abc Günlük Bülten Piyasa Yorumu 14 Mart HSBC Koç Holding ve Sabancı Holding şirket raporları yayınladı

Transkript

1 14 Mart 2014 Cuma Günlük Bülten İMKB verileri İMKB ,345.4 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 209,873.0 Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 60,601.2 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1, Yurtdışı piyasalar Borsalar Kapanış % Değ. S&P 500 1, % Dow Jones 16, % NASDAQ-Comp. 4, % Frankfurt DAX 9, % Paris CAC 40 4, % Londra FTSE 100 6, % Rusya RTS 1, % Shangai Composite 2, % Bombay Stock Exc. 1, % Brezilya Bovespa 45, % Arjantin Merval 5, % Nikkei , % Piyasa verileri (Açık Piyasa) Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB ,345.4 %0.1 -%1.5 -%23.3 USD/TRY %1.0 %1.0 %23.2 EUR/TRY %0.4 %3.1 %32.1 EUR/USD %0.6 %2.1 %7.2 Altın/Ons ($) 1,372.3 %0.5 %5.8 -%13.5 Bono Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik Faiz (%) TRT040614T %10.99 %11.47 TRT270923T %10.84 %11.13 İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans 66, , , , , , , , , Şubat Şubat Şubat 14 5 Mart Mart 14 XU100 USD/TRY (Sağ taraf) 4 HSBC Koç Holding ve Sabancı Holding şirket raporları yayınladı 4 Coca Cola İçecek e rekabet kurulu soruşturması 4 Koza Altın ın Kaymaz madeninde üretim durduruldu Piyasa Yorumu Ukrayna-Rusya gerginliği, Çin ekonomisine ilişkin endişeler ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Draghi'nin açıklamaları nedeniyle küresel mali piyasalar baskı altında kalmayı sürdürüyor. Ukrayna ile Rusya arasında Kırım özelinde yaşanan gelişmelerin küresel anlamda güvenlik kaygılarını artırabileceğine yönelik algılamalar, yatırımcıları güvenli liman arayışına itiyor. Bu çerçevede altın, Amerikan Doları, Amerikan tahvilleri ve Japon Yeni tercih ediliyor. Mesela, altının uluslararası piyasalardaki değeri dün itibariyle 1375 dolar/ons ile son altı ayın en yüksek düzeyine ulaştı. Mesela, Amerikan 10 yıllık tahvil faizi %2.63 ile son günlerin en düşük düzeyine geriledi. Dün sabah sert bir yükseliş kaydeden EURUSD paritesi, gece saatlerinde aynı şekilde yönünü aşağı çevirdi. Bu hareketlerin tamamı yatırımcıların risklerden uzak durmak adına güvenli liman arayışının sonucuydu. Türk mali piyasaları ve bu piyasalara ilişkin yatırım enstrümanları da riskli varlıklar arasında yer alıyor. Bunun temel nedeni yüksek cari işlemler açığı ve beraberindeki yüksek dış borçlanma ihtiyacıdır. Buna ilave olarak son günlerde daha da bozulan siyasi risk algılamaları ile yakın coğrafyamızda yaşanan jeopolitik riskler de bu algıyı kuvvetlendiriyor. Bu nedenlerden ötürü, küresel piyasaların satış baskısına maruz kaldığı dönemlerde Türk mali piyasaları daha da sert satışlara sahne olabiliyor. Mesela, dün öğle saatlerine doğru 2.21'lere varan bir düşüş kaydetmiş olan USDTRY kuru sonrasında bozulan algılamalar sonucu şu dakikalarda 2.24'lü rakamlardan işlem görüyor. Bunda şüphesiz EURUSD paritesindeki düşüşün de katkısı var. EURUSD paritesinin 1.40 seviyesine yaklaşması sonucu ECB Başkanı Draghi'den sözlü bir müdahale geldi. Draghi, ECB'nin geleceğe yönelik kılavuzluk yapma özelliği sayesinde faizlerin düşük seviyelerde kalmaya devam edeceğini ve Euro'daki değerlenmenin de tersine döneceğini belirtti. Euro Bölgesi faizleri ile diğer para

2 birimlerinin sunduğu faizler arasındaki farkın önümüzdeki dönemde Euro lehine daha da azalacağını belirten Draghi, bunun da Euro'nun zayıflamasına neden olacağını savundu. Açıklama öncesi seviyesine varan bir yükseliş kaydetmiş olan EURUSD paritesi, sonrasında hızlı bir düşüş ile şu an itibariyle 'lere gelmiş durumda. ECB cephesinden yapılan sözlü müdahalelerin sadece geçici etkiler yaptığını gözlemledik. Bu nedenle Draghi'nin dünkü açıklamaları da somut politika adımları ile desteklenmedikçe kalıcı bir etkiye yol açmayacağı kanaatindeyiz. Piyasa Gündemi 10 Mart Pazartesi Türkiye Sanayi Üretim- Ocak Fransa Sanayi Üretim- Ocak Fransa İmalat Üretim- Ocak 11 Mart Salı ABD Toptan Satışlar- Ocak İngiltere Sanayi Üretim- Ocak İngiltere İmalat Üretim- Ocak Almanya Ticaret Dengesi- Ocak Almanya Hesap Dengesi- Ocak Almanya Toptan Satış Fiyat Endeksi- Şubat 12 Mart Çarşamba ABD Aylık Bütçe Açıklaması- Şubat İngiltere Ticaret Dengesi- Ocak Türkiye Hesap Dengesi- Ocak İspanya TÜFE- Şubat 13 Mart Perşembe ABD Otomotiv Harici Perakende Satışlar- Şubat ABD İthalat Fiyat Endeksi- Şubat Fransa TÜFE- Şubat İspanya Perakende Satışlar- Ocak 14 Mart Cuma ABD Michigan Üniversitesi Güven Anketi Almanya TÜFE- Şubat Sabah saatlerinde Asya piyasalarında sert bir satış baskısının hakim olduğunu gözlemliyoruz. Endekslerde önemli oranlarda kayıplar ön plana çıkarken Japon Nikkei endeksinin %3 ile liderlik yaptığını görüyoruz. Amerikan vadelileri ekside işlem görürken Avrupa piyasalarının da güne benzer bir seyirle başlaması bekleniyor. Bugun Almanya'da TÜFE enflasyonu, ABD'de ÜFE enflasyonu ve tüketici güven endeksi yakından takip edilecek. Türk mali piyasaları da güne bu kapsamda satıcılı bir seyirle başlayacak. USDTRY kuru açısından 2.25 seviyesi önemli. Bu seviyenin üzerine çıkılması durumunda teknik olarak daha ivmeli bir yükseliş ihtimali belirebilir. Hisse senedi piyasasının bugün satıcılı bir gün geçireceğini ve genel havanın temkinli olacağını düşünüyoruz. Son günlerde kaleme aldığımız satırlarda 30 Mart seçimleri yaklaşırken yatırımcıların risklerden uzak durmaları gerektiği tavsiyesinde bulunuyorduk. Bu görüşümüzü koruyoruz. Risklerden uzak durmaları ve mevcut riskleri azaltmaları gerektiği kanaatindeyiz. Fatih Keresteci

3 İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 İhlas Ev Aletleri 0.36 %5.9 2 Ülker Bisküvi %5.0 3 Teknosa İç ve Dış %4.4 Ticaret 4 Anadolu Isuzu %3.5 5 Metro Holding 0.62 %3.3 En çok düşen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Koza Altın %5.2 2 Doğan Holding %2.9 3 Bim Mağazalar %2.6 4 Enka İnşaat %2.5 5 Park Elek %2.2 Madencilik En yüksek hacimli 5 Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 Garanti Bankası T. Halk Bankası Vakıflar Bankası Türk Hava Yolları Akbank Şirket Haberleri HSBC Koç Holding Şirket Raporu. Koç Holding toplam satış gelirlerinin yaklaşık %30 unu döviz bazında elde etmektedir ve Tüpraş dahil edildiğinde satışlarının yaklaşık %60 ı iç talepteki iniş çıkışlara aşırı duyarlı değildir. Bu yapısıyla Koç Holding in dengeli ve 2014 teki zorlu ekonomik görünüme karşı nispeten korunaklı bir portföye sahip olduğunu düşünüyoruz. Yine de bankacılık ve otomotiv faaliyetlerinin iç talepteki yavaşlamadan olumsuz etkilenecek olması ve geçen yıl karlılığı destekleyen ertelenmiş vergi gelirlerinin bu yıl aynı derecede katkı yapamayacağı varsayımlarıyla konsolide net karda bu yıl %12 daralma tahmin ediyoruz. Tüpraş ve otomotivde bu yıl devam eden yatırımların 2015 te meyvelerini verecek olması, kanımızca grup şirketlerinden elde edilecek temettülerde de gelecek yıl ciddi bir sıçrama sağlayacaktır. Dolayısıyla portföye hareket katabilecek yeni satın alımlar için öngörülebilirliğin, mevcut piyasa şartlarını da göz alarak, kısa vadede zayıf olduğuna inanıyoruz. Mevcut ve hedef net aktif değerine (NAD) göre sırasıyla %6 ve %17 olan ıskonto oranlarının önemli bir alım fırsatı sayılabilecek seviyeler olmadığını düşünüyoruz. Son dönemde piyasadaki geri çekilme sonucu halka açık iştirak değerlerinde yaptığımız değişiklikleri Koç Holding NAD modelimize yansıtarak yeni hedef fiyatımızı 9.3 TL olarak belirliyoruz (eski hedef 12.7 TL idi). Bu hedef fiyata ulaşırken Koç Holding in hedef NAD ine göre hakkettiği ıskontonun %5 olması gerektiği varsayımı ile hareket ediyoruz. Yeni hedef fiyatın içerdiği %14 getiri potansiyeli doğrultusunda (12 aylık vadede) Endekse Paralel Getiri önerimizi sürdürüyoruz. Tavsiye ve hedef fiyatımıza ilişkin başlıca yukarı yönlü riskler; ekonomide hızlı bir toparlanma, değer artırıcı satın alımlar yapılması ya da yeni iş alanları yaratılması, rafineri ve bankacılık marjlarında tahminlerimizden güçlü bir toparlanma yaşanmasıdır. Başlıca aşağı yönlü riskler ise bunların tersi yöndeki gelişmeler olacaktır. HSBC Sabancı Holding Şirket Raporu. Kısa vadede bankacılık karlılığı üzerindeki baskı, enerjide portföye son olarak eklenen iki dağıtım bölgesinin entegrasyonu çerçevesinde zarar yazılması, yine enerji faaliyetlerindeki borçlanmanın TL deki zayıflama ile kur farkı giderlerine yol açması gibi etkenlerle Sabancı Holding karlılığı baskı altında kalabilir. Ancak enerjideki kararlı büyüme, perakendede (Carrefoursa) yeniden yapılanma çalışmalarında hızlı ilerleme, genel olarak sanayi ve sigortacılıktaki yüksek büyüme ve halka arzlar vasıtasıyla portföyün daha şeffaf bir değere ulaşması gibi faktörler kanımızca Sabancı Holding i uzun vadeli bir yatırım aracı olarak cazip kılmaktadır. Sabancı Holding mevcut ve hedef net aktif değerine (NAD) göre %39 ve %45 iskontolu işlem görmektedir. Bu ıskonto seviyeleri kanımızca enerjide sürdürülen büyümenin gelecekte grup karlılığına ve özsermaye getirisine ciddi bir katkı yapması ve bazı diğer banka dışı faaliyetlerde sürdürülen yeniden yapılanma çalışmalarının portföye değer katması potansiyelini yansıtmamaktadır. Son dönemde piyasadaki geri çekilme sonucu halka açık iştirak değerlerinde yaptığımız değişiklikleri Sabancı Holding NAD modelimize yansıtarak yeni hedef fiyatımızı 11.0 TL olarak belirliyoruz (eski hedef 15.5 TL idi). Bu hedef fiyata ulaşırken Sabancı Holding in hedef NAD ine göre hakkettiği ıskontonun %10 olması gerektiği varsayımı ile hareket ediyoruz. Yeni hedef fiyatın içerdiği %49 getiri potansiyeli doğrultusunda (12 aylık vadede) Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi sürdürüyoruz. Tavsiye ve hedef fiyatımıza ilişkin başlıca aşağı yönlü riskler; ekonomik büyümenin tahminlerden de zayıf gerçekleşmesi, katma değeri ve getirisi düşük satın alımlar yapılması, enerji fiyatları ve talebinde uzun süreli zayıflama, bankacılık, sigorta ve enerjide kar ve değer düşürücü mevzuat değişiklikleri olması ve

4 ailenin hisse satışı kararı vermesi durumunda değerleme üzerinde baskı oluşması olacaktır. Bankacılık ücret ve komisyonları ile ilgili düzenleme Mayıs ayı sonuna kadar tamamlanacak. BDDK Başkanı Öztekin, bankacılık sektöründe komisyonlar konusunda standartların belirleneceği düzenlemenin Mayıs ayı sonuna kadar tamamlanacağını belirtti. Öztekin ayrıca, kredi kartı alanında limit taşıma gibi rekabeti artırıcı tedbirler almayı planladıklarını da belirtirken, zayıf gerçekleşen bankacılık sektörü Ocak ayı karı hakkında ise zayıf kar performansının geçici olduğunu yılın geri kalanında bir toparlanma görülebileceğini söyledi. Diğer yandan Bankalar Birliği Başkanı Hüseyin Aydın da sektördeki karlılık düşüşünün geçici olduğunu belirtirken, geriye dönük oniki aylık sermaye veriminin halen %12 nin üzerinde olduğunu söyledi. Aydın aynı zamanda bu yıl içinde bankacılık karları üzerinde baskı yaratan bazı düzenlemelerin bankalar lehine değiştirilmesini beklediğini söyledi. Coca Cola İçecek e Rekabet Kurulu soruşturması. CCİ, Rekabet Kurulu nun ön araştırması neticesinde şirket tarafından rekabet kurallarının ihlal edilip edilmediğini (satış noktalarında fiili münhasırlığa yol açmak ve diğer uygulamalar suretiyle) tespit etmek amacıyla bir soruşturma açıldığını açıkladı. Şirket soruşturma açılmasının kanunun ihlal edildiği ve kanun kapsamında ceza yaptırımı ile karşı karşıya kalındığı ya da kalınacağı şeklinde yorumlanmaması gerektiğini ve konuya ilişkin gelişmelerin kamuya duyurulacağını ifade etti. Koza Altın ın Kaymaz madeninde üretim durduruldu. Eskişehir Valiliği nin kararına göre mera olarak belirlenen bir arsa üzerinde yer aldığı iddia edilen Koza Altın ın Eskişehir de yer alan Kaymaz madeninde üretim durduruldu. Koza Altın karara karşı yasal yolların aranacağını bildirdi. Kaymaz madeni Koza Altın ın altın üretiminin yaklaşık %30 unu karşılıyor. Zorlu Enerji bugün 4Ç sonuçlarını açıklayacak. HSBC şirketin 4Ç de 111m TL net zarar, 154m TL ciro ve 32m TL FVAÖK elde etmesini beklerken piyasa (CNBCe) beklentisi 109m TL net zarar, 159m TL ciro ve 36m TL FVAÖK elde edilmesi yönünde. Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir: [KCHOL.IS; Mevcut Fiyat: 8.18 TL, Hedef Fiyat: TL, Endekse Paralel Getiri] [SAHOL.IS; Mevcut Fiyat: 7.41 TL, Hedef Fiyat: TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [CCOLA.IS; Mevcut Fiyat: TL, Hedef Fiyat: TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [KOZAL.IS; Mevcut Fiyat: TL, Hedef Fiyat: TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [ZOREN.IS; Mevcut Fiyat: 0.99 TL, Hedef Fiyat: 1.10 TL, Endekse Paralel Getiri]

5 HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan - Araştırma Direktörü Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü Tamer Şengün Araştırma Direktör Yardımcısı Levent Bayar Müdür Melis Metiner Ekonomist cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr tamersengun@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr melismetiner@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr Yasal Çekinceler Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul Telefon: Faks:

6 6 abc