Koç Holding 2013 Yıl Sonu Finansal Sonuçlar Internet Yayını Deşifre Metni

Transkript

1 Koç Holding Katılımcıları: Funda Güngör Akpınar, Yatırımcı İlişkileri Koordinatörü Ahmet Çimenoğlu, Ekonomik Araştırmalar Koordinatörü Gökhan Dizemen, Finans Koordinatörü Funda Güngör Akpınar: İyi günler bayanlar ve baylar. Hoş geldiniz, Koç Holding in 2013 yılı sonuçlarını görüşmek üzere bu öğleden sonra bize katıldığınız için teşekkür ederiz. Bugünkü web-yayınımızda, ilk konuşmacımız Koç Holding Ekonomik Araştırmalar Koordinatörü Sayın Ahmet Çimenoğlu olacak. Sunumu sırasında Ahmet Bey kısaca küresel ekonomideki ve Türkiye ekonomisindeki temel gelişmelerden bahsedecek. Onun sunumunu takiben, ben sizlere Koç Topluluğu nun faaliyet gösterdiği sektörlerdeki önemli gelişmeleri ve başlıca şirketlerimizin faaliyet sonuçlarını anlatacağım. Ardından Finans Koordinatörümüz Sayın Gökhan Dizemen sizleri Koç Holding in 2013 yılı finansal sonuçlarıyla ilgili bilgilendirecek. Her zaman olduğu üzere, sunumun sonunda bir Soru-Cevap bölümümüz olacak. Geçen Cuma sizlere yatırımcı sunumumuzu özet finansal bilgiler ile göndermiştik. Kopyalarını da web sitemize yükledik. Hem Türkçe hem İngilizce versiyonlarını web sitemizde bulabilirsiniz. Ayrıca Web sitemizde bu konferans görüşmesinin kaydını tekrar izleme imkânı ile beraber konuşma metni ve sunumun bir kopyası da olacaktır. Her zaman olduğu üzere, sunumumuz ve Soru-Cevap bölümümüz geleceğe yönelik ibareler içerebilir. Tahminlerimiz şu an için öngördüğümüz varsayımlara ve şirketlerimizin mevcut durumlarına dayanmaktadır ve bunlarda değişiklikler olabilir. Şimdi izninizle sözü Sayın Ahmet Çimenoğlu na bırakıyorum. Ahmet Çimenoğlu: Teşekkürler Funda. Herkese iyi günler diler ve hoş geldiniz demek isterim. Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 1 / 20

2 2013 yılında dünya ekonomisi açısından belki de en önemli gelişme, FED in 2013 yılının son çeyreğinde tahvil alımlarını 10 milyar dolar azaltması oldu. FED in bu hareketine ilk tepki genel anlamda nötr oldu. Ancak Ocak ayında, dış fonlama ihtiyacı olan ve yapısal anlamda daha güçsüz gelişmekte olan ülkelere yönelik risk iştahında gerileme gözlendi. Bu arada FED Ocak ayında tahvil alımlarını 10 milyar dolar daha azaltarak artık gelişmekte olan piyasalar için bol ve ucuz global likiditenin döneminin sonuna yaklaşıldığına işaret etti. Bunun sonucunda Türkiye, Hindistan, Güney Afrika, Brezilya ve Endonezya gibi yüklü miktarda dış borçlanma ihtiyacı olan ülkeler kendilerini zor durumda buldular. Bu ülkeler zayıflayan para birimleri nedeniyle daha yüksek faiz ve sıkı bir para politikası uygularken, büyümelerindeki yavaşlama daha düşük faiz ve genişlemeci para politikasına ihtiyaç doğurdu. Sonuçta gelişmekte olan ülkelerin çoğunluğu faiz oranlarını artırarak para birimlerindeki değer kaybının önüne geçme ve böylece hem enflasyondaki olası bir artışı önleme hem de dış borç ödemelerinin maliyetinin yükselmesini engelleme yolunu seçtiler. Bunun neticesinde doğal olarak yüksek faiz oranları ekonomik büyümeyi daha da yavaşlattı. Bu sırada gelişmiş ülkeler 2013 yılının sonuna doğru, beklentilerden çok daha iyi performans gösterdiler ve böylece hem ABD hem de Avrupa için 2014 büyüme beklentisi yukarı yönlü revize edildi. Her ne kadar Avrupa nın büyük bir kısmı için büyüme rakamları halen mütevazı olsa da, bu Türkiye nin Avrupa daki büyümeye fazlasıyla duyarlı ihracatı için olumlu bir gelişme oldu. Genel olarak biz, ABD para politikasındaki normalleşme ve gelişmiş ülkelerin büyüme görünümlerindeki iyileşme sonucunda gelişmekte olan ülkelere yönelik yabancı para akımının azalacağını ve maliyetinin de artacağını düşünüyoruz. Küresel piyasaların likidite koşullarındaki bu değişimle, ekonomileri güçsüz temellere dayanan gelişmekte olan ülkelerin bu baskıyı üzerlerinde çok daha fazla hissedeceğine inanıyoruz. Kırılgan bir ülke olarak algılanan Türkiye nin bu değişimden önemli ölçüde etkilenmemesi için ancak gelişmekte olan ülkelere olan risk iştahını arttıracak küresel likidite koşullarında büyük bir değişiklik olması veya Türkiye nin bu Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 2 / 20

3 likidite düşüşünden etkilenmeyecek bir şekilde ekonomik dengelerini güçlendirmesi gerektiğine inanıyoruz. Aralık ortasında başlayan ve 2014 te de devam eden politik gerginlik Türkiye nin küresel likidite koşullarındaki kötüleşmeye olan kırılganlığını arttırdı. Bunun sonucunda Slayt 3 te takip edebileceğiniz gibi finansal piyasalar çok kuvvetli tepki verdi: 21 Şubat itibari ile Türk Lirası yolsuzluk soruşturmalarının başladığı 17 Aralık tan beri %7,7 değer kaybetti; gösterge tahvil faizleri 200 baz artarak 10.9% seviyesine ulaştı ve Borsa İstanbul hisse senedi piyasası %14.6 düştü. Merkez Bankası nın ilk müdahaleleri finansal piyasaları yatıştırmaya yetmedi. Ancak Ocak ayında yapılan olağanüstü Para Politikası Toplantısı nda Merkez Bankası nın faizleri arttırması piyasaları kısmen yatıştırdı fakat bu hamle ekonominin geri kalanı için maliyetli oldu. 4.Slayt a geçersek, biraz Türkiye deki ekonomik aktiveden bahsetmek istiyorum son çeyreğinde ekonomik aktivite beklenenden daha dirençli olduğunu kanıtladı. Üçüncü çeyrekte %4,4 seviyesinde GSYH büyümesi gösteren Türkiye nin, 2013 yılının son çeyreğinde daha yavaş ama makul bir seviyede büyüyeceğini bekliyoruz ve sene sonu büyüme rakamını %3,5-4 olarak tahmin ediyoruz. Ancak son iki aydaki ekonomik veriler bizi biraz hayal kırıklığına uğrattı. Kapasite kullanım oranlarındaki artış durdu; perakende satış büyümesi durgunlaştı; tüketici ve reel sektör güveni geriledi. Bu nedenle 2014 ün ekonomik açından zorlu bir yıl olmasını ve büyümenin bizim %4 lük tahminimizden daha düşük gerçekleşmesini beklemek makul olur. Slayt 5 te dış ticaret ve ödemeler dengesindeki gelişmelere değinmek istiyorum yılının ikinci çeyreğinde Avrupa ya olan ihracatımızdaki iyileşmeye rağmen, altın ihracatımızdaki düşük performans ile tüm yıl ihracatı %0,4 düşerek hayal kırıklığı yarattı. Diğer taraftan ithalat 2013 yılında %6,4 seviyesinde büyüyerek dış ticaret açığını arttırdı. İthalattaki artışın ana sebebi altın ithalatında görülen artış oldu. Enerji talebindeki zayıflık ve düşen global enerji fiyatları ile enerji ithalat maliyetimiz azalarak dış ticaret açığındaki kötüleşmeyi bir nebze sınırlandırdı. Artan dış ticaret açığı sebebiyle, cari işlemler açığı 2013 yılında 65 milyar dolara çıktı ve cari işlemler açığı/gsyh oranı 2012 deki %6,1 seviyesinden %7,9 seviyesine yükseldi. Ancak 2013 yılındaki altın ticaretinin cari işlemler açığı/gsyh oranını %2,1 yukarı çektiği düşünülürse, altın Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 3 / 20

4 ticareti hariç cari hesaplarında çok belirgin bir kötüleşme olmadığını görüyoruz. Bu arada turizm gelirlerindeki %11 seviyesinde artış ödemeler dengesini yıl boyu destekledi yılında durgun bir iç talep ve altın ticaretinde normalleşme beklentimizi göz önüne alarak cari işlemler açığının önemli ölçüde azalacağını tahmin ediyoruz. Slayt 6 da görebileceğiniz gibi, enflasyon yine resmi hedef olan %5 seviyesinin üstünde kaldı ve 2013 senesini %7,4 ile kapattı. Daha da önemlisi; Türk Lirası ndaki değer kaybı, Ocak ayındaki sürpriz vergi zamları ve gıda fiyatlarını yükselten kurak kış koşulları sebebiyle enflasyon beklentileri daha da kötüleşti. Üretim sektöründe maliyet baskıları birikti ve Ocak ayı itibari le senelik üretici fiyat endeksi (ÜFE) %10,7 seviyesine ulaştı. Bu nedenle önümüzdeki dönem iç talebi durgun beklesek de, enflasyonun yüksek seviyelerde kalacağını düşünüyoruz. Sonuç olarak, 2014 yılının hem yurt içi hem de küresel faktörlerden ötürü beklentilerimizden zorlu geçeceğini düşünüyoruz. Bu şartlar altında makroekonomik risklere karşı tedbirli bir duruş sergilemenin hayati olduğuna inanıyoruz. Böylece makroekonomik görünüm hakkındaki görüşlerimi noktalıyor ve sözü Funda ya bırakıyorum. Funda Güngör Akpınar: Teşekkürler Ahmet. Şimdi kısaca sektörel analize değinerek Grup şirketlerimizdeki en önemli gelişmelerden bahsedeceğim. Slayt 8 de Enerji sektörü ile başlamak ve öncelikle rafineri şirketimiz Tüpraş ten bahsetmek istiyorum rafineri sektörü için zorlu geçmiştir. Gösterge niteliğindeki Akdeniz kompleks rafineri marjı 2013 yılında ortalama 1.67 dolar/varil seviyesinde gerçekleşerek geçen seneye oranla %60 düşüş göstermiştir. Ağır ve hafif ham petrol fiyat makasının azalması, ABD rafinerilerinin daha yüksek kapasitede üretim yapmaları sonucunda Avrupa da rekabetin artması ve küresel petrol ürünleri Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 4 / 20

5 talebinin azalması ile ürün fiyatlarının düşmesi, Akdeniz rajineri marjındaki daralmanın ana nedenleridir. Bu süre içinde gözlenen tek olumlu gelişme Türkiye de talebin artmaya devam etmesi ve motorin ile jet yakıt talebinin senelik %7 yükselmesi olmuştur. Tüpraş rafineri marjları da, 2013 yolunda düşmüş ancak bu Akdeniz kompleks rafineri marjındaki düşüşe nazaran çok daha sınırlı olmuştur. Tüpraş net rafineri marjı senelik %26 daralarak 2.45 dolar/varil seviyesinde gelmiştir. Bu daralmaya; kapasite kullanım oranındaki azalma (2013:%79, 2012:%82), düşen ürün fiyatları ile ağır ve hafif ham petrol fiyatlarındaki makasın kapanması sebep olmuştur. Ancak Tüpraş uyguladığı stok-üretim optimizasyonu ve azalttığı (düşük marjlı) ihracat hacmi ile Akdeniz ortalama rafineri marjlarından daha iyi bir seviye yakalamayı başarmıştır yılında Tüpraş ın beyaz ürün verimliliği bir önceki seneki %70,3 seviyesinden %72,4 seviyesine çıkmıştır. Satışlar ise azalan hacim ve petrol fiyatları doğrultusunda bir önceki seneye göre %3 azalmıştır yılı Tüpraş 2013 e benzer bir kapasite kullanım oranı ve satış seviyesi beklemektedir. Rafineri marjının ise kurlara bağlı olarak 3,1-3,4 dolar/varil seviyesinde olması tahmin edilmektedir. Fuel Oil Dönüşüm projesinin Kasım 2014 de faaliyete geçmesi beklenmektedir sonu itibarıyla proje genelinde %94 ilerleme sağlanmış ve harcama tutarı 2,2 milyar dolar seviyesine erişmiştir. Proje tamamlandığında rafinerilerimizin ortalama Nelson kompleksite endeksi mevcut 7,25 seviyesinden 9,5 seviyesine yükselecek, bu endeks İzmit rafinerisi için 7,78 seviyesinden 14,5 seviyesine çıkacaktır. Fuel Oil Dönüşüm Projesi kapsamında, son yıllarda talebi azalan yaklaşık 4,2 milyon ton fuel oil eşleniği ağır ürünler işlenerek, çoğunluğu motorin olmak üzere Euro V standartlarında yaklaşık 3,5 milyon ton daha değerli ve çevreci beyaz ürünlere dönüştürülecektir. Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 5 / 20

6 Bu proje sadece Türkiye ekonomisi için önemli bir katma değer sağlamakla kalmayıp, İzmit rafinerisini kompleksite açısından dünyanın sayılı rafinerilerinden biri konumuna getirecektir. İlaveten portföyün daha katma değerli ürünlerden oluşması Tüpraş ın kazancını destekleyecektir. Tüpraş yönetimi projenin faaliyet geçmesi ile FAVÖK miktarının senelik 550 milyon dolar artmasını öngörmektedir. Tüpraş ın son 3 yıllık ortalama FAVÖK seviyesinin 870 milyon dolar olduğu göz önüne alınırsa, bu proje Tüpraş ın FAVÖK seviyesini yaklaşık %63 arttıracaktır. Ayrıca bu proje Tüpraş ın yurtiçindeki tek oyuncu olma avantajı ile birlikte, Avrupa rafineri marjları ve ürün fiyatları baskı altı olduğu zamanlarda benzerlerine nazaran daha defansif kılacaktır. Tüpraş ın altında konsolide edilen akaryakıt dağıtım şirketimiz Opet ise 2013 yılında sektörün üzerinde büyüyerek başarılı bir performansa imza atmıştır. Sektörde artan rekabet ve beyaz ürünlerde %6 lık büyümeye rağmen Opet in satış hacmi senelik %10 artmıştır. Toplam satışlarda yüksek marjlı ürünlerin payının artmasıyla marjlar da iyileşmiştir. Toplam istasyon sayısı adete ulaşmış ve böylece istasyon sayısı açısından Türkiye deki en büyük ikinci şirket olmuştur. Ayrıca Opet 2013 yılında da üst üste 8. kez müşteri memnuniyetinde lider olmayı başarmıştır. Kuruluşundan beri LPG dağıtım sektöründe lider şirketimiz Aygaz da 2013 yılında sektörün üzerinde büyümüştür. Türkiye deki rekabetçi oto gaz piyasasındaki sınırlı büyümeye rağmen, Aygaz oto gaz satışları senelik %7 artmış ve tüp gaz satışları ve ihracattaki düşüşü kısmen telafi etmiştir. Artan ürün fiyatları ile Aygaz ın 2013 satışları senelik %7 artmıştır. Serbest tüketici statüsündeki kullanıcılara doğal gaz satan bağlı ortaklığı Aygaz Doğal Gaz ın satışları ise senelik %130 büyüyerek 434 milyon TL ye ulaşmıştır. Önümüzdeki dönemde Aygaz ın ana hedefi Türkiye ve potansiyel pazarların enerji çözümleri sunan, öncü şirketi olmak ve faaliyet gösterdiği tüm segmentlerde pazar payını arttırmaktır. En son olarak elektrik üretim şirketimiz AES Entek e değinmek istiyorum yılsonu itibariyle, AES Entek toplam 364 MW kurulu gücü ile Türkiye deki kurulu gücün %1,2 sini, özel sektör Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 6 / 20

7 kurulu gücünün ise %1,1 ni oluşturmaktır. Şirketin 2013 konsolide satışları ise 342 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şimdi 9. Slayt ta Otomotiv sektörüne geçebiliriz yılı, Türkiye otomotiv endüstrisi satışlarında 2011 yılından sonra en iyi performans gösteren yıl olmuştur. Koç Topluluğu nun %24,5 ni oluşturduğu otomotiv pazarında, satışlar 2012 ye göre %9 artmıştır yılının ikinci yarısında Euro/Türk Lirası kuru 2012 ortalamasına göre %16 artmasına rağmen, ileriki dönemde otomotiv fiyatlarının artacağı beklentisi ile pazar güçlü kalmıştır. Böylece talep öne çekilmiştir yılında otomotiv sektöründeki en mühim değişiklik hafif ticari araçlardan binek araçlara kayış olmuştur yılında binek araç satışları senelik %19,5 artarken, hafif ticari araçlar %15 azalmıştır. Bunun sonucunda binek araçların toplam otomotiv satışları içindeki payı bir sene önceki %68 seviyesinden %74,4 seviyesine çıkmıştır. Biz 2014 yılı için Türk otomotiv sektöründe bir daralma ve hafif ticari araç segmentine hafif bir kayış bekliyoruz. Bu beklentimizin ana sebeplerini; öne çekilmiş talep, yükselen faizler ve değer kaybeden Türk lirası ve binek araçlar için arttırılan özel tüketim vergisi ile oto kredilerine getirilen sınırlandırmalar oluşturmaktadır. Hatırlatmak gerekirse, binek araçlar için özel tüketim vergisi sene başında yaklaşık %5 arttırılmış; Kasım 2013 de ise otomotiv kredilerine bazı sınırlandırmalar getirilmiştir. Bunların dışında ocak ayında Merkez Bankası nın faiz artırımı sonucu otomotiv kredi faizleri 4 yüzde puan yükselmiş ve bu sırada Türk Lirası Euro ya karşı %3 değer kaybetmiştir. Önümüzdeki dönemde tüm bu etkenlerin yurtiçi otomotiv talebini olumsuz etkileyeceğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda otomotiv şirketlerimiz 2014 yılında pazarda %25 daralma öngörmektedir. Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 7 / 20

8 İhracat tarafında ise, Avrupa daki zayıf talebe rağmen ihracat pazarlarımızın çeşitliliği sayesinde otomotiv ihraç adetleri 2013 yılında %14 büyümüştür. Biz, 2014 yılında Avrupa pazarında toparlanma ile birlikte ihracatta daha da büyüme öngörüyoruz. Koç Grubu olarak, otomotiv piyasasında 2013 yılında da Türkiye deki toplam üretimin %47 si ve ihracatın %45 ni oluşturarak liderliğimizi sürdürdük. Ford Otosan %12,8 pazar payı ile liderliğini korurken, Tofaş ın pazar payı %11,2 olmuştur. Şirketlerimizin ihracat performansları güçlü olup, toplam ihraç adetleri 2013 yılında %8 büyümüştür. Bir diğer yandan hafif ticari araç talebindeki zayıflama iki şirketimizin karlılığını da olumsuz etkilemiştir. Bu etki süresi tükenmekte olan ürünlere sahip Ford Otosan için daha büyük olmuştur. Bunun sonucunda Ford Otosan FAVÖK marjı %7,5 seviyesinde gerçekleşirken, Tofaş ınki %11,6 olmuştur. Yalnız akılda tutulması önemli bir mevzu Ford Otosan ın 1 milyar doları aşan yatırım projesinin 2014 yılında tamamlanacağı ve tamamlanması ile birlikte tüm ürün gamının yenileneceği olmalıdır. Bunun sonuncunda biz, yeni ürün portföyünün Ford Otosan ın hem pazar payını hem de karlılığını arttırmasını bekliyoruz. Diğer taraftan Tofaş 2014 yılında yeni modelleri kapsamında toplam 880 milyon dolarlık bir yatırıma başlayacaktır. Bu yatırım Doblo nun Amerika ya adaptasyonu ve yenileme yatırımı ile hızla büyüyen binek oto pazarı için yeni binek oto yatırımını kapsamaktadır. Traktör pazarına göz atacak olursak, Türk Traktör yaklaşık %50 pazar payı ile sektör liderliğini sürdürmüştür yılında traktör piyasasındaki sınırlı büyüme ve artan maliyetlere rağmen, Türk Traktör satışlarını %10, FAVÖK seviyesini ise %12 arttırmayı başarmıştır. Türk Traktör ün bu başarısı, yurt içindeki büyük ölçeği ve güçlü marka bilinirliği ile kuvvetli ihracat performansına ithaf edilebilir. Şirket 2013 yılında %38 oranında öz kaynak verimliliği sağlamıştır. Hatırlayacağınız üzere Türk Traktör üretim kapasitesini 35 bin adetten 50 bin adede çıkaracak Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 8 / 20

9 yeni fabrika yatırımı bu sene tamamlanacaktır. Fabrikanın senenin ikinci yarısı faaliyete geçmesi beklenmektedir. Şimdi ise Dayanıklı Tüketim sektörüne ve bu sektörde faaliyet gösteren lider beyaz eşya firmamız Arçelik ten (Slayt 10) bahsetmek istiyorum. İki yıl üst üste yaklaşık %23 lük bir ciro büyümesinin ardından, Arçelik 2013 yılında da cirosunu senelik %5 arttırmayı başarmıştır. Satışlardaki artışa yüksek marjlı beyaz eşya satışları ve yurtdışında kazanılan pazar payı sonucunda elde edilen güçlü ihracat performansı sebep olmuştur. Böylece 2013 yılında ihracatın toplam satışlardaki payı %58 e çıkmış; Batı Avrupa nın payı ise %31 olmuştur. Biz 2014 yılında da Arçelik in zayıf Türk Lirası nedeniyle fiyat duyarlı Batı Avrupa pazarına ihracatının artacağını düşünüyoruz. Ayrıca 2014 FIFA Dünya Kupası öncesinde televizyon talebin yükseleceğini öngörmekteyiz. Kârlılığa bakacak olursak, Arçelik senelik %14 FAVÖK ve net gelir büyümesi ile başarılı bir sene tamamlamıştır yılında tüm ürün kategorileri için brüt kârlılık iyileşmiştir. İlaveten yüksek marjlı ürünlerinin payının arttığı daha iyi bir satış karışımı, 2012 yılında %9,6 seviyesinde gerçekleşen FAVÖK marjını 2013 yılında %10,4 seviyesine çıkarmıştır. Son olarak da Slayt 12 de Finans sektörünü ve Yapı Kredi Bankası ndaki gelişmeleri incelemek istiyorum. Yapı Kredi Bankası, 2013 yılında maddi özkaynakta ortalama %25,7 lik bir getiri oranı (kârlılığı) kaydetmiştir. Sigorta şirketinin satılmasından sonra elde edilen sermaye kazancı, tek seferlik bir olay olarak kârlılığı desteklemiştir. Sigorta şirketinin satılmasından elde edilen yaklaşık 1,3 milyar TL sermaye kazancı hariç, net gelir bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %13 lük bir büyüme kaydetmiş ve maddi özkaynakta ortalama %16,7 lik getiri oranını sağlanmıştır yılında, Yapı Kredi iki ana alanda pozisyonunu daha da güçlendirmiştir: Sermaye tabanı ve likidite. Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 9 / 20

10 2013 yılında YKB sermaye yeterliliği %16,0 seviyesine ulaşmış ve bu seviye sektörün en yükseği olmuştur. Bu güçlü sermaye oranına YKB; sigorta şirketinin satışı, menkul kıymetler portföyünün yeniden düzenlenmesi, sermaye benzeri kredi yenilenmesi ve varlık optimizasyonu gibi adımlar sonucunda ulaşmıştır. Likidite bakımından YKB, kredi ve mevduatlarda dengeli büyüme göstererek, kredi/mevduat oranını %110 da muhafaza etmiştir. İlaveten 2014 için ihtiyacı olan ek fonlama tutarının yaklaşık %50 sini; sigorta şirketinin satışı, Euro-tahvil ihracı, Medium Term Note programının başlatılması ve sermaye benzeri kredi yenilemesi sayesinde tamamlamıştır. Yapı Kredi 2013 yılında %28 kredi büyümesi elde etmiş ve bunu daha çok tüketici ve kurumsal krediler yoluyla sağlamıştır. Kredi/varlık oranı %59 dan %61 e çıkarken, menkul kıymetler/varlıklar oranı %17 den %14 e gerilemiştir. Mevduat açısından, Yapı Kredi, yıl içerisinde yabancı para mevduatlarında artış sayesinde %24 lik bir büyüme kaydetmiştir yılında takipteki kredi oranı 2012 yılındaki %3,2 seviyesinden %3,5 seviyesine çıkmıştır. Risk maliyeti ise 2012 yılındaki %1,35 seviyesinden %1,27 seviyesine düşmüştür. Risk karşılığı bir sene önceki %62 den %67 ye yükselmiştir. Gelir yaratma bakımından, Yapı Kredi tutarlı büyüme trendini sürdürmüş; toplam gelirler %13 lük artışla 8 milyar TL seviyesine ulaşmıştır. Toplam gelirlerin %89 unu çekirdek gelirler oluşturmuştur. Net faiz marjı öngörülen şekilde %3,7 de gerçekleşmiş; bu da Banka nın zorlu ortamlarda hareket edilme gücünü kanıtlamıştır. Ücret ve komisyon gelirleri de bir yıl öncesine kıyasla %15 lik bir artış kaydetmiştir. Yapı Kredi 2014 yılında da sürdürebilirliği ve akıllıca büyümeyi önceliklendirecektir. Yapı Kredi yönetimi 2014 yılında Türkiye bankacılık sektörü için; %14 kredi büyümesi, %13 mevduat büyümesi, net faiz marjlarında 50 baz puan daralma ve takipteki kredi oranında 60 baz puan artış öngörmektedir. Yapı Kredi Bankası özelinde ise; sektörün üzerinde kredi ve mevduat büyümesi, sektörden iyi net faiz marjı, ücret ve komisyonlarda çift haneli büyüme ile yeni yatırımlar nedeni ile sektörün üzerinde bir maliyet artışı beklemektedir. Risk maliyetinin ise sektöre paralel 25 baz puan artması tahmin edilmektedir. Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 10 / 20

11 Bu noktayla birlikte sektör incelemesini ve şirketlerimizdeki önemli gelişmeleri sonlandırıyorum. Şimdi de finansal performansımızı değerlendirmek için sözü Bay Dizemen e bırakıyorum. Gökhan Dizemen: Teşekkür ederim Funda. Şimdi izninizle raporlanan rakamların analizini sizinle paylaşacağım. 13. Slaytta, Koç Grubu nun finansal sonuçlarının bir özetini kombine bir bazda sizlere sunduk. Bir kez daha, finansal raporumuzdaki ve yatırım sunumlarımızdaki kombine rakamların, Koç Grubu nun bağlı ortaklıklarının yanı sıra iş ortaklıklarının kâr-zarar tablolarının ilgili kalemlerinin %100 ünü içerdiğini vurgulamak istiyoruz. 13. Slayttan takip edebileceğiniz gibi, Koç Grubu 2013 yılında 123 milyar TL gelir, 6,8 milyar TL faaliyet kârı ve 7,5 milyar TL net gelir kaydetmiştir. Kontrol gücü olmayan paylar (azınlık payları) ve iş ortaklarının payları düşüldüğünde Koç Holding in konsolide net geliri, 2013 ün yılında 2,7 milyar TL tutarındadır. Şimdi de, segmentlerin gelirlerimize katkılarını analiz etmek üzere 14. Slayt a geçiyorum. Daha önce de belirttiğim gibi, toplam gelirlerimiz bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %6 oranında artarak 2013 yılında 123 milyar TL seviyesine ulaşmıştır. Gelirlerin segmentel performansına baktığımızda, tüm segmentlerin gelirleri artarken, Otomotiv sektörü gelirleri çift haneli yükselmiştir. Bu çift haneli yükselişin ana sebebi özellikle binek araç tarafında büyüyen Türkiye otomotiv pazarı ile Tofaş ve Ford un ihracat adetlerindeki artış olmuştur. 15. Slaytta Koç Grubu nun faaliyet kârı performansı gösterilmektedir. Rekabet Kurulu tarafından Tüpraş a verilen ceza nedeniyle ayrılan karşılığı hariç tutarsak, Koç Grubu nun normalize konsolide faaliyet kârı 2013 yılında 7,1 milyar TL olmuştur. Finans ve Dayanıklı Tüketim segmentlerinin faaliyet kârındaki senelik artışlar, Enerji segmentindeki kötüleşen kârlılığı telafi etmiştir. Böylece Grup un normalize konsolide faaliyet kârı geçen seneye paralel gerçekleşmiştir. Finans segmenti faaliyet kârlılığındaki artışa özellikle yılın ilk çeyreğinde iyileşen net faiz marjları, kârlı perakende segmentindeki kredi büyümesi ve Euro tahvil portföyün satışlarından elde edilen faiz dışı gelir sebep olmuştur. Dayanıklı Tüketim Malları segmentinde ise %5 seviyesindeki ciro Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 11 / 20

12 büyümesine rağmen, faaliyet kâr artışı Sermaye Piyasası Kurulu nun yeni raporlama taslağı kapsamında ticari alacak ve borçlarda gerçekleşen kur gelirlerdeki artışın etkisiyle %50 civarında gerçekleşmiştir. Ticari alacak ve borçlardaki kur artış gelirlerini hariç tutarsak, senelik büyüme %15 seviyesinde olmuştur yılının en kötü performans sergileyen segmenti Enerji, net rafineri marjlarındaki düşüş ve enerji ile ulaşım maliyetlerindeki artıştan negatif etkilenmiştir. 16. Slaytta Grup un toplam net gelir performansına geçtiğimizde, esas olarak, sigorta şirketinin satılmasıyla Finans segmentinde elde edilen 1,3 milyar TL lik sermaye kazancına dayanan %20 lik bir artış olduğunu görüyoruz. Bu sermaye kazancının etkisi hariç tutulduğunda, Grup un normalize toplam net geliri, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %5 lik bir artış göstermektedir. Döviz cinsi yükümlülüklerden doğan ve artış gösteren net döviz kayıplarının olumsuz etkisine rağmen Tüpraş; Fuel Oil Dönüşüm Projesinden sağlanan yatırım indirimiyle elde ettiği ertelenmiş vergi varlık geliri sayesinde, faaliyet kârında kaydettiği senelik bazdaki daralmayı net gelirde anlamlı düzeyde dengelenmiştir. Finans ve Dayanıklı Tüketim segmentlerinde net kâr senelik %15 artarken, senelik bazda net kâr Otomotiv segmentinde neredeyse aynı kalmıştır. Koç Holding in konsolide net gelirinin bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla performansı 17. Slaytta verilmektedir. Grup un 2013 tüm yıl konsolide net geliri, bir yıl öncesine kıyasla %15 oranında artmıştır. Aynı şekilde, sigorta şirketinin satışından elde edilen sermaye kazancı ve Rekabet Kurulu cezası hariç tutulduğunda, normal seviyeye getirilen konsolide net gelir senelik %3 lük bir artış göstermektedir. Finans segmenti konsolide net gelirlerin %49 unu oluşturarak en yüksek paya sahip olmuştur. Otomotive ve Enerji segmentleri de sırasıyla net gelirin %23 ve %15 ini oluşturmuştur. 18. Slaytta, ihracat ve yurtdışı gelirlerdeki performansımız gösterilmektedir. Otomotiv sektöründeki olumlu ihracat performansı, Dayanıklı Tüketim ve Enerji sektörlerindeki olumsuz performansları dengelemektedir. Sonuç olarak, Grup un toplam ihracatı bir önceki yıla kıyasla durgunluk gösterdi. Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 12 / 20

13 19. Slaytta, 2013 teki toplam yatırımlarımızı görebilirsiniz. Grup un toplam kombine yatırımları, büyük yatırımların Enerji ve Otomotiv Sektörlerine odaklandığı 2013 yılında 6,4 milyar TL civarındaydı. Şimdi de risk yönetimi konusuna geçelim. 20. Slaytta da gördüğünüz gibi, Holding şirketimizin net nakit durumu, 2013 yılının sonunda 800 milyon dolar olmuştur. Holding düzeyindeki brüt toplam borç, yalnızca, Koç Holding in 750 milyon dolarlık Euro-tahvil ihracını kapsamaktadır. Finans sektörü dışındaki konsolide net borcumuz 3,1 milyar dolar civarındadır. Finans sektörü dışındaki kombine net borcumuz 4,8 milyar dolardır. Bu noktada, Tüpraş satın alma finansmanı özel amaçlı şirketin (SPV nin) borcunun 2013 ten itibaren 330 milyon dolar tutar olduğunu belirtmekte yarar olabilir. 21. slaytta görebileceğiniz üzere, Holding seviyesinde 190 milyon dolar tutarında küçük bir uzun vadeli döviz pozisyonu taşıyoruz. Konsolide kısa vadeli döviz pozisyonumuz ise 3,5 milyar dolardır ve bu 3,5 milyar doların 1,7 milyar doları Tüpraş ve Aygaz stoklarının döviz bağlantılı fiyatlandırmasından kaynaklanan doğal korumalı döviz pozisyonlarına (natural hedge) tâbidir. Öte yandan, kısa vadeli net döviz pozisyonunun kâr-zarar tablosuna etkisi açısından bakıldığında, Tüpraş'ın Fuel Oil Dönüşüm Projesi'nin finansmanı için aldığı yaklaşık 1,7 milyar dolar tutarındaki kredilerden doğan döviz kaybının Tüpraş'ın kâr-zarar tablosu üzerindeki olumsuz etkisinin sınırlı düzeyde kaldığı, çünkü ödenen ve tahakkuk eden faizleriyle birlikte ilgili döviz kaybının bir "TL cinsinden gösterge kredinin" faiz maliyetine istinaden projenin inşaat aşamasında sermayeye çevrilebileceği unutulmaması gereken diğer bir önemli noktadır. Daha önceki web-yayınlarımızda hep vurguladığımız gibi, ilgili herkesi kapsayan son derece ihtiyatlı bir risk yönetim politikası uygulamaktayız. Koç şirketlerinde, spekülatif döviz pozisyonlarını tutmuyoruz. Ayrıca, finansal borç ve likiditeleri tatmin edici seviyelerde tutmak için net finansal borçlanmayı ve şirketlerimizin cari oranlarını belirli sınırlar içinde tutmak istiyoruz. Böylece sunumumun sonuna gelmiş bulunuyoruz. Dinlediğiniz için teşekkür ederim. Şimdi de Soru-Cevap bölümümüzü başlatabiliriz. Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 13 / 20

14 Soru-Cevap Bölümü: OPERATÖR: İlk sorumuz BNP Paribas dan Alper Aksoy dan geliyor. Lütfen buyurun. PAKSOY A: İyi günler. Bize Tüpraş SPV deki borcu biraz daha detaylı anlatır mısınız? Doğru anladıysam 2013 yılı sonunda net borç oranı 330 milyon dolardı. Sanırım bu borcun ödemesi ile ilgili bazı değişiklikler oldu? Son durum nedir? 2014 ve 2015 te ödemeyi planladığınız borç miktarı ne kadardır? Eğer krediyi uzatma olacaksa hangi koşullar altında olacak? Ben aynı zamanda SPV deki borç kapatılınca SPV ye ne olacağını da merak ediyorum. Tüpraş ile birleştirilecek mi ya da başka plan var mı? Bunun dışında bizi biraz AES Entek in projeleri hakkında da bilgilendirir misiniz? Projeler nasıl devam ediyor? 2014 yılında şirkete sermaye koyma girişimi olacak mı? Bir de kaçırdıysam üzgünüm ama Koç Holding için 2014 yılı kombine ciro veya net gelir tahmini paylaştınız mı? Teşekkürler. GUNGOR AKPINAR F: Teşekkürler Alper. SPV deki borç ile başlamak istiyorum. Açıkçası borcu yeniden yapılandırmak gibi bir değişiklik yapmadık. Doğal olarak Tüpraş ın kâr dağıtımı bu sene açıklandıktan sonra borcu geri ödeme kapasitesini görebileceksiniz. Bu seneki geri ödeme oldukça makul, yaklaşık 30 milyon dolar civarında. Bu ödeme Tüpraş ın bu sene açıklanan net geliri ile kolayca yapılabilir görünüyor. SPV deki tüm borcun kapatılmasından sonra SPV ile ilgili ne yapılacağına dair nihai karar verilmedi. Bizim için asıl önemli olan Holding düzeyinde bu zamana kadar Tüpraş yatırımımızdan hiç temettü almadık. Ancak SPV düzeyindeki borç kapatılınca Tüpraş ın temettüsü doğrudan Koç Holding e akacak ve bunun bizim net nakit pozisyonumuza önemli bir katkısı olacak. AES Entek konusunda gelince bildiğiniz gibi sektörde arz konusunda bazı belirsizlikler süre gelmekte. Bu nedenle biz AES Entek in yeni projeleri için ihtiyatlı davranıyoruz. Hala istekliyiz ancak yeni yatırımlar konusunda çok tedbirli davranmaya devam edeceğiz. Bu sene şirkete ilave sermeye enjeksiyonu ile ilgili bir planımız yok. Şayet olursa sizi bilgilendiririz. Konsolide finansal beklentilerimize gelirsek; bu sene sadece küresel değil, seçimler nedeniyle yurtiçinde de belirsizliklerin çok fazla hâkim olduğu bir yıl. Senenin başından beri yaşadığımız Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 14 / 20

15 ilave dalgalanmalar sonucunda Grup düzeyinde bir beklenti paylaşmak yerine, Grup şirketleri bazında beklentileri açıklamaya karar verdik. Nitekim bu şirketler bizim satış ve kârımızın %95 inden fazlasını kapsamakta. Teşekkürler. OPERATÖR: Bir sonraki soru çevrimiçi katılımcı Deniz Yatırım dan Alper Akalın tarafından geliyor. Soru şu şekilde: Bu sene Tüpraş temettü ödemesinin net gelirlerdeki düşüşe bağlı olarak daha az olması durumunda, Koç Holding borcu kapatmak adına Enerji Yatırım larına para koymayı düşünür mü? Yoksa dışardan borçlanma veya borcu döndürme daha mı yüksek olasılık? GUNGOR AKPINAR F: Önceki cevabımda belirtiğim gibi her iki seçenek de olası. Öncelikle 2014 yılında Tüpraş ın performansına bağlı olarak SPV deki borcu tamamen ödeyebilme kapasitemizi görmemiz lazım. Ondan sonra şayet borç kalırsa bunu yeniden yapılandırma veya para enjekte etme kararını 2015 yılında kalan tutar ve koşullar doğrultusunda belirleyeceğiz. OPERATÖR: Teşekkürler, yine çevrimiçi bir katılımcıdan soru var. Katılımcımız Renaissance Capital den Ilgın Erdoğan. Soru şu şekilde: Şu an ki makro ve politik görünümü göz önünce alırsak yeni özelleştirme projeleri hakkındaki beklentiniz nedir? Eğer herhangi bir satın alma ve birleşme fırsatı doğarsa, borçlanma stratejiniz ne olur? Likit mi kalmayı tercih edersiniz? Ayrıca bu seneki temettü ödemenizle ilgili de bizi bilgilendirir misiniz? Teşekkürler. GUNGOR AKPINAR F: Öncelikle yurtiçinde görülen belirsizlikler nedeniyle biz özelleştirmelerin gerçekleşmesi daha az olası görüyor. Ancak şayet olursa portföyümüze katkı sağlayacak özelleştirmelere büyük bir ilgi gösteririz. Bildiğiniz gibi biz Türkiye de pazarı çok iyi bildiğimiz için faaliyette olduğumuz, olmadığımız her iş kolundaki yatırım fırsatlarına bakıyoruz. Türkiye pazardaki mevcudiyetimizin 90. Yılına yaklaşmak üzereyiz. Türkiye deki sağlam ve güçlü duruşumuz sayesinde yeni segmentlere ve pazarlara kolayca uyum sağlayabiliyoruz. Bu nedenle Türkiye deki tüm farklı satın alma ve birleşme fırsatlarını değerlendiriyoruz. Türkiye pazarı dışında yurtdışındaki yatırım fırsatlarını da araştırıyoruz. Bunların bazıları Arçelik in inorganik büyümesinde olduğu gibi Grup şirketleri aracılığıyla olabilir. Ancak biz Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 15 / 20

16 faaliyette bulunduğumuz başka sektörlerdeki şirket birleşme ve satın alma fırsatlarına değerlendiriyoruz. Bunlar fırsatçı satın alımlar veya önemli ölçüde değer yaratmalar olabilir. Şu an bu konuda tercih ettiğimiz spesifik bir proje yok. Bir de temettü ödemesi ile ilgili bir soru vardı sanırım. Bildiğiniz üzere son üç yıldır belli bir temettü verimliliğini korumaya çalışıyoruz. Nakit pozisyonumuz el verdiği sürece bu verimlilik oranını muhafaza etmeye çalışacağız. Temettü miktarı Genel Kurul da belirlenecek. Akabinde Holding düzeyinde kalan net nakit miktarına göre planlarımızı daha da tartışabiliriz. Biz Holding düzeyinde belli bir nakit tutmaya olası kötü koşullar nedeniyle değer veriyoruz. Ancak eğer çok iyi bir yatırım fırsatı görürsek mutlaka değerlendiririz. Bizim için önemli olan, eğer bilançomuzu net borç durumuna getirecek bir yatırım yaparsak kesinlikle bizi en fazla iki sene içinde net nakit pozisyonuna getirecek bir planımızın hâlihazırda bulunması. Bunu Grup şirketlerimizden alacağımız temettü, Koç Holding de holding düzeyinde ödenecek temettü veya çeşitli şirketimin satışı gibi seçenekleri içeren bir plan ile yapabiliriz. Biz net nakit pozisyonumuzun kuvvetli olmasına çok önem veriyor ve holding düzeyinde belli tutarda nakdi tutmak istiyoruz. OPERATÖR: Çok teşekkürler. Çevrimiçi katılıcımız Onur Marşan dan (Garanti Yatırım) iki sorumuz var. İlk soru şu şekilde: 2015 yılında kapatılması beklenen Enerji Yatırımlarındaki 330 milyon dolar borç uzatılabilir mi? Bu borcun 2014 ve 2015 ödeme planları ile ilgili bilgi verebilir misiniz? İkinci soru ise şu şekilde: İGDAŞ özelleştirmesi ile ilgili planlarınız nelerdir? Koç Holding hala ilgileniyor mu? AES in mevcut portföy ve projelerine bakarsak da, 3,000 megavat üretim hedefi hala geçerli mi? Teşekkürler GUNGOR AKPINAR F: Sanıyorum AES Entek in borcu ve projeleri hakkındaki sorulara önceden cevap verdim. İGDAŞ projesi ise olursa çoğunlukla Aygaz çatısı altında gerçekleşecek. Bu nedenle bu Aygaz ın cevaplaması gereken bir soru. Ama genel olarak bakıldığında bu projeye hala ilgimiz var. Bu proje bizim mevcut ürün yelpazemize son derece tamamlayıcı olur. O nedenle kesinlikle ilgileniriz. Teşekkürler OPERATÖR: Teşekkürler. Bir sonraki sorumuz çevrimiçi katılımcımız PIMCO dan Charles Watford dan geliyor. Soru şu şekilde: Holding düzeyinde 2014 yıl sonu net nakit durumu için Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 16 / 20

17 beklentinizi paylaşır mısınız? 2014 kombine yatırım harcaması beklentiniz nedir? 2013 yatırımlar açısından zirve yıl mıydı? Teşekkürler GUNGOR AKPINAR F: Tamam, teşekkürler. Öncelikle yeni düzenlemelere göre Yönetim Kurulu onaylamadan bu veriler hakkındaki beklentilerimizi paylaşamayız. O nedenle bu konferans konuşmamızda beklenti ne yazık ki veremeyeceğiz. Özellikle net nakit durumu beklentisi çok zor telaffuz edilecek bir beklenti. Eğer inorganik büyüme fırsatları çıkarsa, tabii bu fırsatlar ile sene boyunca ilgileneceğiz. Ancak bu fırsatlarda önemli bir katma değer görmezsek ve bizim iç karlılık beklentilerimizi karşılamazlarsa, belli düzeyde bir nakit durumunu kesinlikle elimizde tutmak isteriz. Yatırımlara gelirsek, şirketlerimizin çoğunluğu yatırımı planlarını açıkladı. Bildiğiniz gibi 2014 yılında Tüpraş ın büyük yatırımı tamamlanacak. Ford Otosan ın büyük yatırımı da son bulacak. Tofaş ise 880 milyon dolarlık yeni bir yatırım planına başlayacak. Önceden açıkladığımız rakamlar bunlardı. Teşekkürler OPERATÖR: Teşekkürler. Renaissance Capital den Ilgın Erdoğan dan bir sorumuz daha var. Elektrik üretim sektörü hakkında görüşünüzü ve sizin bu sektördeki kapasite artışınızı paylaşır mısınız? GUNGOR AKPINAR F: Sorular internet aracılığı ile sorulunca önceden cevapladıklarımızı da içerebiliyor. Bu önceden cevapladığımız bir soruydu. Elektrik üretim sektöründe gerek özelleştirmeler gerek yasal düzenlemeler konusunda belli şeyleri görmeden büyük adımlar atmayacağız. Aynı zamanda arz talep dinamikleri de bir şirket için bu sektöre yatırım yapmak açısından çok önemli. Bu gelişmelere bağlı olarak bir yatırımlarımızda hırslı bir yaklaşıma sahip olmaya devam edeceğiz. Ancak şu an muhafazakar bir tutum içindeyiz. OPERATÖR: Çok teşekkürler. Şimdiki sorumuz ise BNP Paribas dan Alper Paksoy tarafından geliyor. PAKSOY A: Merhaba Funda. Şu an Koç Holding enerji şirketleri için yapılan soruşturmalarla ilgili paylaşmak istediğin bir şey var mı diye merak ediyorum. Bir de son zamanlarda yaşanan ekonomik görünümdeki değişimler (yükselen faizler, Türkiye deki yavaş büyüme) Koç Holding i yatırımlar konusunda önceki 3-6 aya göre daha temkinli bir hale getirdi mi? Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 17 / 20

18 GUNGOR AKPINAR F: Teşekkürler Alper. Öncelikle enerji şirketlerimizdeki soruşturmalarımızın çoğunluğu sonlandırıldı ve sonuçlarını bekliyoruz. Bu iddialarla ilgili bir yorum yapmak çok zor. İlgili şirketler açıklamalarını yaptılar ve benim bu konuda ekleyeceğim bir şey yok. Ekonomik görünüm ve bunun bizim karar verme sürecimize yansımasına istinaden piyasalardaki bu tarz değişikliklerle hazırlıklı olduğumuza inanıyoruz. Bildiğiniz gibi 2008 yılından beri bu tarz zorluklara karşı çok güçlü ihtiyati tedbirler alıyoruz. Bu değişimler ilk başta küresel piyasalardaki problemlerle başladı ve şimdi yurtiçindeki problemlerle birleşiyor. Biz 2008 yılından beri borçluluk olsun açık döviz pozisyonu olsun gerekli önemleri aldık. Hiçbir şirketimiz spekülatif veya riskten korunmamış (hedged) bir açık döviz pozisyonuna sahip değil. Bizim aynı zamanda şirketlerimizin likidite oranları ile ilgili de bazı kısıtlamalarımız bulunmakta. Sonuç olarak cari oran, likidite, açık döviz pozisyonu gibi konularda bu tarz piyasalarda faaliyette bulunmak için yeterince hazırlıklıyız. Bunun dışında 2013 senesinde bütün bu pozitif gelişmelerden yararlandık. Özellikle yılın ikinci çeyreğinde borçlanma vademizi konsolide bazda Arçelik, Aygaz ve Tüpraş ın Euro tahvil ihraçları ve Yapı Kredi nin yine bu piyasadaki aktif ihraçları sayesinde uzattık. Bunların sonucunda borçlarımızın ortalama vadesini geçtiğimiz yıl 22 aydan 36 aya çıkardık. Bu nedenle her alanda kendimizi rahat hissediyoruz. Buna ilaveten çeşitlendirilmiş portföy yapımız bizi sektör spesifik risklere veya düzenleyicilere karşı daha dirençli kılıyor. Teşekkürler. PAKSOY A: Müsaadenizle bir şey daha sorabilir miyim? Koç Holding için CEO düzeyinde bir değişiklik bu sene olacak mı, bunun için belli bir program var mı? GUNGOR AKPINAR F: Hayır, bu zamana kadar henüz olmadı ve bu konuda yaptığımız bir açıklama da olmadı. PAKSOY A: Teşekkürler. GUNGOR AKPINAR F: Teşekkürler. Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 18 / 20

19 OPERATÖR: Bir sonraki sorumuz Zantke & Cie Asset Management adlı şirketteki Martin Seitz tarafından geliyor. Soru şu şekilde: Herhangi potansiyel bir yatırımınız için kredi notunuzun yatırım yapılabilir seviyesinin altında düşmesini kabul eder misiniz? GUNGOR AKPINAR F: Yatırım planları veya satın alma fırsatlarına bakarken bizim risk yönetimi açısından bakışımız derecelendirme kuruluşlarından veya yatırımcılardan farklı olmaz. Ancak önemli katma değerli ve yüksek iç karlılık oranına sahip yatırım fırsatını değerlendirir ve bunu yaparken bilançomuzun gücünü koruduğundan emin oluruz. Bizi yatırım yapılabilir seviyesinin altına düşürecek potansiyel bir yatırımla ilgileneceğimizi düşünmüyorum çünkü bizim bir yatırım yapabilmemiz için ona çok inanmamız gerekir. Bu tarz bir satın alımın, bilançomuza ve gelirgider tablomuza uzun vadede katacağı potansiyel iyileşmeleri detaylı inceler ve bu iyileşmelerin derecelendirme kuruluşları tarafından önemli bulunacağını varsayarız. OPERATÖR: Teşekkürler. Sonraki soru Deniz Yatırım dan Alper Akalın tarafından geliyor. Soru şu şekilde: Tekrar için üzgünüm ancak Enerji Yatırımlarındaki son borç durumunuz paylaşır mısınız? GUNGOR AKPINAR F: Bu daha önceden cevapladığımız bir soruydu. Teşekkürler. OPERATÖR: Rica ederim. Şimdiki soru Graranti Yatırım dan Onur Marşan tarafından geliyor. Soru şu şekilde: Vergi soruşturmalarınızda son durum nedir ve bu konuda ne beklemeliyiz? Teşekkürler. Sonraki soru Deniz Yatırım dan Alper Akalım tarafından geliyor. Soru şu şekilde: Tekrar için üzgünüm ancak Enerji Yatırımlarındaki son borç durumunuz paylaşır mısınız? GUNGOR AKPINAR F: Bu da önceden cevapladığımız bir soruydu. Teşekkürler. OPERATÖR: Teşekkürler. Bayanlar ve baylar şu an başka soru kalmadı. Kapanış konuşmanızı yapabilirsiniz. Teşekkürler. GUNGOR AKPINAR F: Bugünkü konferans konuşmamıza katıldığınız için hepinize teşekkür ederim. Eğer ilave sorularınız olursa bize her zaman yolu ile ulaşabilirsiniz. Yine bu konuşmanın deşifre metni ve tekrar dinleme seçeneği en kısa zamanda web sitemizde olacaktır. Teşekkürler. Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 19 / 20

20 Koç Holding Yatırımcı İlişkileri 20 / 20