Genel Bilgiler. Genel Bilgileri. Fon Stratejisi. Ücretlendirme. Portföy Dağılımı. Vade Dağılımı. Pay Senedi Dağılımı IS YATIRIM ARMA PORTFOY

Transkript

1 Genel Bilgiler Fon R Genel Bilgileri Fon Stratejisi Refera IS YATIRIM ARMA PORTFOY Piyasa Kodu Portföy Dağılımı IAP Başlangıç Tarihi 10/27/10 Fon Sermayesi 250,000,000 Fon Pay Sayısı 25,000,000,000 Portföy Değeri (PD) 10,137,809 Rapor Tarihi 9/30/14 Fonun temel yatırım stratejisi, Borsa İstanbul Pay Piyasası nda işlem gören hisse senetlerinde ve/veya Vadeli İşlemler ve Opsiyon Piyasası nda ve Tezgahüstü (OTC) piyasalarda hisse senetlerinde ve/veya BIST Endekslerine dayalı vadeli işlem sözleşmeleri üzerinden uzun veya kısa pozisyon alınması suretiyle mutlak getiri elde etmektir. Ücretlendirme Fon Yönetim Ücreti; Fon'a tahsis edilen donanım ve personel ile muhasebe hizmetleri karşılığı olarak her gün için fon toplam değerinin % 0,00288 inden oluşacak şekilde tahakkuk ettirilir. Fon Performans Ücreti; ilgili katılımcının fon katılma payları elde tutma süresi boyunca hesaplanacak KYD O/N Repo Net Endeksi zaman serisinin getirisi ile katılımcının dönemsel fon getiri oranı karşılaştırılarak bu iki getirinin yüksek olanı performans ücreti eşik getiri oranı olarak seçilecektir. Dönemsel fon getirisi pozitifse ve dönemsel fon getiri oranı performans ücreti eşik getiri oranından yüksekse Kurucu aradaki farkın %20 sinin fon pay sayısı ile çarpılması suretiyle hesaplanacak performans ücretini katılımcıdan tahsil edecektir. Vade Dağılımı Karşı Pay Senedi Dağılımı Geriy

2 Risk Analizleri Fon R Referans RMD ve Mutlak RMD Riske Maruz Değer Senar Fon portföyünün % 99 güven aralığında bir günde kaybedebileceği maksimum miktarı (RMD) ifade etmektedir. Stres testinde 31 Mayıs 2013 tarihinde gerçekleşen Gezi Eylemleri senaryosu uygulanmıştır. Diğer Bilgiler Karşı Kurum Bilgileri Karşı Kurum 0 Delta -1,374,011.4 Durasyon 0 Açık Pozisyon 1,374,011.4 Kaldıraç Oranı 1.14 Azami Kaldıraç Oranı 6 Fon portföy senaryoda h yönlü %5, f Risk Özeti Geriye Dönük Test Portföy Değeri 10,137,809 Mutlak RMD 185,528 Mutlak RMD/PD 0.02 ES 217,040 Benchmark RMD Göreceli RMD 185,551 Stres Adı 31 MAY GEZI Stres RMD 517,850 Stres Sonrası PV 10,160,806 Aşım Adedi: 1 Analiz

3 Senaryolar Senaryo Analizi Fon R Fiyat D Fon portföyü için oluşturulan ılımlı senaryoda hisse senetleri, emtia ve kurlara eksi yönlü %3, faizlere ise +200 bp şok verilmiştir. Fon portföyü için oluşturulan orta riskli senaryoda hisse senetleri, emtia ve kurlara eksi yönlü %5, faizlere ise +300 bp şok verilmiştir. Korela Fon portföyü için oluşturulan kötü senaryoda hisse senetleri, emtia ve kurlara eksi yönlü %7, faizlere ise +500 bp şok verilmiştir. Analiz Özeti

4 Yoğunlaşm sağlanmadı bir enstrüm bulunduğu Baz Riski: V çıkan risktir teorik fiyatı Korelasyon emtia fiyatı olasılığını i Karşı Taraf kaynaklana etmektedir. taşınan poz değerlemele olarak takip Operasyone iş akışları v bölümlerin, olmaktadır. IS YATIRIM ARMA PORTFOY Performans ve İstatistik Fon A Fiyat Değişimi Korelasyon Analizi Performans Oranları Sharpe Oranı Jensen's Alpha 0 Beta 3.23 Takip Hatası 3.27 Enformasyon Oranı Sortino Oranı Treynor Oranı 0 Korelasyon 0.02 Downside Deviation 0.03 Performans Ölçütleri Ortalama Fon Getirisi Fon Getirisi 0.74 Fon Standart Sapması 3.27 Basıklık 5.61 Eğiklik Ortalama Benchmark Getirisi 0.03 Benchmark Getirisi 0.02 Benchmark Standart Sapması 0.02 GENEL AÇ Riske Maru Tarihsel Be Expected S Mutlak RM Göreceli RM hesaplanma Gösterge ile Marjinal RM varlık grupl Teorik Değ kurların ort değerleme n Piyasalarda ufak da olsa Ortalama G ulaşılan get değişimi he olan bir fon getirinin ku Piyasa Risk finansal ara sonucunda bozulması) Likidite Ris kapatılamam arasındaki f

5 Fon Açıklamaları Fon A GENEL AÇIKLAMALAR: Riske Maruz Değer (Value at Risk/VaR): Günlük Riske Maruz Değeri (RMD) ifade etmektedir. Fonun günlük risk izlemesinde Tarihsel Benzetim Seviye Etkili Portföy Değerleme Modeli sonuçları dikkate alınmaktadır. Expected Shortfall (ES): Fon portföyü beklenen RMD eşik değerini aştığı zaman beklenen kayıp miktarını ifade etmektedir. Mutlak RMD: Sadece portföyün getirilerinin dağılımı RMD yi ölçmek için kullanılmaktadır. Göreceli RMD (Relative VaR) : Belirlenen gösterge (benchmark) ile portföyün getirilerinin dağılımı dikkate alınarak hesaplanmaktadır. Bu oran belirlenmiş göstergeye göre performans değerlemesinde alınan riskin durumunu özet olarak sunar. Gösterge ile portföy arasındaki getiri dağılımı için %1 ihtimal ile oluşabilecek maksimum kaybı gösterir. Marjinal RMD: İlgili varlığın portföyden %100 çıkarılmasıyla Portföy RMD sindeki değişimi göstermektedir. Bu ölçüt ile varlık gruplarının portföy RMD sine net katkısı incelenmektedir. Teorik Değerleme: Döviz çiftleri hariç tüm varlıklar için piyasa kapanış fiyatları kullanılırken, döviz çiftleri için bankalar arası kurların ortalaması; Faiz verileri için de piyasada oluşmuş faiz oranlarının kapanış verileri kullanılmaktadır. Bu kapsamda oluşan değerleme nedeniyle içtüzük esaslarına göre yapılan fon portföy değerlemesinden bir miktar farklılaşma görülmektedir. Piyasalarda oluşan eksik veri tamamlamaya dair yapılan enterpolasyon teknikleri gibi istatistiksel veri tamamlama yöntemleriyle ufak da olsa farklılıklar oluşabilmektedir. Ortalama Getiri: İlgili fon için belirtilmiş fiyat açıklama frekansı içinde gözlemlenen fon fiyatlarının değişimlerinin ortalaması ile ulaşılan getiriyi göstermektedir. Bir önceki gözlem noktası olan fon fiyatı ile bir sonraki günün fon fiyatı arasındaki değer değişimi hesaplanarak elde edilen gözlem noktalarının ortalaması, ortalama getiriyi vermektedir. Örneğin, haftalık fiyat açıklaması olan bir fon için elde edilen 5 adet gözlem noktasının (getiri değişiminin) ortalaması alınarak ortalama getiri hesaplanır. Aritmetik getirinin kullanıldığı fonlarda (P1 P0) / P0; Logaritmik getirinin olduğu fonlarda ise Ln( P1 ) / Ln( P0 ) kullanılmaktadır. Piyasa Riski: Döviz kuru ve/veya faiz oranlarındaki ani değişimler nedeniyle türev ürün portföyü içerisindeki bir varlık veya finansal aracın değerinin azalması riskidir. Bu risk, her vade dilimindeki faiz oranının aynı ya da farklı büyüklükte değişmesi sonucunda getiri eğrisinin şeklinin değişmesi (kısa vadeli faiz oranları ile uzun vadeli faiz oranları arasındaki ilişkinin bozulması) riskini de kapsamaktadır. Likidite Riski: Piyasadaki işlem hacminin daraldığı dönemlerde portföydeki pozisyonların uygun fiyat, süre ve tutarlarda kapatılamaması sonucu ortaya çıkan zarar ihtimalini ifade etmektedir. Likiditenin azaldığı dönemlerde alım-satım fiyatları arasındaki fark artacağı için pozisyon açma/kapama maliyetleri de büyük ölçüde artacaktır. Yoğunlaşma Riski: Portföydeki risk/getiri dengesi açısından yeterli optimizasyonun bulunmadığı veya yeterli çeşitliliğin sağlanmadığı durumlarda, portföyün ani getiri değişimleri etkisine maruz kalma olasılığını ifade etmektedir. Yoğunlaşma riski tek bir enstrümanda olabileceği gibi fiyat hareketleri arasında yüksek korelasyon bulunan birden fazla enstrümanın aynı portföyde bulunduğu durumlarda da gözlenebilmektedir. Baz Riski: Vadeli işlem kontratlarının uzlaşma fiyatları ile dayanak varlığın spot fiyatı arasındaki farkın değişimi sonucu ortaya çıkan risktir. Kontrat vadesinde bu iki fiyat birbirine eşitlenecek olsa bile kontrat vadesine kadar geçen süre boyunca kontratın teorik fiyatı ile piyasa fiyatı arasında bir fark oluşmaktadır. Korelasyon Riski: Fon portföyü içerisinde yer alan finansal varlıklara ait ferdi risk faktörlerinin (döviz kuru, kısa vadeli faiz oranı, emtia fiyatı,..vs.) portföy içerisindeki diğer varlık risk faktörleri arasındaki fiyat değişim ilişkisinin kırılarak korelasyon değişim olasılığını ifade etmektedir. Karşı Taraf Riski: Fon portföyü içerisine alınan tezgahüstü işlem gören menkul kıymetler üzerinde karşı tarafın, işlemden kaynaklanan yükümlülüklerini yerine getirmek istememesi ve/veya yerine getirememesi nedeniyle ortaya çıkan riski ifade etmektedir. Fon un risk ölçümlerinde organize borsalar haricinde yapılacak olan finansal işlemler (türev işlemler) ile ilgili olarak taşınan pozisyonlarının gün içerisinde karşı taraf bazında piyasaya göre değerlemeleri yapılacaktır. Yapılan rutin portföy değerlemeleri içerisinde ölçümlenen risk değerleri karşı taraf bazında da kırılarak fon un karşı taraf bazındaki limitleri dinamik olarak takip edilebilecektir. Operasyonel Risk: Fon portföyüne yapılan alım/satım işlemlerinin zamanında, tam ve dogru olarak yapılamaması; etkin olmayan iş akışları veya sıklıkla tekrarlanan hatalar, ihmaller, tutarsızlıklardır. Fon içi kontrollerin, işbirligi içinde olunan kişi ya da ilgili bölümlerin, bilgi sistemlerinin, çalışanlarının yetkinlik ve uyumunun,işlem süreçlerinin niteliği bu riski belirleyen unsurlar olmaktadır. FON ORAN Açık Pozisy Fon Kaldıra Sharpe Oran Sapma olma Beta (β): Po fazla, β<1 o Jensen s Al gösteren bir Treynor Ora Enformasyo kıyaslanma Takip Hatas hareketleri a MaR (Kabu Sortino Ora Aşağı Yönl FON PERF Gösterge To ile bulunur. Varlık Tahs gibi kıymet Menkul Seç kıymet kıym Etkileşim: H gibi kıymet Katma Değ Fon Portföy değerleri alı Tüm analiz UYARI NOT hazırlanmıştı aracı kurumla sözleşmesi çe görüşlerine d Bu görüşler m dayanarak ya tam ve doğru tarafından gü hatalardan İş

6 Fon Açıklamaları FON ORAN TANIMLARI: Açık Pozisyon Oranı: (Açık Pozisyon Toplamı)/(Fon Toplam Degeri) Fon Kaldıraç Oranı: 1 + (Açık Pozisyon Toplamı / Fon Toplam Degeri) Sharpe Oranı: Birim risk başına düşen risk primini ifade etmektedir. Rp Portföy Getirisi; Rf Riskten Bağımsız Getiri; σp Standart Sapma olmak üzere: (Rp Rf) / σp Beta (β): Portföy getirisi ile piyasanın salınımları arasındaki duyarlılığı ifade etmektedir. β>1 olması yatırımın piyasadan daha fazla, β<1 olması ise daha az değişkenliğe sahip olduğu anlamına gelmektedir. Jensen s Alpha: JA, olağandışı getirileri belirlemek amacıyla elde edilen getirilerin teorik beklenen getiriden (expost) farkını gösteren bir performans parametresidir. αja= µi - [rf + βim(rm - rf)] Treynor Oranı: Sistematik riske göre risk ayarlı getirinin performansını ifade etmektedir. (Rp Rf) / β Enformasyon Oranı (Information Ratio): Portföyün Aktif Getirisinin (Fon Getirisi Gösterge Getirisi) göstergeye göre kıyaslanmasını ifade etmektedir. (Rp Rf) / Takip Hatası Takip Hatası (Tracking Error): Portföydeki pozisyonların fiyat hareketlerindeki değişiklikle gösterge pozisyonlarının fiyat hareketleri arasındaki değişikliğin farkını ifade etmektedir. MaR (Kabul Edilebilir Asgari Getiri) 0.03 olarak alınmıştır. Sortino Oranı: Yatırımın risk ayarlı getirisini ifade etmektedir. (Rp MaR) / Aşağı Yönlü Sapma Aşağı Yönlü Sapma (Downside Deviation): (1/n) (r MaR)^2 FON PERFORMANS DEĞERLEMESİ TANIMLARI: Gösterge Toplam Getirisi: Gösterge portföydeki tüm varlıkların ağırlıkları ile getirilerinin tek tek çarpılarak toplanması ile bulunur. Varlık Tahsisatı: Göstergenin getirisini değiştirmeden portföy ağırlıkları ile elde edilebilecek faydayı toplu olarak olduğu gibi kıymet kıymet de göstermektedir. Menkul Seçimi: Göstergenin ağırlığını değiştirmeden portföy getirileri ile elde edilebilecek faydayı toplu olarak olduğu gibi kıymet kıymet de göstermektedir. Etkileşim: Hem portföy getirisini hem de portföy ağırlığını değiştirerek elde edilebilecek faydayı toplu olarak olduğu gibi kıymet kıymet de göstermektedir. Katma Değer: Bu metrik ile tüm etkilerin toplamı gösterilmektedir (Varlık Tahsisatı + Menkul Seçimi + Etkileşim). Fon Portföyü Değeri portföy içerisindeki ilgili menkul kıymetlerin Bloomberg üzerinden ilgili borsanın günsonu kapanış değerleri alınarak otomatik olarak hesaplanmaktadır. Tüm analiz ve grafiklerde Fon ve Gösterge Getirileri Logaritmik Getiriler kullanılarak hesaplanmıştır. UYARI NOTU: Burada yer alan risk ölçüm ve analiz bilgileri, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum, analiz ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri/risk vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinizeuygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan değerler, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.