Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 21 Mart 2011 Yeni haftaya başlarken, üç büyük önemli gündem maddesini takip edeceğiz. Libya daki askeri harekatın petrol fiyatları üzerindeki etkisi, civar ülkelere yansıması ve Libya ya düzenlenen operasyona katılan Batılı ülkelerin atacakları yeni adımlar; Japonya daki nükleer krizin kontrol altına alınıp alınamayacağı ve olayların global ekonomik büyüme üzerindeki etkileri; son olarak da Avrupalı borçlu ülkelere karşı alınacak nihai kararlar. Geçtiğimiz hafta Libya hava sahasını uçuşa yasak bölge ilan eden Birleşmiş Milletler in yaptırım ve askeri müdahale kararının ardından beklenen oldu ve Kanada, İngiltere Fransa, İtalya, ABD koalisyonu Libya ya hava operasyonu başlattı. Oluşturulan koalisyona karşı, Libya Devlet Başkanı Kaddafi nin sonuna kadar direneceği mesajı, çatışmaların aylar boyunca sürebileceği izlenimi yaratsa da, operasyonun sadece hava operasyonu ile kalmayıp, karadan da askeri müdahale gerçekleştirilmesi dengelerin değişmesine neden olabilir. Operasyonun petrol fiyatları üzerindeki etkisi şimdilik sınırlı ancak tansiyonun daha da artması petrol fiyatlarını daha yukarı seviyelere taşıyabilir. Petrol fiyatlarının yeniden 120 dolara doğru hareket etmesi durumunda, geçtiğimiz hafta yaşandığı gibi, enflasyonda artış korkusu, bu hafta da gelişen ülke piyasalarına satış getirebilir. Bu nedenle Merkez Bankalarının izleyecekleri para politikaları asıl belirleyici rolü üstlenecektir. Sorunlu Avrupa ülkelerine ilişkin gelişmeler, Japonya ve Libya etrafında yoğunlaşan gündemin arkasında kalıyor gibi görünse de, borçlu ülkelere ilişkin alınacak kararların Perşembe ve Cuma günü gerçekleştirilecek Liderler Zirvesinde neticelendirilecek olması konunun hassasiyetini ortaya koyuyor. Nitekim geçtiğimiz hafta Avrupa Birliği liderlerinin Avrupa Finansal İstikrar Fonu nun genişletilmesi yönünde aldığı kararlar bölgeye olan ilginin artmasına neden olmuş, euro/dolar paritesini bu yılın en yüksek seviyelerine taşımıştı. Borçlu ülkelerin durumuna ilişkin, para politikasında izlenen tutum da büyük öneme sahipken, bu bağlamda bugün konuşacak olan Avrupa Merkez Bankası Başkanı Trichet in para politikasına ilişkin vereceği sinyaller de önemle takip edilecektir. Bugün Japonya'da piyasalar tatil nedeniyle kapalı olacakken, ülkeden nükleer santrale ilişkin gelecek haber akışının yansımaları global borsalarda takip edilecek. Nükleer krizle ilgili gelişmeler bir yana, ülkeye ilişkin ekonomik veri akışı da piyasalar üzerinde etkili olacaktır. Cuma günü açıklanacak enflasyon verileri ülkeye ilişkin açıklanacak veriler arasında haftanın en önemli verisi olarak takip edilecektir. ABD de haftanın ilk üç günü açıklanacak konut verileri takip edilecekken, Perşembe günü dayanıklı tüketim malları siparişleri ve işsizlik maaşı başvuruları izlenecek. Haftanın ön önemli verileri Cuma günü açıklanacak olan büyüme verisi ve tüketici güven endeksi verileri olacak. Yanı sıra FED Başkanı Ben Bernanke nin Çarşamba günü bankacılık konferansında yapacağı konuşma da takip edeceğimiz önemli gündem maddeleri arsında yer alıyor. Büyüme verileri dördüncü çeyreğe ilişkin final rakamları olduğu için önem arz ederken, petrol fiyatlarının arttığı bu dönemde tüketicilerin ekonomiye olan güvenini ölçen tüketici güven endeksinde gerileme yaşanıp yaşanmayacağı merakla bekleniyor. Dow Jones: Japonya da yaşanan deprem ve tsunaminin global ekonomik büyümeyi sekteye uğratacağı beklentileriyle, beklediğimiz gibi seviyesini destek haline getiren Dow Jones endeksinde, geri çekilmeler alım fırsatı olarak değerlendirilmeye devam edecektir. S&P 500: Beklediğimiz gibi 1250 destek seviyesine kadar gerileyen S&P 500 endeksinde, alıcılı seyir 1300 direnç noktasına kadar devam edebilir. Euro/Dolar: Geçtiğimiz hafta, Yen deki yükselişe karşı G7 ülkelerinin ortak müdahalesinin ardından risk iştahında yaşanan iyileşme, euro/dolar paritesini 1,4180 seviyesindeki direncine kadar taşıdı. Libya da yaşananacak gelişmeler bir yana, parite üzerinde bugün etkili olabilecek en önemli gelişme, Avrupa Merkez Bankası Başkanı Trichet in yapacağı açıklamalar olacak. Mart ayı başındaki faiz toplantısının ardından yaptığı açıklamalarda, Nisan ayındaki toplantıda faiz artırımına gidilebileceği yönünde sinyaller veren Trichet in, bugün saat 16:00 da yapacağı konuşmasında, global çapta son yaşanan gelişmeler paralelinde, para politikasına ilişkin görüşünün değişikliğe uğrayıp uğramadığı izlenecek. Yanı sıra Perşembe ve Cuma günü gerçekleştirilecek AB Liderler Zirvesi nde sorunlu Avrupa ülkelerine ilişkin alınacak kararlar paritenin yönü konusunda belirleyici olacaktır. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Geçtiğimiz haftalarda olduğu gibi, bu hafta da endeks ile petrol fiyatları arasındaki korelasyonun takip edileceği bir haftaya giriyoruz. Petrol fiyatları 120 dolara kadar yükselmedikçe yurtiçi piyasaları tedirgin edecek gibi görünmüyor. Haftanın en önemli gündemi Çarşamba günü gerçekleştirilecek TCMB para politikası toplatısı olacak. Petrol fiyatlarında son dönemde yaşanan yükseliş, enflasyona ilişkin kaygıları gündeme getirirken, TCMB nin para politikasına ilişkin tutumununda değişikliğe gidip gitmeyeceği merak konusu. Genel görüşümüz TCMB nin ne munzam karşılık oranlarında ne de faizlerde bir değişikliğe gitmeyip, bekle-gör politikasını sürdüreceği şeklindedir. İMKB: İMKB de trend değişikliği için direncinin üzerinde bir kapanış yeterlidir direnci Cuma günü görüldüğü üzere etkili oluyor. Bu dirençten gelen satışlar üzerine karşılandığı sürece güçlenme devam edecektir altında bir kapanış ise düşen trendin devamı anlamına gelecektir. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 1.28 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 5.42 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 21 Mart Pazartesi ABD Şubat Chicago FED Ulusal Aktivite Endeksi ABD Şubat 2.El Konut Satışları Avrupa Merkez Bankası Başkanı Trichet Konuşacak Japonya piyasaları tatil nedeniyle kapalı 22 Mart Salı Almanya Ocak CB Öncü Göstergeler Endeksi İngiltere Şubat TÜFE İngiltere Şubat Perakende Fiyat Endeksi ABD Ocak FHFA Konut Fiyat Endeksi ABD Mart Richmond FED İmalat Endesi 23 Mart Çarşamba İngiltere Mart BOE Faiz Toplantı Tutanakları Euro Bölg. Ocak Yeni Sanayi Siparişleri TCMB faiz kararını açıklayacak ABD Şubat Yeni Konut Satışları ABD DOE Petrol Stokları ABD Kapasite Kullanım Oranı Euro Bölg. Mart Tüketici Güven Endeksi FED Başkanı Bernanke Konuşacak 24 Mart Perşembe Almanya Mart İmalat Sektörü PMI Almanya Mart Hizmet Sektörü PMI Almanya Mart Bileşik PMI Euro Bölg. Mart İmalat Sektörü PMI Euro Bölg. Mart Hizmet Sektörü PMI Euro Bölg. Mart Bileşik PMI İngiltere Şubat Perakende Satışlar ABD Şubat Dayanıklı Mal Siparişleri ABD İşsizlik Başvuruları Avrupa Konseyinin iki gün sürecek toplantısı, Belçika'nın başkenti Brüksel'de başlayacak. 25 Mart Cuma Japonya Şubat TÜFE(Yıllık) Almanya Şubat İthal Fiyatları Almanya GFK Tüketici Güven Endeksi İspanya Şubat ÜFE Almanya Mart IFO Güven Endeksi Almanya Mart Mevcut Durum Endeksi Almanya Mart Beklenti Endeksi Türkiye Mart Kapasite Kullanım Oranı ABD 4.Çeyrek GSYH(Final) ABD Michigan Üni.Tüketici Güveni IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 64,158 (Usd) : 40,717 : -0.58% Piyasa Değeri: 460,903 mntl F/K ( th ) : 10,8 Ort. İşlem Hacmi: 3,602 mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * AKENR Ak Enerji ,266 * AKSA Aksa ,674 PRKME Park Elek. Madencilik ,246 * TOASO Tofaş Oto. Fab ,734 * VAKBN Vakıflar Bankası ,398 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) ASELS Aselsan ,298 BAGFS Bagfaş ,682 * DOAS Doğuş Otomotiv ,029 * IHEVA İhlas Ev Aletleri ,421 * KOZAA Koza Madencilik ,591 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AKENR AKSA TKFEN TOASO VAKBN Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Portföy DOAS EGSER IHEVA KOZAA MNDRS

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Ak Enerji (AKENR.IS) 21 Mart 2011 Son Kapanış :3.22YTL , senesi içinde başlanılan kurulu kapasite artırım oranı %58 lere varmıştır. Bununla birlikte şirketin kurulu kapasitesi 373MWdan 589MW a 2010 sonu itibariyle çıkacaktır. Yeni kurulumların hidro elektrik santrali olması nedeniyle bu santrallerin karlılığa katkısını son çeyrekte çok yavaş da olsa görmeye başlayacağız. Karlılığa olan etkiyi tam anlamıyla görmeye başlamamız ise 2011 senesinin 1. Çeyreği olacaktır. Doğalgaz çevrim tribünlü elektrik santrallerinin FAVÖK marjları %17-%18 lerde gezinirken, yeni yapılan hidroelektrik santrallerin FAVÖK marjları %70 ve %80 leri bulabilmektedir. Akenerji için verdiğimiz AL tavsiyesinin altındaki en büyük nedenlerden biri budur yılında 2010 senesine göre karlılığın %130 artmasını beklemekteyiz. Ayrıca önümüzdeki dönemlerde gündeme gelecek olan elektrik üretim özelleştirmelerine katılmasını beklediğimiz Akenerji bu taraftan da şirket için pozitif değerler yaşatma beklentisini artırmaktadır. Uzun dönemde 2013 yılında tamamlanmasını beklediğimiz Hatay daki 900MW gücündeki doğalgaz elektrik santrali ise Akenerjideki pozitif beklentileri artırmaktadır. Orta vadeli düşen kanal içerisinden çıkmıştır. 3,11 hisse için önemli bir orta vadeli desteği olmuştur. 3,27 seviyesinde bulunun uzun vadeli düşen kanalın kırılması durumunda 3,75 e doğru hissede yönelim devam edebilir. Uzun vadeli indikatörleri alım bölgesine geçen hissede geri çekilmeler alım fırsatı oluşturmaktadır. 3

4 Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış :3.69YTL , Karbon fiber kapasite artırım haberlerinin etkisiyle Aksa endekse göreceli olarak son bir yılda %22 üstün performans gösterdi. Bu performansın standart akrilik elyaf payından teknik elyaflara daha çok ağırlık verilerek, karbon fiber üretiminin tam kapasite çalışarak ve enerji yatırımlarının da etkisiyle devamını bekliyoruz. Standart elyafların %9 civarındaki FAVÖK marjı ile karşılaştırdığımızda şirketin marjlarında teknik elyafların %19 FAVÖK marjının etkisiyle iyileşme bekliyoruz. Ayrıca Önümüzdeki üç yıl, yüksek FAVÖK marjlı karbon fiber (%33) ve enerji (%25) segmentlerinin etkisiyle FAVÖK için yıllık bazda %16 büyüme öngörüyoruz. Aksa nın stratejik planları içerisinde şu anda %2 civarında olan karbon fiber pazar payını 2015 itibari ile %5 e 2020 itibari ile ise %10 a çıkarmak bulunmaktadır. Ayrıca şuan ki 70 MW kapasiteli enerji üretim hattına 2011 yılı ortası itibari ile 100 MW lık yeni tesis eklenecek olması ile enerji maliyetlerinde 2009 yılına göre %10 civarı azalma beklemekteyiz.aksa kullanımından kalan enerjiyi ise satarak bu kalemde gelir yaratacak. 2,80 seviyesinden başlayıp, 4,15 e kadar süren yükselişin %61,8 i geri verilmiş ve orta vadeli düzeltme tamamlanmıştır. Düzeltme hareketi sonrasında 3,64 ün üzerine çıkan hissede orta vadeli taban oluşumunu tamamlamıştır. 3,64 destek olmak üzere 4,15 hedefiyle hissede hareket edeceğini düşünüyoruz. 4

5 Park Elek. Madencilik (PRKME.IS) Son Kapanış :3.78YTL , Park Elektrik Üretim Madencilik, IMKB de işlem gören tek madencilik şirketidir. Hem bakır hem asfaltit alanında operasyonları bulunmaktadır. Park Elektrik Üretim Madencilik, yabancı emsalleri göz önüne alınırsa hem fiyat kazanç hem fiyat defter değerine göre ucuz bulunmaktadır Yılının 3. Çeyreğinde karşılaştıkları 4 aylık grev periyoduna rağmen asfaltit operasyonlarının da desteğiyle şirket satış marjları 2010 yılında çok fazla düşmemiştir. Park elektrik ve madencilik 2033 yılına kadar Silopideki asfaltit maden yataklarının işletmeciliğine sahiptir. Son olarak Türkiye Kömür işletmelerinin yaptığı araştırmalar sonucunda açıklanan rapora göre ilk açıklanan asfaltit rezervinin toplam %35 üzerinde bir rezerv bulunduğu onaylanmıştır. Bu da şirket için pozitiftir. Ayrıca Park elektrik, Diyarbakır da 50MW kapasiteli bir hidroelektrik santral kurmuştur, Bu santralin operasyona başlama tarihinin tahmini 2013 yılı olması beklentiler doğrultusundadır. Ayrıca elektrik yatırımlarına devam eden ve devam etmek isteyen şirket,enerji piyasası denetleme kuruluna Adana Ceyhan daki, 423MW kurulu kapasiteli doğalgaz santralinin işletim haklarını almak üzere başvurmuştur. Park elektrikin önümüzdeki günlerde baş gösterecek olan elektrik üretim özelleştirmelerine katılımı beklentimiz doğrultusundadır. Ayrıca yükselen bakır fiyatları ortamında şirket, bakır zengini bir alanda bulunan madeninde sondaj çalışmalarına devam etmektedir. Bununla birlikte toplam 13.6mn ton olan bakır rezervlerinin 23mn ton onaylanmış seviyelere kadar çıkması ilerideki günler için beklentimiz doğrultusundadır. Şirket için tavsiyemiz Al dır. 100 günlük ağırlıklı ortalama seviyesinin üzerinde tutunmayı başaran Park Elektrik hissesinde 3,75 seviyesindeki yatay sıkışmanın yukarı yönlü kırılması durumunda öncelikli hedef 4,00 ardından 4,20 olarak takip edilebilir. 5

6 Tofaş Oto. Fab. (TOASO.IS) Son Kapanış :8.22YTL ,608, Geçtiğimiz bir yıl içinde kuvvetli yurtiçi satış ve ihracat performansı sayesinde IMKB 100 ün %52 üstünde performans gösterdi. Ancak, 2011 tahminimize göre 7.3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gören hisse 8.9x olan yurtdışı çarpanına göre iskontolu gözükmektedir. Öte yandan, biz de güçlü iş modeli ve yenilenen araç portföyü ile Tofaş ın cazip olduğunu düşünmekteyiz. Bu yıl da Yeni Doblo nun tüm yıl performansını görecek olmamız, ayrıca Mini Cargo ya olan talebin yüksek seyrediyor oluşunun Şirkete pazar payı kazandıracağını ve bu iki ürünün yüksek marjlarının şirketin karlılığına olumlu yansıyacağını bekliyoruz. Hisse performansına katkıda bulunacak bir başka unsur da, mevcut Albea-Palio serisinin yerine yapılması düşünülen binek otomobil yatırımıdır. Bu projeyle alakalı haber akışı hisse fiyatını destekleyecektir. Toafaş Otomotiv, 100 ve 200 günlük hareketli ortalamalarının altında hareket etmektedir aralığında bu iki önemli hareketli ortalama kesişmektedir. 8,30-8,34 dirençlerinin aşılması durumunda aralığına güçlü bir yükseliş yaşanabilir. 6

7 Vakıflar Bankası (VAKBN.IS) Son Kapanış :3.96YTL ,282, Güçlü kredi büyümesi potansiyeli, düşük kredi/mevduat rasyosu, azalan takipteki krediler karşılıkları ile öne çıkmaktadır. Ayrıca banka için 2011 tahmini F/K oranı 8.7, F/DD oranı ise 1.1 olup, takip ettiğimiz diğer bankalara göre 35% iskontolu işlem görmektedir. Banka için hedef fiyatımız TL5.40 olup hissenin 30% artış potansiyeli bulunmaktadır yılında bankanın kredilerinin-ağırlıklı olarak tüketici kredilerinde olmak üzere-25% büyümesini bekliyoruz. Bilindiği gibi Vakıfbank büyük toplu konut projeleriyle ortak konut kredisi sağlamaktadır. Ayrıca bankanın maaş ödemesi yaptığı müşterilerine sağladığı tüketici kredileri aktif büyümesinde büyük rol oynamaktadır. Tüketici kredileri ek olarak bankanın faiz marjlarını ve kredilerden aldığı komisyon gelirlerini de olumlu etkilemektedir. Bankanın takipteki krediler rasyosu 3Ç itibarıyla 5.3% olup bu oranın 2011 yıl sonu itibarıyla 5% seviyesine inmesini bekliyoruz. Buna paralel olarak bankanın takipteki krediler için ayırdığı karşılıkların 28% azalmasını bekliyoruz. Aktif kalitesindeki düzelme banka karlılığını olumlu yönde etkileyecektir. Vakıfbank ın 2011 yılında karlılığını 15% artırmasını bekliyoruz. Bu büyük bankalar arasındaki en yüksek kar artışı olacaktır. Hisse 3,60-4,10 aralığında orta vadeli bir düşen trend içerisinde hisse hareket etmektedir. 4,10 hem uzun vadeli ortalamaların hemde orta vadeli düşen trend direncidir. Yardımcı indikatörler hissede 3,80-4,10 aralığında güçlü bir seyri işaret etmektedir. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Aselsan (ASELS.IS) Son Kapanış :7.88YTL ,176, ,10 seviyesindeki 100 günlük hareketli ortalamanın geçilmesi durumunda 8,25 seviyesine kadar yükseliş yaşanabilir. Bagfaş (BAGFS.IS) Son Kapanış :172.50YTL 0 328, bandındaki yatay sıkışmanın geçilmesi durumunda, ilk olarak 182 ve devamında ise 190 seviyesindeki dirençlerin etkili olmasını bekliyoruz Doğuş Otomotiv (DOAS.IS) Son Kapanış :5.50YTL , Hissede çift dip formasyonu görüntüsü vardır. 4,90 seviyesinde oluşan çift dip formasyonu hissede 6,00-6,30 aralığına kadar bir yükseliş getirebilir. 8

9 İhlas Ev Aletleri (IHEVA.IS) Son Kapanış :1.18YTL , Hissede 1,60 seviyesinden bu yana süregelen düşen trend kırılmıştır. Orta ve uzun vadeli indikatörler uzun bir süre sonra yeniden alım yönündedir. Hissede yaşanan bu güçlenme ile birlikte 1,30 seviyelerini kısa vadede test etmesi olasıdır. 0.5 Koza Madencilik (KOZAA.IS) Son Kapanış :4.65YTL , Orta vadeli alım bölgesine geçmesi sonrasında yatay trend içerisinde hareket etmeye başlamıştır. Hissede indikatörler yükselişi işaret etmekte olup hissede 4,74 direncinin yeniden test edilmesini bekliyoruz