucu volailienin kalıcılık göserdiği vurgusu yapılmışır. Çalışmada özellikle kriz dönemlerinde volailie kümelerinin gözlemlendiği belirilmişir. Gürsoy ve Eroğlu (2016), gelişmeke olan ekonomiler arasında yer alan kırılgan beşli ülkelerinin hisse senedi piyasaları arasındaki volailie yayılımını dönemi için VAR E- GARCH modeli kullanarak incelemişir. Göreceli olarak iki ülke ekileşimi güçlü olsa da genel olarak kırılgan beşli ülkelerinin pay piyasalarında geiri ve volailie yayılımı açısından bir ekileşime raslanmamışır. Yıldız (2016), BİST al sekörleri için (hizme, mali ve sınai) ARCH-GARCH ipi modeller kullanmış ve volailie üzerindeki şokların asimerikliğinin ahmini sonucu al sekörlerde geiri serisi üzerinde kaldıraç ekisine ulaşılmışır. Lieraürde kurumsal yöneim endeksi ve performans arasındaki ilişkiyi inceleyen çalışmalar, endeks emelli veya şirke emelli performans değerlendirmesini ele almışlardır. Endeks yani piyasa bazlı çalışmalar, performansı makro bir şekilde değerlendirerek, endeks kapsamındaki şirkelerin genel başarısını oraya koymuşlardır. Ancak, şirke esaslı çalışmalarda firmaların bireysel performansları ile kurumsal yöneime uyum dereceleri birlike değerlendirilmişir. Örneğin, Acar vd. (2013), endeks kapsamındaki şirkelerin olay çalışması yönemi ile anormal geiri sağlayıp sağlamadıklarını es emiş ve buna ek olarak endekseki şirkelerin finansal performans oranlarını koe öncesi ve sonrası dönemler açısından karşılaşırmışlardır. Çalışmada bekleni üsünde bir geiriye raslanmasa da, oranlar açısından anlamlı farklılıklara ulaşılmışır. Bununla birlike, endeks esaslı çalışmalardaki emel amaç kurumsal yöneim endeksi performansı ve geiri volailielerinin başlıca BİST endeksleri veya al sekör endeksleriyle karşılaşırılması şeklinde ifade edilebilir. Çarıkçı ve diğerleri (2009) çalışmasında arihleri için öncelikle BİST100 endeksi ile XKURY oralamaları karşılaşırılmış ve BİST100 ün göreceli olarak daha yüksek geiri sağladığı espi edilmişir. Geiri volailieleri ARCH GARCH modellemeleri kullanılarak karşılaşırıldığında XKURY nin daha yüksek geiri oynaklığı sergilediği 22

7 sonucu elde edilmiş ve volailie ekisinin bu endekse 30 gün sürdüğü sapanmışır. Şahin ve diğerleri (2015), arih aralığı kapsamında 1592 günlük veri ile ARCH, GARCH, EGARCH ve TGARCH modellerini kullanarak gerçekleşirdikleri çalışmada XKURY endeksinin daha düşük volailieye sahip olduğu bulgusunu elde emişlerdir. İncelen dönemde 2008 Küresel Finans krizinin ekileri sonucu serinin oynaklığı ilk yıllar için ciddi değişiklikler meydana geirmişir. Çalışmada BİST100 endeksinin oralama geirisi daha fazla bulunmuş ve serilerin sola çarpıklığı poziif geirili dönemlerin negaif geirili dönemlerden daha fazla olduğu sonucunu oraya çıkarmışır. Bir diğer önemli sonuç olarak volailie kalıcılığının belirildiği çalışmada şokların piyasalarda eki süresi 1 ay civarındadır. Bayrakaroğlu ve Çelik (2015) kurumsal yöneim endeksi ile BİST100 ve BİST30 endeksi arasındaki ilişkiyi geiri oynaklığı açısından es emişir. GARCH modelinin kullanıldığı çalışma sonuçlarına göre, kurumsal yöneim uygulamalarının, volailie üzerinde negaif yönlü ekisi olduğu sonucu elde edilmişir. Çavdar ve Aydın (2017), Mar 2014 Ekim 2017 arih aralığında günlük kapanış verileri üzerinden volailieyi ARCH GARCH modellerine ek olarak SWARCH modeliyle ölçmüşlerdir. SWARCH modelinin volailieyi daha iyi ölçüğünün belirildiği çalışmada XKURY endeksinin volailiesinin Borsa İsanbul endekslerinden daha düşük volailie sergilediği ve uzun vadeli olduğu sonucuna ulaşılmışır. 4. Araşırma Tasarımı Ekin piyasalar hipoezi (Fama 1970), fiyaların piyasayla ilgili üm bilgileri doğru, am ve eksiksiz yansıacağı dolayısıyla geçmiş verileri kullanarak yapılan analizler doğrulusunda spekülaif amaçlı kâr elde eme olanağı bulunmadığı emeline dayanmakadır arihinde ilk değeri hesaplanan kurumsal yöneim endeksinin de ekin piyasalar hipoezini göreceli olarak daha fazla desekleyen şirkelerden oluşuğu hipoezini söylemek mümkündür. Çünkü XKURY endeksi kapsamındaki şirkelerin belirli kurumsal yöneim krierlerini göreceli olarak daha iyi anlamda yerine geirdikleri ve çeşili bilgileri piyasaya yansımaları (şeffaflık) açısından daha başarılı oldukları ifade edilebilir. Yaırımcı perspekifinden değerlendirildiğinde kurumsal yöneim endeksine dâhil olan şirkelere yaırım yapılması, endeks üzerinde bir geiri sağlama veya daha düşük volailieye sahip işlemeleri ercih eme güdüsüyle açıklanabilir. Belirilen bu nedenlerden dolayı, XKURY endeksinin volailiesinin ekin piyasalar hipoezi perspekifinde emel BİST endekslerine kıyasla daha düşük olup olmayacağı ve endeksler arasında ekileşimin incelenmesi bu çalışmanın en önemli araşırma konularıdır. Volailie ahmin modelleri geirilerin sandar sapması veya varyansı şeklinde ölçülmeke ve bu varyansın zamana göre değişkenlik gösermediği esasına dayanmakadır. Ancak Engle (1982) çalışmasında varyansın zamana bağlı olarak değişiğini ve bu nedenle volailienin de değişeceğini ileri sürerek ARCH modelini gelişirmişir. ARCH GARCH ipi modellerin gelişmesine paralel olarak volailienin ölçümü nokasında da ideal model arayışı gündeme gelmişir. Bu çalışmada arihi iibariyle, ,17 endeks başlangıç değeri ile hesaplanan Kurumsal Yöneim Endeski (XKURY) ve BİST endekslerinden BİST 30, 50 ve 100 endekslerinin geiriler ve volailie açısından karşılaşırması yapılacak ve özellikle volailie yayılımı açısından endeksler arasındaki ekileşim ele alınacakır. Kurumsal yöneim endeksinin ilk defa hesaplanmasına arihinde başlanıldığı için, diğer endekslerde de aynı arih 23

8 aralığı kullanılmışır. Dolayısıyla çalışmanın veri sei aralığı olarak gerçekleşirilmiş ve güne ai 2.seans kapanış verileri kullanılmışır Çalışmada Kullanılacak Model ve Tesler Johansen Eşbüünleşme Tesi Eşbüünleşme analizi, emel olarak kendisi durağan olmayan I(1) değişkenlerin uzun dönem ilişkisinin durağan I(0) olup olmadığını es emekedir. Eğer bu değişkenlerin uzun dönem ilişkisi durağan ise, bu durumda bu değişkenler eşbüünleşik olarak adlandırılırlar ki bu ifade değişkenlerin uzun dönemde birlike hareke eiklerini gösermekedir. Aksi durumda ise değişkenler arasında uzun dönemli ilişki olmadığı söylenebilmekedir. Eşbüünleşme analizi lieraüre ilk olarak Engle ve Granger (1987) çalışması aracılığıyla anıılmışır. Bu çalışmada oraya konan yaklaşım, değişkenler arasında yalnızca bir ane eşbüünleşik ilişkiye izin vermekedir. Sonrasında Engle ve Granger (1987) nin yaklaşımı Johansen (1988), Johansen ve Juselius (1990), Johansen (1995) çalışmaları ile değişkenler arasında birden fazla eşbüünleşmeye izin verecek forma dönüşürülmüşür. Bu es lieraürde Johansen Eşbüünleşme yaklaşımı olarak adlandırılmakadır. Bu çalışmada kurumsal yöneim endeksi ile BİST30, BİST50 ve BİST100 endeksleri arasındaki uzun dönemli ilişki Johansen Eşbüünleşme yönemi kullanılarak analiz edilmekedir. Zaman serileriyle yapılan analizlerde karşılaşılan sorunların başında, Granger ve Newbold (1974) çalışmasında oraya konulan sahe regresyon (Spurious Regression) gelmekedir. Sahe regresyon değişkenler arasında olmayan uzun dönemli bir ilişkinin varmış gibi görünmesine sebep olmakadır. Bu sorunun önüne geçebilmek için çalışmada değişkenler arasındaki uzun dönemli ilişkiyi es emeden önce değişkenlerin durağanlıkları konrol edilmekedir. Lieraürde değişkenlerin durağanlıklarını konrol emek için Dickey-Fuller, Genişleilmiş Dickey-Fuller (ADF), Phillips-Perron (PP) ve KPSS gibi farklı birim kök esleri kullanılmakadır 1. Bu çalışmada ise zaman serisi değişkenlerinin durağanlıkları ADF ve PP esleri ile konrol edilmekedir. Çalışmada kullanılacak olan değişkenlerin amamının sıfır düzeyinde durağan olmaması, buna karşın birinci farka durağan olması üm değişkenlerin aynı merebeden durağan olduğunu ifade emekedir. Eğer üm değişkenler aynı merebeden durağan (I(1)) ise bu durumda Johansen Eşbüünleşme analizi uzun dönem ilişkinin varlığının sınanmasında kullanılabilmekedir. Johansen Eşbüünleşme Tesi için Kısılanmamış Vekör Ooregresif modeli (VAR) şu şekilde yazmak mümkündür (Harris ve Sollis, 2003): z = Az Akz k + u u ~ IN(0, ) (1) Burada z (n x 1) ve her A i (n x n) boyuunda maris paramerelerini ifade emekedir. Eğer Denklem (1) Vekör Haa Düzelme Modeli (VECM) için yeniden anımlanacak olursa aşağıda yer alan model elde edilmekedir: Δ z =Γ Δ z Γ Δ z +Π z + u (2) 1 1 k 1 k+ 1 k 1 Birim kök eslerine ilişkin ayrınılı bilgi için, Dickey ve Fuller (1979), Phillips ve Perron (1988) ve Kwiakowski vd., (1992) çalışmalarına bakılabilir. 24

9 Burada Γ i = ( I A1... Ai) ( i = 1,..., k 1) ve Π= ( I A1... A k ) dir. Sisemin bu şekilde anımlanması, sırasıyla Γ ) i ve Π ), ahminleriyle z. deki değişimlerin kısa ve uzun dönem ayarlama bilgilerini gösermekedir. Ayrıca, Π= αβ ʹ dur ve α dengesizliğe karşı ayarlanma hızını, β ise uzun dönem kasayılar marisini ifade emekedir. Eğer β ʹ z k denklem (2) ye dâhil edilirse, çok değişkenli model (n 1) e kadar eşbüünleşme ilişkisini göserebilmekedir ki bu da z nin uzun dönem dengesine yakınsamasını sağlamakadır. z nin durağan olmayan I(1) değişkenlerinin bir vekörü olduğu varsayıldığında, beyaz gürülü (whie noise) olabilmesi için u ~ I (0) olmalıdır. Π z k da durağan olduğunda Δ z i nin de dahil olduğu denklem (3) eki üm erimler I(0) dır (Harris ve Sollis, 2003). Yani kendisi I(1) olan değişkenlerin uzun dönemli ilişkisinin I(0) olması gerekmekedir ki bu durum değişkenler arasında eşbüünleşme olduğunu gösermekedir. Burada emel amaç, Π kasayı marisinin veri veköründeki yer alan değişkenler arasında uzun dönemli ilişkiler hakkında bilgi içerip içermediğinin analiz edilmesi şeklindedir (Johansen ve Juselius, 1990). Denklem (2), bu çalışmaya uygun olacak şekilde yeninden yazıldığında, z vekörü Model 1 için kurumsal yöneim endeksi ve BİST30 z = [XKURY, BIST-30] dan, Model 2 için kurumsal yöneim endeksi ve BİST50 z = [XKURY, BIST-50] den ve son olarak Model 3 için ise kurumsal yöneim endeksi ve BİST100 z = [XKURY, BIST-100] den oluşmakadır. Değişkenler arasındaki eşbüünleşme ilişkisi iz isaisiği (race saisic), λ iz ve maksimum öz değer isaisiği (maximal-eigenvalue saisic), λ maks kullanılarak analiz edilmekedir. Eğer Johansen Eşbüünleşme esinden elde edilen es isaisikleri iz ve öz değer isaisiklerini aşarsa değişkenler arasında eşbüünleşme olduğunu söylemek mümkün olacakır. Aksi durumda ise değişkenler arasında uzun dönemli ilişki olmadığı anlaşılacakır. Johansen Eşbüünleşme esi, değişkenler arasında uzun dönemli ilişkinin varlığını es emesine karşın nedenselliğin yönü hakkında bilgi vermemekedir. Eğer değişkenler arasında yapılan eşbüünleşme esi sonrasında uzun dönemli ilişki elde edilirse, bu değişkenler arasındaki nedenselliğin yönü Granger (1988) çalışmasını akiben I(1) değişkenler için Vekör Haa Düzelme Modeli (VECM) kullanılarak elde edilebilmekedir. Buna göre çalışmada kullanılan değişkenlere ilişkin nedensellik yönlerini es eden VECM göserimi şu şekilde yazılabilir: P XKURY ρ1 ψ11iψ12i XKURY 1 π1 ε1 (1 L1) = (1 L) ECT 1 BIST 30 ρ i= 1 ψ21 iψ22i BIST 30 1 π 2 ε (3) 2 P XKURY ρ3 ϖ11iϖ12i XKURY 1 π3 ε3 (1 L2) = (1 L) ECT 1 BIST ρ4 i= 1 ϖ21 iϖ22i BIST 50 1 π4 ε (4) 4 P XKURY ρ5 ξ11iξ12i XKURY 1 π5 ε5 (1 L3) = + (1 L) + ECT 1+ BIST 100 ρ6 i= 1 ξ21 iξ22i BIST π6 ε (5) 6 25

10 Burada, (1-L) gecikme operaörünü, ECT Johansen Eşbüünleşme Tesinden elde edilen haa düzelme erimini ve ε ise iid kalınıyı ifade emekedir Çok Değişkenli GARCH Modeli Tek değişkenli GARCH modelinden n değişkenli modele geçebilmek için, bilgi kümesinin elemanlarına bağlı n boyulu sıfır oralamalı rasgele değişkenlerin koşullu varyans-kovaryans marisine izin vermek gerekmekedir. H nin ψ ye göre ölçülebilir 1 olmasına izin verilirse bu durumda çok değişkenli GARCH modeli şu şekilde yazılabilmekedir (Engle ve Kroner, 1995): εψ 1 : N(0, H) (6) Burada seçilen bilgi kümesi ψ fonksiyonu olarak H 1 için paramereleşirilmesi H elemanlarının p gecikmeli değerlerine ve J x 1 boyulu x zayıf dışsal değişkenler vekörüne olduğu kadar H 'nin her bir elemanının, ε 'nin kareler ve çapraz çarpımlarının q gecikmeli değerlerine de bağlı olmasına neden olmakadır. Buna ek olarak, x nin yalnızca dışsal değişkenlerin şimdiki ve gecikmeli değerlerinden oluşuğu varsayılırsa: h = vech x% = vec( x, xʹ ) η = vec( ε ε ʹ ), Burada, vec(.) maris süünlarının yığınlayan vekör operaörünü ifade emekedir. Buna göre: h = C + C x% + Aη Aη + Gh G h q q 1 1 p p Burada, C 0 n 2 x1 paramere vekörünü, C 1 n 2 xj 2 paramere marisini ve son olarak A i ve G i ise n 2 xn 2 paramere marislerini gösermekedirler. Maris göseriminde şu şekilde ifade edilebilir: 1 x % h = [ C0MC1MA1MK MAqMG1MK MGp] η 1 M h p = Fz = ( zʹ I) vecf = Z α Burada (7) zʹ = (1, x%, ηʹ,..., ηʹ, hʹ,..., hʹ ) 1 q 1 p F = [ C MC MAMK MA MG MK MG ] q 1 α = vecf Z = ( zʹ I). p (8) 26

11 Denklem (7) de yer alan ifadeler, VEC göserimi olarak adlandırılan paramereleşirmeyi anımlamakadır. Dışsal ekilerin olmadığı basi bir 2 eşilikli GARCH (1,1) VEC modeli için denklem (7) şu şekilde ifade edilir: h c a h = h c = = a 11, , h c 22, 03 a31 a a a a a a ε 1, 1 g 2 2 ε1, 1ε2, 1 + g 2 ε 2, 1 g g g g g g g h h h 11, 1 12, 1 22, 1 Ampirik uygulamalarda, bu parameleşirmeyi daha da kısılamak isenebilir. Lieraürde kullanılan ilk doğal kısılama Engle vd. (1984) de ARCH bağlamında ve Bollerslev vd. (1988) de GARCH bağlamında kullanılan köşegen göserimdir. VEC modelinde, A i ve G i marislerinin köşegen oldukları varsayılırsa köşegen göserim elde edilebilmekedir. İki değişkenli durum için köşegen model basiçe şu şekilde ifade edilmekedir: h c a h = h = c = 0 11, , 02 h c 22, a a 2 ε 1, 1 g 2 2 ε1, 1ε2, ε 2, g g 33 h h h 11, 1 12, 1 22, 1 veya h = c + a ε + g h 2 11, , , 1 h = c + a ε ε + g h 12, , 1 2, , 1 h = c + a ε + g h 2 13, , , 1 İki değişkenli Engle vd. (1987) arafından önerilen iki değişkenli BEKK modeli ise şu şekilde yazılabilmekedir 2 : H a = C C + ʹ a21 a a Analiz Sonuçları ʹ ε ε 2 1, 1 ε 2, 1 1, 1 ε ε ε 1, 1 2, 1 2 2, 1 a a a a g + g Endekslerin Zaman Serisi ve Tanımlayıcı İsaisikler Şekil 1 de değişkenlere ai zaman serisi grafiği verilmişir. Endekslerde 2008 yılının sonlarına kadar düşüş rendi olması, küresel ekonomik krizin varlığını gösermekedir. Endeksler 2009 yılından iibaren arış rendine sahip olup 2011 yılından sonra kriz öncesi seviyeye ulaşmışır. Ayrıca XKURY endeksinin LnBİST50 endeksi ile değer olarak çok yakın olduğu, Şekil 1 den de anlaşılmakadır. Özellikle son yıllarda endeks değerlerinin küresel endeksleri akip ederek arış göserdiği görülmekedir g g ʹ H 1 g g g g Modele ilişkin ayrınılı bilgi için Engle ve Kroner (1995) e bakınız. 27

12 Şekil 1. Değişkenlerin Zaman Serisi Grafiği Geiri serilerine ilişkin oralama denklemin koşullu varyansının yüksek olması, o serinin daha oynak olduğu anlamına gelmekedir. Dolayısıyla, sırasıyla, LBİST50, LBİST30, LBİST100 ve LXKURY endekslerine ai geiri serileri, en yüksek volailiiye sahipir. Tablo 1 de endekslere ai geiri serilerinin anımlayıcı isaisikler yer almakadır. Oralama geirinin hepsi sıfıra yakındır. Ancak değer olarak incelendiğinde oralama geirinin en yüksek olduğu değişkenler sırasıyla ΔLXKURY, ΔLBİST30, ΔLBİST50 ve ΔLBİST100 dür. Risk ölçüü olarak sandar sapmalar incelendiğinde ise en yüksek sandar sapmaya sahip değişkenler sırasıyla ΔLBİST30, ΔLBİST50, ΔLXKURY ve ΔLBİST100 dür. Oralama geiri ve risk ölçüü beraber değerlendirildiğinde, ele alınan dönem içerisinde en düşük oralama geiriye sahip ve riskin az olduğu endeks olarak ΔLBİST100 ön plana çıkmakadır. ΔLXKURY den sonra en yüksek oralama geiriye sahip olan ΔLBİST30 değişkeni ise sandar sapmasının yüksek olmasından dolayı en yüksek riskli geiriye sahipir. Aynı zamanda çarpıklık ve basıklık değerleri incelendiğinde, Jarque-Bera Normallik esi sonuçlarını desekler şekilde normale göre çarpık ve normale göre sivri dağılımlara sahip olduğundan normal dağılmamakadır. Tablo 1. Tanımlayıcı İsaisikler ΔLBİST100 ΔLBİST30 ΔLBİST50 ΔLXKURY Oralama 0, , , , Medyan 0, , , , Maksimum 0, , , , Minimum -0, , , ,09014 Sd. Sap. 0, , , , Çarpıklık -0, , , ,25083 Basıklık 7, , , , Jarque-Bera 1965, , , ,650 Olasılık 0, , , , Gözlem

13 Birim Kök Tesi ve Eşbüünleşme Sonuçları Değişkenlerin birim kök içerip içermediği, Tablo 2 de belirilen Genişleilmiş Dickey-Fuller (ADF) ve Phillips-Perron (PP) Birim Kök Tesleri ile araşırılmışır 3. Serilerin birim kök içerip içermediği, düzey değerde, sabili ve sabili ve rendli modeller ile araşırılmışır. Fark serilerinde ise rend modellerde anlamsız olduğundan dolayı sadece sabili model ile birim kökün varlığı araşırılmışır. Düzey değerler için birim kök esi sonuçları incelendiğinde hem sabili hem de sabili ve rendli modellerde es isaisiği kriik değerden daha negaif olmadığı için birim kökün varlığını beliren sıfır hipoezi reddedilememişir. Fark serilerinde ise, es isaisiği, kriik değerden daha negaif olduğu için sıfır hipoezi reddedilip serilerin birim kök içermedikleri sonuçlarına ulaşılmışır. Tablo 2. Birim Kök Tes Sonuçları ADF PP Değişkenler Sabili ve Sabili ve Sabili Sabili Trendli Trendli LnXKUR LnBİST LnBİST LnBİST ΔLnXKUR ΔLnBİST ΔLnBİST ΔLnBİST Vekör ooregresif (VAR) modeller, bilindiği gibi eşanlı denklem sisemlerinin genişleilmiş şekli olup, sisemdeki değişkenlerin hepsinin içsel olduğu varsayımı alında ahmin edilmekedir. Bu nedenle VAR ile ahmin edilecek modeller bir sisemi oluşuracakır. Bu çalışmada, XKURY ile BİST100, BİST50 ve BİST30 değişkenleri ile aralarındaki ilişkiler, ayrı ayrı ele alındığından dolayı, üç ayrı sisem oluşurulup ahmin sonuçları yorumlanmışır. Serilere ai birim kök esi sonuçlarına göre büün değişkenler birinci farka durağan olduklarından dolayı öncelikle VAR modelleri ahmin edilmiş ve ardından Vekör Haa Düzelme Modelleri (VECM) ahmin edilip haa düzelme erimleri değerlendirilmişir. VAR ile ahmin edilen sisemler aşağıda verilmişir. VAR modelinin ahmininden önce her bir sisemin uygun gecikme uzunluklarının bilgi krierleri yardımıyla belirlenmesi gerekmekedir. Uygun gecikme uzunluklarının Akaike (AIC) ve Schwarz (SIC) bilgi krierlerine göre minimum olanları Tablo 3 e verilmişir. Tablo 3 eki bilgi krierlerine göre, AIC opimal gecikme uzunluğunu SIC e göre daha uzun olduğunu belirmekedir. Bu çalışmada VAR modellerinin uygun gecikme uzunluğu, cimrilik prensibi ve çoklu doğrusallık sorunu ön plana alınarak SIC e göre modeller ahmin edilmişir. 3 ADF ve PP birim kök eslerine ilişkin eorik bilgiler, lieraürde çok yaygın olmasından dolayı, bu çalışmada yer verilmemişir. Tablo 2 de Δ işarei serilerin birinci farkını gösermekedir ve 0.05 önem düzeyinde isaisiksel olarak anlamlıdır. 29

14 p p β1 ilnxkur i θ1 ilnbist100 i LnXKUR α 10 i= 1 i= 1 ε1 Sisem1: LnBİST p p 100 = α ε 2 β2ilnxkur i θ2ilnbist100 i i= 1 i= 1 p p ς1 ilnxkur i ϕ1 ilnbist50 i LnXKUR φ 10 i= 1 i= 1 υ1 Sisem2: p p LnBİST50 = φ υ 2 ς2ilnxkur i ϕ2ilnbist50 i i= 1 i= 1 p p ψ1 ilnxkur i ζ1 ilnbist30 i LnXKUR µ 10 i= 1 i= 1 ω1 Sisem3: p p LnBİST30 = µ ω 2 ψ2ilnxkur i ζ2ilnbist30 i i= 1 i= 1 Tablo 3. VAR Modeli için AIC ve SIC Krierlerine Göre Uygun Gecikme Uzunluğu VAR Modeli Bilgi Krieri AIC SIC Sisem Sisem Sisem Tablo 4 e ise, ele alınan değişkenler arasında eşbüünleşme olup olmadığını es eden Johansen Eşbüünleşme sonuçları yer almakadır. Her bir sisemde iki içsel değişken olduğundan öürü, en fazla bir eşbüünleşmenin olabileceği için en fazla bir eşbüünleşmenin olduğunu beliren hipoezler, iz ve maksimum özdeğer esleri ile araşırılmışır. Sonuçlara göre her iki eseki sıfır hipoezlerine ai es isaisikleri kriik değerden daha büyükür. Dolayısıyla eşbüünleşmenin olmadığını beliren sıfır hipoezleri reddedilmişir. Teslere ai ikinci sıfır hipoezleri ile kriik değerler karşılaşırıldığında ise bir eşbüünleşme vekörü olduğu sonucuna ulaşılmışır. Tablo 4. Johansen Eşbüünleşme Tesi Sonuçları Tes Türü Hipoez Tes İsaisiği Sisem 1 Sisem 2 Sisem 3 %5 Kriik Değer Tes İsaisiği %5 Kriik Değer Tes İsaisiği %5 Kriik Değer İz Maksimum Özdeğer H 0 : r= H 0 : r H 0 : r= H 0 : r= Model Kısısız sabisiz ve rendsiz Kısılı Trend Kısısız Sabili Kısılı Trend Kısısız Sabili 30

15 Vekör Haa Düzelme Modeli Sonuçları Ele alınan değişkenler arasında eşbüünleşme ilişkisi iz ve maksimum özdeğer esleri ile espi edildiken sonra, VAR modeline dayalı haa VECM modelleri ahmin edilmişir. Tablo 5 e LXKURY ile LBİST100 değişkenleri ile ahmin edilen VECM e göre haa düzelme modeli sonuçları yer almakadır. Haa düzelme erimleri incelendiğinde, değişkenler arasında bir şok meydana geldiğinde, ayarlama hızlarının ve olduğu sonucuna ulaşıldığı ve isaisikleri kasayıların isaisiksel olarak anlamlı olduğunu gösermekedir. Ayarlama hızı incelendiğinde, değişkenlerden birinde bir şok meydana geldiğinde, LXKURY ile LBİST100, yaklaşık 91 iş günü sonrasında eski uzun dönem dengesine yaklaşacakır. Tablo 5. Sisem 1 in VECM Tahminleri Bağımsız Değişkenler Bağımlı Değişken: ΔLXKURY Bağımlı Değişken: ΔLBİST100 Kasayı -isaisiği Kasayı -isaisiği HDT ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLBİST ΔLBİST ΔLBİST HDT: LBİST100 = 0 LXKURY Paranez içindeki değerler, isaisikleridir..989 [ ] Tablo 6 da, LXKURY ile LBİST50 değişkenleri arasındaki haa düzelme modeli yer almakadır. Tahmin edilen HDT ler, negaif olup ikinci modelde isaisiksel olarak anlamsızdır. Bu nedenlerle, değişkenler arasında bir şok meydana geldiğinde, eski uzun dönem dengesine her dönem %17.2 oranında bir yakınsama olacakır. Ayarlama hızına göre söz konusu değişkenler, yaklaşık 6 işgünü sonrasında eski uzun dönem dengesine ulaşacakır. 31

16 Bağımsız Değişkenler Tablo 6. Sisem 2 nin VECM Tahminleri ΔLXKURY ΔLBİST50 Kasayı -isaisiği Kasayı -isaisiği HDT ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLXKURY ΔLBİST ΔLBİST ΔLBİST ΔLBİST ΔLBİST ΔLBİST ΔLBİST ΔLBİST ΔLBİST ΔLBİST ΔLBİST ΔLBİST ΔLBİST Sabi Paranez içindeki değerler, isaisikleridir. 5 HDT: LXKURY= LBİST50 [7.155].005 [ ] Tablo 7 de ise, LXKURY ile LBİST30 arasındaki vekör haa düzelme modeli ahmin sonuçları yer almakadır. HDT lerin ahmin sonuçları, negaif ancak LXKURY nin bağımlı değişken olduğu modelde isaisiksel olarak anlamlı değildir. Bir başka deyişle bu modelde haa düzelme mekanizması çalışmamakadır. Ancak LBİST30 un bağımlı değişken olduğu modelde, değişkenler arasında bir şok meydana geldiğinde, her dönem eski uzun dönem dengesine %4.6 kadar yakınsayacaklardır. Her dönem %4.6 32

17 kadar yakınsaması sonucunda, oplamda yaklaşık 22 iş gününde eski uzun dönem dengesine ulaşacakır. Tablo 7. Sisem 3 ün VECM Tahminleri BAĞıMSıZ DEĞIŞKENLER ΔLXKURY T ΔLBİST30 T KATSAYı T-ISTATISTIĞI KATSAYı T-ISTATISTIĞI HDT T ΔLXKURY T ΔLXKURY T ΔLXKURY T ΔLXKURY T ΔLXKURY T ΔLBİST30 T ΔLBİST30 T ΔLBİST30 T ΔLBİST30 T ΔLBİST30 T Paranez içindeki değerler, isaisikleridir. 5 HDT: LBİST30= T+ 0 LXKURY Granger Nedensellik Tesi Sonuçları [1.479].932 [41.584] Tablo 8 de VECM e dayalı Granger nedensellik esi sonuçları yer almakadır. Bu sonuçlara göre, ΔLXKURY ΔLBİST100 ün Granger nedeni değilken ΔLBİST100 ΔLXKURY nin Granger nedenidir. Diğer BİST endeksleri ile kurumsal yöneim endeksi arasında çif yönlü nedensellik olduğu sonucuna ulaşılmışır. En güçlü nedenselliğin yönü ise, ΔLBİST30 ün ΔLXKURY nin Granger nedeni olduğu Tablo 8 deki sonuçlardan anlaşılmakadır. Tablo 8. VECM Granger Nedensellik Tesi Sonuçları Nedenselliğin Yönü χ 2 Serbeslik Derecesi Olasılık ΔLXKURY ΔLBİST ΔLXKURY ΔLBİST ΔLXKURY ΔLBİST ΔLBİST100 ΔLXKURY ΔLBİST50 ΔLXKURY ΔLBİST30 ΔLXKURY

18 Tablo 9 da, değişkenleri modellemek için uygun ooregresif (AR) ve harekeli oralama (MA) gecikme değerlerinin SIC bilgi krierine göre sonuçları yer almakadır. Oralama denklemleri ile ahmin edilen modellere ilişkin haa erimlerinde ARCH ekisi aşıyıp aşımadığı ARCH-LM esi ile es edilip sonuçlar aynı abloda yer almakadır. ARCH ekisi aşıyan serilerin uygun GARCH modeli ahmin sonuçları ise Tablo 10 da yer almakadır. Tablo 9. SIC Bilgi Krierine Göre ARMA(p,q) Modeli SIC ye Göre Uygun Model SIC ARCH-LM Tesi ΔLBİST100 ARMA(1,2) (0.000) ΔLBİST50 ARMA(1,2) (0.000) ΔLBİST30 ARMA(3,2) (0.000) ΔLXKURY ARMA(0,0) (0.000) Analize dâhil edilen değişkenlerin uygun ARMA(p,q)-GARCH(a,b) sonuçlarına göre, oralama ve varyans denklemlerinde sabi yer almakadır. Kasayılar isaisiki olarak anlamlı olup volailie modellerinden en yüksek varyansa sahip olan değişken ΔLBİST50 olarak ahmin edilmişir. Ancak büün modellerin varyansları sıfıra oldukça yakındır. Tablo 10 ve Şekil 2 beraber incelendiğinde, ΔLBİST50 ve ΔLBİST30 un koşullu varyanslarının %95 güven aralığının en geniş aralığa sahip olduğu ve en yüksek varyansa sahip olduğu sonucuna ulaşılmışır. Bağımsız Değişken Oralama Denklemi Sabi AR(1) MA(1) MA(2) Varyans Denklemi Tablo 10. ARMA(p,q)-GARCH(a,b) Modeli Tahmin Sonuçları Bağımlı Değişken ΔLBİST100 ΔLBİST50 ΔLBİST30 ΔLXKURY [4.65] [-11.43] [9.63] [3.04] [-2.823] [2.321] [3.01] [-10.53] [9.13] [-1.67] [3.21] Sabi [1.38] [1.45] [1.61] [1.65] ARCH(1) [2.67] [2.817] [3.20] [3.01] GARCH(1) [42.17] [37.72] [4.08] [35.63] GARCH(2) [1.79] Varyans Paranez içindeki değerler, isaisikleridir. 34

19 Şekil 2. Değişkenlere Ai Koşullu Varyanslar ve Güven Aralıkları Şekil 3 e değişkenlere ai diagonal VECH koşullu korelasyonlar yer almakadır. Şekil 3 ün üs panelinde LBİST100 ile LXKURY nin koşullu korelasyonu yer almakadır. Ele alınan dönemin büyük bir kısmında, koşullu korelasyon 1 e çok yakın iken Eylül 2010 dan iibaren koşullu korelasyonlar hızlı bir şekilde azalmaya başlamış, aynı ayın son günü negaif korelasyon elde edilmişir. Ekim 2010 dan iibaren söz konusu koşullu korelasyon yeniden poziife dönüp Ocak 2011 den iibaren yeniden 1 seviyelerine ulaşmışır. Şekil 3 ün ora panelinde ise LBİST50 ile LXKURY nin koşullu korelasyonu yer almakadır. Aralık 2012 den iibaren 1 e yakın olan koşullu korelasyon, hızlı bir şekilde azalmış ve negaif korelasyona dönmüşür. Ancak bu eki, LBİST100 deki kadar uzun sürmemiş ve kısa bir zaman içerisinde yine 1 e yaklaşmışır. Son olarak Şekil 3 ün al panelinde ise LBİST30 ile LXKURY nin koşullu korelasyonu yer almakadır. Analiz dönemi içerisinde, söz konusu iki değişken arasındaki koşullu korelasyon, diğer iki değişkende olduğu gibi negaife dönmemişir. Ancak koşullu ilişkinin azaldığı dönem ise Aralık 2012 dönemidir. 35

20 Şekil 3. Diagonal VECH Koşullu Korelasyonları Tablo 11 de gecikmeli ve çapraz ARCH ve GARCH ekilerini göseren VECH- DBEKK ahmin sonuçları yer almakadır. ρ i0 (i=1,2) kasayılayı, oralama denklemin paramere ahminleridir. Çapraz ARCH ekileri göseren a 22 kasayı ahminleri 36

21 incelendiğinde, LXKUR üzerinde en yüksek ARCH ekisinin LBİST100 endeksinin olduğu ve LXKURY üzerinde çapraz GARCH ekilerini göseren g 22 kasayı ahminleri incelendiğinde ise LBİST50 nin en yüksek ekiye sahip olduğu sonucuna ulaşılmışır. Tahmin edilen kasayıların hepsinin isaisiksel olarak anlamlı olduğu, - isaisiklerinden anlaşılmakadır. Tablo 11. VECM-GARCH(1,1) Sonuçları LXKURY- LBİST100 LXKURY-LBİST50 LXKURY-LBİST30 Kasayı Kasayı Kasayı isaisiği isaisiği isaisiği ρ ρ c c c a a a g g g Log Olabilirlik 5. Sonuç Sermaye piyasaları açısından önem arz eden en önemli hususların başında hiç şüphesiz risk ve geiri unsurlarının doğru espi edilmesi ve yaırımların bu kavramlar doğrulusunda şekillenmesi gelmekedir. Bu çalışma kapsamında hesaplanmasına arihi iibariyle başlanan ve ,17 endeks başlangıç değeri olarak kabul edilen kurumsal yöneim endeksi (XKURY) ile diğer emel Borsa İsanbul endeksleri olan BİST30, BİST50 ve BİST100 arasındaki volailie yayılımı ilişkisi incelenmişir. Hangi endeksin daha yüksek oynaklık sergilediği, daha yüksek geiriye sahip olduğu, endeksler arasında ekileşimin yönü, uzun dönemli ilişki varlığı ve nedensellik ilişkileri emel olarak çalışmanın cevap aradığı emel hipoezler olarak sapanmışır. Kurumsal yöneim endeksi başlangıç arihi diğer endeksler için de esas alındığından, veri sei aralığı olarak gerçekleşirilmiş ve güne ai 2.seans kapanış verileri kullanılmışır. Zaman serisi grafiğine göre endekslerin yıllar içerisinde benzer hareke eikleri elde edilmiş ve kurumsal yöneim endeksine en fazla benzerlik BİST50 endeksinde elde 37

22 edilmişir. Bu iki endeksin daha çok yakınsaması hiç şüphesiz her iki endeksi oluşuran şirkelerin daha çok benzerlik sergilemesi ile açıklanabilir yılı global ekonomik kriz sonucunda düşüş rendi yaşanmasına rağmen, 2011 yılı iibariyle endeks değerleri kriz dönemi öncesine gelmişir. Endekslere ilişkin bireysel anımlayıcı isaisiklere göre, geiriler genel olarak sıfıra yakın değerlerde seyrederken en yüksek geiriye sahip endeks kurumsal yöneim endeksidir. En yüksek riske yani sandar sapmaya sahip endeks ise beklenenin aksine BİST30 olarak belirlenmişir Endeksler arasında uzun dönemli ilişkinin es edilmesi için kullanılan Johansen Eşbüünleşme esi öncesi serilerin durağanlığının analizinde ADF ve PP birim kök esleri kullanılmış ve serilerin birinci farka durağan olduğu sonucuna ulaşılmışır. Kurumsal yöneim endeksinin diğer üç endeksle eşbüünleşme ilişkisini oraya koymak için oluşurulan vekör haa düzelme erimleri (VECM) ile oluşurulan üç model sonucunda şu veriler elde edilmişir. XKURY endeksinin en çok yakınsama göserdiği endeksler sırasıyla BİST50, BİST30 ve BİST100 endeksleridir. Değişkenlerin birinde meydana gelen şoklarda endekslerin eski dönem denge düzeyine gelme süreleri kısaca sırasıyla 6 gün, 22 gün ve 91 gün şeklindedir. Uzun dönemli ilişkinin varlığının espiinden sonra ilişkinin yönünün ayini için yapılan Granger nedensellik analizi sonuçlarına göre, ΔLXKURY ΔLBİST100 ün Granger nedeni değilken ΔLBİST100 ΔLXKURY nin Granger nedenidir. Diğer BİST endeksleri ile kurumsal yöneim endeksi arasında çif yönlü nedensellik olduğu sonucuna ulaşılmışır. Nedenselliğin yönünün en güçlü olduğu ilişki BİST30 un XKURY üzerine olan ilişkisi üzerinedir. BİST30 kapsamındaki şirkelerin kurumsal yöneim uygulamaları konusunda daha başarılı olmaları ve göreceli olarak büyük ve yüksek işlem hacimli şirkelerden oluşması sonuçların bu şekilde gerçekleşmesinde büyük rol oynamakadır. Sonuç olarak kurumsal yöneim endeksine dâhil olan şirkelerin göreceli olarak daha yüksek geiriye ve daha düşük volailieye sahip olduğu espi edilmişir. Volailie ilişkisinin farklı bir perspekifen birçok analiz kullanılarak es edildiği bu konuda yapılacak gelecek çalışmalar, küresel endeksleri de ele alan ülke karşılaşırmalı analizlerle ve özellikle endekslerin kendi iç dinamiklerini ve rejimlerini esas alan eslerle lieraüre kakı sağlayabilir. Zaman serisi analizlerinde ARCH GARCH ipi modellemelerle analizler zenginleşirilebilir. KAYNAKÇA Acar, M., Temiz, H., & Karan, M. B. (2013). BİST (Borsa İsanbul) Kurumsal Yöneim Endeksinde (XKURY) Yer Alan Şirkelerin Geiri ve Performans Analizi: Olay Çalışması Örneği, 17. Finans Sempozyumu Ekim 2013/Muğla, Alberg, D., Shali, H., & Yosef, R. (2008). Esimaing Sock Marke Volailiy Using Asymmeric GARCH Models. Applied Financial Economics, 18(15), Aggarwal, R., Inclan, C., & Leal, R. (1999). Volailiy in Emerging Sock Markes. Journal of Financial and Quaniaive Analysis, 34(1), Bayrakaroğlu, H., & Çelik, İ. (2015). Kurumsal Yöneim Uygulamalarının Geiri Oynaklığı Üzerine Ekisi: Borsa İsanbul da Bir Araşırma. Afyon Kocaepe Üniversiesi İİBF Dergisi, 17(1),

Dolar Kurundaki Günlük Hareketler Üzerine Bazı Gözlemler

Dolar Kurundaki Günlük Hareketler Üzerine Bazı Gözlemler Dolar Kurundaki Günlük Harekeler Üzerine Bazı Gözlemler Türkiye Bankalar Birliği Ekonomi Çalışma Grubu Toplanısı 28 Nisan 2008, İsanbul Doç. Dr. Cevde Akçay Koç Finansal Hizmeler Baş ekonomis cevde.akcay@yapikredi.com.r

Detaylı

Zaman Serisi Modelleri: Birim Kök Testleri, Eşbütünleşme, Hata Düzeltme Modelleri

Zaman Serisi Modelleri: Birim Kök Testleri, Eşbütünleşme, Hata Düzeltme Modelleri Yıldız Teknik Üniversiesi İkisa Bölümü Ekonomeri II Ders Noları Ders Kiabı: J.M. Wooldridge, InroducoryEconomericsA Modern Approach, 2nd. ed., 2002, Thomson Learning. Zaman Serisi Modelleri: Birim Kök

Detaylı

24.05.2010. Birim Kök Testleri. Zaman Serisi Modelleri: Birim Kök Testleri, Eşbütünleşme, Hata Düzeltme Modelleri

24.05.2010. Birim Kök Testleri. Zaman Serisi Modelleri: Birim Kök Testleri, Eşbütünleşme, Hata Düzeltme Modelleri Yıldız Teknik Üniversiesi İkisa Bölümü Ekonomeri II Ders Noları Ders Kiabı: J.M. Wooldridge, Inroducory Economerics A Modern Approach, 2nd. ed., 2002, Thomson Learning. Zaman Serisi Modelleri: Birim Kök

Detaylı

Birim Kök Testleri. Random Walk. Bir stokastiksürecin birim kök içerip içermediğini nasıl anlarız? Hatırlarsak aşağıdaki AR(1) sürecinde

Birim Kök Testleri. Random Walk. Bir stokastiksürecin birim kök içerip içermediğini nasıl anlarız? Hatırlarsak aşağıdaki AR(1) sürecinde Yıldız Teknik Üniversiesi İkisa Bölümü Ekonomeri II Ders Noları Ders Kiabı: J.M. Wooldridge, Inroducory Economerics A Modern Approach, 2nd. ed., 02, Thomson Learning. Zaman Serisi Modelleri: Birim Kök

Detaylı

Birim Kök Testleri 3/24/2016. Bir stokastik sürecin birim kök içerip içermediğini nasıl anlarız? Hatırlarsak aşağıdaki AR(1) sürecinde

Birim Kök Testleri 3/24/2016. Bir stokastik sürecin birim kök içerip içermediğini nasıl anlarız? Hatırlarsak aşağıdaki AR(1) sürecinde Yıldız Teknik Üniversiesi İkisa Bölümü Ekonomeri II Ders Noları Ders Kiabı: J.M. Wooldridge, Inroducory Economerics A Modern Approach, 2nd. ed., 2002, Thomson Learning. Zaman Serisi Modelleri: Birim Kök

Detaylı

NET YABANCI İŞLEM HACMİ İLE HİSSE SENEDİ GETİRİLERİ ARASINDA UZUN DÖNEMLİ İLİŞKİ VAR MIDIR? Cüneyt AKAR (*)

NET YABANCI İŞLEM HACMİ İLE HİSSE SENEDİ GETİRİLERİ ARASINDA UZUN DÖNEMLİ İLİŞKİ VAR MIDIR? Cüneyt AKAR (*) NET YABANCI İŞLEM HACMİ İLE HİSSE SENEDİ GETİRİLERİ ARASINDA UZUN DÖNEMLİ İLİŞKİ VAR MIDIR? Cüney AKAR (*) Öze: Bu çalışmada ne yabancı işlem hacmiyle hisse senedi geirileri arasında uzun dönemli bir ilişkinin

Detaylı

KONYA İLİ SICAKLIK VERİLERİNİN ÇİFTDOĞRUSAL ZAMAN SERİSİ MODELİ İLE MODELLENMESİ

KONYA İLİ SICAKLIK VERİLERİNİN ÇİFTDOĞRUSAL ZAMAN SERİSİ MODELİ İLE MODELLENMESİ KONYA İLİ SICAKLIK VERİLERİNİN ÇİFTDOĞRUSAL ZAMAN SERİSİ MODELİ İLE MODELLENMESİ İsmail KINACI 1, Aşır GENÇ 1, Galip OTURANÇ, Aydın KURNAZ, Şefik BİLİR 3 1 Selçuk Üniversiesi, Fen-Edebiya Fakülesi İsaisik

Detaylı

İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASINDA DEĞİŞKENLİĞİN (VOLATİLİTENİN) ARCH-GARCH YÖNTEMLERİ İLE MODELLENMESİ

İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASINDA DEĞİŞKENLİĞİN (VOLATİLİTENİN) ARCH-GARCH YÖNTEMLERİ İLE MODELLENMESİ İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASINDA DEĞİŞKENLİĞİN (VOLATİLİTENİN) ARCH- YÖNTEMLERİ İLE MODELLENMESİ ÖZET Yard.Doç. Dr. Tülin ATAKAN İsanbul Üniversiesi, İşleme Fakülesi, Finans Anabilim Dalı Bu çalışmada,

Detaylı

SORU SETİ 02 (REVİZE EDİLDİ) FİNAL KONULARI

SORU SETİ 02 (REVİZE EDİLDİ) FİNAL KONULARI Ekonomeri 8 Ocak, 0 Gazi Üniversiesi İkisa Bölümü SORU SETİ 0 (REVİZE EDİLDİ) FİNAL KONULARI PROBLEM Aşağıda verilen avuk ei alebi fonksiyonunu düşününüz (960-98): lny = β + β ln X + β ln X + β ln X +

Detaylı

İMKB NİN LATİN AMERİKA BORSALARIYLA İLİŞKİSİ ÜZERİNE ÇOK DEĞİŞKENLİ GARCH MODELLEMESİ

İMKB NİN LATİN AMERİKA BORSALARIYLA İLİŞKİSİ ÜZERİNE ÇOK DEĞİŞKENLİ GARCH MODELLEMESİ Sosyal Bilimler Dergisi 2010, (4), 25-32 İMKB NİN LATİN AMERİKA BORSALARIYLA İLİŞKİSİ ÜZERİNE ÇOK DEĞİŞKENLİ GARCH MODELLEMESİ Özlem YORULMAZ - Oya EKİCİ İsanbul Üniversiesi İkisa Fakülesi Ekonomeri Bölümü

Detaylı

TÜRKİYE DE EKONOMİK BÜYÜME VE DÖVİZ KURU CARİ AÇIK ÜZERİNDE ETKİLİ MİDİR? BİR NEDENSELLİK ANALİZİ

TÜRKİYE DE EKONOMİK BÜYÜME VE DÖVİZ KURU CARİ AÇIK ÜZERİNDE ETKİLİ MİDİR? BİR NEDENSELLİK ANALİZİ ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, Cil 3, Sayı 6, 2007, ss. 8 88. TÜRKİYE DE EKONOMİK BÜYÜME VE DÖVİZ KURU CARİ AÇIK ÜZERİNDE ETKİLİ MİDİR? BİR NEDENSELLİK ANALİZİ Arş.Gör. Erman ERBAYKAL Balıkesir Üniversiesi

Detaylı

Türkiye de Kırmızı Et Üretiminin Box-Jenkins Yöntemiyle Modellenmesi ve Üretim Projeksiyonu

Türkiye de Kırmızı Et Üretiminin Box-Jenkins Yöntemiyle Modellenmesi ve Üretim Projeksiyonu Hayvansal Üreim 53(): 3-39, 01 Araşırma Türkiye de Kırmızı E Üreiminin Box-Jenkins Yönemiyle Modellenmesi ve Üreim Projeksiyonu Şenol Çelik Ankara Üniversiesi Fen Bilimleri Ensiüsü Zooekni Anabilim Dalı

Detaylı

Enflasyonun Borsa Performansı Üzerindeki Etkisi

Enflasyonun Borsa Performansı Üzerindeki Etkisi Kocaeli Üniversiesi Sosyal Bilimler Ensiüsü Dergisi (7) 2004 / 1 : 23-35 Enflasyonun Borsa Performansı Üzerindeki Ekisi Osman Karamusafa * Ayku Karakaya ** Öze: Bu çalışmanın amacı, enflasyon oranının

Detaylı

TÜRKİYE DE FAİZ, DÖVİZ VE BORSA: FİYAT VE OYNAKLIK YAYILMA ETKİLERİ

TÜRKİYE DE FAİZ, DÖVİZ VE BORSA: FİYAT VE OYNAKLIK YAYILMA ETKİLERİ TÜRKİYE DE FAİZ, DÖVİZ VE BORSA: FİYAT VE OYNAKLIK YAYILMA ETKİLERİ Doç. Dr. Macide Çiçek Dumlupınar Üniversiesi İkisadi ve İdari Bilimler Fakülesi Öze Bu çalışmada Türkiye de devle iç borçlanma seneleri,

Detaylı

Borsa Getiri Oranı ve Faiz Oranı Arasındaki İlişkinin Doğrusal Olmayan Yöntemlerle Analizi: Türkiye Örneği

Borsa Getiri Oranı ve Faiz Oranı Arasındaki İlişkinin Doğrusal Olmayan Yöntemlerle Analizi: Türkiye Örneği Volume 4 Number 3 03 pp. -40 ISSN: 309-448 www.berjournal.com Borsa Geiri Oranı ve Faiz Oranı Arasındaki İlişkinin Doğrusal Olmayan Yönemlerle Analizi: Türkiye Örneği Yusuf Ekrem Akbaşa Öze: Bu çalışmada,

Detaylı

Reel Kesim Güven Endeksi ile İMKB 100 Endeksi arasındaki dinamik nedensellik ilişkisi

Reel Kesim Güven Endeksi ile İMKB 100 Endeksi arasındaki dinamik nedensellik ilişkisi İsanbul Üniversiesi İşleme Fakülesi Dergisi Isanbul Universiy Journal of he School of Business Adminisraion Cil/Vol:38, Sayı/No:1, 009, 4-37 ISSN: 1303-173 - www.ifdergisi.org 009 Reel Kesim Güven Endeksi

Detaylı

Hisse Senedi Fiyatlarıyla Yabancı İşlem Hacmi Arasında Nedensellik:

Hisse Senedi Fiyatlarıyla Yabancı İşlem Hacmi Arasında Nedensellik: Hisse Senedi Fiyalarıyla abancı İşlem Hacmi Arasında Nedensellik: Toda-amamoo aklaşımı Dr. Cüney AKAR Balıkesir Üniversiesi, Bandırma İİBF. Öze Bu çalışmada İsanbul Menkul Kıymeler Borsasında (İMKB) IMKB100

Detaylı

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Sayı: 2010-8 / 24 Mayıs 2010 EKONOMİ NOTLARI

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Sayı: 2010-8 / 24 Mayıs 2010 EKONOMİ NOTLARI Türkiye Cumhuriye Merkez Bankası Sayı: 2010-8 / 24 Mayıs 2010 EKONOMİ NOTLARI TCMB Faiz Kararlarının Piyasa Faizleri Ve Hisse Senedi Piyasaları Üzerine Ekisi Mura Duran Refe Gürkaynak Pınar Özlü Deren

Detaylı

BİRİM KÖK TESTLERİNDE YAPISAL KIRILMA ZAMANININ İÇSEL OLARAK BELİRLENMESİ PROBLEMİ: ALTERNATİF YAKLAŞIMLARIN PERFORMANSLARI

BİRİM KÖK TESTLERİNDE YAPISAL KIRILMA ZAMANININ İÇSEL OLARAK BELİRLENMESİ PROBLEMİ: ALTERNATİF YAKLAŞIMLARIN PERFORMANSLARI BİRİM KÖK TESTLERİNDE YAPISAL KIRILMA ZAMANININ İÇSEL OLARAK BELİRLENMESİ PROBLEMİ: ALTERNATİF YAKLAŞIMLARIN PERFORMANSLARI Arş. Gör. Furkan EMİRMAHMUTOĞLU Yrd. Doç. Dr. Nezir KÖSE Arş. Gör. Yeliz YALÇIN

Detaylı

İŞSİZLİK VE EKONOMİK BÜYÜME İLİŞKİSİNDE ASİMETRİ ASYMMETRY IN THE RELATIONSHIP BETWEEN UNEMPLOYMENT AND ECONOMIC GROWTH

İŞSİZLİK VE EKONOMİK BÜYÜME İLİŞKİSİNDE ASİMETRİ ASYMMETRY IN THE RELATIONSHIP BETWEEN UNEMPLOYMENT AND ECONOMIC GROWTH Doğuş Üniversiesi Dergisi, (), 57-65 İŞSİZLİK VE EKONOMİK BÜYÜME İLİŞKİSİNDE ASİMETRİ ASYMMETRY IN THE RELATIONSHIP BETWEEN UNEMPLOYMENT AND ECONOMIC GROWTH Serve CEYLAN Giresun Üniversiesi İİBF, İkisa

Detaylı

İMKB 100 endeksindeki kaldıraç etkisinin ARCH modelleriyle iki alt dönemde incelenmesi

İMKB 100 endeksindeki kaldıraç etkisinin ARCH modelleriyle iki alt dönemde incelenmesi İsanbul Üniversiesi İşleme Fakülesi Dergisi Isanbul Universiy Journal of he School of Business Adminisraion Cil/Vol:41, Sayı/No:, 1, 14-6 ISSN: 133-173 www.ifdergisi.org 1 İMKB 1 endeksindeki kaldıraç

Detaylı

Yaz Saati Uygulaması Anomalisinin İMKB 100 Endeks Getirisine Etkisinin Test Edilmesi

Yaz Saati Uygulaması Anomalisinin İMKB 100 Endeks Getirisine Etkisinin Test Edilmesi EGE AKADEMİK BAKIŞ / EGE ACADEMIC REVIEW Cil: 10 Sayı: 4 Ekim 2010 ss. 1139-1153 Yaz Saai Uygulaması Anomalisinin İMKB 100 Endeks Geirisine Ekisinin Tes Edilmesi Tesing he Effec of he Dayligh Saving Time

Detaylı

İŞSİZLİK VE İNTİHAR İLİŞKİSİ: 1975 2005 VAR ANALİZİ Ferhat TOPBAŞ *

İŞSİZLİK VE İNTİHAR İLİŞKİSİ: 1975 2005 VAR ANALİZİ Ferhat TOPBAŞ * İşsizlik ve İnihar İlişkisi: 1975 2005 Var Analizi 161 İŞSİZLİK VE İNTİHAR İLİŞKİSİ: 1975 2005 VAR ANALİZİ Ferha TOPBAŞ * ÖZET İşsizlik, birey üzerinde olumsuz birçok soruna neden olan karmaşık bir olgudur.

Detaylı

TCMB FAĐZ KARARLARININ HĐSSE SENEDĐ PĐYASALARI ÜZERĐNE ETKĐSĐ

TCMB FAĐZ KARARLARININ HĐSSE SENEDĐ PĐYASALARI ÜZERĐNE ETKĐSĐ Cenral Bank Review Vol. 10 (July 2010), pp.23-32 ISSN 1303-0701 prin / 1305-8800 online 2010 Cenral Bank of he Republic of Turkey hp://www.cmb.gov.r/research/review/ TCMB FAĐZ KARARLARININ HĐSSE SENEDĐ

Detaylı

TÜRKİYE DE 1963 2006 DÖNEMİNDE KAMU VE ÖZEL SEKTÖR ÜCRETLERİ ÜZERİNE AMPİRİK BİR UYGULAMA

TÜRKİYE DE 1963 2006 DÖNEMİNDE KAMU VE ÖZEL SEKTÖR ÜCRETLERİ ÜZERİNE AMPİRİK BİR UYGULAMA TÜRKİYE DE 1963 2006 DÖNEMİNDE KAMU VE ÖZEL SEKTÖR ÜCRETLERİ ÜZERİNE AMPİRİK BİR UYGULAMA Mura ASLAN Eskişehir Osmangazi Üniversiesi H. Kürşad ASLAN Ken Sae Üniversiesi Öze İskandinav ücre modelinden hareke

Detaylı

AKADEMİK BAKIŞ Uluslararası Hakemli Sosyal Bilimler E-Dergisi ISSN: X Sayı: 10 Eylül 2006

AKADEMİK BAKIŞ Uluslararası Hakemli Sosyal Bilimler E-Dergisi ISSN: X Sayı: 10 Eylül 2006 İkisa ve Girişimcilik Üniversiesi Türk Dünyası Kırgız Türk Sosyal Bilimler Ensiüsü Celalaba KIRGIZİSTAN TÜRKİYE DE İHRACATA VE TURİZME DAYALI BÜYÜME HİPOTEZİNİN ANALİZİ: EŞBÜTÜNLEŞME VE NEDENSELLİK İLİŞKİSİ

Detaylı

Dokuz Eylül Üniversitesi Yayın Geliş Tarihi: 13.11.2013

Dokuz Eylül Üniversitesi Yayın Geliş Tarihi: 13.11.2013 Dokuz Eylül Üniversiesi Yayın Geliş Tarihi: 13.11.2013 Sosyal Bilimler Ensiüsü Dergisi Yayına Kabul Tarihi: 05.07.2014 Cil: 16, Sayı: 2, Yıl: 2014, Sayfa: 281-302 Online Yayın Tarihi: 30.09.2014 ISSN:

Detaylı

BANKA KREDİ PORTFÖYLERİNİN YÖNETİMİNDE ÖDEMEME RİSKİ ANALİZİ: KALMAN FİLTRESİNE DAYANAN ALTERNATİF BİR YÖNTEM ÖNERİSİ

BANKA KREDİ PORTFÖYLERİNİN YÖNETİMİNDE ÖDEMEME RİSKİ ANALİZİ: KALMAN FİLTRESİNE DAYANAN ALTERNATİF BİR YÖNTEM ÖNERİSİ BANKA KREDİ PORTFÖLERİNİN ÖNETİMİNDE ÖDEMEME RİSKİ ANALİZİ: KALMAN FİLTRESİNE DAANAN ALTERNATİF BİR ÖNTEM ÖNERİSİ K. Bau TUNA * ÖZ Ödememe riski banka kredilerini ve bankaların kredi porföylerini ekiler.

Detaylı

İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASI NDA EŞHAREKETLİLİK VE ASİMETRİK AYARLAMA

İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASI NDA EŞHAREKETLİLİK VE ASİMETRİK AYARLAMA Yıl: 24 Sayı:88 Temmuz 2010 97 İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASI NDA EŞHAREKETLİLİK VE ASİMETRİK AYARLAMA Ebru Yüksel* - Güldal Güleryüz** 32 Öze Bu makale, İsanbul Menkul Kıymeler Borsası na (İMKB) ai

Detaylı

FİNANSAL PİYASA VOLATİLİTESİ VE EKONOMİ

FİNANSAL PİYASA VOLATİLİTESİ VE EKONOMİ FİNANSAL PİYASA VOLATİLİTESİ VE EKONOMİ Yrd. Doç. Dr. Hülya Kanalıcı Akay Uludağ Üniversiesi İkisadi ve İdari Bilimler Fakülesi Mehme Nargeleçekenler Uludağ Üniversiesi İkisadi ve İdari Bilimler Fakülesi

Detaylı

TÜRKİYE DE REEL DÖVİZ KURU İLE KISA VE UZUN VADELİ SERMAYE HAREKETLERİ İLİŞKİSİ

TÜRKİYE DE REEL DÖVİZ KURU İLE KISA VE UZUN VADELİ SERMAYE HAREKETLERİ İLİŞKİSİ Marmara Üniversiesi İ.İ.B.F. Dergisi YIL 2007, CİLT XXII, SAYI 1 TÜRKİYE DE REEL DÖVİZ KURU İLE KISA VE UZUN VADELİ SERMAYE HAREKETLERİ İLİŞKİSİ Araş. Gör. Burcu KIRAN * Öze Bu çalışmada, reel döviz kuru

Detaylı

BİR YATIRIM ARACI OLARAK ALTIN İLE HİSSE SENEDİ ENDEKSİ ARASINDAKİ İLİŞKİNİN ANALİZİ: TÜRKİYE ÜZERİNE AMPİRİK UYGULAMA 1

BİR YATIRIM ARACI OLARAK ALTIN İLE HİSSE SENEDİ ENDEKSİ ARASINDAKİ İLİŞKİNİN ANALİZİ: TÜRKİYE ÜZERİNE AMPİRİK UYGULAMA 1 BİR YATIRIM ARACI OLARAK ALTIN İLE HİSSE SENEDİ ENDEKSİ ARASINDAKİ İLİŞKİNİN ANALİZİ: TÜRKİYE ÜZERİNE AMPİRİK UYGULAMA 1 Bülen DOĞRU* Musafa UYSAL** ÖZET Bu çalışmanın amacı 2000:1-2012:09 döneminde Türkiye

Detaylı

PETROL FİYATLARININ BORSA İSTANBUL SANAYİ FİYAT ENDEKSİ ÜZERİNDEKİ ETKİSİ

PETROL FİYATLARININ BORSA İSTANBUL SANAYİ FİYAT ENDEKSİ ÜZERİNDEKİ ETKİSİ PETROL FİYATLARININ BORSA İSTANBUL SANAYİ FİYAT ENDEKSİ ÜZERİNDEKİ ETKİSİ Yrd.Doç.Dr. Cüney KILIÇ Çanakkale Onsekiz Mar Üniversiesi Biga İ.İ.B.F., İkisa Bölümü Yrd.Doç.Dr. Yılmaz BAYAR Karabük Üniversiesi

Detaylı

ULUSAL HİSSE SENETLERİ PİYASASI NDA ETKİNLİK

ULUSAL HİSSE SENETLERİ PİYASASI NDA ETKİNLİK ULUSAL HİSSE SENETLERİ PİYASASI NDA ETKİNLİK Nuray ERGÜL ÖZET Son yıllarda, Türk Sermaye Piyasalarında hukuk, muhasebe ve deneim alanlarında, uluslararası kuralların uygulanması için büyük değişiklikler

Detaylı

ÇOKLU DOĞRUSAL BAĞLANTI

ÇOKLU DOĞRUSAL BAĞLANTI ÇOKLU DOĞRUSAL BAĞLANTI ÇOKLU DOĞRUSALLIĞIN ANLAMI Çoklu doğrusal bağlanı; Bağımsız değişkenler arasında doğrusal (yada doğrusala yakın) ilişki olmasıdır... r xx i j paramereler belirlenemez hale gelir.

Detaylı

ENFLASYON BELİRSİZLİĞİ İLE PAY SENEDİ GETİRİSİ VE VOLATİLİTESİ ARASINDAKİ İLİŞKİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ

ENFLASYON BELİRSİZLİĞİ İLE PAY SENEDİ GETİRİSİ VE VOLATİLİTESİ ARASINDAKİ İLİŞKİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ ENFLASYON BELİRSİZLİĞİ İLE PAY SENEDİ GETİRİSİ VE VOLATİLİTESİ ARASINDAKİ İLİŞKİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ Doç. Dr. Emrah İsmail Çevik Namık Kemal Üniversiesi İkisadi ve İdari Bilimler Fakülesi eicevik@nku.edu.r

Detaylı

Long memory and structural breaks on volatility: evidence from Borsa Istanbul

Long memory and structural breaks on volatility: evidence from Borsa Istanbul MPRA Munich Personal RePEc Archive Long memory and srucural breaks on volailiy: evidence from Borsa Isanbul Emrah Ismail Cevik and Gülekin Topaloğlu Namık Kemal Universiy, Bülen Ecevi Universiy 014 Online

Detaylı

KOŞULLU DEĞİŞEN VARYANS MODELLERİ İLE TÜRKİYE ALTIN PİYASASI ENDEKSİ VOLATİLİTELERİNİN TAHMİN EDİLMESİ

KOŞULLU DEĞİŞEN VARYANS MODELLERİ İLE TÜRKİYE ALTIN PİYASASI ENDEKSİ VOLATİLİTELERİNİN TAHMİN EDİLMESİ Cil/Volume: 15 Sayı/Issue: Haziran/June 017 ss./pp. 163-181 İ. E. Kayral Doi: hp://dx.doi.org/10.11611/yead.6404 KOŞULLU DEĞİŞEN VARYANS MODELLERİ İLE TÜRKİYE ALTIN PİYASASI ENDEKSİ VOLATİLİTELERİNİN TAHMİN

Detaylı

HİSSE SENEDİ PİYASALARINDA SÜRÜ DAVRANIŞI: BİST TE BİR ARAŞTIRMA HERDING IN STOCK MARKETS: A RESEARCH IN BIST Bahadır ERGÜN Hatice DOĞUKANLI

HİSSE SENEDİ PİYASALARINDA SÜRÜ DAVRANIŞI: BİST TE BİR ARAŞTIRMA HERDING IN STOCK MARKETS: A RESEARCH IN BIST Bahadır ERGÜN Hatice DOĞUKANLI Uluslararası Sosyal Araşırmalar Dergisi The Journal of Inernaional Social Research Cil: 8 Sayı: 40 Volume: 8 Issue: 40 Ekim 2015 Ocober 2015 www.sosyalarasirmalar.com Issn: 1307-9581 HİSSE SENEDİ PİYASALARINDA

Detaylı

HİSSE SENEDİ FİYATLARI, ALTIN FİYATLARI VE HAM PETROL FİYATLARI ARASINDAKİ NEDENSELLİK İLİŞKİSİNİN ANALİZİ

HİSSE SENEDİ FİYATLARI, ALTIN FİYATLARI VE HAM PETROL FİYATLARI ARASINDAKİ NEDENSELLİK İLİŞKİSİNİN ANALİZİ EKEV AKADEMİ DERGİSİ Yıl: 23 Sayı: 77 (Kış 2019) 161 HİSSE SENEDİ FİYATLARI, ALTIN FİYATLARI VE HAM PETROL FİYATLARI ARASINDAKİ NEDENSELLİK İLİŞKİSİNİN ANALİZİ Fama TEMELLİ (*) Dilek ŞAHİN (**) Öz Bu çalışmanın

Detaylı

İstanbul Menkul Kıymetler Borsası nda haftanın günü etkisi ve Ocak ayı anomalilerinin ARCH-GARCH modelleri ile test edilmesi

İstanbul Menkul Kıymetler Borsası nda haftanın günü etkisi ve Ocak ayı anomalilerinin ARCH-GARCH modelleri ile test edilmesi İsanbul Üniversiesi İşleme Fakülesi Dergisi Isanbul Universiy Journal of he School of Business Adminisraion Cil/Vol:37, Sayı/No:2, 2008, 98-110 ISSN: 1303-1732 - www.ifdergisi.org 2008 İsanbul Menkul Kıymeler

Detaylı

T.C. SELÇUK ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ

T.C. SELÇUK ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ T.C. SELÇUK ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ ÇOK DEĞİŞKENLİ EŞİKSEL OTOREGRESİF MODELLER ÜZERİNE BİR ÇALIŞMA Ümran Münire KAHRAMAN DOKTORA TEZİ İsaisik Anabilim Dalı 2012 KONYA Her Hakkı Saklıdır TEZ

Detaylı

YAPISAL KIRILMALI BİRİM KÖK TESTLERİNİN KÜÇÜK ÖRNEKLEM ÖZELLİKLERİNİN KARŞILAŞTIRILMASI

YAPISAL KIRILMALI BİRİM KÖK TESTLERİNİN KÜÇÜK ÖRNEKLEM ÖZELLİKLERİNİN KARŞILAŞTIRILMASI YAPISAL KIRILMALI BİRİM KÖK TESTLERİNİN KÜÇÜK ÖRNEKLEM ÖZELLİKLERİNİN KARŞILAŞTIRILMASI TC. Pamukkale Üniversiesi Sosyal Bilimler Ensiüsü Yüksek Lisans Tezi Ekonomeri Anabilim Dalı Abdullah Emre ÇAĞLAR

Detaylı

AVRASYA Uluslararası Araştırmalar Dergisi. Cilt : 6 Sayı : 15 Sayfa: Kasım 2018 Türkiye. Araştırma Makalesi

AVRASYA Uluslararası Araştırmalar Dergisi. Cilt : 6 Sayı : 15 Sayfa: Kasım 2018 Türkiye. Araştırma Makalesi AVRASYA Uluslararası Araşırmalar Dergisi Cil : 6 Sayı : 15 Sayfa: 808825 Kasım 2018 Türkiye Araşırma Makalesi TÜRKİYE DE EKONOMİK BÜYÜME, İHRACAT VE HİSSE SENEDİ FİYATLARI ARASINDAKİ NEDENSELLİK İLİŞKİSİNİN

Detaylı

FİRMALARIN BANKA KREDİSİ KULLANIMINDA GÜVEN FAKTÖRÜNÜN ETKİSİ * THE EFFECT OF CONFIDENCE FACTOR ON USED OF BANK CREDIT BY FIRMS

FİRMALARIN BANKA KREDİSİ KULLANIMINDA GÜVEN FAKTÖRÜNÜN ETKİSİ * THE EFFECT OF CONFIDENCE FACTOR ON USED OF BANK CREDIT BY FIRMS ANADOLU ÜNİVERS İTES İ S OS YAL BİLİMLER DERGİS İ ANADOLU UNIVERSITY JOURNAL OF SOCIAL SCIENCES Cil/Vol. : - S ayı/no: 2 : 33 42 (20) FİRMALARIN BANKA KREDİSİ KULLANIMINDA GÜVEN FAKTÖRÜNÜN ETKİSİ * Yrd.

Detaylı

THE CAUSALITY RELATION BETWEEN CONSUMER CONFIDENCE AND STOCK PRICES: CASE OF TURKEY. Abstract

THE CAUSALITY RELATION BETWEEN CONSUMER CONFIDENCE AND STOCK PRICES: CASE OF TURKEY. Abstract Ekonomik ve Sosyal Araşırmalar Dergisi, Bahar 20, Cil:7, Yıl:7, Sayı:, 7:53-65 TÜKETİCİ GÜVENİ VE HİSSE SENEDİ FİYATLARI ARASINDAKİ NEDENSELLİK İLİŞKİSİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ * Yusuf Volkan TOPUZ ** THE CAUSALITY

Detaylı

İMKB de Fiyat-Hacim İlişkisi - Asimetrik Etkileşim

İMKB de Fiyat-Hacim İlişkisi - Asimetrik Etkileşim YÖNETİM VE EKONOMİ Yıl:009 Cil:6 Sayı: Celal Bayar Üniversiesi İ.İ.B.F. MANİSA İMKB de Fiya-Hacim İlişkisi - Asimerik Ekileşim Yrd. Doç. Dr. Koray KAYALIDERE Celal Bayar Üniversiesi,U.B.Y.O., Bankacılık

Detaylı

Box-Jenkıns Modelleri ile Aylık Döviz Kuru Tahmini Üzerine Bir Uygulama

Box-Jenkıns Modelleri ile Aylık Döviz Kuru Tahmini Üzerine Bir Uygulama Kocaeli Üniversiesi Sosyal Bilimler Ensiüsü Dergisi (6) 2003 / 2 : 49-62 Box-Jenkıns Modelleri ile Aylık Döviz Kuru Tahmini Üzerine Bir Uygulama Hüdaverdi Bircan * Yalçın Karagöz ** Öze: Bu çalışmada geleceği

Detaylı

TURİZM GELİŞMESİNİN TÜRKİYE EKONOMİSİ ÜZERİNDEKİ ETKİLERİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ

TURİZM GELİŞMESİNİN TÜRKİYE EKONOMİSİ ÜZERİNDEKİ ETKİLERİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ T.C. KÜLTÜR ve TURİZM BAKANLIĞI STRATEJİ GELİŞTİRME BAŞKANLIĞI TURİZM GELİŞMESİNİN TÜRKİYE EKONOMİSİ ÜZERİNDEKİ ETKİLERİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ UZMANLIK TEZİ Selim DAĞLIOĞLU EKİM - 010 ANKARA T.C. KÜLTÜR

Detaylı

Bölgesel Bazlı Konut Fiyat Endeksi İle Ekonomik Güven Endeksi Arasındaki İlişkinin Ekonometrik Analizi: Türkiye Örneği

Bölgesel Bazlı Konut Fiyat Endeksi İle Ekonomik Güven Endeksi Arasındaki İlişkinin Ekonometrik Analizi: Türkiye Örneği Girişimcilik ve Kalkınma Dergisi Journal of Enrepreneurship and Developmen Kış 207, Cil:2 Sayı:2, s. 23-37 Winer 207, Volume:2 Number:2, p. 23-37 Bölgesel Bazlı Konu Fiya Endeksi İle Ekonomik Güven Endeksi

Detaylı

Şeyma Çalışkan Çavdar Yildiz Technical University ISSN : 1308-7444 scavdar@yildiz.edu.tr 2010 www.newwsa.com Istanbul-Turkey

Şeyma Çalışkan Çavdar Yildiz Technical University ISSN : 1308-7444 scavdar@yildiz.edu.tr 2010 www.newwsa.com Istanbul-Turkey ISSN:1306-3111 e-journal of New World Sciences Academy 2011, Volume: 6, Number: 4, Aricle Number: 3C0085 SOCIAL SCIENCES Received: May 2011 Acceped: Ocober 2011 Şeyma Çalışkan Çavdar Series : 3C Yildiz

Detaylı

ÜCRET-FİYAT SPİRALİ: TÜRK İMALAT SANAYİ ÖRNEĞİ

ÜCRET-FİYAT SPİRALİ: TÜRK İMALAT SANAYİ ÖRNEĞİ 45 ÜCRET-FİYAT SPİRALİ: TÜRK İMALAT SANAYİ ÖRNEĞİ Zehra ABDİOĞLU * ÖZET Bu çalışma Türkiye için 2005-2012 dönemi iibariyle ara malı, dayanıklı ükeim malı, dayanıksız ükeim malı, enerji ve sermaye malı

Detaylı

Döviz Kurları Arasındaki Oynaklık Etkileşiminin Analizi: CCC-t-MSV Modeli ile Tahmin 1 Verda DAVASLIGİL ATMACA 2

Döviz Kurları Arasındaki Oynaklık Etkileşiminin Analizi: CCC-t-MSV Modeli ile Tahmin 1 Verda DAVASLIGİL ATMACA 2 Finans Poliik & Ekonomik Yorumlar (639) Mayıs 2018 : 9-32 Döviz Kurları Arasındaki Oynaklık Ekileşiminin Analizi: CCC--MSV Modeli ile Tahmin 1 Verda DAVASLIGİL ATMACA 2 Gönderim arihi: 10.10.2017 Kabul

Detaylı

Teknolojik bir değişiklik veya üretim arttırıcı bir yatırımın sonucunda ihracatta, üretim miktarında vs. önemli artışlar olabilir.

Teknolojik bir değişiklik veya üretim arttırıcı bir yatırımın sonucunda ihracatta, üretim miktarında vs. önemli artışlar olabilir. YAPISAL DEĞİŞİKLİK Zaman serileri bazı nedenler veya bazı fakörler arafından ekilenerek zaman içinde değişikliklere uğrayabilirler. Bu değişim ikisadi kriz, ikisa poliikalarında yapılan değişiklik, eknolojik

Detaylı

BORSA ISTANBUL KURUMSAL YÖNETİM ENDEKSİ'NDE (XKURY) VOLATİLİTENİN ETKİSİ: ARCH, GARCH ve SWARCH MODELLERİ İLE BİR İNCELEME

BORSA ISTANBUL KURUMSAL YÖNETİM ENDEKSİ'NDE (XKURY) VOLATİLİTENİN ETKİSİ: ARCH, GARCH ve SWARCH MODELLERİ İLE BİR İNCELEME Süleyman Demirel Üniversiesi İkisadi ve İdari Bilimler Fakülesi Dergisi Y.017, C., S.3, s.697-711. Suleyman Demirel Universiy The Journal of Faculy of Economics and Adminisraive Sciences Y.017, Vol., No.3,

Detaylı

KAMU HARCAMALARI VE EKONOMİK BÜYÜME İLİŞKİSİNİN WAGNER VE KEYNES HİPOTEZİ ÇERÇEVESİNDE İNCELENMESİ

KAMU HARCAMALARI VE EKONOMİK BÜYÜME İLİŞKİSİNİN WAGNER VE KEYNES HİPOTEZİ ÇERÇEVESİNDE İNCELENMESİ Uluslararası Yöneim İkisa ve İşleme Dergisi, ICAFR 16 Özel Sayısı In. Journal of Managemen Economics and Business, ICAFR 16 Special Issue KAMU HARCAMALARI VE EKONOMİK BÜYÜME İLİŞKİSİNİN WAGNER VE KEYNES

Detaylı

MEVSİMSEL EŞBÜTÜNLEŞME TESTİ: TÜRKİYE NİN MAKROEKONOMİK VERİLERİYLE BİR UYGULAMA

MEVSİMSEL EŞBÜTÜNLEŞME TESTİ: TÜRKİYE NİN MAKROEKONOMİK VERİLERİYLE BİR UYGULAMA Aaürk Üniversiesi İkisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cil: 5, Sayı:, 3 MEVSİMSEL EŞBÜTÜNLEŞME TESTİ: TÜRKİE NİN MAKROEKONOMİK VERİLERİLE BİR UGULAMA Özlem AVAZ KIZILGÖL (*) Öze: Bu çalışmada, GSİH, ihraca,

Detaylı

Tüketici Güveni ve Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki Nedensellik İlişkisi: Türkiye Örneği (2004: :01)

Tüketici Güveni ve Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki Nedensellik İlişkisi: Türkiye Örneği (2004: :01) June 7-9, 2009, Eskişehir, Turkey. Tükeici Güveni ve Hisse Senedi Fiyaları Arasındaki Nedensellik İlişkisi: Türkiye Örneği (2004:0-2009:0) Yusuf Volkan Topuz * İkisadi İdari Bilimler Fakülesi, İşleme Bölümü,

Detaylı

HİSSE SENEDİ FİYATLARI VE DÖVİZ KURU İLİŞKİSİ

HİSSE SENEDİ FİYATLARI VE DÖVİZ KURU İLİŞKİSİ The Journal of Academic Social Science Sudies Inernaional Journal of Social Science Doi number:hp://dx.doi.org/10.9761/jasss2963 Number: 37, p. 399-408, Auumn I 2015 Yayın Süreci Yayın Geliş Tarihi Yayınlanma

Detaylı

YABANCI HİSSE SENEDİ YATIRIMCILARI TÜRKİYE DE DÖVİZ KURU VOLATİLİTESİNİ ŞİDDETLENDİRİYOR MU?

YABANCI HİSSE SENEDİ YATIRIMCILARI TÜRKİYE DE DÖVİZ KURU VOLATİLİTESİNİ ŞİDDETLENDİRİYOR MU? YABANCI HİSSE SENEDİ YATIRIMCILARI TÜRKİYE DE DÖVİZ KURU VOLATİLİTESİNİ ŞİDDETLENDİRİYOR MU? Yrd. Doç. Dr. Macide Çiçek Dumlupınar Üniversiesi İkisadi ve İdari Bilimler Fakülesi Yrd. Doç. Dr. Feride Özürk

Detaylı

REEL DÖVİZ KURLARINDA UZUN DÖNEM BAĞIMLILIK THE LONG-TERM DEPENDENCE IN REAL EXCHANGE RATES Emre ÜRKMEZ *

REEL DÖVİZ KURLARINDA UZUN DÖNEM BAĞIMLILIK THE LONG-TERM DEPENDENCE IN REAL EXCHANGE RATES Emre ÜRKMEZ * Uluslararası Sosyal Araşırmalar Dergisi The Journal of Inernaional Social Research Cil: 10 Sayı: 49 Volume: 10 Issue: 49 Nisan 2017 April 2017 www.sosyalarasirmalar.com Issn: 1307-9581 REEL DÖVİZ KURLARINDA

Detaylı

Murat MAZIBAŞ mmazibas@bddk.org.tr Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) ÖZET

Murat MAZIBAŞ mmazibas@bddk.org.tr Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) ÖZET İMKB Piyasalarındaki Volailienin Modellenmesi ve Öngörülmesi: Asimerik GARCH Modelleri ile bir Uygulama Mura MAZIBAŞ mmazibas@bddk.org.r Bankacılık Düzenleme ve Deneleme Kurumu (BDDK) ÖZET Çalışmada, 5

Detaylı

THE IMPACT OF EXCHANGE TRADED FUNDS ON THE LONG TERM RELATIONSHIP OF INDEX MARKETS: AN EMPRICAL ANALYSIS ON THE ISE-30 INDEX

THE IMPACT OF EXCHANGE TRADED FUNDS ON THE LONG TERM RELATIONSHIP OF INDEX MARKETS: AN EMPRICAL ANALYSIS ON THE ISE-30 INDEX Dumlupınar Üniversiesi Sosyal Bilimler Dergisi / Dumlupınar Universiy Journal of Social Sciences BORSA YATIRIM FONLARININ ENDEKS PİYASALARDA UZUN DÖNEMLİ İLİŞKİ ÜZERİNDEKİ ETKİSİ: İMKB-30 ENDEKSİ ÜZERİNE

Detaylı

Eurasian Journal of Researches in Social and Economics Avrasya Sosyal ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi ISSN:

Eurasian Journal of Researches in Social and Economics Avrasya Sosyal ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi ISSN: Eurasian Journal of Researches in Social and Economics Avrasya Sosyal ve Ekonomi Araşırmaları Dergisi ISSN:2148-9963 www.asead.com Dr. Merer MERT Gazi Üniversiesi, İİBF, İkisa Bölümü merermer@gazi.edu.r

Detaylı

Türkiye de Büyükbaş Hayvan Sayıları ve Nüfus Arasındaki Nedensellik İlişkisi. Şenol Çelik

Türkiye de Büyükbaş Hayvan Sayıları ve Nüfus Arasındaki Nedensellik İlişkisi. Şenol Çelik Adıyaman Üniversiesi Fen Bilimleri Dergisi 5 (1) (2015) 80-93 Türkiye de Büyükbaş Hayvan Sayıları ve Nüfus Arasındaki Nedensellik İlişkisi Şenol Çelik Bingöl Üniversiesi Ziraa Fakülesi Zooekni Bölümü,

Detaylı

TÜRK KATILIM BANKALARININ FON KAYNAKLARINI ETKİLEYEN FAKTÖRLER VE BU BANKALARIN KLASİK BANKALARLA İLİŞKİLERİ ÜZERİNE BİR UYGULAMA 1

TÜRK KATILIM BANKALARININ FON KAYNAKLARINI ETKİLEYEN FAKTÖRLER VE BU BANKALARIN KLASİK BANKALARLA İLİŞKİLERİ ÜZERİNE BİR UYGULAMA 1 TÜRK KATILIM BANKALARININ FON KAYNAKLARINI ETKİLEYEN FAKTÖRLER VE BU BANKALARIN KLASİK BANKALARLA İLİŞKİLERİ ÜZERİNE BİR UYGULAMA 1 Musafa Emin GÜL * Talip TORUN ** Cüney DUMRUL *** ÖZ Kaılım bankalarının

Detaylı

PARA ARZININ ÇIKTI ÜZERİNE ETKİLERİ

PARA ARZININ ÇIKTI ÜZERİNE ETKİLERİ Marmara Üniversiesi İ.İ.B.F. Dergisi YIL 2007, CİLT XXIII, SAYI 2 PARA ARZININ ÇIKTI ÜZERİNE ETKİLERİ Öze Araş. Gör. Burak Güriş * Araş. Gör. Burcu Kıran * Çalışmada para arzının çıkı üzerindeki ekileri

Detaylı

Erkan Özata 1. Econometric Investigation of the Relationships Between Energy Consumption and Economic Growth in Turkey

Erkan Özata 1. Econometric Investigation of the Relationships Between Energy Consumption and Economic Growth in Turkey 1 Öze: Ülkelerin ekonomik ve sosyal gelişmelerinin sürükleyici unsuru ve en emel gereksinimlerinden biri enerjidir. Đş yapma kapasiesi olarak anımlanan enerjiye gelişmiş ülkelerle birlike, gelişmek iseyen

Detaylı

Türkiye Ekonomisinde Enerji Tüketimi ve Ekonomik Büyüme

Türkiye Ekonomisinde Enerji Tüketimi ve Ekonomik Büyüme Türkiye Ekonomisinde Enerji Tükeimi ve Ekonomik Büyüme Mehme MUCUK * Doğan UYSAL ** Öze Genel olarak enerji, ekonomik ve endüsriyel kalkınma için önemli bir girdi kabul edilmekedir. Ancak enerjinin bazı

Detaylı

Türkiye de Elektrik Tüketimi Büyüme İlişkisi: Dinamik Analiz

Türkiye de Elektrik Tüketimi Büyüme İlişkisi: Dinamik Analiz Enerji, Piyasa ve Düzenleme (Cil:2, 2011, Sayfa 49-73) Türkiye de Elekrik Tükeimi Büyüme İlişkisi: Dinamik Analiz H. Mura Eruğrul * Öze Çalışmada Türkiye de elekrik ükeimi büyüme ilişkisi 1998Ç1-2011Ç3

Detaylı

MALİ POLİTİKALARIN SÜRDÜRÜLEBİLİRLİĞİNİN YAPISAL KIRILMALI PERİYODİK BİRİM KÖK TESTİ İLE ANALİZİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ

MALİ POLİTİKALARIN SÜRDÜRÜLEBİLİRLİĞİNİN YAPISAL KIRILMALI PERİYODİK BİRİM KÖK TESTİ İLE ANALİZİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ Doğuş Üniversiesi Dergisi, 12 (1) 2011, 32-45 MALİ POLİTİKALARIN SÜRDÜRÜLEBİLİRLİĞİNİN YAPISAL KIRILMALI PERİYODİK BİRİM KÖK TESTİ İLE ANALİZİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ THE ANALYSIS OF SUSTAINABILITY OF FISCAL POLICIES

Detaylı

Cari İşlemler Açığı ve Sürdürülebilirlik: Türkiye Örneği

Cari İşlemler Açığı ve Sürdürülebilirlik: Türkiye Örneği Aaürk Üniversiesi Sosyal Bilimler Ensiüsü Dergisi 05 9 (): 35-36 Cari İşlemler Açığı ve Sürdürülebilirlik: Türkiye Örneği Munise ILIKKAN ÖZGÜR (*) Öze: Makroekonomik isikrarının sağlanmasında cari işlemler

Detaylı

Reel ve Nominal Şokların Reel ve Nominal Döviz Kurları Üzerindeki Etkileri: Türkiye Örneği

Reel ve Nominal Şokların Reel ve Nominal Döviz Kurları Üzerindeki Etkileri: Türkiye Örneği Reel ve Nominal Şokların Reel ve Nominal Döviz Kurları Üzerindeki Ekileri: Türkiye Örneği Öze Ahme Mura ALPER Bu çalışma Türkiye deki reel döviz kuru dalgalanmalarının kaynaklarını açıklamayı amaçlamakadır.

Detaylı

Bölüm 3 HAREKETLİ ORTALAMALAR VE DÜZLEŞTİRME YÖNTEMLERİ

Bölüm 3 HAREKETLİ ORTALAMALAR VE DÜZLEŞTİRME YÖNTEMLERİ Bölüm HAREKETLİ ORTALAMALAR VE DÜZLEŞTİRME ÖNTEMLERİ Bu bölümde üç basi öngörü yönemi incelenecekir. 1) Naive, 2)Oralama )Düzleşirme Geçmiş Dönemler Şu An Gelecek Dönemler * - -2-1 +1 +2 + Öngörü yönemi

Detaylı

Sabit Sermaye Yatırımları ve Ekonomik Büyüme: Ampirik Bir Analiz

Sabit Sermaye Yatırımları ve Ekonomik Büyüme: Ampirik Bir Analiz Sabi Sermaye Yaırımları ve Ekonomik Büyüme: Ampirik Bir Analiz Mura ÇETİN Doç. Dr., Bozok Üniversiesi, İİBF İkisa Bölümü mura.cein@bozok.edu.r Sabi Sermaye Yaırımları ve Ekonomik Büyüme: Ampirik Bir Analiz

Detaylı

Finansal Gelişme ve Ekonomik Büyüme Arasındaki Đlişkinin Ampirik Bir Analizi: Türkiye Örneği

Finansal Gelişme ve Ekonomik Büyüme Arasındaki Đlişkinin Ampirik Bir Analizi: Türkiye Örneği Volume 2. Number 1. 2011 pp. 121-142 ISSN: 1309-2448 www.berjournal.com Finansal Gelişme ve Ekonomik Büyüme Arasındaki Đlişkinin Ampirik Bir Analizi: Türkiye Örneği Burcu Ozcan a Ayse Ari b Öze: Finansal

Detaylı

ANKARA ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ DOKTORA TEZİ TÜRKİYE İMALAT SANAYİ İÇİN BİR KOİNTEGRASYON ANALİZİ. Ali İhsan ÇAVDARLI

ANKARA ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ DOKTORA TEZİ TÜRKİYE İMALAT SANAYİ İÇİN BİR KOİNTEGRASYON ANALİZİ. Ali İhsan ÇAVDARLI ANKARA ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ DOKTORA TEZİ TÜRKİYE İMALAT SANAYİ İÇİN BİR KOİNTEGRASYON ANALİZİ Ali İhsan ÇAVDARLI İSTATİSTİK ANABİLİM DALI ANKARA 7 Her hakkı saklıdır Prof. Dr. Ömer L. GEBİZLİOĞLU

Detaylı

İMKB VE SEÇİLMİŞ AVRUPA HİSSE SENEDİ PİYASALARI ARASINDAKİ ULUSLARARASI ÇEŞİTLENDİRME FIRSATLARI

İMKB VE SEÇİLMİŞ AVRUPA HİSSE SENEDİ PİYASALARI ARASINDAKİ ULUSLARARASI ÇEŞİTLENDİRME FIRSATLARI İMKB VE SEÇİLMİŞ AVRUPA HİSSE SENEDİ PİYASALARI ARASINDAKİ ULUSLARARASI ÇEŞİTLENDİRME FIRSATLARI MÖDAV 2009/4 89 Arş. Grv. Dr. Koray KAYALIDERE 1* Yrd. Doç. Dr. Sibel KARĞIN 2* Yrd. Doç Dr. Hüseyin AKTAŞ

Detaylı

TÜSİAD - KOÇ ÜNİVERSİTESİ EKONOMİK ARAŞTIRMA FORUMU KONFERANSI. Zafer A. YAVAN - TÜSİAD Yasemin TÜRKER KAYA - BDDK

TÜSİAD - KOÇ ÜNİVERSİTESİ EKONOMİK ARAŞTIRMA FORUMU KONFERANSI. Zafer A. YAVAN - TÜSİAD Yasemin TÜRKER KAYA - BDDK Üreim Fonksiyonu Yaklaşımına Vurguyla Poansiyel Çıkı Açığı Tahmin Eme Yönemleri ve Yapısal İşsizlik Öğesi: Lieraür Değerlendirmesi ve Türkiye Örneği TÜSİAD - KOÇ ÜNİVERSİTESİ EKONOMİK ARAŞTIRMA FORUMU

Detaylı

EŞANLI DENKLEMLİ MODELLER

EŞANLI DENKLEMLİ MODELLER EŞANLI DENKLEMLİ MODELLER EŞANLI DENKLEMLİ MODELLER Eşanlı denklem siseminde, Y den X e ve X den Y ye karşılıklı iki yönlü eki vardır. Y ile X arasındaki karşılıklı ilişki nedeniyle ek denklemli bir model

Detaylı

ALLIANZ YAŞAM VE EMEKLİLİK A.Ş. KOÇ İŞTİRAK ENDEKSİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU İÇTÜZÜĞÜ

ALLIANZ YAŞAM VE EMEKLİLİK A.Ş. KOÇ İŞTİRAK ENDEKSİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU İÇTÜZÜĞÜ FONUN KURULUŞ AMACI ALLIANZ YAŞAM VE EMEKLİLİK A.Ş. KOÇ İŞTİRAK ENDEKSİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU İÇTÜZÜĞÜ MADDE 1 - Yapı Kredi Emeklilik A.Ş. arafından 4632 sayılı Bireysel Emeklilik Tasarruf ve Yaırım Sisemi

Detaylı

Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi Cilt:22 Sayı:2, Yıl:2007, ss:49-66

Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi Cilt:22 Sayı:2, Yıl:2007, ss:49-66 Dokuz Eylül Üniversiesi İkisadi ve İdari Bilimler Fakülesi Dergisi Cil:22 Sayı:2, Yıl:2007, ss:49-66 SPOT VE VADELİ İŞLEM FİYATLARININ VARYANSLARI ARASINDAKİ NEDENSELLİK TESTİ Emrah İsmail ÇEVİK * Mehme

Detaylı

GARCH MODELLERĠ VE VARYANS KIRILMASI: ĠMKB ÖRNEĞĠ

GARCH MODELLERĠ VE VARYANS KIRILMASI: ĠMKB ÖRNEĞĠ GARCH MODELLERĠ VE VARYANS KIRILMASI: ĠMKB ÖRNEĞĠ Dr. Sevda Gürsakal sdalgic@uludag.edu.r Uludağ Üniversiesi, İİBF Ekonomeri Bölümü ÖZET Bu çalışmada hisse senedi oynaklığındaki kırılmalar Inclan ve Tiao

Detaylı

YÜKSEK ENFLASYON ENFLASYON BELİRSİZLİĞİNİ ARTIRIYOR MU?

YÜKSEK ENFLASYON ENFLASYON BELİRSİZLİĞİNİ ARTIRIYOR MU? YÜKSEK ENFLASYON ENFLASYON BELİRSİZLİĞİNİ ARTIRIYOR MU? Doç. Dr. Harun TERZİ Karadeniz Teknik Üniversiesi İİBF İkisa Bölümü Öğreim Üyesi 618 Trabzon Tel : (462) 3773311 Fax : (462) 3257281 e-mail : herzi@ku.edu.r

Detaylı

C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt 11, Sayı 1, 2010 141

C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt 11, Sayı 1, 2010 141 C.Ü. İkisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cil 11, Sayı 1, 2010 141 BİR MALİYE POLİTİKASI ARACI OLARAK BORÇLANMA VE EKONOMİK BÜYÜME İLİŞKİSİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ (1990 2009) Hali ÇİÇEK *, Süleyman GÖZEGİR ** ve

Detaylı

Crude Oil Import and Economic Growth: Turkey

Crude Oil Import and Economic Growth: Turkey MPRA Munich Personal RePEc Archive Crude Oil Impor and Economic Growh: Turkey Erginbay Ugurlu and Aydın Ünsal Isanbul Aydın Universiy, Gazi Universiy 28 May 2009 Online a hps://mpra.ub.uni-muenchen.de/69923/

Detaylı

RASSAL YÜRÜYÜŞ TEORİSİ ve İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASI NDA SINANMASI

RASSAL YÜRÜYÜŞ TEORİSİ ve İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASI NDA SINANMASI T.C. DOKUZ EYLÜL ÜNİVERSİTESİ SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ İŞLETME ANABİLİM DALI FİNANSMAN PROGRAMI YÜKSEK LİSANS TEZİ RASSAL YÜRÜYÜŞ TEORİSİ ve İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASI NDA SINANMASI Serkan KÖSE

Detaylı

BRIC Ülkeleri ve Türkiye Arasındaki Sermaye Piyasaları Entegrasyonunun Parametrik ve Parametrik Olmayan Eşbütünleşme Testleri ile Analizi

BRIC Ülkeleri ve Türkiye Arasındaki Sermaye Piyasaları Entegrasyonunun Parametrik ve Parametrik Olmayan Eşbütünleşme Testleri ile Analizi BRIC Ülkeleri ve Türkiye Arasındaki Sermaye Piyasaları Enegrasyonunun Paramerik ve Paramerik Olmayan Eşbüünleşme Tesleri ile Analizi BRIC Ülkeleri ve Türkiye Arasındaki Sermaye Piyasaları Enegrasyonunun

Detaylı

Türkiye de Enerji Tüketimi ve Ekonomik Büyüme Arasındaki İlişkilerin Ekonometrik İncelemesi. Erkan Özata *

Türkiye de Enerji Tüketimi ve Ekonomik Büyüme Arasındaki İlişkilerin Ekonometrik İncelemesi. Erkan Özata * İlişkilerin Ekonomerik İncelemesi * Öze: Ülkelerin ekonomik ve sosyal gelişmelerinin sürükleyici unsuru ve en emel gereksinimlerinden biri enerjidir. İş yapma kapasiesi olarak anımlanan enerjiye gelişmiş

Detaylı

Mevsimsel Kointegrasyon Analizi: Güney Afrika Örneği. Seasonal Cointegration Analysis: Example of South Africa

Mevsimsel Kointegrasyon Analizi: Güney Afrika Örneği. Seasonal Cointegration Analysis: Example of South Africa Gazi Üniversiesi Sosyal Bilimler Dergisi Vol/Cil 3, No/Sayı 6, 216 Mevsimsel Koinegrasyon Analizi Güney Afrika Örneği Jeanine NDIHOKUBWAYO Yılmaz AKDİ Öze Bu çalışmada 1991-2134 dönemi Güney Afrika ekonomik

Detaylı

Finansal İstikrarın Bankacılık Sisteminin Borç Verme Politikaları Üzerindeki Etkisi: 2008 Küresel Krizi Çerçevesinde Türkiye Üzerine Bir İnceleme

Finansal İstikrarın Bankacılık Sisteminin Borç Verme Politikaları Üzerindeki Etkisi: 2008 Küresel Krizi Çerçevesinde Türkiye Üzerine Bir İnceleme Finansal İsikrarın Bankacılık Siseminin Borç Verme Poliikaları Üzerindeki Ekisi: 2008 Küresel Krizi Çerçevesinde Türkiye Üzerine Bir İnceleme Öze Ekrem ERDEM * M. Faih İLGÜN ** Cüney DUMRUL *** 2008 yılında

Detaylı

Para Talebinin Belirleyenleri ve İstikrarı Üzerine Bir Uygulama: Türkiye Örneği

Para Talebinin Belirleyenleri ve İstikrarı Üzerine Bir Uygulama: Türkiye Örneği YÖNETİM VE EKONOMİ Yıl:3 Cil: Sayı: Celal Bayar Üniversiesi İ.İ.B.F. MANİSA Para Talebinin Belirleyenleri ve İsikrarı Üzerine Bir Uygulama: Türkiye Örneği Yrd. Doç. Dr. Burcu ÖZCAN Fıra Üniversiesi, İ.İ.B.F.,

Detaylı

Türkiye nin Kabuklu Fındık Üretiminde Üretim-Fiyat İlişkisinin Koyck Yaklaşımı İle Analizi

Türkiye nin Kabuklu Fındık Üretiminde Üretim-Fiyat İlişkisinin Koyck Yaklaşımı İle Analizi TÜRK TARIM ve DOĞA BİLİMLERİ DERGİSİ TURKISH JOURNAL of AGRICULTURAL and NATURAL SCIENCES www.urkjans.com Türkiye nin Kabuklu Fındık Üreiminde Üreim-Fiya İlişkisinin Koyck Yaklaşımı İle Analizi Şenol ÇELİK*

Detaylı

OTOKORELASYON OTOKORELASYON

OTOKORELASYON OTOKORELASYON OTOKORELASYON OTOKORELASYON Y = α + βx + u Cov (u,u s ) 0 u = ρ u -1 + ε -1 < ρ < +1 Birinci dereceden Ookorelasyon Birinci Dereceden Ooregressif Süreç; A R(1) e = ρ e -1 + ε Σe e ˆ ρ = Σ 1 e KARŞILA ILAŞILAN

Detaylı

TÜRKİYE DE ELEKTRİK TÜKETİMİ, İSTİHDAM VE EKONOMİK BÜYÜME İLİŞKİSİ

TÜRKİYE DE ELEKTRİK TÜKETİMİ, İSTİHDAM VE EKONOMİK BÜYÜME İLİŞKİSİ Süleyman Demirel Üniversiesi İkisadi ve İdari Bilimler Fakülesi Dergisi Y.2011, C.16, S.1 s.349-362. Suleyman Demirel Universiy The Journal of Faculy of Economics and Adminisraive Sciences Y.2011, Vol.16,

Detaylı

Türkiye de Bütçe Açığı, Para Arzı ve Enflasyon İlişkisi

Türkiye de Bütçe Açığı, Para Arzı ve Enflasyon İlişkisi Türkiye de Büçe Açığı, Para Arzı ve Enflasyon İlişkisi Asuman OKTAYER * Öze Geleneksel yaklaşıma göre enflasyon her zaman ve her yerde parasal bir olgudur. Bununla birlike yapılan araşırmaların çok bir

Detaylı

eyd Ekonomik Yaklaşım Derneği / Association

eyd Ekonomik Yaklaşım Derneği / Association eyd Ekonomik Yaklaşım Derneği / Associaion Ekonomik Yaklaşım 016, 7(99): 1-15 www.ekonomikyaklasim.org doi: 10.5455/ey.35908 BIST-100 Endeksinin Volail Davranışlarının Simerik Ve Asimerik Sokasik Volailie

Detaylı

Getiri Volatilitisi İle İşlem Hacmi Arasındaki İlişki: İMKB de Ampirik Bir Çalışma

Getiri Volatilitisi İle İşlem Hacmi Arasındaki İlişki: İMKB de Ampirik Bir Çalışma 200 18 19 Yrd. Doç. Dr.Melek Acar Boyacıoğlu 20 Dr. Burcu Güvenek Geiri Volailiisi İle İşlem Hacmi Arasındaki İlişki: İMKB de Amirik Bir Çalışma Dr. Volkan Alekin Yrd. Doç. Dr. Melek ACAR BOYACIOĞLU Dr.

Detaylı

Global Finansal Krizde Kredi Marjı: Japon Tahvil Piyasası Örneği

Global Finansal Krizde Kredi Marjı: Japon Tahvil Piyasası Örneği Volume 5 Number 4 2014 pp. 71-88 ISSN: 1309-2448 www.berjournal.com Global Finansal Krizde Kredi Marjı: Japon Tahvil Piyasası Örneği Aydın Yüksel a Aslı Yüksel b Öze: Bu makale Ağusos 2007 arihinde oraya

Detaylı