De. ($) 52,000 46,000. MKB-100 Endeksi (ABD$) 40,000 34,000 28,000 22,000 16,000 10,000

Transkript

1 Direkt Hat: (+90) arast GÜNE BA LARKEN P YASA BEKLENT LER P YASA EKRANI MKB Ayl k De. 1 Y ll k De. Tablosu (IMKB-100) Endeksler Kapan (TL/$) Gün. De. (TL) ($) YBB De. ($) De. ($) 2011T 2012T MKB / % -3.1% -36.0% -35.1% F/K Mali / % -4.0% -41.2% -40.6% FD/FVAÖK Sanayi / % -1.6% -24.6% -22.4% *Yabanc Takas Pay Para Piyasas Döviz Kur. (MB Al ) Gün. De. Ayl k De. ($) YBB De. ($) 1 Y ll k De. ($) Piyasa De eri (mn) Toplam ABD$/TL % 2.5% 22.1% 21.5% MKB (TL) 97,827 /TL % -1.1% 19.5% 20.9% MKB (ABD$) 52,094 BORSA EKRANI ( MKB-100) En Yük. Hacim % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Garanti Bankas -0.7% ,696.0 Bankas (C) -0.6% ,984.9 zmir Demir Çelik 4.2% ,473.0 Emlak G.M.Y.O. 0.5% ,000.0 T. Vak flar Bankas -0.4% ,175.0 En Yük. % Kazanç % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Afyon Çimento 9.0% Park Elek. Madencilik 4.2% zmir Demir Çelik 4.2% ,473.0 Kiler G.M.Y.O. 3.8% Gölta Çimento 3.5% En Yük. % Kay p % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Galatasaray Ege Gübre hlas Ev Aletleri Trabzonspor Tekfen Holding -3.8% % % % % 7.0 2,020.2 GARANT YATIRIM TAVS YE L STES irket Güçlü Yön Potansiyeli Anel Elektrik Beklenen i art 50% Arçelik yile en marjlar 43% Bimeks Büyüme hikayesi 75% Bizim Toptan Güçlü büyüme potansiyeli 46% Emlak Konut Ba ar l i modeli 62% GYO Döviz bazl gelirler 69% TAV Havalimanlar Güçlü büyüme ve artan marjlar 46% Trakya Cam Yurtd nda büyüme 73% Türk Telekom Defansif yap ve yüksek temettü 33% Türk Hava Yollar yile en operasyonel marjlar 56% IMKB-100 (2012 sonu) Yükseli potansiye 34% DÜNYA P YASALARI Ülke Endeks %De i im YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 51, % -36.0% Polonya (WIG) 37, % -31.4% Rusya (IRTS) 1, % -22.6% Brezilya (BVSP) 57, % -25.9% ngiltere(ftse100) 5, % -23.3% Japonya (N225) 8, % -14.7% ABD (DJI) 12, % 5.1% TAHV L-BONO P YASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat De. % 07.Kas % % 17.Tem % % 20. ub % % Eurobond Faiz Fiyat Spread 14.Oca % Oca % FA Z ORANLARI 22 Aral k 22 Aral k K sa Dönem Faiz Oran 22 Aral k Gecelik Faiz O/N 5.75% 22 Aral k MKB-100 Endeksi (ABD$) 52,000 46,000 40,000 34,000 28,000 22,000 16,000 10, P YASAYA BAKI EKONOM HABERLER SEKTÖR & RKET HABERLER GÜNDEM ABD, Kas m, Dayan kl Mal Sipari leri, TSI 15:30 ABD, Kas m, Ki isel Gelirler, TSI 15:30 ABD, Kas m, Ki isel Harcamalar, TSI 15:30 ABD, Kas m, Yeni Konut Sat lar, TSI 17: Aral k 2011 IMKB YTP* 61.98% Hacim (mn) 1, ,000 4,000 3,000 2,000 1,000 MKB de güne al c l ba lang ç öngörüyoruz. Wall Street te dü ük hacimli seansta iyimserlik banka ve teknoloji hisseleri öncülü ünde devam etti. Japonya n n tatil oldu u günde Asya da da olumlu görünüm hakim. Dün piyasalar olumlu ABD verileri desteklemi ti. Haftan n son i lem gününde de ABD verilerine odakl seyir devam edecek. Yurtiçi gündemde Fransa meclisinde kabul edilen sözde Ermeni soyk r m yasa tasar s n n gerginle tirdi i siyasi ili kiler ön plana ç k yor. Her ne kadar Fransa meclisinin ard ndan senato ve cumhurba kan onay n n da gerekiyor olmas nedeniyle süreç halen devam ediyor olsa da, geli me halka aç k Frans z ortakl irketler aç s ndan k sa vadede bask devam edebilir. Ancak MKB aç s ndan geli meyi nötr olarak de erlendiriyoruz. TCMB PPK: MB % olan faiz koridorunu ve %5.75 olan politika faizini beklendi i üzere sabit b rakt. Notta öne ç kan detaylar 1) ç ve d talep aras ndaki dengelenme sürüyor. Yani iç talep yava larken, d talebin önceki dönemlerdeki büyümeyi dü ürücü etkisi tersine dönerek, katk ya dönü üyor. 2) Cari i lemler dengesinde iyile me devam ediyor. Burada en yüksek rakam (78.6mlr ABD$) Ekim'de gördü ümüzü dü ünüyoruz. Bundan sonraki süreçte cari aç kta kademeli bir dü ü bekliyoruz. MB Beklenti Anketi: MB y l n son beklenti anketini yay nlad. Y l sonunda enflasyonun %10.3 olmas bekleniyor. Beklentimize paralel. Beklenti anketindeki rakamlara göre, önümüzdeki iki ayl k vadede % seviyelerine yükseliyor. Ankete göre, 12 ve 24 ayl k beklentilerde bir de i iklik yok. S ras yla %7.1 ve %6.5 enflasyon bekleniyor. - Bankac l k - Ba kent Do algaz Özelle tirmesi - Çimento - Fransa ile ili kiler - MKB irketleri - Gayrimenkul - Turkcell - Vak fbank 0 lem Hacmi (ABD$mn) KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir

2 YORUM MKB de güne al c l ba lang ç öngörüyoruz. Wall Street te dü ük hacimli seansta iyimserlik banka ve teknoloji hisseleri öncülü ünde devam etti. Japonya n n tatil oldu u günde Asya da da olumlu görünüm hakim. Dün piyasalar olumlu ABD verileri desteklemi ti. Haftan n son i lem gününde de ABD verilerine odakl seyir devam edecek. Yurtiçi gündemde Fransa meclisinde kabul edilen sözde Ermeni soyk r m yasa tasar s n n gerginle tirdi i siyasi ili kiler ön plana ç k yor. Her ne kadar Fransa meclisinin ard ndan senato ve cumhurba kan onay n n da gerekiyor olmas nedeniyle süreç halen devam ediyor olsa da, geli me halka aç k Frans z ortakl irketler aç s ndan k sa vadede bask devam edebilir. Ancak MKB aç s ndan geli meyi nötr olarak de erlendiriyoruz. EKONOM HABERLER TCMB PPK: MB % olan faiz koridorunu ve %5.75 olan politika faizini beklendi i üzere sabit b rakt. Munzamda ise bir de i iklik gözükmüyor. Notta öne ç kan detaylar 1) ç ve d talep aras ndaki dengelenme sürüyor. Yani iç talep yava larken, d talebin önceki dönemlerdeki büyümeyi dü ürücü etkisi tersine dönerek, katk ya dönü üyor için de görünüm bu ekilde olacak. (yava iç talep + pozitif d talep katk s ) 2) Cari i lemler dengesinde iyile me devam ediyor. Burada en yüksek rakam (78.6 milyar dolar) Ekim ay nda gördü ümüzü dü ünüyoruz. Bundan sonraki süreçte cari aç kta kademeli bir dü ü bekliyoruz ilk yar y l sonu 70 milyar dolar, 2012 sonunda ise 55 milyar dolar aç k bekliyoruz (2012 büyüme %1.5) 3) G da kaynakl enflasyon Aral kta da yükselecek. Y l sonu beklentimiz % ) %5.5 Olan enflasyon hedefi de yüksek marjla kaç r lm olacak. MB n n notunda dikkat çeken en önemli ayr nt son dönemde gelen ekonomik verilerin beklentilerden güçlü seyretmesi. Bu da bankan n daha uzun bir süre s k para politikas uygulamas nda elini güçlendiriyor. Banka parasal s k la t rman n etkisiyle önümüzdeki dönemde talebin l ml bir seyir izlemesini bekliyor. Beklentimiz biraz daha farkl de Avrupa kaynakl bask lar n ekonomi üzerinde belirginle me riski yüksek. Bu da y l n ikinci yar s nda para politikas nda bir gev emeyi gerektirecek gibi gözüküyor. lk yar da ise s k para politikas devam edecektir. uan para politikas ndaki en önemli nokta TL fonlamas ( olan faiz koridoru) ve bu fonlaman n her gün ne ekilde de i ti i. 20 Ekim den bu yana bahsi geçen uygulama devam ediyor. Piyasada MB n n yaratt TL s k kl var. Bu da devam edecek gibi gözüküyor. TL üzerinde bask sürecek, enflasyonda yükselecek. Dolay s yla ilk çeyrekte TL nin daha da s k t bir ortam görülebilir. Bu da faizleri yakla k 1 puan daha yukar ittirecektir. lk çeyrekte % seviyelerini görmemiz muhtemel. MB Beklenti Anketi: MB y l n son beklenti anketini yay nlad. Y l sonunda enflasyonun %10.3 olmas bekleniyor. Beklentimize paralel. Beklenti anketindeki rakamlara göre, önümüzdeki iki ayl k vadede % seviyelerine yükseliyor. Ankete göre, 12 ve 24 ayl k beklentilerde bir de i iklik yok. S ras yla %7.1 ve %6.5 enflasyon bekleniyor sonu kur beklentisi 1.82 seviyesinde. Büyüme beklentisi ise 2012 için %3.4 gibi beklentimize (%1.5) oranla görece yüksek. 2

3 TEKN K ANAL Z ZAYIF TEPK ALIMLARI DEVAM ED YOR Grafik, endeksin günlük verileri ile haz rlanm t r. Düne al c l ba layan ancak seviyesi üzerinde kalamayan endekste, günün ikinci yar s nda artan volatilite ile kapan %0.30 luk kay pla gerçekle ti. Endeks günü seviyesinden tamamlarken, 155 puanl k kay p olu tu. MKB 100 endeksinde 35 hisse de er kazan rken, 48 hisse ise de er kaybetti. lem hacmi ise önceki güne göre %33 azalarak milyontl olarak gerçekle ti. MKB de güne al c l ba lang ç bekliyoruz. Düne hacimsiz olarak gerileyen endekste aç l la birlikte tepki al mlar bekliyoruz. Tepki al mlar yla endeksin bir kez daha seviyesine yönelmesi beklenebilir. Ancak endeksin seviyesini destek konumuna getirememesi durumunda yeniden volatilitenin yükselmesi riski artacakt r. Günlük bazda izledi imiz destekler ve 50700; dirençler ise ve seviyeleridir. 3

4 SEKTÖR HABERLER Bankac l k SPK, özel durumlar n kamuya aç klanmas n düzenleyen maddeleri ihlal ettikleri gerekçesiyle bankalara idari para cezalar verdi. Ceza tutarlar Bankas (ISCTR.IS,TUT) TL, Finansbank (FINBN.IS, NOT YOK) TL, Garanti Bankas (GARAN.IS, NOT YOK) TL, Denizbank (DENIZ.IS, NOT YOK) TL, Akbank (AKBNK.IS, TUT) TL ve Yap Kredi (YKBNK.IS, TUT) için TL civar ndad r. Bu cezalar n bankalar n 4Ç11 karlar na önemli bir etkisi olmad n dü ünüyoruz. (Nötr) Bankac l k SPK Ba kan Vedat Akgiray belli oranda hisse senedi olan fonlarda %10 stopaj n kald r lmas n n planland n aç klad. Mevcut uygulamada yat r m fonlar n n al m sat m ndan elde edilen kâra %10 oran nda stopaj uygulan yor. Bu uygulamayla hisse senedi içeren fonlar n toplam fonlar içerisindeki a rl n n artabilece ini dü ünüyoruz ancak mevcut piyasa artlar dü ünüldü ünde uygulaman n bankalar n karl l aç s ndan etkisi s n rl olumludur. Baskent do algaz özelle tirmesi Hürriyet gazetesinde ç kan habere göre Ba kent Gaz n özelle tirmesi için yat r mc lar krizde ek süre talep etti. Haberde, yat r mc lar n 27 Ocak 2012 tarihine ertelenen Ba kent do algaz n %80 hissesinin sat na ili kin ihalenin bir kez daha ertelenmesi talebinde bulundu. Ö B konu ile ilgili verilmi kararlar n n olmad n belirtti. Nötr Çimento Sabanc Holding Çimento Grup Ba kan Mehmet Göçmen, CNBC-e de yapt konu mada Sabanc Grubu olarak 2012 de %4-4.5 büyüme beklediklerini ve yurtiçi çimento fiyatlar nda toparlanman n devam etmesini beklediklerini ifade etti. Ayr ca Göçmen, Sabanc Çimento Grubu 5 y lda iki kat büyüme planlar n sürdürdü ünü ifade ederken yurtd nda sat n alma f rsatlar de erlendirildi ini ekledi. Ayr ca konu mada Çimsa n n Afyon Çimento nun %51 hissesine verdi i teklif için de Rekabet Kurulu karar beklediklerini bildirdi. Göçmen konu mas nda henüz bir anla maya var lmad n da ekledi. Hat rlanaca üzere Çimsa (TUT), Afyon Çimento nun (Not Yok) %51 hissesini almak için 18 Kas m da teklif verdi ini aç klam t. Konu ile ilgili olarak Afyon Çimento Ciments Français teklif alma a amas nda olup, hiçbir 3. ki i al c yla herhangi bir yaz l veya sözlü anla ma yapmam oldu unu aç klad. Haberden sonra Afyon Çimento hissesi %9 yükseldi. Gayrimenkul CNBC-e'nin haberine göre 2B arazileri üzerindeki çok katl yap lardaki mülkiyet konusunda kar kl k ya anabilece i nedeniyle konunun tekrar ele al naca kararla t r ld. Bu nedenle 2B ile ilgili düzenleme ancak ubat ay sonuna Meclis'e gönderilebilecek. Yorum: Yasalar ile ilgili geli melerin gayrimenkul sektörünü, özellikle EKGYO yu almas beklenen potansiyel arsalar nedeniyle etkilemektedir. 2-B yasas n n gecikmesi EKGYO hisse performans na olumsuz yans yabilir. 4

5 Fransa ile ili kiler - MKB irketleri Fransa Meclisi'nde sözde Ermeni soyk r m n inkar edenlerin cezaland r lmas yasas n n kabul edilmesinin ve Sn. Ba bakan n konuya ili kin aç klamalar sonras nda halka aç k olan ve Frans z irketlerle ortakl k ve i ili kisi olan irketlere yönelik k sa bir özet ç kard k. Buna göre; TEBNK: Türkiye Ekonomi Bankas n n %84,25 oran ndaki hissedar TEB Mali Yat r mlar A., BNP Paribas ile ortakl k anla mas imzalam t. Bu anla mayla BNP Paribas; TEB Yat r m, TEB Leasing, TEB Factoring, TEB Sigorta, TEB Portföy Yönetimi ve Amsterdam'da bir Hollanda bankas olarak faaliyet gösteren TEB NV'de pay sahibi oldu. CARFA/CARFB: irketin ana orta (%58 pay ile) Fransa merkezli Carrefour Nederland BV. irketin di er büyük orta ise %39 pay ile Sabanc Holdingdir. ALCTL: Alcatel in %65 pay ile ana orta Fransa merkezli ALCATEL LUCENT N.V. GUSGR. irketin Vak fbank dan sonra en büyük hissedar %30 pay ile Frans z Groupama International. TOASO: Tofa Fiat ve Peugeot Citroen, için MiniCargo yu üç ayr marka için üretiyor. Mini Cargo, Peugeot için Bipper, Citroen için Nemo ve Fiat için Fiorino adlar alt nda üretiliyor. TRKCM: Trakya Cam, Frans z Saint Gobain ile 2010 y l nda, Rusya da düz cam ve otomotiv camlar n n üretilmesi konusunda bir anla ma imzalad. u a amada Rusya da devam eden bu yat r mlar için herhangi bir olumsuzluk görmüyoruz. Trakya Cam n Saint Gobain ile M s r da da ortak yat r m var y l rakamlar na göre Türkiye, Fransa'n n en fazla ihracat yapt ülkeler s ralamas nda 6,264mn ile 11. s rada. Fransa'n n en fazla ithalat yapt ülkeler s ralamas nda Türkiye, 5,402mn ile 16. s rada y l n n ilk 10 ay için Fransa'n n Türkiye'ye yapt ihracat 5,693mn iken Türkiye'den yapt ithalat ise 4,929mn. Fransa'n n Türkiye'ye ihracat nda ilk s rada otomobil yan sanayi geliyor y l nda Fransa, Türkiye'ye otomobil yan sanayi alan nda 761mn ihracat yapm t r. Fransa'n n Türkiye'ye ihracat ndaki s ralamada otomobiller, uçak ve uçak motorlar, eczac l k ürünleri, plastik hammadde daha sonraki s ralar al yor. Fransa'n n Türkiye'den ithalat nda, 1,862mn ile yine otomobiller ilk s rada iken Fransa, Türkiye'den 2011 y l nda 412mn tutar nda iç giyim ürünü, 292mn tutar nda beyaz e ya ithal etmi tir. 5

6 RKET HABERLER Turkcell (TCELL.IS) mn TL TUT Teliasonera, Kcell markas altinda faaliyet gösteren GSM Kazakhstan LLP adl irketin %49 hissesini sat n almak üzere Kazak Telecom'la anla ma imzalam t r. Kcell'den yap lan aç klamada, sat n alman n 1.52 milyar ABD Dolar üzerinden gerçeklesti i, yasal onay süreçlerinin ard ndan, sat n 2012 y l n n ilk çeyre inde sonuçland r lmas n n planland kaydedildi. Anla maya göre; Teliasonera'n n, anla ma kapsam nda söz konusu hisselerin %25 eksi birini halka arz edece i, halka arz n 2012 y l nda tamamlanmas n n beklendi i ve halka arz sonras hisse senetleri fiyatlar ndaki de is ime ba l olarak Teliasonera'n n Kazaktelecom'a ek bir ödeme yapmak durumunda kalabilecegi belirtildi. Yorum: TeliaSonera, Kcell deki pay n art rmak için Kazak Telecom ile Eylül ay nda bir anla ma (MoU) imzalam t r. Dolay s yla haber yeni de il - ancak detaylar ortaya ç km t r. Haberin Turkcell (TCELL;TUT) için etkisi nötr dür. K saca KCELL in ortakl k yap s na bakt m zda Fintur 51% ve Kazak Telecom 49% una sahiptir. Öte yandan, Fintur un ortakl k yap s na bak ld nda ise, Fintur un %59 u Teliasonera ve %41 TCELL indir. Haberde al m i lemini Fintur de il, Teliasonera n n yapaca belirtilmi tir. Di er bir haber de ise; Turkcell Grup, yat r m harcamalar nda kullanmak üzere, Huawei'den 250 milyon ABD Dolar na kadar sat n al nabilecek ürün ve servislerin finansman için China Development Bank ile kredi sözle mesi imzalad aç klanm t r. Vadeleri 5 ve 7 y l olan, iki e it krediden olu an finansman n bütün masraflar dahil y ll k maliyeti yakla k libor + %3,00'tür. (Nötr) Vak fbank (VAKBN.IS) 6,175mn TL TUT Vak fbank toplam tutar 1mlr TL olan 178 gün vadeli bono ihraç etmeyi planl yor. Bu ihraçla beraber Vak fbank vadesi Ocak 2012 de dolacak olan 500mn TL tutar nda bonosunu yenilemi olacakt r. hraç edilecek banka bonolar na ili kin talep toplama i lemi Ocak 2012 tarihlerinde gerçekle ecektir. 6

7 TAVS YE DE KL TAV Havalimanlar TAV Havalimanlar için 2012-sonu hedef fiyat m z, irket in orta vadeli h zl yurtiçi yolcu büyümesinin yan s ra, portföyüne dahil etti i yeni operasyonlar n da katk s yla 9.16TL den 11.74TL ye yükseltiyor, TUT olan önerimizi ise AL olarak de i tiriyoruz. Revize 2012-sonu hedef fiyat, MKB-100 endeksi için öngörümüzün üzerinde olarak %49 art potansiyeline i aret etmektedir. irket in güçlü büyüme hikayesinin yan s ra, a rl kl bazl gelirleri nedeniyle mevcut makroekonomik ortamdan avantaj sa lamas bekliyoruz. Di er taraftan, irket faaliyet kald raç seviyesi yüksek bir i modeline sahip oldu undan, artan i hacmi, irket karl l na ve havac l k d operasyonlar na olumlu yans yacakt r. Raporun Linki: skontolu i lem görüyor... TAV Havalimanlar, 2012T 10.6x F/K ve 6.4x FD/FVAÖK marjlar ile benzer irketlere göre iskontolu i lem görmektedir. Ancak, global havaliman i letmecisi irketlerin farkl vadeli kira sözle meleri ve irket yap lar na sahip olmalar ve sahip olduklar havac l k d i tirakleri nedeniyle TAV Havalimanlar ile birebir kar la t r lamamaktad r. Göz al c yolcu ve ciro büyümesi... TAV Havalimanlar Ocak-Kas m döneminde y ll k bazda %8 düzeyinde güçlü bir yolcu büyümesi yakalam t r y l nda global ekonomide bekledi imiz yava lamaya ra men, irket in mevcut havalimanlar nda %8 büyüme, zmir iç hatlar ve Medine Havaliman n n da katk s yla %27 büyüme yakalayaca n öngörüyoruz. Bunun yan nda irket, güçlü büyümesiyle havac l k sektöründe akaryak t riski olmadan faydalanmay sa lamaktad r. Dü ük büyüme ortam nda güçlü marjlar... TAV Havalimanlar n n gelirlerinin %70 den fazlas yabanc para baz ndad r. Bu gelir yap s, irket e TL nin de er kaybetti i bir makro ekonomik ortamda avantaj sa lamaktad r. Operasyonel olmayan tarafta ise irket in döviz aç k pozisyonunun önemli bir k sm n n vadeli kontratlarla hedge edilmektedir. Dolay s yla TL deki de er kayb n n net etkisinin irket için olumlu olaca n dü ünüyoruz. norganik büyüme devam ediyor... irket in i letti i havalimanlar n n h zl büyüyen ülkelerde bulunuyor olmas, irket e uzun dönemde güçlü bir büyüme imkan sa lamaktad r. Buna ek olarak, irket in %33 pay sahibi oldu u bir konsorsiyum Medine Havaliman n n 25 y ll na Yap-Devret- let modeliyle i letme hakk n kazand. Konsorsiyum Medine havaliman n n mevcut kapasitesini yakla k 1mlr ABD$ yat r m ile 4mn dan 8mn a ç karacak. Ayr ca irket, zmir Adnan Menderes Havaliman ihalesini kazanarak d hatlar terminalinin i letme hakk n 2032 ye kadar uzat rken iç hatlar n yap m ve i letme hakk n da 2032 y l na kadar ald de zmir iç hatlar ve Medine Havaliman n n TAV Havalimanlar na toplam katk s n n 8.5 milyon yolcu civar nda olaca n tahmin ediyoruz. 7

8 AL TAVS YELER M Z N GÜNLÜK PERFORMANSI De i im Anel Elektrik % Arçelik % Bimeks % Bizim Toptan % Emlak G.M.Y.O % G.M.Y.O % Tav Havalimanlar % Trakya Cam % Türk Telekom % Türk Hava Yollar % Portföyümüzün Getirisi 0.00% MKB ,592 51, % Relatif Performans 0.30% AL Listemiz; ANELE, ARCLK, BIZIM, BMEKS, EKGYO, ISGYO, TAVHL, THYAO, TRKCM, TTKOM hisselerinden olu maktad r. *TAVHL 22 Aral k 2011 itibariyle AL Tavsiyelerimiz listesine dahil edilmi tir % 48% 45% 15% 0% -15% -30% 16% -9% -22% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif 40% 32% 24% 16% 8% 0% 26% 15% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif * AL listemizin performans 16 Aral k tarihinde hesaplanm t r. 8

9 TAVS YE L STES Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Özkaynak Temel Kapan 2012-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Faiz Marj Getirisi F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2012T 2012T 2012T 2012T AKBNK TUT % 24, % 14.2% 1.2 GARAN , HALKB TUT % 12, % 22.4% 1.2 ISCTR TUT % 14, % 14.0% 0.7 VAKBN TUT % 6, % 13.0% 0.6 YKBNK TUT % 11, % 16.9% 0.8 Ortalama % 15.9% Hedef Fiyat Hedef Fiyata Düzeltilmi Düzelt. NAD'ne Piyasa De eri Temel Kapan 2012-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Aktif De. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2012T (mn TL) skonto(-) 2011/06 DOHOL TUT % 1, , % 0.3 KCHOL TUT % 14, , % 0.6 SAHOL TUT % 11, , % 0.5 SISE TUT % 3, , % 0.8 TKFEN TUT % 2, OLD NGLER Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Temel Kapan 2012-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K FD/Sat lar FD/FVAÖK F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2012T 2012T 2012T 2011/09 AEFES TUT % 10, AKCNS TUT % 1, AKENR TUT % AKSEN TUT % 1, ANACM TUT % ANELE AL % ARCLK AL % 4, AYGAZ TUT % 2, BAGFS TUT % BIMAS TUT % 7, BMEKS AL % BIZIM AL % CCOLA TUT % 5, CIMSA TUT % 1, CLEBI TUT % DOAS DOCO TUT % EKGYO AL % 5, ENKAI TUT % 11, EREGL TUT % 6, FROTO TUT % 5, GUBRF TUT % ISGYO AL % KOZAL TUT % 4, KRDMD TUT % MGROS TUT % 2, SNGYO TUT % TATKS TUT % TAVHL AL % 2, TCELL TUT % 19, THYAO AL % 2, TOASO TUT % 2, TRGYO TUT % TRKCM AL % 1, TTKOM AL % 24, TTRAK TUT % 1, TUPRS TUT % 9, ZOREN TUT % XUSIN 51, XU100 51,592 69,285 34% 299, *Halka aç k grup irketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz 9

10 TÜRK YE'DE VE DÜNYADA EKONOM K / POL T K GÜNDEM TAR H Ajanda YORUM 23 Aral k 2011 Fransa, 3Ç, GSYH, TSI 08:30 Piyasa beklentisi: % Aral k 2011 TU K, Kas m, Yabanc Ziyaretçi Say s, TSI 11:00 Ekim Ay nda Ziyaretçi say s %7.00 artm t. 23 Aral k 2011 talya, Aral k Tüketici Güven Endeksi, TSI 12:00 Piyasa Beklentisi: Aral k 2011 ABD, Kas m, Dayan kl Mal Sipari leri, TSI 15:30 Piyasa beklentisi: % Aral k 2011 ABD, Kas m, Ki isel Gelirler, TSI 15:30 Piyasa beklentisi: % Aral k 2011 ABD, Kas m, Ki isel Harcamalar, TSI 15:30 Piyasa beklentisi: % Aral k 2011 ABD, Kas m, Yeni Konut Sat lar, TSI 17:00 Piyasa beklentisi : 315 bin 26 Aral k 2011 TUIK, Aral k, Kapasite Kullan m Oran, TSI 14:30 Kas m ay nda KKO oran %76.90 olmu tu 26 Aral k 2011 TCMB, Aral k Reel Kesim Güven Endeksi, TSI 14:30 Kas m ay nda endeks olmu tu 27 Aral k 2011 ABD, Eylül, S&P CaseSchiller Kompozit-20 Endeksi, TSI 16:00 Piyasa beklentisi: -% Aral k 2011 ABD, Kas m, Tüketici Güven Endeksi, TSI 17:00 Piyasa beklentisi: Aral k 2011 Japonya, Kas m, Sanayi Üretimi, TSI 01:50 Sanayi üretimi art gösterdi. 28 Aral k 2011 Japonya, Kas m, Ticaret Dengesi,TSI 01:50 Tic. dengesi %1.90 art göstermi tir. 29 Aral k 2011 talya, Aral k, Güveni Endeksi, TSI 11:00 Endeks Kas m Ay nda 94.4 olarak gerçekle ti. 29 Aral k 2011 ABD, Haftal k sizlik Ba vurular, TSI 15:30 29 Aral k 2011 Almanya, Aral k TÜFE, TSI 09:00 Piyasa beklentisi: 2.2% 29 Aral k 2011 ABD, Haftal k sizlik Ba vurular, TSI 15:30 29 Aral k 2011 ABD, Ekim, Bekleyen Konut Sat lar, TSI 17:00 Ekim ay nda sipari ler %7.30 artm t 30 Aral k 2011 TCMB, Kas m, Ticaret Dengesi, TSI 10:00 Ekim ay nda ticaret aç 8mlr ABD$ olmu tu 30 Aral k 2011 Italy, November, PPI, TSI 11:00 TÜFE Ekim ay nda %4.70 olarak gerçekle mi ti. 10

11 27 Aralık 2010 Garanti Yatırım Etiler Mah. Tepecik Yolu Demirkent Sokak No: Be ikta, stanbul Telefon: Faks: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirlili ine inand m z sa lam kaynaklardan derlenmi olup, yap lan yorumlar sadece GARANT YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 10