T 2015T 2016T 2017T
|
|
- Koray Kaynarca
- 8 yıl önce
- İzleme sayısı:
Transkript
1 Mehtap ilbi, Türkiye de teknoloji perakendecisi olarak faaliyet gösteren Bimeks i 2,56 TL hedef fiyat ve tavsiyesi ile araştırma kapsamımıza alıyoruz. Akıllı Teknolojiler sektördeki büyümeyi devamlı kılacak. Akıllı Teknolojiler olarak nitelendirebileceğimiz akıllı telefon-akıllı TV vb ürünler, yeni sürümleriyle tüketici beğenisine sunuldukça, ihtiyacı olsun-olmasın tüketicide yer etmiş yenilenen teknolojiye sahip olma isteği, bu ürünlere olan talepteki canlılığı korumaya devam edecek Üç bacaklı büyüme stratejisi: Organik- İnorganik-Online Tüketici elektroniği sektörü büyürken, büyümenin öncülerinden olacağına inandığımız Bimeks i, üç bacaklı büyüme stratejisi üzerine konumlandırdık; Organik-İnorganik-Online Organik büyümenin temelinde SbP ler olacak! Bimeks in sektörde fark yaratan franchise modelinin (SbP: Store Based Partnerships) organik büyümenin katalizörü olacağını düşünüyoruz. Bunun en önemli nedeni, uygulanan franchise modelinin bildiğimiz modellerden farklı olması Online kanalda tehdidi fırsata dönüştüren iş modeli: Omni-channel Bimeks.com.tr ile online kanalda faaliyet gösteren Bimeks, omni-channel (çoklu kanal) stratejisiyle, tüm satış kanallarını voltran misali birbirine entegre etmekte ve bu stratejiyle de online satış kanalında fark yaratmaktadır Piyasa Bilgileri Kapanış (TL) 1,43 Hedef Fiyat (TL) 2,56 Prim Potansiyeli 79% Piyasa Değeri (mn USD) 78 Halka Açık Piy. Değ. (mn USD) 31 Bugünkü Sermaye (bin TL) Halka Açık Sermaye (bin TL) Halka Açıklık Oranı 40% Hisse Performansı (TL) % Değ. 1 Aylık -10,63 3 Aylık -19,21 Yılbaşına göre -23,12 Son 1 Yıl 11,72 Relatif Performans (TL) (BIST-100'e Göre) % Değ. 1 Aylık -17,65 3 Aylık -23,02 Yılbaşına göre -22,25 Son 1 Yıl 40,29 Piyasa Çarpanları F/K 14,12 PD/DD 1,28 FD/NS 0,35 Bilanço Özeti (bin TL) 2013/12 Aktif Toplamı Net Borç Net Satışlar Net Kar / Zarar T 2015T 2016T 2017T 2018T 2019T 2020T 2021T 2022T 2023T Net satışlar (mn TL) 696,6 1365,2 1666,0 1959,6 2157,7 2374,4 2611,8 2771,5 2914,9 3052,2 3169,0 FAVÖK (mn TL) 28,2 61,0 73,8 88,0 99,1 110,0 122,3 132,0 136,7 143,8 151,0 Net kâr (mn TL) 12,2 13,7 25,0 42,4 49,7 58,3 67,9 75,5 82,9 90,2 97,1 Brüt kâr marjı (%) 17,1% 17,1% 17,2% 17,3% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% FAVÖK marjı (%) 4,0% 4,5% 4,4% 4,5% 4,6% 4,6% 4,7% 4,8% 4,7% 4,7% 4,8% Net kâr marjı (%) 1,7% 1,0% 1,5% 2,2% 2,3% 2,5% 2,6% 2,7% 2,8% 3,0% 3,1% F/K (x) 14,1 12,5 6,9 4,0 3,5 2,9 2,5 2,3 2,1 1,9 1,8 FD/FAVÖK (x) 8,8 4,1 3,3 2,8 2,5 2,2 2,0 1,9 1,8 1,7 1,6 Kısaca Pazar FD/Net satışlar (x) 0,4 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1
2 Kısaca Pazar Hiper/Süper Marketler ve Çok Katlı Mağazalar (Mass) Türkiye tüketici elektroniği pazarı (Consumer Electronics), tüketici elektroniği(ce), bilgi sistemleri(it), büyük beyaz eşya(mda), küçük ev aletleri(sda), telekomünikasyon, fotoğraf vb ürün gruplarının, beş farklı satış kanalıyla tüketicilere sunulduğu bir pazardır. GfK ya göre Türkiye tüketici teknolojisi ürünleri pazarı 2013 yılı 4. çeyrekte yıllık bazda %21,7 lik büyüme performansı ile 8,5 mr TL lik ciro değerine ulaşmıştır. Pazarın 4Ç13 de yıllık bazda adetsel olarak büyümesi %4,8 olurken, 2013 yılında pazarın toplam değeri 31 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geleneksel Bayi Kanalı Bilgisayar Mağazaları ve Sistem Evleri Teknoloji Mağazaları (TSS=Technology Superstores) Telekom Kanalı Tüketici elektroniği sektörü toplam satışları içindeki payı her geçen yıl artan ve Bimeks in de yer aldığı TSS kanalının (2010 da %19,3, 2011 de %20,2, 2012 de %23,6 olurken, 2013 de de %28 civarında olması bekleniyor), yapısı ve uygulanan iş modeli ile yüksek büyüme potansiyeline sahip olduğunu düşünüyoruz. Tüketiciler ve tedarikçiler cephesinden baktığımızda, her iki taraf açısından da TSS kanalını kullanmak avantaj sağlamakta ve kanalın büyüme potansiyelini artırmaktadır.
3 Tüketici Tedarikçi Birden fazla marka ve ürün grubuna tek bir mağazadan ulaşabilme olanağı Fark yaratan satış sonrası hizmetler Ödeme garantisi Büyük montanlı alımlar Teknoloji Mağazaları (TSS, USD mn) Kaynak: GfK Tüketici cephesinden baktığımızda bize göre en büyük avantaj, farklı marka ve çeşitlilikteki çok sayıda ürüne, tek bir mağaza aracılığıyla ulaşılabilir olması. Herhangi bir elektronik ürünü, çok sayıda marka çeşidiyle tek bir mağazada sunabilme olanağı, TSS kanalının büyümesinde etkili olan unsurlardan biri ve belki de en önemlisi. Bununla birlikte, teknoloji mağazalarının müşterilerine sunduğu satış sonrası hizmetler de, bu kanalın gelişimini destekleyici bir faktör olarak karşımıza çıkmaktadır. Tedarikçi cephesinden baktığımızda ise, çok sayıda markanın ürünlerini tüketiciyle buluşturan teknoloji mağazaları, ödeme garantili büyük montanlı alımları ile tedarikçiler açısından da avantaj yaratmakta, bu da uygun tedarik koşullarının teknoloji mağazalarına sunulmasını sağlamakta ve TSS kanalının gelişiminde önemli rol oynamaktadır.
4 Akıllı Teknolojiler sektörün büyümesini devamlı kılacak. Her geçen gün kendini yineleyen ve yeni sürümleriyle kullanıcının beğenisine sunulan teknolojik ürünler, temel kullanım amaçlarının dışında sağladıkları yenilikçi-sıra dışı hizmetler sayesinde kendi talebini yaratıyor ve yaratmaya da devam edecek. Akıllı Teknolojiler olarak nitelendirebileceğimiz akıllı telefon-akıllı TV vb yüksek teknolojik ürünler, yeni sürümleriyle tüketici beğenisine sunuldukça, ihtiyacı olsun-olmasın tüketicide yer etmiş yenilenen teknolojiye sahip olma isteği, bu ürünlere olan talepteki canlılığı korumaya devam edecek $ $ $ $ 0 $ Türkiye Akıllı Cep Telefonu Pazar Dağılımı (mn $) Kaynak: IDC Worldwide Black Book Genç nüfusun başını çektiği internet kullanım oranının her geçen gün artıyor olması, özellikle de akıllı telefon(smartphone) ve tablet bilgisayarlara yönelik tüketici ilgisini ve talebini artırmaya devam edecektir. Öte yandan, Türkiye deki yüksek cep telefonu-bilgisayarinternet penetrasyonuna rağmen, Euro Bölgesi ortalamasıyla karşılaştırıldığında görece düşük kalan oranlar, yüksek büyüme potansiyelinin bir diğer göstergesi olarak karşımıza çıkmaktadır.
5 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 15% Internet sahiplik oranı 25% 44% 52% Kaynak: IDC Worldwide Black Book 58% 60% 64% IDC nin Türkiye PC pazarına ilişkin verilerine baktığımızda, PC pazarının desktop-mobil segmentinden, tablet segmentine doğru kaydığını görmekteyiz yılında toplam pazardan %19 pay alan tablet pazarı, 2013 yılında desktop ve mobilden aldığı payla toplam PC pazarındaki payını %37 ye çıkarmış, yıllık bazda %125 büyümüştür. Desktop PC pazarı aynı dönemde %16, mobil PC pazarı da %11 oranında daralma göstermiştir. 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 12% PC / Tablet Sahiplik Oranı 15% 34% 40% 46% 50% 52%
6 Neden Bimeks? Üç bacaklı büyüme stratejisi: Organik-İnorganik Online Organik büyümenin temelinde SbP ler olacak! 1990 yılında kurulan Bimeks, bilişim teknolojisi ve tüketici elektroniği perakendeciliği yapmaktadır. 31 Aralık 2013 itibariyle Türkiye nin 49 şehrinde, toplam 106 mağaza ile (toplam m² satış alanı) faaliyet göstermektedir. Tüketici elektroniği sektörü büyürken, büyümenin öncülerinden olacağına inandığımız Bimeks i, üç bacaklı büyüme stratejisi üzerine konumlandırdık; Organik- İnorganik-Online Bimeks in sektörde fark yaratan franchise modelinin (SbP: Store Based Partnerships) organik büyümenin katalizörü olacağını düşünüyoruz. Bunun en önemli nedeni, uygulanan franchise modelinin bildiğimiz modellerden farklı olması. Bimeks in franchise modelinde, mağaza açılışı için yapılan inşaat giderleri, açılış sonrası sürece ait operasyonel giderler (kira+elektrik+su+personel maaşları vb) franchise ortak tarafından karşılanmakta olup, stok ve stok tutma maliyeti, yazılım, lojistik vb faaliyetler, Bimeks tarafından yerine getirilmektedir. Tüm mağazalarda ortak olarak kullanılan yazılım sistemi ile SbP lerdeki nakit akışları an be an takip edilmekte, her ayın sonunda satış hâsılatının sabit oranlı bir kısmı (ortalama %6,5-7) franchise ortağa verilmektedir. Özetle Bimeks in franchise modeli, alacak riskini sıfırlayan, nakit akımlarının düzenli kontrolüne imkân veren, yatırım ve operasyonel giderleri minimize eden, stok ve lojistik riskini sınırlayan özellikleriyle gerek Bimeks gerekse de franchise ortağın lehine sonuçlar doğuran ve coğrafi genişlemeye olanak sağlayan bir modeldir.
7 Franchise mağaza sayısı (SbPs) Electro World (EW) ve Darty satın almaları sindirilirken, inorganik büyüme fırsatları değerlendirilecek Mağaza Sayısı (Toplam) İngiliz perakende şirketi Dixons ın, Electro World markasıyla Türkiye de faaliyet gösteren mağazalarını Kasım/2013 de satın alan Bimeks, Darty nin Türkiye de faaliyet gösteren mağazalarını satın almak için anlaşma imzaladı. Darty Türkiye mağazalarının (28 mağaza), tüm stoklar, duran varlıklar, çalışanlar ve mağazalara ait kira sözleşmeleriyle devralınması işlemi 20 Şubat 2014 de Rekabet Kurumu tarafından onaylanırken, ilgili mağazaların, Bimeks mağazalarına dönüşüm işleminin Mart-Nisan gibi tamamlanmasını bekliyoruz. Önceleri pazardaki yerli-yabancı oyuncu fazlalığı nedeniyle konsolidasyon gerekliliğinden çokça bahsedilmiş, Teknosa nın, 2011 yılında Amerika merkezli Best Buy ın Türkiye deki şirketini satın alması, Bimeks in de Electro World ve Darty nin Türkiye operasyonlarını satın almasıyla konsolidasyon potansiyelinin en azından yabancı oyuncularla- azaldığını düşünüyoruz. Darty in de Bimeks tarafından satın alınmasıyla pazardaki tek yabancı oyuncu olarak Media Markt kaldı. Media Markt ın, Türkiye pazarından çıkacağına yönelik Şirket yetkililerince deklare edilmiş herhangi bir açıklama yok, olması halinde ise son yaptığı satın almalar ve inorganik büyüme hedefi çerçevesinde Bimeks in, potansiyel konsolidatör olarak ön plana çıkacağını düşünüyoruz. Türkiye de yaklaşık 38 mağazayla faaliyet gösteren Media Markt, önemli lokasyonlarda ve geniş teşhir alanlarına sahip-büyük ölçekli mağazalarıyla dikkat çekmektedir. Bimeks in, yurtdışına açılma konusunda ise --yakın zamanda bir aksiyon alacağını düşünmüyoruz.
8 Online kanalda tehdidi fırsata dönüştüren iş modeli: Omni-channel Globalleşmenin bir sonucu olarak artan zorlu rekabet koşulları, şirketleri, tüketicilerle buluşacakları yeni kanallar geliştirmeye/bulmaya itti. An be an gelişen teknoloji ve akabinde getirdiği yeni sürümlü teknolojik ürünler, bilgisayar-internet kullanım oranlarındaki artış vb gelişmeler de, satış kanalları arasında online kanalı ön plana çıkardı. Bimeks.com.tr ile online kanalda faaliyet gösteren Bimeks, omni-channel (çoklu kanal) stratejisiyle, tüm satış kanallarını voltran misali birbirine entegre etmektedir. Bu stratejiyle online kanalda fark yarattığını düşündüğümüz Bimeks, fiziksel mağazalarını, online kanalla entegre ederek ekstra maliyet yüküne katlanmamaktadır. Bimeks in sahip olduğu tüm fiziksel mağazalar, online satış kanalı için depo-lojistik görevi görmekte, bu da online kanal için yapılacak stok-depolojistik maliyetini minimize etmektedir. Bimeks in kendi yazılım ekibi tarafından geliştirilen yazılım alt yapısıyla da desteklenen omni-channel stratejisini, büyüme hikâyesindeki temel taşlardan biri olarak görüyoruz. Online kanalda Bimeks i farklı kılan bir diğer unsur da satış sonrası hizmeti Bidakka Bimeks tarafından sağlanan Bidakka hizmeti, satılan bir ürünün müşterinin istediği-belirlediği bir zamanda (aynı gün dâhil) teslim edilmesine olanak sağlayan bir hizmet olup, şu an için 15 şehirde uygulanmaktadır. Online satışlarda döneminde %40 lık bileşik büyüme bekliyoruz. Online kanalda 2013 yılını 47 mn TL lik ciro büyüklüğü ile tamamlayan Bimeks in (toplam satışlara oranı %6,7), online cirosunu döneminde %40 artırmasını bekliyoruz Online kanal Omni-channel Fiziksel mağazalar Online satışlar (mn TL) Toplam ciroya oranı (%) 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0%
9 İşletme sermayesi gereksiniminin kademeli bir şekilde azalmasını bekliyoruz. Brüt kâr marjı yüksek olan ürünlere yoğunlaşacak. Mağaza formatı Büyüklük BigBox >1.000 m² Standart m² Küçük <250 m² Pazar payının ve teşhir alanlarının küçüklüğü nedeniyle önceleri yüksek stok tutma ve daha düşük vadelerde alım yapmak durumunda kalan Bimeks in, Electro World ve Darty ile büyüyen yapısı ve artan pazar payı sayesinde daha güçlü pazarlık kabiliyetine ulaşacağını düşünüyoruz. Bunun sonucunda da daha az stok tutma yükü-daha uzun vadeli ve daha fazla konsinye mal alımı ile işletme sermayesi ihtiyacının kademeli bir şekilde azalmasını, daha hızlı nakit ve faaliyet döngüsüne ulaşmasını bekliyoruz. Bimeks in satışını yaptığı ürün gruplarının toplam ciro içindeki paylarını incelediğimizde yaklaşık %80 lik kısmı tüketici elektroniği(ce), bilgi sistemleri(it) ve mobil ürün gruplarından oluşmaktadır. Kalan %20 lik kısım ise çevrebirimi(peripherals), büyük beyaz eşya(mda), küçük ev aletleri(sda), aksesuar, kişisel bakım, dijital oyun ve oyuncak satışlarından oluşmaktadır. CE-Mobile pazarında güçlü penetrasyon yakalamaya çalışacak olan Bimeks, brüt kâr marjının yüksek olduğu ürün gruplarına (MDA- SDA-aksesuar-kişisel bakım-oyuncak vb) yoğunlaşarak, kâr marjlarında iyileşmeyi hedeflemektedir ü, mağaza sayısında 150, net satış alanında m² ile tamamlamasını bekliyoruz. Bimeks, üç formatta fiziksel mağazalarını konumlandırmakta, bu da farklı büyüklükteki ve yapıdaki lokasyonlara girebilme esnekliği kazandırmaktadır yılını satış alanında m², mağaza sayısında ise 106 ile tamamlayan Bimeks, mağazalarını konumlandırdığı il sayısını 2015 e kadar 49 dan 81 e çıkarmayı hedeflemektedir. Mağaza formatları itibariyle mega formatlı mağazalar(bigbox), özellikle de MDA+SDA ürün grupları için geniş teşhir imkanı yaratmakta, Electro World mağazaları ile de bu yöndeki zayıflık önemli ölçüde azaltılmaktadır. Electro World ün 16 şehirde 48 bin m² net satış alanına sahip toplam 24 mağazası bulunmakta olup, 14 ü ortalama 3 bin m² li satış alanlarına sahip BigBox mağaza formatındadır. Darty mağazaları ise genellikle m² lik satış alanlarına sahip olup, EW boyutunda olmasa da geniş teşhir alanı açığını kapatmada önemli rol oynayacaktır.
10 Elektro World ve Darty alımlarını, haddinden fazla önemsiyoruz! Online cirodaki artışın katkısıyla, faaliyet giderlerinde azalma bekliyoruz Yeni lokasyonlar Gerek EW gerekse de Darty ile önemli lokasyonlara girme imkânı bulan Bimeks, geleneksel mağazacılıkta 81 ile yayılma hedefine ulaşma yolunda önemli yol kat etmiştir. Özellikle de bazı Darty mağazalarının A plus müşteri portföyüne hitap eden lokasyonlarda bulunması (Zorlu Center, İstinye Park vb) artı puan kazandıracaktır. Geniş teşhir alanları Mega mağaza formatında (BigBox) eksikleri olan Bimeks, EW ve Darty nin geniş teşhir alanlı mağazaları sayesinde bu eksikliğini giderme yolunda önemli bir adım atmıştır. Yeni ürün kategorileri EW ve Darty ile özellikle de MDA+SDA+kişisel bakım kategorilerinde etkinliğini artıracak olan Bimeks in, brüt kâr marjının yüksek olduğu bu ürün gruplarının katkısıyla kâr marjlarında iyileşme fırsatı yakaladığını düşünüyoruz. Önümüzdeki dönemde gerek online perakendecilikteki ciro artışı gerekse de franchise mağaza (SbPs) sayısındaki artış beklentimize paralel, faaliyet giderlerinin net satışlara oranında gerileme yaşanacağını düşünüyoruz. Online kanalda yaşanan yoğun rekabet, fiyat baskısı yarattığından bu kanaldaki brüt kâr marjı görece düşüktür, fakat fiziksel mağazaların aksine operasyonel giderlerin olmayışı, FAVÖK ve net kârı artırıcı bir unsur olmaktadır. Faaliyet Giderleri (mn TL) Faaliyet Giderleri/Net Satışlar (%) 16,0% 15,5% 15,0% 14,5% 14,0% 13,5% 13,0% 12,5% 12,0% 11,5%
11 A n a l i z i Riskler de yok değil! Taksit sınırlaması Genel olarak teknoloji perakendecileri açısından negatif sonuçlar doğuracağını düşündüğümüz --1 Şubat ta devreye giren kredi kartına taksit sayısını sınırlayan-- uygulamanın, özellikle de cep telefonu satışlarını aşağı çekmesini beklemekteyiz. Cep telefonu satışlarında kredi kartına taksit sayısını sıfırlayan düzenlemeyle, bu segmentteki satışların önemli oranda bir kısmının teknoloji perakendecilerinden kontratlı satış opsiyonu nedeniyle-- telekom mağazalarına (Turkcell, Vodafone, Avea vs) kayması kaçınılmaz gözükmekle birlikte, bu yöndeki beklentileri teyit eden açıklamalarda bulunan sektör temsilcileri, bunun haksız rekabete zemin hazırladığı yönündeki şikâyetlerini dile getirmektedirler. Hali hazırda uygulamanın mevcut haliyle devam etmesi halinde, teknoloji perakendecilerinin cep telefonu satışlarında gerileme olacağını düşünmekteyiz. Öte yandan, cep telefonu dışındaki ürün gruplarında taksit sayısının en fazla 9 a kadar yapılmasına izin verilmesi de, teknoloji perakendecilerini zorlayan bir diğer uygulama. Söz konusu uygulamanın Bimeks özelinde de ciro kaybına neden olmasını bekliyoruz, fakat bu negativitenin daha çok cep telefonu satışlarında etkili olmasını, diğer ürün gruplarında ise sınırlı kalmasını bekliyoruz. Bimeks in toplam cirosunun içinde kredi kartıyla yapılan satışların oranı %85 (Bimeks %15 lik nakit satış oranı ile ortalama %9 civarında olduğu belirtilen sektör ortalamasının üzerindedir). Öte yandan %85 lik kredi kartı satış oranının %65 lik kısmını 6 ay vadeli taksit yaptıranlar oluşturmaktadır. Ayrıca uygulama öncesinde, genel olarak 10 taksitten fazlasına prensip olarak karşı olan Bimeks in, söz konusu uygulamadan sınırlı oranda etkileneceğini, ancak cep telefonu satışlarının, teknoloji perakendecilerinin geneline paralel olarak negatif etkileneceğini düşünüyoruz.
12 Bankalararası Kart Merkezi (BKM) Şubat ayı verilerine baktığımızda, söz konusu taksit sınırlamasının kredi kartıyla yapılan taksitli ödemelerde düşüşü beraberinde getirdiği görülmektedir. BKM verilerine göre Şubat/2013 de 7,1 mr TL lik taksitli kredi kartı ödemesi yapılırken, Şubat/2014 de 5,9 mr TL ye gerilemiştir. Şubat/2013 de 20 mr TL seviyesinde olan taksitsiz kredi kartı ödeme tutarı ise, Şubat/2014 de 22,9 mr TL ye yükselmiştir. Kaynak: BKM Yine BKM verilerine göre Şubat/2013 de %26 olan taksitli ödemelerin kredi kartı ödemeleri içindeki payı, Şubat/2014 de %20 ye gerilemiştir (Ocak/2014 de bu oran %31 seviyesindeydi). Kredi kartları ile yapılan toplam (taksitli+taksitsiz) ödemelerin sektörel dağılımına baktığımızda da sıfır taksit uygulaması nedeniyle toplam kredi kartı ödemeleri içinde telekom segmenti payının azaldığı görülmektedir. Kredi kartı ile yapılan toplam (taksitli+taksitsiz) ödemeler içerisinde telekom sektörünün payı Şubat/2013 de %6 iken, Şubat/2014 de %4 e gerilemiştir. Kaynak: BKM
13 Kur riski Şirket, tedarikçilerden mal alımlarını ağırlıklı olarak TL cinsinden yapmaktadır (%70 TL, %30 döviz). Döviz kurlarında yaşanan dalgalanmalarda, Şirket yetkililerince haftalık periyodlarda ilgili ürün gruplarında fiyat ayarlamaları yapıldığı belirtilmektedir. Fakat sektördeki yoğun rekabet, fiyat baskısı yarattığından, kur hareketlerinin fiyatlara yansıtılması sürecinin Şirket açısından risk yaratabileceğini düşünüyoruz. Daha da önemlisi, Şirketin yüksek oranda yabancı para cinsinden borcu bulunmaktadır sonu itibariyle Şirketin eksi 47 mn TL lik net döviz pozisyonu bulunmaktadır. Bu nedenle Şirket, kurdaki dalgalanmalar nedeniyle risk altındadır. Faiz riski Şirket, yüksek finansal borçluluk nedeniyle faiz oranlarındaki olası yükselişlere karşı da risk altındadır sonu itibariyle Şirketin 11 mn TL lik faiz gideri bulunmaktadır. ABD Merkez Bankası Fed in parasal teşviklerden çıkış stratejisi ve iç politik belirsizlik nedeniyle TL nin değer kaybetmesi ve paralelinde yükselen enflasyon bekleyişleri, TCMB nin para politikasını sıkılaştırmasına neden olurken, 2015 yılında Fed in faiz artırımına yönelik ilk adımı atacağı beklentisi, faizlerin yüksek seyretmeye devam edeceğine işaret etmekte ve Şirket açısından risk yaratmaktadır. Yoğun rekabet Pazardaki yoğun rekabet (özellikle de Teknosa nın pazardaki lider konumu) fiyat baskısı yaratarak düşük marjları beraberinde getirmektedir. Electro World ve Darty Türkiye operasyonlarının Bimeks tarafından satın alınmasıyla pazardaki yabancı oyuncu sayısı 1 e inse de (Media Markt), yerel oyuncularla canlılığını koruyan yoğun rekabet ortamı, online satış kanalındaki büyüme hedeflerini de göz önünde bulundurduğumuzda brüt kâr marjı üzerinde baskı yaratmaktadır.
14 Zayıf makroekonomik beklentiler Fed in parasal teşviklerden çıkış stratejisinin ağırlıklı etkisiyle gelişmekte olan ülke ekonomilerine yönelik artan aşağı yönlü riskler, büyüme beklentilerinin de aşağı çekilmesine neden olurken, söz konusu ülkeler liginde yer alan Türkiye için 2014 yılına ilişkin beklentiler çok parlak değil. TL deki değer kaybının enflasyonu tetiklemesi, fiyat istikrarını sağlamayı amaçlayan TCMB nin para politikasını daha da sıkılaştırması, cari açığı kontrol etmeye yönelik alınan önlemler (kredi kartı taksit sınırlaması vs) Türkiye ekonomisine yönelik 2014 yılı büyüme beklentilerinin aşağı çekilmesinde etkili olmakta, kişisel harcamalardan teknoloji ürünlerine ayrılan paya yönelik aşağı yönlü riskler barındırmaktadır. Kaynak: TUİK
15 Değerleme Net Satışlar (mn TL) 3500,0 3000,0 2500,0 2000,0 1500,0 1000,0 500,0 Brüt Kâr Marjı (%) 17,6% 17,4% 17,2% 17,0% 16,8% %100 INA (İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemine göre hisse başına 2,56 TL (%79 prim potansiyeli) değer tespiti yaptığımız Bimeks değerlememizde, risksiz faiz oranı varsayımımız %10,5, risk primi varsayımımız %5,75 ve uç değer büyüme oranı varsayımımız %3 dür. Şirket toplam mağazaları için dönemi yıllık bileşik büyüme oranı tahminimiz %8 olup, aynı dönem için franchise mağaza (SbPs) büyüme tahminimiz %13 dür. Şirketin 2016 yılsonu itibariyle m² perakende satış alanına sahip olacağını tahmin ediyoruz. Net satışlarda döneminde %20 lik bileşik büyüme oranına ulaşacağını, brüt kâr marjının yıllar itibariyle yükselen bir trendde 2023 sonu itibariyle %17,4 e ulaşacağını tahmin ediyoruz. Net satışlarda dönemi bileşik büyüme oranı tahminimiz %10 dur. Şirket, kredi kartıyla yaptığı satışlardan doğan alacaklarını ertesi günü iskonto ettirdiği için gider kaydetmektedir. Şirketin 2014 yılında 8,8 mn TL lik kredi kartı reeskont gideri yapacağını tahmin ediyoruz. Şirketin 2014 yılında 34 mn TL lik yatırım harcaması gerçekleştireceğini tahmin ediyoruz. Bu nedenle de yatırım harcamalarının net satışlara oranının 2014 sonu itibariyle %2,5, 2023 sonu itibariyle de %0,3 seviyesinde olmasını bekliyoruz dönemi FAVÖK ünde %20 bileşik büyüme beklerken, FAVÖK marjının 2023 yılsonu itibariyle %4,8 e ulaşacağını tahmin ediyoruz dönemi FAVÖK ünde ise %11 bileşik büyüme bekliyoruz. 160,00 140,00 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 FAVÖK (mn TL) FAVÖK Marjı (%) 5,0% 4,8% 4,6% 4,4% 4,2% 4,0% 3,8%
16 Özet Değerleme (mn TL) T 2015T 2016T 2017T 2018T 2019T 2020T 2021T 2022T 2023T Net satışlar 696, , , , , , , , , , ,0 Büyüme, % 40,9% 96,0% 22,0% 17,6% 10,1% 10,0% 10,0% 6,1% 5,2% 4,7% 3,8% *Mağaza satışları 640, , , , , , , , , , ,8 Toplam satışlara oranı, % 91,9% 92,9% 92,1% 90,9% 90,1% 89,3% 88,4% 88,0% 87,5% 86,9% 86,2% Toplam mağaza sayısı Perakende satış alanı (m²) *Online satışlar 47,0 84,6 118,4 165,8 199,0 238,8 286,5 315,2 346,7 381,4 419,5 Toplam satışlara oranı, % 6,7% 6,2% 7,1% 8,5% 9,2% 10,1% 11,0% 11,4% 11,9% 12,5% 13,2% *Diğer satışlar 9,3 12,1 12,7 13,3 14,0 14,7 15,4 16,2 17,0 17,8 18,7 Toplam satışlara oranı, % 1,3% 0,9% 0,8% 0,7% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% Brüt kâr 119,4 234,0 286,9 339,1 375,1 412,8 454,1 481,9 506,8 530,7 551,0 Brüt kâr marjı, % 17,1% 17,1% 17,2% 17,3% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% Faaliyet giderleri 107,6 193,0 233,2 271,0 296,0 323,1 352,5 371,1 387,2 402,2 414,3 Faaliyet Gid./Net satışlar 15,5% 14,1% 14,0% 13,8% 13,7% 13,6% 13,5% 13,4% 13,3% 13,2% 13,1% FVÖK 11,7 41,0 53,7 68,1 79,2 89,7 101,5 110,7 119,6 128,4 136,7 FVÖK Marjı, % 1,7% 3,0% 3,2% 3,5% 3,7% 3,8% 3,9% 4,0% 4,1% 4,2% 4,3% Diğer gelir, net -5,5-5,4-2,4-0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Finansal gelir, net -16,4-18,4-20,1-14,6-17,0-16,9-16,7-16,4-16,0-15,6-15,2 *Kredi kartı reeskont giderleri -5,6-8,8-7,5-5,3-5,3-5,2-5,2-4,9-4,7-4,4-4,1 VÖK 14,3 17,1 31,2 53,0 62,1 72,9 84,8 94,4 103,6 112,8 121,4 Vergi (20%@VÖK) 2,2 3,4 6,2 10,6 12,4 14,6 17,0 18,9 20,7 22,6 24,3 Net kâr 12,2 13,7 25,0 42,4 49,7 58,3 67,9 75,5 82,9 90,2 97,1 FAVÖK 28,2 61,0 73,8 88,0 99,1 110,0 122,3 132,0 136,7 143,8 151,0 Net İşletme Sermayesi 54,9 58,3 88,4 112,5 135,8 152,0 165,1 169,5 180,8 194,2 205,2 Net İşletme Sermayesi Değişim 12,4 3,4 30,1 24,2 23,2 16,2 13,2 4,4 11,3 13,4 11,0 Faaliyetlerden kaynaklanan nakit akımı 15,8 57,6 43,7 63,9 75,9 93,8 109,2 127,6 125,4 130,4 140,0 Vergi (%20@FVÖK) 2,3 8,2 10,7 13,6 15,8 17,9 20,3 22,1 23,9 25,7 27,3 Yatırım harcamaları 14,6 34,4 16,7 13,0 11,9 12,2 12,2 10,6 10,6 9,8 9,8 Serbest nakit akımı -1,2 15,0 16,2 37,3 48,2 63,6 76,7 94,9 90,9 95,0 102,9 Risksiz faiz oranı 10,5% 10,5% 10,5% 10,5% 10,5% 10,5% 10,5% 10,5% 10,5% 10,5% Risk primi 5,75% 5,75% 5,75% 5,75% 5,75% 5,75% 5,75% 5,75% 5,75% 5,75% Beta 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 Sermaye maliyeti 13,4% 13,4% 13,4% 13,4% 13,4% 13,4% 13,4% 13,4% 13,4% 13,4% Borç maliyeti (vergi sonrası) 21,2% 21,6% 16,0% 14,6% 14,5% 14,3% 14,1% 13,7% 13,4% 13,1% İskonto faktörü 0,8 0,7 0,7 0,6 0,5 0,5 0,4 0,4 0,3 0,3 İndirgenmiş nakit akımları 12,5 11,3 24,2 28,2 32,8 34,8 38,3 32,7 30,6 29,7 Uç değer büyüme oranı 3,0% Uç değer 639,5 İndirgenmiş Uç değer 107,0 İndirgenmiş nakit akımları toplamı 275,2 Firma değeri 382,2 Net borç pozisyonu (2013) 75,3 Gerçek değer 306,8 Ödenmiş sermaye 120,0 Tahmini hisse fiyatı (12-aylık) 2,56 Kapanış fiyatı ( ) 1,43 Prim potansiyeli 79%
17 T 2015T 2016T 2017T 2018T 2019T 2020T 2021T 2022T 2023T Net satışlar (mn TL) 696,6 1365,2 1666,0 1959,6 2157,7 2374,4 2611,8 2771,5 2914,9 3052,2 3169,0 FAVÖK (mn TL) 28,2 61,0 73,8 88,0 99,1 110,0 122,3 132,0 136,7 143,8 151,0 Net kâr (mn TL) 12,2 13,7 25,0 42,4 49,7 58,3 67,9 75,5 82,9 90,2 97,1 Brüt kâr marjı (%) 17,1% 17,1% 17,2% 17,3% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% FAVÖK marjı (%) 4,0% 4,5% 4,4% 4,5% 4,6% 4,6% 4,7% 4,8% 4,7% 4,7% 4,8% Net kâr marjı (%) 1,7% 1,0% 1,5% 2,2% 2,3% 2,5% 2,6% 2,7% 2,8% 3,0% 3,1% F/K (x) 14,1 12,5 6,9 4,0 3,5 2,9 2,5 2,3 2,1 1,9 1,8 FD/FAVÖK (x) 8,8 4,1 3,3 2,8 2,5 2,2 2,0 1,9 1,8 1,7 1,6 FD/Net satışlar (x) 0,4 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 Özet Gelir Tablosu (mn TL) T 2015T 2016T 2017T 2018T 2019T 2020T 2021T 2022T 2023T Net Satışlar 696,6 1365,2 1666,0 1959,6 2157,7 2374,4 2611,8 2771,5 2914,9 3052,2 3169,0 Brüt kâr 119,4 234,0 286,9 339,1 375,1 412,8 454,1 481,9 506,8 530,7 551,0 FAVÖK 28,2 61,0 73,8 88,0 99,1 110,0 122,3 132,0 136,7 143,8 151,0 Amortisman 15,2 20,0 20,1 19,9 20,0 20,3 20,8 21,3 17,1 15,4 14,3 FVÖK 11,7 41,0 53,7 68,1 79,2 89,7 101,5 110,7 119,6 128,4 136,7 Diğer Gelir, Net -5,5-5,4-2,4-0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Finansal Gelir, Net -16,4-18,4-20,1-14,6-17,0-16,9-16,7-16,4-16,0-15,6-15,2 VÖK 14,3 17,1 31,2 53,0 62,1 72,9 84,8 94,4 103,6 112,8 121,4 Vergi 2,2 3,4 6,2 10,6 12,4 14,6 17,0 18,9 20,7 22,6 24,3 Net kâr 12,2 13,7 25,0 42,4 49,7 58,3 67,9 75,5 82,9 90,2 97,1 Özet Bilanço (mn TL) T 2015T 2016T 2017T 2018T 2019T 2020T 2021T 2022T 2023T Dönen varlıklar 412,7 574,3 679,7 807,0 906,0 1022,6 1157,6 1281,6 1406,0 1536,5 1668,1 Duran varlıklar 109,6 126,1 122,9 115,9 107,6 99,3 90,6 79,7 73,0 67,3 62,6 Aktif toplamı 522,3 700,4 802,6 922,9 1013,6 1121,9 1248,2 1361,3 1479,0 1603,8 1730,7 Kısa vadeli yükümlülükler 369,5 527,4 601,6 676,6 715,7 763,6 819,7 855,8 889,2 922,4 951,0 Uzun vadeli yükümlülükler 18,2 24,8 27,7 30,6 32,5 34,7 37,0 38,5 39,9 41,3 42,4 Toplam yükümlülükler 387,8 552,2 629,4 707,2 748,2 798,3 856,7 894,3 929,1 963,6 993,4 Azınlık payları 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Özsermaye 134,5 148,3 173,2 215,6 265,4 323,6 391,5 467,0 549,9 640,1 737,3 Pasif toplamı 522,3 700,4 802,6 922,9 1013,6 1121,9 1248,2 1361,3 1479,0 1603,8 1730,7
18 Nakit Akışı (mn TL) T 2015T 2016T 2017T 2018T 2019T 2020T 2021T 2022T 2023T FAVÖK 28,2 61,0 73,8 88,0 99,1 110,0 122,3 132,0 136,7 143,8 151,0 Net İşletme Sermayesi 54,9 58,3 88,4 112,5 135,8 152,0 165,1 169,5 180,8 194,2 205,2 Net İşletme Sermayesi Değişim 12,4 3,4 30,1 24,2 23,2 16,2 13,2 4,4 11,3 13,4 11,0 Vergi 2,3 8,2 10,7 13,6 15,8 17,9 20,3 22,1 23,9 25,7 27,3 Yatırım harcamaları 14,6 34,4 16,7 13,0 11,9 12,2 12,2 10,6 10,6 9,8 9,8 Faaliyetlerden kaynaklanan nakit akımı 15,8 57,6 43,7 63,9 75,9 93,8 109,2 127,6 125,4 130,4 140,0 Serbest nakit akımı -1,2 15,0 16,2 37,3 48,2 63,6 76,7 94,9 90,9 95,0 102,9 Marjlar (%) T 2015T 2016T 2017T 2018T 2019T 2020T 2021T 2022T 2023T Brüt kâr marjı 17,1% 17,1% 17,2% 17,3% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% 17,4% FVÖK marjı 1,7% 3,0% 3,2% 3,5% 3,7% 3,8% 3,9% 4,0% 4,1% 4,2% 4,3% FAVÖK marjı 4,0% 4,5% 4,4% 4,5% 4,6% 4,6% 4,7% 4,8% 4,7% 4,7% 4,8% Net kâr marjı 1,7% 1,0% 1,5% 2,2% 2,3% 2,5% 2,6% 2,7% 2,8% 3,0% 3,1% Oranlar T 2015T 2016T 2017T 2018T 2019T 2020T 2021T 2022T 2023T F/K (x) 14,1 12,5 6,9 4,0 3,5 2,9 2,5 2,3 2,1 1,9 1,8 FD/FAVÖK (x) 8,8 4,1 3,3 2,8 2,5 2,2 2,0 1,9 1,8 1,7 1,6 FD/Net satışlar (x) 0,4 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 Özsermaye kârlılığı (%) 9,7% 9,7% 15,5% 21,8% 20,7% 19,8% 19,0% 17,6% 16,3% 15,2% 14,1% Aktif kârlılığı (%) 2,8% 2,2% 3,3% 4,9% 5,1% 5,5% 5,7% 5,8% 5,8% 5,9% 5,8% Hisse Başı Kâr 0,1 0,1 0,2 0,4 0,4 0,5 0,6 0,6 0,7 0,8 0,8 Faaliyet Gid./Net satışlar 15,5% 14,1% 14,0% 13,8% 13,7% 13,6% 13,5% 13,4% 13,3% 13,2% 13,1% Yatırım harcamaları/net satışlar 2,1% 2,5% 1,0% 0,7% 0,6% 0,5% 0,5% 0,4% 0,4% 0,3% 0,3% T 2015T 2016T 2017T 2018T 2019T 2020T 2021T 2022T 2023T Alacak devir hızı Stok devir hızı Ticari borç devir hızı Nakit döngüsü Faaliyet döngüsü
19 ANADOLU YATIRIM Merkez Mahallesi Birahane Sk. No:38 Bomonti Şişli-İstanbul Tel: (212) Faks: (212) ARAŞTIRMA Gülizar Özdemir Türk Müdür (212) Mehtap İlbi Yönetmen Yardımcısı II (212) Orkun Ergüney Yönetmen Yardımcısı II (212) STRATEJİ Tuncay Turşucu Müdür (212) Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler, yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere Bu rapor tarafımızca doğruluğu ve güvenilirliği kabul edilmiş kaynaklar kullanılarak hazırlanmış olup yatırımcılara kendi oluşturacakları yatırım kararlarında yardımcı olmayı hedeflemekte ve herhangi bir yatırım aracını alma veya satma yönünde yatırımcıların kararlarını etkilemeyi amaçlamamaktadır. Yatırımcıların verecekleri yatırım kararları ile bu raporda bulunan görüş, bilgi ve veriler arasında bir bağlantı kurulamayacağı gibi, söz konusu kararların neticesinde oluşabilecek yanlışlık veya zararlardan kurum çalışanları ile Anadolubank A.Ş. ve Anadolu Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır.
Mehtap ilbi, milbi@anadolubank.com.tr
Türkiye de teknoloji perakendecisi olarak faaliyet gösteren Bimeks için 12 aylık fiyat hedefimizi 2,56 TL den 2,61 TL ye revize ediyoruz. Değerlemede kullandığımız risksiz faiz oranı varsayımımızı %10,5
DetaylıDESPC AL Hedef Fiyat: 2,70TL 14 Haziran 2013
Düşük çarpanlar ve yüksek temettü verimliliği, piyasa üzerinde getiri beklentimizi destekliyor Bilgi Teknolojileri (BT) tüketim malzemeleri sektörünün önemli oyuncularından olan Şirket, toner-mürekkep
DetaylıINDES: AL 11 Nisan 2013
Piyasa Bilgileri Kapanış (TL) 4,62 Piyasa Değeri (mn USD) 145 Halka Açık Piy. Değ. (mn USD) 30 Bugünkü Sermaye (000 TL) 56.000 Halka Açık Sermaye (000 TL) 11.766 Halka Açıklık Oranı 21% Hisse Performansı
DetaylıT 2016T 2017T 2018T 2019T 2020T 2021T 2022T 2023T
Mehtap İlbi, milbi@anadolubank.com.tr Bimeks için 12 aylık hedef fiyat tahminimizi 2,09 TL den 2,66 TL ye yükseltiyor, tavsiyesi vermeye devam ediyoruz. FAVÖK marjında yaptığımız yukarı yönlü revizyon,
DetaylıTÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları
18.02.16 18.03.16 18.04.16 18.05.16 18.06.16 18.07.16 18.08.16 18.09.16 18.10.16 18.11.16 18.12.16 18.01.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 20 Şubat 2017 TÜRK TELEKOM 4Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları
27.07.16 27.08.16 27.09.16 27.10.16 27.11.16 27.12.16 27.01.17 27.02.17 27.03.17 27.04.17 27.05.17 27.06.17 27.07.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Temmuz 2017 TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS)
Ata Yatırım Araştırma 9 Temmuz 2014 Teknoloji Perakendesi TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) AL Düşük Elektronik Harcamaları Büyümede Zayıflığa İşaret Ediyor... Piyasadaki zayıf sinyaller doğrultusunda 2014 yılı
DetaylıAKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akçansa nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem
DetaylıBİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 2Ç2017 Sonuçları
08.16 09.16 10.16 11.16 12.16 01.17 02.17 03.17 04.17 05.17 06.17 07.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Ağustos 2017 BİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 2Ç2017 Sonuçları Harun Dereli hdereli@ziraatyatirim.com.tr Gaye Aksongur
DetaylıBİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 3Ç2017 Sonuçları
11.16 12.16 01.17 02.17 03.17 04.17 05.17 06.17 07.17 08.17 09.17 10.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 10 Kasım 2017 BİM BİRLEŞİK MAĞAZALAR 3Ç2017 Sonuçları Harun Dereli hdereli@ziraatyatirim.com.tr Gaye Aksongur gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıEMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Mart 2017 EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları HARUN EMLAK DERELİ KONUT hdereli@ziraatyatirim.com.tr GYO 4Ç2016 Sonuçları TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Emlak Konut GYO nun 2016
DetaylıPETKİM 2Ç2017 Sonuçları
Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Ağustos 2017 PETKİM 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıFord Otosan 2Ç2017 Sonuçları
08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 05 17 06 17 07 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Ağustos 2017 Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTÜRK TELEKOM 1Ç17 Sonuçları
28.04.16 28.05.16 28.06.16 28.07.16 28.08.16 28.09.16 28.10.16 28.11.16 28.12.16 28.01.17 28.02.17 31.03.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Mayıs 2017 TÜRK TELEKOM 1Ç17 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTORUNLAR GYO 4Ç2016 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Mart 2017 TORUNLAR GYO 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Kira Gelirleri Nakit Akışını Desteklemeye Devam Ediyor Öneri
DetaylıÇİMSA ÇİMENTO 4Ç2018 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Mart 2019 ÇİMSA ÇİMENTO 4Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Düşen Yurtiçi Talebin Yanı Sıra, Zorlu Hava Koşulları ve Net
DetaylıTÜRK TELEKOM 2Ç16 Sonuçları
05.08.15 05.09.15 05.10.15 05.11.15 05.12.15 05.01.16 05.02.16 05.03.16 05.04.16 05.05.16 05.06.16 05.07.16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2016 TÜRK TELEKOM 2Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıBeymen l Halka Arz Profili l SMK
Beymen l Halka Arz Profili l SMK 20.04.2018 Yönetici Özeti Beymen Mağazacılık A.Ş. («Beymen» veya «Şirket»), 1969 da hazır giyim faaliyetine, Osman Boyner in, İtalyan moda tasarımcısı Silvano Corsini ile
DetaylıTÜPRAŞ 1Ç2017 Sonuçları
Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5 Mayıs 2017 TÜPRAŞ 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTUT 2007-yıl sonu Hedef Fiyat: 6.4 ABD$ Çimsa (CIMSA.IS) (8.60 YTL / 5.9 ABD$)
(8.60 YTL / 5.9 ABD$) ABD$ HİSSE SENEDİ VERİLERİ (30 Ekim 2006) Relatif Performans 1 ayl 3 ayl 12 ayl -9.5% 0.2% -10.1% 52 Hafta Aralığı (ABD$): 3.5-8.6 Piyasa Değeri (ABD$mn): 719 Ort. Günlük Hacim (ABD$mn)
DetaylıArçelik. Şeker Yatırım Araştırma
1Ç16 Sonuçları Dayanıklı tüketim ürünleri 25 Nisan 2016 Arçelik 1Ç16: Kuvvetli operasyonel performans, ve işletme sermayesi yönetiminde devam eden iyileşme R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com
DetaylıÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 ÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Çimsa'nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem Karı
DetaylıY Y T 2018T
2Ç17 Sonuçları Telekomünikasyon Sektörü 27 Temmuz 2017 Türk Telekom Kuvvetli operasyonel performans ve beklentilerin üzerinde net kar R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Türk Telekom 2Ç17 de,
DetaylıTurk Telekom. Ekonomideki dalgalanmalara karģı güvenli liman ENDEKSĠN ÜZERĠNDE GETĠRĠ. HĠSSE SENEDĠ ARAġTIRMA 13 Temmuz 2010 TTKOM TI/ TTKOM.
Temmuz 09 Eylül 09 Kasım 09 Ocak 10 Mart 10 Mayıs 10 Temmuz 10 Telekomünikasyon Ekonomideki dalgalanmalara karģı güvenli liman Sabit tarafta baskın, mobil tarafta ise rekabetçi, sabit telekom hizmetleri
DetaylıTOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 2Ç2018 Sonuçları
08 17 09 17 10 17 11 17 12 17 01 18 02 18 03 18 04 18 05 18 06 18 07 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 8 Ağustos 2018 TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 2Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR
DetaylıTürk Telekom. Şeker Yatırım Araştırma
1Ç17 Sonuçları Telekomünikasyon Sektörü 26 Nisan 2017 Türk Telekom Operasyonel olarak yıla kuvvetli bir başlangıç gerçekleşirken, kur farkı giderleri net karlılığı etkiledi R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com
DetaylıEMLAK KONUT GYO 3Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Kasım 2017 EMLAK KONUT GYO 3Ç2017 Sonuçları HARUN EMLAK DERELİ KONUT hdereli@ziraatyatirim.com.tr GYO 4Ç2016 Sonuçları TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Emlak Konut GYO nun 3Ç2017
DetaylıPETKİM 1Ç2017 Sonuçları
Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mayıs 2017 PETKİM 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıENKA İNŞAAT 3Ç2017 Sonuçları
Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17 Eki 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 14 Kasım 2017 ENKA İNŞAAT 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Enka İnşaat ın
DetaylıTÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları
08.08.14 08.09.14 08.10.14 08.11.14 08.12.14 08.01.15 08.02.15 08.03.15 08.04.15 08.05.15 08.06.15 08.07.15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Ağustos 2015 TÜRK TELEKOM 2Ç15 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıENKA İNŞAAT 1Ç2017 Sonuçları
May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 10 Mayıs 2017 ENKA İNŞAAT 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Enka İnşaat
DetaylıENKA İNŞAAT 1Ç2016 Sonuçları
May 15 Haz 15 Tem 15 Ağu 15 Eyl 15 Eki 15 Kas 15 Ara 15 Oca 16 Şub 16 Mar 16 Nis 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 12 Mayıs 2016 ENKA İNŞAAT 1Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Enka İnşaat ın
DetaylıALAN YATIRIM. Ünye Çimento 1Y 2006 Sonuçları Hedef PD: 469 Mn US$ 24 Ağustos Alan Yatırım Araştırma 1. Yüksek Ciro Artışı Karlılığı Yükseltti
ALAN YATIRIM 24 Ağustos 2006 Ünye Çimento 1Y 2006 Sonuçları AL Hedef PD: 469 Mn US$ Yüksek Ciro Artışı Karlılığı Yükseltti Ünye Çimento nun 2006 net satışları 64 milyon US$ olarak gerçekleşmiş ve şirketin
DetaylıAtaOnline_Şirket_Raporları Sürdürülebilir marjlarla güçlü büyüme devam edebilir Güçlü 1Ç16 sonuçlarının ardından 2015 yılı tahminlerimizdeki
AtaOnline_Şirket_Raporları Sürdürülebilir marjlarla güçlü büyüme devam edebilir Güçlü 1Ç16 sonuçlarının ardından 2015 yılı tahminlerimizdeki değişiklikler ile Bim için 12 aylık hedef fiyatımızı 66 TL den
DetaylıTürk Hava Yolları 1Ç2017 Sonuçları
05 16 06 16 07 16 08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mayıs 2017 Türk Hava Yolları 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTORUNLAR GYO 4Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 20 Mart 2018 TORUNLAR GYO 4Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Kira Gelirleri Nakit Akışını Desteklemeye Devam Ediyor Öneri
DetaylıTÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları
Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2017 TÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıPETKİM 2Ç2016 Sonuçları
Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 26 Ağustos 2016 PETKİM 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ
TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 9 Haziran 2014 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları
Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 15 Şubat 15 Mart 15 Nisan 15 Mayıs 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Haziran 2015 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıKordsa Teknik Tekstil
11.05 25.05 08.06 25.06 09.07 23.07 06.08 01.13 08.13 03.14 10.14 05.15 12.15 07.16 02.17 09.17 04.18 Hisse senedi/ Orta Ölçekli Şirket/ Endüstriyel Tekstil Kordsa Teknik Tekstil İzleme Listesine Ekleme
DetaylıPETKİM 4Ç2017 Sonuçları
Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 Kasım 17 Aralık 17 Ocak 18 Şubat 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 12 Mart 2018 PETKİM 4Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıMavi. Ziyaret Notu. 27 Temmuz
Haziran 17 Haziran 17 Haziran 17 Temmuz 17 Temmuz 17 Temmuz 17 Ziyaret Notu 27 Temmuz 2017 Mavi Mavi, Türkiye de lifestyle kategorisinde en bilinen markalardan biridir ve jean pazarında %24 pazar payı
DetaylıTTKOM 2Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 22.07.2014
TTKOM 2Ç 2014 Türk lirasının euro ve dolar karşısındaki değer kazancı net kara olumlu yansımıştır. Türk Telekom yılın ikinci çeyreğinde 801 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde
DetaylıTTKOM - 3Ç 2014. EKLE Hedef Fiyat: 7,00 TL 24.10.2014
TTKOM - 3Ç 2014 Kur farkından kaynaklanan finansal giderlerdeki artış net karı baskıladı. Türk Telekom yılın üçüncü çeyreğinde 319 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen sene aynı dönemde elde etmiş
DetaylıTTKOM 4Ç EKLE Hedef Fiyat: 6,80 TL
TTKOM 4Ç 2015 Şirketin açıklamış olduğu dördüncü çeyrek net kâr rakamı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Türk Telekom 4Ç15 te geçen yılın aynı döneminde açıkladığı 504 milyon TL net kâr ve bir önceki
Detaylı27 Ekim Telekomünikasyon Sektörü Turkcell S a y f a 1
3Ç17 Sonuçları Telekomünikasyon Sektörü 27 Ekim 2017 Turkcell Dijital hizmetlerdeki gelirlerini arttırarak liderliğini koruyor R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Turkcell, 3Ç17 de piyasa ortalama
DetaylıTürk Hava Yolları 3Ç2016 Sonuçları
11 15 12 15 01 16 02 16 03 16 04 16 05 16 06 16 07 16 08 16 09 16 10 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Kasım 2016 Türk Hava Yolları 3Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıTÜRK TELEKOM 3Ç16 Sonuçları
22.10.15 22.11.15 22.12.15 22.01.16 22.02.16 22.03.16 22.04.16 22.05.16 22.06.16 22.07.16 22.08.16 22.09.16 22.10.16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 25 Ekim 2016 TÜRK TELEKOM 3Ç16 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
Detaylı1Ç15 2Ç15 3Ç15 4Ç15 1Ç16 2Ç16
Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Ağustos 2016 OTOKAR 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015
ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013
DetaylıTTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
TTKOM 02.08.2013 TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı ikinci çeyreğinde SMM deki kötüleşmeye TL deki değer kaybıyla oluşan yüksek finansal giderlerin de eklenmesi, net karın önemli
DetaylıGEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER. Bimeks. Şirket Raporu 15 Haziran 2012. Özet Veriler
GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER Bimeks Şirket Raporu 15 Haziran 212 Özet Veriler Son Fiyat (TL) 1.37 Hedef Fiyat(TL) / Yükselme Pot.(%) 2 TL/% 34 Hisse Sayısı (bin adet) 12, Piyasa Değeri (mn USD) 91 Günlük
DetaylıTTKOM 2Ç TUT Hedef Fiyat: 7,00 TL
03.15 03.15 03.15 04.15 04.15 05.15 05.15 06.15 06.15 07.15 07.15 23.07.2015 TTKOM 2Ç 2015 Net kar, yıllık bazda finansal giderler nedeniyle düşüşünü sürdürürken, çeyreksel bazda kur hareketlerindeki dalganın
DetaylıTOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 2Ç2017 Sonuçları
08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 05 17 06 17 07 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3 Ağustos 2017 TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR
DetaylıAYGAZ 2Ç2017 Sonuçları
Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Ağustos 2017 AYGAZ 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aygaz ın Net Dönem Karı,
DetaylıTürk Hava Yolları 2Ç2016 Sonuçları
09 15 10 15 11 15 12 15 01 16 02 16 03 16 04 16 05 16 06 16 07 16 08 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 26 Ağustos 2016 Türk Hava Yolları 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıMavi Giyim Sanayi ve Ticaret A.Ş. ( Mavi Giyim )
Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Analist Raporu Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu VII-128.1 Pay Tebliği nin 29. Maddesi ne istinaden hazırlanmıştır. Aşağıda halka arza ilişkin
DetaylıTÜPRAŞ 3Ç2017 Sonuçları
Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 10 Kasım 2017 TÜPRAŞ 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıFord Otosan 2Ç2016 Sonuçları
08 15 09 15 10 15 11 15 12 15 01 16 02 16 03 16 04 16 05 16 06 16 07 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Ağustos 2016 Ford Otosan 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıYurtiçiPazar 1Ç15 2Ç15 3Ç15 4Ç15 1Ç16 2Ç16 3Ç16 4Ç16 1Ç17
05 16 06 16 07 16 08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 05 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 17 Mayıs 2017 TOFAŞ Türk Otomobil Fabrikası 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE
DetaylıAkdeniz Güvenlik. Bir Değişim Hikayesi 15 Kasım Ali Kerim Akkoyunlu. COVERAGE KICKOFF ENKA Insaat January 14, 2015
Ağustos 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 COVERAGE KICKOFF ENKA Insaat January 14, 2015 Akdeniz Güvenlik Bir Değişim Hikayesi
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2017 Sonuçları
May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Mayıs 2017 ASELSAN ELEKTRONİK 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aselsan
DetaylıBizim Menkul Değerler A.Ş 9 Mayıs
Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 no lu Pay Tebliği nin 29. Maddesi çerçevesinde Metro Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Kafein
DetaylıENKA İNŞAAT 3Ç2016 Sonuçları
Kas 15 Ara 15 Oca 16 Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Kasım 2016 ENKA İNŞAAT 3Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Enka İnşaat
DetaylıOTOKAR 3Ç2016 Sonuçları
Kasım 15 Aralık 15 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Kasım 20 OTOKAR 3Ç20 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Otokar ın Üçüncü Çeyrek Net
Detaylı2011-2013 Perakende Sektörü Finansal Analizi
2011-2013 Perakende Sektörü Finansal Analizi Yönetici Özeti Bu çalışma 3 farklı gruptan oluşan toplamda 8 şirketin Bilanço yapısı, Gelir Tablosu ve Finansal Rasyolarını incelemiştir. Firmaların grupları
DetaylıAksa Enerji. AL (Onceki: AL) Yükselme Potansiyeli* 63% Elektrik sektöründe en çok önerdiğimiz hisse. Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik
19/06 03/07 20/07 03/08 17/08 31/08 14/09 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Elektrik Aksa Enerji Şirket Raporu Elektrik sektöründe en
DetaylıTürk Hava Yolları 2Ç2017 Sonuçları
8 16 9 16 1 16 11 16 12 16 1 17 2 17 3 17 4 17 5 17 6 17 7 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 21 Ağustos 217 Türk Hava Yolları 2Ç217 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıFord Otosan 1Ç2018 Sonuçları
05 17 06 17 07 17 08 17 09 17 10 17 11 17 12 17 01 18 02 18 03 18 04 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 21 Mayıs 2018 Ford Otosan 1Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıALAN YATIRIM. Trakya Cam YS 2006 Sonuçları. 21 Mart Hedef PD: Mn US$ Cari PD: Mn US$
ALAN YATIRIM 21 Mart 2007 Trakya Cam YS 2006 Sonuçları YS06 da Trakya Cam ın Cirosu, dolar bazında %14 oranında artış göstermiştir. Trakya Cam ın ortaklık yapısında, T.Şişe ve Cam Fabrikası A.Ş. %60.8,
DetaylıVESTEL BEYAZ EŞYA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. 2014/03 SONUÇLARI DEĞERLENDİRME
VESTEL BEYAZ EŞYA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. 2014/03 SONUÇLARI DEĞERLENDİRME MAYIS 2014 Vestel Beyaz Eşya 2014 yılının ilk çeyreğinde net dönem karını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 216,6 gibi dikkat
DetaylıTEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS)
Ata Yatırım Araştırma 19 Şubat 2014 Teknoloji Perakendesi TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) AL Büyüme Hikayesi Devam Ediyor... Teknosa için 2014 ciro tahminimizi %5 arttırarak 3,858 mn TL ye ve net kar tahminimizi
DetaylıHALKBANK 2Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2017 HALKBANK 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Halkbank ın 2Ç2017 deki Net Dönem Karı 1.009mn TL ile Beklentiler
DetaylıMETRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu DEĞERLENDİRME RAPORU MAVİ GİYİM SANAYİ VE TİCARET A.Ş.
Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu 07-06-2017 İş bu rapor, Metro Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye Piyasası Kurulu VII-128.1 Pay Tebliği
DetaylıAYGAZ 4Ç2016 Sonuçları
Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 16 Şubat 2017 AYGAZ 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aygaz ın Net Dönem Karı
DetaylıŞok l Halka Arz Profili l SMK
Şok l Halka Arz Profili l SMK 07.05.208 Yönetici Özeti Şok Marketler Ticaret A.Ş. («Şok» veya «Şirket»), 995 yılında Koç Grubu na ait olan Migros Ticaret A.Ş tarafından kurulmuştur. Şirket toplamda 5.00
DetaylıALAN YATIRIM. Tüpraş 3Ç 2006 Sonuçları Hedef PD: 5,050 Mn US$ 2Kasım Alan Yatırım Araştırma 1
ALAN YATIRIM 2Kasım 2006 Tüpraş 3Ç 2006 Sonuçları AL Hedef PD: 5,050 Mn US$ Rafineri Marjlarındaki Artış Karlılığı Olumlu Etkiledi Global anlamda petrol talebinin artmaya devam etmesi ve dünya rafinaj
DetaylıTÜPRAŞ 2Ç2018 Sonuçları
Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 Kasım 17 Aralık 17 Ocak 18 Şubat 18 Mart 18 Nisan 18 Mayıs 18 Haziran 18 Temmuz 18 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Ağustos 2018 TÜPRAŞ 2Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıGARANTİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Nisan 2017 GARANTİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası nın 2017 Yılının İlk Çeyreğindeki Net Dönem
DetaylıASELSAN ELEKTRONİK 4Ç2016 Sonuçları
Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Şubat 2017 ASELSAN ELEKTRONİK 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aselsan
DetaylıHaftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014
Haftalık Piyasa Beklentileri 10 Kasım 2014 1 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde geçtiğimiz hafta 81,000 seviyesine
DetaylıMERKEZİ YÖNETİM BÜTÇE DENGESİ 15 Aralık 2016
MERKEZİ YÖNETİM BÜTÇE DENGESİ 15 Aralık 2016 Bütçe Kasım ayında 10 milyar TL fazla verdi Maliye Bakanlığı merkezi yönetim bütçe verilerine göre 2015 Kasım ayında 798 milyon TL fazla veren bütçe, bu yılın
DetaylıTAV HAVALİMANLARI 3Ç2017 Sonuçları
Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 25 Ekim 2017 TAV HAVALİMANLARI 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıA15 9A T
3Ç16 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 4 Kasım 2016 Kardemir 3Ç16 operasyonel performansı beklentilerin altında gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Kardemir, 3Ç16 da, TL20.1mn tutarında
DetaylıVAKIFBANK 2Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 10 Ağustos 2017 VAKIFBANK 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Vakıfbank ın Net Karı 2Ç2017 de 896,7mn TL ile Beklentileri
DetaylıFord Otosan. Şeker Yatırım Araştırma. Arge indirimi ve yatırım teşviğiyle desteklenen kârlılık Mehmet Mumcu Analist
4Ç16 Sonuçları Otomotiv Sektörü 20 Şubat 2017 Ford Otosan Arge indirimi ve yatırım teşviğiyle desteklenen kârlılık Mehmet Mumcu Analist mmumcu@sekeryatirim.com Ford yılın dördüncü çeyreğinde piyasa beklentisinin
DetaylıİŞ GYO 3Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 16 Kasım 2017 İŞ GYO 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr İş GYO nun 3Ç2017 deki Net Dönem Karı 40,9mn TL ile Beklentilerin
DetaylıOTOKAR 4Ç2015 Sonuçları
Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 10 Şubat 2016 OTOKAR 4Ç20 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Otokar 4Ç20 te 63mn TL lik Net
DetaylıTURKCELL 1Ç2018 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mayıs 2018 TURKCELL 1Ç2018 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR YAVUZ gaksongur@ziraatyatirim.com.tr 2018 İlk Çeyrek Ana Ortaklık Net Dönem Karı Beklentilerin
DetaylıBİMEKS 14.05.2013. Endekse Göre Getiri. BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
BİMEKS 14.05.2013 BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Eklenen yeni mağazalarla perakende satış alanının ve metrekare başına satış gelirlerinin artmasıyla BİMEKS in 2013 yılı birinci çeyreğinde
DetaylıSinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.
20.06.2012 Sinpaş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. Sinpaş GYO nun 1Ç2012 satış gelirleri 2011 in aynı çeyreğine göre yüzde 71,67 artarak 126 milyon TL gerçekleşmiştir. GYO yılın ilk çeyreğinde 398 konut
DetaylıTurkcell. Şeker Yatırım Araştırma. TUT Hedef Fiyat: 10,50 TL Önceki Hedef Fiyat: 11,50 TL
2Ç16 Sonuçları Telekomünikasyon Sektörü 28 Temmuz 2016 Turkcell Hızlı 4.5G büyümesi ve değer odaklı büyüme stratejisi devam ediyor; 2Ç16 net karının beklentilerin altında gerçekleşmesinin etkisi, hisse
DetaylıTÜRK TELEKOM 2014 Yılı Sonuçları
31.10.13 30.11.13 31.12.13 31.01.14 28.02.14 31.03.14 30.04.14 31.05.14 30.06.14 31.07.14 31.08.14 30.09.14 31.10.14 30.11.14 31.12.14 31.01.15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 16 Şubat 2015 TÜRK TELEKOM 2014 Yılı Sonuçları
DetaylıArçelik (ARCLK.IS) ŞİRKET RAPORU. TUT Mevcut / 2007-yıl sonu Hedef Fiyatı: 8.85 / 11.3YTL
Arçelik (ARCLK.IS) ŞİRKET RAPORU TUT Mevcut / 2007-yıl sonu Hedef Fiyatı: 8.85 / 11.3YTL ABD$ 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 01/06 ARÇELİK (2006-2007) 01/07 11/06 10/06 09/06 08/06 07/06 05/06 04/06
DetaylıENKA İNŞAAT 2Ç2017 Sonuçları
Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 17 Ağustos 2017 ENKA İNŞAAT 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Enka İnşaat ın
DetaylıENKA İNŞAAT 4Ç2016 Sonuçları
Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 6 Mart 2017 ENKA İNŞAAT 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Enka İnşaat ın 4.Çeyrek
DetaylıFord Otosan 3Ç2015 Sonuçları
11 14 12 14 01 15 02 15 03 15 04 15 05 15 06 15 07 15 08 15 09 15 10 15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 13 Kasım 2015 Ford Otosan 3Ç2015 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr
DetaylıÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 15,90TL
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 26 Ağustos 2014 ÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2014 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Öneri: EKLE Hedef Fiyat: 15,90TL ELİF PULUR epulur@ziraatyatirim.com.tr Çimsa nın Dönem Net Karı
DetaylıGARANTİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Temmuz 2017 GARANTİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net
Detaylı