Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu"

Transkript

1 Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015

2 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Vestel Beyaz Eşya) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır. Bu rapor, Vestel Beyaz Eşya nın hisselerinin piyasa değeri konusunda görüşümüzü yansıtmak amacıyla yazılmıştır. Rapordaki bilgilerin doğru olduğuna güvenilmekle birlikte Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya yöneticileri, çalışanları, acenteleri, danışmanları ya da müşavirleri tarafından Raporda yer alan bilgilerin ve yorumların veya ilgili tarafa veya onun danışmanlarına sağlanan diğer yazılı veya sözlü bilgilerin doğru veya tam olmasına yönelik olarak açık veya örtülü herhangi bir beyan ve tekeffül verilmemiştir ve verilmeyecektir ve herhangi bir sorumluluk veya yükümlülük kabul edilmemiştir ve edilmeyecektir. Raporda yer alan veya almayan söz konusu bilgiler ve görüşlerdeki hatalar, atlamalar veya yanlış beyanlar, ihmaller veya diğerleri için açık veya örtülü hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul edilmeyecektir ve bu bilgilerle veya başka şekilde ortaya çıkabilecek kusur ve ihmalle ilgili olarak bütün sorumluluk açıkça reddedilmektedir. Özellikle ve ancak yukarıda ifade edilenlerin genel kural olma niteliğine halel gelmeksizin, Raporda yer alan gelecek projelerinin, idari tahminler, beklentiler veya geri dönüşlerin veya diğer sözlü veya yazılı bilgilerin makullüğü veya başarısına ilişkin açık veya örtülü hiçbir sorumluluk kabul edilmemiştir veya kabul edilmeyecektir. Bu itibarla, ne Asya Yatırım ve ne de Asya Yatırım ın ilgili yöneticileri, çalışanları, pay sahipleri, acenteleri, danışmanları veya müşavirleri, açıkça ve özellikle kabul edilmedikçe, herhangi bir kişinin Raporda yer alan herhangi beyan veya ihmale dayanmasının sonucu olarak veya gelecek irtibatlar nedeniyle uğradığı hiçbir doğrudan veya dolaylı kayıp ve zarardan sorumlu olmayacaktır. 2

3 Ocak 2014 Şubat 2014 Mart 2014 Nisan 2014 Mayıs 2014 Haziran 2014 Temmuz 2014 Ağustos 2014 Eylül 2014 Ekim 2014 Kasım 2014 Aralık 2014 Ocak 2015 Şubat 2015 Mart 2015 Nisan 2015 Mayıs 2015 Yatırım Özeti Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. için hazırlanmış olan değerleme çalışmamızda hisse için hedef fiyatımız 6,90 TL/lot olup bu değer üzerinden Vestel Beyaz Eşya ile ilgili tavsiyemiz "piyasanın altında getiri" şeklindedir. Vestel Beyaz Eşya, Türkiye nin önde gelen beyaz eşya üreticisi firmalarından bir tanesidir. Şirket, özellikle ihracat ağırlıklı çalışmaktadır. Şirketin net satışlarının sadece %25 i yurtiçine yapılmakta olup kalan %75 lik kısmı ise ihracattır. Şirket, Zorlu Grubu bünyesinde faaliyet göstermekte olup bu çerçevede Zorlu Grubu ile entegre çalışmaktadır. Şirketin net satışlarının tamamına yakın kısmı Zorlu Grubu şirketlerinden olan Vestel Ticaret A.Ş. üzerinden gerçekleştirilmektedir. Şirketin Zorlu Grubu bünyesinde bulunmasının avantajlarının yanında bazı dezavantajları da bulunmakta olup bunların başında grubun bazı şirketlerini fonlaması gelmektedir. Şirketin ticari alacak düzeyi oldukça yüksek olup bu alacakların büyük çoğunluğu grup şirketlerinin fonlanmasından kaynaklanmaktadır. Şirketin girdi maliyetleri de dolar ağırlıklı ve net satışları ise euro ağırlıklıdır. Şirketin döviz kurlarındaki değişimlere karşı duyarlılığı yüksek olup döviz kurlarındaki yükseliş hem şirket karlılığını, hem de satış hacmini olumsuz etkilemektedir. Şirket Öneri Piyasa Değeri Fiyat Hedef Fiyat XU100 Hisse Performansı VESBE VESBE Piyasayanın Altında Getiri TL 10,50 TL 6,90 TL 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Hisse Performansı -12,4% -38,3% 174,1% 20,00 18,00 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00-3

4 Yatırım Özeti Şirketin dövizlerdeki dalgalanmalara olan duyarlılığının yüksek olması, şirketin gelir tablosunda kendisini göstermektedir. Şirketin net karı yıllar itibariyle çok büyük dalgalanmalar göstermektedir. 2015/03 dönemi net kar marjı ise %0,13 seviyesine kadar düşmüştür. Hazırlanan değerleme çalışmasında çarpan analizi ve indirgenmiş nakit akımı analizi kullanılmıştır. Çarpan analizinden elde edilen hedef fiyatı 8,73 TL ve indirgenmiş nakit akımı analizi ile elde edilen hedef fiyatı ise 6,14 TL dir. Nihai piyasa değerinin hesaplanmasında çarpan analizine %30 ve indirgenmiş nakit akımı analizine ise %70 ağırlık verilmiştir. Vestel Beyaz Eşya nın hisse hareketleri incelendiğinde son bir yıllık süreçte %174 lük bir yükseliş gösterdiği görülmektedir. Bu artış ile birlikte şirketin hedef fiyatının üzerinde bir performans gerçekleştirdiğini düşünmekteyiz. 4

5 İçindekiler 1. Vestel Beyaz Eşya Hakkında Vestel Beyaz Eşya Genel Bilgiler Faaliyetler 8 2. Sektör Beyaz Eşya Sektörü Genel Görünüm Mali Yapı Genel Görünüm Değerleme Çarpan Analizi İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi Döviz Pozisyonu Değişimi Piyasa Değeri Ekler Vestel Beyaz Eşya Bilanço Vestel Beyaz Eşya Gelir Tablosu 25 5

6

7 1. Vestel Beyaz Eşya Hakkında 1.1. Vestel Beyaz Eşya Genel Bilgiler Vestel Beyaz Eşya, buzdolabı, split klima üniteleri, çamaşır makinesi, pişirici cihazlar, bulaşık makinesi ve termosifon üretimi ve satışı yapmakta olan Türkiye nin önde gelen firmalarından bir tanesidir. Şirketin genel merkezi İstanbul da olup üretimi ise Manisa Organize Sanayi Bölgesi nde gerçekleştirmektedir. Şirket, Zorlu grubunun kontrolü altında bulunan Vestel Şirketler Topluluğu na dâhildir. Şirket, yurt dışı ve yurt içi satışlarını Vestel Topluluğu na dahil olan Vestel Ticaret A.Ş. aracılığıyla gerçekleştirmektedir. Şirketin aktif büyüklüğü 1,6 milyar TL ve özkaynak büyüklüğü ise 673,9 milyon TL dir. Şirketin Manisa da bulunan üretim tesisi 346 bin m2 kapalı alana sahip olup toplam çalışan sayısı ise kişidir. Şirket pazar payı itibariyle Türkiye de ilk 3 firmadan bir tanesi olup Avrupa da ise ilk 10 şirketten bir tanesidir. Şirket satışlarının büyük çoğunluğunu yurtdışına gerçekleştirmektedir yılında satışların coğrafi dağılımı incelendiğinde %55 Avrupa ve %25 Türkiye de satışlar gerçekleştirilirken kalan %20 lik kısım ise diğer bölgelere yapılmıştır. Şirket toplam 149 ülkeye ihracat gerçekleştirmektedir. Şirket sürekli AR-GE çalışmaları ve reklam yatırımları ile piyasada bilinirliliğini artırmaktadır. Şirket, beyaz eşya sektörü içerisinde marka bilinirliliğinde beşinci sıradadır. Vestel Elektronik Sanayi Ve Ticaret A.Ş.; 179,8 mn TL; 95% Ortaklık Yapısı Ödenmiş Sermaye: TL Özsermaye: TL Diğer; 10,2 mn TL; 5% 7

8 12, 0% 10, 0% 8,0 % 6,0 % 4,0 % 2,0 % 0,0 % -2,0% -4,0% 50, 0% 40, 0% 30, 0% 20, 0% 10, 0% 0,0 % -10,0% -20,0% -30,0% -40,0% -50,0% 1. Vestel Beyaz Eşya Hakkında 1.2. Faaliyetler Şirketin 2014 yılı satışlarının %75 lik kısmı yurtdışına yapılmıştır. Bu oran, yıllar itibariyle önemli dalgalanma göstermemektedir. Şirketin net satış tutarı her yıl istikrarlı şekilde artmaktadır. Satış hacmi incelendiğinde ise 2014 yılında ürün adeti bazında satışları %2,9 oranında düşüş göstermiştir. Buna karşın Eurodaki artışla birlikte ürünleri ortalama birim fiyatları %15,8 lik bir artış göstermiştir. Satışların Coğrafi Dağılımı Satışların Değişimi 11,0% 38,5% 9,6% Avrupa; 55% 24,8% 12,5% 15,8% Türkiye; 25% -4,6% 10,6% 12,4% -12,9% 1,7% Diğer Ülkeler; 20% 2011/ / / /12-2,9% Miktar Değişimi Net Satış Değişimi Fiyat Değişimi 8

9

10 2. Sektör 2.1. Beyaz Eşya Sektörü Genel Görünüm Beyaz eşya, insan yaşamının temel gereksinimlerindendir. Beyaz eşyalar her evin ihtiyacı olan ürünler olması sebebiyle nüfus, hane sayısı, yeni kurulan aile sayı vb. faktörler ile beyaz eşya satışları orantılıdır. 78 milyon nüfuslu ülkemizde yılda ortalama 600 bin evlilik gerçekleşmektedir. Nüfus artış oranımız yıllık %1,3 seviyesindedir. Nüfus dağılımı incelendiğinde 30 yaş altı nüfusun %48 ve 15 yaş altı nüfusun %24 lük bir orana sahip olduğu görülmektedir. Ortalama hane halkı ise 3,6 kişidir. 30 yaş altı nüfus, beyaz eşya sektörü için oldukça önemli bir potansiyeldir. Gelişen teknoloji ile birlikte beyaz eşyada düşük enerji kullanımı olan ürünler öne çıkmaktadır. "A sınıfı" olarak bilinen beyaz eşyaların yanında "ankastre" ürünler de gelir seviyesinin artması ile talep gören ürünlerdir. Dünyada beyaz eşya sektörü yılları arasında ortalama yıllık %4 büyüme göstermiştir yılında dünyada sektörün büyüklüğü 185 milyar dolar (%2,4 büyüme) seviyesine ulaşmıştır. Avrupa da beyaz eşya pazarı 2014 yılında %4,6 büyüme göstermiştir. Batı Avrupa pazarı, başta Almanya, İngiltere ve Fransa olmak üzere tüm ülkelerin pozitif etkisi ile %4 civarında büyüdü. Doğu Avrupa pazarı ise; son çeyrekte Rusya beyaz eşya pazarındaki toparlanma ve bölge genelinde kaydedilen kuvvetli büyüme sonucu toplamda %5,6 büyüdü. Ortadoğu ve Kuzey Afrika coğrafyasında süregelen siyasi karışıklıklar ekonomik faaliyetler üzerinde önemli bir baskı meydana getirdi. Türkiye, beyaz eşya sektöründe Avrupa nın en büyük üretim merkezi olma konumunu sürdürdü yılsonu itibariyle, alt ana üründe ihracat 16,9 milyon adet ile bir önceki yılın %5 üzerinde gerçekleşirken, iç pazar %1,8 küçülme ile 6,7 milyon adet seviyesinde gerçekleşti. 10

11

12 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Vestel Beyaz Eşya, mali yapı olarak sade bir görüntü sergilemektedir. Şirketin iştirak veya bağlı ortaklığı da bulunmamaktadır. Şirketin aktif büyüklüğü 2015/03 döneminde TL dir. Şirketin 2015/03 dönemi varlık yapısı incelendiğinde varlıklarının %75 inin dönen varlıklardan ve %25 inin duran varlıklardan oluştuğu görülmektedir. Kaynaklarının ise %42 si özkaynaklardan ve %58 i yabancı kaynaklardan oluşmaktadır. Şirketin mali yapısında ilişkili şirketler ile entegre çalıştığı ve iş bölümü olduğu göze çarpmaktadır. Şirketin 2014/12 dönemi hazır değerlerinin toplam tutarı 163,7 milyon TL den 2015/03 döneminde 7,2 milyon TL ye düştüğü görülmektedir. Şirketin hazır değerlerinde var olan likit varlıklarının önemli bir kısmını (144 milyon TL) ilişkili olduğu Vestel Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. ye borç olarak verdiği görülmektedir. Bu işlem neticesinde yıllık bazda %12 lik bir faiz geliri elde ettiği görülmektedir. Bu borcun vadesi Aralık 2015 tir. Buna karşılık Vestel Beyaz Eşya nın Vestel Elektronik'e 141,75 milyon TL lik borcu bulunmakta olup bu borca karşılık Euribor+3,20 faiz ödemektedir. Bu borcun vadesi Mart 2020 tarihidir. Bu karşılıklı swap işlemi muhasebesel olarak "Diğer borçlar" kapsamında olsa da esas itibariyle finansal borç ve finansal alacak hükmündedir. Bu karşılıklı işlem neticesinde şirketin 2015/03 döneminde 3,1 milyon TL faiz geliri elde ettiği ve 1,9 milyon TL faiz gideri oluştuğu görülmektedir. Şirketin diğer borçlarının toplam büyüklüğü 205,4 milyon TL olup yukarıda belirtildiği gibi 144 milyon TL lik ilişkili taraflardan olan alacaklarının dışında 55 milyon TL lik KDV alacağı bulunmaktadır. Bunun dışında kalan tutar ise 6,3 milyon TL dir. Şirketin ticari alacak tutarı 607 milyon TL olup bu tutarın 599,7 milyon TL lik kısmı ilişkili taraflardan alacaklardır. Şirketin satışları Vestel Ticaret A.Ş. üzerinden gerçekleştiği için bu şekilde bir tutar oluşmuştur. Bu alacak tutarının şirketin 2015/03 dönemi cirosu olan 477,4 milyon TL'lik tutarın da üzerinde olduğu görülmekte olup Vestel Beyaz Eşya nın ilişkili şirketleri ciddi şekilde fonladığı görülmektedir. 12

13 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Şirketin döviz işlemlerinden dolayı türev araçlarını kullanarak hedging yaptığı görülmektedir. 2015/03 dönemi türev enstrümanlarının tutarı 69,9 milyon TL dir. Şirketin duran varlıklarına göz attığımızda önemli bir kısmının maddi duran varlıklardan ve bunun dışında bir miktar da maddi olmayan duran varlıklardan oluştuğu görülmektedir. Maddi duran varlıklar, ağırlıklı olarak üretim amaçlı makine ve cihazlardan oluşmaktadır. Şirketin maddi olmayan duran varlık tutarı 72 milyon TL olup bu tutarlar, çeşitli haklardan ve geliştirme maliyetlerinden oluşmaktadır. Şirket; buzdolabı, split klima, bulaşık makinası, pişirici cihazlar ve çamaşır makinesi yeni ürün geliştirme projelerine ilişkin yapılan harcamaları söz konusu projelerden ekonomik fayda elde edebileceği beklentisi ile ve ekonomik fayda ve geliştirme sürecinde yapılan harcamaların güvenilir bir şekilde ölçülebilir olmasından dolayı maddi olmayan duran varlık olarak muhasebeleştirilmiştir. İlerleyen dönemlerde bu tutarlar, marka değerinin hesaplanmasının daha gerçekçi temellere dayandırılması açısından da önemlidir. Şirket toplam kaynakların %35 lik kısmı ticari borçlardan oluşmaktadır. Ticari borçlar, şirket faaliyetlerinde önemli bir büyüklüğe sahip olup 2015/03 döneminde toplam büyüklüğü 563,6 milyon TL dir. Şirketin ilişkili taraflara ticari borcu düşük olup bu tutarın büyük çoğunluğu ilişkili olmayan taraflaradır. Şirketin ticari borç ortalama ödeme süresi 2015/03 döneminde 116 gün olarak hesaplanmaktadır. Bu süre, şirketin ticari alacak ortalama tahsil süresi olan 115,6 güne oldukça yakın bir süre olup bu açıdan bakıldığında dengeli bir borç-alacak yapısına sahip olduğu görülmektedir. Şirketin ayrıca tedarikçilerinden fon sağladığı ve grup şirketlerini fonladığı görülmektedir. Ticari alacak devir süresi ile ticari borç devir süresinin denk olmasından da anlaşıldığı gibi şirket, grup şirketlerini tedarikçileri üzerinden fonlamaktadır. Şirketin kaynakları içerisinde finansal borçların (finansal borçlar ve türev araçları dahil) oranı %10,3 seviyesindedir. Şirketin gelirleri incelendiğinde 2014 yılında net satışlarını %15,2 artırarak 2,34 milyar TL seviyesine çıkardığı görülmektedir. Buna karşın 2015/03 satışları ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %7 azalarak 477,4 milyon TL olarak gerçekleşmiştir yılında satış adetinde %2,89 luk düşüş olurken %18,6 lık ortalama satış fiyatındaki artış nedeniyle şirket cirosu yükselmiştir. 13

14 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Şirketin 2014 yılı brüt kar marjı %12,9 ve net esas faaliyet kar marjı %8,3 olarak gerçekleşmiştir. Şirketin net kar marjı ise %5,6 olmuştur. Şirketin dövize bu derece bağımlı olması nedeniyle 2015 yılının ilk çeyreğinde şirketin karlılık marjlarında önemli bir gerileme meydana gelmiştir. Şirketin 2014 yılındaki %5,6 lık net kar marjı 2015/03 döneminde %0,1 seviyesine kadar gerilemiş olup bu düşüşte döviz kurlarında meydana gelen hareketlilik en önemli paya sahiptir. Bu dönemde dolar %12,3 oranında artarken euro ise %0,7 düşüş göstermiştir. Bu durum ise şirket girdi maliyetlerinde artışa ve şirket gelirlerinde azalmaya yol açmıştır. Şirket gelir tablosunda "diğer gelirler ve giderler" kalemlerinde kur farkından kaynaklanan zararlar görülmektedir. 14

15

16 4. Değerleme Vestel Beyaz Eşya için yapılan değerleme çalışmasında çarpan analizi ve indirgenmiş nakit akımı analizi kullanılmıştır. Şirket yurtiçinden daha fazla yurtdışı müşteriler ve tedarikçiler ile çalışıyor olması nedeniyle kurlarda meydana gelecek olan dalgalanmalar şirket gelirlerinde ve karlılık seviyesinde önemli dalgalanmalar meydana getirmektedir. Şirketin maliyetlerinin büyük çoğunluğu dolar bazındadır ve gelirleri ise euro ağırlıklıdır. Şirket ürünlerini birim satış fiyatı ile Eurodaki değişim arasında %98 lik bir korelasyon bulunmaktadır. Yapılan değerlemede kur farkından kaynaklanan tutarlar muhasebesel olarak net satışlara ve mamul maliyetlerine yazılmayıp diğer gelirler ve giderler olarak gösterilmektedir. Buna karşın, bu oluşan tutarlar esas itibariyle şirketin satışlarından kaynaklandığı için yapılan değerlemede bu tutarlar net satışlara ve mamul maliyetlerine eklenerek hesaplama yapılmıştır. Tutar Finansal Borçlar Türev Araçlar Nakit ve Nakit Benzeri Brüt Temettü Dağıtımı KDV Alacağı İlişkili Taraflardan Finansal Alacaklar (Swap) İlişkili Taraflara Finansal Borçlar (Swap) Net Borç Şirketin finansal borçlarının hesaplanmasında da benzer bir yöntem kullanılmış olup türev piyasalarında gösterdiği faaliyetler de finansal borç ve alacak mahiyetinde olup, bu tutarlar şirketin net borç tutarının hesaplanmasında dikkate alınmıştır. Bunun yanında şirketin ilişkili taraflarla yaptığı swap işlemleri de net borç tutarına katılmıştır. Şirketin KDV tutarında da benzer bir yöntem uygulanmış olup şirketin satışları ve maliyetleri arasında bir KDV tahsil uyumsuzluğu bulunmaktadır. Şirketin ödediği KDV tutarı, her hâlükârda cirosundan elde ettiği KDV tutarının altında kalmakta olup mevcut KDV tutarını devletten tahsil edecektir. Bu nedenle elde edeceği KDV alacağı da net borç tutarının hesaplanmasında dikkate alınmıştır. Son olarak net borç tutarının hesaplanmasında şirketin bilanço döneminden sonra dağıtmış olduğu temettü tutarı da dikkate alınarak hesaplama yapılmıştır. Net borç tutarı yandaki tabloda hesaplanmıştır. 16

17 4. Değerleme 4.1. Çarpan Analizi Çarpan analizinde Borsa İstanbul da faaliyet gösteren benzer şirketler olan Alarko Carrier, Arçelik, İhlas Ev Aletleri, Klimasan Klima, Silverline Endüstri, T. Demir Döküm ve Vestel Elektronik firmaları baz alınmıştır. Bu firmaların verileri aşağıdaki tabloda gösterilmiştir. Borsa İstanbul da faaliyet gösteren benzer firmaların ortalama çarpanları sırasıyla 17,76 x F/K, 8,41 x FD/FAVÖK, 0,81 x FD/Satışlar ve 2,01 x PD/DD şeklindedir. Hazırlanan değerleme sonuçları yandaki tabloda yer almakta olup elde edilen değerler eşit ağırlıklandırılarak sonuca ulaşılmıştır. Buna göre şirketin hedef piyasa değeri TL (8,73 TL/lot) olarak hesaplanmıştır. Çarpan Analizi Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD F/K ,00% FD/FAVÖK ,00% FD/Satışlar ,00% PD/DD ,00% Hedef Piyasa Değeri Hedef Fiyat 8,73 Şirket VESBE ALCAR ARCLK IHEVA KLMSN SILVR TUDDF VESTL TOPLAM Piyasa Değeri Firma Değeri Net Borç Özkaynaklar Net Satışlar FAVÖK Net Kar F/K 27,87 13,85 15,46 3,16 5,82 4,12 48,92-75,43 17,76 FD/FAVÖK 8,85 11,43 10,23 634,64 7,24 3,82 20,05 4,60 8,41 FD/Satışlar 1,02 0,63 1,05 0,68 0,80 0,33 1,03 0,42 0,81 PD/DD 3,17 1,17 2,35 0,32 1,39 1,00 6,87 1,26 2,01 17

18 4. Değerleme 4.2. İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi İndirgenmiş nakit akımı analizinde şirketin gelecek yıllarda elde edeceği serbest nakit akımları tahmin edilerek bu nakit akımlarının bugünkü değeri hesaplanmış, daha sonra da mevcut net borç çıkarılarak piyasa değerine ulaşılmıştır. Daha önce de belirtildiği gibi şirketin satışlarından ve mamul alımlarından kaynaklanan kur farkı gelir ve giderleri şirketin net satışlarına ve mamul maliyetlerine eklenmiştir. Yapılan bu işlemin ardından şirketin ürün satışlarındaki miktarsal artış ve ortalama fiyattaki değişim bir araya getirilmiştir. Bu çerçevede şirketin ortalama fiyat değişimi ile euro kurunun yıl ortalaması arasındaki korelasyonun %98,7 olduğu tespit edilmiştir. Elde edilen serbest nakit akımları "ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti" üzerinden iskonto edilmiştir. Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti, yandaki tabloda yer aldığı gibi %12,12 olarak hesaplanmıştır. Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti Risksiz Getiri Oranı 9,77% Beta 0,73 Piyasa Risk Primi 5,0% K e 13,44% Borçlanma Maliyeti Borç Maliyeti 8,26% Vergi Oranı 20% K d 6,6% Borç / (Borç + Özkaynak) 19,3% AOSM 12,12% 2014 yılında net satışları %12,4 artan şirketin 2015 yılında ise net satışlarının %8,4 artacağı tahmin edilmiştir. Sonraki 4 yıl ise yıllık ortalama %10,2 artacağı tahmin edilmiştir. Şirketin mamul maliyetlerinin net satışlara oranı (kur farkı eklenmiş hali ile) %89-%90 aralığında değişmekte olup 2015 yılı sonrası için bu oranın %89,3 olacağı tahmin edilmiştir. Faaliyet giderlerinin net satışlara oranı ise %4,5 olarak tahmin edilmiştir. Şirketin net işletme sermayesi ihtiyaç süresi 53,3 gün olarak tahmin edilmiştir. 18

19 4. Değerleme 000 TL 2013/ / /12T 2016/12T 2017/12T 2018/12T 2019/12T 2020/12T+ Net Satışlar Net Satış Değişimi 12,5% 12,4% 8,4% 10,2% 10,2% 10,2% 10,2% Miktar Değişimi 1,7% -2,9% 3,2% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% Fiyat Değişimi 10,6% 15,8% 5,0% 7,0% 7,0% 7,0% 7,0% SMM (SMM+Kur Gideri)/Net Satışlar 89,9% 89,3% 89,3% 89,3% 89,3% 89,3% 89,3% Faaliyet Giderleri Faaliyet Giderleri/Net Satışlar 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% Esas Faaliyet Karı Amortisman Giderleri FAVÖK Vergi İşletme Sermayesi Değişimi Yatırım Giderleri Serbest Nakit Akımları İskonto Katsayısı 1,00 0,89 0,80 0,71 0,63 0,56 0,56 İndirgenmiş Serbest Nakit Akımı Firma Değeri Net Borç Piyasa Değeri VESBE Fiyat 6,14 19

20 4. Değerleme Yapılan değerleme çalışmasında indirgenmiş nakit akımı analizine göre şirketin hedef piyasa değeri TL (6,14 TL/lot) olarak hesaplanmıştır Döviz Pozisyonu Değişimi Şirketin döviz cinsi işlemleri nedeniyle varlıkları döviz kurları karşısında riskli bir durumdadır. 2015/03 döneminde dolardaki %10 luk artışa karşı şirketin varlıklarındaki azalış miktarı 18,04 milyon TL ve Eurodaki %10 luk değerlenmeye karşı şirketin varlıklarındaki azalış 12,7 milyon TL dir ve değerleme tarihi olan tarihleri arasında dolarda %2,5 ve euroda %4,8 artış yaşanmıştır. Bu çerçevede şirketin net varlıklarında 10,59 milyon TL lik bir azalma meydana gelmiştir. Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi TL 70% TL Çarpan Analizi TL 30% TL Döviz Pozisyonu Değişimi TL Hedef Piyasa Değeri TL Hedef Fiyat 6,86 TL 4.4. Piyasa Değeri Yapılan değerlemede çarpan analizine %30 ve indirgenmiş nakit akımı analizine ise %70 ağırlık verilmiştir. Elde edilen değerden döviz pozisyonu nedeniyle oluşan varlıkların değer kaybı da mahsuplaştırılarak nihai değere ulaşılmıştır. Bu çerçevede şirketin hedef piyasa değeri TL (6,86 TL/lot) olarak hesaplanmıştır. 20

21

22 5. Ekler 5.1. Vestel Beyaz Eşya Bilanço BİLANÇO 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/03K 2014/12K 2015/03K Dönen Varlıklar Hazır Değerler Kısa Vadeli Ticari Alacaklar Diğer Kısa Vadeli Alacaklar Stoklar Türev Enstrümanlar Peşin Ödenmiş Giderler Cari Dönem Vergisiyle İlgili Varlıklar Diğer Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Maddi Duran Varlıklar Maddi Olmayan Duran Varlıklar Peşin Ödenmiş Giderler TOPLAM AKTİFLER

23 5. Ekler 5.1. Vestel Beyaz Eşya Bilanço BİLANÇO 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/03K 2014/12K 2015/03K Kısa Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Türev Araçlar Ticari Borçlar Diğer Borçlar Cari Dönem Vergi Yükümlülüğü Borç ve Gider Karşılıkları Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar Diğer Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Ticari Borçlar Diğer Borçlar Borç ve Gider Karşılıkları Türev Finansal Araçlardan Borçlar Ertelenen Vergi Yükümlülüğü

24 5. Ekler 5.1. Vestel Beyaz Eşya Bilanço BİLANÇO 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/03K 2014/12K 2015/03K ÖZ SERMAYE Sermaye Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi Paylara İlişkin Primler/İskontolar Kar veya Zararda Yeniden Sınıflandırılmayacak Birikmiş Diğer Kapsamlı Gel. veya Gid. Kar veya Zararda Yeniden Sınıflandırılacak Birikmiş Diğer Kapsamlı Gelir. veya Gid. Sermaye Yedekleri Yeniden Değerleme Artışı Kar Yedekleri Net Dönem Karı Dönem Zararı (-) Geçmiş Yıl Karları Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Özsermaye Enf. Düz. Farkları TOPLAM PASİFLER

25 5. Ekler 5.2. Vestel Beyaz Eşya Gelir Tablosu GELİR TABLOSU 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/03K 2014/12K 2015/03K SATIŞ GELİRLERİ Satışların Maliyeti (-) Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Giderleri (-) Araştırma ve Geliştirme Giderleri Pazarlama Satış ve Dağıtım Giderleri Genel Yönetim Giderleri Net Esas Faaliyet Karı/Zararı Diğer Faaliyetlerden Gelir ve Karlar Diğer Faaliyetlerden Zararlar ve Giderler (-) Faaliyet Karı veya Zararı (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-) Vergi Öncesi Kar/Zarar Ödenecek Vergi ve Yasal Yükümlülükler (-) Dönem Vergi Gelir/Gideri Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri NET DÖNEM KARI/ZARARI Amortismanlar FAVÖK

26 Asya Yatırım Hakkında Web Sitesi Adresimiz: Raporu Hazırlayan Hangi şirketleri öneriyoruz? Önerdiğimiz diğer hisse senetleri ile ilgili bilgi almak için web sitemizi ziyaret edebilirsiniz. Diğer değerleme raporlarımız için lütfen tıklayınız. Araştırma raporlarını almak ve grubumuza üye olmak için lütfen aşağıdaki maile bildiriniz: Kenan Çılman Yönetmen Araştırma Bölümü Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Saray Mah. Dr. Adnan Büyükdeniz Cad. No: Ümraniye / İSTANBUL Tel : Faks :

Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş. Analist Raporu

Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş. Analist Raporu Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş.

Detaylı

Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. nin (Kütahya Porselen) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Mayıs, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Klimasan) piyasa sunmuş olduğu

Detaylı

BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş.

BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş. BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş. Analist Raporu Mart, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Bolu Çimento Sanayii A.Ş. nin (Bolu Çimento) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Soda Sanayi A.Ş. nin (Soda Sanayi) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu Mart, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. nin piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Aralık, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Tat Gıda Sanayi A.Ş. nin (Tat Gıda) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Nisan, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Karabük Demir ve Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Kardemir) piyasa sunmuş

Detaylı

Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Ege Seramik) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 15 Mayıs 2015 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu

Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Selçuk Ecza Deposu Ticaret ve Sanayi A.Ş. nin (Selçuk Ecza) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 12 Mayıs 2016 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 4 Eylül 2015 Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 01 Temmuz 2015 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. Analist Raporu Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. Analist Raporu Temmuz, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. nin (Ford Otosan) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. Analist Raporu Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. nin (Teknosa) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu

Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu 18 Mayıs 2016 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan Seri

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 06 Ocak 2016 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 14 Nisan 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013

DESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013 Düşük çarpanlar ve yüksek temettü verimliliği, piyasa üzerinde getiri beklentimizi destekliyor Bilgi Teknolojileri (BT) tüketim malzemeleri sektörünün önemli oyuncularından olan Şirket, toner-mürekkep

Detaylı

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 3 Şubat 2017 Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit

Detaylı

YEŞİL YATIRIM HOLDİNG A.Ş. FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) Yeniden Sınıflandırılmış

YEŞİL YATIRIM HOLDİNG A.Ş. FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) Yeniden Sınıflandırılmış FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) Yeniden Sınıflandırılmış İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmemiş Geçmiş Cari Dönem Önceki Dönem Notlar 30.09.2013 31.12.2012

Detaylı

Ulusoy Elektrik A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme ve Analiz Raporu

Ulusoy Elektrik A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme ve Analiz Raporu 12 Kasım 2014 Ulusoy Elektrik A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme ve Analiz Raporu İşbu rapor, Finans Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarihli

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 17 Şubat 2015 Tuğçelik Alüminyum ve Metal Mamülleri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 1 Temmuz 2017 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları

AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akçansa nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem

Detaylı

TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları 18.02.16 18.03.16 18.04.16 18.05.16 18.06.16 18.07.16 18.08.16 18.09.16 18.10.16 18.11.16 18.12.16 18.01.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 20 Şubat 2017 TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMEMİŞ 0 - FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) Bağımsız Denetimden Geçmiş Cari Dönem Önceki Dönem 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 50.855.716 42.572.981 Nakit ve Nakit Benzerleri

Detaylı

Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Mart, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Şubat 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 11 Kasım 2016 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 28 Mart 2012 Özet: 28.03.2012 Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 17,32 1,95 INA Analizi

Detaylı

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu Ocak, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. nin (BİM Mağazaları) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm tutarlar, TL olarak gösterilmiştir) Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm tutarlar, TL olarak gösterilmiştir) Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden Cari Dönem Önceki Dönem Bağımsız Denetimde Bağımsız Denetimden Dipnot Referansları 31.03.2015 31.12.2014 VARLIKLAR Dönen Varlıklar

Detaylı

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden Cari Dönem Önceki Dönem Notlar 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.511.010 7.756.064 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6 804.012 4.228.916

Detaylı

TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları 27.07.16 27.08.16 27.09.16 27.10.16 27.11.16 27.12.16 27.01.17 27.02.17 27.03.17 27.04.17 27.05.17 27.06.17 27.07.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Temmuz 2017 TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Erdemir. Beklentilerin üzerinde, kuvvetli faaliyet karlılığı. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 5.90 TL. 8 Şubat 2017

Erdemir. Beklentilerin üzerinde, kuvvetli faaliyet karlılığı. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 5.90 TL. 8 Şubat 2017 4Ç16 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 8 Şubat 2017 Erdemir Beklentilerin üzerinde, kuvvetli faaliyet karlılığı R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 4Ç16 da, önceki yılın aynı dönemine göre

Detaylı

SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 26 Aralık 2013 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan

Detaylı

BRİSA BRIDGESTONE SABANCI LASTİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim

BRİSA BRIDGESTONE SABANCI LASTİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU BRİSA BRIDGESTONE SABANCI LASTİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor 2017 1. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama Brisa 2017 Birinci Çeyrek Finansal

Detaylı

EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları

EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Mart 2017 EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları HARUN EMLAK DERELİ KONUT hdereli@ziraatyatirim.com.tr GYO 4Ç2016 Sonuçları TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Emlak Konut GYO nun 2016

Detaylı

SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin

Detaylı

COCA-COLA İÇECEK A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim

COCA-COLA İÇECEK A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU COCA-COLA İÇECEK A.Ş. Finansal Rapor 2016-3. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama 30 Eylül 2016 Tarihli Ara Dönem Özet Finansal Tablolar Finansal Durum

Detaylı

ÜLKER BİSKÜVİ SANAYİ A.Ş. Finansal Rapor. Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU. Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama

ÜLKER BİSKÜVİ SANAYİ A.Ş. Finansal Rapor. Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU. Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU ÜLKER BİSKÜVİ SANAYİ A.Ş. Finansal Rapor 2016-3. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama Finansal Rapor Finansal Durum Tablosu (Bilanço) Sunum Para Birimi

Detaylı

TRKCM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: %1. TRKCM Hisse Verileri

TRKCM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: %1. TRKCM Hisse Verileri 21.01.2015 Hedef Fiyat Güncelleme Şirketin 2015 yılı sonu FAVÖK tahminlerine göre hesaplanan FD/FAVÖK çarpanı 7,6 ile küresel şirketler ortalaması olan 7,4 ün %3 üzerinde seyrederken, aynı şekilde hesaplanan

Detaylı

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.536.376 1.551.638 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6 7.695 2.755 Finansal Yatırımlar

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 30 Ekim 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ref. Sermaye Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları Hisse Senedi İhraç Primi kardan ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıllar

Detaylı

Diğer Kazanç / Kayıplar

Diğer Kazanç / Kayıplar Özkaynak Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Dipnot Referansları Ödenmiş Sermaye Sermaye Düzeltme Farkları Geri Alınmış Paylar Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi

Detaylı

Finansal Rapor. Konsolide Aylık Bildirim

Finansal Rapor. Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU OSTİM ENDÜSTRİYEL YATIRIMLAR VE İŞLETME A.Ş. Finansal Rapor 2016-3. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama Finansal Rapor Finansal Durum Tablosu (Bilanço)

Detaylı

Hektaş Ticaret Türk A.Ş. Analist Raporu

Hektaş Ticaret Türk A.Ş. Analist Raporu Hektaş Ticaret Türk A.Ş. Analist Raporu Aralık, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Hektaş Ticaret Türk A.Ş. nin (Hektaş) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

TOFAŞ TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim

TOFAŞ TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU TOFAŞ TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI A.Ş. Finansal Rapor 2017-1. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama 1 ocak - 31 mart 2017 ara hesap dönemine ait özet konsolide

Detaylı

KONSOLİDE FİNANSAL DURUM TABLOSU Bağımsız Denetimden Geçmemiş

KONSOLİDE FİNANSAL DURUM TABLOSU Bağımsız Denetimden Geçmemiş 4 31 Mart 2017-31 Aralık 2016 TARİHLİ Bağımsız Denetimden Geçmemiş Dip Not 31 Mart 2017 31 Aralık 2016 V A R L I K L A R DÖNEN VARLIKLAR 10.937.029 9.057.644 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 155.247 262.712

Detaylı

Finansal Rapor. Konsolide Aylık Bildirim

Finansal Rapor. Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU DİRİTEKS DİRİLİŞ TEKSTİL SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor 2016 3. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama Finansal Rapor Finansal Durum Tablosu (Bilanço)

Detaylı

PETKİM 2Ç2017 Sonuçları

PETKİM 2Ç2017 Sonuçları Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Ağustos 2017 PETKİM 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Türk Telekom. Şeker Yatırım Araştırma

Türk Telekom. Şeker Yatırım Araştırma 1Ç17 Sonuçları Telekomünikasyon Sektörü 26 Nisan 2017 Türk Telekom Operasyonel olarak yıla kuvvetli bir başlangıç gerçekleşirken, kur farkı giderleri net karlılığı etkiledi R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com

Detaylı

SODA SANAYİİ A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim

SODA SANAYİİ A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU SODA SANAYİİ A.Ş. Finansal Rapor 2016-3. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama SODA SANAYİİ A.Ş. EYLÜL 2016 MALİ TABLOLAR VE DİPNOAR Finansal Durum Tablosu

Detaylı

İHLAS EV ALETLERİ İMALAT SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim

İHLAS EV ALETLERİ İMALAT SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU İHLAS EV ALEERİ İMALAT SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor 2017-1. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama 31.03.2017 Tarihli Finansal Tablolar Finansal

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

YONGA MOBİLYA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim

YONGA MOBİLYA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU YONGA MOBİLYA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor 2016 2. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama FİNANSAL TABLOLAR Finansal Durum Tablosu (Bilanço) 30.06.2016

Detaylı

PETKİM 2Ç2016 Sonuçları

PETKİM 2Ç2016 Sonuçları Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 26 Ağustos 2016 PETKİM 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Finansal Rapor. Konsolide Aylık Bildirim

Finansal Rapor. Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU OLMUKSAN INTERNATIONAL PAPER AMBALAJ SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor 2016-3. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama Finansal Rapor Finansal Durum Tablosu

Detaylı

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. Analist Raporu

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. Analist Raporu Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. Analist Raporu Nisan, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. nin (Pınar Süt) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355

VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355 31 MART 2013 TARİHLİ BİLANÇO İncelemeden Denetim'den Dipnot Geçmemiş Geçmiş Referansları 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 10,565,860 3,475,052

Detaylı

ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim

ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU ÇEMAŞ DÖKÜM SANAYİ A.Ş. Finansal Rapor 2017 1. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama Finansal Tablo ve Dipnotlar Finansal Durum Tablosu (Bilanço) 31.03.2017

Detaylı

ESEM SPOR GİYİM SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim

ESEM SPOR GİYİM SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU ESEM SPOR GİYİM SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor 2017 1. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama ESEM SPOR 2017 1.DÖNEM FİNANSAL TABLOLAR Finansal Durum

Detaylı

PEGASUS HAVA TAŞIMACILIĞI A.Ş.

PEGASUS HAVA TAŞIMACILIĞI A.Ş. PEGASUS HAVA TAŞIMACILIĞI A.Ş. Analist Raporu Şubat, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Pegasus Hava Taşımacılığı A.Ş. nin piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

Seyitler Kimya Sanayi A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ

Seyitler Kimya Sanayi A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ Seyitler Kimya Sanayi A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ Temmuz 2015 İşbu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128,1 Pay Tebliği 29.maddesine istinaden Ziraat Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( Ziraat Yatırım

Detaylı

PİMAŞ PLASTİK İNŞAAT MALZEMELERİ A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim

PİMAŞ PLASTİK İNŞAAT MALZEMELERİ A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU PİMAŞ PLASTİK İNŞAAT MALZEMELERİ A.Ş. Finansal Rapor 2016 3. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama Finansal Tablolar Finansal Durum Tablosu (Bilanço) 31.12.2015

Detaylı

Kardemir. Şeker Yatırım Araştırma. Fiyatlardaki artış ile operasyonel karlılık yükseliyor. AL Hedef Fiyat: 1.55 TL Önceki Hedef Fiyat: TL 1.

Kardemir. Şeker Yatırım Araştırma. Fiyatlardaki artış ile operasyonel karlılık yükseliyor. AL Hedef Fiyat: 1.55 TL Önceki Hedef Fiyat: TL 1. 2Ç16 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 16 Ağustos 2016 Kardemir Fiyatlardaki artış ile operasyonel karlılık yükseliyor R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Kardemir, 2Ç16 da, önceki yılın aynı dönemine

Detaylı

ALAN YATIRIM. Trakya Cam YS 2006 Sonuçları. 21 Mart Hedef PD: Mn US$ Cari PD: Mn US$

ALAN YATIRIM. Trakya Cam YS 2006 Sonuçları. 21 Mart Hedef PD: Mn US$ Cari PD: Mn US$ ALAN YATIRIM 21 Mart 2007 Trakya Cam YS 2006 Sonuçları YS06 da Trakya Cam ın Cirosu, dolar bazında %14 oranında artış göstermiştir. Trakya Cam ın ortaklık yapısında, T.Şişe ve Cam Fabrikası A.Ş. %60.8,

Detaylı

ACISELSAN ACIPAYAM SELÜLOZ SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim

ACISELSAN ACIPAYAM SELÜLOZ SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU ACISELSAN ACIPAYAM SELÜLOZ SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor 2017-1. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama Finansal Durum Tablosu (Bilanço) 31.03.2017

Detaylı

NOOR CAPITAL MARKET MENKUL DEĞERLER A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim

NOOR CAPITAL MARKET MENKUL DEĞERLER A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU NOOR CAPITAL MARKET MENKUL DEĞERLER A.Ş. Finansal Rapor 217-1. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama Finansal Durum Tablosu (Bilanço) 31.3.217 31.12.216

Detaylı

PETKM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %10. Şirket, Ç te beklentilerimizin üzerinde kar etti...

PETKM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %10. Şirket, Ç te beklentilerimizin üzerinde kar etti... PETKM 10.11.2015 Şirket, 2015 3.Ç te beklentilerimizin üzerinde kar etti... ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %10 Nafta ve etilen fiyatları arasındaki fark son çeyrekte daha da açıldı. Yılın

Detaylı

UZERTAŞ BOYA SANAYİ TİCARET VE YATIRIM A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim

UZERTAŞ BOYA SANAYİ TİCARET VE YATIRIM A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU UZERTAŞ BOYA SANAYİ TİCARET VE YATIRIM A.Ş. Finansal Rapor 2016 2. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama Finansal Durum Tablosu (Bilanço) 30.06.2016 31.12.2015

Detaylı

Bağımsız İncelemeden Geçmemiş. Denetimden Geçmiş Notlar 31 Mart 2015 31 Aralık 2014 VARLIKLAR

Bağımsız İncelemeden Geçmemiş. Denetimden Geçmiş Notlar 31 Mart 2015 31 Aralık 2014 VARLIKLAR 31 Mart 2015 Tarihi İtibarıyla Özet Finansal Durum Tablosu (Bilanço) VARLIKLAR Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31 Mart 2015 31 Aralık 2014 Dönen Varlıklar 201.482.506 251.625.938 Nakit ve nakit benzerleri

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

PINAR SU SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim

PINAR SU SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU PINAR SU SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Rapor 2017 1. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama Finansal Durum Tablosu (Bilanço) Sunum Para Birimi Finansal

Detaylı

2008 Yılı Finansal Sonuçları

2008 Yılı Finansal Sonuçları Arçelik A.Ş. 2008 Yılı Finansal Sonuçları 2008... Zor piyasa koşullarına rağmen ciroda artış Tüm pazarlarda korunan veya artan pazar payları Kar marjları üzerinde olumsuz etki yaratan gelişmeler Hammadde

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014 Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 3 Şubat 2016 Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit

Detaylı

(Tüm tutarlar, TL olarak gösterilmiştir.) Bağımsız Denetim'den. VARLIKLAR Dönen Varlıklar 3.671.355

(Tüm tutarlar, TL olarak gösterilmiştir.) Bağımsız Denetim'den. VARLIKLAR Dönen Varlıklar 3.671.355 31 ARALIK 2012 TARİHLİ BİLANÇO Bağımsız Denetim'den Referansları 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 3.671.355 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 3.475.052 Finansal Yatırımlar 7 20.933 Ticari Alacaklar - İlişkili

Detaylı

ERSU MEYVE VE GIDA SANAYİ A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim

ERSU MEYVE VE GIDA SANAYİ A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU ERSU MEYVE VE GIDA SANAYİ A.Ş. Finansal Rapor 2017 1. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama Finansal Durum Tablosu (Bilanço) 31.03.2017 31.12.2016 Finansal

Detaylı

SANKO PAZARLAMA İTHALAT İHRACAT A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim

SANKO PAZARLAMA İTHALAT İHRACAT A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Olmayan Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU SANKO PAZARLAMA İTHALAT İHRACAT A.Ş. Finansal Rapor 2016 3. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama 30.09.2016 Finansal Tablo ve Dipnotları Finansal Durum

Detaylı

Aygaz A.Ş. Analist Raporu

Aygaz A.Ş. Analist Raporu Aygaz A.Ş. Analist Raporu Mayıs, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Aygaz A.Ş. nin (Aygaz) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır. Bu rapor, Aygaz

Detaylı

Türk Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: TL İyileşme kuvvetle devam ediyor; beklentilerin üzerinde sonuçlar.

Türk Hava Yolları. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: TL İyileşme kuvvetle devam ediyor; beklentilerin üzerinde sonuçlar. 3Ç17 Sonuçları Havacılık Sektörü 10 Kasım 2017 Türk Hava Yolları İyileşme kuvvetle devam ediyor; beklentilerin üzerinde sonuçlar R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları, 3Ç17 de,

Detaylı

FONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

FONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde hazırlanmış olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir tavsiye

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 31 Aralık 2012 ve 31 Aralık 2011 Tarihleri İtibariyle Konsolide Finansal Durum Tabloları (Bilançolar) Bağımsız Denetim den Geçmiş Geçmiş 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 209.417.001 164.268.072

Detaylı

YEŞİL YATIRIM HOLDİNG A.Ş.

YEŞİL YATIRIM HOLDİNG A.Ş. FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) Yeniden Sınıflandırılmış Yeniden Sınıflandırılmış Notlar 31.12.2013 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.506.850

Detaylı

TTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları

TTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları TTKOM 02.08.2013 TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı ikinci çeyreğinde SMM deki kötüleşmeye TL deki değer kaybıyla oluşan yüksek finansal giderlerin de eklenmesi, net karın önemli

Detaylı

Kardemir. Şeker Yatırım Araştırma. Satış gelirlerinde yüksek artış gerçekleşirken, operasyonel karlılık büyük ölçüde korundu

Kardemir. Şeker Yatırım Araştırma. Satış gelirlerinde yüksek artış gerçekleşirken, operasyonel karlılık büyük ölçüde korundu 1Ç17 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 4 Mayıs 2017 Kardemir Satış gelirlerinde yüksek artış gerçekleşirken, operasyonel karlılık büyük ölçüde korundu R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Kardemir,

Detaylı

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014

Türk Hava Yolları. Beklentilerin altında zayıf sonuçlar. Şeker Yatırım Araştırma. AL Hedef Fiyat: 8.50 TL. 07 Mart 2014 4Ç13 Sonuçları Havacılık Sektörü 07 Mart 2014 Türk Hava Yolları Beklentilerin altında zayıf sonuçlar Burak Demirbilek Analist bdemirbilek@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları 4Ç13 de 144 milyon TL net zarar

Detaylı

KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU. FENERBAHÇE FUTBOL A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim

KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU. FENERBAHÇE FUTBOL A.Ş. Finansal Rapor Konsolide Aylık Bildirim KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU FENERBAHÇE FUTBOL A.Ş. Finansal Rapor 216 3. 3 Aylık Bildirim Finansal Tablolara ilişkin Genel Açıklama 28.2.217 Finansal Durum Tablosu (Bilanço) Sunum Para Birimi Finansal

Detaylı

Dipnot 31 Aralık Aralık 2015

Dipnot 31 Aralık Aralık 2015 6 KONSOLİDE KAR VEYA ZARAR TABLOSU KONSOLİDE FİNANSAL DURUM TABLOSU Bağımsız Denetimden Geçmiş Dipnot 31 Aralık 2016 31 Aralık 2015 V A R L I K L A R DÖNEN VARLIKLAR 9.057.644 12.772.138 Nakit ve Nakit

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 31 Aralık 2010 ve 31 Aralık 2009 Tarihleri İtibariyle Konsolide Finansal Durum Tabloları (Bilançolar) Bağımsız Denetim den ı Geçmiş Geçmiş 31.12.2010 31.12.2009 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 171.350.532 174.909.288

Detaylı

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015

Erdemir. 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 4.70 TL. 10 Ağustos 2015 2Ç15 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 10 Ağustos 2015 Erdemir 2Ç15 te beklentilerin üzerinde bir performans R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Erdemir, 2Ç15 te beklentilerin üzerinde sonuçlar

Detaylı

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 -

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 - Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 no lu Pay Tebliği nin 29. Maddesi çerçevesinde İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Ulusoy

Detaylı

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme AYGAZ 19.04.2013 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme Türkiye LPG pazarı 3,7 milyon tonluk hacmiyle 2012 yılında Rusya yı geride bırakarak Avrupa nın en büyük pazarı haline gelmiştir.

Detaylı