30 Mart Özgür Yurtdaşseven Yıl 6 Yıl. Kaynak : Reuters

Transkript

1 Glokal Tekn k Anal z B lanço dönem yaklaşırken ABD h sse p yasalarında baskı sürüyor... ABD de 8 N san da başlayacak lk çeyrek f nansalları açıklama dönem önces nde Wall Street endeksler nde FED kaynaklı baskı devam ed yor. FED n fa z artırımı ht mal n n de etk s yle değer kazanan doların ABD ş rket karlılıklarını zayıflatacağı beklent s sonucu MSCI ABD endeks, gel şm ş p yasalar çer s nde en zayıf performansa sah p p yasa konumunda. Merkez bankalarının para pol t kalarına yönel k (gevşek/sıkı) beklent ler paralel nde 2015 yılının yatırım teması hal ne gelen Avrupa h sseler AL/ABD h sseler SAT eğ l m nde geçt ğ m z haftada değ ş kl k olmadı. 25 Mart tar h le sona eren haftalık per yotta Avrupa h sse fonlarına 6 m lyar$ lık g r ş, ABD h sse fonlarından 8 m lyar$ lık çıkış gerçekleşt. 30 Mart 2015 H sse P yasaları & Dolar Endeks MSCI Tüm Ülkeler H sse P yasası Dolar Endeks / -1 Dolar endeks ve h sse p yasaları... Yan taraftak graf kte de görüldüğü üzere ABD doları, h sse p yasasına yönel k r sk alma ştahının bel rlenmes açısından öneml b r gösterge konumunda. Dolar endeks n n ters eksende gösterd ğ m z graf kte 2000 l yıllara g r l rken dolardak değerlenme h sse p yasasındak düşüş önces nde gündeme gel yor yılları arasındak 5 yıllık per yotta dolardak değer kaybıyla b rl ke h sse p yasalarının rall yaşanıyor. Ardından küresel kr zle b rl kte 2008 yılında değerlenen dolar ve h sse p yasalarında hızlı b r ger çek lme sürec görülüyor. Kr z n ardından se 6 yıldır devam eden yen b r h sse sened p yasası rall s ve doların yatay b r bantta dalgalandığı süreç d kkat çek yor. Son olarak Mayıs 2013 te dönem n FED Başkanı Bernanke n n çıkış stratej ler n gündeme get ren açıklamaları le b rl kte dolarda değerlenme sürec yen den f yatlanmakta. Bu kez MSCI Tüm Ülkeler H sse P yasası se dolardak bu eğ l mden ayrışmış durumda. Geçt ğ m z yıl ABD h sse p yasalarının desteğ yle z rve yakın şlem gören söz konusu endeks bu yıl Avrupa h sse p yasası destekl yor. Tekn k görünüm Dolar Endeks nde güçlü b r ger dönüş yaşanmadığı sürece başta gel şmekte olan h sse p yasaları olmak üzere r skler n gündemde kalacağına şaret ed yor. FED den beklent lerden önce an b r fa z artırımı yada ş rket karlılıklarına l şk n olarak beklent lerden daha kötü b r dönem gel şm ş p yasalar açısından da volat l tey yükselteb lecek faktörler konumundadır. Bu açıdan ver lere bağlı dalgalanma gündemde kalacaktır. H sse p yasalarında haftalık bazda ver traf ğ hareketl... FED toplantısı sonrasında soluklanma fırsatı yakalayan h sse p yasaları açısından yen haftada ver traf ğ yen den hızlanıyor. Global tarafta Perşembe günü FED Başkanı Yellen ın konuşması ve Cuma günü ABD de açıklanacak st hdam ver ler önem taşıyor. Yurt ç nde se Salı günü açıklanacak büyüme ve dış t caret rakamları le b rl kte Cuma günü açıklanacak enflasyon ver s tak p ed lecekler arasında yer alıyor. BİST te temel anlamda skonto korunurken, tekn k anlamda alçalan trend baskısı etk l... BİST, gel şmekte olan h sse p yasalarına göre 1 yıl ler ye dönük F/K bazında %17 l k skontoyla şlem görüyor. İk hafta önce tekn k anlamda aşırı satım bölgeye de g ren endekste söz konusu skontonun da katkısıyla hızlı b r toparlanma görmüştük. Ancak gerek global taraftak FED r sk gerekse de yurt ç nde yaklaşan seç m önces ndek bel rs zl kler neden yle bel rtt ğ m z skonto yüksek kalmaya devam ed yor. Endekste kısa vadel görünümde d kkat çeken b r d ğer baskı unsuru se kısa vadel alçalan trend baskısı konumunda. Bu açıdan trend d renc olan bölges aşılmadıkça yüksel ş denemeler kısa vadel trade anlamı taşıyacaktır. Haftaya başlarken se zayıf b r açılış bekled ğ m z endekste d renç bölges altında kısa vadel desteklere yönel k baskının sürmes bekleneb l r. Haftalık bazda tak p ett ğ m z destekler 80000, ve sev yeler d r. FED Başkanı Bernanke n n Çıkış Stratej ler n Gündeme Get ren konuşması 5 Yıl 6 Yıl Özgür Yurtdaşseven oyurtdasseven@garanti.com.tr 1

2 H sse, Emt a, Tahv l P yasaları ABD 10Y Tahv l Avrupa 10Y Tahv l MSCI Dünya MSCI GOP Dolar Endeks MSCI Endeksler Gel şm ş Ülke P yasaları Gel şmekte Olan Ülke P yasaları Endeks Mart 2015 Endeks Mart 2015 Dan marka 7,8% 28,7% Macar stan 12,4% 23,4% Portek z 4,5% 23,1% Rusya -10,1% 12,4% Almanya 3,9% 20,8% F l p nler 1,3% 8,2% İtalya 2,3% 19,6% Çek Cum. 0,7% 6,9% Belç ka -0,4% 17,9% Mısır -0,9% 6,7% Fransa 1,8% 17,8% Güney Afr ka -0,7% 5,2% İrlanda -0,3% 17,4% Endonezya -0,6% 4,8% Hollanda 1,5% 16,8% Ç n -0,9% 4,7% F nland ya 1,3% 14,7% Güney Kore 1,6% 4,2% İsveç -1,7% 14,3% Malezya -0,8% 2,7% Avusturya -2,0% 13,3% MSCI GOP -1,9% 2,7% MSCI Avrupa 0,9% 10,9% Polonya 0,6% 2,6% İspanya 2,4% 10,6% H nd stan -4,9% 2,3% Japonya 2,1% 10,5% Tayvan -2,3% 1,6% İsra l 8,7% 9,6% Ş l -2,5% 0,9% Avustralya -0,2% 9,6% Meks ka -1,4% 0,9% Norveç -0,1% 9,5% Tayland -2,3% -0,3% Hong Kong -0,3% 4,7% Brez lya -3,2% -0,6% MSCI Dünya -0,8% 4,2% Türk ye -3,7% -6,6% İng ltere -1,4% 4,2% Peru -5,7% -7,7% S ngapur 1,4% 1,7% Katar -8,5% -9,7% Kanada -2,8% 1,4% B.A.E. -13,3% -11,2% Yen Zelanda -3,5% 1,2% Kolomb ya -5,4% -13,0% İsv çre 0,7% 1,2% Yunan stan -14,2% -21,8% ABD -1,9% 0,5% Kaynak : MSCI, Garant Yatırım ABD de 8 N san da başlayacak lk çeyrek f nansalları açıklama dönem önces nde Wall Street endeksler nde FED kaynaklı baskı devam ed yor. FED n fa z artırımı ht mal n n de etk s yle değer kazanan doların ABD ş rket karlılıklarını zayıflatacağı beklent s sonucu MSCI ABD endeks, gel şm ş p yasalar çer s nde en zayıf performansa sah p p yasa konumunda. Merkez bankalarının para pol t kalarına yönel k (gevşek/sıkı) beklent ler paralel nde 2015 yılının yatırım teması hal ne gelen Avrupa h sseler AL / ABD h sseler SAT eğ l m nde geçt ğ m z haftada değ ş kl k olmadı. 25 Mart tar h le sona eren haftalık per yotta Avrupa h sse fonlarına 6 m lyar$ lık g r ş gerçekleş rken, ABD h sse fonlarından 8 m lyar$ lık çıkış gerçekleşt. 2

3 S&P500 F/K +2 Std Sapma Dow Jones (Vadel ) +1 Std Sapma 10 Yıllık Ort. 10 EMA -1 Std Sapma -2 Std Sapma 50 EMA 200 EMA S&P500 & SKEW < S&P500 S&P500 endeks n n 1 yıl ler ye dönük F/K değerlemes bazında +2 standart sapma da oluşan satış baskısı devam ederken, SKEW endeks nde de satış ops yonlarının oluşan baskı sonrasında kapatıldığı görülüyor. SKEW > Vadel Dow endeks nde trend desteğ nde toparlanma çabaları kısa vadede tepk alımları adına destekley c olab l r. Bununla b rl kte aralığı aşılmadıkça olası yüksel ş denemeler n n sınırlı kalmasını bekl yoruz desteğ altındak ger çek lmelerde volat l te yüksek seyredeb l r. 3

4 Avrupa 10Yıl Vadeli Tahviller DAX F/K +2 Std Sapma +1 Std Sapma 10 Yıllık Ort. -1 Std Sapma Almanya 10Y Fransa 10Y İspanya 10Y İtalya 10Y -2 Std Sapma DAX ECB n n gevşek para pol t kalarının desteğ yle düşüş eğ l m ndek fa zler ve pr mlenen h sse p yasalarında geçt ğ m z hafta bu eğ l mlerde vme kaybı d kkat çek yor. D ğer yandan DAX a l şk n F/K değerlemes n n de yüksek r skl olarak değerlend rd ğ m z +2 standart sapma bölges nde baskı altında kaldığını görüyoruz. Tekn k görünümde DAX endeks nde se yüksel ş n tempo kaybett ğ görülüyor. Haftaya başlarken bekled ğ m z tepk alımlarının sev yes n aşmakta yeters z kalması hal nde zayıflığın destek bölges ne yönel k devamını bekleyeceğ z. 10 EMA 50 EMA 200 EMA 4

5 MSCI Türk ye - MSCI GOP - MSCI Dünya (2015=100) Gelişmekte Olan Ülke ETF leri (2015=100) MSCI Dünya MSCI GOP MSCITürk ye Rusya H nd stan Ç n G.Afr ka GOP Endonezya MSCI Türk ye endeks MSCI GOP endeks ne göre 2015 yılı bazında rölat f anlamda 16 bp lık skontoyla şlem görüyor. Türk ye Brez lya Bankacılık Endeksler (2015=100) Gel şmekte Olan P yasalar Sektör Endeksler (2015=100) MSCIDünya Banka Endeks Gel şmekte Olan Avrupa Banka Endeks Otomot v Telekom XBANK Bankacılık GMYO Havayolu Dem rçel k 5

6 MSCI Türk ye & MSCI GOP (F/K) MSCI GOP F/K Türk ye 5 Yıl Vadel CDS & Volat l te Endeksler (Günlük) 5 yıl vadel Türk ye CDS ler nde 200 sev yes üzer ndek olumsuz ayrışma devam ed yor. < GOP Volat l te Endeks Türk ye CDS > MSCITürk ye F/K 1 yıl ler ye dönük F/K lara göre MSCI Türk ye 10.1x le MSCI GOP a göre %17 skontolu şlem görüyor. BİST100 & 1 Yıl İleriye Dönük Hedef Değer BİST100 Hedef Değer > < S&P500 VIX BİST100 & Yabancı Yatırımcı Oranı BİST100 > BİST100 > Yabancı Yatırımcı Oranı > BİST100 e l şk n 1 yıl ler ye dönük konsensüs hedef değer sev yes nde bulunuyor. Yıl çer s nde en düşük %62.35 sev yeler n test eden yabancı yatırımcı oranı toparlanmanın ardından %63.05 sev yes nde... 6

7 MSCI Türk ye / MSCI Gel şmekte Olan P yasalar XBANK / XUSIN +1 Std Sapma 2 Yıllık Ort. -1 Std Sapma BİST100 / DAX Aşırı satım bölgede tepk yüksel ş le toparlanan MSCI Türk ye / MSCI GOP rasyosunda kısa vadel caz p görünüm gündemden düşmüş durumda. Bu noktadan sonra tepk yüksel ş n n bell b r tempo kazanıp daha uzun soluklu görünüm kazanıp kazanmayacağı tak p ed lecekt r. Henüz bu yönde güçlü b r eğ l m ön plana çıkamamaktadır İzled ğ m z d ğer rölat f görünümlerde se XBANK/XUSIN rasyosunun 2014 yılı lk çeyreğ ndek düşük sev yeler ne yaklaştığını görüyoruz. BİST100/DAX rasyosunda kısa vadede aşırı satım bölgelerden b r m ktar uzaklaşılsa da, henüz alçalan trend BİST100 leh nde aşılamadı. 7

8 BİST100 (TL, Günlük) BİST100 (TL, Haftalık) 50 EMA 10 EMA 200 EMA XBANK (TL, Günlük) BİST100 endeks nde kısa vadel görünümde alçalan trend baskısı devam ed yor. Bu açıdan d renç bölges aşılmadıkça yüksel ş denemeler kısa vadel trade anlamı taşımaya devam edecekt r. Haftaya başlarken se zayıf b r açılış bekled ğ m z endekste d renç bölges altında kısa vadel desteklere yönel k baskının sürmes bekleneb l r. Haftalık bazda tak p ett ğ m z destekler 80000, ve sev yeler d r. Bankacılık endeks nde de benzer şek lde alçalan trend baskısı ön planda. XBANK açısından tak p ett ğ m z d renç bölge se bölges olup, bu bölge aşılmadıkça yüksel ş denemeler sınırlı kalmaya devam edecekt r. 8

9 UYARI NOTU Burada yer alan yatırım b lg, yorum ve tavs yeler yatırım danışmanlığı kapsamında değ ld r. Yatırım danışmanlığı h zmet, yetk l kuruluşlar tarafından k ş ler n r sk ve get r terc hler d kkate alınarak k ş ye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavs yeler se genel n tel kted r. Bu tavs yeler mal durumunuz le r sk ve get r terc hler n ze uygun olmayab l r. Bu nedenle, sadece burada yer alan b lg lere dayanılarak yatırım kararı ver lmes beklent ler n ze uygun sonuçlar doğurmayab l r. Ver ve graf kler güven rl l ğ ne nandığımız sağlam kaynaklardan derlenm ş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. n n görüşünü yansıtmaktadır. Bu b lg ler ışığında yapılan ve yapılacak olan ler ye dönük yatırımların sonuçlarından Ş rket m z h çb r şek lde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garant Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'n n yazılı zn olmadıkça çer ğ kısmen ya da tamamen üçüncü k ş lerce h ç b r şek l ve ortamda yayınlanamaz, kt sap ed lemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İlet, gönder len k ş ye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönder ld ğ ve yukarıdak açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdek yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garant Yatırım Et ler Mahalles Tepec k Yolu Dem rkent Sokak No Beş ktaş, İstanbul Telefon: Faks: E-ma l: arast rma@garant.com.tr 9