BIST 30 92, % 1.8% -4.8% çekilmelerde izlememiz gereken destek noktası 75,500 seviyesidir. * milyar TL 81,000 78,000 75,000 72,000

Transkript

1 Hacim Kapan ış Ata Yatırım Araştırma GÜNLÜK BÜLTEN Piyasa Yorumu Piyasa Verileri Son Günlük Haftalık Bu Yıl Hacim* P. Değeri* Son bir haftadır 75,000-77,000 bandında hareket eden BIST-100 endeksi dün de bu aralıkta kalmaya BIST , % 1.9% -3.0% devam etti. Endeks %0.40 düşüşle 75,901 puandan kapanmıştır. Güne pozitif bir başlangıç yapmasını beklediğimiz BIST-100 endeksinde önemli direnç noktası olarak 76,300 seviyesi bulunmaktadır. Geri BIST 30 92, % 1.8% -4.8% çekilmelerde izlememiz gereken destek noktası 75,500 seviyesidir. Finansal 104, % 1.6% -8.1% Sanayi 66, % 1.6% 2.3% Destekler 75,500 75,000 Dirençler 76,300-76,850-77,100 Bankacılık 141, % 0.8% -12.8% Bugün Takip Edilecek Veriler : Ağustos Ayı Sanayii Üretimi 13 00: Alman Fabrika Siparişleri En Aktif** Perf. Hacim Artan Azalan GARAN -2.0% 306 SKTAS 14.1% ERICO -7.0% HALKB -0.6% 193 GOZDE 13.9% FENER -6.4% ISCTR -1.5% 170 DOGUB 12.7% MEMSA -6.3% AKBNK -1.6% 146 MEPET 10.1% BMEKS -6.2% VAKBN -1.0% 142 DGGYO 9.1% PENGD -5.9% * milyar TL ** Tüm hisseler içerisinde Para Piyasaları FAİZ Gösterge faiz 8.28% seviyesindedir. Geri çekilmelerin kalıcı olması için yeniden 8,00 seviyesinin altına sarkması gerekmektedir. 8,00 seviyesinin altında sarkması durumunda 7,87 seviyesine kadar geri çekilmeler yaşanabilir. DÖVİZ ABD de hükümetinin geçici olarak kapanması USD/TL geri çekilmelerin yaşanmasına sebep olmuştur. Geri çekilmelerin devam etmesi için 1,9850 seviyesinde bulunan destek noktasının kırılması gerekmektedir. Makro ve Şirket Haberleri EREGL- ArcelorMittal'in %6.7 hisse satışının ardından, hissede oluşabilecek zayıflık alım fırsatı! Bankacılık Sektörü: Kredi kartlarına tek limit düzenlemesi geliyor... BIST 100 Kapanış ve Hacim 81,000 78,000 75,000 72,000 69, Faiz Piyasası Son Günlük* Haftalık* Bu Yıl Gösterge Bono, % TCMB Politika Faizi **, % 4.50 * baz puan **Haftalık Repo Faizi Eki 1Eki 2Eki 3Eki 4Eki TL bn Döviz Piyasaları Son Günlük Aylık Bu Yıl ABD$/TL % -3% 12% /TL % 0% 16% Ajanda Yurtdışı Piyasalar 8.10 TUİK Ağustos ayı sanayi üretim endeksini açıklayacak. Endeks Kapanış Günlük Kapanış Ödemeler Dengesi Ağustos 2013 Dow J. 14, % Altın ($/ons) 1,325 NASDAQ 3, % Brent Petrol ($/vrl) 109 FTSE-100 6, % CAC-40 4, % DAX 8, % BOVESPA 52, % NIKKEI , %

2 Makro&Sektör Haberleri Bankacılık Sektörü: Kredi kartlarına tek limit düzenlemesi geliyor... Çeşitli haber kaynaklarına göre Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) kredi kartına tek limit getiren çalışmayı tamamlamak üzere ve ilgili açıklamanın haftaya yapılacağı yazılmakta. Haber kaynaklarına göre en yüksek kredi kartı limiti aylık gelirin dört katı olabilecek ve tavan sınırın içine ek kartlar da dahil edilecek. Haber ilk aşamada sektör açısından olumsuz algılansada, geleceğe dönük olarak sektördeki takibe düşen kredilere olumlu yansıyacağını düşünmekteyiz. Yürürlüğe girecek düzenleme kredi kartı oranı toplam krediler içinde yüksek olan bankalar olan Yapı Kredi, Akbank, Garanti ve İş Bankasını göreceli olarak daha fazla etkileyecektir. Şirket Haberleri EREGL- ArcelorMittal'in %6.7 hisse satışının ardından, hissede oluşabilecek zayıflık alım fırsatı! Ana fikir: EREGL hisseleri için güçlü alım önerimizi koruyoruz. ArcelorMittal hisse satışına verilecek negative reaksiyon alım fırsatı olarak kullanılabilir. Bloomberg in haberine göre ArcelorMittal, %6.7 payını hisse başına 2.30TL den Citi aracılığıyla Kurumsal yatırımcılara sattı. Geri kalan %12 hisseyi, 6 ay satmamak şartıyla. ArcelorMittal in bu seviyelerden satmasını beklememekle birlikte, gerçekleşen hisse satışını likiditenin artması açısından olumlu algılıyoruz. Geri kalan %12 hisseyi satmış olmalarını daha da olumlu algılayabilirdik. ArcelorMittal in daha fazla iskonto vermemek için satmamayı tercih etmiş olabileceğini düşünüyoruz. Bir defa daha altını çizmek isterizki, Erdemir in güçlü finansal durumu, nakit akışı ve temettü potansiyeliyle hisseye ilişkin olumlu görüşümüzü koruyoruz. Hedef Fiyat: 3.00 TL, %29 yukarı potansiyeli Değerleme: Erdemir, 9.3x 2013T F/K oranıyla, global benzerlerine göre %41 iskontolu işlem görüyor. Ana argumanımız: Güçlü temel göstergelere göre cazip hisse fiyatı Rekabetçi yapısıyla Türkiye çelik sektöründe güçlü konuma sahip Güçlü satış ekibi ve üretim becerileriyle fark yaratabiliyor. Şirket 2006 yılındaki özelleştirmenin ardından başlayan yeniden yapılanmasını tamamladı. Temmuz-Ağustos döneminde yaşanan grevin etkisine ragmen, EREGL nin 3. Çeyreğinin başarıyla tamamlandığını düşünüyoruz. 3. çeyrekte TL ye karşı güçlü dolar, ürün fiyatlarında hafif artışlar ve hammadde fiyatlarında makul artışlar olumlu etkenlerdi. Grevin sona ermesiyle birlikte, EREGL için 4. Çeyrek görünümü de daha olumlu görünüyor yılına ilişkin piyasa beklentileri üzerinde 917mn TL net kar beklentimizi koruyoruz. Bloomberg consensus beklentisi: 786mn TL Geçen hafta açıklanan ve Kasım ayı itibariyle ödenmeye başlanmasını öngördüğümüz hisse başına 0.12TL nakit temettüyü, şirketin nakit akımı ve bilançosuyla ilgili rahat olduğunu şeklinde yorumluyoruz. Geçen 7 yılda EREGL nin büyük ölçekli yatırımları bitirdiğini ve önümüzdeki dönemde yüksek temettü dağıtan şirket olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. 2

3 3. Çeyrek Beklentilerimiz: ( henüz 3. Çeyreğe ilişkin piyasa beklentisi yok) 3. çeyrekte şirketin net karının 207mn TL civarında gerçekleşmesini öngörüyoruz. Bu rakam, geçen yılın aynı döneminin %36 üzerinde, bir önceki çeyreğin ise %32 altında. EREGL nin, bir önceki çeyreğe göre %11 düşüşle 2.34milyar TL net satış elde etmesini öngörüyoruz. Bir önceki çeyreğe göre, ortalama çelik fiyatlarında %3 artış beklerken, satış hacminde (1.65mn ton) greve ilişkin üretim kaybından dolayı %22 düşüş öngörüyoruz. Hatırlanacağı üzere, Güneydeki İsdemir fabrikasında 30 günlük grev yaşanmıştı. Hammadde fiyatlarındaki artışlar, ürün fiyatlarındaki artışlara paralel hareket etmiştir. Doların TL ye karşı bir önceki çeyreğe göre %7 değer kazanmasının, şirketin hem faaliyet kar marjına hem de finansal gelirler kalemine olumlu yansımasını öngörüyoruz. Faaliyet karlılığı açısından, doların güçlü seyretmesi net olumlu. Ayrıca, şirketin yapancı para uzun pozisyonu olmasından dolayı doların TL ye karşı değer kazanması finansal gelir yaratıyor. Satış/Maliyet yapısı, 3. Çeyrekte olumluydu. Fakat, üretim duruşlarından dolayı sabit maliyetlerinin etkisinin daha bariz bir şekilde görülmesi de mümkün. 3. çeyrekte şirketin %16.8 VAFÖK marjı elde etmesini öngörüyoruz. Bu rakam, 2. çeyrekteki %21.1 in altında olsa da 2013 yılına ilişkin %16.8 VAFÖK marjı beklentimizi desteklemektedir Tam Yıl Beklentilerimiz: Piyasa beklentilerinin üzerinde olan net kar beklentimiz makul 2013 yılına ilişkin net kar tahminimiz 917mn TL. Bloomberg consensus tahmini 786mn TL Net satış tahmini: 10,418mn TL ve satış hacmi 8mn ton VAFÖK tahmini:1,747mn TL VAFÖK marjı: 16.8% Pozitif Yönler Yerli üreticilere karşı maliyet avantajı var. Yüksek KKO ve hurda/ demir cevheri marjları önemli avantajlar Satış hacimlerindeki büyüme, rekabetçi ortamda EREGL gibi entegre tesisleri olumlu yönde etkilemekte Güçlü bilanço, düşük işletme sermayesi, net borç ve pozitif FX pozisyonu Çelik fiyatlarında Ağustos ayından itibaren başlayan toparlanma Grevle ilgili sona eren endişeler Güçlü serbest nakit akımlarıyla yüksek temettü verimliliği Riskler Global çelik fiyatlarında beklenmedik sert düşüşler Türkiye çelik talebinde sert düşüşler Arcelor Mittal in elinde bulundurduğu %12 hissesi elden çıkarması. Kısa vadede, önümüzdeki 6 ay için bu risk ortadan kalktı. 3

4 Temel Göstergeler (TLm) T 2014T Net satışlar 5,266 6,633 8,921 9,570 10,418 11,750 Büyüme% -22.6% 26.0% 34.5% 7.3% 8.9% 12.8% VAFÖK 420 1,480 2,139 1,111 1,747 2,068 VAFÖK marjı % 8.0% 22.3% 24.0% 11.6% 16.8% 17.6% Faaliyet Karı 57 1,130 1, ,289 1,610 Faaliyet Kar marjı % 1.1% 17.0% 19.9% 7.2% 12.4% 13.7% Net Kar , ,190 Büyüme % % % 31.3% -57.8% 116.1% 29.8% GD/VAFÖK F/K (x) Temettü Verimi (%) 0.0% 5.3% 3.5% 1.4% 5.4% 7.0% Kaynak: Şirket, Ata Yatırım Tahminleri 4

5 Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu /Istanbul Tel: (212) Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 1 Asma Kat Balmumcu/İstanbul Tel : Fax : (212) Ata Portföy Yönetimi A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu/İstanbul Tel : (212) Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıstır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danısmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danısmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim sirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müsteri arasında imzalanacak yatırım danısmanlığı sözlesmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kisisel görüslerine dayanmaktadır. Bu görüslere iliskin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmis olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüsler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir sekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değistirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değisikliğe uğrayarak, geç ulasmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıstır. İsbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.