SAHOL, Sektörlerdeki Güçlü Pozisyonuyla %36 Yükseliş Potansiyeli Vaadediyor

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "SAHOL, Sektörlerdeki Güçlü Pozisyonuyla %36 Yükseliş Potansiyeli Vaadediyor"

Transkript

1 SAHOL, Sektörlerdeki Güçlü Pozisyonuyla %36 Yükseliş Potansiyeli Vaadediyor SAHOL'ün Finansal Pozisyonu Satış Gelirleri: 2015 yılının ikinci çeyreğinde, SAHOL ün çatısı altındaki tüm firmaların satış gelirleri yıllık bazda %3 artarak 11.4 Milyar TL seviyesine ulaşırken, bankacılık dışı konsolide satış gelirleri %8 arttı. Satış gelirlerindeki artışa baktığımızda, bankacılık dışı sektörler arasında en büyük artışın, satış gelirlerini %12 oranında artıran sanayi şirketlerinde yaşandığı görülüyor. Özellikle, Temsa nın satış gelirleri, otomotiv satışlarının etkisiyle güçlü performans sergiledi. Bununla birlikte, bu dönemde Kordsa nın satışlarında da döviz bazlı satışların etkisiyle yükseliş görüldü. Brisa tarafında ise; satışlardaki artış, konsolide satış gelirlerindeki artışı destekledi. Diğer taraftan, enerji sektörünün satış gelirleri ise; düşük elektrik fiyatları nedeniyle, sadece %1 artış gösterebildi. Net Satışlar Konsolidasyon Öncesi Düzeltilmiş Toplam (Kombine) TLmn 2Ç14 2Ç15 % Değişim 14/06 15/06 % Değişim Toplam % % Banka % % Bankacılık Dışı % % Enerji % % Çimento % % Perakende % % Sigorta % % Sanayi % % Sanayi (Karşılaştırma İçin Düzeltilmiş) % % Diğer % % İşlem Kodu Sektör SAHOL Holding Kapanış Fiyatı 9,26 Hedef Fiyatı (12ay) 12,59 Yükseliş (Düşüş) Potansiyeli 36% Piyasa Değeri (mn TL) Net Nakit (Borç) (mn TL) Ödenmiş Sermaye (mn) Performans 1 Ay 4,4% 3 Ay 0,0% 12 Ay -7,3% Ortaklık Yapısı Sakıp Sabancı Holding A.Ş. 14,07% Serra Sabancı 7,21% Suzan Sabancı Dinçer 6,94% Çiğdem Sabancı Bilen 6,94% Diğer 64,84% FVAÖK: Aynı dönemde, şirketin Bankacılık sektöründeki FVAÖK ü %15 oranında düşerken, konsolide FVAÖK ü %7 oranında artarak 1.98 Milyar TL ye ulaşmıştır. Şirketin bankacılık dışı sektörlerdeki FAVÖK ünün artış göstermesinde enerji sektöründeki FVAÖK ün %47 oranında artması etkili olmuş ve konsolide FAVÖK ün de bankacılık sektörüne rağmen artış göstermesini sağlamıştır. Özellikle Enerji sektörünün FVAÖK ündeki aartış, Holding in FVAÖK ünün artışında etkili oldu. Enerjisa nın FAVÖK ü bu dönemde, standartlaştırılmış hidroloji, başarılı optimizasyon operasyonları, perakende alanındaki yüksek geri dönüş ve kaçak kullanıma karşı mücadeledeki başarı sayesinde %107 oranında artmıştır. Benzer şekilde, bu dönemde şirketin çimento sektöründeki FVAÖK ü yıllık bazda %20 artış kaydederken, sigorta sektöründeki FVAÖK ü de, beklentilerin altında yapılan tazminat ödemeleri ve emeklilik fonlarındaki performansın etkisiyle %86 oranında artış gösterdi. Son olarak, TL deki zayıflığa bağlı olarak Kordsa daki maliyet ve fiyat yönetimi de sanayi sektörünün FVAÖK ü üzerinde pozitif etkili oldu. FVAÖK (Operasyon Dışı Kalemler) TLmn 2Ç14 2Ç15 % Değişim 14/06 15/06 % Değişim Toplam % % Banka % % Bankacılık Dışı % % Enerji % % Çimento % % Perakende % % Sigorta % % Sanayi % % Sanayi (Karşılaştırma İçin Düzeltilmiş) % % Diğer nm %

2 Net Kar: Sonuç olarak şirketin solo net karı 2015 yılının ikinci çeyreğinde yıllık bazda %2 lik düşüş gösterirken, konsolide net karı %42 artarak 183 Milyon TL seviyesine ulaşmıştır. Şirketin net karına en büyük katkıyı sigortacılık faaliyetlerinden kaynaklı net karı sağlamıştır. Şirketin sigorta sektöründeki net karı 2015 yılının ilk yarısında hayat dışı teknik gelir tazminatlarındaki normalleşmenin etkisiyle %62 oranında artmıştır. Aynı zamanda çimento fiyatlarındaki artış ve şirketin sektördeki gerilemeye rağmen çimento satışlarındaki istikrar, şirketin çimento sektöründeki net karının %30 artmasını sağlamıştır. Bu dönemde şirketin sanayi sektöründeki net karı SASA ve TEMSA nın hisse satışları dışarıda tutulduğunda, TL deki zayıflığın etkisiyle %11 oranında artmıştır. Diğer taraftan ise, Akbank ın net karındaki düşüşün SAHOL ün net karı üzerinde negatif etkisi bulunurken, perakende ve enerji sektörlerinin etkisi de sınırlı kalmıştır. Net Kar TLmn 2Ç14 2Ç15 % Değişim 14/06 15/06 % Değişim Konsolide Net Kar % % Enerji nm nm Çimento % % Perakende nm nm Sigorta % % Sanayi % % Sanayi (Karşılaştırma İçin Düzeltilmiş) % % Diğer -8 5 nm nm Konsolide Net Kar - Konsolidasyon için Düzeltilmiş - SASA ve EnerjiSA'nın Tufanbeyli santralinin etkisi arındırılmış Konsolide Net Kar - Konsolidasyon için düzeltilmiş % % Bunların dışında, SASA nın satışından elde edilen 108 Milyon TL lik gelir, yılın ikinci çeyreğinde ve 2015 yılının ilk yarısında SAHOL ün konsolide net karı üzerinde pozitif etki yaratmıştır. Değerleme SAHOL hisselerini değerlerken, şirketin her bir sektördeki farklı firmalarını tek tek değerlendirerek, şirketin hedef fiyatını SOTP değerleme yöntemiyle saptadık. Değerlememize göre SAHOL hisseleri için %36 yükseliş potansiyeli ve TL hedef fiyat öngörüyoruz. Neden SAHOL e Yatırım Yapılmalı? Öncelikle Enerjisa firmasının geleceğe yönelik ciddi potansiyel taşıdığını ve büyümeye yönelik bir sektör olduğunu düşünüyoruz. Şirketin çimento sektöründe yeni satın alma arayışında olduğu ve bu sektörde yeni firmaları bünyesine katması halinde önceki tecrübeleriyle birlikte, potansiyeli bulunan bir sektörün hakim oyunculardan biri olacağı öngörüyoruz. Sahol'ün sanayi sektöründeki şirketi Kordsa, güçlü finansal yapısıyla ön plana çıkıyor. İkinci çeyrekte Akbank'ın net karı düşüş gösterse de, potansiyelinin yüksek olduğunu düşünüyoruz Riskler Şirketin bankacılık sektöründeki faaliyetlerinden kaynaklı Merkez Bankası faaliyetlerine duyarlı riskler BRSA nın kredi büyümesi, şirketin varlık kalitesinde bozulmaya neden olabilir Perakende sektöründe talepteki gerilme, SAHOL üzerinde etkili olabilir. Segment Analizi 1)Enerji Enerji Konsolidasyon Düzeltmeleri Öncesi Toplam (Kombine) Satışlar % - - nm FVAÖK % nm Net Kar nm nm Net Kar - Konsolidasyon için düzeltilmiş nm nm FVAÖK Marjı 8,3% 17,0% TLmn 14/06 15/06 % Değişim 14/06 15/06 % Değişim Satışlar % - - nm FVAÖK % nm Net Kar nm nm Net Kar - Konsolidasyon için düzeltilmiş nm nm FVAÖK Marjı 8,7% 15,9%

3 2015 yılının ikinci çeyreğinde, Enerjisa nın satış gelirleri yıllık bazda %1 artarak 2.64 Milyar TL ye ulaşmıştır. Bu dönemde şirketin FVAÖK ü %107 oranında artış kaydetmiştir. FVAÖK teki bu artışta özellikle üretim ve dağıtım faaliyetlerinin etkinliği ön plana çıkmıştır. Yine de TL nin Euro karşısındaki zayıflığı ve üretici fiyat endeksindeki artış şirketin finansal giderleri üzerinde baskı oluşturarak, karlılığını negatif etkilemiştir. Ayrıca faiz giderlerindeki artış ve üretici fiyat enflasyonundaki artış şirketin finansal giderlerinin 294 Milyon TL ulaşmasına neden olmuştur. Benzer şekilde, şirketin Tufanbeyli Termik Santrali yatırımdan kaynaklı vergilendirme şirketin net karı üzerinde 70 Milyon TL lik negatif etki yaratmıştır. Sonuç olarak 2014 yılının ilk yarısında 48 Milyon TL net kar açıklayan şirket 2015 yılının ikinci çeyreğinde 47 Milyon TL net zarar açıklamıştır. Bununla birlikte, şirketin 2014 yılının ikinci çeyreğinde 23 Milyon TL olan operasyonel karı, 2015 yılının ikinci çeyreğinde 15 Milyon TL zarara ulaşmıştır. EnerjiSA nın önemli enerji yatırımları ile birlikte şuan 2500 megawatt/s olan elektrik üretim kapasitesinin önümüzdeki dönemde, yatırımların tamamlanması ile birlikte 3700 Megawatt/s a çıkması beklenmektedir. Şirketin önemli yatırımlarından Tufanbeyli Termik Santralinin ilk fazının 2015 yılsonunda faaliyet geçmesi beklenmektedir. Ayrıca şirketin halka arzı 2016 yılında yapılması planlanan halka arzı 2017 yılına ertelenmiş ancak bu durum, piyasa koşullarının elverişli olmasına ve enerji piyasasındaki liberalleşmenin tamamlanmasına bağlanmıştır. Sabancı Holding in enerji sektörü temel faaliyetleri, üretim, dağıtım ve perakende olmak üzere üç ana grupta incelenebilir. Halka arz sürecine kadar, şirket şuan 8 olan Borç/FVAÖK oranını 4 seviyesine indirmeyi hedeflemektedir. EnerjiSA yı, sektördeki diğer firmalarla karşılaştırdığımızda, değerinin 3 Milyar TL olduğu görülmektedir. Şirketin Sabancı Holding in elinde bulunan kısmı 1.5 Milyar TL ye tekabül etmektedir. Enerjisa Borç Oranı Enerjisa sabit, değişken ve üretici fiyatlarına endeksli kredilerden oluşan 12.8 Milyar TL lik dengeli bir kredi portföyüne sahiptir yılının ikinci çeyreğinde şirketin Borç/ FVAÖK oranı 13.5x ten 8x e düşürülmüş ve şirketin borç yapısı daha az riskli hale getirilmiştir. Yine de başta döviz bazlı riskler olmak üzere, enflasyon ve faiz oranlarından kaynaklı riskler de şirketin borçluluk oranı üzerinde etkili olabilir. EnerjiSA Kredi Dağılımı Kur Toplam TL mn TL EUR Karşılığı Üretim Dağıtım Toplam Kur Toplam TL mn TL EUR Karşılığı Sabit Dalgalı ÜFE Endeksi Toplam a)üretim Faaliyetleri Cash Net Debt Enerji Üretimi TLmn 2Ç14 2Ç15 % Değişim Satışlar % FVAÖK % FVAÖK Marjı 12,10% 38% TLmn 14/06 15/06 % Değişim Satışlar % FVAÖK % FVAÖK Marjı 15,30% 33,20% 2015 yılının ikinci çeyreğinde, Enerjisa nın elektrik üretimi yıllık bazda 2.1 Terawatt/s ten 1.6 Terawatt/s e gerilemiştir. Bu dönemde şirketin 1.6 Terawatt/s'lik üretiminin 1.2 Terawatt/S'lik kısmı, düşük maliyetli rüzgar ve hidro enerji santrallerinde üretilirken, 0.4 Terawatt/s'lik kısmı doğalgaz santrallerinden üretilmiştir. Şirketin yatırımcı sunumda üretimdeki azalmanın başlıca iki temel nedene dayandığı belirtilmiştir. Birincisi, enerji fiyatlarındaki düşük seyir nedeniyle, elektriği dışarıdan temin etmek, üretimden daha avantajlı hale gelmiştir. Buna ek olarak, elektrik üretim maliyetlerini artıran eski doğal gaz santrallerinin kapatılması da şirketin üretim kapasitesini düşürmüştür. Bunun sayesinde şirketin enerji sektöründeki FVAÖK ü, yenilenebilir enerji santrallerinin etkisiyle 94 Milyon TL den 293 Milyon TL ye yükselmiş, FVAÖK marjı da %12.1 seviyesinden %38 seviyesine çıkmıştır.

4 b)dağıtım Faaliyetleri Enerji Dağıtımı TLmn 2Ç14 2Ç15 % Değişim Satışlar % FVAÖK % FVAÖK Marjı 14,7% 24% TLmn 14/06 15/06 % Değişim Satışlar % FVAÖK % FVAÖK Marjı 15,0% 22,1% 2015 yılının ikinci çeyreğinde şirketin, dağıtım faaliyetlerinden kaynaklı satış gelirleri yüksek enflasyon oranları ve yatırım faaliyetlerinden kaynaklı kazançların etkisiyle yıllık bazda %22 oranında artış göstermiştir. Bu da şirketin dağıtım faaliyetlerinden kaynaklı FVAÖK ünün %98 oranında artarak 136 Milyon TL ye ulaşmasını sağlamıştır. Ayrıca şirketin FVAÖK marjı da %14.7 seviyesinden %24'e yükselmiştir. EnerjiSA nın Toroslar Bölgesindeki kayıp kaçak oranının artırılması ve varlık tabanındaki artış şirketin FVAÖK dağılımının artışında önemli bir kalemlerdir. Özellikle şirketin Toroslar bölgesindeki kaçak kullanım ve kayıp paylarını yansıtma oranı 2014 ve 2015 yıllarında %1 artış göstermiştir. Şuan şirketin %11.7 seviyelerinde olan kayıp kaçak yansıtma oranını şirket önümüzdeki dönemde %10.7 seviyesine düşürmeyi hedeflemektedir. Buna bağlı olarak, toplam kaçak ve kayıp bedelinin yansıtılmasının FVAÖK içindeki payı 2015 yılının ikinci çeyreğinde 32 Milyon TL ye ulaşmıştır. Diğer taraftan, 2015 yılının ilk yarısında şirketin düzenleyici varlık tabanı 1.58 Milyar TL den 1.95 Milyar TL ye çıkmıştır. Bu artış ile birlikte, dağıtım faaliyetlerinden elde edilen gelir 16 Milyon TL olarak gerçekleşmiştir.

5 Şirketin yatırımcı sunumunda belirttiği üzere, Enerjisa nın 2015 yılı yatırım faaliyetlerinden kaynaklı giderlerinin 1 Milyar TL ye ulaşması beklenmektedir. Ayrıca şirketin yatırımcı sunumunda, düzenleyici varlık tabanının tamamlanmasıyla birlikte varlık tabanı genişleyerek, şirketin varlık tabanı bazlı karlılığı üzerinde pozitif etki yaratacaktır. c)enerji Perakendeciliği Enerji Perakendeciliği TLmn 2Ç14 2Ç15 % Değişim Satışlar % FVAÖK % FVAÖK Marjı 2,5% 1,7% TLmn 14/06 15/06 % Değişim Satışlar % FVAÖK % FVAÖK Marjı 2,1% 3,1% 2,5 2 1,5 1 0,5 0 Satışlar (TW/s) 1 1 Seri 1 Seri yılının ikinci çeyreğinde şirketin perakende elektrik satışları %7 oranında artarak 9.4 Terawatt a ulaşmıştır. Şirketin özellikle Toroslar Bölgesindeki büyük müşterilerinin serbest piyasadan, düzenlenmiş piyasalara geçmesiyle birlikte, aynı dönemde şirketin düzenlenmiş piyasadaki satışları %10 oranında düşüş kaydetse de, şirket beklentilerinin altında kalmıştır. Özellikle bu durumda, akşam saatlerinde elektrik maliyetlerinin daha düşük olması nedeniyle, Toroslar Bölgesi ndeki büyük müşterilerin, üretimlerini daraltmak pahasına, üretim saatlerini akşam saatlerine çekmeleri önemli bir etken olmuştur. Diğer taraftan, şirketin serbest piyasa satışları, müşteri tabanındaki büyümenin etkisiyle %45 oranında artış kaydetmiştir. Sonuç olarak, şirketin perakende elektrik dağıtım piyasası stratejisi özellikle küçük ve orta ölçekli firmalara odaklanmıştır. Enerji piyasasında özellikle son yıllarda, önemli piyasa düzenlemeleri yapılmış ve piyasanın liberalleşmesine yönelik adımlar atılmıştır. Özellikle son yıllarda daha önce yüksek olan serbest piyasa alt tabanı 4MW a düşürülerek, piyasadaki rekabetçi yapı öne çıkarılmıştır. Sektördeki özelleştirme adımlarının devam etmesi ve liberalleşmenin, sektörün tamamına yayılması, önümüzdeki dönemde, SAHOL ün bu sektördeki satış yelpazesini güçlendirerek fırsatları değerlendirmesini sağlayabilir. Şirketin finansal pozisyonuna göre, özellikle satış hacmindeki artış, satış gelirlerinin %11 artmasından kaynaklanmaktadır. Ancak şirketin FVAÖK ü piyasa katılımcılarına tahsis edilen ek yenilenebilir yüklenimler nedeniyle, %22 oranında, toplamda ise; 61 Milyon TL düşüş göstermiştir. Şirket FVAÖK teki bu farkın ikinci yarıyıllık periyodda düşüş göstereceğini öngörmektedir. Diğer taraftan, şirketin tahsilat süresindeki azalmanın etkisiyle, şüpheli alacak giderlerindeki düşüş, FVAÖK üzerinde 29 Milyon TL lik bir katkı sağlamıştır. Yenilenebilir Enerji Kaynakları Teknoloji Eğitim Mekanizması şirketlerin yenilebilir enerji üretimine yönelmesi ve ticari faaliyetlerini bu üretime kaydırmaları için, şirketlere 10 yıllık bir süre için vergi yoluyla teşvik sağlanan bir mekanizmadır. Bu mekanizmada vergi teşvikleri, müşterilere ek yüklenim olarak yansıtılmaktadır. Bu mekanizma kapsamında Enerjisa ya yılın ilk yarısında yansıyan maliyet 61 Milyon TL dir. Enerjisa nın perakende enerji dağıtım iştiraki, bu teşviki, yeni serbest piyasa müşterilerinden karşılayacaktır. Şirket yatırımcı sunumunda, yenilebilir enerji kaynaklı maliyetlerin mevcut müşterilere yüklenim getirmemesi nedeniyle 2016 yılının ilk çeyreğine kadar maliyet olarak kalmaya devam edeceğini belirtiyor. Yine de, bu maliyetin yılın ikinci yarısında elektrik fiyatlarının artmasıyla, yükünün hafifleyeceği belirtiliyor. Dolar daki yükseliş ve beklentilerden düşük seyreden enerji fiyatları nedeniyle, yenilenebilir enerji yüklenimi şirket üzerinde önemli bir maliyet doğuruyor.

6 Önümüzdeki dönemde şirket yenilenebilir enerji kaynaklarının teşviğinden daha fazla yararlanabilmek için, yenilebilir enerji kaynaklarının kapasitesi artırmayı planlamaktadır. 2)Çimento Sektörü Çimento Konsolidasyon Düzeltmeleri Öncesi Toplam Satışlar % % FVAÖK % % Net Kar % % FVAÖK Marjı 30,1% 33,9% TLmn 14/06 15/06 % Değişim 14/06 15/06 % Değişim Satışlar % % FVAÖK % % Net Kar % % FVAÖK Marjı 28,2% 30,6% Sabancı Holding in çimento sektörü gelirleri 2015 yılının ikinci yarısında çimento fiyatlarındaki artışın etkisiyle yıllık bazda sektörün tersine istikrarlı devam etmiş ve %6 artış göstermiştir. Aynı dönemde, şirketin faaliyet karı Petro kök fiyatlarının Dolar bazında düşüş göstermesi ve Baltık Endeksindeki gerilemenin de etkisiyle pozitif etkilenmiştir. Özellikle Baltık endeksi, Londra bazlı Baltık Borsası tarafından çıkarılmış bir ekonomik indikatördür. Bu indikatör, Baltık Denizi nden çıkarılan temel ham maddelerin taşıma maliyetini değerlendirmektedir. Bu yüzden, Baltık endeksindeki gerileme, ham madde maliyetlerinin azalmasını ve çimento sektöründeki karlılığın artmasını sağlamaktadır. Ayrıca bu endeksteki düşüş, çimento firmalarının ihraçlarında da pozitif etkiye sahiptir. Sonuç olarak, 2015 yılının ikinci çeyreğinde, şirketin çimento sektörü FVAÖK marjı 3.8 baz puan artarak, yıllık bazda %33.9 seviyesine ulaşmıştır. Bununla birlikte, çimento şirketlerinin net karı da yıllık bazda %32 artarak 171 Milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 3)Sanayi Sektörü Industrials Konsolidasyon Düzeltmeleri Öncesi Toplam Satışlar % % FVAÖK % % Net Kar % % Net Kar - Karşılaştırma için 119 Düzeltilmiş143 20% % FVAÖK Marjı 16,0% 19,3% TLmn 14/06 15/06 % Değişim 14/06 15/06 % Değişim Satışlar % % FVAÖK % % Net Kar % % Net Kar - Karşılaştırma için 282 Düzeltilmiş255-10% % Sanayi sektörünün satış gelirleri 2015 yılının ikinci çeyreğinde yıllık bazda %8 artarak 1.28 Milyar TL ye ulaşmıştır. Özellikle, TL nin Euro karşısında zayıflamasıyla birlikte, şirketin Avrupa ve ABD deki sürdürülebilir büyüme stratejisi, bu sektördeki ihraç gelirlerine katkı sağlamıştır. Ayrıca, bu süreçte ham madde maliyetlerindeki düşüş, şirketin brüt karı üzerinde de pozitif etki yaratmıştır. Sonuç olarak sanayi sektörünün FVAÖK ü %30 oranında artarak 248 Milyon TL ye ulaşmış, FVAÖK marjı da %16 seviyesinden, %19.3 seviyesine yükselmiştir.

7 a)kordsa Global Kordsa Global Yalın Finansallar Satışlar % % FVAÖK % % Net Kar % % FVAÖK Marjı 10,5% 13,3% TLmn 14/06 15/06 % Değişim 14/06 15/06 % Değişim Satışlar % % FVAÖK % % Net Kar % % FVAÖK Marjı 12,2% 12,5% TL deki değer kaybı, 2015 yılının ikinci çeyreğinde Kordsa nın satış gelirlerini %7 oranında artırmıştır. Ayrıca, bu dönemde şirketin, iplik sektörü için önemli bir kalem olan değiştirme maliyeti %4 oranında azalmıştır. Bununla birlikte, 2015 yılının ikinci çeyreğinde, Rupi ve Real deki değer kayıpları, şirketin maliyetleri üzerinde pozitif etki yaparak FVAÖK ünün %35 oranında artış göstermesini sağlamıştır. Şirketin 2014 yılının ikinci çeyreğinde, %10.6 olan FVAÖK marjı, bu yılın aynı döneminde %13.3 seviyesine çıkmıştır. Şirket maliyetlerdeki azalmanın FVAÖK marjı üzerindeki etkisinin 2.5 baz puanlık kısmı maliyetlerdeki azalmadan sağlanmıştır. Bize göre, Kordsa düşük bir yükseliş potansiyeli vaad etse de, Sabancı Holding in en güçlü sanayi kuruluşu olarak öne çıkıyor. Kordsa nın piyasa değeri 298 Milyon Dolar a tekabül etmektedir. b)brisa Brisa Yalın Finansallar Satışlar % - - nm FVAÖK % % Net Kar % % FVAÖK Marjı 17,8% 18,0% TLmn 14/06 15/06 % Değişim 14/06 15/06 % Değişim Satışlar % - - nm FVAÖK % % Net Kar % % FVAÖK Marjı 20,2% 16,5% Brisa nın satış gelirleri 2015 yılının ikinci çeyreğinde, olumlu fiyatlama koşullarının etkisiyle, yıllık bazda %9 oranında artarak 434 Milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin FAVÖK ü bu dönemde %10 artarak 78 Milyon TL ye ulaşmıştır. Şirketin yatırımcı sunumunda, 2015 yılının birinci çeyreğinde TL nin Euro karşısında değer kazanmasıyla, kısmen kaybedilen Avrupa daki Pazar payının ikinci çeyrekte TL nin zayıflamasıyla normale döndüğü belirtilmiştir. Ayrıca, kauçuk fiyatlarındaki düşüş de bu dönemde, Brisa nın net karını destekleyerek %11 artış ile 34 Milyon TL ye ulaşmasını sağlamıştır. c)temsa Temsa nın faaliyetleri üç ana başlık altında toplanmaktadır. Bunlar; otobüs, inşaat malzemeleri ve otomotiv olarak gruplanabilir. Özellikle şirketin yüksek kar sağlayan ürünlerinden biri olan Sapphire marka otobüslerin ABD ye ihracatında, bu dönemde artış görülmüştür. 4)Perakendecilik Sektörü Perakende Sektörü Konsolidasyon Düzeltmeleri Öncesi Toplam (Kombine) Satışlar % % FVAÖK % % Net Kar nm nm FVAÖK Marjı 2,8% 1,5% TLmn 14/06 15.Haz % Değişim 14/06 15.Haz % Değişim Satışlar % % FVAÖK % % Net Kar nm nm FVAÖK Marjı 2,8% 1,9% Sabancı Holding in perakende sektöründeki toplam satış gelirleri 2015 yılının ikinci çeyreğinde yıllık bazda %7 artarak 1.58 Milyar TL ye ulaşmıştır. Şirketin perakende sektöründeki satış gelirlerinin artışında, esas olarak CarrefourSA nın satış gelirinin %12 oranında artması etkili olmuştur. CarrefourSA nın satışlarında meydana gelen %12 lik artış, Teknosa nın satış gelirlerinin %2 artmasına rağmen, SAHOL ün sektördeki satış gelirlerinin %7 oranında artmasını sağlamıştır.

8 Sabancı Holding in perakende sektöründeki toplam satış gelirleri 2015 yılının ikinci çeyreğinde yıllık bazda %7 artarak 1.58 Milyar TL ye ulaşmıştır. Şirketin perakende sektöründeki satış gelirlerinin artışında, esas olarak CarrefourSA nın satış gelirinin %12 oranında artması etkili olmuştur. CarrefourSA nın satışlarında meydana gelen %12 lik artış, Teknosa nın satış gelirlerinin %2 artmasına rağmen, SAHOL ün sektördeki satış gelirlerinin %7 oranında artmasını sağlamıştır. Şirketin sektördeki son mağaza açılışlarıyla birlikte, faaliyet giderleri artış göstererek, faaliyet karı üzerinde olumsuz etki yaratmıştır. Şirketin yatırımcı sunumunda da mağaza açılışlarının finansal tablolara pozitif etkisinin zaman alacağı belirtilmiştir. Bu nedenle şirket, operasyonel karlılığın önümüzdeki dönemde artış göstereceğini öngörmektedir. Sonuç olarak SAHOL ün sektördeki FVAÖK marjı, %2.9 seviyesinden %1.5 seviyesine gerilemiş ve SAHOL ün sektördeki net zararı 11 Milyon TL den, 33 Milyon TL ye ulaşmıştır. a)carrefoursa Carrefoursa Konsolidasyon Düzeltmeleri Öncesi Toplam Satışlar % % FVAÖK % % Net Kar 0-22 nm 0-11 nm FVAÖK Marjı 4,2% 1,5% TLmn 14/06 15/06 % Değişim 14/06 15/06 % Değişim Satışlar % % FVAÖK % % Net Kar 0-18 nm 0-9 nm FVAÖK Marjı 3,9% 2,4% 2015 yılının ikinci çeyreğinde, CarrefourSA nın satış gelirleri, şirketin büyüme stratejisine bağlı olarak %12 oranında artış göstermiştir. Şirketin sunumunda satış gelirlerinden beklenen artışın alınamamasında, tüketici sepetinin düşüşüyle teknoloji, kozmetik ve hijyen ürünlerinin satışlarındaki düşüşün etkilediği olduğu belirtmiştir. Ayrıca, yeni mağaza açılışları, Carrefour ın karlılığı üzerinde geçici bir yük oluşturmaktadır. Bu yüzden, 2015 yılının ikinci çeyreğinde şirketin, FVAÖK ü ve net karında gerileme görülmüştür. CarrefourSA, yeni mağaza açılışlarının önümüzdeki dönemde karlılık üzerinde etkili olacağını ön görmektedir. Yine şirketin yatırımcı sunumunda, Kiler in %85 inin alınmasıyla birlikte CarrefourSA ya bağlanan 203 mağazanın CarrefourSA nın operasyonları üzerinde etkin rol oynayacağı düşünülebilir. 5)Sigorta Sigorta Konsolidasyon Düzeltmeleri Öncesi Toplam TLmn 2Q14 2Q15 % Change 2Q14 2Q15 % Change Satışlar % 0 0 nm FVAÖK % % Net Kar % % FVAÖK Marjı 3,1% 6,4% TLmn 1H14 1H15 % Change 1H14 1H15 % Change Satışlar % 0 0 nm FVAÖK % % Net Kar % % FVAÖK Marjı 6,7% 5,7%

9 Sabancı Holding in sigorta sektöründeki satış gelirleri 2015 yılının ikinci çeyreğinde, yıllık bazda %9 artarak 499 Milyon TL ye ulaşmıştır. Bunun yanında şirketin karlılığı da, emeklilik fonlarındaki güçlü büyümenin devam etmesi ile arttı. Sonuç olarak şirketin sigorta sektörü FVAÖK ü ve net karı, sırasıyla %86 ve %128 oranlarında artış gösterdi. 6)Banking 2015 yılının ikinci çeyreğinde, Akbank ın net karı %23.6 düşüş göstererek 682 Milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Akbank ın net karındaki düşüş, Sabancı Holding in net karında da negatif etki yaratmıştır. Döviz Pozisyonları Banka Harici Konsolide Döviz Pozisyonu mn euro mn Euro Aralık 31,2014 Haziran, 2015 Enerji Sanayi 8 4 Çimento 2 10 Perakende 0 6 Holding, Sigorta & Diğer Gelir Taplosunu Etkileyen Toplam FX Pozisyonu *Enerji Segmentinin Borçlanması 533 Milyon Euro olup, Döviz kar zararı doğurmayan varlıklar/yükümlülükler dahil değildir.(2014 yıl sonunda bu miktar 471 mn Euro'ya eşitti.) Sabancı Holding Konsolide Döviz Pozisyonu ve Borçluluk Oranı Sabancı Holding in açık FX pozisyonları 2015 yılında, EURO da yapılan hedge işlemleriyle birlikte azaldı. Şuan baktığımızda Gelir tablosu üzerinde etkili olabilecek FX pozisyonu 78 Milyon Euro'dur. Şirketin 407 Milyon un TL de olmak üzere toplamda 806 Milyon TL ye tekabül eden net nakdi bulunmakta. Ayrıca şirket FX piyasalarındaki risklerini minimize etmek için vadeli işlem piyasalarını da kullanmaktadır. Özellikle Enerjisa nın vadeli işlemleri 700 Milyon Euro nun üzerindedir. Sonuç olarak, Sabancı Holding FX pozisyonlarını önemli ölçüde azaltmaktadır Yılı Öngörüsü Sabancı Holding, 2015 yılında şirketin, bankacılık sektörü haricinde, diğer sektörlerdeki gelirlerinin %5-%10 aralığında artış göstereceğini, FVAÖK ün de enerji sektöründeki güçlü pozisyon sayesinde %20 ila %30 arasında artış göstermesini öngörmektedir. Özellikle, sanayi sektörü öngörülerine göre; satış gelirleri ve FVAÖK ün 2015 yılsonunda, %5-%15 artış göstereceği beklenmektedir. Diğer taraftan, şirket enerji şektörünün satış gelirlerini ve FVAÖK ünü yukarı yönlü revize etmiştir yılsonunda enerji sektöründeki satışların %5-%10 arasında artması ve FVAÖK ün %40-%60 oranında genişlemesi beklenmektedir. KAP'ta açıklanan son habere göre şirketin yabancı ortağı, OppenheimerFunds Incorporation SAHOL'de sahip olduğu 1,777,996 TL9,45 fiyatından satmıştır. Sonuç olarak şirketin SAHOL'deki payı 5.034%'ten 4.948% oranına indi.

10 TL/US$ 2,8943 Sabanci Holding (SAHOL) Cari Değerleme Piyasa Toplam Kapanış Ödenmiş Toplam SAHOL'ün Payı Değeri Değerlemeye (TL) Sermaye (m) Pay (US$m) (US$m ) Katkısı Halka Açık İştirakler Akbank* 7, % % Aksigorta 1, % 71 1% Brisa 8, % 385 4% Teknosa 6, % 147 2% Yünsa 3, % 22 0% Akçansa 13, % 360 4% Çimsa 15, % 367 4% Avivasa 15, % 258 3% Carrefoursa 41, % 828 9% Kordsa Global 4, % 204 2% Toplam Cari Değer % Değerleme Yöntemi Halka Açık Olmayan İştirakler Temsa Global 90 49% 44 0% Defter Değeri Philsa % 846 9% Çarpan Analizi Enerjisa % % Çarpan Analizi Diğer % 208 2% Toplam Cari Değer % Konsolide olmayan net nakit (borç) pozisyonu 278 Hedef Değer Sabancı Holding 9, Cari Değer Düşüklüğü -33% Sabancı Holding (SAHOL) Target SOP Valuation Kapanış (TL) Ödenmiş Sermaye (m) Piyasa Değeri (US$m ) Toplam Pay SAHOL'ün Payı (US$m) Toplam Değerlemeye Katkısı Değerleme Yöntemi Halka Açık İştirakler Akbank* 8, % % Çarpan Analizi Aksigorta 2, % 81 1% Çarpan Analizi Brisa 7, % 335 3% Çarpan Analizi Teknosa 6, % 145 1% Çarpan Analizi Yünsa 5, % 29 0% Çarpan Analizi Akçansa 15, % 408 4% İNA Çimsa 19, % 447 5% İNA Avivasa 17, % 279 3% Çarpan Analizi Carrefoursa 33, % 667 7% Çarpan Analizi Kordsa Global 4, % 224 2% Çarpan Analizi Toplam Cari Değer % Halka Açık Olmayan İştirakler Temsa Global 90 49% 44 0% Defter Değeri Philsa % 846 9% Çarpan Analizi Enerjisa % % Çarpan Analizi Diğer % 208 2% Toplam Cari Değer % Konsolide olmayan net nakit (borç) pozisyonu 278 Hedef Değer Sabancı Holding 9, Hedef Değer Düşüklüğü -36%

11 Sabancı Holding t 2016t 2017t 2018t 2019t 2020t Nakit v e Nakit Benzerleri Stoklar Ticari Alacaklar Diğer Dönen Varlıklar Maddi Duran Varlıklar Finansallar Finansal Yatırımlar v e Diğer Duran Varlıklar Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Borçlar Ticari Borçlar Karşılıklar Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler Çalışanlara Sağlanan Haklar v e Diğer Uzun Vadeli Borçlar Diğer Uzun Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Yükümlülükler Ana Ortaklık Dışı Öz Sermay e Sermay e Yedekler Geçmiş Yıllar Karı Karşılıklar Öz Kaynaklar Toplam Kaynaklar Gelir Tablosu t 2016t 2017t 2018t 2019t 2020t Hasılat Satışların Maliy eti Finans Sektörü Faaliyetleri Brüt Kar Faaliyet Giderleri Amortisman Faliyet Karı Diğer Gelir/ Gider Finansman Geliri/ Gideri Net Parasal Kazanç/ Kayıp Vergi Öncesi kar Vergi Gideri Diğer Vergi Sonrası Gelir/ Gider Diğer Net Kar Değerleme ve Oranlar t 2016t 2017t 2018t 2019t 2020t F/K 10,1 10,8 9,0 9,0 8,3 7,6 6,8 6,5 5,7 PD/DD 1,2 1,1 1,0 0,9 0,9 0,8 0,8 0,7 0,7 Fiyat/Nakit Akışı n.m. -1,5-2,5-2,8-6,8-8,9-11,0-7,9-18,0 Firma Değeri/Satışlar 17,7 17,2 16,1 17,1 16,9 16,8 17,0 17,3 17,7 Firma Değeri/ FVAÖK 30,1 29,6 35,4 39,7 38,7 38,5 38,4 39,2 39,1 Temettü Verimi 1,1% 1,1% 1,1% 1,2% 1,3% 1,4% 1,6% 1,7% 1,9% Net Borç/Özkaynaklar 656% 745% 785% 806% 831% 820% 838% 822% 861% Net Borç/Piyasa Değeri 570% 678% 804% 914% 952% 1003% 1078% 1165% 1258% Özkaynak Karlılığı 11% 10% 11% 10% 11% 11% 11% 11% 12% Varlık Karlılığı 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% Cari Oran 67% 70% 65% 67% 69% 70% 71% 71% 70%

12

Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK

Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK Arçelik'in Tayland Yatırımları Gelecek Vaadediyor... İşlem Kodu ARCLK ARCLK'in Finansal Pozisyonu 2015 yılının üçüncü çeyreğinde Arçelik satış gelirlerini %20 oranında artırmayı başararak, 3.57 Milyar

Detaylı

SABANCI HOLDİNG 3Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,80TL

SABANCI HOLDİNG 3Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,80TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 24 Kasım 2014 SABANCI HOLDİNG 3Ç2014 Sonuçları Öneri: EKLE Hedef Fiyat: 11,80TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Sabancı Holding in Net Dönem Karını 3Ç2014 te Sigorta ve Perakende

Detaylı

SABANCI HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları

SABANCI HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları May 15 Haz 15 Tem 15 Ağu 15 Eyl 15 Eki 15 Kas 15 Ara 15 Oca 16 Şub 16 Mar 16 Nis 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 16 Mayıs 2016 SABANCI HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Perakende Grubu,

Detaylı

SABANCI HOLDİNG 1Ç2017 Sonuçları

SABANCI HOLDİNG 1Ç2017 Sonuçları May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 12 Mayıs 2017 SABANCI HOLDİNG 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr İlk

Detaylı

SABANCI HOLDİNG 2Ç2017 Sonuçları

SABANCI HOLDİNG 2Ç2017 Sonuçları Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 SABANCI HOLDİNG 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr İkinci Çeyrekte

Detaylı

Akbank Varlık Kalitesi ve Güçlü Sermaye Yapısıyla Dikkat Çekiyor

Akbank Varlık Kalitesi ve Güçlü Sermaye Yapısıyla Dikkat Çekiyor 41275 41314 41353 41392 41431 41470 41509 41548 41587 41626 41665 41704 41743 41782 41821 41860 41899 41938 41977 42016 42055 42094 42133 42172 29.07.2015 Akbank Varlık Kalitesi ve Güçlü Sermaye Yapısıyla

Detaylı

SABANCI HOLDİNG. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Karlı büyümeye odaklandı. TÜRKİYE / HOLDING 22 Ocak 2015

SABANCI HOLDİNG. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Karlı büyümeye odaklandı. TÜRKİYE / HOLDING 22 Ocak 2015 ŞİRKET RAPORU Araştırma TÜRKİYE / HOLDING 22 Ocak 2015 SABANCI HOLDİNG Karlı büyümeye odaklandı Önerimiz AL. Analist değişikliği sonrası parçaların toplamı değerlememize %20 holding iskontosu uygulayarak,

Detaylı

SABANCI HOLDİNG 2Ç2016 Sonuçları

SABANCI HOLDİNG 2Ç2016 Sonuçları Ağu 15 Eyl 15 Eki 15 Kas 15 Ara 15 Oca 16 Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 17 Ağustos 2016 SABANCI HOLDİNG 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Perakende

Detaylı

SABANCI HOLDİNG 3Ç2016 Sonuçları

SABANCI HOLDİNG 3Ç2016 Sonuçları Kas 15 Ara 15 Oca 16 Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 17 Kasım 2016 SABANCI HOLDİNG 3Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Perakende Grubu,

Detaylı

Sabancı Holding (SAHOL.IS) (5,30 YTL / 3,68 ABD$) AL 2006-yıl sonu Hedef Fiyat: 4,96 ABD$

Sabancı Holding (SAHOL.IS) (5,30 YTL / 3,68 ABD$) AL 2006-yıl sonu Hedef Fiyat: 4,96 ABD$ (5,30 YTL / 3,68 ABD$) ABD$ HİSSE SENEDİ VERİLERİ (11 Ağustos 2006) Relatif Performans 1 ayl 3 ayl 12 ayl 12.7% 8.5% 13.9% 52 Hafta Aralığı (ABD$): 2.33-5.43 Piyasa Değeri (ABD$mn): 6,628 Ort. Günlük Hacim

Detaylı

Sabancı Holding (SAHOL.IS) (5.65 YTL / 4.07 ABD$) AL 2007-yıl sonu Hedef Fiyat: 9.30 YTL

Sabancı Holding (SAHOL.IS) (5.65 YTL / 4.07 ABD$) AL 2007-yıl sonu Hedef Fiyat: 9.30 YTL (5.65 YTL / 4.07 ABD$) ABD$ 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 01/06 02/06 03/06 SAHOL 04/06 06/06 (2006-2007) 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 02/07 Endekse Relatif (sağ taraf) 03/07 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 AL 2007-yıl

Detaylı

Arçelik. Net kar beklentilerin hayli üzerinde gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com. Şeker Yatırım Araştırma

Arçelik. Net kar beklentilerin hayli üzerinde gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com. Şeker Yatırım Araştırma 2Ç15 Sonuçları Dayanıklı tüketim ürünleri 29 Temmuz 2015 Arçelik Net kar beklentilerin hayli üzerinde gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Arçelik, 2Ç15 te, piyasa beklentisi TL164.0mn

Detaylı

Ereğli Demir Çelik Potansiyel Temettü Verimine Göre Ucuz Fiyatlanıyor...

Ereğli Demir Çelik Potansiyel Temettü Verimine Göre Ucuz Fiyatlanıyor... Ereğli Demir Çelik Potansiyel Temettü Verimine Göre Ucuz Fiyatlanıyor... 2015 yılının ilk 9 aylık döneminde Erdemir'in satışları ton bazında geçen yılın aynı dönemine göre %3,7 artarak 6,31 Milyon tona

Detaylı

24 Ağustos 2010 TUT. Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları. Şeker Yatırım Araştırma. Hedef Fiyat: 13.50 TL

24 Ağustos 2010 TUT. Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları. Şeker Yatırım Araştırma. Hedef Fiyat: 13.50 TL 24 Ağustos 2010 Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları TUT Hedef Fiyat: 13.50 TL Coca Cola İçecek in 2Ç10 da konsolide net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %51.4 düşüşle 74 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken,

Detaylı

ENKA İNŞAAT 1Ç2017 Sonuçları

ENKA İNŞAAT 1Ç2017 Sonuçları May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 10 Mayıs 2017 ENKA İNŞAAT 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Enka İnşaat

Detaylı

SABANCI HOLDİNG 2Ç2015 Sonuçları

SABANCI HOLDİNG 2Ç2015 Sonuçları Ağustos 14 Eylül 14 Ekim 14 Kasım 14 Aralık 14 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 Ağustos 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 21 Ağustos 2015 SABANCI HOLDİNG 2Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ

Detaylı

SABANCI HOLDİNG 1Ç2015 Sonuçları

SABANCI HOLDİNG 1Ç2015 Sonuçları Mayıs 14 Haziran 14 Temmuz 14 Ağustos 14 Eylül 14 Ekim 14 Kasım 14 Aralık 14 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Mayıs 2015 SABANCI HOLDİNG 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

TEKFEN HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları

TEKFEN HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mayıs 2016 TEKFEN HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Tekfen Holding İlk Çeyrekte Tüm Kar Marjlarında İyileşme Kaydetti Öneri "EKLE" Hedef Hisse Fiyatı

Detaylı

DOĞUŞ OTOMOTİV SERVİS VE TİCARET A.Ş.

DOĞUŞ OTOMOTİV SERVİS VE TİCARET A.Ş. DOĞUŞ OTOMOTİV SERVİS VE TİCARET A.Ş. MAYIS 2015 ÖZET BİLGİLER 2015 1Ç sonuçları : OLUMLU Doğuş Otomotiv, 2015 yılının ilk çeyreğinde, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 399 oranında kayda değer artış

Detaylı

SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 26 Aralık 2013 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan

Detaylı

BİMEKS 14.05.2013. Endekse Göre Getiri. BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları

BİMEKS 14.05.2013. Endekse Göre Getiri. BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları BİMEKS 14.05.2013 BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Eklenen yeni mağazalarla perakende satış alanının ve metrekare başına satış gelirlerinin artmasıyla BİMEKS in 2013 yılı birinci çeyreğinde

Detaylı

AKBANK 3Ç2015 Sonuçları

AKBANK 3Ç2015 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Ekim 2015 AKBANK 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akbank ın Net Dönem Karı 3Ç2015 te 671,6mn TL ile Beklentilere Paralel

Detaylı

AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL

AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Mart 2015 AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Öneri: AL Hedef Fiyat: 11,95TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Stok Zararları ve Vergi Ceza Karşılığı Son Çeyrekte Aygaz ın Karlılığını Olumsuz

Detaylı

GARANTİ BANKASI 1Ç2016 Sonuçları

GARANTİ BANKASI 1Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Nisan 2016 GARANTİ BANKASI 1Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası nın İlk Çeyrek Net Dönem Karı 1.040,6mn

Detaylı

Halka Arz Seyri: Türkiye ye Bakış 2013 yılının ikinci çeyreği

Halka Arz Seyri: Türkiye ye Bakış 2013 yılının ikinci çeyreği www.pwc.com.tr Halka Arz Seyri: Türkiye ye Bakış 2013 yılının ikinci çeyreği Sermaye Piyasaları Giriş Pegasus un Nisan ayında gerçekleşen halka arzından 278 milyon Euro elde edildi ve bu, son 12 ayda gerçekleşen

Detaylı

AKFEN HOLDING. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Mersin Limanı gibi değerli iştiraklerle AL tavsiyemizi koruyoruz HOLDİNG 12.02.2014

AKFEN HOLDING. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Mersin Limanı gibi değerli iştiraklerle AL tavsiyemizi koruyoruz HOLDİNG 12.02.2014 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12 09/12 01/13 05/13 09/13 01/14 Araştırma ŞİRKET RAPORU HOLDİNG 12.02.2014 AKFEN HOLDING Mersin Limanı gibi değerli iştiraklerle AL tavsiyemizi koruyoruz AL (Önceki:

Detaylı

TÜRKİYE EKONOMİSİ MAKRO EKONOMİK GÖSTERGELER. (Ağustos 2015)

TÜRKİYE EKONOMİSİ MAKRO EKONOMİK GÖSTERGELER. (Ağustos 2015) TÜRKİYE EKONOMİSİ MAKRO EKONOMİK GÖSTERGELER (Ağustos 2015) TEPAV Perakende Güven Endeksi-TEPE (02.09.2015) TEPE, Ağustos ayında bir önceki aya göre artarken, geçen yılın aynı dönemine göre azaldı. Önümüzdeki

Detaylı

TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları 27.07.16 27.08.16 27.09.16 27.10.16 27.11.16 27.12.16 27.01.17 27.02.17 27.03.17 27.04.17 27.05.17 27.06.17 27.07.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Temmuz 2017 TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

ÜLKER BİSKÜVİ. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Yüksek maliyetlerin olumsuz etkisi fiyatlandı. TÜRKİYE / GIDA SEKTÖRÜ 16 Eylül 2014

ÜLKER BİSKÜVİ. Araştırma ŞİRKET RAPORU. Yüksek maliyetlerin olumsuz etkisi fiyatlandı. TÜRKİYE / GIDA SEKTÖRÜ 16 Eylül 2014 Araştırma ŞİRKET RAPORU TÜRKİYE / GIDA SEKTÖRÜ 16 Eylül 2014 ÜLKER BİSKÜVİ Yüksek maliyetlerin olumsuz etkisi fiyatlandı %14 yukarı potansiyel ile AL önerisi veriyoruz. Ülker Bisküvi yi 12 aylık 17.30TL/hisse

Detaylı

İŞ BANKASI 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 8,10TL

İŞ BANKASI 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 8,10TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Şubat 2015 İŞ BANKASI 4Ç2014 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Öneri: EKLE Hedef Fiyat: 8,10TL TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr İş Bankası nın 2014 teki Karı

Detaylı

TÜRK TELEKOM 1Ç2014 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 1Ç2014 Sonuçları 06.12 09.12 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 17 Haziran 2014 TÜRK TELEKOM 1Ç2014 Sonuçları Öneri: EKLE Hedef Fiyat: 7,20TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Kur ve Faizlerdeki

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 01 Temmuz 2015 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

PETKİM 3Ç2015 Sonuçları

PETKİM 3Ç2015 Sonuçları Kasım 14 Aralık 14 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Kasım 2015 PETKİM 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu

BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BİST-100, Aralık ta %10,5 değer kaybederek 67.801 den kapattı. Aynı dönem içerisinde Bankacılık endeksi %12,4,

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU ULUSOY UN EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. 10 KASIM 2014 ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Önemli Not İşbu rapor, ATIG Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye

Detaylı

HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 18 Mayıs 2016 METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme Raporu VERUSATURK GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM

Detaylı

Anadolu Sigorta. 3Ç 2004 sonuçları. 26 Ekim 2004 HSBC

Anadolu Sigorta. 3Ç 2004 sonuçları. 26 Ekim 2004 HSBC 26 Ekim 24 HSBC Anadolu Sigorta Tavsiyemiz Al İMKB-1 Relatif Önceki tavsiye Al 3Ç 24 sonuçları Prim Üretimi Net Teknik Kar Mali Kar Net Kar F/K F/DD F/BP* F/NP* ($mn) ($mn) ($mn) ($mn) (x) (x) (x) (x)

Detaylı

ENKA İNŞAAT 2Ç2015 Sonuçları

ENKA İNŞAAT 2Ç2015 Sonuçları Ağustos 14 Eylül 14 Ekim 14 Kasım 14 Aralık 14 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 Ağustos 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 20 Ağustos 2015 ENKA İNŞAAT 2Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Ayen Enerji (AYEN) 3Ç14 Kar Değerlendirmesi

Ayen Enerji (AYEN) 3Ç14 Kar Değerlendirmesi Nisan 13 Mayıs 13 Haziran 13 Temmuz 13 Ağustos 13 Eylül 13 Ekim 13 Kasım 13 Aralık 13 Ocak 14 Şubat 14 Mart 14 Nisan 14 Mayıs 14 Haziran 14 Temmuz 14 Ağustos 14 Eylül 14 Ekim 14 Kasım 14 17 Kasım 2014

Detaylı

Türkiye nin En büyük Gıda Firması

Türkiye nin En büyük Gıda Firması Türkiye nin En büyük Gıda Firması 2012 F i n a n s a l S o n u ç l a r İstanbul Menkul Kıymetler Borsası: ULKER ULKER.TI (Bloomberg) ULKER IS (Reuters) www.ulkerbiskuvi.com.tr İleriye Yönelik Bildirimler

Detaylı

SATIŞ VE KARLILIK DURUMU

SATIŞ VE KARLILIK DURUMU 1967 yılında kurulan Sabancı Holding in ana faaliyet konusunu finans, üretim ve ticaret oluşturmaktadır. %40.11 lik payının halka açık olması likiditesinin yüksek olduğuna işaret eden şirketin stratejik

Detaylı

TÜRKİYE EKONOMİSİ MAKRO EKONOMİK GÖSTERGELER. (Haziran 2015)

TÜRKİYE EKONOMİSİ MAKRO EKONOMİK GÖSTERGELER. (Haziran 2015) TÜRKİYE EKONOMİSİ MAKRO EKONOMİK GÖSTERGELER (Haziran 2015) Tüketici Güven Endeksi (Mayıs 2015) Tüketici Güven Endeksi bir önceki aya göre sınırlı bir azalış göstermiştir. 2015 Nisan ayında 65.35 olan

Detaylı

Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları

Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları 08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 05 17 06 17 07 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Ağustos 2017 Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

TURCAS PETROL A.Ş. 2014 YILI İLK ÇEYREK FİNANSAL DEĞERLENDİRMESİ. İstanbul, Türkiye, 12 Mayıs 2014 Turcas Petrol A.Ş. (BIST: TRCAS ) ( Turcas )

TURCAS PETROL A.Ş. 2014 YILI İLK ÇEYREK FİNANSAL DEĞERLENDİRMESİ. İstanbul, Türkiye, 12 Mayıs 2014 Turcas Petrol A.Ş. (BIST: TRCAS ) ( Turcas ) TURCAS PETROL A.Ş. 214 YILI İLK ÇEYREK FİNANSAL DEĞERLENDİRMESİ İstanbul, Türkiye, 12 Mayıs 214 Turcas Petrol A.Ş. (BIST: TRCAS ) ( Turcas ) Akaryakıt dağıtımı ve madeni yağlar, petrol rafinajı ve elektrik

Detaylı

Akbank AKBNK.IS. Akbank perakende krediler ile büyüyor TUT. ARAŞTIRMA MÜDÜRLÜĞÜ Hakan Aygun haygun@isyatirim.com.tr 26 Şubat 2004

Akbank AKBNK.IS. Akbank perakende krediler ile büyüyor TUT. ARAŞTIRMA MÜDÜRLÜĞÜ Hakan Aygun haygun@isyatirim.com.tr 26 Şubat 2004 Şirket Güncelleme AKBNK.IS Akbank ARAŞTIRMA MÜDÜRLÜĞÜ Hakan Aygun haygun@isyatirim.com.tr 26 Şubat 2004 TUT Rapor Sebebi Şirket Raporu 4Ç03 BDDK Mali Tabloları Önceki Raporlar 3 Kas 2003 TUT 18 Mar 2003

Detaylı

GARANTİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları

GARANTİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Temmuz 2017 GARANTİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net

Detaylı

TAV Holding. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri. Yükselme Potansiyeli* 55% 16-03-16. Şirket Güncelleme.

TAV Holding. Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri. Yükselme Potansiyeli* 55% 16-03-16. Şirket Güncelleme. 18-1 0-01 18-01 01-0 15-0 9-0 1-03 01-13 05-13 09-13 01-1 05-1 09-1 01-15 05-15 09-15 01-16 Hisse Senedi / Büyük Şirket / Havayolları ve Hizmetleri TAV Holding Şirket Güncelleme 16-03-16 TAV Fazla Cezalandırıldığını

Detaylı

TSKB 21 Ekim Kur Riskine Karşı Güvenli Liman

TSKB 21 Ekim Kur Riskine Karşı Güvenli Liman OYAK YATIRIM Şirket Raporu TSKB 21 Ekim 2016 Kur Riskine Karşı Güvenli Liman TSKB kurumsal bankacılık, yatırım bankacılığı ve danışmanlık alanlarında faaliyet göstermektedir. Banka kurumsal bankacılık

Detaylı

HALKBANK 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 19,50TL

HALKBANK 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 19,50TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 18 Şubat 2015 HALKBANK 4Ç2014 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Öneri: AL Hedef Fiyat: 19,50TL TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Halkbank 2014 Yılının Dördüncü Çeyreğinde

Detaylı

Türk Hava Yolları 3Ç2016 Sonuçları

Türk Hava Yolları 3Ç2016 Sonuçları 11 15 12 15 01 16 02 16 03 16 04 16 05 16 06 16 07 16 08 16 09 16 10 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Kasım 2016 Türk Hava Yolları 3Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

GARANTİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları

GARANTİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Nisan 2017 GARANTİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası nın 2017 Yılının İlk Çeyreğindeki Net Dönem

Detaylı

Koç Holding 14 Ağustos 2015

Koç Holding 14 Ağustos 2015 Koç Holding 14 Ağustos 2015 2015 2.Çeyrek Koç Topluluğu www.koc.com.tr 2 Tüpraş Kapasite Kullanımı ve Beyaz Ürün Verimliliği Kapasite Kullanımı % Beyaz Ürün Verimliliği % 94.1 4.0 72.4 72.7 68.5 3.5 65.0

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU'NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU A

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU'NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU A CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU'NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ Halka Arz Tarihi : 26/03/2012

Detaylı

Koç Holding 3 Mart 2015

Koç Holding 3 Mart 2015 Koç Holding 3 Mart 2015 2014 Faaliyet Ortamı ve Ekonomik Gelişmeler www.koc.com.tr 2 02.01.12 06.03.12 09.05.12 12.07.12 14.09.12 17.11.12 20.01.13 25.03.13 28.05.13 31.07.13 03.10.13 06.12.13 08.02.14

Detaylı

ENKA İNŞAAT 3Ç2017 Sonuçları

ENKA İNŞAAT 3Ç2017 Sonuçları Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17 Eki 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 14 Kasım 2017 ENKA İNŞAAT 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Enka İnşaat ın

Detaylı

2012 YILI DÖRDÜNCÜ ÇEYREK SONUÇLARI ÖZETİ. Türkiye nin Lider Cash & Carry Firması

2012 YILI DÖRDÜNCÜ ÇEYREK SONUÇLARI ÖZETİ. Türkiye nin Lider Cash & Carry Firması 2012 YILI DÖRDÜNCÜ ÇEYREK SONUÇLARI ÖZETİ 1 SATIŞLAR (MTL) - Beklentiler Doğrultusunda Gerçekleşen Satışlar 2012 4.Ç. Toplam Büyüme Tütün 13,8% Ana Kategori 19,5% Toplam 17,9% 2012 4.Ç. Mevcut Mağaza Büyümesi

Detaylı

Türkiye Bankacılık Sistemi 1, 2 Eylül 2007

Türkiye Bankacılık Sistemi 1, 2 Eylül 2007 Türkiye Bankacılık Sistemi 1, 2 Eylül 27 Eylül 27 İtibariyle Bankacılık Sistemindeki Gelişmeler 1. Genel Değerlendirme Bankacılık sistemi, Temmuz 27 de gerçekleşmiş olan genel seçimler öncesi, likit varlıklarını

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 1Ç2015 Sonuçları

YAPI KREDİ BANKASI 1Ç2015 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Mayıs 2015 YAPI KREDİ BANKASI 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası nın Net Dönem Karı 1Ç2015 te 521,9mn

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Dipnotlar Ödenmiş Sermaye Sermaye Düzeltmesi Farkları Hisse Senedi İhraç Primi Kardan Ayrılan

Detaylı

TÜRK TELEKOM 2Ç16 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 2Ç16 Sonuçları 05.08.15 05.09.15 05.10.15 05.11.15 05.12.15 05.01.16 05.02.16 05.03.16 05.04.16 05.05.16 05.06.16 05.07.16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2016 TÜRK TELEKOM 2Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

EREĞLİ DEMİR ÇELİK A.Ş NİN MALİ TABLOLARININ 2010-2014 ARASI YIL BAZINDA VE 2014 3Q - 2015 3Q ARASI ÇEYREK DÖNEM BAZINDA YATIRIM YAPILABİLİRLİK

EREĞLİ DEMİR ÇELİK A.Ş NİN MALİ TABLOLARININ 2010-2014 ARASI YIL BAZINDA VE 2014 3Q - 2015 3Q ARASI ÇEYREK DÖNEM BAZINDA YATIRIM YAPILABİLİRLİK EREĞLİ TARİHÇE Türkiye'nin ithalat yoluyla karşılanan yassı haddelenmiş demir çelik ihtiyacını yurt içinden karşılamak üzere 196 yılında kurulmuştur. 1961 yılında temeli atılan tesisler, 1965 yılında fiilen

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 10 Şubat 2016

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 10 Şubat 2016 Çuhadaroğlu Metal Sanayi ve Pazarlama A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 Pay Tebliği nin 29.maddesine istinaden A1 Capital Yatırım

Detaylı

1.ÇEYREK 2016 DÖNEMİ GENEL DEĞERLENDİRME

1.ÇEYREK 2016 DÖNEMİ GENEL DEĞERLENDİRME 1.ÇEYREK 2016 DÖNEMİ GENEL DEĞERLENDİRME Toplam gelirlerimiz zorlu geçen bir döneme rağmen bir önceki döneme oranla yüzde 18,5 artış gösterdi. Bruksel, İstanbul, Ankara ve Bursa da gerçekleşen terör olayları

Detaylı

7. Orta Vadeli Öngörüler

7. Orta Vadeli Öngörüler 7. Orta Vadeli Öngörüler Bu bölümde tahminlere temel oluşturan varsayımlar özetlenmekte, bu çerçevede üretilen orta vadeli enflasyon ve çıktı açığı tahminleri ile para politikası görünümü önümüzdeki üç

Detaylı

AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı Pay Tebliği

Detaylı

ADEL HİSSE ANALİZİ. ADEL Endeksin Üzerinde Getiri 03.09.2014. Hisse Data Hisse Kodu ADEL

ADEL HİSSE ANALİZİ. ADEL Endeksin Üzerinde Getiri 03.09.2014. Hisse Data Hisse Kodu ADEL 03.09.2014 ADEL HİSSE ANALİZİ ADEL için kararımız Endeksin Üzerinde Getiri yönündedir ve yapmış olduğumuz değerleme sonucunda %16 getiri potansiyeli ile 61,90 TL fiyat hedefine ulaşmış bulunmaktayız. Değerleme

Detaylı

EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş. EURO FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 01 00 4102 FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU Ulusoy Elektrik İmalat Taahhüt ve Ticaret A.Ş. İşbu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihli Resmi Gazete

Detaylı

Turkcell. Güçlü 3.çeyrek karı. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: TL 11,00. 04 Kasım 2010

Turkcell. Güçlü 3.çeyrek karı. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: TL 11,00. 04 Kasım 2010 3Ç1 Sonuçları Telekom Sektörü 4 Kasım 21 Turkcell Güçlü 3.çeyrek karı Halil İbrahim Kahve Analist hkahve@sekeryatirim.com Turkcell, 21 yılının üçüncü çeyreğinde 557.6 milyon TL net kar açıklamıştır. Şirketin

Detaylı

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden Cari Dönem Önceki Dönem 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.551.638 7.756.064 Nakit ve Nakit Benzerleri 2.755 4.228.916

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Dipnotlar Ödenmiş Sermaye Sermaye Düzeltmesi Farkları Hisse Senedi İhraç Primi Kardan Ayrılan

Detaylı

RTA LABORATUVARLARI BİYOLOJİK ÜRÜNLER İLAÇ VE MAKİNE SANAYİ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

RTA LABORATUVARLARI BİYOLOJİK ÜRÜNLER İLAÇ VE MAKİNE SANAYİ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU RTA LABORATUVARLARI BİYOLOJİK ÜRÜNLER İLAÇ VE MAKİNE SANAYİ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 27 Mayıs 2015 RTA Laboratuvarları Biyolojik Ürünler İlaç ve Makine

Detaylı

AKSİGORTA AKSİGORTA (2000-2002) KARLI BİR SİGORTA ŞİRKETİNDE POZİSYON ALMAK İÇİN ÇOK UYGUN BİR FIRSAT...

AKSİGORTA AKSİGORTA (2000-2002) KARLI BİR SİGORTA ŞİRKETİNDE POZİSYON ALMAK İÇİN ÇOK UYGUN BİR FIRSAT... AKSİGORTA AL ABDc 2.0 1.8 1.5 1.3 1.0 0.8 0.5 0.3-01/00 02/00 04/00 AKSİGORTA (2000-2002) 11/00 09/00 08/00 06/00 06/01 05/01 03/01 01/01 11/01 10/01 08/01 01/02 03/02 05/02 06/02 2.0 1.8 1.5 1.3 1.0 0.8

Detaylı

SABANCI HOLDİNG FİNANSAL HİZMETLER

SABANCI HOLDİNG FİNANSAL HİZMETLER ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 12 Haziran 2014 SABANCI HOLDİNG Öneri: EKLE Hedef Fiyat: 11,30TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Sabancı Holding in Bankacılık Dışı Toplam Gelirleri 1Ç2014 te %39,5 Oranında

Detaylı

TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları 18.02.16 18.03.16 18.04.16 18.05.16 18.06.16 18.07.16 18.08.16 18.09.16 18.10.16 18.11.16 18.12.16 18.01.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 20 Şubat 2017 TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu

Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu 18 Mayıs 2016 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan Seri

Detaylı

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 -

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 - Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 no lu Pay Tebliği nin 29. Maddesi çerçevesinde A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Pergamon

Detaylı

Rodrigo Tekstil Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin 2. Değerlendirme Raporu

Rodrigo Tekstil Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin 2. Değerlendirme Raporu Rodrigo Tekstil Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin 2. Değerlendirme Raporu Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 08.08.2014 1. Değerlendirme Raporu nun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu

Detaylı

Özet Finansallar (mn TL) 1Ç2014 2Ç2014 3Ç2014 4Ç2014 1Ç2015 1Ç15-4Ç14 Değ.

Özet Finansallar (mn TL) 1Ç2014 2Ç2014 3Ç2014 4Ç2014 1Ç2015 1Ç15-4Ç14 Değ. ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Mayıs 2015 VAKIFBANK 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Vakıfbank ın Net Karı 1Ç2015 te 434,6mn TL ile Beklentilere Paralel

Detaylı

II. MALİ SEKTÖRÜN GENEL YAPISI

II. MALİ SEKTÖRÜN GENEL YAPISI II. MALİ SEKTÖRÜN GENEL YAPISI Türk mali sektörü 27 yılının ilk altı ayında büyümesini sürdürmüştür. Bu dönemde bankacılık sektörüne yabancı yatırımcı ilgisi de devam etmiştir. Grafik II.1. Mali Sektörün

Detaylı

2013 Finansal Sonuçları

2013 Finansal Sonuçları 2013 Finansal Sonuçları Ajanda 2013 Yılı Gelişmeleri Haydar Yenigün Ford Motor Company ve Avrupa Pazarı Verileri William Periam Finansal Sonuçlar Oğuz Toprakoğlu Sorular & Cevaplar Sayfa 2 Haydar Yenigün

Detaylı

BİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 2Ç2017 Sonuçları

BİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 2Ç2017 Sonuçları 08.16 09.16 10.16 11.16 12.16 01.17 02.17 03.17 04.17 05.17 06.17 07.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Ağustos 2017 BİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 2Ç2017 Sonuçları Harun Dereli hdereli@ziraatyatirim.com.tr Gaye Aksongur

Detaylı

Y Y T 2018T

Y Y T 2018T 2Ç17 Sonuçları Telekomünikasyon Sektörü 27 Temmuz 2017 Türk Telekom Kuvvetli operasyonel performans ve beklentilerin üzerinde net kar R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Türk Telekom 2Ç17 de,

Detaylı

Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014

Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014 1 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi

Detaylı

ENKA İNŞAAT 2Ç2017 Sonuçları

ENKA İNŞAAT 2Ç2017 Sonuçları Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 17 Ağustos 2017 ENKA İNŞAAT 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Enka İnşaat ın

Detaylı

Yapı Kredi olarak müşteri merkezli bir strateji izliyoruz. 6,5 milyon aktif müşteriye hizmet veriyoruz.

Yapı Kredi olarak müşteri merkezli bir strateji izliyoruz. 6,5 milyon aktif müşteriye hizmet veriyoruz. bankacılık ve sigortacılık Müşteri odaklı yaklaşımlarımız, güçlü finansal yapımız, milyonlarca aktif müşteri sayımızla Türkiye nin lider bankacılık ve sigortacılık grubu olarak anahtar biziz! Yapı Kredi

Detaylı

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 28 Mart 2012 Özet: 28.03.2012 Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 17,32 1,95 INA Analizi

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 01 Haziran 2015, Sayı: 13. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 01 Haziran 2015, Sayı: 13. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 13 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Çağlar Kuzlukluoğlu 1

Detaylı

Elektrik Sektörü. Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014

Elektrik Sektörü. Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014 Şebnem Mermertaş mermertass@tskb.com.tr (212) 334 53 60 Yael Taranto tarantoy@tskb.com.tr (212) 334 52 75 Sektörde Son Gelişmeler ve Bilanço Beklentileri 13 Şubat 2014 Fiyat Hedef Öneri AKENR 1.04TL 1.30TL

Detaylı

Türkiye de Yabancı Bankalar *

Türkiye de Yabancı Bankalar * Bankacılar Dergisi, Sayı 52, 2005 Türkiye de Yabancı Bankalar * I. Giriş: Uluslararası bankacılık faaliyetleri, geçen yüzyılın ikinci yarısından itibaren uluslararası ticaret akımlarının ve doğrudan yabancı

Detaylı

30.09.2007 TARİHİNDE SONA EREN DOKUZ AYLIK DÖNEME AİT FİNANSAL SONUÇLARA İLİŞKİN GENEL BİLGİLENDİRME YAZISI

30.09.2007 TARİHİNDE SONA EREN DOKUZ AYLIK DÖNEME AİT FİNANSAL SONUÇLARA İLİŞKİN GENEL BİLGİLENDİRME YAZISI 30.09.2007 TARİHİNDE SONA EREN DOKUZ AYLIK DÖNEME AİT FİNANSAL SONUÇLARA İLİŞKİN GENEL BİLGİLENDİRME YAZISI Şirketimizin, yerli ve yabancı yatırımcı kişi ve kurumları bilgilendirmek amacıyla, Sermaye Piyasası

Detaylı

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 3 Şubat 2016 Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit

Detaylı

ARAP TÜRK BANKASI A.Ş. Ve Konsolidasyona Tabi Bağlı Ortaklığı

ARAP TÜRK BANKASI A.Ş. Ve Konsolidasyona Tabi Bağlı Ortaklığı ARAP TÜRK BANKASI A.Ş. Ve Konsolidasyona Tabi Bağlı Ortaklığı 1 OCAK 30 EYLÜL 2014 KONSOLİDE ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU Raporun Ait Olduğu Dönem : 30 Eylül 2014 Bankanın Ticaret Unvanı : Arap Türk Bankası

Detaylı

ASYA KATILIM BANKASI A.Ş. 2010 YILI III. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU

ASYA KATILIM BANKASI A.Ş. 2010 YILI III. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU ASYA KATILIM BANKASI A.Ş. 2010 YILI III. ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU Raporun Ait Olduğu Dönem : 01 Ocak 2010 30 Eylül 2010 Bankanın Ticaret Unvanı : Asya Katılım Bankası A.Ş. Genel Müdürlük Adresi

Detaylı

Ata Yatırım Günlük Bülten. Ata Yatırım Günlük Bülten 18 Mayıs 2012

Ata Yatırım Günlük Bülten. Ata Yatırım Günlük Bülten 18 Mayıs 2012 Ata Yatırım Günlük Bülten Güne Bakış BORSA Avrupa Merkez Bankası'nın bazı Yunan bankalarına kredi vermeyi durdurması ve İspanyol bankalarının notunun indirileceğine dair spekülasyonlar, piyasaların satıcılı

Detaylı

Sigorta Sektör Raporu- Nisan 2006

Sigorta Sektör Raporu- Nisan 2006 Katedilecek daha çok yol var...! Sektöre Genel Bakış... Yurdışı ve özellikle de gelişmiş ülkelerdeki durum incelendiğinde sigortacılık sektöründeki büyümenin ekonomik refah düzeyi ve toplumdaki sigorta

Detaylı

Basın Bülteni. BASF, yıl sonu hedeflerini güncelledi

Basın Bülteni. BASF, yıl sonu hedeflerini güncelledi Basın Bülteni BASF, yıl sonu hedeflerini güncelledi 2015 yılı üçüncü çeyreğine yönelik finansal verilerini açıklayan BASF, satışlarında 17,4 milyar Avro ile geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 5 azalma

Detaylı

SABANCI HOLDİNG 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,80TL

SABANCI HOLDİNG 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,80TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Eylül 2014 SABANCI HOLDİNG 2Ç2014 Sonuçları Öneri: EKLE Hedef Fiyat: 11,80TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Sabancı Holding 2Ç2014 te Net Dönem Karını Banka Karındaki Düşüşe

Detaylı

TÜRK TELEKOM 3Ç16 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 3Ç16 Sonuçları 22.10.15 22.11.15 22.12.15 22.01.16 22.02.16 22.03.16 22.04.16 22.05.16 22.06.16 22.07.16 22.08.16 22.09.16 22.10.16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 25 Ekim 2016 TÜRK TELEKOM 3Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 7 Kasım 2014

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 7 Kasım 2014 AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş.

Detaylı