HAFTALIK RAPOR 30 Mayıs 2016

Transkript

1 HAFTALIK RAPOR 3 Mayıs 16 TCMB, faiz koridorunun üst bandını baz puan indirdi. TCMB 24 Mayıs taki toplantısında sadeleştirme politikasına devam ederek faiz koridorunun üst bandında baz puan indirime gitme kararı aldı. TCMB nin kararı piyasa beklentisi doğrultusundaydı. Ancak TCMB nin bu ayki notuna küresel oynaklıkların arttığını eklerken aynı zamanda da geniş faiz koridoruna duyulan ihtiyacı azaldığı ifadesini nottan çıkardığı görüldü. Bu haftaki raporumuzda TCMB nin son kararlarını değerlendireceğiz Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Mayıs ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında piyasadaki genel beklentiler doğrultusunda faiz koridorunun üst bandını değiştirme kararı aldı. Böylece Kurul, faiz koridorunun üst bandı olan marjinal fonlama oranını % dan %9. ye indirdi. Faiz koridorunun alt bandını %7.2 te, politika faiz oranı olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını %7. te sabit bıraktı. TCMB geç likidite penceresi uygulaması çerçevesinde Bankalararası Para Piyasası nda saat 16:- 17: arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranını % seviyesinde sabit bırakırken, %11. den seviyesinde olan borç verme faiz oranını ise %11 e indirdi Kaynak: Bloomberg Piyasa Oynaklığını Gösteren Endeksler ( günlük hareketli ortalama) MOVE Endeksi (baz puan) TCMB Faiz Oranları (%) Faiz Koridoru Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti VIX Endeksi (%, Sağ Eksen) TCMB geçtiğimiz aylarda yakın dönemde küresel oynaklıklarda gözlenen düşüşten ve küresel finansal koşullarda yaşanan iyileşmeden bahsetmişti. TCMB nin bu ifadelere yer vermesinde Fed in faiz artırımına gitmeyeceği fiyatlamaları etkili olmuştu. Ancak geçen ayların aksine TCMB, bu ayki notunda yakın dönemde küresel oynaklıklarda bir miktar artış yaşandığını belirtti. TCMB nin küresel piyasalarda yaşanan oynaklıkların arttığını belirtmesinde Mayıs ayında Türkiye nin de aralarında bulunduğu gelişmekte olan ülkelerden çıkışların yaşanmasının yanı sıra geçtiğimiz haftalarda yayınlanan Fed in Nisan ayı toplantısı tutanaklarının ABD de ekonomik verilerin iyi gelmesi halinde Haziran ayında faiz artırımına gidilebileceğinin sinyalini vermesi etkili oldu. Ayrıca TCMB, bu ayki notundan geniş faiz koridoruna duyulan ihtiyacın azaldığı ifadesini de çıkardı. TCMB Nisan ayındaki indirime neden olarak küresel oynaklıklardaki düşüşü ve geniş faiz koridoruna duyulan ihtiyacın azalmasını göstermişti. Bu ay küresel oynaklıklarda yaşanan yükselişe karşın faiz indirimine gidilmesine neden olarak ise sıkı para politikası duruşunun, temkinli makroihtiyadi tedbirlerin ve Ağustos ayında yayımlanan yol haritasında belirtilen politika araçlarının etkili bir şekilde kullanılmasının ekonomik şoklara karşı dayanıklılığı artırması gösterildi. TCMB bu ay dış ticaret ve cari açığa ilişkin açıklamalarını yineledi. Geçtiğimiz ayki notlarda Avrupa Birliği ülkelerinin talebindeki artışın ihracat üzerindeki olumlu etkisinin güçlenerek sürdüğünü belirten TCMB nin bu ayki nottan güçlenerek kelimesini çıkardığı görüldü. Ayrıca TCMB bu ayki notta, iç talebin büyümeye pozitif yönde katkı sağladığını ve iktisadi faaliyetlerin ılımlı ve istikrarlı eğilimini koruduğunu gösterdiğini vurguladı VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 1

2 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Nis. Eki. Nis.1 Eki TÜFE ve Çekirdek Enflasyon TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) TCMB enflasyona ilişkin olarak ise enflasyonun yakın dönemde temelde işlenmemiş gıda fiyatları kaynaklı belirgin bir düşüş sergilediğini belirtti. TCMB çekirdek enflasyon eğilimindeki iyileşmenin sınırlı olduğunu bir kez daha yineledi. TCMB nin bu ayki nottan enflasyonda temelde işlenmemiş gıda kaynaklı gerçekleşen düşüşün kısa vadede devam edeceği öngörülmektedir ifadesinin çıkarılması ise dikkat çekici oldu. Şubat ayından bu yana yıllık enflasyonda baz etkisi ve gıda fiyatlarındaki düşüş nedeniyle hızlı düşüşler yaşandı. TCMB nin enflasyondaki düşüşün kısa vadede devam edeceği ifadesini çıkarması, Mayıs ayından itibaren baz etkisinin de azalmasıyla birlikte enflasyonda yeniden yükseliş görebileceğimize işaret ediyor. Sonuç olarak TCMB Mayıs ayı toplantısında sadeleştirme politikasına faiz koridorunun üst bandında baz puan indirim yaparak devam etme kararı aldı. Toplantı sonrası yayımlanan metinde küresel oynaklıklarda bir miktar artış yaşandığı belirtildi. Geçtiğimiz aylarda sadeleştirme adımlarına başlayan ve faiz indirimlerine gitmiş olan TCMB nin faiz indirimlerinin nedeni olarak küresel oynaklıklarda görülen bir miktar düşüş ve Ağustos ayında yayımlanan yol haritasında belirtilen politika araçlarının etkili bir şekilde kullanılmaya başlanılmasının geniş faiz koridoruna duyulan ihtiyacı azaltmış olması şeklinde belirttiğini görmüştük. Ancak TCMB nin bu ayki toplantı notundan geçtiğimiz ayki notta yer alan geniş faiz koridoruna duyulan ihtiyacın azaldığı ifadesinin çıkarıldığını görüyoruz. TCMB nin bu ayki notuna küresel oynaklıkların arttığını eklerken aynı zamanda da geniş faiz koridoruna duyulan ihtiyacı azaldığı ifadesini çıkarmış olması, TCMB nin önümüzdeki dönemde faiz indirimlerine devam edip etmemesinde Fed in faiz artırımı ile ilgili kararlarının etkili olacağını gösteriyor. Özellikle geçtiğimiz hafta Fed Başkanı Janet Yellen in bir sonraki faiz artışına gelecek aylarda gidilmesinin muhtemel olduğunu belirtmesi ile birlikte Haziran ya da Temmuz ayında faiz artırımına gidilmesi ihtimali artış gösterirken piyasalarda da volatilitenin arttığını görüyoruz. Ancak piyasalar faiz artırımını fiyatlamaya başladığından dolayı faiz artırımı piyasalarda belirsizlik yaratıyor olsa da volatilitenin Aralık ayındaki kadar artmadığını görmekteyiz. Önümüzdeki dönemde baz etkisinin ortadan kalkmasıyla enflasyon oranında bir yükseliş yaşanması, Fed in 14-1 Haziran da yapacağı toplantıda faiz artırımına gitmesi veya kısa sürede faiz artırımına gidileceğine ilişkin kuvvetli bir sinyal vermesi ve küresel oynaklıklarda Aralık seviyesine oranla daha düşük kalsa da artış yaşanması halinde TCMB nin faiz indirimlerine bir süre ara vermesi söz konusu olabilir. Bununla birlikte piyasa faizlerinde düşüş yaşanırsa ve kurda sakinlik olursa TCMB faiz indirimlerine devam edebilir. Ancak TCMB faiz indirimlerine devam etse bile indirimler daha sınırlı kalabilir. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 2

3 Haftalık Veri Takvimi (3 Mayıs-3 Haziran 16) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti Almanya TÜFE (Mayıs, y-y, öncül) -%.3 -- Perakende Satışlar (Nisan, a-a) -%1.4 %.9 Fransa GSYH (1.çeyrek, ç-ç) %. -- İtalya ÜFE (Nisan, y-y) -% Japonya Perakende Satışlar (Nisan, a-a) %1. -% Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Nisan) -4.9 Milyar Dolar -- ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (Nisan, a-a) %.1 %.2 Case-Shiller Konut Fiyat Endeksi (Mart, a-a) %.66 %.7 Chicago PMI Endeksi (Mayıs).4. Tüketici Güven Endeksi (Mayıs) Dallas Fed İmalat Aktivite Endeksi (Mayıs) Euro Bölgesi M3 Para Arzı (Nisan, y-y) %. %. İşsizlik Oranı (Nisan) %.2 %.2 TÜFE (Mayıs, y-y) -%.2 -%.1 Çekirdek TÜFE (Mayıs, y-y) %.7 %.8 Almanya İşsizlik Oranı (Mayıs) %6.2 %6.2 Fransa ÜFE (Nisan, y-y) -%4. -- TÜFE (Mayıs,y-y, öncül) -%.1 -%.2 İtalya TÜFE (Mayıs,y-y, öncül) -%.4 -%.3 İşsizlik Oranı (Nisan, öncül) %11.4 %11.4 GSYH (1.çeyrek, ç-ç) %1. %1. Japonya İşsizlik Oranı (Nisan) %3.2 %3.2 Sanayi Üretimi (Nisan, a-a, öncül) %3.8 -% Türkiye İmalat PMI (Mayıs) ABD İmalat PMI (Mayıs).. ISM İmalat Endeksi (Mayıs).8.4 Fed Bej Kitap Raporu Euro Bölgesi İmalat PMI (Mayıs) Almanya İmalat PMI (Mayıs) Fransa İmalat PMI (Mayıs) İtalya İmalat PMI (Mayıs) Bütçe Dengesi (Mayıs) -8.2 Milyar Dolar -- İngiltere İmalat PMI (Mayıs) M4 Para Arzı (Nisan, a-a) -%.4 -- Japonya İmalat PMI (Mayıs) ABD ADP Özel İstihdam (Mayıs) 16 Bin Kişi 17 Bin Kişi Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 268 Bin Kişi 27 Bin Kişi ISM New York Endeksi (Mayıs) Euro Bölgesi Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Haziran) ÜFE (Nisan, y-y) -%4.2 -%4.1 Japonya Tüketici Güven Endeksi (Mayıs) VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 3

4 Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti Türkiye TÜFE (Mayıs, a-a) %.78 %.8 ÜFE (Mayıs,a-a) %.2 -- ABD Dış Ticaret Dengesi (Nisan) -4.4 Milyar Dolar Milyar Dolar Tarımdışı İstihdam (Mayıs) 16 Bin Kişi 16 Bin Kişi İşsizlik Oranı (Mayıs) %. %4.9 Hizmet PMI (Mayıs) ISM Hizmetler Endeksi (Mayıs).7.4 Fabrika Siparişleri (Nisan) %1. %1.8 Dayanıklı Mal Siparişleri (Nisan) % Euro Bölgesi Hizmet PMI (Mayıs) Perakende Satışlar (Nisan, a-a) -%. %.4 Almanya Hizmet PMI (Mayıs).2.2 Fransa Hizmet PMI (Mayıs) İtalya Hizmet PMI (Mayıs) İngiltere Hizmet PMI (Mayıs) Japonya Hizmet PMI (Mayıs) VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 4

5 Nis.3 Eki.3 Nis.4 Eki.4 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Nis. Eki. Nis.1 Eki.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.13 Haz.13 Eyl.13 Ara.13 Mar.14 Haz.14 Eyl.14 Ara.14 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.16 Mar.13 Tem.13 Kas.13 Mar.14 Tem.14 Kas.14 Mar.1 Tem.1 Kas.1 Mar II 11-III 11-IV 12-I 12-II 12-III 12-IV 13-I 13-II 13-III 13-IV 14-I 14-II 14-III 14-IV 1-I 1-II 1-III 1-IV Ç2 Ç4 6Ç2 6Ç4 7Ç2 7Ç4 8Ç2 8Ç4 9Ç2 9Ç4 Ç2 Ç4 11Ç2 11Ç4 12Ç2 12Ç4 13Ç2 13Ç4 14Ç2 14Ç4 1Ç2 1Ç4 11-III 11-IV 12-I 12-II 12-III 12-IV 13-I 13-II 13-III 13-IV 14-I 14-II 14-III 14-IV 1-I 1-II 1-III 1-IV TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 1 Reel GSYH (y-y, %) Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Kaynak:TÜİK Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) 1 Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) Kaynak: TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) Aylık Sanayi Ciro Endeksi (=) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK

6 Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Nis. Eki. Nis.1 Eki.1 Mar.8 May.9 Ara.9 Tem. Şub.11 Eyl.11 Kas.12 Haz.13 Oca.14 Ağu.14 Mar.1 Eki.1 May.16 Beyaz Eşya Üretimi Kapasite Kullanım Oranı Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi Kaynak:Reuters 6

7 Nis. Eki. Nis.1 Eki Nis. Eki. Nis.1 Eki.1 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Nis. Eki. Nis.1 Eki.1 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Nis. Eki. Nis.1 Eki.1 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) ÜFE (y-y, %) 2,, 1,,,, -, Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi Gıda Enerji TÜFE Kaynak: Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru 8 7, 7 6, 6, 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) TÜFE Bazlı (3=).81 7

8 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı 14, 13, 12, 11,, 9, 8, 7, Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) Kaynak: TOBB 8

9 Mar.4 May.4 Kas.4 May. Mar. Kas. May.6 Mar.6 Kas.6 May.7 Mar.7 Kas.7 May.8 Mar.8 Kas.8 May.9 Mar.9 Mar. Kas.9 May. Mar.11 Kas. May.11 Mar.12 Kas.11 May.12 Mar.13 Kas.12 May.13 Mar.14 Kas.13 May.14 Mar.1 Kas.14 May.1 Mar.16 Kas.1 Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar. Eyl. Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14 Eyl.14 Mar.1 Eyl.1 Mar.16 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi, 9, 8, 7, 6,, Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

10 Nis. Eki. Nis.1 Eki.1 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 3,3 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

11 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May. Kas. May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas.14 May.1 Kas.1 May.16 Eki.4 Nis. Eki. Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Nis. Eki. Nis.1 Eki.1 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 2 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) Reel Faiz Nominal Faiz Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH (%)* Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD Euro Bölgesi Almanya **. 9 Fransa İtalya Macaristan ** Portekiz İspanya **. -3. Yunanistan İngiltere Japonya Çin Rusya ** Hindistan Brezilya ** G.Afrika ** Türkiye ** Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 1 yılı verileridir. ** 14 verileri. 11

12 Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 14 1 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 16 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) (1 4Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y, %) (1 4Ç) 4. Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)(takvim etk.arnd) (Mart 16) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) (Mayıs 16) -- İşsizlik Oranı (%) (Şubat 16). Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y, %) (Nisan 16) 7. ÜFE (y-y, %) (Nisan 16) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 21, ,39 326,637 (..16) -- M2 1,18,46 1,6, 1,261,87 (..16) -- M3 1,63,11 1,249,183 1,37,88 (..16) -- Emisyon 77,4 94,464,331 (..16) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 6,314 9,73 98,133 (..16) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) (27..16) -- TRLIBOR O/N (27..16) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Dengesi -43,2-32,136-3,677 (Mart 16) -3, İthalat 242,177 7,7 17,77 (Mart 16) -- İhracat 17,6 143,8 12,811 (Mart 16) -- Dış Ticaret Dengesi -84,67-63, (Mart 16) -2, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Nisan 16) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Nisan 16) -- Kamu Net Borç Stoku (1) -- Kamu Ekonomisi (Milyar TL) 14 Nisan 1 Nisan Bütçe Gelirleri (Nisan 16) -- Bütçe Giderleri (Nisan 16) -- Bütçe Dengesi (Nisan 16) -- Faiz Dışı Denge (Nisan 16) -- 12

13 Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Cem Eroğlu Müdür Fatma Özlem Kanbur Uzman Bilge Pekçağlayan Uzman Elif Engin Uzman elif.engin@vakifbank.com.tr Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr Ezgi Şiir Kıbrıs Uzman Yardımcısı ezgisiir.kibris@vakifbank.com.tr Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar