YBB De. De. ($) 51,000 45,000. MKB-100 Endeksi (ABD$) 39,000 33,000 27,000 21,000 15,000 9,000

Transkript

1 Direkt Hat: (+90) arast GÜNE BA LARKEN P YASA BEKLENT LER P YASA EKRANI MKB 18/03/2011 Ayl k De. YBB De. 1 Y ll k De. Tablosu (IMKB-100) Endeksler Kapan (TL/$) Gün. De. (TL) ($) ($) De. ($) 2010T 2011T IMKB YTP* MKB / % -2.0% -5.6% 14.7% F/K % Mali / % -1.4% -6.6% 13.3% FD/FVAÖK Sanayi / % -0.5% -1.3% 24.5% *Yabanc Takas Pay Para Piyasas Döviz Kur. (MB Al ) 18/03/2011 Gün. De. Ayl k De. ($) YBB De. ($) 1 Y ll k De. ($) Piyasa De eri (mn) Toplam Hlk. Aç k Hacim (mn) ABD$/TL % -0.3% 2.5% 4.0% MKB (TL) 465, ,358 3,388 /TL % 4.0% 8.2% 7.3% MKB (ABD$ 295,288 73,211 2,150 En Yük. Hacim % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Bankas (C) 0.2% ,589.8 Garanti Bankas 1.3% ,668.0 Emlak G.M.Y.O. 0.0% ,625.0 Türk Hava Yollar 0.7% ,590.0 Yap Ve Kredi Bankas -0.2% ,083.4 En Yük. % Kazanç % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Golda Kuyumculuk 9.4% Advansa Sasa 4.9% hlas Holding 3.8% Anel Elektrik 3.6% Tüpra 3.6% ,768.0 En Yük. % Kay p % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) hlas Gazetecilik Neta Telekom. Petrol Ofisi ekerbank Bim Birle ik Ma azalar BORSA EKRANI ( MKB-100) -9.2% % % , % 8.2 1, % ,967.6 GARANT YATIRIM TAVS YE L STES irket Güçlü Yön Potansiyeli Aygaz Cazip marjlar 16% Ak Enerji yile en finansallar 42% Aksa Enerji Güçlü entegre yap 56% Arçelik yile en marjlar 40% Akbank Rahat fonlama yap s 42% Çimsa Cazip de erleme 40% Bankas Cazip de erleme 42% Tofa Yüksek sat ve karl l k 17% Türk Traktör Yüksek sat potansiyeli 1% MKB-100 Endeksi (ABD$) 51,000 45,000 39,000 33,000 27,000 21,000 15,000 9, P YASAYA BAKI 21 Mart 2011 MKB 100 endeksinde güne al c l bir seyirle ba lanmas n ve gün içinde iyimser seyrin korunmas n bekliyoruz. Japonya ve Libya'daki geli melerin etkisinde volatil bir haftay geride b rakan Wall Street endeksleri cuma gününü Libya lideri Kaddafi'den gelen uzla ma yönündeki aç klamalar ve bankac l k sektöründe temettü oranlar n n yükseltilebilece i beklentilerinin deste iyle pozitif yönde tamamlad. Dow Jones %0.71, S&P 500 %0.43, Nasdaq %0.29 oran nda de er kazan rken, VIX endeksi %7.32 oran nda de er kaybetti. Vadeli i lemlerde ise Wall Street endeksleri haftaya olumlu ba lad. Asya'da Çin haricindeki piyasalar olumlu bir e ilime sahipken, Japonya'da tatil nedeniyle i lem yap lmad n belirtelim. Çin'de cuma günü bankalar için zorunlu kar l k oranlar n n art r lmas s n rl negatif etkiye neden olurken, bölge genelinde Libya kaynakl geli meler nedeniyle enerji sektörü hisselerinin olumlu performans sergiledi i görülüyor ,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 lem Hacmi (ABD$mn) IMKB-100 (2011 sonu) Yükseli potansiye 24% DÜNYA P YASALARI Ülke Endeks %De i im YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 63, % -5.6% Polonya (WIG) 47, % 3.8% Rusya (IRTS) 1, % 18.9% Brezilya (BVSP) 66, % -4.1% ngiltere(ftse100) 5, % -4.2% Japonya (N225) 9, % -9.8% ABD (DJI) 11, % 2.4% TAHV L-BONO P YASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat De. % 07-Kas % % 08-A u % % 25-Oca % % Eurobond Faiz Fiyat Spread 14- ub % Oca % FA Z ORANLARI Libya'ya yönelik olarak ABD, ngiltere ve Fransa taraf ndan hafta sonu gerçekle tirilen müdahale ve ülkede çat malar n devam ediyor olmas petrol fiyatlar n n yükselmesine neden oluyor. Cuma gününü Libya lideri Kaddafi'nin uzla ma ça r s nedeniyle de er kaybederek tamamlayan petrol fiyatlar nda hafta sonu ülkedeki tansiyonun yeniden yükselmesi sonras nda haftaya de er art yla ba land. POL T KA & EKONOM HABERLER Dünya Bankas Aç klamalar: Dünya Bankas Türkiye Temsilcisi Ulrich Zachau, mali disiplin ve bütçe aç ndaki iyi görünümün devam etmesi halinde kredi kurulu lar n n Türkiye'nin notunu ay aras nda art rmas n bekledi ini söyledi. PPK Toplant s : TCMB PPK bu hafta Çar amba günü toplan yor. Beklentimiz MB n n bekle gör modunun devam edece i yönünde. Bu toplant da faiz ve munzam kar l klarda herhangi bir de i iklik beklemiyoruz. Kredilerde ve cari aç kta belirgin bir yava lama olmad ndan ilerleyen dönemde munzamda art n devam etmesi gerekti ini dü ünüyoruz. -Aygaz -Garanti Bankas -Vak fbank SEKTÖR & RKET HABERLER -Torunlar GYO -Turk Telekom -Beyaz E ya K sa Dönem Faiz Oran Gecelik Faiz O/N 6.25% 23 Mart GÜNDEM TCMB faiz karar n saat 14:00'de aç klayacakt r. KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgile nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir ekilde sorumlu tutulamaz 1

2 YORUM MKB 100 endeksinde güne al c l bir seyirle ba lanmas n ve gün içinde iyimser seyrin korunmas n bekliyoruz. Japonya ve Libya'daki geli melerin etkisinde volatil bir haftay geride b rakan Wall Street endeksleri cuma gününü Libya lideri Kaddafi'den gelen uzla ma yönündeki aç klamalar ve bankac l k sektöründe temettü oranlar n n yükseltilebilece i beklentilerinin deste iyle pozitif yönde tamamlad. Dow Jones %0.71, S&P 500 %0.43, Nasdaq %0.29 oran nda de er kazan rken, VIX endeksi %7.32 oran nda de er kaybetti. Vadeli i lemlerde ise Wall Street endeksleri haftaya olumlu ba lad. Asya'da Çin haricindeki piyasalar olumlu bir e ilime sahipken, Japonya'da tatil nedeniyle i lem yap lmad n belirtelim. Çin'de cuma günü bankalar için zorunlu kar l k oranlar n n art r lmas s n rl negatif etkiye neden olurken, bölge genelinde Libya kaynakl geli meler nedeniyle enerji sektörü hisselerinin olumlu performans sergiledi i görülüyor. Libya'ya yönelik olarak ABD, ngiltere ve Fransa taraf ndan hafta sonu gerçekle tirilen müdahale ve ülkede çat malar n devam ediyor olmas petrol fiyatlar n n yükselmesine neden oluyor. Cuma gününü Libya lideri Kaddafi'nin uzla ma ça r s nedeniyle de er kaybederek tamamlayan petrol fiyatlar nda hafta sonu ülkedeki tansiyonun yeniden yükselmesi sonras nda haftaya de er art yla ba land. EKONOM HABERLER Dünya Bankas Aç klamalar: Dünya Bankas Türkiye Temsilcisi Ulrich Zachau, mali disiplin ve bütçe aç ndaki iyi görünümün devam etmesi halinde kredi kurulu lar n n Türkiye'nin notunu ay aras nda art rmas n bekledi ini söyledi. Zachau, ayr ca "Seçimlerin ekonomi üzerinde bir etkisi olaca n dü ünmüyorum" dedi. Gelen aç klamalara kat l yoruz. Her ne kadar son dönemde piyasada cari aç k kaynakl endi elerden dolay not art r m beklentileri ertelense de, ana senaryoda tüm piyasan n halen daha bunu göz önünde bulundurdu unu dü ünüyoruz. Öte yandan TR nin mali duru u seçimler yakla yor olmas na ra men oldukça iyi. Cari aç k bir miktar kontrol alt na al nd takdirde not art n n gerçekle ece ini dü ünüyoruz. PPK Toplant s : TCMB PPK bu hafta Çar amba günü toplan yor. Beklentimiz MB n n bekle gör modunun devam edece i yönünde. Bu toplant da faiz ve munzam kar l klarda herhangi bir de i iklik beklemiyoruz. Kredilerde ve cari aç kta belirgin bir yava lama olmad ndan ilerleyen dönemde munzamda art n devam etmesi gerekti ini dü ünüyoruz. 2

3 TEKN K ANAL Z 65,100 D RENC HEDEFLENEB L R... Grafik, endeksin günlük verileri ile haz rlanm t r. Güne yükseli le ba layarak 64,000 direncini test eden ancak gelen kar sat lar yla gün içinde 62,500 seviyesine kadar gerileyen endeks oldukça volatil bir günün ard ndan haftan n son i lem gününü 357 puan art la 63,839 seviyesinden kapatt. K sa vadede 65,000-62,500 band nda olu an s k ma formasyonu devam ediyor. Mart ay ba ndan bu yana devam eden tepki al mlar 62,500 deste i korundukça gücünü koruyacakt r. Bu a amada yükseli in devam aç s ndan daha önce test edilen ancak k r lamayan 65,100 direnç seviyesi geçilmelidir. Endekste genel görünüm halen zay f olmakla beraber tepki sürüyor. Bu nedenle yat r mc lara 62,500 stop-loss olmak üzere trade amaçl al m f rsatlar n de erlendirmelerini öneriyoruz. Endeksin güne al mlarla ba lamas n gün içinde ise dalgal bir seyir izleyerek iyimserli in korunmas n bekliyoruz. 3

4 SEKTÖR HABERLER Beyaz E ya 2011 ubat ay nda yurtiçi beyaz e ya sat lar nda y llk bazda %29 oran nda art kaydedildi. hracatta ise y ll k bazda %7 olarak gerçekle en sat lar, 2011 y l uluslararas pazar büyüme beklentilerimizin biraz alt na kald. ( 000) Üretim ç Sat lar hracat 2A10 2, ,762 2A11 2, ,876 De i im 11.1% 28.4% 6.5% ubat 10 1, Ocak 11 1, ubat 11 1, Y ll k De i im 8.8% 29.3% 6.8% Ayl k De i im 3.0% 7.1% 11.3% ubat ay nda üretim rakamlar bir önceki y l n ubat ay na oranla %9 oran nda artarak 1.5 milyon adet olarak gerçekle ti. Ayl k bazda beyaz e ya üretimi ise Ocak ay na göre 3% oran nda artt. ubat ay yurtiçi beyaz e ya sat lar y ll k bazda %29 ve ayl k bazda %7 oran nda artarak 448 bin adete ula t. Ocak ay nda ihracat, y ll k bazda %7, ayl k bazda ise 11% oran nda artarak 989 bin adet olarak gerçekle ti. Y l n ilk 2 ay nda beyaz e ya iç sat lar nda kaydedilen yüksek art n, ertelenmi talebin sürdü ünün göstergesi oldu una inan yoruz. Önümüzdeki aylarda iç sat lar n art h z n n yava lamas n fakat ithalat n h zlanmas n bekliyoruz. 4

5 RKET HABERLER Aygaz (AYGAZ) 2,646mn TL AL Aygaz, tarihli özel durum aç klamas nda belirtilen Totalgaz tüpgaz bayi sözle melerinin sat n al nmas na ili kin çal ma ve de erlendirme süreci tamamlam olup, tarihli Yönetim Kurulu Karar uyar nca irketimiz ile Total Outre Mer ve Total Oil Türkiye A.. aras nda, Totalgaz markas alt nda yeralan bayilik sözle meleri ve bu sözle meler ile ilgili markalara ait lisanslar n kullan m hakk n n 36mn TL kar l nda devri için bir sat sözle mesi imzalanm t r. Söz konusu devir i leminin gerçekle mesi Rekabet Kurumu izninin al nmas na, di er yasal ve sözle mesel ko ullar n sa lanmas art na ba l d r. Haberi olumlu olarak de erlendiriyoruz. Total in sat lar n da de erlememize katt m zda Aygaz için hedef fiyat m z %4 artmaktad r. olumlu Garanti Bankas (GARAN.IS) 31,668mn TL Not Yok Garanti Bankas 2,379,600,000 TL tutar nda tahvil ihrac n n kurul kayd na al nmas için Sermaye Piyasas Kurulu'na (spk) basvurdu. hraç edilecek tahviller n, yurt d nda yerle ik gerçek ve tüzel ki ilere sat lmas planlanmaktad r. Ba vuru tutar 1,500,000,000 ABD dolar d r. (nötr) Vak fbank (VAKBN.IS) 9,875mn TL TUT Zaman Gazetesi nin 19 Mart tarihli haberine göre Torba Kanun ile ta nman n yasal altyap s sorununu çözen Vak fbank stanbul'da bina kiralama i ini de tamamlad. Nisan ay ndan itibaren Vak fbank' n ana bankac l k birimleri stanbul'a ta n yor. Ticari bankac l k, hazine, yat r m ve özel bankac l k i lemleri Ankara'n n d na ç kar lm olacak. Ta nma kapsam nda 337 personel belirlenirken, 250 ki ilik ilk kafilenin 20 Nisan'dan itibaren stanbul'a gitmesi planlan yor. E i Ankara'da çal an ve çocuklar okuyanlar n tayinleri ise haziran sonras na b rak ld. Edinilen bilgilere göre stanbul'a gideceklerin ta nma masraflar da kar lanacak. Personele ta nma yard m yap lmas n n yan s ra stanbul ile Ankara aras nda maa fark ndan kaynaklanabilecek sorunlar n da çözüme kavu turulaca belirtiliyor. Ta nman n getirece i ekstra maliyetler sonucu bankan n faaliyet giderlerinin 2011 in ilk yar s nda sektörün üzerinde olmas n bekliyoruz. Torunlar GYO (TRGYO.IS) 1,474mn TL Not Yok Turk Telekom (TTKOM.IS) 24,570mn TL TUT Torunlar GYO Mall Of stanbul projesi in aat n n ba layabilmesi için Yap Ruhsat n ald n aç klad. Proje Ba ak ehir de al veri merkezi, konut, ofis ve otel bölümlerinden olu an karma bir proje olup mevcut durumda Portföy tablosunda arsalar alt nda bulunmaktad r. Projeye ait arsalar n de eri 31/12/2010 tarihli toplam portföy de erinin %21 ini olu turmaktad r. Projenin ba lamas sonras nda NAD i yans mas proje de erlemesi olarak yans yaca için hisse için olumludur. Mergermarket haberine göre Arnavutluk Hükümeti Albtelecom daki %16.67 pay n satmay planl yor y l nda Çal k Grubu %76 hisse için 120mn ödemi ti. Türk Telekom un %76 hisseye sahip irkette %20 pay bulunuyor; dolay s yla Albtelecom da %15 dolayl pay var. Haberin etkisi Turk Telekom için nötr dür. irket ten resmi bir aç klama yap lmam t r ancak Türk Telekom Albtelecom da pay n artt rsa bile mevcut piyasa de eri yan nda oldukça küçük bir sat n alma olacakt r. 5

6 ENDEKSLERDEK DE KL KLER TAR HL DE KL KLER DÖNEM YEDEK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 100 ENDEKS NE ALINACAK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 100 ENDEKS NDEN ÇIKARILACAK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 100 ENDEKS YEDEK H SSE SENETLER 1. TORUNLAR GMYO 1. YAPI KRED S GORTA 1. BOSCH FREN S STEMLER 2. DO-CO RESTAURANTS 2. REYSA LOJ ST K 2. MENDERES TEKST L 3. GOOD-YEAR 3. PERA GMYO 3. MARTI GMYO 4. HLAS YAYIN HOLD NG 4. ALBARAKA TÜRK 4. ÇELEB 5. AYEN ENERJ MKB ULUSAL 50 ENDEKS NE ALINACAK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 50 ENDEKS NDEN ÇIKARILACAK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 50 ENDEKS YEDEK H SSE SENETLER 1. NETA TELEKOM 1. GSD HOLD NG 1. PARK ELEK.MADENC L K 2. KONYA Ç MENTO 2. PETROL OF S 2. F N.K R. 3. METRO HOLD NG 3. T.S.K.B. 3. KARSAN OTOMOT V 4. GLOBAL YAT. HOLD NG 4. ANADOLU EFES 5. KARTONSAN 5. VESTEL 6. FORD OTOSAN 6. AKSA MKB ULUSAL 30 ENDEKS NE ALINACAK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 30 ENDEKS NDEN ÇIKARILACAK H SSE SENETLER MKB ULUSAL 30 ENDEKS YEDEK H SSE SENETLER 1. FENERBAHÇE SPORT F 1. TAV HAVAL MANLARI 1. NETA TELEKOM 2. S NPA GMYO 2. AK ENERJ 2. BAGFA 6

7 AL TAVS YELER M Z N GÜNLÜK PERFORMANSI Kapan Fiyat (TL) 18/03/ /03/2011 De i im Akbank % Ak Enerji % Aksa Enerji % Arçelik % Aygaz % Çimsa % Bankas (C) % Tofa Otomobil Fab % Türk Traktör % Portföyümüzün Getirisi 0.03% MKB ,839 63, % Relatif Performans -0.53% AL Listemiz; AKBNK, AKENR, AKSEN, ARCLK, AYGAZ, CIMSA, ISCTR, TOASO, TTRAK hisselerinden olu maktad r % 48% 45% 8.0% 4.0% 0.0% -4.0% -1% -3% 2% 40% 32% 24% 16% 8% 26% 15% -8.0% Research Outperform List Index Relative 0% Research Outperform List Index Relative * AL listemizin performans 14 Mart 2011 tarihinde hesaplanm t r. ç k grup 7

8 TAVS YE L STES 18 Mart 2011 Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Özkaynak Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Faiz Marj Getirisi F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2011T AKBNK AL % 30, % 18.6% 1.6 GARAN* , % 21% 1.6 HALKB TUT % 15, % 22.5% 1.5 ISCTR AL % 22, % 15.6% 1.1 TEBNK TUT % 3, % 8.5% 1.8 VAKBN TUT % 9, % 12.0% 1.0 YKBNK TUT % 20, % 18.5% 1.6 Ortalama BANKALAR % 18.3% 1.5 Hedef Fiyat Hedef Fiyata Düzeltilmi Düzelt. NAD'ne Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Aktif De. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T (mn TL) skonto(-) 2010/09 TKFEN TUT % 2, N/A N/A 1.3 DOHOL TUT % 2, , % 0.7 KCHOL TUT % 17, , % 0.8 SAHOL TUT % 15, , % 0.7 SISE TUT % 3, , % 0.9 OLD NGLERHOLD NGLER Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K FD/Sat lar FD/FVAÖK F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2010/09 AEFES TUT % 9, AKCNS TUT % 1, AKENR AL % 1, AKSEN AL % 2, ANACM TUT % 1, ARCLK AL % 4, AYGAZ AL % 2, BIMAS TUT % 6, CCOLA TUT % 4, CIMSA AL % 1, CLEBI TUT % DOAS* ,210 N/A N/A N/A 1.6 ENKAI TUT % 12, EREGL TUT % 8, FROTO TUT % 4, HURGZ TUT % 1, ISGYO TUT % N/A KRDMD TUT % PETKM , RYSAS TUT % SNGYO TUT % N/A TATKS TUT % TAVHL TUT % 2, TCELL TUT % 19, THYAO TUT % 4, TOASO AL % 4, TRKCM TUT % 1, TTKOM TUT % 24, TTRAK AL % 1, TUPRS TUT % 10, VESBE Not Yok VESTL Not Yok ZOREN TUT % XUSIN 53, IMKB100 63,839 79,251 24% 368, *Halka aç k grup irketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz 8

9 TÜRK YE'DE VE DÜNYADA EKONOM K / POL T K GÜNDEM TAR H GÜNDEM YORUM 21 Mart Mart Mart Mart Mart 2011 ABD'de ubat ay Chicago FED aktivite endeksi TSI Ocak ay nda endeks olarak gerçekle mi ti. 14:30'da ABD'de ubat ay ikinci el konut sat lar TSI 16:00'da Piyasa beklentisi sat lar n 5.15 mn adet olarak gerçekle ece i yönündedir. ngiltere'de ubat ay enflasyon verileri TSI 11:30'da TÜFE Ocak ay nda %4.0 olarak aç klanm t. ABD'de ubat ay Richmond FED imalat endeksi TSI Ocak ay nda endeks 25 olarak gerçekle mi ti. 16:00'da AB'de Ocak ay yeni sanayi sipari leri TSI 12:00'de Aral k ay nda sanayi sipari leri %2.1 oalrak gerçekle mi ti. 23 Mart 2011 TCMB faiz karar n saat 14:00'de aç klayacakt r. Piyasa beklentisi TCMB'nin %6.25 olan faizi de i tirmeyece i yönündedir. 23 Mart Mart Mart Mart Mart Mart Mart Mart Nisan Nisan 2011 ABD'de ubat ay yeni konut sat lar TSI 16:00'da Piyasa beklentisi sat lar n 304 bin adet olarak gerçekle ece i yönündedir. Almanya'da Mart ay PMI imalat endeksi TSI 10:30'da ubat ay nda endeks 62.7 olarak gerçekle mi ti. Almanya'da Mart ay PMI hizmet endeksi TSI 10:30'da ubat ay nda endeks 58.6 olarak gerçekle mi ti. ABD'de ubat ay dayan kl mal sipari leri TSI 14:30'da ABD'de ubat ay haftal k i sizlik ba vurular TSI 14:30'da Piyasa beklentisi datan n %1.2 olarak gerçekle ece i yönündedir. ABD'de 4.çeyrek büyüme oran TSI 14:30'da Piyasa beklentisi GSYH'n n %2.9 olarak aç klanaca aç klanacak. yönündedir. TÜ K Mart ay kapasite kullan m oran n saat 14:30'da aç klayacak. ABD'de Mart ay Mic.Uni tüketici güven endeksi TSI 15:55'te MKB DE i lem gören bankalar n 4.çeyrek konsolide finansallar n n aç klanmas için son gün. MKB DE i lem gören sanayi irketlerinin 4.çeyrek konsolide finansallar n n aç klanmas için son gün. ubat ay nda KKO %73 olarak gerçekle mi ti. 9

10 27 Aralık 2010 Garanti Yatırım Etiler Mah. Tepecik Yolu Demirkent Sokak No: Be ikta, stanbul Telefon: Faks: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirlili ine inand m z sa lam kaynaklardan derlenmi olup, yap lan yorumlar sadece GARANT YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 10