Veri Alarmı - Enflasyon

Transkript

1 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Oca.17 Şub.17 Mar.17 Nis.17 May.17 Haz.17 Tem.17 Ağu.17 Eyl.17 Eki.17 Kas.17 Ara.17 Oca.18 Şub.18 Mar.18 Nis.18 May.18 Haz.18 Tem.18 Ağu.18 Eyl.18 Eki.18 Kas.18 Ara.18 Oca.19 Şub.19 Mar.19 Nis.19 May.19 Haz.19 Tem.19 Oca.17 Mar.17 May.17 Tem.17 Eyl.17 Kas.17 Oca.18 Mar.18 May.18 Tem.18 Eyl.18 Kas.18 Oca.19 Mar.19 May.19 Tem.19 COVERAGE KICKOFF OTOKAR March 30, 2015 Veri Alarmı - Enflasyon Tem.19: Yıllık TÜFE de Geçici Yükseliş TÜFE, temmuzda %1,36 ile konsensüs beklentilerden hafif olumlu gerçekleşti (Konsensüs:+%1,60 Gedik Yatırım: +%1,76). Böylelikle, yıllık TÜFE 15,7 den %16,7 ye yükseldi. Haziran ayından sonra uzatılmayan belirli sektörlere yönelik vergi indirimlerinin etkisiyle (mobilya, beyaz eşya, otomotiv) ile elektrik, çay, şeker ve alkollü içeceklere yönelik yapılan fiyat/vergi ayarlamalarının etkisiyle temmuz ayında enflasyonda geçici olarak artış gözlenmesi beklenmekte idi. Bu beklentilerle uyumlu olarak enflasyonda gözlenen artışta ulaştırma, konut ve ev eşyası belirleyici olurken; gıdaalkolsüz içecekler ile giyim-ayakkabı grubu söz konusu artışın sınırlı kalmasını sağladı. Giyim-ayakkabı ile taze meyve-sebze gruplarında mevsimsel etkilerin enflasyona önemli ölçüde aşağı yönlü katkı verdiği görülürken, işlenmiş gıda tarafındaki yükseliş eğilimi devam etti. Yıllık çekirdek TÜFE göstergelerindeki düşüş trendinin de temmuz rakamlarıyla birlikte sekteye uğradığı görülmekte. Diğer taraftan, Yurtiçi ÜFE aylık bazda %0,99 oranında düşüşle; yıllık bazda %25,04 ten, %21,66 ya geriledi. 50.0% 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% TÜFE Yİ-ÜFE Doğalgaz ve sigara fiyatlarındaki artışa karşın yıllık TÜFE Ağustos ta yeniden %15li seviyelere gerileyebilir. Ağustos ayı itibariyle doğalgaz (+27bp) ve sigara (+88bp) fiyatlarında yapılan artışların aylık TÜFE üzerinde 115bp artırıcı etkiye sahip olacağını hesaplamaktayız. Hazine ve Maliye Bakanı Albayrak, geçen hafta ekonomi gazetecileri ile gerçekleştirdiği toplantıda, kamunun düzenlediği fiyatlarda yapmak zorunda olunan artışların genellikle baz etkisi güçlü olacak aylara denk getirilerek yapıldığını ve bunların birçoğunun geride kaldığını ifade etmişti. Bu açıklamadan hareketle özellikle ağustos-eylül aylarında, varsa, ihtiyaç görülen ürünlerdeki fiyat artışlarının BUY gerçekleştiğini görebiliriz. Doğalgaz ve sigara fiyatındaki artışları da dikkate alarak yıllık TÜFE nin gelecek ay yeniden %15li seviyelere gerilemesi muhtemel. Ancak, ay içinde görülebilecek olası fiyat artışı veya kur-enerji fiyatları kaynaklı etkilerin bu tahmin açısından risk oluşturduğunu da not edelim. 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% TÜFE B Endeksi C Endeksi Baz etkileri ve mevcut eğilimler yıllık enflasyondaki eğilimin aşağı yönlü kalmayı sürdüreceğini işaret etmekte. Güçlü baz etkileri, ekonomik aktivitedeki görece zayıf seyrin geçişkenlik etkisini sınırlaması, ÜFE-TÜFE makasındaki daralma (Eylül 2018 de 21.6 puan çıkan fark, temmuz ayı itibariyle son 15 ayın en düşüğü olan 5 puana geriledi) ve TL nin yakın dönemde gösterdiği istikrarlı görünüm gibi unsurlarla ilerleyen aylarda enflasyondaki ana eğilimin aşağı yönlü kalmayı sürdürmesini beklemekteyiz. Benzer şekilde, yıllık çekirdek TÜFE göstergelerinde temmuzda gözlenen artışın geçici olması ve ana eğilimin hafif aşağı yönlü kalmaya devam etmesi beklenebilir. Geçen hafta TCMB nin gerçekleştirdiği yılın üçüncü enflasyon raporu toplantısında da bu yönde mesajlar verildiğini hatırlatalım. Büyük ölçüde baz etkileri kaynaklı olarak, eylül-ekim aylarında yıllık TÜFE nin %10-12 civarlarına kadar gerilemesi ise hâlen güçlü bir olasılık. Ancak, yılın son iki ayında düşürücü yönde bir baz etkisinin bulunmamasının etkisiyle, yılsonunda Lütfen TÜFE nin raporun %14,9 sonundaki seviyesinde yasal gerçekleşeceği uyarıları göz tahmin önündebulundurunuz. ediyoruz (TCMB: %13,9). Enflasyondaki aşağı yönlü eğilimin devam etmesi ve TL nin seyri TCMB nin yılın geri kalan dönemde gerçekleştirebileceği olası faiz indirimleri açısından oldukça önemli. TCMB nin 12 Eylül de gerçekleştireceği bir sonraki PPK toplantısı öncesinde, 3 Eylül de, Ağustos ayı enflasyon rakamlarını görmüş olacağız. Her ne kadar sağlıklı bir tahmin yapmak için henüz erken olsa da, TCMB nin yılın geri kalan döneminde de faiz indirimlerine kademeli bir şekilde devam etmesini bekliyoruz. 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% Aylar İtibariyle Yıllık TÜFE'deki Baz Etkileri Gedik Investment Research Erol Gürcan Ekonomist egurcan@gedik.com +90 (212)

2 Görsel 1: Ana Harcama Grupları Aylık Katkı (Temmuz 2019) Görsel 2: Ana Harcama Grupları Aylık Değişim (Temmuz 2019) Görsel 3: Ana Harcama Gruıpları Yıllık Katkı (Temmuz 2019) Görsel 4: Ana Harcama Grupları Yıllık Değişim (Temmuz 2019) Görsel 5: Mal ve Hizmet Enflasyonu Yıllık Yüzde Değişim (Son veri: Temmuz 2019) Görsel 6: Manşet TÜFE ve Gıda Enflasyonu (Son Veri: Temmuz 2019) Gedik Yatırım 2

3 Görsel 7: TÜFE ÜFE Makası (Son Veri: Temmuz 2019) Görsel 8: Yıllık Enflasyon Görünümü ( T) Görsel 9: Enflasyon Beklentileri, TCMB Beklenti Anketi (Son Veri: Temmuz 2019) Görsel 10: Enflasyonun Tarihsel Seyri ( T) Görsel 11: TÜFE Harcama Grubu Ağırklıkları ( ) Görsel 12: ÜFE Temel Grup Ağırlıkları ( ) Gedik Yatırım 3

4 Görsel 11: Özel kapsamlı TÜFE göstergeleri [2003=100], Temmuz 2019 Grup Kapsam Ağırlık (%) Aylık % Yıllık (%) 12A Ort. Yıllık (%) Tüketici Fiyat Endeksi - TÜFE Ana harcama grupları Gıda ve alkolsüz içecekler Alkollü içecekler ve tütün Giyim ve ayakkabı Konut Ev eşyası Sağlık Ulaştırma Haberleşme Eğlence ve kültür Eğitim Lokanta ve oteller Çeşitli mal ve hizmetler Özel kapsamlı TÜFE göstergeleri A Mevsimlik ürünler hariç TÜFE B İşlenmemiş gıda ürünleri, enerji, alkollü içkiler ve tütün ile altın hariç TÜFE C Enerji, gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içkiler ile tütün ürünleri ve altın hariç TÜFE D İşlenmemiş gıda, alkollü içecekler ve tütün ürünleri hariç TÜFE E Alkollü içecekler ve tütün hariç TÜFE F Yönetilen-yönlendirilen fiyatlar hariç TÜFE Mallar 3. Hizmet Enerji Gıda ve alkolsüz içecekler İşlenmemiş gıda Taze meyve ve sebze Diğer işlenmemiş gıda İşlenmiş gıda Ekmek ve tahıllar Diğer işlenmiş gıda Enerji ve gıda dışı mallar Temel mallar Giyim ve ayakkabı Dayanıklı mallar (Altın hariç) Diğer temel mallar Alkollü içecekler, tütün ve altın Kira Lokanta ve oteller Ulaştırma hizmetleri Haberleşme hizmetleri Diğer hizmetler Gedik Yatırım 4

5 Görsel 12: Yurtiçi ÜFE, Sektörler ve Alt Sektörler, Temmuz 2019 Ağırlık (%) Aylık % Değişim Yıllık % Değişim 12A Ort. Yıllık (%) Yurt içi üretici fiyat endeksi - Yİ-ÜFE Ana Sanayi Grupları Ara malı Dayanıklı tüketim Dayanıksız tüketim Enerji Sermaye malı Sektörler Madencilik ve taşocakçılığı Kömür ve linyit Ham petrol ve doğal gaz Metal cevherleri Diğer madencilik ve taşocakçılığı ürünleri İmalat Gıda ürünleri İçecekler Tütün ürünleri Tekstil ürünleri Giyim eşyası Deri ve ilgili ürünler Ağaç ve mantar ürünleri (mobilya hariç) Kağıt ve kağıt ürünleri Basım ve kayıt hizmetleri Kok ve rafine petrol ürünleri Kimyasallar ve kimyasal ürünler Temel eczacılık ürünleri ve müstahzarları Kauçuk ve plastik ürünler Diğer metalik olmayan mineral ürünler Ana metaller Fabrikasyon metal ürünler, makine ve ekipmanlar hariç Bilgisayarlar ile elektronik ve optik ürünler Elektrikli teçhizat Makine ve ekipmanlar b.y.s Motorlu kara taşıtları, römork ve yarı römork Diğer ulaşım araçları Mobilya Diğer mamul eşyalar Elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi ve dağıtımı Elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme Su temini; kanalizasyon, atık yönetimi ve iyileştirme faal Su ve suyun arıtılması ve dağıtılması Gedik Yatırım 5

6 YASAL UYARI Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Gedik Yatırım 6