SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER BÜLTENİ

Transkript

1 SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER BÜLTENİ Yeni yılın ilk haftasında küresel risk algılamasında sürpriz boyutta yaşanan dalgalanma, yüksek volatilite temasının 2016 için de geçerli olduğunu teyid etmiş oldu. Her ne kadar yılın geneli için finansal oynaklığın yüksek kalması bekleniyor olsa da, FED in ilk faiz artırımı sonrasında normalleşme sürecine geçişle azalan belirsizliğin yılın ilk döneminde öngörülenen rahatlama etkisinin oldukça kısa süreli kaldığını izledik. Yuan ın değer kaybı, petrol fiyatlarında devam eden düşüş, Orta Doğu da artan jeopolitik riskler, piyasa algılamasında daha etkili bir unsur olarak gördüğümüz FED yetkililerinin ılımlı normalleşme senaryosunun sorgulanmasına neden olan açıklamaları, küresel risk algılamasında keskin bir şekilde yaşanan bozulmanın tetikleyici unsurları oldu. Risk algılamasının olumsuza dönmesi ve petrol fiyatlarının düşük seyrinin enflasyon hedefine ulaşmayı daha zor hale getirmesiyle, gelişmiş ülke tahvillerinin tekrar güvenli liman görülmesine bağlı olarak faizlerde sert düşüşler yaşanırken; ABD ve Euro cinsi 10Y faizler sırasıyla %2,10 lu seviyelere ve %0, nin altına kadar geriledi. Aradaki faiz farkının da 1,6 puan civarında korunduğunu izliyoruz. İçeride ise, hem gelişen ülkeler üzerinde artan baskı hem de enflasyon endişeleri nedeniyle, faizlerdeki yukarı yönlü eğilimin devam ettiğini; enflasyon endişelerine bağlı olarak yükselişin uzun vadede daha belirgin olmasıyla, verim eğrisinin iyice yataylaştığını hatta yılın ilk günlerinde pozitife döndüğünü takip ettik. Küresel baskının azalması durumunda bile, enflasyon gelişiminde rahatlatıcı gelişmeler gözlenmediği takdirde, verim eğrisinin yatay/pozitif durumunu korumasını bekliyoruz. 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Spread (Sağ eks.) ABD 10 Yıllık Tahvil Faizi Almanya 10 Yıllık Tahvil Faizi 2,0% 1,9% 1,8% 1,7% 1,6% 1,5% 1,4% 1,3% 12,0% 11,5% 10,5% 10,0% 9,5% 8,5% Spread (Sağ eks.) Türkiye 2Y Tahvil Faizi Türkiye 10Y Tahvil Faizi 0,9% 0,8% 0,6% 0,5% 0,3% 0,2% 0,0% Haftalık Veri Gündemi Tarih Dönemi Beklenti Önceki 11.Oca Türkiye Cari Hesap (Milyar $) Kasım -2,0 56,1 11.Oca Euro Yatırımcı Güven Endeksi Ocak - 15,7 12.Oca Japonya Cari Hesap (Trilyon JPY) Ocak - 1,46 12.Oca İngiltere Sanayi Üretimi(Yıllık) Kasım - 1,7% 12.Oca İngiltere Sanayi Üretimi(Aylık) Kasım - 0,1% 12.Oca İngiltere İmalat Üretimi(Yıllık) Kasım - -0,1% 12.Oca İngiltere İmalat Üretimi(Aylık) Kasım - -0,4% 13.Oca Çin İhracatlar(Yıllık) Aralık - -6,8% 13.Oca Çin İthalatlar(Yıllık) Aralık -11,5% -8,7% 13.Oca Çin Ticaret Dengesi (Milyar $) Aralık 53,0 54,1 13.Oca Euro Sanayi Üretimi(Aylık) Kasım 1,9% 13.Oca Euro Sanayi Üretimi(Yıllık) Kasım 0,6% 14.Oca İngiltere BoE Faiz Oranı Kararı Ocak 0,5% 0,5% 14.Oca Türkiye TCMB Yıl Sonu TÜFE Tahmini Ocak 8,5% 14.Oca ABD İhracat Fiyat Endeksi(Aylık) Aralık -0,6% 14.Oca ABD İthalat Fiyat Endeksi(Aylık) Aralık -0,4% 15.Oca Türkiye Çeyreklik İşsizlik Ortalaması Ekim 10,3% 15.Oca Türkiye Bütçe Dengesi (Milyar TL) Aralık - 0,8 15.Oca Euro Ticaret Dengesi (Milyon ) Kasım 24,1 15.Oca ABD Çekirdek ÜFE (Aylık) Aralık 0,3% 15.Oca ABD Çekirdek ÜFE (Yıllık) Aralık - 0,5% 15.Oca ABD Çekirdek Perakende Satışlar(Aylık) Aralık - 0,4% 15.Oca ABD ÜFE (Aylık) Aralık - 0,3% 15.Oca ABD ÜFE (Yıllık) Aralık - -1,10% 15.Oca ABD New York İmalat Endeksi Ocak - -4,6 15.Oca ABD Perakende Satışlar(Aylık) Aralık - 0,2% 15.Oca ABD Sanayi Üretimi(Aylık) Aralık - -0,6% 15.Oca ABD Michigan Tüketici Hissiyatı Ocak - 92,6 Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler HLY Araştırma HLY Araştırma T 2016T TÜFE (Yıllık değ.) 8,2% 8,8% 8,5% Çekirdek Enflasyon (Yıllık değ.) 8,7% 9,5% 8,8% GSYH (Yıllık değ.) 2,9% 3,1% 3,2% Cari Açık (Milyar $) 45,8 33,0 34,0 İhracat (Milyar $) 169,0 143,9 1,0 İthalat (Milyar $) 232,6 207,1 217,0 Bütçe Açığı/GSYH 1,3% 1,2% 1,3% Politika Faizi (Yıl Sonu) 8,25% 7,% 8,% Gösterge Tahvil Faizi (Yıl Sonu) 10,9% Gösterge Tahvil Faizi (Ortalama) 9,3% 9,7% 11,5% USD/TRY (Yıl Sonu) 2,33 2,92 3,12 USD/TRY (Ortalama) 2,18 2,72 3,02 EUR/USD (Yıl Sonu) 1,21 1,09 1,05 Döviz Sepeti (Yıl Sonu) 2,57 3,18 3,19 Brent Petrol ($/varil) 57,3 53,6 51,0 Haftalık Değişim USD/TRY 2,92 3,00 2,7% EUR/TRY 3,17 3,26 2,8% Sepet Kur 3,04 3,13 2,7% EUR/USD 1,09 1,09 0,0% 2 Yıllık Devlet Tahvili Faizi 10,86% 11,20% 3,1% 10 Yıllık Devlet Tahvili Faizi 10,74% 11,11% 3,4% TCMB Ortalama Fonlama Maliyeti 8,81% 8,74% -0,8% TL Mevduat Faizi (1 Aylık) 11,75% 11,75% 0,0% $ Mevduat Faizi (1 Aylık) 1,89% 1,89% 0,0% Türkiye 5 Yıllık CDS ($ bazında) 273,6 223,6-18,3% Brent Petrol ($/varil) 37,3 33,5-10,1% Kısa Vadeli Tahminlerimiz (HLY Araştırma) Dönem Gerçekleşen Dönem Geçici Beklenti TÜFE (Yıllık değ.) Aralık 8,8% Ocak 9,1% Çekirdek Enflasyon (Yıllık değ.) Aralık 9,5% Ocak 9,7% GSYH (Yıllık değ.) 3Ç15 4,0% 4Ç15 2,2% Cari Denge (Milyar $) Ekim -0,1 Kasım -2,4 Cari Açık / GSYH (12 Aylık) Ekim 5,2% Kasım 4,9% Politika Faizi Aralık 7,5% Ocak 7,5% Gösterge Tahvil Faizi (Dönem Sonu) Aralık 10,9% Ocak USD/TRY (Dönem Sonu) Aralık 2,92 Ocak 2,93 EUR/USD (Dönem Sonu) Aralık 1,09 Ocak 1,09 Reel Efektif Döviz Kuru Aralık 98,5 Ocak 99,4

2 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık MAKROEKONOMİK VE FAİZ GÖSTERGELERİ Enflasyon: 2016 nın kritik dengesi 3,5% 2,5% 1,5% 0,5% -0,5% TÜFE (Aylık değ.) TÜFE (Yıllık değ., sağ eks.) 10,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% Aralık TÜFE enflasyonu, %0,21 lik artışla beklentilerin üzerinde (ortalama tahmin %0,04 lük düşüş şeklindeydi), ancak %0,26 lık artış beklentimize yakın gerçekleşti. Böylece, yıllık TÜFE enflasyonu 2015 i %8,8 ile bitirmiş oldu (2014 sonu %8,2 idi) sonuna yönelik %8,5 lik tahminimizi koruyoruz. TCMB, son yapılan vergi artışı ve yeni elektrik fiyatları düzenlemesinin Ocak ayı enflasyonu üzerindeki doğrudan etkisini 0,7 puan olarak tahmin ediyor (geçen yılın Ocak ayındaki etkisi 0,25 puan seviyesindeydi). -1,5% 3,0% Ocak ayına ait ilk hesaplamalarımız, yıllık TÜFE enflasyonunun %9 un hafif üzerine çıkabileceği yönünde. Kaynak: TUİK, HLY Yat. Dan. ve Araştırma 16,0% 15,0% 14,0% 13,0% 12,0% 10,0% Gıda Enf.(Yıllık Değ.) Yemek Hizmetleri(Yıllık Değ.) 2016 enflasyonu açısından, özellikle yüksek tek haneli seviyelerde kalabilmek açısından, para politikası duruşu ve kurun seyri daha da kritik bir hale geliyor. Bu noktada, küresel olarak para politikalarının geçen yıla göre göreceli olarak daha öngörülebilir bir görünüm vermesi, TL nin reel olarak aşırı satılmış bölgedeki konumu ve ılımlı talep koşullarını, kur volatilitesi ve değer kaybı eğiliminin daha ılımlı gelişmesini sağlaması açısından destekleyici görürken; içerideki para politikasının da daha net bir görünümle eşlik etmesini, bu destekleyici unsurların tam olarak yansıyabilmesi açısından gerekli buluyoruz. Kaynak: TÜİK, HLY Yat. Dan. ve Araştırma Türkiye ve GOÜ CDS CDS ve BİST100 ($ bazlı) Markit Gelişen Ülkeler 5 Yıllık CDS Endeksi Türkiye 5 Yıllık CDS (Sağ eks.) BİST100 ($ bazlı) Türkiye 5-yıllık CDS (Sağ eks.) Korelasyon: -0, ,6% 11,4% 11,2% 10,8% 10,6% DİBS Verim eğrisi (Güncel) DIBS Verim Eğrisi Yabancı yatırımcıların DİBS stoku 80 Yabancıların Kümülatif Hisse Portföyü (Milyar $) ,4% 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 40 Kaynak: TCMB, Bloomberg Kaynak: TCMB, HLY Araştırma

3 NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) DİBS VE TCMB FONLAMA PİYASASI 2 Yıllık gösterge tahvil bileşik faizi Çin'den gelen ekonomik verilerin beklentilerin altında kalması, Suudi Arabistan ile İran arasında yaşanan jeopolitik gerginlik ve Kuzey Kore nin nükleer silah testi yapmış olabileceği haberleri son bir haftada global piyasalarda finansal varlıkların satış baskısı altında kalmasına neden oldu. Bu çerçevede USD/TL paritesi 3,0280 seviyesini test ederken, tahvil faizleri de tüm vadelerde arttı ve 2 yıl vadeli gösterge kıymet geçtiğimiz hafta kapanışına göre 34 baz puan yükselişle %11,20, 10 yıl vadeli gösterge kıymet ise 37 baz puan yükselişle %11,11 bileşik seviyesinden dün günü tamamladı. Her ne kadar global haber akışı piyasalar açısından negatif olsa da, varlık fiyatlamalarında aşırı satım bölgelerine girilmiş bulunulmakta. Bu nedenle, kısa vadede tahvil piyasasında tepki alımlarının ön plana çıkması beklenebilir. En çok kazandıranlar Kıymet türü Hacim Değişim Bileşik Faiz TRT251017T18 Değişken Kuponlu Tahvil ,51% 0,00% TRT200422T14 Değişken Kuponlu Tahvil ,18% 0,00% TRT210721T11 Enflasyona Endeksli ,34% 2,60% TRT080616T16 Iskontolu Tahvil ,14% 10,34% TRT130716T18 Sabit Kuponlu Tahvil ,06% 10,90% En çok kaybettirenler Kıymet türü Hacim Değişim Bileşik Faiz TRT120325T12 Sabit Kuponlu Tahvil ,06% 11,26% TRT240724T15 Sabit Kuponlu Tahvil ,37% 11,21% TRT270923T11 Sabit Kuponlu Tahvil ,25% 11,32% TRT200324T13 Sabit Kuponlu Tahvil ,18% 11,34% TRT080323T10 Sabit Kuponlu Tahvil ,06% 11,31% En fazla işlem görenler Kıymet türü Hacim Bileşik Faiz TRT120325T12 Sabit Kuponlu Tahvil ,26% TRT1120T16 Sabit Kuponlu Tahvil ,21% TRT270116T18 Sabit Kuponlu Tahvil ,71% TRT080720T19 Sabit Kuponlu Tahvil ,29% TRT130716T18 Sabit Kuponlu Tahvil ,90% Not: Aynı gün valörlü işlem hacimleri ve ortalama faiz oranları alınmıştır. Kayıp / kazanç hesaplaması fiyat üzerinden yapılmıştır Kira Sertifikaları Kıymet türü Hacim Bileşik Faiz Değişim TRD170216T17 Kira Sertifikası ,04% -0,07% TRD280916T17 Kira Sertifikası ,67% -0,09% TRD1217T18 Kira Sertifikası ,94% -0,20% TRD160817T11 Kira Sertifikası ,71% -0,09% DİBS yabancı sahiplik durumu DİBS Vadeleri Toplam Toplam Stok (Milyon $) Haftalık Değişim (Milyon $) DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü ÖST yabancı sahiplik durumu Hisse DİBS Değişim* Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST (c) 31.Ara * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış DİBS Hisse Portföyü Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST (c) Aralık ile biten haftada, yurtdışı yerleşiklerin DİBS stoğu piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 199 milyon $ azalırken, özel sektör tahvil stoğunda ise 13 milyon $ artış kaydedilmiştir. Son 5 haftadır aralıksız çıkış gözüken DIBS stoğunda; Aralık ayı genelinde 1,3 milyar $, 2015 yıl genelinde ise 2,6 milyar $ azalış gerçekleştiği göze çarpmaktadır ÖST değişim (Sol eks.) ÖST portföyü

4 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık İÇ BORÇLANMA PİYASASI Ocak ayı borçlanma programı Tarih Valör Vade Senet Türü Vadesi İhraç Yöntemi Toplam İhraç Ortalama Bileşik Kuponsuz Tahvil 11 Ay Yeniden ihraç Sabit kuponlu tahvil 4 Yıl Yeniden ihraç TÜFE'ye endeksli tahvil 10 Yıl İlk İhraç Sabit kuponlu tahvil 2 Yıl Yeniden ihraç Değişken faizli tahvil 6 Yıl Yeniden ihraç Sabit kuponlu tahvil 9 Yıl Yeniden ihraç Hazine Müsteşarlığı Ocak ayında 16,4 milyar TL'lik iç borç servisine karşılık toplam 13,6 milyar TL'lik iç borçlanma yapılmasını planlamaktadır. İhalelerin büyük bölümü Ocak ayının son haftasında gerçekleştirilecek olup, piyasada arzın artacak olması nedeni ile ihaleler öncesinde tahvil piyasasında satış baskısı görülmesi beklenebilir. İç borçlanma vadesi ve borçlanmanın maliyeti yükseliyor 100,00 90,00 Borçlanmanın Ortalama Vadesi ( Ay ) 13,00 12,00 Borçlanmanın Ortalama Maliyeti (Bileşik %) 80,00 70,00 60,00 11,00 10,00,00 9,00 40,00 30, ,00 7, Hazine Müstaşarlığı gerçekleştirilen iki ihale ile Aralık 2015 borçlanma programını tamamladı. Hazine Müsteşarlığı borçlanmada sıkıntı yaşamazken, ihalelerde oluşan ortalama vade yıl ortalamasının üzerinde kaldı. Maliyet tarafında ise oluşan ortalama faiz, önceki 2 ayın üzerinde gerçekleşti. İç borçlanma göstergeleri gelişimi İTFA BORÇLANMA (Milyon TL) (Milyon TL) ROLLOVER (%) VADE (Ay) ORAN (%) OCAK ,93 ŞUBAT MART NİSAN MAYIS HAZİRAN TEMMUZ AĞUSTOS EYLÜL EKİM KASIM ARALIK İç borç geri ödeme takvimi Ocak Ayı İtfaları (Milyon TL) TARİH PİYASA KAMU TOPLAM TOPLAM

5 Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz 15 Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık Ocak- 07 Ocak KT Kira Sertifikaları Varlık Kiralama Yapı Kredi Faktoring Türk Ekonomi Bankası Akbank Deniz Finansal Kiralama İş Bankası Nurol Yatırım Bankası T.C. Ziraat Bankası İş Yatırım Menkul Değerler Denizbank Finansbank Garanti Bankası İş Finansal Kiralama Odea Bank Yapı Kredi Finansal Kiralama Tera Menkul Değerler TF Varlık Kiralama Beykoz Doğa Finansbank Garanti Faktoring Hizmetleri Girişim Varlık Yönetimi İş Bankası Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler T.C. Ziraat Bankası Denizbank Vakıflar Bankası Yapı ve Kredi Bankası ÖZEL SEKTÖR TAHVİL PİYASASI Satış süreci başlayanlar Şirket Talep Toplama İtfa Tarihi İhraç Tutarı Vade (Ay) Bileşik(%) Ek Getiri İhraç Tipi İhraç Türü Tarihleri (milyon TL) (bp) İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 6 Ocak ,95 - Yenileme Nitelikli Yatırımcı Deniz Finansal Kiralama A.Ş. 7 Ocak ,5 13,07 - Yenileme Nitelikli Yatırımcı Ziraat Bankası 7 Ocak ,60 - Yenileme Nitelikli Yatırımcı İş Bankası 7 Ocak ,68 - Yenileme Nitelikli Yatırımcı İş Bankası 7 Ocak ,4 11,55 - Yenileme Nitelikli Yatırımcı Destek Faktoring A.Ş. 8 Ocak Yenileme Nitelikli Yatırımcı 20 Destek Faktoring A.Ş. 8 Ocak Yenileme Nitelikli Yatırımcı Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş Ocak Yeni Halka Arz Toplam Bankalar ÖST borç stoku (Milyon TL) İş Bankası Vakıflar Bankası Yapı ve Kredi Bankası Garanti Bankası T.C. Ziraat Bankası Akbank Halk Bankası Aktif Yatırım Bankası Denizbank Finansbank Fibabanka Sekerbank Nurol Yatırım Bankası ING Bank BankPozitif Odea Bank Türk Ekonomi Bankası Turkish Bank 3298, , , , ,553 17,0 1329, , , ,0 451,0 385,0 242, 213, ,160 78,226 52,0 6511, ,0 2000,0 3000,0 4000,0 00,0 6000,0 7000,0 Ocak Ayı İtfaları Şirketimizce ihracına aracılık edilenler haricinde 30 milyon TL nin altındaki itfalar grafiğe dahil edilmemiştir. Halk Yatırım ın ihracına aracılık ettiği itfalar ÖST Haftalık ortalama işlem hacmi (Milyon TL)

6 Hundreds EURO TAHVİL PİYASASI (USD) % ABD Tahvil Verim Eğrisi Türkiye Euro Tahvil Verim Eğrisi Spread (Bps, sağ eks.) Yıllık ABD tahvillerinde %2,32 seviyesinden itibaren aşağı yönlü bir hareket izliyoruz. FED tutanaklarının yayılanması ile düşüş göstermeye devam eden 10 yıllık ABD tahvillerinde risk algılamasına bağlı olarak tekrar %2,25 seviyelerine bir geri dönüş yaşanabilir. Almanya 10 yıllık tahvil faizlerinde ise ECB nin Aralık ayında ek parasal genişleme yapmaması ile başlayan geri çekilme süreci devam ediyor. Alman 10 yıllıklarında gelinen seviyeleri de göz önünde bulundurursak geri çekilme hareketinin durabileceğini ve daha yatay hareketler görülebileceğini düşünüyoruz. 0 1M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) Nisan 15 Mayıs 15 Haziran 15 Temmuz Aralık 1 Ocak 6 Ocak Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Türkiye CDS'leri Güncel (Bps) Haftalik Değişim 1Y ,6% 2Y ,1% 3Y 237 8,9% 4Y 265 8,5% 5Y 297 8,7% 7Y 279-8,3% 10Y 347 6,6% Yılın ilk haftasında küresel piyasalarda yüksek volatiliteli bir süreç yaşandığını izliyoruz. MSCI Dünya endeksi %5 gerilerken, MSCI Gelişmekte olan ülkeler endeksi ise %7 değer kaybetti. Türkiye 5 yıllık CDS i haftalık bazda %9 yükselirken en fazla değer kaybına uğrayan ülke CDS leri %17 ve %12 lik yükselişle Güney Afraki ve Çin oldu. Türkiye Euro tahvil verim eğrisinde ise, tüm vadelerde yaşanan yükseliş hareketinin yakın vadelerde yoğunlaştığını izliyoruz. 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% Türkiye Brezilya 2,0% Güney Afrika Rusya 1,0% 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y İhraç Eden Şirket Kupon İhraç Tarihi Vade Tarihi Getiri Döviz Cinsi Z Spread (Ask)* Akbank TAS 4, ,07 USD 351 Turk Telekomunikasyon AS 3, ,71 USD 234 KOC Holding AS 3, ,59 USD 310 Turkiye Garanti Bankasi AS 4, ,91 USD 340 Turkiye Is Bankasi 5, ,51 USD 403 Yapi ve Kredi Bankasi AS 4, ,97 USD 352 *Z-spread hazine getirisi üzerine eklenerek bono/tahvilin nakit akışını bugünkü piyasa fiyatına eşitleyen spread'e (farka) denir

7 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü Araştırma İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen Mehtap İLBİ Abdullah Demirer Furkan OKUMUŞ Cüneyt MEHMETOĞLU Kadirhan ÖZTÜRK Yardımcısı Cemil Can SÜRÜCÜ Yardımcısı Yatırım Danışmanlığı Evren ÖZTÜRK Yönetmen ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.