HALKA ARZ: Çuhadaroğlu Metal Sanayi Ve Pazarlama A.Ş. (CUSAN)

Transkript

1 HALKA ARZ: Çuhadaroğlu Metal Sanayi Ve Pazarlama A.Ş. (CUSAN) I. HALKA ARZA İLİŞKİN BİLGİLER Halka Arz Öncesi Ödenmiş Sermaye TL Halka Arz Sonrası Ödenmiş Sermaye TL Halka Arz Miktarı ve Türü TL nominal Sermaye artışı TL nominal Ortak Satışı* Halka Arz Şekli Sabit Fiyatla Talep Toplama Halka Arz Fiyatı 2,00 TL Halka Arz Büyüklüğü 37 milyon TL Halka Arz Oranı %25,96 Halka Arz Tarihi Şubat 2016 Tahsis Grupları Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar (%80) Yurtiçi Kurumsal Yatırımcılar (%20) Konsorsiyum Lideri Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Aracılık Yöntemi Satmama Taahhüdü Günlük Alım Emri Taahhüdü Halka arza aracılık, Deniz Yatırım tarafından Bakiyeyi Yüklenim yöntemi ile Deniz Yatırım dışındaki Konsorsiyum üyeleri tarafından ise En İyi Gayret Aracılığı ile gerçekleştirilecektir. Halka arz edilen payların BİAŞ da işlem görmeye başladığı tarihten itibaren 1 yıl süreyle; Halka Arz Edenler Şirket payı satmamayı, Şirket de bedelli sermaye artırımı yapmamayı taahhüt etmiştir. Payların ilk işlem görmeye başladığı gün dahil olmak üzere 20 iş günü süreyle ortakların elde edecekleri halka arz gelirinden ayırdıkları 14,8 milyon TL kaynak yeterli olduğu sürece her gün açılış seansında, halka arz fiyatından Deniz Yatırım tarafından adet günlük geçerli alım emri girilecektir. *M.Ruhi Çuhadaroğlu TL nominal, H.Nejat Çuhadaroğlu TL nominal ve Sevim Çuhadaroğlu TL nominal Kurumsal Finansman 1

2 Bu rapordaki tüm bilgiler İzahname ve Çuhadaroğlu Halka Arzı Genel Yatırım Tavsiyesi Raporu ndan alınmıştır. II. ÖZET BİLGİ Ticari faaliyetlerin temeli 1954 yılında Yüksek Mimar Ahmet Çuhadaroğlu tarafından atılan Çuhadaroğlu Grubu nda, 1978 yılında ekstrüzyon ürünlerinin üretimi ve işlenmesi için Çuhadaroğlu Metal Sanayi ve Pazarlama A.Ş. ( Çuhadaroğlu Metal veya Şirket ), cephe sistemleri üretimi ve taahhüt işlerini gerçekleştirmek üzere de Çuhadaroğlu Alüminyum Sanayi ve Pazarlama A.Ş. ( Çuhadaroğlu Alüminyum ) kurulmuştur yılından bu yana, Grup faaliyetleri ağırlıklı olarak mimari uygulamalarda kullanılan ekstrüzyon ürünlerinin üretimi ve işlenmesi ile devam etmektedir yılında Çuhadaroğlu ailesine ait olan ve alüminyum sanayi taahhüt, inşaat, gayrimenkul, akaryakıt ve sigorta alanlarında faaliyet gösteren şirketlerin tek bir çatı altında toplanması amacıyla önce Çuhadaroğlu Holding kurulmuş sonrasında 2012 yılında Çuhadaroğlu Metal ile birleşmiştir. Son durum itibarıyla sadece alüminyum sektöründe faaliyetler sürdürülmektedir. Çuhadaroğlu Metal, 2012 yılında Çuhadaroğlu Holding ile gerçekleştirilen birleşme sonrası Çuhadaroğlu Alüminyum da %66,54 oranında pay sahibi olmuştur. III. ÇUHADAROĞLU ŞİRKETLERİ Payları halka arz edilecek Çuhadaroğlu Metal in hakim ortaklarının yönetiminde söz sahibi oldukları başlıca şirketler ve iş konuları şöyledir: - Çuhadaroğlu Metal Sanayi ve Pazarlama A.Ş.: Mimari Uygulama Alüminyum Sistem Profilleri, Sanayi Tipi Alüminyum Profilleri, Mimari Uygulamalarda Kullanılan Kapı, Pencere, Cam Aksesuarları, Otomatik Kapılar ve Çeşitli Cephe Kaplamaları Satışı - Çuhadaroğlu Alüminyum San. ve Tic. A.Ş.: Alüminyum Sistem Profilleri Taahhüt İşleri - Çuhadaroğlu Yapı Taahhüt Sanayi ve Ticaret A.Ş.: Konut Üretimi - M&N Aluminium France S.A.S.: Yurtdışı Cephe Giydirme İşleri Kurumsal Finansman 2

3 Çuhadaroğlu Metal Ağırlıklı olarak inşaat, taşımacılık, otomotiv, enerji, makine sanayi gibi farklı sektörlerde ihtiyaç duyulan alüminyum profil, ekstrüzyon, toz boya ve eloksal yüzey işlemli alüminyum profilleri, alüminyum kapı, pencere ve cephe sistemleri, otomatik döner ve kayar kapı sistemleri, yangın, kurşun ve bombaya dayanıklı güvenlik sistemleri, alüminyum yapı elemanları, taahhüt ve üretimi gerçekleştirmektedir. Halka açılacak olan Çuhadaroğlu Metal hakkında detaylı bilgi daha sonraki bölümlerde yer almaktadır. Çuhadaroğlu Alüminyum İnşaat sektöründe alüminyum yapı elemanları ve cephe sistemleri taahhüt projeleri gerçekleştiren Çuhadaroğlu Alüminyum, Çuhadaroğlu Metal in %66,54 bağlı ortaklığıdır. (Çuhadaroğlu Alüminyum hakkındaki detaylı bilgi daha sonraki bölümlerde yer almaktadır.) Çuhadaroğlu Yapı 2006 yılında kurulan Çuhadaroğlu Yapı Taahhüt Sanayi ve Ticaret A.Ş. ( Çuhadaroğlu Yapı ) şimdiye kadarki tek projesi olan ve 76 daireden oluşan "Yakut Evler" projesini 2010 yılında tamamlanmıştır. Çuhadaroğlu Yapı nın hali hazırda bir faaliyeti bulunmamakla birlikte gelecek yıllarda ortakların arsaları üzerinde konut ve ofis projeleri gerçekleştirmesi sözkonusu olabilir. M&N Aluminium France S.A.S 2002 yılında Şirket ortakları tarafından Fransa da kurulan M&N Aluminium France S.A.S ( M&N Aluminium ) Avrupa daki alüminyum cephe projelerini takip etme, teklif hazırlama, iş alma, şantiyelerin takibi ve projelerin tamamlanma işlerini yapan bir grup şirketidir. Çuhadaroğlu Alüminyum proje bazında M&N Aluminium un tedarikçisi konumundadır. Ana hissedarları tarafından Çuhadaroğlu Metal in halka arzını izleyen 3 yıl içinde M&N Aluminium un 3. kişilere satılması ya da tasfiye edilmesi yönünde taahhüt vermişlerdir. Halil Nejat Çuhadaroğlu Kültür Turizm ve Sanat İşletmeciliği A.Ş. Kültürel faaliyetler yürütmek amacıyla kurulmuş olup, Hisart Canlı tarih ve Diorama Müzesi nin işletmesini yürütmektedir. Çuhadaroplu Grubu nun Büyüklükleri Aktif Toplamı Hasılat Esas Faaliyet Karı Çuhadaroğlu Metal TL TL TL Çuhadaroğlu Alüminyum TL TL TL M&N Aluminium** Hisart* TL TL TL Çuhadaroğlu Yapı* TL TL TL Toplam*** TL TL TL Çuhadaroğlu Metal Payı 65% 48% *VUK'a göre hazırlanmış verilerdir. 59% **Fransız Muhasebe sistemine göre hazırlanmış verilerdir. ***M&N verileri için 2014 yılsonu ve ortalama kur kullanılmıştır Kurumsal Finansman 3

4 IV. ALÜMİNYUM SEKTÖRÜ Biyet Günümüz teknolojisinde alüminyum kullanılmasına olanak veren üretim şekillerinden bir tanesi de ekstrüzyondur. Ekstrüzyon, malzemenin bir kuvvet tatbiki ile bir kalıp içerisinden geçirilerek boyu kesitine göre büyük olan yarı ürünlerin elde edilmesi işlemidir. Alüminyum profil, boru ve çubuklar ekstrüzyon ürün grubunu oluşturmaktadır. Alüminyum profillerin Ekstrüzyon yöntemi ile üretimi için 3 esas gerekir 1. Alüminyum biyet: Profil üretiminde dairesel kesitli alüminyum alaşımlı hammaddeler kullanılır. Bunlar biyet olarak adlandırılır. 2. Ekstrüzyon presi: Biyetin kalıptan akışını sağlamak ve profil haline getirmek için gerekli olan hidrolik basınç ekstrüzyon presi ile sağlanmaktadır. 3. Ekstrüzyon kalıbı: Kalıp sıcak iş takım çeliğinden üretilen ve profilin ekstrüzyon sonrası şeklini alması için kullanılan bir araçtır. Ekstrüzyon ile üretilen profiller günümüzde, iç ve dış kapı sistemleri, ısıtma ve havalandırma sistemleri olmak üzere mimari uygulamalar ile uçak, tren, hafif ve ağır vasıtaların gövdelerinde ve çeşitli aksamların üretimlerinde endüstriyel ürün olarak kullanılmaktadır. Dünya nüfusunun artması, teknolojinin ilerlemesi ve daha çok mühendislik malzemelerine ihtiyacın artmasıyla metallere ve dolayısıyla alüminyuma olan talep artış göstermektedir. Dünyada toplam alüminyum hammadde ve ürün ticaretine bakıldığında; 2014 yılında toplam ihracat tutarının 173 milyar $ seviyesine ulaştığı ve 57,3 milyon değerinde 24,9 milyon ton alüminyum ithalatı gerçekleştiği görülmektedir yılında birincil alüminyum üretimi de 53 milyon ton olarak gerçekleşmiştir. Çin 27,5 milyon ton ile dünya üretiminin %52 sini ve 2014 yılında en yüksek birincil alüminyum üretimini gerçekleştirmiştir. Dünya genelinde son 14 yıl içinde alüminyum sektöründe ortalama her yıl %6 lık büyüme meydana gelmiştir. Dünya'da alüminyum fiyatları Londra Metal Borsası nda (LME) belirlenmektedir. Tüm dünyada alüminyum hammadde alımı güncel LME sıvı alüminyum (baz fiyat) üzerine nakliye, alaşımlama, kar ve diğer masrafları içeren prim eklenmesi ile oluşturulmaktadır. Dünyada alüminyum fiyatlarına etki eden başlıca faktörler; fiziki alüminyum talebi, üretim (enerji) maliyetleri ve dolardaki seyirdir. Alüminyum fiyatları 2008 yılında tarihi zirvesi olan $/ton seviyesine ulaştıktan sonra aynı yıl içerisinde ortaya çıkan finansal krizle birlikte dolar seviyelerine gerilemiştir. Günümüzde ise $/ton seviyelerinde bulunmaktadır. Kurumsal Finansman 4

5 Aylık LME Nakit Alüminyum Fiyatları $ /t Türkiye alüminyum sektörü 7 milyar $ büyüklüğü, ün üzerinde firması ve den fazla çalışanı ile ülke ekonomisinde önemli bir yere sahiptir. Türkiye de ekstrüzyon sektöründe 80 e yakın firma faaliyet göstermesine rağmen 20 firma toplam üretimin %80 ini gerçekleştirmektedir. Sektörde 30 bin tonun üzerinde üretim kapasitesine sahip 2 firma, bin ton arası üretim kapasitesine sahip 4 firma, bin ton arası üretim kapasitesine sahip 8 firma bulunmaktadır yılında 230 bin ton seviyesinde olan Türkiye ekstrüzyon üretimi %11,1 yıllık bileşik büyüme oranı (YBBO) ile 2014 yılında 390 bin tona ulaşmıştır. Türkiye de 400 bin tonu ikincil (hurda) olmak üzere yaklaşık 1 milyon 400 bin ton alüminyum tüketilmektedir. Ülkede yeterli miktarda kaliteli boksit rezervi olmaması nedeniyle birincil alüminyum ihtiyacının neredeyse tümü ithal edilmektedir. Türkiye de yılları arasında birincil alüminyum ithalatı her yıl yaklaşık ton artış göstermiştir. Türkiye dünya alüminyum hammadde ithalatının %4,4 ü seviyesinde 2,5 milyar dolar değerinde 1,09 milyon ton alüminyum ithalatı ile dünya alüminyum hammadde ithalatında 7. sırada yer almaktadır. Toplam alüminyum satışlarında ise %1,5 pay ile 21. sırada bulunmaktadır. Toplam alüminyum ithalatındaki payı ise %2 düzeyinde olup, 15. sıradadır. Türkiye nin birincil alüminyum ithalatını gerçekleştirdiği ülkelerin başında Rusya gelmekte olup, onu Tacikistan, Katar ve BAE izlemektedir. Türkiye ithal ettiği alüminyum miktarının %60 ı kadar alüminyumu ihraç etmektedir. Türkiye de mamul konumundaki ekstrüzyon ve yassı mamul ürünleri alüminyum üretimi ve ihracatının en güçlü olduğu ürünlerdir. Ekstrüzyon sektöründe dünya ticaretinin %4 ünü gerçekleştirerek 7. sırada olan Türkiye, yarı mamulde de %2,2 pay ile 11. sıradadır. Kurumsal Finansman 5

6 V. HALKA ARZ : ÇUHADAROĞLU METAL Çuhadaroğlu Metal, endüstriyel ve mimari alüminyum profiller başta olmak üzere profil aksesuarları (menteşe, kapı kolu vb.) ve alüminyum kapı ve pencere sistemleri (otomatik döner kayar kapı sistemleri, yangın, kurşun ve bombaya dayanıklı güvenlik sistemleri vb.) üretmektedir. Mimari alüminyum profiller cephe, doğrama, kapı, dahili bölme gibi inşaat sektöründe kullanılan ürünlerden oluşmaktadır. Endüstriyel alüminyum profiller ise makine, otomotiv, taşımacılık, enerji ve inşaat gibi sektörlerde kullanılan ürünlerden meydana gelmektedir. Türkiye de alüminyum ekstrüzyon sektörü yıllık üretiminin yaklaşık olarak 390 bin ton olduğu bilinmektedir. Şirket 2014 yılında ton alüminyum profil üretimi yapmıştır. Türkiye alüminyum ekstrüzyon sektöründeki pazar payı tahmini olarak %2,6 seviyesindedir. Şirket in 8 tescilli patenti ve 20 markası bulunmaktadır. Çuhadaroğlu Metal, Çuhadaroğlu Alüminyum un %66,54 üne sahip olup, ortaklarının diğer sahibi olduğu şirketleri ile herhangi bir iştirak/bağlı ortaklık ilişkisi bulunmamaktadır. V.1. Üretim ve Üretim Tesisleri Çuhadaroğlu Metal, üretim faaliyetlerini İstanbul Beylikdüzü nde mevcut ortakların sahip olduğu arazi üzerinde 33 bin m 2 si kapalı olmak üzere toplam 39 bin m 2 lik alanda kurulu ve külçe alüminyumdan bitmiş son ürüne kadar olan tüm üretim aşamalarını kapsayan entegre tesislerde sürdürmektedir. Dökümhane, Ekstrüzyon Presleri, Yüzey İşlem ve Mekanik İşlem bölümlerinden oluşan entegre tesislerde; külçe halindeki alüminyum hammaddeden mimari ve endüstriyel uygulamalarda kullanılan profil (ara mamul) ve mamullerin (Interax Ürünleri) üretimi gerçekleştirilmektedir. Şirket in itibarıyla 191 mavi yakalı 151 beyaz yakalı toplam 342 çalışanı vardır. Beyaz yakalı çalışanların yaklaşık %30 u mimar ve mühendislerden oluşmaktadır. Çuhadaroğlu Alüminyum ile birlikte toplam çalışan sayısı 566 kişidir. Mevcut durumda ton biyet, ton profil üretimi, ton eloksal işleme ve ton toz boyama kapasitesine sahiptir. Bu yıl içinde tamamlanması planlanan kapasite artırımı ile biyet üretimi kapasitesi tona çıkacaktır. Şirketin fiili üretimi ise bin ton arasındadır. V.2. Üretim Süreci Çuhadaroğlu Metal, kendi üretimi için öncelikle külçe halinde birincil alüminyum tedariki sağlamaktadır. Tüm alımlar içerisinde %60 ın üzerinde yer teşkil eden alüminyum külçeler, yurtiçindeki emtia tacirlerinden Londra Metal Borsa sında (LME) belirlenen fiyatlar ve anlaşması yapılan primler üzerinden $/ton olarak kontratlı ya da anlık talepler peşin ödeme ile alınmaktadır. Alüminyumdan sonra önemli girdiler; sızdırmazlık fitilleri, ısı bariyeri, toz-boya ve aksesuar ürünleridir. Külçe olarak tedarik edilen alüminyum dökümhanede işlenerek ekstrüzyon ara mamulü kütük (diğer adıyla biyet) haline getirilir. Dökümhanede üretilen biyetler ekstrüzyon preslerinde profil haline getirilir. Preslerden gelen profiller ve tedarik edilen levhalar yüzey işleme (eloksal veya toz boya kaplama) ve/veya mekanik Kurumsal Finansman 6

7 işlem (kesme, delme, bükme, birleştirme) aşamalarından geçerek endüstriyel veya mimari profil olarak son ürün şeklini alır. Sevkiyat bölümünde sandıklama ve ambalajlama aşamalarından sonra teslimat gerçekleşir. - Dökümhane: Tüm prosesler bilgisayar kontrollüdür. Doğalgazla çalışan ergitme ocağı, Wagstaff marka döküm makinası ve homojenizasyon fırınlarının yıllık biyet üretim kapasitesi toplam tondur. - Ekstrüzyon Presleri: 1.650, ve ton baskı kuvvetine sahip 3 ekstrüzyon pres hattının yıllık profil üretim kapasitesi tondur. Profil üretiminde tamamı Çuhadaroğlu tesislerinde üretilmiş den fazla kalıp kullanılmaktadır. - Yüzey İşlem: Alüminyum yüzeye uzun ömür sağlayan eloksal ve toz boya proseslerinin dikey olarak uygulandığı dünyanın ilk hibrit tesisidir. Tüm prosesler bilgisayar kontrollüdür. Yıllık ton eloksal işleme, ton toz boyama kapasitesi bulunmaktadır. - Mekanik İşlem: Proje özelliklerine göre profillerin kesim, frezeleme, delik delme ve birleştirme işlemleri yapılır. Interax markalı otomatik kapı ve güvenlik doğramalarının imalatı da bu bölümde gerçekleştirilmektedir. Şirket uluslararası standartlara göre en son teknolojileri kullanarak başta yapı sektöründe mimari uygulamalarda kullanılan, alüminyum kapı, pencere ve cephe sistem profillerinin üretiminin yanı sıra, otomotiv, toplu taşıma araçları, makine konstrüksiyon sistemleri ve her türlü mobilya sektöründe kullanılan ham, toz boya ve eloksal yüzeyli profillerin üretiminden teslimine kadar olan tüm prosesleri gerçekleştirmektedir. Ar-Ge: Uzman mimar, mühendis ve teknik personelden oluşan Şirket in AR-GE departmanı Türkiye nin ilk ve en geniş kapsamlı alüminyum sistemler test laboratuvarına sahiptir. - Alüminyum sistemler; kapı, pencere, giydirme cephe, ışıklık, güneş kırıcı, sanayi profilleri mevcut tüm teknolojik araçlar kullanılarak, maruz kalacakları şartlara göre tasarlanmaktadır. Tasarlanan alüminyum sistemler, çevre şartları (yağmur, rüzgar, sıcak, soğuk vb.), işletme şartları ve özel şartlara göre (silahlı saldırı, bombalı saldırı, yangın vb.) bilgisayar ortamında sonlu elemanlar analizi (FEA) programları ile analiz edilmektedir. - Görsel prototipleri oluşturulan tasarımların tüm kontrolleri yapıldıktan sonra prototipler üretilerek, maruz kalacağı şartlara göre uluslararası standartlara uygun testleri yapılmaktadır. Kurumsal Finansman 7

8 V.3. Ürünler Çuhadaroğlu Metal, dökümhane, ekstrüzyon presleri, yüzey mekanik işleme tesisleri ve atölye bölümlerinde farklı ara ve son ürünler üretmektedir. - Biyet: Alüminyum profil üretiminde kullanılmak üzere dökümhanede üretilen bir ara üründür. Çuhadaroğlu Metal ürettiği biyetleri çoğunlukla kendi üretimi için kullanmaktadır. - Profiller: Biyetler preslerden geçirilerek mimari uygulamalar ile özellikle otomotiv ve ulaşım sanayisinde kullanılan endüstriyel profiller üretilmektedir. Bu profiller herhangi bir işleme tabi tutulmadan satılabildiği gibi, mekanik ve yüzey işlem tesislerinde işlenerek ve/veya boyanarak da satılabilmektedir. - Interax Markalı Ürünler: Üretilen profiller, cam, aksesuar ve mekanizmaların monte edilmesiyle birlikte; otomatik-manuel kapı sistemleri, ofis içi bölme sistemleri, kurşungeçirmez, bombaya ve yangına dayanıklı doğramalar üretilmektedir. Yüksek katma değerli bu ürünler piyasada Interax markasıyla satılmaktadır. Kullanım alanına göre ürünler: - Mimari alüminyum profiller (Çuhadaroğlu Alüminyum Sistemleri) tasarımı Çuhadaroğlu Metal tarafından yapılan cephe, doğrama, kapı, dahili bölme gibi inşaat sektöründe kullanılan ürünlerden oluşmaktadır. Çuhadaroğlu Alüminyum Sistemleri aynı zamanda Alcan-Alucobond, Emmegi, Siegenia, Pressta-Eisele, GMC, Dupont Tyvek Facade gibi markaların Türkiye temsilciliğini yapmaktadır. - Interax markalı ürünler; geçiş sistemleri (otomatik ve otomatik olmayan döner/kayar/katlanır kapı sistemleri vb.), güvenlik ürünleri (yangın, kurşun ve bombaya dayanıklı güvenlik sistemleri) ve aksesuarları (menteşe, kapı kolu vs.) dır. - Endüstriyel alüminyum profiller makine, otomotiv, taşımacılık, enerji ve inşaat gibi sektörlerde kullanılan ürünlerden oluşmaktadır. Bu ürünler müşterinin talebine göre ham, eloksal, toz boyalı veya mekanik işlemli olarak satılmaktadır. Şirketin nihai ürünlerinin %80 i inşaat sektöründe kullanılmak üzere mimari profillerden, %20 si ise endüstriyel profillerden meydana gelmektedir. Çuhadaroğlu Metal 60 yıldan fazla üretim ve uygulama tecrübesine sahiptir. Birçok firmadan farklı olarak, özellikle uygulamacı firmalara üretim-montaj aşamalarında mühendislik desteği sağlanarak, Çuhadaroğlu marka ürünlerin kalitesi yükseltilmektedir. V.4. Üretim Üstünlükleri Sahip olunan dökümhane sayesinde; - Üretim süreçlerinde oluşan fire ve hurdalar tekrar üretime dahil edilerek maliyet avantajı sağlanmaktadır, - Standart ürünlerin dışında müşteri ihtiyaçları ve talebine göre katma değeri yüksek özel alaşımlı biyetler üretilmektedir. Kurumsal Finansman 8

9 Farklı basma kuvvetine sahip ekstrüzyon pres hatları sayesinde çok ince profillerden kalın alüminyum profillere kadar geniş bir ürün yelpazesinde üretim yapılabilmektedir. Kendi tesislerinde üretilen ekstrüzyon kalıpları sayesinde know-how içerde tutulmakta ve ihtiyaca göre kalıplar geliştirilebilmektedir. Dünyada ilk olarak Çuhadaroğlu tarafından geliştirilen dikey yüzey işlemler tesisi, maliyet avantajı, ürün çeşitliliği ve kalite üstünlüğü sağlamaktadır. V.5. Satış Şirketin yurtiçi-yurtdışı satış ve pazarlama faaliyetleri endüstriyel ürünler ve mimari ürünler olmak üzere 2 farklı bölüm tarafından gerçekleştirilmektedir. Şirketin satışlarının miktar bazlı ortalama dağılımına göre satış kanalları aşağıdaki şekilde dağılım göstermektedir. Alüminyum Profil Ürün Grubu ve Satış Kanalları Endüstriyel ürünlerin satışında C-Alu markası kullanılmaktadır. Mimari ürünlerin satışı ise, satıcı firmalar, uygulayıcı firmalar ve Çuhadaroğlu Alüminyum olmak üzere 3 kanal üzerinden gerçekleştirilmektedir. Şirketin yurtiçinde 12 adet satıcı firma, 45 adet de uygulayıcı firma ile düzenli iş birlikteliği bulunmaktadır. Kurumsal Finansman 9

10 Yurtdışında Azerbaycan, Türkmenistan, İran, Irak, KKTC, Kırgızistan, Kazakistan, Tacikistan ve Gürcistan a satış yapmakta olup, işbirliği yapılan firma sayısı 30 civarındadır. Şirket proje bazlı olarak da Cezayir ve Batı Avrupa ülkeleriyle çalışmaktadır. Satışların ürün bazında dağılımı: V.6. Yatırımlar Şirket yıllarında toplam 11,5 milyon TL tutarında ve tamamı özkaynaklarla finanse edilen yatırım gerçekleştirmiştir. Çuhadaroğlu Metal yaklaşık 390 bin ton büyüklüğe sahip pazarda mevcut yaklaşık 16 bin tonluk döküm kapasitesini 2016 yılında iki katına çıkarmayı planlamaktadır. Çuhadaroğlu Metal in mevcut dökümhane kapasitesinin ton dan ton a çıkarılması için planlanan yatırımın Mayıs 2016 da bitirilmesi hedeflenmektedir. Toplam 6,6 milyon TL ye mal olması beklenen yatırım için 2015/09 itibariyle 3,5 milyon TL harcanmıştır. Kurumsal Finansman 10

11 Çuhadaroğlu Metal döküm kapasitesine bağlı olarak mekanik işleme tesisine CNC tezgah alımı, ambalaj-sevkiyat sahası için taşıma yükleme aracı alımı ve yüksek katma değerli alüminyum kapı, pencere ve cephe sistemlerinin geliştirilmesi için AR-GE harcamaları yapılması planlanmaktadır. Şu ana kadar herhangi bir harcama yapılmayan bu yatırımların toplam maliyetinin 6 milyon TL civarında olması beklenmektedir. 2015/09 dönemi itibariyle ise özkaynak ve banka kredisi ile finanse edilen toplam 7,5 milyon TL lik yatırımı devam etmektedir. Bu tutarın 6,7 milyon TL lik kısmı toplam 15 milyon TL yatırım bütçesine sahip ve Çuhadaroğlu Alüminyum da mevcut depolama/üretim alanlarında artış sağlayacak yatırımının tamamlanan kısmını içermektedir yılsonu itibariyle bu yatırımın %56 sı tamamlanmıştır. - Çuhadaroğlu Alüminyum un 2016 Mayıs sonunda ortaklara ait arazi üzerinde 12 bin m 2 kapalı 4 bin m 2 açık alana sahip halen inşası devam eden yeni tesislerine taşınması planlanmaktadır. Yeni tesislerde yıllık cephe sistemleri üretim kapasitesi 140 bin m 2 den 200 bin m 2 nin üstüne ulaşacaktır. - Çuhadaroğlu Alüminyum bu yatırım için 2 milyon kredi almıştır. - Çuhadaroğlu Alüminyum 2016 yılında tamamlanacak yatırımlar sonrası 2023 yılına kadar toplam alüminyum profil satışlarını 200 bin tona çıkartmak hedefindedir. Bu amaçla başta Almanya, Fransa ve İngiltere ye katma değerli işlemiş profil satışlarının artırılması ve Amerika kıtasına ürün satışına başlanması hedeflenmektedir. VI. ÇUHADAROĞLU ALÜMİNYUM 1954 yılından bu yana alüminyum iç ve dış cephe sistemleri taahhüt alanında faaliyet gösteren Çuhadaroğlu Alüminyum, sektörün en deneyimli firmalarındandır. Ortaklık yapısı; Üretilen başlıca ürünler; kapı - pencere doğrama sistemleri, cephe giydirme sistemleri ve ışıklıklardır. Çuhadaroğlu Alüminyum un itibarıyla 144 mavi yakalı, 80 beyaz yakalı toplam 224 çalışanı vardır. Beyaz yakalı çalışanların yaklaşık %40 ı mimar ve mühendislerden oluşmaktadır. Çuhadaroğlu Alüminyum, iç ve dış cephe sistemleri üretiminde kullandığı alüminyum profilleri öncelikli olarak ana ortağı konumundaki Çuhadaroğlu Metal den tedarik etmektedir. Kurumsal Finansman 11

12 Çuhadaroğlu Alüminyum, donanımlı mimar-mühendis kadrosu ile farklı coğrafyalarda farklı iklim şartlarına uygun olarak; havalimanı, ofis, konut, fabrika, hastane gibi birçok yapı tipine özel proje çözümleri geliştirerek uzmanlık alanlarını genişletmiştir. Çuhadaroğlu Alüminyum, modern makine parkı ile yıllık 140 bin m 2 cephe sistemleri üretim ve montaj kapasitesine sahiptir. Devam eden yatırımların tamamlanmasıyla 2016 yılında kapasitenin 250 bin m 2 nin üzerine çıkartılması hedeflenmektedir. Hem yurt içinde hem de yurt dışında büyük inşaat firmalarının alt yüklenicisi olarak çalışan Çuhadaroğlu Alüminyum son 5 yılda 600 bin m 2 nin üzerinde taahhüt projesi tamamlamıştır. Çuhadaroğlu Alüminyum un dış cephe işlerini üstlendiği önemli projeler arasında Sabancı Kuleleri (1991), İş Kuleleri (2000), IKEA Ümraniye (2004), Acıbadem Hastanesi (2009), Zorlu Rezidansları (2012), Adnan Menderes Havalimanı (2014), London City Road Hotel (2015) ve Bakü Olimpiyat Stadı (2015), Zorlu Levent Ofis ve Ticaret Binası, Torun Center Ofis Bloğu, İstanbul Swiss Otel Yenileme Projesi, Parksa Hilton Otel, Tüyap Fuar Merkezi & Otel sayılabilir. Çuhadaroğlu Alüminyumhali hazırda Ağaoğlu Maslak 1453 ve Atatürk Havalimanı Dış Hatlar Terminali dahil olmak üzere yaklaşık 107 bin m 2 lik iş hacmine sahiptir. Sözleşmesini imzaladığı projelere dair bilgiler aşağıdaki tabloda yer almaktadır: 2015 yılının son 3 aylık döneminde aralarında Rönesans İnşaat ın Maltepe İlbank konut ve ofis projesi, Tav Tepe Akfen İnşaat ile Atatürk Havalimanı Dış Hatlar Terminali Projesi nin de yer aldığı toplam 9,7 milyon ve 12,5 milyon TL tutarında sözleşme imzalamıştır. Şubat 2016 itibariyle Çuhadaroğlu Alüminyum un devam eden inşaat sözleşmeleri m 2 olup, bunun bin m 2 lik kısmının 2016 yılında tamamlanması hedeflenmektedir. Kurumsal Finansman 12

13 Halen teklif verdiği ya da teklif verme aşamasında olduğu projeler toplam 201,6 m 2 düzeyinde olup aralarında, İGA-İstanbul 3. Havalimanı, Tekfen İnşaat- Education City/Katar ve Al Rayyan Stadium, Bateg-Tours St.Gobain/Paris, Baray İnşaat-Levent Life 2 sayılabilir. VII. ÇUHADAROĞLU METAL MALİ GÖRÜNÜM BİLANÇO (Milyon TL) KONSOLİDE * Dönen Varlıklar 82,5 90,8 117,8 129,3 Nakit ve Nakit Benzerleri 27,5 18,4 13,3 33,7 Ticari Alacaklar 23, ,6 60,8 Diğer Alacaklar 0,6 0,7 0,2 0,4 Stoklar ,4 26,5 Diğer Dönen Varlıklar 4,8 3,5 6,2 7,9 Duran Varlıklar 60,8 59,9 55,6 55,5 Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 11,3 11,3 7,6 0,4 Maddi Duran Varlıklar 48,7 47,5 46,4 52,1 Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0,2 0,2 0,3 0,6 Diğer Duran Varlıklar 0,7 0,9 1,1 2,4 TOPLAM VARLIKLAR 143,3 150,7 173,4 184,8 Kısa Vadeli Yükümlülükler 30,6 50,4 65,6 50,7 Kısa Vadeli Borçlanmalar 12,3 11,5 18,4 11,6 İlişkili Olmayan Taraflara Ticari Borçlar 6,8 16,1 15,8 11,4 Ertelenmiş Gelirler 8,2 17,9 24,9 18,7 Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 3,3 4,8 6,5 9,1 Uzun Vadeli Yükümlülükler 15,7 13,8 8,3 13,6 Uzun Vadeli Borçlanmalar 8,8 7 1,9 7,8 Çalışanlara Sağlanan Fayda Karşılıkları 1,7 1,7 1,8 3,4 Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 5,2 5,1 4,6 2,5 ÖZKAYNAKLAR 97,1 86,5 99,4 120,5 Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar 83,5 78, ,7 Ödenmiş Sermaye 9,3 9, Sermaye Düzeltme Farkları 52,2 52,2 0 0 Diğer Kapsamlı Gelirler veya Giderler 8 8,1 8,3 7,1 Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 9, ,2 12,1 Geçmiş Yıllar Karları/Zararları -0,3-11,7-10 6,7 Net Dönem Karı/Zararı 4,9 7,3 14,5 18,8 Kontrol Gücü Olmayan Paylar 13,6 8,2 11,4 13,8 TOPLAM KAYNAKLAR 143,3 150,7 173,4 184,8 *30 Eylül 2015 Tarihinde Sona Eren Ara Hesap Dönemine Ait Konsolide Finansal Tablolarda karşılaştırmalı olarak yer alan 2014 yılı finansal tablo kalemlerinde, önemli büyüklükte olmayan sınıflandırma değişiklikleri yapılmış olup, söz konusu değişikliklere ilişkin bilgilere İhraççı Bilgi Dokümanının ekinde yer alan finansal tabloların dipnotlarına ilişkin 4. ve 5. sayfalarından erişilebilinir. Şirket hammadde maliyetleri içinde yüksek orana sahip olan alüminyumun %95 ini ithal etmektedir. Alüminyum tedariki Londra Metal Borsası nda oluşan döviz cinsinden belirlenen fiyatlar üzerinden gerçekleştirilmektedir. Şirket in hammadde dışındaki ana maliyet kalemleri elektrik, doğal gaz ve işçiliktir. Yurtdışı satışlarını genelde vadeli olarak gerçekleştiren Şirket uzun süreli büyük projelerde avans ve hakediş usulü çalışmaktadır. Kurumsal Finansman 13

14 55,1 milyon TL olan ilişkili olmayan taraflardan olan ticari alacaklarının 26,3 milyon TL si Doğrudan Borçlandırma Sistemi ve teminat mektubu/ipotek ile güvence altına alınmıştır. Şirket hammadde alımlarını Dolar cinsinden, satışlarını ise kısmi olarak döviz cinsinden gerçekleştirmektedir. Şirket Dolar, Euro ve GBP cinsinden kur riskine maruz kalmaktadır yılsonu itibariyle Şirket in 35 milyon TL net döviz varlık pozisyonu bulunmakta olup, Dolar da yaşanacak +/- %10 oranındaki bir değişimin mali tablolar üzerindeki etkisi 2,6 milyon TL seviyesindedir Eylül ayı sonu itibariyle ise Şirket in 39,5 milyon TL net döviz varlık pozisyonu bulunmakta olup, Dolar da yaşanacak +/- %10 oranındaki bir değişimin mali tablolar üzerindeki etkisi 2,3 milyon TL seviyesindedir. GBP ve Euro ya duyarlılık çok daha düşük seviyelerdedir. Şirket in esas faaliyetlerden gelir/gider kalemleri içinde yer alan kur farkı gelir ve giderlerinin bünyesinde mevduatlarının kur farkları da yer almaktadır. Mevduatlar hariç bakıldığında 2014 yılsonunda yaklaşık 1 milyon TL olan net kur farkı gelirinin 2015/9 döneminde 1,6 milyon TL net kur farkı giderine dönüştüğü görülmektedir. Diğer taraftan Eylül 2015 itibariyle net yabancı varlık pozisyonu 27,6 milyon TL seviyesindedir. Toplam finansal borçları 19,4 milyon TL olup, 33,7 milyon TL lik nakit ve benzeri değerler düşüldüğünde net 14,3 milyon TL net nakdi bulunduğu görülmektedir. 30 Eylül 2015 itibariyle banka kredileri, ticari borçlar ve diğer borçlardan oluşan türev olmayan finansal yükümlülüklerin defter değeri 32 milyon TL olup, bu tutarın 9,5 milyon TL si 3 aydan kısa, 13,3 milyon TL si 3-12 ay, 9,2 milyon TL si de 1-5 yıl vadelidir. Şirket in 19,4 milyon TL düzeyindeki toplam finansal borçlarının tamamı sabit faizlidir. Şirket in tüm alımları içinde %60 payı bulunan alüminyum ağırlıklı olarak yurtdışından ve peşin olarak, ısı bariyeri yurtdışından 60 gün vade ile, otomatik kapı ve aksesuarlar da yurtdışından 30 gün vade ile temin edilmektedir. Yurtiçi satın alımlarında ise ortalama gün vade kullanılmaktadır. 2015/09 dönemindeki nakit ve benzeri kalemindeki artışın 7,2 milyon TL si, Çuhadaroğlu Metal in Çuhadaroğlu Yapı ya yaptığı arsa satışından kaynaklanmıştır. Şirket üretimini sipariş bazlı yapması nedeniyle yaklaşık olarak bir aylık hammadde stoku ile çalışmaktadır. Ancak, taahhüt işindeki süreçlerin (üretim, teslimat, montaj) uzun olması nedeniyle ortalama stok devir süresi 3-4 ay aralığında değişebilmektedir yılında bir projedeki işveren kaynaklı bir gecikmeden ötürü stok miktarında artış yaşanmış ve stok devir süresi 4 aya ulaşmıştır. Şirket in dönem sonu mali tabloları baz alınarak hesaplanan alacak devir süresi 2014 yılında 92 gün iken 2015 Eylül ayı sonunda ilk 9 ay için 101 gün olarak gerçekleşmiştir. Şirket fon ihtiyacının büyük bir bölümünü kısa vadeli banka kredileriyle ve Eximbank tan sağlanan kredilerle karşılamakta ve dönem içerisinde kredilerin geri ödemeleri gerçekleştirilmektedir yılsonu itibariyle Şirket in finansal borçları 18,4 milyon TL olup, ticari alacak ve stokların finansmanı amacıyla kullanılmıştır. Kurumsal Finansman 14

15 2015 Eylül ayı sonu itibariyle kısa vadeli finansal borç tutarı 11,6 milyon TL, uzun vadeli finansal borçları da 7,8 milyon TL dir. Çuhadaroğlu Alüminyum un yatırım amaçlı aldığı 2 milyon tutarlı uzun vadeli yatırım kredisi bulunmaktadır. Toplam finansal borçların 3,4 milyon TL lik kısmı $, 8,9 milyon TL lik kısmı da cinsindendir. Çuhadaroğlu Metal, 2012 yılından günümüze FAVÖK ünü yıllık bazda ortalama %36 artırarak 8,5 milyon TL den 27 milyon TL ye taşımıştır. Yine aynı dönemde net karı da 5 milyon TL den 18 milyon TL ye gelmiştir. Şirket in operasyonel karında bu denli yüksek artışın ardında, artan profil üretimi ve bunun getirmiş olduğu maliyet avantajı, düşmekte olan alüminyum fiyatlarına nazaran güçlü talep sayesinde ürün fiyatlarında görülen düşüşün sınırlı kalması ve cephe taahhüdü tarafında özellikle son 2 yılda alınan önemli projeler dikkat çekmektedir. Çuhadaroğlu Metal in profil ve aksesuar satışlarının %80 i yurtiçine, %20 si yurtdışına yapılmaktadır. Ürünlerin liste fiyatları Türk Lirası olarak belirlense de, alüminyum fiyatlarında Dolar bazlı oynaklıklar ürün fiyatlarına azami ölçüde yansıtılmaktadır. Şirket in solo satışları 2012 den bugüne yıllık ortalama %24 büyümeyle 69 milyon TL den 125 milyon TL ye ulaşmış durumdadır. Çuhadaroğlu Metal 2015/09 itibariyle 14,3 milyon TL net nakde sahiptir. Çuhadaroğlu Metal, Satış ve FAVÖK göstergeleri (solo); Çuhadaroğlu Alüminyum: - Taahhüt işlerinin üstlenildiği Çuhadaroğlu Alüminyum da satış ve karlılık rakamları profil üretim tarafına kıyasla biraz daha oynaklık göstermektedir. Kazanılan ihalelere göre değişiklik gösteren finansal performansına rağmen Çuhadaroğlu Alüminyum un son dönemde aldığı projelerle yükselen bir grafik çizdiği gözlemlenmektedir. - Taahhüt tarafı Çuhadaroğlu Metal in konsolide FAVÖK ünün %30 una yakınını oluşturarak önemli katkı sağlamaktadır. -Çuhadaroğlu Alüminyum Satış ve FAVÖK göstergeleri, Kurumsal Finansman 15

16 VIII. NEDEN ÇUHADAROĞLU METAL? Alüminyum Dünyada en çok bulunan metal Düşük maliyetli ve yüksek oranlı geri dönüşüm Kolay işlenebilen, hafif, dayanıklı, uzun ömürlü ve çevreci yapısı ile geleceğin malzemesi Hızlı gelişen sektörlerde artan kullanım, PVC kullanımının mümkün olmadığı yüksek katlı ve nitelikli binalarda rakipsiz çözüm Hafifliği ve yüksek dayanıklılığı sayesinde ulaştırma ve otomotiv sektöründe artan alüminyum kullanımı Sektör Türkiye de gelişmiş ülkelerin yarısı seviyesindeki kişi başı alüminyum tüketimi Türkiye ve gelişmekte olan ülkelerde artan nüfus, modernleşme ve altyapı ihtiyaçlarına bağlı olarak artan inşaatlar Kentsel Dönüşüm ün sektöre katkısı ve artan yüksek katlı nitelikli bina inşaatları Ekstrüzyon ürünlerinin projeye özel üretilmesi, zamanlama ve lojistik nedenleriyle iç pazarda Çin ve diğer ülkelerden ithalat tehdidi bulunmaması İnşaat sektöründe 2015 yılında yaşanan yavaşlamanın ardından 2016 da beklenen %2,0 3,0 oranında büyüme Dünya da önemi artan karbon emisyonları nedeniyle özellikle gelişmiş ülkelerde yenilenen binalar Gelişmekte olan ülkelerde yükselen gelir düzeyi ve ticaretle birlikte otomotiv ve ulaştırma sektörlerindeki yüksek büyüme Gelişmiş ülkelerde kişi başı yıllık 30 kg olan alüminyum mamul üretiminin Türkiye de henüz 15 kg seviyelerinde olması Çuhadaroğlu 60 yılı aşkın sektör tecrübesi, yüksek marka algısı/bilinirlik ve uluslararası alanda proje deneyimi Külçe alüminyumdan, profil ve cephe sistemlerinin üretimine kadar tüm süreçleri aynı yerleşkedeki entegre tesislerde gerçekleştirebilme kabiliyeti Geniş bir alüminyum profil üretim yelpazesine sahip olması Modern entegre tesislerin sağladığı kalite ve maliyet avantajları Satışlarda ve karda istikrarlı büyüme Uzun yıllardır sektörde olmasına bağlı olarak geniş bir uygulayıcı ve satıcı firma ağına sahip olması Deneyimi yüksek, uzun süredir bir arada uyum içerisinde görev yapan yönetici kadro Sahip olunan mühendislik altyapısı sayesinde hem profil hem cephe sistemlerinde sunulan yüksek katma değerli ürün ve hizmetler ile rakiplerden farklılaşabilme Yeni ve en son teknolojiye sahip makine ve ekipmanlara sahip olması ve teknoloji geliştirebilme kabiliyeti Üretim tesisinin bulunduğu yerin lojistik (liman, otoyol ve havalimanı) avantaj sağlaması Kurumsal Finansman 16

17 Yakın gelecekte ihtiyaç duyulabilecek yatırımların tamamlanmış olması 2015/09 itibariyle net borcu bulunmaması mali yıllarına ilişkin dağıtılabilir net dönem karının asgari %30 unun pay sahiplerine nakit olarak dağıtılacak olması IX. YATIRIM RİSKLERİ 1) Arz fazlası olan alüminyum ekstrüzyon sektöründe (sektör kapasite kullanım oranı yaklaşık %65) ürün fiyatları atıl oyuncuların yeniden devreye girmesi ile aşağı yönlü baskılanabilir. 2) Şirketin kapasite artırımı yatırımlarının direkt satış hacmine yansıması biraz zaman alabilir. 3) Taahhüt segmentinde alınan projeler işin doğası gereği dönemlere göre aşağı ve yukarı oynaklık gösterebilir. 4) Kontrat vadesi süresince alüminyum ve Dolar fiyatlarında görülen oynaklıklar taahhüt tarafındaki karlılığı olumsuz etkileyebilir. 5) Alüminyum fiyatlarında görülecek yukarı yönlü artışlar ürün fiyatlarına geç yansıyabilir, fiyat artışı ürün cazibesini azaltabilir ve Şirket in işletme sermaye ihtiyacını artırarak nakit akışını olumsuz etkileyebilir. X. HALKA ARZ GELİRİNİN KULLANIMI Şirket halka arzın sermaye artırımı yoluyla yapılacak kısmından elde edeceği net geliri kapasite artırımı ve modernizasyon projelerinin finansmanı ile ana girdi olan hammadde alüminyum külçe tedariki için kullanmayı planlamaktadır. Bu kapsamda Şirket, Alüminyum külçeden alüminyum biyet üretim kapasitesinin tondan tona yükseltilmesi için karşılığı 2,8 milyon TL, Otomatik ambalaj sistemi için karşılığı 1,5 milyon TL, CNC tezgahlarının kapasite artışı için karşılığında 736 bin TL, Özellikle Avrupa ülkelerine gönderilecek alüminyum profiller için kullanılacak yeni CNC tezgahının alımı için 200 bin karşılığı 654 bin TL, Ar-ge merkezi için 810 bin karşılığı 2,6 milyon TL yatırım planlanmakta olup, kalan tutarın alüminyum külçe tedariki için kullanılması öngörülmektedir. UYARI NOTU: Burada yer alan içerik sadece tanıtım ve bilgi amaçlı olup, halka arz edilen paylara ilişkin yatırım kararının Şirket ve halka arz edilecek paylarla ilgili ayrıntılı bilgi içeren İzahname ve Tasarruf Sahiplerine Satış Duyurusu nun incelenmesi suretiyle verilmesi gerekmektedir. Söz konusu İzahname ve Tasarruf Sahiplerine Satış Duyurusu; Kamuyu Aydınlatma Platformu ( Çuhadaroğlu Metal Pazarlama ve Sanayi A.Ş. nin web sayfasında ( ve Ziraat Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin web sayfasında ( ilan edilmiştir. Payların halka arz fiyatının belirlenmesinde Sermaye Piyasası Kurulu nun ya da Borsa İstanbul A.Ş. nin herhangi bir takdir yetkisi ya da onayı bulunmamaktadır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Kurumsal Finansman 17