4Ç18 Kar Tahminleri - Banka dışı şirketler

Transkript

1 - Banka dışı şirketler 17:30 Bilanço dönemi, 30 Ocak tarihinde Arçelik (ARCLK) ve Türk Telekom un (TTKOM) bilançosunu açıklamasıyla başlayacak. 4Ç18 de Türk Lirası ABD$ karşısında, 3Ç18 deki %31 lik değer kaybına karşın %12 değer kazandı. Bu değer kazancı şirketlere döviz geliri olarak katkı sağlarken, ABD$ ve/veya Euro bazlı iş modeli olan şirketler için stok kaybı yarattı. Döviz sepeti 3Ç18 sonunda 6.47 iken, 4Ç18 sonu itibariyle 5.66 ya geriledi. Ayrıca bu çeyrekte, iç talebi destekleyen hükümet teşviklerinin etkisi yüksek oldu. Yıllık karşılaştırma: Araştırma kapsamımızdaki sanayi şirketlerinin toplam net satışlarında 4Ç18 de yıllık bazda %30 artış, te ise yıllık bazda %30 artışla ortalama %12.5 marjına ulaşılacağını hesaplıyoruz. Buna ek olarak, araştırma kapsamımızdaki sanayi şirketlerinin toplam net kar rakamlarının, TL deki değer kaybının ihracat ve ABD$ odaklı iş modeli olan şirketlere olumlu katkısı nedeniyle 4Ç18 de yıllık bazda %36 artmasını bekliyoruz. Çeyreksel karşılaştırma: Mevsimsellik etkisi sebebiyle, sanayi şirketlerinin çoğunluğu için çeyreksel bazda kıyaslama yapmak anlamlı olmayacaktır. Ancak sanayi şirketlerinin toplam net satışlarında çeyreksel bazda %13, toplam larında ise çeyreksel bazda %43 düşüş ile toplam marjında ortalama 6.5 puanlık bir daralma görmeyi bekliyoruz. Olumlu Beklentiler: ARCLK: Gelir ve artışı, güçlü fiyatlama ve düşük hammadde maliyetlerinin desteği ile iyileşen marjlar KRDMD: Fiyatlardaki düşüş bu çeyreğe sınırlı yansıdı. Satış hacimleri güçlü seyretti. TL nin değer kazancı olumlu yansıdı TEKFEN: İnşaat segmentinde güçlü bir çeyrek, projelerde programa göre ilerleme. Öngörülerle uyumlu gübre satışları TUPRS: Dizel ve jet için güçlü spreadler ve düşük mevsimselliğe ragmen güçlü rafineri marjları. TL nin değer kazancının net kara olumlu etkisi TAVHL: Daha karlı yolcu kırılımı, Antalya Havalimanı katkısı ve zayıf TL nin faaliyet karlılığını desteklemesi nedeniyle yüksek ciro ve kar artışı bekliyoruz TCELL: Yıllık olarak gelir ve teki artış ve TL nin değer kazancıyla daha yüksek operasyonel olmayan gelir Olumsuz beklentiler: Çimento Sektörü: Çimento sektörü şirketlerinin 4Ç18 de iç pazardaki daralma ve maliyetlerdeki artışlar nedeniyle çeyreksel bazda daha düşük sonuçlar açıklamasını öngörüyoruz. Özellikle ihracat oranı düşük olan şirketlerde bu etkinin daha fazla görülmesini bekliyoruz. DOAS: Yurtiçi pazardaki daralmanın ve yüksek faiz giderinin olumsuz etkisi PETKM: iki aylık bakım duruşunun getirdiği düşük kapasite kullanımı ve karlılık SODA: TL nin değer kazanması nedeniyle, operasyonel olmayan giderlerdeki artış TTRAK: Zayıf satış hacimleri ve düşük net kar Özet Tahminler (mn TL) 4Ç17 3Ç18 4Ç18T Kaynak: Garanti Yatırım Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim T Değişim Satışlar 92, , ,303 30% -13% 342, ,892 27% 11,538 26,198 15,048 30% -43% 46,584 64,927 39% 12.5% 19.0% 12.5% 0.1 puan -6.5 puan 13.6% 15.0% 1.4 puan Net Kar 5,002 10,846 6,802 36% -37% 24,499 28,767 17% Ajanda Açıklama Tarihi Sanayi şirketlerinin 4Ç18 konsolide olmayan bilançoları Sanayi şirketlerinin 4Ç18 konsolide bilançoları Kaynak: Garanti Yatırım

2 Net Kar (TLmn) Değişim Hisse Kodu Şirket Adı Tavsiye 4Ç17 3Ç18 4Ç18T Yıllık Çeyreksel Tahmini Açıklama Tarihi AKCNS Akcansa EP % -76% AKGRT Aksigorta EÜ % -6% Şubat ilk hafta ANACM Anadolu Cam EÜ % -50% ARCLK Arcelik EP % 4% AYGAZ Aygaz EP % -6% BAGFS Bagfas EP % n.m BIMAS Bim Birlesik Magazalar EP % -17% BRISA Brisa EÜ % -69% Şubat son hafta CLEBI Celebi EÜ % -89% CIMSA Cimsa EP n.m. n.m DOAS Dogus Otomotiv EP n.m. n.m ENKAI Enka Insaat EP % 138% EREGL Eregli Demir Celik EP 1,192 1,338 1,327 11% -1% FROTO Ford Otosan EP % 15% GUBRF Gubre Fabrikalari EP % n.m KARDM Kardemir GG % 937% KORDS Kordsa Teknik Tekstil EP % -63% LKMNH Lokman Hekim EÜ % 96% Şubat ilk hafta MAVI Mavi Giyim EÜ % -79% MPARK Medical Park Saglik Hizmetleri EP n.m. n.m MGROS Migros EÜ n.m. n.m PETKM Petkim EP % -76% PGSUS Pegasus Hava Tasimaciligi EÜ n.m. n.m SELEC Selcuk Ecza Deposu EP % 9% SODA Soda Sanayii EÜ % -93% SISE Sise Cam EP % -81% SOKM Sok Marketler EÜ n.a n.a. n.m TAVHL Tav Havalimanlari EÜ % -77% TCELL Turkcell EÜ % 189% THYAO Turk Hava Yollari EÜ ,956 6 n.m. -100% TKFEN Tekfen Holding EÜ % -14% TOASO Tofas Otomobil Fab. EP % 11% TRKCM Trakya Cam EP % -53% TTRAK Turk Traktor UP % 119% Şubat ortası TUPRS Tupras EÜ , % 187% YATAS Yatas EP % 76%

3 TLmn 4Ç17 4Ç18T Yıllık Değişim Hisse Kodu AKCNS % % -6% -43% -69% -8.7 puan AKGRT % ANACM % % 42% 16% 429% -4.9 puan ARCLK 5, % 7, % 31% 71% 192% 2.3 puan AYGAZ 2, % 2, % 10% -6% 24% -0.4 puan BAGFS % % -27% -59% 183% -9.3 puan BIMAS 6, % 8, % 30% 48% 36% 0.7 puan BRISA % % 26% 1% -18% -2.5 puan CLEBI % % 39% -42% 30% -7.9 puan CIMSA % % -9% -43% n.m puan DOAS 4, % 3, % -36% -21% n.m. 0.8 puan ENKAI 2, % 4,129 1, % 56% 26% 9% -5.9 puan EREGL 5,339 1,633 1,192 31% 6,512 2,116 1,327 32% 22% 30% 11% 1.9 puan FROTO 8, % 9, % 14% 30% -20% 1 puan GUBRF % 1, % 19% 76% 364% 3.6 puan KRDMD* 1, % 1, % 31% 26% 595% -1 puan KORDS % 1, % 70% 62% 3% -0.5 puan LKMNH % % 34% 48% -32% 1.3 puan MAVI % % 37% 24% 24% -1 puan MPARK % % 21% 29% n.m. 0.9 puan MGROS 4, % 4, % 17% 34% n.m. 0.8 puan PETKM 1, % % -52% -51% -73% 0.5 puan PGSUS 1, % 1, % 56% n.m. n.m. 1.8 puan SELEC 2, % 3, % 17% 27% 19% 0.2 puan SODA % % 47% 38% -77% -1.5 puan SISE 3, % 4, % 43% 51% -46% 1 puan SOKM 3, % 4, % 32% 138% n.m. 2.3 puan TAVHL 1, % 1, % 36% 18% 163% -5.9 puan TCELL 4,666 1, % 5,888 2, % 26% 32% 223% 1.8 puan THYAO 10,447 1, % 15,978 1, % 53% 57% n.m. 0.2 puan TKFEN 2, % 3, % 55% 100% 51% 2.7 puan TOASO 5, % 5, % -1% -7% -18% -0.7 puan TRKCM 1, % 1, % 31% 51% -33% 2.5 puan TTRAK 1, % % -16% -15% -39% 0.1 puan TUPRS 14,604 1, % 24,828 1,804 1,552 7% 70% 52% 215% -0.9 puan YATAS % % 32% 17% 52% -1.8 puan 3

4 TLmn 3Ç18 4Ç18T Çeyreksel Değişim Hisse Kodu AKCNS % % -14% -53% -76% puan AKGRT % ANACM % % 0% -15% -50% -3.9 puan ARCLK 7, % 7, % -3% -6% 4% -0.4 puan AYGAZ 2, % 2, % -13% -60% -6% -3 puan BAGFS % % 78% n.m. n.m puan BIMAS 8, % 8, % 2% -15% -17% -1.1 puan BRISA % % 3% -48% -69% -9.9 puan CLEBI % % -32% -89% -89% puan CIMSA % % -12% -47% n.m puan DOAS 1, % 3, % 52% 7% n.m puan ENKAI 4,354 1, % 4,129 1, % -5% -13% 138% -2.3 puan EREGL 7,792 2,567 1,338 33% 6,512 2,116 1,327 32% -16% -18% -1% -0.5 puan FROTO 7, % 9, % 20% 16% 15% -0.3 puan GUBRF % 1, % 18% -48% n.m puan KRDMD* 1, % 1, % 8% -28% 937% puan KORDS 1, % 1, % -11% -51% -63% -8.4 puan LKMNH % % 25% 74% 96% 3.9 puan MAVI % % -17% -63% -79% puan MPARK % % 9% 27% n.m. 2 puan MGROS 5, % 4, % -12% -23% n.m puan PETKM 3, % % -69% -70% -76% -1 puan PGSUS 3,351 1, % 1, % -45% -99% n.m puan SELEC 3, % 3, % -1% 4% 9% 0.1 puan SODA % % 1% -35% -93% puan SISE 4,302 1, % 4, % 7% -7% -81% -2.9 puan SOKM 3, % 4, % 24% -8% -13% -1.8 puan TAVHL 2,295 1, % 1, % -23% -55% -77% puan TCELL 5,799 2, % 5,888 2, % 2% -4% 189% -2.2 puan THYAO 21,992 6,482 3,956 29% 15,978 1, % -27% -75% -100% puan TKFEN 3, % 3, % 15% 16% -14% 0.1 puan TOASO 4, % 5, % 16% -16% 11% -4.6 puan TRKCM 1, % 1, % 2% 13% -53% 2 puan TTRAK % % 10% -18% 119% -4.2 puan TUPRS 30,247 3, % 24,828 1,875 1,552 8% -18% -52% 187% -5.1 puan YATAS % % 10% -10% 76% -3 puan 4

5 TLmn T Çeyreksel Değişim Hisse Kodu AKCNS 1, % 1, % 13% 18% 24% 0.9 puan AKGRT % ANACM 2, % 3, % 33% 39% 149% 0.9 puan ARCLK 20,841 1, % 26,987 2, % 29% 34% -1% 0.4 puan AYGAZ 8, % 9, % 15% 13% -27% -0.1 puan BAGFS % % -62% n.m puan BIMAS 24,779 1, % 31,834 1,848 1,193 6% 28% 43% 38% 0.6 puan BRISA 2, % 3, % 35% 43% -4% 0.8 puan CLEBI % 1, % 44% 69% 89% 3.4 puan CIMSA 1, % 1, % 14% 7% -9% -1.6 puan DOAS 13, % 10, % -18% 7% -42% 1.3 puan ENKAI 10,567 2,669 2,568 25% 13,562 3,714 1,402 27% 28% 39% -45% 2.1 puan EREGL 18,644 5,383 3,754 29% 25,934 8,530 5,241 33% 39% 58% 40% 4 puan FROTO 25,341 2,000 1,490 8% 32,584 2,794 1,678 9% 29% 40% 13% 0.7 puan GUBRF 3, % 4, % 24% 339% n.m puan KRDMD* 3, % 5,463 1, % 38% 138% 290% 13.5 puan KORDS 2, % 3, % 56% 79% 83% 2 puan LKMNH % % 19% 33% 18% 1.3 puan MAVI 1, % 2, % 33% 43% 20% 1.1 puan MPARK 2, % 3, % 20% 15% n.m puan MGROS 15, % 18,498 1, % 21% 37% n.m. 0.7 puan PETKM 7,364 1,749 1,402 24% 8,232 1,625 1,012 20% 12% -7% -28% -4 puan PGSUS 5, % 8,094 1, % 51% 75% 20% 2.2 puan SELEC 10, % 13, % 24% 24% 20% 0 puan SODA 2, % 3, ,531 28% 39% 53% 132% 2.5 puan SISE 11,318 2,446 1,225 22% 15,668 3,418 2,274 22% 38% 40% 86% 0.2 puan SOKM 9, % 12, % 34% 107% n.m. 1.8 puan TAVHL 4,709 2, % 6,685 3,670 1,287 55% 42% 72% 79% 9.5 puan TCELL 17,632 6,228 1,979 35% 15,754 6,454 1,614 41% -11% 4% -18% 5.6 puan THYAO 39,779 6, % 62,345 11,479 4,089 18% 57% 73% 540% 1.8 puan TKFEN 7, % 12,106 1,411 1,352 12% 62% 78% 75% 1.1 puan TOASO 17,468 2,001 1,283 11% 9,340 1, % -47% -33% -49% 2.9 puan TRKCM 4, % 5,907 1, % 36% 32% 48% -0.6 puan TTRAK 4, % 3, % -6% 2% -28% 1 puan TUPRS 53,948 5,637 3,812 10% 88,577 8,600 3,499 10% 64% 53% -8% -0.7 puan YATAS % % 18% 12% -2% -0.8 puan 5

6 Kur Hareketleri Dönem Kaynak: Rasyonet $/TL /TL /$ $ Sepet YBB YBB YBB YBB 2018/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /

7 UYARI NOTU Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü nün Endeks Üzeri (EÜ) ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesi verdiği hisseler arasından; şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada değerlendirilerek oluşturulmuştur. Tercih etmediğimiz hisseler ise benzer analizler ile, Araştırma Bölümü nün Endekse Paralel (EP) ve Endeks Altı (EA) tavsiyesi verdiği hisseler arasından seçilir. Model Portföy değişiklik raporunda, hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir hissenin Model Portföy e girmesi ya da çıkması uzun vadeli temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal bir portföy olup; piyasa beklentimiz ve de içerisinde yer alan hisselerin beklentileri doğrultusunda ağırlıklandırılarak kümülatif performansı ile değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Tavsiye Tanımları EÜ EP Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.