HSBC. 24 Ekim Ekim Meclis i bu hafta yoğun bir gündem bekliyor. Milli Güvenlik Kurulu bugün olağan toplantısını yapacak

Transkript

1 24 Ekim 2005 HSBC 01 Günlük Bülten 24 Ekim 2005 Meclis i bu hafta yoğun bir gündem bekliyor Milli Güvenlik Kurulu bugün olağan toplantısını yapacak Yılın ilk dokuz ayındaki toplam turizm geliri milyar dolar oldu Meclis i bu hafta yoğun bir gündem bekliyor. Çalışmalarına Salı günü başlayacak olan Meclis Genel Kurulu nun en önemli gündem maddesi CHP nin Başbakan Erdoğan, Maliye Bakanı Unakıtan ve Ulaştırma Bakanı Yıldırım aleyhinde verdiği gensoru önergesi olacak. Galataport ve Kuşadası Limanı ihaleleri ile Tüpraş ın %14.76 lık hissesinin satışında, ihaleye fesat karıştırıldığı, görevin kötüye kullanıldığı ve kamunun zarara uğratıldığı gerekçesiyle verilen önergenin gündeme alınıp alınmayacağı büyük önem taşıyor. Gündemde yeni bütçe kapsamı doğrultusunda Anayasanın ilgili maddeleriyle ilgili değişiklik önergeleri de görüşülecek. Buna ek olarak Kamu Alacaklarının Tahsili ve Terkine İlişkin Yasa Tasarısı ele alınacak. Komisyonlarda da çeşitli tasarılar üzerinde görüşmeler yapılacak. Milli Güvenlik Kurulu iki ayda bir düzenlenen olağan toplantısını bugün yapacak. Toplantıda AB ile ilgili gelişmelerin masaya yatırılması bekleniyor. Müzakere çerçeve belgesi ile tarama sürecinin ele alınacağı toplantıda hükümetin AB ile ilgili gelişmeler hususunda askeri kanadı bilgilendirmesi bekleniyor. Ayrıca, Irak taki gelişmeler başta olmak üzere diğer iç ve dış meselelerin de gündemde yer alacağı öngörülüyor. MGK toplantısının mali piyasalar üzerinde herhangi bir etkisinin olması beklenmiyor. Yılın ilk dokuz ayındaki toplam turizm geliri milyar doları oldu milyonu yabancı olmak üzere toplam 19 milyon ziyaretçi aylık ortalama olarak kişi başı 766 dolar harcamada bulundu. Bu rakam yabancı ziyaretçilerde 692 dolar olurken yerlilerde ise 1,184 dolar oldu. İMKB ,429 Piyasa Değeri (YTL milyon) 165,540 Piyasa Değeri ($mn) 121,900 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 37,560 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 14.2 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 10, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 4, Paris CAC 40 4, Londra FTSE-100 5, Rusya RTS Brezilya Bovespa 29, Arjantin Merval 1, Nikkei 13, Piyasa verileri 21 Ekim 2005 Günlük Getiri(%) Ekim Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 07/03/07 % /05/07 % $/YTL 10,000 8,000 6,000 4,000 2, Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 21 Ekim 05 ($mn) (%) ARCLK 2,442 2, %10 ECZYT %10 EREGL 2,566 2, %10 HURGZ 1,165 1, %10 ISCTR 12,385 17, %10 MIGRS 1,185 1, %10 TOASO %10 TCELL 9,826 11, %10 TUPRS 4,164 4, %10 YKBNK 2,834 3, %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif %2.34 -%0.04 %2.38 Kümülatif %37.04 %25.86 %8.89 (*) 14 Ekim Ekim 05 arası performans

2 TRY ve Bono Piyasası Mali piyasalara haftanın son iş gününde temkinli iyimser bir hava hakimdi. Yurt dışı piyasalardaki satış baskısının devam etmesine rağmen Türkiye ekonomisindeki mevcut gidişata ilişkin algılamalardaki iyileşme satışların Türk mali piyasaları üzerindeki etkilerinin hafiflemesine yardımcı oldu. Buna ek olarak, Ramazan Bayramı öncesinde alışılagelen döviz satışlarının da TRY nin değerlenmesine yardımcı olduğu gözlemleniyor. USD/TRY kuru güne 1.37 seviyesini yukarı yönde test ederek başladıktan sonra gelen kademeli dolar satışları sonucunda günü civarından kapattı. Faiz cephesindeki seyirde herhangi bir değişiklik olmadı. 9/5 vadeli iskontolı tahvilin bileşik faizi % dar bandındaki salınımını sürdürürken 18/8 vadeli değişken faizli tahvillerin fiyatı 108 e yaklaştı. Eurobond cephesi göreceli olarak sakin bir gün geçirdi vadeli tahvillerin fiyatı beklenildiği üzere dolar bandı içerisinde hareket etti. AB ile müzakerelerin başlamasının ardından hızlı bir yükseliş kaydeden Türk Eurobondları, yurt dışı satış baskısı ile bu yükselişin önemli bir kısmını geri vermişti. Son günlerde göreceli olarak daha yatay bir seyir izleyen Eurobondların teknik açıdan taban arayışında olduğu gözlemleniyor. Yeni bir haftaya girilirken mali piyasaların gündeminde önemli bir haber bulunmuyor. Danıştay ın Türk Telekom a ilişkin vereceği karar, henüz tarihi tam olarak bilinmese de, gündemdeki en önemli beklenti olarak yer buluyor. Mali piyasalardaki genel yargı iptal yönünde bir karar çıkmaması yönünde olsa da aksi bir kararın gelme ihtimali de göz ardı edilmiyor. ABD 10 yıllık faizlerinin yeniden %4.40 seviyesinin altına gerilemesi gelişmekte olan piyasalar açısından olumlu bir gelişme olarak öne çıkıyor. Gelişmekte olan borsalardaki kazançlar da bu durumu destekliyor. EUR/USD paritesinin a yaklaşması USD/TRY üzerinde yukarı yönde baskı yapsa da TRY nin güçlü seyrini koruduğu gözlemleniyor. USD/TRY kuru için aralığı korunmaya devam edecektir. EUR/USD paritesi 1.19 seviyesinin çok altına kaymazsa, Bayram öncesi dolar satışları ile söz konusu bandın alt kısmına yakın bir hareket ihtimali yüksek görünüyor. Faiz cephesinde % aralığındaki hareket sürecektir vadeli Eurobond fiyatı ise dolarda kalabilir. Eurobond piyasası ihraçları 21/10/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas USD 19 Eyl USD 13 Oca USD 19 Mar USD 15 Ara USD 15 Haz USD 15 Haz USD 30 Haz USD 23 Oca USD 14 Oca USD 15 Oca USD 15 Mar USD 05 Haz USD 05 Şub USD 15 Oca USD 14 Şub EUR 20 Nis EUR 30 Kas EUR 08 May EUR 22 Eki EUR 24 Oca EUR 21 Eyl EUR 09 Şub EUR 18 Oca EUR 06 Tem EUR 10 Şub EUR 16 Şub Ekim 2005

3 Şirket Haberleri Milliyet Gazetesi nin haberine göre Alarko Holding, Dubai International Properties (DIP) ile görüşmelere başlayacağını açıkladı. Hatırlanacağı üzere DIP, hükümet ile 5 milyar dolarlık gayrimenkul yatırımı için işbirliği anlaşması imzalamıştı. Bu kapsamda DIP, Alarko dan projeleri hakkında bilgi aldı ve yapılan açıklamaya göre DIP ile Alarko, mevcut projeler ya da yeni geliştirilecek projeler için ortaklık yapabilecekleri kaydedildi. Sabah Gazetesi nde yer alan diğer bir habere göre ise, Alarko GMYO, Maslak ta spor alanına iş yeri ve konut projesi için belediyeye başvuruda bulundu. Habere göre 19 bin metre karelik arsanın henüz imar izni bulunmuyor. Haberde Alarko nun ayrıca 140 milyon dolarlık Yemen Sana Havaalanına teklif verdikleri ve Umman ve Katar da da bazı işleri takip ettikleri belirtiliyor. Henüz detayları belli olmayan projeler konusunda şirket tarafından yapılacak açıklamalar doğrultusunda Alarko Holding ve Alarko GMYO ile ilgili tahminlerimizi revize edeceğiz.[alark.is; Piyasa Değeri: 597 milyon dolar], [ALGYO.IS; Piyasa Değeri: 148 milyon dolar, Hedef Değer: 205 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Anadolu Efes yurtdışı ve yurtiçi Coca Cola faaliyetlerini aynı çatı altında toplamak amacıyla bir dizi grup içi işlem gerçekleştireceğini açıkladı. İlk işlem olarak şirket, yurtdışı Coca Cola faaliyetlerini yürüten Efes Sınai'deki %51.87 payını 144 milyon dolara yurtiçi Coca Cola faaliyetlerini yürüten Coca Cola İçecek A.Ş.'ye (CCİ) satacağını bildirdi. Bu tutar Efes Sınai'nin %100 hissesi için 277 milyon dolarlık bir değere, diğer bir deyişle mevcut piyasa değerinin %20 üzerine işaret etmektedir. CCİ, Efes Sınai'nin azınlık hissedarlarına çağrı yapmak için SPK'ya başvuracağını da ifade etti. İkinci işlem olarak CCİ, ödenmiş sermayesini %11.5 oranında bedelli olarak (223.8 milyon YTL'den milyon YTL'ye) artırma kararı aldığını, sermaye artışında mevcut ortakların rüçhan haklarının kısıtlanarak artırılan kısmın primli olarak toplam 196 milyon YTL'ye (144 milyon dolar, Efes Sınai hisseleri için ödenecek bedelle aynı) Anadolu Efes'in pazarlama şirketi olan Efes Pazarlama'ya satılacağını açıkladı. Bu işlemde CCİ'nin %100 hissesi 1,701 milyon YTL'den (1,248 milyon dolar) değerlenmektedir. Bu tutar, Anadolu Efes'in Haziran 2005'de yaptığı bir grup içi işlemde CCİ için tespit ettiği 785 milyon dolara göre %59'luk bir prime işaret etmektedir. İşlem sonrası Anadolu Efes'in CCİ'deki konsolide payı ise %45.6'dan %51.2'ye yükselecek. CCİ ayrıca yakın zamanda hisselerini halka arz etmeyi planladığını tekrarlarken, ve halka arzı takiben CCİ ve Efes Sınai'yi birleştirmeyi hedeflediğini de belirtti. Birleşme oranlarında Efes Sınai ve CCİi'nin sözkonusu işlemlerdeki değeri ve CCİ'nin halka arzında sözkonusu olabilecek bir sermaye artırımı ile Efes Sınai için yapılacak çağrıda ortaya çıkabilecek ek değerlemeler de dikkate alınacak. Aslında Anadolu Efes'in yurtdışı ve yurtiçi Coca Cola faaliyetlerini aynı çatı altında toplaması fikri uzun süredir gündeme gelmekte ve potansiyel sinerjiler şirket yönetimi ile piyasa tarafından tartışılmaktaydı. Bu anlamda haber bir sürpriz olarak değerlendirilmeyebilir. İlk hesaplamalarımıza göre, sözkonusu işlemler Anadolu Efes için 3,170 milyon dolarlık bir net aktif değere işaret etmektedir (mevcut piyasa değerinin %8 üzerinde). Burada, Efes Sinai için tespit edilen 280 milyon dolarlık değer şirket için 2006t FD/FVAÖK'e göre 7.6 rasyosuna işaret etmekte (yurtdışındaki benzer şirketlerin rasyo ortalaması 7.8), azınlık hissedarlara çağrı yapılacak olması da değerlemeyi desteklemektedir. Bu bağlamda Efes Sınai için hedef değerimizi 277 milyon dolara yükseltiyor ve Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi yineliyoruz. Diğer taraftan CCİ için tespit edilen fiyat aynı rasyoda bir miktar yüksek sayılabilecek 9.6 çarpanına işaret etmektedir; piyasanın bu fiyata itibar edip etmeyeceği Anadolu Efes'in değerlemesi açısından en temel konu olacaktır. Yeni NAV tahminimiz Anadolu Efes için %8'lik bir yukarı potansiyele işaret etmektedir. Anadolu Efes'in mali tablolarında CCİ'yi özsermaye metodu yerine oransal metodla konsolide etmeye başlaması da pozitif olarak değerlendirilebilir. Bu ortamda, Anadolu Efes hissesine kısa süreli bir yatırımcı ilgisinin sözkonusu 24 Ekim

4 olabileceğini düşünüyoruz. Şirket için hedef değer ve önerimizi gözden geçireceğiz. [AEFES.IS; Piyasa Değeri: 2,927 milyon dolar, Hedef Değer: 2,600 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] Özelleştirme İdaresi Başkanlığı'nın itirazı üzerine İskenderun 1. Asliye Hukuk Mahkemesi, Ereğli nin bağlı ortaklığı İsdemir de altın hisse kapsamındaki bir yönetim kurulu üyesi ile bir denetçinin bazı kararlarda oyunun aranmasına ilişkin konulan ihtiyati tedbir kararını kaldırdı. İsdemir'de özelleştirme sonrası yatırımların devamını sağlamak amacıyla oluşturulan altın hisseyi temsil eden bir yönetim kurulu ve denetim kurulu üyesine yetki verilmesine karşı, İskenderun Çalışanları Vakfı tarafından açılan davada ihtiyatı tedbir kararı konulmuş, ÖİB ise altın hissenin oluşturulmasının sermaye piyasası ile yürürlükteki diğer mevzuata uygun olduğunu belirterek, ihtiyatı tedbir kararının kaldırılmasını talep etmişti. [EREGL.IS, Piyasa Değeri: 2,566 milyon dolar, Hedef Değer: 2,500 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Sabah Gazetesi nde haftasonunda yeralan haberde Koç Holding in Tüpraş ta olası bir ortaklık için Avusturya lı OMV ile görüşmekte olduğu belirtildi. Koç Grubu nun %90, Shell in ise %10 payının bulunduğu konsorsiyum Tüpraş ın %51 hisselerinin özelleştirmesi ihalesinde 4.14 milyar dolar ile en yüksek teklifi vermiş, Rekabet Kurulu geçtiğimiz hafta satışa şartlı onay vermişti. İhaleye katılan Avrupa nın önde gelen rafineri ve petrol dağıtım şirketlerinden OMV ise açık artırma sürecinde elenmişti. Öte yandan, Milliyet Gazetesi ndeki bir haberde de Shell in %10 luk payını artırmaya niyeti olmadığı, hatta bu payın daha da düşebileceği yönünde açıklamalar yeralıyor. Haberde ihale şartnamesi gereği Koç Grubu nun konsorsiyumdaki payının üç yıl boyunca %51 den aşağı inemeyeceği ancak Shell in dışındaki kalan %39 luk payın başka bir ortağa satılabileceği belirtiliyor. [KCHOL.IS, Piyasa Değeri: 4,273 milyon dolar, Hedef Değer: 5,400 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] [TUPRS.IS, Piyasa Değeri: 4,090 milyon dolar, Hedef Değer: 4,500 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] SPK Bülteni nde yeralan habere göre, Vestel Elektronik in %35 iştirak payının bulunduğu Vestel Beyaz Eşya nın halka arzı şirketin isteği üzerine işlemden kaldırıldı. Şirketin halka arzı SPK ya ilk başvurunun yapıldığı Mart 2005 ten bu yana gündemdeydi ve şirket iki hafta önce piyasa şartlarını da gözönüne alınarak işlemin 2006 yılının ilk yarısında gerçekleştirilmesi için SPK ya yeniden başvuruda bulunmuştu. İptalin Vestel Elektronik hisseleri üzerinde baskı yaratabileceğini düşünüyoruz. Vestel Beyaz Eşya sektörde yaklaşık %16 pazar payı ile 3. büyük şirket konumunda bulunuyor. Şirket 2004 yılında yaklaşık 650 milyon dolar ciro ve 50 milyon dolar net kar elde etmişti. [VESTL.IS, Piyasa Değeri: 538 milyon dolar, Hedef Değer: 650 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] 4 24 Ekim 2005

5 Teknik Analiz 24 Ekim 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 21/10/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 21/10/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 21/10/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 21/10/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /10/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 17/03/ /10/2005 (GMT) Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 31, İMKB-30 40, İMKB Sınai 25, İMKB Mali 47, İMKB Hiz. 15, Mar 05 Nis 05 May 05 Haz 05 Tem 05 Ağu 05 Eyl 05 Eki 05 Endeks 30,810 a geri çekilerek güne başladı, ancak bu seviyeden yönünü yukarı çevirerek, 31,631 e kadar yükselip, 31,429 dan kapandı. Kısa vadeli ortalamasının üzerine çıkan endeks 32,500 deki orta ve uzun vadeli ortalamalarının birleştiği seviyeye kadar yükselişine devam edebilir. 32,500 ü kırabilirse 33,500 deki %50 tepki seviyesine kadar yükseliş devam edecektir. 32,500 ü kıramazsa 31,500-32,500 aralığına sıkışarak yatay trende girebilir En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Pınar Süt Sönmez Pamuklu Metemtur Serve Kırtasiye Eczacıbaşı Yatırım En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Çimsa Ihlas GMYO TEB BIM Mağazacılık T.Demirdöküm En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Yapı Kredi Bank ,315,120 İş Bankası ( C ) ,556,592 Akbank ,158,264 Ereğli Dem. Çelik ,364,532 Koç Holding ,964,112 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 31,338 32,567 32,393 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 31,800 32,200-32,500 33,500 Destek 31,500 31,200-30,500 29, Ekim

6 Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü Dr. Ahmet Orhun Akarlı, Baş Ekonomist Mehmet Fatih Keresteci, HSBC Bank Ekonomist Esra Erişir, Ekonomist Ömer Ömerbaş, Yönetmen Levent Topçu, Yönetmen Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Levent Bayar, Stajyer Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz Ekim 2005