Rönesans Gayrimenkul Yatırım Anonim ġirketi nden

Transkript

1 Bu izahname taslak izahname olup, Sermaye Piyasası Kurulu'na yapılan kayda alma baģvurusunun incelenmekte olduğu, izahnamenin Sermaye Piyasası Kurulu tarafından henüz onaylanmadığı ve Sermaye Piyasası Kurulu'nun onayını takiben kesinleģen izahnamenin ayrıca ilan edileceği hususlarını kamunun bilgisine sunarız. Rönesans Gayrimenkul Yatırım Anonim ġirketi nden Ortaklığımızın çıkarılmıģ sermayesinin TL den TL ye artırılması nedeniyle ihraç edilecek TL ve mevcut ortakların sahip olduğu TL nominal değerli paylar ile ek satıģ hakkının kullanılması halinde toplam TL nominal değerli paylarımızın halka arzına iliģkin Ġzahnamedir. Söz konusu paylar, Sermaye Piyasası Kanunu (SPKn) nun 4 üncü maddesi uyarınca Sermaye Piyasası Kurulu (Kurul) nca.../.../... tarih ve... sayı ile kayda alınmıģtır. Ancak kayda alınma ortaklığımızın ve paylarının Kurul veya kamuca tekeffülü anlamına gelmez. SPKn uyarınca, Ġzahname ve eklerinde yer alan bilgilerin gerçeği dürüst bir biçimde yansıtmasından ihraççılar sorumludur. Ancak, kendilerinden beklenen özeni göstermeyen aracı kuruluģlara da zararın ihraççılara tazmin ettirilemeyen kısmı için müracaat edilebilir. Bağımsız denetim kuruluģları ise, denetledikleri finansal tablo ve raporlara iliģkin olarak hazırladıkları raporlardaki yanlıģ ve yanıltıcı bilgi ve kanaatler nedeniyle doğabilecek zararlardan hukuken sorumludur. Ġzahname ve eklerinde yer alan bilgilerin gerçeği dürüst bir biçimde yansıtmasından aģağıda unvanları belirtilen kuruluģlar ile bu kuruluģları temsile yetkili kiģiler sorumludur: Rönesans Gayrimenkul Yatırım Anonim ġirketi ve halka arzda lider aracı kurum olarak yer alan Garanti Yatırım Menkul Kıymetler Anonim ġirketi Ġzahname'nin tamamından, DRT Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali MüĢavirlik Anonim ġirketi Ġzahname ekinde yer alan ve Ġzahname içerisinde yer alan finansal bilgilerin kaynağı , ve tarihli konsolide finansal tablolar ile bunlara iliģkin bağımsız denetim raporlarından sorumludur. Yatırımcılara Uyarı: Bu Ġzahname, düģünülmektedir, planlanmaktadır, hedeflenmektedir, tahmin edilmektedir, beklenmektedir gibi kelimelerle ifade edilen geleceğe yönelik açıklamalar içermektedir. Bu tür açıklamalar belirsizlik ve risk içermekte olup, sadece Ġzahname'nin yayım tarihindeki öngörüleri ve beklentileri göstermektedir. Birçok faktör, ortaklığımızın geleceğe yönelik açıklamaların öngörülenden çok daha farklı sonuçlanmasına yol açabilecektir. 1

2 I. BORSA GÖRÜġÜ: Ġleriki aģamalarda eklenecektir. II. DĠĞER KURUMLARDAN ALINAN GÖRÜġ VE ONAYLAR: Yoktur. 2

3 KISALTMA VE TANIMLAR ĠĢbu Ġzahname de kullanılan kısaltmalar ve açıklamaları aģağıda sunulmaktadır. Kısaltma ABD Doları Aracı Kurum A.ġ. AMPD AVM AYD Borsa BKA BSKO Dragos Gayrimenkul FAVÖK Garanti Yatırım GSMH GSYĠH Ilıcak Ailesi ĠMKB KAP Kontrol Malatyapark Ortak GiriĢim Merkezi ĠĢ Alanları MKK Ortaklık REC ĠnĢaat Rönesans Gayrimenkul Rönesans Holding Rönesans Grubu SPK veya Kurul SPKn ġirket T.C. TL TTK Volga YBBO Tanım Amerika BirleĢik Devletleri Doları Garanti Yatırım Menkul Kıymetler Anonim ġirketi Anonim ġirketi AlıĢveriĢ Merkezleri ve Perakendeciler Derneği AlıĢveriĢ Merkezi AlıĢveriĢ Merkezi Yatırımcıları Derneği Ġstanbul Menkul Kıymetler Borsası Brüt Kiralanabilir Alan Borç Servisi KarĢılama Oranı Dragos Gayrimenkul Yatırım Yönetim ve ĠnĢaat A.ġ. Faiz, Amortisman, Vergi Öncesi Kar Garanti Yatırım Menkul Kıymetler Anonim ġirketi Gayri Safi Milli Hasıla Gayri Safi Yurtiçi Hasıla Erman Ilıcak, Bekir Ilıcak, AyĢe Ilıcak, Bahar Ilıcak ve Ġpek Ilıcak Ġstanbul Menkul Kıymetler Borsası Kamuyu Aydınlatma Platformu Bir iģletmenin veya Ģirketin faaliyetlerinden fayda elde etmek amacıyla finansal ve operasyonel politikaları üzerindeki doğrudan ve/veya dolaylı kontrol gücü M.G.G. Malatya GiriĢim Grubu Tekstil Turizm Enerji ĠnĢaat San. ve Tic. Anonim ġirketi MĠA Merkezi Kayıt KuruluĢu A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım Anonim ġirketi REC Uluslararası ĠnĢaat Yatırım Sanayi ve Ticaret Anonim ġirketi Rönesans Gayrimenkul Yatırım Anonim ġirketi Rönesans Holding Anonim ġirketi Ilıcak Ailesi'nin doğrudan ve dolaylı Kontrol ettiği ve ortak kontrole sahip olduğu tüm Ģirket ve iģletmeler Sermaye Piyasası Kurulu Sermaye Piyasası Kanunu Rönesans Gayrimenkul Yatırım Anonim ġirketi Türkiye Cumhuriyeti Türk Lirası Türk Ticaret Kanunu Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Limited ġirketi Yıllık BileĢik Büyüme Oranı 3

4 1. ÖZET Bu bölüm Ġzahname'nin özeti olup, sermaye piyasası araçlarına iliģkin yatırım kararları Ġzahname'nin bütün olarak değerlendirilmesi sonucu verilmelidir Ortaklık hakkında bilgiler Rönesans Gayrimenkul, 1993 ten bu yana inģaat sektörü, 2001 yılından bu yana ise gayrimenkul sektöründe faaliyet gösteren Rönesans Grubu tarafından 2 Haziran 2006 da gayrimenkul geliģtirme ve yatırım faaliyetlerini yürütmek amacıyla kurulmuģtur. Rönesans Grubu bünyesinde 2007 yılında alınan stratejik kararlar doğrultusunda, Rönesans Gayrimenkul ün Rönesans Grubu'nun Türkiye de ve Rusya daki ticari gayrimenkul geliģtirme ve yatırım faaliyetlerini tek çatı altında toplayacak ana Ģirket haline dönüģtürülmesine karar verilmiģtir. Bu amaçla Grubun bu ülkelerdeki ilgili gayrimenkul yatırım Ģirketleri 2008 ve 2009 yıllarında aģağıda daha detaylı anlatıldığı üzere Rönesans Gayrimenkul'e devredilmiģtir yılı: 25 Haziran 2008 tarihinde, o tarihte faaliyet halinde olan Optimum Ankara AlıĢveriĢ Merkezi'nin sahibi Batı Ankara Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ., Optimum Istanbul AVM projesinin sahibi Kadıköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. ve Gaziantep teki Sankopark AVM projesini Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. vasıtasıyla geliģtiren Fulya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ., Rönesans Gayrimenkul ile birleģtirilmiģtir. BirleĢme sonrasında ġirket, Optimum Ankara ve Optimum Ġstanbul un doğrudan maliki haline gelirken, Fulya ya ait Zeugma nın %49 hissesi de ġirkete aktarılmıģtır yılı: 2009 yılı içinde ġirket, Rönesans Grubu'nun Rusya Federasyonu ndaki ticari gayrimenkul projelerinin doğrudan ve bağlı ortaklıkları vasıtasıyla sahibi olan Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. nin %78,99 unu temsil eden hisselerine sermaye artıģı sonucunda sahip olmuģtur. (2010 yılında yapılan sermaye arttırımı sonucu ġirketin Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. deki payı %89,04 e yükselmiģtir). Yine aynı yapılandırma çerçevesinde Ilıcak Ailesi ve Rönesans Grubu Ģirketlerinin kontrolünde bulunan çeģitli gayrimenkul yatırım Ģirketleri aģağıda açıklandığı Ģekilde, Rönesans Gayrimenkul tarafından satın alınarak bugünkü yapı oluģturulmuģtur yılı içinde Ilıcak Ailesi nden satın alınan gayrimenkul yatırım Ģirketleri: Ankara daki Mamak arsasının sahibi Kavacık Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %99,48 si, Ġzmit arsasının sahibi Pendik Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %98,46 sı, Bayraklı Ġzmir arsasının sahibi Florya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %99,99 u ve Malatyapark AlıĢveriĢ Merkezi nin sahibi Malatya GiriĢim Grubu Tekstil Turizm Enerji ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ. nin %10 u yılı içinde Grup Ģirketlerinden satın alınan yatırım geliģtirme Ģirketleri: Ġstanbul Mecidiyeköy arsasının sahibi Mecidiyeköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %99,99 u, Gaziantep teki ġirehan AlıĢveriĢ Merkezinin sahibi Volga Vip Turizm Yatırım ĠnĢaat Ticaret ve Sanayi A.ġ. nin %96 sı, Rusya St. Petersburg taki Renaissance Center ofis binasının sahibi Mercator OOO nun %100 ü ve Rusya nın Surgut Ģehrinde yapılması planlanan Aura Surgut AlıĢveriĢ Merkezi projesinin sahibi Realren ZAO nun %90 ı yılındaki yapılanma sonrasında, Rönesans Gayrimenkul, Gruptan devralınan Ģirketler ve gayrimenkullerin yanısıra, bir taraftan yeni kurduğu gayrimenkul yatırım Ģirketleri vasıtasıyla hem arsa/gayrimenkul portföyünü büyütmüģ, hem de yeni projeler geliģtirmeye devam etmiģtir. ġirket, 2009 yılı Nisan ayında Gaziantep teki Sankopark AlıĢveriĢ Merkezi ni (AVM), 2009 yılı Kasım ayında Malatya Ortak GiriĢim Grubu ile gerçekleģtirilen Malatya daki Malatyapark AVM ni ve 2010 yılı Nisan ayında Amerikalı Amstar Global Partners (AGP) ile %50-%50 ortaklıkla Ġstanbul Kozyatağı nda geliģtirilen Kozzy AVM ni faaliyete açmıģtır. Ayrıca 2009 yılı içinde Adana da Optimum Adana AlıĢveriĢ Merkezi projesinin, 2010 yılında da Ġzmir Gaziemir de Optimum Ġzmir AVM projesinin inģaatlarına baģlamıģtır. Yine, 2010 yılı Mayıs ayında Rusya St. Petersburg ta bir A 4

5 sınıfı ofis binası olan Renaissance Hall u satın alarak bu segmentteki yatırımlarını geniģletmiģ ve yeni proje geliģtirmek üzere Ġstanbul Küçükyalı (49 yıllık kiralama anlaģması kapsamında), Antalya ve Rusya Tümen de olmak üzere 4 yeni arsayı portföyüne eklemiģtir. Türkiye ve Rusya da doğrudan ya da bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtirakleri vasıtasıyla gayrimenkul geliģtirme, yatırım ve yönetim alanlarında faaliyet gösteren Rönesans Gayrimenkul ün baģvuru tarihi itibariyle portföyünde halihazırda kira geliri getiren 10 gayrimenkul, geliģtirme sürecinin muhtelif safhalarında bulunan 12 adet ticari gayrimenkul projesi ve ileride geliģtirmeye müsait 7 adet arsa bulunmaktadır. ġirketin kira geliri getiren gayrimenkulleri Türkiye de 6 alıģveriģ merkezi (toplam brüt kiralanabilir alan: 210,659 m 2 ) ve Rusya, St. Petersburg ta 4 ofis binasından (toplam kiralanabilir alan: 52,259 m 2 ) oluģmaktadır. Rönesans Gayrimenkul stratejik olarak alıģveriģ merkezi, ofis, otel, iģ merkezi gibi sürekli gelir yaratan ticari gayrimenkul yatırımlarına odaklanmaktadır. Rönesans Holding, 23 Kasım 2009 da sermaye artıģı sonucu Rönesans Gayrimenkul hisselerinin %44 üne sahip olmuģtur. Holding, 18 Aralık 2009 da Ilıcak Ailesi nden ġirketin %7 hissesini daha satın almıģtır. Son olarak 23 Kasım 2010 da Rönesans Holding A.ġ., Ilıcak Ailesi nden %31,4 ilave pay almak suretiyle ġirket teki ortaklık payını %82,4 e yükseltmiģtir. Rönesans Grubunun Gayrimenkul Sektöründeki Tecrübesi ve Yeniden Yapılanma Rönesans Grubu nun gayrimenkul sektöründeki geçmiģi 2000 li yılların baģına kadar uzanmaktadır. Grup, Türkiye deki ilk arazisini Optimum Ankara Projesi için 2001 yılında satın almıģ olup, 2002 yılında Rusya St. Petersburg taki ilk ofis projesi olan Renaissance House un inģaatına baģlamıģtır. Renaissance House 2003 yılında tamamlanırken, Optimum Ankara nın ilk etabı 2004 yılında açılmıģtır. Grup 2005 ten bu yana arsa portföyünü oluģturmakta olup bu amaçla hem Türkiye hem de Rusya da çeģitli araziler satın almıģtır. Grubun 2005 yılında Türkiye de satın aldığı ilk gayrimenkullerinin tümü Ilıcak ailesi tarafından kontrol edilen Volga altında toplanmıģtır. Grup, ilk yıllarında esasen Türkiye de alıģveriģ merkezlerine, Rusya St. Petersburg da ise ofis binalarına odaklanmıģtır. Fakat yakın tarihte hem Türkiye hem Rusya da her türlü ticari gayrimenkul Grubun ilgi alanı olmuģtur. Rönesans Grubu 2007 de 2007 ile 2009 yılları arasında çeģitli kademelerle tamamlanan bir yeniden yapılanma süreci baģlatmıģtır. Bu süreç ile, Grup içerisindeki inģaat ve yatırım faaliyetlerinin ayrılması ve Grubun Türkiye ve Rusya daki ticari gayrimenkul faaliyetlerinin Rönesans Gayrimenkul çatısı altında toplanması amaçlanmıģtır. Yeniden yapılanma, Grubun Türkiye ve Rusya daki gayrimenkullerinin çoğunun ayrı ayrı olarak bu amaçla kurulmuģ gayrimenkul yatırım Ģirketlerine devriyle baģlamıģtır. Yeniden yapılanma öncesinde Türkiye deki gayrimenkuller, Ilıcak Ailesi ve Volga, Rusya daki gayrimenkuller ise baģka bir Rönesans Grubu Ģirketi olan Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. nin (önceki unvanı Desna ĠnĢaat ve DıĢ Ticaret Ltd. ġti.) doğrudan veya dolaylı olarak elinde bulunmaktaydı. 19 Aralık 2008 de Grubun yeniden yapılanma sürecinin bir parçası olarak Renaissance Construction ZAO, St. Petersburg, Renaissance Construction ZAO, Moscow ve Renaissance Contraction ZAO, Vsevolzhsk adlı üç inģaat Ģirketi ve Renaissance Construction ve Investment ZAO nun hisseleri Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. den Grubun inģaat kolu, REC Uluslararası ĠnĢaat Yatırım Sanayi ve Ticaret Anonim ġirketi ne devrolmuģtur. Söz konusu devirler sonrasında Grubun inģaat ve gayrimenkul yatırım faaliyetleri, REC ĠnĢaat ve Rönesans Gayrimenkul altında ayrı iģ birimleri olarak yapılandırılmıģtır. Genel BakıĢ Rönesans Gayrimenkul ticari gayrimenkul sektörüne odaklanmıģ bir gayrimenkul geliģtirme ve yatırım Ģirketidir. ġirket, doğrudan ve/veya bağlı ortaklık ve/veya bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi 5

6 ortaklık veya iģtirakleri vasıtasıyla Türkiye de ve Rusya da baģta alıģveriģ merkezi ve ofis projeleri olmak üzere ticari gayrimenkul projeleri geliģtirmekte ve/veya bu tür projelere/gayrimenkullere yatırım yapmaktadır. Entegre bir iģ modelini benimsemiģ olan Rönesans Gayrimenkul gayrimenkul geliģtirme sürecinin arsa tespiti ve satın alımı, imar, izin ve ruhsatların alımı, tasarım, finansman ve inģaat yönetimi de dahil olmak üzere her aģamasında doğrudan rol almakta veya bu aģamaların gözetimini üstlenmektedir. Ayrıca, projelerin tamamlanmasının ardından geliģtirdiği gayrimenkullerin kiralama ve yönetimini (uzun vadede gayrimenkullerin performansını ve değerini arttırmayı amaçlayan kiracı karması ve kira yönetimi, kira kontratlarının yeniden yapılandırılması gibi aktif varlık yönetimi faaliyetlerini de kapsayacak Ģekilde) bu konuda hizmet veren bağlı ortaklıkları vasıtasıyla üstlenmektedir. Rönesans Gayrimenkul toplam gayrimenkul sayısı ve BKA açısından Türkiye nin önde gelen ticari gayrimenkul geliģtirme ve yatırım Ģirketlerindendir. ġirket esas olarak büyük ve orta ölçekli alıģveriģ merkezleri, A ve B sınıfı ofis binaları ve alıģveriģ merkezi, ofis, otel gibi ticari gayrimenkul birimleri içeren karma amaçlı projelere odaklanmıģ durumdadır. ġirketin mevcut portföyünde halihazırda kira geliri getiren Türkiye de 6 alıģveriģ merkezi ile Rusya, St. Petersburg ta 4 ofis binası, Türkiye nin ve Rusya nın değiģik Ģehirlerinde inģa veya geliģtirme aģamasında olan 12 adet ticari gayrimenkul projesi ve ileride geliģtirmeye veya diğer yatırım fırsatlarına müsait 7 adet arsa olmak üzere toplam 29 gayrimenkul bulunmaktadır. ġirket'in gayrimenkul portföyü coğrafi alan, büyüklük, tasarım ve segment bakımından çeģitlendirilmiģ ticari projelerden oluģmaktadır. Rönesans Gayrimenkul stratejik olarak yatırımları için hem Türkiye de hem de Rusya da güçlü demografik özelliklere sahip ve uzun vadede ekonomik büyüme sunan Ģehirlere odaklanmaktadır. Rönesans Gayrimenkul projelerini bağımsız olarak veya stratejik ortaklarla, ortak maliklerle veya diğer düzenlemelere tabi olarak geliģtirebilmektedir. ġirketin proje geliģtirme veya yatırım sürecinin farklı aģamalarındaki katılımının niteliği ve derecesi, proje türüne, ortak giriģimin söz konusu olduğu durumlarda kat mülkiyeti veya gelir paylaģımı anlaģmalarına ve ortaklarla ve eģ maliklerle yapılan anlaģmalara bağlı olarak değiģmektedir. Ġlke olarak ġirket ortak giriģimlerde en az %50 paya veya ortak kontrole sahip olmayı tercih etmektedir. Rönesans Gayrimenkul stratejik olarak gayrimenkul projelerinin/gayrimenkullerinin büyük kısmını her proje için ayrı olarak kurulmuģ yatırım Ģirketleri vasıtasıyla gerçekleģtirmekte ve tutmaktadır. Bu Ģirketlerin finansal sonuçları Rönesans Gayrimenkul ün altında kontrol oranına göre konsolide edilmektedir. Rönesans Gayrimenkul bu Ģirketlere Türkiye de doğrudan iģtirak ederken, Rusya da %89,04 üne sahip olduğu Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. aracılığıyla iģtirak etmektedir. Rönesans Grubu nun Türk ve Rus gayrimenkul piyasalarındaki kapsamlı deneyimi, ġirkete bu pazarlar hakkında önemli bir öngörü ve projeleri için cazip yerler tespit etmesine yardımcı olacak geniģ bir iliģkiler ağı sağlamaktadır. ġirket, gayrimenkul geliģtiricileri, satıcılar, yerel yönetimler ve diğer piyasa oyuncularıyla olan sağlam iliģkileri sayesinde hem piyasa içi hem de piyasa dıģı iģlemlerle potansiyel arsalara ulaģabilmekte, hem de bir dizi diğer geliģtirme fırsatlarını değerlendirme imkanı bulabilmektedir. AlıĢveriĢ merkezi segmentinde alanında marka olmuģ yerel ve uluslararası perakendecilerle çalıģan ġirket, ofis segmentinde ise geniģ bir kiracı kitlesine hitap etmektedir. Rönesans Grubu nun Türk ve Rus pazarlarında edindiği köklü itibardan yararlanan Rönesans Gayrimenkul, kiracıların, müģterilerin ve diğer piyasa oyuncularının Rönesans isminin çağrıģtırdığı kaliteyi ġirket'e de atfettiğine inanmaktadır. AĢağıdaki bölümde daha detaylı anlatıldığı üzere, Rönesans Gayrimenkul ün faaliyetleri proje geliģtirme, kiralama, gayrimenkul yönetimi ve varlık yönetimi olmak üzere dört temel alanda yoğunlaģmaktadır. Proje GeliĢtirme Proje geliģtirme süreci, arsanın bulunması ve satın alınması, imar, izin ve ruhsatların alınması, tasarım, finansman ve inģaat yönetimi aģamalarından oluģmaktadır. 6

7 Arsa Tespiti Rönesans Gayrimenkul proje geliģtirmeye uygun arsaları tespit edebilmek amacıyla hem Türkiye de hem de Rusya da düzenli aralıklarla derinlemesine piyasa araģtırmaları yapmaktadır. Yatırım fırsatları genellikle ġirket'in yerel yönetim ekipleri tarafından tespit edilmektedir. Bunun yanısıra, ġirket, sektördeki güçlü geçmiģi ve geniģ yerel bağlantıları sayesinde, potansiyel arsalarla ilgili olarak, arsa sahipleri, emlak acenteleri ve sektördeki diğer katılımcılardan doğrudan teklifler almaktadır. Ayrıca mevcut projelerindeki kiracılar vasıtasıyla farklı bölgelerdeki alım gücü ve tüketici talepleri konusunda değerli bilgilere ilk elden ulaģabilmektedir. Bu da ġirket'e yatırımları için en cazip arsaları tespit etme ve bu arsalara ulaģma konusunda bir avantaj sağlamaktadır. Rönesans Gayrimenkul ofis projelerinde de, Rusya nın ve Türkiye nin önde gelen kentlerine (Ģu an itibariyle St. Petersburg, Ġstanbul ve Tümen olmak üzere) odaklanmıģ durumdadır ancak baģka Ģehirlerde de ofis projeleri gerçekleģtirmeyi planlamaktadır. Ofis projelerinde, lokasyon ġirket için en önemli kriterdir. Arsa Alımı ġirket projelerini gerçekleģtirdiği arsaları ya doğrudan satın almakta ya da uzun vadelerle kiralamaktadır. Türkiye de hem piyasa dıģı özel iģlemler hem de kamu ihaleleri vasıtasıyla arsa edinilmektedir. Rusya da inģaat amacıyla arsa tahsisinde izlenen prosedür, inģaat için ilgili makamlardan önceden onay alınıp alınmamasına bağlıdır. Önceden onay alınmaması halinde, arsalar gayrimenkul geliģtiricilerine hem kiralanabilmekte hem de satılabilmektedir. Normal Ģartlarda, arsanın mülkiyeti ihale veya açık arttırma vasıtasıyla elde edilmektedir. Bu ihale veya açık arttırma, arsa üzerinde tasarruf hakkına sahip ilgili makam tarafından yürütülmektedir. ĠnĢaat için önceden onay alındığı durumlarda arsa ihale veya açık arttırma yapılmaksızın tahsis edilebilmektedir. Ancak bu durumlarda arsa proje geliģtiricilerine sadece kiralama karģılığı verilmektedir. Tasarım Rönesans Gayrimenkul projelerini modern mimari ve tasarım konseptlerini kullanarak ve faaliyet gösterdiği ülkelerde yürürlükte olan tüm yapım, proje ve emniyet standartlarına uygun olarak geliģtirmektedir. ġirket projelerinin tasarımı için dünyanın önde gelen uluslararası tasarım ve mimarlık firmalarıyla çalıģmakta ve bu sürecin yönetimini ve denetimini üstlenmektedir. Tasarım sürecinin denetimi ve koordinasyonundan sorumlu olan ġirketin tasarım ekibi, arsanın satın alınması ile sürece dahil olmaktadır. Öncelikle arsada geliģtirilecek proje için yerel demografik özellikler, kentsel geliģim trendleri, imar hakları, fiziki parametreler, piyasa ve lokasyona iliģkin gelecek beklentileri, müģteri tercihleri ve rakip projeler gibi çeģitli faktörler dikkate alınarak bir ön geliģtirme konsepti belirlenmekte ve ilgili tasarım, mimarlık ve inģaat firmalarıyla birlikte projenin ana nitelikleri tespit edilmektedir. Ayrıca önerilen proje için piyasa potansiyelini ve hedef müģteri tabanını değerlendirmek amacıyla piyasa araģtırmaları yapılmakta ve profesyonel danıģmanlardan da hizmet alınmaktadır. İmar, İzin ve Ruhsatların Alınması Tüm projeler için inģaat baģlamadan evvel ilgili merciilerden gerekli izin ve ruhsatlar alınmaktadır. ġirket yerel piyasalardaki köklü konumu ve ilgili merciilerle olan uzun süreli iliģkileri sayesinde imar, izin ve ruhsat baģvuru ve onay sürecini dıģarıdan destek almadan kendi ekibiyle gerçekleģtirmektedir. Rönesans Gayrimenkul genellikle halihazırda yapılması planlanan projeye uygun imar izinlerine sahip arsaları almayı tercih etmektedir. Ancak bazı durumlarda, piyasadaki Ģartlara bağlı olarak imar durumu kesinleģmemiģ arsalar da alınabilmektedir. 7

8 Finansman Rönesans Gayrimenkul projelerini özsermaye, proje bazında yurtiçi ya da yurtdıģı bankalardan sağlanan uzun vadeli banka kredileri ve proje finansmanı/refinansmanı ile finanse etmektedir. Finansman olanakları, sunulan borçlanma koģulları ve ġirket'in ilgili finansman kuruluģu ile geçmiģteki tecrübesi dikkate alınarak değerlendirilmektedir. Ayrıca, periyodik olarak mevcut kredilerin Ģartları gözden geçirilmekte ve bazı durumlarda bu Ģartları iyileģtirmek için finansman kuruluģları ile müzakerelerde bulunulmaktadır. Bankalardan kullanılan finansmanın türü ve tutarı, banka finansmanının mevcudiyetine ve nispi maliyetine, projenin türü ve büyüklüğüne, tahmini proje maliyeti ve inģaat süresine bağlı olarak proje bazında farklılık göstermektedir. ġirket piyasa koģullarına ve bankaların sunduğu Ģartlara bağlı olarak sabit veya değiģken faizle borçlanabilmektedir. Bu kredilerin bazılarında değiģken faiz riski bankalarla yapılan vadeli sözleģmelerle sabitlenerek giderilmektedir. Döviz kurundaki dalgalanmalara karģı korunmak için ġirket proje bazında kira gelirleri ile aynı para cinsinden borçlanmaya dikkat etmektedir. Rönesans Gayrimenkul Eurohypo, ING, EBRD, Unicredit ve Garanti Bankası gibi yurtiçi ve yurtdıģı arenada önde gelen kuruluģlardan finansman sağlamakta ve piyasadaki güçlü itibarı sonucu daha uygun Ģartlarla borçlanabilme imkanına sahip olmaktadır. İnşaat Rönesans Gayrimenkul ün projelerinin büyük kısmının inģaatı veya inģaat yönetimi bir hizmet sözleģmesi çerçevesinde Rönesans Holding çatısı altında bulunan inģaat Ģirketleri tarafından üstlenilmektedir. Rönesans Grubu'nun inģaat alanındaki deneyimi ġirkete (i) bina kalitesinde yüksek standartları yakalama, (ii) projeleri zamanında tamamlama (iii) maliyet aģımlarının önüne geçme ve (iv) iģin kalitesinden ödün vermeksizin inģaat maliyetlerini minimum seviyeye çekme konusunda avantajlar sağlamaktadır. ġirket'in Optimum Ankara, ġirehan ve Optimum Ġstanbul gibi Türkiye deki ilk AVM projelerinde, inģaat iģi bir ön-yeterlilik sürecini takiben alt yüklenicilere ihale edilmiģ, grubun inģaat Ģirketleri ise alt yüklenicilerin koordinasyonu ve denetimini üstlenmiģtir yılından itibaren Türkiye deki proje sayısının artmasıyla birlikte, bazı projelerde Rönesans Grubu nun inģaat Ģirketleri genel yüklenici olarak görev almaya baģlamıģtır. Öte yandan hem piyasa koģulları hem de nitelikli müteahhit arzındaki sıkıntı nedeniyle ġirketin Rusya daki projelerinin inģaatı çoğunlukla Rönesans Grubu nun inģaat Ģirketleri tarafından üstlenilmektedir. Kiralama, Gayrimenkul ve Varlık Yönetimi Kiralama Kiralama, ġirket operasyonları içinde önemli faaliyetlerden biridir. Kiralama iģlemleri Türkiye de, ġirketin %99,90 hissesine sahip olduğu Rönesans Yönetim tarafından, Rusya da ise dolaylı olarak %89,04 üne iģtirak ettiği Desna Property Management OOO tarafından yürütülmektedir. Ayrıca ġirket yerel danıģmanlardan da kiralama hizmeti almaktadır. Özellikle Rusya da mevcut ofis binalarının kiralama iģlemlerinin büyük kısmı Desna Property Management OOO nun gözetiminde yerel danıģmanlar tarafından gerçekleģtirilmiģtir. AlıĢveriĢ Merkezleri ġirket in AVM projelerindeki kiralama stratejisi, ilgili AVM nin lokasyon özellikleri ve hedef müģteri kitlesini dikkate alarak cazip, sürdürebilir ve karlı bir kiracı/marka karması oluģturmak ve bunu korumak, böylece AVM deki ziyaretçi trafiğini ve toplam ciroyu arttırarak optimum doluluk oranlarına ve kira gelirlerine ulaģmaktır. ġirket bunu yaparken çeģitlendirilmiģ bir kiracı karması oluģturmaya ve herhangi bir kiracıya olan finansal riskini en düģük düzeyde tutmaya gayret göstermektedir. 31 Aralık 2010 itibariyle toplam BKA mızda veya toplam kira gelirlerimizde %11,1 den fazla pay alan bir kiracımız bulunmamaktadır. 8

9 Ofis Rönesans Gayrimenkul A ve B sınıfı ofis projeleri geliģtirmektedir. ġirket'in ofis projeleri için kiralama stratejisi, mali gücü yüksek kiracılara öncelik vererek doluluk ve kira oranlarını en optimum seviyeye getirmektir. Rusya daki ofis projeleri için imzalanmıģ kira sözleģmelerinin vadesi 11 ayla (bu husus kiracıların bir talebidir, zira Rusya da en az bir yıl süreyle imzalanmıģ kira sözleģmelerinin tapuya kaydedilmesi gerekmektedir) 10 yıl arasında değiģmektedir. Bu sözleģmelerdeki kira tutarları genellikle Amerikan doları bazındadır yılı itibariyle ġirket'in en büyük ofis kiracısı, toplam ofis kira gelirlerinin %21 ini, ilk on büyük ofis kiracısı ise, toplam kira gelirlerinin %58 ini temsil etmektedir. Gayrimenkul Yönetimi ġirket'in sahip olduğu alıģveriģ merkezi ve ofis binalarının günlük yönetimi Türkiye de Rönesans Yönetim A.ġ., Rusya da Desna Property Management OOO tarafından üstlenilmektedir. ġirketin kısmen sahip olduğu gayrimenkullerde ise, yönetimi üstlenecek Ģirkete diğer ortak veya ortaklarla birlikte karar verilmektedir. ġirket genellikle bu tür gayrimenkullere de yönetim hizmeti sunmayı amaçlamaktadır. ġu anda sadece Sankopark ve Malatyapark ta yönetim bu konuda hizmet veren grup dıģı profesyonel Ģirketlere bırakılmıģtır. Gayrimenkul yönetimi kapsamına giren baģlıca faaliyetler Ģunlardır: (i) kira müzakerelerinin yürütülmesi, boģalan alanların yeniden kiralanması ve kira sözleģmelerinin yenilenmesi; (ii) kiracı iliģkilerinin yönetimi; (iii) kira sözleģmelerinin idaresi, alıģveriģ merkezindeki toplam ciroyu arttırmak için kira alanlarının yeniden düzenlenmesi; (iv) kiracı karmasının, mağaza büyüklüklerinin, mağaza yerlerinin, satıģların ve kiracı risklerinin izlenmesi; (v) gayrimenkul ile ilgili muhasebe kayıtlarının tutulması; (vi) alıģveriģ merkezinin veya kompleksin temizliği, bakımı, güvenlik hizmetleri ve çevre düzenlemesi; (vii) enerji maliyetlerinin yönetimi; (viii) varlık düzeyinde yürütülen pazarlama faaliyetleri; (ix) sağlık ve emniyet; (x) müģteri memnuniyeti yönetimi; (xi) kira bedelleri ve ortak alan giderlerinin tahsilatı; (xii) insan kaynakları ve (xiii) tesis iyileģtirmeleri ile operasyonel iyileģtirmelerdir. Varlık Yönetimi Rönesans Gayrimenkul gayrimenkul portföyü olgunlaģtıkça, portföyünün değerini yükseltmek amacıyla varlık yönetimine daha çok odaklanmaktadır. Bu kapsamda ġirket projelerin tamamlanmasının ardından alıģveriģ merkezlerinin yönetimini aktif olarak üstlenmektedir. Her bir gayrimenkule iliģkin iģ planlaması sayesinde ġirket, varlık performansını gözden geçirebilmekte ve sürekli olarak denetleyebilmekte; gayrimenkullerin değerini yükseltmek için gelir akıģlarının nasıl arttırılacağı ve hedeflerin nasıl karģılanacağını aylık olarak takip edebilmekte ve gayrimenkullerinde ortaya çıkabilecek potansiyel sorunları proaktif bir Ģekilde ve gecikmeksizin çözüme kavuģturabilmektedir. Ayrıca, varlık yönetimi ekibinin performans takibi, saha ziyaretleri ve yüksek kaliteli denetimi sayesinde gayrimenkullere iliģkin stratejik kararlar alınabilmektedir. Gayrimenkul Portföyü ĠĢbu Ġzahname tarihi itibariyle, Rönesans Gayrimenkul ün gayrimenkul portföyünde 17 si Türkiye de, 12 si Rusya da olmak üzere toplam 29 gayrimenkul bulunmaktadır. Bunların hali hazırda 10 tanesi kira geliri getirmekte, 12 tanesi geliģtirme sürecinin muhtelif safhalarında bulunmakta ve 7 tanesi ileride geliģtirmeye veya diğer yatırım fırsatlarına müsait arsa olarak tutulmaktadır. ġirket'in kira geliri getiren gayrimenkulleri, Türkiye de toplam m 2 brüt kiralanabilir alana sahip 6 alıģveriģ merkezi ile Rusya St. Petersburg ta toplam m 2 kiralanabilir alana sahip 4 ofis binasından oluģmaktadır. Türkiye de kira geliri getiren 6 gayrimenkulun yanısıra, geliģtirme aģamasında olan 6 proje ve 5 arsa bulunmaktadır. Rusya da ise faal 4 ofis binasının yanısıra, geliģtirme aģamasında olan 6 proje ve 2 arsa bulunmaktadır. 9

10 1.2. Risk faktörleri Sektöre ve Faaliyete İlişkin Riskler ġirket in faaliyetleri, Türkiye ve Rusya gayrimenkul piyasalarıyla bağlantılı önemli riskler içermektedir. ġirket rekabetin yüksek olduğu bir alanda faaliyet göstermektedir ve bu durum ġirket gelirlerinde azalmaya neden olabilir ve ġirket in karlılığını olumsuz yönde etkileyebilir. Türkiye ve Rusya gayrimenkul piyasaları, geliģmiģ gayrimenkul piyasaları ile karģılaģtırıldıklarında piyasa verilerinin eksik olduğu gözlenmektedir. Gayrimenkul değerlemesi doğası gereği sübjektif ve belirsizdir. AlıĢveriĢ merkezlerinin, ofislerin ve diğer ticari gayrimenkul projelerinin geliģtirilmesinin ve bunlara sahip olunmasının doğasından kaynaklanan birçok risk bulunmaktadır. ġirket in gayrimenkul portföyünün önemli bir bölümü halen yapım aģamasında bulunmaktadır. ġirket in iģ modelinin devamı, uygun geliģtirme ve yatırım fırsatlarının belirlenebilmesine bağlıdır. ġirket gayrimenkullere iliģkin likidite azlığından ve bu nedenle varlıklarını zamanında elden çıkarma kabiliyetinin azalmasından olumsuz yönde etkilenebilir. ġirket in bazı gayrimenkulleri ortak giriģim veya müģterek mülkiyet düzenlemeleri kapsamında elde bulundurulmaktadır ve ġirket gelecekte de bu yöntemle gayrimenkul projesi edinmeye devam edebilir. ġirket in gayrimenkul portföyünün coğrafi açıdan yoğunlaģması faaliyet sonuçlarını etkileyebilir. ġirket, geliģtirme projelerine müģterilerin ilgisini veya piyasanın talebini doğru değerlendiremeyebilir. Gerekli imar, inģaat, çevre izinlerinin veya ruhsatlarının ya da sair izin veya ruhsatın alınamaması veya ġirket in tabi olduğu yasa ve düzenlemelerde değiģiklik yapılması, ġirket in devam eden projeleri tamamlama ve gelecekte yeni projeler geliģtirme kabiliyetini olumsuz yönde etkileyebilir. ġirket in Rusya daki projelerine iliģkin haklarını tescil ettirememesi, bu hakların kaybedilmesine neden olabilir. Türk hukuku uyarınca, bir gayrimenkulün satıģı veya devri bazı koģullarda geçersiz kılınabilir. ġirket tarafından ya da ġirket in bazı gayrimenkullerinin eski malikleri tarafından yapılan iģlemlere, ilgili hukuki Ģartlara riayet edilmemesine dayanılarak itirazda bulunulabilir. ġirket in faaliyette bulunduğu gayrimenkul piyasasının doyması halinde, ġirket projelerinde beklediği kazanç oranlarını gerçekleģtiremeyebilir. ġirket in projeleri, ġirket in bu projelerin geliģtirilmesi ile bağlantılı olarak iktisap edilen binalardaki mülkiyet haklarını ya da gayrimenkullerdeki kira haklarını kaybetmesi halinde gecikebilir veya iptal edilebilir. ġirket inģaat malzemeleriyle ve projelerinin teknik özellikleriyle bağlantılı risklere maruz kalmaktadır. ġirket, borç finansmanı yükümlülüklerine ve Ģartlarına uymaması halinde ciddi zararlara maruz kalabilir ve borç finansmanının getirdiği kısıtlamalar ġirket in projeleri satmasını önleyebilir. 10

11 ġirket in bazı geliģtirme alanlarında, mevcut gayrimenkullerin maliklerinin satıģ yapmak istememeleri ya da makul bir fiyatla satıģ yapmak istememeleri ve/veya kiracıların geliģtirme sahasını tahliye etmekten kaçınmaları sonucu ġirket herhangi bir projeyi tamamlayamayabilir ya da herhangi bir projenin geliģtirilmesinde veya tamamlanmasında önemli ölçüde masraflara veya gecikmelere maruz kalabilir. ġirket bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerinin bazıları negatif net varlığa sahiptir veya net varlık değerleri tescilli sermaye miktarlarından düģüktür ve kayıtlı sermayelerinin azaltılmasına veya tasfiye edilmelerine yönelik bir karara maruz kalabilirler ġirket in Rus bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtirakleri ile iliģkili tarafları, bağlı Ģirketleri ve Rönesans Grubu'nun diğer üyeleri arasındaki bazı iģlemler için menfaat sahibi olmayan yönetim kurulu üyelerinin veya menfaat sahibi olmayan hissedarların onayı gereklidir. ġirket, bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerinin operasyonlarının sonuçlarına ve bunların ġirket'e dağıtım yapabilme ve kredi verebilme kabiliyetine bağlıdır. YetiĢmiĢ elemanların ve diğer yetenekli profesyonellerin azlığı ve bu kiģilerin istihdam edilememesi ġirket in projelerinin tamamlanmasını geciktirebilir veya ġirket in maliyetlerini arttırabilir. Yeterli yerel altyapının ve kamu hizmetlerinin bulunmaması halinde, ġirket in projelerinin inģaatı gecikebilir veya iptal edilebilir ya da ġirket tamamlanan projelerinin beklenen değerinin tamamını elde edemeyebilir. ġirket çeģitli inģaat hizmetlerinin sağlanması için alt yüklenicilerle çalıģmaktadır. ġirket in gayrimenkul geliģtirme faaliyetleri çevreye iliģkin çok sayıda düzenlemeye tabidir. ġirket geliģtirme maliyetlerini, piyasadaki kiraları ve gayrimenkul değerlerini doğru Ģekilde değerlendiremeyebilir. ġirket in faaliyetlerinin baģarısı önemli çalıģanlarıyla yakından iliģkilidir. Finansal Riskler ġirket, kiracılarının likiditesi ve ödeme kabiliyetiyle bağlantılı risklere tabidir. ġirket, proje finansmanı düzenlemelerinin kullanılmasıyla ilgili risklerle karģı karģıyadır. Faiz oranlarındaki artıģlar, finansman maliyetlerinin artmasına ve ġirket in yatırımlarından elde ettiği kazanç oranının azalmasına neden olabilir. Döviz kurlarındaki dalgalanmalar, ġirket in finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını olumsuz yönde etkileyebilir. ġirket, sigorta teminatı kapsamında olmayan zararlara maruz kalabilir. Şirket in Ilıcak Ailesi ve Rönesans Grubu ile İlişkisiyle Bağlantılı Riskler ġirket, menfaatleri ġirket in menfaatleriyle ya da ġirket in hisselerine sahip olan diğer ortakların menfaatleri ile aynı olmayabilecek hissedarlar tarafından kontrol edilmektedir. ġirket, iliģkili taraflarla yapılan ve ġirket in faaliyetleri için önem taģıyan bazı iģlemlere ve sözleģmelere taraftır. 11

12 Şirket in Rusya Operasyonlarıyla İlgili Riskler Küresel finans ve kredi piyasalarında sürmekte olan çalkantı, ekonomide yaģanan dünya çapındaki sıkıntılı dönem ve Rusya daki ekonomik ve finansal koģulların kötüleģmesi, ġirket in gelirlerini, karlılığını ve finansal pozisyonunu ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir. Rusya daki politik ve idari istikrarsızlık, ġirket in faaliyetinin değerini olumsuz yönde etkileyebilir. Rus bankacılık sistemi halen yeterince geliģmemiģ bulunmaktadır ve bir bankacılık krizi, ġirket in faaliyetini likidite açısından ciddi Ģekilde kısıtlayabilir. Devletin hukuka aykırı, seçici veya keyfi iģlemleri, ġirket in projelerini geliģtirmek için ihtiyaç duyduğu kararları, sözleģmeleri, anlaģmaları ve ruhsatları koruyabilmesini etkileyebilir. Federal, bölgesel ve yerel makamlar arasındaki uyuģmazlıklar ve diğer siyasi uyuģmazlıklar ġirket in maliyetlerini arttırabilir ve/veya soruģturmaya konu olmasına neden olabilir. Rus hukuk sistemine ve Rus hukukuna iliģkin zayıflıklar, yatırımlar ve ticari faaliyetler için belirsiz bir ortam yaratmaktadır. Rus hukuku uyarınca hissedarların sorumlulukları, ġirket in bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerinin borçlarından sorumlu olmasına neden olabilir. Rus mahkemeleri, Rus hukukunun bazı Ģartlarına resmen uyulmamıģ olmasına dayanarak bir Rus kuruluģunu tasfiyeye zorlayabilir. Sosyal ve istihdama iliģkin çalkantılar, yenilenen merkezi hükümete desteğin artmasına yol açabilir ve milliyetçilikte veya Ģiddette meydan gelebilecek bir artıģ ġirket in, faaliyetini etkin bir Ģekilde yürütme kabiliyetini kısıtlayabilir. Rusya daki resmi veriler ve istatistikler eksik, sağlıksız veya yanlıģ olabilir. ġirket kamulaģtırmaya veya millileģtirmeye maruz kalabilir. Vergilendirmeye İlişkin Riskler ġirket, Rusya daki vergi statüsü ile bağlantılı risklere maruz kalmaktadır. ġirket, ġirket in gayrimenkulleri elinde bulunduran Ģirketlerdeki hisseleri karģılığı ġirket in gayrimenkullerinin satıģı halinde ek sermaye kazancı nedeniyle vergi borcu riskine maruz bulunmaktadır. Rusya Federasyonu nda vergi sistemi halen geliģme aģamasındadır ve ġirket in ödemesi gerekecek ciddi ek vergi borçlarına neden olabilecek önemli belirsizliklere tabidir. ġirket Rus vergi makamlarının vergi denetimlerine maruz kalabilir. Rus transfer fiyatlandırması mevzuatı, fiyatlandırma uyarlamalarının yapılmasını gerekli kılabilir ve kontrol edilen iģlemlerin tamamına iliģkin olarak ek vergi yükümlülükleri yükleyebilir. ġirket, katma değer vergisini geri almakta ve Rus devlet bütçesinden mahsup etmekte güçlük çekebilir. Rus Ģirketlerinin temettü ödemeleri, Rusya da stopaja tabi olabilir. 12

13 Hisselere ve Halka Arza İlişkin Riskler ġirket in hisselerine iliģkin olarak halka açık bir pazar bulunmamaktadır ve ġirket in hisseleri fiyat ve hacim dalgalanmalarına maruz kalabilirler. ġirket in hisselerinin büyük kısmının gelecekte satılması ya da bu tür satıģların yapılabileceği izlenimi, ġirket in hisselerinin piyasa değerini olumsuz yönde etkileyebilir. Halka açık Ģirketlerin kamuya açıklama yapma yükümlülüklerine ve diğer hususlara iliģkin Türkiye düzenlemeleri, daha geliģmiģ piyasalara nazaran daha dar kapsamlı olabilir. Halka arz sonrasında ġirket in hisselerinin Türk olmayan yatırımcılar tarafından devralınması sonucunda, ġirket yabancı sermayeli bir Ģirket olarak sınıflandırılabilir ve bu da ġirket in bazı gayrimenkulleri devralmasını veya bazı gayrimenkullere sahip olmasını kısıtlayabilir. 1.3 Ortaklığın yönetim ve denetim kurulu üyeleri, üst yöneticileri ile bağımsız denetim kuruluģu hakkında temel bilgiler Adı Soyadı Erman Ilıcak Kamil Yanıkömeroğlu Murat ÖzgümüĢ Emre Baki Cenk Arson Stuart Cunliffe Cem Duna Kemal Burak Akvardar Unvanı Yönetim Kurulu Başkanı Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi ve Genel Müdür Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Finans Müdürü (CFO) Şirkette Bulunduğu Süre (Yıl) KuruluĢtan bu yana (4 yıl 9 ay) Ocak 2011 den bu yana (Rönesans Grubu nda bulunduğu süre: 7 yıl Ocak 2011 den bu yana (Rönesans Grubu nda bulunduğu süre: 5 yıl) Ocak 2011 den bu yana (Rönesans Grubu nda bulunduğu süre: 5 yıl) Temmuz 2010 dan bu yana Ocak 2011 den bu yana Ocak 2011 den bu yana İş Tecrübesi (Yıl) Tahsil Durumu 20 yıl Yüksek Lisans 22 yıl Yüksek Lisans 18 yıl Lisans 14 yıl Lisans 20 yıl Yüksek Lisans 27 yıl Lisans 31 yıl Yüksek Lisans 4 yıl 6 yıl Yüksek Lisans 13

14 Hasan Şimşek Serdar Binzet İsmail Taner Toplu Elhan Kerimli Süha Günel Bob Stevenson Serap Mutlu Gayrimenkul Geliştirme Müdürü Tasarım Direktörü St. Petersburg Rusya, Bölge Müdürü Moskova Rusya, Bölge Müdürü Rönesans Yönetim A.Ş., Bina Yönetimi Grup Başkanı Rönesans Yönetim A.ġ., Yönetim Kurulu BaĢkanı Yatırımcı ĠliĢkileri Müdürü Ağustos 2010 dan beri 16 yıl Lisans 2 yıl 16 yıl Yüksek Lisans 1 yıl 3 ay (Rönesans Grubu nda bulunduğu süre 12 yıl) 18 yıl Lisans 1 yıl 3 ay 9 yıl Lisans (Rönesans Grubunda bulunduğu süre 8 yıl) 2 yıl 21 yıl Lisans Ekim 2010 dan bu yana Ekim 2010 dan bu yana 27 yıl Lisans 15 yıl Yüksek Lisans 1.4 Ġhraca iliģkin özet veriler ve tahmini halka arz takvimi ġirket'i sermaye artırımı ve ortak satıģı yoluyla halka arz edilecek ve Rönesans Gayrimenkul "Halka Açık Anonim Ortaklık" statüsüne geçecektir. Halka arzın ardından ġirket mevcut Türk Ticaret Kanunu ve ilgili mevzuatın yanında Sermaye Piyasası mevzuatına da tabi olacaktır. Halka arz, belirlenen fiyat aralığından talep toplama yöntemi kullanılarak gerçekleģtirilecek olup yatırımcılar halka arzda talep toplama iģlemi için oluģturulacak konsorsiyumda yer alan kuruluģlara baģvurarak taleplerini iletebileceklerdir. ġirket çıkarılmıģ sermayesinin TL den TL ye çıkarılarak nakit olarak artırılan TL ye tekabül eden adet payın, mevcut ortakların yeni pay alma hakları kısıtlanarak ve ġirket sermayesinin % 2,6 sını temsil eden TL nominal değerli payların Volga tarafından ortak satıģı yoluyla Sermaye Piyasası Kanunu ve bu Kanuna dayanılarak Sermaye Piyasası Kurulu tarafından çıkarılan tebliğ ve diğer mevzuat hükümleri doğrultusunda tamamen halka arz edilmesi planlanmaktadır. Halka arz edilecek paylar dahil olmak üzere ġirket'in beher payının nominal değeri 1 TL'dir. Talep toplama sırasında 1 TL nominal değerli pay için [ ] - [ ] TL fiyat aralığı belirlenmiģtir. Fiyat Aralığı Yoluyla Talep Toplama yöntemiyle gerçekleģtirilecek olan halka arzda yeterli talep gelmesi ve arzu edilmesi halinde Erman Ilıcak ve Volga, halka arz edilecek paylara ilave olarak, en fazla TL nominal değerli payları "Ek SatıĢ Hakkı" çerçevesinde satıģa sunmayı planlamaktadır. Halka arz takvimi çerçevesinde SPK Kurul kaydını takiben [ ] - [ ] tarihinde talep toplanacaktır. 14

15 1.5. SeçilmiĢ finansal bilgiler Bin TL Dönen Varlıklar Nakit ve Nakit Benzerleri Duran Varlıklar Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Özkaynaklar a)ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar b)azınlık Payları Toplam Kaynaklar Bin TL SatıĢ Gelirleri Brüt Kar/Zarar (Esas Faaliyet) Diğer Faaliyet Gelirleri Faaliyet Karı/Zararı Vergi Öncesi Kar Net Dönem Karı Pay BaĢına Kazanç/Kayıp 1,6673 0,9385 2, Ġhracın gerekçesi ve halka arzdan elde edilecek gelirin kullanım yerleri ġirket, faaliyette olduğu Türkiye ve Rusya pazarlarındaki faaliyet konusuna iliģkin güçlü büyüme beklentisi içindedir. Bu pazarlardaki güçlü büyüme beklentisinin yanı sıra halen portföyünde proje geliģtirme sürecinin muhtelif aģamalarında olan çok sayıda proje bulunmaktadır. Halka arz ile yaratılacak yeni kaynak bir yandan halen portföyde bulunan projelerin hayata geçirilmesinde, diğer yandan da Ģirketin karģısına çıkacak yeni yatırım imkanlarının değerlendirilmesinde kullanılacaktır. 1.7 Finansal durum ve faaliyet sonuçları hakkında bilgiler Ortaklık ın dönen varlıkları 2009 sonu itibariyle artıģ 2010 sonu itibariyle düģüģ göstermiģtir. Kredi tutarlarındaki düģüģe bağlı olarak 2008 yılında bloke edilen duran varlıklarıdaki mevduat tutarı 2009 yılında dönen varlıklarda yer almaktadır ile 2010 yılları arasındaki kredi bakiyesindeki artıģla beraber bloke mevduat tutarı dönen varlıklarda düģüģe neden olup duran varlıklarda sınıflanmıģtır. Ortaklık ın duran varlıkları yıllara göre yatırım amaçlı gayrimenkullerdeki artıģa bağlı olarak artıģ göstermiģtir. Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkullardeki artıģ, yeni alımlar ve değer yükseliģlerinden kaynaklanmaktadır. Ortaklık ın 31 Aralık 2009 tarihi itibariyle yükümlülüklerindeki azalıģlarındaki önemli etki Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. ve bağlı ortaklıklarının finansal yükümlülüklerinin 2009 yılı içinde ödenmesinden kaynaklanmaktadır. Ortaklık'ın 31 Aralık 2010 tarihi itibariyle yükümlülülerinin artması ise projelere iliģkin kullanılan proje finansman kredilerinden kaynaklanmaktadır. 15

16 1.8 Personel hakkında bilgi 31 Aralık 2010 itibariyle Rönesans Gayrimenkul'ün Türkiye ve Rusya'da sırasıyla 148 ve 144 çalıģanı bulunmakta olup toplam personel sayısı 292'dir. AĢağıdaki tabloda 2010, 2009 ve 2008 yılları itibariyle çalıģanlara iliģkin bilgi yer almaktadır: Personel Sayısı Türkiye Rusya Toplam Ġhraca ve borsada iģlem görmeye iliģkin bilgiler Aracı Kurum : Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Halka Arz Öncesi ÇıkarılmıĢ Sermaye (TL) : TL Halka Arz ġekli : Fiyat aralığı ile talep toplama Halka Arz Tutarı : 1- Ortak SatıĢı : TL nominal 2- Sermaye Artırımı : TL nominal Toplam Arz Tutarı : TL nominal Ek SatıĢ Hakkı : TL (halka arzın %15 i) Halka Arz Sonrası ÇıkarılmıĢ Sermaye : TL Halka Arz Oranı : %25,06 Ek SatıĢa Konu Payların Halka Arz Sonrası : %3,76 Sermayeye Oranı Ek SatıĢ Sonrası Halka Açıklık Oranı : %28,82 Fiyat Aralığı : Fiyat tespit raporunun hazırlanmasını takiben verilecektir. Satmama Kararı : Rönesans Holding, Volga, Erman Ilıcak, Bekir Ilıcak, AyĢe Ilıcak, Ġpek Ilıcak, Bahar Ilıcak ve diğer ortaklar paylarını ortaklığın hisse senetlerinin ĠMKB de iģlem görmeye baģladığı tarihten itibaren 180 (yüzseksen) gün boyunca satamayacaklarını taahhüt etmiģtir. Ayrıca ġirket bu süre boyunca bedelli sermaye artırımı yapmamayı ve dolaģımdaki pay miktarını artırmamayı taahhüt etmiģtir Fiyat Ġstikrarı Uygulaması : Planlanıyor Fiyat Ġstikrarı Süresi : 30 gün GerçekleĢtirilecek halka arz çerçevesinde belirlenen tahsisat oranları aģağıda belirtilmiģtir: Yatırımcı Grubu Tahsisat Oranı Tahsis Edilen Pay Adedi (TL nominal değer) Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar % TL Yurtiçi Kurumsal Yatırımcılar % TL YurtdıĢı Kurumsal Yatırımcılar % TL Ek satıģ hakkının kullanılması durumunda ek satıģ hakkına konu olan paylar, dağıtım sırasında belirlenen tahsisat oranlarına sadık kalınarak dağıtılacaktır. 16

17 Her bir tahsis grubuna dağıtım, aģağıda belirtilen Ģekilde kendi içinde ayrı ayrı yapılacaktır. Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar: Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar'a dağıtım, oransal dağıtım yöntemine göre yapılacaktır. Ġlk aģamada, talepte bulunan Yurtiçi bireysel yatırımcılara birer lot pay verilecek, daha sonra, Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar için geriye kalan tahsisat miktarının, kalan pay talep miktarına bölünmesiyle Arzın Talebi KarĢılama Oranı bulunacaktır. Bulunan arzın talebi karģılama oranı her bir yatırımcıya ait kiģisel talep ile çarpılacak ve paylar dağıtılacaktır. Yurtiçi Kurumsal Yatırımcılar: Her bir Yurtiçi Kurumsal Yatırımcı'ya verilecek pay miktarına Garanti Yatırım ın önerileri de dikkate alınarak Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga tarafından karar verilecektir. YurtdıĢı Kurumsal Yatırımcılar: Her bir YurtdıĢı Kurumsal Yatırımcı'ya verilecek pay miktarına yurtdıģı talep toplayıcıların önerileri de dikkate alınarak Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga tarafından karar verilecektir. Halka arz edilen payların satıģı tamamlandıktan sonra ġirket paylarının Borsa'da iģlem görebilmesi, Borsa mevzuatının ilgili hükümleri çerçevesinde Borsa'nın vereceği olumlu karara bağlıdır. Payların ĠMKB de iģlem görmeye baģlamasından itibaren 30 gün süre ile fiyat istikrarı iģlemi yapılması planlanmaktadır. 17

18 2. RĠSK FAKTÖRLERĠ 2.1. Ortaklığa ve Ġçinde Bulunduğu Sektöre ĠliĢkin Riskler: Sektöre ve Faaliyetlere ĠliĢkin Riskler Şirket in faaliyetleri, Türkiye ve Rusya gayrimenkul piyasalarıyla bağlantılı önemli riskler içermektedir. ġirket in faaliyetleri, Türkiye de ve Rusya da ticari, karma kullanımlı ve diğer gayrimenkul projelerinin geliģtirilmesine iliģkindir. ġirket in faaliyet gösterdiği piyasalar, genellikle oldukça döngüseldir ve çoğunluğu makroekonomik nitelikte ve ġirket in kontrolü dıģında olan ekonomik koģullardaki, genel olarak gayrimenkul piyasası koģullarındaki, tüketici alım gücündeki ve tüketici harcama seviyelerindeki olumsuz değiģikliklerin, perakendecilerin finansal durumunun, faiz oranlarındaki, enflasyon oranlarındaki, emlak vergilerindeki ve diğer iģletme masraflarındaki değiģikliklerin, finansmanın mevcudiyetinin ve maliyetinin, çevreye iliģkin mevzuatın, imar, inģaat ve iskân mevzuatının ve diğer faktörlerin etkilerini kapsayan çeģitli faktörlerden etkilenmektedir. Bu faktörlerden her biri, ġirket in beklenen miktarlarda kira geliri tahsil edememesi ya da beklenenden daha yüksek seviyede masrafa maruz kalmasına ya da beklenenden daha düģük gelir elde etmesine neden olabilir. Bu faktörler ayrıca ġirket in gayrimenkullerinin değerinin düģmesine ve yatırımdan beklenenden daha düģük kazanç elde etmesine de neden olabilir. Bunun sonucunda, ġirket in faaliyetleri, faaliyet sonuçları ve finansal durumu olumsuz yönde etkilenebilir Şirket rekabetin yüksek olduğu bir alanda faaliyet göstermektedir ve bu durum Şirket gelirlerinde azalmaya neden olabilir ve Şirket in karlılığını olumsuz yönde etkileyebilir. Türkiye ve Rusya daki gayrimenkul piyasalarında rekabet yüksek olup; aynı zamanda piyasalar çok oyuncu arasında bölünmüģtür. ġirket, hem ticari ve karma kullanımlı gayrimenkuller geliģtiren yerel ve uluslararası Ģirketlerin hem de bazıları ġirket'e nazaran daha büyük finansal kaynaklara ve daha fazla deneyime sahip olan gayrimenkul fonlarının rekabetiyle karģı karģıya bulunmaktadır. Gayrimenkul iktisabına iliģkin rekabet artacak olursa, ġirket bu iktisaplar için daha yüksek fiyatlar ödemek zorunda kalabilir. ġirket in mevcut gayrimenkullerinin hizmet alanlarında yeni alıģveriģ merkezlerinin yapılması da dâhil olmak üzere, kiracılara yönelik olarak alıģveriģ merkezleri ve perakende merkezleri arasındaki rekabet, ġirket in kiracı edinme veya mevcut kiracıları tutma kabiliyetini etkileyebilir. Bu durum ġirket in kiracılarıyla olan kira sözleģmelerinin koģullarını da olumsuz yönde etkileyebilir. Türk ve Rus gayrimenkul piyasalarındaki rekabet, ticari oranlarda arz fazlasına ve kira oranlarında düģüģe yol açabilir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, operasyon sonuçlarını ve finansal durumunu olumsuz yönde etkileyebilir Türkiye ve Rusya gayrimenkul piyasaları, gelişmiş gayrimenkul piyasaları ile karşılaştırıldıklarında piyasa verilerinin eksik olduğu gözlenmektedir. Türkiye ve Rusya gayrimenkul piyasaları, geliģmiģ gayrimenkul piyasaları ile karģılaģtırıldıklarında, halka açık verilerin ve araģtırmaların sınırlı miktarda olması ile tanımlanmaktadır. Son yıllarda az sayıda özel kuruluģ, Türkiye ve Rusya gayrimenkul piyasalarına iliģkin istatistikî veriler ve baģka araģtırma verileri yayımlamaya baģlamıģtır; ancak bu verilerin kapsamı bilhassa söz konusu verilerin yayınlandığı sürenin nispeten kısa olması, Türkiye ve Rusya gayrimenkul piyasalarının Ģeffaf olmaması, kamuya açık ve özel verilere eriģimin kısıtlı olması ve Türkiye de gayrimenkul satıģ fiyatlarına iliģkin kamuya açık kayıtların noksanlığı gibi nedenlerle bazı diğer olgunlaģmıģ gayrimenkul piyasalarına nazaran önemli ölçüde dar ve tutarsızdır. Ġstatistiki verilerin ve diğer araģtırma verilerinin nispeten az olması, Türkiye ve Rusya daki gayrimenkullerin piyasa değerlerinin anlaģılmasını zorlaģtırmaktadır. 18

19 Gayrimenkul değerlemesi doğası gereği sübjektif ve belirsizdir. Gayrimenkullerin değerlemesi, her gayrimenkulün kendine özgü niteliği ve yerel, bölgesel ve ulusal gayrimenkul piyasalarının zaman içerisinde değiģen ve çeģitli faktörlerden ve kullanılan değerleme yöntemlerinden etkilenebilen özellikleri nedeni ile doğası gereği sübjektif ve belirsizdir. Bunlara ek olarak, ġirket in finansal raporlamaları ve gelecekte kamuya yapılacak açıklamalar için SPK standartlarına uygun olarak yapılan değerlemelerin söz konusu gayrimenkullerin gerçek piyasa değerlerini veya satıģ fiyatlarını yansıtacağına dair ġirket in bir garanti vermesi mümkün değildir Alışveriş merkezlerinin, ofislerin ve diğer ticari gayrimenkul projelerinin geliştirilmesinin ve bunlara sahip olunmasının doğasından kaynaklanan birçok risk bulunmaktadır. ġirket in esas faaliyeti, Türkiye ve Rusya da alıģveriģ merkezlerinin, ofis alanlarının ve diğer ticari gayrimenkul projelerinin geliģtirilmesi ve edinilmesidir. Ticari gayrimenkullerin geliģtirilmesi, ġirket in finansal performansının ve portfoyünün değerini etkileyebilecek birçok riske neden olmaktadır. Bu faktörler, ġirket in faaliyette bulunduğu piyasaların tamamına iliģkindir ve aģağıdakileri içerebilir: Ulusal, bölgesel ve yerel ekonomik koģullardaki değiģiklikler; Artan arsa fiyatları; Gayrimenkul piyasalarının döngüsel niteliği de dâhil olmak üzere genel endüstri eğilimleri; Yerel piyasa koģulları, gayrimenkule yönelik talepte düģüģ ya da ġirket in proje geliģtirmelerinin kabul görmemesi; Hükümet politikaları nedeniyle yeni projelerdeki talebin artmasına iliģkin kısıtlamalar; Faiz oranlarında ve enflasyondaki artıģlar, kur dalgalanmaları, vergiler ve masraflar; Ek maliyetler; Ek finansman maliyetlerine yol açan proje gecikmeleri; ġirket in projelerine iliģkin ruhsatların ve onayların alınamaması; Yatırım yapılan gayrimenkullerdeki doluluk oranının beklenenden az olması; Kira oranlarının beklenenden az olması; Kabul edilebilir finansman kaynaklarının bulunmaması; Sigorta primlerindeki artıģlar; Kiracıların kaybedilmesi ve bunlar yerine yeni kiracıların bulunmasında gecikilmesi veya güçlük yaģanması; Genel perakende kiracı gelirlerinin düģmesi; MüĢteri davranıģlarının alıģveriģ merkezlerinde daha az para harcanmasına veya alıģveriģ merkezlerinin daha az ziyaret edilmesine yol açacak Ģekilde değiģmesi; Birden fazla önemli kiracının iflas etmesi veya acze düģmesi; Ġmar düzenlemelerine, finansmana, sigortaya, çevreye ve vergiye iliģkin olanlar da dâhil olmak üzere, yasalar ve idari kurallar ve düzenlemeler; ġirket in projelerine hasar verebilecek veya bunların ilerleyiģini geciktirecek deprem gibi doğa olayları. ġirket'i gelirlerini esas olarak alıģveriģ merkezlerinin ve ofis alanlarının geliģtirilmesinden ve edinilmesinden elde etmektedir. Yukarıda sayılan genel faktörlerden birinde veya birden fazlasında herhangi bir olumsuz değiģikliğin meydana gelmesi, ġirket in faaliyetlerini, faaliyet sonuçlarını ve finansal durumunu ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir. 19

20 Şirket in gayrimenkul portföyünün önemli bir bölümü halen yapım aşamasında bulunmaktadır. ġirket'in 31 Aralık 2010 tarihi itibariyle konsolide bilançolarında duran varlıklarda görüldüğü üzere yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkullerinin porföye oranı %53,7'dir. Bu projeler çeģitli inģaat ve geliģtirme aģamalarında olan proje geliģtirmelerini ve henüz tasarlama aģamasındaki diğerlerini kapsamaktadır. Projeler tamamlanıp duruma göre faaliyete geçene veya kiralamalar yapılana kadar gelir getirmeyecektir ve inģaatın baģlamasıyla projenin tamamlanması arasında genelde yaklaģık iki yıl geçmektedir. ġirket devam eden veya hazırlık aģamasındaki projelerinden herhangi birini ertelemeye veya iptal etmeye karar verdiği ya da finansman eksikliği, inģaattaki gecikmeler, ruhsat problemleri nedeniyle ya da baģka nedenlerle ciddi gecikmelere maruz kaldığı takdirde, bu durum gayrimenkul portföyünün değerini etkileyebilir ya da bir projenin gelir getirmesinde gecikmelere yol açabilir ve bunlardan her biri, ġirket in faaliyetlerini, faaliyet sonuçlarını ve finansal durumunu ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket in iş modelinin devamı, uygun geliştirme ve yatırım fırsatlarının belirlenebilmesine bağlıdır. ġirket in bugüne kadarki büyümesi ve karlılığı, kısmen uygun yatırım fırsatlarını belirleyebilme kabiliyetine atfedilebilir ve buna geliģtirme projeleri için çekici fiyatlarla arazi sağlanması ve iktisap edilmesi ile uygun hüküm ve koģullarla müģterek geliģtirme ve müģterek mülkiyet düzenlemelerinin yapılması dâhildir. ġirket in gayrimenkul portföyünün sürekli olarak büyümesi ve iģ stratejisinin baģarısı, bunları sürekli olarak yapma kabiliyetine bağlıdır. Bilhassa son yıllarda Türkiye veya Rusya gayrimenkul piyasalarındaki yükselen rekabet ve ciddi fiyat artıģları ıģığında, ġirket in yatırım kriterlerine uygun olan arazileri, yatırımdan elde etmek istediği kazancı gerçekleģtirmesi için yeterli olan yerlerde, fiyatlarda ve koģullarda iktisap etmeye devam edebileceğinin garanti edilmesi mümkün değildir. ġirket in geliģtirmek için uygun yatırım fırsatlarını belirleyememesi halinde bu ġirket in faaliyetlerini, operasyon sonuçlarını ve finansal durumunu olumsuz yönde etkileyebilir Şirket gayrimenkullere ilişkin likidite azlığından ve bu nedenle varlıklarını zamanında elden çıkarma kabiliyetinin azalmasından olumsuz yönde etkilenebilir. BaĢta alıģveriģ merkezleri ve büyük çaptaki karma kullanımlı ticari projeler gibi ticari gayrimenkullere yapılan yatırımlar olmak üzere, gayrimenkul satıģ yoluyla kolay olmamaktadır. Ek olarak, gayrimenkul yatırımları, tabi oldukları nispeten ağır bürokratik prosedürler nedeniyle kolaylıkla elden çıkarılamamaktadır. Ayrıca, ġirket in tarafı olduğu finansman yükümlülükleri de gayrimenkullerin elden çıkartılması prosedürünü zorlaģtırmaktadır. ġirket in bazı gayrimenkulleri ortak giriģim veya ortak mülkiyet esasına göre elde tutulmaktadır ve devirleri sözleģmesel veya hukuki sınırlamalara tabi olabilir. Ayrıca, ġirket in faaliyetini sürdürdüğü gayrimenkul pazarları, daha geliģmiģ gayrimenkul pazarlarına göre geçmiģ yıllarda daha az likidite sağlamaktadır. Bu likidite azlığı, ekonomik koģullardaki veya diğer koģullardaki değiģikliklere cevaben ġirket in gayrimenkul portföyünün bileģenlerini çeģitlendirme ya da portföyü kısmen elden çıkartma veya tasfiye etme kabiliyetini sınırlandırabilir. ġirket in operasyonlarını desteklemek veya borçlarını geri ödemek için fon yaratmak ya da iģ stratejisinin bir kısmı olarak bir yatırımdan çıkmak gibi nedenler de dâhil olmak üzere herhangi bir nedenle kısa süre içerisinde gayrimenkullerini tasfiye etmesi gerektiği takdirde, ġirket bu gayrimenkulleri ġirket lehine Ģartlarla veya hiç satamayabilir. HızlandırılmıĢ bir satıģ söz konusu olduğu takdirde, gayrimenkulün gerçek değeri ile ġirket in gayrimenkulü satabileceği fiyat arasında ciddi bir fark olabilir. ĠĢin olağan akıģı içerisinde planlanan elden çıkarmalarda dahi, likiditenin az olduğu bir piyasa, satıģ fiyatının tahmin edilen fiyattan daha düģük olmasına ya da satıģta gecikme olmasına neden olabilir. Bunlara ek olarak, varlıkların elden çıkartılmasını sınırlandıran taahhütler uyarınca ya da ġirket in gayrimenkulde sadece azınlık payının bulunduğu hallerde, ġirket bazı gayrimenkulleri satma kabiliyetine iliģkin olarak kısıtlamalara tabi olabilir. Bu elden çıkartmaların tatmin edici fiyatlar üzerinden gerçekleģtirilememesi ġirket in faaliyetlerini, operasyon sonuçlarını ve finansal durumunu ciddi olarak ve olumsuz yönde etkileyebilir. 20

21 Şirket in bazı gayrimenkulleri ortak girişim veya müşterek mülkiyet düzenlemeleri kapsamında elde bulundurulmaktadır ve Şirket gelecekte de bu yöntemle gayrimenkul projesi edinmeye devam edebilir. ġirket in Sankopark ve Kozzy gibi bazı gayrimenkulleri, üçüncü kiģilerle yapılan ortak geliģtirme veya müģterek mülkiyet düzenlemeleri vasıtasıyla elde bulundurulmaktadır ve Malatyapark taki yatırım, ġirket in MalatyaPark alıģveriģ merkezinin sahibi olan Malatyapark Ortak GiriĢim de azınlık hissesine sahip olmasının sonucudur. Bunun bir sonucu olarak, bu gayrimenkuller hakkındaki bazı kararlar diğer maliklerin muvafakatine veya onayına bağlı olabilir. ġirket in ortak geliģtirme ortakları veya müģterek malikler, herhangi bir satıģın veya bir geliģtirmenin yeniden finanse edilmesinin uygun zamanı ve fiyatlandırması gibi konular da dâhil olmak üzere ġirket in amaçlarıyla tutarlı olmayan ekonomik veya ticari menfaatlere sahip olabilirler. ġirket in zaman zaman ortak giriģim ortaklarıyla veya müģterek maliklerle uyuģmazlıkları olabilir ve ġirket bu uyuģmazlıklara iliģkin konuların tamamını çözümleyemeyebilir ya da kendi lehine bir karar alabilmek için ortaklarına finansal veya benzeri teģvikler sunması gerekebilir. Söz konusu uyuģmazlıklar proje geliģtirilmesi ve tamamlanmasında gecikmelere veya projelerin en yüksek potansiyel geri dönüģ oranını elde edemeyecek Ģekilde geliģtirilmesine sebep olabilir. Ayrıca, projeler ortak geliģtirme ortakları veya müģterek malikler tarafından sağlanacak ilave finansman gerektirebilir. ġirket in ortak proje geliģtirme ortaklarından ya da müģterek maliklerden birinin bu finansmanı gerektiğinde sağlayamaması halinde, gayrimenkulün ek masrafa veya gecikmeye maruz kalmasını engellemek için ġirket kendi kaynaklarından bu açığı tamamlamak zorunda kalabilir ve bu da ilgili döneme iliģkin iģletme karını etkileyebilir. Zaman zaman ortak giriģim ortakları ġirket in talimatlarına veya taleplerine, politikalarına, amaçlarına aykırı hareket edebilirler ya da ġirket in iģlemlerini engelleyebilirler. Bunlara ek olarak ortak giriģim ortakları iflas edebilir veya acze düģebilir. Yukarıda belirtilen olaylardan herhangi birinin meydana gelmesi halinde, bu durum ġirket in operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir. ġirket in ortak giriģim ortaklarından herhangi biriyle olan uyuģmazlıklar veya fikir ayrılıkları, gayrimenkullerin geliģtirilmesiyle bağlantılı ciddi gecikmelere ve maliyet artıģlarına neden olabilir. ġirket in projelerinde kontrol sağlayan bir paya sahip olması durumunda dahi, bazı önemli kararlar (örneğin satıp satmama, yeniden finansman sağlayıp sağlamama, kira veya yüklenici anlaģması yapıp yapmama ya da yapılacaksa hangi koģullarda yapma gibi kararlar) için ortak giriģim ortağının ya da baģka bir üçüncü kiģinin onayı gerekli olabilir. Ortak giriģim ortaklarıyla ya da diğer üçüncü kiģilerle ilgili projelerin finansmanına veya operasyonuna iliģkin konularda mutabakata varamamak veya mutabakatı sürdürememek, ġirket in projelerinin gecikmesine veya iptal edilmesine neden olabilir ya da ġirket in projelerini planlanan Ģekilde tamamlama kabiliyetini zedeleyebilir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu, beklentilerini ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket in gayrimenkul portföyünün coğrafi açıdan yoğunlaşması faaliyet sonuçlarını etkileyebilir. ġirket in Rusya daki gayrimenkul portföyünün önemli bir kısmı St. Petersburg ve Tyumen'de yer almaktadır. ġirket in gayrimenkullerinin bu yoğunlaģmasının Novosibirsk ve Surgut ta geliģtirilmekte olan gayrimenkuller tamamlandığında azalacak olmasına rağmen, ġirket in projelerinin coğrafi olarak St. Petersburg da yoğunlaģması, St. Petersburg daki projelerin ve finansal sonuçların genelinin St. Petersburg daki yerel politik ve ekonomik koģullardaki değiģikliklere ve diğer geliģmelere maruz kalmasına neden olacaktır Şirket, geliştirme projelerine müşterilerin ilgisini veya piyasanın talebini doğru değerlendiremeyebilir. ġirket yenilikçi ticari ve karma kullanımlı projeler geliģtirmektedir. ġirket, teklif edilen bir geliģtirme projesinin ilk aģamalarında, öngörülen türdeki ve boyuttaki bir geliģtirme projesi için yeterli piyasa talebi bulunup bulunmadığını tespit etmek amacıyla araģtırma ve piyasa analizi yapmaktadır. Bu analizin sonuçlarına dayanarak, teklif edilen geliģtirme projesine devam edip etmeyeceğine ya da 21

22 müģteri talebini ve karlılığı azamiye çıkarmak için bazı yönlerini değiģtirip değiģtirmeyeceğine karar vermektedir. ġirket in faaliyetlerinin baģarısı kısmen, hedeflenen gayrimenkul piyasasındaki nüfusun gereksinimlerini ve tercihlerini doğru Ģekilde belirleme ve tahmin etme ve değiģen sosyoekonomik koģullara ve Ģehir büyüme eğilimlerine çabuk tepki verme kabiliyetine bağlıdır. ġirket, hedeflenen nüfusun gereksinimlerini, tercihlerini ve zevklerini doğru belirlemediği veya alıģveriģ merkezi projelerine iliģkin olarak potansiyel kiracı tabanının beklentilerini karģılayamadığı takdirde, ticari projelerdeki birimleri kiraya vermekte zorluk yaģayabilir ya da kiraları düģürmek zorunda kalabilir. Bu durum ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını olumsuz yönde etkileyebilir Gerekli imar, inşaat, çevre izinlerinin veya ruhsatlarının ya da sair izin veya ruhsatın alınamaması veya Şirket in tabi olduğu yasa ve düzenlemelerde değişiklik yapılması, Şirket in devam eden projeleri tamamlama ve gelecekte yeni projeler geliştirme kabiliyetini olumsuz yönde etkileyebilir. ġirket in gayrimenkul geliģtirme faaliyetleri, belediyeler seviyesinde imar, inģaat, iskan ve çevre düzenlemelerine ve ulusal seviyede çevre düzenlemelerine tabidir. Bir projenin gelir getirmeye baģlamasından önce, arazinin temini, zorunlu ruhsat ve onayların edinilmesi ve projenin inģaatına baģlanılması için önemli sermaye harcamalarının yapılması gereklidir. Bunlara ek olarak, gerekli ruhsatların, izinlerin ve onayların alınması için gerekli olan süre farklılık göstererek inģaatı geciktirebilir ve proje maliyetlerinin baģtaki tahminlerden daha yüksek olmasına neden olabilir. ġirket in devam eden projeleriyle veya gelecekteki geliģtirme projeleriyle bağlantılı olarak ilgili düzenleyici kurumlardan alınması gereken tüm onayların, izinlerin veya ruhsatların ġirket'e verileceğine veya çıkarılacağına ya da zamanında verileceğine veya çıkarılacağına dair bir garanti bulunmamaktadır. Bunlara ek olarak, ġirket in faaliyetini sürdürdüğü Ģehirlerdeki düzenlemeler ve belediyelerin düzenlemeleri yasalardaki değiģikliklerden etkilenmektedir. Bu faktörler ve diğer faktörler, geliģtirme projelerinin tamamlanmasını geciktirebilir veya buna iliģkin maliyetleri arttırabilir. Bu da gelir kaybına, yatırılan sermayenin kaybına ya da yatırımdan beklenenden düģük kazanç elde edilmesine yol açabilir. Ayrıca projenin inģaatı baģladıktan sonra yeni imar kanunlarının uygulanmasının bir sonucu olarak projenin niteliği ve izin verilen inģaat alanları gibi konularda ġirket in geliģtirme planlarında değiģiklik yapmasının gerekmesi riski de bulunmaktadır. Mevzuat değiģiklikleri, bu değiģikliklere uymak için ek maliyetlere maruz kalınmasına neden olabilir. Bir inģaat ruhsatı alınana kadar, ġirket in projelerinin üzerine geliģtirildiği arazilerin imar planlarında değiģiklik olabilir; projelere iliģkin imar planları iptal edilebilir. Ġmar planlarının iptal edilmesi halinde, ġirket projeleri planlamıģ olduğu Ģekilde uygulayamayabilir. Türk imar kanunları uyarınca, imar planları ilgili belediyeler tarafından hazırlanmakta, belediye encümeni tarafından onaylanmakta ve bir aylık bir süre içerisinde kamuya duyurulmaktadır. Ġlan süresinde, menfaat sahipleri onaylanmıģ planlara itirazda bulunabilir ve bu durumda onaylanmıģ planlar, ilan süresinin sona ermesini takip eden 15 gün içerisinde ilgili belediye encümeni tarafından incelenecektir. Ġlan süresince itirazda bulunulmaması halinde, imar planları kesinleģecektir. Ġtirazda bulunması halinde, imar planları itirazları belediye encümeni tarafından reddedilen tarafların bu imar planlarının uygulanmasına iliģkin olarak ilgili mahkemeden yürütmeyi durdurma kararı almamaları halinde, bu itirazların belediye encümeni tarafından reddedildiği tarihte kesinleģecektir. Bunlara ek olarak, belediyeler, gerektiğinde onaylanmıģ ve kesinleģmiģ planları değiģtirme hakkına sahiptir (örneğin nüfus artıģının olduğu alanlarda ya da sosyal ve teknik altyapının yeniden tahsis edilmesi gereken alanlarda). Ġmar planlarının değiģtirilmesi için, değiģikliğin gerçekten gerekli olması ve kamu menfaatlerinin korunması gereklidir. Rusya daki imar prosedürü karmaģık ve kapsamlıdır ve onay süreci bazı durumlarda Rusya da zaman zaman ağır iģleyen ve etkin olmayan bürokratik prosedürlerin bir sonucu olarak keyfi olabilir. Bunlara ek olarak, daha karlı bir kullanım amacıyla ġirket bazı projelerini değiģtirmek isteyebilir; ancak gerekli izinleri ve ruhsatları alamaması nedeniyle bunu yapamayabilir. ġirket in gerekli olan bu ruhsatları ve izinleri hiç alamaması veya zamanında alamaması halinde, ġirket in projeleri gecikebilir 22

23 veya iptal edilebilir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu, beklentilerini ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir. Gerekli ruhsatların, izinlerin veya onayların alınamaması veya alınmasında gecikilmesi ya da bunlardan daha önce verilenlerin geri alınması, ġirket in devam eden projelerini ya da gelecekteki geliģtirme projelerini tamamlama veya zamanında tamamlama kabiliyetini etkileyebilir ve bu da ġirket in operasyon sonuçlarını ve finansal durumunu ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket in Rusya daki projelerine ilişkin haklarını tescil ettirememesi, bu hakların kaybedilmesine neden olabilir. ġirket in projelerine iliģkin olarak, bir yıl veya daha fazla süreli kiracılık haklarını ve projelerin tamamlanması üzerine binalar üzerindeki mülkiyet haklarını da içeren haklarını tekemmül etmek için bu hakları ilgili makamlara tescil ettirmesi gereklidir. Bu hakların tescili muhtelif koģullara tabidir. ġirket bu koģulları yerine getiremezse, bu hakları tescil ettiremeyebilir ve bu tesciller yapılmaksızın projeler üzerinde tasarruf edemeyebileceği ve bu projeler hakkında satıģ iģlemi veya kira sözleģmesi imzalayamayabileceği ve ipotek veremeyebileceği için, bu hakları toptan kaybedebilir. ġirket in haklarının kaybı faaliyetlerini, finansal durumunu, beklentilerini ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Türk hukuku uyarınca, bir gayrimenkulün satışı veya devri bazı koşullarda geçersiz kılınabilir. Gayrimenkul satıģı veya gayrimenkullere iliģkin satıģ vaadi sözleģmeleri, Türk hukukunun getirdiği bazı zorunlu Ģekil Ģartlarına riayet edilmemesi ya da dayanak teģkil eden iģlemin geçersiz olması halinde geçersiz kılınabilir. Gayrimenkulün mülkiyetinin devrinin hukuka aykırı Ģekilde tapu siciline kaydedilmesi halinde, tapu sicilindeki bir kaydın hukuka aykırı olduğunu iddia eden zarar gören kiģi, bu iddiasını mahkemede ileri sürebilir. Tapu devri, yetkili mahkemenin huzurunda devrin hukuken geçerli nedenler olmaksızın kaydedildiği ispatlandığı takdirde geçersiz kılınabilir. Bir gayrimenkulün satıģı veya devri, devredenin aczi nedeniyle de geçersiz kılınabilir. Aciz halindeki devredenin yeterli bir bedel almaksızın yaptığı devir, bu devredenin alacaklıkları tarafından haciz veya aciz yahut iflâstan önceki iki sene içinde geçersiz kılınabilir. Buna ek olarak, aciz halindeki devredenin aciz yahut iflastan önceki bir yıl nakit bedel yerine ayni bedel karģılığında yaptığı gayrimenkul devirleri ve aciz halindeki devredenin alacaklılarının haklarına zarar vermek amacıyla kötü niyetli olarak hareket ederek, kendisi aleyhine haciz yahut iflas yoluyla takipte bulunulmasından önceki beģ yıl içerisinde yaptığı gayrimenkul devirleri Türk hukuku uyarınca geçersiz kılınabilir. Genel olarak, devreden, borçlarının toplam değerinin varlıklarının satılabileceği toplam değerden fazla olması halinde acze düģmüģ sayılır. Bir Türk mahkemesinin, yukarıda belirtilen nedenlerle, ġirket in gayrimenkul portföyündeki araziler üzerindeki mülkiyet haklarının ve gelecekte yapacağı arazi iktisaplarının veya satıģ vaadi sözleģmelerinin geçersizliğine hükmetmeyeceğini garanti etmek mümkün değildir. Bu tür bir iģlem, ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu veya operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket tarafından ya da Şirket in bazı gayrimenkullerinin eski malikleri tarafından yapılan işlemlere, ilgili hukuki şartlara riayet edilmemesine dayanılarak itirazda bulunulabilir. ġirket gayrimenkullerinin bir kısmını, hisselerin devralınmasına ve elden çıkartılmasına, iliģkili taraflarla iģlemlere, Rus hukuku kapsamında belirlenen bazı eģikleri aģan iģlemlere ve bu gayrimenkuller hakkındaki sair Ģirket hususlarına iliģkin bazı iģlemleri yapmayı taahhüt etmiģ olabilecek üçüncü kiģilerden ya da bu tür üçüncü kiģilerin vasıtasıyla iktisap etmiģ bulunmaktadır. Bu üçüncü kiģilerin yukarıda belirtilen iģlemlerine itiraz edilmesi halinde, Rus hukukunun birden fazla farklı yoruma tabi olabilmesi gibi nedenlerle ġirket bu itirazlara karģı baģarılı Ģekilde savunma 23

24 yapamayabilir. Bu iģlemlere baģarılı Ģekilde itiraz edilmesi halinde, ilgili iģlemler geçersiz kılınabilir ya da ġirket'e bazı yükümlülükler yüklenebilir. Rusya hukukuna göre, alıcının bedelini tamamen ödemediği varlıklar, hukukun uygulanması yoluyla, bu varlıkların alıcıya devirlerinden ödemenin tam olarak yapılmasına kadar alıcının ödeme borçlarını yerine getirmesinin bir teminatı olarak satıcıya rehnedilmiģ sayılırlar (kanuni rehin). Buna göre, ġirket Rusya daki bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerinden herhangi birindeki sermaye payını tamamen ödemediği takdirde, bu pay, ġirket in ilgili alım ve satım sözleģmesi kapsamındaki ödeme yükümlülüklerini tam olarak yerine getirmesine kadar bu kanuni rehin ile takyit edilmiģ sayılacaktır. Buna ek olarak, ġirket in ödeme yapmamasının bir sonucu olarak, söz konusu üçüncü kiģinin (satıcı sıfatıyla) hak iddiasında bulunması üzerine ilgili alım ve satım sözleģmesi mahkeme tarafından feshedilebilir ve bu da ġirket in bu Rus bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerindeki mülkiyet haklarını kaybetmesine neden olabilir. Bu iģlemlere itirazda bulunulması, bu iģlemlerin geçersiz kılınması veya feshedilmesi ya da bu tür bir yükümlülüğün yüklenmesi, tek baģına veya toplu olarak, ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu veya operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket in faaliyette bulunduğu gayrimenkul piyasasının doyması halinde, Şirket projelerinde beklediği kazanç oranlarını gerçekleştiremeyebilir. ġirket in faaliyette bulunduğu gayrimenkul piyasaları, son ekonomik krizden sonraki iyileģmeye devam ettiği ve yatırım faaliyeti seviyesi arttığı takdirde, ticari gayrimenkullerin arzının talebi aģması halinde doygunluğa ulaģabilir. Bu gayrimenkul piyasalarındaki doygunluk, boģ kalan gayrimenkullerde bir artıģa ve/veya piyasadaki kira ve satıģ fiyatlarının düģmesine neden olacaktır. BoĢ kalan gayrimenkullerin oranının artması ve/veya piyasadaki kira fiyatlarının düģmesi halinde, ġirket projelerine iliģkin olarak beklediği kazanç oranını gerçekleģtiremeyebilir ya da gayrimenkullerini hiç kiraya veremeyebilir veya satamayabilir. Bu durum ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu, beklentilerini ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket in projeleri, Şirket in bu projelerin geliştirilmesi ile bağlantılı olarak iktisap edilen binalardaki mülkiyet haklarını ya da gayrimenkullerdeki kira haklarını kaybetmesi halinde gecikebilir veya iptal edilebilir. ġirket, proje geliģtirdiği St. Petersburg ve diğer Rus Ģehirlerindeki binalarda mülkiyet hakları veya gayrimenkullerde kira hakları iktisap etmektedir. Rus hukukunun etkisi, ġirket in binalardaki mülkiyet haklarına ve gayrimenkullerdeki kira haklarına iliģkin olarak bazen belirsiz olabilmektedir. Örneğin, bazı parsellere iliģkin olarak arsa kiralama sözleģmesi yapmak için hangi devlet organlarının yetkili olduğu her zaman belli değildir. ġirket in binalardaki mülkiyet haklarına ve gayrimenkullerdeki kira haklarına karģı idari makamlar ve üçüncü kiģiler tarafından baģarılı Ģekilde itiraz edilebilir. Rus hukuku uyarınca, gayrimenkullere iliģkin iģlemlere gayrimenkulün satıcısının veya gayrimenkulü temlik edenin söz konusu gayrimenkulü elden çıkartma hakkına sahip olmaması ya da Ģirket içi onay Ģartlarının ihlali gibi birçok nedenle itiraz edilebilir. Bundan baģka, Rus hukukuna göre, gayrimenkuller üzerindeki bazı takyidatların (bir yıldan kısa süreli kiralamalar, bedelsiz kullanım anlaģmaları ve diğer benzer kanuni veya sözleģmesel takyidatlar da dâhil olmak üzere), taģınmazlara iliģkin geçerli kısıtlayıcı etki doğurabilmesi için TaĢınmaz Mallara ĠliĢkin BirleĢik Resmi Sicil de tescil edilmeleri gerekli değildir. Ayrıca Rus hukuku tescil edilebilir takyidatın tescil edilmesi gereken herhangi bir süre sınırlaması içermemektedir. Bu nedenle, idarenin veya üçüncü kiģilerin, ġirket in sahip olduğu veya kiraladığı gayrimenkuller üzerinde daha önceden ġirket in bilgisi dahilinde olmayan takyidatları baģarılı bir Ģekilde her zaman tescil ettirebilmesi veya varlığını iddia edebilmesi riski bulunmaktadır. ġirket in binalardaki mülkiyet haklarına ve gayrimenkullerdeki kira haklarına karģı yapılan itirazların baģarılı olması halinde, bu hakların bağlantılı oldukları projeler gecikebilir veya iptal edilebilir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu, beklentilerini ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir. 24

25 Şirket inşaat malzemeleriyle ve projelerinin teknik özellikleriyle bağlantılı risklere maruz kalmaktadır. ġirket in geliģtirme faaliyetleri, inģaat yüklenicileri, mühendisler ve mimarlar gibi ġirket ile yapılan sözleģmeler kapsamındaki üçüncü kiģilere atfedilebilen muhtemel ayıplar da dâhil olmak üzere, satılan veya kiralanan ticari alanlarda kullanılan malzemeler ya da tasarım veya inģaat ayıpları ile ilgili olarak ġirket aleyhine hak iddialarında bulunulmasına neden olabilir. Gayrimenkullerin inģa edilmesi, kiraya verilmesi veya satıģı, ayıplı inģaat ve bunları düzeltmeye yönelik veya sair iģler ile ilgili hak iddiaları ve bunlarla bağlantılı olumsuz tanıtım riskine tabidir. Gelecekte ġirket aleyhine bu tür hak iddialarında bulunulmayacağını ya da bu tür düzeltmeye yönelik iģlerin veya sair iģlerin gerekli olmayacağını garanti etme imkanı bulunmamaktadır. Bunlara ek olarak, ġirket in geliģtirmelerinde kullanılan malzemelerin mevcut düzenlemelere uygun olması için her zaman çaba göstermesine rağmen, düzenlemelerde daha sonra meydana gelecek değiģiklikler bu malzemelerin kullanımının hukuka aykırı olmasına yol açabilir ve bu durum muhtemel hak iddialarına neden olabilir ve ġirket in gayrimenkullerinin veya projelerinin kalitesi hakkında çevredeki olumsuz tanıtım, söz konusu hak iddiası baģarılı olsun ya da olmasın, ġirket in faaliyetlerinin, gayrimenkullerinin ve projelerinin hedeflenen müģteriler, kiracılar veya yatırımcılar tarafından algılanması üzerinde önemli ölçüde olumsuz bir etkiye sahip olabilir. ġirket in, geçmiģte projelerinde kullanılan inģaat malzemelerine ya da tasarım veya inģaat ayıplarına iliģkin ciddi hukuki hak iddialarına maruz kalmamıģ olmasına rağmen, gelecekte bu tür hak iddialarına maruz kalmayacağına iliģkin garanti verilememektedir. Sorumluluğa yol açacak hak iddialarına karģı savunma yapmanın maliyeti ve bedensel zararlara iliģkin tazminatlar da dâhil olmak üzere tazminatlardan sorumluluk, olumsuz tanınmayla birlikte ele alındığında, ġirket in gayrimenkullerini ve projelerini gelecekte pazarlama, kiraya verme veya satma kabiliyetini olumsuz yönde etkileyebilir ve bu da ġirket in itibarının yanı sıra faaliyet sonuçlarını ve finansal durumunu ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket, borç finansmanı yükümlülüklerine ve şartlarına uymaması halinde ciddi zararlara maruz kalabilir ve borç finansmanının getirdiği kısıtlamalar Şirket in projeleri satmasını önleyebilir. 31 Aralık 2010 itibariyle, ġirket in uzun vadeli kredi borçlarının toplam tutarı 555,6 milyon TL dir ve kısa vadeli kredi borçlarının toplam tutarı 38,0 milyon TL dir. Ġlgili kredileri teminat amacıyla ġirket bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtirakleri bazı önemli varlıklarını ipotek ettirmiģ, bazı bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerindeki paylarını rehnetmiģ, garantiler vermiģ ve menfi taahhütler vermiģ bulunmaktadır ve/veya gelecekte bunları yapabilir. Bunlara ek olarak, ġirket in kredileri bazı önemli varlıklarını elden çıkartma kabiliyetine iliģkin kısıtlamalar içermektedir. ġirket, kredileri kapsamında yapması gereken anapara ve/veya faiz ödemelerini yapamayabilir ya da kredilerindeki diğer taahhütlerden herhangi birini ihlal edebilir ve bu ipotekli varlıklarının paraya çevrilmesine ya da ödeme yükümlülüklerinin erken muacceliyet kesbetmesine neden olabilir, çapraz temerrüt hükümlerini tetikleyebilir ya da gelecekte kredi almasını güçleģtirebilir veya imkânsız hale getirebilir. Bu koģullarda ġirket, kredi yükümlülüklerini yerine getirmek için varlıklarından bazılarını satmak zorunda kalabilir ya da etkilenen projelerinin tamamlanması gecikebilir veya durabilir. Yukarıda açıklanan olaylardan her biri, uzun vadede ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu, beklentilerini ve faaliyet sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket in bazı geliştirme alanlarında, mevcut gayrimenkullerin maliklerinin satış yapmak istememeleri ya da makul bir fiyatla satış yapmak istememeleri ve/veya kiracıların geliştirme sahasını tahliye etmekten kaçınmaları sonucu Şirket herhangi bir projeyi tamamlayamayabilir ya da herhangi bir projenin geliştirilmesinde veya tamamlanmasında önemli ölçüde masraflara veya gecikmelere maruz kalabilir. ġirket in projelerinde, proje sahalarındaki gayrimenkullerin mevcut maliklerinin ve/veya kiracılarının taģınması gerekebilir. Bu sahalardaki mevcut malikler, bu gayrimenkullerdeki haklarını satmak veya makul bir fiyattan satmak istemeyebilirler. Buna ek olarak bu alanlardan taģınmak istemeyen kiracılar 25

26 olabilir. Mevcut kiracıların taģınması çok uzun bir süreç olabilir ve ġirket aleyhine hak iddialarında bulunulmasına neden olabilir. Bu engeller, ġirket in bu projelerde çalıģmaya baģlamasını geciktirebilir veya önleyebilir ya da belirli bir projenin tamamlanmasını önleyebilir ve/veya ġirket in bu hakları satın almak zorunda kaldığı takdirde aģırı maliyetlere maruz kalmasına yol açabilir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu, beklentilerini ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket bağlı ortaklık, müşterek yönetime tabi ortaklık veya iştiraklerinin bazıları negatif net varlığa sahiptir veya net varlık değerleri tescilli sermaye miktarlarından düşüktür ve kayıtlı sermayelerinin azaltılmasına veya tasfiye edilmelerine yönelik bir karara maruz kalabilirler Rus hukuku uyarınca, bir limited Ģirketi, net varlıklarının değerinin kuruluģundan sonraki ikinci yılın sonunda ve takip eden her yılın sonunda tescilli sermayesinden düģük olması halinde, tescilli sermayesini net varlıkların miktarına denk gelecek oranda azaltması gerekmektedir. Limited Ģirketin net varlıklarının değerinin, bu Ģirketin kuruluģundan sonraki ikinci yılın sonunda ve takip eden her yılın sonunda Ģirketin kurulduğu tarih itibariyle Rus hukukunun belirlediği asgari sermaye miktarından düģük olması halinde, söz konusu Ģirketin Rus hukuku uyarınca tasfiye edilmesi gereklidir. Bir anonim Ģirketin net varlıklarının ikinci mali yıl sonucu itibariyle ve takip eden tüm mali yılların sonuçları doğrultusunda asgari zorunlu sermayenin altına düģmesi halinde, Rus hukuku uyarınca bu anonim Ģirketin mali yılının sona ermesini takip eden altı ay içerisinde tasfiye olması gerekmektedir. Bir anonim Ģirketin net varlıklarının tescilli sermayesinin miktarından düģük olması (ancak asgari zorunlu tescilli sermayeden yüksek olması) halinde, bu anonim Ģirketin alacaklılarına tazminat ödemesi veya tasfiye edilmesi gerekebilir. Birçok Rus Ģirketinin Rus muhasebe standartlarına uygun bilançolarına yansıtılan geçmiģteki varlık değerlerinin çok düģük olması nedeniyle net varlıkları negatiftir (diğer bir deyiģle, net varlıkları asgari tescilli sermayeden düģük). Bu Ģirketlerin ödeme kabiliyeti, yani borçlarını vadesi geldiğinde ödeyebilmeleri, alacaklılarına karģı olan borçlarını ifa ettikleri sürece net varlıklarının negatif olmasından olumsuz yönde etkilenmemektedir. Rusya da bazı mahkemeler, Ģirketlerin tasfiyesi için genellikle ġirket in tüm hukuki yükümlülüklerine uygun davranıp davranmadığı da dahil olmak üzere ve ġirket in genel mali durumunu ve vergi yükümlülüklerini yerine getirip getirmediği gibi kriterleri incelemektedir. ġirket in Rusya da bulunan bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerinden bazıları tescilli sermayelerinden daha düģük net varlıklara sahiptirler ve/veya geçmiģte sahip olmuģlardır ve potansiyel olarak tasfiye edilme riskiyle karģı karģıyadır. Özellikle Merkator OOO, Desna Neva OOO, Desna Investment OOO, Desna St. Petersburg OOO, Renaissance Development OOO ve Sibstroyinvest OOO 31 Aralık 2007, 2008 ve 2009 itibariyle negatif net varlıkları bulunan Ģirketlerdir. Desna Real Estate OOO, Desna North-West OOO, Renaissance Business Service OOO, Desna Moskovsky OOO (eski ticari unvanıyla Renaissance Property Management), Rialren ZAO ve Renaissance Development ZAO Moscow 31 Aralık 2008 ve 2009 itibariyle negatif net varlıkları bulunan Ģirketlerdir. Desna Development OOO, 31 Aralık 2007 ve 2009 itibariyle negatif net varlıklara sahipken, Tyumenprominvest ZAO 31 Aralık 2007 ve 2009 itibariyle negatif net varlıklara sahiptir. ġirket in tüm Rus bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık ve iģtirakleri tüm vergi ve diğer yükümlülüklerini zamanında yerine getirme kabiliyetini haizdir. Ancak buna rağmen, Rus mahkemelerinin veya kamu kurumlarının bu hususta vereceği kararları önceden tahmin etmek, Rusya daki hukuki ortam ve Rus hukuk sistemindeki aksaklıklar nedeniyle oldukça zordur. Ġhtiyari olmayan tasfiyenin söz konusu olması halinde, ġirket in etkilenen bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtirakleri vasıtasıyla Ģu anda yürütmekte olduğu operasyonlarını yeniden organize etmesi gerekebilir. Bu tür bir tasfiye, ek maliyetlere yol açabilir ve ġirket in faaliyetini, finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket in Rus bağlı ortaklık, müşterek yönetime tabi ortaklık veya iştirakleri ile ilişkili tarafları, bağlı şirketleri ve Rönesans Grubu'nun diğer üyeleri arasındaki bazı işlemler için menfaat sahibi olmayan yönetim kurulu üyelerinin veya menfaat sahibi olmayan hissedarların onayı gereklidir. 26

27 ġirket, Rialren ZAO ve Rialreninvest ZAO gibi bazı Rusya bağlı ortaklıklarının hisselerinin %100 ünden azına sahiptir. ġirket in bu bağlı ortaklıkları, Rönesans Grubu içerisindeki diğer Ģirketlerle ve Rönesans Grubu nun bağlı Ģirketleriyle, Rus hukuku kapsamında menfaat sahibi taraflarla iģlem olarak nitelendirilebilecek olan ve her iģlem için söz konusu iģlemin yapıldığı tarihten önce menfaat sahibi olmayan yönetim kurulu üyeleri nin veya menfaat sahibi olmayan hissedarlar ın onayının alınmasını gerektiren iģlemler yapabilmektedirler. Menfaat sahibi taraflar kavramı, Rus hukukunda çok farklı Ģekillerde yorumlanan bağlantılı kiģiler ve kiģilerden oluģan grup kavramlarına atıfta bulunularak tanımlanmaktadır. Ayrıca Rus hukukunun hangi iģlemlerin menfaat sahibi taraflar ile iģlemler olarak onaylanması gerektiğini belirleyen hükümleri de farklı yorumlara tabidir. ġirket, bu hükümlere riayet etmesine iliģkin olarak itirazda bulunulmayacağından emin olamamaktadır. Bu tür bir itiraz, ġirket in bu iģlemleri yapamamasına ya da bu iģlemlerin geçersiz kılınmasına neden olabilir. Genelde menfaat sahibi taraflarla iģlemler için gerekli onayları almak için ġirket mümkün olan tüm çabayı gösterse de, bazı durumlarda uygulamaya iliģkin nedenlerle bu onayları alamayabilmektedir. ġirket in Rus bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerinin dâhil olduğu iģlemler için gerekli onayların alınmaması ya da bu iģlemlere karģı yapılan itirazların baģarılı olması, bu iģlemlerin geçersiz kılınmasına neden olabilir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu, beklentilerini ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket, bağlı ortaklık, müşterek yönetime tabi ortaklık veya iştiraklerinin operasyonlarının sonuçlarına ve bunların Şirket'e dağıtım yapabilme ve kredi verebilme kabiliyetine bağlıdır. ġirket genelde bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtirakleri vasıtasıyla operasyonlarını yürütmekte ve varlıklarına sahip olmaktadır. ġirket in finansal sonuçlarının, kredi gereksinimlerinin veya finansal taahhütlerinin ya da ġirket in bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerinin finansal sonuçlarının, kredi gereksinimlerinin veya finansal taahhütlerinin, bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerin ġirket'e dağıtım yapmalarına veya ġirket'e kredi vermelerine izin vereceğine dair bir garanti vermek mümkün değildir. Bunlara ek olarak, Türkiye de ve Rusya da vergi kanunlarında olumsuz değiģiklikler meydana gelmesi ya da yabancı sermayeli Ģirketlere iliģkin olarak sermaye veya sair yabancı para birimi kontrollerinin uygulanması gibi olaylar, ġirket in bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerinin ġirket'e bu dağıtımları yapma kabiliyetlerini etkileyebilir ve bu ġirket in operasyonlarını finanse etme kabiliyetini kısıtlayabilir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, operasyon sonuçlarını ve finansal durumunu olumsuz yönde etkileyebilir Yetişmiş elemanların ve diğer yetenekli profesyonellerin azlığı ve bu kişilerin istihdam edilememesi Şirket in projelerinin tamamlanmasını geciktirebilir veya Şirket in maliyetlerini arttırabilir. ġirket, projelerini geliģtirirken çalıģanlarına ve proje yöneticileri, yükleniciler, orta seviyedeki yöneticiler, muhasebeciler ve diğer finans profesyonelleri, avukatlar, mühendisler ve mimarlar gibi diğer bazı yetenekli profesyonellere dayanmaktadır. ġirket, Rusya veya Türkiye deki az sayıdaki yetenekli profesyonele iliģkin rekabette veya bu kiģilerin iģe alınmasında baģarılı olamazsa ya da gerekli personeli iģe alamaz ve iģe devam etmelerini sağlayamazsa, personel azlığı ġirket in projelerinin tamamlanmasını uygun Ģekilde yönetebilme kabiliyetini olumsuz yönde etkileyebilir veya ġirket'i yetenekli profesyonelleri veya bu tür personeli çekmek için daha fazla maaģ ödemeye zorlayabilir. ġirket in, yetenekli profesyonelleri ve/veya diğer personeli çekmek için yüksek maaģlar ödemesi nedeni ile projelerini zamanında veya bütçesi dâhilinde tamamlayamaması ya da maliyetlerinin artması, ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu, beklentilerini ve faaliyet sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir. 27

28 Yeterli yerel altyapının ve kamu hizmetlerinin bulunmaması halinde, Şirket in projelerinin inşaatı gecikebilir veya iptal edilebilir ya da Şirket tamamlanan projelerinin beklenen değerinin tamamını elde edemeyebilir. ġirket in projelerinin inģası ve tamamlandıktan sonraki baģarıları, yerel altyapının ve kamu hizmetlerinin mevcut ve yeterli olmasına bağlıdır. Genel olarak, Rusya daki ve Türkiye nin bazı bölgelerindeki altyapı, kamu hizmetleri, iletiģim ve lojistik ağları, son yıllarda uygun Ģekilde yenilenmemiģ veya korunmamıģtır. Mevcut yerel altyapının ve kamu hizmetlerinin yeterli olmaları için geliģtirilmeleri, yükseltilmeleri veya yenilenmeleri gerekebilir. Örneğin, ġirket zaman zaman elektrikte ve diğer kamu hizmetlerinde kesintiler yaģayabilir. Bunlara ek olarak, ġirket in tamamlanmıģ projeleri, otobüsler ve trenler gibi toplu taģıma araçları kullanılarak eriģilebilmeye ve ġirket in faaliyet gösterdiği Ģehirlerde veya bu Ģehirlerin çevresinde arabayla seyahat etmenin güvenilirliğine bağlı olacaktır. Son ekonomik krizin bir sonucu olarak, mevcut altyapının geliģtirilmesi bazı durumlarda sona erdirilmiģ veya geciktirilmiģtir ya da gelecekte sona erdirilebilir veya geciktirilebilir ve yeni altyapı projelerini baģlatmaya yönelik planlar, bazı durumlarda askıya alınmıģtır veya gelecekte askıya alınabilir. ġirket in projelerindeki veya projelerinin çevresindeki mevcut altyapının projelerin tamamlanma tarihine kadar iyileģtirilmemesi halinde, ġirket in bunları gerekli kamu hizmetlerine bağlayamaması veya eriģilebilirliğin azalması sonucunda ġirket bu sahaları amaçladığı tam kapasitede kullanma imkânını kaybedebilir. Bu da ġirket in projelerinin değerini ve pazarlanmaya elveriģliliğini etkileyebilir. ġirket in projelerinde veya projelerinin çevresinde bulunan ya da projelerine entegre edilecek altyapıların, projelerin tamamlanmasından önce iyileģtirileceğini ya da bu iyileģtirmenin tamamlanmıģ projeleri desteklemek için yeterli olacağını garanti etmek mümkün değildir Şirket çeşitli inşaat hizmetlerinin sağlanması için alt yüklenicilerle çalışmaktadır. ġirket, inģaat hizmetleri sağlamaları ve gayrimenkul projelerini inģa etmeleri için yükleniciler ve alt yükleniciler ile sözleģmeler yapmaktadır. ġirket, itibarlı, maliyet odaklı ve güvenilir ve geçmiģte iģlerini özenle ve zamanında yerine getirmiģ olan yüklenicileri ve alt yüklenicileri seçmekte ve iģlerini yakından izlemektedir. ġirket, birlikte çalıģtığı yüklenicilerin gelecekte sağlayacakları hizmetlerin ġirket için tatmin edici olacağını veya zamanında teslim edileceğinin garantisini verememektedir. Bunlara ek olarak, ġirket in birlikte çalıģtığı yükleniciler finansal güçlükler yaģayabilirler ve projeleri tamamlayamaz duruma gelebilirler ve bu da ġirket için ek maliyetlere neden olabilir. Türkiye de geçerli çalıģma ve sosyal güvenlik kanunları kapsamında bu üçüncü kiģilerin çalıģanlarına yönelik sağlık ve güvenlik kanunlarına riayet etmemelerinden ya da çalıģanlarının maaģlarını veya sosyal güvenlik ödemelerini ödememelerinden ġirket müteselsilen sorumludur. Ayrıca, inģaattaki veya tasarımdaki ya da yüklenicilerin inģaatta kullandıkları malzemelerdeki ayıplardan da ġirket sorumludur. ġirket in geliģtirme projelerini inģa ederken tuttuğu yüklenicilerin güvenilir olmadıklarının ortaya çıkması, projenin tamamlanmasında ciddi gecikmelere veya ek masraflara veya her ikisinin birden oluģmasına yol açabilir ve bu da ġirket in mali durumunu önemli ölçüde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket in gayrimenkul geliştirme faaliyetleri çevreye ilişkin çok sayıda düzenlemeye tabidir. ġirket in hem Rusya daki hem de Türkiye deki gayrimenkul projeleri, çevreye iliģkin çok sayıda düzenlemeye tabidir. Ġlgili çevre kanunları ve düzenlemeleri kapsamında, düzenleyici kurumlar bu düzenlemelere uygun olmayan operasyonları askıya alabilir veya sona erdirebilir, para cezaları uygulayabilir ya da riayet etmeyen kuruluģların ilgili telafi programlarının masraflarını üstlenmelerini Ģart koģabilir. Her iki ülkede de bir gayrimenkulün sahibi ya da bir tesisin iģletmecisi, bir gayrimenkulün üstünde veya altında bulunan tehlikeli veya zehirli maddelerin kaldırılması ve ıslah maliyetlerinden sorumlu tutabilir ve bu maliyetler ciddi boyutlarda olabilir. Bu kanunlar genelde mevcut gayrimenkul sahibini 28

29 tehlikeli veya zehirli maddelerinin mevcudiyetinden haberdar olup olmamasına ya da tehlikeli veya zehirli maddelerden sorumlu olup olmamasına bakmaksızın sorumlu tutmaktadır. Bu tür durumlarda, malikin veya iģletmecinin sorumluluğu bu kanunlar kapsamında genellikle sınırlandırılmamıģtır ve gerekli kaldırma, inceleme ve ıslah maliyetleri ciddi boyutlarda olabilir. ġirket in gayrimenkullerinde tehlikeli veya zehirli maddelerin bulunması ya da bu maddelerin bulaģmasının giderilmemesinden doğan sorumluluk, ġirket in bu gayrimenkulleri satma veya kiraya verme ya da bu gayrimenkulleri teminat göstererek kredi alma kabiliyetini olumsuz yönde etkileyebilir ve bu da ġirket in yatırımının gelirlerini etkileyebilir. Bunlara ek olarak, bir gayrimenkulde tehlikeli veya zehirli maddelerin bulunması, söz konusu gayrimenkulün geliģtirilmesini veya yeniden geliģtirilmesini engelleyebilir, geciktirebilir veya kısıtlayabilir ve bu da söz konusu gayrimenkulden elde edilebilecek potansiyel kazançları olumsuz yönde etkileyebilir. Çevre kanunları gayrimenkullerin kullanım Ģekli hakkında kısıtlamalar getirebilirler ve bu kısıtlamalar ciddi masraflar gerektirebilir. Çevre kanunları, bu kanunlara riayet edilmemesi halinde uygulanacak yaptırımları düzenlemektedir ve bu kanunlar idari makamlarca ve bazen de özel taraflarca icra edilebilir. Üçüncü kiģiler de tehlikeli maddelerin salınmasına maruz kalınmasıyla bağlantılı olarak kiģiye veya mala verilen zararların giderilmesini ġirketten talep edebilirler. Bu sorumluluk iddialarına karģı savunma yapmanın, çevreye iliģkin düzenlemelerin Ģartlarına riayet etmenin, kirliliğe maruz kalan gayrimenkullerin ıslah edilmesinin ya da kiģiye verilen zararların tazmin edilmesinin maliyeti, ġirket in operasyon sonuçlarını ve finansal durumunu ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir. Çevre kanunlarına riayet edilmediğinin tespit edilmesi ya da ġirket in faaliyet gösterdiği ülkelerdeki çevre kanunlarında ve düzenlemelerinde ġirket in faaliyetlerine iliģkin olarak daha ağır Ģartlar getiren değiģiklikler yapılması, ġirket in ek masraflara maruz kalmasına neden olabilir ve bu da operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket geliştirme maliyetlerini, piyasadaki kiraları ve gayrimenkul değerlerini doğru şekilde değerlendiremeyebilir. ġirket in karlılığı büyük ölçüde piyasadaki kiraları, gayrimenkullerle bağlantılı maliyetleri ve gayrimenkul değerlerini değerlendirebilmesine bağlıdır. ġirket, büyük ölçüde tahmin edilen kazançlara dayanarak bir geliģtirme projesini takip edip etmeyeceğine karar vermekte ve arazi iktisabına iliģkin fiyatı kabul etmektedir. ġirket bu kazançları, gelecekteki geliģtirme maliyetlerine, gelecekteki gayrimenkul değerlerine ve gelecekteki piyasa kiralarına dayanarak tahmin etmektedir. ġirket in bu maliyetleri, değerleri ve kira seviyelerini doğru belirleyememesi, yatırımdan elde edilen karların ve kazançların tahmin edilenden düģük olmasına neden olabilir ve ġirket in faaliyetlerini, operasyon sonuçlarını ve finansal durumunu ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket in faaliyetlerinin başarısı önemli çalışanlarıyla yakından ilişkilidir. ġirket in baģarısı, Türkiye ve Rusya gayrimenkul piyasaları ve yerel belediyelerin ve çeģitli idari kurumların iç prosedürleri ve görevleri hakkında birlikte geniģ bilgi birikimine sahip olan ġirket in Yönetim Kurulu BaĢkanı Erman Ilıcak, Genel Müdür Cenk Arson gibi üst düzey yönetim ekibinin diğer üyelerini de kapsayan önemli bazı yöneticilerinin yeteneklerine ve iliģkilerine büyük ölçüde bağlıdır. ġirket in üst yönetim ekibinin önemli üyelerinin ayrılması ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve faaliyet sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir. 2.2 Finansal Riskler Şirket, kiracılarının likiditesi ve ödeme kabiliyetiyle bağlantılı risklere tabidir. ġirket in faaliyet sonuçları ve finansal durumu alıģveriģ merkezlerindeki kiracıların likiditesine ve ödeme kabiliyetine bağlıdır. ġirket in perakendeci kiracılarından birçoğu, mevcut ekonomik Ģartlar, yerel ekonomik koģullar ve diğer faktörler nedeni ile son yıllarda tüketici harcamalarının düģmesine maruz kalmıģlardır ve bu da gelecekte kiracıların satıģ hacmi ve kazanç seviyelerini olumsuz yönde 29

30 etkilemeye devam edebilir. DüĢük tüketici harcamaları ġirket in kiracılarının kira ödemelerini yapma kabiliyetini olumsuz etkileyebilir veya kiracıların kira sözleģmelerinin hükümlerini tekrar müzakere etmeye çalıģmalarına sebep olabilir. ġirket, kiracılarını tutmak ve doluluk seviyelerini korumak amacıyla geçmiģte bazı kiracılarına kira indirimleri uygulamıģ bulunmaktadır ve gelecekte de uygulamaya devam edebilir. Bunlara ek olarak, ġirket in ticari kira sözleģmelerinin çoğunda ciroya iliģkin hükümler bulunmaktadır ve bu hükümler uyarınca kiracıların gerçekleģen satıģ cirolarının bir kısmını ġirket'e ödemeleri gerekmektedir. Bunun sonucu olarak, ġirket in kiracılarının satıģ hacimlerinin azalmasına neden olan yerel ekonomik koģullar ve diğer faktörler, ġirket in kira gelirlerini olumsuz yönde etkileyebilir. ġirket in önemli kiracılarından birden fazlasının ya da daha küçük kiracılarının önemli sayıdaki bir kısmının iflas etmesi veya borçlarını ödemede acze düģmesi, ġirket in gelirlerini ve mevcut nakit akıģını önemli ölçüde düģürebilir ve ayrıca ġirket in perakende gayrimenkullerinin değeri üzerinde olumsuz etki doğurabilir. ġirket in borçlarını ödemede acze düģen kiracıları, aciz hakkında geçerli kanunların korumasından yararlanmak isteyebilirler ve bu da kira sözleģmelerinin süresinden önce feshedilmesine ve dolayısıyla ġirket in kira gelirlerinin düģmesine neden olabilir. ġirket in perakende kira sözleģmeleri, genelde kiracıların kredibilitelerinin izlenmesine yönelik olarak tasarlanmamıģtır ve bu nedenle ġirket kiracılardan her birinin kredi riskine maruz bulunmaktadır ve kiracıların kredibiliteleri kısa süre içerisinde düģebilir. Perakende endüstrisindeki birtakım Ģirketler, ġirket in bazı kiracıları da dâhil olmak üzere, son yıllarda iflas etmiģler ya da bazı mağazalarını ihtiyari olarak kapatmıģlardır ve ġirket in diğer kiracıları gelecekte iflas edebilirler veya acze düģebilirler. Kira sözleģmeleri kapsamındaki kira ödeme borçları, tipik olarak teminat altına alınmamıģtır (bazı durumlardaki düģük miktarlı depozitolar hariç olmak üzere) ve ġirket bu kira bedellerinin ödenmesine iliģkin temerrütlere karģı sigortalı değildir. ġirket, ticari gayrimenkul birimlerine iliģkin kira sözleģmelerinin sürelerinin sona ermesi veya feshedilmesi üzerine, mevcut kiracılarla kira sözleģmelerinin yenilenmemesi, bu birimlerin yeni kiracılar tarafından kiralanmaması ya da yenilenen veya yeniden yapılan kira sözleģmelerinin Ģartlarının (gerekli tadilatın ve kiracılara sağlanan imtiyazların maliyeti de dâhil olmak üzere) daha önce mevcut olan kira sözleģmelerinin Ģartlarına oranla olumsuz olması riskine maruz bulunmaktadır. ġirket perakende projelerinde, bilhassa alıģveriģ merkezlerindeki müģteri trafiğini yaratan iyi bilinen kiracılara yer vermeyi hedeflemektedir. ġirket in perakende projelerinin yeni kiracılara karģı çekiciliği ve dolayısıyla kira gelirleri, bu önemli kiracıların kira sözleģmelerini feshetmeleri ya da kira sözleģmelerinin süresi dolduğunda kira sözleģmelerini yenilememeleri, inceleme üzerine kiranın düģürülmesini talep etmeleri, akdi yükümlülüklerine riayet etmemeleri, ġirket in ticari birimlerini kiralamaya devam etmek için imtiyazlar talep etmeleri ya da operasyonlarına son vermeleri halinde ciddi Ģekilde ve olumsuz yönde etkilenebilir. ġirket in kiralık gayrimenkullerinin yeni kiracılara en az mevcut kira sözleģmelerinin koģulları kadar avantajlı koģullarda kiralanamaması, ġirket in faaliyetlerini, operasyon sonuçlarını ve finansal durumunu ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir. Bu ve diğer faktörler, boģ kalan birimlerin oranının yükselmesine, kira gelirlerinin azalmasına, ġirket in yatırım yaptığı gayrimenkullerinin piyasa değerinin potansiyel olarak düģmesine neden olabilir ya da sair Ģekilde ġirket in operasyon sonuçlarını ve finansal durumunu olumsuz yönde etkileyebilir Şirket, proje finansmanı düzenlemelerinin kullanılmasıyla ilgili risklerle karşı karşıyadır. Gayrimenkul geliģtirme faaliyeti, sermaye gerektiren bir iģtir ve ġirket, gayrimenkul geliģtirmelerini finanse etmek için baģta finans kuruluģlarından kredi alınması olmak üzere finansman kullanmaktadır. Bunun bir sonucu olarak, ġirket operasyonlarından elde edilen nakit akıģının kredilerin Ģartları için yeterli olmaması riskini de kapsayacak Ģekilde borç finansmanıyla bağlantılı risklere maruz kalmaktadır. Ayrıca ġirket in bazı kredileri gayrimenkuller, kefaletler, temlik sözleģmeleri, kurumsal garantiler, pay rehinleri ve hesap rehinleri ile teminat altına alınmaktadır. ġirket in bu gayrimenkullerden herhangi birine iliģkin borç servis yükümlülüklerini yerine getirememesi halinde bu gayrimenkulün teslim edilmesi gelir ve varlık değeri kaybına neden olacaktır. 30

31 Bunlara ek olarak ġirket, gelecekte dıģ finansman bulup bulamayacağından ya da ġirket için kabul edilebilir Ģartlarla dıģ finansman bulup bulamayacağından emin olamamaktadır. ġirket in operasyonları için yatırımlardan makul kazançlar elde etmesine imkan tanıyan Ģartlarla uygun finansman ayarlama kabiliyeti, faaliyette bulunduğu ülkelerdeki genel ekonomik ve siyasi koģullar da dâhil olmak üzere ġirket in kontrolü dıģındaki çeģitli faktörlere bağlıdır. Bunlara ek olarak, an itibariyle ġirket in bankalara olan borçlarından bazıları değiģken oranlı faizlere tabidir ve geçerli faiz oranlarında meydana gelebilecek bir artıģ, ġirket in finansman maliyetlerini arttıracak ve mevcut borç servis yükümlülüklerini yerine getirme kabiliyetini olumsuz yönde etkileyebilecektir. Faiz oranlarında gelecekte bir artıģın meydana gelmesi veya kredi verenlerin daha katı finansman Ģartları uygulaması, gayrimenkul geliģtirme faaliyetlerinin finansmanını daha pahalı hale getirecektir ve bu nedenle ġirket in projelerine yaptığı yatırımlarından elde ettiği kazançları olumsuz yönde etkileyebilir. Bu, meydana geldiği takdirde, ġirket in faaliyetleri, finansal durumu ve faaliyet sonuçları ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Faiz oranlarındaki artışlar, finansman maliyetlerinin artmasına ve Şirket in yatırımlarından elde ettiği kazanç oranının azalmasına neden olabilir. Faiz oranlarındaki artıģlar, hem değiģken faiz oranlarına tabi mevcut kredilere hem de ġirket in gelecekte alacağı kredilere iliģkin olarak proje finansmanı maliyetlerinde artıģlara neden olabilir. ġirket in mevcut proje finansmanı kredilerindeki faiz maliyetinin artması ve bu krediler tarafından finanse edilen geliģtirme projelerinden elde edilen kazançların artmaması halinde, ġirket in yatırım yaptığı gayrimenkullere yaptığı yatırımların getiri oranı düģecektir. Benzer Ģekilde yeni projelere yönelik yeni kredilerin finansman maliyetlerinin daha yüksek olması, bu projelerin gelecekteki getiri oranlarını etkileyecektir. Bunlara ek olarak, ġirket potansiyel bir projenin finansman maliyetinin fazla yüksek olması halinde, projenin getiri oranının inģaatı yapmaya değmeyeceği sonucuna varabilir ve bu geliģtirme fırsatlarından vazgeçmeye karar verebilir. Her ne kadar Türkiye ve Rusya da faiz oranları son zamanlarda düģme eğilimi içinde olsa da bu durum devam etmeyebilir. Türkiye nin ve/veya Rusya nın ekonomik iyileģmeyle bağlantılı olarak enflasyon yaģaması halinde, faiz oranları bu duruma cevaben artabilir ve bu da ġirket in operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Döviz kurlarındaki dalgalanmalar, Şirket in finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını olumsuz yönde etkileyebilir. ġirket in kira gelirlerinin önemli bir bölümü, Avro veya Amerikan Doları cinsinden düzenlenmiģtir ya da Avro ya veya Amerikan Doları na bağlıdır. ġirket gelirlerinin kayda değer bir kısmını alıģveriģ merkezlerindeki ve ticari gayrimenkullerindeki kiracıların kira ödemelerinden elde etmektedir. Türkiye de 2008 de baģlayan ekonomik durgunluk, tüketici harcamalarının azalmasına ve dolayısıyla ġirket in birçok kiracısı için satıģ gelirlerinin azalmasına yol açtı. Bu eğilim, 2008 yılında Türk Lirası nın ABD Doları (% 30,8) ve Avro (% 25,0) karģısında değer kaybetmesi ile birlikte, satıģ gelirlerini Türk Lirası olarak elde eden bazı kiracıları için likidite sorunlarına yol açtı. Türk Lirası değer kaybettiğinden, ġirket in kiracılarının asgari kira ödemelerini karģılamak için Türk Lirası bazında artan bir meblağ harcamaları gerekti. Bunlara ek olarak, Türk Lirası değer açısından dalgalanmalar yaģadığında, bilhassa bu durum satıģ gelirlerinin düģtüğü bir zamanda meydana geldiğinde, kiracılar için gelecekteki kira ödemelerinin miktarı hakkında bir belirsizliğe neden olabilmektedir. Türk Lirası son zamanlarda daha fazla stabilize olmuģsa da, döviz kurları dalgalandıkça ya da Türk Lirası değeri gelecekte tekrar düģtükçe, bu Ģekilde döviz kuru hareketlerine maruz kalacaktır. Bunlara ek olarak, ġirket in önemli finansal düzenlemelerinin Avro veya Amerikan Doları üzerinden olmasına karģın ġirket in raporlamada kullandığı para birimi Türk Lirası dır. Dolayısıyla Türk Lirası nın gelecekte bu para birimleri karģısında değer kaybetmesi halinde, bu sadece ġirket in finansman maliyetinin artmasına değil, aynı zamanda bilançosunun Türk Lirası na çevrilmesi üzerine pasiflerinin artmasına neden olacaktır. 31

32 Şirket, sigorta teminatı kapsamında olmayan zararlara maruz kalabilir. ġirket, varlıklarını ve çalıģanlarını teminat altına alan ve poliçe Ģartlarının ve sigorta limitlerinin mevcut koģullar kapsamında uygun ve yeterli olduğuna kanaat geliģtiren sigorta poliçelerine sahip olmayı hedeflemektedir. Sigorta kapsamındaki riskler genellikle yangın, yangın nedeni ile kira sözleģmesinin kaybı, makine kırılması, sel, hırsızlık, çalıģanlara iliģkin mali sorumluluk, bazı terörist faaliyetler ve üçüncü kiģilere karģı sorumluluktur. Ancak sigortalanamaz olması veya ekonomik olarak sigortalanmasının makul olmaması nedeniyle ya da Türkiye ve/veya Rusya da bu tür sigortaların henüz bulunmaması nedeniyle, savaģtan veya terörist faaliyetlerden doğan zararlar gibi genellikle sigortalanmayan ya da kısmen sigortalanan bazı risk türleri bulunmaktadır. GeliĢmiĢ piyasalarda sıkça rastlanan bazı sigorta Ģekilleri, Türkiye de ve Rusya da bulunmayabilir. Ayrıca ġirket in sigorta poliçeleri, portföy değeri arttıkça ġirket in zararlarının tamamını teminat altına alamayabilir ya da enflasyon, inģaat kanunlarındaki değiģiklikler ve çevreye iliģkin hususlar gibi diğer faktörler, bir gayrimenkulün hasar görmesi veya tahrip olması halinde sigorta getirilerin bu gayrimenkulün tamirine veya yenilenmesine yeterli olmamasına neden olabilir. SigortalanmamıĢ veya sigorta limitlerini aģan bir zararın meydana gelmesi halinde ġirket, bir gayrimenkule yatırdığı sermayenin tamamının veya bir kısmının yanı sıra gayrimenkulden gelecekte elde etmeyi beklediği gelirleri kaybedebilir. Bunlara ek olarak ġirket, sigortalanmamıģ risklerin neden olduğu hasarları tamir etmekle yükümlü olabilir. Ayrıca sigorta teminatı limitlerini aģan ciddi zararların gelecekte meydana gelmeyeceğinin garantisini vermek mümkün bulunmamaktadır. Bu tür bir zarar ġirket in faaliyetlerini, operasyon sonuçlarını ve finansal durumunu ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir ġirket in Ilıcak Ailesi ve Rönesans Grubu ile ĠliĢkisiyle Bağlantılı Riskler Şirket, menfaatleri Şirket in menfaatleriyle ya da Şirket in hisselerine sahip olan diğer ortakların menfaatleri ile aynı olmayabilecek hissedarlar tarafından kontrol edilmektedir. Halka arzdan hemen önce, ġirket in mevcut hisselerinin tamamına yakını Ilıcak Ailesi'ne ve Rönesans Holding e aittir. Halka arzın tamamlanmasını takiben, baģta Erman Ilıcak olmak üzere Ilıcak Ailesi'nin üyeleri, Ek satıģ olmaması durumunda ġirket in mevcut hisselerinin %10,16 sına ve ek satıģ olması durumunda ġirket in mevcut hisselerinin %6,76 sına sahip olmaya devam edeceklerdir. Dolayısıyla, halka arzın tamamlanmasından hemen sonra, Ilıcak Ailesi ve Rönesans Holding, doğrudan veya dolaylı olarak sahip oldukları hisseler vasıtasıyla, ġirket in yönetim kurulu üyelerini aday gösterme yetkisine sahip olmaya devam edeceklerdir. Buna ek olarak, hisselerin mülkiyetinin bu Ģekilde yoğunlaģması, Ilıcak Ailesi'nin ġirket in stratejik kararlarında belirgin bir kontrolü kullanmalarına ve ġirket in temel belgelerinin tadil edilmesi veya önemli Ģirket iģlemlerin onaylanması gibi hissedarların onayını gerektiren diğer tüm konuları engellemelerine, geciktirmelerine veya esaslı Ģekilde etkilemelerine imkân tanıyacaktır. Ilıcak Ailesi'nin, Rönesans Holding in ve bağlı Ģirketlerinin menfaatleri, diğer ġirket ortaklarının menfaatlerinden farklı olabilir ve ġirket in kendi lehine olan ya da diğer ortakların menfaatlerini koruyacak bazı kararları almasını veya bazı iģlemleri yapmasını engelleyebilirler. SPK düzenlemeleri, halka açık olmayan Ģirketlere nazaran azınlık hissedarları için daha korumacı olsa da, Ilıcak Ailesi'nin ve Rönesans Holding in sahip oldukları hisseler, kontrol değiģikliğini veya temettü dağıtımını geciktirme, erteleme veya engelleme (zorunlu olarak dağıtılması gereken temettü miktarları hariç olmak üzere) ve ġirket hisselerine iliģkin teklifleri caydırma yetkisini de kendilerine vermektedir ve bu, ġirket in hisselerinin değerini olumsuz yönde etkileyebilir. Ayrıca azınlık hissedarlarının hakları ve yönetim kurulu üyelerinin ve çoğunluk hissedarlarının temsil görevleri, Türkiye de diğer ülkelerde olduğu kadar geliģmiģ olmayabilir Şirket, ilişkili taraflarla yapılan ve Şirket in faaliyetleri için önem taşıyan bazı işlemlere ve sözleşmelere taraftır. ġirket, iģin olağan akıģı içerisinde Ilıcak Ailesi'ne ve Rönesans Holding e ait olan Ģirketlerle iģlemler yapmıģ bulunmaktadır ve bir nevi devam etmek niyetindedir. ġirket, iliģkili taraflarla olan önceki ve 32

33 mevcut sözleģmelerinin ve diğer iģlemlerinin taraflar arasında iliģki yokmuģçasına müzakere edilmiģ olduğuna ve piyasa koģullarında yapıldığına inanmaktadır. Ancak ġirket, üçüncü kiģilerden daha iyi koģullar sağlayamayacağının garantisini verememektedir. Türk Kurumlar Vergisi Kanunu uyarınca, bir ġirket in iliģkili taraflarla arasında bağlantı yokmuģçasına yapılan iģlemler haricinde bir iģlem yapması halinde, bu iģlem, örtülü kazanç dağıtımı olarak nitelendirilir. Bu transfer fiyatlandırmasına tabi olan meblağ, dağıtılmıģ kar olarak kabul edilir ve temettü stopaj vergisine ve ortaya çıkan verginin üç katına kadar para cezasına tabi olabilir. Diğer hususların yanında, ġirket, inģaat, gayrimenkullerinin ve varlıklarının yönetimi hakkında iģlemler yapmıģ bulunmaktadır. ġirket, bu Ģirketlerin ve Ilıcak Ailesi'nin Türkiye deki ve Rusya daki gayrimenkul sektöründeki geniģ deneyimleri nedeni ile bu iliģkilerden faydalandığına inanmaktadır. Ilıcak ailesinin veya Rönesans Holding le bağlantılı Ģirketlerin Ģu anda ġirket'e sağladıkları hizmetleri sağlamaya son vermeleri ya da bu hizmetlerin maliyetini arttırmaları halinde, ġirket bu hizmetleri benzer koģullarla sağlayacak veya sektör deneyimi aynı seviyede olan alternatif tedarikçiler bulmakta zorluk yaģayabilir ġirket in Rusya Operasyonlarıyla Ġlgili Riskler Küresel finans ve kredi piyasalarında sürmekte olan çalkantı, ekonomide yaşanan dünya çapındaki sıkıntılı dönem ve Rusya daki ekonomik ve finansal koşulların kötüleşmesi, Şirket in gelirlerini, karlılığını ve finansal pozisyonunu ciddi şekilde olumsuz yönde etkileyebilir. Dünyadaki finansal piyasalar, 2007 sonbaharında baģlayan küresel kredi krizinin bir sonucu olarak ciddi likidite sıkıntısıyla karģı karģıya kalmıģtır. Genel olarak finansal piyasaların istikrarı ve karģı tarafların dayanıklılığı hakkındaki kaygıların bir yansıması olarak, birçok kredi veren ve kurumsal yatırımcı kredi alanlara finansman sağlamayı azaltmıģ ve bazı durumlarda sona erdirmiģtir. Küresel piyasadaki aksamalar, genel olarak Rusya ekonomisini ve özel olarak Rusya da kredi arzını ve finansman Ģartları ile maliyetlerini ciddi Ģekilde etkilemiģtir. Yakın zamanda gerçekleģen ekonomik krizin bir sonucu olarak Rusya finans piyasaları borçlanma ve sermaye piyasalarında aģırı dalgalanmaya maruz kalmıģtır ve 2008 in ikinci yarısından itibaren yabancı yatırımlar azalmıģtır. Rusya nın 2009 yılında reel gayrisafi yurtiçi hâsıla artıģı eksi olup; 1998 yılından bu yana gayrisafi yurtiçi hâsılanın ekside olduğu ilk yıl 2009 olmuģtur. Ekonomik krizin Rusya üzerindeki etkileri, diğer bazı etkilerin yanı sıra, genel nüfusun harcanabilir gelirlerinde ve bankaların likiditesinde azalmaya ve yüksek düzeyde enflasyona neden olmuģtur. Rusya nın resmi döviz rezervleri Ağustos 2008 de ulaģtığı tepe noktası olan yaklaģık 582 milyar Amerikan Doları ndan 2011 yılının ġubat ayında yaklaģık 433 milyar Amerikan Doları na düģmüģtür. Ayrıca Rusya sermaye piyasalarındaki iģlemlerde dönemsel durdurmalar, Rus menkul kıymetler piyasalarında aģırı volatilite ve Rus finans kuruluģlarının hisse fiyatlarında keskin düģüģler meydana gelmiģtir yılının sonlarına doğru Rusya hükümeti, vergileri gevģetmek, yabancı borçların yeniden finanse edilmesi ve kredi verilmesini özendirmek amacıyla 200 milyar Amerikan Dolar'ın üzerinde acil finansal önlemler paketi planlandığını açıklamıģtır. Petrol fiyatı, 2008 yılı yaz aylarındaki zirve noktasından sonra belirgin bir düģüģe maruz kalarak devlet gelirlerinde keskin düģüģlere neden oldu ve bu da Rusya Federasyonu nun ekonomisini ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkilemiģtir. Petrol fiyatları 2009 yılının ilk çeyreğinde artmaya baģlamıģ ve o zamandan bu yana artmıģ olsa da, yakın bir gelecekte düģüģ veya daha fazla artıģ meydana gelmeyeceğinin garanti edilmesi mümkün değildir. Bunların bir sonucu olarak, son küresel kredi krizinden önceki yıllarda Rus ekonomisinde meydana gelen gayrisafi yurtiçi hâsıla artıģları, para biriminin nispeten istikrar kazanması ve enflasyon oranının düģmesi gibi pozitif eğilimler, tersine dönmeye baģlamıģtır. Ayrıca Rusya ekonomisinin petrol ve diğer mallardan elde edilen gelirlere dayanması nedeniyle, petrol fiyatlarındaki ve diğer malların fiyatlarındaki düģüģün bir sonucu olarak devlet harcamalarında ve devlet bütçesi gelirlerinde ve giderlerinde azalmalar meydana geldi ve bu da diğer faktörlerle birlikte Ruble'nin 2008 yılının ikinci yarısında ve 2009 yılı baģında Amerikan Doları ve Avro karģısında ciddi bir devalüasyona uğramasına neden olmuģtur. Ruble'nin önemli para birimleri karģısındaki bu devalüasyonu Rus ekonomisini 33

34 ve/veya ġirket in faaliyetlerini, finansal pozisyonunu, operasyon sonuçlarını ve beklentilerini olumsuz yönde etkileyebilir. Ruble'nin Amerikan Doları ve Avro karģısındaki değeri istikrarlı olsa da, bu istikrarın orta vadede sürdürülüp sürdürülemeyeceği belirsizdir. Bu faktörler, Rusya da iģlerin karlılığını, gayrimenkullere yönelik talebi ve istihdam seviyelerini etkilemiģ bulunmaktadır. Bilhassa Rusya daki ekonomik gerileme müģterilerin ġirket in gayrimenkullerini satın alma veya kiralama isteğini ve imkânını etkilemiģtir. Tüketici güven seviyelerindeki genel düģüģ ve avantajlı piyasa koģullarının yokluğu, müģterilerin avantajlı koģullarda finansman temin etmede yaģadıkları zorluklar ile birlikte gayrimenkullere yönelik talebin düģmesine sebep olmuģtur. Rusya ekonomisinin istikrara iliģkin bazı iģaretler göstermiģ olmasına ve Rus sermaye piyasalarının 2009 yılı Nisan ayında baģlayan bir sıçramada bulunarak 2010 yılının ilk çeyreğinde büyümeye devam etmiģ olmasına rağmen, bu eğilimlerin gelecekte devam edeceği ya da Rus ekonomisinin uzun vadede iyileģeceği garanti edilememektedir. Rusya daki bu son ekonomik gerileme devam ettiği takdirde ġirket in gayrimenkullerinin değerinin düģmesine ve kiracılara ayrılan birimlerden boģ kalanların sayısın çoğalmasına neden olabilir. Bu nedenlerle, ġirket kira oranlarını ve/veya satıģ fiyatlarını düģürmek ve/veya baģka ekonomik teģvikler sunmak zorunda kalabilir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu, beklentilerini ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Rusya daki politik ve idari istikrarsızlık, Şirket in faaliyetinin değerini olumsuz yönde etkileyebilir. Rusya politik sistemi, 1990 lı yıllardaki özelleģtirmelerin sonuçları da dahil olmak üzere ve bazı bölgesel ve etnik grupların özerklik taleplerini de kapsayan genel hoģnutsuzluk durumundan etkilenebilir. Politik ve diğer reformların ilerleyiģi bazı açılardan düzensiz ve Rus hükümetinin teģekkülü ise bazı zamanlarda dengesiz olagelmiģtir. Gelecekte hükümette meydana gelmesi muhtemel değiģiklikler, önemli siyasi kaymalar ya da BaĢkan, hükümet, Rusya parlamentosu ve güçlü ekonomik gruplar arasında uzlaģma eksikliği siyasi istikrarsızlığa neden olabilir. Siyasi istikrarsızlık ġirket in günlük operasyonlarını aksatabilir ya da ġirket in projelerinin geliģtirilmesi için gerek duyduğu finansmanı ilerde elde edememesine neden olacak Ģekilde Rusya daki yabancı yatırımlar için cesaret kırıcı olabilir. Son yıllarda Rusya intihar saldırıları, iki yerel yolcu uçağının bombalanması ve Beslan, Rusya daki bir okulda rehin alma eylemi gibi birtakım terör saldırılarına maruz kalmıģtır ve bunlar ciddi can ve mal kayıplarına yol açmıģtır. Ayrıca 2005 yılı Ekim ayında, teröristler Nalchik, Kabardino Balkaria da bulunan polis ve diğer hükümet binalarına karģı koordine bir dizi saldırıda bulunmuģ ve 2007 yılı Kasım ayında Kuzey Osetya da ve 2007 yılı Aralık ayında Stavropol de patlamalar gerçekleģtirmiģtir yılı Mart ayında, Moskova metrosunda gerçekleģen iki patlama, 40 kiģinin ölümüne ve 80 den fazla kiģinin yaralanmasına yol açmıģtır. Moskova daki patlamalar sonrasında Kizlyar daki iki intihar saldırısı, 12 kiģinin ölümüne ve 27 kiģinin yaralanmasına yol açmıģtır yılının Nisan ayı baģında, Karabulak, Rusya daki iki patlamanın sonucunda iki polis memuru ölmüģ ve dört polis memuru yaralanmıģtır yılı Mayıs ayında, Rusya daki Stavropol un merkezindeki bir patlama, 7 kiģinin ölümüne ve 40 tan fazla kiģinin yaralanmasına yol açmıģtır yılı Ocak ayında, Moskova da bulunan Domodedovo Havaalanı nda meydana gelen bir patlama, 35 kiģinin ölümüne ve 180 den fazla kiģinin yaralanmasına neden olmuģtur. Rusya da veya uluslararası olarak gelecekte meydana gelebilecek terör faaliyetleri veya silahlı çatıģmalar, ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve faaliyet sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Rus bankacılık sistemi halen yeterince gelişmemiş bulunmaktadır ve bir bankacılık krizi, Şirket in faaliyetini likidite açısından ciddi şekilde kısıtlayabilir. Rusya nın bankacılık sistemi ve diğer sistemleri, geliģmiģ piyasalarınkilere nazaran daha az geliģmiģtir ve daha az düzenlemeye tabidir. Sağlam bir yerel kurumsal borç piyasası, Rusya bankalarının portföylerinde Rus Ģirketlerine ait ve Ruble üzerinden olan tahvilleri daha fazla tutmalarına neden 34

35 olmakta ve bu da Rus banka varlıklarının risk profilinde bir kötüleģmeye yol açmaktadır. Rusya bankacılık sektöründeki ciddi eksiklikler, Rus bankalarının kredi portföylerinin kötüleģmesi ile birlikte, bu tür bir piyasa kötüleģmesi veya ekonomik yavaģlama sırasında meydana gelebilecek Rus Ģirket temerrütleri gibi nedenlerle piyasa kötüleģmelerine veya ekonomik yavaģlamalara karģı daha duyarlı olmalarına neden olabilir. Bunlara ek olarak, Rusya Merkez Bankası, muhtelif zamanlarda bazı Rus bankalarının lisanslarını iptal etmiģtir ve bu da baģka bankaların da kapanacağına dair piyasada dedikoduların çıkmasına ve birçok mevduat sahibinin mevduatlarını çekmelerine yol açmıģtır. Bir bankacılık krizi meydana gelecek olursa, Rus Ģirketleri, yerel mevduatın sınırlı tedariki ve söz konusu kriz sırasında yabancı finansman kaynaklarının çekilmesi ihtimali nedeni ile ciddi likidite kısıtlamalarına maruz kalacaklardır. Rus bankacılık sistemi 1998 de neredeyse çökme noktasına gelmiģ ve 2004 te baģka güçlükler yaģamıģtır. Bunlara ek olarak, Rusya finans piyasası, 2008 deki küresel finansal kriz nedeni ile ciddi bir düģüģe maruz kaldı. Finansal krizin Rus bankacılık sektörü üzerindeki negatif etkisinin bir sonucu olarak, Moody s, Rusya bankacılık sistemi hakkındaki görüģünü, 2008 yılının üçüncü çeyreğinde istikrarlı dan olumsuz a çevirdi yılı ġubat ayında, Fitch, Rusya Federasyonu nun uzun vadeli ihraççı temerrüt derecelendirmesini BBB+ dan BBB ye çekti ve Rusya nın ülke tavan derecelendirmesini A dan BBB+ ya düģürmüģtür. Bunlara ek olarak, McGraw Hill Companies, Inc. in bir bölümü olan Standard and Poor s ( S&P ), Rusya Federasyonu na iliģkin uzun vadeli/kısa vadeli devlet kredi derecelendirmesini BBB+/A2 den BBB/A3 e düģürmüģtür. Küresel piyasalardaki olumsuzluklar, Rus bankalarının ve diğer finans kuruluģlarının likiditesini ve Rusya da kredi mevcudiyetini ve finansman Ģartlarını ve maliyetlerini ciddi Ģekilde etkiledi. Küresel krizin meydana gelmesinden bu yana, Rus hükümeti yeni kredilerin verilmesini hızlandırmak ve finans kuruluģlarının batmalarını engellemek amacıyla bankacılık sektörüne (finans kuruluģlarına ya da doğrudan üretim ve kaynak sektörlerindeki bazı kredi alanlara fon sağlayarak) yaklaģık 75 milyar Amerikan Doları sağlamıģtır. Rus hükümeti tarafından alınan bu önlemlerin, Rusya bankalarının likidite pozisyonunu ve finansal pozisyonunu önemli ölçüde iyileģtirmekte baģarılı olacağına iliģkin garanti verilmesi mümkün değildir. Rus hükümeti tarafından teklif ve kabul edilen önlemlere rağmen, Rus bankalarının likidite pozisyonunun gelecekte kötüye gitmesi halinde, bu ġirket in likiditesini ve finansman elde etme kabiliyetini uzun vadede olumsuz yönde etkileyebilir ve bu da gelecekte ġirket in faaliyetlerini, finansal pozisyonunu ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Devletin hukuka aykırı, seçici veya keyfi işlemleri, Şirket in projelerini geliştirmek için ihtiyaç duyduğu kararları, sözleşmeleri, anlaşmaları ve ruhsatları koruyabilmesini etkileyebilir. ġirket in faaliyeti, ġirket in projelerini gerçekleģtirmek için hükümet makamlarından çeģitli ruhsatlar ve kararlar almasını ve bu makamlarla sözleģmeler ve anlaģmalar yapmasını gerekli kılmaktadır. Rusya Federasyonu nda hükümet makamlarının yüksek seviyede bir takdir yetkisi bulunmaktadır ve bu makamlar, diğer makamların gözetimine, duruģma yapma veya önceden bildirimde bulunma Ģartlarına ya da kamu denetimine tabi olmayabilirler. Rusya daki hükümet makamları takdir yetkilerini keyfi veya seçici olarak ya da hukuka aykırı Ģekilde kullanabilirler ve siyasi veya ticari nedenlerden etkilenebilirler. Hükümet makamları, hisse ihraçlarını ve tescillerini geçersiz kılabilir, ticari iģlemleri batıl kılabilir, lisansları geri alabilir, tedavüldeki paranın dönüģtürülebilme yeteneğini veya ülke dıģına çıkartılmasını kısıtlayabilir, ani vergi denetimleri yapabilir (silahlı polislerce baskınları içeren vergi denetimleri de dâhil olmak üzere), cezai soruģturma yapabilir, hukuk davaları açabilir ve özel kiģilerin ve organizasyonların iģlerine müdahale edebilir. Hükümet makamları, siyasi veya ticari nedenlerle düzenlemelerin ve mevzuatın seçici Ģekilde uygulanması yoluyla ġirkete baskı uygulayabilirler. ġirket in rakipleri hükümetin tercihli uygulamalarından yararlanabilirler ve bu da onlara ġirkete karģı potansiyel bir rekabet avantajı 35

36 sağlayabilir. Bu tür hükümet iģlemleri, ġirkete yöneltildiği takdirde, ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Federal, bölgesel ve yerel makamlar arasındaki uyuşmazlıklar ve diğer siyasi uyuşmazlıklar Şirket in maliyetlerini arttırabilir ve/veya soruşturmaya konu olmasına neden olabilir. Rus siyasi sistemi, yetki alanlarının açıkça çizilmemiģ olması nedeniyle arazi mülkiyeti, vergi gelirleri, düzenleyici konulara iliģkin yetki ve bölgesel özerklik gibi çeģitli konularda federal, bölgesel ve yerel makamlar arasındaki gerilimlere ve uyuģmazlıklara açıktır. Bu uyuģmazlıklar, ġirket in iģlerini yürütmek için gerek duyduğu onayları alabilmek için birden fazla idari makamla muhatap olmasının gerekmesinden kaynaklanan bir belirsizliğe neden olarak ġirket in günlük operasyonlarını yürütmesini güçleģtirebilir. ġirket in, yetkili olduğunu iddia eden düzenleyici makamların tamamından gerekli onayları almaması nedeniyle soruģturmaya maruz kalma ihtimali de bulunmaktadır. Bu tür bir soruģturma hayli maliyetli olabilir ve ġirket in itibarını zedeleyebilir. Bunlara ek olarak, birden fazla onay almak maliyetleri artırabilir ve gecikmelere neden olabilir. Bunlardan herhangi biri meydana geldiği takdirde, ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Rus hukuk sistemine ve Rusya hukukuna ilişkin zayıflıklar, yatırımlar ve ticari faaliyetler için belirsiz bir ortam yaratmaktadır. Bir piyasa ekonomisinin gereksinim duyduğu hukuki çerçeve, Rusya da halen geliģme aģamasındadır ve bu hukuki çerçevenin büyük bir kısmı ancak son zamanlarda yürürlüğe girmiģtir ve bu nedenle nispeten denenmemiģ durumdadır. Rus hukukunun büyük bir kısmının yeni olması ve Rus hukuk sisteminin hızlı geliģimi, kanunların icra edilebilirliğini ve anayasaya uygunluğunu kuģkuya düģürmektedir. Mevcut Rus hukuk sisteminin riskleri arasında aģağıdakiler de yer almaktadır: Rusya hukukunun yorumlanmasına iliģkin adli ve idari yol gösterici ilkelerin kısıtlı olması; Düzenleyiciler nezdinde, uygulamaya iliģkin mevzuatın gecikmesinden veya bulunmamasından kaynaklanan boģluklar; Özellikle Ģehir planlamacılığına, inģaata, imara ve arazi haklarına iliģkin olarak federal ve bölgesel mevzuat arasındaki tutarsızlıklar; Bazı mahkemelerin özellilkle ticaret ve Ģirketler hukuku hakkında Rusya hukukunun yeni ilkelerini yorumlamakta nispeten deneyimsiz olmaları; Ġflas prosedürlerinin halen geliģtirilmekte olması. Bunlara ek olarak, ġirket in faaliyetlerinin tabi olduğu ve bilhassa vergilendirmeye, yabancı yatırımlara ve ticarete, menkul kıymetlerin mülkiyetine ve mülkiyet devrine iliģkin olan kanunlar ve düzenlemeler, geliģmiģ piyasa ekonomilerinden çok daha istikrarsız bir Ģekilde hızla ve önceden kestirilmesi mümkün olmaksızın (bazen geriye etkili olarak) değiģebilirler. Yukarıda belirtilen riskler, ġirket in veya yatırımcılarının belirli haklarını anlama kabiliyetlerini ya da ġirket in Rus mahkemelerinde etkin bir çare arama veya elde etme kabiliyetlerini etkileyebilir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Rus hukuku uyarınca hissedarların sorumlulukları, Şirket in bağlı ortaklık, müşterek yönetime tabi ortaklık veya iştiraklerinin borçlarından sorumlu olmasına neden olabilir. Rusya hukukuna göre, genelde, bir Rus Ģirketinin hissedarları (veya ortakları) Ģirketin borçlarından sorumlu değildir ve sadece yatırımlarını kaybetme riskini üstlenmektedir. Ancak bir gerçek veya tüzel kiģinin baģka bir gerçek veya tüzel kiģinin kararlarını belirleyebilmesi halinde durum bu olmayabilir. 36

37 Bu kararları belirleyebilen gerçek veya tüzel kiģi, hakim ana Ģirket olarak kabul edilir. Kararları bu Ģekilde belirlenebilen tüzel kiģi ise pasif iģtirak olarak kabul edilir. Rusya hukuku uyarınca, hakim ana Ģirket, pasif iģtirakle olan bir sözleģme uyarınca ya da sair Ģekilde bu tür talimatlar verme hakkını haiz olduğu takdirde, hakim ana Ģirketin zorunlu talimatları uyarınca etkin iģtirakin yaptığı iģlemlerden iki Ģirket de müģtereken ve müteselsilen sorumludur. Bunlara ek olarak, hakim ana Ģirket, pasif iģtirakin hakim ana Ģirketin kasıtlı bir eylemi veya eylemsizliği sonucunda borçlarını ödemekten acze düģmesi veya iflas etmesi halinde pasif iģtirakin borçlarından ikinci derecede sorumludur. Hakim ana Ģirketin pasif iģtirakin kararlarını nasıl belirleyebildiği önem taģımaksızın durum budur. Örneğin bu sorumluluk, (bir anonim Ģirketin söz konusu olması halinde) oy hakkı veren hisselere veya (bir limited Ģirketin söz konusu olması halinde) ortaklık paylarına sahip olunmasından ya da sözleģmeden kaynaklanabilir. Dolayısıyla bazı durumlarda ġirket bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerinin borçlarından sorumlu olabilir. ġirket in borçlarının grup bazında konsolide edilmesi nedeniyle ġirket in toplam borçlarının etkilenmeyecek olmasına rağmen, ġirket belirli bir borçtan Grup içerisindeki hangi kuruluģun sorumlu olacağını belirleyemeyebilir. ġirket in bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtirakinin acze düģmesi veya iflas etmesi halinde tali olan ve bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtirakin yaptığı iģlemin ġirket in zorunlu talimatları uyarınca yapılmıģ olması halinde müteselsil olan bu sorumluluk ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Rus mahkemeleri, Rus hukukunun bazı şartlarına resmen uyulmamış olmasına dayanarak bir Rus kuruluşunu tasfiyeye zorlayabilir. Rus hukuku, bir mahkemeye bir Rus Ģirketinin, (i) Rus hukukuna aykırı olarak kurulmuģ olması ve bu aykırılığın telafi edilemez olması, (ii) uygun bir ruhsata veya izne sahip olmaksızın bir faaliyette bulunması, (iii) hukukun yasakladığı ya da Rusya Federasyonu Anayasası na aykırı bir faaliyete giriģmesi, ya da (iv) Rus hukukuna aykırı tekrarlanan iģlemlerde bulunması halinde tasfiyesine karar vermesine imkân tanımaktadır. ġirket in Rus bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtirakleri, Rus mahkemelerinin yetkisine tabidir ve zaman zaman tabi oldukları tüm hukuki Ģartlara tam olarak riayet etmemiģ olabilirler. GeçmiĢte, Rusya hukukunun hükümlerine resmen riayet edilmemesi, Rus mahkemeleri tarafından Rus kuruluģunun tasfiyesi için bir gerekçe olarak kullanılmaktaydı. Ancak Rus mahkemelerinin uygulaması son zamanlarda değiģmiģ bulunmaktadır ve Rus mahkemeleri an itibariyle ancak Rusya hukukuna riayet etmemenin ağır veya telafi edilemez olması halinde Ģirketin tasfiyesini Ģart koģmaktadırlar. Örneğin, ihlallerin ortadan kaldırılabileceği veya esaslı olmadığı hallerde, Rus mahkemeleri normalde tasfiye kararı vermemektedirler. Ancak Rus hukuk sistemindeki zayıflıklar belirsiz bir hukuki ortam yaratmaktadır ve bu de Rus mahkemelerinin kararlarının tahmin edilmesini imkânsızlaģtırmasa dahi zorlaģtırmaktadır. ġirket in Rus bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerinden herhangi birinin idari olarak tasfiyesi ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Sosyal ve istihdama ilişkin çalkantılar, yenilenen merkezi hükümete desteğin artmasına yol açabilir ve milliyetçilikte veya şiddette meydan gelebilecek bir artış Şirket in, faaliyetini etkin bir şekilde yürütme kabiliyetini kısıtlayabilir. Rus hükümetinin ve özel teģebbüslerin düzenli olarak maaģları ödememeleri ve maaģların ve sosyal hakların hızla artan yaģam maliyetlerine ve desteklenen birçok hizmetin ortadan kalkmasına ayak uydurulamaması nedeni ile geçmiģte sosyal ve istihdama iliģkin çalkantılar ortaya çıkmıģ bulunmaktadır ve gelecekte de ortaya çıkabilir. Bunlara ek olarak, son uluslararası finansal kriz nedeniyle Rusya daki ekonomik koģulların zayıflaması, iģsizliğin artmasına ve sosyal huzursuzluk seviyesinin yükselmesine neden olmuģtur. Sosyal ve istihdama iliģkin çalkantılar, Ģiddetin ve yenilenmiģ merkezi otoriteye desteğin artması, gayrimenkullerin millileģtirilmesi veya kamulaģtırılması ya da Rusya Federasyonu ekonomisine yabancı müdahalelerin kısıtlanması gibi baģka önemli politik, sosyal ve ekonomik sonuçlar doğurabilir. 37

38 Sosyal ve istihdama iliģkin çalkantılar, ġirket in projelerinin inģaatını veya yeni projelerinin geliģtirilmesini geciktirebilir ve bu da ġirket in operasyonlarını yürütme kabiliyetini kısıtlayabilir ve ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Rusya daki resmi veriler ve istatistikler eksik, sağlıksız veya yanlış olabilir. Rusya federal, bölgesel ve yerel hükümet kurumları tarafından yayımlanan resmi veriler, daha olgunlaģmıģ piyasalardakilere göre eksik veya daha az araģtırılmıģ olabilir. Resmi istatistikler de bu tür ekonomilerde kullanılanlardan farklı temellere dayanılarak oluģturulmuģ olabilir. Bu nedenle bu Ġzahname'de Rusya ya iliģkin olarak yer alan konular hakkındaki görüģler, mevcut resmi ve umumi bilgilerin tamlığı veya güvenilirliği ile sınırlıdır Şirket kamulaştırmaya veya millileştirmeye maruz kalabilir. Uluslararası finansal krizin ve dolayısıyla Rus ekonomisindeki gerilemenin bir sonucu olarak, Rusya da devletin özel sektörde mevcudiyetini arttırdığı gözlemlenmektedir. Birtakım olaylarda, devlet (ilgili hükümet organları veya devlete ait teģebbüsler vasıtasıyla) finansal güçlükler yaģayan veya aciz tehlikesi ile yüz yüze olan çeģitli Ģirketleri kontrol hakkı veren payları doğrudan veya dolaylı olarak devralmıģtır. Basında, bu olaylardan bazılarında devlet müdahalesinin sadece sorunlu iģletmelere yardım etmek dıģında devletle yakından iliģkili ticari grupların menfaatlerini gözetmeyi de amaçladığına dair spekülasyonlar yer almıģtır. Bazı durumlarda, bu zorunlu devralmalardaki fiyat, tek taraflı olarak devlet tarafından satıcılara dayatılmıģtır. Rusya BaĢbakanı da dâhil olmak üzere Rus hükümet yetkilileri geçmiģteki birçok olayda devlet müdahalesi önlemlerinin geçici ve önemli sosyal yükümlülüklere sahip Ģirketlerle sınırlı olduğunu belirtmiģ olsalar da, Rusya nın ekonomik gerileme sırasında özel sektöre yapacağı müdahalelerin kapsamı ve boyutu kesin olarak tahmin edilememektedir. Rus hükümeti, gayrimenkullerin millileģtirmeye ve kamulaģtırmaya karģı korunmasına iliģkin düzenlemeler yapmıģtır. ġirket in gayrimenkullerinin millileģtirilmesi veya kamulaģtırılması halinde, mevzuat adil bir tazminatın tarafımıza ödeneceğini de düzenlemektedir. Ancak bu korumaların uygulanacağına dair bir kesinlik bulunmamaktadır. Bu belirsizlik, bağımsız bir adli sistemin bulunamaması, mahkeme kararlarının uygulanmasına yönelik mekanizmaların yetersiz oluģu ve Rus devlet yetkililerinin yolsuzlukları gibi birçok nedenden kaynaklanmaktadır. Özel gayrimenkullerin millileģtirmeye ve kamulaģtırmaya karģı korunması için yapılan mevzuatın icra edilmesine iliģkin olarak deneyim eksikliği söz konusudur. Bunun bir sonucu olarak, gelecekte Rus hükümetinin ġirket in varlıklarının bir kısmını veya tamamını millileģtirmeye veya kamulaģtırmaya karar vermesi halinde, ġirket mahkemelerden uygun bir telafi elde edemeyebilir ve uygun bir tazminat alamayabilir. ġirket in veya bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerinin varlıklarının adil bir tazminat ödenmeksizin millileģtirilmesi veya kamulaģtırılması, ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Vergilendirmeye ĠliĢkin Riskler Şirket, Rusya daki vergi statüsü ile bağlantılı risklere maruz kalmaktadır. ġirket in Türkiye veya Rusya daki vergi statüsünde ya da vergi mevzuatında meydana gelebilecek değiģiklikler, önemli ek vergi yükümlülüklerine neden olabilir. Bu değiģiklikler, ġirket in sahip olduğu varlıkların değerini ya da ġirket in yatırım amaçlarına ulaģma veya hissedarlarına avantajlı kazançlar sağlama kabiliyetini etkileyebilir. Bu tür değiģiklikler ġirket in hissedarlarına ödenebilecek temettünün net miktarını da olumsuz yönde etkileyebilir. Hâlihazırda Rusya vergi mevzuatı, tüzel kiģilere iliģkin olarak vergilendirme hususları açısından yerleģik olma kavramını içermemektedir. Vergilendirme hususları açısından yerleģik olma kavramının 38

39 bulunmaması nedeniyle, Rus vergi makamları, ancak yabancı bir Ģirketin Rusya da kalıcı bir müessese yoluyla faaliyette bulunması veya Rusya kaynaklı gelir elde etmesi halinde bu yabancı Ģirketin ticari karlarını vergilendirebilmektedir. Bununla birlikte, hükümet, Rusya daki tüzel kiģilerin vergilendirme hususları açısından yerleģik olup olmadıklarının tespitine iliģkin olarak vergi mevzuatında değiģiklikler yapma niyetini duyurmuģ bulunmaktadır. Rusya hükümeti, bir Ģirketin etkin yönetim ve kontrolünün yeri ve/veya hissedarlarının ikametgâhlarına dayanarak vergi açısından Rusya da mukim kabul edilmesini teklif etmiģtir. Hâlihazırda bu değiģikliğe iliģkin bir kanun taslağı bulunmamaktadır ve bu değiģikliklerin kabul edilip edilmeyeceği ve kabul edilir ise ilgili hükümlerin veya bunların ġirket üzerindeki etkilerinin ne olacağı tahmin edilememektedir. Ancak yakında, ġirket in Rusya da mukim olmayan vergi mükellefi statüsünü korumak için ek Ģartlarla karģı karģıya kalma ihtimali bulunmaktadır. ġirket in Rusya da kalıcı bir müessesesinin bulunduğuna dayanılarak muamele görmesi halinde, bu kalıcı müesseseye veya iģletmeye atfedilebilecek ya da etkin bir Ģekilde bu kalıcı müesseseyle veya iģletmeyle bağlantılı gelirler vergiye tabi olabilir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket, Şirket in gayrimenkulleri elinde bulunduran şirketlerdeki hisseleri karşılığı Şirket in gayrimenkullerinin satışı halinde ek sermaye kazancı nedeniyle vergi borcu riskine maruz bulunmaktadır. ġirket in gayrimenkullerinden birçoğu, bu gayrimenkullere sahip olan bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtirakler vasıtasıyla elde tutulmaktadır. ġirket in amacı, mümkün olan hallerde, gayrimenkulün kendisi yerine ġirket in gayrimenkulü elde bulunduran bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerinin elden çıkartılmasıdır. Bunun nedenlerinden biri, Rusya da konutlar, binalar ve apartmanlardaki meskenler haricindeki gayrimenkullerin satıģının ve elden çıkartılmasının % 18 oranında KDV ye tabi olmasıdır. Ancak bu KDV ödemelerinin toplanması halinde, bu gayrimenkullerin inģası ile bağlantılı olarak yüklenicilere ve diğer mal ve hizmet sağlayıcılarına ödenen KDV, satıģa uygulanan KDV den mahsup edilebilir. Bunlara ek olarak ġirket, bu Ģirketlerin kendileri yerine bu Ģirketlerin elinde bulunan gayrimenkullerin mülkiyetini elden çıkarttığı takdirde, bu gayrimenkullerin elden çıkartılmasından doğan vergilendirilebilir sermaye kazançlarının hesaplanması amacıyla bu gayrimenkullerin vergi matrahı (yani indirilebilir defter değeri) gayrimenkulleri elinde bulunduran ġirket in maruz kaldığı iktisap maliyetinden daha düģük olabilir ve bu da elden çıkartma halinde sermaye kazancı vergisi yükümlülüğünü arttırabilir. Bu nedenle bir gayrimenkulü elden çıkartmak için ġirket in gayrimenkulü elinde bulunduran Ģirket yerine ilgili gayrimenkulü elden çıkartması gerekirse, bu sermaye kazancı vergisini arttırabilir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını olumsuz yönde etkileyebilir Rusya Federasyonu nda vergi sistemi halen gelişme aşamasındadır ve Şirket in ödemesi gerekecek ciddi ek vergi borçlarına neden olabilecek önemli belirsizliklere tabidir. Genelde Rus Ģirketleri tarafından ödenmesi gereken vergiler nispeten önemli miktarlardır ve Kurumlar Vergisi, KDV, tüketim vergisi, emlak vergisi, bordroyla bağlantılı vergiler ve diğer vergileri kapsamaktadır. Rus vergi kanunları, düzenlemeleri ve mahkeme kararları, sık değiģikliklere, farklılık gösteren yorumlara ve tutarsız ve seçici uygulamalara tabidir. Rusya daki hukuk ve hukuk uygulaması, olgunlaģmıģ piyasalardakiler kadar açık bir Ģekilde tesis edilmemiģtir ve vergi mevzuatının uygulanması hakkında birtakım belirsizlikler bulunmaktadır. Bu belirsizliklerden bazıları genel iken, bazıları gayrimenkul sektöründe faaliyette bulunan Ģirketlere özgüdür. Vergi mevzuatının geçmiģe dönük Ģekilde değiģtirilmesi ihtimali de bulunmaktadır. Rus hukukunun bu tür değiģiklikleri mükellefin aleyhine olması halinde yasaklamasına rağmen, bazı durumlarda vergi kanunları geçmiģe dönük hale getirilmiģ ve uygulanmıģtır. 39

40 Rus hükümetinin son yıllarda genel vergi yükünü azaltmaya yönelik adımlarına rağmen, Rusya nın genelde etkisiz vergi tahsil sistemi ve süregelen bütçe finansmanı gereksinimleri, Rusya Federasyonu nun gelecekte keyfi veya külfetli vergiler ve cezalar uygulaması ihtimalini arttırmaktadır ve bu da ġirket in faaliyetlerini ve finansal performansını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir. Bunlara ek olarak, vergilendirme, bazı önemli endüstrilerde belirgin devlet müdahalesi için bir araç olarak kullanılmıģtır. Rus federal, bölgesel ve yerel vergi kanunlarının ve düzenlemelerinin sıklıkla değiģmesi nedeniyle bu kanunların ve düzenlemelerin yorumu genelde ya belirsizdir ya da mevcut değildir. Mükellefler ve Rus vergi makamları sıklıkla vergi kanunlarını farklı Ģekillerde yorumlamaktadırlar. Bazı durumlarda, Rus vergi makamları, vergi kanunlarının yeni yorumlamalarını geçmiģe dönük bir Ģekilde uygulamıģlardır. Mükellefler vergi makamlarına karģı haklarını savunmak için sıklıkla yargı yoluna baģvurmak zorunda kalmaktadırlar. 25 Temmuz 2001 tarihli kararında, Rusya Federasyonu Anayasa Mahkemesi buna iliģkin kriterleri açıkça ortaya koymaksızın kötü niyetle hareket eden mükellef kavramını getirmiģtir. Bu kavram, vergi makamları tarafından mükellefin vergi mevzuatının lâfzî yorumuna dayanma hakkını reddetmek için kullanılagelmektedir. Vergi makamları ve mahkemeler takdir yetkilerini sıklıkla bu kavramı mükellefler aleyhine yorumlayarak kullanmaktadırlar. Ekim 2006 da, Yüksek Ticaret Mahkemesi Genel Kurulu, mahkemelerin izin verilmeyebilecek vergi indirimlerine iliģkin olarak sadece belirli örneklere atıfta bulunarak (örneğin faaliyet amacı noksanlığı) tanımlanan sebepsiz vergi indirimi kavramını uygulamaları için bir tavsiye kararı vermiģtir. Vergi makamlarının ve mahkemelerin bu yeni kavramın yorumlanması hakkında sınırlı olarak yol göstermelerine rağmen, vergi makamları mükelleflerin vergi durumlarını sorgularken bu kavramı aktif olarak uygulamaya çalıģmaktadırlar. Rus mükelleflere uygulanan olağan vergi yüküne ek olarak, bu koģullar vergi planlamalarını ve bağlantılı ticari kararları zorlaģtırmaktadır ve ilgili düzenlemelere riayet etmek için ġirket elinden gelen tüm çabayı göstermesine rağmen ġirket'i ciddi para cezaları ve cezalar ile potansiyel olarak ağır icra önlemleri riskine maruz bırakmaktadır. Rus hukuku, grup vergi indirimi veya mali birlik imkânını düzenlememektedir. Dolayısıyla gruba dahil olan Rus Ģirketlerinin finansal sonuçları, vergiye yönelik olarak konsolide edilmemektedir; Ģöyle ki, kuruluģlardan birinin karının grup içerisindeki diğer bir kuruluģun zararlarından mahsup edilmesi mümkün değildir. Rus hükümeti, aynı grubun parçası olan Rus mükelleflerin finansal sonuçlarının kurumlar vergisine yönelik olarak konsolide edilmesine imkan tanımak için konsolide vergi raporlaması getirilmesini teklif etmiģtir. Rusya parlamentosunun alt kanadı vergi konsolidasyonu konusunda 25 Ekim 2010 tarihinde yapılan oturumunda yeni bir taslak kanunu kabul etmiģtir. Ancak bu aģamada bu konsolide vergi raporlaması ilkelerinin kabul edilip edilmeyeceğini ve edilirse ne zaman ve ne Ģekilde kabul edileceğini tahmin etmek mümkün değildir. Rus vergi mevzuatının daha sofistike hale gelmesi beklenmektedir ve bu, devlet bütçe açığı ihtimali ile birlikte ele alındığında, ek gelir arttırıcı mekanizmaların getirilmesine neden olabilir. Bu önlemlerin ne Ģekilde iģletileceği belirsiz olsa da, bu tür önlemlerin getirilmesi ġirket in genel vergi etkinliğini etkileyebilir ve ciddi ek vergilere neden olabilir. Ek vergilere maruz kalınması ise ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket Rus vergi makamlarının vergi denetimlerine maruz kalabilir. Vergi beyannameleri ile ilgili belgeler, Rus hukukunun ağır para cezaları ve faizler uygulamasına izin verdiği vergi makamlarının incelemesine ve soruģturmasına tabidir. Genel olarak vergi beyannameleri, vergi denetimi yapılmasına yönelik kararın alındığı yıldan hemen önceki üç yıl için vergi makamlarının incelmesine açık ve tabidir. Mükelleflerin değiģtirilmiģ vergi beyanında bulunmaları durumunda, vergi makamlarının bu üç yıllık süreyi aģan dönemler için vergi denetimleri yapması 40

41 mümkündür. Bir yılın vergi makamları tarafından incelenmiģ olması söz konusu yılın ya da bu yıla iliģkin vergi beyannamelerinin bu üç yıllık süre içerisinde yeniden incelenmesini engellememektedir. Bilhassa üst düzey bir vergi makamı tarafından daha alt düzeydeki vergi makamlarının faaliyetlerini kontrol etmeye yönelik olarak veya bir mükellefin yeniden organizasyonu/tasfiyesi ile bağlantılı olarak veya söz konusu mükellefin ödenecek vergi miktarını düģürecek Ģekilde tadil edilmiģ bir vergi beyannamesi sunmasının bir sonucu olarak yeniden vergi denetimi yapabilir. Bir vergi suçunun iģlenmesine iliģkin vergi cezalarının zamanaģımı süresi (vergi suçunun niteliğine göre) (i) söz konusu suçun iģlendiği tarihten veya (ii) vergi suçunun iģlendiği vergi döneminin sona ermesini takip eden tarihten itibaren üç yıldır. Ancak bir mükellefin eylemlerinin bir vergi denetimi için aģılamaz engeller yaratması halinde bu üç yıllık zamanaģımı süresinin uzatılması mümkündür. Vergi denetimleri, ilgili makamların herhangi bir yılda ġirket in vergi borçlarını yerine getirmediği sonucuna varılması halinde ġirket için ek maliyete yol açabilir. Ayrıca yönetim kaynaklarının dikkatini baģka yöne çevirerek ġirket'e ek külfetler de getirebilir. Bu denetimlerin sonucu, ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve operasyon sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilecek önemli cezalara, para cezalarına ve icra önlemlerine yol açabilir Rus transfer fiyatlandırması mevzuatı, fiyatlandırma uyarlamalarının yapılmasını gerekli kılabilir ve kontrol edilen işlemlerin tamamına ilişkin olarak ek vergi yükümlülükleri yükleyebilir. Rus transfer fiyatlandırması kuralları, Rusya vergi makamlarına (devletin düzenlediği fiyatlar ve tarifeler üzerinden yapılanlar haricindeki) iģlem fiyatının piyasa fiyatının %20 den fazla oranda altında veya üstünde olduğu tüm kontrol edilen iģlemlere, satıģlara ve satın almalara iliģkin olarak transfer fiyatlandırması uyarlamaları yapma ve ek vergi yükümlülükleri getirme hakkını vermektedir. Kontrol edilen iģlemler, ilgili taraflar iģlemleri, takas iģlemleri, dıģ ticaret iģlemleri ve ciddi fiyat dalgalanmalarının söz konusu olduğu (yani söz konusu iģlemin fiyatının, kısa bir süre içerisinde benzer iģlemlerde uygulanan fiyattan % 20 den fazla oranda farklı olduğu) ilgili olmayan taraflarla yapılan iģlemleri kapsamaktadır. Vergi Kanunu, transfer fiyatlandırması kurallarının kredilere iliģkin faizlere uygulanması hakkında doğrudan bir hüküm içermemektedir ve Rus vergi makamları ve mahkemeleri bu konuyu farklı yorumlamaktadırlar. Rusya daki transfer fiyatlandırması kuralları muğlâk Ģekilde kaleme alınmıģtır ve genelde Rusya vergi makamlarına ve mahkemelerine geniģ bir yorum alanı bırakmaktadır. Ayrıca transfer fiyatlandırması uyarlamasının Rusya vergi makamları tarafından incelenmesi halinde, Rusya daki transfer fiyatlandırması kuralları uyarlamaya tabi iģlemin ilgili karģı tarafının uyarlamayı mahsup etmesini düzenlememektedir. Rusya Maliye Bakanlığı tarafından hazırlanan ve Rusya daki transfer fiyatlandırması kurallarına esaslı değiģiklikler getiren bir kanun taslağı bulunmaktadır. Bu tadillerin kabul edilmesi halinde daha katı transfer fiyatlandırması kurallarına yol açması beklenmektedir. Rusya Parlamentosu alt kurulu, bu kanunu 19 ġubat 2010 tarihindeki ilk okumada kabul etmiģtir. Ancak yukarıda belirtilen tadillerin ne zaman kanunlaģacağı ve bu hükümlerin ġirket'i nasıl etkileyeceği an itibariyle tahmin edilememektedir. Rusya daki transfer fiyatlandırması mevzuatı kapsamında ek vergi yükümlülüklerinin getirilmesi, ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve faaliyet sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Şirket, katma değer vergisini geri almakta ve Rus devlet bütçesinden mahsup etmekte güçlük çekebilir. KDV federal bir vergidir ve federal bütçeye ödenir. KDV, ilgili tahakkuk iģlemleri nin Rusya da gerçekleģtirildiği kadarıyla, mal satan, iģ/hizmet sağlayan ve gayrimenkul haklarını devreden Rus ve yabancı Ģirketlere uygulanır. Rusya da ticari binaların kiralanması genellikle KDV ye tabidir. Rusya da akredite yabancı Ģirketlere veya yabancı ülke vatandaģlarına kiralanan Rus gayrimenkulleri için bazı durumlarda KDV muafiyeti bulunmaktadır. 41

42 KDV ye tabi faaliyetlerde bulunan bir Ģirket, genellikle hammadde, ekipman, mal, iģ veya hizmetler için ödenen girdi KDV sini mahsup edebilir. Girdi KDV sinin mahsubu, bazı koģullar sağlandığında talep edilebilir. Bir vergi döneminde mahsup edilmek istenen girdi KDV nin miktarının ürün KDV den fazla olması halinde, bu KDV beyannamesine dosya üzerinden denetime tabidir. Bu denetimin sonuçlarına bağlı olarak girdi KDV miktarındaki fazlalık reddedilebilir veya özel bir prosedüre tabi olarak (tamamen veya kısmen) geri ödenebilir. Uygulamada, vergi makamları, mükellefler geri ödenmesi gereken bir girdi KDV si fazlası içeren bir vergi beyannamesi sunduklarında, KDV geri ödemesi (genellikle Ģekle iliģkin nedenlerle) reddedilebilmektedir. Vergi makamları, mükelleflerin KDV pozisyonlarına itiraz ederken sebepsiz vergi indirimi kavramına sıklıkla baģvurmaktadırlar. Çoğu zaman, mükellefler girdi KDV nin iadesini sağlamak üzere mahkemeye baģvurmaktadırlar. Bir mahkeme kararı elde edilse dahi, genelde iadenin bilhassa nakit ödeme Ģeklinde alınmasında uygulamadan kaynaklanan güçlükler ve gecikmeler yaģanmaktadır itibariyle, genel KDV iade prosedürünün yanı sıra, nakit ödeme yoluyla iade sürecinin hızlandırılması amacıyla özel bir usul tesis edilmiģtir. Ancak bazı Ģartları sağlayan (vergi ödemelerinin büyük miktarda olması veya bir banka teminatı sunulması) mükelleflere sağlanan bu özel prosedür uyarınca, mükellefler KDV beyannamelerini sunarken bununla eģzamanlı olarak (veya sonraki beģ gün içerisinde) iade edilecek girdi KDV'nin nakit olarak ödenmesi için baģvuruda bulunabilirler ve iade dosya üzerinden yapılacak KDV incelemesi bitmeden önce gerçekleģtirilebilir. Vergi denetimi sonucunda girdi KDV tamamen veya kısmen reddedilirse, mükellef geri ödenmiģ miktarı Rusya Hazinesi ne, Rus Merkez Bankası refinansman faizinin iki katı oranında hesaplanacak faiziyle birlikte geri ödemek zorundadır. Ancak bu yeni ve denenmemiģ bir prosedürdür ve bunun Rus vergi makamları ile olan KDV iade uyuģmazlıklarını ciddi bir Ģekilde azaltması muhtemel görünmemektedir. ġirket in Rusya da faaliyet gösteren Ģirketlerinin inģa edilmiģ binaları KDV den muaf operasyonlarda kullanmaları halinde, söz konusu binaların inģası sırasında maruz kalınan ve mahsup/iade talebine konu olan KDV nin Vergi Kanunu nun düzenlediği belli bir oran uyarınca kısmen, binaların faaliyete geçmesinden sonraki 10 yıl içerisinde yıllık eģit taksitlerle federal bütçeye ödenmesi gerekecektir ve vergiye iliģkin olarak vergiden düģülebilir masraflara dâhil edilecektir. Ancak uygulamada bu geri ödeme yaklaģımının uygulaması ve geri ödenecek KDV nin hesaplanmasında kullanılacak formüller hakkında belirsizlikler olabilir. Ayrıca Rusya da faaliyet gösteren Ģirketler, bu tür gayrimenkulleri sadece Rusya Federasyonu nda uygulanan KDV ye tabi olan faaliyetler için kullansalar bile, yukarıda anlatılan nedenlerle, binaların inģası sırasında ödenen KDV miktarının iadesini almakta uygulamadan kaynaklanan güçlükler yaģayabilirler. Yukarıda belirtilen koģullar, ġirket in iade edilecek KDV ye iliģkin hesaplarına Rus vergi makamlarının itiraz etmesi riskini arttırmaktadır. Rus devlet bütçesinden iade alınabilecek olan ve hesaplanmıģ bulunan KDV nin bir kısmının veya tamamının iadesindeki güçlükler ya da Rus vergi makamlarının ilgili mevzuata iliģkin yorumlarındaki herhangi bir değiģiklik, ciddi miktarda ek vergi borcuna, cezaya veya para cezasına neden olabilir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve faaliyet sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir. Ayrıca yukarıda da belirtildiği üzere, girdi KDV sinin mahsubunun ve iadesinin mükellefin mahsup koģullarını sağladığı vergi döneminin sona ermesini takip eden üç yıl içerisinde gerçekleģmesi gereklidir. Bu nedenle büyük bir inģaat ile bağlantılı olarak genel yüklenici tarafından yüklenicilere ve diğer mal ve hizmet sağlayıcılara ödenen girdi KDV sinin iģin kabulünü takip eden üç yıl içerisinde mahsup edilmemesi ve iade alınmaması, bu girdi KDV sine iliģkin mahsup etme ve iade alma hakkının kaybedilmesine neden olabilir. Bunun bir sonucu olarak, ġirket daha önce yapılmıģ bulunan KDV ödemelerinin iadesini almakta güçlükler yaģayabilir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve faaliyet sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir. 42

43 Rus şirketlerinin temettü ödemeleri, Rusya da stopaja tabi olabilir. Genel olarak bir Rus Ģirketinin Rusya da mukim olmayanlara yaptığı temettü ödemeleri, %15 oranında stopaja tabidir. Bu stopaj, genelde, Rusya da mukim olmayan yatırımcının Rusya ile Rusya da mukim olmayan yatırımcının vergiye iliģkin olarak mukim sayıldığı ülke arasında geçerli olan çifte vergilendirme anlaģmasından (eğer mevcutsa) yararlanma hakkının bulunması halinde bu anlaģmanın hükümleri uyarınca azaltılabilir [Uzman tavsiyesine dayanarak, ġirket, Rus bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtiraklerinden alacağı temettülerin, Rusya-Türkiye çifte vergilendirme anlaģması kapsamında Rusya da %10 oranında stopaja tabi olması gerektiğine inanmaktadır]. Ancak bu çifte vergilendirmeden yararlanmanın sağlanacağını garanti etmek mümkün değildir ve bu da ġirket in faaliyetlerini, finansal durumunu ve faaliyet sonuçlarını ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkileyebilir Hisselere ve Halka Arza ĠliĢkin Riskler Şirket in hisselerine ilişkin olarak halka açık bir pazar bulunmamaktadır ve Şirket in hisseleri fiyat ve hacim dalgalanmalarına maruz kalabilirler. Halka arzdan önce, ġirket in menkul kıymetlerinin iģlem gördüğü halka açık bir piyasa bulunmamaktadır. ġirket, hisselere iliģkin bir piyasanın geliģeceğine ya da bu tür bir piyasanın geliģmesi halinde bu piyasanın devam edeceğine iliģkin olarak garanti verememektedir. Halka arzdan sonra, ġirket, paylarının % 25,06 sının, Rönesans Holding, Volga, Ilıcak Ailesi üyeleri ve yönetim kurulu üyeleri haricindeki kiģilere ait olmasını beklemektedir (Ek satıģ miktarının tamamının satılması halinde %28,82). Hisselerin halka açık piyasasının sınırlı olması, hisse sahiplerinin bu hisseleri istedikleri miktarda, fiyatta ve zamanda satma kabiliyetlerini zedeleyebilir ve hisselerin fiyatının volatilitesini arttırabilir. ġirket hisselerinin ilk halka arz fiyatı, bu menkul kıymetlerin kote olmasından sonraki piyasa fiyatını yansıtmayabilir. ġirket in hisselerinin iģlem fiyatı, ġirket in veya rakiplerinin finansal performansındaki, genel piyasa koģullarındaki ve diğer faktörlerdeki değiģikliklere bağlı olarak ciddi dalgalanmalara konu olabilir. Bunlara ek olarak, uluslararası finans piyasaları zaman zaman Ģirketlerin operasyon performansı veya beklentileri ile bağlantılı olmayan fiyat ve hacim dalgalanmaları yaģamıģlardır. Dolayısıyla ġirket in hisselerinin iģlem piyasası ve likiditesi, piyasadaki genel düģüģlerden veya piyasadaki benzer menkul kıymetlere iliģkin olarak meydana gelen düģüģlerden ciddi Ģekilde olumsuz yönde etkilenebilir. ġirket in operasyon sonuçları veya finansal performansı, bu risk faktörlerinde tanımlanan veya sair Ģartlar nedeni ile analistlerin veya yatırımcıların beklentilerini karģılamayabilir. GeliĢmekte olan piyasalardaki birçok ihraççının sermayeye dayalı menkul kıymetleri gibi ġirket in hisselerinin değeri de ġirket in finansal performansıyla bağlantılı olmayan ciddi dalgalanmalara konu olabilir Şirket in hisselerinin büyük kısmının gelecekte satılması ya da bu tür satışların yapılabileceği izlenimi, Şirket in hisselerinin piyasa değerini olumsuz yönde etkileyebilir. Halka arzın tamamlanmasından hemen sonra, adet pay da dâhil olmak üzere Rönesans Gayrimenkul ün çıkartılmıģ ve mevcut adet payı olacaktır. ġirket in paylarının birincil arzını takiben hisse senetlerinin ĠMKB de iģlem görmeye baģladığı tarihten itibaren 180 (yüzseksen) gün boyunca herhangi bir bedelli sermaye artırımı yapmayarak dolaģımdaki pay miktarını artırmayacağını taahhüt etmiģtir. Tüm ġirket ortakları olan paylarını ortaklığın hisse senetlerinin ĠMKB de iģlem görmeye baģladığı tarihten itibaren 180 (yüzseksen) gün boyunca satamayacaklarını taahhüt etmiģtir. 43

44 ġirket in hisselerinin büyük kısmının satıģı veya bu tür satıģların yapılacağı izlenimi meydana gelebilir ve bu da ġirket in hisselerinin piyasa fiyatını ve ġirket in gelecekteki sermaye artırımları yoluyla sermaye yaratma kabiliyetini olumsuz yönde etkileyebilir Halka açık şirketlerin kamuya açıklama yapma yükümlülüklerine ve diğer hususlara ilişkin Türkiye düzenlemeleri, daha gelişmiş piyasalara nazaran daha dar kapsamlı olabilir. Türkiye de halka açık Ģirketlere uygulanan finansal raporlama standartları ve diğer kamuya açıklama standartları, Amerika BirleĢik Devletleri ve Avrupa daki önemli sermaye piyasalarının bulunduğu ülkelere nazaran daha dar kapsamlıdır ve Türkiye de kamuya açık bilgilerin, yönetim kurulu üyelerinin sorumluluklarının ve menkul kıymet sahiplerinin haklarının kapsamı, büyük sermaye piyasalarının bulunduğu ülkelerde mutat olan bazı önemli açılardan farklı olabilir. Son zamanlarda bazı açıklama kuralları ve bazı sınırlı kurumsal yönetim standartları kabul edilmiģtir, ancak yorumlanmaları ve uygulanmaları geliģme aģamasındadır. Türkiye deki halka açık Ģirketlere ve sermaye piyasalarına iliģkin kanunların ve düzenlemelerin birçoğu henüz adli veya idari yoruma veya incelemeye konu olmamıģtır ve bu nedenle uygulanmalarına iliģkin olarak halen bazı belirsizlikler söz konusudur Halka arz sonrasında Şirket in hisselerinin Türk olmayan yatırımcılar tarafından devralınması sonucunda, Şirket yabancı sermayeli bir şirket olarak sınıflandırılabilir ve bu da Şirket in bazı gayrimenkulleri devralmasını veya bazı gayrimenkullere sahip olmasını kısıtlayabilir. 6 Ekim 2010 tarihinde, yabancı hissedarlı Ģirketlerin Türkiye de gayrimenkul iktisap etmesi ve ayni hak tesis etmesi ile ilgili bir düzenleme yapılmıģtır ve bu düzenleme yabancı hissedarlı Türk Ģirketlerinin gayrimenkul iktisap etmelerini sınırlamaktadır. Türk olmayan bir yatırımcının halka arz sonrasında ġirket in sermayesinin en az % 10 unu temsil eden hisseleri devralması sonucunda bu yeni düzenlemenin hükümleri uyarınca ġirket in yabancı sermayeli bir Ģirket olarak sınıflandırılması halinde, ġirket in bazı gayrimenkullere yatırım yapma veya bazı gayrimenkullere sahip olma kabiliyeti sınırlandırılabilir. Bu düzenlemede tanımlanan yabancı sermayeli Ģirket, Türkiye deki bir gayrimenkulün mülkiyetini ya da Türkiye deki bir gayrimenkule iliģkin bir ayni hakkı iktisap etmek istediği takdirde, Türkiye deki ilgili valiliğe bildirimde bulunmak ve bu valiliğin onayını almakla yükümlüdür ve bu valilik, Türk makamlarının bir dizi değerlendirme yapmasını ve prosedüre iliģkin olarak Türk makamları ile bazı adımların atılmasını gerekli kılabilir. ġirket in gelecekteki iktisaplarına iliģkin bu inceleme sürecine ek olarak ġirket, mevcut portföyünde hâlihazırda bulunan gayrimenkullere iliģkin olarak (bunların hangi tarihlerde iktisap edilmiģ oldukları önem taģımaksızın), bu gayrimenkullerin ġirket in ana sözleģmesinde belirtilen faaliyet kapsamında kullanılıp kullanılmadığı hakkında bir inceleme sürecine tabi olabilir. Bu prosedürler önemli idari engeller yaratabilir ve ġirket in yatırım kararlarını zamanında alma kabiliyetini etkilemektedir. 44

45 3. ORTAKLIK HAKKINDA BĠLGĠLER 3.1. Tanıtıcı Bilgiler Ticaret Unvanı : Rönesans Gayrimenkul Yatırım Anonim ġirketi Merkez Adresi : Refik Belendir Sokak No: 110/4 Yukarı Ayrancı/Çankaya/ANKARA Fiili Yönetim Adresi : Refik Belendir Sokak No: 110/4 Yukarı Ayrancı/Çankaya/ANKARA ve Cumhuriyet cad. Pegasus Evi No: 48 Kat: 5 Elmadağ/ĠSTANBUL Bağlı Bulunduğu Ticaret Sicili : Ankara Ticaret Sicili Memurluğu Memurluğu Ticaret Sicil Numarası : Ticaret Siciline Tescil Tarihi : Süreli Olarak Kuruldu ise Süresi : Süresiz Tabi Olduğu Yasal Mevzuat : T.C. Kanunları Esas SözleĢmeye Göre Amaç ve : ġirket Esas SözleĢmesi nin ġirket in Amacı ve Faaliyet Konusu Faaliyet Konusu baģlıklı 5. Maddesi uyarınca, ġirket, yurtiçi ve yurtdıģında gayrimenkullere ve gayrimenkul projelerine yatırım yapmak üzere kurulmuģ kayıtlı sermayeli bir anonim ortaklıktır. ġirket, faaliyet konusu kapsamında, Türkiye de ve yurtdıģında arsa, arazi, ofis, konut, iģ merkezi, alıģveriģ merkezi, hastane, otel, ticari depo, ticari park ve benzer gayrimenkulleri satın alabilir, satabilir veya kiralayabilir, gayrimenkul projeleri geliģtirilebilir, portföyündeki gayrimenkulleri kiraya verebilir ve gayrimenkuller üzerinde çeģitli haklar tesis edebilir veya tesis edilmiģ hakları kaldırabilir. Telefon ve Faks Numaraları : Tel: (312) ve (212) Faks: (312) ve (212) Ġnternet Adresi : Bilinen Ortak Sayısı : Ortaklığın Tarihçesi ve GeliĢimi Rönesans Gayrimenkul, 1993 ten bu yana inģaat sektörü, 2001 yılından bu yana ise gayrimenkul sektöründe faaliyet gösteren Rönesans Grubu tarafından 2 Haziran 2006 da gayrimenkul geliģtirme ve yatırım faaliyetlerini yürütmek amacıyla kurulmuģtur. Rönesans Grubu bünyesinde 2007 yılında alınan stratejik kararlar doğrultusunda, Rönesans Gayrimenkul ün Rönesans Grubu'nun Türkiye de ve Rusya daki ticari gayrimenkul geliģtirme ve yatırım faaliyetlerini tek çatı altında toplayacak ana Ģirket haline dönüģtürülmesine karar verilmiģtir. Bu amaçla Grubun bu ülkelerdeki ilgili gayrimenkul yatırım Ģirketleri 2008 ve 2009 yıllarında aģağıda daha detaylı anlatıldığı üzere Rönesans Gayrimenkul'e devredilmiģtir yılı: 25 Haziran 2008 tarihinde, o tarihte faaliyet halinde olan Optimum Ankara AlıĢveriĢ Merkezi'nin sahibi Batı Ankara Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ., Optimum Istanbul AVM projesinin sahibi Kadıköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. ve Gaziantep teki Sankopark AVM projesini Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. vasıtasıyla geliģtiren Fulya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ., Rönesans Gayrimenkul ile birleģtirilmiģtir. BirleĢme sonrasında ġirket, Optimum Ankara ve Optimum Ġstanbul un doğrudan maliki haline gelirken, Fulya ya ait Zeugma nın %49 hissesi de ġirkete aktarılmıģtır. 45

46 2009 yılı: 2009 yılı içinde ġirket, Rönesans Grubu'nun Rusya Federasyonu ndaki ticari gayrimenkul projelerinin doğrudan ve bağlı ortaklıkları vasıtasıyla sahibi olan Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. nin %78,99 unu temsil eden hisselerine sermaye artıģı sonucunda sahip olmuģtur. (2010 yılında yapılan sermaye arttırımı sonucu ġirketin Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. deki payı %89,04 e yükselmiģtir). Yine aynı yapılandırma çerçevesinde Ilıcak Ailesi ve Rönesans Grubu Ģirketlerinin kontrolünde bulunan çeģitli gayrimenkul yatırım Ģirketleri aģağıda açıklandığı Ģekilde, Rönesans Gayrimenkul tarafından satın alınarak bugünkü yapı oluģturulmuģtur yılı içinde Ilıcak Ailesi nden satın alınan gayrimenkul yatırım Ģirketleri: Ankara daki Mamak arsasının sahibi Kavacık Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %99,48 si, Ġzmit arsasının sahibi Pendik Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %98,46 sı, Bayraklı Ġzmir arsasının sahibi Florya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %99,99 u ve Malatyapark AlıĢveriĢ Merkezi nin sahibi Malatya GiriĢim Grubu Tekstil Turizm Enerji ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ. nin %10 u yılı içinde Grup Ģirketlerinden satın alınan yatırım geliģtirme Ģirketleri: Ġstanbul Mecidiyeköy arsasının sahibi Mecidiyeköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %99,99 u, Gaziantep teki ġirehan AlıĢveriĢ Merkezinin sahibi Volga Vip Turizm Yatırım ĠnĢaat Ticaret ve Sanayi A.ġ. nin %96 sı, Rusya St. Petersburg taki Renaissance Center ofis binasının sahibi Mercator OOO nun %100 ü ve Rusya nın Surgut Ģehrinde yapılması planlanan Aura Surgut AlıĢveriĢ Merkezi projesinin sahibi Realren ZAO nun %90 ı yılındaki yapılanma sonrasında, Rönesans Gayrimenkul, Gruptan devralınan Ģirketler ve gayrimenkullerin yanısıra, bir taraftan yeni kurduğu gayrimenkul yatırım Ģirketleri vasıtasıyla hem arsa/gayrimenkul portföyünü büyütmüģ, hem de yeni projeler geliģtirmeye devam etmiģtir. ġirket, 2009 yılı Nisan ayında Gaziantep teki Sankopark AlıĢveriĢ Merkezi ni, 2009 yılı Kasım ayında Malatya Ortak GiriĢim Grubu ile gerçekleģtirilen Malatya daki Malatyapark AVM ni ve 2010 yılı Nisan ayında Amerikalı Amstar Global Partners (AGP) ile %50-%50 ortaklıkla Ġstanbul Kozyatağı nda geliģtirilen Kozzy AVM ni faaliyete açmıģtır. Ayrıca 2009 yılı içinde Adana da Optimum Adana AlıĢveriĢ Merkezi projesinin, 2010 yılında da Ġzmir Gaziemir de Optimum Ġzmir AVM projesinin inģaatlarına baģlamıģtır. Yine, 2010 yılı Mayıs ayında Rusya St. Petersburg ta bir A sınıfı ofis binası olan Renaissance Hall u satın alarak bu segmentteki yatırımlarını geniģletmiģ ve yeni proje geliģtirmek üzere Ġstanbul Küçükyalı (49 yıllık kiralama anlaģması kapsamında), Antalya ve Rusya Tümen de olmak üzere 4 yeni arsayı portföyüne eklemiģtir. Türkiye ve Rusya da doğrudan ya da bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtirakleri vasıtasıyla gayrimenkul geliģtirme, yatırım ve yönetim alanlarında faaliyet gösteren Rönesans Gayrimenkul ün baģvuru tarihi itibariyle portföyünde halihazırda kira geliri getiren 10 gayrimenkul, geliģtirme sürecinin muhtelif safhalarında bulunan 12 adet ticari gayrimenkul projesi ve ileride geliģtirmeye müsait 7 adet arsa bulunmaktadır. ġirketin kira geliri getiren gayrimenkulleri Türkiye de 6 alıģveriģ merkezi (toplam brüt kiralanabilir alan: 210,659 m 2 ) ve Rusya, St. Petersburg ta 4 ofis binasından (toplam kiralanabilir alan: 52,259 m 2 ) oluģmaktadır. Rönesans Gayrimenkul stratejik olarak alıģveriģ merkezi, ofis, otel, iģ merkezi gibi sürekli gelir yaratan ticari gayrimenkul yatırımlarına odaklanmaktadır. Rönesans Holding, 23 Kasım 2009 da sermaye artıģı sonucu Rönesans Gayrimenkul hisselerinin %44 üne sahip olmuģtur. Holding, 18 Aralık 2009 da Ilıcak Ailesi nden ġirketin %7 hissesini daha satın almıģtır. Son olarak 23 Kasım 2010 da Rönesans Holding A.ġ., Ilıcak Ailesi nden %31,4 ilave pay almak suretiyle ġirket teki ortaklık payını %82,4 e yükseltmiģtir. 46

47 Rönesans Grubu'nun Gayrimenkul Sektöründeki Tecrübesi ve Yeniden Yapılanma Rönesans Grubu nun gayrimenkul sektöründeki geçmiģi 2000 li yılların baģına kadar uzanmaktadır. Grup, Türkiye deki ilk arazisini Optimum Ankara Projesi için 2001 yılında satın almıģ olup, 2002 yılında Rusya St. Petersburg taki ilk ofis projesi olan Renaissance House un inģaatına baģlamıģtır. Renaissance House 2003 yılında tamamlanırken, Optimum Ankara nın ilk etabı 2004 yılında açılmıģtır. Grup 2005 ten bu yana arsa portföyünü oluģturmakta olup bu amaçla hem Türkiye hem de Rusya da çeģitli araziler satın almıģtır. Grubun 2005 yılında Türkiye de satın aldığı ilk gayrimenkullerinin tümü Ilıcak ailesi tarafından kontrol edilen Volga altında toplanmıģtır. Grup, ilk yıllarında esasen Türkiye de alıģveriģ merkezlerine, Rusya St. Petersburg da ise ofis binalarına odaklanmıģtır. Fakat yakın tarihte hem Türkiye hem Rusya da her türlü ticari gayrimenkul Grubun ilgi alanı olmuģtur. Rönesans Grubu 2007 de 2007 ile 2009 yılları arasında çeģitli kademelerle tamamlanan bir yeniden yapılanma süreci baģlatmıģtır. Bu süreç ile, Grup içerisindeki inģaat ve yatırım faaliyetlerinin ayrılması ve Grubun Türkiye ve Rusya daki ticari gayrimenkul faaliyetlerinin Rönesans Gayrimenkul çatısı altında toplanması amaçlanmıģtır. Yeniden yapılanma, Grubun Türkiye ve Rusya daki gayrimenkullerinin çoğunun ayrı ayrı olarak bu amaçla kurulmuģ gayrimenkul yatırım Ģirketlerine devriyle baģlamıģtır. Yeniden yapılanma öncesinde Türkiye deki gayrimenkuller, Ilıcak Ailesi ve Volga, Rusya daki gayrimenkuller ise baģka bir Rönesans Grubu Ģirketi olan Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. nin (önceki unvanı Desna ĠnĢaat ve DıĢ Ticaret Ltd. ġti.) doğrudan veya dolaylı olarak elinde bulunmaktaydı. 19 Aralık 2008 de Grubun yeniden yapılanma sürecinin bir parçası olarak Renaissance Construction ZAO, St. Petersburg, Renaissance Construction ZAO, Moscow ve Renaissance Contraction ZAO, Vsevolzhsk adlı üç inģaat Ģirketi ve Renaissance Construction ve Investment ZAO nun hisseleri Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. den Grubun inģaat kolu, REC Uluslararası ĠnĢaat Yatırım Sanayi ve Ticaret Anonim ġirketi ne devrolmuģtur. Söz konusu devirler sonrasında Grubun inģaat ve gayrimenkul yatırım faaliyetleri, REC ve Rönesans Gayrimenkul altında ayrı iģ birimleri olarak yapılandırılmıģtır. 3.3 Esas SözleĢmeye ĠliĢkin Bilgiler Tam metni ekte yer alan esas sözleģmeye iliģkin özet bilgiler aģağıda verilmektedir Her bir pay grubunun sahip olduğu imtiyazlar, bağlam ve sınırlamalar hakkında bilgi: Ortaklık esas sözleģmesinde herhangi bir pay grubu veya ortaklık paylarına tanınmıģ herhangi bir imtiyaz bulunmamaktadır. Ortaklık esas sözleģmesinin Ġmtiyazlı Paylar baģlıklı 8. maddesi uyarınca halka arz sonrasında imtiyazlı pay grubu ve yönetim kuruluna aday gösterme imtiyazı da dahil olmak üzere yeni imtiyaz yaratılamaz Payların devrine iliģkin esaslar: Ortaklık esas sözleģmesinin Sermaye ve Paylar baģlıklı 7. maddesi uyarınca ġirket paylarının devri Türk Ticaret Kanunu, Sermaye Piyasası mevzuatı ve esas sözleģme hükümlerinin saklı tutulması kaydıyla serbesttir Pay sahiplerinin haklarının ve imtiyazlarının değiģtirilmesine iliģkin esaslar: Yukarıda paragrafında da belirtildiği üzere, ortaklık esas sözleģmesinin Ġmtiyazlı Paylar baģlıklı 8. maddesi uyarınca halka arz sonrasında imtiyazlı pay grubu ve yönetim kuruluna aday gösterme imtiyazı da dahil olmak üzere yeni imtiyaz yaratılamaz. 47

48 Ortaklık esas sözleģmesinin Sermaye ve Paylar baģlıklı 7. maddesi uyarınca Yönetim Kurulu, Sermaye Piyasası Kanunu hükümlerine uygun olarak gerekli gördüğü zamanlarda kayıtlı sermaye tavanına kadar yeni pay ihraç ederek çıkarılmıģ sermayeyi arttırmaya ve hissedarların yeni pay alma hakkının sınırlandırılması ile primli hisse ihracı konularında karar almaya yetkilidir. Yönetim kurulunun yeni pay alma haklarını kısıtlama yetkisi, pay sahipleri arasında eģitsizliğe yol açacak Ģekilde kullanılamaz. Payların kaydileģtirilmesine iliģkin Sermaye Piyasası Kurulu ve ilgili diğer kuruluģlar tarafından yapılacak düzenlemeler saklıdır Olağan ve olağanüstü genel kurulun toplantıya çağrılmasına iliģkin usuller ile toplantılara katılım koģulları hakkında bilgi: Ortaklığın olağan ve olağanüstü Genel Kurul toplantılarına çağrı usulleri, toplantılara katılım koģulları ve Genel Kurul toplantılarına iliģkin sair hususlar, ortaklık esas sözleģmesinin 22, 23, 24, 25 ve 26. maddelerinde düzenlenmekte olup; ilgili esas sözleģme maddelerine aģağıda yer verilmektedir. Ayrıca, ortaklık esas sözleģmesinin 27. maddesinde ortaklığın ilanlarının nasıl yapılacağı düzenlenmektedir. Genel Kurul Toplantıları Madde 22 Genel kurul toplantılarına davette Türk Ticaret Kanununun ve Sermaye Piyasası mevzuatının ilgili hükümleri uygulanır. Genel kurul, olağan ve olağanüstü olarak toplanır. Olağan genel kurul, Şirket in hesap devresinin sonundan itibaren üç ay içinde ve yılda en az bir defa toplanır ve Türk Ticaret Kanunu nun 369. maddesi hükmü göz önüne alınarak yönetim kurulu tarafından hazırlanan gündemdeki konuları görüşüp karara bağlar. Olağanüstü genel kurul, Şirket işlerinin gerektirdiği hallerde kanun ve bu esas sözleşmede yazılı hükümlere göre toplanır ve gerekli kararları alır. Olağan ve olağanüstü genel kurulun toplanma yeri ve zamanı usulüne göre ilan olunur. Genel kurul toplantılarında her pay sahibinin bir oy hakkı vardır. Olağan ve olağanüstü genel kurul toplantıları ve toplantılardaki nisaplar, işbu ana sözleşmede aksi açıkça öngörülmedikçe, Türk Ticaret Kanunu ve Sermaye Piyasası mevzuatı hükümlerine göre belirlenir. Türk Ticaret Kanunu nun 370. maddesi hükmü uyarınca bütün pay sahipleri veya temsilcilerinin hazır bulunması halinde ve aralarından biri itirazda bulunmadığı takdirde, Genel Kurul toplantılarına ilişkin diğer hükümler saklı kalmak şartıyla, Genel Kurul toplantılarına davet hakkındaki merasime riayet edilmeksizin Genel Kurul toplanabilir. Genel Kurul Toplantı Yeri Madde 23 Genel kurul toplantıları, Şirket merkezinde veya Şirket merkezinin bulunduğu ilde yönetim kurulunun uygun göreceği herhangi bir yerde yapılır. 48

49 Genel Kurul Toplantılarında Komiser Bulunması Madde 24 Olağan ve olağanüstü genel kurul toplantılarında Sanayi ve Ticaret Bakanlığı Komiserinin hazır bulunması şarttır. Komiserin yokluğunda yapılacak Genel Kurul toplantısında alınacak kararlar geçersizdir. Genel Kurulda Temsilci Tayini Madde 25 Genel kurul toplantılarında pay sahipleri kendi aralarından veya hariçten tayin edecekleri vekil vasıtasıyla temsil olunabilirler. Şirkette pay sahibi olan temsilciler kendi oylarından başka temsil ettikleri ortakların sahip olduğu oyları da kullanmaya yetkilidirler. Yetki belgelerinin şeklini Sermaye Piyasası Kurulu nun konuya ilişkin düzenlemelerini dikkate alarak yönetim kurulu tayin ve ilan eder. Vekaleten oy kullanmaya ilişkin Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemelerine uyulur. Temsilci yetki devreden ortağın yetki belgesinde belirtilmiş olması kaydıyla, oyu, devredenin isteği doğrultusunda kullanmak zorundadır. Genel Kurulda Oyların Kullanılma Şekli Madde 26 Genel kurul toplantılarında oylar, vekaleten kullanılanları da belirtilen belgeler gösterilerek el kaldırılmak suretiyle verilir. Ancak hazır bulunan pay sahiplerinin temsil ettikleri sermayenin yirmide birine sahip olanların isteği halinde gizli oya başvurmak gerekir. İlanlar Madde 27 Şirkete ait ilanlar, Türkiye Ticaret Sicili Gazetesi nde ve Şirket merkezinin bulunduğu yerde çıkan bir gazete ile Türk Ticaret Kanunu Sermaye Piyasası Mevzuatı nda belirtilen sürelere uymak kaydıyla yapılır. Genel kurulun toplantıya çağırılmasına ait ilanların Türk Ticaret Kanunu nun 368. maddesi hükümleri gereğince, ilan ve toplantı günleri hariç olmak üzere en az 2 hafta evvel yapılması zorunludur. Türk Ticaret Kanunu ndan ve Sermaye Piyasası Mevzuatı ndan kaynaklanan diğer ilan yükümlülükleri saklıdır. Sermayenin azaltılmasına ve tasfiyeye ait ilanlar için Türk Ticaret Kanunu nun 397. ve 438. maddeleri hükümleri uygulanır. İlanlarda Sermaye Piyasası Kurulu nun Kurumsal Yönetim İlkelerinde duyurularda bulunmasını öngördüğü tüm hususlara yer verilir. Şirket in mevzuat gereği yapacağı ilanları ayrıca Şirket internet sitesinde de yayınlanır Ortaklığın yönetim hakimiyetinin el değiģtirmesinde gecikmeye, ertelemeye ve engellemeye neden olabilecek hükümler hakkında bilgi: Yukarıda paragrafı altında da değinildiği üzere, ortaklık paylarının devri Türk Ticaret Kanunu ve Sermaye Piyasası Kanunu hükümleri doğrultusunda serbesttir. 49

50 Sermayenin artırılmasına veya azaltılmasına iliģkin esas sözleģmede öngörülen koģulların yasanın gerektirdiğinden daha ağır olması halinde söz konusu hükümler hakkında bilgi: Ortaklık kayıtlı sermaye sistemini benimsemiģ olup sermayenin artırılmasına ve azaltılmasına iliģkin olarak esas sözleģmede yasanın gerektirdiğinden daha ağır herhangi bir düzenleme bulunmamaktadır Yönetim ve denetim kurullarına iliģkin hükümlerin özetleri: Ortaklık Yönetim Kurulu na iliģkin bilgiler, esas sözleģmenin 11, 12, 13, 14, 15 ve 18. maddelerinde düzenlenmekte olup; ilgili esas sözleģme maddelerine aģağıda yer verilmektedir: Yönetim Kurulu ve Görev Süresi Madde 11 Şirket in işleri ve idaresi Genel Kurul tarafından Türk Ticaret Kanunu hükümleri istikametinde en çok 3 yıl süre ile görev yapmak üzere pay sahipleri arasından seçilecek 7 (yedi) kişilik yönetim kurulu tarafından idare edilir. Seçim süresi sona eren yönetim kurulu üyeleri yeniden seçilebilirler. Pay sahibi olan tüzel kişinin temsilcisi gerçek kişiler yönetim kurulu üyesi seçilebilir. Tüzel kişi ortağın, yönetim kurulunda kendisini temsil eden gerçek kişiyi azletmesi ve bu durumu yönetim kuruluna yazılı olarak bildirmesi halinde, bu kişinin yönetim kurulu üyeliği derhal sona erer. Her bir tüzel kişi pay sahibinin şirket yönetim kurulunda birden fazla temsilci ile temsil edilmesi mümkündür. Şu kadar ki, yönetim kurulu üyelerinin tamamı, tek bir tüzel kişinin temsilcilerinden teşkil edilemez. Yönetim kurulu, her yıl üyeleri arasından en fazla (3) yıl süre ile görev yapmak üzere üyeleri arasından bir başkan, bir de başkan vekili seçer. Genel kurul, lüzum gördüğünde, yönetim kurulu üyelerini azletme, atama ve yeniden seçme hakkına sahiptir. Yönetim kurulu üyeliklerinden birinin boşalması halinde, yönetim kurulu, kanuni şartları haiz bir kimseyi geçici olarak seçip ilk toplanacak genel kurulun onayına arz eder. Yönetim kurulu tarafından bu suretle seçilen üye, seçilmesini takip eden ilk genel kurul toplantısına kadar vazifesini yapar ve seçilmesinin genel kurul tarafından onaylanması halinde, yönetim kurulu üyeliği sona eren üyenin kalan görev süresinin sonuna kadar yönetim kurulu üyeliğini sürdürür. Yönetim Kurulunda görev alacak üyelerin en az 1/3'ünün Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan Kurumsal Yönetim İlkeleri nde tanımlanan anlamda bağımsız olması gerekmekte olup, Şirket yönetim kurulunda toplam 7 yıl süre ile bağımsız yönetim kurulu üyeliği yapan bir kişinin bağımsızlığı ortadan kalkmış sayılır. 1/3 ün hesaplanmasında küsuratlı sayı ortaya çıktığı takdirde en yakın tam sayı esas alınır. Yönetim Kuruluna Seçilme Şartları Madde 12 Şirkette görev alacak yönetim kurulu üyelerinin müflis olmamaları ve zimmet, ihtilas, irtikap, rüşvet, emniyeti suiistimal, sahtecilik, hırsızlık, dolandırıcılık, istihsal kaçakçılığı hariç kaçakçılık gibi yüz kızartıcı suçlardan dolayı veya Sermaye Piyasası Kanunu na muhalefetten dolayı hüküm giymemiş olmaları, Yönetim kurulu üyelerinin çoğunluğunun T.C. vatandaşı olmaları ve Türk Ticaret Kanunu, Sermaye Piyasası Mevzuatı ve ilgili diğer mevzuat ile öngörülen şartları taşımaları gerekir. 50

51 Yönetim Kurulu Toplantıları Madde 13 Yönetim kurulu, Şirket işleri açısından gerekli görülen zamanlarda, başkan veya başkan vekilinin çağrısıyla toplanır. Yönetim kurulu üyelerinden her biri de başkan veya başkan vekiline yazılı olarak başvurup kurulun toplantıya çağrılmasını talep edebilir. Başkan veya başkan vekili yine de Kurulu toplantıya çağırmazsa üyeler de re sen çağrı yetkisine sahip olurlar. - Toplantılarda her üyenin bir oy hakkı vardır. Oy hakkı şahsen kullanılır. Üyelerden biri toplantı yapılması talebinde bulunmadıkça, bir üyenin yaptığı öneriye, diğer üyelerin muvafakatlerini yazılı olarak bildirmeleri suretiyle de karar alınabilir. Yönetim kurulunun toplantı gündemi yönetim kurulu başkanı tarafından tespit edilir. Yönetim kurulu kararı ile gündemde değişiklik yapılabilir. Toplantı yeri Şirket merkezidir. Ancak yönetim kurulu, karar almak şartı ile başka bir yerde de toplanabilir. Yönetim kurulu yarıdan bir fazla çoğunlukla toplanır ve kararlarını toplantıya katılanların çoğunluğu ile alır. Oylarda eşitlik olması halinde o konu gelecek toplantıya bırakılır. Bu toplantıda da eşit oy alan öneri reddedilmiş sayılır. Yönetim kurulunda oylar kabul veya red olarak kullanılır. gerekçesini yazarak imzalar. Red oyu veren, kararın altına red Toplantıya katılmayan üyeler, meşru bir mazerete dayanmadıkça, yazılı olarak veya başka bir surette oy kullanamazlar. Türk Ticaret Kanunu madde 330 uyarınca, yönetim kurulu kararları, yönetim kurulu üyelerinden birinin yazılı olarak yaptığı teklifin yönetim kurulunun diğer tüm üyelerinin imzaları ile onaylanması halinde toplantı yapmaksızın da alınabilir; ancak bunun için yönetim kurulu üyelerinden hiçbirinin söz konusu teklife ilişkin olarak fiziksel olarak bir araya gelinmesini talep etmemiş olması gereklidir. Yönetim Kurulu Üyelerinin Ücretleri Madde 14 Yönetim kurulu başkan ve üyelerinin ücretleri genel kurulca tespit olunur. Komiteler Madde 15 Yönetim Kurulu, görev ve sorumluluklarının sağlıklı bir biçimde yerine getirilmesini sağlamak üzere Şirket in gereksinimlerini de dikkate alarak Denetim Komitesi, Kurumsal Yönetim Komitesi ile gerektiği takdirde yeterli sayıda sair komiteleri oluşturur. Komitelerin oluşturma kararlarında görev ve çalışma alanları işbu ana sözleşme hükümleri de dikkate alınarak etraflı olarak belirlenir. Yönetim Kurulu her zaman komitelerin görev ve çalışma alanlarını yeniden belirleyebileceği gibi üyeliklerinde de gerekli gördüğü değişikleri yapabilir. Komiteler bağımsız olarak çalışmalarını yürütür ve Yönetim Kuruluna önerilerde bulunur. Komitelerin Şirket işlerine ilişkin olarak icrai karar alma yetkileri yoktur; komitelerin önerdikleri hususlarda karar alma yetkisi Yönetim Kuruluna aittir. Komiteler çalışmalarının gerektirdiği sıklıkta ve ilgili komite başkanının daveti üzerine toplanır. Tüm çalışmalar yazılı olarak sürdürülür ve gerekli kayıtlar tutulur. 51

52 Denetim Komitesi Denetim Komitesi, her türlü iç ve bağımsız denetimin yeterli ve şeffaf bir şekilde yapılması için gerekli tüm tedbirlerin alınmasından sorumlu olup özellikle aşağıda belirtilen hususların gerçekleştirilmesinden görevli ve sorumludur: -Bağımsız denetim Şirket inin seçimiyle ilgili araştırmaların yapılması, ön onaydan sonra Yönetim Kurulu na sunulması; -Kamuya açıklanacak mali tabloların ve dipnotlarının mevzuat ve uluslararası muhasebe standartlarına uygunluğunun denetlenmesi ve onaylanması; -Şirket muhasebe sisteminin, finansal bilgilerin kamuya açıklanmasının, bağımsız denetimin ve şirket iç kontrol sisteminin işleyişinin ve etkinliğinin gözetimi; -Şirket muhasebesi, iç kontrol sistemi ve bağımsız denetimiyle ilgili şikayetlerin incelenmesi ve sonuçlandırılması. Denetim Komitesi, en az biri bağımsız yönetim kurulu üyesi olmak üzere, en az iki üyeden oluşur. Denetim Komitesi başkanı, bağımsız yönetim kurulu üyeleri arasından Denetim Komitesi üyelerince seçilir. Denetim Komitesi en az üç ayda bir komite başkanının daveti üzerine toplanır. Gerekli gördüğü yönetici, iç ve bağımsız denetçiyi toplantılarına davet ederek bilgi alabilir. Denetim Komitesi gerekli gördüğü takdirde belirli hususları Şirket Genel Kuruluna bildirebilir. Kurumsal Yönetim Komitesi Kurumsal Yönetim Komitesi Şirket in kurumsal yönetim ilkelerine uyumunu izlemekle sorumlu olup; özellikle Şirkette kurumsal yönetim ilkelerinin ne ölçüde uygulandığını araştırıp, uygulanmaması halinde bunun nedenlerini saptamak ve bunların sonucunda gelişen olumsuzlukları belirleyerek iyileştirici önlemlerin alınmasını önermek ile görevlidir. Kurumsal Yönetim Komitesi en az biri bağımsız yönetim kurulu üyesi olmak üzere, en az iki üyeden oluşur. Kurumsal Yönetim Komitesi başkanı, bağımsız yönetim kurulu üyeleri arasından Kurumsal Yönetim Kurulu üyelerince seçilir. Yöneticilere İlişkin Yasaklar Madde 18 Yönetim kurulu üyeleri, genel kurul tarafından açıkça izin verilmedikçe kendileri veya başkaları namına bizzat ya da dolaylı olarak şirketle şirket konusuna giren bir ticari işlem yapamayacakları gibi Şirket in konusuna giren bir ticari işlemi kendileri veya başkaları hesabına yapamazlar. Yönetim kurulu üyeleri, Şirket in amaç ve konusu ile aynı konuda iştigal eden diğer şirketlerin sermayelerine ortak sıfatıyla iştirak edebilir veya bu şirketlerde müdürlük, danışmanlık, yönetim kurulu üyeliği ya da sair bir sıfatla hizmet ifa edebilir. Mevcut ve ileride olabilecek bu gibi iştirak ve hizmetler, Şirkete Türk Ticaret Kanunu nun 335 inci maddesinde belirtilen hakları kullanma yetkisi vermeyecek ve kötü niyet hali dışında yönetim kurulu üyelerinin 335 inci madde kapsamında Şirkete karşı sorumluluğuna yol açmayacaktır. Ortaklığın kanuni denetçilerine ve bağımsız denetimine iliģkin hükümler ortaklık esas sözleģmesinin 19, 20 ve 21. maddelerinde düzenlenmektedir. Ġlgili maddelere aģağıda yer verilmektedir. 52

53 Denetçiler ve Görev Süresi Madde 19 Şirket te görev alacak denetçilerin Türk Ticaret Kanunu ve Sermaye Piyasası Mevzuatı nda belirtilen şartlara haiz olması zorunludur. Genel kurul gerek pay sahipleri arasından gerekse dışarıdan en çok üç yıl için iki denetçi seçer. Denetçiler genel kurulun göstereceği adaylar arasından seçilir. Denetçilerin Türkiye Cumhuriyeti vatandaşı olması zorunludur. Süresi biten denetçiler tekrar seçilebilir. Denetçiler aynı zamanda yönetim kurulu üyeliğine seçilemeyecekleri gibi Şirket in memuru da olamazlar. Denetçiler Türk Ticaret Kanununun maddelerinde sayılan görevleri yapmakla yükümlüdür. Denetim Komitesi nin çağrılarına uyarak komitenin toplantılarına katılıp istenen bilgi ve belgeleri verirler. Denetçilerden her biri diğerinden bağımsız olarak görevlerini yerine getirmek ve yetkilerini kullanmakla yükümlüdür. Her bir denetçi, Şirket açısından önemli nedenlerin oluşması sonucu gerekli gördüğünde veya Şirket sermayesinin %5 ini (yirmide biri) temsil eden ortakların ve/veya Şirket denetim Komitesi nin isteği halinde Genel Kurulu gündemini de belirleyerek toplantıya çağırmakla yükümlüdür. Denetçilerin Ücretleri Madde 20 Denetçilerin ücretleri genel kurulca karara bağlanır. Bağımsız Denetim Madde 21 Şirket in hesap ve işlemlerinin denetimi ile ilgili bağımsız denetim kuruluşu seçimi hususunda yönetim kurulu, denetim komitesine danıştıktan sonra karar verir ve keyfiyet genel kurulun onayına sunulur. Şirket in hesap ve işlemleri ile ilgili bağımsız denetim hususunda Sermaye Piyasası Kanunu ve ilgili diğer mevzuat hükümlerine uyulur. 3.4 Faaliyet Hakkında Bilgiler Son üç yıl ve ilgili ara dönem itibariyle ana ürün/hizmet kategorilerini de içerecek Ģekilde ortaklık faaliyetleri hakkında bilgi: ġirket, UFRS 8 i 1 Ocak 2009 tarihinden itibaren uygulamaya baģlamıģ olup, ġirket in faaliyetlerine iliģkin karar almaya yetkili mercii tarafından düzenli olarak gözden geçirilen iç raporlara dayanarak faaliyet bölümlerini belirlemiģtir. ġirket'in karara almaya yetkili merciisi yönetim kuruludur. ġirket'in karar almaya yetkili mercisi, bölümlere tahsis edilecek kaynaklara iliģkin kararların alınması ve bölümlerin performanslarının değerlendirilmesi amacıyla sonuçları ve yatırımları gayrimenkul projeleri ve coğrafi segment bazında incelemektedir. 53

54 a) 31 Aralık 2010 itibariyle ġirket'in gayrimenkul projeleri bazında hasılat, maliyet ve yatırım harcamalarının dağılımı aģağıdaki gibidir (Bin TL): 31 Aralık 2010 Toplam bölüm Toplam bölüm Brüt Toplam yatırım hasılatı maliyeti Kar harcamaları Optimum Ġstanbul Optimum Ankara ġirehan Kozzy Shopping Center Renaissance Plaza Renaissance Centre Renaissance House Renaissance Hall Optimum Ġzmir Optimum Adana Rönesans Tower Bayraklı Silivri Mamak Ġzmit Mecidiyeköy ofis Küçükyalı SHC & Otel Küçükyalı Ofis Antalya Renaissance Business Park Renaissance Pravda Renaissance Reschetnikova Renaissance Forum Renaissance Pyetveliki Aura Surgut Aura Trade Center Perm Green Plaza Renaissance Priyajki Yatırım amaçlı gayrimenkullerden elde edilen kira gelirleri ĠnĢaat Faaliyetleri Konut SatıĢları Diğer Toplam

55 b) 31 Aralık 2009 itibariyle ġirket'in gayrimenkul projeleri bazında hasılat, maliyet ve yatırım harcamalarının dağılımı aģağıdaki gibidir (Bin TL): Toplam bölüm hasılatı 31 Aralık 2009 Toplam bölüm maliyeti Brüt Kar Toplam yatırım harcamaları Optimum Ġstanbul Optimum Ankara ġirehan Kozzy Shopping Center Renaissance Plaza Renaissance Centre Renaissance House Optimum Ġzmir Optimum Adana Rönesans Tower Bayraklı Silivri Mamak Ġzmit Mecidiyeköy ofis Renaissance Business Park Renaissance Pravda Renaissance Reschetnikova Renaissance Forum Perm Green Plaza Aura Surgut Aura Trade Center Yatırım amaçlı gayrimenkullerden elde edilen kira gelirleri ĠnĢaat Faaliyetleri Konut SatıĢları Diğer Toplam

56 c) 31 Aralık 2008 itibariyle ġirket'in gayrimenkul projeleri bazında hasılat, maliyet ve yatırım harcamalarının dağılımı aģağıdaki gibidir (Bin TL): Toplam bölüm hasılatı 31 Aralık 2008 Toplam bölüm maliyeti Brüt Kar Toplam yatırım harcamaları Optimum Ġstanbul Optimum Ankara ġirehan Kozzy Shopping Center Renaissance Plaza Renaissance Centre Renaissance House Optimum Ġzmir Optimum Adana Rönesans Tower Bayraklı Silivri Mamak Ġzmit Renaissance Business Park Renaissance Pravda Renaissance Reschetnikova Renaissance Forum Aura Surgut Perm Green Plaza Yatırım amaçlı gayrimenkullerden elde edilen kira gelirleri ĠnĢaat Faaliyetleri Diğer Toplam Genel BakıĢ Rönesans Gayrimenkul ticari gayrimenkul sektörüne odaklanmıģ bir gayrimenkul geliģtirme ve yatırım Ģirketidir. ġirket, doğrudan ve/veya bağlı ortaklık ve/veya bağlı ortaklık, müģterek yönetime tabi ortaklık veya iģtirakleri vasıtasıyla Türkiye de ve Rusya da baģta alıģveriģ merkezi ve ofis projeleri olmak üzere ticari gayrimenkul projeleri geliģtirmekte ve/veya bu tür projelere/gayrimenkullere yatırım yapmaktadır. Entegre bir iģ modelini benimsemiģ olan Rönesans Gayrimenkul gayrimenkul geliģtirme sürecinin arsa tespiti ve satın alımı, imar, izin ve ruhsatların alımı, tasarım, finansman ve inģaat yönetimi de dahil olmak üzere her aģamasında doğrudan rol almakta veya bu aģamaların gözetimini üstlenmektedir. Ayrıca, projelerin tamamlanmasının ardından geliģtirdiği gayrimenkullerin kiralama ve yönetimini (uzun vadede gayrimenkullerin performansını ve değerini arttırmayı amaçlayan kiracı karması ve kira yönetimi, kira kontratlarının yeniden yapılandırılması gibi aktif varlık yönetimi faaliyetlerini de kapsayacak Ģekilde) bu konuda hizmet veren bağlı ortaklıkları vasıtasıyla üstlenmektedir. Rönesans Gayrimenkul toplam gayrimenkul sayısı ve BKA açısından Türkiye nin önde gelen ticari gayrimenkul geliģtirme ve yatırım Ģirketlerindendir. ġirket esas olarak büyük ve orta ölçekli alıģveriģ merkezleri, A ve B sınıfı ofis binaları ve alıģveriģ merkezi, ofis, otel gibi ticari gayrimenkul birimleri içeren karma amaçlı projelere odaklanmıģ durumdadır. ġirketin mevcut portföyünde halihazırda kira geliri getiren Türkiye de 6 alıģveriģ merkezi ile Rusya, St. Petersburg ta 4 ofis binası, Türkiye nin ve Rusya nın değiģik Ģehirlerinde inģa veya geliģtirme aģamasında olan 12 adet ticari gayrimenkul projesi 56

57 ve ileride geliģtirmeye veya diğer yatırım fırsatlarına müsait 7 adet arsa olmak üzere toplam 29 gayrimenkul bulunmaktadır. ġirket'in gayrimenkul portföyü coğrafi alan, büyüklük, tasarım ve segment bakımından çeģitlendirilmiģ ticari projelerden oluģmaktadır. Rönesans Gayrimenkul stratejik olarak yatırımları için hem Türkiye de hem de Rusya da güçlü demografik özelliklere sahip ve uzun vadede ekonomik büyüme sunan Ģehirlere odaklanmaktadır. Rönesans Gayrimenkul projelerini bağımsız olarak veya stratejik ortaklarla, ortak maliklerle veya diğer düzenlemelere tabi olarak geliģtirebilmektedir. ġirketin proje geliģtirme veya yatırım sürecinin farklı aģamalarındaki katılımının niteliği ve derecesi, proje türüne, ortak giriģimin söz konusu olduğu durumlarda kat mülkiyeti veya gelir paylaģımı anlaģmalarına ve ortaklarla ve eģ maliklerle yapılan anlaģmalara bağlı olarak değiģmektedir. Ġlke olarak ġirket ortak giriģimlerde en az %50 paya veya ortak kontrole sahip olmayı tercih etmektedir. Rönesans Gayrimenkul stratejik olarak gayrimenkul projelerinin/gayrimenkullerinin büyük kısmını her proje için ayrı olarak kurulmuģ yatırım Ģirketleri vasıtasıyla gerçekleģtirmekte ve tutmaktadır. Bu Ģirketlerin finansal sonuçları Rönesans Gayrimenkul ün altında kontrol oranına göre konsolide edilmektedir. Rönesans Gayrimenkul bu Ģirketlere Türkiye de doğrudan iģtirak ederken, Rusya da %89,04 üne sahip olduğu Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. aracılığıyla iģtirak etmektedir. Rönesans Grubu nun Türk ve Rus gayrimenkul piyasalarındaki kapsamlı deneyimi, ġirkete bu pazarlar hakkında önemli bir öngörü ve projeleri için cazip yerler tespit etmesine yardımcı olacak geniģ bir iliģkiler ağı sağlamaktadır. ġirket, gayrimenkul geliģtiricileri, satıcılar, yerel yönetimler ve diğer piyasa oyuncularıyla olan sağlam iliģkileri sayesinde hem piyasa içi hem de piyasa dıģı iģlemlerle potansiyel arsalara ulaģabilmekte, hem de bir dizi diğer geliģtirme fırsatlarını değerlendirme imkanı bulabilmektedir. AlıĢveriĢ merkezi segmentinde alanında marka olmuģ yerel ve uluslararası perakendecilerle çalıģan ġirket, ofis segmentinde ise geniģ bir kiracı kitlesine hitap etmektedir. Rönesans Grubu nun Türk ve Rus pazarlarında edindiği köklü itibardan yararlanan Rönesans Gayrimenkul, kiracıların, müģterilerin ve diğer piyasa oyuncularının Rönesans isminin çağrıģtırdığı kaliteyi ġirket'e de atfettiğine inanmaktadır. AĢağıdaki bölümde daha detaylı anlatıldığı üzere, Rönesans Gayrimenkul ün faaliyetleri proje geliģtirme, kiralama, gayrimenkul yönetimi ve varlık yönetimi olmak üzere dört temel alanda yoğunlaģmaktadır Proje GeliĢtirme Proje geliģtirme süreci, arsanın bulunması ve satın alınması, imar, izin ve ruhsatların alınması, tasarım, finansman ve inģaat yönetimi aģamalarından oluģmaktadır. Arsa tespiti Rönesans Gayrimenkul proje geliģtirmeye uygun arsaları tespit edebilmek amacıyla hem Türkiye de hem de Rusya da düzenli aralıklarla derinlemesine piyasa araģtırmaları yapmaktadır. Yatırım fırsatları genellikle ġirket'in yerel yönetim ekipleri tarafından tespit edilmektedir. Bunun yanısıra, ġirket, sektördeki güçlü geçmiģi ve geniģ yerel bağlantıları sayesinde, potansiyel arsalarla ilgili olarak, arsa sahipleri, emlak acenteleri ve sektördeki diğer katılımcılardan doğrudan teklifler almaktadır. Ayrıca mevcut projelerindeki kiracılar vasıtasıyla farklı bölgelerdeki alım gücü ve tüketici talepleri konusunda değerli bilgilere ilk elden ulaģabilmektedir. Bu da ġirket'e yatırımları için en cazip arsaları tespit etme ve bu arsalara ulaģma konusunda bir avantaj sağlamaktadır. Rönesans Gayrimenkul geliģtirmeye ve diğer yatırım fırsatlarına yönelik arsaları tespit ederken pek çok yatırım kriterini temel almaktadır. Potansiyel yatırım fırsatları, arsanın konumu ve büyüklüğü, önerilen projenin boyutu ve türü, rekabet ortamı, hizmet alanında beklenen nüfus artıģı, geliģtirme takvimi, portföy dengesi, tahmini finansman ve inģaat maliyetleri ıģığında projeden beklenen getiri ve bunun zamanlaması gibi bir çok kriter esas alınarak değerlendirilmektedir. 57

58 Yerel yönetim tarafından yatırım yapmaya uygun bir arsa tespit edildiğinde, bu fırsat ilk olarak Genel Müdür, Mali ĠĢler BaĢkanı (CFO) ve arsanın konumuna göre Rusya daki Bölge Müdürlerinden oluģan Yatırım Komitesine sunulmaktadır. Yatırım Komitesi söz konusu fırsatı 3 aģamada değerlendirmektedir: 1) Ġlk aģamada arsa için temel bir fizibilite çalıģması, SWOT (güçlü yönler, zayıf yönler, fırsatlar, tehlikeler) ve konum analizi gerçekleģtirilmekte, 2) Buradan olumlu bir sonuç alınması halinde, arsa üzerinde gerçekleģtirilecek proje için bir konsept tasarımı belirlenmekte ve bu konsept tasarıma bağlı kalınarak arsanın konumu, büyüklüğü, imar durumu, önerilen projenin türü, büyüklüğü, hedef müģteri kitlesi, proje zamanlaması, proje maliyeti ve yatırımdan beklenen potansiyel getiriyi de içerecek Ģekilde detaylı bir fizibilite çalıģması yapılmaktadır. 3) Yukarıda belirtilen her 2 aģamayı geçen projeler içinse son aģamada bir ön hukuki ve teknik durum tespiti gerçekleģtirilmektedir. Arsa ile ilgili bir ön anlaģma (örneğin mutabakat zaptı, niyet mektubu vb. gibi) imzalanmadan ve hukuki ve teknik durum tespiti ile kesin iģlem belgelerinin müzakeresine yönelik önemli harcamalarda bulunmadan önce mutlaka Yatırım Komitesi'nin olumlu bir karar vermesi gerekmektedir. Bu 3 aģama sonucunda Yatırım Komitesi'nin olumlu bir karar alması halinde, ayrıntılı fizibilite çalıģmaları ve Komite'nin önerisi, onaylanmak üzere Yönetim Kurulu na sunulmakta ve Kurul un onayına bağlı olarak dokümantasyon süreci baģlamaktadır. Ġlke olarak tüm arsa alımlarında son karar Yönetim Kurulu na aittir. ġirket alıģveriģ merkezi segmentinde, esas olarak Türkiye nin (Ġstanbul, Ankara, Ġzmir, Gaziantep, Malatya ve Adana gibi) ve Rusya nın (örneğin Novosibirsk ve Surgut gibi) büyük kentlerinde orta ölçekli ( ile m² arası BKA) ve büyük ölçekli ( ile m² arası BKA) alıģveriģ merkezi projesi geliģtirmeye odaklanmıģtır, bununla birlikte, ġirketin geliģtirdiği ve yatırım yaptığı alıģveriģ merkezleri arasında m² BKA dan küçük olanlar da bulunmaktadır (örneğin Ġstanbul daki Kozzy AlıĢveriĢ Merkezi ve Gaziantep teki ġirehan AlıĢveriĢ Merkezi). AlıĢveriĢ merkezinin hizmet alanı ve ulaģılabilirliği ġirket için kritik önem taģımaktadır. Bu nedenle ġirket, alıģveriģ merkezi projelerinde lokasyona ve projenin metro ve karayolu eriģimi de dahil olmak üzere ulaģım merkezlerine olan yakınlığına büyük önem vermektedir. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. ofis projelerinde de, Rusya nın ve Türkiye nin önde gelen kentlerine (Ģu an itibariyle St. Petersburg, Ġstanbul ve Tümen olmak üzere) odaklanmıģ durumdadır ancak baģka Ģehirlerde de ofis projeleri gerçekleģtirmeyi planlamaktadır. Ofis projelerinde, lokasyon ġirket için en önemli kriterdir. Arsa Alımı ġirket projelerini gerçekleģtirdiği arsaları ya doğrudan satın almakta ya da uzun vadelerle kiralamaktadır. Türkiye de hem piyasa dıģı özel iģlemler hem de kamu ihaleleri vasıtasıyla arsa edinilmektedir. Rusya da inģaat amacıyla arsa tahsisinde izlenen prosedür, inģaat için ilgili makamlardan önceden onay alınıp alınmamasına bağlıdır. Önceden onay alınmaması halinde, arsalar gayrimenkul geliģtiricilerine hem kiralanabilmekte hem de satılabilmektedir. Normal Ģartlarda, arsanın mülkiyeti ihale veya açık arttırma vasıtasıyla elde edilmektedir. Bu ihale veya açık arttırma, arsa üzerinde tasarruf hakkına sahip ilgili makam tarafından yürütülmektedir. ĠnĢaat için önceden onay alındığı durumlarda arsa ihale veya açık arttırma yapılmaksızın tahsis edilebilmektedir. Ancak bu durumlarda arsa proje geliģtiricilerine sadece kiralama karģılığı verilmektedir. Arsa alımlarında yatırım, değerlendirme, müzakere ve satın alma süreçleri ġirket içerisinden yürütülmektedir. Ekonomik olarak uygun fiyatlardan arsa alımı, ġirketin alım stratejisinin temelini oluģturnaktadır. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. yerel gayrimenkul piyasalarındaki deneyimi sayesinde cazip ve henüz potansiyel değerine ulaģmamıģ arsaları belirleme konusunda stratejik bir avantaja sahiptir. ġirket arsa alımlarını genellikle özsermaye ile finanse etmektedir. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. portföyündeki bazı gayrimenkuller için ortak mülkiyet veya ortak giriģim düzenlemelerine taraf bulunmaktadır. ġirket doğru fırsatların karģısına çıkması kaydıyla 58

59 gelecekte de benzer düzenlemelere girebilir. ġirket genellikle arsa alım kararlarını diğer ortaklarıyla birlikte vermemektedir. Bununla birlikte, finansman ve proje geliģtirme konusundaki know how ı karģılığında ġirket arazi sahipleri ile bu tür anlaģmalara girebilir veya arsanın mülkiyetini bir gelir paylaģımı planı veya geliģtirme projesinin belirli bir yüzdesi karģılığında devralabilir. Tasarım Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. projelerini modern mimari ve tasarım konseptlerini kullanarak ve faaliyet gösterdiği ülkelerde yürürlükte olan tüm yapım, proje ve emniyet standartlarına uygun olarak geliģtirmektedir. ġirket projelerinin tasarımı için dünyanın önde gelen uluslararası tasarım ve mimarlık firmalarıyla çalıģmakta ve bu sürecin yönetimini ve denetimini üstlenmektedir. Tasarım sürecinin denetimi ve koordinasyonundan sorumlu olan ġirketin tasarım ekibi, arsanın satın alınması ile sürece dahil olmaktadır. Öncelikle arsada geliģtirilecek proje için yerel demografik özellikler, kentsel geliģim trendleri, imar hakları, fiziki parametreler, piyasa ve lokasyona iliģkin gelecek beklentileri, müģteri tercihleri ve rakip projeler gibi çeģitli faktörler dikkate alınarak bir ön geliģtirme konsepti belirlenmekte ve ilgili tasarım, mimarlık ve inģaat firmalarıyla birlikte projenin ana nitelikleri tespit edilmektedir. Ayrıca önerilen proje için piyasa potansiyelini ve hedef müģteri tabanını değerlendirmek amacıyla piyasa araģtırmaları yapılmakta ve profesyonel danıģmanlardan da hizmet alınmaktadır. Ön geliģtirme konsepti, arsanın tespit edilmesi aģamasında oluģturulmaktadır. Tasarım çalıģmasına baz teģkil etmesi açısından belirlenen konsept dıģardan hizmet alınan tasarım Ģirketleri ile paylaģılmakta ve onların görüģ ve geri bildirimleri doğrultusunda tasarım aģamasında geliģtirilmektedir. Mimarlar tarafından yürütülen yurtiçi prosedür ve baģvurular, Ģirket-içi mimarların koordinasyonu altında dıģardan hizmet alınan danıģmanlarca takip edilmektedir. ġematik ve geliģtirme tasarımları da dahil olmak üzere tasarım belgelerinin hazırlanmasında genellikle uluslararası arenada önde gelen tasarım ve mimarlık firmalarıyla çalıģılmaktadır. Depreme hazırlıkla ilgili alınması gereken teknik önlemler konusunda mühendislerin tavsiyelerinin yanısıra toprak altı zemin ve sismik koģullar üzerinde bağımsız değerlendirme amaçlı keģif yapması için bir mühendislik firmasıyla da çalıģılmaktadır. Rönesans Gayrimenkul ticari gayrimenkul formatlarındaki değiģen global trendleri ve kiracıların değiģen ihtiyaç ve gereksinimlerini yakından takip etmekte ve bunları tasarımlarında hayata geçirmeye özen göstermektedir. ġirket ofis projelerini tasarlarken kiracıların etkin yer kullanımı ve iģletme giderlerini düģük tutma isteklerini de dikkate almaktadır. İmar, İzin ve Ruhsatların Alınması Tüm projeler için inģaat baģlamadan evvel ilgili merciilerden gerekli izin ve ruhsatlar alınmaktadır. ġirket yerel piyasalardaki köklü konumu ve ilgili merciilerle olan uzun süreli iliģkileri sayesinde imar, izin ve ruhsat baģvuru ve onay sürecini dıģarıdan destek almadan kendi ekibiyle gerçekleģtirmektedir. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. genellikle halihazırda yapılması planlanan projeye uygun imar izinlerine sahip arsaları almayı tercih etmektedir. Ancak bazı durumlarda, piyasadaki Ģartlara bağlı olarak imar durumu kesinleģmemiģ arsalar da alınabilmektedir. Finansman Rönesans Gayrimenkul projelerini özsermaye, proje bazında yurtiçi ya da yurtdıģı bankalardan sağlanan uzun vadeli banka kredileri ve proje finansmanı/refinansmanı ile finanse etmektedir. Finansman olanakları, sunulan borçlanma koģulları ve ġirket'in ilgili finansman kuruluģu ile geçmiģteki tecrübesi dikkate alınarak değerlendirilmektedir. Ayrıca, periyodik olarak mevcut kredilerin Ģartları gözden geçirilmekte ve bazı durumlarda bu Ģartları iyileģtirmek için finansman kuruluģları ile müzakerelerde bulunulmaktadır. Bankalardan kullanılan finansmanın türü ve tutarı, 59

60 banka finansmanının mevcudiyetine ve nispi maliyetine, projenin türü ve büyüklüğüne, tahmini proje maliyeti ve inģaat süresine bağlı olarak proje bazında farklılık göstermektedir. ġirket piyasa koģullarına ve bankaların sunduğu Ģartlara bağlı olarak sabit veya değiģken faizle borçlanabilmektedir. Bu kredilerin bazılarında değiģken faiz riski bankalarla yapılan vadeli sözleģmelerle sabitlenerek giderilmektedir. Döviz kurundaki dalgalanmalara karģı korunmak için ġirket proje bazında kira gelirleri ile aynı para cinsinden borçlanmaya dikkat etmektedir. Rönesans Gayrimenkul Eurohypo, ING, EBRD, Unicredit ve Garanti Bankası gibi yurtiçi ve yurtdıģı arenada önde gelen kuruluģlardan finansman sağlamakta ve piyasadaki güçlü itibarı sonucu daha uygun Ģartlarla borçlanabilme imkanına sahip olmaktadır. ġirket'in tipik bir proje finansmanının yapısı aģağıdaki gibidir: Projenin geliģtirme evresinden inģaatın tamamlanmasına ve projenin faaliyete geçiģine kadar olan değiģik evrelere iliģkin beklenen harcamaları ve proje faaliyete geçtikten sonra beklenen gelirleri içeren bütçe hazırlanır. O Ģehir ya da bölge ile ilgili istekli olacağı düģünülen bankalarla bu bütçe doğrultusunda görüģmelere baģlanır. Bankalardan prensip anlaģmaları alınır ve bunlar birbirleriyle karģılaģtırılır. Ön koģullar, teminat koģulları, faiz, komisyon görüģmeleri son noktaya getirildiğinde seçilen banka ile prensip anlaģması imzalanır. Prensip anlaģmasının imzalanmasının ardından, kredi dokümanları hazırlanır. Ġlk çekiliģten önce yerine getirilmesi gereken ön koģullar bu sürece paralel olarak hazırlanır. Kredi dokümanlarının imzalanması ve ön koģulların sağlanması ile birlikte kredi çekiliģlerine baģlanır. İnşaat Rönesans Gayrimenkul ün projelerinin büyük kısmının inģaatı veya inģaat yönetimi bir hizmet sözleģmesi çerçevesinde Rönesans Holding çatısı altında bulunan inģaat Ģirketleri tarafından üstlenilmektedir. Rönesans Grubu'nun inģaat alanındaki deneyimi ġirkete (i) bina kalitesinde yüksek standartları yakalama, (ii) projeleri zamanında tamamlama (iii) maliyet aģımlarının önüne geçme ve (iv) iģin kalitesinden ödün vermeksizin inģaat maliyetlerini minimum seviyeye çekme konusunda avantajlar sağlamaktadır. ġirket'in Optimum Ankara, ġirehan ve Optimum Ġstanbul gibi Türkiye deki ilk AVM projelerinde, inģaat iģi bir ön-yeterlilik sürecini takiben alt yüklenicilere ihale edilmiģ, grubun inģaat Ģirketleri ise alt yüklenicilerin koordinasyonu ve denetimini üstlenmiģtir yılından itibaren Türkiye deki proje sayısının artmasıyla birlikte, bazı projelerde Grubun inģaat Ģirketleri genel yüklenici olarak görev almaya baģlamıģtır. Öte yandan hem piyasa koģulları hem de nitelikli müteahhit arzındaki sıkıntı nedeniyle ġirketin Rusya daki projelerinin inģaatı çoğunlukla Grubun inģaat Ģirketleri tarafından üstlenilmektedir Kiralama, Gayrimenkul ve Varlık Yönetimi Kiralama Kiralama, ġirket operasyonları içinde önemli faaliyetlerden biridir. Kiralama iģlemleri Türkiye de, ġirketin %99,90 hissesine sahip olduğu Rönesans Yönetim tarafından, Rusya da ise dolaylı olarak %89,04 üne iģtirak ettiği Desna Property Management tarafından yürütülmektedir. Ayrıca ġirket yerel danıģmanlardan da kiralama hizmeti almaktadır. Özellikle Rusya da mevcut ofis binalarının kiralama iģlemlerinin büyük kısmı Desna Property Management ın gözetiminde yerel danıģmanlar tarafından gerçekleģtirilmiģtir. AlıĢveriĢ Merkezleri ġirketin AVM projelerindeki kiralama stratejisi, ilgili AVM nin lokasyon özellikleri ve hedef müģteri kitlesini dikkate alarak cazip, sürdürebilir ve karlı bir kiracı/marka karması oluģturmak ve bunu korumak, böylece AVM deki ziyaretçi trafiğini ve toplam ciroyu arttırarak optimum doluluk 60

61 oranlarına ve kira gelirlerine ulaģmaktır. ġirket bunu yaparken çeģitlendirilmiģ bir kiracı karması oluģturmaya ve herhangi bir kiracıya olan finansal riskini en düģük düzeyde tutmaya gayret göstermektedir. 31 Aralık 2010 itibariyle toplam BKA mızda veya toplam kira gelirlerimizde %11,1 den fazla pay alan bir kiracımız bulunmamaktadır. Ayrıca kiracı karması planlanırken, AVM lere daha fazla ziyaretçi çekebilmek amacıyla piyasaya yeni girmiģ marka ve konseptlere yer vermeye ve eğlence üniteleri için yeterli alan yaratmaya dikkat edilmektedir. ġirket'in mevcut AVM leri gıda ve eğlence hizmetleri sunan kiracılar da dahil olmak üzere önde gelen yerli ve yabancı perakende Ģirketlerine/gruplarına kiralanmıģ durumdadır. Rönesans Gayrimenkul genellikle büyük hipermarketler, yapı marketleri ve elektronik mağaza zincirlerinden oluģan ana kiracılarıyla 15 yıla varan uzun vadeli kira sözleģmeleri imzalamaktadır. Ana kiracıların AVM lere hem ziyaretçi trafiği hem de küçük kiracıları çekme konusundaki kritik önemi nedeniyle ġirket, proje geliģtirme sürecinin ilk aģamalarında kiracı talebini değerlendirmek ve yer ve diğer gereksinimler konusunda geri bildirim almak üzere potansiyel ana kiracılarla irtibata geçmektedir. Ana kiracılardan gelen geri bildirime bağlı olarak yerleģim planlarında ve mimari tasarımda bazı değiģiklikler yapılabilmektedir. Ana kiracılarla genellikle finansman sağlanmadan önce kira sözleģmelerinin imzalanması hedeflenmektedir. ġirket eski ve mevcut kiracılarıyla yaģadığı deneyimler, mevcut kiracı veri tabanı ve danıģmanlarından aldığı bilgiler ıģığında hangi kiracıların projelerinde baģarılı olabileceğine dair değerlendirmeler yapabilmekte ve bu da ġirket'e en ideal kiracı karmasını oluģturma ve kira gelirlerini arttırma konusunda bir fırsat sunmaktadır. Kira bedelleri (kiraların TL bazında belirlendiği ġirehan AVM haricinde) genellikle Avro veya Amerikan Doları bazında belirlenmektedir. Kira sözleģmelerinin çoğunda, standart kira Ģartları bulunmaktadır; bununla birlikte, bu Ģartlar bazı kiracılarla müzakere edilebilmektedir. Kiracılar, ġirket'e aylık bir sabit kira veya sabit kira+kiracının fiili aylık cirosu üzerinden ciroya bağlı değiģken ciro kirası (hangisi yüksekse o ödenecek Ģekilde) veya sadece ciro kirası (kiracının aylık fiili cirosunun belirli bir yüzdesi) ödemektedir. ġirket sabit kira + ciro kirası mekanizmasının kiracılarla uzun soluklu iliģki kurulmasında faydalı olduğuna inanmaktadır. ġirket bu tür mekanizmaya dayalı kiralamalarda kiracıların baģarısından yararlanabilmektedir. Öte yandan kiracılar da görece düģük ciro elde ettikleri dönemlerde, sabit kira tutarlı standart bir kiralama sözleģmesi uyarınca ödemek zorunda olacakları meblağdan daha düģük kira ödeme imkanına sahip olmaktadır. ġirket'in kira sözleģmeleri çoğunlukla sabit kira+ciro kirası Ģeklindedir. Bu tür kira sözleģmeleri neticesinde, ġirket genellikle diğer tür sözleģmelere nazaran daha yüksek doluluk oranları ve en nihayetinde daha yüksek kira gelirlerine ulaģabilmektedir. Nadir durumlarda, kiracılar, sadece ciro esaslı kira ödemektedir. Kira bedelleri çoğunlukla yıllık bazda %3-5 arasında sabit bir artıģa tabidir. Kimi durumlarda, kira tutarındaki artıģ, tüketici fiyatları endeksi gibi değiģken fiyat endekslerine bağlı olabilmektedir (örneğin, dövize bağlı sözleģmeler için harmanlanmıģ Avro bölgesi tüketici fiyat endeksi veya TL bazlı sözleģmeler için tüketici fiyatları endeksi ve üretici fiyatları endeksinin ortalaması gibi). Aynı zamanda, kimi durumlarda, kademeli kira artıģları uygulanmaktadır; böyle durumlarda baģlangıçtaki baz kira zaman içerisinde arttırılmaktadır yılı itibariyle ġirketin en büyük AVM kiracısı, toplam kira gelirlerinin %6,75 ini temsil etmektedir. Ayrıca, alıģveriģ merkezlerindeki ilk on büyük kiracı, ġirketin toplam kira gelirlerinin %24 ünü sağlamaktadır. Ofis Rönesans Gayrimenkul A ve B sınıfı ofis projeleri geliģtirmektedir. ġirket'in ofis projeleri için kiralama stratejisi, mali gücü yüksek kiracılara öncelik vererek doluluk ve kira oranlarını en optimum seviyeye getirmektir. Rusya daki ofis projeleri için imzalanmıģ kira sözleģmelerinin vadesi 11 ayla (bu husus kiracıların bir talebidir, zira Rusya da en az bir yıl süreyle imzalanmıģ kira sözleģmelerinin tapuya kaydedilmesi gerekmektedir) 10 yıl arasında değiģmektedir. Bu sözleģmelerdeki kira tutarları genellikle Amerikan doları bazındadır yılı itibariyle ġirket'in en büyük ofis kiracısı, toplam ofis kira gelirlerinin %21 ini, ilk on büyük ofis kiracısı ise, toplam kira gelirlerinin %58 ini temsil etmektedir. 61

62 Gayrimenkul Yönetimi ġirket'in sahip olduğu alıģveriģ merkezi ve ofis binalarının günlük yönetimi Türkiye de Rönesans Yönetim A.ġ., Rusya da OOO Desna Property Management tarafından üstlenilmektedir. ġirketin kısmen sahip olduğu gayrimenkullerde ise, yönetimi üstlenecek Ģirkete diğer ortak veya ortaklarla birlikte karar verilmektedir. ġirket genellikle bu tür gayrimenkullere de yönetim hizmeti sunmayı amaçlamaktadır. ġu anda sadece Sankopark ve Malatyapark ta yönetim bu konuda hizmet veren grup dıģı profesyonel Ģirketlere bırakılmıģtır. Gayrimenkul yönetimi kapsamına giren baģlıca faaliyetler Ģunlardır: (i) kira müzakerelerinin yürütülmesi, boģalan alanların yeniden kiralanması ve kira sözleģmelerinin yenilenmesi; (ii) kiracı iliģkilerinin yönetimi; (iii) kira sözleģmelerinin idaresi, alıģveriģ merkezindeki toplam ciroyu arttırmak için kira alanlarının yeniden düzenlenmesi; (iv) kiracı karmasının, mağaza büyüklüklerinin, mağaza yerlerinin, satıģların ve kiracı risklerinin izlenmesi; (v) gayrimenkul ile ilgili muhasebe kayıtlarının tutulması; (vi) alıģveriģ merkezinin veya kompleksin temizliği, bakımı, güvenlik hizmetleri ve çevre düzenlemesi; (vii) enerji maliyetlerinin yönetimi; (viii) varlık düzeyinde yürütülen pazarlama faaliyetleri; (ix) sağlık ve emniyet; (x) müģteri memnuniyeti yönetimi; (xi) kira bedelleri ve ortak alan giderlerinin tahsilatı; (xii) insan kaynakları ve (xiii) tesis iyileģtirmeleri ile operasyonel iyileģtirmelerdir. AlıĢveriĢ merkezlerinde tesis yönetimi ile ilgili giderlerin önemli bir kısmı kiracılara yansıtılmaktadır ve bu oranın daha da yükseltilmesi amaçlanmaktadır. Öte yandan yeni teknolojiler kullanılarak verimliliği arttırmak ve kiracıların operasyonel giderlerini düģürmek için çalıģmalar kesintisiz olarak sürdürülmektedir. ġirket'in amacı verilen hizmetlerin kalitesinden ödün vermeden, kiracıları için metrekare baģına toplam kiralama maliyetlerini azaltmaktır. Varlık Yönetimi Rönesans Gayrimenkul gayrimenkul portföyü olgunlaģtıkça, portföyünün değerini yükseltmek amacıyla varlık yönetimine daha çok odaklanmaktadır. Bu kapsamda ġirket projelerin tamamlanmasının ardından alıģveriģ merkezlerinin yönetimini aktif olarak üstlenmektedir. Her bir gayrimenkule iliģkin iģ planlaması sayesinde ġirket, varlık performansını gözden geçirebilmekte ve sürekli olarak denetleyebilmekte; gayrimenkullerin değerini yükseltmek için gelir akıģlarının nasıl arttırılacağı ve hedeflerin nasıl karģılanacağını aylık olarak takip edebilmekte ve gayrimenkullerinde ortaya çıkabilecek potansiyel sorunları proaktif bir Ģekilde ve gecikmeksizin çözüme kavuģturabilmektedir. Ayrıca, varlık yönetimi ekibinin performans takibi, saha ziyaretleri ve yüksek kaliteli denetimi sayesinde gayrimenkullere iliģkin stratejik kararlar alınabilmektedir. ġirket kaliteli bir kiracı portföyü oluģturmak ve yüksek doluluk ve ziyaretçi oranları yakalamak suretiyle alıģveriģ merkezlerinin piyasadaki konumunu sürekli olarak güçlendirmeye çalıģmaktadır. Rönesans Gayrimenkul uzun vadede gayrimenkullerinin performansını ve değerini arttırmayı hedeflemektedir. Bu amaçla ġirket gelirlerini maksimize etmeye odaklanmakta ve tesis yenileme, iyileģtirme, geniģletme, yeniden konumlandırma, kiracı karmasını değiģtirme, pazarlama ve müģteri iliģkileri yönetimi de dahil olmak üzere çeģitli varlık yönetimi stratejilerini aktif olarak uygulamayı planlamaktadır. ġirket bu stratejilerin, kiģi baģına harcama seviyelerini yükselteceğini ve bunun sonucunda kiracıların cirolarını ve karlılığını arttıracağını düģünmektedir. Rönesans Gayrimenkul halihazırda ziyaretçi sayısını arttırmak ve müģteri sadakatini geliģtirmek ve korumak için alıģveriģ merkezlerinde düzenli olarak promosyonlar ve etkinlikler düzenlemektedir. Ayrıca, alıģveriģ merkezlerinin hizmet verdiği alanları ve piyasa trendlerini sürekli olarak araģtırmakta ve gözden geçirmektedir. Bu da ġirkete alıģveriģ merkezlerindeki kiracı ve marka karmasını yerel nüfusun ihtiyaçları ve isteklerine göre en uygun Ģekilde düzenleme imkanı vermektedir. Rönesans Gayrimenkul ün en önemli önceliklerinden biri mali gücü yüksek ve sürdürülebilir kira geliri yaratacak kiracıları çekmek ve muhafaza edebilmektir. Bu strateji özellikle son ekonomik krizde ġirket'i doluluk oranlarında büyük düģüģlere karģı etkili bir Ģekilde korumuģtur. Kiracı yönetimi, pazarlama ve müģteri iliģkileri yönetimi fonksiyonlarına ilave olarak, ġirketin kiracılarıyla olan iliģkileri sürekli olarak analiz edilmektedir. Bunun için kiracıların iģbirliği ve mutabakat yoluyla veya sözleģmeye dayalı düzenlemeler yoluyla sağladığı bilgilere dayanarak satıģlar, 62

63 müģteri harcamaları, kiralar ve ödemeler yakından takip edilmektedir. Kiracılardan elde edilen veriler, gayrimenkul yönetimi ekipleri vasıtasıyla ġirket'e iletilmekte, sonrasında analiz edilmekte ve varlık yönetimi amacıyla kullanılmaktadır. Varlıklara ve bu varlıkların yönetimlerine iliģkin olarak düzenli olarak risk değerlendirmeleri yapılmakta ve belirlenen risklerin azaltılması ve sınırlandırılması için gerekli tedbirler gecikmeksizin alınmaktadır. Gayrimenkullerin değerini arttırma konusunda varlık yönetiminin çok önemli bir role sahip olduğunu düģünen Rönesans Gayrimenkul önümüzdeki dönemde bu konuda daha aktif olmayı ve varlık yönetimi alanındaki uzmanlığını geliģtirmeyi hedeflemektedir Gayrimenkul Portföyü ĠĢbu Ġzahname tarihi itibariyle, Rönesans Gayrimenkul ün gayrimenkul portföyünde 17 si Türkiye de, 12 si Rusya da olmak üzere toplam 29 gayrimenkul bulunmaktadır. Bunların hali hazırda 10 tanesi kira geliri getirmekte, 12 tanesi geliģtirme sürecinin muhtelif safhalarında bulunmakta ve 7 tanesi ileride geliģtirmeye veya diğer yatırım fırsatlarına müsait arsa olarak tutulmaktadır. ġirket'in kira geliri getiren gayrimenkulleri, Türkiye de toplam m 2 brüt kiralanabilir alana sahip 6 alıģveriģ merkezi ile Rusya St. Petersburg ta toplam m 2 kiralanabilir alana sahip 4 ofis binasından oluģmaktadır. Türkiye de kira geliri getiren 6 gayrimenkulun yanısıra, geliģtirme aģamasında olan 6 proje ve 5 arsa bulunmaktadır. Rusya da ise faal 4 ofis binasının yanısıra, geliģtirme aģamasında olan 6 proje ve 2 arsa bulunmaktadır Türkiye deki Varlıklar a) Faaliyette olan Gayrimenkuller 1) Optimum Ankara AlıĢveriĢ Merkezi Tanıtıcı Bilgi Optimum Ankara, Ankara Etimesgut ilçesinde kurulmuģ büyük ve modern bir alıģveriģ merkezidir. 2 etapta inģa edilen AVM nin ilk etabı 2004 yılında, 2. Etabı 2006 yılında tamamlanmıģtır m 2 arsa üzerine kurulmuģ alıģveriģ merkezi toplam m 2 inģaat alanına ve m 2 BKA'ya sahiptir. AVM de 428 i kapalı, 560 ı açık olmak üzere toplam 988 araçlık otopark alanı bulunmaktadır. Toplam 6 kattan oluģan AVM de mağazaların yanısıra, yeme-içme alanları, hipermarket, teknomarket ile bowling salonu, çocuk oyun alanı, sinema ve kapalı buz pistinden oluģan çeģitli eğlence alanları mevcuttur. Lokasyon ve UlaĢım Etismesgut ilçesi, Eryaman mahallesinde bulunan AVM nin yakın çevresinde Ankara Çayı, Etimesgut AtıĢ Poligonu, Etimesgut, Eryaman, Elvankent ve Sincan semtleri ile önemli yol akslarından Sincan- AyaĢ Yolu ve Ankara Çevreyolu yer almaktadır. AVM, Etimesgut, Eryaman, Elvankent, Sincan ve Batıkent gibi yoğun konut alanlarının yer aldığı semtlere yakın konumda olması ve outlet konseptinden dolayı yoğun bir müģteri potansiyelini kendine çekebilmektedir. Ayrıca yol bağlantılarının kesim noktasında bulunması nedeniyle ulaģılabilirliği yüksektir ve bölge halkına olduğu kadar karayolundan geçmekte olan ziyaretçilere de hitap etmektedir. AVM ye ulaģım özel araçlarla, toplu taģım araçları ve AVM servisleri ile sağlanmaktadır. 2) Optimum Ġstanbul AlıĢveriĢ Merkezi Tanıtıcı Bilgi Ġstanbul ili, AtaĢehir ilçesi, Yenisahra mahallesi, E-5 Karayolu üzerinde bulunan modern ve büyük bir alıģveriģ merkezidir m 2 arsa üzerinde kurulmuģ AVM, m 2 brüt inģaat alanına ve m 2 BKA'ya sahiptir. Toplam 9 kattan oluģan AVM de u kapalı, 50 si açık olmak üzere 63

64 toplam araçlık otopark alanı bulunmaktadır. AVM Kasım 2008 de hizmete girmiģtir. AVM de mağazaların yanısıra, hipermarket, teknomarket ve yapı market, yeme içme alanları, 541 m 2 lik buz pisti ve çocuk eğlence ve oyun alanları bulunmaktadır. Ayrıca, AVM ye sinema salonunun eklenmesi için çalıģmalar devam etmektedir. Lokasyon ve UlaĢım Optimum Istanbul Anadolu yakasının cazip bölgelerinden biri olan AtaĢehir-Kozyatağı bölgesinde konumlanmıģtır. EriĢilebilirliğin çok yüksek olduğu bu bölgede son zamanlarda hem konut hem de ticari yapılaģma hızla artmıģtır. Özellikle AtaĢehir mevkiinde son zamanlarda yapılan kaliteli konut inģaatlarının bitmesiyle bölgede yaģayan nüfusun artacağı, bölgenin siluetinin bu geliģmeler doğrultusunda önemli ölçekte geliģeceği düģünülmektedir. AVM nin E-5 Karayolu yanyoluna cephesi bulunmaktadır, dolayısıyla görünürlüğü ve E-5 üzerinden eriģimi oldukça yüksektir. AVM ye hem özel araçlarla hem de toplu taģıma araçları ile kolaylıkla ulaģılabilmektedir. Dolayısıyla, AVM, bölge halkına olduğu kadar karayolundan geçmekte olan ziyaretçilere de hitap etmektedir. AVM, ayrıca yapımı devam eden Kadıköy-Kartal metro güzergahında yer almaktadır ve metro inģaatının tamamlanması ile eriģilebilirliğin daha da artması beklenmektedir. 3) Sankopark AlıĢveriĢ Merkezi Tanıtıcı Bilgi Gaziantep ili, ġehitkamil ilçesinde bulunan 8 katlı modern alıģveriģ merkezidir m 2 arsa üzerinde kurulmuģ olan AVM, m 2 inģaat alanına ve m 2 BKA'ya sahiptir. Sanko Grubu ile birlikte geliģtirilen ve Nisan 2009 da açılan AVM de mağazalar, elektromarket, hipermarket, sinema, eğlence alanları, buz pisti, yiyecek-içecek alanları ve araçlık kapalı otopark bulunmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım ġehrin merkezine yakın konumlanmıģ AVM nin çevresinde yoğun bir konut alanı bulunmaktadır. AVM ye hem özel araçlar hem de toplu taģıma araçlarıyla kolaylıkla ulaģılabilmektedir. Bölge halkına olduğu kadar çevre illerden de ziyaretçilere hitap eden AVM, özellikle Suriye ile karģılıklı olarak vizelerin kaldırılmasının ardından Suriye den de önemli miktarda ziyaretçi çekmeye baģlamıģtır. 4) Malatyapark AlıĢveriĢ Merkezi Tanıtıcı Bilgi Malatya ili, Merkez ilçesinde bulunan toplam 7 katlı modern alıģveriģ merkezidir. Ekim 2009 da hizmete giren AVM, m 2 inģaat alanına ve m 2 BKA'ya sahiptir. MGG Malatyapark Ortak GiriĢimi tarafından geliģtirilen AVM de perakende, eğlence ve yeme/içme alanlarının yanısıra 850 si kapalı, 450 si açık olmak üzere toplam araçlık otopark alanı da bulunmaktadır. Malatyapark Ģehirdeki büyük çaplı tek alıģveriģ merkezidir. Lokasyon ve UlaĢım Malatya nın önemli arterlerinden Buhara Bulvarı ve Ġnönü Caddesi'ne cephesi olan AVM nin görünürlüğü ve ulaģılabilirliği yüksektir. AVM nin yakın çevresinde Malatya Belediye Binası, Malatya Sümer Parkı, eski otogar, AvĢar Oteli, Malatya Ġmam Hatip Lisesi gibi bilinirliği yüksek yapılar yer almaktadır. AVM, yeni belediye binasının da etkisiyle Ģehrin yeni merkezi olma yolunda ilerleyen bir bölgede yer almaktadır. Oldukça merkezi bir noktada bulunan AVM ye gerek özel araçlar gerekse toplu araçlarla rahatlıkla ulaģılabilmektedir. 64

65 5) Kozzy AlıĢveriĢ Merkezi Tanıtıcı Bilgi Ġstanbul Kozyatağı nda semt alıģveriģ merkezi konseptinde geliģtirilmiģ m 2 brüt inģaat alanına ve m 2 BKA'ya sahip alıģveriģ ve kültür merkezidir. AVM nin inģa edildiği parselin mülkiyeti Kadıköy Belediyesi ne aittir. Kadıköy Belediye BaĢkanlığı ile AVM yi geliģtiren (Rönesans Gayrimenkul ün dolaylı olarak %49,98 oranında iģtirak ettiği) Kozyatağı Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. ( Kozyatağı ) arasında tarihinde imzalanan tesis iģletme sözleģmesi ile Kozyatağı lehine yapım süresinin bitiminden itibaren 30 yıl geçerli olmak üzere intifa hakkı tesis edilmiģtir. AVM nin hemen yanında içinde 400 koltuk kapasiteli bir tiyatronun da yer aldığı Belediye Hizmet Binası bulunmaktadır ve 2 bina birbiriyle bağlantılıdır. AVM Nisan 2010 da hizmete girmiģtir. AVM de 259 araçlık kapalı otopark bulunmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım AVM, E-5 Karayolu, Minibüs yolu ve Bağdat Caddesi'ne yakın konumlanmıģtır. AVM nin yakın çevresinde Baytur Kozyatağı Konutları, Erdem Sitesi, Kozyatağı Sitesi ve Oyak Sitesi gibi bir çok konut yapılaģması bulunmaktadır. Konsepti nedeniyle esas olarak Kozyatağı ve yakın çevresinde yaģayan nüfusu hedefleyen Kozzy AVM, E-5 Karayolu'na yakınlığı (0,8 km) nedeniyle diğer bölgelerden de ziyaretçi çekebilmektedir. AVM nin bulunduğu Kozyatağı Bölgesi A ve B sınıfı ofis stoğunun yoğunlaģtığı bir bölgedir ve bölgede yaģayan nüfus yüksek gelir ortalamasına sahiptir. AVM ye hem özel araçlarla hem de toplu taģıma araçlarıyla rahatlıkla ulaģılabilmektedir. Yapımı devam eden Kadıköy-Kartal metro projesi ile bölgenin ulaģılabirliğinin artması beklenmektedir. 6) ġirehan AlıĢveriĢ Merkezi Tanıtıcı Bilgi Gaziantep, ġahinbey ilçesinde bulunan 4 katlı alıģveriģ merkezidir. Nisan 2008 de açılan AVM, toplam m 2 inģaat alanına ve m 2 BKA'ya sahiptir. AVM nin bulunduğu alan tarihi yapıların yoğunlukla yer aldığı bir bölge olup Koruma Alanı içerisinde kalmaktadır. Bu nedenle AVM, bölgenin tarihi dokusuna uyumlu olacak Ģekilde yarı kapalı alanlı çarģı konseptinde inģa edilmiģtir. AVM de konsept olarak sinema ve eğlence alanları öngörülmemiģ, yiyecek ve tekstil ağırlıklı ticari mağazalara yer verilmiģtir. AVM nin bulunduğu arsa alanı Gaziantep BüyükĢehir Belediyesi nin mülkiyetinde olup, imzalanan sözleģme gereği projeyi geliģtiren (Rönesans Gayrimenkul'ün %96 oranında bağlı ortaklığı) Volga Vip Turizm Yatırımları ĠnĢaat Ticaret ve Sanayi A.ġ. lehine üst hakkı tesis edilmiģtir. Üst hakkı sözleģmesi tarihinden itibaren 49 yıllıktır. Lokasyon ve UlaĢım AVM ġahinbey ilçe merkezine yakın konumlanmıģ olup, iģlek ve sirkülasyonun yoğun olduğu Ġnönü Caddesi ne cephesi bulunmaktadır. AVM nin yakın çevresinde YemiĢhan binası, ġirehan binası, eski ġahinbey Belediye binası, ticari amaçlı dükkanlar ile orta sınıf gelir grubunun yoğunlukta olduğu konut amaçlı yapılaģmalar bulunmaktadır. AVM ye hem özel araçlar hem de toplu taģıma araçlarıyla ulaģım mümkündür. b) Geliştirilmekte olan Projeler 1) Optimum Adana AlıĢveriĢ Merkezi Projesi Tanıtıcı Bilgi Adana ili, Yüreğir ilçesi nde m 2 arsa üzerinde geliģtirilmekte olan alıģveriģ merkezi projesidir. AVM, m 2 brüt inģaat alanı ve m 2 BKA'ya sahip olacaktır. Ġçinde sinema, bowling 65

66 salonu, eğlence merkezi ve buz pisti gibi çeģitli eğlence ve sosyal alanları barındıracak olan AVM nin bölge halkına olduğu kadar çevre illerden gelecek ziyaretçilere de hitap etmesi beklenmektedir. AVM nin Nisan 2011 de açılması planlanmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım Projenin bulunduğu alan, Adana merkezine, bağlantı yollarına ve yeni yapılmıģ metro durağına yakın mesafededir. Bölgeye hem özel araçlarla hem de toplu taģıma araçlarıyla ulaģılabilmektedir. Seyhan ilçe merkezine yürüme mesafesinde olan AVM nin yakın çevresinde Sabancı Cami, Hilton Oteli, TaĢ Köprü gibi Adana nın simgesi haline gelmiģ bir çok yapı bulunmaktadır. Ayrıca, projenin bulunduğu bölge, BüyükĢehir Belediyesi tarafından Kentsel DönüĢüm Alanı ilan edilmiģtir ve önümüzdeki dönemde geliģmesi beklenmektedir. AVM nin bulunduğu bölgede halihazırda Sheraton Oteli, metro gibi bölgeyi cazibe merkezi haline getirecek yatırımlar bulunmaktadır. 2) Optimum Ġzmir AlıĢveriĢ Merkezi Projesi Tanıtıcı Bilgi Ġzmir in Gaziemir ilçesi nde m 2 arsa üzerinde geliģtirilmekte olan alıģveriģ merkezi projesidir. Toplam m 2 kapalı alan ve m 2 BKA'ya sahip olması beklenen AVM nin 2011 sonu ya da 2012 nin ilk çeyreğinde açılması planlanmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım Proje alanı hem Ġzmir Çevre Yolu hem de Aliağa-Cumaovası metro hattına yakın mesafede olup yüksek ulaģılabilirliğe sahiptir. Ayrıca, stratejik olarak Ege Serbest Bölgesi nin karģısında bulunmaktadır ve Gaziemir Merkez, Konak Merkez ve Havalimanına da yakın konumdadır. Proje alanının Ġzmir in önemli ticari akslarından biri olan Akçay Caddesi ne yaklaģık 200 m. cephesi bulunmaktadır. 3) Küçükyalı AVM & Otel Projesi Tanıtıcı Bilgi Ġstanbul un Maltepe Ġlçesi nde toplam m 2 arsa üzerinde geliģtirilmesi planlanan alıģveriģ merkezi ve otel projesidir. Projenin geliģtirileceği arsanın mülkiyeti Atik Valide Sultan Vakfı na ait olup, tarihli kira sözleģmesine göre (Rönesans Gayrimenkul ün %99,99 bağlı ortaklığı) Tarabya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. tarafından 49 yıllığına kiralanmıģtır. Lokasyonu itibari ile arsanın kısmi deniz manzarası bulunmaktadır. Arsa üzerinde imar durumu ve yapılaģma koģullarına göre toplam m 2 inģaat alanına sahip alıģveriģ merkezi ve otel projesi geliģtirilmesi planlanmaktadır. Tasarlanan projede AVM nin yaklaģık m 2 BKA'ya, otelin ise m 2 kapalı alana sahip olması öngörülmektedir. Ġmar uygulaması sonucunda kamuya terk edilecek alanlar sebebiyle arsa yüzölçümünün azalması beklenmektedir. Proje için gerekli izin, onay ve ruhsatların alınmasına bağlı olarak inģaata 2011 in son çeyreğinde baģlanılması planlanmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım Projenin geliģtirileceği arsanın E-5 Karayolu na cephesi bulunmaktadır, ayrıca yapımı süren Kadıköy- Kartal metro hattı ve Ġstanbul BüyükĢehir Belediyesi tarafından planlanan ve proje aģamasında olan Maltepe-Küçükyalı Transfer Merkezi ne yakın konumdadır. Konumu itibariyle yüksek eriģilebirliğe sahip olan arsanın yakın çevresinde bir çok konut ve iģyeri bulunmaktadır. Maltepe ilçesi özellikle 1999 depreminden sonra konut yapılaģmasının hızla arttığı bir bölge olmuģtur. Yapımı süren Marmaray ın Maltepe ilçesine ulaģması ve 2011 sonunda tamamlanması planlanan Kadıköy-Kartal metro hattının bu bölgeyi çekim alanı haline getirmesi beklenmektedir. 66

67 4) Küçükyalı Ofis Projesi Tanıtıcı Bilgi Ġstanbul Maltepe Ġlçesi nde toplam m 2 arsa üzerinde geliģtirilmesi planlanan ofis projesidir. Projenin geliģtirileceği arsanın mülkiyeti Atik Valide Sultan Vakfı na ait olup, tarihli kira sözleģmesine göre (Rönesans Gayrimenkul'ün %99,97 oranında bağlı ortaklığı) Bostancı Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. tarafından 49 yıllığına kiralanmıģtır. Lokasyonu itibari ile arsa kısmi deniz manzarasına sahiptir. Söz konusu arsanın m 2 lik kısmı Ticaret, m 2 lik kısmı Özel Temel Eğitim Tesisi lejandında yer almaktadır. Ġmar planına uygun olarak arsa üzerinde ofis binasının yanısıra bir okulun da inģa edilmesi planlanmaktadır. Ġmar durumu ve yapılaģma koģullarına göre inģa edilmesi planlanan ofis binasının m 2 BKA'ya, okul binasının ise toplam m 2 alana sahip olması öngörülmektedir. Ġmar uygulaması sonucunda kamuya terk edilecek alanlar sebebiyle arsa yüzölçümünün azalması beklenmektedir. Proje için gerekli izin, onay ve ruhsatların alınmasına bağlı olarak inģaata 2012 nin ilk çeyreğinde baģlanılması planlanmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım Projenin geliģtirileceği arsanın E-5 Karayolu na cephesi bulunmaktadır, ayrıca yapımı süren Kadıköy- Kartal metro hattı ve Ġstanbul BüyükĢehir Belediyesi tarafından planlanan ve proje aģamasında olan Maltepe-Küçükyalı Transfer Merkezi ne yakın konumdadır. Konumu itibariyle yüksek eriģilebirliğe sahip olan arsanın yakın çevresinde bir çok konut ve iģyeri bulunmaktadır. Maltepe ilçesi özellikle 1999 depreminden sonra konut yapılaģmasının hızla arttığı bir bölge olmuģtur. Yapımı süren Marmaray ın Maltepe ilçesine ulaģması ve 2011 sonunda tamamlanması planlanan Kadıköy-Kartal metro hattının bu bölgeyi çekim alanı haline getirmesi beklenmektedir. 5) Rönesans Tower Ofis Projesi Tanıtıcı Bilgi Ġstanbul, AtaĢehir ilçesi, Küçük Bakkalköy mevkiinde toplam m 2 arsa üzerinde geliģtirilmesi planlanan ofis projesidir. Projenin yaklaģık m 2 toplam inģaat alanı ve yaklaģık m 2 BKA'ya sahip olması planlanmaktadır. Proje için gerekli izin, onay ve ruhsatların alınmasına bağlı olarak inģaata 2011 in üçüncü çeyreğinde baģlanılması planlanmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım Proje alanı AtaĢehir ilçesi, Kozyatağı bölgesinde yer almaktadır ve yakın çevresinde ticari kullanımı yüksek yapılar, nitelikli ofis binaları, AtaĢehir Bölgesi nde lüks konutlar, Marriot Asia Otel, Carrefoursa AVM, Optimum Istanbul AVM, Palladium AVM, Metro AVM ve Yeditepe Üniversitesi Hastanesi gibi bilinirliği yüksek yapılar bulunmaktadır. TEM Bağlantı yolundan yüksek görünürlüğe sahip arsa, konumu itibariyle yüksek eriģilebilirlik ve reklam kabiliyetine sahiptir. Ayrıca yapılmakta olan Kadıköy-Kartal metro hattına da yakın konumdadır. AtaĢehir bölgesi son yıllarda Ġstanbul un en önemli uydu Ģehirlerinden biri olarak göze çarpmaktadır. Kısa bir süre önce Finans Merkezi olarak da belirlenen bölgeye önümüzdeki yıllarda kamu bankaları ve kuruluģlarının genel müdürlüklerinin taģınması planlanmaktadır; bu doğrultuda bölgede ilerleyen dönemlerde ofis talebinin oluģması beklenmektedir. 6) Mecidiyeköy Ofis Projesi Tanıtıcı Bilgi Ġstanbul ġiģli, Mecidiyeköy de toplam m 2 arsa üzerinde geliģtirilmesi planlanan ofis projesidir. Projenin yaklaģık m 2 toplam inģaat alanı ve m 2 si ofis ve m 2 si dükkan olmak 67

68 üzere yaklaģık m 2 toplam BKA'ya sahip olması planlanmaktadır. Proje için ruhsat projesi hazırlanmıģ olup, tarihinde ġiģli Belediyesi'ne yapı ruhsatı baģvurusu yapılmıģtır. Gerekli izin ve onayların alınmasına bağlı olarak projenin inģaatına 2011 in ikinci çeyreğinde baģlanılması planlanmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım Projenin inģa edileceği arsa, Ġstanbul un en merkezi noktalarından biri olan Mecidiyeköy de yer almaktadır. Mecidiyeköy, iģ ve alıģveriģ merkezleri ve ulaģım bağlantıları sayesinde her gün kalabalık bir nüfusun ziyaret ettiği önemli bir ticaret merkezidir. Arsaya ulaģım Büyükdere Caddesi, Barbaros Bulvarı ve E-5 Karayolu gibi ana arterlerden kolaylıkla sağlanmaktadır. Arsanın yakın çevresinde Profilo AVM, Ali Sami Yen Stadyumu, Aksoy ve Çevre Hastaneleri, Eski Tekel Likör Fabrikası, ġiģli Belediyesi, Maya Center ve Astoria Residence gibi önemli binalar yer almaktadır. Ayrıca arsa, Mecidiyeköy otobüs durakları, Metrobüs ve Levent-Taksim hattı metro istasyonlarına yakın konumda olup hem toplu taģıma araçları hem de özel araçla kolaylıkla ulaģılabilmektedir. c) Arsalar 1) Silivri Arsası Tanıtıcı Bilgi Ġstanbul ili, Silivri ilçesi, E-5 Karayolu üzerinde bulunan m 2 yüzölçümlü arsadır. Söz konusu arsa, 1/5.000 ölçekli Silivri ve Yakın Çevresi Nazım Ġmar Planına göre arsanın büyük bölümü AJE Ayrıntılı Jeolojik Etüd Gerektiren Alan, Alt Merkez ve ÖA2 lejandına sahip alanda kalmaktadır. TaĢınmazın 1/1.000 ölçekli Uygulama Ġmar Planı yapım aģamasındadır. Lokasyon ve UlaĢım E-5 Karayolu na cephesi olan arsa, TEM Bağlantı Yolu na ve Silivri ilçe merkezine oldukça yakın konumdadır ve görünürlüğü ve ulaģılabilirliği yüksektir. Arsanın yakın çevresinde Angora Oteli, KiptaĢ Konutları, Barcelona Evleri, Engin Kent Sitesi, Manolya Bahçe Sitesi, Palmia Evleri Sitesi, ĠgdaĢ Silivri Hizmet Binası, Silivri Hayat Hastanesi ve boģ parseller bulunmaktadır. Arsanın bulunduğu bölgeye gerek özel araç gerekse toplu taģıma araçları ile kolaylıkla ulaģılabilmektedir. Ġstanbul un doğu-batı aksında geniģlemesi ile Silivri Ġstanbul un gözde ilçelerden biri haline gelmiģtir. Ayrıca Silivri ye yapılması planlanan 3. havaalanının bölgeye hareketlilik getirmesi beklenmektedir. 2) Mamak Arsası Tanıtıcı Bilgi Ankara nın Mamak ilçesinde bulunan toplam m 2 yüzölçümlü 2 adet parselden oluģmaktadır. Parseller tarih, 448 sayılı Mamak Belediye Meclisi ve tarih, 1654 sayılı Ankara BüyükĢehir Belediye Meclisi Kararları ile 1/1.000 ve 1/5.000 ölçeklerde onaylanmıģ olan, Güneydoğu Ankara Kentsel DönüĢüm Projesi kapsamında Konut DıĢı Kentsel ÇalıĢma Alanı lejandında kalmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım TaĢınmazlar geliģmesi hızla devam eden bir bölgede yer almaktadır. Yakın çevrelerinde boģ parseller, yeni yapılan konut alanları ve bölgedeki arsa fiyatlarını olumlu yönde etkileyen 2011 yılı Eylül ayında açılması planlanan alıģveriģ merkezi ve rezidans alanları bulunmaktadır. Parseller Mamak ilçesinin önemli yol akslarından olan Nato Yolu, Doğukent Caddesi ve Ankara Çevre Yolu na yakın konumludur. Bölgeye toplu taģıma ve özel araçlarla ulaģım sağlanmaktadır. 68

69 3) Bayraklı Arsası Tanıtıcı Bilgi Ġzmir in Konak ilçesinde toplam m 2 yüzölçümüne sahip 6 parselden oluģmaktadır. Parseller Ġzmir BüyükĢehir Belediye Meclisi tarafından tarih 1107 no ile onaylanmıģ 1/5.000 ölçekli Yeni Kent Nazım Ġmar Planı kapsamındadır. TaĢınmazların 1/1.000 ölçekli Uygulama Ġmar Planı yapım aģamasındadır. Lokasyon ve UlaĢım Parseller coğrafi olarak Ġzmir kent merkezinin ortasında yer almaktadır ve Ġzmir-Ankara Karayolu na cepheleri bulunmaktadır. Dolayısıyla yüksek ulaģılabilirliğe ve görünürlüğe sahiptirler. Parseller, Bornova ilçe merkezine 4,7 km, Alsancak limanına 1,8 km, Konak a 5 km mesafededir. 4) Ġzmit Arsası Tanıtıcı Bilgi Kocaeli Merkez ilçesinde bulunan m 2 yüzölçümlü arsadır. Arsa, tarihli, 47 sayılı Kocaeli BüyükĢehir Belediye Meclis Kararı ile 1/5.000 ölçekli Nazım Ġmar Planı kapsamında Merkezi ĠĢ Alanı lejandında olup aynı zamanda Sulak Alan sınırları içerisinde kalmaktadır. TaĢınmazın 1/1.000 ölçekli Revizyon Uygulama Ġmar Planı yapım aģamasındadır. Lokasyon ve UlaĢım Söz konusu arsa, Sefa Sirmen Bulvarı na cepheli ve E-5 Karayolu na yakın konumda olup yüksek görünürlüğe ve ulaģılabilirliğe sahiptir. Arsanın bulunduğu bölgede yoğunluklu olarak sanayi ve ticari amaçlı yapılaģmalar bulunmaktadır. ġehir merkezine yaklaģık 4 km uzaklıkta olan arsaya özel araçlarla ulaģım imkanı mevcuttur. Sahil Ģeridi üzerinde yer alan arsa deniz manzarasına sahiptir. 5) Antalya Arsası Tanıtıcı Bilgi Antalya ili, Kepez ilçesinde bulunan toplam m 2 yüzölçümlü 2 adet parselden oluģmaktadır. Parseller, 1/5.000 ölçekli Nazım Ġmar Planına göre Merkezle BütünleĢmesi Yapılacak Ticaret Aksları Alanı lejandında kalmaktadır. TaĢınmazların 1/1.000 ölçekli Uygulama Ġmar Planı yapım aģamasındadır. Lokasyon ve UlaĢım Parseller Serik Caddesi yanyolu üzerinde bulunmakta olup yüksek görünürlüğe ve ulaģılabilirliğe sahiptir. Havalimanına yakın mesafede bulunan parsellerin yakın çevresinde TED Antalya Koleji, Pakpen Antalya Bölge Müdürlüğü tesisleri, Hürriyet, Türkiye ve Sabah Gazetesi tesisleri, Otomotiv Showroomları, Depoo AVM ve Palemo Oteli yer almaktadır. 69

70 Rusya daki Varlıklar a) Faaliyette olan Gayrimenkuller 1) Renaissance Plaza Tanıtıcı Bilgi Renaissance Plaza, 2007 yılında inģa edilmiģ m² kiralanabilir alana sahip bir A sınıfı ofis binasıdır m² arsa üzerine inģa edilmiģ taģınmaz, toplam m² lik kapalı alana sahiptir. Ayrıca binada 172 araçlık kapalı otopark alanı mevcuttur. Lokasyon ve UlaĢım Renaissance Plaza, St. Petersburg Merkezi ĠĢ Bölgesi nde, Nevsky Bölgesi ne 1,5 kilometre mesafede, Marata Caddesi nin güney ucundaki Vladimirsky Ġdari Bölgesi ve Sotsialisticheskaya Caddesi nin kesiģtiği noktada yer almaktadır. Renaissance Plaza ya semtin ana caddelerinden biri olan Marata caddesinden özel araçla veya toplu taģıma araçlarıyla kolayca ulaģılabilmektedir. Gayrimenkulün yakınında, Zvenigorodskaya ve Ligovsky Bulvarları nda, sırasıyla yaklaģık 0,6 kilometre ve 0,8 kilometre mesafede, iki tane metro istasyonu bulunmaktadır. Gayrimenkul, Vitebsky tren istasyonuna yaklaģık bir kilometre, St. Petersburg un en büyük tren istasyonu Moskovsky e ise 1,5 kilometre mesafededir. Renaissance Plaza, büyük ve yüksek nüfus yoğunluğuna sahip Nevsky ve Ligovsky Bölgeleri nin arasında yer almaktadır. Gayrimenkulun yakın çevresinde konut ve ticari amaçlı yapılaģmalar bulunmaktadır. 2) Renaissance Hall Tanıtıcı Bilgi Renaissance Hall, 2006 yılında inģa edilmiģ, toplam m² kiralanabilir alana sahip bir A sınıfı ofis ve alıģveriģ merkezidir m² arsa üzerine inģa edilmiģ gayrimenkul toplam m² kapalı alana sahiptir. Lokasyon ve UlaĢım Renaissance Hall, St. Petersburg Merkezi ĠĢ Bölgesi nde, Vladimirsky Belediyesi'nin kuzeyde Nevsky, doğuda Ligovsky ve güneyde Obvodny Kanalı ile kesiģtiği noktada yer almaktadır. Esas olarak bölgeden geçen ana arterlerden biri olan Vladimirsky Caddesi nden eriģilen Renaissance Hall a hem özel araçla hem toplu taģıma araçlarıyla ulaģım son derece kolaydır. Gayrimenkul, Dostoevskaya metro istasyonunun hemen üzerinde ve Vladimirskaya metro istasyonunun 100 metre kuzeybatısında yer almaktadır. Vladimirsky ve Zagorodny Caddeleri üzerinde ring sefer yapan bir çok troleybüs ve otobüs hattı bulunmaktadır. Gayrimenkul, Vladimirsky Caddesi ve Vladimirsky Meydanı ndan yüksek görünürlüğe sahiptir. Renaissance Hall, büyük ve yoğun nüfuslu bölgeler olan Vladimisrky, Nevsky ve Ligovsky Bölgeleri arasında yer almaktadır. 70

71 3) Renaissance Centre Tanıtıcı Bilgi Renaissance Centre, 2007 yılında inģa edilmiģ, toplam m² kiralanabilir alana sahip bir B sınıfı ofis binasıdır m² arsa üzerine inģa edilmiģ gayrimenkul toplam m² kapalı alana sahiptir. Ayrıca, binada 59 araçlık açık otopark bulunmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım Renaissance Centre, St. Petersburg ta Ģehir merkezine yaklaģık 8 kilometrede Vyborgsky idari bölgesinin merkezinde yer almaktadır. Gayrimenkul, Kurchatova Caddesi kavģağına yakın bir noktada, Shatelena Caddesi nin batı yakasında bulunmaktadır. Esasen Politekhnicheskaya Caddesi ve Toreza Bulvarı üzerinden eriģilen Renaissance Centre a hem özel araçla hem de toplu taģıma araçlarıyla kolayca ulaģılabilmektedir. Önemli bir transfer merkezi olan Ploshchad Muzhestva, gayrimenkulden bir kilometre mesafededir ve aynı mesafede ikinci bir metro istasyonu bulunmaktadır. Ayrıca, civardan çok sayıda otobüs ve troleybüs hattı geçmektedir. Renaissance Centre, Neva Nehri, Liteyny Köprüsü, Tihoretsky Bulvarı ve Kultury Bulvarı ile çevrelenen Vyborgsky semtinde yer almaktadır. Hemen yakınında idari ve eğitim binaları bulunmaktadır. Bölgedeki ofis binaları çoğunlukla B ve C sınıfıdır. GeliĢmiĢ bir ticari ve konut bölgesinde yer alan gayrimenkulun yakın civarında devam etmekte olan büyük bir inģaat projesi bulunmamaktadır. 4) Renaissance House Tanıtıcı Bilgi Renaissance House 2003 yılında inģa edilmiģ m 2 kiralanabilir alana sahip bir B+ sınıfı ofis binasıdır m² arsa üzerine inģa edilmiģ gayrimenkul toplam m² kapalı alana sahiptir. Binada 19 u kapalı, 13 ü açık olmak üzere toplam 32 araçlık otopark alanı bulunmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım Renaissance House, Sovetskaya ve Suvorosvky nin kesiģtiği noktada, St. Petersburg Merkezi ĠĢ Bölgesi nde yer almaktadır. Nevsky Bulvarı na yaklaģık 150 metre mesafede olan gayrimenkule hem özel araçla hem de toplu taģıma araçlarıyla ulaģım kolaydır. Renaissance House, St. Petersburg un Moskosvky Metro Ġstasyonu na 400 metre, Ploschad Vosstaniya 1 ve Ploschad Vosstaniya 2 metro istasyonlarına 0,5 kilometre mesafededir. Ayrıca, Sovestkaya, Suvorosvky ve Nevsky Bölgeleri ne hizmet veren otobüs ve ring-seferli otobüs hatları da yakınından geçmektedir. Renaissance House, büyük ve yoğun nüfusa sahip üç bölgenin, Savorosky, Nevsky ve Ligovsky Bölgelerinin arasında yer almaktadır. Civarında, ticari ve konut amaçlı binalar bulunmaktadır. Bu binaların çoğunluğu 19. yüzyılın ikinci yarısında inģa edilmiģtir. b) Geliştirilmekte olan Projeler 1) Renaissance Forum Tanıtıcı Bilgi Renaissance Forum, St. Petersburg un Ligovsky Bölgesinde geliģtirilmekte olan alıģveriģ merkezi, ofis ve otelden oluģan karma bir projedir. Toplam m² arsa üzerinde inģa edilmekte olan proje, tamamlandığında m² lik kiralanabilir ofis alanı ile m² lik kiralanabilir alıģveriģ alanına 71

72 sahip olacak, ayrıca içinde 195 odalı 5 yıldızlı bir otel ve 59 araçlık kapalı bir otopark alanı da bulunacaktır. Projenin Nisan 2011 de açılması planlanmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım Renaissance Forum, St. Petersburg un ana caddelerden biri olan Ligovsky nin batı yakasında, St. Petersburg Merkezi ĠĢ Bölgesi nde yer almaktadır. Ayrıca Moskosvky ve Nevsky Bölgeleri ne yakın bir konumdadır. Renaissance Forum, Ligovsky Bulvarı nın kuzey ucunda bulunmaktadır. Tarihi Ģehir merkezinin güney-batısına yaklaģık 0,2 km, St. Petersburg un önemli bağlantı noktalarından biri olan Moskovsky tren istasyonuna 150 metre mesafededir. Renaissance Forum a özel araçla veya toplu taģıma araçlarıyla ulaģım rahattır - en yakın metro istasyonu Ploshad Vosstaniya ya yaklaģık 200 metre mesafede olup, bölgeyi Ģehir merkezine bağlayan tramvay ve troleybüs hatlarının üzerinde yer almaktadır. 2) Aura Novosibirsk Tanıtıcı Bilgi Aura Novosibirsk, Rusya nın Novosibirsk Ģehrinde geliģtirilmekte olan, hipermarket, eğlence alanları, sinema, restoranlar ve yeme-içme alanlarından oluģan bir alıģveriģ ve eğlence merkezidir. ġu anda projenin inģaat çalıģmaları devam etmektedir ve inģaatın Mart 2011 de tamamlanması beklenmektedir. Toplam m 2 arsa üzerinde geliģtiren Aura Novosibirsk toplam m 2 inģaat alanına ve m 2 kiralanabilir alana sahip olacaktır. Lokasyon ve UlaĢım Rusya nın Sibirya bölgesinde bulunan Novosibirsk Ģehri, Tyument Oblast ın en büyük, Rusya nın ise üçüncü en büyük kentidir. Aura Novosibirsk, Voennaya Caddesi ve Kamenskaya Magistral Caddesi arasında çok katlı apartman blokları ve ofis binalarından oluģan yoğun bir yapı stoğunun bulunduğu, konut ve iģyeri olarak kullanılan çok sayıda binanın yer aldığı bir bölgede bulunmaktadır. Bu iki caddede hem araç hem yaya trafiği son derece yoğundur. AlıĢveriĢ merkezi, Novosibirsk Ģehir merkezinde yer almakta olup, Voennaya Caddesi ve Kamenskaya Magistral Caddesi'nin kesiģtiği noktanın batı tarafında stratejik bir noktada bulunmaktadır. ġehrin merkezi iģyeri bölgesi olan Lenina Meydanı nın yaklaģık 1,2 kilometre doğusunda olan gayrimenkule ulaģım, geliģmiģ ulaģım bağlantıları sayesinde son derece kolaydır. Gayrimenkule özel araç veya toplu taģıma araçlarıyla Voennaya ve Kamenskaya Magistral Caddelerinden ulaģmak mümkündür. Gayrimenkul, Ploshad Lenina ve Oktyabrskaya metro istasyonlarına sırasıyla 1,2 ve 1,3 kilometre uzaklıktadır. 3) Aura Surgut Tanıtıcı Bilgi Rusya nın Surgut Ģehrinde geliģtirilmesi planlanan alıģveriģ ve eğlence merkezi projesidir. Söz konusu projenin geliģtirileceği alan Aeroflotskaya Caddesi ve Nefteyuganskoe Otoyolu nun kesiģme noktasının kuzeybatısında yer almaktadır. Toplam m² lik arsa üzerinde geliģtirilecek projenin m² net kiralanabilir alana ve araçlık açık otoparka sahip olması beklenmektedir. Projenin inģaatına 2011 in üçüncü çeyreğinde baģlanılması planlanmaktadır. 72

73 Lokasyon ve UlaĢım Sibirya daki Surgut Ģehri, Khanty-Mansiyskiy Özerk Bölgesi ndeki en büyük kümekent (kentlerin birleģmesinden oluģan megakent) olmasının yanı sıra, Tyumen Oblast Bölgesi nin ikinci büyük kümekentidir. Proje arazisi, Surgut un kuzeybatı bölgesinde yer almakta olup Kuzey Sanayi Bölgesi, alanın doğusunda kalmaktadır. Gayrimenkul, Surgut Havalimanı nın yaklaģık 8 kilometre güneyinde, Surgut Merkezi ĠĢ Bölgesi nin ise 4,5 kilometre kuzeybatısındadır. Ayrıca, Ģehrin yoğun arterlerinden biri olan Aeroflotskaya Caddesi ve Nefteyuganskoye Otoyol unun kesiģtiği noktanın 150 metre kuzeybatısında yer almaktadır. Gayrimenkule bu ana caddeler üzerinden özel araçla veya toplu taģıma araçlarıyla ulaģılabilmektedir. Buna ilaveten, Surgut Otobüs terminali, gayrimenkule yaklaģık 500 metre mesafededir. 4) Renaissance Pravda Tanıtıcı Bilgi Renaissance Pravda, St. Petersburg un Hersonskaya Bölgesinde geliģtirilmesi planlanan bir ofis projesidir. Proje kapsamında Pravda Gazetesi nin iki tarihi binası, tarihi ön cephesi korunarak, yıkılacak ve yerine bir A sınıfı ofis binası inģa edilecektir m 2 arsa üzerinde geliģtirecek projenin m² kiralanabilir ofis alanına, m² kiralanabilir alıģveriģ alanına ve 546 m² lik bir kafeteryaya sahip olması beklenmektedir. Ayrıca projede 163 araçlık kapalı otopark alanı öngörülmektedir. Projenin inģaatına 2011 in ikinci çeyreğinde baģlanılması planlanmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım Renaissance Pravda, St. Petersburg Merkezi ĠĢ Bölgesi nde, Hersonskaya Caddesi ve Ispolkomskaya Caddesi'nin kesiģtiği kavģakta yer almaktadır. Ayrıca, St. Petersburg un ana caddelerinden biri olan Nevsky Caddesi ne de yakın mesafededir. Renaissance Pravda, tarihi Ģehir merkezinin batısına yaklaģık bir buçuk kilometre, St. Petersburg un önemli arterlerinden biri olan Nevsky Bulvarı na yaklaģık 300 metre uzaklıktadır. Gayrimenkule özel araçla veya toplu taģıma araçlarıyla ulaģım kolaydır. Gayrimenkul, en yakın metro istasyonu olan Alexandra Nevskogo ya yaklaģık 0,6 km, St. Petersburg un merkez istasyonu olan Moskovsky Tren Ġstasyonu na ise yaklaģık 1,4 km mesafededir. Gayrimenkul, Ģehrin diğer bölgelerine eriģim sağlayan otobüs ve tramvay hatlarına da yakın konumdadır. 5) Renaissance Reschetnikova Tanıtıcı Bilgi Renaissance Reschetnikova, St. Petersburg un Moskovsky Bölgesinde geliģtirilmesi planlanan bir B sınıfı ofis projesidir. Toplam m² arsa üzerinde geliģtirilmesi planlanan projenin m 2 kiralanabilir ofis alanına ve 502 m 2 lik bir kafeteryaya sahip olması beklenmektedir. Ayrıca projede 73 araçlık kapalı otopark alanı öngörülmektedir. Projenin inģaatına 2011 in üçüncü çeyreğinde baģlanılması planlanmaktadır. 73

74 Lokasyon ve UlaĢım Renaissance Reschetnikova, sanayi tesislerinin de bulunduğu, nüfus açısından yoğun bir bölge olan Moskovsky Bölgesinde geliģtirilecektir. Proje alanı, St. Petersburg un merkezine yakın konumludur. Proje alanı, Moskovsky Bölgesinde, Blizhniaya Rogatka Belediyesi sınırları içerisinde yer almakta ve Reshetnikova Caddesi nin Moskovsky Bulvarı yla kesiģtiği noktanın yaklaģık 300 metre doğusunda, Reshetnikova Caddesi nin kuzeyinde ve Sevast yanova Caddesi ne 150 metre mesafede bulunmaktadır. Renaissance Reschetnikova ya özel araçlarla veya toplu taģıma araçlarıyla ulaģım son derece kolaydır. Gayrimenkul, en yakın metro istasyonu olan Electrosila ya 350 metre mesafededir ve Ģehir merkeziyle bağlantı sağlayan demiryolu hatlarının üzerinde yer almaktadır. 6) Renaissance Tyumen Tanıtıcı Bilgi Tyumen kentinde geliģtirilmesi planlanan karma amaçlı bir projedir. 21 katlı olması beklenen projede bodrum, zemin ve birinci katlarda perakende alanlarının, kalan katlarda ise ofislerin ve otoparkın yer alması öngörülmektedir. Projenin geliģtirileceği arsa üzerinde Ģu anda kısmen inģa edilmiģ bir ofis ve alıģveriģ merkezi bulunmaktadır. ĠnĢaat Ģu anda durdurulmuģ durumdadır. Toplam m² arsa üzerinde geliģtirilecek projenin m² kiralanabilir ofis alanına ve m 2 kiralanabilir alıģveriģ alanına sahip olması beklenmektedir. Ayrıca projede 303 ü kapalı, 29 u açık olmak üzere toplam 332 araçlık otopark alanı bulunması öngörülmektedir. Projenin inģasının 2011 in üçüncü çeyreğinde baģlanılması planlanmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım Tyumen kenti Rusya nın Sibirya Bölgesinde Tura Nehrinin kıyısında yer almaktadır. Kent, Tyumen Vilayeti nin idari merkezidir. Proje alanı, Tyumen in merkezi idari ve iģ bölgesinde yer alıp, Tura Nehri nin yaklaģık bir kilometre güneyinde, Tyumen Merkez Tren Ġstasyonu nun ise 2,5 kilometre doğusunda bulunmaktadır. Gayrimenkulün çevresinde ticari ve konut amaçlı binalar yer almaktadır. Ana arterler ve Ģehrin merkezine bağlantısı olan tali yollar sayesinde, proje alanına özel araç veya toplu taģıma araçlarıyla kolaylıkla ulaģılabilmektedir. c) Arsalar 1) Renaissance Business Park Tanıtıcı Bilgi St. Petersburg Viborgsky Bölgesinde bulunan m 2 yüzölçümlü arsadır. Arsa üzerinde bir A sınıfı ofis projesi geliģtirilmesi planlanmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım Arsa, St. Petersburg Ģehrinin merkezinde yer almaktadır ve çevresinde konut, idari ve endüstriyel binalar bulunmaktadır. ġehir merkezine arabayla dakika mesafedede olan proje alanı, Viborskaya metro istasyonu ve Finlandsky tren istasyonuna yakın konumludur. Ayrıca çevresinde otobüs ve tramvay hatları bulunmaktadır. 74

75 2) Renaissance Priyajka Tanıtıcı Bilgi St. Petersburg Ģehri, Matisov Adası, Admiralteysky Bölgesinde bulunan m 2 yüzölçümlü arsadır. Arsa üzerinde B sınıfı bir ofis binası geliģtirilmesi planlanmaktadır. Lokasyon ve UlaĢım Admiralteysky Bölgesi St. Petersburg un 4 merkezi bölgesinden biridir. Neva ve Pryazhka nehirleri tarafından çevrelenen Matisov adasında ağırlıklı olarak ticari yapılar yer almaktadır. Proje alanını çevreleyen Pryazhka Nehrinin 2 kıyısı boyunca uzanan caddeler Admiralteysky Bölgesinde yoğun trafik akıģı olan önemli arterlerdir. Bölgeye hizmet veren üç metro hattı, altı metro istasyonu ve iki tren istasyonu mevcuttur. Ayrıca gayrimenkule 1 km mesafede yeni bir metro istasyonunun 2014 yılında açılması planlanmaktadır. Bunun dıģında bölgede 2012 de hizmete girmesi beklenen ve bölgedeki toplu taģımaya katkı sağlayacak yeni bir köprünün inģa edilmesi planlanmaktadır Faaliyet gösterilen sektörler/pazarlar ve ortaklığın bu sektörlerdeki/pazarlardaki yeri ile avantaj ve dezavantajları hakkında bilgi: Türkiye Perakende Piyasası Türkiye de perakende pazarı son on yılda önemli oranda büyümüģtür. Türkiye de uluslararası ve yerel perakendecilerin kaliteli mağaza ihtiyacı nedeniyle ülke çapında dalga halinde alıģveriģ merkezleri inģa edilmeye baģlanmıģtır. Son 10 yıl içinde Türkiye perakende pazarına girmiģ olan uluslararası büyük markaların bir çoğu 2009 daki durgunluğa rağmen ortalama olarak iyi bir satıģ performansı elde etmiģtir daki ve 2010 baģındaki durgunluğun ardından perakendeciler pazara geri dönmeye baģlamıģtır. Ġstanbul, Ankara ve Ġzmir gibi ana merkezlerin dıģındaki Ģehirlerde; arsaların elveriģliliği, ekonomik büyümeyle beraber gelen alım gücü artıģıyla birleģerek Türkiye nin küçük Ģehirlerinde de bu segmentin geliģmesinde itici güç olmuģtur. AĢağıdaki tabloda 1988 den bugün dek Türkiye de perakende sektörünün geliģimi sunulmaktadır. Tablodan görüldüğü gibi, son beģ yıl içinde hizmete giren alıģveriģ merkezi sayısında çarpıcı bir artıģ olmuģtur. Yıl Yeni Kiralanabilir Alan (m²) Toplam Kiralanabilir Alan (m²) AVM Sayısı

76 Kaynak: AYD Kaynak: AYD AYD tarafından yayınlanan son istatistiklere göre, 2010 sonu itibariyle Türkiye de toplam m² brüt kiralanabilir alana sahip 267 alıģveriģ merkezi bulunmaktadır ve 2008 le kıyaslandığında, bu büyüme hızı bazı yerlerdeki arz fazlası ve sektörde durgunluğa yol açan global ekonomik kriz nedeniyle yavaģlamıģtır. Türkiye de önümüzdeki yıllarda hizmete girecek bir çok yeni alıģveriģ merkezi bulunmaktadır. AĢağıdaki tabloda görüldüğü gibi, hizmete girecek yeni AVM lerin büyük bölümü zaten çok sayıda AVM nin bulunduğu Ankara ve Ġstanbul dadır. Proje ġehir Ġlçe Yıl Alan (m²) Ajans Türk GALLERY Ankara Eryaman Akcenter AVM Ankara Eryaman Arena Park Ġstanbul Halkalı Atlantis City Ankara Bandırma AVM Balıkesir Çorlupark AVM Tekirdağ Çorlu Demirören Projesi Ġstanbul Beyoğlu Ege-Koop AVM Ġzmir Torbalı Elazığ Power Center Elazığ Forum Kayseri Kayseri

77 G-Mall Antalya Antalya Highway Outlet Bolu Ġnegöl AVM Margi Outlet Edirne Marmara Forum Ġstanbul Nata AVM Ankara Optimum Adana AlıĢveriĢ Adana Merkezi Optimum Gaziemir Ġzmir Gaziemir Osmaniye 328 AVM Osmaniye Primemall/Antakya Hatay Sapphire AlıĢveriĢ Merkezi Ġstanbul 4.Levent Söke AVM Aydın Terracity Antalya Kaynak: Colliers Türkiye Türkiye de AVM yatırımlarının ilk dalgası Ġstanbul, Ankara ve Ġzmir gibi büyük Ģehirlerde yoğunlaģmıģtır. Bugün bu Ģehirler ülkedeki toplam alıģveriģ merkezi arzının üçte ikisine sahip bulunmaktadır. Daha büyük ve daha yüksek profilli projeler bu Ģehirlerdeki merkezi iģ alanlarında (MĠA) yer almaktadır. Özellikle Ġstanbul da son yıllarda pazara giren orta ve büyük ölçekli alıģveriģ merkezlerinden bazıları ġiģli ve Levent aksındaki MĠA da yoğunlaģmaktadır. Önemli projelere örnek olarak Ġstinye Park (2007), Cevahir AlıĢveriĢ Merkezi (2005), Kanyon AlıĢveriĢ Merkezi (2006), Metrocity (2003) ve Astoria AlıĢveriĢ Merkezi (2008) sayılabilir. Pazarın durumu ve arz yetersizliğine bağlı olarak arsa fiyatlarının hızla artması nedeniyle, birçok müteahhit ve kurumsal yatırımcı dikkatini Türkiye nin üç büyük Ģehrinden Anadolu nun daha küçük Ģehirlerine çevirmiģtir. Anadolu daki Ģehirlerde mevcut perakende mağazalarının çoğu Ģehir merkezlerinde yer almakta ve cadde boyunca uzanan diğer hizmetlerle bir arada bulunmaktadır. ġehir merkezlerinde cadde üstü mağazacılığı hakimdir. Bazı yerleģik Türk markalarının bu Ģehirlerde, sınırlı kapasitede olmakla beraber, fabrika satıģ mağazaları bulunmakta ve bazı uluslararası markalı ürünler ise çeģitli markaları satan yerel bağımsız perakendeciler tarafından satılmaktadır. Anadolu nun orta büyüklükteki ve daha büyük merkezlerinde ise, temel ev eģyaları, giysi, baharat, deri ürünleri ve tekstil ürünleri gibi çeģitli ürünlerin bulunabileceği, yüzyıllardan beri var olan pazarlar alıģveriģ merkezi kavramına daha geleneksel bir alternatif sunmaktadır. Bu geleneksel pazarlardaki mağazalarda satıģ fiyatları sabit olmayıp bir malın fiyatını belirlemek için müģterilerle satıcılar pazarlık yapmaktadır. Bu Ģehirlerde modern perakende mağazalarının kurulmasıyla beraber bu perakende kültürü de yavaģ yavaģ değiģmektedir. AlıĢveriĢ merkezi kavramı Ġstanbul, Ankara ve Ġzmir de oldukça yerleģik olmakla beraber, Türkiye nin genelinde nispeten yeni bir kavramdır. Anadolu daki Ģehirlerde perakendecilere mağaza açılması yönünde gelen talepler, modern ve organize alıģveriģ merkezi yetersizliği nedeniyle bu Ģehirlerde yeni alıģveriģ merkezi yatırımlarını arttırmıģtır. AĢağıdaki grafikte 2006 dan 2010 sonuna kadar AVM yatırımcılarının tahsil ettiği ciro kirası miktarı görülmektedir. Görüldüğü gibi, perakende satıģları her yıl yaz sonunda ve Aralık ayında zirve yapmaktadır yılı sonu ile 2009 yılı boyunca satıģlardaki düģüģ ise Türkiye ekonomisindeki yavaģlama ve durgunluktan kaynaklanmıģtır. 77

78 Kaynak: AMPD AYD (AlıĢveriĢ Yatırımcıları Derneği) perakendecilerin tahsil ettiği yaklaģık ciro miktarını yayınlamıģtır sonunda, alıģveriģ merkezlerinin cirosu 21 milyar TL iken, 2010 un sonunda 27,8 milyar TL olmuģtur. Türkiye de alıģveriģ merkezlerinin 2009 yılı sonunda toplam 1 milyar ziyaretçisi olmuģtur un ilk dokuz ayında Türkiye deki alıģveriģ merkezlerine 800 milyon ziyaretçi gelmiģ ve AYD araģtırmalarına göre bu rakamın 2010 yılı sonunda 1,1 milyar olacağını tahmin edilmektedir. 78

79 AĢağıdaki grafikte Türkiye nin farklı Ģehirlerinde kiģi baģına toplam kiralanabilir alan görülmektedir. Kaynak: AYD Türkiye nin en büyük iki Ģehri olan Ankara ve Ġstanbul, ülkedeki en yüksek kiģi baģı kiralanabilir alana sahiptir. AYD nin son istatistiklerine göre, Ġstanbul kiģi baģına 215 m² ile ilk sırada olup Ankara 210 m² ile ikinci sıradadır. Son dönemde AVM yatırımlarında yaģanan ciddi artıģa rağmen, henüz 81 ilin sadece 46 sında AVM bulunmaktadır. AlıĢveriĢ Merkezi Yatırımcıları Derneği (AYD) tarafından açıklanan verilerine göre, 2010 yılı sonu itibariyle Türkiye genelinde kiģi baģına düģen brüt kiralanabilir alan (BKA) 89 79

80 olup, halen Avrupa ortalamasının (200 m 2 ) oldukça altındadır. Bu rakam, sadece alıģveriģ merkezlerinin olduğu iller dikkate alındığında 111 m 2 olarak hesaplanmaktadır. m 2 AlıĢveriĢ merkezlerinin büyük çoğunluğu hala Ġstanbul da ve ülkenin batısındaki büyük Ģehirlerde yer almakla beraber, Anadolu daki küçük Ģehirlerde de büyüme görülmektedir. Kendi yerel ekonomilerindeki büyümeden yararlanan Anadolulu yerel sanayici ve giriģimciler; daha geliģmiģ zevkleri olan ve markalı ürünleri talep eden hedef müģteri kitlesi olarak ortaya çıkmıģtır. Bu Ģehirlerdeki ekonomik büyüme ve nüfus artıģı, boģ arsa bulunabilirliği ve organize perakende arzının yokluğu, perakende sektörünün geliģmesi ve bu alana yatırım yapılmasıyla sonuçlanmıģtır. Türkiye nin küçük Ģehirlerinde perakende sektörünün geliģmeye devam etmesi beklenmektedir ve bu Ģehirler uluslararası markaların ve yerleģik Türk perakendecilerin taleplerini karģılayan modern AVM ler için çekici bir alan olmaya devam edecektir. AĢağıdaki grafikte 2002 yılından günümüze Türkiye de alıģveriģ merkezlerinin ortalama kiraları görülmekte ve bu kiralar Ġstanbul ve Ankara daki ortalama kiralarla karģılaģtırılmaktadır. Kaynak: Colliers International Ayrıca, bu Ģehirlerin çoğunda mevcut perakende stoğuna karģılık organize perakende alanlarının kiraları yükselmekte ve bu bölgelere yeni perakendecileri çekmektedir. Bu faktörler de Anadolu nun küçük Ģehirlerini, çeģitli alıģveriģ merkezi projelerinde zaten yer almıģ olan ve Türk perakende sektöründeki varlığını büyüten yerli ve yabancı yatırımcılar için kaçınılmaz olarak çok çekici hale getirmektedir Türkiye Ofis Piyasası Önde gelen Ģehirlerinin büyüklüğü ve ülkenin verimliliği göz önüne alındığında, Ġstanbul dıģında Türkiye de ofis piyasasının fazla geliģmediği görülmektedir. Ülkenin çoğu kesiminde ofis alanları, geleneksel olarak ya apartman dairelerinden dönüģtürülmüģ ya da sanayi bölgelerinin arasında kalmıģtır. Ġstanbul da ise, ayrıntıları ilerleyen kısımlarda sunulan iģlevsel bir ofis piyasası vardır. Ankara ve Ġzmir'de ofis piyasası görece olarak daha az geliģmiģtir. Ofis binaları modern özeliklere sahip olsalar da genellikle son kullanıcılara veya yatırımcılara kiralanmak yerine satılmaktadırlar. Çoğu bina kat mülkiyetlidir ve binada çok sayıda kullanıcı bulunmaktadır. Ancak son yıllarda bu Ģehirlerde de birden fazla kullanıcıya kiralanmıģ A Sınıfı binalardan oluģan yeni ticaret merkezleri ortaya çıkmaya baģlamıģtır. 80

81 Ġstanbul Ofis Piyasası 2009 yılı, gayrimenkul yatırımları açısından durgun iken, yılın sonlarına doğru ofis piyasası toparlanma sinyalleri göstermeye baģlamıģtır. BaĢlangıçta perakende kullanım için planlanan ve yarım bırakılan veya ertelenen projeler, ofis projelerine dönüģtürülmeye baģlanmıģtır. Ġstanbul, 2010 yılı sonu itibariyle m 2 modern ofis alanına sahip olup, Türkiye nin en büyük ofis piyasası durumundadır. Ġstanbul, 2009 yılının sonuna doğru ofis piyasasının canlanması sonucunda çok sayıda yatırımcının dikkatini çekmiģtir. Ġstanbul un dört bir yanında yeni projeler planlanmakta veya yapımları sürmektedir. Ayrıca yeni inģa edilen binalar da kiracılarının ihtiyaçlarını daha iyi karģılamak üzere tasarlanmıģtır. Ofis Bölgeleri Colliers International, Ġstanbul bölgesinin ofis alt bölgelerini idari bölgeler yerine, ofislerin piyasadaki kullanımını dikkate alarak tanımlamaktadır. Ġstanbul da toplam on iki MĠA bulunmaktadır. Bunlardan dördü Asya yakasında, sekizi Avrupa yakasında yer almaktadır. Avrupa yakasındaki Levent, ulaģım ve altyapı avantajları ve A sınıfı ofis bina stoğu ile en önemli MĠA olarak kabul edilmektedir. Önemli ofis binaları ve perakende merkezleri bölge boyunca uzanan Büyükdere Caddesi üzerinde yer almakta, ġiģli, Esentepe-Gayrettepe ve Levent bölgelerini birbirine bağlamaktadır. Büyük Ģirketler ve holdingler bu bölgede boģ arsa ve ofis binası bulmak için birbirleriyle yarıģmaktadır. Ġstanbul un daha eski MĠA ları olan Taksim ve ġiģli bölgeleri, boģ ve nitelikli arsa sıkıntısı nedeniyle yeni bina yapımı yerine, B ve C sınıfı binaların restorasyonuyla mevcut bina yapılarının değiģmesi sonucunda yeni bir geliģme sürecine girmiģtir. Bu arada yeni MĠA lar Asya yakasında ihtiyaca göre inģa etme modeliyle ortaya çıkmakta ve daha düģük kiraları ile özel ihtiyaçları olan Ģirketlere yeni fırsatlar sunmaktadır. Ġstanbul da A sınıfı ofis binalarının yapımı, 1980 li yılların sonlarında Türkiye de serbest piyasa ekonomisinin canlanmasına rastlamaktadır. Ġstanbul daki en önemli ofis yapıları Esentepe, Zincirlikuyu, Levent ve Maslak bölgelerinde yer almaktadır. TamamlanmıĢ ofis projelerinin yaklaģık olarak %50 si bu bölgelerde olup, bunların arasında Levent-Maslak en fazla talep gören bölgedir. Dünya Ticaret Merkezi nin de içerisinde bulunduğu Havaalanı Bölgesi Avrupa yakasındaki bir diğer önemli bölgedir. Asya yakasında ise; Ģehrin geliģmesi ve merkezi iģ akslarında arsa arzında sıkıntı yaģanmaya baģlamasıyla beraber Altunizade, Kozyatağı, Kavacık ve Ümraniye öne çıkan bölgeler olmuģlardır. UlaĢım yönünden avantajlı konumlarda olmaları ve sosyal çevre olarak geliģmeleri dolayısıyla tercih edilen iģ aksları arasında olan bu bölgelerde, Ġstanbul ofis stoğunun yaklaģık %25 i bulunmaktadır. 81

82 Kaynak: Colliers International Not: Haritada mevcut bölgelerle birlikte BayrampaĢa ve Kartal Pendik bölgeleri de tanımlanmıģ olarak görülmektedir. Ġleriki dönemlerde bu alanların ayrı bölgeler olarak değerlendirilmesi öngörülmüģse de Ģu an için yeterli ofis stoğunun olmaması nedeniyle BayrampaĢa Bölgesi Havaalanı bölgesi ile, Kartal Pendik Bölgesi ise Kozyatağı Bölgesi ile beraber ele alınmaktadır. Arz Ġstanbul da A Sınıfı ofis stoğu, 2010 yılı sonu itibariyle m 2 dir. Ġstanbul ofis stoğunun dağılımı aģağıda verilmektedir: 82

83 ĠSTANBUL A SINIFI OFĠS STOĞU (m 2 ) Levent Etiler Maslak Gayrettepe Avrupa Yakası Taksim-Haliç BeĢiktaĢ ġiģli Kâğıthane Havaalanı Ara Toplam Altunizade Ümraniye Asya Yakası Kozyatağı Kartal Kavacık Ara Total TOPLAM Kaynak: Colliers International Ofis Stoğu Ofis stoğunun bölgesel dağılımı incelendiğinde en çok A sınıfı ofis stoğuna sahip bölgelerin Havaalanı (%22), Maslak (%16), Levent (%15) ve Ümraniye (%11) olduğu görülmektedir. Bu dört bölgedeki toplam ofis stoğu Ġstanbul genelinin %64 ünü oluģturmaktadır. Kaynak: Colliers International Talep Son birkaç yılda A Sınıfı ofis kiracılarından gelen talep, Avrupa yakasındaki kaliteli ofis stoğunun sınırlı ve kiraların göreceli olarak daha yüksek olmasından dolayı, Asya yakasındaki yeni iģ merkezlerine doğru yönelmiģtir. Ofis alanı arayan Ģirketler arayıģlarını Avrupa yakasının merkezden uzak bölgeleri yerine Asya yakasına doğru yönlendirmiģtir. Bu eğilim 2010 yılında devam etmiģtir ve 2011 yılında da sürmesi beklenmektedir. 83

84 AĢağıdaki grafikte Ģirketlerin A sınıfı ofis talepleri gösterilmektedir: Kaynak: Colliers International A sınıfı ofislere olan talebin sektörlere göre dağılımı hesaplanırken; mevcut ofis binalarında son dönemde kiralama yapmıģ olan firmalarla ilgili olarak, o binanın yönetiminden alınan bilgiler dikkate alınmıģtır. Kira Bedelleri ve BoĢluk Oranları Ġstenen Kiralar A Sınıfı ofis kiralarında, 2008 in son çeyreği ile 2009 un ilk çeyreği arasında bir düģüģ olmuģtur yılının 2. çeyreğinden sonra bazı bölgelerde kiralar tekrar artmaya baģlarken, bazılarında ise sadece kiralardaki düģüģ yavaģlamıģtır. Özellikle Altunizade, Ümraniye, Levent ve BeĢiktaĢ bölgelerinde A sınıfı ofis kiralarında artıģ gözlenmiģtir. Kaynak: Colliers International Levent bölgesinde hem talebin güçlü olması hem de A sınıfı ofislerdeki boģluk oranının uzun süredir düģük olması nedeniyle, istenen kira bedellerinde artıģ devam etmektedir. Genel olarak, 2010 da Asya yakasında ofis kiralarında bir düģüģ, Avrupa yakasındaki ofis kiralarında ise bir artıģ yaģanmıģtır un son çeyreğinden 2010 un üçüncü çeyreğine kadar Asya yakasında istenen ortalama kira 18,30 ABD Doları/m 2 den 17,89 ABD Doları/m 2 ye gerilemiģ, Avrupa yakasında ise 24,80 ABD Doları/m 2 den 25,45 ABD Doları/m 2 ye yükselmiģtir. 84

85 BoĢluk Oranları Ġstanbul'daki toplam boģluk oranı, 2008 in son çeyreğinden 2009 un ikinci çeyreğine kadar hızla artmıģtır. Ancak, 2009 un ikinci çeyreğinden sonra azalmaya baģlamıģtır. Kiralanan ofis alanı miktarı ve ofis kullanımı talebindeki artıģ, yatırımcıların dikkatini yeniden çekmektedir. Kaynak: Colliers International Merkezi iģ alanlarındaki ofislere yönelik talep, nihai kullanıcılar bu alanlardaki kaliteli binaları tercih ettiğinden sabit kalmıģtır. Bu talebe karģılık olarak, Ġstanbul BüyükĢehir Belediyesi geliģtirmeye yönelik yeni arsa yaratmak için Zincirlikuyu - Maslak koridorundaki eski fabrika binalarının yıkılmasını sağlayacak bir plan yapmıģtır. Bu talebi karģılamak üzere farklı amaçlara hitap eden projeler geliģtirilmiģtir. Bu arsalarda geliģtirilecek çoğu projenin önemli miktarda ofis alanına sahip olması öngörülmektedir. Maslak, Levent, Etiler, Taksim, Gayrettepe, BeĢiktaĢ, Altunizade ve Kozyatağı gibi tercih edilen iģ merkezlerinde, Türkiye piyasasında yeni olan ve geniģleme sürecindeki mevcut Ģirketlerden gelen kaliteli ofis binalarına yönelik talep artarken, bu amaçla kayda değer bir geliģtirilebilir arazi arzı bulunmamaktadır. Talebin arttığı ancak arzın kısıtlı olduğu bu bölgelerde, boģluk oranı azalacak ve kiralar artıģını sürdürecektir. AĢağıdaki grafik, çeyrek itibariyle Ġstanbul daki A Sınıfı ofislerin ortalama boģluk oranlarını göstermektedir: 85

86 Kaynak: Colliers International Asya yakasında Ümraniye, ofis yatırımı için en çok rağbet gören bölge haline gelmiģtir. Ümraniye nin bu kadar rağbet görmesinin nedeni, Avrupa yakası ile karģılaģtırıldığında daha düģük kira bedelleri ve kolay eriģime sahip olması, bölgede çok kiracılı binaların ve belli bir kiracının ihtiyaçlarına göre ihtiyaca göre inģa etme modeli için ofis inģaatı yapmaya uygun arazilerin bulunmasıdır. Bunun sonucunda, Ümraniye de giderek artan miktarda ofis projesi planlanmakta veya yapılmaktadır. Bu bölgedeki yüksek kalitedeki ofislere olan talep, toplam ofis stoğunun artmasını sağlamıģtır. Bununla beraber, düģük boģluk oranları talep seviyesinin korunacağını göstermektedir. Ayrıca, Avrupa yakasında m 2 ile m 2 arasındaki büyüklüklerde ofis alanı kiralamanın güçlüğü nedeniyle Ģirketler, Ümraniye de ihtiyaca göre inģa etme modeline daha fazla yönelmektedir. Bu model, kiracılara ihtiyaçlarına özgü tesisler ve kiralama seçenekleri açısından avantajlar sunmaktadır. En küçük ofis bölgesi olan ( m 2 ofis stoğu) Altunizade de, 2010 un üçüncü çeyreği itibarıyla boģ ofis bulunmamaktadır. A Sınıfı olarak nitelendirilecek gerekli özelliklere sahip ofis binalarının kısıtlı sayıda bulunduğu bu bölgede, geliģtirilebilir arazi arzı da kısıtlıdır. Bu bölgeye olan talebin artması beklendiğinden, uygun arsa açığı sorun olarak kalmaya devam edecektir. Altunizade deki ofis stoğu açığına muhtemel bir çözüm, bu bölgeden ulaģılabilirliği kolay olan Küçük Çamlıca, Çamlıca ve Kısıklı bölgelerinde ofis alanları geliģtirmektir. Gelecekteki Arz AĢağıdaki grafik, Ġstanbul da planlanmıģ veya inģaat halindeki ofis stoğunu göstermektedir. Grafikte görüldüğü gibi, yapım aģamasında olan ofis stoğunun çoğu Ümraniye, ġiģli ve Levent bölgelerindedir. Etiler ve BeĢiktaĢ bölgelerinde ise planlanan veya inģaat halinde hiç bir ofis stoğu bulunmamaktadır. 86

87 Kaynak: Colliers International Kaynak: Colliers International 87

88 Kaynak: Colliers International Sonuç olarak A Sınıfı ofislerin kira oranları, 2009'un ikinci yarısından itibaren dengelenmiģtir. 2010'un üçüncü çeyreği ile 2011 arasında yalnızca m 2 lik yeni ofis arzı beklenirken, kiraların az da olsa artması öngörülmektedir. Avrupa yakasının en çok rağbet gören bölgesi olan Levent te, 2010 un üçüncü çeyreğinde boģluk oranında bir düģüģ olmuģtur. Ancak arz açığı nedeniyle, bu talebin 2011'de Asya yakasına kayması beklenmektedir. Buna ek olarak Asya yakasının, ofis stoğundaki artıģ ile Avrupa yakasına rakip olması beklenmektedir. TaĢınma planlarını 2009 un ilk yarısında iptal etmeyi veya ertelemeyi seçen Ģirketlerin artık harekete geçeceği ve piyasanın 2011 de canlanacağı öngörülmektedir. Ankara Ofis Piyasası Genel anlamda, Ankara nın Ģehir merkezinde yeterli güvenlik ekipmanına, geliģmiģ ısıtma, soğutma ve havalandırma sistemlerine, kullanıcı gereksinimlerini karģılayan teknik donanıma, yeterli otoparklara ve geliģmiģ yangınla mücadele ekipmanına sahip az sayıda nitelikli ofis binası bulunmaktadır. Ofisler, Kızılay, Kavaklıdere, Çankaya ve Ulus bölgelerindeki 30 yıllık veya daha eski ofis bloklarında yer almaktadır. BaĢkent olması nedeniyle Ankara daki ofis binalarının çoğu resmi kuruluģlarca kullanılmaktadır. Ayrıca Ankara nın Ģehir merkezinde çok sayıda askeri bina da mevcuttur. Geri kalan ofis kullanımları, genel olarak küçük alana ihtiyaç duyan kullanıcılar ve Ģirketlerden oluģmaktadır. Daha büyük alana ihtiyaç duyan firmalar, ofis ihtiyaçlarını çözmek için binanın bütününü kiralamayı veya ofis binaları inģa etmeyi tercih etmektedir. Ankara Ģehir merkezindeki çoğu arazi parsellerinin hükümete veya orduya ait olması, merkezi iģ alanlarında özel sektör firmalarının ofis binası inģa edememesinin baģlıca nedenlerinden biridir. Bunun bir sonucu olarak merkezi iģ alanları Ankara Ģehir merkezinin batı ve doğru taraflarına kaymaya baģlamıģ ve son yıllarda Ģehir merkezinin batısında Ankara-EskiĢehir Çevre Yolu, doğusunda ise Turan GüneĢ Bulvarı civarında teknik açıdan nitelikli ofis binaları görülmeye baģlanmıģtır. Eski kent merkezi olan Ulus-Çankaya ekseninde de elveriģli arsa stoğu düģüktür. ġehir merkezi, yeni geliģtirilen ofis ve perakende projeleri ile batı eksenine doğru geniģlemiģ ve bunun sonucu olarak da bu alan nitelikli ofis arzı yaratma bağlamında cazip duruma gelmiģtir. Ankara ofis piyasası, ofis türlerine ve vasıflarına, ulaģım ağına ve konum özelliklerine göre dört alt gruba ayırılabilir: Çankaya- Kızılay-Ulus, Yıldız, Balgat-Söğütözü ve Çayyolu-Bilkent Bölgeleri. 88

89 Ġzmir Ofis Piyasası Ġzmir de ticaret faaliyetlerinin yoğunlaģtığı Alsancak-Montrö-Gümrük ve KarĢıyaka merkezi iģ alanı olarak öne çıkmaktadır. Ofis binalarının çoğu bu alanlarda yer alıyor olsa da, son yıllarda bazı ofis binaları, Ġzmir kentsel dönüģüm projesinin ilave etkisiyle ġalhane-yeniģehir ekseninde konumlandırılmıģtır. Genel anlamda Ġzmir in ofis arzı, A sınıfı olmayıp, Ģehirde yeterli ekipmana, geliģmiģ ısıtma, soğutma ve havalandırma sistemlerine, kullanıcı gereksinimlerini karģılayan teknik donanıma, yeterli otoparklara ve geliģmiģ yangınla mücadele ekipmanına sahip az sayıda nitelikli ofis binası bulunmaktadır. Ankara daki gibi modern özeliklere sahip ofis binaları genellikle son kullanıcılara veya yatırımcılara kiralanmak yerine satılmaktadır. Çoğu bina kat mülkiyetli olup, binalarda çok sayıda kullanıcı mevcuttur. Ofisler, 30 yıllık veya daha eski ofis bloklarında yer almaktadır. Ofis kullanıcıları genellikle, görece küçük alanları kiralayan, katları paylaģan küçük ve orta ölçekli iģletmelerden oluģmaktadır. Daha büyük alana ihtiyaç duyan Ģirketler ve kuruluģlar, ofis ihtiyaçlarını çözmek için binanın bütününü kiralamayı veya ofis binaları inģa etmeyi tercih etmektedir. Merkezi iģ alanlarında arazi arzı eksikliği, A Sınıfı ofis binalarının inģa edilmemesinin baģlıca nedenlerinden biridir. Son yıllarda Liman ve ġalhane-yeniģehir güzergahlarında nitelikli ofis binaları görülmeye baģlansa da bunların hemen hepsi dolu olup, arz halen talebi karģılayamamaktadır. Ancak, talebi yeterince karģılayacak hatta belki gereğinden fazla stok ekleyecek çok sayıda yeni proje yapım aģamasındadır. Bu durum muhtemelen ofis kiraları ve satıģ fiyatları üzerinde baskı yaratacaktır Türkiye Otel Piyasası 2008 yılı ortasında tüm dünyada etkisini gösteren ekonomik krizle beraber gayrimenkul baģta olmak üzere birçok sektör büyük yaralar alırken Türkiye turizm sektöründe 2009 yılını turist sayısında 2008 yılının üzerinde ve turizm gelirlerinde tüm dünya ile kıyaslandığında çok küçük bir kayıpla kapatarak büyük bir baģarıya imza atmıģtır. Bir yandan bu baģarı, diğer yandan krizle beraber konut satıģlarının zorlaģması ve bazı baģarısız alıģveriģ merkezi örnekleri, daha önce çok fazla tercih edilmeyen otel yatırımlarına yönelime neden olmuģtur. Son dönemde yatırımcılar birçok proje ile otel pazarına girmeye hazırlanırken, uluslararası iģletmeciler de hem mevcut markaları ile büyüme, hem de ekonomik otel markalarıyla Anadolu ya yayılma stratejisi izlemektedir. Bunun yanında daha önce Türkiye pazarına girmemiģ bir çok uluslararası otel zinciri, baģta Ġstanbul olmak üzere Türkiye de otel projelerini takibe almıģtır. Bütün bu geliģmeler Türkiye otel ve turizm pazarı için olumlu görünse de aynı zamanda çok büyük bir tehlike de içermektedir. Zira 2009 ve 2010 yılları genelde turizm sektörü için baģarılı geçse de, birçok otel yanlıģ lokasyon seçimi ve yanlıģ konseptler nedeniyle yine bu dönemde krizin eģiğine gelmiģtir. Dünya da en çok ziyaret edilen ve en çok turizm geliri elde edilen ilk on ülkeden biri konumunda olan Türkiye, son yıllarda hem otel talebinin hem de otel yatırımlarının da giderek arttığı bir ülke haline gelmiģtir. AĢağıdaki tablolar en çok ziyaret edilen 10 ülke ile turizm gelirleri en yüksek 10 ülkeyi göstermektedir. 89

90 En Çok Ziyaret Edilen 10 Ülke Turizm Geliri En yüksek 10 Ülke (Milyon) (Milyar $) Ülke Ülke Fransa ABD $94 $110 ABD Ġspanya $53 $62 Ġspanya Fransa $49 $56 Çin Ġtalya $40 $46 Ġtalya Çin $40 $41 BirleĢik Krallık Almanya $35 $40 Türkiye BirleĢik Krallık $30 $36 Almanya Avustralya $26 $25 Malezya Türkiye $21 $22 Meksika Avusturya - $22 Kaynak: Dünya Turizm Örgütü Türkiye, 2009 yılında toplam 25,5 milyon ziyaretçi sayısı ve dünyada toplam 880 milyon olan turist sayısı içinde %2,9 luk payı ile Ġtalya ve Ġngiltere yi geçerek yedinci sırayı almıģtır yılında tüm dünyadaki ziyaretçi sayısı %4 düģerken Türkiye ziyaretçi sayısını %2 artırarak ne kadar güçlü bir pazar olduğunu göstermiģtir. Turizm gelirlerinde ise toplam 900 milyar Dolarlık pazar içinde 21,3 milyar Dolar ile %2,36 lık bir paya sahip olan Türkiye, Avustralya nın ardından dokuzuncu büyük pazar payına sahip olmuģtur. Krize rağmen Türkiye, 2009 yılında ziyaretçi sayısında 2008 yılının üzerine çıkmıģtır yılında ise Türkiye yi kiģi ziyaret etmiģtir. AĢağıdaki grafikte 2010 yılında Türkiye ye gelen ziyaretçilerin milliyetlerine göre dağılımı verilmektedir: Kaynak:Turizm ve Kültür Bakanlığı Türkiye yi ziyaret eden ziyaretçilerin ülkelerine baktığımızda ise kısa süre önce karģılıklı olarak vizelerin kaldırıldığı Ġran ve Suriye den gelen ziyaretçi sayısında büyük artıģ olduğu görülmektedir yılında da daha önceki yıllarda olduğu gibi Türkiye ye en çok ziyaretçi gönderen ülkelerin baģında olan Rusya ile de vizelerin karģılıklı olarak kaldırılmasını öngören anlaģmanın yürürlüğe girmesiyle birlikte Rus turist sayısında da patlama yaģanması beklenmektedir. 90

91 Türkiye otel pazarı resort oteller ve Ģehir otelleri olmak üzere ikiye ayrılabilir. Resort otellerde Antalya, Muğla ve Aydın illeri en fazla stoğa sahip olan iller olurken, Ģehir otellerinde Ġstanbul, Ankara ve Ġzmir otel stoğu en yüksek Ģehirler olarak karģımıza çıkmaktadır. Sadece Antalya, Muğla ve Aydın Türkiye deki toplam otel arzının yaklaģık %65 ini oluģturmaktadır. Türkiye nin en büyük Ģehri olan ve dünyanın önde gelen metropolleri arasında gösterilen Ġstanbul ise toplam oda stoğunun %10,7 sine, bir diğer önemli liman kenti olan Ġzmir ise oda stoğunun %4,6 sına sahiptir. Diğer illerin stoklarının toplamı ise Türkiye oda stoğunun %20 sinden bile azını oluģturmaktadır. Türkiye deki toplam otel stoğuna bakıldığında birçok Ģehirde yeterli otel stoğunun olduğu görülmektedir ancak bu stoğun çok büyük bir kısmı talebe cevap vermekten uzak eski ve hizmet kalitesi çok düģük markasız otellerden oluģmaktadır. Otel arzının kısmen yüksek göründüğü Ġzmir, Balıkesir, Mersin, Denizli ve Çanakkale deki arzın büyük kısmını ise yine resort oteller oluģturmaktadır. Günümüzde tüm dünyada turizm sektörünün geliģmesi ve profesyonelleģmesi ve müģterilerin otelcilik sektöründen beklentilerinin kalacak bir odadan çok kaliteli bir hizmet beklentisi olarak değiģmesi ile birlikte talep, uluslararası standartlarda inģa edilmiģ, profesyonel iģletme Ģirketleri ve uluslararası markalar tarafından iģletilen otellere kaymıģtır. Türkiye de faaliyet gösteren uluslararası otel markaları ve bu markaların iģlettiği otel stoğuna bakıldığında ise Ġstanbul, Ġzmir ve Ankara dıģında büyük bir eksiklik olduğu görülmektedir. Uluslararası Otel ġirketleri Türkiye nin uluslararası otel zincirleriyle tanıģması 1955 yılında Harbiye Hilton Oteli nin açılmasıyla baģlamaktadır yılları arasında bazı yerel yatırımlar ve birkaç uluslararası otel Ģirketinin pazara girmesinden sonra 1985 yılında turizm yatırımlarına yönelik yapılan teģvikler ve arazi tahsisleri ile hem otel yatırımları hem de uluslararası markaların Türkiye pazarına giriģi hızlanmıģtır. Bugün ise dünyanın en büyük otel zincirleri Türkiye pazarında yerlerini almıģ ve birbirleriyle rekabet ederken bir yandan da bir çok uluslararası butik otel iģletmecisi Türkiye yi büyümek için uygun pazar olarak görerek iģletmek için otel projeleri aramaktadır. Türkiye deki Uluslararası Otel ġirketleri ve Markaları Otel ġirketi Markalar Lüks Üst Sınıf Orta Sınıf Ekonomik Mevcut ĠnĢaat IHG Intercontinental Crown Plaza Holiday Inn Holiday Inn 10 1 Express Wyndham Worlwide Ramada 7 0 Hilton Hotels Waldorf Hilton Double Tree Hampton by 9 4 Astoria Conrad Hilton Garden Inn Hilton Marriot International Ritz Carlton Marriot Courtyard 6 3 Renaissance Accor Novotel Ġbis 8 1 Best Western Best Western 15 0 Starwood W Hotels Sheraton 6 1 Carlson Radisson 3 0 Hyatt Hotels Group Park Hyatt Hyatt Regency 2 0 Grand Hyatt Mövenpick Mövenpick 2 1 Four Seasons Four Seasons 2 0 Barcelo Hotels Barcelo 4 0 Fairmont Hotels Swissotel 4 1 Kaynak: Colliers International Türkiye 91

92 Profesyonel Yerli Otel ġirketleri Türkiye de faaliyet gösteren uluslararası otel Ģirketlerinin yanı sıra hem uzun yılların verdiği iģletme deneyimi ile hem de bir çok lokasyona yayılmıģ otel portföyü ile uluslararası markalarla rekabet edebilecek kalitede hizmetler sunan bazı profesyonel yerel otel Ģirketleri de bulunmaktadır. Bu ulusal otel markaları ve büyüme stratejileri Ģöyledir: Ġstanbul Otel Piyasası Profesyonel Yerel Otel ġirketleri Otel ġirketi Mevcut ĠnĢaat Planlanan halinde Dedeman Anemon Rixos Öztanık Grubu Rixos Limak Divan The Marmara Greenpark Aksoy Grubu IC Hotels 3 0? Kaynak: Colliers International Türkiye 16 milyonluk nüfusu ile Türkiye nin en geliģmiģ Ģehri olan Ġstanbul ticari ve ekonomik merkez konumunu yüzyıllardır korumaktadır. Ġstanbul tamamına yakını Ģehir otellerinden oluģan den fazla oda kapasitesiyle Türkiye nin en büyük otel pazarlarından birisi olmasının yanı sıra dünyada da otelcilik açısından en önemli, en baģarılı Ģehirlerden biri konumundadır. Ġstanbul iģ dünyasının kalbi olma özelliği, sahip olduğu tarihi ve kültürel yapılar, 2 kıta üzerine kurulu eģsiz konumu ile hem yerli hem de uluslararası ziyaretçiler için önemli bir uğrak yeri konumundadır. Özellikle son 6 yıllık performansıyla dünya listelerinde de yerini sağlamlaģtıran Ġstanbul, 2008 yılı son çeyreğinde %78 doluluk oranı ve günlük ortalama 160 Avro luk oda fiyatına sahipken, tüm dünyada etkisini gösteren global krizin etkisiyle 2009 yılını %70 doluluk oranı ve 150 Avro luk ortalama günlük oda fiyatı ile kapatmıģtır. Doluluk Oranı% Ortalama Oda Fiyatı ABD$ % Kaynak: Colliers International Türkiye Ġstanbul 2009 yılında Dünya nın en çok ziyaret edilen Ģehirleri sıralamasında 7,51 milyon ziyaretçi ile Hong Kong un önünde 9. sırada yer almıģtır. Ġstanbul aynı zamanda 2009 yılı oda baģına otel değerleri sıralamasında da Roma nın ardından 6. olarak son 4 yılda 7 sıra yükselmiģ ve ne kadar güçlü bir otel pazarı olduğunu ispatlamıģtır. 92

93 2009 Oda BaĢına Otel Değerleri ġehir Paris Londra Cenevre Zürih Roma Istanbul Milano Moskova Amsterdam Madrid Kaynak: HVS Ġstanbul her ne kadar otel stoğu en yüksek Ģehir olsa da uluslararası arenada yükselen yıldızı ile hala otel yatırımcıları için büyük fırsatlar sunmaya devam etmektedir. Son dönemde dünyanın bütün büyük uluslararası otel zincirleri Türkiye pazarındaki zincirlerine bir halka daha eklemek, henüz Türkiye pazarına girmemiģ olan zincirler ise ilk otellerini iģletmeye açmak için agresif bir Ģekilde çalıģmaktadır. KuĢkusuz Türkiye pazarına girmek için de en iyi yol tüm dünyanın gözü üzerinde olan Ġstanbul dan geçmektedir. Özellikle lüks butik otel iģletmecileri markalarının prestijini fazlasıyla yansıtacak Ġstanbul da otel iģletmek için birbirleriyle yarıģ halindedir. Son dönemde Avrupa nın ilk W-Hotel inin Türkiye de açılması, Four Seasons ın Türkiye de 2. Otelini iģletmeye açması bu çabanın sonuçlarıdır. DĠĞER POTANSĠYEL ġehġrler 93

94 ġehir Türkiye Otel Yatırım Potansiyeli Lüks Üst Sınıf Orta Sınıf Ekonomik Ġstanbul X X X X Kocaeli - - X X EskiĢehir - - X X Denizli - - X X Konya - - X X Samsun - - X X Tarbzon - - X X Diyarbakır - - X X Kaynak: Colliers International Yine 2010 yılında Ġran, Suriye, Rusya, Sırbistan, Portekiz, Arnavutluk, Endonezya, Lübnan gibi bir çok ülke ile karģılıklı vizelerin kaldırılmasına iliģkin anlaģmaların da 2010 ve sonrasında Türkiye turizmine çok büyük bir katkı yapacağı beklenmektedir. Turizm Bakanlığı 2010 yılı sonunda 30 milyon ziyaretçi sayısına ulaģmayı beklemektedir. Rusya Pazarına Genel BakıĢ Rusya nın ekonomisi büyük oranda emtia fiyatlarına dayanmaktadır. Emtia fiyatlarının 2008 yazında çökmesiyle beraber ülke derin bir krizin içine girmiģtir. Haziran 2008 de petrol fiyatının tarihinin en yüksek seviyesi olan varil baģına 144 dolara çıkması ve bazı analistlerin varil baģına fiyatın 200 dolarlara yükseleceği doğrultusunda tahminlerde bulunmasıyla geleceğe dair iyimser beklentiler oluģmuģtur. Bu durum yüksek benzin fiyatıyla birleģince, hammadde ihracat ve gümrük vergilerinden elde edilen gelir, Rusya bütçesinin neredeyse yarısını oluģturur hale gelmiģtir. Ancak hemen ardından baģ gösteren mali kriz nedeniyle dünya büyük bir durgunluğun içine girmiģtir. Desteğini büyük oranda yükselen petrol fiyatlarından alan Rusya ekonomisi, 2000 ile 2008 yılları arasında yılda ortalama %6 oranında büyürken, global krizin etkisiyle 2009 yılında %7,9 oranında küçülmüģtür. Yıllık GSYĠH artıģını 2010 yılının üçüncü çeyreğinde %2,7 seviyesine kadar düģüren bir yaz durgunluğunun ardından, ekonomik büyüme tekrar baģlamıģtır. Ancak büyümenin istikrarlı olacağı düģünülmemektedir. Rusya ekonomisi, ABD, Avrupa ülkeleri ve Ġngiltere gibi geliģmiģ batı ekonomilerinin çoğundan daha hızlı büyümektedir. Ancak, bu büyüme hızı Brezilya, Hindistan ve Çin gibi geliģmekte olan ülkelerin çoğundan daha düģüktür yılının on bir ayına ait GSYĠH artıģ oranı %3,7'ye tekabül etmektedir. Rusya da her sektör 2008 yılındaki global ekonomik krizden kötü etkilenmiģtir ve bu nedenle 2009 yılı gayrimenkul pazarı için zorlu bir yıl olmuģtur. Colliers tarafından incelenen dört Ģehir olan St. Petersburg, Moskova, Samara ve Ekaterinburg da, kira bedelleri baģlıca alt sektörlerin üçünde de düģmüģtür. Bununla birlikte, Colliers ın araģtırmalarına göre 2010 yılının ortalarında kiralar istikrara kavuģmuģtur. Ülke çapında gayrimenkul arzını değerlendirmek zor olmasına rağmen, 2011 yılının sonlarına kadar devam edecek potansiyel bir arz fazlalığı riskinin olduğu düģünülmektedir. Ancak, arz edilen boģ alanların çoğunun artan talep tarafından karģılanacağını bekleyen daha iyimser bir piyasa görüģü de bulunmaktadır. Mali sistem tam olarak düzelene kadar ve iģgücü piyasası daha olumlu bir noktaya çekilene kadar, sektörde daima bir durgunluk riski bulunmaktadır. Rekor hızda büyümekte olan sanayi üretiminin (2004 ten bu yana en yüksek değer) asıl nedeni, göstergeleri olduğundan fazla gösteren düģük baģlangıç seviyesi olmuģtur. Bu da, gerçekleģen %8,8'lik sanayi üretim büyüme oranı ile yılın baģında planlanmıģ %10-12'lik büyüme oranı arasındaki belirgin farkta kendini göstermiģtir. ĠĢsizlik ve enflasyon oranları 2007 değerleriyle aynı olmakla bereber, net harcanabilir gelir artmıģtır. 94

95 Rusya nın enflasyon oranı Temmuz 2010 da %5,5 ile tarihsel olarak düģük bir değere tekabül etmiģtir. Ancak, kıtlık nedeniyle gıda fiyatları arttığı için, dördüncü çeyrekte enflasyon %8,8 e yükselmiģtir. Gösterge % GSYĠH artıģ oranı 3,7* Sanayi üretimi artıģ oranı 8,2 ĠĢsizlik oranı 7,2 Enflasyon oranı 8,8 Perakende cirosu 12,1** Bütçe açığı 25,5*** * Ocak Kasım 2010 ** Ocak Kasım 2010 / Ocak Kasım 2009 *** 2009 a göre değiģim Kaynaklar: Devlet İstatistik Kurumu, Colliers International GSYĠH ArtıĢ Oranı, Sanayi Üretimi Büyüme Oranı ve ĠĢsizlik Oranı * 2010 dördüncü çeyreğine ait veriler ön tahminlerdir. Kaynak: Rusya Devlet İstatistik Kurumu 95

96 Yatırım 2010 da ekonomik istikrarın artmasıyla beraber likidite koģulları iyileģmiģ ve yılın ikinci yarısında gayrimenkul yatırımları artmıģtır. Gayrimenkul yatırım hacmi %52 artarak 4,9 milyar Amerikan Dolar'ına ulaģmıģtır. Kaynak: Rusya Devlet İstatistik Kurumu Gayrimenkul yatırımları, 2009 yılındaki 3,1 milyar Amerikan Dolar'lık seviyesinden %24 artarak 2010 yılında 3,9 milyar Amerikan Dolar'a çıkmıģtır. Kaynak: Rusya Devlet İstatistik Kurumu 2010 yılı boyunca, Rus yatırımcılar piyasaya hakim olmuģ ve yıl içinde yapılan toplam yatırımın %79 unu gerçekleģtirmiģtir. Bununla beraber, yabancı yatırımcıların ilgisinde de artıģ gözlemlenmiģtir. Yabancı yatırım hacmi önceki yılda gözlemlenen %16 ya kıyasla, 2010 yılında toplam yatırımın %21 ini oluģturmuģtur yılında uluslararası gayrimenkul yatırım fonlarının faaliyetlerinde bir canlanma görülmüģtür ve uluslararası sermaye unsuru içeren bazı anlaģmalar yapılmıģtır. Yatırımların 2010 yılında 2009 yılına kıyasla sektör bazında daha çeģitli olduğu gözlenmiģtir. En büyük yatırım hacmi, 2010 yılında yapılan tüm anlaģmaların %46 sıyla ofis piyasasında gerçekleģmiģtir. 96

97 Konut piyasası da büyük talep görmüģtür ve Savunma Bakanlığı'nın katılımıyla yapılan birkaç büyük anlaģma da dahil 2010 yılındaki toplam yatırım hacminin %19 una tekabül etmiģtir. Yabancı ve Rus bankaları, borç finansmanına ve yeniden yapılandırma teminlerine devam etmiģtir. Ayrıca mevcut borçlulara da kredi açmıģtır. Örneğin Nomos-Bank, PPF Group a Astrakhan daki Yarmarka SEC projesini geliģtirmesi için 38,8 milyon Avro tutarında yedi yıllık bir kredi temin etmiģtir. UniCredit Bank Austria ise Moskova da A Sınıfı Vivaldi Plaza ofis kompleksini inģa etmekte olan firmanın borçlarını yeniden yapılandırmıģtır. DüĢük getiri ve yüksek kiralar nedeniyle yatırımcılar daha çok geliģtirme projelerini dikkate almaya baģlamıģtır yılında toplam iģlemler içinde %14 pay alan geliģtirme projeleri, 2010 yılında payını %28 e yükseltmiģtir. Yatırımcılar daha çok Moskova piyasası üzerinde durmakla beraber (%78), diğer bölgelere de ilgide artıģ görülmüģtür. Bölgesel merkezlerde 2010 yılında yapılan anlaģmalar, 2009 yılındaki %18 oranına kıyasla %22 ye yükselmiģtir. Yatırımcıların ilgisi nedeniyle, Moskova ve St. Petersburg da gayrimenkul piyasa getirileri 2010 yılının üçüncü çeyreğindeki seviyelerde kalmıģtır. Dördüncü çeyrekte, Moskova ofis ve alıģveriģ merkezi piyasa getirileri üçüncü çeyrektekine benzer durumda kalmıģ olup, yılı sırasıyla %9,5 ve %10 ile kapatmıģtır yılında, inģaat sektöründe banka finansmanında yavaģ bir artıģ yaģanmıģtır. Rusya Merkez Bankası'na göre, 2010 da inģaat sektöründe banka finansman payı 1 ġubat 2010 daki %5,1 seviyesinden yükselerek 1 Kasım 2010 da %6,5 seviyesine ulaģmıģtır. Özellikle devlet bankaları, borçları yeniden yapılandırarak ya da yatırımcılara kaliteli projeler için kredi açarak inģaat faaliyetlerine destek vermiģtir. Bunun sonucunda yatırımcıların büyük bölümü mali kriz nedeniyle dondurulmuģ olan projelerine devam edeceklerini duyurmuģtur. Bankalarda likidite fazlası bulunduğu ve inģaat finansmanı tahsisatı arttığı için finansman kolay sağlanır hale gelmiģtir. Ancak, 2010 yılının sonundan bu yana finansman maliyeti giderek artmaktadır. Bu nedenle, kredi finansmanının da artan faiz oranlarına paralel olarak 2011 yılında daha pahalı olması beklenmektedir. ġu anda bankalar konut projelerini finanse etmeyi tercih etmekte ve ofis ya da perakende projelerine konut unsurları da ekleyen yatırımcılara kısa vadeli finansman sağlamaktadır. Yatırımcıların da krizden daha çabuk sıyrılan veya sermayeden daha hızlı kar getiren sektörlere yönelmesi beklenmektedir. Bu nedenle bazı firmalar (AFI Development, Glavstroy ve LSR dahil) ofis projelerini, bir konut unsuru da içerecek Ģekilde değiģtirmektedir. St. Petersburg Ofis Piyasası Arz 2010 yılı sonunda, pazarda A ve B sınıfı ofis arzı %10 luk bir artıģla 1,43 milyon m² ye ulaģmıģtır ve bunun A sınıfı ofislerden oluģan m² lik bölümüne 2010 yılında m² daha eklenmiģtir. Buna karģılık, B sınıfı ofis toplamı olan 1,02 milyon m² ye 2010 yılında m² daha eklenmiģtir. 97

98 AĢağıdaki tabloda 2010 yılında pazara eklenmiģ olan önemli projelerden bazıları gösterilmiģtir yılında tamamlanan baģlıca ofis projeleri Adı Adresi Sınıfı Kiralanabilir Ofis Alanı (m²) Tamamlanma tarihi Gulliver (2. etap) 7, Torfayana doroga B , Ç1 Petrokongress Gelsingforssky Quattro Corti Pulkovo Sky buildings А,С) 12, Lodeynopolskaya Street 2, Gelsingforsskaya Street 3-5, Pochtamtskaya Street A , Ç1 A , Ç2 A , Ç2 5, Startovaya Street B , Ç2 Business liner 27, Verbnaya Street B , Ç2 Technopolis Pulkovo 14, Nekrasova Street 36-38, Pulkovskoe Sh. A , Ç3 14, Nekrasova Street A , Ç3 Oriental 12, Barochnaya Street A , Ç3 Tusar 18, Rastannaya Street Stockmann Nevsky Center 25, Krasnogo Kursanta Street B , Ç3 18, Rastannaya Street B , Ç3 114, Nevsky Prospect A , Ç3 Davydov 97, Moskovsky Prospect B , Ç , Ligovsky Prospect 13-15, Ligovsky Prospect A , Ç3 TOPLAM Kaynak: Colliers International 2010 yılında tamamlanan yeni iģ merkezlerinden bazılarının konumu değiģmiģ ve banliyölerin yanı sıra kent merkezi gibi daha geleneksel olan bölgeleri de kapsamıģ durumdadır. Bu merkezler arasında, Pulkovo bölgesinde bulunan ve sırasıyla büyük çaplı A ve C sınıfı ofislerin bulunduğu Technopolis ve Pulkovo Sky yapıları bulunmaktadır. 98

99 A ve B sınıfı ofis arzındaki artıģ Kaynak: Colliers International 2010 yılında A ve B sınıfı ofis arzında neredeyse birbirine eģit oranda artıģ görülmüģtür. Ancak, onaylanan proje sayısına bakıldığında, A sınıfı ofis arzındaki artıģ oranının yükselmesi beklenmektedir. Kaynak: Colliers International 99

100 Yaptığımız araģtırmaya göre, halen yapımı sürmekte olan ve toplam m² lik kiralanabilir alana sahip yaklaģık 10 tane ofis projesi bulunmaktadır ve bunların 2011 yılında tamamlanması öngörülmektedir. Mevcut A ve B sınıfı iģ merkezlerinin çoğunluğu Bolshaya Nevka, North-West, Centre 2 ve Vasileostrovskaya gibi ticari merkezlerde yoğunlaģmıģ durumdadır. Toplam iģ merkezlerinin %50 den fazlası bu bölgelerde bulunmaktadır. Bu bölgelerin konumu aģağıdaki haritada gösterilmiģtir. ĠĢ Bölgeleri Kaynak: Colliers International Talep 2010 yılsonu itibariyle, A ve B Sınıfı ofislerdeki boģluk oranı yaklaģık %18 olup, bu rakam m² ye karģılık gelmektedir yılında talebin en büyük özelliği 500 m² nin üzerinde geniģ alanlı ofislere yönelik talebin giderek artması olup, bu oran 2009 da %16 iken, 2010 da %22 ye çıkmıģtır. Ayrıca 2010 yılında kiracılar iģyeri alanının kalitesine daha fazla odaklanmıģtır. 100

101 Gazpromneft in yakınlarda yaptığı bir duyuruda Quattro Corti de yeni bir merkez açacağını söylemesi pazarı olumlu etkilemektedir. Gazpromneft gibi büyük ve etkili firmaların iģletmelerinde merkez olarak St. Petersburg u seçmesi Ģehre, aynı sektörde çalıģanlar baģta olmak üzere, diğer yatırımcıları da çekecek ve böylece ofis stoğunun artmasını sağlayacaktır. 101

102 Bölgelere göre Mevcut Ofis Alanlarının Dağılımı (%) Kaynak: Colliers International Yeni ĠnĢaat ve Gelecekteki Arz Temmuz 2010 itibariyle, A ve B Sınıfı ofis alanlarının inģaatı ve yeniden inģaatı 2010 yılı sonunda tamamlanacak Ģekilde planlanan m² dahil toplamda m² ye ulaģmıģtır (A Sınıfı m², B Sınıfı m²) m² den fazla potansiyel proje inģaatın farklı safhalarında durdurulmuģ durumdadır yılı sonunda açılacak baģlıca A ve B Sınıfı ofis merkezleri Adı Adresi Sınıfı Kiralanabilir alan, m² Technopolis Pulkovo 36-38, Pulkovskoe Highway А Nekrasova 14А 14А, Nekrasova Street А Renaissance Forum 61-63, Ligovsky Prospect А Stockmann 114, Nevsky Prospect А Oriental 12, Barochnaya Street А Scandinavian 69, Revolucii Highway В Vant (2. Safha) 120B, Obuhovskoy oborony Prospect В Kaynak: Colliers International 102

103 ĠnĢaat halinde olup 2011 de açılacak olan baģlıca ofis merkezleri Lider Tower Adı Adresi Sınıfı AIRPORTCITY St Petersburg Bank St Petersburg 153, Leninskiy Prospect Kiralanabilir ofis alanı (m2) А , Startovaya Street А Maloochtinskiy Prospect, plot 1 А Senator (3 safha) 31, 18 linia V.O. А Pevchesky 12 12, Pevchesky А Renaissance Forum 61-63, Ligovskiy Prospect А Liteiniy 26 26, Liteiny Prospect А Vant (2 safha) 120B, Prospect Obukhovskoy В oborony TOPLAM Kaynak: Colliers International Kiralanan Alan ve BoĢluk Oranları 2010 yılında toplam kiralanan alan m 2 olarak (2009: m 2 ) gerçekleģmiģtir. Colliers International in araģtırmasına göre, mevcut kiralama oranlarına dayanarak, boģluk oranın 2011 yılı sonunda %17 ye, 2012 sonunda ise daha da azalarak %12 ye düģmesi beklenmektedir. Yeni arzın döneminde toplam m² olması, kiralanan alanın ise önümüzdeki 2 yıl içinde yaklaģık m² ye ulaģması beklenmektedir. BoĢluk Oranı ve Kiralama Dinamiği 103

104 Kaynak: Colliers International 104

105 2010 da Yapılan Önemli Kira AnlaĢmaları BaĢlıca kira anlaģmaları (1.000 m² den fazla) Bina Kiracı Kiralanan alan, m² Quattro Corti Gazpromneft Pulkovo Sky Delovye linii Technopolis Gizli Pulkovo Sky Vozdushniye Vorota Severnoy Stolitsy Technopolis Gizli Fidel Baltnefteproduct Rostra Soft Balans Gulliver Tele BolloevCenter PricewaterhouseCoopers Senator (17 and 18 line V.O.) Logistika Severo- Evropeiskih gazoprovodov Senator (17 and 18 line V.O.) Medstroy Nevsky Plaza Regus Senator (37 Professora Popova Street) Geologistika Zaslonova 7 Web Plus Senator (17 and 18 line V.O.) Pronto-Peterburg Kaynak: Colliers International ka 2010 yılının ilk yarısında kaliteli ofislerde net kiralanan alan toplam m² olup bunun %40 ı A sınıfı ofislerden oluģmaktaydı yılının ilk yarısında ise net kiralanan alan negatifti. 105

106 Devreye Giren ve Kiralanan Ofis Alanı Kaynak: Colliers International En yüksek boģluk oranı Güney ve Elizarovskaya ofis bölgelerinde bulunmaktadır. En yüksek doluluk oranına sahip ofis merkezleri ise Port, Okhta, kuzeydoğu ve Petrogradskaya bölgelerinde bulunmaktadır. A ve B Sınıfı Ofislerde Bölgelere Göre BoĢluk Oranları Kaynak: Colliers International Kira Bedelleri 2009 yılının sonundan bu yana kira seviyeleri dengeye kavuģmuģtur. Kiraların bu Ģekilde devam etmesi ve istihdam piyasasında beklenen iyileģme ve yeni ofis arzının eksikliğine bağlı olarak 2011 yılında da yavaģ bir artıģ göstermesi beklenmektedir. 106

107 Kira Bedellerinde ABD doları cinsinden değiģim (Faaliyet giderleri dahil, KDV hariç) Kaynak: Colliers International Ofis Piyasası Eğilimleri 2010 yılında St. Petersburg ofis piyasasında yavaģ bir iyileģme yaģanmıģtır. AĢağıdaki faktörler buna katkıda bulunmuģtur: Net kiralanan alan 2009 yılındaki m² seviyesinden 2010 yılında m² ye yükselmiģtir; Ġlk kez 2009 yılında görülen talepteki iyileģme 2010 yılında da devam etmiģtir. Net kiralanan alanın biraz daha artarak yıllık yaklaģık m² ye ulaģması beklenmektedir; Ruble cinsinden kiralar 2010 yılında %10 artmıģtır. Otomotiv ve ilaç sektörlerindeki geliģme iģ faaliyetini ve genel olarak ofis sektörünü olumlu etkilemiģtir. ġu anda bankalar konut projelerini finanse etmeyi tercih etmekte ve kısa vadeli finansman sağlamaktadır. Gayrimenkul geliģtiricilerin projelerinin kredi verenler için daha cazip olmasını sağlamak amacıyla projelere mesken unsurunu da katması beklenmektedir. Söz konusu geliģtiriciler krizden daha çabuk sıyrılan ve daha hızlı kar eden konut sektörüne geçiģ yapabilir. AFI Development, Glavstroy ve LSR gibi bazı firmalar ofis projelerinin konseptini konutu da içerecek Ģekilde değiģtirmektedir. Konut fiyatlarının yüksekliğini dikkate alan Glavstroy ve LSR St. Petersburg taki projelerinin bazılarında ofis unsurunun ölçeğini azaltmıģtır. AFI Development ise m² lik iģ parkı yerine konut kompleksi inģa etme planlarını açıklamıģtır. Genel olarak, gayrimenkul geliģtiricilerinin konuta olan ilgisinin 2011 yılında da yüksek kalması beklenmektedir. 107

108 Son 3 yıl ve ilgili ara dönem itibariyle ortaklığın net ciro tutarının faaliyet alanına ve pazarın coğrafi yapısına göre dağılımı hakkında bilgi: ġirket in ana faaliyet konusu ticari gayrimenkul projesi geliģtirmesi olduğundan, bölümlere göre raporlamayı gerektirecek bir faaliyet alanı bulunmamaktadır ġirket, Türkiye ve Rusya olmak üzere 2 ana coğrafi bölgede faaliyetlerini sürdürmektedir. ġirket in devam eden faaliyetlerinden elde ettiği hasılat bilgileri aģağıdaki gibidir: Coğrafi yapıya göre gelirler (bin TL) Türkiye Rusya Son üç yıl ve ilgili ara dönem itibariyle ortaklığın tamamlanmıģ önemli yatırımları ve bu yatırımların finansman Ģekilleri hakkında bilgi: S/ N Proje Adı 1 Ġstanbul Optimum Niteliği AlıĢveriĢ Merkezi 2 Sankopark AlıĢveriĢ Merkezi 3 Kozzy AlıĢveriĢ Merkezi 4 ġirehan AlıĢveriĢ Merkezi 5 Renaissance Ofis Hall Binası ve AlıĢveriĢ Merkezi Tamam lanma Tarihi Kasım 2008 Nisan 2009 Nisan 2010 Nisan 2008 Mayis Yılı Toplam Yatırım Tutarı (Bin TL) 2009 Yılı Toplam Yatırım Tutarı (Bin TL) 2010 Yılı Toplam Yatırım Tutarı (Bin TL) Finansman ġekli Özkaynak ve Proje Kredisi Kredi Tutarı: Avro Kredi Faizi: 1 Aylık EURIBOR + 5,50 % Özkaynak ve Proje Kredisi Kredi Tutarı: Avro Kredi Faizi: 33,9 M Avro: 3 Aylık EURIBOR + 2,30% 3,6 M Avro: 3 Aylık EURIBOR + 1,95% Özkaynak ve Proje Kredisi Kredi Tutarı: Avro Kredi Faizi: 6 Aylık EURIBOR + 4,00% + BSMV Özkaynak Özkaynak ve Banka Kredisi Kredi Tutari: Amerikan Doları Kredi Faizi: 3 Aylık Libor + 5.5% 108

109 Ortaklık tarafından yapılmakta olan yatırımlarının niteliği, tamamlanma derecesi, coğrafi dağılımı ve finansman Ģekli hakkında bilgi: Yapım AĢamasında Olan Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller S/ N Proje Adı 1 Optimum Adana* 2 Optimum Ġzmir 3 Aura Novosibirsk 4 Renaissance Forum Niteliği ĠnĢaatı Devam Eden AlıĢveriĢ Merkezi ĠnĢaatı Devam Eden AlıĢveriĢ Merkezi ĠnĢaatı Devam Eden AlıĢveriĢ Merkezi ĠnĢaatı Devam Eden Otel, Ofis Binası ve AlıĢveriĢ Merkezi Tamalanma Derecesi (Aralık 2010) Coğrafi Dağılımı Alan ĠnĢaatına BaĢlandı. Proje Fiili Tamamlanma Oranı %74 ĠnĢaatına BaĢlandı. Proje Fiili Tamamlanma Oranı %16 ĠnĢaatına BaĢlandı. Proje Fiili Tamamlanma Oranı %91 ĠnĢaatına BaĢlandı. Proje Fiili Tamamlanma Oranı %92 Adana ili, Yüreğir ilçesi, KarĢıyaka mahallesi 034-b-02- b-2-d pafta ada 2 parsel ile 7N3 pafta ada 6,7 ve10 parseller. ĠnĢaat ada 6 numaralı parsel üzerinde yer almaktadır. Ġzmir ili, Gaziemir ilçesi, Sakarya mahallesi, 19.M.2d pafta, 1482 ada, 46 ve 47 nolu parseller. ĠnĢaat 1482 ada 46 numaralı parselde yer almaktadır. Rusya, Novosibirsk Ģehri, Voennaya caddesi Rusya, St. Petersburg Ģehri, Ligovsky caddesi Arsa Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Arsa Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Arsa Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Arsa Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2, 195 odalı otel Finansman ġekli Kredi Tutarı: EUR Kredi Faiz: 3M EURIBOR + 7,00 % Kredi Tutarı: EUR Kredi Faiz: 3M EURIBOR + 5,10% Kredi Tutarı: EUR Kredi Faiz (20 M): 3M EURIBOR + 15,00% Kredi Faiz (40 M): 3M EURIBOR + 7,50% ĠliĢkili Ģirketten alınan borç ve banka kredisi *Optimum Adana'nın 3 Şubat 2011 tarihli yapı ruhsatına baz olan onaylı mimari projesine göre kiralanabilir alanı m 2 'ye çımıştır. 109

110 Yapımına BaĢlanmak Üzere Olan Arsa Durumundaki Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller S/ N Proje Adı 1 Küçükyalı AVM & Otel 2 Küçükyalı Ofis 3 Rönesans Tower 4 Mecidiyeköy Ofis 5 Renaissance Reschetnikova 6 Renaissance Pravda Niteliği Üzerinde AlıĢveriĢ Merkezi ve Otel GeliĢtirilmesi Planlanan Arsa Üzerinde Ofis Binası GeliĢtirilmesi Planlanan Arsa Üzerinde Ofis Binası GeliĢtirilmesi Planlanan Arsa Üzerinde Ofis Binası GeliĢtirilmesi Planlanan Arsa Insaatı DurdurulmuĢ Durumda Ofis Binası Insaatı DurdurulmuĢ Durumda Ofis Binası Tamalanma Derecesi Coğrafi Dağılımı Alan* ĠnĢaatına Ġstanbul ili, Maltepe Arsa Alanı: baģlanmadı. ilçesi, Yenikariye ,40 Avan proje mahallesi, Ağılaltı m2 yapılıyor mevki, 22/ 2 pafta, Brüt ĠnĢaat 2575 ada, 2 parsel Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: ĠnĢaatına baģlanmadı ĠnĢaatına baģlanmadı. Avan proje yapılıyor ĠnĢaatına baģlanmadı. Yapı Ruhsatı baģvurusu yapıldı ĠnĢaatı durduruldu. Proje Fiili Tamamlanma Oranı %19 ĠnĢaatı durduruldu. Proje Fiili Tamamlanma Oranı %3 Ġstanbul ili, Maltepe ilçesi, Yenikariye mahallesi, 22/ 3 pafta, 121 ada, 6 parsel Ġstanbul ili, AtaĢehir ilçesi, Küçük Bakkalköy mahallesi, 222 pafta, 2866 ada, 2 parsel Ġstanbul ili, ġiģli Ġlçesi, Mecidiyekoy mahallesi, 309 pafta, 1963 ada, 39 parsel Rusya, St. Petersburg Ģehri, Reschetnikova caddesi Rusya, St. Petersburg Ģehri, Hersonskaya caddesi m2 Arsa Alanı: ,69 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Arsa Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Arsa Alanı: 3.916,74 m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Arsa Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Arsa Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Finansman ġekli Özkaynak ve Proje Kredisi Özkaynak ve Proje Kredisi Özkaynak ve Proje Kredisi Özkaynak ve Proje Kredisi Nakdi teminat karsılığında alınan banka kredisi Nakdi teminat karģılığında alınan banka kredisi 110

111 7 Aura Surgut Üzerinde AlıĢveriĢ Merkezi GeliĢtirilmesi Planlanan Arsa 8 Tyumen Üzerinde Ofis Binası ve AlıĢveriĢ Merkezi GeliĢtirilmesi Planlanan Arsa ĠnĢaatına baģlanmadı. ĠnĢaatı durduruldu. Proje Fiili Tamamlanma Oranı %34 Rusya, Surgut Rusya, Tyumen *Bu rakamlar planlanmakta olan rakamlar olup projenin gerçekleşmesi sırasında değişiklik gösterebilir. Arsa Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Arsa Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Özkaynak ve Proje Kredisi Özkaynak ve Proje Kredisi Ortaklıkla ilgili teģvik ve sübvansiyonlar vb. ile bunların koģulları hakkında bilgi: Rönesans Gayrimenkul ün yararlandığı teģvik, sübvansiyon veya herhangi baģka bir ad altında aldığı destek veya yardım bulunmamaktadır Ortaklığın yönetim organı tarafından geleceğe yönelik önemli yatırımlar hakkında ortaklığı bağlayıcı olarak alınan kararlar, yapılan sözleģmeler ve diğer giriģimler hakkında bilgi: Planlanan yatırımlar ile ilgili bilgiler, iģbu Ġzahname nin ilgili maddesinde açıklanmıģtır Son üç yıl ve ilgili ara dönem itibariyle ortaklığın araģtırma ve geliģtirme politikaları ile sponsorluk yaptığı araģtırma ve geliģtirme etkinlikleri için harcanan tutarlar da dahil olmak üzere bu etkinlikler için yapılan ödemeler hakkında bilgi: Yoktur AraĢtırma ve geliģtirme süreci devam eden önemli nitelikte ürün ve hizmetler ile söz konusu ürün ve hizmetlere iliģkin araģtırma ve geliģtirme sürecinde gelinen aģama hakkında ticari sırrı açığa çıkarmayacak nitelikte kamuya duyurulmuģ bilgi: Yoktur Ortaklığın ticari faaliyetleri ve karlılığı açısından önemli olan patent, lisans, sınai-ticari, mali vb. anlaģmalar ile ortaklığın faaliyetlerinin ve finansal durumunun ne ölçüde bu anlaģmalara bağlı olduğuna iliģkin özet bilgi: Rönesans Gayrimenkul ve iģtirakleri adına tescil edilmiģ 9 adet marka bulunmaktadır. Bunlara iliģkin bilgi aģağıdaki tabloda sunulmaktadır. 111

112 Markanın Açık Ġsmi Modezz Modezzavm Optimumavm Ģekil Optimum un O Ģekli Kozzy AlıĢveriĢ Merkezi Cozzy desna development Ģekil desna inģaat-dıģ ticaret Ģekil Marka Sahibi Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Kozyatağı Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm San. ve Tic. A.ġ. Kozyatağı Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm San. ve Tic. A.ġ. Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Markanın Tescilli Olduğu Sınıflar Marka Koruma Süresinin BitiĢ Tarihi Marka Sahipliği Belgesinin Tarih/No 36/37/41/43 Eylül / Ekim / ġubat / Ağustos / /36/41 Ekim / /36/37/41 Nisan / /36/37 Haziran / Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. 35/36/37 Haziran /27774 Malatyapark MGG Malatya GiriĢim Grubu Tekstil Turizm Enerji ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ. 35/43 Haziran /30188 Rönesans Gayrimenkul Türk AVM sektöründe Optimum AlıĢveriĢ Merkezi markasını yaratmıģtır. Bu marka altında ġirket in Ġstanbul ve Ankara da (Optimum Ġstanbul ve Optimum Ankara olmak üzere) faal halde 2 alıģveriģ merkezi, Adana ve Ġzmir de (Optimum Adana ve Optimum Ġzmir olmak üzere) inģa halinde 2 AVM projesi bulunmaktadır. Optimum Adana AVM nin Nisan 2011 de, Optimum Ġzmir AVM nin 2011 sonu veya 2012 in ilk çeyreğinde açılması planlanmaktadır. Türkiye nin en büyük Ģehirlerinde Optimum markası altında konumlandırılan bu AlıĢveriĢ Merkezleri, Rönesans Gayrimenkul ün sektördeki bilinirliği ve tanınırlığını arttırarak ġirket in ticari faaliyetlerine dolaylı yoldan katkıda bulunmaktadır. ġirket in ve iģtiraklerinin tescil iģlemi devam eden markalarına iliģkin bilgiler aģağıda sunulmaktadır: 112

113 Markanın Açık Ġsmi optimumavm Ģekil optimum hayatı tatlandıran kart Ģekil optimum outlet alıģveriģ merkezleri Ģekil optimum outlet Ģekil optimumkart Malatyapark card Melitalife Marka Sahibi Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. MGG Malatya GiriĢim Grubu Tekstil Turizm Enerji ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ. MGG Malatya GiriĢim Grubu Tekstil Turizm Enerji ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ. BaĢvurulan Sınıflar Tüm sınıflar (1 45) BaĢvuru No Markanın Kullanıldığı Ürünler 2010/77871 Hizmet Sektörü 35/36/41/43/ /11751 Hizmet Sektörü 35/36/ /61427 Hizmet Sektörü 35/36/ /61428 Hizmet Sektörü 35/36/41/ /11750 Hizmet Sektörü /01927 Hizmet Sektörü /01935 Hizmet Sektörü Açıklama tarihinde yapılan marka baģvurunuzun kodlama iģlemleri yapılmaktadır tarihinde yapılan marka baģvurunuz tarihinde kısmi yayına alınmıģtır tarihinde yapılan baģvurunuz tarihinde YĠDK a aktarılmıģtır tarihinde yapılan baģvurunuz tarihinde YĠDK a aktarılmıģtır tarihinde yapılan baģvurunuz tarihinde resmi bültene alınmıģtır. Sınıflandırma yapılmadığı için geçiçi olarak 99 kodu verilmiģtir. Marka uzmanları tarafından sınıflandırma yapıldığında mal ve hizmet sınıfları talep edilen Ģekilde görilecektir. 113

114 Son hesap dönemi itibariyle ortaklığın finansal kiralama yolu ile edinilmiģ bulunanlar dahil olmak üzere sahip olduğu veya yönetim kurulu kararı uyarınca ortaklıkça edinilmesi planlanan önemli maddi varlıklara iliģkin bilgi: Sahip Olunan Maddi Varlıklara ĠliĢkin Bilgiler S/N Gayrimenkul 1 Optimum Ankara 2 Optimum Ġstanbul Edinildiği Yıl m 2 (Arsa) Mevkii , ,00 3 Sankopark ,00 4 Malatyapark ,83 Ankara ili, Etimesgut ilçesi, Eryaman mahallesi, ada, 4 ve 5 parseller Ġstanbul ili, AtaĢehir ilçesi, Yenisahra mahallesi, Buhurbaba yolu sokağı, pafta, 2489 ada, 2 parsel Gaziantep ili, ġehitkamil ilçesi, Sarıgüllük mahallesi, 35 Pafta, 328 Ada, 113 Parsel Malatya ili, Merkez ilçesi, ġifa mahallesi, 580 ada, 486, 520, 521 ve 519 parseller Defter Değeri (TL) Kullanım Amacı AlıĢveriĢ Merkezi AlıĢveriĢ Merkezi AlıĢveriĢ Merkezi AlıĢveriĢ Merkezi Kapasite ve Kapasite Kullanım Oranı Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alan: m2 Doluluk Oranı: % 99,9 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alan: m2 Doluluk Oranı: % 96,0 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alan: m2 Doluluk Oranı: % 88,0 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alan: m2 Yıllık Kira Tutarı (1.000TL)

115 Doluluk Oranı: % 94,6 5 Kozzy ,37 6 ġirehan ,79 7 Optimum Adana ,00 8 Optimum Ġzmir ,02 9 Küçükyalı AVM & Otel 10 52,40 10 Küçükyalı Ofis ,69 Ġstanbul ili, Kadıköy ilçesi, 3. Bölge, Kozyatağı mahallesi, ġakacı sokak, 179 pafta, 3312 ada, 36 parsel Gaziantep ili, ġahinbey ilçesi, ĠsmetpaĢa mahallesi, 847 Ada, 14 Parsel Adana ili, Yüreğir ilçesi, KarĢıyaka mahallesi 034-b-02-b-2-d pafta ada 2 parsel ile 7N3 pafta ada 6,7 ve10 parseller Ġzmir ili, Gaziemir ilçesi, Sakarya mahallesi, 19.M.2d pafta, 1482 ada, 46 ve 47 nolu parseller Ġstanbul ili, Maltepe ilçesi, Yenikariye mahallesi, Ağılaltı mevki, 22/ 2 pafta, 2575 ada, 2 parsel Ġstanbul ili, Maltepe ilçesi, Yenikariye mahallesi, 22/ 3 pafta, AlıĢveriĢ Merkezi AlıĢveriĢ Merkezi ĠnĢaatı Devam Eden AlıĢveriĢ Merkezi ĠnĢaatı Devam Eden AlıĢveriĢ Merkezi Üzerinde AlıĢveriĢ Merkezi ve Otel GeliĢtirilmesi Planlanan Arsa Üzerinde Ofis Binası GeliĢtirilmesi Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alan: m2 Doluluk Oranı: % 97,4 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alan: m2 Doluluk Oranı: % 76,4 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alan: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alan: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı:

116 11 Rönesans Tower ,00 12 Mecidiyeköy Ofis , Silivri ,00 14 Mamak ,00 15 Bayraklı ,00 16 Ġzmit ,00 17 Antalya ,00 18 Renaissance , Plaza ada, 6 parsel Planlanan Arsa m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Ġstanbul ili, AtaĢehir ilçesi, Küçük Bakkalköy mahallesi, 222 pafta, 2866 ada, 2 parsel Ġstanbul Ġli, ġiģli Ġlçesi, Mecidiyekoy mahallesi, 309 pafta, 1963 ada, 39 parsel Ġstanbul ili, Silivri ilçesi, Piri Mehmet PaĢa mahallesi, E.Kiremithane, Y.Karasinanyolu Mevkii, F20d-20-b-c pafta, 11 ada, 16 parsel Ankara ili, Mamak ilçesi, Üreğil mahallesi, ada, 1 parsel ve ada, 2 parsel Ġzmir ili, Konak ilçesi, Mersinli Mahallesi, 296 pafta, 3324 ada 29, 6, 73, 75, 82 ve 121 parseller. Kocaeli ili, Merkez ilçesi, ġ. Körfez mahallesi, 18NIVB pafta, 4215 ada, 12 parsel Antalya ili, Kepez ilçesi, Koyunlar mahallesi, ada, 1 ve 2 parsel Rusya, St Petersburg, Marata Sokağı, No: Üzerinde Ofis Binası GeliĢtirilmesi Planlanan Arsa Üzerinde Ofis Binası GeliĢtirilmesi Planlanan Arsa Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Arsa - - Arsa - - Arsa - - Arsa Arsa Ofis Binası Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 - -

117 19 Renaissance House 20 Renaissance Centre 21 Renaissance Hall 22 Renaissance Forum 23 Renaissance Reschetnikova 24 Renaissance Pravda , , , , , , 00 Rusya, St Petersburg, Centralny Bölgesi, Sovetskaya Sokak No:17 Rusya, St. Petersburg, Vyborgsky Bölgesi, Shatelena Caddesi 26A Rusya, St Petersburg, Vladimirisky Caddesi, 23A Rusya, St Petersburg, Ligovsky Caddesi Rusya, St Petersburg, Moskovsky Bölgesi, Reshetnikova Sokak No:14 Rusya, St Petersburg, Centralny Bölgesi, Hersonskaya Sokak Ofis Binası Ofis Binası Ofis Binası, AlıĢveriĢ Merkezi ĠnĢaatı Devam Eden Ofis Binası, AlıĢveriĢ Merkezi, Otel Insaati DurdurulmuĢ Durumda Ofis Binası Insaati DurdurulmuĢ Durumda Ofis Binası Kiralanabilir Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı:

118 25 Aura Novosibirsk 6 3,00 26 Aura Surgut ,00 27 Tyumen ,00 28 Renaissance Priyajka , Renaissance , Business Park 8 00 Rusya, Novosibirsk Ģehri Rusya, Surgut Ģehri Rusya, Tyumen Ģehri Rusya, St Petersburg, Matisov Adası, Admiralteysky Bölgesi, Priyajka Caddesi Rusya, St Petersburg, Viborgsky Bölgesi, Smolyachkova Sokağı ĠnĢaatı Devam Eden AlıĢveriĢ Merkezi Üzerinde AlıĢveriĢ Merkezi GeliĢtirilmesi Planlanan Arsa Insaati DurdurulmuĢ Durumda Ofis Binası ve AlıĢveriĢ Merkezi m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Brüt ĠnĢaat Alanı: m2 Kiralanabilir Alanı: m2 Arsa - - Arsa Türkiye'deki varlıkların defter değerleri TSKB Değerleme Raporlarından, Rusya'daki varlıkların değerleri Colliers Değerleme Raporlarından alınmıģtır. Colliers raporları TCMB Döviz AlıĢ Kurları kullanılarak TL'ye çevrilmiģtir. Rönesans Gayrimenkul, Sankopark ın sahibi olan Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. Ģirketinin %49 luk payına sahiptir. Tabloda bu hisseye düģen defter değeri ve 2010 kira geliri belirtilmiģtir. Rönesans Gayrimenkul, Malatyapark ın sahibi olan M.G.G. Malatya GiriĢim Grubu Tekstil Turizm Enerji ĠnĢaat San. ve Tic. A.ġ. Ģirketinin %10 luk payına sahiptir. Bu Ģirketteki payımız diğer finansal varlıklarımızın altında maliyet değerinden durmaktadır. Rönesans Gayrimenkul, Kozzy'nin intifa hakkı sahibi olan Kozyatağı Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Tic. A.ġ.'nin dolaylı olarak %49,98'lik payına sahiptir. Tabloda bu hisseye düģen defter değeri ve 2010 kira geliri belirtilmiģtir. 5 Rönesans Gayrimenkul, Optimum Adana'nın sahibi olan Göksu Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Tic. A.ġ.'nin %49,98'lik payına sahiptir. Tabloda bu hisseye düģen defter değeri belirtilmiģtir. Optimum Adana'nın 3 ġubat 2011 tarihli yapı ruhsatına baz olan onaylı mimari projesine göre kiralanabilir alanı m 2 'ye çıkmıģtır. 118

119 6 Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ., Aura Novosibirsk'in sahibi olan Sibstroyinvest OOO'nin %50'lik payına sahiptir. Tabloda bu hisseye düģen defter değeri belirtilmiģtir. 7 Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ., Tyumen'nin sahibi olan Tumenprominvest ZAO'nin %50'lik payına sahiptir. Tabloda bu hisseye düģen defter değeri belirtilmiģtir. Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ., Renaissance Business Park arsalarından m 2 büyüklüğündeki arsanın %50 hissesine sahiptir. Sahiplik oranı %89,17'ye tekabül etmektedir. 8 Tabloda bu hisseye düģen defter değeri belirtilmiģtir. Yatırım amaçlı gayrimenkuller içerisinde yer alan ġirehan ve Kozzy AVM projelerinin gerçeğe uygun değerleri hesaplanırken düģülen arsa kiralama borçları, Uluslararası Muhasebe Standartları çerçevesinde söz konusu kiralama borçlarının bilançoda finansal yükümlülük olarak gösterilmesi zorunluluğu nedeniyle sırasıyla bin TL ve bin TL 9 tutarındaki arsa kiralama borçları projenin gerçeğe uygun değeri içerisine eklenmiģtir (Not: 19). Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkuller içerisinde yer alan Küçükyalı SHC&Otel ve Küçükyalı Ofis projelerinin gerçeğe uygun değerleri hesaplanırken düģülen arsa kiralama borçları, Uluslararası Muhasebe Standartları çerçevesinde söz konusu kiralama borçlarının bilançoda finansal yükümlülük olarak gösterilmesi zorunluluğu nedeniyle 10 sırasıyla bin TL ve bin TL tutarındaki arsa kiralama borçları projenin gerçeğe uygun değeri içerisine eklenmiģtir (Not: 19). 119

120 Finansal ya da Faaliyet Kiralaması Yoluyla Edinilen Maddi Varlıklara ĠliĢkin Bilgiler Finansal kiralama yolu ile elde edilen maddi varlıklara iliģkin bilgiler izahnamenin "11.5 Yönetim kurulunca karara bağlanmıģ olan planlanan yatırımlar ile finansal kiralama yolu ile edinilmiģ bulunanlar dahil olmak üzere mevcut ve edinilmesi planlanan önemli maddi varlıklar için öngörülen fon kaynakları hakkında bilgi" bölümünde yer almaktadır Maddi varlıkların rayiç/gerçeğe uygun değerinin bilinmesi halinde rayiç/gerçeğe uygun değer ve dayandığı değer tespit raporu hakkında bilgi: 2010 yılı için ġirket in Türkiye deki varlıkları TSKB Gayrimenkul Değerleme A.ġ. tarafından, Rusya daki varlıkları Colliers International tarafından değerlenmiģtir. Raporlarda varlıklar için takdir edilen rayiç değerler Ġzahname nin 17. Bölümde yer almaktadır. Varlıklara iliģkin ekspertiz raporları ise iģbu Ġzahname nin ekinde verilmektedir. Sermaye Piyasası Kurulu nun Seri VIII No: 35 sayılı Gayrimenkul Değerleme Hizmeti Verecek ġirketler ile Bu ġirketlerin Kurulca Listeye Alınmalarına ĠliĢkin Esaslar Tebliği uyarınca, ġirket in Türkiye deki varlıklarını değerleyen TSKB Gayrimenkul Değerleme A.ġ., 3 ġubat 2003 tarihinde SPK tarafından listeye alınmıģtır Maddi varlıklar üzerinde yer alan kısıtlamalar, ayni haklar ve ipotek tutarları hakkında bilgi: Gayrimenkul Adı Kredi Ġpotek Tutarları Diğer Ġpotek Tutarları ġirehan AVM ABD$ - Optimum Ġstanbul Avro - Optimum Ankara ABD$ TL Adana Optimum Projesi Avro TL Gaziemir Optimum Projesi Avro - Sankopark AVM (1) Avro - Diğer kısıtlamalar Haklar Kira gelirleri temliki - Kira gelirleri temliki - Kira gelirleri temliki - Kira gelirleri temliki - Kira gelirleri temliki - Kira gelirleri temliki - (1) Sankopark AVM nin maliki iştiraktir ve konsolide mali tablolarda özkaynak yöntemi kullanılarak konsolide edilmektedir. Son bilanço tarihinden önce ġirehan AVM kredisinin ödenip kapanmasıyla beraber ipoteği kaldırma iģlemleri baģlatılmıģtır, fakat iģlemler bilanço döneminden sonra tamamlanıp ipotek ġubat 2011 de kaldırılmıģtır Ortaklığın maddi varlıklarının kullanımını etkileyecek çevre ile ilgili tüm hususlar hakkında bilgi: Rönesans Gayrimenkul ün maddi varlıkların kullanımı etkileyecek çevresel herhangi bir hususu/yükümlülüğü bulunmamaktadır. Ayrıca ġirket bir üretim Ģirketi olmadığından doğrudan çevreye zarar veren bir konumda değildir. AlıĢveriĢ merkezi ve ofis projeleri, 17 Temmuz 2008 tarih ve sayılı Resmi Gazete de yayınlanarak yürürlüğe giren Çevresel Etki Değerlendirmesi (ÇED) Yönetmeliği nin ÇED Uygulanacak Projeler Listesi ve Seçme-Eleme Kriterleri Uygulanacak Projeler Listesi nde yer 120

121 almadığından Rönesans Gayrimenkul ün bu projeler için ÇED Raporu alma zorunluluğu bulunmamaktadır. Ancak ilgili Yönetmeliğe göre 500 oda ve üzeri tatil köyleri ve/veya kompleksleri ÇED Uygulanacak Projeler kapsamında, 100 oda ve üzeri oteller, tatil köyleri, turizm kompleksleri ise Seçme-Eleme Kriterleri Uygulanacak Projeler kapsamında değerlendirilmektedir. Dolayısıyla ġirket otel projelerinde bu projelerin büyüklüklerine göre ÇED yönetmeliği kapsamına girebilmektedir. Rönesans Gayrimenkul faaliyetinin her aģamasında 2872 sayılı Çevre Kanunu ve bu kanuna istinaden çıkarılan yönetmeliklerin ilgili hükümlerine riayet etme ve çevreyi koruma konusunda azami özen göstermektedir Son üç yıl, ilgili ara dönem ve son durum itibariyle, ortaklığın veya grup Ģirketlerinden herhangi birinin taraf olduğu, olağan ticari faaliyetler nedeniyle imzalanan sözleģmeler hariç olmak üzere, ortaklığın ilgili olduğu önemli sözleģmelerin özeti: Rönesans Gayrimenkul ün Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. vasıtasıyla iģtirak ettiği Rusya da kurulu Mercator OOO ve Desna Global OOO Ģirketleri, Rönesans Grubunun Rusya daki inģaat Ģirketlerinin toplam 36,6 mn Avro tutarındaki banka kredileri için garanti vermiģtir. Rönesans Gayrimenkul'ün bu iki Ģirketteki etkin ortaklık payı %89,04 tür Son üç yıl, ilgili ara dönem ve son durum itibariyle personel sayısı, belli baģlı faaliyet alanları ve coğrafi bölge itibariyle dağılımı ile bu sayıda görülen önemli değiģiklikler hakkında açıklama: Personel Sayısı Türkiye Rusya Toplam Bu rakamlara Yönetim Kurulu ve Denetim Kurulu üyeleri dahildir Personelin ortaklığa fon sağlamasını mümkün kılan her türlü anlaģma hakkında bilgi: Yoktur Son 12 ayda mali durumu önemli ölçüde etkilemiģ veya etkileyebilecek, iģe ara verme haline iliģkin bilgi: Yoktur Ortaklığın ve grubun son hesap dönemi ve son durum itibariyle finansal durumunu ya da faaliyetlerini önemli derecede etkileyen ya da etkileyebilecek uyuģmazlıklar ile bunların niteliği hakkında özet bilgi: a) Ortaklarla Yoktur. b) Personelle Yoktur. c) Vergi idaresiyle Yoktur. d) Diğer resmi kurum ve kuruluģlarla Yoktur. e) Diğer gerçek ve tüzel kiģilerle Yoktur. 121

122 Son bilanço tarihinden sonra değiģiklik olmamıģtır Son üç yıldaki finansal yatırım politikaları: Nakit ve nakit benzerleri Bin TL 31 Aralık Aralık Aralık 2008 Nakit mevcudu Banka -Vadesiz mevduat Vadeli mevduat Diğer hazır değerler Toplam Eksi: Bloke mevduat (56.389) (48.932) (82.692) Nakit ve nakit benzerleri Kısa Vadeli Finansal Yatırımlar Bin TL 31 Aralık Aralık Aralık 2008 Hazine bonoları Hazine bonoları piyasa değeri (azalıģ) / artıģ (1.857) 252 (5.791) Kur farkı (gideri) / geliri (82) Gerçeğe uygun değer farkı kar zarar yansıtılan toplam finansal yatırımlar Uzun Vadeli Finansal Yatırımlar Oy Kullanım 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Bin TL Gücü Malatyapark Ortak GiriĢim % Özkaynak Yöntemi ile Değerlenen Finansal Yatırımlar Oy Kullanım Gücü Aralık Aralık Aralık 2008 Bin TL Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. % Eğilim Bilgileri: Üretim, satıģ, stoklar, maliyetler ve satıģ fiyatlarında görülen önemli en son eğilimler hakkında bilgi: Rönesans Gayrimenkul ün ana gelir kaynağı portföyünde bulunan ve kiraya verdiği alıģveriģ merkezleri ve ofis binalarından elde ettiği kira gelirlerinden oluģmaktadır. ġirket in halihazırda kira geliri elde ettiği Türkiye de 6 AVM si ve Rusya da 4 ofis binası bulunmaktadır yılında Türkiye de iç talebin beklenenin üzerinde canlanması, tüketici güveninin ve harcama eğiliminin geri dönmesi ve yabancı perakendecilerin Türkiye ye yeniden ilgi göstermeye baģlaması ile perakende sektörü önemli bir toparlanma yaģamıģtır. Bu kiralama talebine olumlu yansımıģ ve yıl içinde AVM

123 kiralarında sınırlı da olsa bir artıģ görülmüģtür de seçimlerden ekonomideki istikrarı bozacak bir sonuç çıkmaması halinde bu olumlu trendin devam etmesi ve 2011 in hem tüketici güveni, hem kiralama talebi hem de AVM yatırımları açısından kriz öncesine dönülen bir yıl olması beklenmektedir. Faaliyet gösterdiğimiz St. Petersburg ofis piyasasında ise krizin etkilerinin azalması ile ofis talebinde sınırlı da olsa bir toparlanma yaģanmıģtır. Bu yıl içerisinde ofis doluluk oranlarımıza olumlu yansımıģtır. Ancak ofis kiraları halen yatay seyrini sürdürmeye devam etmektedir Ortaklığın finansal durumunu ve faaliyetlerini önemli ölçüde etkileyebilecek eğilimler, belirsizlikler, talepler, taahhütler veya olaylar hakkında bilgiler: ĠĢbu Ġzahname nin ġirkete ve gayrimenkul sektörüne iliģkin risklerle ilgili bölümünde belirtilen doğabilecek olası riskler dıģında, ortaklık faaliyetlerini önemli ölçüde etkileyebilecek eğilimler, belirsizlikler, talepler, yükümlülükler veya olaylar bulunmamaktadır. 123

124 4. SEÇĠLMĠġ FĠNANSAL BĠLGĠLER Bin TL Dönen Varlıklar Nakit ve Nakit Benzerleri Duran Varlıklar Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Özkaynaklar a)ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar b)azınlık Payları Toplam Kaynaklar Bin TL SatıĢ Gelirleri Brüt Kar/Zarar (Esas Faaliyet) Diğer Faaliyet Gelirleri Faaliyet Karı/Zararı Vergi Öncesi Kar Net Dönem Karı Pay BaĢına Kazanç/Kayıp 1,6673 0,9385 2,

125 5. MEVCUT SERMAYE VE SERMAYE PĠYASASI ARAÇLARI HAKKINDA BĠLGĠLER 5.1 Kayıtlı Sermaye Tavanı : TL ÖdenmiĢ / ÇıkarılmıĢ Sermayesi : TL 5.2 Son genel kurul toplantısı ve son durum itibariyle sermayedeki veya toplam oy hakkı içindeki payları doğrudan veya dolaylı olarak %5 ve fazlası olan gerçek ve tüzel kiģiler ayrı olarak gösterilmek kaydıyla ortaklık yapısı: Ortağın; Ticaret Unvanı/ Adı Soyadı Sermaye Payı / Oy Hakkı Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. nin 21 Ocak 2011 tarihli Olağanüstü Genel Kurul Toplantısı itibariyle ortaklık yapısı Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. nin son durum itibariyle ortaklık yapısı (TL) (%) (TL) (%) Rönesans Holding , ,39 Anonim ġirketi Erman Ilıcak , ,47 Diğer , ,14 TOPLAM , , Sermayedeki veya toplam oy hakkı içindeki payları %5 ve fazlası olan gerçek kiģi ortakların birbiriyle akrabalık iliģkileri: Yoktur. 5.4 Ortaklığın yönetim hakimiyetine sahip olanların adı soyadı, ticaret ünvanı, yönetim hakimiyetinin kaynağı ve bu gücün kötüye kullanılmasını engellemek için alınan tedbirler: ĠĢbu Ġzahname nin 5.2. maddesinde belirtildiği gibi yönetimde hakimiyete sahip ortaklar Rönesans Holding ve Erman Ilıcak tır. (Erman Ilıcak, Rönesans Holding hisselerinin %96 sına sahiptir). ġirket ortaklarının yönetim hakimiyetinden doğan gücünü kötüye kullanmasını engellemek üzere ġirket Esas SözleĢmesi nde yer alan tedbirler aģağıda belirtilmektedir: SözleĢme nin 11. Maddesi ne göre Yönetim Kurulu nda görev alacak üyelerin en az 1/3'ünün Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan Kurumsal Yönetim Ġlkeleri nde tanımlanan anlamda bağımsız olması gerekmektedir. 1/3 ün hesaplanmasında küsuratlı sayı ortaya çıktığı takdirde en yakın tam sayı esas alınmaktadır. SözleĢme nin 11. Maddesi ne göre Yönetim Kurulu üyelerinin tamamı tek bir tüzel kiģinin temsilcilerinden oluģamaz. SözleĢme nin 8. Maddesi ne göre, halka arz sonrasında imtiyazlı pay grubu ve Yönetim Kurulu na aday gösterme imtiyazı da dahil olmak üzere yeni imtiyaz yaratılamaz. SözleĢme nin 15. Madde sine göre, ġirket SPK nın Kurumsal Yönetim Ġlkeleri doğrultusunda en az biri bağımsız yönetim kurulu üyesi olmak üzere, en az iki üyeden oluģan Kurumsal Yönetim Komitesi kuracaktır. Komite, ġirket in Kurumsal Yönetim Ġlkeleri ne uyumunu izlemekle sorumlu olacak; özellikle ġirkette Kurumsal Yönetim Ġlkelerinin ne ölçüde uygulandığını araģtırıp, uygulanmaması halinde bunun nedenlerini saptayacak ve bunların sonucunda geliģen olumsuzlukları belirleyerek iyileģtirici önlemlerin alınmasını önerecektir. 125

126 Ayrıca, ġirket halka açıldıktan sonra halka açılmanın getirdiği denetimlere tabi olacaktır. Bu da hakim gücün kötüye kullanımının engellenmesi ve küçük yatırımcı haklarının gözetilmesi açısından önemli tedbirlerden biri olacaktır. 5.5 Sermayeyi temsil eden paylara iliģkin bilgi: Grubu Nama/ Hamiline Olduğu Ġmtiyazları (Kimin sahip olduğu, türü) Bir Payın Nominal Değeri (TL) Toplam (TL) Sermayeye Oranı (%) Yok Nama Yok 1, ,00 Toplam , Ortaklığın paylarından, kendisi tarafından bizzat tutulan veya onun adına tutulan veya bağlı ortaklıklarının sahip oldukları ortaklık paylarının adedi, defter değeri ve nominal değeri: Yoktur. 5.7 Ortaklığın yönetim hakimiyetinde değiģikliğe yol açabilecek anlaģmalar hakkında bilgi: Yoktur. 5.8 Son üç yıl içinde yapılan sermaye artırımları ve kaynakları ile sermaye azaltımları, yaratılan/iptal edilen pay grupları ve pay sayısında değiģikliğe yol açan diğer iģlemlere iliģkin bilgi: tarihli Olağan Genel Kurul Toplantısı ile Yapılan Sermaye Artırımı tarihli Olağan Genel Kurul Toplantısı ile tarihinde tescil edilen esas sözleģmenin Sermaye ve Hisse Senetleri baģlıklı 7. Maddesinin tadili öngörülmüģtür. Bu çerçevede ġirket in YTL olan sermayesi, YTL ayni, YTL nakdi olmak üzere toplam YTL ye çıkartılmıģtır. Ayni sermaye, Ġstanbul Bakırköy 4. Asliye Ticaret Mahkemesinin tarih 2008/101 D. ĠĢ sayılı kararı ve tarihli tesbit tutanağı ve aynı tarihli bilirkiģi raporu ile değeri tesbit edilmiģ olan Ġstanbul Ġli Silivri Ġlçesi Piri Mehmet PaĢa Mah. Pafta No:F 20 C, Ada No:11, Parsel No:16 da bulunan metrekare yüzölçümlü tarla vasfındaki taģınmazdır tarihli Olağan Genel Kurul Toplantısı ile Yapılan Sermaye Artırımı tarihli Olağan Genel Kurul Toplantısı ile tarihinde tescil edilen esas sözleģmenin Sermaye ve Hisse Senetleri baģlıklı 7. Maddesinin tadili öngörülmüģtür. Bu çerçevede ġirket in YTL olan sermayesi, YTL ayni olmak üzere toplam YTL ye çıkarılmıģtır. Ayni sermayenin YTL lik kısmı birleģen, Batı Ankara Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret Anonim ġirketi nin Ankara Asliye 9. Ticaret Mahkemesi nin tarih 2008/367 D. iģ sayılı kararı ile tarihli bilirkiģi raporu ile, YTL lik kısmı birleģen Kadıköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret Anonim ġirketi nin Ankara Asliye 5. Ticaret Mahkemesi nin tarih 2008 / 361 D. iģ sayılı kararı ve tarihli bilirkiģi raporu ile, YTL lik kısmı birleģen Fulya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret Anonim ġirketi nin Ankara Asliye 1. Ticaret Mahkemesi nin tarih 2008 / 370 D. iģ sayılı kararı ve tarihli bilirkiģi raporu ile, YTL lik kısmı kayıtlı değeri Ankara Asliye 5. Ticaret Mahkemesi nin tarih 2008 / 358 D. iģ sayılı kararı ve tarihli bilirkiģi raporu gereğince Türk Ticaret Kanunu nun 139 ve müteakip maddelerine göre ayni sermaye olarak konuları Ġstanbul ili Kadıköy 4. Bölge, Küçükbakkalköy 2866 ada 2 parsel 222 pafta m 2 yüzölçümlü, mülkiyeti Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti. ye ait taģınmazdır. 126

127 tarihli Olağanüstü Genel Kurul Toplantısı ile Yapılan Sermaye Artırımı tarihli Olağan Genel Kurul Toplantısı ile tarihinde tescil edilen esas sözleģmenin Sermaye ve Hisse Senetleri baģlıklı 7. Maddesinin tadili öngörülmüģtür. Bu çerçevede ġirket in TL olan sermayesi, TL ye çıkarılmıģtır. ArtıĢ nakdi olmuģtur tarihli Olağanüstü Genel Kurul Toplantısı ile Yapılan Kısmi Bölünme tarihli Olağanüstü Genel Kurul Toplantısı ile tarihinde tescil edilen sözleģmenin ġirketimiz aktifinde yer alan arsaların Türk Ticaret Kanunu ve Kurumlar Vergisi Kanunu nun ilgili maddelerince kısmi bölünme yoluyla Rönesans Konut Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret Anonim ġirketi ne ayni sermaye olarak konulması hakkında yönetim kurulu kararı gereği Ģirketimizin aktifinde yer alan Ġstanbul Ġli, Kartal Ġlçesi Yakacık Mahallesi mevkiinde bulunan ve tapunun 120 pafta, 970 ada, 65 ve 66 parsel de kayıtlı arsa vasfındaki taģınmazların ve bu taģınmazların geliģtirilmesi ile ilgili Ģirket kayıtlarında bulunan yapılmakta olan yatırım harcamalarının, Türk Ticaret Kanunu ve Kurumlar Vergisi Kanunu nun ilgili maddelerince kısmi bölünme yoluyla, Ankara Ticaret Sicili Memurluğu nun numarasında kayıtlı ve Refik Belendir Sok. No: 110 / 1 Y. Ayrancı Çankaya / Ankara adresinde mukim Rönesans Konut Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret Anonim ġirketi ne ayni sermaye olarak konulmasına,asliye Ticaret Mahkemesine müracaat edilmesine, bilirkiģi raporunu müteakip, kısmi bölünme sözleģmesinin hazırlanmasına ve yapılacak genel kurul gündemine alınmasına oy birliği ile karar verilmiģtir tarihli Olağanüstü Genel Kurul Toplantısı ile Yapılan Sermaye Azaltımı, Sermaye Arttırımı tarihli Olağanüstü Genel Kurul Toplantısı ile tarihinde tescil edilen esas sözleģmenin Sermaye artırımı konulu konulu 7. maddenin tadili öngörülmüģtür. Bu çerçevede önceki sermayeyi temsilen ,00 (ikiyüzotuzsekizmilyonbeģyüzbin) TL lik hissenin (YüzyirmibeĢmilyondokuzyüzseksendokuzbinikiyüzyirmidört) TL si nakden Ģirket ortaklarınca taahhüt edilmiģ ve tamamı ödenmiģtir. Bölünme sonucunda Rönesans Konut Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. ne ayni sermaye olarak konulan Ģirket aktifinde kayıtlı arsaların ve bu arsalar üzerinde yapılmıģ yatırımların değeri Ankara Asliye 9. Ticaret Mahkemesi nin tarih ve 2010 / 723 Esas ve 2010 /492 sayılı kararı ile tayin edilen BilirkiĢi Heyeti nin tarihli raporu ile ,00 TL olarak tespit edilmiģtir. Bölünme sonucunda Ģirketin sermayesi, ortakların payları oranında ,00 TL azaltılmıģtır.bunu takiben eģ zamanlı sermaye artıģı Kurumlar Vergisi Kanunu ilgili maddeleri ve Türk Ticaret Kanunu ilgili maddeleri uyarınca gerçekleģtirilen kısmi bölünme neticesinde Rönesans Konut Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. ne ayni sermaye olarak konuları Ģirket aktifinde kayıtlı arsaların ve bu arsalar üzerinde yapılmıģ yatırımların değeri Ankara Asliye 9. Ticaret Mahkemesi nin tarih ve 2010 / 723 Esas ve 2010 / 492 sayılı kararı ile tayin edilen BilirkiĢi Heyeti nin tarihli raporu ile ,00 TL olarak tespit edilmiģtir. Söz konusu bölünme sonucunda sermayede azalan tutar olan ,00 TL ortaklar muvazaadan ari olarak tamamen taahhüt edilmiģtir. Nakit olarak taahhüt edilen ,00 TL sermayenin 1 / 4 ü üç ay içerisinde kalan 3 / 4 ünün ise tarihine kadar ödenmesi taahhüt edilmiģtir. 20 Aralık 2010 tarih ve /037 sayılı Yeminli Mali MüĢavir raporu ile TL lik yeni sermayenin tamamının ödendiği tespit edilmiģtir. Pay sahiplerinin Ģirkete olan nakdi sermaye borçlarını ödemelerine müteallik ilanlar, ana sözleģmenin ilan maddesi uyarınca yapılır. 5.9 Son 3 yılda sermayenin % 10'undan fazlası ayni olarak ödenmiģse konu hakkında bilgi: Konuya iliģkin bilgi ve maddelerinde açıklanmıģtır. 127

128 5.10 Ortaklığın son on iki ay içinde halka arz veya tahsisli satıģ suretiyle pay ihracının bulunması halinde, bu iģlemlerin niteliğine, bu iģlemlere konu olan payların sayı ve niteliklerine ve tahsisli satıģ yapılan gerçek ve/veya tüzel kiģilere iliģkin açıklamalar: Yoktur Varantlı sermaye piyasası araçları, oydan yoksun paylar, hisse senedine dönüģtürülebilir tahvil, hisse senedi ile değiģtirilebilir tahvil vb. sermaye piyasası araçlarının miktarı ve dönüģtürme, değiģim veya talep edilme esaslarına iliģkin bilgi: Yoktur Grup Ģirketlerinin opsiyona konu olan veya koģullu ya da koģulsuz bir anlaģma ile opsiyona konu olması kararlaģtırılmıģ sermaye piyasası araçları ve söz konusu opsiyon hakkında iliģkili kiģileri de içeren bilgi: Yoktur Sermayeyi temsil etmeyen kurucu ve intifa senetleri vb. payların sayısı ve niteliği hakkında bilgi: Yoktur Ortaklığın aynı grup paylarının borsaya kote olup olmadığına/borsada iģlem görüp görmediğine veya bu hususlara iliģkin bir baģvurusunun bulunup bulunmadığına iliģkin bilgi: Yoktur Borsada iģlem görmesi amaçlanan sermaye piyasası araçlarıyla eģ zamanlı olarak, Yoktur. - Söz konusu araçlarla aynı grupta yer alanların tahsisli satıģa konu edilmesi veya satın alınmasının taahhüt edilmesi veya, - Söz konusu araçların baģka bir grubunun tahsisli satıģa ya da halka arza konu edilmesi durumunda bu iģlemlerin mahiyeti ve bu iģlemlerin ait olduğu sermaye piyasası araçlarının sayısı ve özellikleri hakkında ayrıntılı bilgi: 5.16 Ġzahnamenin hazırlandığı yıl ve bir önceki yılda eğer ortaklık halihazırda halka açık bir ortaklık ise; Yoktur. - Ortaklığın payları üzerinde üçüncü kiģiler tarafından gerçekleģtirilen ele geçirme teklifleri, - Sözkonusu tekliflerin fiyat ve sonuçları hakkında bilgi: 128

129 6. Yönetim ve Organizasyon Yapısına ĠliĢkin Bilgiler 6.1 Ortaklığın genel organizasyon Ģeması Rönesans Holding Muhasebe İnsan Kaynakları Hukuk Diğer Hizmetler Türkiye Rusya Dışardan alınan hizmetler Tasarım ve Konsept Danışmanları 129

130 6.2 Ortaklığın yönetim kurulu üyelerine iliģkin bilgi: Adı Soyadı Görevi ĠĢ Adresi Temsil Ettiği Tüzel KiĢilik Son 5 Yılda Ortaklıkta Üstlendiği Görevler Görev Süresi / Kalan Görev Süresi Sermaye Payı (TL) (%) Erman Ilıcak Kamil Yanıkömeroğlu Cenk Arson Murat ÖzgümüĢ Emre Baki Stuart Cunliffe Yönetim Kurulu BaĢkanı Yönetim Kurulu BaĢkan Yardımcısı Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Refik Belendir Sokak No: 110/4 Yukarı Ayrancı/ Çankaya/ ANKARA Refik Belendir Sokak No: 110/4 Yukarı Ayrancı/ Çankaya/ ANKARA Cumhuriyet cad. Pegasus Evi No: 48 Kat: 5 Elmadağ/ ĠSTANBUL Refik Belendir Sokak No: 110/4 Yukarı Ayrancı/ Çankaya/ ANKARA Refik Belendir Sokak No: 110/4 Yukarı Ayrancı/ Çankaya/ ANKARA 271 Waldegrave Rd, Twickenham TW1 4SU UK - - Yönetim Kurulu BaĢkanı 3 yıl /3 yıl ,47 Yönetim Kurulu BaĢkan Yardımcısı - Genel Müdür - Yönetim Kurulu Üyesi Rönesans Holding A.ġ. Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi 3 yıl /3 yıl 1 0,00 3 yıl /3 yıl 1 0,00 3 yıl /3 yıl 1 0,00 3 yıl /3 yıl yıl /3 yıl 1 0,00 130

131 Cem Duna Yönetim Kurulu Üyesi AB DanıĢmanlık ve Yatırım Hizmetleri A.ġ. Seher Rönesansı sok. No:23/15 Etiler, ĠSTANBUL Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi 3 yıl /3 yıl 1 0, Yönetim Kurulu üyelerinin ortaklık paylarına yönelik sahip oldukları opsiyonlar hakkında bilgi: Yoktur Önemli olması durumunda yönetim kurulu üyelerinin son beģ yılda, yönetim ve denetim kurullarında bulunduğu veya ortağı olduğu bütün Ģirketlerin unvanları, bu Ģirketlerdeki sermaye payları ve bu yönetim ve denetim kurullarındaki üyeliğinin veya ortaklığının halen devam edip etmediğine dair bilgi: Adı Soyadı Son 5 yılda yönetim ve denetim kurullarında bulunduğu veya ortağı olduğu Ģirketlerin ünvanları Sermayedeki payı (%) Kurul üyeliğinin veya ortaklığın devam edip etmediği Erman Ilıcak -Amisos Turizm Yatırım ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve ĢirketoOrtağı %0, Devam ediyor. -Avkal Enerji Üretim ve Ticaret A.ġ./Ģirket ortağı %0,0035 -Devam ediyor. -Balmumcu Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı %0, Devam ediyor. -Bostancı Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı %0,0053 -Devam ediyor. -Beykoz Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı %0, Devam ediyor. -Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı %10,74 -Devam ediyor. -Dragos Gayrimenkul Yatırım %0, Devam ediyor. 131

132 Yönetim ĠnĢaat A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkan Yardımcısı ve Ģirket ortağı -Erenköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Esentepe Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Filyos Enerji Üretim ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Feriköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Florya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Göksu Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. /Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Harbiye Turizm Yatırımları ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ. /Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Hasköy ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Hidronehir Elektrik Üretim ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -HoĢdere Enerji Üretim ve Ticaret A.ġ./Ģirket ortağı -KalamıĢ Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat A.ġ. /Yönetim 132 %1,55 %0,00015 %0,0025 %0,20 %0,0015 %0,00036 %0,20 %0,20 %80,7 %0,01 %0,0010 -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor.

133 Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Kanyon Enerji Üretim ve Ticaret A.ġ./Ģirket ortağı -Kavacık Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Kozyatağı Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Kurtköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Marata Gayrimenkul Yatırım ĠĢletmeciliği A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Mecidiyeköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Pendik Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -REC Libya ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -REC Uluslararası ĠnĢaat Yatırım Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -REC Havacılık TaĢımacılık Turizm ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -RED Uluslararası 133 %0,025 %0,48 %0,0012 %0,0020 %0,00001 %0,0008 %1,5 %0,20 %48 %3 %96 -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor.

134 Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Rönesans Holding A.ġ. / Yönetim Kurulu BaĢkanı ve ġirket Ortağı -Rönesans AlıĢveriĢ Merkezleri Yatırım ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ. /Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Rönesans Enerji Üretim ve Ticaret A.ġ./Ģirket ortağı -Rönesans Konut Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. /Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Rönesans Teknik ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ./Ģirket ortağı -Rönesans Türkmen ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ. /Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Rönesans VĠP Turizm Yatırımları ĠnĢaat Ticaret ve Sanayi A.ġ. /Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Rönesans Yönetim A.ġ. /Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Sarayburnu ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Suadiye Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -ġiģli Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu 134 %96 %3,3 %0,0007 %10,6 %0,02 %0,0001 %41 %0,02 %0,20 %3 %0,007 -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor.

135 BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Tarabya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı %0,002 -Devam ediyor. -TeĢvikiye Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı %0,20 -Devam ediyor. -Turhal Enerji Üretim ve Ticaret A.ġ./Ģirket ortağı %0,01 -Devam ediyor. -Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Limited ġirketi/ģirket ortağı %80 -Devam ediyor. -Volga VĠP Turizm Yatırımları ĠnĢaat Ticaret ve Sanayi A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı %1 -Devam ediyor. -Yalıköy ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı %0,0012 -Devam ediyor. -Kozzy Gayrimenkul Yatırım Yönetim ve ĠnĢaat A.ġ. /Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı %0,0020 -Devam ediyor. Kamil Yanıkömeroğlu -MGG Malatya GiriĢim Grubu Tekstil Turizm Enerji ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Ģirket ortağı -Kilyos ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkan Yardımcısı ve Ģirket ortağı %0,0020 -Devam etmiyor. -Devam ediyor. -Pangaltı ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkan Yardımcısı ve Ģirket ortağı %47 -Devam ediyor. -Ataport Turizm Gayrimenkul Yatırım ve ĠnĢaat A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkan Yardımcısı -Devam ediyor. -Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi -Devam ediyor. 135

136 Emre Baki Stuart Cunliffe A.ġ./Yönetim Kurulu BaĢkan Yardımcısı Rönesans Grubu Ģirketlerinin bazılarında denetçilik -Donaldson LLP/Ģirket ortağı ve Yönetim Kurulu üyesi - -Devam ediyor YaklaĢık %2 -Her ikisi de devam etmiyor. Murat ÖzgümüĢ -Balmain Asset Management/Yönetim Kurulu Üyesi -Rönesans Konut Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ./Ģirket ortağı %15 -Devam etmiyor. -Devam etmiyor. -MS Mobilya Taahhüt Ltd. ġti./ģirket ortağı %66 -Devam ediyor. - Pangaltı ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu Üyesi ve Ģirket ortağı %1 -Devam ediyor. -Ataport Turizm Gayrimenkul Yatırım ve ĠnĢaat A.ġ./Yönetim Kurulu Üyesi -Devam ediyor. Cem Duna -Kilyos ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ. -AB DanıĢmanlık ve Yatırım Hizmetleri A.ġ./ġirket ortağı ve Yönetim Kurulu BaĢkanı -Boyner Holding, Yönetim Kurulu Bağımsız Üyesi -Dolphin Capital, Yönetim Kurulu Üyesi -Doğan Yayın Holding, Yönetim Kurulu Bağımsız Üyesi ( ) -Polimeks Enerji, Yönetim Kurulu Murahhas Üyesi ( ) -Çayeli Bakır ĠĢletmeleri, Yönetim Kurulu Üyesi ( ) %0,0020 -Devam ediyor. % ten beri devam ediyor dan beri devam ediyor den beri devam ediyor. -Devam etmiyor. -Devam etmiyor. -Devam etmiyor. 136

137 6.5 Ortaklığın denetim kurulu üyelerine iliģkin bilgi: Adı Soyadı ĠĢ Adresi Son 5 Yılda Ortaklıkta Üstlendiği Görevler Görev Süresi / Kalan Görev Süresi Zafer Akçasu Alparslan Eryiğit Refik Belendir Sokak No: 110/4 Yukarı Ayrancı/ Çankaya/ ANKARA Refik Belendir Sokak No: 110/4 Yukarı Ayrancı/ Çankaya/ ANKARA Denetim Kurulu Üyesi Denetim Kurulu Üyesi 3 yıl / 3yıl 3 yıl / 3 yıl 6.6 Denetim Kurulu üyelerinin ortaklık paylarına yönelik sahip oldukları opsiyonlar hakkında bilgi: Yoktur. 6.7 Önemli olması durumunda denetim kurulu üyelerinin son beģ yılda yönetim ve denetim kurullarında bulunduğu veya ortağı olduğu bütün Ģirketlerin unvanları ve bu yönetim ve denetim kurullarındaki üyeliğinin veya ortaklığının halen devam edip etmediğine dair bilgi: Adı Soyadı Son 5 yılda yönetim ve denetim kurullarında bulunduğu veya ortağı olduğu Ģirketlerin ünvanları Zafer Akçasu -Avkal Enerji Üretim ve Ticaret A.ġ. /Yönetim Kurulu Üyesi Sermayedeki payı (%) Kurul üyeliğinin veya ortaklığın devam edip etmediği -Devam ediyor. -Baltık DıĢ Ticaret A.ġ. /Yönetim Kurulu Üyesi ve Ģirket ortağı -Hidronehir Elektrik Üretim ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu Üyesi ve Ģirket ortağı -HoĢdere Enerji Üretim ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu Üyesi -Kanyon Enerji Üretim ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu Üyesi %0,0018 %0,33 -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. 137

138 -Rönesans Teknik ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu Üyesi -Rönesans Enerji Üretim ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu Üyesi -Turhal Enerji Üretim ve Ticaret A.ġ./Yönetim Kurulu Üyesi -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. 6.8 Yönetimde Söz Sahibi Personele ĠliĢkin Bilgi: Adı Soyadı Görevi ĠĢ Adresi Son 5 Yılda Sermaye Payı Ortaklıkta Üstlendiği Görevler (TL) (%) Cenk Arson Genel Müdür Cumhuriyet Cad. Pegasus Evi No:48 Kat: 5 Elmadağ/ Genel Müdür 1 % 0,00 Kemal Burak Akvardar Hasan ġimģek Serdar Binzet Taner Toplu Elhan Kerimli Finans Müdürü (CFO) Gayrimenkul GeliĢtirme Müdürü Tasarım Direktörü Bölge Müdürü (Saint Petersburg) Bölge Müdürü (Moskova) ĠSTANBUL Cumhuriyet Cad. Pegasus Evi No:48 Kat: 5 Elmadağ/ ĠSTANBUL Cumhuriyet Cad. Pegasus Evi No:48 Kat: 5 Elmadağ/ ĠSTANBUL Refik Belendir Sokak No: 110/4 Yukarı Ayrancı/ Çankaya/ ANKARA Marata St.Petersburg, Rusya Pavla Andreeva 28/5/342, Moskova, Rusya Finans Uzmanı, Finans Müdürü (CFO) - - Gayrimenkul GeliĢtirme Müdürü - - Tasarım Direktörü - - Bölge Müdürü (St. Petersburg) - - Bölge Müdürü (Moskova)

139 Süha Günel Bob Stevenson Serap Mutlu Rönesans Yönetim A.ġ., Bina Yönetimi Grup BaĢkanı Rönesans Yönetim A.ġ., Yönetim Kurulu BaĢkanı Yatırımcı ĠliĢkileri Müdürü Refik Belendir Sokak No: 110/4 Yukarı Ayrancı/ Çankaya/ ANKARA Cumhuriyet Cad. Pegasus Evi No:48 Kat: 5 Elmadağ/ ĠSTANBUL Cumhuriyet Cad. Pegasus Evi No:48 Kat: 5 Elmadağ/ ĠSTANBUL Rönesans Yönetim A.ġ., Bina Yönetimi Grup BaĢkanı Rönesans Yönetim A.ġ., Yönetim Kurulu BaĢkanı Yatırımcı ĠliĢkileri Müdürü Önemli olması durumunda yönetimde söz sahibi olan personelin son beģ yılda yönetim ve denetim kurullarında bulunduğu veya ortağı olduğu bütün Ģirketlerin unvanları ve bu yönetim ve denetim kurullarındaki üyeliğinin veya ortaklığının halen devam edip etmediğine dair bilgi: Adı Soyadı Süha Günel Serdar Binzet Bob Stevenson Son 5 yılda yönetim ve denetim kurullarında bulunduğu veya ortağı olduğu Ģirketler ve ünvanları -REC Havacılık, Genel Müdür -Rönesans Eğitim Vakfı, Yönetim Kurulu Üyesi -Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ., Yönetim Kurulu Üyesi -Aydın Pelin-Can Binzet MüĢavir Mühendislik A.ġ., Eski Ortağı ve Yönetim Kurulu Üyesi - Donaldsons, Ortak ve Yönetim Kurulu üyesi - Hawsworth Retail Asset Management Ltd., ġirket ortağı ve Yönetim Kurulu üyesi Kurul üyeliğinin veya ortaklığın devam edip etmediği -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Devam ediyor. -Yönetim Kurulu üyeliği devam ediyor. -Devam etmiyor. -Devam ediyor Yönetimde söz sahibi olan personelin ortaklık paylarına yönelik sahip oldukları opsiyonlar hakkında bilgi: Yoktur Ortaklığın yönetim ve denetim kurulu üyeleri ile yönetimde söz sahibi olan personelin yönetim ve uzmanlık deneyimleri hakkında bilgi: Yönetim Kurulu Üyeleri: Erman Ilıcak, Yönetim Kurulu BaĢkanı Erman Ilıcak, TED Ankara Koleji ve Orta Doğu Teknik Üniversitesi ĠnĢaat Mühendisliği Bölümü nü bitirdikten sonra Minnesota ve Viyana Üniversiteleri ortak programında ĠĢletme Yüksek Lisansı nı tamamlamıģtır. Halen Fransa'da International School of Management bünyesinde doktora programına devam etmektedir. 139

140 ĠĢ hayatına ENKA ĠnĢaat ın Rusya ve Libya Ģantiyelerinde inģaat mühendisi olarak baģlayan Erman Ilıcak, 1993 yılında bir kaç çalıģanıyla birlikte St. Petersburg da Rönesans ĠnĢaat ġirket ini kurmuģtur. Kısa zamanda Rusya dıģında Ukrayna, Türkiye, Libya, Türkmenistan, Suriye, Katar ve Suudi Arabistan gibi yeni pazarlara açılan Rönesans ĠnĢaat a hem liderlik hem yöneticilik yapmıģ, ayrıca yeni bölgeler ve iģ sahaları için inģaat ve yatırım projelerinin koordinasyonunu sağlamıģtır. Ekibiyle birlikte Rönesans ĠnĢaat ı 2010 yılında ENR (Engineering News Record) tarafından yayınlanan 225 Uluslararası Müteahhitler Listesi ne göre dünyanın 75. en büyük uluslararası müteahhitlik Ģirketi konumuna yükseltmiģtir. Halen, 12 binden fazla çalıģana sahip Rönesans ġirketler Grubu ve Rönesans Holding Yönetim Kurulu BaĢkanı olan Erman Ilıcak, aynı zamanda TÜSĠAD Bilgi Toplumu ve Yeni Teknolojiler Komisyonu BaĢkanlığı görevini de yürütmektedir. Kamil Yanıkömeroğlu, Yönetim Kurulu BaĢkan Yardımcısı Kamil Yanıkömeroğlu 1988 yılında Orta Doğu Teknik Üniversitesi ĠnĢaat Mühendisliği Bölümü nden mezun olmuģtur yılında yine aynı üniversitede lisans üstü programını tamamlamıģtır. ĠĢ hayatına 1988 yılında baģlayan Kamil Yanıkömeroğlu, sırasıyla; yıllarında BaĢkanlar Endüstriyel Tesisler A.ġ. de ġantiye Müdürü, yılları arasında Setan Mühendislik ve Gibbs Ortak GiriĢimi nde Proje Müdürü, yıllarında BHIC te Proje Müdür Yardımcısı, yılları arasında Vera Mühendislik A.ġ. de Ģirket ortağı ve yıllarında Tepe ĠnĢaat ta AlıĢveriĢ Merkezleri Genel Koordinatörü olarak görev yapmıģtır yılında Rönesans Grubu na katılan Kamil Yanıkömeroğlu 2003 ten bu yana Rönesans Holding A.ġ. Gayrimenkul GeliĢtirme Grup BaĢkanlığı görevini yürütmektedir. Murat ÖzgümüĢ, Yönetim Kurulu Üyesi 1990 yılında ĠTÜ Mimarlık Bölümü nden mezun olmuģtur. ĠĢ hayatına 1992 yılında baģlayan Murat ÖzgümüĢ, yıllarında GümüĢlü ĠnĢaat Ltd. ġirketi nde mimar, yıllarında MRT Mimarlık ve ĠnĢaat Ltd. ġirketi nde Ģirket ortağı ve yılları arasında MRT Yapı ve Proje Yönetim Ltd. ġirketi nde Ģirket ortağı olarak görev yapmıģtır yılında Rönesans Grubu na katılan Murat ÖzgümüĢ halihazırda Rönesans Holding te Ġcra Kurulu üyesidir. Emre Baki, Yönetim Kurulu Üyesi 1997 yılında ODTÜ ĠĢletme Bölümü nden mezun olmuģtur. Aynı yıl iģ hayatına baģlayan Emre Baki, yılları arasında PriceWaterHouseCoopers ın Bağımsız Denetim Bölümü nde çeģitli görevlerde bulunmuģ, en son ġirket in Ankara Ofisi nde Müdür olarak görev yapmıģtır yılında Rönesans Grubu na katılan Emre Baki, halen Rönesans Holding A.ġ. nin Mali ĠĢler den Sorumlu Grup BaĢkanı dır (CFO). Cenk Arson, Yönetim Kurulu Üyesi, Genel Müdür 1990 yılında Ġstanbul Üniversitesi ĠĢ Ġdaresi Bölümü'nden mezun olan Cenk Arson, 1998 yılında Ġngiltere'de bulunan Warwick Business School'da iģletme yüksek lisansını tamamlamıģtır. Kariyerinin 15 yılını finans sektöründe geçiren Cenk Arson, sırasıyla Garanti Bankası ( ) ve TSKB deki ( ) görevlerinin ardından, Akbank Proje Finansmanı & Kurumsal Krediler Bölüm BaĢkanı ( ) ve Eurohypo AG de Türkiye Genel Müdürü ( ) olarak görev yapmıģtır. Temmuz 2010 da Rönesans Grubu na katılan Cenk Arson, halen Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. nin Genel Müdürü olarak görev yapmaktadır. Cenk Arson un CFA (Chartered Financial Analyst) ve FRM (Financial Risk Manager) lisansları bulunmaktadır. Stuart Cunliffe, Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi 1983 yılında Trent Polytechnic Nottingham Üniversitesi Kentsel ġehir Planlamacılığı Bölümü nden mezun olmuģtur yılında yeminli bilirkiģi (certified surveyor) lisansını almaya hak kazanmıģtır. Stuart Cunliffe ın gayrimenkul sektöründe 27 yıl, alıģveriģ merkezi alım/satımı, finansmanı ve varlık 140

141 yönetimi konularında 25 yıllık tecrübesi bulunmaktadır. Kendisi bu süre içinde toplam 5.6 milyar Sterlin değerinde 100 civarındaki alıģveriģ merkezinin satın alımı, elden çıkarılması, varlık yönetimi veya finansmanı projelerinde doğrudan yer almıģtır yılından bu yana toplam değeri 1.1 milyar Sterlin e ulaģan, Polonya ve Çek Cumhuriyeti nde 3 AVM satın alımı, Polonya da 2 AVM satıģı, Almanya da 1 AVM, 18 adet çok katlı mağaza ve kendin yap (DIY) konseptinde 34 mağaza satın alımı iģlemlerini baģarıyla tamamlamıģtır yılında iģ hayatına baģlayan Stuart Cunliffe, 2010 yılı sonuna kadar, Hirshfields Chartered Surveyors, Healey & Baker, Gooch Cunliffe Whale, Nelson Bakewell, Donaldsons ve Balmain Asset Management Ģirketlerinde değiģik görevlerde bulunmuģtur. En son Balmain Asset Management Ltd. de Yatırım ve Fon Yönetimi BaĢkanlığı görevini yürüten Cunliffe, 1 Ocak 2011 tarihinden itibaren British Land Company plc de Avrupa Perakende Yatırımları BaĢkanı olarak görev yapmaya baģlamıģtır. Cem Duna, Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi Cem Duna 1968 yılında Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi nden mezun olmuģtur. Daha sonra Amsterdam Üniversitesi nde Ekonomik Entegrasyon Teorileri konusunda Master yapmıģtır. Halen AB DanıĢmanlık ve Yatırım Hizmetleri A.ġ. nin Yönetim Kurulu BaĢkanı olan Emekli Büyükelçi Cem Duna, aynı zamanda Türk Sanayicileri ve ĠĢadamları Derneği (TÜSĠAD) ve Türk Eğitim Gönüllüleri Vakfı (TEGV) yönetim kurulu üyesi olup, DıĢ Ekonomik ĠliĢkiler Kurulu (DEĠK) nda Türk Ġngiliz ĠĢ Konseyi Yürütme Kurulundaki görevlerini sürdürmektedir. Ayrıca Doğal Hayatı Koruma Derneği nde BaĢkan Yardımcısı ve Futbol Federasyonu nda DıĢ ĠliĢkiler Komitesi BaĢkanı olarak görev yapmaktadır yılları arasında Avrupa Birliği nezdinde Türkiye Daimi Temsilcisi görevinde bulunmuģtur. Bu dönemde Türkiye ile AB arasında Gümrük Birliği gerçekleģmiģtir yılları arasında TRT Genel Müdürü olarak görev yapan Duna, yıllarında da dönemin BaĢbakanı Turgut Özal ın DıĢ Politika DanıĢmanlığını yapmıģtır. Cem Duna ayrıca kariyeri süresince, Kopenhag, Lahey, Cidde ve Londra da çeģitli diplomatik görevlerde bulunmuģtur. Denetim Kurulu Üyeleri: Zafer Akçasu, Denetim Kurulu Üyesi 1991 yılında Orta Doğu Teknik Üniversitesi Matematik Bölümü nden mezun olmuģtur. ĠĢ Deneyimleri: 2006-devam Rönesans Holding A.ġ., Genel Müdür Tekstilbank A.ġ., Ankara ġube Müdürü Tekstilbank A.ġ., Ankara Necatibey ġube Müdürü Tekstilbank A.ġ., Yatırım Bankacılığı BaĢkanı 2001 Tekstilbank A.ġ., Ġstanbul Ümraniye ġube Müdürü Tekstilbank A.ġ., Bireysel Bankacılık, Pazarlama Bölümü BaĢkanı Tekstilbank A.ġ., Pazarlama Uzmanı T.C. Ziraat Bankası A.ġ., Uzman Alparslan Eryiğit, Denetim Kurulu Üyesi 1999 yılında Boğaziçi Üniversitesi Ekonomi Bölümü nden mezun olmuģtur yılında ise Bilgi Üniversitesi nde Ekonomi, Yönetim ve Sosyal Bilimler dalında Yüksek Lisans programını tamamlamıģtır. ĠĢ Deneyimleri: 2008-devam Rönesans Holding A.ġ., Finans Müdürü Yapı Kredi Bankası A.ġ., Denetçi ve IT Kontrolleri ve Denetim Projeleri Yöneticisi Osmanlı Bankası A.ġ., MüĢteri Hizmetleri Elemanı 141

142 Yönetimde Söz Sahibi Personel: Cenk Arson, Genel Müdür 1990 yılında Ġstanbul Üniversitesi ĠĢletme Bölümü nden mezun olmuģtur yılında Ġngiltere de Warwick Business School da ĠĢletme Yüksek Lisans (MBA) programını tamamlamıģtır. Cenk Arson un CFA (Chartered Financial Analyst) ve FRM (Financial Risk Manager) lisansları bulunmaktadır. ĠĢ Deneyimleri: 2010-devam Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ., Genel Müdür Eurohypo AG, Türkiye Genel Müdürü Akbank T.A.ġ., Proje Finansmanı ve Kurumsal Kredilerden Sorumlu Bölüm BaĢkanı TSKB, Kurumsal Finansman Müdür Yardımcısı Askeri Hizmet (Kara Kuvvetleri Yedek Subay) Artı Yayıncılık, Finans Müdürü Garanti Bankası T.A.ġ., Fon Yönetimi ve Planlama Uzmanı Burak Akvardar, Finans Müdürü 2003 yılında Bilkent Üniversitesi ĠĢletme Bölümü nden mezun olmuģtur yılında Boğaziçi Üniversitesi nden Finans Mühendisliği dalında Yüksek Lisans derecesini almıģtır. ĠĢ Deneyimleri: 2010-devam Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ., Finans Müdürü (CFO) Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ., Finans Uzmanı Askerlik Hizmeti EG DanıĢmanlık, Yönetici Yardımcısı Hasan ġimģek, Gayrimenkul GeliĢtirme Müdürü 1994 yılında Ortadoğu Teknik Üniversitesi Mimarlık Bölümü nden mezun olmuģtur. ĠĢ Deneyimleri: devam Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ.,Gayrimekul GeliĢtirme Müdürü Multi Development Ukrayna, Teknik Md., Gn.Md.Yrd Utec ĠnĢaat, Gn.Md.Yrd Gama ĠnĢaat Ġrlanda, Proje Müdürü Rönesans ĠnĢaat A.ġ. Rusya, Teknik Müdür Aysel ĠnĢaat Özbekistan, Mimar, Tasarım ġefi EĢkinat & ġimģek Mimarlık, ġirket ortağı; Proje ve Uygulama Firması Serdar Binzet, Tasarım Direktörü 1991 yılında ĠTÜ ĠnĢaat Mühendisliği Bölümü nden mezun olmuģtur yılında University of California, Berkley-Florida Institute of Technology de ĠnĢaat Yönetimi Yüksek Lisansı, 1994 yılında Florida Institute of Technology de ĠĢletme Yüksek Lisansı (MBA) programlarını tamamlamıģtır. ĠĢ Deneyimleri: 2009-devam Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ., Tasarım Direktörü Aydın Pelin-Can Binzet MüĢavir Mühendislik A.ġ., Genel Müdür Yardımcısı Aydın Pelin-Can Binzet MüĢavir Mühendislik A.ġ., Proje Müdürü D Appolonia SA Mühendislik MüĢavirlik A.ġ.-Genova Ġtalya, Proje MüĢaviri Aydın Pelin-Can Binzet MüĢavir Mühendislik A.ġ., BaĢ Mühendis Serap Mutlu, Yatırımcı ĠliĢkileri Müdürü 1993 yılında Boğaziçi Üniversitesi ĠĢletme Bölümü nden mezun olmuģtur yılında ABD da Carnegie Mellon Üniversitesi nde ĠĢletme Yüksek Lisans (MBA) programını tamamlamıģtır. 142

143 ĠĢ Deneyimleri: 2010-devam Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ., Yatırımcı ĠliĢkileri Müdürü BGC Partners Ġstanbul Menkul Değerler A.ġ., AraĢtırma Bölümü, Direktör Raymond James Menkul Kıymetler A.ġ., AraĢtırma Bölümü, Direktör EFG Ġstanbul Menkul Değerler A.ġ., AraĢtırma Bölümü, Müdür Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ., AraĢtırma Bölümü, Müdür Körfez Yatırım A.ġ., AraĢtırma Bölümü, Yönetmen 1998 Ulusal Yatırım A.ġ., AraĢtırma Bölümü, Yetkili Ġnter Yatırım A.ġ., AraĢtırma Bölümü, Uzman Analist Ġsmail Taner Toplu, Saint Petersburg, Rusya Bölge Müdürü 1992 yılında Anadolu Üniversitesi ĠĢletme Bölümü nden mezun olmuģtur. ĠĢ Deneyimleri: 2009-devam Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ., St. Petersburg, Rusya Bölge Müdürü Renaissance Development OOO, St. Petersburg, Rusya, Genel Müdür Volga DıĢ Ticaret Ltd. St. Petersburg, Genel Müdür Alsim Alarko St. Petersburg, Mali ve Finans Departmant Müdürü Alarko S.r.l. St. Petersburg, Mali ĠĢler Departmanı Elhan Kerimli, Moskova, Rusya Bölge Müdürü 2001 yılında Orta Doğu Teknik Üniversitesi Ekonomi Bölümü nden mezun olmuģtur. ĠĢ Deneyimleri: 2009-devam Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ., Moskova, Rusya Bölge Müdürü Renaissance Development, Finans Direktörü Rönesans ĠnĢaat, Ġç Denetim Bölüm Müdürü Rönesans ĠnĢaat, Muhasebeci Süha Günel, Rönesans Yönetim A.ġ., Bina Yönetimi Grup BaĢkanı 1990 yılında Gazi Üniversitesi ĠĢletme Bölümü nden mezun olmuģtur. ĠĢ Deneyimleri: 2008-devam Rönesans Yönetim A.ġ., Bina Yönetimi Grup BaĢkanı 2008 TED Yüksek Öğrenim Vakfı DanıĢmanı TED Ankara Koleji Vakfı, Yönetim Kurulu DanıĢmanı TED Ankara Koleji Vakfı, Kurucu Temsilcisi ve Genel Müdür 2002 BOTAġ Ġnceleme ve GeliĢtirme Kurul BaĢkanlığı, Kurul Üyesi T.C. Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı, Bakan DanıĢmanı Geçiçi görevlendirme (Kasım 2001 den itibaren) BOTAġ Ġnceleme ve GeliĢtirme Kurul BaĢkanlığı, Genel Müdür MüĢaviri BOTAġ Ġnceleme ve GeliĢtirme Kurul BaĢkanlığı, Uzman T.C. Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı, DıĢ ĠliĢkiler Protokol Müdürü (Geçiçi görevlendirme) T.C. Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı, MüsteĢar Özel Asistanı (Resmi görevlendirme) BOTAġ DıĢ ĠliĢkiler ve Protokol Müdürü BaĢbakanlık Özel Görevlendirme BOTAġ Doğalgaz Grup BaĢkanlığı, DıĢ ĠliĢkiler Bölümü Pan American Havayolları Bob Stevenson, Rönesans Yönetim A.ġ., Yönetim Kurulu BaĢkanı Bob Stevenson, 1978 yılında Stirling Üniversitesi Ekonomi Bölümü nden mezun olmuģtur. Kendisinin bina, varlık ve yatırım yönetimleri konusunda yaklaģık 30 yıllık tecrübesi bulunmaktadır. Bob Stevenson özellikle alıģveriģ merkezleri ve karma amaçlı gayrimenkul projelerinin varlık yönetimi 143

144 konusunda uzmanlaģmıģtır ve bu konuda 25 yıllık tecrübeye sahiptir da Donaldsons a katılan Bob Stevenson, Donaldsons ın DTZ ile birleģtiği 2007 yılına kadar 14 yıl boyunca bu Ģirkette hissedar olmuģtur. Ekim 2010 tarihine kadar DTZ de Avrupa, Ortadoğu ve Afrika Bölgesi Perakende Varlık Yönetimi BaĢkanı olarak görev yapan Bob Stevenson, halen Rönesans Gayrimenkul de Yönetim Kurulu BaĢkanlığı ve Hawsworth Retail Asset Management Ltd. te Yönetim Kurulu Üyeliği görevlerini sürdürmektedir. Bob Stevenson ayrıca Royal Institution of Chartered Surveyors (FRICS) ve British Institute of Facilities Managers (MBIFM) üyesidir. ĠĢ Deneyimleri: 2010-devam Rönesans Yönetim A.ġ., Yönetim Kurulu BaĢkanı ve Hawsworth Retail Asset Management Ltd., Yönetim Kurulu üyesi ve Ģirket ortağı DTZ Plc, Avrupa, Ortadoğu ve Afrika Bölgesi Perakende Varlık Yönetimi BaĢkanı Donaldsons Europe, Yönetici Direktör Donaldsons LLP (Ġngiltere), AlıĢveriĢ Merkezi Varlık Yönetimi BaĢkanı Donaldsons LLP (Ġskoçya), Yönetici Ortak Donaldsons, Varlık Yönetimi British Government Office 6.12 Ortaklık son 5 yıl içerisinde kurulmuģ ise ortaklığın kurucularına iliģkin bilgi: Rönesans Gayrimenkul, 2 Haziran 2006 da Erman Ilıcak ın önderliğinde Ilıcak ailesi tarafından kurulmuģtur. ġirket in kurucu ortakları ve o tarih itibariyle ġirket sermayesinde sahip oldukları paylar aģağıdaki tabloda verilmektedir: Ortağın adı soyadı Sermaye payı (TL) Sermaye payı (%) Erman Ilıcak % 96 Bekir Ilıcak % 1 AyĢe Ilıcak % 1 Ġpek Ilıcak Gürakan % 1 Bahar Ilıcak Özyurt % 1 Toplam % 100 Erman Ilıcak: Erman Ilıcak, TED Ankara Koleji ve Orta Doğu Teknik Üniversitesi ĠnĢaat Mühendisliği Bölümü nü bitirdikten sonra Minnesota ve Viyana Üniversiteleri ortak programında ĠĢletme Yüksek Lisansı nı tamamlamıģtır. Halen Fransa'da International School of Management bünyesinde doktora programına devam etmektedir. ĠĢ hayatına ENKA ĠnĢaat ın Rusya ve Libya Ģantiyelerinde inģaat mühendisi olarak baģlayan Erman Ilıcak, 1993 yılında bir kaç çalıģanıyla birlikte St. Petersburg da Rönesans ĠnĢaat ġirket ini kurmuģtur. Kısa zamanda Rusya dıģında Ukrayna, Türkiye, Libya, Türkmenistan, Suriye, Katar ve Suudi Arabistan gibi yeni pazarlara açılan Rönesans ĠnĢaat a hem liderlik hem yöneticilik yapmıģ, ayrıca yeni bölgeler ve iģ sahaları için inģaat ve yatırım projelerinin koordinasyonunu sağlamıģtır. Ekibiyle birlikte Rönesans ĠnĢaat ı 2010 yılında ENR (Engineering News Record) tarafından yayınlanan 225 Uluslararası Müteahhitler Listesi ne göre dünyanın 75. en büyük uluslararası müteahhitlik Ģirketi konumuna yükseltmiģtir. Halen, 12 binden fazla çalıģana sahip Rönesans ġirketler Grubu ve Rönesans Holding Yönetim Kurulu BaĢkanı olan Erman Ilıcak, aynı zamanda TÜSĠAD Bilgi Toplumu ve Yeni Teknolojiler Komisyonu BaĢkanlığı görevini de yürütmektedir. Diğer aile fertleri: Bekir Ilıcak, Erman Ilıcak ın babası, AyĢe Ilıcak, Erman Ilıcak ın annesi, Ġpek Ilıcak ve Bahar Ilıcak ise Erman Ilıcak ın kız kardeģleridir. 144

145 6.13 Ortaklığın mevcut yönetim, denetim kurulu üyeleri ve yönetimde söz sahibi olan personel ile ortaklık son 5 yıl içerisinde kurulmuģ ise kurucuların birbiriyle akrabalık iliģkileri hakkında bilgi: Kurucuların birbirleriyle ortaklık iliģkileri: Bekir Ilıcak, Erman Ilıcak ın babası, AyĢe Ilıcak, Erman Ilıcak ın annesi, Ġpek Ilıcak ve Bahar Ilıcak, ise Erman Ilıcak ın kız kardeģleridir. Yönetim Kurulu üyeleri, denetim kurulu üyeleri ve yönetimde söz sahibi personelin birbirleriyle herhangi bir akrabalık iliģkileri yoktur Son 5 yılda, ortaklığın mevcut yönetim ve denetim kurulu üyeleri ile yönetimde söz sahibi olan personel hakkında yüz kızartıcı suçlardan dolayı alınmıģ cezai kovuģturma ve/veya hükümlülüğünün ve ortaklık iģleri ile ilgili olarak taraf olunan dava konusu hukuki uyuģmazlık ve/veya kesinleģmiģ hüküm bulunup bulunmadığı hakkında bilgi: Yoktur Son 5 yılda, ortaklığın mevcut yönetim ve denetim kurulu üyeleri ile yönetimde söz sahibi olan personelin, yönetim ve denetim kurulu üyesi veya yönetimde söz sahibi olduğu Ģirketlerin iflas, kayyuma devir ve tasfiyeleri hakkında ayrıntılı bilgi: Yoktur Son 5 yılda, ortaklığın mevcut yönetim ve denetim kurulu üyeleri ile yönetimde söz sahibi olan personele iliģkin yargı makamlarınca, kamu idarelerince veya meslek kuruluģlarınca kamuya duyurulmuģ davalar/suç duyuruları ve yaptırımlar hakkında bilgi: Yoktur Son 5 yılda, ortaklığın mevcut yönetim ve denetim kurulu üyeleri ile yönetimde söz sahibi olan personelin yönetim ve denetim organlarındaki üyeliklerine veya ortaklıktaki yönetim görevlerine, mahkemeler veya kamu otoriteleri tarafından son verilip verilmediğine dair ayrıntılı bilgi: Yoktur Yönetim ve denetim kurulu üyeleri, yönetimde söz sahibi personel ile ortaklık son 5 yıl içerisinde kurulmuģ ise kurucuların ortaklığa karģı görevleri ile Ģahsi çıkarları arasındaki çıkar çatıģmalarına iliģkin bilgi: Yoktur. - Bu kiģilerin yönetim veya denetim kurullarında veya üst yönetimde görev almaları için, ana hissedarlar, müģteriler, tedarikçiler veya baģka kiģilerle yapılan anlaģmalar hakkında bilgi: Yoktur. - Bu kiģilere belirli bir süre ortaklığın sermaye piyasası araçlarının satıģı konusunda getirilmiģ sınırlamalar hakkında ayrıntılı bilgi: Yoktur. 145

146 6.19 Ortaklığın denetimden sorumlu komite üyeleri ile diğer komite üyelerinin adı, soyadı ve bu komitelerin görev tanımları: ġirket Esas SözleĢmesi ve SPK nın Kurumsal Yönetim Ġlkeleri ile Seri: X No: 22 sayılı Sermaye Piyasasında Bağımsız Denetim Standartları Hakkında Tebliği çerçevesinde Yönetim Kurulu nun görev ve sorumluluklarını sağlıklı bir biçimde yerine getirilmesini teminen, Denetim Komitesi ve Kurumsal Yönetim Komitesi oluģturulacaktır. Denetim Komitesi Denetim Komitesi; her türlü iç ve bağımsız denetimin yeterli ve Ģeffaf bir Ģekilde yapılması için gerekli tüm tedbirlerin alınmasından sorumlu olup, özellikle aģağıda belirtilen hususların gerçekleģtirilmesinden görevli ve sorumludur: Bağımsız denetim Ģirketinin seçimiyle ilgili araģtırmaların yapılması, ön onaydan sonra Yönetim Kurulu na sunulması; Kamuya açıklanacak mali tabloların ve dipnotlarının mevzuat ve uluslararası muhasebe standartlarına uygunluğunun denetlenmesi ve onaylanması; ġirket muhasebe sisteminin, finansal bilgilerin kamuya açıklanmasının, bağımsız denetimin ve Ģirket iç kontrol sisteminin iģleyiģinin ve etkinliğinin gözetimi; ġirket muhasebesi, iç kontrol sistemi ve bağımsız denetimiyle ilgili Ģikayetlerin incelenmesi ve sonuçlandırılması. Denetim Komitesi en az üç ayda bir komite baģkanının daveti üzerine toplanır. Komite, gerekli gördüğü yönetici, iç ve bağımsız denetçiyi toplantılarına davet ederek bilgi alabilir. Denetim Komitesi gerekli gördüğü takdirde belirli hususları ġirket Genel Kurulu na bildirebilir. Denetim Komitesi nin Görev ve Yetkileri a) Mali Tablo ve Kamuyu Aydınlatma Periyodik olarak kamuya açıklanan mali tabloların ve dipnotlarının doğruluğunu ve yürürlükteki mevzuat ve uluslararası muhasebe standartlarına uygunluğunu denetler ve bağımsız denetim kuruluģunun görüģünü de alarak kendi değerlendirmeleriyle birlikte Yönetim Kurulu na yazılı olarak bildirir. Kamuya açıklanacak faaliyet raporunu gözden geçirerek, burada yer alan bilgilerin Komite nin sahip olduğu bilgilere göre doğru ve tutarlı olup olmadığını gözden geçirir. ġirket in mali tablolarının hazırlanmasını önemli ölçüde etkileyecek; muhasebe politikalarında, iç kontrol sisteminde ve kamuya yapılacak açıklamalarda meydana gelen değiģikleri Yönetim Kurulu na raporlar. Ortaklar ve menfaat sahiplerinden gelen mali tabloları etkileyecek derecede önemli Ģikayetleri inceler ve sonuca bağlar. Bağımsız denetim kuruluģu ile mali tabloları önemli derecede etkileyecek olan muhasebe politikaları ve prensiplerini ve ġirket in faaliyetini önemli ölçüde etkileyecek olan mevzuat değiģiklerini inceler. b) Bağımsız DıĢ Denetim Bağımsız denetim ġirket inin seçimi, değiģtirilmesi, denetim sürecinin baģlatılması, her aģamada faaliyetlerinin izlenmesi ve değerlendirilmesi Denetim Komitesi nin sorumluluğundadır. 146

147 Komite, bağımsız dıģ denetçilerin önerdiği denetim kapsamını ve denetim sürecini inceler, çalıģmalarını sınırlayan veya çalıģmalarına engel teģkil eden hususlar hakkında Yönetim Kurulu nu bilgilendirir. Komite, bağımsız dıģ denetçilerin performansını değerlendirir. Bağımsız denetim Ģirketine iliģkin bağımsızlık analizini de içeren bir değerleme raporu düzenleyerek Yönetim Kurulu na sunar. Bağımsız denetim kuruluģunun etkin çalıģmasını sağlar, her aģamadaki çalıģmalarını takip eder. Bağımsız denetim Ģirketine iliģkin her türlü ücret ve tazminatı onaylar. Bağımsız denetim Ģirketinin ve denetçilerinin seçimine iliģkin yazılı kurallar oluģturur. Bağımsız dıģ denetçiler tarafından tespit edilen önemli sorunların ve bu sorunların giderilmesi ile ilgili önerilerinin zamanında Komite nin bilgisine ulaģmasını ve tartıģılmasını sağlar. c) Ġç Denetim ve Ġç Kontrol Denetim Komitesi iç kontrol sisteminin etkinliği ve yeterliliği konusunda çalıģmalar yapar ve Yönetim Kurulu na raporlar. Ġç denetimin Ģeffaf olarak yapılması için gerekli tedbirlerin alınmasını sağlar. Ġç denetim raporu hazırlayarak üst yönetimin bilgisine sunar. Ġç kontrol sisteminin çalıģmalarını takip eder ve etkin çalıģmasını gözetir. Komite iç denetçilerin çalıģmalarını sınırlayan veya çalıģmalarına engel teģkil eden hususlar hakkında Yönetim Kurulu nu bilgilendirir ve önerilerde bulunur. ġirket in iç kontrol sistemine iliģkin ortaklar ve menfaat sahiplerinden gelecek Ģikayetleri inceler ve sonuçlandırır. d) Risk Yönetiminin Ġzlenmesi ġirket in mevcut ve potansiyel finansal, operasyonel ve yasal risklerini belirler ve risk yönetimi fonksiyonunun takibini yapar. ġirket in risk yönetim politikasına uygun olarak söz konusu risklere karģı alınan veya alınması düģünülen önlemler konusunda 6 aylık dönemler halinde Risk Yönetim Raporu düzenleyerek Yönetim Kurulu na sunar. e) Yasaların Öngördüğü Düzenlemelere Uygunluk ġirket faaliyetlerinin mevzuata ve Ģirket içi düzenlemelere uygun olarak yürütülüp yürütülmediğini izler. Düzenlemelere aykırı hareket edilmesi halinde uygulanacak kuralları belirler. Muhasebe, iç kontrol ve bağımsız denetim ile ilgili olarak Ģirkete ulaģan Ģikayetler ve Ģirket çalıģanları tarafından Ģaibeli bulunan muhasebe ve denetim konularındaki bildirimleri alır, gizlilik ilkesi çerçevesinde incelenmesini sağlar. Yönetim Kurulu üyeleri, yöneticiler ve diğer çalıģanlar arasında çıkabilecek çıkar çatıģmalarını ve ticari sır niteliğindeki bilginin kötüye kullanılmasını önleyen Ģirket içi düzenlemelere ve politikalara uyumu gözetir. Kurumsal Yönetim Komitesi Kurumsal Yönetim Komitesi, ġirket in Kurumsal Yönetim Ġlkeleri ne uyumunu izlemekle sorumlu olup; özellikle ġirket te Kurumsal Yönetim Ġlkeleri nin ne ölçüde uygulandığını araģtırıp, uygulanmaması halinde bunun nedenlerini saptamak ve bunların sonucunda geliģen olumsuzlukları belirleyerek iyileģtirici önlemlerin alınmasını önermek ile görevlidir. 147

148 Kurumsal Yönetim Komitesi nin Görev ve Yetkileri Kurumsal Yönetim Komitesi; ġirket te Kurumsal Yönetim Ġlkeleri nin uygulanıp uygulanmadığını, uygulanmıyor ise gerekçesini ve bu prensiplere tam olarak uymama dolayısıyla meydana gelen çıkar çatıģmalarını tespit eder ve Yönetim Kurulu na uygulamaları iyileģtirici prensiplerde bulunur. Pay sahipleri ile iliģkiler biriminin çalıģmalarını koordine eder. Kurumsal Yönetim Ġlkeleri nin ġirket bünyesinde oluģturulması ve benimsenmesini sağlar. Yönetim Kurulu na uygun adayların saptanması, değerlendirilmesi, eğitilmesi ve ödüllendirilmesi konularında Ģeffaf bir sistemin oluģturulması ve bu hususta politika ve stratejiler belirlenmesi konularında çalıģmalar yapar. Yönetim Kurulu üyelerinin ve yöneticilerin sayısı konusunda öneriler geliģtirir. Yönetim Kurulu üyelerinin ve yöneticilerin performans değerlendirmesi, kariyer planlaması ve ödüllendirmesi konusundaki yaklaģım, ilke ve uygulamaları belirler ve gözetimini yapar. Komitelerin yapısı ve çalıģma tarzına iliģkin değerlendirmeler ve önerilerde bulunur. ġirket in benimsediği etik ilkelerin iģlerliğini izler ve uygulamasını yönetir Seri:IV, No:41 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu na Tabi Olan Anonim Ortaklıkların Uyacakları Esaslar Hakkında Tebliği uyarınca kurulması zorunlu olan ortaklığın pay sahipleri ile iliģkiler biriminin yöneticisi hakkında bilgi: Adı Soyadı Serap Mutlu Görevi Öğrenim Durumu Sahip olduğu Sermaye Piyasası Lisansları Yatırımcı ĠliĢkileri Müdürü Lisans: Boğaziçi Üniversitesi ĠĢletme Bölümü Yüksek Lisans: Carnegie Mellon University, Tepper School of Business (MBA) SPK Ġleri Düzey Lisansı ĠletiĢim Bilgileri Adres: Cumhuriyet Cad. Pegasus Evi No: 48 Kat: 5 Elmadağ, Ġstanbul Tel: (212) Faks: (212) E-posta: serap.mutlu@rencons.com 6.21 Seri:IV, No:41 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu na Tabi Olan Anonim Ortaklıkların Uyacakları Esaslar Hakkında Tebliği" uyarınca ortaklığın sermaye piyasası mevzuatından kaynaklanan yükümlülüklerinin yerine getirilmesinde ve kurumsal yönetim uygulamalarında koordinasyonu sağlayan görevli personelin adı, soyadı ve iletiģim bilgileri ve sermaye piyasası faaliyet lisanslarının türü: Adı Soyadı Serap Mutlu Görevi Öğrenim Durumu Sahip olduğu Sermaye Piyasası Lisansları Yatırımcı ĠliĢkileri Müdürü Lisans: Boğaziçi Üniversitesi ĠĢletme Bölümü Yüksek Lisans: Carnegie Mellon University, Tepper School of Business (MBA) SPK Ġleri Düzey Lisansı ĠletiĢim Bilgileri Adres: Cumhuriyet Cad. Pegasus Evi No: 48 Kat: 5 Elmadağ, Ġstanbul Tel: (212) Faks: (212) E-posta: serap.mutlu@rencons.com 148

149 Ġlgili Tebliğ uyarınca ġirket'in Yatırımcı ĠliĢkileri Müdürü'nün halka arz tarihinden itibaren en geç 3 ay içinde Kurumsal Yönetim Derecelendirme Uzmanlığı Lisansı alması gerekmektedir Son hesap dönemi itibariyle ortaklığın yönetim ve denetim kurulu üyeleri ile yönetimde söz sahibi personeline; - Ortaklık ve bağlı ortaklıklarına verdikleri her türlü hizmet için ödenen ve sağlanan Ģarta bağlı veya ertelenmiģ ödemeler de dahil olmak üzere her türlü ücret ve faydaların tutarı ve türü: Ġlerleyen süreçte verilecektir. - Emeklilik aylığı, kıdem tazminatı veya benzeri faydaları ödeyebilmek için ortaklık veya bağlı ortaklıklarının ödediği veya tahakkuk ettirdikleri toplam tutarlar: Ġlerleyen süreçte verilecektir Son hesap dönemi itibariyle ortaklık ve bağlı ortaklıklar tarafından, yönetim ve denetim kurulu üyelerine ve yönetici personele, iģ iliģkisi son erdirildiğinde yapılacak ödemeler/sağlanacak faydalara iliģkin sözleģmeler hakkında bilgi: Yönetim ve Denetim Kurulu üyeleri ile yönetici personelin, ġirket ile iliģkilerinin sona ermesi sonrasında kendilerine sağlanacak herhangi bir fayda ya da yapılacak ödeme bulunmamaktadır. Ancak yönetici personelin iģ sözleģmesinin Ģirket tarafından feshedilmesi halinde ĠĢ Kanunu'nun ilgili maddeleri gereği kıdem ve ihbar tazminatı ödeme yükümlülüğü doğabilmektedir Ortaklığın kurumsal yönetim ilkelerine uygun hareket edip etmediğine dair açıklama, kurumsal yönetim ilkeleri karģısındaki durumu ve kurumsal yönetim ilkelerine uyulmuyorsa bunun nedenine iliģkin gerekçeli açıklama: Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayımlanan Kurumsal Yönetim Ġlkeleri nde yer alan prensiplerin uygulanması için gerekli çalıģmalar devam etmekte olup 2011 yılı içinde tamamlanması hedeflenmektedir. Bu çerçevede ġirket in ilk Kurumsal Yönetim Ġlkeleri Uyum Raporu u 2011 yılı içerisinde yayınlanacaktır. Ayrıca, ġirket Esas SözleĢmesinde kurumsal yönetim ilkelerine uyumu izlemekle sorumlu olacak bir Kurumsal Yönetim Komitesinin kurulması öngörülmektedir. 149

150 7. GRUP HAKKINDA BĠLGĠLER 7.1 Ortaklığın dahil olduğu grup hakkında özet bilgi, grup Ģirketlerinin faaliyet konuları, ortaklıkla olan iliģkileri ve ortaklığın grup içindeki yeri: 1993 yılında inģaat mühendisi Erman Ilıcak tarafından kurulan Rönesans Grubu, inģaat, gayrimenkul geliģtirme, enerji ve Ġstanbul Zeytinburnu Kruvaziyer Limanı olmak üzere 4 ana iģ kolunda faaliyet göstermektedir. Operasyonlarına ilk olarak Rusya da baģlayan Grup, bugün 12 binden fazla çalıģanıyla Türkiye, Rusya, Libya, Türkmenistan, Suudi Arabistan, Katar ve Ukrayna yı da içeren geniģ bir coğrafyada 20 den fazla lokasyonda faaliyet göstermektedir. (I) ĠnĢaat: ĠnĢaat, Rönesans Grubu nun ilk ve lokomotif sektörüdür. Grup faaliyetlerine ilk olarak 1993 te St. Petersburg ta Erman Ilıcak tarafından kurulan Rönesans ĠnĢaat Ģirketi ile baģlamıģtır. Öncelikle küçük çaplı renovasyon projeleri ile yola çıkan Rönesans ĠnĢaat, kısa zamanda iģ hacmini arttırmıģ ve akabinde yeni pazarlara açılarak bugün REC Uluslararası ĠnĢaat Sanayi Yatırım ve Ticaret A.ġ. ünvanıyla uluslararası bir müteahhitlik firması niteliği kazanmıģtır. Bugün Rusya, Türkiye, Libya, Türkmenistan, Suudi Arabistan ve Ukrayna gibi bir çok ülkeyi içeren geniģ bir coğrafyada faaliyet gösteren Rönesans ĠnĢaat, baģta alıģveriģ merkezleri, ofis binaları, endüstriyel tesisler, üniversite ve havaalimanları olmak üzere bir çok projenin anahtar teslim müteahhitliğini üstlenmektedir yılından itibaren stratejik olarak petrol ve doğalgaz bakımından zengin BDT, Ortadoğu ve Kuzey Afrika ülkelerine yönelen Rönesans ĠnĢaat, bu pazarlarda altyapı projelerinde de faaliyet gösterebilmek için 2009 yılında Avusturya nın altyapı inģaatı konusunda önde gelen firmalarından PORR AG ile bir ortaklık kurmuģtur. Böylece 2009 yılına kadar aslen üst yapı inģaatına odaklanmıģ olan Rönesans ĠnĢaat, söz konusu ortaklığı takiben altyapı sektörünü de faaliyet alanına dahil etmiģtir. Dünyanın en büyük uluslararası müteahhit Ģirketleri arasında ilk 100 de yer alan Rönesans ĠnĢaat, ENR (Engineering News Record) tarafından yayınlanan 225 Uluslararası Müteahhitler Listesi nde 2007 yılında 61., 2008 yılında 68., 2009 yılında 85. ve 2010 yılında 75. sırada yer almıģtır. ĠnĢaat Grubu nun Rönesans Gayrimenkul ile iliģkileri: Rönesans Gayrimenkul ün projelerinin büyük kısmının inģaatı veya inģaat yönetimi bir hizmet sözleģmesi çerçevesinde Grubun inģaat Ģirketleri (REC Uluslararası ĠnĢaat Sanayi Yatırım ve Ticaret A.ġ. çatısı altında toplanmıģ Ģirketler) tarafından gerçekleģtirilmektedir. ĠnĢaat hizmetinin Grup içinden alınması ve Grubun bina inģaatı konusundaki tecrübesi Rönesans Gayrimenkul e proje teslim süresi, inģaat kalitesi ve inģaat maliyeti konularında bazı avantajlar sağlamaktadır. (II) (III) Gayrimenkul GeliĢtirme: Rönesans Grubunun gayrimenkul alanındaki faaliyetleri esas olarak Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. vasıtasıyla yürütülmektedir. Grup inģaat sektöründe ve özellikle bina inģaatı konusundaki birikim ve tecrübesini değerlendirerek 2001 yılında gayrimenkul sektörüne yatırımcı olarak giriģ yapmıģ, bu tarihten itibaren Türkiye ve Rusya da bir çok iģ merkezi, alıģveriģ merkezi, otel ve karma amaçlı projeler gerçekleģtirmiģtir ve 2009 yıllarında Grup içinde yürütülen yeniden yapılanma çalıģmaları kapsamında Grubun Rusya ve Türkiye de bulunan tüm ticari gayrimenkul geliģtirme ve yatırım faaliyetleri Rönesans Gayrimenkul altında toplanmıģtır. Enerji: Rönesans Grubu, büyüme planları doğrultusunda 2007 yılında enerji sektörüne giriģ yapmıģ, bu amaçla kurduğu Rönesans Enerji Üretim A.ġ. ile yenilenebilir enerji projelerine yatırım yapmaya baģlamıģtır. Karabük yakınlarında bulunan ve Grubun ilk hidroelektrik santral (HES) projesi olan 15 MW kurulu güçteki Yalnızca HES, Eylül 2009 da üretime baģlamıģtır. Rönesans Enerji nin YeĢilırmak ve Aras nehirleri üzerinde proje çalıģmaları devam etmekte olan yaklaģık 55 MW kapasiteli üç yeni hidroelektrik 150

151 santral projesi daha bulunmaktadır. Bu santrallerin yıllarında devreye girmesi beklenmektedir. (IV) Ġstanbul Zeytinburnu Kruvaziyer Limanı ve deniz turizmi tesisleri: Rönesans Holding in dolaylı bir iģtiraki olan Ataport Turizm Gayrimenkul Yatırım ve ĠnĢaat A.ġ., Ġstanbul Zeytinburnu nda Milli Emlak Dairesi ile imzalanan 49 yıllık Kullanım Ġzni SözleĢmesi kapsamında Zeytinburnu Kazlıçesme Kruvaziyer Limanı ve Deniz Turizmi tesisi projesini gerçekleģtirecektir. Proje kapsamında uluslararası bir kruvaziyer limanı, marinalar, gümrüklü terminal binası, alıģveriģ merkezi, oteller, ofis ve konutların inģa edilmesi öngörülmektedir. Ġçinde gayrimenkul geliģtirme öğeleri barındıran bu proje, ölçeği itibariyle Rönesans Holding A.ġ. bünyesinde ayrı bir iģ kolu olarak yapılandırılmıģtır. ġirket in Grup Ġçindeki Yeri Rönesans Gayrimenkul, 2010/06 itibariyle Rönesans Holding in konsolide gelirlerinin %9 unu, konsolide net karının %90 ını oluģturmaktadır. ġirket in Rönesans Holding in toplam aktif ve toplam pasifleri içindeki payı ise sırasıyla %74 ve %57 dir. 2010/06 itibariyle (TL) Rönesans Gayrimenkul Rönesans Holding Rönesans Gayrimenkul' ün payı Konsolide Gelirler % Konsolide Net Kar % Toplam Aktifler % Toplam Pasifler % Yukarıdaki tabloda yer alan rakamlar Rönesans Gayrimenkul ve Rönesans Holding in 2010 yılı 6 aylık konsolide mali tablolarından alınmıģtır. 7.2 Unvanı, merkezi, iģtirak ve oy hakkı oran ve tutarları gibi bilgiler dahil olmak üzere ortaklığın doğrudan ya da dolaylı tüm bağlı ortaklıklarının dökümü: itibariyle: Unvanı Merkezi ĠĢtirak Oy Hakkı Toplam Semaye (TL) Oranı % Balmumcu Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Türkiye,Ankara Turizm Sanayi Ve Ticaret A.ġ. %99, Bostancı Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Türkiye,Ankara Turizm Sanayi Ve Ticaret A.ġ. %99, Beykoz Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Türkiye,Ankara Turizm Sanayi Ve Ticaret A.ġ. %99, Esentepe Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Türkiye,Ankara Turizm Sanayi Ve Ticaret A.ġ. %99, Feriköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Türkiye,Ankara Turizm Sanayi Ve Ticaret A.ġ. %99,

152 Florya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Türkiye,Ankara Sanayi Ve Ticaret A.ġ. %99, Kavacık Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Türkiye,Ankara Turizm Sanayi Ve Ticaret A.ġ. %99, Kurtköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Türkiye,Ankara Turizm Sanayi Ve Ticaret A.ġ. %99, Mecidiyeköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Türkiye,Ankara Turizm Sanayi Ve Ticaret A.ġ. %99, Pendik Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Türkiye,Ankara Sanayi Ve Ticaret A.ġ. %98, Rönesans Yönetim A.ġ. Türkiye,Ankara %99, Tarabya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Türkiye,Ankara Turizm Sanayi Ve Ticaret A.ġ. %99, Volga Vip Turizm Yatırımları ĠnĢaat Tic. Türkiye,Ankara Ve San. A.ġ. %96, Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Türkiye,Ankara %89, Marata Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Türkiye,Ankara %89, Desna Neva OOO Rusya,St. Petersburg %89, Desna Global OOO Rusya,St. Petersburg %89, Desna Development OOO Rusya,St. Petersburg %89, Desna North West OOO Rusya,St. Petersburg %89, Mercator OOO Rusya,St. Petersburg %89, Desna Investment OOO Rusya,St. Petersburg %89, Desna Sankt Petersburg OOO Rusya,St. Petersburg %89, Desna Moskovsky Rusya,St. Petersburg %89, Rialren ZAO Rusya,Surgut %80, KalamıĢ Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat A.ġ. Türkiye,Ankara %89, Desna Real Estate OOO Rusya,St. Petersburg %89, Renaissance Development ZAO Rusya,Moskova %89, Renaissance Property Management OOO Rusya,St. Petersburg %89, Renaissance Business Service OOO Rusya,St. Petersburg %89, Desna Property Management OOO Rusya,St. Petersburg %89, Redcons BV Hollanda,Breda %89, Mendon Ltd. Ġrlanda,Dublin %89, Ukrea Finance BV Hollanda,Breda %89, Whitestone Investments Limited Ġrlanda,Dublin %89, Regent Hall OOO Rusya,St. Petersburg %89, Desna Forum OOO Rusya,St. Petersburg %89, Desna Prestige OOO Rusya,St. Petersburg %89, Aura OOO Rusya,Novosibirsk %89, Aura PM OOO Rusya,Novosibirsk %89, * ġirket'in yurtdıģından bulunan bağlı ortaklıklarının sermaye tutarları tarihi itibariyle TCMB alıģ kuru ile Türk Lirası'na çevrilmiģtir. 7.3 Konsolidasyona dahil edilenler hariç olmak üzere ortaklığın finansal yatırımları hakkında bilgi: Rönesans Gayrimenkul, Malatyapark ın sahibi olan M.G.G. Malatya GiriĢim Grubu Tekstil Turizm Enerji ĠnĢaat San.ve Tic. A.ġ. nin %10 hissesine sahiptir. Bu Ģirketteki payımız diğer finansal varlıklarımızın altında maliyet bedelinden tutulmaktadır. 152

153 8. ĠLĠġKĠLĠ TARAF VE ĠLĠġKĠLĠ TARAFLARLA YAPILAN ĠġLEMLER HAKKINDA BĠLGĠLER Konsolide finansal tablolarda; ortaklar, yönetim kurulu üyeleri, üst yönetim, aileleri, kendileri ve aileleri tarafından kontrol edilen iģtirakler, ortaklıklar ve Ģirketler iliģkili taraf olarak kabul edilmiģtir. ġirket in normal iģleyiģi esnasında iliģkili taraflarla iģlemler gerçekleģtirilmiģtir. a) ĠliĢkili taraflardan ticari alacaklar (Bin TL) Rönesans Holding Stroy Alyans OOO Volga Renaissance Construction ZAO, Moscow MüĢterek yönetime tabi ortaklıklardaki müteģebbis ortaklar* Renaissance Construction and Investment ZAO** Toplam (*) a) Dragos Gayrimenkul Yatırım Yönetim ve ĠnĢaat A.ġ.'den alacaklar Göksu projesi inģaat kapsamında yapılan Dragos'a yapılan ödemelerden kaynaklanmaktadır. b) MüĢterek yönetime tabi ortaklığa sağlanan krediler ile ilgili bakiyedir. (**) Stroy Alyans OOO Grup Ģirketlerinin inģaat projelerinin inģaat yönetim hizmeti sağlamaktadır. b) ĠliĢkili taraflardan diğer alacaklar (Bin TL) Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ.* MüĢterek yönetime tabi ortaklıklardaki müteģebbis ortaklar** Rönesans AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ Renaissance Construction and Investment ZAO Rönesans Vip Turizm Yatırımları ĠnĢ. Tic. ve San. A.ġ REC Uluslararası ĠnĢaat Yatırım San. ve Tic. A.ġ Ilıcak Ailesi Diğer Toplam (*) Grup, Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. 'ne Sankopark AlıĢveriĢ Merkezi inģaatının finansmanı amacı ile nakit sağlamıģtır. Toplam mevcut alacak Türk Lirası cinsinden olup %13 faiz oranlıdır. (**) a) Dragos Gayrimenkul Yatırım Yönetim ve ĠnĢaat A.ġ.'den alacaklar Göksu projesi inģaat kapsamında yapılan Dragos'a yapılan ödemelerden kaynaklanmaktadır. b) MüĢterek yönetime tabi ortaklığa sağlanan krediler ile ilgili bakiyedir. 153

154 c) ĠliĢkili taraflara ticari borçlar (Bin TL) MüĢterek yönetime tabi ortaklıklardaki müteģebbis ortaklar* Renaissance Construction and Investment ZAO** Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti.*** Renaissance Construction ZAO, Moscow Stroy Alyans OOO Rönesans Holding Filyos Enerji Üretim Baltık DıĢ Ticaret A.ġ Rönesans AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ Renstroy Detal OOO RED Uluslararası Gayrimenkul Yatırım A.ġ Energestroy OOO Diğer Toplam (*) a) Dragos Gayrimenkul Yatırım Yönetim ve ĠnĢaat A.ġ.'den alacaklar Göksu projesi inģaat kapsamında yapılan Dragos'a yapılan ödemelerden kaynaklanmaktadır. b) MüĢterek yönetime tabi ortaklığa sağlanan krediler ile ilgili bakiyedir. (**) Renaissance Construction and Investment ZAO, Perm Green Plaza'nın yapımında inģaat hizmeti vermektedir. Perm Construction konut ve iģ amaçlı gayrimenkul projelerini gerçekleģtirme faaliyetinde bulunmak amacıyla 2007 yılında Perm'de kurulmuģtur. Desna 2008 yılı içerisinde Perm Construction'ın %50 hissesini satın almıģtır. Grup 2009 yılında Perm'de bulunan hisselerini satmıģtır. (***) Volga, Optimum Ankara'nın iģletmeciliğini yapmaktadır. Volga'ya olan borçlar, Optimum Ankara hizmet bedeli faturaları ile Optimum Ankara'nın temizlik, güvenlik ve diğer operasyonel giderlerinden oluģan ortak alan giderlerinden oluģmaktadır. d) ĠliĢkili taraflara diğer borçlar (Bin TL) Rönesans Holding Renaissance Construction ZAO, St. Petersburg MüĢterek yönetime tabi ortaklıklardaki müteģebbis ortaklar* Ilıcak Ailesi Volga Diğer Toplam (*) a) Dragos Gayrimenkul Yatırım Yönetim ve ĠnĢaat A.ġ.'den alacaklar Göksu projesi inģaat kapsamında yapılan Dragos'a yapılan ödemelerden kaynaklanmaktadır. b) MüĢterek yönetime tabi ortaklığa sağlanan krediler ile ilgili bakiyedir. 154

155 e) ĠliĢkili taraflardan alımlar (Bin TL) Filyos Enerji Üretim Volga* StroyAlyans OOO** Renaissance Construction and Investment ZAO*** Renaissance Construction ZAO, St. Petersburg Energestroy OOO Sigma Consulting OOO Rönesans Holding Renaissance Construction ZAO, Moscow RenStroy Detal OOO RanArenda Stroy OOO Siren Consulting OOO Baltık DıĢ Ticaret A.ġ REC Havacılık TaĢımacılık ve Turizm Ticaret A.ġ Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ Diğer Toplam (*) Volga dan yapılan alımlar, Optimum Ankara hizmet bedeli faturaları ile Optimum Ankara nın temizlik, güvenlik ve diğer operasyonel giderlerinden oluģan ortak alan giderleriyle ilgilidir. (**) Story Alyans OOO Grup a inģaat yönetimi hizmeti vermektedir. Bakiye, Story Alyans OOO nun Grup un yatırım projelerine iliģkin aracılık hizmetlerinden kaynaklanmaktadır. (***) Renaissance Construction and Investment ZAO'dan Perm Green Plaza'nın yapımında inģaat hizmeti alınmaktadır. f) ĠliĢkili taraflara yapılan satıģlar (Bin TL) Volga* Stroy Alyans OOO Siren Consulting OOO Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ Renaissance Construction ZAO, St.Petersburg Renaissance Construction and Investment ZAO Dragos Gayrimenkul Yat. Yön. ve ĠnĢaat A.ġ EnergoStroy OOO, St.Petersburg RenStroy Detal OOO Renaissance Construction ZAO, Vsevolozhsk Diğer Toplam

156 (*) SatıĢ iģlemlerinin büyük kısmı Optimum Ankara nın iģletmecisi Volga ya faturalanan kira gelirlerinden oluģmaktadır. g) ĠliĢkili taraflardan faiz gelirleri (Bin TL) Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. (*) Dragos Gayrimenkul Yat. Yön. ve ĠnĢaat A.ġ Renaissance Construction ZAO, St.Petersburg Renaissance Construction ZAO, Moscow Renaissance Construction and Investment ZAO Renaissance Construction ZAO, Vsevolozhsk SibstroyInvest OOO Diğer Toplam (*) Grup, Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. 'ne (iģtirak) Sankopark AlıĢveriĢ Merkezi inģaatının finansmanı amacı ile %13 faiz oranlı nakit sağlamıģ ve faiz geliri elde etmiģtir. h) ĠliĢkili taraflara faiz giderleri (Bin TL) Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti Renaissance Construction ZAO, Moscow Renaissance Construction ZAO, St.Petersburg Renaissance Construction and Investment ZAO Diğer Toplam i) Üst yönetime sağlanan faydalar (Bin TL) Ücretler ve diğer kısa vadeli faydalar (*) (*) 2008 yılında ticaret sicil gazetesinde yer alan üst düzey yöneticilere yer verilirken 2009 yılında Ģirket genel müdürü ve bölüm yöneticilerine de yer verilmiģtir. 156

157 9. HALKA ARZA ĠLĠġKĠN BĠLGĠLER 9.1. Yetkili organ kararları: tarih ve 124 numaralı Yönetim Kurulu Kararı: Yönetim Kurulumuzun şirket merkezinde toplanarak aşağıdaki kararlar alınmıştır. 1) ġirket çıkarılmıģ sermayesinin TL den TL ye çıkarılarak nakit olarak artırılan TL ye tekabül eden adet payın, mevcut ortakların yeni pay alma hakları kısıtlanarak, Sermaye Piyasası Kanunu ve bu kanuna dayanılarak Sermaye Piyasası Kurulu tarafından çıkarılan tebliğ ve diğer mevzuat hükümleri doğrultusunda tamamen halka arz edilmesine; halka arz için gerekli tüm izinlerin alınması ve halka arz edilecek payların kurul kaydına alınması amacıyla T.C. BaĢbakanlık Sermaye Piyasası Kurulu na; Ġstanbul Menkul Kıymetler Borsası na ve sair diğer tüm kurum ve kuruluģlara baģvuruda bulunulmasına ve izinlerin alınmasını müteakip yasal iģlemlerin tamamlanmasına; 2) ġirketimiz sermayesinin % 2,6 sını temsil eden TL nominal değerli payların ġirketimizde pay sahibi olan Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Limited ġirketi tarafından ortak satıģı yoluyla Sermaye Piyasası Kanunu ve bu kanuna dayanılarak Sermaye Piyasası Kurulu tarafından çıkarılan tebliğ ve diğer mevzuat hükümleri doğrultusunda tamamen halka arz edilmesinin onaylanmasına; 3) Halka arz süreci çerçevesinde gerekli olduğu takdirde, toplanan kesin talebin satıģa sunulan pay miktarından fazla olması halinde ve halka arz izahnamesinde gerekli açıklamaların yapılması koģuluyla, Seri: I, No: 40 sayılı Tebliğ uyarınca halka arz miktarının %15 ine denk gelecek TL nominal değerli paylar için ek satıģ yapılabilmesine ve yapılacak olan ek satıģın TL lik nominal değerli kısmının Erman Ilıcak, TL lik nominal değerli kısmının Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti. Tarafından yapılması planlanmaktadır; 4) Halka arz süresince T.C. BaĢbakanlık Sermaye Piyasası Kurulu, Ġstanbul Menkul Kıymetler Borsası, T.C. Sanayi ve Ticaret Bakanlığı, Merkezi Kayıt KuruluĢu ve Takasbank da dahil olmak ve bunlarla sınırlı olmamak üzere resmi kurum ve kuruluģlara yapılacak olan baģvurular, yazıģmalar, sözleģmeler ve benzer belge ve bilgileri tanzime ve imzalamaya, bu bilgi ve belgelerin takibine ve tekemmüle ve ilgili diğer makam ve dairelerdeki usul ve iģlemleri ifa ve ikame etmeye ġirket in güncel imza sirkülerinde belirlendiği Ģekilde Cenk Arson un yetkili kılınmasına, katılanların oy birliğiyle karar verilmiģtir SatıĢı yapılacak paylar ile ilgili bilgi: Halka Arz sermaye artıģı ve ortak satıģı yoluyla gerçekleģtirilecek olup, satıģı gerçekleģtirilecek paylar aģağıdaki gibidir. Sermaye Artırımı Yoluyla Halka Arz Edilecek Paylara İlişkin Bilgi Nama/ Birim Nominal Halka Arz Toplam Nominal Halka Arz Sonrası Hamiline Değer (TL) Edilen Adet Değer (TL) Sermayeye Oranı % Nama 1, % 23,06 157

158 Ortak Satışı Yapılacak Paylara İlişkin Bilgi Nama/ Birim Nominal Halka Arz Toplam Nominal Halka Arz Sonrası Hamiline Değer (TL) Edilen Adet Değer (TL) Sermayeye Oranı % Nama 1, % 2,00 Ek Satışa Konu Paylara İlişkin Bilgi Nama/ Birim Nominal Halka Arz Toplam Nominal Halka Arz Sonrası Hamiline Değer (TL) Edilen Adet Değer (TL) Sermayeye Oranı % Nama 1, % 3,76 Volga ve Erman Ilıcak ın sahip olduğu 1,00.-TL nominal değerli nama yazılı sırasıyla TL ile TL olarak toplam TL nominal değerindeki paylar yüksek oranda talep geldiği takdirde ek satıģ kapsamında halka arz edilebilecektir. Ek satıģ ile halka arz edilmesi düģünülen paylar ġirket in toplam TL nominal değerli paylarının % 3,76 sını, halka arz ederek satıģı düģünülen TL nominal değerli payların ise %15,00 ini temsil etmektedir Paylarını satacak olan ortak/ortaklar hakkında bilgi: Paylarını Halka Arz Eden KuruluĢ Erman Ilıcak Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti. Adresi Refik Belendir Sok. No:110 Yukarı Ayrancı Ankara/ Türkiye Refik Belendir Sok. No:110 Yukarı Ayrancı Ankara/ Türkiye Ortaklığın Mevcut Sermayesindeki Pay Tutarı Ortaklığın Mevcut Sermayesindeki Pay Oranı TL % 7, TL % 4, a) Ġç kaynaklardan yapılan sermaye artırımının kaynakları hakkında bilgi: Yoktur. b) Ġç kaynaklardan artırılarak bedelsiz olarak mevcut ortaklara dağıtılacak paylar ile ilgili bilgi: Yoktur. c) Bedelsiz olarak verilecek payların dağıtım esasları: Yoktur. i) Ortakların ödenmiģ/çıkarılmıģ sermayede mevcut paylarına göre bedelsiz pay alma oranı: Yoktur. ii) BaĢvuru Ģekli: Yoktur SatıĢı yapılacak payların yatırımcılara sağladığı haklar: SatıĢı yapılacak paylar, ilgili mevzuat uyarınca pay sahiplerine kardan pay alma hakkı (SPKn md.15), tasfiyeden pay alma hakkı (TTK md. 455), bedelsiz pay edinme hakkı (SPKn md. 15), yeni pay alma 158

159 hakkı (TTK md. 394 kayıtlı sermaye sistemindeki ortaklıklar için, SPKn md. 12), genel kurula katılma hakkı (TTKn md. 360), genel kurulda müzakerelere katılma hakkı (TTkn md. 375, md. 369), oy hakkı (TTK md.373,374), bilgi alma hakkı (SPKn md. 16, TTK md. 362), inceleme ve denetleme hakkı (TTK md. 363), iptal davası açma hakkı (TTK md , kayıtlı sermaye sistemindeki ortaklıklar için SPKn md. 12) azınlık hakları (TTK md. 341, 348, 356, 359, 366, 367 ve 376 ile SPKn md. 11) sağlamaktadır Kardan Pay Alma Hakkına ĠliĢkin Bilgi: a) Hak kazanılan tarih: Sermaye artırımı yoluyla ihraç edilen paylar; sermaye artırımının tescil edildiği hesap dönemi itibariyle temettüye hak kazanır, kar elde edilmesi ve kar dağıtımına genel kurulca karar verilmiģ olması halinde ilk kez 2011 yılının karından temettü hakkı elde eder. Mevcut payların satıģında halka arza katılarak pay alan yatırımcılar kar elde edilmesi ve kar dağıtımına genel kurulca karar verilmiģ olması halinde ilk kez 2011 yılı karından temettü hakkı elde eder. b) ZamanaĢımı: Ortaklar ve kara katılan diğer kimseler tarafından tahsil edilmeyen kar payı bedelleri ile ortaklar tarafından tahsil edilmeyen temettü avansı bedelleri dağıtım tarihinden itibaren beģ yılda zaman aģımına uğrar. Zaman aģımına uğrayan temettü ve temettü avansı bedelleri hakkında 2308 sayılı ġirketlerin Müruru Zamana Uğrayan Kupon Tahvilat ve Hisse Senedi Bedellerinin Hazineye Ġntikali Hakkında Kanun hükümleri uygulanır. c) Hakkın kullanımına iliģkin sınırlamalar ve bu hakkın yurt dıģında yerleģik pay sahipleri tarafından kullanım prosedürü: Yoktur. d) Kar payı oranı veya hesaplanma yöntemi, ödemelerin dönemleri ve kümülatif mahiyette olup olmadığı: Ana sözleģme hükümlerine uygun olarak sermaye piyasası mevzuatı uyarınca belirlenen oran ve dönemlerde dağıtılacaktır a) Bu artırımda ihraç edilecek paylara iliģkin zorunlu çağrı, satın alma ve/veya satma haklarına iliģkin kurallar hakkında bilgi: Herhangi bir kiģi veya birlikte hareket ettiği kiģiler tarafından, bir ortaklığın yönetim kontrolünün payların iktisabı ile elde edilmesi halinde, ortaklığın diğer grup veya gruplarına dahil tüm pay sahiplerinin haklarını koruyacak Ģekilde çağrının yapılması zorunlu olup, halka açık anonim ortaklıkların pay sahiplerine yapılacak çağrıya iliģkin esaslar Kurul un Seri:IV, No:44 sayılı Çağrı Yoluyla Ortaklık Paylarının Toplanmasına ĠliĢkin Esaslar Tebliği nde düzenlenmiģtir. b) Son yıl hesap dönemi ve cari hesap yılı içinde yapılan çağrı yoluyla ortaklığın paylarını toplama teklifleri, bu tekliflerle ilgili fiyat veya değiģtirme Ģartları ve bu tekliflerin sonucu hakkında bilgi: Yoktur. 159

160 9.8. Yeni Pay Alma Hakkına ĠliĢkin Bilgiler Yeni pay alma hakkı sermaye arttırımı yoluyla ilk halka arz gerçekleģtirilmesi amacıyla tamamen kısıtlanmıģtır Satın alma taahhüdünde bulunan gerçek ve/veya tüzel kiģilerin adı, iģ adresleri ve bir payın satın alma fiyatı: Yoktur Halka arz tutarı: Ek satıģ hariç olmak üzere satıģ için arz edilen payların nominal tutarı TL olup halka arz sonrası oluģması beklenen çıkarılmıģ sermayesinin ise % 25,06 sı oranındadır. Ek satıģ iģlemleri gerçekleģmesi durumunda halka arz edilen toplam nominal tutar TL ye çıkacak olup, halka arz sonrası çıkarılmıģ sermayeye oranı % 28,82 olacaktır Halka Arz Süresi ve Tahmini Halka Arz Takvimi: Halka arz edilecek paylar için Kurul Kaydını takiben [ ] - [ ] tarihlerinde talep toplanacaktır. Talep toplama iģleminin tamamlanmasını takip eden hafta, ĠMKB nin olumlu görüģünün ardından payların ĠMKB de iģlem görmesi beklenmektedir TL nominal değerli bir payın satıģ fiyatı ile söz konusu fiyatın tespitinde kullanılan yöntemler: 1,00.-TL nominal değerdeki bir payın satıģ fiyatı [ ] TL ile [ ] TL arasında belirlenmiģtir. Halka arz fiyat aralığına baz teģkil eden değerleme raporu, sirküler ile aynı Ģekilde talep toplama tarihinden en geç 2 iģ günü önce KAP da ilan edilecek olup, halka arz fiyatı aralığı belirlenirken yurtiçi ve yurtdıģı ön pazarlama çalıģmaları sonucunda gelen geri bildirimler dikkate alınmıģtır. Nihai halka arz fiyatı ise yurtdıģı ve yurtiçi kurumsal yatırımcılardan gelecek taleplerin değerlendirilmesi sonucunda, Garanti Yatırım ın önerileri de dikkate alınarak ġirket ortakları olan Rönesans Holding, Erman Ilıcak, Volga ve ġirket tarafından belirlenerek kesinleģtirilecektir. Payların dağıtımı belirlenen nihai halka arz fiyatı esas alınarak yapılacaktır Yönetim veya denetim kurulu üyeleri ile üst düzey yöneticilerin veya iliģkili kiģilerin (bunların eģleri ile birinci derecede kan ve sıhri hısımları) son yıl içerisinde iktisap ettiği veya iktisap etme hakkına sahip oldukları halka arz konusu paylar için ödedikleri veya ödeyecekleri fiyat ile halka arz fiyatının karģılaģtırılması: Yoktur SatıĢ yöntemi ve baģvuru Ģekli: SatıĢ Yöntemi: SatıĢ iģlemi Garanti Yatırım liderliğinde oluģturulan konsorsiyum tarafından "Fiyat Aralığı Yoluyla Talep Toplama" yöntemiyle gerçekleģtirilecektir. BaĢvuru ġekli: GerçekleĢtirilecek olan halka arzda pay satın almak isteyecek olan tüm yatırımcıların, halka arz süresi içerisinde ve iģ bu Ġzahnamede belirtilen baģvuru yerlerinden birine baģvurarak hazırlanan talep 160

161 formunu doldurmaları ve satın alacakları payların bedellerini yukarıda belirtilen fiyat aralığının tavanından hesaplamak suretiyle ödemeleri gerekmektedir. Yatırımcılar talep formunda talep ettikleri pay adedini belirteceklerdir. Talep miktarının 1 (bir) lot ve katları Ģeklinde olması Ģarttır. Yurtiçi Bireysel Yatırımcılardan talep, fiyat aralığının tavanından toplanacaktır. Yurtiçi bireysel yatırımcılar, talep formunda talep ettikleri pay adedini belirtecektir. Yurtiçi ve yurtdıģı kurumsal yatırımcılardan ise fiyat aralığı içinde farklı fiyatlardan farklı talep toplanacaktır. Yurtiçi kurumsal yatırımcılar, fiyat aralığının içerisinde kalmak kaydıyla ve [ ] TL ([ ]) fiyat adımlarına göre, [ ] farklı fiyat seviyesinden farklı miktarlardaki taleplerini Konsorsiyum Üyelerine iletebilecekleri gibi taleplerini fiyattan bağımsız olarak talep ettikleri pay adedi Ģeklinde veya fiyattan bağımsız olarak talep ettikleri toplam pay bedeli Ģeklinde de Konsorsiyum Üyelerine iletebileceklerdir. Farklı fiyat, miktar veya tutar belirterek ayrı ayrı talepte bulunulamayacak olup bu yöntemden sadece birisi kullanabilecektir. Yurt DıĢı Kurumsal Yatırımcılar sadece Credit Suisse Securities Europe Limited ( CREDIT SUISSE ) ve Deutsche Bank AG London Branch a ( DEUTSCHE BANK ) baģvurabileceklerdir. Yatırımcılar istemeleri halinde payların satımını yapmakta olan konsorsiyum üyelerinin internet sitelerinde yer alan talep formunu doldurmak suretiyle, telefon bankacılığı sistemini kullanarak veya ATM ler aracılığı ile talepte bulunabilirler. Ġnternet, telefon bankacılığı, ATM ve Likit Fon Blokesi ile talep toplanabilecek internet siteleri ve telefon numaraları aģağıda 9.17 numaralı maddede bulunan baģvuru yerleri bölümünde belirtilmektedir. Talepte bulunacak yatırımcılar aģağıda belirtilmiģ olan belgeleri talep formlarına ekleyeceklerdir: 1. Gerçek KiĢi Yatırımcılar: Kimlik (nüfus cüzdanı veya sürücü belgesi veya pasaport) fotokopisi 2. Tüzel KiĢi Yatırımcılar: Ġmza sirkülerinin noter tasdikli örneği, kuruluģ gazetesi, vergi levhası ve Ticaret Sicili kayıt belgesi fotokopisi Ġnternet, telefon bankacılığı ve wap bankacılığı vasıtası ile talepte bulunacak yatırımcıların, internet Ģubesi, telefon bankacılığı Ģubesi ve wap bankacılığı nda iģlem yapmaya yetkili olma (Internet ve telefon bankacılığı hesaplarının olması, interaktif bankacılık taahhütnamesi imzalamıģ olmaları) Ģartı aranacaktır. Toplanan talepler her bir tahsis grubu için ayrı ayrı bir araya getirildikten sonra Seri VIII No: 66 sayılı Tebliğ Ek 1 de yer alan talep formuna göre içermesi gereken asgari bilgileri içermeyen ve KKTC vatandaģları ile Türkiye de yerleģik yabancı uyruklular dıģında kalan bireysel yatırımcıların T.C. Kimlik Numarasını içermeyen kayıtları iptal edilerek dağıtıma dahil edilmeyecektir. KarĢılanmayan taleplerden oluģan iade bedelleri, dağıtım listesinin Garanti Yatırım ın önerileri de dikkate alınarak Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga tarafından onaylanarak kesinleģmesini takip eden en geç 2 (iki) iģ günü içerisinde, satıģı gerçekleģtirilen konsorsiyum üyeleri tarafından baģvuru yerlerinde, yatırımcılara iade edilecektir. Halka arzda tahsisat gruplarına fazla talep gelmesi halinde uygulanacak dağıtım yöntemi Madde 9.29 da açıklanmıģtır. 161

162 9.15. Talep edilebilecek asgari ve/veya azami pay miktarları hakkında bilgi: Talep adetleri 1 (bir) lot ve katları Ģeklinde olup, herhangi bir üst sınırlama bulunmamaktadır. Yatırımcılar istedikleri takdirde talep formunda almak istedikleri miktara iliģkin bir alt sınır belirleyebilirler Pay bedellerinin ödenme yeri ve Ģekline iliģkin bilgi: a. Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar: Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar ın talepte bulunmak için madde 9.17 de belirtilen Konsorsiyum Üyeleri nin baģvuru yerlerine müracaat ederek talep formu doldurmaları gerekmektedir. Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar aģağıdaki ödeme seçeneklerinden ancak birini seçerek talepte bulunabilirler. Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar, belirlenen fiyat aralığının tavanında yer alan fiyat ile talep edilen pay adedinin çarpımı sonucu bulunan pay bedelini, talepte bulundukları konsorsiyum üyesinin bildireceği halka arz hesabına aktarılmak üzere nakden veya hesaben veya blokaj yöntemiyle yatıracaklardır. Konsorsiyum Üyeleri, Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar ın hak kazandıkları pay bedelini yatırımcı hesabından tahsil edecek ve Konsorsiyum Lideri tarafından dağıtım sonuçlarının kendilerine bildirildiği iģ günü içerisinde, Konsorsiyum Lideri tarafından, kendilerine bildirilen halka arz amacıyla açılmıģ hesaba yatıracaklardır. Halka arz sırasında uygulanacak talep toplama yöntemleri aģağıda açıklanmaktadır: 1. Nakden Ödeme: Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar talep ettikleri pay adedine iliģkin bedelleri fiyat aralığının tavanından nakden yatıracaklardır. 2. Blokaj Yöntemiyle Talepte Bulunma: Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar yatırım hesaplarında mevcut olan Devlet Ġç Borçlanma Senetleri ( DĠBS ), likit fonları ve vadesiz hesaplarında mevcut olan Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası nca alım-satım konusu yapılan konvertibl dövizleri teminat göstermek suretiyle pay talep edebileceklerdir. Pay talep bedeli karģılığında alınacak blokaj tutarları aģağıda gösterilen Ģekilde hesaplanacaktır. Likit Fon Blokajı Ödenmesi gereken bedel / %97 TL DĠBS Blokajı Ödenmesi gereken bedel / %90 Döviz Cinsinden ve Dövize Endeksli DĠBS Blokajı Ödenmesi gereken bedel / %90 Döviz Blokajı: Ödenmesi gereken bedel / %90 Yatırımcıların taleplerini karģılayacak miktarda tek bir teminat türünün tek baģına yeterli olmaması durumunda aynı yatırım hesabında bulunan likit fon, TL DĠBS ve Döviz Cinsinden ve Dövize endeksli DĠBS ler ve konvertibl dövizler aynı anda teminata alınabilecektir. Blokaj iģleminde; Likit fonun o gün için fon kurucusu tarafından açıklanan alıģ fiyatı, 162

163 DĠBS lerde her bir konsorsiyum üyesinin çalıģtığı bankanın sabah ilk açıkladığı gösterge fiyat, Konvertibl dövizlerin blokaj iģleminde, her bir konsorsiyum üyesinin çalıģtığı bankanın söz konusu yabancı para için ilk açıkladığı giģe kuru dikkate alınacaktır. Döviz cinsinden ve dövize endeksli DĠBS lerin TL ye dönüģtürülmesinde TCMB döviz alıģ kuru kullanılacaktır. Teminat gösterilen kıymetlerin bozdurulmasında her bir konsorsiyum üyesinin çalıģtığı bankanın anlık gösterge fiyatı veya ĠMKB Tahvil ve Bono Piyasası nda oluģan cari piyasa fiyatı uygulanacaktır. Teminat tutarlarının hesaplanmasında, kullanılan menkul kıymetin asgari adet, adet katları ve birim tutarları dikkate alınarak, teminat gösterilen menkul kıymet adedi asgari adedin altında kalmayacak ve kesirli ve/veya ilgili menkul kıymet için belirtilen katların dıģında bir adet oluģmayacak Ģekilde yukarı yuvarlama yapılabilecektir. Döviz blokajı ile talep toplanması durumunda küsuratlı döviz tutarları bir ve katları Ģeklinde yukarı yuvarlanacaktır. Konsorsiyum Üyeleri ve acenteleri aģağıda belirtilen teminat yöntemi ile talep toplama seçeneklerinden sadece birini kullanabilirler. Konsorsiyum Üyeleri ile acenteleri birbirlerinden farklı yöntem uygulayabilirler. Konsorsiyum Üyeleri ve acentelerinin uygulayacağı yöntemler Madde 9.17 de BaĢvuru Yerleri maddesinde ayrıca belirtilmektedir. i. Sabit Yöntem: Dağıtım listelerinin açıklandığı gün, bu yöntemi tercih eden yatırımcıların dağıtım listesine göre almayı hak ettikleri payın bedelleri, yatırımcıların bloke edilen TL DĠBS leri, likit fonları res'en ve/veya dövizleri bozdurularak ödenecektir. Teminata alınan kıymetlere bloke konulması ve nakde dönüģtürülmesi (müģteri talebiyle değiģtirilmediği sürece) sırasıyla Likit Fon, Hazine Bonosu, Devlet Tahvili, Dövizli/Dövize Endeksli Tahvil ve Konvertibl Dövizler Ģeklinde yapılacaktır. Blokaja alınan dövizlerin nakde dönüģtürülmesinde uygulanacak sıralama, talepte bulunan yatırımcının sıralamada özel bir talebi olmaması halinde, Amerikan Doları ( USD ); Avro ( EUR ) ve diğer dövizler Ģeklinde olacaktır. Bu yöntemde, Döviz Cinsinden ve Dövize endeksli DĠBS ler teminat olarak kullanılmayacaktır. ii. DeğiĢken Yöntem: Dağıtım listelerinin açıklandığı gün, bu yöntemi tercih eden yatırımcıların dağıtım listesine göre almayı hak ettikleri payın bedelleri, yatırımcıların talep toplama süresinin sona ermesini izleyen ilk iģ günü saat 12:00 a kadar nakden ödeme yapmamaları halinde, bloke edilen DĠBS ler, likit fonlar ve/veya konvertibl dövizler bozdurularak ödenecektir. Yatırımcıların talep ettikleri pay bedellerine karģılık gelen tutarı yukarıda belirtilen süre içinde nakden ödemeleri durumunda blokaja alınan menkul kıymetler üzerindeki ve konvertibl dövizler üzerindeki blokaj aynı gün kaldırılacaktır. Teminata alınan kıymetler ve dövizlerin nakde dönüģtürülmesi sırasında müģteri talimatları dikkate alınacaktır. b. Yurtiçi Kurumsal Yatırımcılar: Yurtiçi Kurumsal Yatırımcılar ın Madde 9.17 de belirtilen Konsorsiyum Üyeleri nin merkez ve Ģubelerine talepte bulunmak için baģvurarak talep formu doldurmaları gerekmektedir. Yurtiçi Kurumsal Yatırımcılar pay bedellerini talep anında ödemeyeceklerdir. 163

164 Yurtiçi Kurumsal Yatırımcılar, almaya hak kazandıkları pay miktarının belirlenen nihai satıģ fiyatı ile çarpılması sonucu oluģacak pay bedelini dağıtım listelerinin onaylanmasını takip eden iģgünü saat a kadar talepte bulundukları konsorsiyum üyesine ödeyeceklerdir. Yurtiçi Kurumsal Yatırımcılar dağıtım listesinin onaylanmasından sonra almaya hak kazandıkları payların bedellerini ödemekten imtina edemezler. Yurtiçi Kurumsal Yatırımcılar ın pay bedellerinin ödenmemesi ile ilgili risk, talebi giren aracı kuruma aittir. Talebi giren konsorsiyum üyesi Yurtiçi Kurumsal Yatırımcı nın talebini kabul edip etmemekte serbest olacaktır. c. YurtdıĢı Kurumsal Yatırımcılar: YurtdıĢı Kurumsal Yatırımcılar ın talepleri yurtdıģı talep toplayıcıları tarafından toplanacaktır. YurtdıĢı Kurumsal Yatırımcılar pay bedellerini talep anında ödemeyeceklerdir. YurtdıĢı Kurumsal Yatırımcılar ın pay bedellerinin ödenmemesi ile ilgili risk, halka arza katılmak isteyen yatırımcının talebini alan aracı kuruma aittir. YurtdıĢı talep toplayıcılar kendisinden talepte bulunan YurtdıĢı Kurumsal Yatırımcı nın talebini kabul edip etmemekte serbest olacaktır. YurtdıĢı Kurumsal Yatırımcılar, almaya hak kazandıkları pay miktarının belirlenen nihai satıģ fiyatı ile çarpılması sonucu oluģacak pay bedelini payların iģlem görmesi ile ilgili olarak dağıtım listelerinin onaylanmasını takip eden 2. iģ günü saat a kadar yurtdıģı talep toplayıcılara ödeyeceklerdir BaĢvuru yerleri: KONSORSĠYUM LĠDERĠ GARANTĠ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.ġ. Etiler Mahallesi, Tepecik Yolu Demirkent Sk. No: Etiler BEġĠKTAġ / ĠSTANBUL Tel: (0212) Faks: (0212) Ve T.Garanti Bankası A.ġ. nin Tüm ġubeleri ve Yatırım Merkezleri, ve wap.garanti.com.tr adresleri ve no lu interaktif telefon KONSORSĠYUM ÜYELERĠ Ġnternet Bankacılığı ile Rönesans Gayrimenkul Payı Alınabilecek BaĢvuru Yerleri: [ ] Telefon Bankacılığı ile Rönesans Gayrimenkul Payı Alınabilecek BaĢvuru Yerleri: [ ] ATM ile Rönesans Gayrimenkul Payı Alınabilecek BaĢvuru Yerleri: [ ] Kıymet Blokesi Yöntemi Ġle Ödeme Kabul Edecek BaĢvuru Yerleri: [ ] Döviz Blokesi Yöntemi Ġle Ödeme Kabul Edecek BaĢvuru Yerleri: [ ] 164

165 9.18. Halka arz sonuçlarının ne Ģekilde kamuya duyurulacağı hakkında bilgi: Halka arz sonuçları Seri:VIII, No:66 sayılı Sermaye Piyasası Araçlarının Halka Arzında SatıĢ Yöntemlerine ĠliĢkin Esaslar Tebliği nde yer alan esaslar çerçevesinde dağıtım listesinin kesinleģtiği günü takip eden ilk iģ günü Kurul un özel durumların kamuya açıklanmasına iliģkin düzenlemeleri uyarınca kamuya duyurulur Aracılık ve yüklenim hakkında bilgi: a) SatıĢa aracılık edecek ve/veya yüklenimde bulunacak kuruluģ/kuruluģlar (konsorsiyum lider/liderleri ayrıca belirtilecektir), aracılığın niteliği ve yüklenimde bulunulan payların tutarı ile satıģa sunulan toplam paylara oranı: Bu sözleģmeye konu payların; 2499 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu nun 4. maddesi ile T.C. BaĢbakanlık Sermaye Piyasası Kurulu nun Seri: I, No: 40 sayılı Payların Kurul Kaydına Alınmasına ve SatıĢına ĠliĢkin Esaslar Tebliği hükümlerine uygun SPK kaydına alınması ve SPK nın Seri: VIII, No: 66 sayılı Sermaye Piyasası Araçlarının Halka Arzında SatıĢ Yöntemlerine ĠliĢkin Esaslar Tebliği nin 3. ve 13. maddesinde yer alan Fiyat Aralığı Yoluyla Talep Toplama Yöntemi ile ve SPK nın Seri V No:46 sayılı Aracılık Faaliyetleri Ve Aracı KuruluĢlara ĠliĢkin Esaslar Hakkında Tebliğ inin 38. maddesinin (c) bendinde tanımı yapılan Kısmen Bakiyeyi Yüklenim Ģeklinde yüklenilerek halka arz edilmesidir. Halka arza aracılık edecek konsorsiyum üyeleri ile yüklenimde bulundukları paylar ve bu payların satıģa sunulan toplam paylara oranı aģağıda verilmektedir: [TABLO] b) Aracı kuruluģ/kuruluģlara ve giģe hizmeti veren kuruluģlara ödenecek toplam ücret tutarı ve bunun toplam ihraç maliyeti içindeki payı: Rönesans Gayrimenkul ün halka arzında, satıģı gerçekleģecek tüm paylar için satıģ komisyonu ödenecek olup, satıģı gerçekleģtirecek kurumlara belirlenecek nihai satıģ fiyatına bağlı olarak yaklaģık [ ] TL ile [ ] TL arasında ödeme yapılacağı tahmin edilmektedir. Söz konusu tutarın ihraç maliyeti içindeki payı %[ ] ile %[ ] arasında hesaplanmaktadır. c) Yüklenimde bulunulmayan payların tutarı: Halka arz edilen paylardan [ ] TL nominal değerdeki kısmı için konsorsiyum üyeleri tarafından satın alma taahhüdü verilmemektedir. d) Aracılık sözleģmesinin tarihi ve bu sözleģmede yer alan önemli hususlar: Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga ile aracı kuruluģ konsorsiyumu arasındaki Aracılık Yüklenim ve Konsorsiyum SözleĢmesi [ ] tarihinde imzalanmıģtır. Aracılık sözleģmesinde iģbu izahnamenin bu bölümünde belirtilen aracılık, yüklenim, halka arz iptal koģullarının yanı sıra aracılık komisyonlarına iliģkin hükümler içermektedir Payların dağıtım zamanı ve yeri: Halka arzdan pay alan ortaklarımızın söz konusu payları Sermaye Piyasası Mevzuatı çerçevesinde Merkezi Kayıt KuruluĢu A.ġ. ( MKK ) nezdinden hak sahipleri bazında kayden izlenmeye baģlanacaktır. Paylar Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga tarafından dağıtım listesinin onaylanmasını takiben ve pay bedellerinin ödenmesi Ģartıyla konsorsiyum üyeleri tarafından yatırımcıların MKK nezdindeki hesaplarına aktarılacaktır. 165

166 9.21. Halka arza iliģkin olarak ortaklığın ödemesi gereken toplam maliyet ile halka arz edilecek pay baģına maliyet: Ġhraca iliģkin tahmini toplam maliyetin yaklaģık [ ].-TL ve pay baģına maliyetin de yaklaģık [ ].TL olacağı tahmin edilmektedir Talepte bulunan yatırımcının katlanacağı maliyetler hakkında bilgi: Konsorsiyum Üyelerinin, halka arzda talepte bulunan yatırımcılardan talep edecekleri komisyon ve benzeri giderler aģağıdaki tabloda gösterilmiģtir. Aracı Kurum Hesap Açma Ücreti MKK Virman Ücreti BaĢka Aracı KuruluĢa Virman Ücreti EFT Ücreti Damga Vergisi Diğer Halka arzın ne zaman ve hangi Ģartlar altında iptal edilebileceği veya ertelenebileceği ile satıģ baģladıktan sonra iptalin mümkün olup olmadığına dair açıklama: a. Halka arz, ĠMKB ön onayının alınamaması veya SPK tarafından payların kayda alınmaktan imtina edilmesi halinde kendiliğinden sona erer. b. Talep toplama öncesi aģağıdaki durumlardan birinin oluģması halinde Garanti Yatırım ve/veya Rönesans Gayrimenkul bu sözleģmeyi derhal sona erdirip halka arzı durdurabilecek ve/veya ileri bir tarihe erteleyebileceklerdir. i. Yasama, yürütme veya sermaye piyasaları veya bankalar ile ilgili karar almaya yetkili organlar tarafından yapılan düzenlemeler nedeniyle bu sözleģmeden kaynaklanan yükümlülüklerini yerine getirmesini imkansız kılacak veya önemli ölçüde güçleģtirecek hukuki düzenlemeler yapılması, ii. Halka arzı etkileyebilecek savaģ hali, yangın, deprem, su baskını gibi tabi afetler, iii. Ekonomik ve siyasi geliģmeler ile para ve sermaye piyasalarındaki geliģmelerin Garanti Yatırım ın halka arz edilen payların pazarlanmasına imkan vermeyecek durumda olması nedeniyle yeterli talebin oluģmayacağının ve piyasaların durumu itibariyle halka arzdan beklenen faydanın gerçekleģmeyeceğinin öngörülmesi, iv. Rönesans Gayrimenkul ün yönetici ve ortakları ile Rönesans Gayrimenkul hakkında payların pazarlanmasını etkileyebilecek herhangi bir soruģturma ve/veya dava açılması ve Rönesans Gayrimenkul ve/veya ortaklarından biri aleyhine, halka arzı önemli derecede etkileyen ya da etkiyebilecek herhangi bir soruģturma, dava veya icra takibi açılması, c. Talep toplama sürecinin baģlamasından dağıtım listesinin Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga tarafından onaylanmasına kadar geçen süreçte, aģağıda tanımı verilen "Önemli Sebep"in ortaya çıkması halinde, halka arz iptal edilebilir. Önemli Sebep, Türkiye dıģında da yatırımcılara satılması planlanan payların satıģının herhangi bir nedenle sonuçlandırılmaması, halka arza sırasında yatırımcılardan yeterli talep gelememesi dâhil olmak ve bunlarla sınırlı olmamak üzere uygulamada ve doktrinde kabul edilen durumlar ile Dünya nın herhangi bir yerinde veya Türkiye de ciddi ekonomik ve siyasal sonuçlar doğuran geliģmeleri de içerecektir. 166

167 9.24. Yatırımcılar tarafından satıģ fiyatının üzerinde ödenen tutarların iade esasları hakkında bilgi: a. Tavan fiyat ile oluģacak nihai fiyat arasındaki farkın talebe dönüģmesini talep eden yatırımcılar için iade esasları aģağıdaki gibi olacaktır. Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar, halka arzın tavan fiyatı ile nihai fiyat arasında oluģacak iade tutarı kadar ilave pay talebinde bulunup bulunmadıklarına yönelik tercihlerini talep formunda ilgili alanı iģaretleyerek beyan edeceklerdir. Yatırımcının iade tutarını pay olarak talep etmeye yönelik tercihini belirtmesi durumunda, tavan fiyat ile nihai halka arz fiyatı arasındaki fark, ilave pay talebi olarak yatırımcı talebine yansıtılacak ve ancak bu yansıtmalardan sonra dağıtım iģlemine baģlanacaktır. Ġlgili alanı hiçbir Ģekilde iģaretlemeyen ve Nakden Ödeme seçeneğini kullanan Yurtiçi Bireysel Yatırımcı nın oluģacak iade tutarının nakden ödenmesini istediği kabul edilecektir. Bedel farkının talebe dönüģtürülmesinden sonra kalan bakiye dağıtım listesinin onaylanarak kesinleģmesini takiben, satıģı gerçekleģtiren Konsorsiyum Üyeleri tarafından, baģvuru yerlerinde Nakden Ödeme seçeneğini kullanan Yurtiçi Bireysel Yatırımcılara iade edilecektir. b. Tavan fiyat ile oluģacak nihai fiyat arasındaki farkın talebe dönüģmesini talep etmeyen yatırımcılar için iade esasları aģağıdaki gibi olacaktır. KarĢılanamayan taleplerden dolayı oluģan iade bedeli ve nihai halka arz fiyatı ile tavan fiyat arasında oluģan farklar dağıtım listesinin onaylanarak kesinleģmesini takiben, satıģı gerçekleģtiren Konsorsiyum Üyeleri tarafından, baģvuru yerlerinde Nakden Ödeme seçeneğini kullanan Yurtiçi Bireysel Yatırımcı lara iade edilecektir Halka arzın gerekçesi ve ortaklığın sağlayacağı tahmini net nakit giriģi ile kullanım yerleri; tahmini nakit giriģi belirtilen kullanım yerleri için yeterli değil ise, gereken diğer fonların tutarı ve kaynağı hakkında detaylı bilgi: ġirket, faaliyette olduğu Türkiye ve Rusya pazarlarındaki faaliyet konusuna iliģkin güçlü büyüme beklentisi içindedir. Bu pazarlardaki güçlü büyüme beklentisinin yanı sıra halen portföyünde proje geliģtirme sürecinin muhtelif aģamalarında olan çok sayıda proje bulunmaktadır. Halka arz ile yaratılacak yeni kaynak bir yandan halen portföyde bulunan projelerin hayata geçirilmesinde, diğer yandan da Ģirketin karģısına çıkacak yeni yatırım imkanlarının değerlendirilmesinde kullanılacaktır Halka arz nedeniyle toplanan bedellerin nemalandırılıp nemalandırılmayacağı, nemalandırılacaksa esasları: Halka arz nedeniyle toplanan bedeller nemalandırılmayacaktır Yatırımcıların satın alma taleplerinden vazgeçme haklarına iliģkin bilgi: Yatırımcılar iģbu izahname ve halka arz sirkülerinde belirtilen talep toplama tarihinin son günü mesai saatinin bitimine kadar satın alma taleplerinden vazgeçebilirler. Ayrıca, Kurul un Seri:I, No:40 Tebliği uyarınca, Ġzahname ve sirkülerde halka açıklanan konularda değiģiklik olursa bu değiģikliğin ilanından sonraki 2 iģgünü içerisinde yatırımcılar satın alma taleplerinden vazgeçebilirler Halka arzda içsel bilgiye ulaģabilecek konumdaki kiģilerin pay alımı hakkında bilgi: Rönesans Gayrimenkul ile halka arza aracılık eden konsorsiyum üyelerinin payların değerini etkileyebilecek nitelikteki bilgiye ulaģabilecek konumdaki yöneticileri, ortaklığın %5 ve üzerinde paya sahip ortakları ve halka arz nedeniyle hizmet aldığı diğer kiģi/kurumların listesi aģağıda yer almaktadır: 167

168 Ġsim Meltem Akol Ġlber Aydemir Burcu Gürel AteĢ Turnaoğlu Adrian Cartwright Robert Trefny Terrence Moloney Barry McEwan Kerim Cin Neslihan KurtuluĢ Chris Fowler - Tutt Adrian Camp Kristian Engley Robert Pritchard Peter McNamara Tom Hughes Eve Barraclough Britta Weihmann Ġsmail Ömer Tanrıöver Özkan Yıldırım Fulya Kılınç Hakan Özaçar Lara Baliyan Sabri Metin Ar Ekrem Nevzat Öztangut Çağan Erkan Müge Tuna Ġbrahim Halil Öztop Ġsmail Baydar Murat Tanrıöver Mahmut Kaya Doğa Orhan Oran Çağatay AbraĢ Affan Emir Kayalıoğlu Metin Özhan Osman Ayrancıoğlu Esra IĢın Abdi Sinan Eler Berk Çağlar Çisem Paksoy Sezai Akın Kozikoğlu Bahar Deniz Egemen Kerim Gökoz Gökhan Eraksoy Tolga DanıĢman Serkan Gül AyĢe Dirik Müge Tansel Kurum Akol Avukatlık Bürosu Akol Avukatlık Bürosu Akol Avukatlık Bürosu Akol Avukatlık Bürosu Clifford Chance LLP Clifford Chance LLP Clifford Chance LLP Clifford Chance LLP Colliers International Colliers International Colliers International Colliers International Colliers International Colliers International Colliers International Colliers International Colliers International Colliers International DRT Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali MüĢavirlik A.ġ. DRT Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali MüĢavirlik A.ġ. DRT Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali MüĢavirlik A.ġ. DRT Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali MüĢavirlik A.ġ. DRT Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali MüĢavirlik A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. Hergüner Bilgen Özeke Avukatlık Ortaklığı Hergüner Bilgen Özeke Avukatlık Ortaklığı Hergüner Bilgen Özeke Avukatlık Ortaklığı Hergüner Bilgen Özeke Avukatlık Ortaklığı Hergüner Bilgen Özeke Avukatlık Ortaklığı 168

169 Sara Barın Kağan IĢıkal Ġnanç Akalın Laura Sizemore Shlomi Azar Greg Stonefield Cenk Arson Burak Akvardar Serap Mutlu Sercan Yüksel Mine ġenyürük Erman Ilıcak Bekir Ilıcak AyĢe Ilıcak Jale Ilıcak Ġpek Ilıcak Bahar Ilıcak Hüseyin Esenergül Kamil Yanıkömeroğlu Murat ÖzgümüĢ Emre Baki Özgür CanbaĢ Özlem Uslu IĢıl Dinçer Hüsniye Boztunç Hande Gür Hergüner Bilgen Özeke Avukatlık Ortaklığı Hergüner Bilgen Özeke Avukatlık Ortaklığı Hergüner Bilgen Özeke Avukatlık Ortaklığı White & Case LLP White & Case LLP White & Case LLP Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Holding A.ġ. Rönesans Holding A.ġ. Rönesans Holding A.ġ. Rönesans Holding A.ġ. Rönesans Holding A.ġ. Rönesans Holding A.ġ. Rönesans Holding A.ġ. Rönesans Holding A.ġ. Rönesans Holding A.ġ. Rönesans Holding A.ġ. Rönesans Holding A.ġ. Rönesans Holding A.ġ. TSKB Gayrimenkul Değerleme A.ġ. TSKB Gayrimenkul Değerleme A.ġ. TSKB Gayrimenkul Değerleme A.ġ Halka arzda yatırımcılara tahsis ve dağıtım esasları: a) Nitelikli yatırımcılar, bireysel yatırımcılar ve diğer yatırımcı kategorilerine tahsis edilen oranlar: Rönesans Gayrimenkul halka arzında, yatırımcılar aģağıda belirtilen gruplar halinde sınıflandırılımıģtır. i. Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar: Kuzey Kıbrıs Türk Cumhuriyeti vatandaģları ile Türk Parası Kıymetini Koruma Hakkında 32 Sayılı Karar çerçevesinde yurtdıģında iģçi, serbest meslek ve müstakil iģ sahipleri ve yerleģmek niyetiyle bir takvim yılı içinde Türkiye de devamlı olarak 6 aydan fazla oturanlar da dahil olmak üzere, aģağıda tanımlanan Yurtiçi Kurumsal Yatırımcılar ve YurtdıĢı Kurumsal Yatırımcılar tanımları dıģında kalan Türkiye de ikametgah sahibi olan tüm gerçek ve tüzel kiģilerdir. ii. Yurtiçi Kurumsal Yatırımcılar: Yatırım fonları, özel emeklilik fonları, menkul kıymetler yatırım ortaklıkları, risk sermayesi yatırım ortaklıkları, gayrimenkul yatırım ortaklıkları, aracı kurumlar, bankalar, sigorta Ģirketleri, portföy yönetim Ģirketleri, ipotek finansmanı kuruluģları, emekli ve yardım sandıkları, vakıflar, tarihli ve 506 sayılı Sosyal Sigortalar Kanununun Geçici 20. maddesi uyarınca kurulmuģ olan sandıklar ile kamuya yararlı dernekleri kapsamaktadır. iii. YurtdıĢı Kurumsal Yatırımcılar: Türk Parası Kıymetini Koruma Hakkında 32 Sayılı Karar la tanımlanan dıģarıda yerleģik olan, yatırım fonları, emeklilik fonları, yatırım ortaklıkları, aracı kurumlar, bankalar, sigorta Ģirketleri, portföy yönetim Ģirketleri, ipotek finansmanı kuruluģları, emekli ve yardım sandıkları, vakıflar ile kamuya yararlı derneklerdir. Paylar, Türk mevzuatı uyarınca Ġstanbul Menkul Kıymetler Borsa sında iģlem görecek Ģekilde halka arz edildiğinden dolayı, bu kategoriden talepte bulunan yatırımcılar payları Türkiye de satın alacaklardır. 169

170 Halka arz edilecek payların; TL nominal değerdeki (%10) kısmı Yurt Ġçi Bireysel Yatırımcılara, TL nominal değerdeki (%10) kısmı Yurt Ġçi Kurumsal Yatırımcılara ve TL nominal değerdeki (%80) kısmı Yurt DıĢı Kurumsal Yatırımcılara gerçekleģtirilecek satıģlar için tahsis edilmiģtir. Ek SatıĢ hakkının kullanılması durumunda ek satıģ hakkına konu olan paylar da yukarıdaki oranlara sadık kalınarak dağıtılacaktır. Talep toplama süresi sonunda, belirli bir yatırımcı grubuna tahsis edilen tutarı karģılayacak miktarda talep gelmemiģ ise, o gruba ait tahsisatın karģılanmayan kısmı Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga nın onayı ile diğer yatırımcı gruplarına serbestçe aktarılabilir. Belirli bir yatırımcı grubundan talep toplama sırasında belirlenen fiyat aralığı içerisinde talep gelmekle birlikte, talebin girildiği fiyat adımlarının Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga tarafından belirlenen halka arz fiyatının altında kalması halinde de bu bölümde belirtilen tahsisat oranlarında değiģiklik yapılabilir. Öte yandan, talep toplama süresinin sonunda belirlenen halka arz fiyatından, her bir yatırımcı grubundan o grup için tahsis edilen tutarı karģılayacak kadar talep gelmiģ olsa dahi, tahsisat oranları yatırımcı grupları arasında kaydırılabilir, ancak herhangi bir yatırımcı grubu için Ġzahnamede açıklanan tutarın %20 sinden daha fazla azaltma yapılamaz. Yurtiçi Bireysel ve Yurtiçi Kurumsal yatırımcıların tahsisat oranları mevzuatta belirtilen asgari tahsisat oranlarının altında olamaz. Asgari tahsisat oranları Yurtiçi Bireysel Yatırımcı için ek satıģ hakkı hariç olmak üzere halka arz edilecek Rönesans Gayrimenkul paylarının %10 u, Yurtiçi Kurumsal Yatırımcı için ek satıģ hakkı hariç olmak üzere halka arz edilecek Rönesans Gayrimenkul paylarının %10 udur. b) Tahsisat değiģikliğinin yapılabileceği Ģartlar, büyüklüğü ve tahsisat değiģikliğinde münferit dilimler için uygulanabilir yüzdeler: Yukarıda belirtilen tahsisatların oranı talep toplama neticesinde Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga nın onayı ile aģağıdaki koģullar çerçevesinde Garanti Yatırım tarafından değiģtirilebilecektir. Talep toplama süresi sonunda belirli bir yatırımcı grubuna tahsis edilen tutarı karģılayacak miktarda talep gelmemiģ ise o gruba ait tahsisat Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga nın onayı ile diğer gruplara aktarılabilir. Talep toplama süresinin sonunda her bir yatırımcı grubuna tahsis edilen tutarı karģılayacak kadar talep gelmiģ olsa dahi, tahsisat oranları arasında; - Yukarıda belirtilen herhangi bir yatırımcı grubu için %20 den fazla azaltılmamak, - Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar ve Yurtiçi Kurumsal Yatırımcılar'ın tahsisat oranını %10 un altına düģürmemek üzere Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga nın onayı ile kaydırma yapılabilir. c) Tahsisat gruplarına fazla talep gelmesi halinde uygulanacak dağıtım yöntemi/yöntemleri: Bilgi eksikliği nedeniyle iptal edilen kayıtlar talep listelerinden çıkartıldıktan ve talepler her bir tahsis grubu bazında ayrıldıktan sonra öncelikle aģağıdaki Ģekilde nihai halka arz fiyatına göre nihai talep adedi belirlenecektir. Nihai halka arz fiyatının belirlenmesinin akabinde nihai talep adedi aģağıdaki gibi belirlenecektir. 1. Yurtiçi bireysel yatırımcılar için tavan fiyat ile nihai halka arz fiyatı arasındaki farkın ilave pay talebine dönüģtürülmesini isteyen yatırımcıların bu yöndeki talepleri dikkate alınarak nihai talep adedi belirlenecektir. 2. Yurtiçi ve yurtdıģı kurumsal yatırımcılar için yatırımcıların farklı fiyat seviyelerinden girmiģ oldukları farklı talep adetleri dikkate alınarak nihai talep adedi belirlenecektir. Farklı fiyat seviyelerinden farklı talep adedi giren yatırımcılar için nihai halka arz fiyatına eģit veya 170

171 üstündeki en yakın fiyattan girmiģ oldukları talep dikkate alınacaktır. Fiyattan bağımsız sadece adet olarak talepte bulunan yatırımcılar için bu adet, talep adedi olarak dikkate alınacaktır. Fiyattan bağımsız sadece toplam pay bedeli olarak talep eden yatırımcılar için bu pay bedelinin nihai halka arz fiyatına bölünmesiyle (küsürat aģağıya yuvarlanarak) elde edilen adet talep adedi olarak dikkate alınacaktır. Her bir tahsis grubuna dağıtım, aģağıda belirtilen Ģekilde kendi içinde ayrı ayrı yapılacaktır. Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar: Yurtiçi bireysel yatırımcılara dağıtım, oransal dağıtım yöntemine göre yapılacaktır. Ġlk aģamada, talepte bulunan Yurtiçi bireysel yatırımcılara birer lot pay verilecek, daha sonra, Yurtiçi bireysel yatırımcılar için geriye kalan tahsisat miktarının, kalan pay talep miktarına bölünmesiyle Arzın Talebi KarĢılama Oranı bulunacaktır. Bulunan arzın talebi karģılama oranı her bir yatırımcıya ait kiģisel talep ile çarpılacak ve paylar dağıtılacaktır. Yurtiçi Kurumsal Yatırımcılar: Her bir yurtiçi kurumsal yatırımcıya verilecek pay miktarına Garanti Yatırım ın önerileri de dikkate alınarak Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga tarafından karar verilecektir. YurtdıĢı Kurumsal Yatırımcılar: Her bir yurtdıģı kurumsal yatırımcıya verilecek pay miktarına yurtdıģı talep toplayıcıların önerileri de dikkate alınarak Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga tarafından karar verilecektir. Halka arz sırasında ek satıģ hakkının kullanılması halinde, söz konusu paylar halka arz süresi içerisinde satıģa sunulacaktır. Ek satıģ hakkının kullanılması durumunda ek satıģ hakkına konu olan paylar, dağıtım sırasında belirlenen tahsisat oranlarına sadık kalınarak dağıtılacaktır. Tüm yatırımcı gruplarına dağıtım yapılırken, dağıtım sonucu ortaya çıkan miktarlar alt sınır koyan yatırımcılar açısından gözden geçirilecek, ortaya çıkan miktarın bu alt sınırın altında kalması halinde yatırımcı isteğine uygun olarak listeden çıkarılacak ve bu miktarlar tekrar dağıtıma tabi tutulacaktır. Yatırımcı gruplarına belirtilen yöntemlerle dağıtım yapılırken, hesaplamalarda küsurat ortaya çıkmasından dolayı dağıtılamayan paylar, pay talebi tamamen karģılanamayan yatırımcılar arasında Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga nın uygun gördüğü Ģekilde dağıtılacaktır. Yatırımcılara yapılacak dağıtımlar sırasında dağıtılacak adetler küsuratları atılarak adet katlarına, tutarlar ise kuruģa yuvarlanacaktır. Garanti Yatırım, talep toplama süresinin bitimini izleyen en geç 1 (bir) iģ günü içerisinde dağıtım listelerini, her bir tahsis grubu için ayrı ayrı kesinleģtirerek Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga ya verecektir. Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga dağıtım listelerini en geç kendilerine teslim edilen gün içerisinde onaylayacak ve onayı Garanti Yatırım a bildireceklerdir. d) Tahsiste belirli yatırımcı gruplarına veya belirli diğer tanınabilecek ayrıcalıklar, söz konusu gruplara tahsis edilen yüzdeler ve bu gruplara dahil edilme kriterleri: Yoktur. 171

172 e) Tek bir bireysel yatırımcıya dağıtılması planlanan asgari pay tutarı: Yurtiçi Bireysel Yatırımcı grubu için toplam yatırımcı sayısının bu yatırımcı grubuna dağıtılacak toplam lot adedinden az veya adedine eģit olduğu durumlarda talebi bilgi eksikliğinden dolayı iptal edilmemiģ bu gruptaki tüm yatırımcılara en az 1 lot pay dağıtılacaktır. f) Mükerrer talep olması halinde uygulanacak esaslar: Yurtiçi Bireysel Yatırımcılar için oransal dağıtım yöntemi kullanılacağından herhangi bir mükerrer tarama iģlemi yapılmayacaktır. Yurtiçi kurumsal ve yurtdıģı kurumsal yatırımcıların mükerrer talepte bulunmaları halinde, mükerrer talepte bulunan yatırımcıların talepleri toplanacak, dağıtım oranlarına Rönesans Gayrimenkul, Erman Ilıcak ve Volga tarafından karar verilecektir. g) Talepte bulunan yatırımcılara, halka arzdan aldıkları kesinleģmiģ pay miktarının bildirilme süreci hakkında bilgi: Halka arzda talepte bulunan yatırımcılar, dağıtım listelerinin onaylandığı günü takip eden iģ günü talepte bulundukları konsorsiyum üyesine baģvurarak halka arzdan aldıkları kesinleģmiģ pay miktarını öğrenebilirler SatıĢın birden fazla ülkede aynı anda yapıldığı durumlarda, bu ülkelerden birine belli bir oranda tahsisat yapılmıģsa buna iliģkin bilgi: Yoktur Halka arz edilecek paylar üzerinde, payların devir ve tedavülünü kısıtlayıcı veya pay sahibinin haklarını kullanmasına engel olacak kayıtların bulunup bulunmadığına iliģkin bilgi: Yoktur Borsada iģlem görme: Halka arz edilen payların satıģı tamamlandıktan sonra Borsa da iģlem görebilmesi Borsa mevzuatının ilgili hükümleri çerçevesinde Borsa nın vereceği olumlu karara bağlıdır Halka arzdan sonra dolaģımdaki pay miktarının artırılmamasına iliģkin taahhütler: a) Ortaklık tarafından verilen taahhüt: Rönesans Gayrimenkul Yönetim Kurulu, [ ] tarihinde aldığı [ ] no.lu kararı ile ġirket in paylarının birincil arzını takiben hisse senetlerinin ĠMKB de iģlem görmeye baģladığı tarihten itibaren 180 (yüzseksen) gün boyunca herhangi bir bedelli sermaye artırımı yapmayarak dolaģımdaki pay miktarını artırmayacağını taahhüt etmiģtir. b) Ortaklar tarafından verilen taahhütler: Rönesans Holding Yönetim Kurulu nun [ ] tarihinde aldığı [ ] no.lu kararı ve Volga Yönetim Kurulu nun [ ] tarihinde aldığı [ ] no.lu kararı ile Ģirket ortakları olan Rönesans Holding, Volga, Erman Ilıcak, Bekir Ilıcak, AyĢe Ilıcak, Ġpek Ilıcak, Bahar Ilıcak ve diğer ortaklar paylarını ortaklığın hisse senetlerinin ĠMKB de iģlem görmeye baģladığı tarihten itibaren 180 (yüzseksen) gün boyunca satamayacaklarını taahhüt etmiģtir. c) Taahhütlerin içeriği, istisnaları ve dönemi: Ġstisnası yoktur. Ortaklık ve Ģirket ortakları hisse senetlerinin ĠMKB de iģlem görmeye baģladığı tarihten itibaren 180 gün boyunca ilave pay satmayacak ve dolaģımdaki pay miktarını artırmayacaklardır. 172

173 9.34. Halka arz sirkülerinin ilan edileceği yerler: Halka arz sirküleri ortaklığın adresli internet sitesinde, Kamuyu Aydınlatma Platformu nun adresli internet sitesinde ve Garanti Yatırım ın adresli internet sitesinde ilan edilecektir Ek satıģ iģlemlerine iliģkin bilgi: a) Toplanan kesin talebin satıģa sunulan pay miktarından fazla olması halinde aģağıda belirtilen mevcut ortaklara ait payların, dağıtıma tabi tutulacak toplam pay miktarına eklenmesinin planlanıp planlanmayacağı: Toplanan kesin talebin satıģa sunulan pay miktarından fazla olması halinde, Erman Ilıcak ve Volga ya ait toplam TL nominal değerdeki payları ek satıģ hakkı çerçevesinde satıģa sunulacaktır. b) Ek satıģa konu olabilecek payların azami tutar ve oranları ile satıģ yöntemi: Ek satıģa konu olabilecek payların azami nominal tutarı TL dir. Bu paylar halka arz miktarının %15 ine denk gelmektedir. Toplanan kesin talebin satıģa sunulan pay miktarından fazla olması halinde, ek satıģ hakkı kullanılabilecek ve ek satıģ hakkı kullanılan miktar, halka arz edilen pay miktarına eklenerek dağıtıma tabi tutulacaktır. c) Ek satıģın aracı kurumca ortaklardan ödünç alınacak payların satıģı yoluyla gerçekleģtirilmesinin planlandığı kısmı ile ilgili açıklama: Ek satıģ Garanti Yatırım tarafından gerçekleģtirilecek olup, ödünç alma yoluyla bir ek satıģ gerçekleģtirilmeyecektir. d) Yatırımcıların karar verme sürecinde etkili olabilecek diğer bilgiler: Yoktur Piyasa yapıcı ve piyasa yapıcılığın esasları ile fiyat istikrarına iliģkin iģlemler: a. Fiyat Ġstikrarının GerçekleĢtirilmesinin Planlanıp Planlanmadığı: Fiyat istikrarı iģlemlerinin gerçekleģtirilmesi planlanmaktadır. b. Fiyat Ġstikrarı ĠĢlemlerini GerçekleĢtirebilecek Aracı Kurumun Ticaret Ünvanı: Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. c. Fiyat Ġstikrarı ĠĢlemlerini GerçekleĢtirebileceği Zaman Aralığı: Payların ĠMKB de iģlem görmeye baģlamasından itibaren 30 gün süre ile fiyat istikrarı iģlemi yapılması planlanmaktadır. d. Fiyat Ġstikrarı ĠĢlemlerinin Yerine Getirilmesine Yönelik Garantinin Olup Olmadığına ĠliĢkin Açıklama: Aracı kurum Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. ortaklığımız paylarına yönelik olarak fiyat istikrarı iģlemlerinde bulunmayı planlamaktadır. Ancak, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. fiyat istikrarı iģlemlerini kesin olarak yerine getireceğine iliģkin bir taahhüt vermemektedir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. fiyat istikrarı iģlemlerine hiç baģlamayabileceği gibi, fiyat istikrarı 173

174 iģlemlerinde bulunması halinde de, gerekçesini açıklamak suretiyle, bu iģlemi istediği her an sona erdirebilir. e. Fiyat Ġstikrarını Sağlayıcı ĠĢlemlerinin Amacı: Fiyat istikrarını sağlayıcı iģlemlerde amaç, payın fiyatının halka arz fiyatının altına düģmesi halinde alımda bulunarak fiyat istikrarına katkıda bulunmaktır. Ancak bu iģlem, herhangi bir fiyat taahhüdü niteliğinde değildir ve fiyat istikrarı iģlemlerinin gerçekleģtirildiği dönemde payın piyasa fiyatı piyasa koģullarına göre olması gereken fiyata göre yüksek olabilmektedir. Fiyat istikrarı sağlayıcı iģlemlerde halka arz fiyatının üzerinde emir verilemez. f. Fiyat Ġstikrarına ĠliĢkin Sürenin Bitiminden Sonra Fiyatların DüĢebileceğine ĠliĢkin Açıklama: Fiyat istikrarını sağlayıcı iģlemler (c) bendinde belirtilen süreyle sınırlıdır. Pay fiyatı, fiyat istikrarının sağlayıcı iģlemler sonucunda yükselmiģ olsa bile bu sürenin bitiminden sonra tekrar düģebilir. g. Fiyat Ġstikrarı ĠĢlemlerinde Sorumluluk ve Bu ĠĢlemlerde Kullanılacak Kaynağın Niteliği: Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemeleri uyarınca, fiyat istikrarı iģlemlerine iliģkin tüm sorumluluk, bu iģlemleri gerçekleģtiren aracı kurum Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.ġ. ne aittir. Halka arz sırasında ek satıģ hakkının kullanılması halinde, Erman Ilıcak ve Volga halka arz sonrasında ek satıģ hakkı kapsamında satılan payların satıģ bedelini halka arz sonrasında fiyat istikrarını sağlamaya yönelik iģlemlerde kullanılması için Garanti Yatırım a tahsis edecektir. Garanti Yatırım bu bedeli fiyat istikrarı sağlamaya yönelik iģlemler için belirtilen süre boyunca iģlem fiyatı halka arz fiyatının altına düģtüğünde alım yapmak için kullanabilecektir. Ek SatıĢ Hakkı nın kullanılmaması durumunda, Volga nın Ortak SatıĢı kapsamında satmayı planladığı TL nominal değerli payların satıģından toplanan pay satıģ bedellerine ilave olarak, Ek SatıĢ Yapan Ortaklar ın TL nominal değerli payların halka arz satıģ fiyatıyla çarpımından ortaya çıkan bedelin de Aracı Kurum nezdinde Ek SatıĢ Yapan Ortaklar adına açılacak özel hesapta tutulmak üzere teslim edecektir. Bu Ģekilde, Ek SatıĢ için gerekli olan TL nominal değerli payların satıģından toplanması gereken payların bedeli Fiyat Ġstikrarı Sağlamak amacıyla Aracı Kurum nezdindeki özel hesapta tutulacaktır. Fiyat istikrarını sağlamaya yönelik iģlemler için belirlenen sürenin sona ermesini takip eden iģ günü Garanti Yatırım payların ek satıģ hakkı kapsamında hiç alımda bulunulmadı ise kendisine tahsis edilen bedelin tamamını veya alımda bulunulması halinde satın almıģ olduğu payları ile alımlar neticesinde kendisine tahsis edilmiģ olan tutarın bakiyesini Erman Ilıcak ve Volga ya iade edecektir. h. Yatırımcıların Karar Verme Sürecinde Etkili Olabilecek Diğer Bilgiler: Yoktur Sulanma Etkisi a. Halka arzdan kaynaklanan sulanma etkisinin miktarı ve yüzdesi: Sulanma etkisine iliģkin hesaplar tarihli bağımsız denetim raporları esas alarak hazırlanmıģtır. Mevcut ortakların, sermaye artırımı rüçhan hakları kısıtlanarak gerçekleģtirildiğinden sermaye artırımına katılımı olmayacaktır. 174

175 Halka arz fiyat aralığı [ ]TL [ ]TL, pay baģına tahmini arz maliyeti [ ] TL olarak hesaplamalara dahil edilmiģtir. Halka Arz Öncesi Defter Değeri Sermaye Pay BaĢına Defter Değeri Halka Arz Sonrası Tavan Taban Sermaye Maliyet Defter Değeri Pay BaĢına Defter Değeri Sulanma Etkisi Tavan Taban Mevcut ortaklar için (pozitif) sulanma etkisi % Yeni ortaklar için sulanma etkisi % b. Mevcut hissedarların halka arzdan pay almamaları durumunda sulanma etkisinin miktarı yüzdesi: Ortağın Adı,Soyadı/Unvan Mevcut Durum Arz Sonrası Durum Arz Sonrası Durum (Ek SatıĢ Dahil) Pay Tutarı (TL) Pay Oranı (%) Pay Tutarı (TL) Pay Oranı (%) Pay Tutarı (TL) Pay Oranı (%) Rönesans Holding % % 63, % 63,39 82,39 Erman Ilıcak % 7, % 5, % 2,35 Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti % 4, % 1, % 1,04 Bekir Ilıcak % 2, % 2, % 2,10 AyĢe Ilıcak % 1, % 1, % 1,51 Ġpek Ilıcak % 0, % 0, % 0,40 Bahar Ilıcak % 0, % 0, % 0,40 Diğer 5 %0,00 5 %0,00 5 %0,00 Halka Açık 0 % 0, % % 28,82 Toplam % % % Halka arz ile ilgili menfaatler ile söz konusu menfaatlerin niteliği ve bu menfaatlerden yararlanacak kiģiler hakkında bilgi: Rönesans Gayrimenkul paylarının halka arzından Rönesans Gayrimenkul sermaye, arz eden ortaklar hisse satıģı geliri, halka arz eden aracı kuruluģlar ise arz aracılık komisyonu elde edeceklerdir. 175

176 10. FĠNANSAL DURUM VE FAALĠYET SONUÇLARI 10.1 Ortaklığın son üç yıl ve ilgili ara dönem itibariyle finansal durumu, finansal durumunda yıldan yıla meydana gelen değiģiklikler ve bu değiģikliklerin nedenleri: 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık VARLIKLAR Cari / Dönen Varlıklar Nakit ve nakit benzerleri Finansal yatırımlar Ticari alacaklar İlişkili taraflardan alacaklar Ticari alacaklar Diğer alacaklar Stoklar Diğer dönen varlıklar Cari Olmayan / Duran Varlıklar Diğer alacaklar Finansal yatırımlar- UV Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar ġerefiye Yatırım amaçlı gayrimenkuller Maddi duran varlıklar Maddi olmayan duran varlıklar Ertelenen vergi varlıkları Diğer duran varlıklar TOPLAM VARLIKLAR KAYNAKLAR 176

177 Kısa Vadeli Yükümlülükler Finansal borçlar Ticari borçlar İlişkili taraflara borçlar Ticari borçlar Diğer borçlar Devam eden inģaat sözleģmeleri hakediģ bedelleri Dönem karı vergi yükümlülüğü ÇalıĢanlara sağlanan faydalar Diğer kısa vadeli yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Finansal borçlar Diğer finansal yükümlülükler (net) Diğer borçlar ÇalıĢanlara sağlanan faydalar Ertelenen vergi yükümlülüğü ÖZKAYNAKLAR Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar ÖdenmiĢ sermaye Hisse senedi ihraç primleri Yabancı para çevrim farkları (11.485) Kardan ayrılan kısıtlanmıģ yedekler GeçmiĢ yıllar karları Net dönem karı Kontrol Gücü Olmayan Paylar TOPLAM KAYNAKLAR

178 Bin TL DeğiĢim % Tutar DeğiĢim % Tutar Tutar Dönen varlıklar -11,07% ,25% Duran Varlıklar 42,28% ,34% TOPLAM VARLIKLAR 37,54% ,38% Kısa Vadeli Yükümlülükler -8,53% ,82% Uzun Vadeli Yükümlülükler 45,59% ,05% Özkaynaklar 37,19% ,42% TOPLAM KAYNAKLAR 37,54% ,38% Ortaklık ın dönen varlıkları 2009 sonu itibariyle artıģ 2010 sonu itibariyle düģüģ göstermiģtir. Kredi tutarlarındaki düģüģe bağlı olarak 2008 yılında bloke edilen duran varlıklardaki mevduat tutarı 2009 yılında dönen varlıklarda yer almaktadır ile 2010 yılları arasındaki kredi bakiyesindeki artıģla beraber bloke mevduat tutarı dönen varlıklarda düģüģe neden olup duran varlıklarda sınıflanmıģtır. - Ortaklık ın duran varlıkları yıllara göre yatırım amaçlı gayrimenkullerdeki artıģa bağlı olarak artıģ göstermiģtir. Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkullerdeki artıģ, yeni alımlar ve değer yükseliģlerinden kaynaklanmaktadır. - Ortaklığın 31 Aralık 2009 tarihi itibariyle yükümlülüklerindeki azalıģlarındaki önemli etki Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. ve bağlı ortaklıklarının finansal yükümlülüklerinin 2009 yılı içinde ödenmesinden kaynaklanmaktadır. Ortaklık'ın 31 Aralık 2010 tarihi itibariyle yükümlülüklerinin artması ise projelere iliģkin kullanılan proje finansman kredilerinden kaynaklanmaktadır. - Özkaynaklardaki artıģ Hisse Senetleri Ġhraç Primlerindeki ve geçmiģ yıl karlarındaki artıģtan kaynaklanmaktadır Ortaklığın son üç yıl ve ilgili ara dönem itibariyle faaliyet sonuçlarına iliģkin bilgi: 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık SatıĢ gelirleri SatıĢların maliyeti (-) (47.848) (31.721) (23.382) BRÜT KAR Pazarlama, satıģ ve dağıtım giderleri (-) (1.778) (1.342) (2.104) - Genel yönetim giderleri (-) (16.018) (9.216) (3.894) - Diğer faaliyet gelirleri Diğer faaliyet giderleri (-) (2.002) (24.186) (870) FAALĠYET KARI Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların (zararlarındaki) / karlarındaki (7.457) (33) 178

179 paylar - Finansal gelirler Finansal giderler (-) (31.289) (41.134) (59.270) VERGĠ ÖNCESĠ KAR Vergi gideri (98.162) (33.295) (87.972) - Dönem vergi gideri (5.756) (7.041) (1.630) - ErtelenmiĢ vergi gideri (92.406) (26.254) (86.342) NET DÖNEM KARI Net Dönem Karının Dağılımı Kontrol gücü olmayan paylar (2.094) Ana ortaklık payları Hisse BaĢına Kazanç 1,6673 0,9385 2, Olağanüstü olaylar ve/veya geliģmeler dahil olmak üzere ortaklığın gelirlerini ve net satıģlarını önemli ölçüde etkilemiģ olan faktörler ile söz konusu faktörlerin geliri ve net satıģları etkileme derecesi hakkında bilgi: Gelirler Bin TL Yatırım amaçlı gayrimenkullerden elde edilen kira gelirleri ĠnĢaat gelirleri Gayrimenkul satıģ gelirleri Diğer gelirler Toplam Gelirler 2010 yılında Göksu Ģirketinden elde edilen inģaat gelirlerindeki artıģın etkisi ile 2009 yılına göre %19,1 oranında ve bin TL artıģ göstermiģtir yılında Kozzy nin faaliyete geçmesi ve Renaissance Hall un satın alınması ile bu varlıklardan kira geliri elde edilmeye baģlanmıģtır. Renaissance Plaza da bulunan mevcut kiracılardan Kit Finance Ģirketinin kiraladığı alanı azaltması ve bu alanın bir süre boģ kalması nedeniyle kira gelirlerimiz 2010 yılında sabit kalmıģtır. Gelirler 2009 yılında 2008 yılına göre %61,2 oranında ve bin TL tutarında artıģ göstermiģtir. AlıĢveriĢ Merkezi projelerinin tamamlanması ve kiracı sayısındaki artıģa bağlı olarak kira gelirlerinde artıģ görülmektedir. Rönesans Plaza ve ġirehan AVM Nisan 2008 de, Optimum Ġstanbul Kasım 2008 de tamamlandığı için 2009 yılıyla karģılaģtırıldığında tüm yıl kira geliri etkisi 2008 de görülememiģtir. ĠnĢaat gelirleri 2008 yılında Göksu ve Kozyatağı Ģirketlerinden elde edilirken 2009 yılında Kozzy projesinin tamamlanmasıyla Kozyatağı ġirket inden elde edilen inģaat gelirindeki düģüģle beraber 2009 da daha az inģaat geliri elde edilmiģtir. - Ortaklığın faaliyetlerini doğrudan veya dolaylı olarak önemli derecede etkilemiģ veya etkileyebilecek kamusal, ekonomik, mali veya parasal politikalar hakkında bilgi: Küresel mali kriz, 2008 de Türkiye deki ekonomik büyümenin yavaģlamasına (2008 de GSYĠH büyümesi %0,7 olmuģtur) ve 2009 da ekonominin daralmasına neden olmuģtur (Türkiye deki GSYĠH 179

180 2009 da %4,7 daralmıģtır) deki enflasyon baskısı ve 2008 ortalarından sonlarına doğru reel faiz oranlarında görülen geçici artıģ, Türkiye nin pek çok yerinde gayrimenkul piyasasının yavaģlamasında etkili olmuģtur. Ticari gayrimenkul sektöründe, tüketici harcama gücünün azalması, (2009 daki tüketim harcamaları 2008 e göre %2,3 azalmıģtır) perakende talebinin azalmasına ve dolayısıyla tüketici ziyaretçi trafiğinin ve perakende gelirlerinin küçülmesine ve pek çok alıģveriģ merkezindeki doluluk oranının düģmesine neden olmuģtur. Birçok alıģveriģ merkezi doluluk düzeylerini korumak için kiralarda indirime gitmiģ ve 2008 in ilk çeyreği ile 2009 un üçüncü çeyreği arasında kira oranları yaklaģık %30 azalmıģtır. Pek çok uluslararası perakendeci geniģleme planlarını ertelemeyi tercih etmiģtir. Genel olarak geliģtirme Ģirketleri projelerini geliģtirmek için finansman bulmakta zorlanmıģ ve Türkiye nin birçok yerindeki alıģveriģ merkezi geliģtirme projeleri ertelenmiģ veya askıya alınmıģtır. Mali krizin yanı sıra yatırım hacimlerinin düģmesi, (2008 de 17,7 milyar ABD Doları olan net doğrudan yabancı yatırımlar, 2009 da 8,4 milyar ABD doları ve 2010 da ise 8,9 milyar ABD Doları olmuģtur) Türkiye nin pek çok yerinde arsa fiyatlarının düģmesine yol açmıģ ve gayrimenkul geliģtirme Ģirketlerine yatırım olanakları yaratmıģtır. Bu genel eğilimlere karģın, Türkiye nin belli temel piyasalarındaki ve lüks yerlerindeki alıģveriģ merkezlerinde kiralar artmıģ ve perakende yoğunluğunun az olduğu yerlerde bulunan ve/veya piyasada tek olmanın avantajını yaģayan geliģtirme projeleri yoğun bir ilgi toplamaya devam etmiģtir. Genel olarak Türkiye deki perakende arzı döneminde artmaya devam etmiģtir. Önemli ekonomik performans verilerine göre, Türk ekonomisi durgunluk döneminden sonra 2010 yılında özellikle iç talebin canlanması ile toparlanmaya baģlamıģtır. Bu talep artıģı perakende satıģlarına olumlu yansımıģtır un dokuz aylık döneminde Türkiye nin GSYĠH sı %8,9 büyüme kaydetmiģtir ve yıllık büyümenin 2010 da %8 i aģması beklenmektedir. Merkez Bankası 2011 de ise ekonominin %5,0 büyümesi öngörmektedir. Enflasyonist baskılarsa hafiflemiģtir: 2010 da enflasyon son 41 yılın en düģük düzeyi olan %6,4 e gerilemiģtir. Merkez Bankası 2011 yılında enflasyonun %4,5 ile %7,3 arasında gerçekleģmesini tahmin etmektedir Ortaklığın iģletme sermayesinin yeterli olup olmadığı ve yeterli değilse gerekli ek iģletme sermayesinin nasıl temin edileceği hakkında bilgi: Ortaklığın dönen varlıkları kısa vadeli borçlarını karģılayacak yeterlilik düzeyindedir Ortaklığın son durum itibariyle finansman yapısı ve borçluluk (garantili - garantisiz, teminatlı - teminatsız ayrımı yapılmıģ ve dolaylı ve Ģarta bağlı yükümlülükler dahil) durumu hakkında bilgi: Finansman Yapısı ve Borçluluk Durumu Tutar (Bin TL) Kısa Vadeli Yükümlülükler Garantili Teminatlı - Garantisiz / Teminatsız Uzun Vadeli Yükümlülükler (uzun vadeli borçların kısa vadeli kısımları hariç) * Garantili Teminatlı Garantisiz / Teminatsız - Özkaynaklar ÖdenmiĢ / ÇıkarılmıĢ Sermaye Yasal Yedekler Diğer Yedekler - Toplam (*) ErtelenmiĢ vergi yükümlülüğü dahil edilmemiģtir. 180

181 Net Borçluluk Durumu Tutar (Bin TL) A. Nakit B. Nakit Benzerleri 380 C. Alım Satım Amaçlı Finansal Varlıklar D. Likidite (A+B+C) E. Kısa Vadeli Finansal Alacaklar F. Kısa Vadeli Banka Kredileri G. Uzun Vadeli Banka Kredilerinin Kısa Vadeli Kısmı H. Diğer Finansal Borçlar 640 I. Kısa Vadeli Finansal Borçlar (F+G+H) J. Kısa Vadeli Net Finansal Borçluluk (I-E-D) (62.717) K. Uzun Vadeli Banka Kredileri L. Tahviller - M. Diğer Uzun Vadeli Finansal Borçlar - N. Uzun Vadeli Finansal Borçluluk (K+L+M) O. Net Finansal Borçluluk (J+N)

182 11. ORTAKLIĞIN FON KAYNAKLARI 11.1 Ortaklığın kısa ve uzun vadeli fon kaynakları hakkında bilgi: 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Kısa vadeli banka kredileri Kısa vadeli finansal kiralama iģlemlerinden borçlar Uzun vadeli kredilerin kısa vadeli kısmı Toplam kısa vadeli finansal borçlar Uzun vadeli banka kredileri Uzun vadeli finansal kiralama iģlemlerinden borçlar Toplam uzun vadeli finansal borçlar Toplam finansal borçlar Banka kredilerinin vadeleri aģağıdaki gibidir. 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık yıl içerisinde ödenecek yıl içerisinde ödenecek yıl içerisinde ödenecek yıl içerisinde ödenecek yıl içerisinde ödenecek yıl ve daha uzun vadeli Proje finansmanı kredilerinde, gayrimenkullerin nakit akıģının para birimine dayalı borçlanmaya özen gösterilmektedir Nakit akımlarına iliģkin değerlendirme: 2011 yılı içerisinde sona erdirilmesi planlanan inģaat faaliyetleri hariç olmak üzere, ġirket gelirleri alıģveriģ merkezleri ve ofislerden sağlanan kira gelirlerinden oluģmaktadır. AlıĢveriĢ merkezleri ve ofislerden elde edilen kira gelirleri yıllar içerisinde artıģ veya azalıģ gösterebilmekle birlikte Ģirketimize düzenli nakıt akıģı sağlamaktadır. 1 Ocak- 1 Ocak- 1 Ocak- 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık ĠĢletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akımlar Net dönem karı Net dönem karını iģletme faaliyetlerinden elde edilen nakit akımına getirmek için yapılan düzeltmeler: Duran varlıkların amortisman ve itfa payları Maddi duran varlık satıģ karı (148) - - SatıĢ amaçlı elde tutulan menkul kıymet zararları ( 1.283) Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların zararlarındaki / (karlarındaki) paylar (17.550)

183 Kıdem tazminatı karģılığı 148 ( 1) 39 Bağlı ortaklık alımından kaynaklanan kazançlar - ( 113) - Bağlı ortaklık satıģından kaynaklanan zarar ġüpheli ticari alacaklar karģılığı Yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değerindeki değiģim ( ) ( ) Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değerindeki değiģim ( ) ( ) - GerçeklememiĢ türev araçlar (gideri) /geliri (2.780) (3.831) Gelir vergisi gideri Kur farkı (gelirleri) / giderleri ( ) Faiz geliri (13.407) (20.146) (11.464) Faiz gideri ĠĢletme sermayesinde gerçekleģen değiģimler Ticari alacaklardaki azalıģ / (artıģ) (1.500) (3.284) ĠliĢkili taraflardan ticari alacaklardaki (artıģ) / azalıģ (2.173) (202) 210 Stoklardaki azalıģ / (artıģ) (12.981) (5.991) Diğer kısa vadeli alacaklar ve dönen varlıklardaki azalıģ / (artıģ) ( 5.336) Diğer uzun vadeli alacaklar ve duran varlıklardaki (artıģ) / azalıģ (14.055) 293 (6.538) Ticari borçlardaki (azalıģ) / artıģ (9.577) (2.618) ĠliĢkili taraflara ticari borçlardaki azalıģ (4.511) (18.113) ( ) Diğer borçlar ve gider tahakkuklarındaki artıģ / (azalıģ) (3.025) (12.612) Devam eden inģaat sözleģmleri hakediģ bedellerindeki artıģ Diğer uzun vadeli yükümlülüklerdeki artıģ Çevrim farkları (5.344) (12.943) Faaliyetlerden elde edilen nakit Ödenen gelir vergisi (6.685) (6.119) (1.169) Ödenen kıdem tazminatı (49) (7) - ĠĢletme faaliyetlerinden elde edilen net nakit Yatırım faaliyetlerinden elde edilen nakit akımları Finansal varlık satıģından elde edilen nakit Finansal varlık alımından kaynaklanan nakit çıkıģı (8.045) (18.849) (24.849) Alınan faizler Bloke mevduattaki değiģim ( 7.457) Bağlı ortaklık alımından kaynaklanan nakit çıkıģı (12.066) ( ) (7.464) Bağlı ortaklık satıģından kaynaklanan nakit giriģi ĠĢtiraklere sermaye katılımı (17.150) (4.899) (1.008) Yatırım amaçlı gayrimenkul alımları (35.370) (6.852) (1.988) Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkul alımları ( ) (91.185) ( ) Maddi duran varlık ve maddi olmayan duran varlık alımı (2.901) (2.620) (4.612) Projeler için yapılan avans ödemesi - (3.435) (3.173) Maddi duran varlık satıģından elde edilen nakit Çevrim farkları ( 5.346) ( 5.592) - Yatırım faaliyetlerinde kullanılan net nakit ( ) ( ) ( ) 183

184 1 Ocak- 1 Ocak- 1 Ocak- 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Finansman faaliyetlerinden elde edilen nakit akımları Sermaye arttırımı Hisse senedi ihracından elde edilen nakit Ödenen faizler (25.845) (44.025) (4.362) Ortaklar ile olan iģlemlerin etkisi Ortak kontrole tabi iģletme birleģmelerinin etkisi - (97.757) - Ortak kontrole tabi iģletmelerin sermaye ihracı Yeni alınan krediler Ödenen kredileri (64.457) ( ) ( ) TaĢeronlara sağlanan kredilerdeki değiģim (22.963) ĠliĢkili taraflara ticari olmayan borçlardaki değiģim ( ) ( 368) (8.015) ĠliĢkili taraflardan ticari olmayan alacaklardaki değiģim ( 7.174) (18.948) Finansal kiralama yükümlülüklerindeki değiģim (475) Kontrol gücü olmayan paylardaki değiģim ( 97) Finansman faaliyetlerinden elde edilen net nakit NAKĠT VE NAKĠT BENZERLERĠNDEKĠ DEĞĠġĠM (13.004) (939) DÖNEM BAġI NAKĠT VE NAKĠT BENZERLERĠ DÖNEM SONU NAKĠT VE NAKĠT BENZERLERĠ Fon durumu ve borçlanma ihtiyacı hakkında değerlendirme: ġirket in itibariyle 592,6 milyon TL finansal borcu ve 64,8 milyon TL nakit ve nakit benzeri varlığı bulunmaktadır. ġirket in ayrıca aynı tarih itibariyle 56,4 milyon TL bloke mevduatı vardır. ġirket in mevcut nakit değerleri, halka arz gelirleri ve proje finansmanı kredileriyle yeni yatırımların fonlanması planlanmaktadır. 184

185 11.4 Faaliyetlerini doğrudan veya dolaylı olarak önemli derecede etkilemiģ veya etkileyebilecek fon kaynaklarının kullanımına iliģkin sınırlamalar hakkında bilgi: 31 Aralık 2010 tarihi itibariyle: Krediyi alan firma ismi Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Kozyatağı Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm San. ve Tic. A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Proje Ġsmi Optimum Ankara Krediyi veren banka AnlaĢma Tarihi Kredinin Vadesi Eurohypo Haz 2017 Vakıfbank Kas 2011 Kozzy ING Bank Kas 2018 ĠĢ Bankası Ara 2012 Toplam Kredi Tutarı Amerikan Doları Avro Avro Amerikan Doları Toplam Kullanılan Kredi Tutarı Amerikan Doları Avro Avro Amerikan Doları Kalan Anapara Tutarı ( ) Amerikan Doları Avro Avro Amerikan Doları Faiz 3 Aylık LIBOR + %1,80 %3,35 + BSMV 6 Aylık EURIBOR + %4,00 + BSMV 6 Aylık LIBOR + %3,00 + BSMV Ġpotek ve garantiler Optimum Ankara üzerinde Amerikan Doları tutarında ipotek ve kira gelirleri temliği Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. ve Dragos Gayrimenkul Yatırım Yönetim ve ĠnĢaat A.ġ. garantileri, hisse rehni ve kira gelirleri temliği 185

186 Göksu Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm San. ve Tic. A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Esentepe Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm San. ve Ticaret A.ġ. Optimum Adana Optimum Ġstanbul Optimum Izmir Yapı ve Kredi, Bank Austria Ara 2015 Akbank Garanti Bankası Ağu Haz Avro Avro Avro Avro Avro Avro Avro Avro Avro 3 Aylık EURIBOR+ %7,00 ** 1 Aylık EURIBOR+ %5,50 3 Aylık EURIBOR + %5,10 + BSMV Optimum Adana üzerinde EUR tutarında ipotek, hisse rehni, kira gelirleri temliği ve Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. garantisi Optimum Istanbul üzerinde EUR tutarında ipotek, kira gelirleri temliği, Erman Ilıcak ın kiģisel kefaleti Optimum Ġzmir üzerinde EUR tutarında ipotek, hisse rehni, kira gelirleri temliği ve Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. garantisi 186

187 Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Sibstroy Invest OOO Aura Novosibirsk Albaraka Türk Albaraka Türk Mar 2011 Mar 2011 EBRD Oca Avro Avro Avro Avro Avro Avro Avro %6, Avro %6, Avro 3 Aylık EURIBOR + %15,00 Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti., REC Uluslararası ĠnĢaat Yatırım San. ve Tic. A.ġ. ve RED Uluslararası Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat San.ve Tic. A.ġ. garantisi Erman Ilıcak ın kiģisel kefaleti Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti., REC Uluslararası ĠnĢaat Yatırım San. ve Tic. A.ġ. ve RED Uluslararası Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat San.ve Tic. A.ġ. garantisi Erman Ilıcak ın kiģisel kefaleti Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti. ve REC Uluslararası ĠnĢaat Yatırım San. ve Tic. 187

188 A.ġ. garantisi, ipotek, kira gelirleri temliği, hisse rehni Sibstroy Invest OOO Desna Investment OOO Mercator OOO Desna Development OOO Aura Novosibirsk Renaissance Hall Renaissance Centre Renaissance House EBRD Oca 2018 Credit Europe Credit Europe Eyl Eyl 2017 Dexia Mar Avro Amerikan Doları Amerikan Doları Amerikan Doları Avro Amerikan Doları Amerikan Doları Amerikan Doları Avro Amerikan Doları Amerikan Doları Amerikan Doları 3 Aylık EURIBOR + %7,50* 3 Aylık LIBOR + %5,50 3 Aylık LIBOR + %5,50 3 Aylık LIBOR + %5,40 Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti. ve REC Uluslararası ĠnĢaat Yatırım San. ve Tic. A.ġ. garantisi, ipotek, kira gelirleri temliği, hisse rehni Renaissance Hall üzerinde ipotek, kira gelirleri temliği ve Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. kefaleti Renaissance Center üzerinde ipotek, kira gelirleri temliği ve Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. kefaleti Renaissance House üzerinde ipotek, Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. 188

189 garantisi ve Renaissance Construction ZAO, St. Petersburg, Renaissance Construction ZAO, Moskova kefaletleri Desna Moskovsky OOO Renaissance Reschetnikova Denizbank AG Tem Avro Avro Avro %4, Avro bloke mevduat Desna Neva OOO Renaissance Pravda Denizbank AG Ara Avro Avro Avro %5, Avro bloke mevduat Desna Neva OOO Renaissance Pravda Dexia AG Ara Avro Avro Avro %5, Avro bloke mevduat Desna North West OOO Vyborg Residentials Denizbank AG Mar Avro Avro Avro %5, Avro bloke mevduat Desna Global OOO Renaissance Business Park Denizbank AG Mar Avro Avro Avro %5, Avro bloke mevduat (*) GerçekleĢen ve projekte edilen BSKO 1,3'ten küçük ise faiz 3 aylık EURIBOR + %7,5. GerçekleĢen ve projekte edilen BSKO 1,3 ile 1,5 arasında veya 1,3 ya da 1,5'e eģit ise faiz 3 aylık EURIBOR + %6,5. GerçekleĢen ve projekte edilen BSKO 1,5'ten büyük ise faiz 3 aylık EURIBOR + %5,5. (**) Kredinin refinansman dönemi faiz oranı 3 aylık EURIBOR + %4,40 dır. 189

190 Yönetim kurulunca karara bağlanmıģ olan planlanan yatırımlar, - Finansal kiralama yolu ile edinilmiģ bulunanlar dahil olmak üzere mevcut ve edinilmesi planlanan önemli maddi varlıklar için öngörülen fon kaynakları hakkında bilgi: Finansal kiralama iģlemlerinden borçların detayı aģağıdaki gibidir: Finansal kiralama borçları Asgari kira ödemelerinin Asgari kira ödemeleri bugünkü değeri 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Finansal kiralama borçları Bir yıl içinde Ġki ile beģ yıl arasındakiler Eksi: geleceğe ait finansal giderler (80) (12) Kiralama yükümlülüğünün bugünkü değeri Eksi: 12 ay içerisinde ödenecek borçlar (kısa vadeli borçlar kısmında gösterilen) aydan sonra ödenecek borçlar Finansal kiralama, Kozzy projesi kapsamında yapılan yatırımlar ile ilgili olup kiralama dönemi 3 yıldır. Ekipman maliyeti yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkuller altında aktifleģtirilmiģtir. ġirket'in ekipmanı kira sözleģmesinin bitmesi ile birlikte nominal bir değerle satın alma seçenekleri vardır. ġirket'in finansal kiralama altındaki yükümlülükleri kiralayanların kiralanmıģ olan aktiflerin üzerindeki mülkiyet hakkı ile teminat altına alınmıģtır. Mevcut ve edinilmesi planlanan önemli maddi varlıklar için öngörülen fon kaynakları hakkında bilgi iģbu Ġzahnamenin maddesinde açıklanmıģtır.

191 12. GEÇMĠġ DÖNEM FĠNANSAL TABLO VE BAĞIMSIZ DENETĠM RAPORLARI 12.1 Ortaklığın Kurulun muhasebe/finansal raporlama standartları uyarınca hazırlanan son üç yıl ve son ara dönem finansal tabloları ile bunlara iliģkin bağımsız denetim raporları: ġirket in Kurulun muhasebe/finansal raporlama standartları uyarınca hazırlanan son üç yıla ait finansal tabloları ile bunlara iliģkin bağımsız denetim raporları ekte yer almaktadır Son üç yıl ve ilgili ara dönemde bağımsız denetimi gerçekleģtiren kuruluģların unvanları, bağımsız denetçi görüģü ve denetim kuruluģunun/sorumlu ortak baģ denetçinin değiģmiģ olması halinde nedenleri hakkında bilgi: 2010, 2009 ve 2008 hesap dönemlerine iliģkin Seri:XI No:29 hükümleri çerçevesinde UMKS tarafından kabul edilen UMS/UFRS hükümlerine göre hazırlanmıģ finansal tablolar DRT Bağımsız Denetim ve SMMM A.ġ. (Deloitte) tarafından denetlenmiģ olup olumlu görüģ içermektedir Son 12 ayda ortaklığın ve/veya grubun finansal durumu veya karlılığı üzerinde önemli etkisi olmuģ veya izleyen dönemlerde etkili olabilecek davalar (Ortaklığın bilgisi dahilinde olan henüz açılmamıģ, ancak açılabilecek davalar dahil olmak üzere): Rönesans Gayrimenkul ve iģtiraklerinin davalı olduğu veya davalı yanında müdahil sıfatıyla katıldıkları devam etmekte olan önemli davalar: Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.Ş. Davacı Konusu Tutar Para Birimi Davanın Konusu ve Bulunduğu AĢamaya ĠliĢkin Açıklama 1.Osman Nuri Görmez 2.Fatma Naime Sargınalp 3.Necla Aktürk (asli müdahil) Tapu iptali ve tescil - - Davalılar, 1948 yılındaki bir kadastro iģleminin geçersiz olmasına dayanarak iģbu davayı açmıģ bulunmaktadırlar. Son durumda, karģı tarafa dava harçlarının tamamlanması için süre verilmiģ bulunmaktadır. Dava halen devam etmektedir. 1.Oya Hilal Çakmak 2.Ali Gürtuğrul Çakmak SBC Otomasyon Sistemleri San. Tic. A.ġ. SBC Otomasyon Sistemleri San. Tic. A.ġ TL lik Maddi-Manevi tazminat TL tutarında maddi tazminat ,08 TL lik sebepsiz zenginleģme davası TL TL Dava, Bulut Çakmak adlı küçük çocuğun Kadıköy Optimum AVM buz pistinde düģerek elinin kesilmesi nedeniyle açılmıģtır. Dava bilirkiģi aģamasında devam etmektedir. Davalılardan Paten Eğlence Hizmetleri nin sigortacısı da davaya dahil edilmiģtir TL TL Dava, sözleģmesi feshedilen taģeronca açılan alacak davasıdır. TaĢeron sözleģme konusu iģi bitirdiği halde sözleģme gereğince ödenecek paranın kendisine ödenmediğini ileri ,08 TL TL sürmektedir. Dava devam etmektedir. KarĢı tarafın, sözleģmesinin feshedilerek teminat mektubunun nakde çevrilmesinden sonra açtığı davadır. Nakde çevrilen bedeli, geri isteme talebi vardır. Dava devam etmektedir.

192 1.Mustafa Tınç 2.Mehmet Yula Halide Serpil KuĢçulu Ġbrahim KuĢçulu Empati Reklam Görsel Hizm. Org. Prom. Tic. Ltd. ġti. Derya ĠnĢaat Hafriyat Emlak Nakliyat ve San. Tic. Ltd. ġti. Ġmar planının iptali ve yürütülmesinin durdurulması talebidir TL lik manevi tazminat davası TL'lik manevi tazminat davası TL lik alacak davasıdır. Çek iptali, menfi tesbit ve 3.977,8 TL maddi, TL olmak üzere toplamda ,8 TL lik tazminat davasıdır. - - Davacılar tarafından açılmıģ olan Ankara Optimum un bulunduğu alanın 1/1000 lik planının iptali talebiyle açılan davaya tarafımızdan davalı yanında müdahil olarak davaya katılınmıģtır. Dava, Ankara BüyükĢehir Belediyesine de ihbar edilmiģ olup halihazırda mahkemenin Ankara BüyükĢehir Belediyesi nin müdahil olma talebine karar vermesi beklenmektedir TL TL Davacı, Kadıköy Optimum AlıĢveriĢ Merkezinde gezerken düģerek kalçasını kırmıģtır. Bu nedenle Ģirketimize ve diğer davalılara haksız fiilden kaynaklanan tazimat davası açmıģtır. Dava devam etmektedir TL TL Davacı, Kadıköy Optimum AlıĢveriĢ Merkezinde gezerken düģerek kalçasını kırmıģtır. Bu nedenle Ģirketimize ve diğer davalılara dava açmıģtır. Bu dava ile birlikte, eģi de aynı Ģekilde bir tazminat davası açmıģtır TL TL Firma, Optimum Outlet Kadıköy de yaptığı yılbaģı dekorasyonlarına karģılık kendisine ödenmesi gereken kira bedelinin Ödenmediği gerekçesiyle alacak davası açmıģtır. Tarafımızdan bu karģılık, davacı tarafla mevcut bir kira sözleģmesi bulunmadığı ve söz konusu davacıdansatın alınan dekorasyon ürünlerinin ayıplı olduğu için iade ,8 TL TL edildiği ileri sürülmüģtür. Kiracımız olan Derya ĠnĢaat, sözleģmesini feshederek zarar talebinde bulunmuģtur. Zarar talebi, açık alanda bulunan iģletmelerinin su baskınına uğramasıdır. Dava devam etmektedir. Davada ayrıca, vermiģ oldukları çeklerin iptali ve borçlu bulunmadıklarının tesbiti talepleri yöneltilmiģtir. Sosyal Güvenlik Kurumu BaĢkanlığı Rücuen tazminat ,82 TL 4.496,82 TL TL Optimum Istanbul - Outlet inģaatı sırasında iģ kazası sonucu vefat eden Adil KonuĢum'un yakınlarına ödenen tazminatın rücuen iģveren sıfatıyla Rönesans Gayrimenkul'den ve taģeron Berke ĠnĢaat Taahhüt San. ve Tic. A.ġ.'den talep edilmesidir.

193 Volga Vip Turizm İnşaat Ticaret ve Sanayi A.Ş. Davacı Konusu Tutar Para Birimi Sosyal Güvenlik Rucuan ,26 TL Kurumu alacak- TL ,26 TL lik alacağın, sonradan ıslah edilmek üzere Ģimdilik ,09 TL sinin tahsili Davanın Konusu ve Bulunduğu AĢamaya ĠliĢkin Açıklama Sosyal Güvenlik Kurumu, iģ kazası sonucu vefat eden Erol ġaman adlı iģçinin mirasçılarına ,51 TL peģin sermaye değerli gelir bağlamıģ, kendi mevzuatı çerçevesinde, bu ücreti davalı Ģirketlere rucu etmek için dava açmıģtır. Volga dıģında henüz taraf teģkili sağlanmamıģ olup bu Ģirketlere dava dilekçesinin tebliği sağlanmaya çalıģılmaktadır. ġirketimiz adına davaya cevaplarımız mahkemeye sunulmuģtur. Dava devam etmektedir Göksu Gayrimenkul Yatırım İnşaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.Ş. Davacı Konusu Tutar Para Birimi Neriman Acıman Optimum Adana yakınındaki 5160/33 sayılı parsel için açılan tapu iptali ve tescil ile birleģen önalım davası Davanın Konusu ve Bulunduğu AĢamaya ĠliĢkin Açıklama - - Neriman Acıman Akbank tan satın alınan hisseler için Göksu Gayrimenkul aleyhine bir ön alım davası açmıģ olup Akbank aleyhine ise tapu iptal ve tescil davası açmıģtır. Söz konusu dosyalar birleģmiģ olup mahkeme tarafından davacı Neriman Acıman dan seçimlik hakkını kullanması istenmiģtir. Neriman Acıman davaya Göksu Gayrimenkul e karģı tapu iptali ve tescil davası olarak devam etme yönünde seçimlik hakkını kullanmıģtır tarihli duruģmada mahkeme bilirkiģi raporu hazırlanmasına hükmedilmiģ olup dava devam etmektedir. Yeni bir dava olarak bağlı ortaklıklarımızdan Florya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. nin Ġzmir ili, Konak ilçesi, Mersinli mahallesinde bulunan arsasının (Bayraklı arsası) yer aldığı bölgenin imar planlarıyla ilgili Ġzmir BüyükĢehir Belediyesi aleyhine dava açılmıģtır. Açılan dava sonunda verilecek karar Florya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. yi doğrudan etkileyeceğinden davalı idare yanında davaya müdahil olarak katılma talebinde bulunma zorunluluğu doğmuģtur. Henüz müdahale talebinde yeni bulunulduğundan Florya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. davanın bir tarafı değildir, mahkeme müdahilliğini kabul ederse davalının yanında taraf olacaktır.

194 Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. ve bağlı ortaklıklarının davacı olduğu ve devam etmekte olan önemli davalar: Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.Ş. Sıra No. Konusu Tutar Para Birimi Davanın Konusu ve Bulunduğu AĢamaya ĠliĢkin Açıklama TL TL Tekeli Mühendislik aleyhine, satın aldığı arazisi TL lik maddi üzerinde arazinin önceki malikiyle aramızdaki tazminat kira akdi uyarınca depoladığımız malzemeleri bozduğuve söz konusu malzemeleri arazisini düzlemekte kullanarak Ģirketimizi maddi zarara uğrattığı iddiasıyla sonradan ıslah edilmek üzere Ģimdilik TL lik maddi tazminat davası açılmıģtır. Dava kısmi kabul kısmi ret olarak sonuçlanmıģ olup, tarafımızdan temyiz edilmiģtir ,23 TL lik imar para cezasının ve ilgili idari kararın iptali ,23 TL TL Dava YeĢilova Mah Ada, 3 No.lu parselde bulunan Ankara Optimum'da yapılan tadilatların taģınmazın mimari projesine aykırılık bulunması sebebiyle Etimesgut belediyesinin vermiģ olduğu ,23 TL lik idari para cezası ile mimari projeye aykırı yapılan kısımların yıkılmasına iliģkin aldığı kararın iptaline iliģkindir. Mahkeme, yürütmeyi durdurma hususunda mahallinde keģif ve bilirkiģi incelemesi yapıldıktan sonra karar verilmesine hükmetmiģ olup halihazırda bilirkiģi 3 Ġmar planının iptali 4 KarĢılıksız çek Ģikayeti raporu beklenmektedir. - - Ġstanbul Silivri Ġlçesi, Piri Mehmet PaĢa Mah. E. KiremithaneMevkii 11 ada, 16 parselsayılıtaģınmazailiģkinbüyükģehirbelediyemecli sinin tarihve 105 sayılı 1/5000 ölçekli plan değiģikliği ile bu değiģikliğe yapılan itirazın zımnen reddiye ilgili iģlemin iptali istenmiģtir tarihliarakarariledavalıidaredenbelgevebilgileristenmiģ tir tarihinde de keģifyapılmıģtır. Yürütmenin durdurulmasına karar verilmiģtir. Karara karģı davalı idare tarafından yapılan itirazlar Ġstanbul Bölge Ġdare Mahkemesi tarafından tarihinde reddedilmiģtir. Dava sürmektedir. - - ġikayet süreci devam etmektedir. 5 KarĢılıksız çek Ģikayeti 6 KarĢılıksız çek Ģikayeti - - ġikayet süreci devam etmektedir. - - ġikayet süreci devam etmektedir.

195 Volga Vip Turizm İnşaat Ticaret ve Sanayi A.Ş. Sıra No. Konusu Tutar Para Birimi Davanın Konusu ve Bulunduğu AĢamaya ĠliĢkin Açıklama 1 Rücuan alacak davası ,59 TL TaĢeron adına SGK ye ödenmiģ TL ,59 TL lik sigorta prim borcunun taģerondan rücu edilmesi ile ilgili davadır. Dava devam etmektedir Göksu Gayrimenkul Yatırım İnşaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.Ş. Sıra Konusu Tutar Para Davanın Konusu ve Bulunduğu No. Birimi AĢamaya ĠliĢkin Açıklama 1 Adana Ġli, 5160 ada 33 sayılı parsel için açılan ortaklığın giderilmesi - - Mahkeme dava konusu parsele iliģkin olarak Neriman Acıman tarafından Göksu ve Akbank aleyhine açılmıģ davasıdır. olan dosyanın bekletici mesele yapılarak esase girmeden önce dosyanın sonucunun beklenilmesine karar vermiģtir. 2 Adana Ġli, ada 10 sayılı parsel için açılan ortaklığın giderilmesi davasıdır. - - Adana Ġli Yüreğir Ġlçesi KarĢıyaka mahallesi ada 3 no lu parsel için izalei Ģuyu davası açılmıģtır. Son duruģmada Yüreğir Tapu Sicil Müdürlüğüne müzekkere yazıldı, taģınmazların ne suretle iki parsel olduğu soruldu. Dava devam ediyor Son finansal tablo tarihinden sonra meydana gelen, ortaklığın ve grubun finansal durumu veya ticari konumu üzerinde etkili olabilecek önemli değiģiklikler: ġirket, 17 ġubat 2011 tarihinde Samsun projesinin sahibi olan Mel 2 Gayrimenkul GeliĢtirme Yatırım ĠnĢaat ve Ticaret A.ġ'nin %100'ünü 25 milyon ABD Doları bedelle satın almıģtır. ġirket'in Gaziantep'te bulunan ġirehan AlıĢveriĢ ve Kültür Merkezi üzerindeki 12,5 milyon ABD Doları tutarındaki ipoteği 26 ġubat 2011 tarihinde kaldırılmıģtır.

196 13. ORTAKLIĞIN PROFORMA FĠNANSAL BĠLGĠLERĠ 13.1 Proforma finansal bilgiler: Yoktur Proforma finansal bilgilere iliģkin özel amaçlı bağımsız denetim raporu: Yoktur.

197 14. KAR PAYI DAĞITIM ESASLARI Ortaklığın esas sözleģmesi ile kamuya açıkladığı diğer bilgi ve belgelerde yer alan kar payı dağıtım esasları ile son 3 yıl içerisinde kar dağıtımı konusunda almıģ olduğu kararlara iliģkin bilgi: Ortaklığın kar payı dağıtım esasları, Esas SözleĢme nin Karın Dağıtımı baģlıklı 30. Maddesi ve Kar Dağıtım Zamanı baģlıklı 31. Maddesinde belirtilmiģ olup, bu maddeler aģağıda yer almaktadır. Karın Dağıtımı Madde 30 ġirket kar dağıtım konusunda Türk Ticaret Kanunu ve Sermaye Piyasası Mevzuatı nda yer alan düzenlemelere uyar. ġirket in genel masrafları ile muhtelif amortisman bedelleri gibi genel muhasebe ilkeleri uyarınca ġirket çe ödenmesi ve ayrılması zorunlu olan meblağlar ile ġirket tüzel kiģiliği tarafından ödenmesi gereken zorunlu vergiler ve mali mükellefiyetler için ayrılan karģılıklar, hesap yılı sonunda tespit olunan gelirlerden indirildikten sonra geriye kalan ve yıllık bilançoda görülen safi (net) kardan varsa geçmiģ yıl zararlarının düģülmesinden sonra kalan miktar aģağıdaki sıra ve esaslar dahilinde dağıtılır: a) Birinci Tertip Kanuni Yedek Akçe: ÖdenmiĢ sermayenin beģte birini buluncaya kadar safi karın yüzde beģi (%5) nispetinde kanuni yedek akçe ayrılır. b) Birinci Temettü: Safi kardan birinci tertip kanuni yedek akçe düģüldükten sonra kalan miktardan Sermaye Piyasası Kurulu nca saptanan oran ve miktara uygun olarak birinci temettü ayrılır. c) Ġkinci Temettü: Safi kardan (a) ve (b) bentlerinde yer alan meblağlar düģüldükten sonra kalan kısmı Genel Kurul kısmen veya tamamen ikinci temettü olarak dağıtmaya, dönem sonu kar olarak bilançoda bırakmaya, kanuni veya ihtiyari yedek akçelere ilave etmeye veya olağanüstü yedek akçe olarak ayırmaya yetkilidir. d) Ġkinci Tertip Kanuni Yedek Akçe: Türk Ticaret Kanunu nun 466. maddesinin 2. fıkrası 3. bendi gereğince; ikinci tertip kanuni yedek akçenin hesaplanmasında; safi kardan % 5 oranında kar payı düģüldükten sonra pay sahipleri ile kara iģtirak eden diğer kimselere dağıtılması kararlaģtırılmıģ olan kısmın onda biri esas alınır ve ikinci tertip kanuni yedek akçe olarak ayrılır. Yasa hükmü ile ayrılması gereken yedek akçeler ile bu esas sözleģmede pay sahipleri için belirlenen birinci temettü ayrılmadıkça, baģka yedek akçe ayrılmasına, ertesi yıla kar aktarılmasına; temettü dağıtımında katılma, kurucu ve adi intifa senedi sahiplerine, yönetim kurulu üyeleri ile memur, müstahdem ve iģçilere, çeģitli amaçlarla kurulmuģ olan vakıflara ve bu gibi kiģi ve/veya kurumlara kar payı dağıtılmasına karar verilemez. Sermaye Piyasası Kanunu ve diğer ilgili mevzuat uyarınca pay sahiplerine temettü avansı dağıtılabilir. Varsa Yönetim Kurulu üyeleri ile memur, müstahdem ve iģçilere, çeģitli amaçlarla kurulmuģ vakıflara ve benzer nitelikteki kiģi veya kurumlara verilen kar payları ve yapılan bağıģlar ayrılır. Bu ödemeler Sermaye Piyasası Kanunu nun 15. maddesinin son fıkrası kapsamına girebilecek sonucu doğurmayacaktır ve Seri: VIII No: 54 sayılı Özel Durumların Kamuya Açıklanmasına ĠliĢkin Esaslar Tebliği çerçevesinde gerekli özel durum açıklamaları yapılarak ilan edilecektir.

198 Temettü hesap dönemi itibariyle mevcut payların tümüne bunların ihraç ve iktisap tarihleri dikkat alınmaksızın eģit olarak dağıtılır. Kar Dağıtımı Zamanı Madde 31. Yıllık Karın pay sahiplerine hangi tarihte ne Ģekilde verileceği, Sermaye Piyasası Kurulu nun konuya iliģkin düzenlemeleri çerçevesinde yönetim kurulunun teklifi üzerine genel kurul tarafından kararlaģtırılır. Bu ana sözleģme hükümlerine uygun olarak dağıtılan karlar geri alınmaz. AĢağıda son 3 yıl içerisinde her hesap dönemi için ortaklık tarafından kar dağıtımı konusunda alınmıģ kararlara yer verilmektedir: Tarih 2008 Mali Yılına ĠliĢkin tarihli Olağan Genel Kurul 2009 Mali Yılına ĠliĢkin tarihli Olağan Genel Kurul Açıklama 2008 yılında zarar açıklandığı için kar payı dağıtılmamıģtır yılı karından kanun ve esas sözleģme gereği ayrılması gereken miktarlar ayrıldıktan sonra kalan kısmın dağıtılmamasına ve olağanüstü yedekler hesabına aktarılmasına oy birliği ile karar verilmiģtir yılı için kar dağıtımı bilgisi 2010 yılı Olağan Genel Kurul Toplantısının ardından verilecektir.

199 15. KAR TAHMĠNLERĠ VE BEKLENTĠLERĠ 15.1 Ortaklığın kar beklentileri ile içinde bulunulan ya da takip eden hesap dönemlerine iliģkin kar tahminleri: Yoktur Ortaklığın kar tahminleri ve beklentilerine iliģkin varsayımlar: Yoktur Kar tahmin ve beklentilerine iliģkin özel amaçlı bağımsız denetim raporu: Yoktur Daha önce yapılmıģ kar tahminleri ile bu tahminlerin 15.1 no lu bölümde verilmiģ olan tahminlerden farklı olması durumunda farklılığın nedenleri hakkında bilgi: Yoktur.

200 16. PAYLAR ĠLE ĠLGĠLĠ VERGĠLENDĠRME ESASLARI 16.1 Hisse senetlerinin elden çıkarılması karģılığında sağlanan kazançların vergilendirilmesi Borsada ĠĢlem Gören Hisse Senetlerinin Vergilendirilme Esasları 1 : Bankalar ve aracı kurumlar takvim yılının üçer aylık dönemleri itibariyle; i) Alım satımına aracılık ettikleri hisse senetlerinin alıģ ve satıģ bedelleri arasındaki fark, ii) Aracılık ettikleri hisse senetlerinin ödünç iģlemlerinden sağlanan gelirler üzerinden %0 ( tarihli ve sayılı Resmi Gazete de yayımlanan 2006/10731 sayılı Bakanlar Kurulu Kararı ile yerli yatırımcılara uygulanan gelir vergisi stopaj oranı %15 den %10 a indirilirken, %10 olarak uygulanan kar dağıtımı stopaj oranı %15 e çıkartılmıģtır tarihli ve sayılı Resmi Gazete de yayımlanan 2008/14272 sayılı Bakanlar Kurulu Kararı ile bu oran tam mükellef gerçek kiģi ve kurumlar tarafından hisse senetlerine iliģkin olarak elde edilen kazançlar için %0 olarak uygulanmaktadır.) oranında vergi tevkifatı yapacaklardır. Dar mükellef gerçek kiģi ve kurumlar için bu oran %0 olarak uygulanır. Hisse senetleri değiģik tarihlerde alındıktan sonra bir kısmının elden çıkarılması halinde tevkifat matrahının tespitinde dikkate alınacak alıģ bedelinin belirlenmesinde ilk giren ilk çıkar metodu esas alınacaktır. Hisse senetlerinin alımından önce elden çıkarılması halinde, elden çıkarılma tarihinden sonra yapılan ilk alım iģlemi esas alınarak üzerinden tevkifat yapılacak tutar tespit edilir. Aynı gün içinde birden fazla alım satım yapılması halinde o gün içindeki alıģ maliyetinin tespitinde ağırlıklı ortalama yöntemi uygulanabilecektir. AlıĢ ve satıģ iģlemleri dolayısıyla ödenen komisyonlar ile Banka ve Sigorta Muameleleri Vergisi tevkifat matrahının tespitinde dikkate alınır. Üçer aylık dönem içerisinde birden fazla hisse senedi alım satım iģlemi yapılması halinde tevkifatın gerçekleģtirilmesinde bu iģlemler tek bir iģlem olarak dikkate alınır. Hisse senedi alım satımından doğan zararlar takvim yılı aģılmamak kaydıyla izleyen dönemlerin tevkifat matrahından mahsup edilebilecektir. Tam mükellef kurumlara ait olup, ĠMKB de iģlem gören ve bir yıldan fazla süreyle elde tutulan hisse senetlerinin elden çıkarılmasında tevkifat uygulanmaz. Ayrıca, tam mükellef kurumlara ait olup, ĠMKB de iģlem gören ve bir yıldan fazla süreyle elde tutulan hisse senetlerinin elden çıkarılmasından elde edilen gelirler için Gelir Vergisi Kanunu (GVK) nun Mükerrer 80 inci maddesi hükümleri uygulanmayacaktır. Tevkifata tabi tutulan hisse senedi alım satım kazançları için gerçek kiģilerce yıllık veya münferit beyanname verilmez. Diğer gelirler dolayısıyla verilecek yıllık beyannameye bu gelirler dâhil edilmez. Ticari faaliyet kapsamında elde edilen gelirler ticari kazanç hükümleri çerçevesinde kazancın tespitinde dikkate alınır ve tevkif suretiyle ödenmiģ olan vergiler, 94 üncü madde kapsamında tevkif edilen vergilerin tabi olduğu hükümler çerçevesinde tevkifata tabi kazançların beyan edildiği beyannamelerde hesaplanan vergiden mahsup edilir. Öte yandan, dar mükellefler de dâhil olmak üzere dileyen gelir vergisi mükellefleri aynı takvim yılı içinde üçer aylık dönemlerde oluģan kar ve zararlar için yıllık beyanname verebileceklerdir. Bu çerçevede, beyan edilen gelirden yıl içinde oluģan zararların tamamı mahsup edilebilir. Beyan edilen gelir üzerinden % 0 oranında vergi hesaplanır. Hesaplanan vergiden yıl içinde tevkif edilen vergiler mahsup edilir, mahsup edilemeyen tutar genel hükümler çerçevesinde red ve iade edilir. Ancak, mahsup edilemeyen zararlar izleyen takvim yıllarına devredilemeyecektir sayılı Gelir Vergisi Kanunu na tarihinden itibaren geçerli olmak üzere Geçici Madde 67 nin eklenmesi suretiyle menkul kıymetlerin vergilendirilmesinde tarihleri arasında uygulanmak üzere değiģiklik yapan 5281 sayılı Vergi Kanunlarının Yeni Türk Lirasına Uyumu ile Bazı Kanunlarda DeğiĢiklik Yapılması Hakkında Kanun tarihli ve sayılı Resmi Gazete de yayımlanarak yürürlüğe girmiģtir. Öte yandan, tarihli ve 5436 sayılı Kamu Mali Yönetimi ve Kontrol Kanunu ile Bazı Kanun ve Kanun Hükmünde Kararnamelerde DeğiĢiklik Yapılması Hakkında Kanun la Geçici 67 nci madde ile yapılan düzenlemelerde bazı değiģiklikler ve ilaveler yapılmıģ ve söz konusu Kanun, tarihli ve sayılı Resmi Gazete de yayımlanmıģtır. Bu konuda, ayrıca 257, 258, 259, 260, 266 ve 270 Seri No lu Gelir Vergisi Kanunu Genel Tebliğlerine de bakılabilir.

201 Hisse senetleri yanında diğer menkul kıymet ve sermaye piyasası araçlarının üçer aylık dönemler itibariyle tevkifata tabi tutulacak alım satım kazançlarının tespitinde alım satım konusu iģlemlerin aynı türden olmasına dikkat edilecektir. Kazançlar bu türlere göre ayrı ayrı tesbit edilip tevkifata tabi tutulacaktır. Geçici Madde 67 nin (5) numaralı bendi uyarınca, gelir sahibinin gerçek veya tüzel kiģi ya da dar veya tam mükellef olması, vergi mükellefiyeti bulunup bulunmaması, vergiden muaf olup olmaması ve elde edilen kazancın vergiden istisna olup olmaması yukarıda ayrıntıları verilen vergilendirme uygulamasını etkilememektedir. 1 Ocak 2006 tarihinden önce iktisap edilip de bu tarihten sonra satılan tam mükellef Ģirketlerine ait hisse senetlerinin alım satım kazançları tevkifata tabi olmayacaktır Genel Olarak Hisse Senedi Alım Satım Kazançlarının Vergilendirilmesi 2 : Gerçek KiĢiler Tam Mükellef Gerçek KiĢiler: Hisse senedi alım satım kazançları, GVK nun 5281 sayılı Kanun ile değiģik Mükerrer 80 inci maddesi uyarınca gelir vergisine tabi olacaktır. Ancak anılan madde uyarınca, ivazsız olarak iktisap edilenler ile tam mükellef kurumlara ait olan ve iki yıldan fazla süreyle elde tutulan hisse senetlerinin elden çıkarılması durumunda elde edilen kazançlar vergiye tabi olmayacaktır. Hisse senetlerinin iki yıllık süre dolmadan elden çıkartılmasında GVK nun Mükerrer 81 inci maddesi uyarınca iktisap bedeli, elden çıkarıldığı ay hariç olmak üzere Devlet Ġstatistik Enstitüsü (DĠE) tarafından belirlenen toptan eģya fiyat artıģ oranında artırılarak (endekslenerek) dikkate alınabilecektir. Ancak endekslemenin yapılabilmesi için artıģ oranının %10 u aģması gerekmektedir Dar Mükellef Gerçek KiĢiler: Tam mükellef gerçek kiģilerde olduğu gibidir. Ancak, GVK madde (86/2) çerçevesinde dar mükellefiyette vergiye tabi gelirin tamamı Türkiye de tevkif suretiyle vergilendirilmiģ olan ücretler, serbest meslek kazançları, menkul ve gayrimenkul sermaye iratları ile diğer kazanç ve iratlardan oluģuyorsa ve stopaja tabi kazançları yoksa yıllık beyannameye tabi değildir, stopaja tabi kazançları varsa yıllık beyannameye tabidir. GVK madde (101/2) uyarınca, dar mükellef gerçek kiģiler menkul malların ve hakların elden çıkarılmasından doğan kazanç ve iratlarını mal ve hakların Türkiye de elden çıkarıldığı yerin vergi dairesine münferit beyanname ile bildirmek zorundadırlar Kurumlar Kurumlar Vergisi Mükelleflerinin Aktifine Kayıtlı Hisse Senetlerinin Elden Çıkarılmasından Sağlanan Kazançlar: Ticari faaliyete bağlı olarak iģletme bünyesinde elde edilen alım satım kazançları ticari kazanç olarak beyan edilip vergilendirilecektir. Öte yandan Kurumlar Vergisi Kanunu nun 5/1-e maddesinde yer alan hüküm gereğince kurumların aktiflerinde en az iki tam yıl süreyle yer alan iģtirak hisselerinin satıģından doğan kazancın %75 lik kısmı kurumlar vergisinden istisna tutulmaktadır. Ancak, bu istisnadan yararlanabilmek için satıģ kazancının satıģın yapıldığı yılı izleyen 5. yılın sonuna kadar bilançonun pasifinde özel bir fon hesabında tutulması; satıģ bedelinin satıģın yapıldığı yılı izleyen ikinci takvim yılı sonuna kadar tahsil 2 Bu bölümde GVK nun Geçici 67. Maddesi dıģında kalan durumlara iliģkin açıklamalar yer almaktadır.

202 edilmesi ve satıģı yapan ve dolayısı ile istisnadan yararlanacak kurumun menkul kıymet ticareti ile uğraģmaması gerekmektedir Dar Mükellef Kurumlar: GVK madde (37/5) uyarınca dar mükellef kurum, Türkiye de bir iģyeri açmak suretiyle veya daimi temsilci vasıtasıyla devamlı menkul kıymet alım satımı iģi yapan kurum statüsünde ise alım satım kazançları ticari kazanç olarak vergiye tabi olacak vergileme tam mükellef kurumlarda olduğu Ģekilde gerçekleģtirilecektir Hisse senetleri kar paylarının ve temettü avanslarının vergilendirilmesi Gerçek KiĢiler Tam Mükellef Gerçek KiĢiler GVK nun 94 üncü maddesinin birinci fıkrasının (6) numaralı bendinin (b) alt bendinde 4842 sayılı Kanunla yapılan değiģiklikle, tevkifat karın dağıtılması aģamasına bırakılmıģtır. Bu kapsamda GVK nun 4842 sayılı Kanunla değiģik (94/6-b) maddesi uyarınca, tam mükellef kurumlarca; tam mükellef gerçek kiģilere, gelir ve kurumlar vergisi mükellefi olmayanlara ve bu vergiden muaf olanlara, dar mükellef gerçek kiģilere, dar mükellef kurumlara ve gelir ve kurumlar vergisinden muaf olan dar mükelleflere dağıtılan kar payları üzerinden Bakanlar Kurulunca belirlenen oranlarda tevkifat yapılacaktır. GVK ya 4842 sayılı Kanunla eklenen 22 nci maddenin ikinci fıkrasına göre tam mükellef kurumlardan elde edilen, GVK nın 75 inci maddesinin ikinci fıkrasının (1), (2) ve (3) numaralı bentlerinde yazılı kâr paylarının yarısı gelir vergisinden müstesnadır. Ġstisna edilen bu tutar üzerinden GVK nın 94 üncü maddesi uyarınca tevkifat yapılır ve tevkif edilen verginin tamamı, kâr payının yıllık beyanname ile beyan edilmesi durumunda yıllık beyanname üzerinden hesaplanan vergiden mahsup edilir. Ayrıca gerçek kiģi ortaklar tarafından karın sermayeye ilavesi suretiyle edinilen bedelsiz hisse senetlerinin menkul sermaye iradı olarak beyan edilmesi gerekmemektedir. GVK nun (86/1-c) maddesi uyarınca, 2011 yılı gelirleri için TL yi aģan Türkiye'de tevkifata tâbi tutulmuģ olan menkul sermaye iratları beyanname verilmesini gerektirecektir. Temettü avansları da kar payları ile aynı kapsamda vergilendirilmektedir Dar Mükellef Gerçek KiĢiler GVK nun 4842 sayılı Kanunla değiģik (94/6-b) maddesi uyarınca, tam mükellef kurumlarca; tam mükellef gerçek kiģilere, gelir ve kurumlar vergisi mükellefi olmayanlara ve bu vergiden muaf olanlara, dar mükellef gerçek kiģilere, dar mükellef kurumlara ve gelir ve kurumlar vergisinden muaf olan dar mükelleflere dağıtılan kar payları üzerinden Bakanlar Kurulunca belirlenen oranlarda tevkifat yapılacaktır. GVK madde (86/2) uyarınca; dar mükellefiyette, tamamı Türkiye de tevkif suretiyle vergilendirilmiģ olan; ücretler, serbest meslek kazançları, menkul ve gayrimenkul sermaye iratları ile diğer kazanç ve iratlar için yıllık beyanname verilmez, diğer gelirler için beyanname verilmesi halinde bu gelirler beyannameye dahil edilmez. Ancak GVK madde (101/5) çerçevesinde, gerçek usulde vergiye tabi dar mükelleflerin terk ettikleri iģleri ile ilgili olarak sonradan elde ettikleri diğer kazanç ve iratlar, ticari, zirai veya mesleki bir faaliyete hiç giriģilmemesi veya ihale artırma ve eksiltmelere iģtirak edilmemesi karģılığında elde ettikleri diğer kazanç ve iratları, vergisi tevkif suretiyle alınmamıģ menkul sermaye iratlarının ve diğer her türlü kazanç ve iratın Türkiye de yapıldığı yerin vergi dairesine münferit beyanname ile bildirilmesi gerekmektedir.

203 Kurumlar Ticari ĠĢletmeler ve Bir Ticari ĠĢletmenin Aktifine Kayıtlı Hisse Senetleri Dolayısıyla Elde Edilen Kar Payları GVK nun (94/6-b) maddesi uyarınca, tam mükellef kurumlarca; tam mükellef gerçek kiģilere, gelir ve kurumlar vergisi mükellefi olmayanlara ve bu vergiden muaf olanlara, dar mükellef gerçek kiģilere, dar mükellef kurumlara ve gelir ve kurumlar vergisinden muaf olan dar mükelleflere dağıtılan kar payları üzerinden Bakanlar Kurulunca belirlenen oranlarda tevkifat yapılacaktır. Ticari faaliyete bağlı olarak ticari iģletme bünyesinde elde edilmesi halinde söz konusu gelirler ticari kazanç olarak beyan edilip vergilendirilecektir sayılı KVK nun 6 ncı maddesindeki safi kurum kazancının GVK nun ticari kazanç hükümlerine göre saptanacağı hükmü, ticari iģletme için geçerli olacak ve bu kazançlar kurum kazancına dahil edilecektir. Ancak KVK madde (5/1) uyarınca, tam mükellef baģka bir kuruma iģtirak nedeniyle elde edilen kar payları, yatırım fonlarının katılım belgeleri ile yatırım ortaklıklarının hisse senetlerinden elde edilen kar payları hariç, kurumlar vergisinden müstesnadır Dar Mükellef Kurumlar Tam mükellef kurumlara iliģkin açıklamalar aynen geçerlidir. Diğer taraftan, KVK uyarınca yıllık veya özel beyanname veren dar mükellef kurumların, GVK nun 75 inci maddesinin ikinci fıkrasının (4) numaralı bendinde yazılı menkul sermaye iradının ana merkeze aktarılan tutarı üzerinden tevkifat yapılacaktır.

204 17. UZMAN RAPORLARI VE ÜÇÜNCÜ KĠġĠLERDEN ALINAN BĠLGĠLER ĠĢbu Ġzahname'nin hazırlanması sırasında, gayrimenkul değerleme hizmeti veren ekspertiz Ģirketlerinden, hukuk danıģmanlarından, SPK'nın belirlediği finansal raporlama standartları çerçevesinde hazırlanan ġirket in finansal tablolarından sağlanan bilgilere yer verilmiģtir. Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. olarak, bildiğimiz veya üçüncü Ģahsın yayınladığı bilgilerden kanaat getirebildiğimiz kadarıyla, açıklanan bilgileri yanlıģ veya yanıltıcı hale getirecek herhangi bir eksikliğin bulunmadığını beyan ederiz. ġirket in mülkiyetinde bulunan, Türkiye sınırları içerisindeki gayrimenkullere yönelik değerleme raporları TSKB Gayrimenkul Değerleme A.ġ. tarafından, Rusya sınırları içerisinde bulunan gayrimenkullere yönelik değerleme raporları Colliers International UK tarafından hazırlanmıģtır. Ġzahname'de kullanılan bağımsız denetim raporları ise DRT Bağımsız Denetim ve SMMM A.ġ. (Deloitte) tarafından hazırlanmıģtır. Değerleme Raporları S/N Gayrimenkul Rapor Değeri * Rapor Tarihi Hazırlayan KuruluĢ 1 Ankara Optimum TSKB 2 Ġstanbul Optimum TSKB 3 Sankopark TSKB 4 Malatyapark ** Kozzy TSKB 6 ġirehan TSKB 7 Adana Optimum TSKB 8 Ġzmir Optimum TSKB 9 Küçükyalı AVM & Otel TSKB 10 Küçükyalı Ofis TSKB 11 Rönesans Tower TSKB 12 Mecidiyeköy Ofis TSKB 13 Silivri TSKB 14 Mamak TSKB 15 Bayraklı TSKB 16 Ġzmit TSKB

205 17 Antalya TSKB 18 Renaissance Plaza Colliers 19 Renaissance House Colliers 20 Renaissance Centre Colliers 21 Renaissance Hall Colliers 22 Renaissance Forum Colliers 23 Renaissance Reschetnikova Colliers 24 Renaissance Pravda Colliers 25 Aura Novosibirsk Colliers 26 Aura Surgut Colliers 27 Tyumen Colliers 28 Renaissance Priyajka Colliers 29 Renaissance Business Park Colliers Toplam * Rapor değeri gayrimenkulün toplam değeridir, Rönesans Gayrimenkul'ün gayrimenkul üzerindeki sahiplik oranı dikkate alınmamıģtır. ** Malatyapark'ın Sermaye Piyasası Mevzuatı hükümlerine göre hazırlanmıģ tarihli değerleme raporu bulunmamaktadır.

206 18. ĠNCELEMEYE AÇIK BELGELER AĢağıdaki belgeler Refik Belendir Sokak No: 110/4 Yukarı Ayrancı/Çankaya/ANKARA adresindeki ortaklığın merkezi, ve 9. Bölümde belirtilen baģvuru yerlerinde tasarruf sahiplerinin incelemesine açık tutulmaktadır: 1) Ġzahnamede yer alan bilgilerin dayanağını oluģturan her türlü rapor ya da belge ile değerleme ve görüģler (değerleme, uzman, faaliyet ve bağımsız denetim raporları ile aracı kuruluģlarca hazırlanan raporlar, esas sözleģme, vb.) 2) Ortaklığın ve konsolidasyon kapsamındaki Ģirketlerin son 3 yıl ve son ara dönem itibariyle finansal tabloları 19. ĠZAHNAMENĠN SORUMLULUĞUNU YÜKLENEN KĠġĠLER Kanuni yetki ve sorumluluklarımız dahilinde ve görevimiz çerçevesinde bu izahname ve eklerinde yer alan sorumlu olduğumuz kısımlarda yer alan bilgilerin ve verilerin gerçeğe uygun olduğunu ve izahnamenin bu bilgilerin anlamını değiģtirecek nitelikte bir eksiklik bulunmaması için her türlü makul özenin gösterilmiģ olduğunu beyan ederiz. 20. EKLER

207 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLAR ĠLE BĠRLĠKTE BAĞIMSIZ DENETĠM RAPORU

208 BAĞIMSIZ DENETĠM RAPORU RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ Yönetim Kurulu na Ġstanbul Rönesans Gayrimenkul Yatırım Anonim ġirketi nin ( ġirket ) ve bağlı ortaklıklarının ve müģterek yönetime tabi ortaklıklarının (hep birlikte Grup ) 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle ekte yer alan konsolide bilançolarını, aynı tarihlerde sona eren yıllara ait konsolide gelir tablolarını, konsolide kapsamlı gelir tablolarını, konsolide özkaynak değiģim tablolarını ve konsolide nakit akım tablolarını, önemli muhasebe politikalarının özetini ve dipnotları denetlemiģ bulunuyoruz. Konsolide Finansal Tablolarla Ġlgili Olarak ĠĢletme Yönetiminin Sorumluluğu ĠĢletme yönetimi konsolide finansal tabloların Sermaye Piyasası Kurulunca yayımlanan finansal raporlama standartlarına göre hazırlanması ve dürüst bir Ģekilde sunumundan sorumludur. Bu sorumluluk, konsolide finansal tabloların hata ve/veya hile ve usulsüzlükten kaynaklanan önemli yanlıģlıklar içermeyecek biçimde hazırlanarak, gerçeği dürüst bir Ģekilde yansıtmasını sağlamak amacıyla gerekli iç kontrol sisteminin tasarlanmasını, uygulanmasını ve devam ettirilmesini, koģulların gerektirdiği muhasebe tahminlerinin yapılmasını ve uygun muhasebe politikalarının seçilmesini içermektedir. Bağımsız Denetim KuruluĢunun Sorumluluğu Sorumluluğumuz, yaptığımız bağımsız denetime dayanarak bu konsolide finansal tablolar hakkında görüģ bildirmektir. Bağımsız denetimimiz, Sermaye Piyasası Kurulu nca yayımlanan bağımsız denetim standartlarına uygun olarak gerçekleģtirilmiģtir. Bu standartlar, etik ilkelere uyulmasını ve bağımsız denetimin, konsolide finansal tabloların gerçeği doğru ve dürüst bir biçimde yansıtıp yansıtmadığı konusunda makul bir güvenceyi sağlamak üzere planlanarak yürütülmesini gerektirmektedir. Bağımsız denetimimiz, konsolide finansal tablolardaki tutarlar ve dipnotlar ile ilgili bağımsız denetim kanıtı toplamak amacıyla, bağımsız denetim tekniklerinin kullanılmasını içermektedir. Bağımsız denetim tekniklerinin seçimi, finansal tabloların hata ve/veya hile ve usulsüzlükten kaynaklanıp kaynaklanmadığı hususu da dahil olmak üzere önemli yanlıģlık içerip içermediğine dair risk değerlendirmesini de kapsayacak Ģekilde, mesleki kanaatimize göre yapılmıģtır. Bu risk değerlendirmesinde, iģletmenin iç kontrol sistemi göz önünde bulundurulmuģtur. Ancak, amacımız iç kontrol sisteminin etkinliği hakkında görüģ vermek değil, bağımsız denetim tekniklerini koģullara uygun olarak tasarlamak amacıyla, iģletme yönetimi tarafından hazırlanan finansal tablolar ile iç kontrol sistemi arasındaki iliģkiyi ortaya koymaktır. Bağımsız denetimimiz, ayrıca iģletme yönetimi tarafından benimsenen muhasebe politikaları ile yapılan önemli muhasebe tahminlerinin ve konsolide finansal tabloların bir bütün olarak sunumunun uygunluğunun değerlendirilmesini içermektedir. Bağımsız denetim sırasında temin ettiğimiz bağımsız denetim kanıtlarının, görüģümüzün oluģturulmasına yeterli ve uygun bir dayanak oluģturduğuna inanıyoruz.

209 GörüĢ GörüĢümüze göre, iliģikteki konsolide finansal tablolar Grup un 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle finansal durumlarını, aynı tarihte sona eren yıllara ait finansal performanslarını ve nakit akımlarını, Sermaye Piyasası Kurulu nca yayımlanan finansal raporlama standartları çerçevesinde doğru ve dürüst bir biçimde yansıtmaktadır.... DRT BAĞIMSIZ DENETĠM VE SERBEST MUHASEBECĠ MALĠ MÜġAVĠRLĠK A.ġ. Member of DELOITTE TOUCHE TOHMATSU LIMITED Ömer Tanrıöver Sorumlu Ortak BaĢdenetçi

210 ĠÇERĠK SAYFA 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE BĠLANÇOLAR ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠNDE SONA EREN YILLARA AĠT KONSOLĠDE GELĠR TABLOSU ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠNDE SONA EREN YILLARA AĠT KONSOLĠDE KAPSAMLI GELĠR TABLOSU ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠNDE SONA EREN YILLARA AĠT KONSOLĠDE ÖZKAYNAKLAR DEĞĠġĠM TABLOSU ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠNDE SONA EREN YILLARA AĠT KONSOLĠDE NAKĠT AKIM TABLOSU ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR NOT 1 GRUP UN ORGANĠZASYONU VE FAALĠYET KONUSU NOT 2 KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR NOT 2 ĠġLETME BĠRLEġMELERĠ NOT 4 MÜġTEREK YÖNETĠME TABĠ ORTAKLIKLAR NOT 5 BÖLÜMLERE GÖRE RAPORLAMA NOT 6 NAKĠT VE NAKĠT BENZERLERĠ NOT 7 FĠNANSAL YATIRIMLAR NOT 8 FĠNANSAL BORÇLAR NOT 9 DĠĞER FĠNANSAL YÜKÜMLÜLÜKLER NOT 10 TĠCARĠ ALACAKLAR VE BORÇLAR NOT 11 DĠĞER ALACAKLAR VE BORÇLAR NOT 12 STOKLAR NOT 13 DEVAM EDEN ĠNġAAT SÖZLEġMELERĠNDEN ALACAKLAR VE HAKEDĠġ BEDELLERĠ NOT 14 ÖZKAYNAK YÖNTEMĠYLE DEĞERLENEN YATIRIMLAR NOT 15 YATIRIM AMAÇLI GAYRĠMENKULLER NOT 16 MADDĠ DURAN VARLIKLAR NOT 17 MADDĠ OLMAYAN DURAN VARLIKLAR NOT 18 ġerefġye NOT 19 TAAHHÜTLER VE ZORUNLULUKLAR NOT 20 ÇALIġANLARA SAĞLANAN FAYDALAR NOT 21 DĠĞER DÖNEN/DURAN VARLIKLAR VE DĠĞER KISA VADELĠ YÜKÜMLÜLÜKLER.. 68 NOT 22 ÖZKAYNAKLAR NOT 23 SATIġ GELĠRLERĠ VE SATIġLARIN MALĠYETĠ NOT 24 PAZARLAMA, SATIġ VE DAĞITIM GĠDERLERĠ VE GENEL YÖNETĠM GĠDERLERĠ NOT 25 NĠTELĠKLERĠNE GÖRE GĠDERLER NOT 26 DĠĞER FAALĠYETLERDEN GELĠR VE GĠDERLER NOT 27 FĠNANSAL GELĠRLER NOT 28 FĠNANSAL GĠDERLER NOT 29 VERGĠ VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLERĠ (ERTELENMĠġ VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER DAHĠL) NOT 30 HĠSSE BAġINA KAZANÇ NOT 31 ĠLĠġKĠLĠ TARAF AÇIKLAMALARI NOT 32 FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ NOT 33 FĠNANSAL ARAÇLAR NOT 34 BĠLANÇO TARĠHĠNDEN SONRAKĠ OLAYLAR NOT 35 KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARI ÖNEMLĠ ÖLÇÜDE ETKĠLEYEN YA DA KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABĠLĠR VE ANLAġILABĠLĠR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKLĠ OLAN DĠĞER HUSUSLAR

211 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE BĠLANÇOLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Ekteki dipnotlar bu konsolide finansal tabloların tamamlayıcı bir parçasıdır. 1

212 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE BĠLANÇOLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Ekteki dipnotlar bu konsolide finansal tabloların tamamlayıcı bir parçasıdır. 2

213 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠNDE SONA EREN YILLARA AĠT KONSOLĠDE GELĠR TABLOSU (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Ekteki dipnotlar bu konsolide finansal tabloların tamamlayıcı bir parçasıdır. 3

214 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠNDE SONA EREN YILLARA AĠT KONSOLĠDE KAPSAMLI GELĠR TABLOSU (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.). Ekteki dipnotlar bu konsolide finansal tabloların tamamlayıcı bir parçasıdır. 4

215 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠNDE SONA EREN YILLARA AĠT KONSOLĠDE ÖZKAYNAKLAR DEĞĠġĠM TABLOSU (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Ö denmiģ sermaye Hisse senedi ihraç primleri Diğer kapsamlı gelir Yabancı para çevrim farkları Kardan ayrılan kısıtlanmıģ yedekler Yasal Yedekler GeçmiĢ yıllar karları Net dönem karı Ana ortaklığa ait özkaynaklar Kontrol gücü olmayan paylar Toplam 1 O cak 2008 itibariyle bakiye Ortak kontrole tabi iģletme birleģmelerinin etkisi (Not 3) (136) O cak 2008 itibariyle bakiye (136) Net dönem karı Diğer kapsamlı gelir (vergi sonrası) (209) (976) Sermaye artıģı Yasal yedeklere transfer (462) - - Ortak kontrole tabi iģletmelerin sermaye Ortaklar ile olan iģlemlerin etkisi Aralık 2008 itibariyle bakiye Net dönem karı (2.094) Dönem karının geçmiģ yıl karlarına transferi ( ) Diğer kapsamlı gelir (vergi sonrası) - - (11.520) (11.520) (3.894) (15.414) Yasal yedeklere transfer (178) Sermaye artıģı Ortak kontrole tabi iģletme birleģmelerinin etkisi (82.238) (15.518) - (97.756) - (97.756) Kontrol gücü olmayan paylardaki değiģim Aralık 2009 itibariyle bakiye Net dönem karı Net dönem karının geçmiģ yıl karlarına transferi ( ) Diğer kapsamlı gelir (vergi sonrası) - - (12.404) (12.404) (9.927) Yasal yedeklere transfer (3.441) Sermaye artıģı Ortak kontrole tabi Ģirketlere bağlı ortaklık satıģı (97) Bağlı ortaklık paylarındaki değiģim (9.530) - 31 Aralık 2010 itibariyle bakiye (11.485) Ekteki dipnotlar bu konsolide finansal tabloların tamamlayıcı bir parçasıdır. 5

216 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠNDE SONA EREN YILLARA AĠT KONSOLĠDE NAKĠT AKIM TABLOSU (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 1 Ocak- 1 Ocak- 1 Ocak- 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Not ĠĢletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akımlar Net dönem karı Net dönem karını iģletme faaliyetlerinden elde edilen nakit akımına getirmek için yapılan düzeltmeler: Duran varlıkların amortisman ve itfa payları Maddi duran varlık satıģ karı 26 (148) - - SatıĢ amaçlı elde tutulan menkul kıymet zararları ( 1.283) Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların zararlarındaki / (karlarındaki) paylar (17.550) 33 Kıdem tazminatı karģılığı ( 1) 39 Bağlı ortaklık alımından kaynaklanan kazançlar 26 - ( 113) - Bağlı ortaklık satıģından kaynaklanan zarar ġüpheli ticari alacaklar karģılığı Yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değerindeki değiģim ( ) ( ) Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değerindeki değiģim ( ) ( ) - GerçeklememiĢ türev araçlar (gideri) /geliri 9-27 (2.780) (3.831) Gelir vergisi gideri Kur farkı (gelirleri) / giderleri ( ) Faiz geliri 27 (13.407) (20.146) (11.464) Faiz gideri ĠĢletme sermayesinde gerçekleģen değiģimler Ticari alacaklardaki azalıģ / (artıģ) (1.500) (3.284) ĠliĢkili taraflardan ticari alacaklardaki (artıģ) / azalıģ (2.173) (202) 210 Stoklardaki azalıģ / (artıģ) (12.981) (5.991) Diğer kısa vadeli alacaklar ve dönen varlıklardaki azalıģ / (artıģ) ( 5.336) Diğer uzun vadeli alacaklar ve duran varlıklardaki (artıģ) / azalıģ (14.055) 293 (6.538) Ticari borçlardaki (azalıģ) / artıģ (9.577) (2.618) ĠliĢkili taraflara ticari borçlardaki azalıģ (4.511) (18.113) ( ) Diğer borçlar ve gider tahakkuklarındaki artıģ / (azalıģ) (3.025) (12.612) Devam eden inģaat sözleģmleri hakediģ bedellerindeki artıģ Diğer uzun vadeli yükümlülüklerdeki artıģ Çevrim farkları (5.344) (12.943) Faaliyetlerden elde edilen nakit Ödenen gelir vergisi 29 (6.685) (6.119) (1.169) Ödenen kıdem tazminatı 20 (49) (7) - ĠĢletme faaliyetlerinden elde edilen net nakit Yatırım faaliyetlerinden elde edilen nakit akımları Finansal varlık satıģından elde edilen nakit Finansal varlık alımından kaynaklanan nakit çıkıģı (8.045) (18.849) (24.849) Alınan faizler Bloke mevduattaki değiģim 11 ( 7.457) Bağlı ortaklık alımından kaynaklanan nakit çıkıģı 3 (12.066) ( ) (7.464) Bağlı ortaklık satıģından kaynaklanan nakit giriģi ĠĢtiraklere sermaye katılımı 14 (17.150) (4.899) (1.008) Yatırım amaçlı gayrimenkul alımları 15 (35.370) (6.852) (1.988) Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkul alımları 15 ( ) (91.185) ( ) Maddi duran varlık ve maddi olmayan duran varlık alımı (2.901) (2.620) (4.612) Projeler için yapılan avans ödemesi - (3.435) (3.173) Maddi duran varlık satıģından elde edilen nakit Çevrim farkları ( 5.346) ( 5.592) - Ekteki dipnotlar bu konsolide finansal tabloların tamamlayıcı bir parçasıdır. 6 Yatırım faaliyetlerinde kullanılan net nakit ( ) ( ) ( )

217 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠNDE SONA EREN YILLARA AĠT KONSOLĠDE NAKĠT AKIM TABLOSU (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 1 Ocak- 1 Ocak- 1 Ocak- 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Not Finansman faaliyetlerinden elde edilen nakit akımları Sermaye arttırımı Hisse senedi ihracından elde edilen nakit Ödenen faizler (29.285) (44.025) (4.362) Ortaklar ile olan iģlemlerin etkisi Ortak kontrole tabi iģletme birleģmelerinin etkisi - (97.757) - Ortak kontrole tabi iģletmelerin sermaye ihracı Yeni alınan krediler Ödenen kredileri (64.457) ( ) ( ) TaĢeronlara sağlanan kredilerdeki değiģim (22.963) ĠliĢkili taraflara ticari olmayan borçlardaki değiģim ( ) ( 368) (8.015) ĠliĢkili taraflardan ticari olmayan alacaklardaki değiģim ( 7.174) (18.948) Finansal kiralama yükümlülüklerindeki değiģim (475) Kontrol gücü olmayan paylardaki değiģim ( 97) Finansman faaliyetlerinden elde edilen net nakit NAKĠT VE NAKĠT BENZERLERĠNDEKĠ DEĞĠġ ĠM (13.004) (939) DÖNEM BAġ I NAKĠT VE NAKĠT BENZERLERĠ DÖNEM S ONU NAKĠT VE NAKĠT BENZERLERĠ Ekteki dipnotlar bu konsolide finansal tabloların tamamlayıcı bir parçasıdır. 7

218 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 1. GRUP UN ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. ( ġirket ) 2 Haziran 2006 tarihinde Ankara da kurulmuģtur. ġirket in kayıtlı adresi Refik Belendir Sok. No: 110/4 Yukarı Ayrancı Çankaya/Ankara, Türkiye dir. ġirket in ana ortağı ile esas kontrolü elinde tutan taraf %82 sahiplik oranı ile Rönesans Holding A.ġ. ( Rönesans Holding ) dir. Hisselerin geri kalan kısmı Ilıcak Ailesi nin fertleri ile Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti. ne aittir. Ortaklık yapısının detayları Not 22 de verilmiģtir. Erman Ilıcak ve Ilıcak ailesinin diğer üyeleri bundan sonra Ilıcak Ailesi olarak anılacaktır. ġirket in, bağlı ortaklıklarının ve müģterek yönetime tabi ortaklıklarının (hep birlikte Grup ) ana faaliyet konusu, alıģveriģ merkezi, ofis binası ve diğer ticari gayrimenkul projeleri geliģtirmektir. Grup un 31 Aralık 2010 tarihi itibariyle personel sayısı 292 dir (31 Aralık 2009: 226 ve 31 Aralık 2008: 270). Yeniden yapılanma Grup bünyesinde 2007 yılında alınan stratejik kararlar doğrultusunda, Grup un Türkiye de ve Rusya daki ticari gayrimenkul geliģtime ve yatırım faaliyetlerini tek çatı altında toplayacak ana Ģirket haline dönüģtürülmesine karar verilmiģtir. Bu amaçla Grup un bu ülkelerdeki ilgili gayrimenkul yatırım Ģirketleri 2008 ve 2009 yıllarında aģağıda daha detaylı anlatıldığı üzere ġirket e devredilmiģtir yılı: 25 Haziran 2008 tarihinde, o tarihte faaliyet halinde olan Optimum Ankara AlıĢveriĢ Merkezinin ( Optimum Ankara ) sahibi Batı Ankara Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. ( Batı Ankara ), Optimum Ġstanbul AlıĢveriĢ Merkezi ( Optimum Ġstanbul ) projesinin sahibi Kadıköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. ( Kadıköy ) ve Gaziantep teki Sankopark AlıĢveriĢ Merkezi ( Sankopark ) projesini Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. ( Zeugma ) vasıtasıyla geliģtiren Fulya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. ( Fulya ), ġirket ile birleģtirilmiģtir. BirleĢme sonrasında ġirket, Optimum Ankara ve Optimum Ġstanbul un doğrudan maliki haline gelirken, Fulya ya ait Zeugma nın %49 hissesi de ġirket e aktarılmıģtır. Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. ( Desna, önceki ünvanı Desna ĠnĢaat ve DıĢ Ticaret Ltd. ġti ) tarafından hisselerine sahip olunan Renaissance Construction ZAO, St.Petersburg, Renaissance Construction ZAO, Moscow, Renaissance Construction ZAO, Vsevolzhsk ve Renaissance Construction and Investment ZAO ünvanlı inģaat alanında faaliyet gösteren Ģirketlere ait iģtirak hisseleri 19 Aralık 2008 de Türk Mevzuatına göre kısmi bölünme yoluyla defter değerleri üzerinden REC Uluslararası ĠnĢaat Yatırım Sanayi ve Ticaret A.ġ. ye devredilmiģtir yılı: 8

219 Grup 2009 yılı içerisinde operasyonların yeniden yapılandırılması çerçevesinde Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. nin %78,99 unu, Kavacık Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %99.48 ini, Pendik Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %98,46 sını, ġiģli Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %99,89 unu, Suadiye Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %96.88 ini, Erenköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %98,39 unu, Florya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %99,99 unu Ilıcak Ailesi nden, Mecidiyeköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %99,99 unu ve Volga VIP Turizm Yatırım ĠnĢaat Ticaret ve Sanayi A.ġ. nin %96 sını Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti nden, Mercator OOO nun %100 ünü Renaissance Construction ZAO, St.Petersburg dan ve Realren ZAO nun %90 ını Renaissance Construction ZAO Moscow dan satın almıģtır yılı: Grup, 2010 yılı içerisinde ġiģli Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %99,89 unu, Suadiye Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %96,88 ini ve Erenköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. nin %98,39 unu Rönesans Holding e satmıģtır. Ekteki dipnotlar bu mali tabloların 9 tamamlayıcı bir parçasıdır.

220 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 1. GRUP UN ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU (devamı) Yeniden yapılanma (devamı) Bu iģlemler, ġirket in ve yukarıda adı geçen diğer Ģirketlerin birleģme öncesi ve sonrasında aynı ana ortak tarafından kontrol edilmesinden dolayı ortak kontrole tabi iģletmelerin birleģmesi olarak tanımlanmaktadır. Grup, Uluslararası Finansal Raporlama Standartları ( UFRS ) çerçevesi altında bu iģlemlerle ilgili bir yönlendirme bulunmadığı için dünyada genel kabul görmüģ standartları inceleyerek, ilgili iģlemin ekonomik yapısını güvenilir ve adil bir Ģekilde yansıtacağını düģünerek yararların (çıkarların) birleģtirilmesi yöntemine uygun bir muhasebe politikası uygulamaya karar vermiģtir (Not 2.5). Şirket in bağlı ortaklıkları, merkezi, ana faaliyet konuları ve coğrafi bölgeleri aşağıdaki gibidir: Bağlı ortaklık ünvanı Esentepe Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. Florya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. Desna Gayrimenkul Yatırım A.ġ. Volga Vip Turizm Yatırım ĠnĢaat Ticaret ve Sanayi A.ġ. Kavacık Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ Pendik Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. Beykoz Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. Mecidiyeköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. Feriköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. Rönesans Yönetim A.ġ. Kısa adı Esentepe Florya Desna Volga VIP Kavacık Pendik Beykoz Mecidiyeköy Feriköy ROY ġirket merkezi Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Faaliyet konusu Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Coğrafi bölge Türkiye Türkiye Türkiye Türkiye Türkiye Türkiye Türkiye Türkiye Türkiye Türkiye 10

221 Bostancı Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ. Tarabya Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ Balmumcu Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ Kurtköy Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm ve Ticaret A.ġ Desna Development OOO Desna Global OOO Desna Neva OOO Desna Real Estate OOO Renaissance Business Service OOO Renaissance Development ZAO Bostancı Tarabya Balmumcu Kurtköy Desna Development Desna Global Desna Neva Desna Real Estate Renaissance Business Services Renaissance Development Moscow Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Rusya, St.Petersburg Rusya, St.Petersburg Rusya, St.Petersburg Rusya, St.Petersburg Rusya, St.Petersburg Rusya, Moskova Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Türkiye Türkiye Türkiye Türkiye Rusya Rusya Rusya Rusya Rusya Rusya Ekteki dipnotlar bu mali tabloların 11 tamamlayıcı bir parçasıdır.

222 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 1. GRUP UN ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU (devamı) Şirket in bağlı ortaklıkları, merkezi, ana faaliyet konuları ve coğrafi bölgeleri aşağıdaki gibidir: Coğraf Bağlı ortaklık ünvanı Kısa adı ġirket merkezi Faaliyet konusu i bölge Desna St.Petersburg OOO Desna STP Gayrimenk Rusya, ul St.Petersburg GeliĢtirme Rusya Desna Investment OOO Gayrimenk Desna Rusya, ul Investment St.Petersburg GeliĢtirme Rusya Desna North West OOO Gayrimenk Desna North Rusya, ul West St.Petersburg GeliĢtirme Rusya Desna Gayrimenkul Yatırım Gayrimenk Rusya, A.ġ. Desna Branch ul St.Petersburg St.Petersburg Branch GeliĢtirme Rusya Gayrimenk Marata Gayrimenkul Yatırım Marata Türkiy Türkiye, Ankara ul ĠĢletme A.ġ Gayrimenkul e GeliĢtirme Mercator OOO Mercator Gayrimenk Rusya, ul St.Petersburg GeliĢtirme Rusya Gayrimenk Realren ZAO Realren Surgut, Rusya ul Rusya GeliĢtirme Gayrimenk KalamıĢ Gayrimenkul Yatırım Türkiy KalamıĢ Türkiye, Ankara ul ĠnĢaat A.ġ e GeliĢtirme Desna Property Management Desna Property Rusya, Varlık OOO Management St.Petersburg Yönetimi Rusya Desna Moskovsky OOO Gayrimenk Desna Rusya, u Moskovsky St.Petersburg GeliĢtirme Rusya Ukrea Finance BV Ukrea Finance Hollanda, Breda Yatırım Avrup a Redcons BV Redcons Hollanda, Breda Yatırım Avrup a Mendon Ltd. Mendon Ġrlanda, Dublin Yatırım Avrup a Aura OOO Aura Rusya,Novosibir Gayrimenk Rusya 12

223 Aura PM OOO Aura PM sk Rusya,Novosibir sk ul GeliĢtirme Varlık Yöneti mi Rusya Desna Forum OOO Desna Prestige OOO Regent Hall OOO Renaissance Property Management OOO Whitestone Investments Limited Desna Forum Desna Prestige Regent Hall Renaissance Property Management Rusya, St.Petersburg Rusya, St.Petersburg Rusya, St.Petersburg Rusya, St.Petersburg Gayrimen kul GeliĢtirme Gayrimenk ul GeliĢtirme Varlık Yönetimi Gayrimenk ul GeliĢtirme Rusya Rusya Rusya Rusya Whitesone Ġrlanda, Dublin Yatırım Rusya Ekteki dipnotlar bu mali tabloların 13 tamamlayıcı bir parçasıdır.

224 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 1. GRUP UN ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU (devamı) Müşterek Yönetime Tabi Ortaklıklar: Şirket in müşterek yönetime tabi ortaklıkları, merkezi, ana faaliyet konuları ve coğrafi bölgeleri aşağıdaki gibidir: MüĢterek yönetime tabi ortaklık ünvanı Kısa adı ġirket merkezi Dragos Gayrimenkul Yat. Yönetim ve ĠnĢaat A.ġ. Göksu Gayrimenkul Yat. ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. Kozyatağı Gayrimenkul Yatırım ĠnĢaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.ġ. Ren Holding BV Realren Invest ZAO SibStroyInvest OOO Dragos Göksu Kozyatağı Ren Holding Realren Invest SibStroyInvest Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Türkiye, Ankara Hollanda, Breda Rusya, Moskova Rusya, Novosibirsk Tumenprominvest ZAO Tumen Rusya, Tümen İştirakler: Şirket in iştiraklerinin merkezi, ana faaliyet konuları ve coğrafi bölgeleri aşağıdaki gibidir: Faaliyet konusu Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Yatırım Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Gayrimenkul GeliĢtirme Coğrafi bölge Türkiye Türkiye Türkiye Avrupa Rusya Rusya Rusya ĠĢtirak ünvanı Kısa adı ġirket merkezi Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. Zeugma Türkiye, Gaziantep Finansal tabloların onaylanması: Faaliyet konusu Gayrimenkul GeliĢtirme Coğrafi bölge Türkiye Finansal tablolar, yönetim kurulu tarafından onaylanmıģ ve 3 Mart 2011 tarihinde yayınlanması için yetki verilmiģtir. Genel Kurul un finansal tabloları değiģtirme yetkisi bulunmaktadır. 14

225 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLİDE FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR 2.1 Sunuma ĠliĢkin Temel Esaslar Konsolide Finansal Tabloların HazırlanıĢ Temelleri ve Belirli Muhasebe Politikaları ġirket ve Türkiye de yerleģik bağlı ortaklıkları, yasal defterlerini ve kanuni finansal tablolarını Türk Ticaret Kanunu ( TTK ) ve vergi mevzuatınca belirlenen muhasebe ilkelerine uygun olarak tutmakta ve hazırlamaktadır. Yabancı ülkelerde faaliyet gösteren bağlı ortaklıklar ise muhasebe kayıtlarını ve yasal finansal tablolarını faaliyette bulundukları ülkelerin para birimleri cinsinden ve o ülkelerin mevzuatına uygun olarak hazırlamaktadırlar. Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK ), Seri: XI, No: 29 sayılı Sermaye Piyasasında Finansal Raporlamaya ĠliĢkin Esaslar Tebliğ ( Seri: XI, No:29 sayılı Tebliğ ) ile iģletmeler tarafından düzenlenecek finansal raporlar ile bunların hazırlanması ve ilgililere sunulmasına iliģkin ilke, usul ve esasları belirlemektedir. Bu Tebliğ, 1 Ocak 2008 tarihinden sonra baģlayan hesap dönemlerine ait ilk ara finansal tablolardan geçerli olmak üzere yürürlüğe girmiģtir ve bu Tebliğ ile birlikte Seri: XI, No: 25 "Sermaye Piyasasında Muhasebe Standartları Hakkında Tebliğ" yürürlükten kaldırılmıģtır. Bu tebliğe istinaden, iģletmelerin finansal tablolarını Avrupa Birliği tarafından kabul edilen haliyle Uluslararası Finansal Raporlama Standartları na ( UMS/UFRS ) göre hazırlamaları gerekmektedir. Ancak Avrupa Birliği tarafından kabul edilen UMS/UFRS nin Uluslararası Muhasebe Standartları Kurulu ( UMSK ) tarafından yayımlananlardan farkları Türkiye Muhasebe Standartları Kurulu ( TMSK ) tarafından ilan edilinceye kadar UMS/UFRS ler uygulanacaktır. Bu kapsamda, benimsenen standartlara aykırı olmayan, TMSK tarafından yayımlanan Türkiye Muhasebe/Finansal Raporlama Standartları ( TMS/TFRS ) esas alınacaktır. Avrupa Birliği tarafından kabul edilen UMS/UFRS nin UMSK tarafından yayımlananlardan farkları TMSK tarafından ilan edilinceye kadar, finansal tablolar SPK Seri: XI, No: 29 sayılı tebliği çerçevesinde UMS/UFRS ye göre hazırlanmaktadır. ĠliĢikteki konsolide finansal tablolar ve dipnotlar, SPK tarafından 17 Nisan 2008 ve 9 Ocak 2009 tarihli duyuru ile uygulanması tavsiye edilen formatlara uygun olarak ve zorunlu kılınan bilgiler dahil edilerek sunulmuģtur. Konsolide finansal tablolar, yatırım amaçlı gayrimenkullerin ve bazı finansal araçların yeniden değerlenmesi haricinde, tarihi maliyet esasına göre hazırlanmaktadır. Tarihi maliyetin belirlenmesinde, genellikle varlıklar için ödenen tutarın gerçeğe uygun değeri esas alınmaktadır. Kullanılan Para Birimi Raporlama para birimi Konsolide finansal tabloların amacı nedeniyle, Grup un konsolide finansal pozisyonu ve faaliyet sonucu Türk Lirası olarak ifade edilmiģtir. Grup un konsolide finansal pozisyonu ve faaliyet sonucu aģağıdaki iģlemlerle Türk Lirası na çevrilmiģtir: 15

226 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) (c) (a) Varlıklar ve yükümlülükler bilanço tarihinde geçerli olan kurlar ile çevrilmiģtir; (b) Gelir ve giderler iģlem tarihindeki kurla çevrilmiģtir (ortalama dönem kuru kullanılarak); ve OluĢan tüm farklar yabancı para çevrim farkı altında özkaynaklarda ayrı bir unsur olarak belirtilmiģtir. Fonksiyonel para birimi Grup taki her Ģirket kendi fonksiyonel para birimini kendisi belirlemektedir ve her Ģirketin finansal tablolarındaki hesaplar bu birimle ölçülmektektedir. ġirket in kurulu olduğu ülke para birimi Türk Lirası olmasına rağmen, bu raporun amacına uygun olarak, Grup bünyesindeki her Ģirket fonksiyonel para birimini kendisi belirlemektedir. Türk Lirası, Rus Rublesi ve Avro, Ģirket iģlemlerinde büyük ölçüde kullanılmakta olup, Grup un operasyonları üzerinde önemli ölçüde etkileri bulunmaktadır ve Grup'la iliģkili temel konu ve durumların ekonomik özünü yansıtmaktadır. Bu nedenle, Grup Ģirketleri genellikle Türk Lirası nı, Rus Rublesi ni ve Avro yu fonksiyonel para birimi olarak kullanmaktadır. 16

227 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.1 Sunuma ĠliĢkin Temel Esaslar (devamı) Kullanılan Para Birimi (devamı) Fonksiyonel para birimi (devamı): Yabancı para cinsinden iģlemler baģlangıçta iģlem tarihindeki fonksiyonel para biriminin kurundan muhasebeleģtirilmektedir. Yabancı para cinsinden parasal varlık ve yükümlülükler, bilanço tarihinde geçerli olan döviz kurları kullanılarak, parasal olmayan kalemler ve özkaynak bakiyeleri ise (gelir ve giderler hariç) ilk alım tarihinde geçerli döviz kurları kullanılarak çevrilir. 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle konsolide finansal tabloların hazırlandığı döviz kurları aģağıdaki gibidir: Türk Lirası dıģındaki diğer yabancı para cinsinden oluģan varlıkların ve yükümlülüklerin konsolide finansal tabloların raporlanması için Türk Lirası na çevrilmesi Grup un bu varlıkları ve yükümlülükleri, Türk Lirası olarak elde edeceğini veya yerine getireceğini ifade etmemektedir. Aynı Ģekilde, bu durum Grup un hissedarlarına aynı oranda Türk Lirası olarak sermaye veya genel yedeklerden herhangi bir tutar ödeyeceği veya kazandıracağı anlamına da gelmemektedir. KarĢılaĢtırmalı Bilgiler ve Önceki Dönem Tarihli Konsolide Finansal Tablolarının Düzeltilmesi Mali durum ve performans trendlerinin tespitine imkan vermek üzere, Grup un konsolide finansal tabloları önceki dönemlerle karģılaģtırmalı olarak hazırlanmaktadır. Cari dönem konsolide finansal tabloların sunumu ile uygunluk sağlanması açısından karģılaģtırmalı bilgiler gerekli görüldüğünde yeniden sınıflandırılır ve önemli farklılıklar açıklanır. Grup, cari dönem konsolide finansal tabloların sunumu ile uygunluk sağlaması açısından önceki dönem konsolide finansal tablolarında bazı sınıflamalar yapmıģtır. Sınıflamaların niteliği, nedeni ve tutarları aģağıda açıklanmıģtır: a) 2009 yılında Duran varlıklar içerisinde ayrı bir bilanço kalemi olarak gösterilen bin TL tutarındaki Bloke mevduatlar, Diğer alacakalar içersinde gösterilmiģtir (31 Aralık 2008: bin TL). b) 2009 yılında Uzun vadeli yükümlülükler içerisinde 568 bin TL tutarındaki Gider tahakkukları, Diğer kısa vadeli yükümlülükler içerisinde gösterilmiģtir (31 Aralık 2008: yoktur). c) 2009 yılında GeçmiĢ yıllar karları içerisinde 640 bin TL tutarındaki Yasal yedekler, Kardan ayrılan kısıtlanmıs yedekler içerisinde gösterilmiģtir (31 Aralık 2008: 462 bin TL). 17

228 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) d) 2009 yılında SatıĢların maliyeti içerisindeki bin TL tutarındaki Reklam ve tanıtım giderleri, Pazarlama, satıģ ve dağıtım giderleri içeresinde gösterilmiģtir (31 Aralık 2008: 1,048 bin TL). e) 2009 yılında SatıĢların maliyeti içerisindeki bin TL tutarındaki DanıĢmanlık giderleri, Genel yönetim giderleri içerisinde gösterilmiģtir (31 Aralık 2008: 459 bin TL). f) 2009 yılında Genel yönetim giderleri içerisindeki 208 bin TL tutarındaki Reklam ve tanıtım giderleri, Pazarlama, satıģ ve dağıtım giderleri içerisinde gösterilmiģtir (31 Aralık 2008: 459 bin TL). g) 2009 yılında Genel yönetim giderleri içerisindeki 205 bin TL tutarındaki Konusu kalmayan Ģüpheli ticari alacak karģılığı, Diğer gelirler içerisinde gösterilmiģtir (31 Aralık 2008: 626 bin TL). h) 2009 yılında Finansal gelirler içerisindeki bin TL tutarındaki Kur farkı geliri, Finansal giderler içerisindeki kur farkı gideri ile netlenmiģtir. 18

229 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.1 Sunuma ĠliĢkin Temel Esaslar (devamı) KarĢılaĢtırmalı Bilgiler ve Önceki Dönem Tarihli Konsolide Finansal Tablolarının Düzeltilmesi (devamı) i) 2009 yılında Ticari borçlar içerisindeki bin TL tutarındaki ĠliĢkili taraflara ticari borçlar, Diğer borçlar içerisinde ĠliĢkili taraflara ticari olmayan borçlar olarak sınıflanmıģtır. j) 2008 yılında Ticari alacaklar içerisindeki bin TL tutarındaki ĠliĢkili taraflardan ticari alacaklar, Diğer alacaklar içerisinde ĠliĢkili taraflara ticari olmayan borçlar olarak sınıflanmıģtır. Bu sınıflamaların net dönem karına etkisi bulunmamaktadır. Konsolidasyona ĠliĢkin Esaslar Konsolide finansal tablolar ġirket ve ġirket'in bağlı ortaklıkları tarafından kontrol edilen ya da müģterek kontrol edilen iģletmelerin finansal tablolarını kapsar. Kontrol, bir iģletmenin faaiiyetlerinden fayda elde etmek amacıyla finansal ve operasyonel politikaları üzerinde kontrol gücünün olması ile sağlanır. Yıl içinde satın alınan veya elden çıkarılan bağlı ortaklıkların sonuçları, satın alım tarihinden sonra veya elden çıkarma tarihine kadar konsolide kapsamlı gelir tablosuna dahil edilir. Kontrol gücü olmayan paylar ters bakiye ile sonuçlansa dahi, toplam kapsamlı gelir ana ortaklık hissedarlarına ve kontrol gücü olmayan paylara aktarılır. Gerekli olması halinde, Grup un izlediği muhasebe politikalarıyla aynı olması amacıyla bağlı ortaklıkların finansal tablolarında muhasebe politikalarıyla ilgili düzeltmeler yapılmıģtır. Tüm grup içi iģlemler, bakiyeler, gelir ve giderler konsolidasyonda elimine edilir. Grup un mevcut bağlı ortaklığının sermaye payındaki değişiklikler Grup un bağlı ortaklıklarındaki sermaye payında kontrol kaybına neden olmayan değiģiklikler özkaynak iģlemleri olarak muhasebeleģtirilir. Grup un payı ile kontrol gücü olmayan payların defter değerleri, bağlı ortaklık paylarındaki değiģiklikleri yansıtmak amacıyla düzeltilir. Kontrol gücü olmayan payların düzeltildiği tutar ile alınan veya ödenen bedelin gerçeğe uygun değeri arasındaki fark, doğrudan özkaynaklarda Grup un payı olarak muhasebeleģtirilir. Grup un bir bağlı ortaklığındaki kontrolü kaybetmesi durumunda, satıģ sonrasındaki kar/zarar, i) alınan satıģ bedeli ile kalan payın gerçeğe uygun değelerinin toplamı ile ii) bağlı ortaklığın varlık (Ģerefiye dahil) ve yükümlülüklerinin ve kontrol gücü olmayan payların önceki defter değerleri arasındaki fark olarak hesaplanır. Bağlı ortaklığın varlıkların gerçeğe uygun değer ile veya yeniden değerlenmiģ tutarları ile değerlenmesi ve buna iliģkin birikmiģ kazancın/zararın diğer kapsamlı gelir içinde muhasebeleģtirilmesi ve özkaynakta toplanması durumunda, diğer kapsamlı gelir içinde önceden muhasebeleģtirilen ve özkaynakta toplanan tutarlar, ġirket in ilgili varlıkları satmıģ olduğu varsayımı üzerine kullanılacak muhasebe yöntemine göre kayda alınır (örneğin; konuyla ilgili UFRS standartları uyarınca, gelir tablosuna 19

230 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) aktarılması ya da doğrudan geçmiģ yıl karlarına transfer). Bağlı ortaklığın satıģı sonrası kalan yatırımın kontrolünün kaybedildiği tarihteki gerçeğe uygun değeri, UMS 39 Finansal Araçlar: Muhasebeleştirme ve Ölçüm standardı kapsamında belirlenen baģlangıç muhasebeleģtirmesinde gerçeğe uygun değer olarak ya da, uygulanabilir olduğu durumlarda, bir iģtirak ya da müģterek olarak kontrol edilen bir iģletmedeki yatırımın baģlangıç muhasebeleģtirmesindeki maliyet bedeli olarak kabul edilir. 20

231 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.1 Sunuma ĠliĢkin Temel Esaslar (devamı) Konsolidasyona ĠliĢkin Esaslar (devamı) 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle konsolidasyon kapsamına dahil edilen bağlı ortaklıklar aģağıdaki gibidir: Bağlı ortaklıklar Etkin sahiplik oranı (%) Oy kullanma hakkı oranı (%) (3) Esentepe (1) 99,99 99,99 99,99 99,99 99,99 - Balmumcu 99, , Bostancı 99, , Tarabya 99, , Kurtköy 99, , ROY 99, , Florya 99,99 99,99 99,99 99,99 99,99 - Desna 89,04 78,99 78,99 89,04 78,99 - Volga VIP 96,00 96,00 96,00 96,00 96,00 - Kavacık 99,48 99,48 99,48 99,48 99,48 - Pendik 98,46 98,46 98,46 98,46 98,46 - Beykoz 99,99 99,99 99,99 99,99 99,99 - Mecidiyeköy 99,99 99,99 99,99 99,99 99,99 - Feriköy 99,00 99,00 99,00 99,00 99,00 - ġiģli - 99,89 99,89-99,89 - Suadiye - 96,88 96,88-96,88 - Erenköy - 98,39 98,39-98,39 - Desna Development 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Desna Global 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Desna Neva 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Desna Real Estate 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Renaissance Business Services 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Renaissance Development Moscow 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Renaissance Development STP - 78,99 78,99-100,00 - Desna STP 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Desna Investment 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Desna North West 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Desna Branch 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Marata Gayrimenkul 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Mercator 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Realren 80,13 71,00 71,00 90,00 90,00 - Desna Property Management 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Desna Moskovsky (2) 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Renaissance Property Management 89, ,00 100,00-21

232 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Desna Forum 89, ,00 100,00 - Desna Prestige 89, ,00 100,00 - Regent Hall 89, ,00 100,00 - Aura PM 89, ,00 100,00 - Aura 89, ,00 100,00 - Ukrea Finance 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Redcons 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Mendon 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - Whitestone 89, ,00 100,00 - KalamıĢ 89,04 78,99 78,99 100,00 100,00 - (1) 2009 yılı içerisinde %50 Esentepe hissesinin alımı sonrasında, Esentepe müşterek yönetime tabi ortalıktan çıkarılarak bağlı ortaklık olarak sınıflanmıştır. (2) Renaissance Property Management Şirketi nin ünvanı 2010 yılında Desna Moskovsky olarak değiştirilmiştir. (3) Aynı ana ortak tarafından kontrol edilmelerinden dolayı ortak kontrole tabi bu şirketler 2009 yılı etkin oranlarıyla Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.Ş. de olduğu varsayılarak 2008 yılında konsolidasyona dahil edilmiştir (Not: 3) 22

233 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.1 Sunuma ĠliĢkin Temel Esaslar (devamı) ĠĢtirakler: Grup un önemli derecede etkide bulunduğu, bağlı ortaklık ve müģterek yönetime tabi ortaklıkların dıģında kalan iģletmelerdir. Önemli derecede etkinlik, bir iģletmenin finansal ve operasyonel politikalarına iliģkin kararlarına münferiden veya müģtereken kontrol yetkisi olmaksızın katılma gücünün olmasıdır. Ekteki konsolide finansal tablolarda iģtiraklerin faaliyet sonuçları ile varlık ve yükümlülükleri, UFRS 5 standardı uyarınca satılmak üzere elde tutulan varlık olarak muhasebeleģtirilenler dıģında, özkaynak yöntemi kullanılarak muhasebeleģtirilmiģtir. Özkaynak yöntemine göre konsolide bilançoda iģtirakler, maliyet bedelinin iģtirakin net varlıklarındaki alım sonrası dönemde oluģan değiģimdeki Grup un payı kadar düzeltilmesi sonucu bulunan tutardan, iģtirakte oluģan herhangi bir değer düģüklüğünün düģülmesi neticesinde elde edilen tutar üzerinden gösterilir. ĠĢtirakin, Grup un iģtirakteki payını (özünde Grup un iģtirakteki net yatırımının bir parçasını oluģturan herhangi bir uzun vadeli yatırımı da içeren) aģan zararları kayıtlara alınmaz. Ġlave zarar ayrılması ancak Grup un yasal veya zımni kabulden doğan yükümlülüğe maruz kalmıģ olması ya da iģtirak adına ödemeler yapmıģ olması halinde söz konusudur. Satın alım bedelinin, iģtirakin satın alınma tarihindeki kayıtlı belirlenebilir varlıklarının, yükümlülüklerinin ve Ģarta bağlı borçlarının gerçeğe uygun değerinin üzerindeki kısmı Ģerefiye olarak kaydedilir. ġerefiye, yatırımın defter değerine dahil edilir ve yatırımın bir parçası olarak değer düģüklüğü açısından incelenir. ĠĢtirakin satın alınma tarihindeki kayıtlı tanımlanabilir varlıklarının, yükümlülüklerinin ve Ģarta bağlı borçlarının gerçeğe uygun değerinin satım alım bedelini aģan kısmı yeniden değerlendirildikten sonra doğrudan gelir tablosuna kaydedilir. UMS 39 standardında yer alan kurallar, Grup un bir iģtirakteki yatırımı ile ilgili bir değer düģüklüğü karģılığının muhasebeleģtirilmesinin gerekli olup, olmadığını belirlemek amacıyla uygulanır. Değer düģüklüğü göstergesi olması durumunda, iģtirak yatırımının geri kazanılabilir tutarı (kullanım değeri ile gerçeğe uygun değerinden satıģ maliyetlerinin düģülmesi sonucu bulunan tutardan büyük olanı) ile defter değeri karģılaģtırılarak yatırımın tüm defter değeri UMS 36 ya göre değer düģüklüğü açısından tek bir varlık gibi test edilir. ĠĢtirakteki yatırımın geri kazanılabilir tutarının sonradan artması durumunda, söz konusu değer düģüklüğü zararı UMS 36 uyarınca iptal edilir. Grup Ģirketlerinden biri ile Grup un bir iģtiraki arasında gerçekleģen iģlemler neticesinde oluģan kar ve zararlar, Grup un ilgili iģtirakteki payı oranında elimine edilir. 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle özkaynak yöntemi kullanılarak muhasebeleģtirilen iģtiraklerin detayı Not 14 te verilmiģtir. 23

234 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.1 Sunuma ĠliĢkin Temel Esaslar (devamı) MüĢterek yönetime tabi ortaklıklardaki paylar: MüĢterek yönetime tabi ortaklıklar, stratejik finansman ve iģletme politikası kararlarının Grup un ve diğer tarafların oybirliği ile karar gerektiren müģterek kontrole tabi ekonomik faaliyetlerdir. Bir grup iģletmesi, faaliyetlerini müģterek yönetime tabi ortaklıklar düzenlemeleri altında gerçekleģtirdiğinde, Grup un müģterek kontrol edilen iģletmedeki varlık ve yükümlülüklerindeki payı, ilgili Grup iģletmesinin finansal tablolarında kayda alınır ve içeriğine göre sınıflandırılır. MüĢterek kontrol edilen varlıklardan kaynaklanan yükümlülük ve giderler, tahakkuk esasına göre muhasebeleģtirilir. MüĢterek kontrole tabi ortaklıkların varlıklarının kullanılmasından ya da söz konusu varlıkların satıģından elde edilen gelirden Grup a düģen pay ilgili ekonomik faydaların Grup a akıģının muhtemel olması ve tutarlarının güvenilir bir Ģekilde ölçülebilmesi halinde kayda alınır. Ayrı bir iģletmenin kuruluģunu içeren müģterek yönetime tabi ortaklıklar düzenlemeleri, müģterek olarak kontrol edilen iģletmeler olarak ifade edilirler. Grup, ekteki konsolide finansal tablolarda müģterek kontrol edilen iģletmelerdeki paylarını, UFRS 5 standardı uyarınca satılmak üzere elde tutulan varlık olarak muhasebeleģtirilenler haricinde, oransal konsolidasyon yöntemi kullanarak muhasebeleģtirmiģtir. Grup un müģterek olarak kontrol edilen iģletmelerindeki varlık, yükümlülük ve gelir ve giderlerindeki payı konsolide finansal tablolarda eģdeğer kalemler ile bire bir birleģtirilir. MüĢterek kontrol edilen bir iģletmedeki Grup payının satın alımından kaynaklanan Ģerefiyenin muhasebeleģtirilmesinde, bağlı ortaklık alımından kaynaklanan Ģerefiye için uygulanan muhasebe politikası uygulanır (Not 2.5). Grup ile Grup un müģterek olarak kontrol ettiği iģletmeleri arasındaki iģlemler neticesinde oluģan gerçekleģmemiģ kar ve zararlar, Grup un müģterek yönetime tabi ortaklıktaki payı oranında elimine edilir. 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle müģterek yönetime tabi ortaklıkların detayı Not 4 te verilmiģtir. 2.2 Muhasebe Politikalarındaki DeğiĢiklikler Muhasebe politikalarında yapılan önemli değiģiklikler geriye dönük olarak uygulanmakta ve önceki dönem konsolide finansal tabloları yeniden düzenlenmektedir. Grup un, cari yıl içerisinde muhasebe politikalarında bir değiģikliği olmamıģtır. 2.3 Muhasebe Tahminlerindeki DeğiĢiklikler ve Hatalar Muhasebe tahminlerindeki değiģiklikler, yalnızca bir döneme iliģkin ise, değiģikliğin yapıldığı cari dönemde, gelecek dönemlere iliģkin ise, hem değiģikliğin yapıldığı dönemde hem de gelecek dönemlerde, ileriye yönelik olarak uygulanır. Grup un cari yıl içerisinde muhasebe tahminlerinde önemli bir değiģikliği olmamıģtır. 24

235 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2.4 Yeni ve Revize EdilmiĢ Uluslararası Finansal Raporlama Standartları AĢağıdaki yeni ve güncellenmiģ standartlar ve yorumlar Grup tarafından uygulanmıģ ve bu konsolide finansal tablolarda raporlanan tutarlara ve yapılan açıklamalara etkisi olmuģtur. Bu konsolide finansal tablolarda uygulanmıģ fakat raporlanan tutarlar üzerinde etkisi olmayan diğer standart ve yorumların detayları da ayrıca bu bölümün ilerleyen kısımlarında açıklanmıģtır. 25

236 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.4 Yeni ve Revize EdilmiĢ Uluslararası Finansal Raporlama Standartları (devamı) a) Grup un sunum ve dipnot açıklamalarını etkileyen yeni ve revize edilmiģ standartlar UMS 1 Finansal Tabloların Sunumu (2010 yılında yayınlanan UFRS lerde Yapılan ĠyileĢtirmeler in bir kısmı olarak) UMS 1 e yapılan değiģiklik, Grup un diğer kapsamlı gelir kalemleri ile ilgili gerekli analizini konsolide özkaynak hareket tablosunda veya dipnotlarda verebileceğine açıklık getirmektedir. Grup değiģikliği erken uygulamayı tercih etmiģtir. DeğiĢiklik geçmiģe yönelik olarak uygulanacaktır. b) 2010 yılından itibaren geçerli olup, Grup un faaliyetleriyle ilgili olmayan standartlar, mevcut standartlara getirilen değiģiklikler ve yorumlar UMS 7 Nakit Akım Tablosu (2009 yılında yayınlanan UFRS lerde Yapılan ĠyileĢtirmeler in bir kısmı olarak) UMS 7 standardında yapılan değiģiklikler, yalnızca bilançoda varlık olarak muhasebeleģtirilen harcamaların yatırım faaliyetlerinden elde edilen nakit akımları olarak sınıflandırılabileceğini belirtir. UMS 7 deki bu değiģikliğin uygulanması, UMS 38 Maddi Olmayan Duran Varlıklar standardında belirtilen aktifleģtirme kriterlerini karģılayamayan geliģtirme giderlerinin nakit çıkıģlardaki sınıflamasını değiģtirmiģtir. Grup un aktifleģtirme kriterlerini karģılamayan geliģtirme giderleri bulunmadığı için, bu yorumu uygulamamaktadır. UFRS 5 Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklar ve Durdurulan Faaliyetler Standardındaki Değişiklikler (2009 yılında yayınlanan UFRS lerde Yapılan ĠyileĢtirmeler in bir kısmı olarak) UFRS 5 standardına yapılan değiģiklikler, satıģ amaçlı elde tutulan olarak sınıflandırılan duran varlıklar (veya elden çıkarılacak varlık grupları) veya durdurulan faaliyetlere iliģkin açıklamaların sadece bu standartta ele alındığına dair açıklık getirmektedir. Diğer UFRS lerin açıklamaya yönelik hükümleri, aģağıdaki özellikleri taģımadıkça, bu tür varlıklar (veya varlık grupları) için geçerlilik arz etmemektedir: (a) Ġlgili açıklamalar, satıģ amaçlı elde tutulan olarak sınıflandırılan duran varlıklara (veya elden çıkarılacak varlık gruplarına) veya durdurulan faaliyetlere iliģkin özel hükümler içermekte veya (b) Bu açıklamalar, elden çıkarılacak varlık grubunda yer almakla birlikte ölçüm hükümleri açısından UFRS 5 kapsamında bulunmayan varlık ve borçların ölçümüne iliģkin olup, konsolide finansal tablolarda yer verilen diğer dipnotlarda bu tür bir açıklama bulunmamaktadır. Grup un satıģ amaçlı elde tutulan duran varlıkları ve durdurulan faaliyetleri bulunmadığı için, bu yorumu uygulamamaktadır. UFRS 3 (2008) ĠĢletme BirleĢmeleri UFRS 3 (revize), ĠĢletme BirleĢmeleri ve UMS 27, Konsolide ve Konsolide Olmayan Finansal Tablolar, UMS 28, ĠĢtiraklerdeki Yatırımlar ve UMS 31, ĠĢ Ortaklıklarındaki Paylar standartlarındaki değiģiklikler, ileriye dönük olarak 1 Temmuz 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra baģlayan mali dönemlerde meydana gelen iģletme birleģmeleri için geçerlidir. Yeni standartlar ile mevcut standartlardaki değiģikliklerin uygulanmasının baģlıca etkileri aģağıdaki gibidir: 26

237 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) a) önceden azınlık payları olarak ifade edilen kontrol gücü olmayan payların gerçeğe uygun değer ile veya kontrol gücü olmayan payların edinilen iģletmenin tanımlanabilir net varlıklarının gerçeğe uygun değerdeki payı ile değerlenmesinin her iģlem bazında ölçümüne izin vermesi, b) koģullu bedele iliģkin muhasebeleģtirme ve sonraki muhasebe iģlemlerine iliģkin Ģartların değiģmesi, c) edinim ile ilgili maliyetlerin iģletme birleģmelerinden ayrı olarak muhasebeleģtirme gerekliliği ve bunun sonucunda bu tür maliyetlerin genellikle oluģtukları dönemde gider olarak kaydedilmesi. d) aģamalı satın alım iģlemlerinde, önceden elde tutulan payların satın alım tarihinde gerçeğe uygun değerinden ölçülmesi ve yeniden değerleme sonrasında ortaya çıkan kazanç ya da zararın, gelir tablosunda muhasebeleģtirilmesi. e) UFRS 3 (2008) standardı uyarınca, Grup ile satın alınan iģletme arasında iģletme birleģmesi öncesinde bir iliģkinin olduğu durumunda, bu iliģki iģletme birleģmesi sonrasında sonlanarak, birleģme sonucu oluģan kar/zarar muhasebeleģtirilir. 27

238 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.4 Yeni ve Revize Edilmiş Uluslararası Finansal Raporlama Standartları (devamı) b) 2010 yılından itibaren geçerli olup, Grup un faaliyetleriyle ilgili olmayan standartlar, mevcut standartlara getirilen değiģiklikler ve yorumlar (devamı) UMS 27 (2008) Konsolide ve Bireysel Mali Tablolar UMS 27 (2008) standardının uygulanmasıyla Grup un bağlı ortaklıklarındaki sermaye payında değişikliklere ilişkin muhasebe politikalarında değişiklik olmuştur. Yeniden düzenlenen bu Standardın, özellikle, Grup un bağlı ortaklıklarındaki sermaye payında kontrol kaybına neden olmayan değişiklikler ile ilgili muhasebe politikaları üzerinde etkisi olmuştur. Önceki dönemlerde, UFRS standartlarında bu konuya ilişkin kuralların olmadığı durumlarda, mevcut bağlı ortaklıkların payındaki artışlar, bağlı ortaklık satın alımında kullanılan aynı yöntemle, şerefiye ya da pazarlıklı satın almadan kaynaklanan kazanç ile sonuçlanacak şekilde, muhasebeleştirilmekteydi; mevcut bağlı ortaklıklarındaki sermaye payında kontrol kaybına neden olmayan azalışlarda ise alınan ücret ile kontrol gücü olmayan paylarda yapılan düzeltmeler arasındaki fark kapsamlı gelir tablosu içinde muhasebeleştirilmekteydi. UMS 27 (2008) standardı uyarıca tüm artış ve azalışların özkaynak içinde muhasebeleştirilmesi ve şerefiye ya da kar/zarar üzerinde bir etkisinin olmaması gerekmektedir. Bir bağlı ortaklığın bir işlem, olay ya da bir başka neden sonucu kontrolünün kaybedilmesi durumunda Grup, bu Standart uyarınca tüm varlıklarını, yükümlülüklerini ve kontrol gücü olmayan paylarını defter değerleriyle bilanço dışı bırakmalı ve karşılığında alınan bedeli gerçeğe uygun değeri üzerinden muhasebeleştirmelidir. İlgili bağlı ortaklıkta kalan pay, kontrolün kaybedildiği tarihteki gerçeğe uygun değer üzerinden muhasebeleştirilmelidir. Aradaki fark, kazanç ya da zarar olarak kar/zarar içinde gösterilmelidir. Grup un bağlı ortaklıklarındaki sermaye paylarında kontrol kaybına neden olan değişiklik bulunmadığı için, bu yorumu uygulamamaktadır. UMS 28 (2008) İştiraklerdeki Yatırımlar UMS 28 e yapılan değişiklikler neticesinde, bir iştirak üzerindeki önemli etki kaybedildiğinde, Grup kalan payını, gerçeğe uygun değeriyle hesaplar. Gerçeğe uygun değer ile kayıtlı değer arasındaki fark kar/zarar içinde muhasebeleştirilir yılında yayınlanan UFRS lerde Yapılan İyileştirmeler in bir bölümünde, yatırımcının bir iştirak üzerinde önemli etkisini kaybettiği işlemlerle ilgili UMS 28 (2008) standardındaki değişikliklerin ileriye dönük olarak uygulanacağına açıklık getirilmiştir. Grup un iştiraki üzerinde önemli etki kaybı olmadığı için, bu yorumu uygulamamaktadır. UFRYK 17 Nakit DıĢı Varlıkların Hissedarlara Dağıtımı, 1 Temmuz 2009 tarihinde ya da bu tarihten sonra baģlayan mali dönemler için geçerlidir. Grup nakit olmayan türde herhangi bir varlık dağıtımında bulunmadığı için, bu yorumu uygulamamaktadır. UFRYK 18, MüĢterilerden Varlık Transferi, 1 Temmuz 2009 tarihinde ya da bu tarihten sonra transfer edilen varlıklar için geçerlidir. Grup, müģterilerinden herhangi bir varlık transfer etmediği için bu yorumu uygulamamaktadır. 28

239 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) UFRS nin Ġlk Olarak Uygulanması Diğer Ġstisnai Durumlar (UFRS 1 deki değiģiklik), Temmuz 2009 tarihinde yayınlanmıģtır. Bu değiģikliklerin 1 Ocak 2010 tarihinde ya da bu tarihten sonra baģlayan mali dönemler için uygulanması zorunludur. Grup, UFRS yi ilk defa uygulamadığı için bu yorumu uygulamamaktadır. UFRS 2 Hisse Bazlı Ödemeler Grup un nakit olarak ödediği hisse bazlı anlaģmalar, 1 Ocak 2010 tarihinde ya da bu tarihten sonra baģlayan mali dönemler için geçerlidir. Grup un hisse bazlı ödeme planı olmadığı için bu yorumu uygulamamaktadır. 29

240 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.4 Yeni ve Revize Edilmiş Uluslararası Finansal Raporlama Standartları (devamı) b) 2010 yılından itibaren geçerli olup, Grup un faaliyetleriyle ilgili olmayan standartlar, mevcut standartlara getirilen değiģiklikler ve yorumlar (devamı) UFRS 5 Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklar ve Durdurulan Faaliyetler standardında yapılan değiģiklikler, bir iģletmenin sahip olduğu bir bağlı ortaklığa ait çoğunluk hisselerini satmayı planladığı durumda yapması gereken açıklamaları belirtir. Bir bağlı ortaklığın satıģ amacıyla elde tutulması durumunda bu bağlı ortaklığa ait tüm varlık ve yükümlülükler, iģletmenin satıģ sonrasında bağlı ortaklıkta kontrol gücü olmayan hisselere sahip olması durumunda bile, UFRS 5 standardı kapsamında sınıflandırılmalıdır. Uluslararası Finansal Raporlama Standartları ile ilgili olarak 2009 yılında yapılan iyileģtirmeler, Nisan 2009 tarihinde yayınlanmıģtır. ĠyileĢtirmeler aģağıda açıklanan standartlar ve yorumları kapsamaktadır: UFRS 2 Hisse Bazlı Ödemeler, UFRS 5 Satış Amacıyla Elde Tutulan Varlıklar ve Durdurulan Faaliyetler, UFRS 8 Faaliyet Bölümleri, UMS 1 Mali Tabloların Sunumu, UMS 7 Nakit Akım Tablosu, UMS 17 Finansal Kiralamalar, UMS 18 Hasılat, UMS 36 Varlıklarda Değer Düşüklüğü, UMS 38 Maddi Olmayan Duran Varlıklar, UMS 39 Finansal Araçlar: Muhasebeleştirme ve Ölçüm, UFRYK 9 Saklı Türev Araçlarının Yeniden Değerlendirilmesi, UFRYK 16 Yurtdışındaki İşletmede Bulunan Net Yatırımın Finansal Riskten Korunması. Bu iyileģtirmelerin yürürlülük tarihi her bir standart için ayrı olup, çoğu 1 Ocak 2010 tarihi itibariyle geçerlidir. c) Henüz yürürlüğe girmemiģ ve Grup tarafından erken uygulaması benimsenmemiģ standartlar ile mevcut önceki standartlara getirilen değiģiklikler ve yorumlar UFRS 1 (değiģiklikler) UFRS nin İlk Olarak Uygulanması Diğer İstisnai Durumlar 1 Temmuz 2010 tarihinde ya da bu tarih sonrasında baģlayan mali dönemler için geçerli olan UFRS 1 standardındaki değiģiklikler, UFRS 7 gerçeğe uygun değer açıklamalarının karģılaģtırmalı sunumu açısından UFRS leri ilk kullanan iģletmelere sınırlı muafiyet getirmektedir. 20 Aralık 2010 tarihinde ise UFRS 1 e, UFRS standartlarını ilk kez uygulayacak olan finansal tablo hazırlayıcılarına UFRS ye geçiģ dönemi öncesinde ortaya çıkan iģlemlerin yeniden yapılandırılmasında kolaylık sağlanması ve ilk kez UFRS ye göre finansal tablo hazırlayan ve sunan Ģirketlerden yüksek enflasyonist ortamdan yeni çıkanları için açıklayıcı bilgi sağlamak amacıyla ilave değiģiklikler getirilmiģtir. Bu değiģiklikler 1 Temmuz 2011 tarihinde ya da bu tarih sonrasında baģlayan mali dönemler için geçerli olacaktır. Grup halihazırda UFRS ye uygun konsolide finansal tablo hazırladığından bu değiģiklikler ġirket için geçerli değildir. UFRS 7 Finansal Araçlar: Açıklamalar UFRS 7 Finansal Araçlar: Açıklamalar standardı bilanço dıģı faaliyetler ile ilgili yapılan kapsamlı inceme çalıģmalarının bir parçası olarak Ekim 2010 tarihinde değiģtirilmiģtir. Bu değiģiklikler, 30

241 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) finansal tablo kullanıcılarının finansal varlıklara iliģkin devir iģlemlerini ve devri gerçekleģtiren iģletmede kalan risklerin yaratabileceği etkileri anlamasına yardımcı olacaktır. Ayrıca bu değiģiklikler uyarınca, oransız devir iģlemlerinin raporlama dönemi sonunda gerçekleģtirilmesi halinde daha fazla açıklama yapılması gerekmektedir. Bu değiģiklikler 1 Temmuz 2011 tarihinde ya da bu tarih sonrasında baģlayan mali dönemler için geçerli olacaktır. Grup, bu standardın uygulanması sonucunda konsolide finansal tablolarında oluģabilecek etkileri henüz değerlendirmemiģtir. 31

242 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.4 Yeni ve Revize Edilmiş Uluslararası Finansal Raporlama Standartları (devamı) c) Henüz yürürlüğe girmemiģ ve Grup tarafından erken uygulaması benimsenmemiģ standartlar ile mevcut önceki standartlara getirilen değiģiklikler ve yorumlar (devamı) UFRS 9 Finansal Araçlar: Sınıflandırma ve Ölçme Uluslararası Muhasebe Standartları Kurulu (UMSK), Kasım 2009 da UFRS 9 un finansal araçların sınıflandırılması ve ölçümü ile ilgili birinci kısmını yayımlamıģtır. UFRS 9, UMS 39 Finansal Araçlar: MuhasebeleĢtirme ve Ölçme nin yerine kullanılacaktır. Bu Standart, finansal varlıkların, iģletmenin finansal varlıklarını yönetmede kullandığı model ve sözleģmeye dayalı nakit akıģ özellikleri baz alınarak sınıflandırılmasını ve daha sonra gerçeğe uygun değer veya itfa edilmiģ maliyetle değerlenmesini gerektirmektedir. Bu yeni standardın, 1 Ocak 2013 tarihinde ya da bu tarih sonrasında baģlayan mali dönemlerde uygulanması zorunludur. Grup, bu standardın uygulanması sonucunda konsolide finansal tablolarında oluģabilecek etkileri henüz değerlendirmemiģtir. UMS 12 Gelir Vergisi UMS 12 Gelir Vergisi standardı, Aralık 2010 tarihinde değiģikliğe uğramıģtır. UMS 12 uyarınca varlığın defter değerinin kullanımı ya da satıģı sonucu geri kazanılıp, kazanılmamasına bağlı olarak varlıkla iliģkilendirilen ertelenmiģ vergisini hesaplaması gerekmektedir. Varlığın UMS 40 Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller standardında belirtilen gerçeğe uygun değer yöntemi kullanılarak kayıtlara alındığı durumlarda, defter değerinin geri kazanılması iģlemi varlığın kullanımı ya da satıģı ile olup olmadığının belirlenmesi zorlu ve subjektif bir karar olabilir. Standarda yapılan değiģiklik, bu durumlarda varlığın geri kazanılmasının satıģ yoluyla olacağı tahmininin seçilmesini söyleyerek pratik bir çözüm getirmiģtir. Bu değiģiklikler 1 Ocak 2012 tarihinde ya da bu tarih sonrasında baģlayan mali dönemler için geçerli olacaktır. Grup, bu standardın uygulanması sonucunda konsolide finansal tablolarında oluģabilecek etkileri henüz değerlendirmemiģtir. UMS 24 (2009) İlişkili Taraf Açıklamaları Kasım 2009 da UMS 24 ĠliĢkili Taraf Açıklamaları güncellenmiģtir. Standarda yapılan güncelleme, devlet iģletmelerine, yapılması gereken dipnot açıklamalarına iliģkin kısmi muafiyet sağlamaktadır. Bu güncellenen standardın, 1 Ocak 2011 tarihinde ya da bu tarih sonrasında baģlayan mali dönemlerde uygulanması zorunludur. Grup, revize edilen standardın uygulanması sonucunda konsolide finansal tablolarında oluģabilecek etkileri henüz değerlendirmemiģtir. UMS 32 (DeğiĢiklikler) Finansal Araçlar: Sunum ve UMS 1 Finansal Tabloların Sunumu UMS 32 ve UMS 1 standartlarındaki değiģiklikler, 1 ġubat 2010 tarihinde ya da bu tarih sonrasında baģlayan mali dönemler için geçerlidir. Bu değiģiklikler finansal tablo hazırlayan bir iģletmenin fonksiyonel para birimi dıģındaki bir para birimini kullanarak ihraç ettiği hakların (haklar, opsiyonlar 32

243 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) ya da teminatlar) muhasebeleģtirilme iģlemleri ile ilgilidir. Önceki dönemlerde bu tür haklar, türev yükümlülükler olarak muhasebeleģtirilmekteydi ancak bu değiģiklikler, belirli Ģartların karģılanması doğrultusunda, bu tür ihraç edilen hakların opsiyon kullanım fiyatı için belirlenen para birimine bakılmaksızın, özkaynak olarak muhasebeleģtirilmesi gerektiğini belirtmektedir. Grup, değiģikliklerin uygulanması sonucunda konsolide finansal tablolarında oluģabilecek etkileri henüz değerlendirmemiģtir. UFRYK 14 (DeğiĢiklikler) Asgari Fonlama Gerekliliğinin Peşin Ödenmesi UFRYK 14 yorumunda yapılan değiģiklikler 1 Ocak 2011 tarihinde ya da bu tarih sonrasında baģlayan mali dönemler için geçerlidir. TanımlanmıĢ fayda emeklilik planına asgari fonlama katkısı yapması zorunlu olan ve bu katkıları peģin ödemeyi tercih eden iģletmeler bu değiģikliklerden etkilenecektir. Bu değiģiklikler uyarınca, isteğe bağlı peģin ödemelerden kaynaklanan fazlalık tutarı varlık olarak muhasebeleģtirilir. Grup, bu değiģikliğin konsolide finansal tablolarında bir etkisi olmayacağını düģünmektedir. 33

244 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.4 Yeni ve Revize Edilmiş Uluslararası Finansal Raporlama Standartları (devamı) c) Henüz yürürlüğe girmemiģ ve Grup tarafından erken uygulaması benimsenmemiģ standartlar ile mevcut önceki standartlara getirilen değiģiklikler ve yorumlar (devamı) UFRYK 19 Finansal Yükümlülüklerin Özkaynak Araçları Kullanılarak Ödenmesi UFRYK 19, 1 Temmuz 2010 tarihinde ya da bu tarih sonrasında baģlayan mali dönemler için geçerlidir. UFRYK 19 sadece bir yükümlülüğünün tamamını ya da bir kısmını ödemek amacıyla özkaynak araçları ihraç eden iģletmelerin kullanacağı muhasebe uygulamalarına açıklık getirir. Grup, değiģikliklerin uygulanması sonucunda konsolide finansal tablolarında oluģabilecek etkileri henüz değerlendirmemiģtir. Mayıs 2010, Yıllık ĠyileĢtirmeler UMSK, yukarıdaki değiģikliklere ve yeniden güncellenen standartlara ek olarak, Mayıs 2010 tarihinde aģağıda belirtilen ve baģlıca 7 standardı/yorumu kapsayan konularda açıklamalarını yayınlamıģtır: UFRS 1 Uluslararası Finansal Raporlama Standartlarının İlk Olarak Uygulanması; UFRS 3 İşletme Birleşmeleri; UFRS 7 Finansal Araçlar: Açıklamalar; UMS 1 Finansal Tablo Sunumu; UMS 27 Konsolide ve Konsolide Olmayan Finansal Tablolar; UMS 34 Ara Dönem Finansal Raporlama; ve UFRYK 13 Müşteri Bağlılık Programları. 1 Temmuz 2010 tarihinde veya bu tarih sonrasında geçerli olan UFRS 3 ve UMS 27 deki değiģiklikler haricindeki tüm diğer değiģiklikler, erken uygulama opsiyonu ile birlikte, 1 Ocak 2011 tarihinde veya bu tarih sonrasında baģlayan mali dönemlerde geçerli olacaktır.grup, yukarıdaki standartlar ile değiģikliklerin uygulanması sonucunda konsolide finansal tablolarında oluģabilecek etkileri henüz değerlendirmemiģtir. 2.5 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti Hasılat Gayrimenkul kiralamalarından elde edilen kira gelirleri Kiralanan gayrimenkullerden elde edilen kira gelirleri tahakkuk esasına göre kaydedilmektedir. Gelir, bu iģlemle ilgili ekonomik faydaların Grup a giriģi mümkün görülüyorsa ve bu gelirin miktarı güvenilir bir Ģekilde ölçülebiliyorsa gerçekleģir. Gayrimenkullerden elde edilen kira geliri, ilgili kiralama sözleģmesi boyunca doğrusal yönteme göre muhasebeleģtirilir. Elektrik, su ve ortak alan giderleri yansıtma gelirleri Grup un sahibi olduğu alıģveriģ merkezleri ve ofislerle ilgili kesilen elektrik, su ve ortak alan gider faturaları Grup Ģirketlerinin kiracılar ile yapmıģ olduğu sözleģmelere istinaden, kiracılara tahakkuk esasına göre yansıtılır. Konut satımından elde edilen gelirler Grup, yarı tamamlanmıģ ya da tamamlanmamıģ konut satmaktadır. Ticari mal satıģından gelirler, tahsil edilmiģ veya edilecek olan alacak tutarının gerçeğe uygun değeri üzerinden ölçülür. Konut satıģından elde edilen gelir, aģağıdaki Ģartların tamamı yerine getirildiğinde muhasebeleģtirilir: 34

245 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Grup'un mülkiyetle ilgili tüm önemli riskleri ve kazanımları alıcıya devretmesi, Grup'un mülkiyetle iliģkilendirilen ve süregelen bir idari katılımının ve satılan mallar üzerinde etkin bir kontrolünün olmaması, Gelir tutarının güvenilir bir Ģekilde ölçülmesi, ĠĢlemle iliģkili ekonomik faydaların iģletmeye akıģının olası olması ve ĠĢlemden kaynaklanan ya da kaynaklanacak maliyetlerin güvenilir bir Ģekilde ölçülmesi. Risk ve kazançların transferi satıģ sözlemeleriyle belirlenen koģullar esasınca olur. Konut satıģından elde edilen gelirler satın alım sözleģmesinin müģteri tarafından imzalanması ve sözleģmenin yetkili kurum tarafından onaylanması üzerine gerçekleģmiģ kabul edilir. 35

246 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.5 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Hasılat (devamı) Temettü ve faiz geliri Faiz geliri, kalan anapara bakiyesi ile beklenen ömrü boyunca ilgili finansal varlıktan elde edilecek tahmini nakit giriģlerini söz konusu varlığın kayıtlı değerine indirgeyen efektif faiz oranı nispetinde ilgili dönemde tahakkuk ettirilir. Hisse senedi yatırımlarından elde edilen temettü geliri, hissedarların temettü alma hakkı doğduğu zaman kayda alınır. İnşaat sözleşmeleri SözleĢme giderleri oluģtuklarında muhasebeleģtirilir. ĠnĢaat sözleģmelerine iliģkin sonuçların güvenilir olarak tahmin edilememesi durumunda sözleģmeden elde edilecek gelir, gerçekleģtirilen sözleģme giderlerinin tazmin edilebilir kısmı kadar muhasebeleģtirilir. SözleĢme hasılatı, inģaat sözleģmelerinin neticesinin güvenilir olarak tahmin edilebildiği ve sözleģmenin kar getirmesinin muhtemel olduğu durumlarda sözleģme dönemi boyunca muhasebeleģtirilir. Toplam sözleģme giderlerinin toplam sözleģme hasılatını aģmasının muhtemel olduğu durumlarda, beklenen zarar derhal gider olarak muhasebeleģtirilir. SözleĢmelerdeki değiģiklikler, talep edilen ödemeler ve teģvik ödemeleri müģterinin kabul ettiği oranda ve güvenilir olarak ölçülebildikleri sürece sözleģme gelirlerine ilave edilir. Grup, ilgili döneme ait muhasebeleģtirilecek olan uygun hasılat tutarının saptanması için tamamlanma oranı metodu nu kullanır. Tamamlanma aģaması her bir sözleģme için tahmin edilen toplam maliyetlerin yüzdesi olarak bilanço tarihine kadar olan süre içinde oluģan sözleģme giderlerine göre ölçülür. SözleĢme kapsamındaki geleceğe iliģkin bir faaliyetle ilgili olarak dönem içinde oluģan harcamalar tamamlanma aģamasının belirlenmesinde sözleģme giderlerine dahil edilmez. Bunlar niteliklerine bağlı olarak stoklar, avanslar veya diğer varlıklar olarak muhasebeleģtirilir. Grup, sözleģmeye bağlı iģlerden devam etmekte olanlara iliģkin olarak müģterilerden olan brüt alacak tutarını, katlanılan maliyetlere sonuç hesaplarına yansıtılan karın ilave edilmesi (zararın düģülmesi) neticesinde elde edilen tutarın hak ediģ tutarını aģması halinde, varlık olarak sunar. MüĢterilerce ödenmemiģ olan hak ediģ bedelleri ile hak ediģler üzerinden teminat olarak alıkonulan tutarlar ticari alacaklar hesabına dahil edilir. Grup, sözleģmeye bağlı iģlerden devam etmekte olanlara iliģkin olarak müģterilerden olan brüt alacak tutarını, hak ediģ tutarının, katlanılan maliyetlere sonuç hesaplarına yansıtılan karın ilave edilmesi (zararın düģülmesi) neticesinde elde edilen tutarı aģması halinde, yükümlülük olarak sunar. Stoklar Stoklar, maliyetin ya da net gerçekleģebilir değerin düģük olanı ile değerlenmektedir. Sabit ve değiģken genel üretim giderlerinin bir kısmını da içeren maliyetler stokların bağlı bulunduğu sınıfa 36

247 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) uygun olan yönteme göre ve çoğunlukla ağırlıklı ortalama maliyet yöntemine göre değerlenir. Net gerçekleģebilir değer, olağan ticari faaliyet içerisinde oluģan tahmini satıģ fiyatından tahmini tamamlanma maliyeti ve satıģı gerçekleģtirmek için yüklenilmesi gereken tahmini maliyetlerin toplamının indirilmesiyle elde edilir. Stokların net gerçekleģebilir değeri maliyetinin altına düģtüğünde, stoklar net gerçekleģebilir değerine indirgenir ve değer düģüklüğünün oluģtuğu yılda gelir tablosuna gider olarak yansıtılır. Daha önce stokların net gerçekleģebilir değere indirgenmesine neden olan koģulların geçerliliğini kaybetmesi veya değiģen ekonomik koģullar nedeniyle net gerçekleģebilir değerde artıģ olduğu kanıtlandığı durumlarda, ayrılan değer düģüklüğü karģılığı iptal edilir. Ġptal edilen tutar önceden ayrılan değer düģüklüğü tutarı ile sınırlıdır. Yapım aģamasındaki konut projeleri, proje ile ilgili atfolunabilir doğrudan ve dolaylı maliyetlerden oluģmaktadır. Bu stoklar maliyetten veya net gerçekleģebilir değerden (daha az olanından) muhasebeleģtirilmektedir. Proje geliştirme amacıyla elde tutulan arsalar satış amaçlı geliştirilecek gayrimenkul konut projelerinde kullanılacak arsaları kapsar. 37

248 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.5 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Maddi duran varlıklar Maddi duran varlıklar, maliyet değerlerinden birikmiģ amortisman ve birikmiģ değer düģüklükleri düģüldükten sonraki tutar üzerinden gösterilirler. Maddi duran varlıkların, maliyet veya değerlenmiģ tutarları, beklenen faydalı ömürlerine göre doğrusal amortisman yöntemi kullanılarak amortismana tabi tutulur. Beklenen faydalı ömür, kalıntı değer ve amortisman yöntemi, tahminlerde ortaya çıkan değiģikliklerin olası etkileri için her yıl gözden geçirilir ve tahminlerde bir değiģiklik varsa ileriye dönük olarak muhasebeleģtirilir. Finansal kiralama ile alınan varlıklar, beklenen faydalı ömrü ile söz konusu kiralama süresinden kısa olanı ile sahip olunan maddi duran varlıklarla aynı Ģekilde amortismana tabi tutulur. Maddi duran varlıkların elden çıkarılması ya da bir maddi duran varlığın hizmetten alınması sonucu oluģan kazanç veya kayıp satıģ hasılatı ile varlığın defter değeri arasındaki fark olarak belirlenir ve konsolide gelir tablosuna dahil edilir. Maddi olmayan duran varlıklar Maddi olmayan duran varlıklar satın alınan maddi olmayan duran varlıklardan oluģmaktadır. Satın alınan maddi olmayan duran varlıklar, maliyet değerlerinden birikmiģ itfa payları ve birikmiģ değer düģüklükleri düģüldükten sonraki tutarıyla gösterilirler. Bu varlıklar beklenen faydalı ömürlerine göre doğrusal amortisman yöntemi kullanılarak itfa edilir. Beklenen faydalı ömür ve amortisman yöntemi, tahminlerde ortaya çıkan değiģikliklerin olası etkilerini tespit etmek amacıyla her yıl gözden geçirilir ve tahminlerdeki değiģiklikler ileriye dönük olarak muhasebeleģtirilir. Satın alınan bilgisayar yazılım lisansları defter değerinden gösterilmektedir ve yazılımı satın alma sırasında ve satın alımından kullanıma hazır olana kadar geçen sürede oluģan dolaysız maliyetler üzerinden aktifleģtirilir. Söz konusu maliyetler, faydalı ömürlerine göre amortismana tabi tutulur. Varlıklarda değer düģüklüğü ġerefiye gibi sınırsız ömrü olan varlıklar itfaya tabi tutulmazlar. Bu varlıklar için her yıl değer düģüklüğü testi uygulanır. Ġtfaya tabi olan varlıklar için ise defter değerinin geri kazanılmasının mümkün olmadığı durum ya da olayların ortaya çıkması halinde değer düģüklüğü testi uygulanır. Varlığın defter değerinin geri kazanılabilir tutarını aģması durumunda değer düģüklüğü karģılığı kaydedilir. Geri kazanılabilir tutar, satıģ maliyetleri düģüldükten sonra elde edilen gerçeğe uygun değer veya kullanımdaki değerin büyük olanıdır. Değer düģüklüğünün değerlendirilmesi için varlıklar ayrı tanımlanabilir nakit akımlarının olduğu en düģük seviyede gruplanır (nakit üreten birimler). ġerefiye haricinde değer düģüklüğüne tabi olan finansal olmayan varlıklar her raporlama tarihinde değer düģüklüğünün olası iptali için gözden geçirilir. Yatırım amaçlı gayrimenkuller 38

249 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Yatırım amaçlı gayrimenkuller, kira ve/veya değer artıģ kazancı elde etmek amacıyla elde tutulan gayrimenkuller olup ilk olarak maliyet değerleri ve buna dahil olan iģlem maliyetleri ile ölçülürler. BaĢlangıç muhasebeleģtirmesi sonrasında yatırım amaçlı gayrimenkuller, bilanço tarihi itibariyle piyasa koģullarını yansıtan gerçeğe uygun değer ile değerlenirler. Yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değerindeki değiģikliklerden kaynaklanan kazanç veya zararlar oluģtukları dönemde konsolide gelir tablosuna dahil edilirler. Grup un yatırım amaçlı gayrimenkullerinin gerçeğe uygun değeri, Grup ile iliģkisi olmayan bağımsız bir ekspertiz Ģirketi tarafından gerçekleģtirilen periyodik aralıklar ile yapılan değerlemeye göre belirlenir. Gerçeğe uygun değerler değerleme gününde istekli bir alıcı ve satıcı arasında piyasa koģullarına uygun Ģekilde oluģacak fiyat esas alınarak belirlenir. Uluslararası Değerleme Standartları na uygun olan değerleme, benzer gayrimenkuller ile ilgili piyasa iģlem fiyatlarının referans alınması, gelecekteki nakit akımlarının indirgenmesi ve gelirlerin aktifleģtirilmesi yöntemleri ile tespit edilmiģtir. Grup, varsayımların oluģturulmasında doluluk oranı, kira taahhüt etkilerini ve yatırım amaçlı gayrimenkulün ekonomik ömrünü dikkate alır. 39

250 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.5 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Yatırım amaçlı gayrimenkuller (devamı) Yatırım amaçlı gayrimenkuller, satılmaları veya kullanılamaz hale gelmeleri ve satıģından gelecekte herhangi bir ekonomik yarar sağlanamayacağının belirlenmesi durumunda bilanço dıģı bırakılırlar. Yatırım amaçlı gayrimenkulun kullanım süresini doldurmasından veya satıģından kaynaklanan kar/zarar, oluģtukları dönemde konsolide gelir tablosuna dahil edilir. Transferler, yatırım amaçlı gayrimenkullerin kullanımında bir değiģiklik olduğunda yapılır. Gerçeğe uygun değer esasına göre izlenen yatırım amaçlı gayrimenkulden, sahibi tarafından kullanılan gayrimenkul sınıfına yapılan bir transferde, transfer sonrasında yapılan muhasebeleģtirme iģlemindeki tahmini maliyeti, anılan gayrimenkulun kullanım Ģeklindeki değiģikliğin gerçekleģtiği tarihteki gerçeğe uygun değeridir. Sahibi tarafından kullanılan bir gayrimenkulün, gerçeğe uygun değer esasına göre gösterilecek yatırım amaçlı bir gayrimenkule dönüģmesi durumunda, iģletme, kullanımdaki değiģikliğin gerçekleģtiği tarihe kadar Maddi Duran Varlıklar a uygulanan muhasebe politikasını uygular. Operasyonel kiralama iģlemine konu gayrimenkul yatırım amaçlı gayrimenkul olarak muhasebeleģtirildiğinde, ilk iģlem değeri, iģlemin finansal kiralama olması durumunda muhasebeleģecek ilgili yükümlülük (asgari kira ödemelerinin bugünkü değeri) ve faiz giderini kapsamaktadır. Yapım aşamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkuller Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkuller inģaat ya da geliģtirme bitene kadar yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkul olarak kayda alınır, inģaatın bitiminde yatırım amaçlı gayrimenkullere sınıflanır. Yeniden değerleme sırasında ortaya çıkan kar veya zarar konsolide gelir tablosu ile iliģkilendirilir. Mayıs 2008 deki UFRS lerdeki ĠyileĢtirmeler (2008) in bir parçası olarak, inģaat halindeki gayrimenkulleri UMS 40 standardının kapsamına dahil etmek amacıyla değiģiklik yapılmıģtır. Bundan dolayı, bu değiģikliklerin uygulanması sonrasında ve Grup un genel muhasebe politikaları ile de paralel olarak, inģaat halindeki yatırım amaçlı gayrimenkuller, (güvenilir bir gerçeğe uygun değerin belirlenmesi halinde), gerçeğe uygun değer ile değerlenir ve gerçeğe uygun değerdeki değiģimler gelir tablosu içinde muhasebeleģtirilmektedir. Grup, önceki dönemlerde bu tür varlıkları birikmiģ değer düģüklüğü tutarı düģülmüģ bedel üzerinden muhasebeleģtirmiģtir (Not 2.4 ve 15). Ġlgili geçiģ hükümleri uyarınca 1 Ocak 2009 tarihinden itibaren ileriye dönük olarak uygulanan bu değiģiklikler sonucu önceki defter değeri bin TL olan gayrimenkuller dönem içinde yeniden sınıflandırılmıģ ve değerleme sonucu gelir tablosunda bin TL değerindeki ertelenmiģ vergi gideri ile mahsup edilmek üzere, yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkuller kaleminde muhasebeleģtirilmiģtir. 31 Aralık 2009 tarihinde bu değiģikliğin etkisi sonucu ertelenmiģ vergi yükümlülüğü ve birikmiģ karında, sırasıyla, bin TL ve bin TL tutarında artıģ olmuģtur. Grup un yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkullerinin gerçeğe uygun değeri, Grup ile iliģkisi olmayan bağımsız bir ekspertiz Ģirketi tarafından gerçekleģtirilen periyodik aralıklar ile yapılan değerlemeye göre belirlenir. Gerçeğe uygun değerler değerleme gününde istekli bir alıcı ve satıcı arasında piyasa koģullarına uygun Ģekilde oluģacak fiyat esas alınarak belirlenir. Uluslararası Değerleme Standartları na uygun olan değerleme, benzer gayrimenkuller ile ilgili piyasa iģlem fiyatlarının referans alınması, gelecekteki nakit akımlarının indirgenmesi ve gelirlerin 40

251 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) aktifleģtirilmesi yöntemleri ile tespit edilmiģtir. Grup, varsayımların oluģturulmasında doluluk oranı, kira taahhüt etkilerini ve yatırım amaçlı gayrimenkulün ekonomik ömrünü dikkate alır. 41

252 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.5 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Borçlanma maliyetleri Kullanıma ve satıģa hazır hale getirilmesi önemli ölçüde zaman isteyen varlıklar (özellikli varlıklar) söz konusu olduğunda, satın alınması, yapımı veya üretimi ile doğrudan iliģkilendirilen borçlanma maliyetleri, ilgili varlık kullanıma veya satıģa hazır hale getirilene kadar varlığın maliyetine dahil edilmektedir. Bir dönemde, özellikli bir varlığın elde edilmesi amacıyla borç alınan fonlara iliģkin aktifleģtirilebilecek borçlanma maliyetleri tutarı, ilgili dönemde bu varlıklar için katlanılan toplam borçlanma maliyetlerinden bu fonların geçici finansal yatırımlardan elde edilen gelirlerin düģülmesi sonucu belirlenen tutardır. Yatırımla ilgili kredinin henüz harcanmamıģ kısmının geçici süre ile finansal yatırımlarda değerlendirilmesiyle elde edilen finansal yatırım geliri aktifleģtirmeye uygun borçlanma maliyetlerinden mahsup edilir. Diğer tüm borçlanma maliyetleri, oluģtukları dönemde konsolide gelir tablosuna kaydedilmektedir. Kiralama - kiralayan durumunda Grup Mülkiyete ait risk ve kazanımların önemli bir kısmının kiracıya ait olduğu kiralama iģlemi, finansal kiralama olarak sınıflandırılır. Diğer kiralamalar faaliyet kiralaması olarak sınıflanır. Finansal kiralama ile elde edilen varlıklar, kiralama tarihindeki varlığın makul değeri, ya da asgari kira ödemelerinin bugünkü değerinden düģük olanı kullanılarak aktifleģtirilir. Kiralayana karģı olan yükümlülük, bilançoda finansal kiralama yükümlülüğü olarak gösterilir. Finansal kiralama ödemeleri, finansman gideri ve finansal kiralama yükümlülüğündeki azalıģı sağlayan anapara ödemeleri olarak ayrılır ve böylelikle borcun geri kalan anapara bakiyesi üzerinden sabit bir oranda faiz hesaplamasını sağlar. Finansal giderlerin, Grup un yukarıda ayrıntılarına yer verilen genel borçlanma politikası kapsamında finansman giderlerinin aktifleģtirilen kısmı haricindeki bölümü konsolide gelir tablosuna kaydedilir. Faaliyet kiralamasına iliģkin kira borçları, ilgili kira dönemi boyunca doğrusal yöntem ile konsolide gelir tablosunda muhasebeleģtirilir. Kiralamanın gerçekleģmesi ve müzakere edilmesinde katlanılan doğrudan baģlangıç maliyetleri kiralanan varlığın maliyetine dahil edilir ve doğrusal yöntem ile kira süresi boyunca itfa edilir. İşletme Birleşmeleri ĠĢletme satın alımları, satın alım yöntemi kullanılarak, muhasebeleģtirilir. Bir iģletme birleģmesinde transfer edilen bedel, gerçeğe uygun değeri üzerinden ölçülür; transfer edilen bedel, edinen iģletme tarafından transfer edilen varlıkların birleģme tarihindeki gerçeğe uygun değerlerinin, edinen iģletme tarafından edinilen iģletmenin önceki sahiplerine karģı üstlenilen borçların ve edinen iģletme tarafından çıkarılan özkaynak paylarının toplamı olarak hesaplanır. Satın alıma iliģkin maliyetler genellikle oluģtukları anda gider olarak muhasebeleģtirilir. Satın alınan tanımlanabilir varlıklar ile üstlenilen yükümlülükler, satın alım tarihinde gerçeğe uygun değerleri üzerinden muhasebeleģtirilir. AĢağıda belirtilenler bu Ģekilde muhasebeleģtirilmez: 42

253 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) ErtelenmiĢ vergi varlıkları ya da yükümlülükleri veya çalıģanlara sağlanan faydalara iliģkin varlık ya da yükümlülükler, sırasıyla, UMS 12 Gelir Vergisi ve UMS 19 Çalışanlara Sağlanan Faydalar standartları uyarınca hesaplanarak, muhasebeleģtirilir; Satın alınan iģletmenin hisse bazlı ödeme anlaģmaları ya da Grup un satın alınan iģletmenin hisse bazlı ödeme anlaģmalarının yerine geçmesi amacıyla imzaladığı hisse bazlı ödeme anlaģmaları ile iliģkili yükümlülükler ya da özkaynak araçları, satın alım tarihinde UFRS 2 Hisse Bazlı Ödeme Anlaşmaları standardı uyarınca muhasebeleģtirilir; ve UFRS 5 Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklar ve Durdurulan Faaliyetler standardı uyarınca satıģ amaçlı elde tutulan olarak sınıflandırılan varlıklar (ya da elden çıkarma grupları) UFRS 5 de belirtilen kurallara göre muhasebeleģtirilir. 43

254 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.5 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) İşletme Birleşmeleri (devamı) ġerefiye, satın alım için transfer edilen bedelin, satın alınan iģletmedeki varsa kontrol gücü olmayan payların ve, varsa, aģamalı olarak gerçekleģen bir iģletme birleģmesinde edinen iģletmenin daha önceden elinde bulundurduğu edinilen iģletmedeki özkaynak paylarının gerçeğe uygun değeri toplamının, satın alınan iģletmenin satın alma tarihinde tanımlanabilen varlıklarının ve üstlenilen tanımlanabilir yükümlülüklerinin net tutarını aģan tutar olarak hesaplanır. Yeniden değerlendirme sonrasında satın alınan iģletmenin satın alma tarihinde tanımlanabilen varlıklarının ve üstlenilen tanımlanabilir yükümlülüklerinin net tutarının, devredilen satın alma bedelinin, satın alınan iģletmedeki kontrol gücü olmayan payların ve, varsa, satın alma öncesinde satın alınan iģletmedeki payların gerçeğe uygun değeri toplamını aģması durumunda, bu tutar pazarlıklı satın almadan kaynaklanan kazanç olarak doğrudan kar/zarar içinde muhasebeleģtirilir. Hissedar paylarını temsil eden ve sahiplerine tasfiye durumunda iģletmenin net varlıklarının belli bir oranda pay hakkını veren kontrol gücü olmayan paylar, ilk olarak ya gerçeğe uygun değerleri üzerinden ya da satın alınan iģletmenin tanımlanabilir net varlıklarının kontrol gücü olmayan paylar oranında muhasebeleģtirilen tutarları üzerinden ölçülür. Ölçüm esası, her bir iģleme göre belirlenir. Diğer kontrol gücü olmayan pay türleri gerçeğe uygun değere göre ya da, uygulanabilir olduğu durumlarda, bir baģka UFRS standardında belirtilen yöntemler uyarınca ölçülür. Bir iģletme birleģmesinde Grup tarafından transfer edilen bedelin, koģullu bedeli de içerdiği durumlarda, koģullu bedel satın alım tarihindeki gerçeğe uygun değer üzerinden ölçülür ve iģletme birleģmesinde transfer edilen bedele dahil edilir. Ölçme dönemi içerisinde ortaya çıkan ek bilgilerin sonucunda koģullu bedelin gerçeğe uygun değerinde düzeltme yapılması gerekiyorsa, bu düzeltme Ģerefiyeden geçmiģe dönük olarak düzeltilir. Ölçme dönemi, birleģme tarihinden sonraki, edinen iģletmenin iģletme birleģmesinde muhasebeleģtirdiği geçici tutarları düzeltebildiği dönemdir. Bu dönem satın alım tarihinden itibaren 1 yıldan fazla olamaz. Ölçme dönemi düzeltmeleri olarak nitelendirilmeyen koģullu bedelin gerçeğe uygun değerindeki değiģiklikler için uygulanan sonraki muhasebeleģtirme iģlemleri, koģullu bedel için yapılan sınıflandırma Ģekline göre değiģir. Özkaynak olarak sınıflandırılmıģ koģullu bedel yeniden ölçülmez ve buna iliģkin sonradan yapılan ödeme, özkaynak içerisinde muhasebeleģtirilir. Varlık ya da borç olarak sınıflandırılan koģullu bedelin Finansal araç niteliğinde olması ve UMS 39 Finansal Araçlar: Muhasebeleştirme ve Ölçüm standardı kapsamında bulunması durumunda, söz konusu koģullu bedel gerçeğe uygun değerinden ölçülür ve değiģiklikten kaynaklanan kazanç ya da kayıp, kâr veya zararda ya da diğer kapsamlı gelirde muhasebeleģtirilir. UMS 39 kapsamında olmayanlar ise, UMS 37 Karşılıklar veya diğer uygun UFRS ler uyarınca muhasebeleģtirilir. AĢamalı olarak gerçekleģen bir iģletme birleģmesinde Grup un satın alınan iģletmede önceden sahip olduğu özkaynak payı gerçeğe uygun değere getirmek için satın alım tarihinde (yani Grup un kontrolü ele aldığı tarihte) yeniden ölçülür ve, varsa, ortaya çıkan kazanç/zarar kar/zarar içinde muhasebeleģtirilir. Satın alım tarihi öncesinde diğer kapsamlı gelir içinde muhasebeleģtirilen satın alınan iģletmenin payından kaynaklanan tutarlar, söz konusu payların elden çıkarıldığı varsayımı altında kar/zarara aktarılır. ĠĢletme birleģmesi ile ilgili satın alma muhasebesinin birleģmenin gerçekleģtiği raporlama tarihinin sonunda tamamlanamadığı durumlarda, Grup muhasebeleģtirme iģleminin tamamlanamadığı kalemler için geçici tutarlar raporlar. Bu geçici raporlanan tutarlar, ölçüm döneminde düzeltilir ya da satın alım tarihinde muhasebeleģtirilen tutarlar üzerinde etkisi olabilecek ve bu tarihte ortaya çıkan olaylar ve durumlar ile ilgili olarak elde edilen yeni bilgileri yansıtmak amacıyla fazladan varlık veya yükümlülük muhasebeleģtirilir. 44

255 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 1 Ocak 2011 tarihi öncesinde oluģan iģletme birleģmeleri, UFRS 3 ün önceki versiyonunda belirlenen muhasebe kuralları uyarınca muhasebeleģtirilmiģtir. 45

256 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.5 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) İşletme Birleşmeleri (devamı) Ortak kontrol altında bulunan kuruluşları içeren işletme birleşmeleri Ortak kontrol altındaki teģebbüs veya iģletmeleri içeren iģ birleģmeleri UFRS 3'ün kapsamı dıģındadır. Bu durum, Bir araya gelen kuruluģların veya iģletmelerin birleģme öncesinde veya sonrasında aynı taraf veya taraflar tarafından kontrol ediliyor olmasını ve kontrolün geçici olmamasını ifade eden iģletme birleģmeleri olarak tanımlanmaktadır. ĠĢlemlerle ilgili Uluslararası Muhasebe Standartları Kurulu nun ( UMSK ) yorumu bulunmadığı durumlarda UMS 8 (10), iģletme yönetiminin muhasebe politikasının geliģtirilmesi ve uygulaması ile ilgili olarak alacağı kararlarda sonuca iliģkin bilgilerin uygun ve güvenilir olmasının sağlamasını gerektirir. Bu kapsamda ortak kontrol altındaki teģebbüs veya iģletmeleri içeren iģ birleģmelerinde, iģ birleģmesiyle ilgili aktifler ve pasifler önceki defter değerlerinden konsolide finansal tablolara dahil edilmiģlerdir. Gelir tabloları, iģ birleģmesinin gerçekleģtiği mali yılın baģından itibaren konsolide edilir. Satın alma maliyeti ile net aktifler arasında oluģan fark özkaynakların altında düzeltme kalemi olarak konsolide finansal tablolara dahil edilir. Bu muhasebe politikasının kullanılması sonucunda Ģerefiye aktif olarak muhasebeleģtirilmez. Bağlı ortaklık elde etme maliyeti ile bağlı ortaklığın sermayesinin konsolidasyon düzeltmesi olarak elimine edilmesi sonucunda oluģan fark direkt olarak özkaynaklara "ortak kontrole tabi iģletme birleģmelerinin etkisi" olarak yansıtılmaktadır. Ortak kontrol altında birleģtirilen bağlı ortaklıklar ekte sunulan konsolide finansal tablolarda, önceki dönemleri de içerecek Ģekilde, sunulan en önceki dönemde alınmıģ olduğu kabul edilerek dahil edilmiģtir. ġerefiye Satın alım iģleminde oluģan Ģerefiye tutarı, varsa, değer düģüklüğü karģılıkları düģüldükten sonra satın alım tarihindeki maliyet değeriyle değerlenir. Değer düģüklüğü testi için, Ģerefiye Grup un birleģmenin getirdiği sinerjiden fayda sağlamayı bekleyen nakit üreten birimlerine (ya da nakit üreten birim gruplarına) dağıtılır. ġerefiyenin tahsis edildiği nakit üreten birimi, her yıl değer düģüklüğü testine tabi tutulur. Birimin değer düģüklüğüne uğradığını gösteren belirtilerin olması durumunda ise değer düģüklüğü testi daha sık yapılır. Nakit üreten birimin geri kazanılabilir tutarı defter değerinden düģük ise, değer düģüklüğü karģılığı ilk olarak birime tahsis edilen Ģerefiyeden ayrılır, ardından birim içindeki varlıkların defter değeri düģürülür. ġerefiye için ayrılan değer düģüklüğü karģılığı, doğrudan konsolide kapsamlı gelir tablosundaki kar/zarar içinde muhasebeleģtirilir. ġerefiye değer düģüklüğü karģılığı sonraki dönemlerde iptal edilmez. Ġlgili nakit üreten birimin satıģı sırasında, Ģerefiye için belirlenen tutar, satıģ iģleminde kar/zararın hesaplamasına dahil edilir. Grup'un iģtirak satın alımı sonucu ortaya çıkan Ģerefiye için uyguladığı politika, ĠĢtirakler baģlığı altında açıklanmıģtır. 46

257 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Kur değiģiminin etkileri Grup un her iģletmesinin kendi finansal tabloları faaliyette bulundukları temel ekonomik çevrede geçerli olan para birimi (fonksiyonel para birimi) ile sunulmuģtur. Her iģletmenin mali durumu ve faaliyet sonuçları, ġirket in konsolide finansal tablolar için sunum birimi olan Türk Lirası cinsinden ifade edilmiģtir. Her bir iģletmenin finansal tablolarının hazırlanması sırasında, yabancı para cinsinden (fonksiyonel para birimi dıģındaki para birimleri) gerçekleģen iģlemler, iģlem tarihindeki kurlar esas alınmak suretiyle kaydedilmektedir. Bilançoda yer alan dövize endeksli parasal varlık ve yükümlülükler bilanço tarihinde geçerli olan kurlar kullanılarak fonksiyonel para birimine çevrilmektedir. Gerçeğe uygun değeri ile izlenmekte olan parasal olmayan kalemlerden yabancı para cinsinden kaydedilmiģ olanlar, gerçeğe uygun değerin belirlendiği tarihteki kurlar esas alınmak suretiyle fonksiyonel para birimine çevrilmektedir. Tarihi maliyet cinsinden ölçülen yabancı para birimindeki parasal olmayan kalemler yeniden çevrilmeye tabi tutulmazlar. 47

258 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.5 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Kur değiģiminin etkileri (devamı) Kur farkları, aģağıda belirtilen durumlar haricinde, oluģtukları dönemdeki konsolide gelir tablosunda muhasebeleģtirilirler: a) Geleceğe yönelik kullanım amacıyla inģa edilmekte olan varlıklarla iliģkili olan ve yabancı para birimiyle gösterilen borçlar üzerindeki faiz maliyetlerine düzeltme kalemi olarak ele alınan ve bu tür varlıkların maliyetine dahil edilen kur farkları, b) Yabancı para biriminden kaynaklanan risklere (risklere karģı finansal koruma sağlamaya iliģkin muhasebe politikaları aģağıda açıklanmaktadır) karģı finansal koruma sağlamak amacıyla gerçekleģtirilen iģlemlerden kaynaklanan kur farkları, c) YurtdıĢı faaliyetindeki net yatırımın bir parçasını oluģturan, çevrim yedeklerinde muhasebeleģtirilen ve net yatırımın satıģında kar ya da zararla iliģkilendirilen, ödenme niyeti ya da ihtimali olmayan yurtdıģı faaliyetlerden kaynaklanan parasal borç ve alacaklardan doğan kur farkları. Finansal araçlar Finansal varlıklar Finansal yatırımlar, gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan ve gerçeğe uygun değerinden kayıtlara alınan finansal varlıklar haricinde, gerçeğe uygun piyasa değerinden alım iģlemiyle doğrudan iliģkilendirilebilen harcamalar düģüldükten sonra kalan tutar üzerinden muhasebeleģtirilir. Yatırımlar, yatırım araçlarının ilgili piyasa tarafından belirlenen süreye uygun olarak teslimatı koģulunu taģıyan bir kontrata bağlı olan iģlem tarihinde kayıtlara alınır veya kayıtlardan çıkarılır. Finansal varlıklar, aģağıda açıklandığı Ģekilde: gerçeğe uygun değer farkı kar veya zarara yansıtılan finansal varlıklar, satılmaya hazır finansal varlıklar veya krediler ve alacaklar olarak sınıflandırılır. Sınıflandırma, finansal varlığın elde edilme amacına ve özelliğine bağlı olarak, ilk kayda alma sırasında belirlenmektedir. Etkin faiz yöntemi Etkin faiz yöntemi, finansal varlığın itfa edilmiģ maliyet ile değerlenmesi ve ilgili faiz gelirinin iliģkili olduğu döneme dağıtılması yöntemidir. Etkin faiz oranı; finansal aracın beklenen ömrü boyunca veya uygun olması durumunda daha kısa bir zaman dilimi süresince tahsil edilecek tahmini nakit toplamının, ilgili finansal varlığın tam olarak net bugünkü değerine indirgeyen orandır. Gerçeğe uygun değer farkı kar veya zarara yansıtılan finansal varlıklar dıģındaki borç enstrümanları üzerinden hesaplanacak gelir etkin faiz yöntemini temel alarak tanımlanır. 48

259 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal varlıklar Gerçeğe uygun değer farkı kar veya zarara yansıtılan finansal varlıklar alım - satım amacıyla elde tutulan finansal varlıklardır. Bir finansal varlık, kısa süre içinde satılmak üzere alınıyorsa bu baģlık altında sınıflanır. Türev enstrümanları da riskten korunma amacı yansıtmadığı sürece alım satım amacıyla tutulan finansal varlık olarak tanımlanır. 49

260 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.5 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Finansal araçlar (devamı) Finansal varlıklar (devamı) Satılmaya hazır finansal varlıklar Grup tarafından tutulan, aktif pazarda alım-satımı mevcut, kote edilmiģ sermaye yatırımları ve çeģitli menkul kıymetler satılmaya hazır finansal varlıklar olarak tanımlanmaktadır. Benzer Ģekilde Grup un satılmaya hazır finansal varlıklar olarak tanımlanmıģ, ancak aktif pazarda alım satımı bulunmayan, kote edilmemiģ sermaye yatırımları da mevcuttur. Bu yatırımlar güvenilir bir Ģekilde ölçülemediğinden maliyetleri ile takip edilmektedir. Gerçeğe uygun değerin değiģiminden kaynaklanan gelir / gider diğer kapsamlı konsolide gelir tablosunda kayda alınır ve yatırımlar yeniden değerleme rezervinde toplanır. Değer düģüklüğü zararları, efektif faiz yöntemine göre hesaplanan faiz, parasal varlıklar için hesaplanan kur farkı gelir ve giderleri bu kapsamın dıģında kalır ve kar / zararda kayda alınır. Yatırım bilanço dıģı bırakıldığında veya değer düģüklüğü oluģtuğu belirlendiğinde, yatırımlar yeniden değerleme rezervinde önceden toplanmıģ gelir veya giderler tekrardan sınıflanarak konsolide gelir tablosuna aktarılır. Satılmaya hazır sermaye araçlarından elde edilen temettüler, Grup un ilgili tutarı almayı hakettiği anda konsolide gelir tablosunda kayda alınır. Krediler ve alacaklar Sabit ve belirlenebilir ödemeleri olan, piyasada iģlem görmeyen ticari ve diğer alacaklar ve krediler bu kategoride sınıflandırılır. Krediler ve alacaklar etkin faiz yöntemi kullanılarak iskonto edilmiģ maliyeti üzerinden değer düģüklüğü düģülerek gösterilir. Finansal varlıklarda değer düşüklüğü Gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal varlıklar dıģındaki finansal varlık veya finansal varlık grupları, her bilanço tarihinde değer düģüklüğüne uğradıklarına iliģkin göstergelerin bulunup bulunmadığına dair değerlendirmeye tabi tutulur. Finansal varlığın ilk muhasebeleģtirilmesinden sonra bir veya birden fazla olayın meydana gelmesi ve söz konusu olayın ilgili finansal varlık veya varlık grubunun güvenilir bir biçimde tahmin edilebilen gelecekteki nakit akımları üzerindeki olumsuz etkisi sonucunda ilgili finansal varlığın değer düģüklüğüne uğradığına iliģkin tarafsız bir göstergenin bulunması durumunda değer düģüklüğü zararı oluģur. Ġtfa edilmiģ değerinden gösterilen finansal varlıklar için değer düģüklüğü tutarı gelecekte beklenen tahmini nakit akımlarının finansal varlığın etkin faiz oranı üzerinden iskonto edilerek hesaplanan bugünkü değeri ile defter değeri arasındaki farktır. Bir karģılık hesabının kullanılması yoluyla defter değerinin azaltıldığı ticari alacaklar haricinde, bütün finansal varlıklarda, değer düģüklüğü doğrudan ilgili finansal varlığın kayıtlı değerinden düģülür. Ticari alacağın tahsil edilememesi durumunda söz konusu tutar karģılık hesabından düģülerek silinir. KarĢılık hesabındaki değiģimler gelir tablosunda muhasebeleģtirilir. 50

261 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Satılmaya hazır özkaynak araçları haricinde, değer düģüklüğü zararı sonraki dönemde azalırsa ve azalıģ değer düģüklüğü zararının muhasebeleģtirilmesi sonrasında meydana gelen bir olayla iliģkilendirilebiliyorsa, önceden muhasebeleģtirilen değer düģüklüğü zararı, değer düģüklüğünün iptal edileceği tarihte yatırımın değer düģüklüğü hiçbir zaman muhasabeleģtirilmemiģ olması durumunda ulaģacağı itfa edilmiģ maliyet tutarını aģmayacak Ģekilde konsolide gelir tablosunda iptal edilir. Satılmaya hazır özkaynak araçlarının gerçeğe uygun değerinde değer düģüklüğü sonrasında meydana gelen artıģ, doğrudan özkaynaklarda muhasebeleģtirilir. Nakit ve nakit benzerleri Nakit ve nakit benzeri kalemleri, nakit para, vadesiz mevduat ve satın alım tarihinden itibaren vadeleri 3 ay veya 3 aydan daha az olan, hemen nakde çevrilebilecek olan ve önemli tutarda değer değiģikliği riski taģımayan yüksek likiditeye sahip diğer kısa vadeli yatırımlardır. 51

262 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.5 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Finansal araçlar (devamı) Finansal yükümlülükler Grup un finansal yükümlülükleri ve özkaynak araçları, sözleģmeye bağlı düzenlemelere, finansal bir yükümlülüğün ve özkaynağa dayalı bir aracın tanımlanma esasına göre sınıflandırılır. Grup un tüm borçları düģüldükten sonra kalan varlıklarındaki hakkı temsil eden sözleģme özkaynağa dayalı finansal araçtır. Belirli finansal yükümlülükler ve özkaynağa dayalı finansal araçlar için uygulanan muhasebe politikaları aģağıda belirtilmiģtir. Finansal yükümlülükler gerçeğe uygun değer farkı konsolide gelir tablosuna yansıtılan finansal yükümlülükler veya diğer finansal yükümlülükler olarak sınıflandırılır. Gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal yükümlülükler Gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal yükümlülükler, gerçeğe uygun değeriyle kayda alınır ve her raporlama döneminde, bilanço tarihindeki gerçeğe uygun değeriyle yeniden değerlenir. Gerçeğe uygun değerlerindeki değiģim, konsolide gelir tablosunda muhasebeleģtirilir. Gelir tablosunda muhasebeleģtirilen net kazanç ya da kayıplar, söz konusu finansal yükümlülük için ödenen faiz tutarını da kapsar. Diğer finansal yükümlülükler Diğer finansal yükümlülükler, finansal borçlar dahil, baģlangıçta iģlem maliyetlerinden arındırılmıģ gerçeğe uygun değerleriyle muhasebeleģtirilir. Diğer finansal yükümlülükler sonraki dönemlerde etkin faiz oranı üzerinden hesaplanan faiz gideri ile birlikte etkin faiz yöntemi kullanılarak itfa edilmiģ maliyet bedelinden muhasebeleģtirilir. Etkin faiz yöntemi, finansal yükümlülüğün itfa edilmiģ maliyetlerinin hesaplanması ve ilgili faiz giderinin iliģkili olduğu döneme dağıtılması yöntemidir. Etkin faiz oranı; finansal aracın beklenen ömrü boyunca veya uygun olması halinde daha kısa bir zaman dilimi süresince gelecekte yapılacak tahmini nakit ödemelerini tam olarak ilgili finansal yükümlülüğün net bugünkü değerine indirgeyen orandır. Türev finansal araçlar ve finansal riskten korunma muhasebesi Grup un faaliyetleri, temelde iģletmeyi faiz oranlarındaki değiģimlere bağlı olan finansal risklere maruz bırakmaktadır.faiz oranı riskinin en önemli kaynağı banka kredileridir. Grup un politikası, değiģken faiz oranlı kredilerini, sabit faiz oranlı kredilere dönüģtürmektir. Grup söz konusu iģlemleri faiz oranına iliģkin nakit akım riskinden korunma olarak sınıflandırmaktadır. Türev finansal araçların kullanımı, Grup un risk yönetim stratejisine uygun olarak türev finansal araçların kullanımı ile ilgili hazırlanan yazılı ilkelerin yönetim kurulu tarafından onaylandığı Grup politikası doğrultusunda yönetilmektedir. Grup, gelecekte tahmin edilen iģlemlere bağlı döviz kuru ve faiz oranı dalgalanmaları ile iliģkilendirilen finansal risklerden korunmak amacıyla türev finansal araçları (faiz oranı takas sözleģmeleri) kullanmaktadır. 52

263 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Türev finansal araçlar ilk kayıt anında türev sözleģmesinin imzalandığı tarihlerdeki piyasa değeri ile kaydedilir ve onu müteakp piyasa değeriyle yeniden değerlenir. Riskten korunma muhasebesi için yeterli Ģartları sağlamayan türev araçların rayiç değerlerindeki artıģ veya azalıģtan kaynaklanan kazanç veya kayıplar doğrudan gelir tablosu ile iliģkilendirilir. Grup belirleyici taahhütler ve gelecekte tahmin edilen iģlemlere bağlı döviz kuru dalgalanmalarını, yurtdıģı yatırımlar ile iliģkilendirilen risklerle ilgili türev araçları kullanmaktadır. Rayiç değeri pozitif olan türevler varlık olarak, rayiç değeri negatif olan türevler ise yükümlülük olarak bilançoda taģınırlar. Vade tarihine 12 aydan uzun süre kalan ve 12 ay içinde gerçekleģmesi beklenmeyen türev araçlar uzun vadeli varlık ya da uzun vadeli yükümlülük olarak gösterilirler. Diğer türev araçlar kısa vadeli varlıklar ya da yükümlükler olarak gösterilir. 53

264 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.5 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Hisse başına kazanç Konsolide gelir tablosunda belirtilen hisse başına kazanç, net karın, yıl boyunca piyasada bulunan hisse senetlerinin ağırlıklı ortalama sayısına bölünmesi ile bulunmuştur. Türkiye de şirketler, sermayelerini, hissedarlarına geçmiş yıl karlarından dağıttıkları bedelsiz hisse yolu ile arttırabilmektedirler. Bu tip bedelsiz hisse dağıtımları, hisse başına kazanç hesaplamalarında, ihraç edilmiş hisse gibi değerlendirilir. Buna göre, bu hesaplamalarda kullanılan ağırlıklı ortalama hisse sayısı, söz konusu hisse senedi dağıtımlarının geçmişe dönük etkileri de dikkate alınarak bulunmuştur. Bilanço tarihinden sonraki olaylar Bilanço tarihinden sonraki olaylar; kara ilişkin herhangi bir duyuru veya diğer seçilmiş finansal bilgilerin kamuya açıklanmasından sonra ortaya çıkmış olsalar bile, bilanço tarihi ile bilançonun yayımı için yetkilendirilme tarihi arasındaki tüm olayları kapsar. Grup, bilanço tarihinden sonraki düzeltme gerektiren olayların ortaya çıkması durumunda, finansal tablolara alınan tutarları bu yeni duruma uygun şekilde düzeltir. KarĢılıklar GeçmiĢ olaylardan kaynaklanan mevcut bir yükümlülüğün bulunması, yükümlülüğün yerine getirilmesinin muhtemel olması ve söz konusu yükümlülük tutarının güvenilir bir Ģekilde tahmin edilebilir olması durumunda finansal tablolarda karģılık ayrılır. KarĢılık olarak ayrılan tutar, yükümlülüğe iliģkin risk ve belirsizlikler göz önünde bulundurularak, bilanço tarihi itibarıyla yükümlülüğün yerine getirilmesi için yapılacak harcamanın en güvenilir Ģekilde tahmin edilmesi yoluyla hesaplanır. KarĢılığın, mevcut yükümlülüğün karģılanması için gerekli tahmini nakit akımlarını kullanarak ölçülmesi durumunda söz konusu karģılığın defter değeri, ilgili nakit akımlarının bugünkü değerine eģittir. KarĢılığın ödenmesi için gerekli olan ekonomik faydanın bir kısmı ya da tamamının üçüncü taraflarca karģılanmasının beklendiği durumlarda, tahsil edilecek tutar, ilgili tutarın tahsil edilmesinin hemen hemen kesin olması ve güvenilir bir Ģekilde ölçülmesi halinde varlık olarak muhasebeleģtirilir. Zarara sebebiyet verecek sözleşmeler Zarara sebebiyet verecek sözleģmelerden kaynaklanan mevcut yükümlülükler, karģılık olarak hesaplanır ve muhasebeleģtirilir. 54

265 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Grup un, sözleģmeye bağlı yükümlülüklerini yerine getirmek için katlanılacak kaçınılmaz maliyetlerin bahse konu sözleģmeye iliģkin olarak elde edilmesi beklenen ekonomik faydaları aģan sözleģmesinin bulunması halinde, zarara sebebiyet verecek sözleģmenin varolduğu kabul edilir. Finansal bilgilerin bölümlere göre raporlanması Grup UFRS 8 i 1 Ocak 2009 tarihinden itibaren uygulamaya başlamış olup, Grup un faaliyetlerine ilişkin karar almaya yetkili mercii tarafından düzenli olarak gözden geçirilen iç raporlara dayanarak faaliyet bölümlerini belirlemiştir. Grup un karara almaya yetkili merciisi yönetim kuruludur. Grup un karar almaya yetkili mercisi, bölümlere tahsis edilecek kaynaklara ilişkin kararların alınması ve bölümlerin performanslarının değerlendirilmesi amacıyla sonuçları ve yatırımları gayrimenkul projeleri ve coğrafi segment bazında incelemektedir (Not: 5). 55

266 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.5 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Kurum kazancı üzerinden hesaplanan vergiler Türk Vergi Mevzuatı, ana Ģirket ve onun bağlı ortaklığına konsolide vergi beyannamesi hazırlamasına izin vermediğinden, ekli konsolide finansal tablolarda da yansıtıldığı üzere, vergi karģılıkları her bir iģletme bazında ayrı olarak hesaplanmıģtır. Gelir vergisi gideri, cari vergi ve ertelenmiģ vergi giderinin toplamından oluģur. Cari vergi Cari yıl vergi yükümlülüğü, dönem karının vergiye tabi olan kısmı üzerinden hesaplanır. Vergiye tabi kâr, diğer yıllarda vergilendirilebilir ya da vergiden indirilebilir kalemler ile vergilendirilmesi ya da vergiden indirilmesi mümkün olmayan kalemleri hariç tutması nedeniyle, gelir tablosunda yer verilen kârdan farklılık gösterir. Grup un cari vergi yükümlülüğü bilanço tarihi itibarıyla yasallaģmıģ ya da önemli ölçüde yasallaģmıģ vergi oranı kullanılarak hesaplanmıģtır. Ertelenmiş vergi ErtelenmiĢ vergi yükümlülüğü veya varlığı, varlıkların ve yükümlülüklerin finansal tablolarda gösterilen tutarları ile yasal vergi matrahı hesabında dikkate alınan tutarları arasındaki geçici farklılıkların bilanço yöntemine göre vergi etkilerinin yasalaģmıģ vergi oranları dikkate alınarak hesaplanmasıyla belirlenmektedir. ErtelenmiĢ vergi yükümlülükleri vergilendirilebilir geçici farkların tümü için hesaplanırken, indirilebilir geçici farklardan oluģan ertelenmiģ vergi varlıkları, gelecekte vergiye tabi kar elde etmek suretiyle söz konusu farklardan yararlanmanın kuvvetle muhtemel olması Ģartıyla hesaplanmaktadır. Bahse konu varlık ve yükümlülükler, ticari ya da mali kar/zararı etkilemeyen iģleme iliģkin geçici fark, Ģerefiye veya diğer varlık ve yükümlülüklerin ilk defa finansal tablolara alınmasından (iģletme birleģmeleri dıģında) kaynaklanıyorsa muhasebeleģtirilmez. ErtelenmiĢ vergi yükümlülükleri, Grup un geçici farklılıkların ortadan kalkmasını kontrol edebildiği ve yakın gelecekte bu farkın ortadan kalkma olasılığının düģük olduğu durumlar haricinde, bağlı ortaklık ve iģtiraklerdeki yatırımlar ve iģ ortaklıklarındaki paylar ile iliģkilendirilen vergilendirilebilir geçici farkların tümü için hesaplanır. Bu tür yatırım ve paylar ile iliģkilendirilen vergilendirilebilir geçici farklardan kaynaklanan ertelenmiģ vergi varlıkları, yakın gelecekte vergiye tabi yeterli kar elde etmek suretiyle söz konusu farklardan yararlanmanın kuvvetle muhtemel olması ve gelecekte ilgili farkların ortadan kalkmasının muhtemel olması Ģartlarıyla hesaplanmaktadır. ErtelenmiĢ vergi varlığının kayıtlı değeri, her bilanço tarihi itibarıyla gözden geçirilir. ErtelenmiĢ vergi varlığının kayıtlı değeri, bir kısmının veya tamamının sağlayacağı faydanın elde edilmesine imkan verecek düzeyde mali kar elde etmenin muhtemel olmadığı ölçüde azaltılır. ErtelenmiĢ vergi varlıkları ve yükümlülükleri varlıkların gerçekleģeceği veya yükümlülüklerin yerine getirileceği dönemde geçerli olması beklenen ve bilanço tarihi itibarıyla yasallaģmıģ veya önemli ölçüde yasallaģmıģ vergi oranları (vergi düzenlemeleri) üzerinden hesaplanır. ErtelenmiĢ vergi varlıkları ve yükümlülüklerinin hesaplanması sırasında, 56

267 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Grup un bilanço tarihi itibarıyla varlıklarının defter değerini geri kazanması ya da yükümlülüklerini yerine getirmesi için tahmin ettiği yöntemlerin vergi sonuçları dikkate alınır. ErtelenmiĢ vergi varlıkları ve yükümlülükleri, cari vergi varlıklarıyla cari vergi yükümlülüklerini mahsup etme ile ilgili yasal bir hakkın olması veya söz konusu varlık ve yükümlülüklerin aynı vergi mercii tarafından toplanan gelir vergisiyle iliģkilendirilmesi ya da Grup un cari vergi varlık ve yükümlülüklerini netleģtirmek suretiyle ödeme niyetinin olması durumunda mahsup edilir. 57

268 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.5 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Kurum kazancı üzerinden hesaplanan vergiler (devamı) Dönem cari ve ertelenmiş vergisi Doğrudan özkaynakta alacak ya da borç olarak muhasebeleģtirilen kalemler (ki bu durumda ilgili kalemlere iliģkin ertelenmiģ vergi de doğrudan özkaynakta muhasebeleģtirilir) ile iliģkilendirilen ya da iģletme birleģmelerinin ilk kayda alımından kaynaklananlar haricindeki cari vergi ile döneme ait ertelenmiģ vergi, konsollide gelir tablosunda gider ya da gelir olarak muhasebeleģtirilir. ĠĢletme birleģmelerinde, Ģerefiye hesaplanmasında ya da satın alanın, satın alınan bağlı ortaklığın tanımlanabilen varlık, yükümlülük ve Ģarta bağlı borçlarının gerçeğe uygun değerinde elde ettiği payın satın alım maliyetini aģan kısmının belirlenmesinde vergi etkisi göz önünde bulundurulur. Çalışanlara sağlanan faydalar Kıdem tazminatları: Grup farklı ülkelerde faaliyet göstermektedir ve kıdem tazminatı karşılığının belirlenmesinde, bu söz konusu ülkelerin yerel kanunlarını ve uygulamalarını uygulamaktadır. Türkiye de mevcut kanunlar ve toplu iģ sözleģmeleri hükümlerine göre kıdem tazminatı, emeklilik veya iģten çıkarılma durumunda ödenmektedir. GüncellenmiĢ olan UMS 19 Çalışanlara Sağlanan Faydalar Standardı ( UMS 19 ) uyarınca söz konusu türdeki ödemeler tanımlanmıģ emeklilik fayda planları olarak nitelendirilir. Bilançoda muhasebeleģtirilen kıdem tazminatı yükümlülüğü, tüm çalıģanların emeklilikleri dolayısıyla ileride doğması beklenen yükümlülük tutarlarının net bugünkü değerine göre hesaplanmıģ ve finansal tablolara yansıtılmıģtır. Hesaplanan tüm aktüeryal kazançlar ve kayıplar gelir tablosuna yansıtılmıģtır. Nakit akım tablosu Nakit akım tablosunda, döneme iliģkin nakit akımları esas, yatırım ve finansman faaliyetlerine dayalı bir biçimde sınıflandırılarak raporlanır. Esas faaliyetlerden kaynaklanan nakit akımları, Grup un faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akımlarını gösterir. Yatırım faaliyetleriyle ilgili nakit akımları, Grup un yatırım faaliyetlerinde (sabit yatırımlar ve finansal yatırımlar) kullandığı ve elde ettiği nakit akımlarını gösterir. Finansman faaliyetlerine iliģkin nakit akımları, Grup un finansman faaliyetlerinde kullandığı kaynakları ve bu kaynakların geri ödemelerini gösterir. 58

269 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Hazır değerler, nakit para, vadesiz mevduat ve satın alım tarihinden itibaren vadeleri 3 ay veya 3 aydan daha az olan, hemen nakde çevrilebilecek olan ve önemli tutarda değer değiģikliği riskini taģımayan yüksek likiditeye sahip diğer kısa vadeli yatırımlardır. Sermaye ve temettüler Adi hisseler, özsermaye olarak sınıflandırılır. Adi hisseler üzerinden dağıtılan temettüler, temettü kararının alındığı dönemde birikmiģ kardan indirilerek kaydedilir. 59

270 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 2. KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA ĠLĠġKĠN ESASLAR (devamı) 2.6 Önemli Muhasebe Değerlendirme, Tahmin ve Varsayımları Grup un muhasebe politikalarını uygularken aldığı kritik kararlar Not 2.5 te belirtilen muhasebe politikalarının uygulanması sürecinde yönetim, konsolide finansal tablolarda muhasebeleģtirilen tutarlar üzerinde önemli etkisi olan (aģağıda ele alınan tahminler dıģındaki) aģağıdaki yorumları yapmıģtır: ErtelenmiĢ vergi ErtelenmiĢ vergi aktifleri ve pasifleri, aktif ve pasiflerin defter ve vergi tabanlarındaki geçici farklılıkların etkisi için temel olarak belirlenmiģ olan vergi oranları kullanılarak kaydedilir. Grup'un bağlı ortaklarında, vergi kayıplarının bir sonraki döneme atılması ve düģülebilir geçici farklılıklardan doğan ve gelecekte vergilendirilebilir kazancı düģürebilecek olan ertelenmiģ vergi aktifleri bulunmaktadır. UlaĢılabilir pozitif ve negatif kanıtlara bağlı olarak, ertelenmiģ vergi aktiflerinin tamamının ya da bir kısmının gerçekleģmesinin olası olup olmadığı tespit edilir. Dikkate alınan temel etkenler, gelecekti getiri potansiyeli, geçmiģ yıllardaki toplu kayıplar, bir sonraki döneme taģınan kayıpların ve diğer süresi geçen vergi aktiflerinin geçmiģi, ertelenmiģ vergi aktifleriyle iliģkili ileri taģınan dönem, mevcut vergilendirilebilir geçici farklılıkların gelecekteki tersine çevirmeleri, gerekirse uygulanacak vergi planlama stratejiler ve ertelenen vergi aktifini gerçekleģtirmek için kullanılabilecek gelirin doğasıdır. Yapılan değerlendirmenin sonucu olarak, Grup çeģitli tüzel kiģiliklerde, ertelenmiģ vergi aktifleri tespit etmiģtir; çünkü bu tüzel kiģiliklerde ertelenmiģ vergi aktiflerinin tespitine yetecek kadar vergilendirilebilir gelir olması olasıdır. AktifleĢtirilen finansman gideri Grup politikasi gereğince satın alma,inşaat ve üretimle ilişkilendirilebilen finansman giderlerini aktifletirir. İnşa halindeolan yatirim amaçli gayrimenkullerle ilişkilendirilen finansman giderleri projeyle ilgili teknik ve idari işlerin başlamasıyla birlikte aktifleştirilir. Yatırım amaçlı gayrimenkullerin ve yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değerinin belirlenmesi Yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçege uygun degeri yatirim bolgesinde ve degerlendirilen yatirim kategorisinde tecrubesi olan ve genel kabul görmüş profosyonel yeterliliğe sahip bağımsız değerleme uzmanları tarafından belirlenir. Degerlemeler karşılaştırılabilir kiralar,iskonto oranlari, cari piyasa işlemlerinin getiri ve satış fiyatlari dikkate alınarak piyasa koşullarına uygun bir şekilde yapılır ye yatırım amaçlı gayrimenkuller yatırımı için iskonto edilmiş nakit akimlari, gelişmekte olan yatırım amaçlı gayrimenkullerin için ise gelir yontemi kullanilir. Gelir vergisi Grup çeģitli vergi yetki alanlarında faaliyet göstermektedir ve bu ülkelerde geçerli olan vergi mevzuatı ve vergi kanunlarına tabidir. Grup un gelir vergisi karģılığını belirlemesinde önemli tahminlerin kullanılması gerekmektedir. Grup vergi yükümlülüklerinden kaynaklanan vergi karģılığını ve devreden mali zararlarının kullanımını tahmin etmektedir. Nihai vergi sonuçları çıktığında, gerçekleģen tutarlar tahmin edilenlerden farklı olabilir ve bilanço tarihi itibariyle kayıtlarda olan gelir vergisi karģılığına bir düzeltme getirebilir. 60

271 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Hesaplama belirsizliğinin ana kaynakları Bir sonraki döneme ait varlık ve yükümlülüklerin defter değerinde büyük düzeltmelere neden olacak önemli risklere sahip geleceğe yönelik önemli varsayımlar ile bilanço tarihindeki hesaplama belirsizliğinin diğer ana kaynakları aģağıda belirtilmiģtir: Türev araçların ve diğer finansal araçların gerçeğe uygun değerleri Grup, aktif bir piyasası olmayan finansal araçların gerçeğe uygun değerlerini piyasa verilerinden yararlanarak muvazaasız benzer iģlemlerin kullanılması, benzer enstrümanların gerçeğe uygun değerlerinin referans alınması ve indirgenmiģ nakit akım analizlerini kullanarak hesaplamaktadır (Not 32). 61

272 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 3. ĠġLETME BĠRLEġMELERĠ a) Bağlı ortaklık ve iģletme alımları Ana Alım Alınan hisse Alım faaliyeti tarihi oranı bedeli 2010 Tumen Gayrimenkul geliģtirme 1 Kasım SibStroyInvest Gayrimenkul geliģtirme 22 Aralık Esentepe Gayrimenkul geliģtirme 31 Aralık Perm Construction Gayrimenkul geliģtirme 24 Aralık b) Alınan net varlıklar Grup, 1 Kasım 2010 tarihinde Tumen Ģirketinin hisselerinin %50 sini satın alınmıģtır. Hisse alım bedeli olan Avro alım bedeli bilanço tarihi itibariyle henüz ödenmemiģtir. Sözkonusu iģlem satın alım yöntemi ile muhasebeleģtirilmiģtir. Alım iģleminden elde edilen net varlıklar aģağıdaki gibidir: 31 Aralık 2010 BirleĢmeden Gerçeğe önce defter uygun değer Gerçeğe uygun değeri düzeltmeleri değer Alınan varlıklar (net) Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkuller (7.469) Diğer alacaklar ve dönen varlıklar ErtelenmiĢ vergi aktifi Diğer borçlar ve gider tahakkukları (3.929) - (3.929) (5.975) Etkin ortaklık payı 50% Alınan net varlıklar Alımdan kaynaklanan net nakit çıkıģı ġerefiye Ödenen nakit ve nakit benzerleri (12.066) Satın alınan nakit ve nakit benzerleri 2 (12.064) Tumen bir gayrimenkul geliģtirme Ģirketidir. ġirket in ana faaliyeti Rusya da Tumen Ģehrinde ticari gayrimenkul projelerini kapsamaktadır. Tumen, Grup un varlıklarındaki, yükümlülüklerindeki, gelir ve giderlerindeki payı baz alarak konsolidasyona tabi tutulmuģtur. 62

273 63

274 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 3. ĠġLETME BĠRLEġMELERĠ (devamı) b) Alınan net varlıklar (devamı) 22 Aralık 2009 tarihinde, Grup SibStroyInvest Ģirketinin hisselerinin %50 sini bin TL bedelle satın alınmıģtır. Sözkonusu iģlem satın alım yöntemi ile muhasebeleģtirilmiģtir. Alım iģleminden elde edilen net varlıklar aģağıdaki gibidir: SibStroyInvest bir gayrimenkul geliģtirme Ģirketidir. ġirket in ana faaliyeti Rusya da Novosibirsk Ģehrinde ticari gayrimenkul projelerini kapsamaktadır. SibStroyInvest, Grup un varlıklarındaki, yükümlülüklerindeki, gelir ve giderlerindeki payı baz alarak konsolidasyona tabi tutulmuģtur. 64

275 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 3. ĠġLETME BĠRLEġMELERĠ (devamı) b) Alınan net varlıklar (devamı) 31 Aralık 2009 tarihinde, Dragos bin TL değerindeki Esentepe hisselerini Şirket e devretmiştir. Buna göre 2009 yılı ekli konsolide finansal tablolarında Esentepe tamamıyle Şirket altında konsolide edilmiştir. Sözkonusu işlem satın alım yöntemi ile muhasebeleştirilmiştir. Grup bu satın alma işlemi kapsamında 31 Aralık 2009 tarihinde bin TL nakit ödeme yapmıştır. Alım iģleminden elde edilen net varlıklar aģağıdaki gibidir: Esentepe 16 Temmuz 2007 tarihinde kurulmuģtur. Esentepe nin ana faaliyeti konut, ofis binası ve alıģveriģ merkezi gibi çeģitli inģaat faaliyetlerinden oluģmaktadır. 65

276 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 3. ĠġLETME BĠRLEġMELERĠ (devamı) b) Alınan net varlıklar (devamı) 24 Aralık 2008 tarihinde, Grup Perm Construction Ģirketinin hisselerinin %50 sini ABD Doları bedelle satın alınmıģtır. Söz konusu sistem satın alım yöntemi ile muhasebeleģtirilmiģtir. Devralma iģleminden Ģerefiye ortaya çıkmamıģtır. ġerefiye öncelikli olarak binanın alım bedeli üzerinde aktifleģtirilmiģtir. Alım iģleminden elde edilen net varlıklar aģağıdaki gibidir: Perm Construction bir gayrimenkul Ģirketidir. ġirket in sahibi olduğu Perm Green Plaza yapım aģamasındaki yatırım amaçlı bir gayrimenkuldür. Perm ĠnĢaat Grup un varlıkları, yükümlülükleri, gelirleri ve giderleri bazında konsolide edilmiģtir. c) Ortak kontrole tabi iģletme birleģmeleri Bu iģlemler, ġirket in ve yukarıda adı geçen diğer Ģirketlerin birleģme öncesi ve sonrasında aynı ana ortak tarafından kontrol edilmesinden dolayı ortak kontrole tabi iģletmelerin birleģmesi olarak tanımlanmaktadır. Grup, UFRS çerçevesi altında bu standartlarla ilgili bir yönlendirme bulunmadığı için dünyada genel kabul görmüģ standartları inceleyerek, ilgili iģlemin ekonomik yapısını güvenilir ve adil bir Ģekilde yansıtacağı düģünülerek yararların (çıkarların) birleģtirilmesi yöntemine uygun bir muhasebe politikası uygulamaya karar vermiģtir. ĠĢletme birleģmesine tabii aktifler ve pasifler konsolide finansal tablolarda defter değerlerinden hesaplanmaktadır. Bununla birlikte, gelir tabloları, iģletme birleģmesinin gerçekleģtiği mali yılın baģından itibaren konsolide edilir. Bu muhasebe politikasının kullanılmasının sonucu olarak Ģerefiye ortaya çıkmamaktadır. 66

277 1 Ocak 2008 ve 31 Aralık 2008 tarihleri itibariyle konsolidasyona dahil edilen iģtiraklerin sermaye tutarları bin TL ve bin TL olarak ödenmiģ sermaye üzerine eklenmiģ ve Ortak kontrole tabi iģletme birleģmelerinin etkisi olarak konsolide özkaynak değiģim tablosunda gösterilmiģtir. 31 Aralık 2009 tarihi itibariyle iģtiraklerdeki yatırım tutarları ile sermayedeki paylarının eliminasyonu ile açılıģ bilançosunda ortaya çıkan toplam bin TL tutarındaki fark konsolide özkaynak değiģim tablosunda kapatılmıģtır 67

278 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 4. MÜġTEREK YÖNETĠME TABĠ ORTAKLIKLAR Konsolidasyon kapsamında dahil edilen müģterek yönetime tabi ortaklıklar ve 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle Grup un sermayedeki pay oranları aģağıdaki gibidir: MüĢterek yönetime tabi ortaklık KuruluĢ ve faaliyet yeri Doğrudan sahiplik oranı (%) Etkin sahiplik oranı (%) Faaliyet konusu Esentepe (1) Türkiye, Ankara , ,99 Gayrimenkul geliģtirme Dragos Türkiye, Ankara 49,99 49,99 49,99 49,99 49,99 49,99 Gayrimenkul geliģtirme Göksu Türkiye, Ankara 49,99 49,99 49,99 49,99 49,99 49,99 Gayrimenkul geliģtirme Kozyatağı Türkiye, Ankara 49,99 49,99 49,99 49,99 49,99 49,99 Gayrimenkul geliģtirme Ren Holding Hollanda, Breada 44,00 39,49-50,00 50,00 - Gayrimenkul geliģtirme Realren Invest Rusya, Moskova 44,00 39,50-50,00 50,00 - Gayrimenkul geliģtirme SibStroyInvest Rusya, Novosibirsk 44,00 39,50-50,00 50,00 - Gayrimenkul geliģtirme Perm Construction (2) Rusya, Perm , ,00 Gayrimenkul geliģtirme Tumenprominvest Rusya, Tumen 40,00-39,50 50, Gayrimenkul geliģtirme (1) 2009 yılı içerisinde %50 Esentepe hissesinin alımı sonrasında, Esentepe müşterek yönetime tabi ortalıktan çıkarılarak bağlı ortaklık olarak sınıflanmıştır. (2) Perm Construction 2009 yılı içerisinde satılmıştır. Konsolide finansal tablolarda oransal yöntem ile konsolide edilmiģ Grup un müģterek yönetime tabi ortaklıklarının finansal bilgileri aģağıda özetlenmiģtir: 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Toplam Varlıklar Toplam Yükümlülükler Toplam Özkaynaklar Ocak- 1 Ocak- 1 Ocak- 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Hasılat Yapılmakta olan yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçek uygun değerindeki değiģim - Dönem net karı / (zararı) (2.920) 68

279 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 5. BÖLÜMLERE GÖRE RAPORLAMA Grup UFRS 8 i 1 Ocak 2009 tarihinden itibaren uygulamaya başlamış olup, Grup un faaliyetlerine ilişkin karar almaya yetkili mercii tarafından düzenli olarak gözden geçirilen iç raporlara dayanarak faaliyet bölümlerini belirlemiştir. Grup un karara almaya yetkili merciisi yönetim kuruludur. Grup un karar almaya yetkili mercisi, bölümlere tahsis edilecek kaynaklara ilişkin kararların alınması ve bölümlerin performanslarının değerlendirilmesi amacıyla sonuçları ve yatırımları gayrimenkul projeleri ve coğrafi segment bazında incelemektedir. Grup un gayrimenkul projerleri bazında hasılat, maliyet ve yatırım harcamalarının dağılımı aşağıdaki gibidir: 31 Aralık 2010 Toplam bölüm Toplam bölüm Brüt Toplam yatırım hasılatı maliyeti Kar harcamaları Optimum Ġstanbul Optimum Ankara ġirehan Kozzy Renaissance Plaza Renaissance Centre Renaissance House Renaissance Hall Optimum Ġzmir Optimum Adana Rönesans Tower Bayraklı Silivri Mamak Ġzmit Mecidiyeköy ofis Küçükyalı AVM & Otel Küçükyalı Ofis Antalya Renaissance Business Park Renaissance Pravda Renaissance Reschetnikova Renaissance Forum Renaissance Pyetveliki Aura Surgut Aura Trade Center Perm Green Plaza Renaissance Priyajki Yatırım amaçlı gayrimenkullerden elde edilen kira gelirleri

280 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 5. BÖLÜMLERE GÖRE RAPORLAMA (devamı) Toplam bölüm hasılatı 31 Aralık 2009 Toplam bölüm maliyeti Brüt Kar Toplam yatırım harcamaları Optimum Ġstanbul Optimum Ankara ġirehan Kozzy Renaissance Plaza Renaissance Centre Renaissance House Optimum Ġzmir Optimum Adana Rönesans Tower Bayraklı Silivri Mamak Ġzmit Mecidiyeköy ofis Renaissance Business Park Renaissance Pravda Renaissance Reschetnikova Renaissance Forum Perm Green Plaza Aura Surgut Aura Trade Center Yatırım amaçlı gayrimenkullerden elde edilen kira gelirleri

281 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 5. BÖLÜMLERE GÖRE RAPORLAMA (devamı) Toplam bölüm hasılatı 31 Aralık 2008 Toplam bölüm maliyeti Brüt Kar Toplam yatırım harcamaları Optimum Ġstanbul Optimum Ankara ġirehan Kozzy Renaissance Plaza Renaissance Centre Renaissance House Optimum Ġzmir Optimum Adana Rönesans Tower Bayraklı Silivri Mamak Ġzmit Renaissance Business Park Renaissance Pravda Renaissance Reschetnikova Renaissance Forum Aura Surgut Perm Green Plaza Yatırım amaçlı gayrimenkullerden elde edilen kira gelirleri Grup 3 ana coğrafi bölgede faaliyetlerini sürdürmektedir: Türkiye, Rusya ve Avrupa. Grup un devam eden faaliyetlerinden elde ettiği hasılat ve duran varlıklarına ilişkin coğrafi bölgeler bazında bilgiler aşağıdaki gibidir: MüĢterilerden elde edilen hasılat Duran Varlıklar (1) 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Türkiye Rusya Avrupa (1) Duran varlıklar içerisinde diğer finansal varlıklar, iştirakler ve ertelenmiş vergi varlığı bulunmamaktadır. 71

282 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 6. NAKİT VE NAKİT BENZERLERİ 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Nakit mevcudu Vadesiz mevduatlar Vadeli mevduatlar Diğer nakit benzerleri Eksi: Bloke mevduat (56.389) (48.932) (82.692) Nakit ve nakit benzerleri Nakit ve nakit benzerlerindeki risklerin niteliği ve düzeyine iliģkin açıklamalar Not 32 de açıklanmıģtır bin TL (31 Aralık 2009: bin TL ve 31 Aralık 2008: bin TL) tutarındaki nakit ve nakit benzerleri Grup un devam eden faaliyetlerinde ve yükümlülüklerini yerine getirmede kullanımı kısıtlandığı için, Diğer Dönen Varlıklar içerisinde ayrı olarak sınıflanmıģtır. 31 Aralık 2010 tarihi itibariyle, bin TL tutarındaki vadeli mevduat tutarı ( Avro) (31 Aralık 2009: Avro ve ABD Doları ve 31 Aralık 2008: ABD Doları) diğer grup Ģirketleri tarafından alınan banka kredileri karģılığında teminat olarak bloke edilmiģtir. 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle vadeli mevduat detayları aģağıdaki gibidir: Döviz Faiz Oran Vade Döviz 31 Aralık Türü Aralığı (%) Tarihi Tutarı 2010 Avro % 5,00 Aralık Avro % 5,00 Mart Avro % 4,90 Temmuz Avro % 5,26 Kasım Döviz Faiz Oran Vade Döviz 31 Aralık Türü Aralığı (%) Tarihi Tutarı 2009 ABD Doları %0,25 - % 4,10 Ocak ABD Doları % 5,00 Ocak Avro % 4,80 Ocak Döviz Faiz Oran Vade Döviz 31 Aralık 72

283 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Türü Aralığı (%) Tarihi Tutarı 2008 TL %13,45 - %15,70 Ocak Avro %4,00 Ocak ABD Doları %3,95 %5,00 Ocak Ocak

284 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 7. FĠNANSAL YATIRIMLAR Kısa vadeli finansal yatırımlar Gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal yatırımlar 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Uzun vadeli finansal yatırımlar Satılmaya hazır finansal yatırımlar Gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal yatırımlar 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Hazine bonoları Hazine bonoları piyasa değeri (azalıģ) / artıģ (1.857) 252 (5.791) Kur farkı (gideri) / geliri (82) Gerçeğe uygun değer farkı kar zarar yansıtılan toplam finansal yatırımlar Aralık 2010 itibariyle gerçeğe uygun değer farkı kara veya zarara yansıtılan finansal varlıklar ABD Doları nominal değerli (31 Aralık 2009: ABD Doları, 31 Aralık 2008: ABD Doları, Avro nominal değerli hazine bonus ile bin TL nominal değerli T.C. hazine bonosu) hazine bonosundan oluģmakta ve bilanço tarihindeki piyasa değeri ile değerlenmektedir. Satılmaya hazır finansal yatırımlar MGG Malatya GiriĢim Grubu Tekstil 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Turizm Enerji ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ Satılmaya hazır finansal yatırımların detayı aģağıdaki gibidir: Sermayedeki pay oranı % Satılmaya hazır finansal varlıklar M GG M alatya GiriĢim Grubu Tekstil ġirket merkezi 31 Aralık Aralık Aralık 2008 Oy kullanım gücü oranı % Ana faaliyeti Gayrimenkul Turizm Enerji ĠnĢaat Sanayi ve Ticaret A.ġ. (1) Türkiye % GeliĢtirme (1) ġirket in satılmaya hazır finansal varlıkları, organize finansal piyasalarda aktif olarak iģlem görmediği için bir piyasa fiyatı oluģmadığından veya rayiç değeri alternatif değerleme yöntemleriyle güvenilir bir Ģekilde belirlenemediğinden 31 Aralık 2010 tarihli konsolide finansal tablolarda maliyet 74

285 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) bedeli ile değerlenmiģtir. Değer düģüklüğü olması durumunda, finansal varlıklar değer düģüklüğü dikkate alınarak gösterilirler 75

286 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 8. FĠNANSAL BORÇLAR Banka kredilerinin detayı aģağıdaki gibidir: Para birimi Etkin faiz oranı % Kısa vadeli Uzun vadeli Avro Euribor + 5,10% Avro Libor 6M + 4,00% Avro 6,00% Avro 3,35% Avro Euribor 1M+ 5,50% Avro Euribor + 7,00 % Avro 5,00% Avro 4,90% ABD Doları Libor 3M + 1,80% ABD Doları Libor 6M + 3,00% ABD Doları Libor + 4,50% ABD Doları Libor + 5,50% ABD Doları 31 Aralık 2010 Euribor 3M + 15,00%- Euribor 3M + 7,50%

287 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 8. FĠNANSAL BORÇLAR (devamı) 31 Aralık 2009 Para birimi Etkin faiz oranı % Kısa vadeli Uzun vadeli ABD Doları 2,41% Avro 5,93% Ruble 10,00% 13 - Avro 5,23% Avro 6,38% -7,74% ABD Doları Libor 6M+3,25% ABD Doları 5,00% Para birimi Etkin faiz oranı % Kısa vadeli Uzun vadeli ABD Doları 1,60% ABD Doları 5,00% ABD Doları Libor 6M + 1,5% ABD Doları Libor 6M + 3,25% ABD Doları Libor + 1,80% Avro 6,19% ABD Doları Libor +3,50% - 6,25% Ruble 13,84% Avro 11,97% Avro 12,50% Banka kredilerinin vadeleri aģağıdaki gibidir: 31 Aralık 2008 Grup un baģlıca banka kredileri aģağıdaki gibidir: a) ABD Doları tutarındaki kredi ġirket tarafından Aralık 2010 tarihinde kullanılmıģtır. Kredi 6 Aylık Libor + %3,00 + BSMV faiz ile teminatsız olup Aralık 2012 vadelidir. 77

288 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) b) Avro tutarındaki kredi ġirket tarafından Aralık 2010 tarihinde kullanılmıģtır. Kredi %3,35 + BSMV faiz ile teminatsız olup Kasım 2011 vadelidir. 78

289 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 8. FĠNANSAL BORÇLAR (devamı) Grup un baģlıca banka kredileri aģağıdaki gibidir (devamı): c) bin Avro tutarındaki kredi ġirket tarafından Ağustos 2009 tarihinde kullanılmıģtır. Kredi 1 Aylık Euribor + %5,50 faiz ile Ağustos 2019 vadelidir. Kredi, Optimum Ġstanbul üzerindeki bin Avro değerindeki ipotekle ve kira alacaklarının temliki ile güvenceye alınmıģtır. d) bin ABD Doları tutarındaki kredi ġirket tarafından 2007 yılı içerisinde değiģik tarihlerde kullanılmıģtır. Kredi 3 Aylık Libor + %1,80 faiz ile Haziran 2017 vadelidir. Kredi, Optimum Ankara üzerindeki bin ABD Doları değerindeki ipotekle ve kira alacaklarının temliki ile güvenceye alınmıģtır. e) bin Avro tutarındaki kredi Kozyatağı tarafından Kasım 2010 tarihinde kullanılmıģtır. Kredi, Kozyatağı hisseleri üzerindeki rehin, kira alacaklarının temliki ve Dragos Gayrimenkul Yatırım ile Rönesans Gayrimenkul Yatırım ın kefaletleri ile güvenceye alınmıģtır. Kredi 6 Aylık Euribor + %4,00 + BSMV faiz ile Kasım 2018 vadelidir. f) bin Avro tutarındaki kredi Göksu tarafından Eylül 2009 tarihinden baģlayarak Aralık 2010 a kadar değiģik tarihlerde kullanılmıģtır. Kredi 3 Aylık Euribor + %7,00 faiz ile Aralık 2015 vadelidir. Kredi, Optimum Adana üzerindeki bin Avro değerindeki ipotek, kira alacaklarının temliki ve Göksu hisseleri üzerindeki rehin ile güvenceye alınmıģtır. Ayrıca, Rönesans Gayrimenkul Yatırım krediye iliģkin bütçe aģma ve faiz yükümlülüklerinin yerine getirilememesi durumlarına karģılık garanti sağlamaktadır. g) bin ABD Doları tutarındaki kredi Desna Investment tarafından Eylül 2010 tarihinde kullanılmıģtır ve Eylül 2017 vadelidir. Libor 3M+ %5,5 faiz ile 7 yıl içinde ödemelidir bin ABD Doları tutarındaki kredi, Renaissance Hall, Vladimirsky bina ve arazisi üzerine bin ABD Doları değerindeki ipotekle güvenceye alınmıģtır. h) bin AVRO tutarındaki kredi Desna Global tarafından Mart 2010 tarihinde kullanılmıģtır ve Mayıs 2015 vadelidir. %5 faiz ile 5 yıl içide ödemelidir. 31 Mart 2010 itibariyle kullanılan kredi karģılığında bin AVRO (2.382 bin ABD Doları kredi teminat tutarı) vadeli mevduat bloke edilmiģtir. i) bin AVRO tutarındaki kredi Desna North West tarafından Mart 2010 tarihinde kullanılmıģtır ve Mayıs 2015 vadelidir. %5 faiz ile 5 yıl içide ödemelidir. 31 Mart 2010 itibariyle kullanılan kredi karģılığında bin AVRO (3.639 bin ABD Doları kredi teminat tutarı) vadeli mevduat bloke edilmiģtir. j) bin AVRO tutarındaki kredi Desna Moskovsky tarafından Temmuz 2010 tarihinde kullanılmıģtır ve Temmuz 2015 vadelidir. %4,9 faiz ile 5 yıl içinde ödemelidir. 22 Temmuz 2010 itibariyle kullanılan kredi karģılığında bin AVRO ( bin ABD Doları kredi teminat tutarı) vadeli mevduat bloke edilmiģtir. 79

290 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) k) bin AVRO tutarındaki kredi Desna Neva tarafından Aralık 2009 tarihinde kullanılmıģtır ve Aralık 2014 vadelidir. %5 faiz ile 5 yıl içinde ödemelidir. 31 Aralık 2009 itibariyle kullanılan kredi karģılığında bin AVRO ( bin ABD Doları kredi teminat tutarı) vadeli mevduat bloke edilmiģtir. l) bin ABD Doları tutarındaki kredi Mercator tarafından Aralık 2010 tarihinde kullanılmıģtır ve Eylül 2017 vadelidir. Libor 3M+%5,5 faiz ile 7 yıl içinde ödemelidir bin ABD Doları tutarındaki kredi, Renaissance Center, Shatelena bina ve arazisi üzerine bin ABD Doları değerindeki ipotekle güvenceye alınmıģtır. m) bin ABD Doları tutarındaki kredi Desna Development tarafından Ağustos 2010 tarihinde kullanılmıģtır ve Mart 2017 vadelidir. Libor+%4,5 faiz ile 7 yıl içinde ödemelidir. n) bin AVRO tutarındaki kredi Sibstroy Invest tarafından 2010 yılı içinde çeģitli tarihlerde kullanılmıģ ve 2018 vadelidir bin AVRO tutarındaki kredi 3M EURIBOR+ %15, bin AVRO tutarındaki kredi 3M EURIBOR+ %7,5 faiz ile 8 yıl içinde ödemelidir yılı içerisinde çeģitli tarihlerde kullanılan kredi karģılığında Sibstroy Invest arsası rehin olarak gösterilmiģtir. 80

291 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 8. FĠNANSAL BORÇLAR (devamı) Grup un baģlıca banka kredileri aģağıdaki gibidir (devamı): o) bin Avro tutarındaki kredi Esentepe tarafından Haziran 2010 tarihinde kullanılmıģtır. Kredi 3 Aylık Euribor + %5,10 + BSMV faiz ile Haziran 2019 vadelidir. Kredi, Optimum Ġzmir üzerindeki bin Avro değerindeki ipotek, kira alacaklarının temliki ve Esentepe hisseleri üzerindeki rehin ile güvenceye alınmıģtır. Ayrıca Rönesans Gayrimenkul Yatırım krediye iliģkin olarak ilk anapara ödemesinin yapılacağı tarihe kadar garanti sağlamaktadır. Rönesans Gayrimenkul Yatırım ın garanti sağladığı bu süre her halükarda kredi sözleģmesinin imza tarihinden itibaren 30 ay ile sınırlıdır. Banka kredi sözleģmesi hükümleri: Grup un bazı kredileri uyulması gereken sözleģme hükümlerine tabidir. Söz konusu hükümler uyarınca, kredi veren taraf aģağıdaki durumların gerçekleģmesi durumunda kredi sözleģmesini sonlandırabilir: a) Göksu tarafından kullanılan krediler için, Borç Servisi KarĢılama Oranı nın ( BSKO ) (Debt Service Cover Ratio ( DSCR )) kredi süresi boyunca %105 in altına düģmesi veya Kredi/Değerleme Oranı nın (Loan to Value ( LTV )) %65 in üzerine çıkması. Ancak, BSKO nın %105 ile %130 arasında olması durumunda Rönesans Gayrimenkul Yatırım sermaye desteği garantisi vermektedir. b) Kozyatağı tarafından kullanılan kredi için, BSKO nın kredi süresi boyunca %90 ın altına düģmesi. Ancak, BSKO nın %90 ile %120 arasında olması durumunda Banka 3 aylık bir düzeltme süresi tanımaktadır. c) Optimum Ankara projesi için kullanılan kredi için, BSKO nın kredi süresi boyunca %100 ün altına düģmesi veya Kredi/Değerleme Oranı nın ( LTV ) %80 in üzerine çıkması. Ancak, BSKO nın %100 ile %120 arasında veya LTV nin %75 ile %80 arasında olması durumunda Banka 6 aylık bir düzeltme süresi tanımaktadır. d) Optimum Ġstanbul projesi için kullanılan refinansman kredisi için, kredi süresi boyunca BSKO nın %110 un altına düģmesi veya Kredi/Değerleme Oranı nın ( LTV ) %70 in üzerine çıkması. e) Optimum Ġzmir projesi için kullanılan kredi için, kredi süresi boyunca Kredi/Değerleme Oranı nın ( LTV ) %50 nin üzerine çıkması. %105 ile baģlayıp kademeli olarak %120 ye çıkan BSKO nın ilgili dönem için kredi sözleģmesinde belirtilen oranın altına düģmesi. Finansal borçlardaki risklerin niteliği ve düzeyine iliģkin açıklamalar 32. Notta açıklanmıģtır. 81

292 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 8. FĠNANSAL BORÇLAR (devamı) Finansal kiralama iģlemlerinden borçların detayı aģağıdaki gibidir: Finansal kiralama, Kozzy projesi kapsamında yapılan yatırımlar ile ilgili olup kiralama dönemi 3 yıldır. 31 Aralık 2010 itibariyle geçerli olan ağırlıklı ortalama efektif borçlanma oranı %12,40 dır (31 Aralık 2009: %17,36 ve 31 Aralık 2008: yoktur). Ekipman maliyeti yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkuller altında aktifleģtirilmiģtir. Grup un ekipmanı kira sözleģmesinin bitmesi ile birlikte nominal bir değerle satın alma seçenekleri vardır. Grup un finansal kiralama altındaki yükümlülükleri kiralayanların kiralanmıģ olan aktiflerin üzerindeki mülkiyet hakkı ile teminat altına alınmıģtır. 82

293 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 9. DĠĞER FĠNANSAL YÜKÜMLÜLÜKLER Faiz takasları Grup, ABD Doları nominal tutarda faiz riski korunma iģlemine girmiģtir. Faiz oranı takas iģlemine göre, Grup sabit faiz ödeyip (marj dahil %6,41 ile %7,32 arasında değiģen taksitler halinde) değiģken faiz almaktadır. Söz konusu iģlemlere iliģkin 29 Haziran 2007 ile 4 Haziran 2012 arasındaki dönemi kapsamaktadır. 10. TĠCARĠ ALACAKLAR VE BORÇLAR a) Ticari alacaklar: Bilanço tarihi itibariyle Grup un ticari alacaklarının detayı aģağıdaki gibidir: 31 Aralık 2010 tarihi itibariyle vadesi geçmemiģ ve değer düģüklüğüne uğramamıģ ticari alacak bakiyesi bin TL dir (31 Aralık 2009: bin TL ve 31 Aralık 2008: bin TL). Alacakların ortalama vadesi 30 gündür (31 Aralık 2009 ve 31 Aralık 2008:30 gün). Vadesi gelmemiģ veya vadesi geçmiģ ticari alacaklardan karģılık ayrılmamıģ olanlara iliģkin alınan teminatlar aģağıdaki gibidir: 83

294 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 84

295 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 10. TĠCARĠ ALACAKLAR VE BORÇLAR (devamı) 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle Ģüpheli ticari alacakların hareketleri aģağıdaki gibidir: 31 Aralık 2010 tarihi itibariyle bin TL (31 Aralık 2009: 292 bin TL ve 31 Aralık 2008: 627 bin TL) tutarında ticari alacak değer düģüklüğüne uğramıģ ve karģılık ayrılmıģtır. Bu alacak için ayrılan karģılık bin TL dir (31 Aralık 2009: 292 bin TL ve 31 Aralık 2008: 627 bin TL). Ticari alacaklar için ayrılan Ģüpheli alacak karģılığı, geçmiģ tahsil edilememe tecrübesine dayanılarak belirlenmiģtir. Alacakların bir kısmının tahsil edileceği beklenmektedir Bu alacakların vadelendirilmesi aģağıdaki gibidir: Grup, ticari alacaklara ilişkin tahsilat riskinin belirlenmesinde, alacağın oluştuğu dönemden raporlama tarihinde kadar alacağın kredi riskindeki değişimleri değerlendirmektedir. Ticari alacaklar, çeşitli sektörlere dağılmış, çok sayıdaki müşteriyi kapsamakta olduğundan konsantrasyon riski bulunmamaktadır. b) Ticari borçlar: Bilanço tarihi itibariyle Grup un ticari borçlarının detayı aģağıdaki gibidir: 85

296 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Borçların ortalama vadesi yaklaģık 30 gündür (31 Aralık 2009 ve 31 Aralık 2008: 30 gün). Ticari alacaklardaki ve borçlardaki risklerin niteliği ve düzeyine iliģkin açıklamalar Not 32 de verilmiģtir. 86

297 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 11. DİĞER ALACAKLAR VE BORÇLAR a) Diğer alacaklar: (1) 31 Aralık 2010 itibarıyla taģeronlara ve üçüncü Ģahıslara sağlanan krediler bulunmamaktadır (31 Aralık 2009: %14,3 ve 31 Aralık 2008: %13,2). 31 Aralık 2009 tarihi itibariyle bin TL tutarındaki ticari olmayan alacağın vadesi Mart 2013 olup, bin TL tutarındaki alacak 1 yıl vadelidir. (2) Tutar, Ataport sermaye artıģı ile ilgili olarak diğer ortaktan alacakları kapsamaktadır. 31 Aralık 2009 itibarıyle bin TL (31 Aralık 2008: bin TL) tutarında vadesi geçmemiģ ve değer düģüklüğüne uğramamıģ ticari olmayan alacak bulunmaktadır. Bu alacaklarla ilgili teminat bulunmamaktadır. 87

298 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 11. DİĞER ALACAKLAR VE BORÇLAR (devamı) b) Diğer borçlar (1) CREI Holding B.V. Kozyatağı, Göksu ve Esentepe inģaat projelerinin finansmanı amacıyla müģterek yönetime tabi Dragos Ģirketine nakit fon transfer etmiģtir. 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle borç bakiyesi Avro cinsinden olup %6,19 faiz oranına sahiptir. Borç bakiyesi için vade belirlenmemiģ ve teminat alınmamıģtır. 12. STOKLAR (1) Tutar satıģ amaçlı elde tutulan konutlardan oluģmaktadır. 31 Aralık 2010 tarihi itibariyle Grup, Leningradskaya bölgesi,viborg Ģehrinde bulunan sırasıyla (31 Aralık 2009: ve 2008: 3.282) metrakare ve 278 (31 Aralık 2009: 601 ve 31 Aralık 2008: 648) metrakare alana sahip 20 apartman dairesi ve 1 ofise sahiptir. 88

299 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) (2) Satış amaçlı geliştirilecek gayrimenkul konut projelerinde kullanılacak ya da olağan faaliyetler kapsamında satmak üzere elde tutulan arsaları kapsamaktadır. Şirket, 31 Aralık 2009 itibariyle Kartal da yer alan bin TL değerinde bir arsaya sahiptir. Arsanın yapılacak olan konut geliştirme projesi kapsamında kullanılması planlamaktadır. Kartal arsası 2010 yılı içerisinde Grup ilişkili şirketlerinden Rönesans Konut Gayrimenkul Yatırım İnşaat Turizm Sanayi Ticaret A.Ş. ne kısmi bölünme yolu ile devredilmiştir. 13. DEVAM EDEN İNŞAAT SÖZLEŞMELERİNDEN ALACAKLAR VE HAKEDİŞ BEDELLERİ 14. ÖZKAYNAK YÖNTEMİYLE DEĞERLENEN YATIRIMLAR Grup un iģtirak detayları aģağıdaki gibidir: 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle Grup un iģtirak detayları aģağıdaki gibidir: 89

300 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) (1) 2010 yılında, ġirket iģtirakine bin TL tutarında sermaye arttırımında bulunmuģtur (31 Aralık 2009: bin TL ve 31 Aralık 2008: bin TL). 90

301 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 14. ÖZKAYNAK YÖNTEMİYLE DEĞERLENEN YATIRIMLAR (devamı) Grup iģtiraki olan Zeugma nın özet finansal bilgileri aģağıdaki gibidir: 91

302 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 15. YATIRIM AMAÇLI GAYRİMENKULLER 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Yatırım amaçlı gayrimenkuller Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkuller a) Yatırım amaçlı gayrimenkuller (1) ġirket 2010 yılı içerisinde Rönesans Hall projesini bin TL tutar karģılığında satın almıģtır. 31 Aralık 2010 tarihi ile söz konusu projenin gerçeğe uygun değeri bin TL dir 31 Aralık 2010 tarihi itibariyle Grup un yatırım amaçlı gayrimenkullerinin gerçeğe uygun değeri bin TL (31 Aralık 2009: bin TL ve 31 Aralık 2008: bin TL). Grup un 31 Aralık 2010 tarihindeki yatırım amaçlı gayrimenkullerinin gerçeğe uygun değeri, Grup ile iliģkisi olmayan bağımsız ekspertiz Ģirketleri tarafından gerçekleģtirilen değerlemeye göre elde edilmiģtir. Uluslararası Değerleme Standartları na uygun olan değerleme, benzer gayrimenkuller ile ilgili piyasa iģlem fiyatlarının referans alınması, gelecekteki nakit akımlarının indirgenmesi ve gelirlerin aktifleģtirilmesi yöntemleri ile tespit edilmiģtir. KullanmıĢ olduğu banka kredilerinin teminatını oluģturmak üzere, Grup un sahip olduğu bazı gayrimenkuller üzerinde ipotek tesis edilmiģtir. Ġpoteklerin detayı Not 8 ve Not 19 da verilmiģtir. Yatırım amaçlı gayrimenkullerin değerleme raporlarında yer alan başlıca varsayımlar aşağıdaki gibidir: 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Getiri (%) %4,5-%6 %10,3-%14,9 %7,5-%14 İskonto oranı (%) %9,25-%14 %9,5-%10,5 %9,5-%10,5 Doluluk oranı (%) %90-%100 %70-%100 %65-%100 92

303 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Grup tarafından, tümü iģletme kiralaması olarak kiralanan yatırım gayrimenkullerinden kazanılmakta olan gayrimenkul kira geliri bin TL dir (31 Aralık 2009: bin TL ve 31 Aralık 2008: bin TL). Yatırım gayrimenkullerinden kaynaklanan direkt iģletme maliyeti bin TL (31 Aralık 2009: bin TL ve 31 Aralık 2008: bin TL) olarak gerçekleģmiģtir. 93

304 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 15. YATIRIM AMAÇLI GAYRİMENKULLER (devamı) a) Yatırım amaçlı gayrimenkuller (devamı) 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle, yatırım amaçlı gayrimenkuller ve proje değerleri aģağıdaki gibidir: Yatırım 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Yeri Optimum Ġstanbul Türkiye, Ġstanbul Optimum Ankara Türkiye, Ankara ġirehan (1) Türkiye, Gaziantep Kozzy (1) Türkiye, Ġstanbul Renaissance Plaza Rusya, St. Petersburg Renaissance Center Rusya, St. Petersburg Renaissance House Rusya, St. Petersburg Renaissance Hall Rusya, St. Petersburg (1) Yatırım amaçlı gayrimenkuller içerisinde yer alan ġirehan ve Kozzy projelerinin gerçeğe uygun değerleri hesaplanırken düģülen arsa kiralama borçları, Uluslararası Muhasebe Standartları çerçevesinde söz konusu kiralama borçlarının bilançoda finansal yükümlülük olarak gösterilmesi zorunluluğu nedeniyle sırasıyla bin TL ve bin TL tutarındaki arsa kiralama borçları projenin gerçeğe uygun değeri içerisine eklenmiģtir (Not: 19). b) Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkuller Maliyet Değeri Ocak itibariyle açılıģ bakiyesi Çevrim farkları (6.573) Alımlar Bağlı ortaklık satıģı (Not: 35) - (48.680) - Bağlı ortaklık satın alımı (Not: 3) Gerçeğe uygun değer düzeltmelerinden kazançlar Yatırım amaçlı gayrimenkullere transfer (44.881) - ( ) 31 Aralık itibariyle kapanıģ bakiyesi Yatırım amaçlı gayrimenkuller ticari değeri var olan ya da olacak olan kısmen ya da tümü Grup a ait veya Grup tarafından kiralanmıģ arazi parçalarından oluģmaktadır. Bu varlıklar tamamlanmaları sonucu üçüncü kiģilere kiralanacaklardır. Yatırım amaçlı gayrimenkuller arazi, arsalar ve aktifleģmiģ giderler olmak üzere iki parçadan oluģmaktadır. AktifleĢmiĢ giderler kısmen ya da tümü Grup a ait olan ve tamamlanmaları ile birlikte devralınacak olan kiralık alanlar üzerindeki geliģtirmelerden oluģur. Ġleride yatırım amaçlı kullanılmak üzere inģa edilen arazi ve arsalar geliģtirme ya da inģaat bitene kadar yapım 94

305 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkuller olarak gösterilir. ĠnĢa bittikten sonra yatırım amaçlı gayrimenkullere sınıflanır. Grup un 31 Aralık 2010 tarihindeki yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkullerinin gerçeğe uygun değeri, Grup ile iliģkisi olmayan bağımsız ekspertiz Ģirketleri tarafından gerçekleģtirilen değerlemeye göre elde edilmiģtir. Uluslararası Değerleme Standartları na uygun olan değerleme, benzer gayrimenkuller ile ilgili piyasa iģlem fiyatlarının referans alınması, gelecekteki nakit akımlarının indirgenmesi ve gelirlerin aktifleģtirilmesi yöntemleri ile tespit edilmiģtir. Gerçeğe uygun değerler değerleme gününde istekli bir alıcı ve satıcı arasında piyasa koģullarına uygun Ģekilde oluģacak fiyat esas alınarak belirlenir. 95

306 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 15. YATIRIM AMAÇLI GAYRİMENKULLER (devamı) b) Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkuller (devamı) Yapım aşamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkullerin değerleme raporlarında yer alan başlıca varsayımlar aşağıdaki gibidir: 31 Aralık Aralık Aralık 2008 Getiri (%) %4,50-%6 %7-%14 %9-%13 İskonto oranı (%) %10-%20 %10,5-%13,5 - Doluluk oranı (%) %90-%100 %80-%100 %80-%100 Mayıs 2008 deki UFRS lerdeki ĠyileĢtirmeler (2008) in bir parçası olarak, inģaat halindeki gayrimenkulleri UMS 40 standardının kapsamına dahil edilmesiyle birlikte inģaat halindeki yatırım amaçlı gayrimenkuller, (güvenilir bir gerçeğe uygun değerin belirlenmesi halinde), gerçeğe uygun değer ile değerlenmiģ ve gerçeğe uygun değerdeki değiģimler gelir tablosu içinde muhasebeleģtirilmiģtir (Not 2.5). Grup, önceki dönemlerde bu tür varlıkları eksi birikmiģ değer düģüklüğü tutarı düģülmüģ bedel üzerinden muhasebeleģtirmiģtir. DeğiĢiklikler ilgili geçiģ hükümleri uyarınca 1 Ocak 2009 tarihinden itibaren ileriye dönük olarak uygulanmıģtır. Yapılmakta olan yatırımlara giriģler bin TL tutarında aktifleģmiģ kur farkı ve bin TL tutarında faiz giderini içermektedir (31 Aralık 2009: bin TL ve bin TL, 31 Aralık 2008: bin TL and TL bin TL). Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkuller aģağıdaki gibidir: 96

307 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) (1) Yapım aģamasındaki atırım amaçlı gayrimenkuller içerisinde yer alan Küçükyalı AVM&Otel ve Küçükyalı Ofis projelerinin gerçeğe uygun değerleri hesaplanırken düģülen arsa kiralama borçları, Uluslararası Muhasebe Standartları çerçevesinde söz konusu kiralama borçlarının bilançoda finansal yükümlülük olarak gösterilmesi zorunluluğu nedeniyle sırasıyla bin TL ve bin TL tutarındaki arsa kiralama borçları projenin gerçeğe uygun değeri içerisine eklenmiģtir (Not: 19). 97

308 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 16. MADDİ DURAN VARLIKLAR Yeraltı ve yerüstü düzenleri Binalar Motorlu araçlar DemirbaĢlar Toplam Maliyet Değeri 1 Ocak 2010 itibariyle açılıģ bakiyesi Çevrim farkları Alımlar ÇıkıĢlar (330) (4.778) (73) (344) (5.525) 31 Aralık 2010 itibariyle kapanıģ bakiyesi BirikmiĢ Amortismanlar 1 Ocak 2010 itibariyle açılıģ bakiyesi (34) (69) (14) (167) (284) Çevrim farkları - (2) - (6) (8) Dönem gideri (26) (131) (248) (373) (778) ÇıkıĢlar (12) (4) Aralık 2010 itibariyle kapanıģ bakiyesi (37) (24) (274) (550) (885) 31 Aralık 2010 itibariyle net defter değeri

309 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 16. MADDİ DURAN VARLIKLAR (devamı) Yeraltı ve yerüstü düzenleri Binalar Motorlu araçlar DemirbaĢlar Toplam Maliyet Değeri 1 Ocak 2009 itibariyle açılıģ bakiyesi 316 3, ,073 Bağlı ortaklık satın alımı Bağlı ortaklık satıģı (109) (109) Çevrim farkları - (122) - (10) (132) Alımlar ,020 2,620 ÇıkıĢlar - - (14) (2) (16) 31 Aralık 2009 itibariyle kapanıģ bakiyesi 489 4, ,896 7,454 BirikmiĢ Amortismanlar 1 Ocak 2009 itibariyle açılıģ bakiyesi (15) (13) (11) (66) (105) Çevrim farkları Dönem gideri (19) (56) (4) (103) (182) ÇıkıĢlar Aralık 2009 itibariyle kapanıģ bakiyesi (34) (69) (14) (167) (284) 31 Aralık 2009 itibariyle net defter değeri 455 4, ,729 7,170 99

310 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 16. MADDİ DURAN VARLIKLAR (devamı) Yeraltı ve yerüstü düzenleri Binalar Motorlu araçlar DemirbaĢlar Toplam Maliyet Değeri 1 Ocak 2008 itibariyle açılıģ bakiyesi Çevrim farkları - (7) Bağlı ortaklık satın alımı Alımlar ÇıkıĢlar (44) (44) 31 Aralık 2008 itibariyle kapanıģ bakiyesi BirikmiĢ Amortismanlar 1 Ocak 2008 itibariyle açılıģ bakiyesi (7) (2) - (34) (43) Çevrim farkları (1) (1) Dönem gideri (8) (11) (11) (46) (76) ÇıkıĢlar Aralık 2008 itibariyle kapanıģ bakiyesi (15) (13) (11) (66) (105) 31 Aralık 2008 itibariyle net defter değeri

311 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 16. MADDİ DURAN VARLIKLAR (devamı) Maddi duran varlıklara ait amortisman süreleri aģağıdaki gibidir: Amortisman giderlerinin 162 bin TL si (31 Aralık 2009: yoktur ve 31 Aralık 2008: yoktur) satılan malın maliyetine, 616 bin TL si (31 Aralık 2009:182 bin TL ve 31 Aralık 2008:76 bin TL) genel yönetim giderlerine dahil edilmiģtir. 17. MADDİ OLMAYAN DURAN VARLIKLAR Maddi olmayan duran varlıklara ait amortisman süreleri aģağıdaki gibidir: Ġtfa payı giderlerinin 13 bin TL si (31 Aralık 2009: 10 bin TL ve 31 Aralık 2008: 4 bin TL) genel yönetim giderlerine dahil edilmiģtir. 101

312 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 18. ŞEREFİYE ġerefiye tutarı hisselerinin %50 si sırasıyla 1 Kasım 2010 ve 22 Aralık 2009 tarihlerinde satın alınan TömenpromInvest ile SibstroyInvest Ģirketlerinden kaynaklanmaktadır. TömenpromInvest ile SibstroyInvest Ģirketleri gayrimenkul geliģtirme Ģirketlerdir. TömenpromInvest Ģirketine ait Pyetr Velikiy ile Sibstroy Invest Ģirketine ait Aura Trade Center projelerinin inģaatı bilanço tarihi itibariyle devam etmektedir. Yapım aģamasındaki bu projelerin gerçeğe uygun değeri, Grup ile iliģkisi olmayan bağımsız ekspertiz Ģirketleri tarafından gerçekleģtirilen değerlemeye göre değer düģüklüğü açısından değerlendirilmiģtir. ġerefiye tutarına iliģkin bir değer düģüklüğü bulunmamaktadır. 19. TAAHHÜTLER VE ZORUNLULUKLAR Teminat-Rehin-Ġpotekler ( TRĠ ) 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle Grup un teminat rehin ve ipotek pozisyonuna iliģkin tabloları aģağıdaki gibidir: 102

313 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 19. TAAHHÜTLER VE ZORUNLULUKLAR (devamı) Operasyonel kira sözleşmeleri Kiracı durumunda Şirket Grup, Gaziantep te bulunan ġirehan AlıĢveriĢ ve Kültür Merkezi inģaatını 11 Nisan 2008 yılında tamamlamıģtır. AlıĢveriĢ merkezi Gaziantep Belediyesi nin sahibi olduğu arazi üzerine inģa edilmiģ ve karģılığında Grup un sahip olduğu operasyonel kiralama sözleģmesinde bulunan sözleģme tarihi bitiminde yenilenebilir yararlanma hakkı ile 49 yıl boyunca yap-iģlet-devret hakkına sahip olunmuģtur. Grup un yapmıģ olduğu bu kiralama sözleģmelerine iliģkin bir kısıt bulunmamaktadır. Grup, Kadıköy Belediyesi ne ait olan bir arazide inģa edilecek olan alıģveriģ merkezinin 30 yıllık yap-iģlet-devret hakkına karģılık belediye meclisi binası, kültür merkezi ve alıģveriģ merkezi inģaasını üstlenmiģtir. AnlaĢmanın bitmesiyle beraber, alıģveriģ merkezi Kadıköy Belediyesi ne devredilecektir. Grup un yapmıģ olduğu bu kiralama sözleģmelerine iliģkin bir kısıt bulunmamaktadır. Grup, Ġstanbul ili Maltepe ilçesinde Atik Valide Sultan Vakfı na ait olan bir arazi üzerinde inģa edilecek olan Küçükyalı alıģveriģ merkezi ve otel projesi karģılığında sahip olduğu operasyonel kiralama sözleģmesinde bulunan sözleģme tarihi bitiminde yenilenebilir yararlanma hakkı ile 49 yıl boyunca yap-iģlet-devret hakkına sahip olmuģtur. Grup un yapmıģ olduğu bu kiralama sözleģmelerine iliģkin bir kısıt bulunmamaktadır. Grup, Ġstanbul ili Maltepe ilçesinde Atik Valide Sultan Vakfı na ait olan bir arazi üzerinde inģa edilecek olan Küçükyalı ofis binası projesi karģılığında sahip olduğu operasyonel kiralama sözleģmesinde bulunan sözleģme tarihi bitiminde yenilenebilir yararlanma hakkı ile 49 yıl boyunca yap-iģlet-devret hakkına sahip olmuģtur. Grup un yapmıģ olduğu bu kiralama sözleģmelerine iliģkin bir kısıt bulunmamaktadır. Feshedilemez operasyonel kiralama sözleģmesi uyarınca 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle ödenmesi gereken minimum kira yükümlülüğü aģağıdaki gibidir: 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Bir yıl içinde Bir ile beģ yıl arasında BeĢ yıldan sonra Kira Yükümlülükleri ġirket, Öztan ĠnĢaat Sanayi DıĢ. Ticaret A.ġ. yle 22 Mart Mart 2054 yılları arasında geçerli olmak üzere Gaziantep teki 878 blok, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20 parsel üzerindeki arsa ve binanın kirasıyla ilgili olarak sözleģme imzalamıģtır. Kiracı ABD Doları sözleģme bedelinin ABD Doları tutarındaki kısmını ödemiģtir. Geri kalan bölümü yıllık ABD Doları 103

314 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010 TARĠHĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) olmak üzere 4 eģit taksitte ödenecektir. Kiracıdan alınan depozito sözleģme sonu olan 31 Aralık 2015 tarihine kadar iade edilmeyecektir. Rusya daki İş Ortamı Ülkede ekonomik trendlerde geliģmeler olurken, Rusya Federasyonu geliģmekte olan pazarın belli karakteristik özelliklerini göstermeye devam etmektedir. Bu özellikler, Rusya Federasyonu dıģında birçok ülkede paralarının serbestçe çevrilememesi, kısıtlayıcı para kontrolleri ve kısmen yüksek enflasyonla sınırlı olmamakla birlikte bunları içermektedir. Rusya Federasyonu içerisindeki vergi, para ve gümrük yönetmelikleri sıklıkla çeģitlenen yorumlara ve değiģimlere tabi olmaktadır. Rusya Federasyonu nun gelecekteki ekonomik gidiģatı, büyük ölçüde, hükümet tarafından üstlenilen ekonomik, finansal ve parasal önlemlerle birlikte, vergisel, yasal, düzenleyici ve politik geliģmelere bağlıdır. 104

315 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 19. TAAHHÜTLER VE ZORUNLULUKLAR (devamı) Rusya da vergi yükümlülükleri Rusya Federasyonu içerisindeki vergi, para ve gümrük yönetmelikleri çeģitlenen yorumlara ve sık değiģimlere tabi olmaktadır. Vergi otoriteleri, yönetmeliklerin ve vergilendirmenin yorumlanmasında zorlayıcı pozisyonlar alabilmektedirler. Yönetim, 31 Aralık 2009 itibariyle ilgili yönetmeliğin yorumlanmasının uygun, Grup un vergi, para ve gümrük pozisyonlarının sürdürülebilir olduğuna inanmaktadır. Katma Deger Vergisi (KDV) SatıĢla ilgili hesaplanan KDV vergi otoritelerine, (a) borçların müģterilerden toplanmasi veya (b) malların ya da hizmetlerin müģteriye teslim edilmesinden önce vergi otoritelerine ödenebilir durumdadır. Ġndirilecek KDV genellikle satıģlardan ve satın alımlardan hesaplanan KDV ile mahsup edilebilir konsolide bilançoda toplam olarak tanınmaktadır ve diğer cari olmayan aktifler içinde tutulan inģa halindeki aktiflerle ilgili KDV hariç, cari aktif ve pasif olarak ayrıca açıklanmaktadır. Alacakların değerlerinin azaldığına hükmedildigi yerlerde, borçlunun toplam miktarina KDV dahil değer kaybı hesaplanır. 20. ÇALIŞANLARA SAĞLANAN FAYDALAR ÇalıĢanlara sağlanan kısa vadeli faydalar: ÇalıĢanlara sağlanan uzun vadeli faydalar: Türkiye de çalıģan Türk çalıģanlar için kıdem tazminatı karģılığı: Yürürlükteki ĠĢ Kanunu hükümeri uyarınca, çalıģanlardan kıdem tazminatına hak kazanacak Ģekilde iģ sözleģmesi sona erenlere, hak kazandıkları yasal kıdem tazminatlarının ödenmesi yükümlülüğü vardır. Ayrıca, halen yürürlükte bulunan 506 sayılı Sosyal Sigortalar Kanununun 6 Mart 1981 tarih, 2422 sayılı ve 25 Ağustos 1999 tarih, 4447 sayılı yasalar ile değiģik 60 ıncı maddesi hükmü gereğince kıdem tazminatını alarak iģten ayrılma hakkı kazananlara da yasal kıdem tazminatlarını ödeme yükümlülüğü 105

316 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010 TARĠHĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) bulunmaktadır. Emeklilik öncesi hizmet Ģartlarıyla ilgili bazı geçiģ karģılıkları, ilgili kanunun 23 Mayıs 2002 tarihinde değiģtirilmesi ile Kanun dan çıkarılmıģtır. 31 Aralık 2010 tarihi itibarıyla ödenecek kıdem tazminatı, aylık 2.427,04 TL (2009: 2.365,16 TL ve 2008: : TL 2.173,19) tavanına tabidir. 106

317 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 20. ÇALIŞANLARA SAĞLANAN FAYDALAR (devamı) Kıdem tazminatı yükümlülüğü yasal olarak herhangi bir fonlamaya tabi değildir. Kıdem tazminatı karģılığı, ġirket in, çalıģanların emekli olmasından kaynaklanan gelecekteki muhtemel yükümlülük tutarının bugünkü değerinin tahmin edilmesi yoluyla hesaplanmaktadır. UMS 19 ( ÇalıĢanlara Sağlanan Faydalar ), Ģirketin yükümlülüklerinin, tanımlanmıģ fayda planları kapsamında aktüeryal değerleme yöntemleri kullanılarak geliģtirilmesini öngörür. Bu doğrultuda, toplam yükümlülüklerin hesaplanmasında kullanılan aktüeryal varsayımlar aģağıda belirtilmiģtir: Ana varsayım, her hizmet yılı için olan azami yükümlülük tutarının enflasyona paralel olarak artacak olmasıdır. Dolayısıyla, uygulanan iskonto oranı, gelecek enflasyon etkilerinin düzeltilmesinden sonraki beklenen reel oranı ifade eder. Bu nedenle, 31 Aralık 2010 tarihi itibarıyle, ekli konsolide finansal tablolarda karģılıklar, geleceğe iliģkin, çalıģanların emekliliğinden kaynaklanacak muhtemel yükümlülüğünün bugünkü değeri tahmin edilerek hesaplanır. Ġlgili bilanço tarihlerindeki karģılıklar, yıllık %5,10 enflasyon ve %10 iskonto oranı varsayımlarına göre yaklaģık %4,66 olarak elde edilen reel iskonto oranı kullanılmak suretiyle hesaplanmıģtır (31Aralık 2009: %5,4, %12, %5,92 ve 31 Aralık 2008: %5,4, %12, %6). Kıdem tazminatı tavanı altı ayda bir revize edilmekte olup, Grup un kıdem tazminatı karģılığının hesaplanmasında 1 Ocak 2011 tarihinden itibaren geçerli olan 2.623,23 TL tavan tutarı dikkate alınmıģtır. YurtdıĢında çalıģan Türk personeller için kıdem tazminatı karģılığı: Grup ve yabancı iģtirakleri, proje tamamlandığında ya da personel emekli olduğunda Türk çalıģanlarına kıdem tazminatı karģılığı ödemekle yükümlüdür. YurtdıĢında çalıģan yabancı personel için kıdem tazminatı karģılığı: Grup un yurtdıģındaki Ģubeleri, projeleri ve iģtirakleri ilgili ülkelerin yasa ve düzenlemelerine tabidir. Konsolide finansal tablolardaki karģılık tutarı ilgili ülkelerin yerel yasa ve düzenlemelerine bağlı olarak hesaplanmıģtır. 107

318 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 21. DİĞER DÖNEN/DURAN VARLIKLAR VE DİĞER KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER (1) 31 Aralık 2009 tarihi itibariyle bin TL (31 Aralık 2008: bin TL) tutarındaki peģin ödenen giderler Ataport projesi ile ilgili ödemeleri kapsamaktadır. 108

319 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 22. ÖZKAYNAKLAR a) Sermaye / KarĢılıklı ĠĢtirak Sermaye Düzeltmesi 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihlerindeki ödenmiģ sermaye yapısı aģağıdaki gibidir: ġirket in sermayesi adet hisseden oluģmaktadır (31 Aralık 2009: ve 31 Aralık 2008: ). Hisselerin itibari değeri hisse baģına 1 TL dir (31 Aralık 2008: hisse baģı 1 TL ve 1 Ocak 2008: hisse baģı 1 TL ). Yasal yedekler Türk Ticaret Kanunu na göre ayrılan birinci ve ikinci tertip yasal yedeklerden oluģmaktadır. Birinci tertip yasal yedekler, tüm yedekler tarihi (enflasyona göre endekslenmemiģ) ödenmiģ sermayenin %20 sine eriģene kadar, geçmiģ dönem ticari karının yıllık %5 i oranında ayrılır. Ġkinci tertip yasal yedekler, birinci tertip yasal yedek ve temettülerden sonra, tüm nakdi temettü dağıtımları üzerinden yıllık %10 oranında ayrılır. 26 Kasım 2009 tarihinde, Rönesans Holding A.ġ. Ģirketin hisselerini %44 oranında alarak, toplam bin TL tutarında sermaye artıģına primli olarak katılmıģtır. Nominal sermaye artıģı bin TL, toplam hisse senedi ihraç primi ise bin TL tutarındadır bin TL tutarındaki nominal ödenmemiģ sermaye ve bin TL tutarındaki ödenmemiģ hisse senedi ihraç primi 2010 yılı içinde ödenmiģtir. 14 Aralık 2009 yılında Rönesans Holding A.ġ., Ģirket hisselerinin %7 sini Ilıcak ailesininden bin TL karģılığında satın almıģtır. 23 Kasım 2010 da Rönesans Holding A.ġ., Ilıcak Ailesi nden bin TL karģılığında %31,4 ilave pay almak suretiyle ġirket teki ortaklık payını %82,4 e yükseltmiģtir b) Yabancı Para Çevrim Farkı 109

320 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010 TARĠHĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Grup un Rusya coğrafi bölümünün fonksiyonel ve raporlama para birimi Rus Rublesi olup, Grup un konsolide fonksiyonel ve raporlama para birimi para birimi TL dir. UMS 21 (Döviz Kurlarındaki DeğiĢimin Etkisi) uyarınca, Grup un konsolide finansal tabloları hazırlanırken, Rusya coğrafi bölümünün bilanço kalemleri bilanço tarihindeki Rus Rublesi kuruyla, gelir ve giderler ile nakit akımları ise iģlemlerin gerçekleģtiği tarihin kuru (tarihsel kur) veya yıllık ortalama kur ile TL ye çevrilir. Bu çevrimden doğan (11.485) bin TL (31 Aralık 2009: 919 bin TL ve 31 Aralık 2008: bin TL) çevrim farkı, özkaynakların altında oluģan yabancı para çevrim farkları hesabında yer alır. 110

321 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 22. ÖZKAYNAKLAR (devamı) c) Kardan Ayrılan KısıtlanmıĢ Yedekler Yasal yedekler Türk Ticaret Kanunu na göre ayrılan birinci ve ikinci tertip yasal yedeklerden oluģmaktadır. Birinci tertip yasal yedekler, tüm yedekler tarihi (enflasyona göre endekslenmemiģ) ödenmiģ sermayenin %20 sine eriģene kadar, geçmiģ dönem ticari karının yıllık %5 i oranında ayrılır. Ġkinci tertip yasal yedekler, birinci tertip yasal yedek ve temettülerden sonra, tüm nakdi temettü dağıtımları üzerinden yıllık %10 oranında ayrılır. SPK nın 1 Ocak 2008 tarihine kadar geçerli olan gereklilikleri uyarınca enflasyona göre düzeltilen ilk finansal tablo denkleģtirme iģleminde ortaya çıkan ve geçmiģ yıllar zararı nda izlenen tutarı, SPK nın kar dağıtımına iliģkin düzenlemeleri çerçevesinde, enflasyona göre düzeltilmiģ finansal tablolara göre dağıtılabilecek kar rakamı bulunurken indirim kalemi olarak dikkate alınmaktaydı. Bununla birlikte, GeçmiĢ yıllar zararları nda izlenen söz konusu tutar, varsa dönem karı ve dağıtılmamıģ geçmiģ yıl karları, kalan zarar miktarının ise sırasıyla olağanüstü yedek akçeler, yasal yedek akçeler, özkaynak kalemlerinin enflasyon muhasebesine göre düzeltilmesinden kaynaklanan sermaye yedeklerinden mahsup edilmesi mümkün bulunmaktaydı. Yine 1 Ocak 2008 tarihine kadar geçerli olan uygulama uyarınca, enflasyona göre düzeltilen ilk finansal tablo düzenlenmesi sonucunda özkaynak kalemlerinden Sermaye, emisyon primi, Yasal yedekler, Statü yedekleri, Özel yedekler ve Olağanüstü yedek kalemlerine bilançoda kayıtlı değerleri ile yer verilmekte ve bu hesap kalemlerinin düzeltilmiģ değerleri toplu halde özkaynak grubu içinde Özsermaye enflasyon düzeltmesi farkları hesabında yer almaktaydı. Tüm özkaynak kalemlerine iliģkin Özsermaye enflasyon düzeltmesi farkları sadece bedelsiz sermaye artırımı veya zarar mahsubunda, olağanüstü yedeklerin kayıtlı değerleri ise, bedelsiz sermaye artırımı; nakit kar dağıtımı ya da zarar mahsubunda kullanılabilmekteydi. 1 Ocak 2008 itibariyle yürürlüğe giren Seri: XI, No: 29 sayılı tebliğ ve ona açıklama getiren SPK duyurularına göre ÖdenmiĢ sermaye, Kardan ayrılan kısıtlanmıģ yedekler ve Hisse senedi ihraç primleri nin yasal kayıtlardaki tutarları üzerinden gösterilmesi gerekmektedir. Söz konusu tebliğin uygulanması esnasında değerlemelerde çıkan farklılıkların (enflasyon düzeltmesinden kaynaklanan farlılıklar gibi): - ÖdenmiĢ sermaye den kaynaklanmaktaysa ve henüz sermayeye ilave edilmemiģse, ÖdenmiĢ sermaye kaleminden sonra gelmek üzere açılacak Sermaye düzeltmesi farkları kalemiyle; - Kardan ayrılan kısıtlanmıģ yedekler ve Hisse senedi ihraç primleri nden kaynaklanmakta ve henüz kar dağıtımı veya sermaye artırımına konu olmamıģsa GeçmiĢ yıllar kar/zararıyla, 111

322 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010 TARĠHĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) iliģkilendirilmesi gerekmektedir. Diğer özkaynak kalemleri ise SPK Finansal Raporlama Standartları çerçevesinde değerlenen tutarları ile gösterilmektedir. Sermaye düzeltmesi farklarının sermayeye eklenmek dıģında bir kullanımı yoktur. Grup un birikmiģ karlar içerisinde sınıflandırılan olağanüstü yedekleri bulunmamaktadır. 112

323 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 22. ÖZKAYNAKLAR (devamı) c) Kardan Ayrılan KısıtlanmıĢ Yedekler (devamı) Kar Dağıtımı: Sermaye Piyasası Kurulu nca (Kurul) 27 Ocak 2010 tarihinde 2009 yılı faaliyetlerinden elde edilen karların dağıtım esasları ile ilgili olarak; payları borsada iģlem gören anonim ortaklıklar için, herhangi bir asgari kar dağıtım zorunluluğu getirilmemesine (31 Aralık 2008: %20), bu kapsamda, kar dağıtımının Kurul un Seri:IV, No:27 sayılı Sermaye Piyasası Kanununa Tabi Olan Halka Açık Anonim Ortaklıkların Temettü Avansı Dağıtımında Uyacakları Esaslar Hakkında Tebliği nde yer alan esaslar, ortaklıkların esas sözleģmelerinde bulunan hükümler ve Ģirketler tarafından kamuya açıklanmıģ olan kar dağıtım politikaları çerçevesinde gerçekleģtirilmesine karar verilmiģtir. Bunun yanında söz konusu Kurul Kararı ile konsolide finansal tablo düzenleme yükümlülüğü bulunan Ģirketlerin, yasal kayıtlarında bulunan kaynaklarından karģılanabildiği sürece, net dağıtılabilir kar tutarını, Seri:XI No:29 Tebliği çerçevesinde hazırlayıp kamuya ilan edecekleri konsolide finansal tablolarında yer alan net dönem karlarını dikkate alarak hesaplamaları gerektiği düzenlenmiģtir. Kar Dağıtımına Konu Edilebilecek Kaynaklar: 9 Ocak 2009 tarihli Kurul kararı ile Ģirketlerin yasal kayıtlarında bulunan geçmiģ yıl zararlarının düģülmesinden sonra kalan dönem karı ve kar dağıtımına konu edilebilecek diğer kaynakların toplam tutarına Seri XI, No:29 Tebliği çerçevesinde hazırlanıp kamuya ilan edilecek finansal tablo dipnotlarında yer verilmesine karar verilmiģ olup Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. için bu tutar bin TL dir. 23. SATIŞ GELİRLERİ VE SATIŞLARIN MALİYETİ a) SatıĢ Gelirleri (1) Grup un sahibi olduğu alıģveriģ merkezleri ve ofislerle ilgili kesilen elektrik, su ve ortak alan gider faturaları Grup Ģirketlerinin kiracılar ile yapmıģ olduğu sözleģmelere istinaden, kiracılara tahakkuk esasına göre yansıtılmaktadır. Söz konusu yansıtma gelirleri 31 Aralık 2010 tarihi itibariyle bin TL dir (31 Aralık 2009: bin TL ve 31 Aralık 2008: bin TL) b) SatıĢların Maliyeti 113

324 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010 TARĠHĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 114

325 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 24. PAZARLAMA, SATIŞ VE DAĞITIM GİDERLERİ VE GENEL YÖNETİM GİDERLERİ 25. NİTELİKLERİNE GÖRE GİDERLER a) Pazarlama, satıģ ve dağıtım giderleri detayı: b) Genel yönetim giderleri detayı: 26. DİĞER FAALİYETLERDEN GELİRLER VE GİDERLER 115

326 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 1 Ocak - 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Diğer Faaliyet Gelirleri Yapım aģamasındaki yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değerindeki değiģim (Not: 15) Yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değerindeki değiģim (Not: 15) Maddi duran varlık satıģ karı Konusu kalmayan karģılıklar Bağlı ortaklık satıģ karı (Not: 3) Diğer

327 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 26. DİĞER FAALİYETLERDEN GELİRLER VE GİDERLER (devamı) 1 Ocak - 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Diğer Faaliyet Giderleri BağıĢ ve yardımlar (333) - (215) KarĢılık giderleri (703) - (634) Bağlı ortaklık satıģ zararı (Not: 35) - (6.760) - Yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değerindeki değiģim (Not: 15) - (17.392) - Diğer (966) (34) (21) (2.002) (24.186) (870) 27. FİNANSAL GELİRLER 1 Ocak - 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Kur farkı geliri Faiz gelirleri Menkul kıymet satıģ karları Hazine bonosu üzerindeki gerçekleģmemiģ kar Diğer FİNANSAL GİDERLER 1 Ocak - 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Kur farkı gideri - (2.806) (23.303) Faiz giderleri (27.071) (34.878) (15.510) Banka masraf ve komisyon giderleri (1.167) (294) (408) Rayiç değer riskinden korunma olarak sınıflandırılan türev araçların gerçeğe uygun değer farkı (1) (660) (2.820) (14.258) Hazine bonosu üzerindeki gerçekleģmemiģ zarar (2.337) - (5.791) Diğer (54) (336) - (31.289) (41.134) (59.270) (1) Toplam bakiye içerisinde yer alan bin TL zarar (31 Aralık 2009: bin TL gelir ve 31 Aralık 2008: bin TL zarar) türev araçların gerçeğe uygun değerindeki değişimi ifade etmektedir. 117

328 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 29. VERGĠ VARLIKLARI VE YÜKÜMLÜLÜKLERĠ (ERTELENMĠġ VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER DAHĠL) 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Cari vergi yükümlülüğü: Cari kurumlar vergisi karģılığı Eksi: PeĢin ödenen vergi ve fonlar (5.291) (5.647) (1.158) Kurumlar Vergisi Grup, Türkiye de geçerli olan kurumlar vergisine tabidir. Grup un cari dönem faaliyet sonuçlarına iliģkin tahmini vergi yükümlülükleri için ekli konsolide finansal tablolarda gerekli karģılıklar ayrılmıģtır Türkiye de vergilendirme Turk vergi mevzuatı, ana ortaklık olan Ģirketin bağlı ortaklıkları konsolide ettiği finansal tabloları üzerinden vergi beyannamesi vermesine olanak tanımamaktadır. Bu sebeple bu konsolide finansal tablolara yansıtıları vergi yükümlülükleri, konsolidasyon kapsamına alınan tüm Ģirketler için ayrı ayrı hesaplanmıģtır. Vergiye tabi kurum kazancı üzerinden tahakkuk ettirilecek kurumlar vergisi oranı ticari kazancın tespitinde gider yazılan vergi matrahından indirilemeyen giderlerin eklenmesi ve vergiden istisna kazançlar, vergiye tabi olmayan gelirler ve diğer indirimler (varsa geçmiģ yıl zararları ve tercih edildiği takdirde kullanılan yatırım indirimleri) düģüldükten sonra kalan matrah üzerinden hesaplanmaktadır yılında uygulanan efektif vergi oranı %20 dir (2009: %20 ve 2008: %20). Türkiye de geçici vergi üçer aylık dönemler itibariyle hesaplanmakta ve tahakkuk ettirilmektedir yılı kurum kazançlarının geçici vergi dönemleri itibariyle vergilendirilmesi aģamasında kurum kazançları üzerinden hesaplanması gereken geçici vergi oranı %20 dir. (2009: %20 ve 2008: %20). Zararlar gelecek yıllarda oluģacak vergilendirilebilir kardan düģülmek üzere, maksimum 5 yıl taģınabilir. Ancak oluģan zararlar geriye dönük olarak önceki yıllarda oluģan karlardan düģülemez. 118

329 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Türkiye de vergi değerlendirmesiyle ilgili kesin ve kati bir mutabakatlaģma prosedürü bulunmamaktadır. ġirketler ilgili yılın hesap kapama dönemini takip eden yılın 1-25 Nisan tarihleri arasında vergi beyannamelerini hazırlamaktadır. Vergi Dairesi tarafından bu beyannameler ve buna baz olan muhasebe kayıtları 5 yıl içerisinde incelenerek değiģtirilebilir. 119

330 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 29. VERGĠ VARLIKLARI VE YÜKÜMLÜLÜKLERĠ (ERTELENMĠġ VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER DAHĠL) (devamı) Gelir vergisi stopajı Kurumlar vergisine ek olarak, dağıtılması durumunda kar payı elde eden ve bu kar paylarını kurum kazancına dahil ederek beyan eden tam mükellef kurumlara ve yabancı Ģirketlerin Türkiye deki Ģubelerine dağıtılanlar hariç olmak üzere kar payları üzerinden ayrıca gelir vergisi stopajı hesaplanması gerekmektedir. Gelir vergisi stopajı 24 Nisan Temmuz 2006 tarihleri arasında tüm Ģirketlerde %10 olarak uygulanmıģtır. Bu oran, 22 Temmuz 2006 tarihinden itibaren, 2006/10731 sayılı Bakanlar Kurulu Kararı ile %15 olarak uygulanmaktadır. Dağıtılmayıp sermayeye ilave edilen kar payları gelir vergisi stopajına tabi değildir. 24 Nisan 2003 tarihinden önce alınmıģ yatırım teģvik belgelerine istinaden yararlanılan yatırım indirimi tutarı üzerinden %19,8 vergi tevkifatı yapılması gerekmektedir. Bu tarihten sonra yapılan teģvik belgesiz yatırım harcamalarından vergi tevkifatı yapılmamaktadır Rusya da Vergilendirme Rusya da 2010 yılında uygulanan efektif vergi oranı %20 dir (2009: %20 ve 2008: %24). Rusya Federasyonunda vergi yılı takvim yılıdır. Gelir vergisi ay ya da çeyrek yıl bazında hesaplanmıģtır. Yıllık gelir vergisi iadeleri 28 Mart a kadar iģleme konulmak zorundadır. Kayıpların ilerleyen yıllarda vergilendirilebilir gelirden düģürülebilmesi için en fazla 10 yıl taģınmasına izin verilmektedir. Geriye dönük vergi taģınmasına izin verilmemektedir. Rusya da ikamet etmeyen hissedarların kâr payı %10 stopaj vergisine tabiidir. Kasım 2008 de kabul edilen Rus Vergi Usulündeki Federal Kanun değiģikliği ile, kurumlar vergisi oranının 1 Ocak 2009 dan geçerli olmak üzere %24 ten %20 ye düģürülmüģtür. Bu vergi oranı 31 Aralık 2008 tarihi itibariyle geçerli olan ertelenmiģ vergi pasiflerini belirlemek için kullanılmıģtır. ErtelenmiĢ Vergi: Grup, vergiye esas yasal mali tabloları ile UFRS ye göre hazırlanmıģ mali tabloları arasındaki farklılıklardan kaynaklanan geçici zamanlama farkları için ertelenmiģ vergi varlığı ve yükümlülüğü muhasebeleģtirmektedir. Söz konusu farklılıklar genellikle bazı gelir ve gider kalemlerinin vergiye esas mali tablolar ile UFRS ye göre hazırlanan mali tablolarda farklı dönemlerde yer almasından kaynaklanmakta olup, söz konusu farklar aģağıda belirtilmektedir. ġirketler konsolide vergi iadesi beyan edememektedir, bu nedenle de yan Ģirketlerin ertelenmiģ vergi aktifleri pozisyonu, ertelenmiģ vergi pasifleri pozisyonu ile netlenmemiģtir ve ayrı olarak belirtilmiģtir. 120

331 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 29. VERGĠ VARLIKLARI VE YÜKÜMLÜLÜKLERĠ (ERTELENMĠġ VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER DAHĠL) (devamı) ErtelenmiĢ Vergi (devamı): ErtelenmiĢ vergi aktifleri ve pasiflerinin hesaplanmasında kullanılan vergi oranı %20 dir (2009: %20 ve 2008 :%20). 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihlerinde sona eren yıllar içindeki ertelenmiģ vergi varlıkları hareketi aģağıda verilmiģtir: 121

332 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 29. VERGĠ VARLIKLARI VE YÜKÜMLÜLÜKLERĠ (ERTELENMĠġ VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER DAHĠL) (devamı) ErtelenmiĢ vergi aktifi ayrılan devreden geçmiģ yıl zararlarının kullanım hakkının sona erecekleri yıllar aģağıdaki gibidir: 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık itibariyle sona erecek itibariyle sona erecek itibariyle sona erecek itibariyle sona erecek itibariyle sona erecek yılları itibariyle sona erecek Dönem vergi giderinin dönem karı ile mutabakatı aşağıdaki gibidir: (1) Vergi oranı, farklı ülkelerde bulunan iģtirakler için değiģiklik gösterebilir. 30. HĠSSE BAġINA KAZANÇ Ayrı bir sulandırılmıģ hisse baģına kar hesaplamasını gerektirecek, sulandırıcı özelliği olan bir özkaynak aracı bulunmamaktadır. Ana Ģirketin hissedarlarına ait hisse baģına karın hesaplaması aģağıdaki gibidir: 122

333 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 123

334 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 31. ĠLĠġKĠLĠ TARAF AÇIKLAMALARI Rönesans Holding, Grup un ana esas kontrolünü elinde bulunduran iliģkili taraftır. ġirket ile ġirket in iliģkili tarafları olan bağlı ortaklıkları arasında gerçekleģen iģlemler konsolidasyon sırasında elimine edildiklerinden, bu notta açıklanmamıģtır. Grup ile diğer iliģkili taraflar arasındaki iģlemlerin detayı aģağıda açıklanmıģtır: ĠliĢkili taraflarla olan bakiyeler 31 Aralık 2010 Alacaklar Borçlar Kısa vadeli Uzun vadeli Kısa vadeli Uzun vadeli Ticari Ticari olmayan Ticari olmayan Ticari Ticari olmayan Ticari Ticari olmayan Ortaklar Rönesans Holding A.ġ İştirakler Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. (1) Müşterek yönetime tabi ortaklıklardaki müteşebbis ortaklar (2) Ana ortak tarafından yönetilen diğer şirketler Rönesans AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. (3) Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti Renaissance Construction ZAO, Moscow Renaissance Construction ZAO, St. Petersburg (5) Stroy Alyans OOO (4) Renaissance Construction and Investment ZAO Filyos Enerji Üretim Diğer (1) Zeugma A.ġ. den olan alacaklar Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. nin Zeugma A.ġ. ye yapmıģ olduğu sermaye arttırımının ödenmemiģ kısmından oluģmaktadır. (2) a) Dragos Gayrimenkul Yatırım Yönetim ve ĠnĢaat A.ġ. den alacaklar Göksu projesi inģaat kapsamında yapılan Dragos a yapılan ödemelerden kaynaklanmaktadır. b) MüĢterek yönetime tabi ortaklığa sağlanan krediler ile ilgili bakiyedir. (3) Rönesans AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. Optimum Ġzmir projesinin taģeronluğunu üstlenmektedir. Söz konusu alacak projenin inģaatı kapsamında verilen avanslardan kaynaklanmaktadır. 124

335 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) (4) Stroy Alyans OOO Grup Ģirketlerinin inģaat projelerinin inģaat yönetim hizmeti sağlamaktadır. (5) Renaissance Construction ZAO, St. Petersbug un Renaissance Development Moscow a sağladığı kredi ile ilgili bakiyedir. 125

336 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 31. ĠLĠġKĠLĠ TARAF AÇIKLAMALARI (devamı) ĠliĢkili taraflarla olan bakiyeler Alacaklar Kısa vadeli Ticari Ticari olmayan Uzun vadeli Ticari olmayan 31 Aralık 2009 Kısa vadeli Ticari Ticari olmayan Uzun vadeli Ticari Ticari olmayan Ortaklar Rönesans Holding A.ġ Ilıcak Ailesi İştirakler Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. (2) Müşterek yönetime tabi ortaklıklardaki müteşebbis ortaklar (1) Ana ortak tarafından yönetilen diğer şirketler Baltık DıĢ Ticaret A.ġ Stroy Alyans OOO Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti. (3) REC Uluslararası ĠnĢaat Yatırım San. ve Tic. A.ġ Renstroy Detal OOO Renaissance Construction and Investment ZAO (4) RED Uluslararası Gayrimenkul Yatırım A.ġ Energestroy OOO Diğer (1) a) Dragos Gayrimenkul Yatırım Yönetim ve ĠnĢaat A.ġ. den alacaklar Kozyatağı ve Göksu projeleri inģaat kapsamında yapılan Dragos a yapılan ödemelerden ve Esentepe hisselerinin alımından kaynaklanmaktadır. b) MüĢterek yönetime tabi ortaklığa sağlanan krediler ile ilgili bakiyedir. (2) Grup, Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. ne (iģtirak) Sankopark AlıĢveriĢ Merkezi inģaatının finansmanı amacı ile nakit sağlamıģtır. Toplam mevcut alacak Turk Lirası cinsinden olup %13 faiz oranlıdır. Teminatı bulunmayan alacağın vadesi kesinleģtirilmemiģtir. Borçlar 126

337 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) (3) SatıĢ iģlemlerinin büyük kısmı Optimum Ankara nın iģletmecisi Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti. ne faturalanan kira gelirlerinden oluģmaktadır. Volga dan yapılan alımlar, Optimum Ankara hizmet bedeli faturaları ile Optimum Ankara nın temizlik, güvenlik ve diğer operasyonel giderlerinden oluģan ortak alan giderleriyle ilgilidir. (4) Renaissance Construction and Investment ZAO, Aura Trade Center ın yapımında inģaat hizmeti vermektedir. 127

338 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 31. ĠLĠġKĠLĠ TARAF AÇIKLAMALARI (devamı) 31 Aralık 2008 ĠliĢkili taraflarla olan bakiyeler Kısa vadeli Ticari Alacaklar Ticari olmayan Uzun vadeli Ticari olmayan Kısa vadeli Ticari Borçlar Ticari olmayan Uzun vadeli Ticari Ticari olmayan Ortaklar Ilıcak Ailesi İştirakler Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. (2) Müşterek yönetime tabi ortaklıklardaki müteşebbis ortaklar (1) Ana ortak tarafından yönetilen diğer şirketler Stroy Alyans OOO (4) Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti. (3) Rönesans AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ Renaissance Construction and Investment ZAO (5) Renaissance Construction ZAO, Moscow Rönesans VIP Diğer (1) a) Dragos Gayrimenkul Yatırım Yönetim ve ĠnĢaat A.ġ. den alacaklar Kozyatağı ve Göksu projeleri inģaat kapsamında yapılan Dragos a yapılan ödemelerden kaynaklanmaktadır. b) Renaissance Development Moscow un Perm Constrcution OOO ya sağlamıģ olduğu krediden kaynaklanmaktadır. (2) Grup, Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ. ne (iģtirak) Sankopark AlıĢveriĢ Merkezi inģaatının finansmanı amacı ile nakit sağlamıģtır. 31 Aralık 2008 itibariyle toplam mevcut alacak Turk Lirası cinsinden olup %13 faiz oranlıdır. Teminatı bulunmayan alacağın vadesi kesinleģtirilmemiģtir. (3) Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık A.ġ. ne olan borçlar Optimum Ankara faaliyetleri ile ilgilidir. 128

339 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) (4) Story Alyans OOO Grup a inģaat yönetimi hizmeti vermektedir. Bakiye, Story Alyans OOO nun Grup un yatırım projelerine iliģkin aracılık hizmetlerinden kaynaklanmaktadır. (5) Renaissance Construction and Investment ZAO, Perm Green Plaza nın yapımında inģaat hizmeti vermektedir. 129

340 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 31. ĠLĠġKĠLĠ TARAF AÇIKLAMALARI (devamı) 1 Ocak- 31 Aralık 2010 Alınan ĠliĢkili taraflarla olan iģlemler Alımlar SatıĢlar faizler Verilen faizler Ortaklar Rönesans Holding A.ġ. (1) İştirakler Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ Müşterek yönetime tabi ortaklıklardaki müteşebbis ortaklar (2) Ana ortak tarafından yönetilen diğer şirketler Renaissance Construction ZAO, Moscow Renaissance Construction ZAO, St.Petersburg Renaissance Construction and Investment ZAO (3) EnergoStroy OOO, St.Petersburg RenStroy Detal OOO Siren Consulting OOO Stroy Alyans OOO (4) Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti. (5) Filyos Enerji Üretim (6) Baltık DıĢ Ticaret A.ġ REC Havacılık TaĢımacılık ve turizm Tic. A.ġ Diğer (1) Rönesans Holding A.ġ. den olan alımlar Holding in kesmiģ olduğu ortak hizmet faturalarından oluģmaktadır. (2) Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.ġ. nin Dragos Gayrimenkul Yatırım Yönetim ve ĠnĢaat A.ġ. ye Göksu projesi için kesmiģ olduğu hakediģ bedellerinden oluģmaktadır. (3) Renaissance Constrcution and Investment ZAO nun Aura Trade Center a vermiģ olduğu inģaat hizmetlerinden oluģmaktadır. /4) Stroy Alyans OOO dan olan alımlar, Grup Ģirketlerinin inģaat projelerinin inģaat yönetim hizmet faturalarından oluģmaktadır. (5) Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti den olan alımlar Optimum Ankara hizmet bedeli faturaları ile Optimum Ankara nın temizlik, güvenlik ve diğer operasyonel giderlerinden oluģmaktadır. SatıĢ iģlemleri ise Optimum Ankara ile ilgili faturalanan kira gelirlerinden oluģmaktadır. (6) Filyos Enerji Üretim A.ġ. tüm Grup Ģirketlerinin elektrik faturalarını ödemektedir. 130

341 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 31. ĠLĠġKĠLĠ TARAF AÇIKLAMALARI (devamı) ĠliĢkili taraflarla olan iģlemler Alımlar SatıĢlar Ortaklar Alınan faizler Verilen faizler Rönesans Holding A.ġ İştirakler 1 Ocak- 31 Aralık 2009 Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ Ana ortak tarafından yönetilen diğer şirketler Sigma Consulting OOO Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti. (1) Renaissance Construction ZAO, Moscow RanArenda Stroy OOO Siren Consulting OOO Stroy Alyans OOO (2) Renaissance Construction ZAO, St.Petersburg EnergoStroy OOO, St.Petersburg RenStroy Detal OOO Renaissance Construction ZAO, Vsevolozhsk Renaissance Construction and Investment ZAO Ocak- 31 Aralık 2008Alınan ĠliĢkili taraflarla olan iģlemler Alımlar SatıĢlar faizler Verilen faizler İştirakler Zeugma AlıĢveriĢ Merkezi A.ġ Müşterek yönetime tabi ortaklıklardaki müteşebbis ortaklar Ana ortak tarafından yönetilen diğer şirketler Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti. (1) StroyAlyans OOO RenStroy Detal OOO Siren Consulting OOO Renaissance Construction and Investment ZAO (3) Rönesans Construction ZAO, St Petersburg Rönesans Construciton ZAO, Vsevolozhsk (1) Volga DıĢ Ticaret ve DanıĢmanlık Ltd. ġti den olan alımlar Optimum Ankara hizmet bedeli faturaları ile Optimum Ankara nın temizlik, güvenlik ve diğer operasyonel giderlerinden oluģmaktadır. SatıĢ iģlemleri ise Optimum Ankara ile ilgili faturalanan kira gelirlerinden oluģmaktadır. (2) Stroy Alyans OOO dan olan alımlar, Grup Ģirketlerinin inģaat projelerinin inģaat yönetim hizmet faturalarından oluģmaktadır. 131

342 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) (3) Renaissance Construction and Investment ZAO, Perm Green Plaza projesinin yapımında inģaat hizmeti vermektedir. 132

343 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 31. ĠLĠġKĠLĠ TARAF AÇIKLAMALARI (devamı) Üst düzey yöneticilere sağlanan faydalar: Dönem içerisinde üst düzey yöneticilere sağlanan faydalar aģağıdaki gibidir: 1 Ocak- 1 Ocak- 1 Ocak- 31 Aralık 31 Aralık 31 Aralık Ücretler ve diğer kısa vadeli faydalar FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ a) Sermaye risk yönetimi Grup, sermaye yönetiminde, bir yandan faaliyetlerinin sürekliliğini sağlamaya çalıģırken, diğer yandan da borç ve özkaynak dengesini en verimli Ģekilde kullanarak karını artırmayı hedeflemektedir. Grup un sermaye yapısı 8. notta açıklanan kredileri de içeren borçlar, ve sırasıyla nakit ve nakit benzerleri, çıkarılmıģ sermaye, yedekler ile geçmiģ yıl kazançlarını içeren özkaynak kalemlerinden oluģmaktadır. Grup ayrıca banka kredi sözleģmelerine göre sermaye ile ilgili bazı rasyolara uymak zorundadır. Banka kredi sözleģme hükümleri 8. notta açıklanmaktadır. 31 Aralık 2010, 2009 ve 2008 tarihleri itibariyle özkaynakların borçlara oranı aģağıdaki gibidir: b) Finansal Risk Faktörleri Grup faaliyetleri nedeniyle piyasa riski (kur riski, gerçeğe uygun değer faiz oranı riski, nakit akımı faiz oranı riski ve fiyat riski), kredi riski ve likidite riskine maruz kalmaktadır.grup un risk yönetimi programı genel olarak mali piyasalardaki belirsizliğin, Grup finansal performansı üzerindeki potansiyel olumsuz etkilerinin minimize edilmesi üzerine odaklanmaktadır. Grup, çeģitli finansal risklerden korunmak amacı ile türev ürünleri kullanmaktadır. Risk yönetimi, Yönetim Kurulu tarafından onaylanan politikalar doğrultusunda merkezi bir hazine bölümü tarafından yürütülmektedir. Risk politikalarına iliģkin olarak ise Grup un hazine bölümü tarafından finansal risk tanımlanır, değerlendirilir ve Grup un operasyon üniteleri ile birlikte çalıģmak suretiyle riskin azaltılmasına yönelik araçlar kullanılır. Yönetim Kurulu tarafından risk 133

344 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) yönetimine iliģkin olarak gerek yazılı genel bir mevzuat gerekse de döviz kuru riski, faiz riski, kredi riski, türev ürünlerinin ve diğer türevsel olmayan finansal araçların kullanımı ve likidite fazlalığının nasıl değerlendirileceği gibi çeģitli risk türlerini kapsayan yazılı prosedürler oluģturulur. 134

345 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 32. FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ (devamı) b) Finansal Risk Faktörleri (devamı) b.1) Kredi riski yönetimi (1) Tutarın belirlenmesinde, alınan teminatlar gibi, kredi güvenilirliğinde artıģ sağlayan unsurlar dikkate alınmamıģtır. (2) Teminatlar, müģterilerden alınan teminat senetleri, teminat çekleri ve ipoteklerden oluģmaktadır. 135

346 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 32. FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ (devamı) b) Finansal Risk Faktörleri (devamı) b.1) Kredi riski yönetimi (devamı) (1) Tutarın belirlenmesinde, alınan teminatlar gibi, kredi güvenilirliğinde artıģ sağlayan unsurlar dikkate alınmamıģtır. (2) Teminatlar, müģterilerden alınan teminat senetleri, teminat çekleri ve ipoteklerden oluģmaktadır. 136

347 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 32. FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ (devamı) b) Finansal Risk Faktörleri (devamı) b.1) Kredi riski yönetimi (devamı) (1) Tutarın belirlenmesinde, alınan teminatlar gibi, kredi güvenilirliğinde artıģ sağlayan unsurlar dikkate alınmamıģtır. (2) Teminatlar, müģterilerden alınan teminat senetleri, teminat çekleri ve ipoteklerden oluģmaktadır. 137

348 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 32. FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ (devamı) b) Finansal Risk Faktörleri (devamı) b.1) Kredi riski yönetimi (devamı) Finansal aracın taraflarından birinin sözleģmeye bağlı yükümlülüğünü yerine getirememesi nedeniyle Grup a finansal bir kayıp oluģturması riski, kredi riski olarak tanımlanır. Grup, iģlemlerini yalnızca kredi güvenirliliği olan taraflarla gerçekleģtirme ve mümkün olduğu durumlarda, yeterli teminat elde etme yoluyla kredi riskini azaltmaya çalıģmaktadır. Grup un maruz kaldığı kredi riskleri ve müģterilerin kredi dereceleri devamlı olarak izlenmektedir. Kredi riski, müģteriler için belirlenen ve risk yönetimi kurulu tarafından her yıl incelenen ve onaylanan sınırlar aracılığıyla kontrol edilmektedir. Ticari alacaklar, çeģitli sektör ve coğrafi alanlara dağılmıģ, çok sayıdaki müģteriyi kapsamaktadır. MüĢterilerin ticari alacak bakiyeleri üzerinden sürekli olarak kredi değerlendirmeleri yapılmakta, gerekli görüldüğü durumlarda alacaklar sigortalanmaktadır. Vadesi geçen alacakların yaģlandırması aģağıdaki gibidir: 138

349 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) Bilanço tarihi itibariyle, vadesi geçmiģ ticari alacaklardan karģılık ayrılmıģ olanlara iliģkin alınan teminat yoktur. 32. FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ (devamı) b) Finansal Risk Faktörleri (devamı) b.2) Likidite risk yönetimi Likidite riski yönetimi ile ilgili esas sorumluluk, yönetim kuruluna aittir. Yönetim Kurulu, Grup yönetiminin kısa, orta ve uzun vadeli fonlama ve likidite gereklilikleri için, uygun bir likidite riski yönetimi oluģturmuģtur. Grup, likidite riskini tahmini ve fiili nakit akımlarını düzenli olarak takip etmek ve finansal varlık ve yükümlülüklerin vadelerinin eģleģtirilmesi yoluyla yeterli fonların ve borçlanma rezervinin devamını sağlamak suretiyle, yönetir. Grup un likidite riskini azaltmak için, ihtiyaç halinde kullanacağı, bilanço tarihi itibariyle kullanmamıģ olduğu krediler 8. notta açıklanmıģtır. AĢağıdaki tablo, Grup un türev niteliğinde olmayan ve olan finansal yükümlülüklerinin vade dağılımını göstermektedir. Türev olmayan finansal yükümlülükler iskonto edilmeden ve ödemesi gereken en erken tarihler esas alınarak hazırlanmıģtır. Söz konusu yükümlülükler üzerinden ödenecek faizler aģağıdaki tabloya dahil edilmiģtir. Türev finansal yükümlülükler ise iskonto edilmemiģ net nakit giriģ ve çıkıģlarına göre düzenlenmiģtir. Vadeli iģlem araçları brüt ödenmesi gereken vadeli iģlemler için net olarak ödenir ve iskonto edilmemiģ, brüt nakit giriģ ve çıkıģları üzerinden realize edilir. Alacaklar veya borçlar sabit olmadığı zaman açıklanan tutar, rapor tarihindeki getiri eğrilerinden elde edilen faiz oranı kullanılarak belirlenir. Likidite riski tablosu: 139

350 RÖNESANS GAYRĠMENKUL YATIRIM ANONĠM ġġrketġ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ 31 ARALIK 2010, 2009 VE 2008 TARĠHLERĠ ĠTĠBARĠYLE KONSOLĠDE FĠNANSAL TABLOLARA ĠLĠġKĠN DĠPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiģtir.) 140