Piyasa Bülteni HABERLER & YORUMLAR

Transkript

1 2,47 1,74 2,95 2,33 2,88 Hisse Senedi -,22% Emtia TSİ 8:47 am BIST 1 Arastirma@Halkyatirim.com.tr ,5 USD / ounce USD / bl Döviz TSİ 8:49 am 2,4 2,2 2, 1,8 Kapanış: Günlük Hacim: Dünya Piyasaları TSİ 8:51 am puan Mily ar TL Piyasa Değeri: 451 mily ar TL Fiyat / Kazanç: 9,85x Fiyat / Defter Değeri: 1,56x Temettü Verimi: 2,1% Günlük Haf talık Ay lık 3 Ay lık 6 Ay lık Yıllık -,22% -4,12% 3,7% -13,1% -12,87% 19,68% 1,,5 max VIX min İşlem Hacmi (TRY milyar) 9 Günlük Hareketli Ortalama Cuma Ptesi Salı Çşba Pşbe Döviz Sepeti (1, 1$ Ortalaması) 12, % 63,9% Hacim adet Puan 45 Yabancı Oranı % 61%, ,1%,4%,4%,47%,11%,4%,1% EUR USD GBP JPY CHF BRL /$ 2,5513 1,9212 2,9568,194 2,678,8564 1,3278 Ülke Index Son % Japonya Nikei , -2,3% Güney Kore KOSPI 1.911,3,1% Çin SHCOMP 2.4,7 -,81% Rusya RTS 1.355,5,16% Almanya DAX 8.299, -,96% Fransa CAC , -,17% İngiltere FTSE , -,49% Brezilya BOVESPA 49.66,8 1,43% Amerika DJ ,6,9% Amerika S&P ,3,26% % 66% 65% 63% 62% 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5 2,2361 1,6 12 Mart Ekim 211 1, , Piyasa Bülteni HABERLER & YORUMLAR Piyasa Yorumu Yakınlarda dikkatimi çeken reklamlardan birinden alıntı yaparak Piyasa Dersleri 3 e başlamak istiyorum (Piyasa Dersleri 3: Günlük Bültenimiz de de yayımlanmaktadır...) Bu Teknikle Borsada Kazanacaksınız!!! Artık yanlış yerden almak yok. Uzun uzun bekleyip zararına satmak yok. Artık yanlış yerden almak yok. Endeks düşmüş çıkmış sizinle senedinizle alakası yok. Uzun uzun bekleyip zararına satmak yok. Bu teknikle % 1, 2, 3 kazanacaksınız. Bu kadar Basit!!! 12 yaşında bir çocuğun sadece grafiğe bakarak "baba burdan al burdan sat" diyebileceği şekilde kolay bir görünüme indirdik. Uzun Uzun bilgi birikimine yada analize gerek yok. Artık kendi kendinize tam olarak trend değişmeden alıp satabilirsiniz. Bu kadar kolay. Artık yanlış yerden almak yok. Uzun uzun bekleyip zararına satmak yok. Endeks düşmüş çıkmış sizinle senedinizle alakası yok. Her durumda kazanacaksınız. Artık profesyonellerin bir adım arkasından hatta isterseniz onlardan önce gidebileceksiniz. Çok şey bilmenize gerek yok. Bir çocuğun kullanabileceği kadar basit. Hisse al sat, altın al sat, döviz al sat, parite al sat, imkb ve yabancı endekslerde doğru tahmin yap. 12 yaşında bir çocuğun babasına al-sat dediği, grafiğe bakıp sinyali anladığı, %2 para kazandığı reklamlara dünyanın her köşesinde yerde rastlayabilirsiniz. Kulağa hoş gelen, çabuk ve kolay para kazanabilirim zannına kapılanları kandırarak, bir sistemi ya da kendi kitabını satarak para kazanma oyunudur okuduklarınız. TARİHTE SÜREKLİ PARA KAZANDIRACAK BİR SİSTEM DAHA İCAT EDİLMEMİŞTİR. Dünyanın en önemli beyinleri, CalTech, MIT gibi üniversitelerde hayatlarını bu uğurda çalışarak geçirmiş olsalar da, piyasaları her sene, her çeyrek, her ay yenmeyi başarabilen bir sistemi insan beyni ortaya çıkaramamıştır. Dünya piyasalarını artık fizikçilerin, matematikçilerin yazdıkları algoritmaların domine ediyor olduğu doğrudur. Ancak bu algoritmaların, sistemlerin krizi performansları da ortadadır. Eğer piyasaları sürekli yenecek bir sistem olsaydı, herkes kullanmaz mıydı? Piyasalarda başarının tek bir sırrı vardır değişik yatırımların risk-getiri unsurlarını incelemek, çalışmak, yaşımıza uygun yatırımlar yapmak ve 2 haftadır yazmaya başladığımız kurallara uymak. Piyasa ve para işinde ne yazık ki kısa yol yok. Yukarıdaki e-posta gibi teklifleri okuduğunuz zaman gülümseyip, çöp kutusuna atın. Eğer paranızı yönetmeyi teklif eden bir şahıs ya da kurum varsa da, geçmişini, tarihçesini, getirilerini, sektöre göre getirilerin relatif performanslarını ve yöneticilerin finans sektörü tecrübelerini defalarca sorgulayın. Dokümentasyon isteyin. Piyasa düzenleyici kurumlara çağrım da, bireysel yatırımcıların naivitesinden yararlanıp ceplerini doldurma peşinde olan şahıs ve kuruluşların inceleme altına alınmasıdır. Haftanın sözleri: Dalga şeklinde hareket eden ekonomik sistemde güzel zamanların kaçınılmaz çöküntü ve depresyonla bitiyor olması, sayısız defa tarihte tekrarlanan paranın fiyatını ( faizi ) kredi büyümesi ile indirme çabasıdır. Kredi büyümesi ile finanse edilen hareketin çöküşünü engelleyemezsiniz. Alternatifleriniz iki tanedir: Ya kriz hapınızı daha önce alırsınız, kredi büyümesini siz kesersiniz; ya da büyük felaketi kur sisteminizin çöküşüyle yaşarsınız --- LUDWIG VON MISES PARA VE KREDİ TEORİSİ (Bu kitapla çığır açan Ludwig von Mises kitap yayımlandığı gün 31 yaşındaydı.) 26 Temmuz 213 Cuma SEÇİLMİŞ GÜNCEL ARAŞTIRMALAR Arşiv için lütfen tıklayınız Görünüm Çeyrek: "DÜNYA - ÜÇ SİLAHŞÖRLER / TÜRKİYE - YENİDEN DEĞERLEME ''RE-RATING''", Ekonomik Değerlendirme : Yıllık Enflasyonda Yükseliş Dönemi"

2 2 Piyasa Yorumu Devam Piyasa herkesin içine katılabileceği ve kendi seçimini yapabileceği özgür bir sistemdir. Politik konuşursak, piyasa herkesin temsil hakkına sahip olduğu bir organizasyondur. Herkes oy verebilir. Kendi istediği kravatın rengini söyleyebilir ve istediği kravatı istediği renkte, çoğunluğun hangi rengi istediğini görmek ve o rengi seçmeye mecbur edilmek zorunda kalmadan, satın alabilir. Azınlık kavramı piyasada yoktur. --- MILTON FRIEDMAN 1962 KAPİTALİZM VE ÖZGÜRLÜK Burada Friedman için bir parantez açmak istiyorum. 2. Yüzyılın Keynes ile beraber en önemli ekonomisti kabul edilen, Chicago ekolünün ve Parasalcılık teorisinin kurucusu, Nobel ekonomi ödülü sahibi Friedman ın 1962 yılında yazdığı Kapitalizm ve Özgürlük en tanınmış eseridir. Ancak Friedman ı bu basit cümleyle geçiştirmek büyük saygısızlık olur. Friedman ın serbest piyasaya olan güveni ve Keynes teorilerini nefretle çürütmeye çalışması politikaya atılma kararını veren Hollywood un eski bir jönü tarafından dikkatle izleniyordu. Kapitalizm ve Özgürlük ü okuyan eski jön 1966 yılında Kaliforniya valisi seçilmişti. O adamın adı Ronald Reagan dı. 198 de Cumhuriyetçi Parti adayı seçilince yanına 68 yaşındaki Friedman ı baş danışman olarak görmek atadı. Reagan-Friedman ikilisinin 197 lerin OPEC krizi ve %14 TÜFE enflasyonu mirasını devraldıklarında planları netti Vergileri indir/daha az regüle et/hükümeti küçült/faizleri düşür/borçlan/sanayiyi gazla/özelleştir/wall Street in önünü aç/sosyal harcamaları indir/sovyetler i yen/dünyanın tek süpergücü ol. Sonuç ne oldu? Kriz sonrası büyüleyen büyüme oranı, artan refahı ve 1991 de dağılan SSCB! Bunlar sizin adınıza ne anlam ifade ediyor diye sorarsanız te Başbakan lığa seçilen Turgut Özal ın uyguladığı her ekonomik politika Friedman ın eseridir, Ankara da sokaktan geçerken gördüğünüz Özelleştirme Dairesi Başkanlığı (ÖİB) Friedman ın eseridir, 3 küsur sene sonra, dünya üzerinde her gün artmaya devam eden bir gelir eşitsizliği ve kamu borç fırtınası varsa bu da Friedman ın eseridir. 1 sene sonra da uygulanan politikaların doğru mu, yanlış mı olduğu tartışılmaya devam edilecektir. Ama tartışılmayacak bir gerçek varsa, o da Reagan-Friedman ikilisinın hatalarıyla, sevaplarıyla tarihi değiştirmiş bir ikili olduklarıdır. Son iki haftada sizlerden gelen sorular içinde en çok Işık bey; Hisse senedi seçiminde nelere dikkat etmeliyiz? tekrarlandı. Cevaba başlamadan, anlatmayı sevdiğim bir kısa hikayeyle başlamak istiyorum. Tarihin en önemli finansörü ve bankacısı J. Pierpont Morgan ın (Adını verdiği banka, JP Morgan Chase aktifler bazında ABD nin 1., dünyanın 8. Büyük bankasıdır) New York ofisine yüzünde gergin bir ifadeyle bir arkadaşı gelmiş. Morgan a hisse senedi pozisyonları anlattıktan sonra sormuş; Ne yapmalıyım? Morgan da arkadaşına Yatakta rahat uyku uyumanı sağlayacak kadarını sat, gerisini tut cevabını vermiş. Şu güne kadar bireysel yatırımcıya verilmiş en güzel yatırım danışmanlığı tavsiyelerinden biri olarak beynimde yer etmiştir. SPEKÜLATÖR DEĞİL, YATIRIMCI OLALIM Yatırımcı kaybettiği pozisyondan korku duymalı, kazandığı pozisyondan umut taşımalıdır. Kaybeden pozisyondan umut taşınmaz, korku duyulur --- ALİM TELCİ Halk Portföy Genel Müdürü Burada Yatırımcı ile Spekülatör arasındaki farkı belirtmemiz gerekiyor. Hisse senedi analizinin babası kabul edilen Benjamin Graham in deyişiyle yatırımcı rasyonel ve akılcı hareket eder. Önceden belirlenmiş bir vadede, getiri analizlerinde iyi ve kötü senaryo tahminleri yapılabilen, anapara getirisinin ön planda tutulduğu alımlar yatırımdır. Anapara getirisinin ön planda olmadığı, kısa vade, 'yüksek risk yüksek getiri mantığıyla çalışan, hızlı al-satlara dönüşebilen hareketler spekülasyondur. Birkaç somut örnekle açıklamaya çalışayım: Gün içi 1 defa aynı hisse senedini al-sat yapıp, akşam hisse senedinin piyasadan pozitif ayrıştığını görüp, pozisyon kapatmayan ve vadeli piyasalar sabah yükselir, açılıştan satarım diyen yatırımcı değildir. Bu basit bir spekülatif trading stratejisidir ama yatırım değildir. Bilanço açıklayacak bir şirketin hisse senedini, o akşam üstü satın alıp, analist beklentilerinin çok yukarısında rakamlar açıklanacağına oynamak bir yatırım stratejisi değil, spekülasyondur. Yeni doğan çocuğunuzun üniversite tahsili için, 18 sene boyunca ellemeyeceğiniz bir parayı çocuğunuz adına değerlendirme amaçlı finansal kurumunuza başvuruyorsunuz. Finansal uzmanlar sizi doğru bir şekilde hisse senedi yatırımlarına yönelteceklerdir. (Yöneltmezlerse hemen o finansal kurumu değiştirin!!!) İşte bu bir yatırımdır. ABD de yatırım ve aile kültürünün bir parçası olarak özellikle bu örneği vermek istedim.

3 3 Piyasa Yorumu Devam YATIRIM İÇİN HİSSE SENEDİ SEÇERKEN NASIL BİR STRATEJİ İZLEMELİYİZ? Bu soruyu 1 yatırım danışmanına, analiste, stratejiste sorsanız, 1 değişik cevap alırsınız. Kendi doğrularımı, üstatlarımdan öğrendiklerimi ve BIST Model Portföy ümü oluştururken dikkat ettiklerimi sizlere aktarmaya çalışacağım: 1) Teknik analiz, kısa vade trend ler ve relatif fiyat performansı göstergeleri hisse senedi seçiminde yetersizdir. Global, ulusal ekonomi analizleri yapılması ve hisse senedi yatırımının temel bir nedene dayandırılması farzdır. 1) Hisse senedi piyasasını bir bütün olarak ele almak her zaman yanlıştır; sektörlere ayrılmalıdır. Beğendiğiniz sektör içinde en iyi performans gistermesini beklediğiniz 1 (en fazla 2) hisse senedi portföyüne eklenmelidir. 1) Hisse senedi analizi YUKARIDAN AŞAĞIYA doğru yapılmalıdır : GLOBAL MAKRO ULUSAL MAKRO SEKTÖR ŞİRKET/BANKA 1) Hisse senedi piyasası okyanusun ortasında bir ada değildir. En güzel örneğini şu günlerde yaşıyoruz ABD Merkez Bankası politikalarının sorgulandığı ortam global faizlerde yukarı hareketi tetikleyince, %37 si Bankacılık hisselerinden oluşan BIST1 bu sektördeki satışlarla kısa vade düşüş trend ine girdi. BIST te artık hiçbirimiz global gelişmelere bakmadan, incelemeden yatırım yapma lüksüne sahip değiliz. 1 sene evvel böyle değildi. Ama oyunun kuralları değiştiyse, bizde oyunu kurallarına göre oynamak zorundayız. 1) Bernanke nin ne dediğini anlamıyorsanız, tahvil alım programı ne demek bilmiyorsanız, HİÇ SORUN DEĞİL SORU SORUN BİZLERE, SATIŞ ELEMANLARINIZA, ÖĞRENİN. SORU SORMAZSANIZ VE BİLMİYORSANIZ SORUNLAR BAŞLAR. Körü körüne gidip, gelecek Cuma açıklanacak ABD Tarım dışı istihdam rakamının cebizindeki paranın ve hisse senetlerinizin değeri üzerindeki önemini kavramadan spekülasyon yapmayın. 1) Hisse senedi piyasası çoğunlukla lider piyasa değildir. Öncül piyasalar olarak nitelendirdiğimiz para ve döviz piyasalarındaki hareketlerden etkilenir. Hiç anlamanız, sorgulamanız gerekmeyen değişik piyasalar arasındaki karmaşık korelasyon katsayılarına girmek tabii ki amacım değil. Ancak bilmeniz gereken hisse senedi gerçeği şudur: DÜŞÜK FAİZ/YÜKSEK BÜYÜME ORANI = HİSSE SENEDİ POZİTİF, YÜKSEK FAİZ/DÜŞÜK BÜYÜME ORANI=HİSSE SENEDİ NEGATİF 1) Hisse senedi portföyünüzde minimum 4 / maksimum 1 hisse senedi bulunmalıdır. Bu hisse senetlerinin birbirleriyle yüksek korelasyonlu sektörlerden gelmemesi önemlidir. Örneğin, aynı anda bir banka ve GYO hisse senedini portföye katmak, faizlerin düştüğü ortamda pozitif ayrışma sağlayabilir ancak faizlerin yükseldiği ortamlarda yanlış stratejidir. Maksimum 1 hisse senedi dememizin iki ana nedeni var: i. Zaman Faktörü: Her hisse senedini haberler, finansallar, araştırma raporları, yönetim kadrosu bazında incelemek için zamana ihtiyacınız var. Bilmediğiniz, emin olmadığınız, nasıl para kazandığını anlamadığınız şirkete yatırm yapmayın. ii. BIST1 endeksi dışında işlem gören çok hisse, ne yazık ki, derinlik ve likidite açısından portföy yatırımına uygun özelliklere sahip değildir. Spekülatif hareketlere maruz kalabilirsiniz ve portföy yatırımı açısından negatif bir durum oluşabilir. Bu nedenle, eğer imkanınız varsa, uluslararası piyasalarda işlem gören hisse senetlerini de düşünmek sağlıklı olacaktır. Uluslararası piyasalarda hisse senedi işlemi ya da yatırım yapacaksanız, bu piyasaları yakından takip eden yatırım danışmanları ve portföy yöneticilerinden mutlaka yardım isteyin. SEKTÖR ANALİZİ: Makro bazda (GLOBAL + ULUSAL) analiz sonrası, sektör incelemesinde dikkat etmemiz gereken noktalar: 1) Sektörün büyüme potansiyeli nedir? 2) Hükümet sektöre destek oluyor mu? 3) Uluslararası rekabet var mı? Varsa gelecekte kar marjlarını nasıl etkiler? 4) Sektörün ana satış ürünü global piyasalarda mı fiyatlanıyor (örneğin emtialar) yoksa sektörün elinde kar marjını yükseltmeye yönelik fiyatlama yapma şansı var mı? 5) Sektör ülke ekonomisi için önemli mi, yoksa ikincil, üçüncül planda mı?

4 4 Piyasa Yorumu Devam 1) Sektörün defansif özelliği var mı? (Örneğin büyümede rahatsızlık çıktığında, satışların fazla etkilenmediği bir sektör mü? Telekom-gıda-ilaç gibi...) 2) Sektör olgunluk döneminde mi? (SEKTÖR BÜYÜME HIZI = GSMH BÜYÜME) yoksa büyüme döneminde mi? (SEKTÖR BÜYÜME HIZI > GSMH BÜYÜME) 3) Kurumsal banka kredileri içinde sektörün payı artıyor mu, azalıyor mu? 4) İç piyasaya yönelik bir sektör mü, yoksa ihracat ağırlıklı mı? 5) İnsan kaynağı/sermaye/hammadde üçlüsünden herhangi birinde problem yaşıyor mu? Yaşama ihtimali ileride çıkabilir mi? 6) Sektör diğer gelişmekte olan piyasaların aynı sektörlerine göre Fiyat/Kazanç, Piyasa Değeri/Defter Değeri, FAVÖK çarpanlarında ucuz mu/pahalı mı? FİRMA ANALİZİ: Sektör analizi sonrası, doğru bulduğunuz sektörde hangi firmayı portföye eklemeliyim çalışması yaparken dikkat etmemiz gereken noktalar: ***Finansal piyasalarda belirsizliğin arttığı bir dönemden geçiyoruz Bu dönemde hisse senedi piyasasında ilk önce DERİNLİK DERİNLİK DERİNLİK diye bağırıyorum. Bu dönemde BIST1 dışındaki hisselerde hacim ve derinliğin kaybolması sorunu öne çıkabilir. Bu nedenle portföyde, uluslararası piyasalarda alım yapamıyorsanız, sadece BIST1 hisseleri olması gerektiğini düşünüyorum. A. Pazar payında lider konumda mı? B. Ortaklar/sermayedarlar kim? C. Fiyat/Kazanç (F/K), Piyasa Değeri/Defter Değeri (PD/DD), Net kar marjı (Net dönem karı/net satışlar), özkaynak karlılığı (net dönem karı/özkaynaklar), kaldıraç oranı (kısa dönem borç + uzun dönem borç / toplam sermaye) rasyolarında Şirket/Banka sektörün neresinde? D. Hisse kısa ve uzun vade yükselen trend de mi? E. Yüksek BETA bir hisse mi? BETA BIST1 ün getirisine relatif, Şirketin/Bankanın getirisini ölçen sayıdır. F. Temettü dağıtıyor mu? Dağıtıyorsa temettü verim oranı BIST1 (213Tahmini BIST1 temettü verimi: %3,1) ve sektöre göre nerede? G. Yabancı yatırımcı takas oranı yüksek mi? Yabancı aracı kurumlar ve analistler tarafından takip ediliyor mu? H. Satış gelirleri ve net kar çeyrekten çeyreğe çok değişiyorsa, dönemsel etkilerden arındırıldığında, büyük standart sapmalar olan Şirket/Banka yı dışarıda bırakıyoruz. I. Satış/pazarlama stratejisi, TV-medya-internet reklamları ve şirket hakkında basın-yayın organlarında çıkan haberleri beğeniyor musunuz? Pozitif buluyor musunuz? J. 9 Mart 29 günü başlayan global hisse senedi ralisinde, 4.5 senedir Şirket/Bankanın hisse senedi sektöre ve BIST1 e göre nasıl performans gösterdi? Pozitif ayrışma yoksa, bunun açıklanabilir nedenleri var mı? YOKSA UZAK DURUYORUZ. K. Yönetim kurulu ve üst yönetimdeki insanların güvenilir, tecrübeli ve müşteri hakları kadar hisse senedi yatırımcılarının haklarını koruyacak insanlar olduğuna inanıyor musunuz? L. Şirketin nakit ihtiyacı var mı? YÜKSEK BORÇLULUK ORANI + NAKİT İHTİYACI = FELAKET Kısa vade borç ve nakit akışı rakamlarını inceleyin. M. Şirketin gelirlerinin önemli bir kısmı bir tane büyük projeye mi bağlı? (BÜYÜK RİSK = UZAK DUR) N. Faiz oranlarındaki ya da kurdaki yükselişin, mali tablolara yansıması büyük negativite yaratabilir mi? Kur riski sektörde en çok olan Şirket, Holding ve Bankalar dan bu dönemde uzak durmak gerektiğine inanıyorum.

5 5 Piyasa Yorumu Devam BU YOLDA HİSSE SENEDİ ANALİSTLERİ SİZLERİN EN İYİ DOSTLARINIZ... İşin güzel tarafı, yukarıdaki analizleri her gün yapan ve sizler için rapor haline getiren hisse senedi analistleri var. Lütfen o raporları inceleyin, okuyun. Ülkemizde dünya çapında hisse senedi analistleri var. Ancak bireysel yatırımcılarımızın bu raporlara bakmadan, hisse senedi alım kararlarını kendilerinin vermeye çalıştıklarını gözlemledim. Aslında kararınızı verirken inandığınız, piyasada iyi isim yapmış, güven uyandıran isimlerin raporlarını okumanızın farz olduğu inancındayım. Aracı kurumlar arasında, sektör bazında, en iyi hisse senedi analistleri kimdir çalışmaları gelişmiş ülkelerde olduğu gibi yaygın değil. Bireysel yatırımcılar analistleri TV kanallarında 15 dakika muhabbet dışında tanımıyorlar. Finansal bilinçlenme ve yatırım kültürü konusunda adımlar atmaya başlayan BIST yönetiminin görevlerinden biri de hisse senedi kültürünü oluşturma yolunda analistlerle bireysel yatırımcıyı bir araya getirme çabası olmalıdır. Her zamanki gibi sorularınızı, yorumlarınızı ve işlenmesini istediğiniz konuları lütfen: iokte@halkyatirim.com.tr adresine yazmanızı rica ediyorum. Bol kazançlı ama daha önemlisi huzur dolu bir gün diliyorum. Saygılarımla

6 TÜRKİYE EKONOMİSİ 6 Temmuz Ayı Kapasite Kullanım Oranı ve Reel Kesim Güven Endeksi & Fitch Açıklamaları Merkez Bankası nın faiz kararının ardından uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings yaptığı açıklamalarında; Merkez Bankası nın faiz artış kararının, risklere karşı (yüksek enflasyon, azalan sermaye girişleri ve Türk Lirası ndaki zayıflama) harekete hazır olduğunun bir göstergesi olduğunu, ancak buna rağmen risklerin devam ettiğini ve Türkiye nin kırılganlığının altını çizdi. Yaşanan sosyal politik huzursuzluk ve parasal genişlemenin azalacağı yönündeki spekülasyonların da Türkiye ekonomisini negatif etkileyebileceğine yer verdi. Sözkonusu risklere karşın, Türkiye'nin olumlu ekonomik büyüme görünümünün ulusal kredi profilini desteklediğini vurgulayarak mevcut kredi notunun tolere seviyesi içerisinde olduğuna işaret etti. İmalat Sanayi kapasite kullanım oranının ilk çeyrek sonundan itibaren toparlanmasını sürdürdüğünü görüyoruz. Kapasite kullanımı Temmuz ayında, aylık bazda,2 puan, yıllık bazda ise,7 puan artış göstererek % 75,5 seviyesine yükseldi. Yıl başından itibaren artış gösteren mevsimsellikten arındırılmış oranın ise bu ay değişmeyerek yatay seyrettiğini görüyoruz. Sektörel bazda dikkat çeken gelişmeler: Yatırım eğilimi açısından önemli bir gösterge olan makine ekipman kurulum ve onarım sektörü 2, puanlık aylık artış ile kapasite kullanımını yukarı çeken önemli bir sektör olarak dikkat çekiyor. Diğer taraftan, büyüme görünümü açısından önemli bir sektör olan kimya sektörünün kapasite kullanımında 3,7 puanlık bir gerileme gözlemliyoruz. Sektörel olarak en fazla artışı 6.9 puanlık artışla % 83.2 seviyesinde gerçekleşen bilgisayar, elektronik ve optik ürünlerin imalatında görüyoruz. Ana metal sanayisi ise % 78,4 lük kapasite kullanımı ile yılbaşından beri en yüksek seviyede. Mal gruplarına göre kapasite kullanımında ise yıllık bazda yatırım ve dayanıklı tüketim mallarındaki artışlar dikkat çekerken, dayanıksız tüketim mallarında hafif bir gerileme gözlemliyoruz. Merkez Bankası nın bugün açıkladığı bir diğer veride Reel Kesim Anketi. Reel Kesim Güven Endeksi nin Temmuz ayında bir önceki aya göre 3,1 puan azalarak 18,7 seviyesine gerilediğini görüyoruz. Mevsimsellikten arındırılmış endekste de, bir önceki aya göre 1,7 puanlık bir gerileme söz konusu. Finansal piyasalarda yaşanan dalgalanmanın Temmuz ayında endekse yansıdığını görüyoruz. Anketin alt kırılımlarını incelersek; Mamul mal stoklarına ait endeksteki artış (stoklardaki erimeyi gösteriyor) genel güven endeksini olumlu yönde desteklerken, büyüme görünümü açısından endişeleri azaltıyor. Ancak, son dönem siparişlerinde gözlenen azalış endeksi aşağı çeken en önemli etkenlerden. Yılbaşından beri ilk defa 1 seviyesinin altına gerileyen genel gidişat endeksi, global faiz politikalarına ilişkin belirsizlikle birlikte geçtiğimiz aylarda yaşanan iç politik tansiyonun etkisini çarpıcı bir şekilde gösteriyor. Endeksin genelinde olduğu gibi geleceğe yönelik üretim hacmi, ihracat sipariş miktarı ve yatırım harcaması endekslerinde de değer kayıpları söz konusu. Sonuç olarak, finansal piyasalarda Mayıs-Haziran döneminde yaşanan dalgalanmanın reel sektörün güven ortamında olumsuz yansımalarını görüyoruz. Ancak, kapasite kullanımı gibi gerçekleşmelerde daha sınırlı bir yansıma olması, büyümedeki aşağı riskler konusunda karamsarlığı azaltıyor. Ekonomi yönetiminin de, önümüzdeki haftalarda büyüme hedefinin revize edilmesini masaya yatıracağını biliyoruz. Ancak, aşağı yönlü revizyon için gerekli olduğu ifade edilen çok ciddi aşağı yönlü risk koşulunu destekleyici verilerin henüz oluşmadığını düşünüyoruz.

7 O Ş M N M H T A E E K A O Ş M N M H T A E E K A Piyasa Bülteni TÜRKİYE EKONOMİSİ 7 Yurtdışında Yerleşik Kişilerin Portföy Durumları TCMB tarafından haftalık yayımlanan yurtdışında yerleşik kişilerin mülkiyetindeki menkul kıymetler verisine göre, 19 Temmuz da biten haftada 158 milyon dolar hisse, 776 milyon dolar DİBS satışı gerçekleşti (Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış). Geçen hafta açıklanan veri sonrası yabancıların hem hisse senedi hem de DİBS stoğu Kasım 212 den bu yana en düşük seviyelerini görmüşlerdi. Bu hafta ise hem DİBS hem hisse tarafında net satış gerçekleştirilmesine rağmen stok hesaplamasında arındırılma yapılmadığı için stoklarda artış görüldü. Son 7 haftadır net satış görülen hisse senetlerinde, 7 hafta boyunca toplam 1,54 milyar dolar net satış gerçekleşti. DIBS tarafında ise son 3 haftada 1,94 milyar dolar net satış gerçekleşti. BIST 1 endeksi ile korelasyon içinde hareket eden yabancı hisse senedi stoğu net değişiminin bu seneki performansının 211 yılından kümülatif olarak daha fazla, 212 den daha az olduğunu görüyoruz. DİBS tarafında ise 213 yılı boyunca çok iyi seyreden kümülatif portföy, son haftalarda gerçekleşen satışlarla birlikte 212 yılının aynı haftasına göre bir miktar geriye düşmüş durumda. 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, -1, -2, Yabancıların Kümülatif Hisse Senedi Portföyü , 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, -2, -4, Yabancıların Kümülatif DİBS Portföyü , 9, 85, 8, 75, 7, BIST 1 (sol eksen) Kümülatif Hisse Portföyü 1,4 1,2 1,

8 BASINDA ÇIKAN SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ 8 Haber Paketi ve KAP Öne Çıkan Gelişmeler: 9:45 Fransa Tüketici Güveni 16:55 Michigan Tüketici Güven Endeksi (Reuters Beklenti:84) Şirket ve Sektör Haberleri: Sabancı Holding CarrefourSA nın %12 hissesinin alınmasına yönelik işlemleri tamamladı. (SAHOL) Turcas Petrol ün %3 oranındaki iştiraki Shell & Turcas Petrol A.Ş. de başlandı. (TRCAS) Maliye Bakanlığı yetkilileri tarafından denetime Allianz Sigorta CEO su Solmaz Altın Allianz Sigorta ve Yapı Kredi Sigorta nın birleşmesinin Mart 214 te tamamlanacağını açıkladı. (YKSGR) Kap Haberleri: Akbank'ın 213 ün ilk 6 aylık döneminde konsolide net dönem karı 1,825 milyar TL olarak açıklandı. 2. çeyrek bazında konsolide net kar 951,9 milyon TL ile beklentilerin üstünde geldi. (AKBNK) Avrasya GYO Metro Ticari ve Mali Yatırımlar Holding A.Ş.(METRO) payları ile ilgili olarak,52 fiyat aralığından 1.. adet alış işlemi gerçekleştirdi. (METRO) Gübre Fabrikaları sermayesini 83,5 milyon TL den 25,5 milyon TL ye çıkarmak suretiyle %3 bedelsiz sermaye artırımı yapacak. (GUBRF) Halkbank Halk GYO payları ile ilgili olarak 1,19 fiyattan adet alış işlemi gerçekleştirdi. (HLGYO) Şekerbank ın 213 ün ilk 6 aylık döneminde konsolide net dönem karı 114,2 milyon TL oldu. (SKBNK) Yapı Kredi azami ABD Doları tutarında yurtdışında borçlanma aracı ihraç edilmesine olanak sağlayacak bir Medium Term Note programı kuracak. (YKBNK)

9 MODEL PORTFÖY 9 Model Portföy Performans Tarih Günlük Getiri(%) Kuruluştan Beri Getiri (%) 213 Getiri (%) Portföy -.38% 48.29% % Benchmark(BIST 1) -.22% 34.65% -5.57% Ayrışma -.16% 13.64% % Hisse Senedi Eklendiği Tarih Eklendiği Gün Fiyatı(TL) Dün Akşam Kapanış (TL) Değişim(%) Ayrışma Ağırlık(%) KOZAA % -29% 15% İPEKE % -14% 15% ASELS % 62% 15% HALKB % -1% 1% NTHOL % 54% 1% KCHOL % 27% 1% ANELE % -43% 1% EREGL % -5% 15% MODEL PORTFÖY MEVDUAT 3% HİSSE SENEDİ 2% ÖZEL SEKTÖR TAHVİLİ 2% HY B TİPİ DİNAMİK FON 2% DIBS+EUROBOND 1% HYD (Halk Yatırım B Tipi Dinamik Yaklaşım) 2% DİBS + EuroBond 1% Mevduat 3% Özel Sektör Tahvili 2% Hisse Senedi 2% ANELE 1% KCHOL 1% NTHOL 1% ASELS 15% EREGL 15% KOZAA 15% İPEKE 15% HALKB 1% BIST Bankacılık ve Endüstriyel Endeks Karşılaştırmaları Bugün 115 BIST BANKA BIST SINAİ Bugün BIST BANKA BIST SINAİ Bugün 13 BIST BANKA BIST SINAİ Mart 29 - Bugün 45 BIST BANKA BIST SINAİ

10 Ara 11 Oca 12 Şub 12 Mar 12 Nis 12 May 12 Haz 12 Tem 12 Ağu 12 Eyl 12 Eki 12 Kas 12 Ara 12 Oca 13 Şub 13 Mar 13 Nis 13 May 13 Haz 13 Tem 13 Piyasa Bülteni 1 APİ Stok Bilgisi Dün Merkez Bankası haftalık ihale açmayarak istisnai gün ilan ederek haftalık repo ihalesi açmadı. Kotasyon yöntemiyle İMKB den %7.25 ile 2.7 Milyar TL kullanıldı. APİŞ stok tutarı 28.7 Milyar TL seviyesine gerilerken, efektif fonlama maliyeti %4.95 seviyesinde Gecelik İMKB Ek Sıkılaştırma Gecelik PY Aylık Repo Haftalık Repo Efektif Faiz (Sağ Eksen) 14% 12% Fonlama maliyeti yüksek düşük 7 1% 6 8% %4,5 Politika Faizi 6% 4% 2 1 Kaynak: TCMB 2% % Fon Akımları Tahvil / Bono Spread bps (İtalya 1Y Devlet - Almanya 1Y Devlet) CDS bps (5 yıl Türkiye Ülke Primi) Faiz % (Aktif 2 Yıllık %5, Kuponlu Tahvil Bileşik Getirisi) , 9,5 9, 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 26 Temmuz Draghi konuşması Türkiye Devlet Tahvilleri Kronolojik Verim Eğrileri % Güncel 1 Hafta Öncesi Yılbaşında 4 Ay 7 Ay 1 YIL 2 YIL 3 YIL 7 YIL 1 YIL 2, 16, 12, 8, 4, -4, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, -1, -2, Bono Ay Hisse Ay

11 VOB & YATIRIM FONLARIMIZ 11 Sözleşmeler BIST Endeks 3 Dolar Euro Altın Vade Son Uzlaşma Fiyatı Önceki Uzlaşma Fiyatı Değişim % Güniçi En Yüksek Değer Güniçi En Düşük Değer Günlük Açık Sözleşme Sayısı Pozisyon Sayısı Teorik Fiyat İlk Vade: Ağustos ,625 89,9 -,3% 9,125 87, , Vade: Ekim 213 9,4 9,65 -,3% 9,775 88, ,6811 İlk Vade: Ağustos 213 1,938 1,9265,6% 1,944 1, #VALUE! 2. Vade: Ekim 213 1,965 1,9515,5% 1,965 1, #VALUE! İlk Vade: Ağustos 213 2,56 2,5475,5% 2,564 2, #VALUE! 2. Vade: Ekim 213 2,576 2,57,2% 2,586 2, #VALUE! İlk Vade: Ağustos ,35 82,465 -,5% 82,35 81, #VALUE! 2. Vade: Ekim ,625 83,435-2,2% 82,99 8, #VALUE! VOB Endeks (VIX3813) Oğuz ALTINBAŞ: Ağustos vadeli endeks sözleşmesi, dün güne sert satışlarla başlamasının ardından gün içerisinde gelen alınlar sonrası günü %.31 azalışla 89,625 uzlaşma fiyatı ile kapatırken açık pozisyon sayısında 7,21 adet artış kaydedildi. Bugün için teknik olarak 89,1 seviyesini denge noktası olarak izlemekteyiz. Gün içinde Pivot bölgesi üzerinde tutunma sağlandığı takdirde 9,6-91,6-93, seviyeleri direnç olarak izlenebilir. Gerilemelerde 88,1-86,6-85,6 destekleri ön plana çıkıyor. Destekler:88,1-86,6 Dirençler: 9,6-91,6 Tahvil/Bono Burak MALDAR: Dün sabah açılışta ABD 1 yıllık tahvillerinde görülen yükseliş ve dolayısıyla TL de değer kaybı sonrası TCMB ek sıkılaştırmaya uygulamasına geçti.abd 1 yıllık tahvillerinin gün içinde 2.6 seviyesinin üzerine çıkması ile istisnai gün uygulamasının etkisi sınırlı kalırken döviz sepeti 2.23 seviyesinin üzerine yükseldi.ek sıkılaştırma ve ABD on yıllık tahvil faizlerine paralel verim eğrisinin kısa ve uzun tarafı yükseliş gösterirken vadeli gösterge tahvil günü 9,15% bileşik, vadeli gösterge tahvil ise günü 9,23% bileşik seviyesinden kapattı.dün açıklanan ABD de haftalık işsizlik maaşı başvuruları beklentiler paralelinde 343., dayanıklı mal siparişleri ise beklentiler üzerinde 4,2% artış gösterdi. Tezgahüstü piyasada güne 9,23% bileşik ile işlemlere başlayan vadeli gösterge tahvilde bugün sınırlı yukarı yönlü bir hareket bekliyoruz. Bugün yurtdışında kritik bir veri bulunmazken,yurtiçin TCMB adımları takip edilecek. Yatırım Fonlarımız Fon Kodu Fiyat Günlük Getiri Haftalık Getiri Aylık Getiri Yılbaşından Bugüne Getirisi Yılbaşından Bugüne Benchmarka Göre Performansı Yatırım Stratejisi Bant Aralıkları Karşılaştırma Ölçütü (Benchmark) Müşteri Alım-Satım Esasları Halkbank B Tipi Likit (F7) HLL DIBS ve/veya ÖST 1% - 4% Ters Repo KYD91%15 KYD ÖST Sabit %5 KYDO/N 6% - 9 BPP % - 2% Brüt%8 Düşük Risk Halkbank B Tipi Kısa Vadeli Tahvil Bono (F2) HKV DIBS ve/veya ÖST - 6% - 9% Ters Repo 1% - 4%BPP % - 2% KYD91%59 KYD ÖST Sabit%1 KYDO/N Brüt%4 İş günleri : arası hariç ve diğer günler 24 saat Halkyatırım B Tipi Kısa Vadeli Tahvil Bono (F8) HLV DIBS ve/veya ÖST -6% - 9%Ters Repo KYD91%59 KYD ÖST Sabit%1 KYDO/N 1% - 4% BPP % - 2% Brüt%4 Halkbank B Tipi Tahvil Bono (F4) HLT DIBS ve/veya ÖST 7% - 1%Ters Repo KYD547%8 KYD O/N Brüt%19 KYD % - 3%BPP % - 2% ÖSTSabit%1 Orta Risk Halk Yatırım B Tipi Özel Sektör Tahvil Bono HYT (H2) Halkbank B Tipi Değişken Yatırım (F5) HBD DİBS 15% - 45% ÖST 5% - 8%Ters Repo 5% - 35% DİBS 6% - 9% ÖST % - 3% Hisse Senedi % - 1% Ters Repo % - 3% KYD ÖST Sabit%55 KYD 365 %25 KYD O/N Brüt %2 KYD547%8BİST-3%1KYD O/N Brüt%18 KYD ÖSTSabit%1 Saat 12:3'dan önce verilen alım-satım emirleri bir iş günü sonra (T+1'de), 1 gün sonraki fiyat ile,saat 12:3'den sonraki tüm emirlerin valörü 1 gün sonradır. Halkbank A Tipi Karma (F6) HLK DİBS 25% - 55%Hisse Senedi 25% - 55%Ters Repo 1% - 4% BİST-3%4 KYD365%4 KYD O/N Brüt%2 Yüksek Halk Yatırım B Tipi Dinamik Yaklaşım HYD Esnek Risk Değişken Yatırım (H3) Hisse Senedi 7% - 1% Ters Repo % - Halkbank A Tipi Değişken(F3) HAF BİST-3%85KYD O/N Brüt%15 3% Saat 14:'den önce verilen alım-satım emirleri bir iş günü sonra (T+1'de), 1 gün sonraki fiyat ile,saat 14:'den sonraki tüm emirlerin valörü 1 gün sonradır. Halkyatırım A Tipi İMKB 3 Endeksi (F9) HLE Hisse Senedi 8% - 1% Ters Repo % - 2% BİST-3%9 KYD O/N Brüt%1