PİYASALARA BAKIŞ EKONOMİ HABERLERİ SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ

Transkript

1 GÜNE BAŞLARKEN 2 Mart 2015 GÜNDEM PİYASALARA BAKIŞ 22 Mart Pazartesi 10:00 Türkiye İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 10:50 Fransa İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: :00 AB İşsizlik Oranı (Ocak) Önceki Veri: 11.40% / Beklenti: 11.40% 12:00 AB Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: -0.60% / Beklenti: -0.40% 16:45 ABD İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: :00 ABD ISM İmalat (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 84,148 / 33,556 Değişim TL $ Günlük -2.06% -3.19% Aylık -5.74% % YBB -1.84% -8.91% Günlük İşlem Hacmi (mn) 5,455 2,175 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 4,174 1,775 Yabancı Takas Oranı 62.93% Gösterge Bileşik Faiz 8.81% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 4.5% Eurobond spread Döviz Sepeti Günlük Değişim 0.57% YBB 5.00% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 241,520 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 74,582 Araştırma Kapsamı T 2015T F/K FD/FVAÖK F/DD (Bankalar) Satış Büyümesi 9% 11% 9% FVAÖK Büyümesi 13% 13% 12% Kar Büyümesi (Banka dışı) -18% 40% 17% Kar Büyümesi (Banka) 2% 0% 6% Kar Büyümesi (Toplam) -9% 19% 12% TEKNİK ANALİZ SINIRLI TEPKİ YÜKSELİŞLERİ GÖRÜLEBİLİR Cuma günü satıcılı eğilimle birlikte kısa vadeli yükselen trend desteğini kıran BİST100 endeksinde artan satışların ardından kapanış %2 lik kayıpla 84,147 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %12 lik artışla 5.410mnTL oldu. BİST100 endeksine dahil 70 hisse değer kaybetti, 22 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinde güne kısmi alıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Haftaya başlarken 82,900 bölgesi destek olmak üzere tepki alımları görebiliriz. İlk aşamada öne çıkabileceğini düşündüğümüz dirençler 85,500 ve 86,100 bölgesidir. Olası yükseliş denemelerine karşın 85,500-86,100 direnç aralığının aşılamaması halinde zayıflık devam edebilir. Kısa vadeli görünümde destek bölgeleri ise 82,900 ve 81,000 olarak öngörmekteyiz. Mart ayının ilk işlem haftasına girilirken, ABD de Cuma günü açıklanacak istihdam verileri global piyasalarda haftanın en önemli gündem maddesi konumunda. FED e ilişkin beklentilere yön vermesi açısından önem taşıyan ABD istihdam verileri ile birlikte ECB nin bu hafta açıklaması beklenen varlık alım programına ilişkin detaylar izlenecek bir diğer başlık konumunda. Hafta sonunda ise Çin de politika faizinde 25 bp lık indirime gidildiği görülüyor. Ancak söz konusu gelişmenin etkisi şu aşamada sınırlı. Yurtiçi gündemde ise Salı günü açıklanacak enflasyon rakamları haftalık bazda öne çıkan gündem başlığı. Öncesinde TCMB yönetiminin görevinin başında olduğuna dair gerek TCMB gerekse de siyasi kanattan gelen açıklamalar ve çözüm sürecindeki yeni ilerlemeler haftaya başlarken sınırlı bir iyimserlik sağlayabilir. Haftanın ilk işlemlerinde Türk Lirası nda sınırlı bir değer artışı görüyoruz. Bu paralelde BİST100 endeksinde açılışta sınırlı tepki alımları öngörmekteyiz. Haftanın ilk işlemlerinde 82,900 destek olmak üzere 85,500-86,100 direnç bölgesine yönelik tepki alımları görülebilir. Söz konusu direnç bölgenin aşılamaması halinde baskının yeniden artması beklenebilir. EKONOMİ HABERLERİ Çözüm Süreci: Başbakan Yardımcısı Yalçın Akdoğan, "çözüm süreci"ne ilişkin gelişmeleri değerlendirmek üzere haftasonu Başbakanlık Dolmabahçe Çalışma Ofisi'nde HDP heyeti ile bir araya geldi. Enflasyon Beklentisi & İTO Enflasyon, Şubat 2015: Şubat ayı enflasyon verisi TUİK tarafından Salı günü açıklanacak. Beklentimiz Şubat enflasyonun aylık %0.70 yükselmesi. Aylık enflasyon beklentimizin gerçekleşmesi durumumda ise yıllık enflasyon önceki %7.24 seviyesinden %7.5 e yükselmiş olacak. İhracat Verisi, Şubat 2015: Şubat ayında Türkiye'nin ihracatı geçen yılın aynı ayına göre % 13 düşüşle 10.5 milyar dolar oldu. Bu gerilemenin ana sebebi hem /$ paritesindeki gerileme hem de Avrupa daki yavaşlama. Almanya ya ihracat yıllık %12 azalırken, Irak ve Rusya ya ihracat sırasıyla yıllık %27 ve %39 daralıyor. SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ MALİ PİYASALAR STRATEJİSİ Doğuş Otomotiv (DOAS, Not Yok): Doğuş Otomotiv 4Ç14 te 73mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam piyasa beklentisi olan 71mn TL ile uyumludur. Bizim Toptan (BIZIM, EP): Bizim Toptan 4Ç14 Telekonferans Notları Migros (MGROS, EÜ): Maliye Bakanlığı Migros a 57.3mn TL vergi/ceza ihbarnamesi tebliğ etti. Albaraka (ALBRK, Not Yok): Albaraka 4Ç14 te 70mn TL net kar açıkladı Anadolu Hayat (ANHYT, Not Yok): Anadolu Hayat hisse başına TL brüt temettü dağıtacak (net: TL) Brisa (BRISA, EP): Brisa telekonferans notları Türk Hava Yolları (THYAO, EÜ): THY Analist Toplantısı notları: Soda Sanayii (SODA, Not Yok): 4Ç14 te 149mn TL net kar açıklamıştır Trakya Cam (TRKCM, EÜ): 4Ç14 te 126mn TL net kar açıklamıştır. Trakya Cam (TRKCM, EÜ): Bulgaristan da, 2.float hattı ateşlemesi, Rusya da ayna tesisi / Yönetim Kurulu nun temettü kararı Kardemir (D) (KRDMD, EP): Kardemir hisse başına TL TL brüt nakit temettü dağıtmayı Genel Kurul un onaya sunacak. Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ): EKGYO 4Ç14'te, piyasa beklentisi ile uyumlu olarak 220mn TL net kar açıkladı. (Nötr) Akfen Holding (AKFEN, EÜ): 5.99TL fiyattan 144,119 lot hisse geri alımı. Aselsan (ASELS, EP): Uzun menzil hava savunma füzesi ihalesi Çimsa (CIMSA, EP): Çimsa Yönetim Kurulu hisse başına 1.292TL brüt temettü için Genel Kurul a teklif verdi. Anadolu Hayat (ANHYT, Not Yok): Anadolu Hayat hisse başına TL brüt temettü dağıtacak (net: TL) Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1

2 PİYASALARA BAKIŞ Mart ayının ilk işlem haftasına girilirken, ABD de Cuma günü açıklanacak istihdam verileri global piyasalarda haftanın en önemli gündem maddesi konumunda. FED e ilişkin beklentilere yön vermesi açısından önem taşıyan ABD istihdam verileri ile birlikte ECB nin bu hafta açıklaması beklenen varlık alım programına ilişkin detaylar izlenecek bir diğer başlık konumunda. Hafta sonunda ise Çin de politika faizinde 25 bp lık indirime gidildiği görülüyor. Ancak söz konusu gelişmenin etkisi şu aşamada sınırlı. Yurtiçi gündemde ise Salı günü açıklanacak enflasyon rakamları haftalık bazda öne çıkan gündem başlığı. Öncesinde TCMB yönetiminin görevinin başında olduğuna dair gerek TCMB gerekse de siyasi kanattan gelen açıklamalar ve çözüm sürecindeki yeni ilerlemeler haftaya başlarken sınırlı bir iyimserlik sağlayabilir. Haftanın ilk işlemlerinde Türk Lirası nda sınırlı bir değer artışı görüyoruz. Bu paralelde BİST100 endeksinde açılışta sınırlı tepki alımları öngörmekteyiz. Haftanın ilk işlemlerinde 82,900 destek olmak üzere 85,500-86,100 direnç bölgesine yönelik tepki alımları görülebilir. Söz konusu direnç bölgenin aşılamaması halinde baskının yeniden artması beklenebilir. Tahvil-Bono Piyasası: 16/11/2016 vadeli gösterge tahvil Cuma günü %8.71 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerin ortalaması %8.81 e yükseldi. Gösterge tahvilin gün içinde % aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi Cuma günü baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 203 baz puan seviyesinde bulunuyor vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $177.2 seviyesinde. Döviz Piyasası: Perşembe günü beklenenden iyi açıklanan ABD verileri ile değer kazanan USD, Cuma günü de bu kazançlarını sürdürdü. EUR/USD 1.12 nin altında işlem görürken, dolar endeksi de 95,500 seviyesine kadar yükseldi. Yurtiçinde ise USD/TL, diğer gelişen ülke kurları ortalamasından daha kötü performans gösterip, negatif ayrışarak tarihi yüksek seviyesi olan e kadar yükseldi. Bu sabah /$ , $/Yen 119.7, /Yen 134 seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde işlemler seviyesinden geçerken, paritenin gün içinde aralığında işlem görmesini bekliyoruz ve destek, ve ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: ABD borsaları ABD'de geçen yılın son çeyreğinde ekonomik büyümenin daha fazla yavaşladığını gösteren verinin ardından Cuma günü düştü, ancak S&P 500 endeksi aylık bazda Ekim 2011'den beri görülen en büyük kazanımı elde etti. ABD'de Şubat'ta S&P 500 %5.5, Nasdaq %7.1 ve Dow %5.6 yükseliş kaydetti. Apple hisseleri %1.5 kayıpla S&P 500 ve Nasdaq üzerinde baskı oluşturdu. Gün sonunda Dow Jones %0.45, S&P 500 endeksi ise %0.30 değer kaybetti. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2.00, Brent petrol varil fiyatı ise $62 seviyesinde Asya borsaları Çin'in hafta sonunda faiz indirimi açıklamasının ardından bugün yükselirken, vadeli Dow Jones sözleşmeleri bu sabah %0.13 primli. Bugün, Avrupa da Avrupa Bölgesi, Almanya ve Fransa PMI verileri takip edilirken, ABD de ise Ocak ayı kişisel harcamalar, Şubat ayı ISM imalat endeksi ve çekirdek enflasyon verileri takip edilecek. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,222, gümüş ise $16.7 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1,189, paladyum $819 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2.67 seviyesinden işlem görüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2

3 Teknik Analiz SINIRLI TEPKİ YÜKSELİŞLERİ GÖRÜLEBİLİR BİST100 (Günlük, TL) Cuma günü satıcılı eğilimle birlikte kısa vadeli yükselen trend desteğini kıran BİST100 endeksinde artan satışların ardından kapanış %2 lik kayıpla 84,147 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %12 lik artışla 5.410mnTL oldu. BİST100 endeksine dahil 70 hisse değer kaybetti, 22 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinde güne kısmi alıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Haftaya başlarken 82,900 bölgesi destek olmak üzere tepki alımları görebiliriz. İlk aşamada öne çıkabileceğini düşündüğümüz dirençler 85,500 ve 86,100 bölgesidir. Olası yükseliş denemelerine karşın 85,500-86,100 direnç aralığının aşılamaması halinde zayıflık devam edebilir. Kısa vadeli görünümde destek bölgeleri ise 82,900 ve 81,000 olarak öngörmekteyiz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3

4 EKONOMİ HABERLERİ T Çözüm Süreci: Başbakan Yardımcısı Yalçın Akdoğan, "çözüm süreci"ne ilişkin gelişmeleri değerlendirmek üzere haftasonu Başbakanlık Dolmabahçe Çalışma Ofisi'nde HDP heyeti ile bir araya geldi. Görüşme sonrası yapılan ortak açıklamada silahsızlanma çağrısı yapıldı. Enflasyon Beklentisi & İTO Enflasyon, Şubat 2015: Şubat ayı enflasyon verisi TUİK tarafından Salı günü açıklanacak. Beklentimiz Şubat enflasyonun aylık %0.70 yükselmesi. Aylık enflasyon beklentimizin gerçekleşmesi durumumda ise yıllık enflasyon önceki %7.24 seviyesinden %7.5 e yükselmiş olacak. Pazar günü açıklanan İTO verisine göre ise Şubat ta İstanbul perakende fiyatları aylık bazda %0.73 yükselirken, gıda fiyatları sınırlı olarak, beklentilerin altında aylık %1.5 yükseldi. Salı günü açıklanacak veride eğer gıda enflasyonu benzer şekilde sınırlı yükselirse, Şubat ayında beklentimizin altında bir enflasyon verisi gelebilir. İhracat Verisi, Şubat 2015: Şubat ayında Türkiye'nin ihracatı geçen yılın aynı ayına göre % 13 düşüşle 10.5 milyar dolar oldu. Bu gerilemenin ana sebebi hem /$ paritesindeki gerileme hem de Avrupa daki yavaşlama. Almanya ya ihracat yıllık %12 azalırken, Irak ve Rusya ya ihracat sırasıyla yıllık %27 ve %39 daralıyor. Dış Ticaret, Ocak 2015: Dış ticaret açığı Ocak ayında 4.3 milyar dolar oldu. Bu rakamlarla beraber yıllık cari açığımızın Ocak ayında 43 milyar dolara gerileyeceğini hesaplıyoruz (2014 sonu 45.8 milyar dolar idi). İhracat geçen yıla benzer 12.3 milyar dolar olurken, ithalat yıllık %14 düşerek 16.6 milyar dolar oldu. Altın dışı ihracatımız ise yıllık %13 e yakın düşüyor. Bu kadar yüksek altın ihracatımız olmasaydı ihracatta belirgin daralma olacaktı. İthalatta düşen ana kalemler ise demir çelik, petrol, plastik ve mamulleri, ve kıymetli madenle. Ayrıca ithalat kalemlerinde yukarıda saydığımız ara mallarındaki düşüşten ziyade, tüketim mallarında yıllık %11 lük düşüş var. İhracatın %50 si Avrupa Bölgesine, burada da %3 daralma var fakat diğer bölgelerdeki zayıflık daha fazla. Halen ekonomide belirgin şekilde zayıflığın sürdüğünü görüyoruz fakat dış ticarete geç yansıması da göz önünde bulundurulmalı. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4

5 ŞİRKET HABERLERİ Doğuş Otomotiv (DOAS, Not Yok, Fiyat:12.80TL, Piyasa Değeri TL2,816mn): Doğuş Otomotiv 4Ç14 te 73mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam piyasa beklentisi olan 71mn TL ile uyumludur. Şirketin operasyonel sonuçları da beklentiler doğrultusundadır. Bu dönemde Dogus Otomotiv, 111mn TL olan piyasa beklentisi ile birebir uyumlu, FVAÖK kaydederken; satış gelirleri beklentilerin %11 üzerinde kalmıştır. 4. çeyrekte brüt kar marjı %10.5 olarak kaydedilirken, 2014 yılı toplam brüt kar marjı %11.3 olarak gerçekleşmiştir. Rekabetin çok yoğun olduğu bu çeyrekte de Doğuş Otomotiv pazar payını %18.7 seviyesinde korumayı başarmış; 2014 yılı pazar payı da %20.1 seviyesinde gerçekleşmiştir yılında daha stabil TL, daha iyi tüketici güveninin talep üzerinde olumlu olmasını beklemekteyiz. Şirket in 4Ç14 FVAÖK'sı %4.2 seviyesinde olup piyasa beklentisi olan %4.7'nin altında kalmıştır. Biz kaydedilen bu marjı rekabetin çok yüksek olduğu çeyrekte olumlu olarak değerlendirdik. Doğuş Otomotiv 4Ç14'de iştiraklerinden 16mn TL gelir elde etmiştir (4Ç13'te 12mn TL). Şirketin finansal giderleri de bu dönemde 30mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket'in net borcu 2014 sonunda 1.1mlr TL seviyesindedir. Doğuş Otomotiv finansallarıyla birlikte temettüsünü de açıklamıştır. Bu açıklamaya göre hisse başına brüt TL (net:0.5795tl) temettü dağıtmaya karar vermiştir. Bu rakam net karın %60'ı olup %5.3 temettü verimine işaret etmektedir. Sonuçların hisse üzerinde etkisini nötr olarak değerlendirsek de temettü haberini olumlu karşılıyoruz. Raporun Linki: Bizim Toptan (BIZIM, EP, Fiyat:16.35TL, Piyasa Değeri TL654mn): Bizim Toptan 4Ç14 Telekonferans Notları: Bizim Toptan, 2015 de yeni mağaza açmaktansa, var olan mağazaların yeniden formatlanması üzerinde çalışarak, aynı mağaza satış büyümesini artırmaya odaklanacak. Şirket 2014 de 8 yeni mağaza açıp, 7 mağaza kapatırken, 2015 de yeni mağaza kapanışı öngörmemektedir. Şirket, karsız satış kanallarını temizleyerek, satışların %29 unu oluşturan HORECA ve Kurumsal segmentlerini odaklanma hedefini sürdürmektedir. HORECA, Kurumsal ve bireysel kanalları 2014 de toplam %14 satış büyümesi kaydetmiştir (2014 satış büyümesi: %1). HORECA ve Kurumsal segmentlerinin brüt karlılığı, 2014 de 9.5% seviyesinde gerçekleşen brüt karın üzerinde, 11-12% seviyesindedir. Şok franchise sistemi 2014 yılında ciroya 41mn TL katkıda bulunmuştur, fakat net zarar kaybetmiştir de 300 mağaza sayısına ulaşarak cironun 200mn TL seviyesine yükselmesi beklenirken, karlılığın artırılması hedeflenmektedir de ise Şirket, 600 mağaza sayısına ulaşarak, 800mn TL satış gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. Migros (MGROS, EÜ, Fiyat: 22.50TL, Piyasa Değeri TL3,997mn): Maliye Bakanlığı Büyük Mükellefler Vergi Dairesi Başkanlığı tarafından, 2010, 2011 ve 2012 vergilendirme dönemlerine ilişkin, fire kapsamında sayılmayan zayi ürünlere yönelik olarak Kurumlar Vergisi, Kurumlar Geçici Vergi ve KDV için 23mn TL vergi aslı ve 35mn TL vergi ziyaı cezası olmak üzere toplam 57.3mn TL Vergi/Ceza İhbarnamesi düzenlenerek Şirket e tebliğ edilmiştir. Migros, söz konusu Vergi Ceza İhbarnamesi ile ilgili olarak uzlaşma dahil bütün yasal haklarını kullanılacağını açıkladı. Hatırlanacağı üzere Ocak ayında 2008 ve 2009 dönemlerine ilişkin 16mn TL vergi ihbarnamesi tebliğ edilmişti. Haber, kısa vadede hissede bir miktar baskı yaratabilir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5

6 ŞİRKET HABERLERİ Anadolu Hayat (ANHYT, Not Yok, Son Fiyat: TL5.48; Piyasa Değeri: TL2,082mn): Anadolu Hayat 2014 yılı net karından 60mn TL nakit temettü dağıtacak. Belirtilen nakit temettü miktarı %61 dağıtım oranı ve %2.9 temettü verimine işaret etmektedir. (Hisse başı brüt temettü: TL; Hisse başı net temettü: TL). Temettü ödeme tarihi 27 Mart Brisa (BRISA, EP, Fiyat:10.35TL, Piyasa Değeri TL3,158mn): Brisa telekonferans notları: 2014 yılında, Brisa yenileme pazarında pazar payını 3.6 puan arttırmıştır. Yenileme pazarı Brisa nın gelirlerinin %56 sını oluşturmaktadır. Sektörde büyük jantlı tekerlek satışlarında artış devam etmektedir. Kış lastiği tarafında %37 olan penetrasyon oranının 2015 te de devam etmesi beklenmektedir. Brisa nın gelirlerinin %16 sını oluşturan OE pazarında ise Şirket, pazar payının %30 civarında olduğunu belirtmiştir. Gelirlerinin %26 sını oluşturan ihracat pazarı ise özellikle yılın ikinci yarısında güçlü bir performans göstermiştir. Avrupa pazarı sadece %2 büyürken, Brisa %16 büyümüştür. Avrupa dışı pazarlarda ise Şirket in büyümesi %19 dur. Şirket 2015 te 100mn ABD$ ına yakın yatırım harcaması yapmayı planlarken mevcut karlılığını sürdürmeyi planlamaktadır. Türk Hava Yolları (THYAO, EÜ, Fiyat:9.05TL, Piyasa Değeri TL12,489mn): THY Analist Toplantısı notları: Şirket daha önce duyurmuş olduğu trafik ve ciro beklentilerinde şu an için bir değişikliğe gitmezken filosuna yedi adet daha uçak eklemek için çalışmalar yaptığını sonuçlanmasını takiben ilerleyen günlerde bir revizyon gelebileceğini belirtti. Şirket, 2015 yılı için ortalama USD/TL ve EUR/USD beklentisini 2.37 ve 1.18 seviyesinde tutmaktadır. Bütçesinde ortalama Brent fiyatı ise varil başına 71 ABD$ ı seviyesindedir. Şirket, yurtiçindeki her havalimanında en az %50 pazar payına sahip olmayı hedeflemektedir. Şirket, Sabiha Gökçen Havalimanı nda 2015 yılında 28 uçak ile 47 destinasyonda hizmet vermeyi hedeflemektedir. Şirket çalışan sayısının 2015 yılında %16 artmasını beklemektedir arasında yolcu sayısının Türkiye genelinde ortalama %7 artmasını beklemektedir. Albaraka (ALBRK, Not Yok, Fiyat:1.78TL, Piyasa Değeri TL1,602mn): Albaraka Türk 4Ç14 finansallarında 70mn TL net kar açıkladı; bu rakam çeyreksel bazda %7 artışa denk gelirken, yıllık bazda ise %22 azalmaya denk gelmektedir. Açıklanan kar konsensüs beklenti olan 77mn TL nin altında gerçekleşti ancak daha önce vergi karı açıklanmış olduğu için piyasa için sürpriz bir gelişme yok. 4.çeyrekte öne çıkan başlıklar, proje gelirlerindeki artıştan ötürü net faiz marjında iyileşme ve faaliyet giderlerindeki artış oldu. (çeyreksel bazda %23 artış) Çeyreklik bazda toplam krediler %9 büyüdü, bu oran sektör ortalaması olan %4.8 in üzerinde gerçekleşti. Çeyreksel bazda net faiz marjı 23 baz puan marjı iyileşme kaydederek %4.23 oldu. Böylece, Albaraka nın 12 aylık kümülatif net faiz marjı %4.21 olarak gerçekleşti (2013: %5.12) Varlık kalitesi tarafında ise; özel risk maliyeti 27 baz puan artarak 74 baz puan olarak gerçekleşti. Takibe dönüşüm oranı ise, büyümenin desteği ile 6 baz puan gerileyerek ve %2.1 olarak gerçekleşti. Önemli temel göstergelere baktığımızda özsermaye getirisinin 2014 te %17.2 olarak gerçekleştiğini gördük. Bu oran 2013 te %18.1 olarak gerçekleşmişti. 4Ç14 finansallarının duyurulmasının ardından, Albaraka 2014 yılı net karından 34.2mn TL nakit temettü dağıtacağını duyurdu. Belirtilen nakit temettü miktarı %13.6 dağıtım oranı ve %2.1 temettü verimine işaret etmektedir. (Hisse başı brüt temettü: TL; Hisse başı net temettü: TL). Temettü ödeme tarihi ise 1 Nisan 2015 tir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6

7 ŞİRKET HABERLERİ Soda Sanayii (SODA, Not Yok, Fiyat:5.55TL, Piyasa Değeri TL2,792mn): Soda Sanayii 4Ç14 te 149mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam yıllık %120 ve 3Ç14 e göre %70 artarken, beklentimiz olan 130mn TL ve piyasa beklentisi olan 149mn TL nin üzerindedir. Şirket in 2014 teki net karı ise yıllık %87 lik bir artışla 384mn TL olmuştur. Şirket in gelir rakamı beklentimiz ile uyumlu olmasına rağmen, açıklanan net kar rakamı ile beklentilerimiz arasındaki fark, 9.5mn Paşabahçe hissesi satışları sebebiyle oluşan 80mn TL lik yatırım faaliyetlerinden gelir ve 26mn TL lik iştiraklerden gelir kalemleri gibi operasyonel olmayan gelirlerden kaynaklanmaktadır. Öte yandan karlılıktaki yıllık ve çeyreksel artışta, gelir ve FVAÖK teki artışlar ile birlikte, operasyonel olmayan gelirler etkili olmuştur. Soda Sanayii Yönetim Kurulu, 23 Mart ta yapılacak olan genel kurulun onayına sunmak üzere toplam 60mn TL nakit temettünün 29 Mayıs ta dağıtılması (%19 temettü dağıtım oranı, hisse başına brüt TL temettü ve %2.1 temettü verimliliği) ve 96mn TL (%19) bedelsiz temettü dağıtılmasına karar verildiğini açıklamıştır. Her ne kadar açıklan FVAÖK marjı piyasa beklentisinin 1.2 puan altında olsa da, net kar beklentileri aştığı için 4Ç14 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Raporun Linki: Trakya Cam (TRKCM, EÜ, Fiyat:3.68TL, Piyasa Değeri TL2,720mn): Trakya Cam 4Ç14 te 126mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam beklentimiz olan 129mn TL ile uyumlu iken piyasa beklentisi olan 154mn TL nin %18 altındadır. Net kar, yıllık bazda %207 ve 3Ç14 e göre %161 artmıştır. Şirket in 2014 teki net karı ise yıllık %142 lik bir artışla 283mn TL olmuştur. Şirket in 4Ç14 te FVAÖK rakamındaki yıllık %3 ve çeyreksel %17 lik düşüşe ve FVAÖK marjında yıllık ve çeyreksel olarak sırasıyla 2.7 ve 5.1 puanlık daralmaya rağmen, net kar artışında, 2.66mn Soda hissesi ve 14.3mn Paşabahçe hissesi satışları sebebiyle oluşan 125mn TL lik yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelir etkili olmuştur. Şirket in 4Ç14 te elde ettiği %13 lük FVAÖK marjı bizim beklentimiz olan %18 ve piyasa beklentisi olan %17.2 nin altındadır. Ayrıca net kar rakamı da piyasa beklentisinin altında gerçekleşmiştir. 4Ç14 sonuçlarının hisse fiyatına etkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz. TRKCM için Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi devam ettirmekle birlikte, 1Ç15 te faaliyet kar marjında anlamlı bir iyileşme olup olmadığını takip edeceğiz. Rapor Linki: Trakya Cam (TRKCM, EÜ, Fiyat:3.68TL, Piyasa Değeri TL2,720mn): Trakya Cam ın %70, Paşabahçe Cam ın ise %30 oranında ortak olduğu Trakya Cam Investment B.V.'nin Bulgaristan'da kurulan ve sermayesinin %100'üne sahip olduğu Trakya Glass Bulgaria EAD bünyesindeki düzcam fabrikasının ton/yıl kapasiteli 2.float hattının ateşlendiği ve ticari üretime Nisan ayında geçilmesinin planlandığını açıklamıştır. Ayrıca, Trakya Cam ın %70, Saint- Gobain Glass'ın ise %30 paya sahip olduğu Rusya'da faaliyet gösteren bağlı ortaklığı Trakya Glass Rus AO bünyesindeki 5mn m2/yıl kapasiteli ayna tesisinde ise deneme üretimleri tamamlanarak ticari üretime geçildiği açıklanmıştır. Son olarak, Trakya Cam Yönetim Kurulu, 25 Mart ta yapılacak olan genel kurulun onayına sunmak üzere toplam 36mn TL nakit temettünün 29 Mayıs ta dağıtılması (%13 temettü dağıtım oranı, hisse başına brüt temettü ve %1.3 temettü verimliliği) ve 55mn TL (%7.44) bedelsiz temettü dağıtılmasına karar verildiğini açıklamıştır. Kardemir (D) (KRDMD, EP, Fiyat:1.82TL, Piyasa Değeri TL1,420mn): Kardemir Yönetim Kurulu 2014 yılı karından dağıtılmak üzere toplam 100mn TL nakit temettü dağıtılmasını 27 Mart ta yapılacak Genel Kurul un onayına sunacak. Bu rakam, %30 temettü dağıtım oranına işaret etmektedir. 1 TL nominal değerindeki hisseye dağıtılması önerilen hisse başı TL brüt ( TL net) temettüdür. Bu rakam, KRDMD hisselerinin en son kapanışına göre %4.8 temettü verimine işaret etmektedir. Kar dağıtım tarihinin, en geç 15 Aralık 2015 tarihini geçmemek üzere Şirketin nakit projeksiyonu dikkate alınarak 2 taksitte yapılması yönünde Yönetim Kurulu na yetki verilmesi kararı alınmıştır. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7

8 ŞİRKET HABERLERİ Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:3.13TL, Piyasa Değeri TL11,894mn): Emlak Konut GYO 4Ç14'te, beklentimiz olan 251mn TL'nin altında, piyasa beklentisi olan 226mn TL net kar ile uyumlu olarak 220mn TL net kar açıkladı. Böylece Emlak Konut GYO, 2014 yılında öngörüsü olan 1.0mlr TL ile uyumlu olarak 954m TL net kar açıklamış oldu. Beklentilerin altında gerçekleşen FVAÖK'e karşın, net diğer gelirler net karı olumlu etkilemiştir. Finansalların hisse üzerindeki etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz sonunda Emlak Konut GYO'nun Net Aktif Değeri 3Ç14 sonundaki 13.3mlr TL seviyesinden hafif yükselerek 13.7mlr TL seviyesine yükselmiştir. EKGYO, NAD ine göre, son bir yıldaki ortalama %22 iskontonun altında, %13 iskonto ile işlem görmektedir. Hisse için "Endeks Üzeri" tavsiyemizi sürdürüyoruz. Raporun Linki: Akfen Holding (AKFEN, EÜ, Fiyat:5.90TL, Piyasa Değeri TL1,545mn): Akfen Holding Geri Alım Programı çerçevesinde dün ortalama 5.99TL fiyatla, toplam 144,119 adet AKFEN hissesi satın aldı. Şirketin elinde daha önceki geri alım programında alınmış hisseler ile birlikte toplam 9.4mn AKFEN hissesi alımı yapılmıştır. Yapılan toplam hisse alımlarının sermaye oranı ise %3.60 seviyesine ulaşmıştır. Aselsan (ASELS, EP, Fiyat:12.00TL, Piyasa Değeri TL6,000mn): Gazetelerde çıkan haberlere göre uzun menzilli füze ihalesinde teknoloji transferi konusunda Türkiye'nin istediği düzeye gelinemediği belirtiliyor. Müzakerelerin olumlu sonuçlanmaması ihtimaline karşın ihalenin tamamen iptali de değerlendiriliyor. Hatırlanacağı üzere geçtiğimiz günlerde Milli Savunma Bakanı İsmet Yılmaz sistemin Türkiye'nin savunması için milli sistemlere entegre edileceğini ve NATO'ya entegre edilmeden kullanılacağını kaydetmişti. Uzun menzilli hava savunma füzesi ihalesinde 3.4 milyar ABD$ bedelle en uygun teklifi Çinli CPMIEC vermişti. Aselsan daha önce yaptığı açıklamada projeden mn ABD$ pay almayı beklediğini belirtmişti. Çimsa (CIMSA, EP, Fiyat: 16.65TL, Piyasa Değeri TL2,249mn): Çimsa Yönetim Kurulu 2014 net karından 175mn TL tutarında nakit temettü dağıtılması için Genel Kurul a teklif verdi. Genel Kurul un toplanma tarihi 26 Mart 2015 tir. Kar dağıtım tarihi ise 30 Mart 2015 tir. Teklif edilen tutar hisse başına 1.292TL brüt temettüye denk gelmekte olup (hisse başına net temettü: TL), %7.8 temettü verimine işaret etmektedir. Kar dağıtım oranı ise %91 dir. Anadolu Hayat (ANHYT, Not Yok, Son Fiyat: TL5.48; Piyasa Değeri: TL2,082mn): Anadolu Hayat 2014 yılı net karından 60mn TL nakit temettü dağıtacak. Belirtilen nakit temettü miktarı %61 dağıtım oranı ve %2.9 temettü verimine işaret etmektedir. (Hisse başı brüt temettü: TL; Hisse başı net temettü: TL). Temettü ödeme tarihi 27 Mart LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8

9 AÇIKLANAN 2014/12 BİLANÇOLARI LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9

10 KURUMSAL İŞLEMLER Nakit Temettü Dağıtımı Sermaye Artırımı Hisse Başına Brüt Temettü Bedelli Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış Şirket BIST Kodu Tarih Toplam (mn TL) Brüt (TL) Verimi (%) (%) TL) (TL) 1 Is Girisim Srmy. Y.O. ISGSY % Teknosa TKNSA % Aksigorta AKGRT % Anadolu Sigorta ANSGR % Izocam IZOCM % Anadolu Hayat Emek. ANHYT % Akbank AKBNK % T.S.K.B. TSKB % Cimsa CIMSA % Arcelik ARCLK % Akcansa AKCNS % Ford Otosan FROTO % Albaraka Turk Katilim Bankasi ALBRK % Tav Havalimanlari TAVHL % Turk Telekom TTKOM % Cemtas CEMTS % Hektas HEKTS % Aslan Cimento ASLAN % Adana Cimento (A) ADANA % Adana Cimento (B) ADBGR % Adana Cimento (C) ADNAC % Mardin Cimento MRDIN % Aciselsan Acipayam SelulozACSEL Afyon Cimento AFYON Arsan Tekstil ARSAN Gsd Denizcilik GSDDE Halk Bankasi HALKB Karsusan Karadeniz Su Urunleri KRSAN San-El Elektrik SANEL Sekerbank SKBNK Taraf Gazetecilik TARAF Turcas Petrol TRCAS Yapi Ve Kredi Bankasi YKBNK % Kardemir (D) KRDMD % Otokar OTKAR % Is G.M.Y.O. ISGYO % Unye Cimento UNYEC % Turk Traktor TTRAK % LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10

11 TAVSİYE LİSTESİ Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T FİNANSAL Bankalar Banks % 13.6% Akbank AKBNK EP % 13, % 13.4% Garanti Bankası GARAN , Halk Bankası HALKB EÜ % 7, % 15.9% İş Bankası ISCTR EÜ % 11, % 13.5% Vakıfbank VAKBN EÜ % 5, % 12.1% YKB YKBNK EP % 8, % 9.7% TSKB TSKB EÜ % 1, % 17.3% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN EÜ % Doğan Holding DOHOL GG Koç Holding KCHOL EP % 11, Sabancı Holding SAHOL EÜ % 7, Şişe Cam SISE EP % 2, Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO EÜ % 4, İş GYO ISGYO EÜ % Sinpaş GYO SNGYO EP % Torunlar GYO TRGYO EÜ % ,012-49% ,576-9% 30,084-34% 6,018 5% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T SANAYİ Adana Çimento ADANA EP % Anadolu Efes AEFES EP % 4, Akçansa AKCNS EP % 1, Ak Enerji AKENR EP % Aksa Enerji AKSEN EÜ % Anadolu Cam ANACM EÜ % Anel Elektrik ANELE EÜ % Arçelik ARCLK EÜ % 4, Aselsan ASELS EP % 2, Aygaz AYGAZ EÜ % 1, Banvit BANVT EÜ % BİM BIMAS EP % 5, Bizim Toptan BIZIM EP % Brisa BRISA EP % 1, Bolu Çimento BOLUC EÜ % Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ % 4, Çimsa CIMSA EP % Doğuş Otomotiv DOAS , Enka İnşaat ENKAI EÜ % 7, Ereğli Demir Çelik EREGL EÜ % 5, Ford Otosan FROTO EÜ % 4, Indeks INDES EÜ % Kardemir (D) KRDMD EP % Mardin Çimento MRDIN EP % Migros MGROS EÜ % 1, Petkim PETKM EP % 1, Pegasus PGSUS EÜ % 1, Soda Sanayii SODA EÜ % 1, Tat Konserve TATGD EP % TAV Havalimanları TAVHL EP % 2, Tekfen Holding TKFEN EÜ % Turkcell TCELL EÜ % 11, Türk Hava Yolları THYAO EÜ % 4, Tümosan TMSN EP % Tofaş TOASO EP % 3, Trakya Cam TRKCM EÜ % 1, Türk Telekom TTKOM Not Yok , Türk Traktör TTRAK EP % 1, Tüpraş TUPRS EP % 5, Ünye Çimento UNYEC EP % BİST-100 XU100 84, ,126 20% 208,721 1, *: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11

12 MODEL PORTFÖYÜMÜZÜN GÜNLÜK PERFORMANSI Haftalık Kapanış Fiyatı (TL) Değişim (%) Emlak G.M.Y.O % Ereğli Demir Çelik % Halk Bankası % Pegasus Hava Taşımacılığı % Türk Hava Yolları % Tekfen Holding % Trakya Cam % T. Vakıflar Bankası % Portföyümüzün Getirisi -1.72% BİST ,148 85, % Relatif Performans -0.15% Model Portföyümüz; EKGYO, EREGL, HALKB, PGSUS, THYAO, TEKFEN, TRKCM ve VAKBN hisselerinden oluşmaktadır. AL TAVSİYELERİMİZİN GETİRİ TABLOSU 3 ay 6 ay 2015* 2014* 2013* 2012* TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ AL Tavsiyelerimiz -1% -12% 10% -5% -1% -8% 41% 19% 21% -14% 111% 59% BİST-100 Endeksi -2% -14% 5% -9% -2% -9% 24% 5% 8% -24% 64% 24% Relatif 1.3% 5.2% 1.1% 13.3% 12.8% 28.3% *YBB: Yılbaşından bu yana Model Portföy listemizin performansı 27 Şubat tarihinde hesaplanmıştır. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 12

13 VERİ AKIŞI 2-11 Mart Haftası ANELE 4Ç 2014 Kar Açıklaması GY beklentisi: 4mn TL / Piyasa beklentisi: m.d INDES 4Ç14 Net Kar Açıklaması GY Beklenti: 8mnTL / Piyasa beklentisi: m.d. PETKM 4Ç 2014 Kar Açıklaması GY beklentisi: -6mn TL / Piyasa beklentisi: -5mn TL AKSEN 4Ç 2014 Kar Açıklaması GY beklentisi: -34mn TL / Piyasa beklentisi: -2mn TL 2 Mart Pazartesi TUPRS 4Ç 2014 Kar Açıklaması GY beklentisi: 146mn TL / Piyasa beklentisi: 132mn TL BANVT 4Ç 2014 Kar Açıklaması GY beklentisi: -32mn TL / Piyasa beklentisi: -34mn TL SISE 4Ç 2014 Kar Açıklaması GY beklentisi: 107mn TL / Piyasa beklentisi: 105mn TL ANACM 4Ç 2014 Kar Açıklaması GY beklentisi: 66mn TL / Piyasa beklentisi: 90mn TL 10:00 Türkiye İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 10:50 Fransa İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: :55 Almanya İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: :00 AB İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: :30 İngiltere İmalat PMI (Ocak) Önceki Veri: / Beklenti: :00 AB İşsizlik Oranı (Ocak) Önceki Veri: 11.40% / Beklenti: 11.40% 12:00 AB Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: -0.60% / Beklenti: -0.40% 15:30 ABD Çekirdek PCE (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: 1.30% / Beklenti: 1.20% 16:45 ABD İmalat PMI (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: :00 ABD ISM İmalat (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: :00 ABD Yapı Harcamaları (Şubat) Önceki Veri: 0.40% / Beklenti: 0.30% 3 Mart Salı BIMAS 4Ç 2014 Kar Açıklaması GY beklentisi: 111mn TL / Piyasa beklentisi: 113mn TL SAHOL 4Ç 2014 Kar Açıklaması GY beklentisi: m.d. / Piyasa beklentisi: 540mn TL 07:00 ABD FOMC üyesi Mester konuşacak. 09:00 Almanya Perakende Satışlar (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: 4.00% / Beklenti: 2.70% 10:00 Türkiye TÜFE (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: 7.24% / Beklenti: 7.42% 12:00 AB ÜFE (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: -2.70% / Beklenti: -3.00% 16:45 ABD ISM New York (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: m.d. 23:00 ABD Toplam Oto Satışları Önceki Veri: 16.66M / Beklenti: 16.80M LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 13

14 UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: Tavsiye Tanımları EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 14