GÜNE BAŞLARKEN PİYASALARA BAKIŞ PİYASA EKRANI DEĞERLEME TABLOSU SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ EKONOMİ HABERLERİ. 26 Şubat 2016

Transkript

1 GÜNE BAŞLARKEN 26 Şubat 2016 GÜNDEM 26 Şubat Cuma Fitch Türkiye Derecelendirme Notu Gözden Geçirme 15:30 ABD GSYH (Yıllıklandırılmış) (4Ç15) Önceki Veri: %0.7 / Beklenti: %0.5 15:30 ABD Kişisel Tüketim (4Ç15) Önceki Veri: % 2.2/ Beklenti: %2.2 15:30 ABD GSYH Fiyat Endeksi (4Ç15) Önceki Veri: %0.8 / Beklenti: %0.8 15:30 ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (Çeyreksel) (4Ç15) Önceki Veri: %1.2 / Beklenti: %1.2 17:00 ABD Kişisel Harcamalar (Ocak) Önceki Veri: %0.0 / Beklenti: %0.3 17:00 ABD Kişisel Gelirler (Ocak) Önceki Veri: %0.3 / Beklenti: %0.4 17:00 ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (Aylık) (Ocak) PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 75,202 / 25,671 Değişim TL $ Günlük 1.53% 1.85% Aylık 5.00% 7.54% YBB 4.84% 4.44% Günlük İşlem Hacmi (mn) 4,238 1,447 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,914 1,326 Yabancı Takas Oranı 62.54% Gösterge Bileşik Faiz 11.07% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 5.4% Eurobond spread Döviz Sepeti Günlük Değişim -0.12% YBB 5.51% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 191,062 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 58,947 Araştırma Kapsamı T 2016T F/K FD/FVAÖK F/DD (Bankalar) Satış Büyümesi 11% 10% 9% FVAÖK Büyümesi 10% 28% 8% Kar Büyümesi (Banka dışı) 40% 9% 8% Kar Büyümesi (Banka) -9% -1% 16% Kar Büyümesi (Toplam) 15% 5% 11% PİYASALARA BAKIŞ BİST : Petrol fiyatlarındaki toparlanma ve Çin Merkez Bankası ndan ek parasal politika beklentileri ABD hisse piyasalarını dün de destekledi. Dow Jones Sanayi ve S&P500 endekslerinde %1 i aşan primler oluştu. Haftanın son işlem gününe girilirken Çin Merkez Bankası ndan gelen gerektiğinde ekonomiyi destekleyici adımların atılacağı yönündeki açıklamalar beklentileri destekler yönde. G20 zirvesinin başlayacağı günde Asya piyasalarında görünüm olumlu. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi %0.4 oranında primli. Global görünüm paralelinde BİST100 endeksinde dün etkili olan tepki alımlarının açılışta ivmesini kaybederek de olsa öne çıkabileceğini düşünüyoruz. Günlük bazda 74,900 bölgesini destek seviye olarak takip edeceğiz. Öngördüğümüz destek bölge üzerinde takip edeceğimiz dirençler 76,800 ve 75,300 seviyeleridir. Tahvil Piyasası: Yurtiçi tahvil piyasasında dün faizler USD/TL kurunun 2.94 ten 2.92 ye gerilemesiyle düştü. 10 yıllık tahvil bileşik faizi %10.89 dan %10.79 a geriledi. Dün ayrıca kısa vadeli tahvillerde bir miktar alış görüldü. Gösterge tahvil bileşik faizi 5bp düşerek günü %11.07 seviyesinde tamamladı. TCMB net fonlama rakamı 105 milyar TL ve ortalama fonlama maliyeti ise %9.09 seviyesinde gerçekleşti. Bugün TCMB nin 38 milyar TL lik haftalık repo dönüşü bulunuyor. Faizlerin dün olduğu gibi bugün de TL nin USD karşısındaki değerlenme eğiliminin devam etmesiyle bir miktar düşmesini bekleriz. Gösterge tahvilin gün içinde %10.90-%11.20 bileşik faiz aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Döviz Piyasası: Dün 2,93 2,95 aralığındaki yatay görünümün korunduğu USD/TL de, bugün de benzer bir işlem aralığı bekliyoruz. Petroldeki toparlanmanın diğer GOÜ kurları birlikte risk iştahının arttığını görüyoruz. Bu durum TL yi de kısmen pozitif etkileyebilir. Teknik olarak ise yükseliş trendi korunuyor. Bu sabah USD/TL de ilk işlemler seviyesinden geçiyor. Sırasıyla destek seviyeler , ve direnç seviyeler ve Enflasyon verilerinin beklentileri karşılamadığı Avrupa da, tahvil getirilerinde düşüş görsek de, EURUSD paritesinde net bir fiyatlama olmadığını söyleyebiliriz. Teknik olarak ise 1,10 bölgesi korunmaya devam ediyor. Türev fiyatlamasında ise yatırımcıların EUR alım talebinin arttığı gözleniyor. Kurda teknik olarak hâlâ uygun bir alım bölgesinde olmadığımızı düşünüyor, yatay görünümün korunacağını değerlendiriyoruz. SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Bankacılık Sektörü: 19 Şubat Haftalık Bankacılık Verileri Çimsa (CIMSA, EÜ): 4Ç15'te 46mn TL net kar açıkladı. (olumlu) Akçansa (AKCNS, EÜ): 4Ç15'te 64mn TL Net kar açıkladı. Ünye Çimento (UNYEC, EP): Ünye Çimento Yönetim Kurulu hisse başına 0.38TL net temettü için Genel Kurul a teklif verdi. (olumlu) Bolu Çimento (BOLUC, EÜ): Bolu Çimento Yönetim Kurulu hisse başına 0.544TL net temettü için Genel Kurul a teklif verdi. (olumlu) Anadolu Hayat (ANHYT, EÜ): Anadolu Hayat Yönetim Kurulu hisse başına 0.21TL net temettü için Genel Kurul a teklif verdi. TSKB (TSKB, EÜ): Bedelsiz sermaye artırımı ve kar payı dağıtım kararları. Akbank (AKBNK, EÜ): Akbank Yönetim Kurulu hisse başına 0.13TL net temettü için Genel Kurul a teklif verdi. AvivaSA (AVISA, EP): Telekonferanstan öne çıkan noktalar (nötr) Tümosan (TMSN, EP): Tarım ekipmanları üretmek için işbirliği Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ): Yenimahalle ihalesi sonuçları İş GYO (ISGYO, EÜ): ISGYO Genel Kurul a hissebaşı 0.07TL temettü ve %14 bedelsiz teklifi sunacak Bizim Toptan (BIZIM, EP): Bizim Toptan 4Ç15 Telekonferans Notları Arçelik (ARCLK, EÜ): Hisse başına 0.39TL nakit temettü dağıtacak Kordsa Global (KORDS, EÜ): 4Ç15'te 42mnTL kar açıkladı (Nötr) EKONOMİ HABERLERİ Fitch Gözden Geçirme: Fitch in bugün kredi gözden geçirmesi bulunuyor. Türkiye nin şu an BBB- (yatırım yapılabilir seviye) olan notunda bir değişiklik beklemezken, durağan olan görünümünde korunmasını bekliyoruz. Sonraki kredi gözden geçirmeleri, Moody s tarafından 8 Nisan da, ve S&P tarafından 6 Mayıs ta gerçekleştirilecek. Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1

2 PİYASALARA BAKIŞ BİST : Petrol fiyatlarındaki toparlanma ve Çin Merkez Bankası ndan ek parasal politika beklentileri ABD hisse piyasalarını dün de destekledi. Dow Jones Sanayi ve S&P500 endekslerinde %1 i aşan primler oluştu. Haftanın son işlem gününe girilirken Çin Merkez Bankası ndan gelen gerektiğinde ekonomiyi destekleyici adımların atılacağı yönündeki açıklamalar beklentileri destekler yönde. G20 zirvesinin başlayacağı günde Asya piyasalarında görünüm olumlu. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi %0.4 oranında primli. Global görünüm paralelinde BİST100 endeksinde dün etkili olan tepki alımlarının açılışta ivmesini kaybederek de olsa öne çıkabileceğini düşünüyoruz. Günlük bazda 74,900 bölgesini destek seviye olarak takip edeceğiz. Öngördüğümüz destek bölge üzerinde takip edeceğimiz dirençler 76,800 ve 75,300 seviyeleridir. Tahvil Piyasası: Yurtiçi tahvil piyasasında dün faizler USD/TL kurunun 2.94 ten 2.92 ye gerilemesiyle düştü. 10 yıllık tahvil bileşik faizi %10.89 dan %10.79 a geriledi. Dün ayrıca kısa vadeli tahvillerde bir miktar alış görüldü. Gösterge tahvil bileşik faizi 5bp düşerek günü %11.07 seviyesinde tamamladı. TCMB net fonlama rakamı 105 milyar TL ve ortalama fonlama maliyeti ise %9.09 seviyesinde gerçekleşti. Bugün TCMB nin 38 milyar TL lik haftalık repo dönüşü bulunuyor. Faizlerin dün olduğu gibi bugün de TL nin USD karşısındaki değerlenme eğiliminin devam etmesiyle bir miktar düşmesini bekleriz. Gösterge tahvilin gün içinde %10.90-%11.20 bileşik faiz aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS priminde dün önemli bir değişiklik olmadı. Sabah saatlerinde 304 baz puan seviyesinden işlem görüyor vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $165.4 seviyesinde. USD cinsi Eurobondlarda getiri yükselişlerini alım fırsatı olarak görmek için Türkiye ye dair risklerin azalması ve risk priminin de düşmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu anlamda 5 yıla kadar olan Eurobondlarda alım tarafında iken, uzun vadeli USD cinsi Eurobondlarda izlemede kalmaya devam ediyoruz. EUR cinsi tahvillerde ise ECB ye bağlı olarak faizlerin düşmeye devam edeceği beklentisiyle olumlu görüşümüzü koruyoruz. Döviz Piyasası: Dün 2,93 2,95 aralığındaki yatay görünümün korunduğu USD/TL de, bugün de benzer bir işlem aralığı bekliyoruz. Petroldeki toparlanmanın diğer GOÜ kurları birlikte risk iştahının arttığını görüyoruz. Bu durum TL yi de kısmen pozitif etkileyebilir. Teknik olarak ise yükseliş trendi korunuyor. Bu sabah USD/TL de ilk işlemler seviyesinden geçiyor. Sırasıyla destek seviyeler , ve direnç seviyeler ve Enflasyon verilerinin beklentileri karşılamadığı Avrupa da, tahvil getirilerinde düşüş görsek de, EURUSD paritesinde net bir fiyatlama olmadığını söyleyebiliriz. Teknik olarak ise 1,10 bölgesi korunmaya devam ediyor. Türev fiyatlamasında ise yatırımcıların EUR alım talebinin arttığı gözleniyor. Kurda teknik olarak hâlâ uygun bir alım bölgesinde olmadığımızı düşünüyor, yatay görünümün korunacağını değerlendiriyoruz. Uluslararası Piyasalar: Dün petrol fiyatlarının yeniden toparlanması yatırımcıların risk iştahını artırdı, global hisse senedi piyasalarında alışlar görüldü. Ayrıca ABD de dayanıklı mal siparişlerinin beklentilerin oldukça üzerinde açıklanması, imalat sanayindeki korkulan zayıflamanın azaldığına işaret ederek, piyasalardaki iyimserliği destekledi. ABD S&P endeksi dün enerji ve teknoloji şirketleri öncülüğünde 7 haftanın zirvesini gördü, günü %1.13 primle tamamladı. Dow Jones %1.29 yükseldi. DAX endeksi ise dün %1.79 değer kazandı. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %1.72, Brent petrol varil fiyatı ise $35.13 seviyesinde. MOVE endeksi VIX ise seviyesine geriledi. Asya borsaları dünya finans liderlerinin bir araya geldiği G20 toplantısından olumlu açıklamalar gelmesiyle beraber yükseliş gerçekleştirirken, açıklamaların yanında herhangi somut bir parasal desteğin LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2

3 olmamasından dolayı bu yükselişler sınırlı kaldı. Bugün Avrupa da Fransa Ocak ayı ÜFE, TÜFE, 4Ç15 büyüme, AB güven endeksleri; ABD de ise 4Ç15 revize büyüme, kişisel gelir, tüketim ve harcamalar verileri açıklanacak. Değerli Madenler: Küresel borsa endekslerinde oynaklık düşse de, altın fiyatlarındaki yükseliş momentumunun korunduğunu görüyoruz. Pozisyonlanma cephesinde ise fon varlıklarında net yükseliş sürüyor. Ocak ayı öncesinde 1500 ton civarında olan altın varlıkları, dün itibari ile 1735 ton seviyesine yükselmiş durumda. Teknik olarak bir kez daha 1250 ton üzerine çıkılması durumunda hareketin yeniden ivme kazanmasını bekliyoruz. TEKNİK ANALİZ Kısa vadeli trend korundu, destek 74,900 seviyesi Düne tepki alımlarıyla başlayan BİST100 endeksinde olumlu eğilim gün boyunca korunurken kapanış %1.5 lik yükselişle 75,201 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %6 azalarak milyontl oldu. 86 hisse değer kazandı, 6 hisse değer kaybetti. BİST100 endeksinde güne hafif alıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Olası alıcılı açılış ile birlikte 75,300 direnç bölgesinin aşılmasıyla 75,800 ve 76,300 seviyeleri gün içi test edilebilir dirençler olarak öne çıkabilir. Bununla birlikte dün etkili olan tepki alımları sonrasında gün içi görünümde yeniden aşırı alım bölgeye yaklaşılması 75,700-75,800 bölgesinde sınırlı bir satış baskısına neden olabilir. Haftanın son işlem gününde izleyeceğimiz destek ise 74,900 seviyesidir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3

4 VİOP TEKNİK ANALİZ VİOP Endeks30 Şubat Kontratı Güne alımlarla başlayan kontrat gün içinde direncini test etse de kalıcı olamadı ve günü desteğinin hemen altında seviyesinden kapattı. Seans içi yükselen trendi ve günlük bazda dip oluşumu içinde hareketine devam eden kontratta destek seviyeleri iken direnç olarak öne çıkıyor. Vade sonuna iki iş günü kala pozisyonların büyük çoğunluğunun da kapandığını ve taşındığını görüyoruz. Yatırımcılara yeni pozisyon önermiyoruz, taşımak üzere alınmış long pozisyonlar için ise seviyesini stop-loss olarak belirliyoruz. Kontratın güne hafif alıcılı seyirle başlamasını bekliyoruz. Endeks30 Şubat Kontratı (60dk) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4

5 EKONOMİ HABERLERİ Fitch Gözden Geçirme: Fitch in bugün kredi gözden geçirmesi bulunuyor. Türkiye nin şu an BBB- (yatırım yapılabilir seviye) olan notunda bir değişiklik beklemezken, durağan olan görünümünde korunmasını bekliyoruz. Sonraki kredi gözden geçirmeleri, Moody s tarafından 8 Nisan da, ve S&P tarafından 6 Mayıs ta gerçekleştirilecek. ŞİRKET HABERLERİ Bankacılık Sektörü: 19 Şubat Haftalık Bankacılık Verileri Kredi Büyümesi: Bankacılık sektörünün toplam kredileri 19 Şubat haftasında bir önceki haftaya göre %0.3 büyüdü. YP cinsi kredilerdeki büyüme trendi bu hafta da devam etti, böylece yıl başından bu yana YP kredi hacmi %2 arttı. Aynı dönemde TL kredilerdeki büyüme ise %0.5 te kaldı. 13 haftalık ortalama kredi büyümesi %9.8 oldu ve TCMB nin hedefi olan %15 in altında kalmaya devam etti. Mevduatlar: Mevduat tarafında ise, toplam mevduat hacmi bir önceki hafta ile aynı seviyede kaldı başından bu yana ise TL cinsi mevduat hacmi %1.5 büyürken, YP cinsi mevduat hacmi ise %0.5 arttı. Varlık kalitesi: Sektörün takipteki kredi miktarında 19 Şubat haftasında önemli bir değişiklik olmadı. Sektörün takipteki krediler oranı ise 2016 başından bu yana 8 baz puan artarak %3.22 oldu. Likidite: Sektörün kredi/mevduat oranı ise bir önceki haftaya göre 32 baz puan artarak ve %114.2 oldu. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5

6 ŞİRKET HABERLERİ Ünye Çimento (UNYEC, EP; Son Fiyat: TL3.44; Piyasa Değeri: TL425mn): Ünye Çimento Yönetim Kurulu 2015 net karından 54.9mn TL tutarında nakit temettü dağıtılması için Genel Kurul a teklif verdi. Genel Kurul un toplanma tarihi 22 Mart 2016 dır. Kar dağıtım tarihi ise 25 Mayıs 2016 dır. Teklif edilen tutar hisse başına 0.44TL brüt temettüye denk gelmekte olup (hisse başına net temettü: 0.38 TL), %12.9 temettü verimine işaret etmektedir. Yüksek temettü teklifi nedeniyle haberin piyasa etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. Bolu Çimento (BOLUC, EÜ; Son Fiyat: TL5.55; Piyasa Değeri: TL765mn): Bolu Çimento Yönetim Kurulu 2015 net karından 91.7mn TL tutarında nakit temettü dağıtılması için Genel Kurul a teklif verdi. Genel Kurul un toplanma tarihi 23 Mart 2016 dır. Kar dağıtım tarihi ise 24 Mayıs 2016 dır. Teklif edilen tutar hisse başına 0.64TL brüt temettüye denk gelmekte olup (hisse başına net temettü: TL), %11.5 temettü verimine işaret etmektedir. Bizim temettü verimi beklentimiz ise %10 du. Yüksek temettü teklifi nedeniyle haberin piyasa etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. Anadolu Hayat (ANHYT, EÜ, Son Fiyat: TL5.53; Piyasa Değeri: TL2,267mn): Anadolu Hayat Yönetim Kurulu 2015 net karından hisse başına 0.24TL nakit temettü dağıtılması için Genel Kurul a teklif verdi. (Net nakit temettü: 0.21TL) Genel Kurul un toplanma tarihi 22 Mart 2016 dır. Kar dağıtım tarihi ise 24 Mart 2016 dır. Teklif edilen tutar %4 temettü verimine işaret etmektedir. (Nötr) TSKB (TSKB, EÜ, Fiyat: 1.58TL, Piyasa Değeri:TL2,765mn): TSKB Yönetim Kurulu iç kaynaklardan karşılanmak üzere öndemiş sermayenin 300mn TL artırılmasına karar verdi. Söz konusu artış %17.1 bedelsiz sermaye artışına tekabül etmektedir. Ayrıca, TSKB Yönetim Kurulu 2015 net karından hisse başına 0.03TL nakit temettü dağıtılması için Genel Kurul a teklif verdi. (Net nakit temettü: 0.026TL) Genel Kurul un toplanma tarihi 24 Mart 2016 dır. Kar dağıtım tarihi ise 28 Mart 2016 dır. Teklif edilen tutar %1.9 temettü verimine işaret etmektedir. Akbank (AKBNK, EÜ, Fiyat: 7.41TL, Piyasa Değeri TL29,640mn): Akbank Yönetim Kurulu 2015 net karından 600mn TL tutarında nakit temettü dağıtılması için Genel Kurul a teklif verdi. Genel Kurul un toplanma tarihi 28 Mart 2016 dır. Kar dağıtım tarihi ise 30 Mart 2016 dır. Teklif edilen tutar hisse başına 0.15TL brüt temettüye denk gelmekte olup (hisse başına net temettü: 0.13TL), %2 temettü verimine işaret etmektedir. Tümosan (TMSN, EP, Fiyat:9.92TL, Piyasa Değeri TL1,141mn): Tumosan, tarım ekipmanları üretiminde faaliyet gösteren Türkay Tarım Makinaları firması ile "Tümosan" markalı ekipman üretimi hususunda işbirliği yapılmıştır. Bu çerçevede "Tümosan" markası ile üretilen Traktör, dizel motor ve forklift'ten sonra tarım ekipmanları'da ürün gamına eklenmiştir. Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:2.55TL, Piyasa Değeri TL9,690mn): EKGYO Bakırköy Yenimahalle gelir paylaşımı ihalesinin birinci oturumunda toplam 11 katılımcı teklif vermiş olup, en yüksek teklif 33.9mn TL seviyesindedir. Nötr. İş GYO (ISGYO, EÜ, Fiyat:1.76TL, Piyasa Değeri TL1,313mn): İş GYO Yönetim Kurulu 52.2mn TL tutarında nakit temettü dağıtılması ve 104mn TL bedelsiz sermaye artırımı için Genel Kurul a teklif verdi. Genel Kurul un toplanma tarihi 24 Mart 2016 dır. Planlanan temettü dağıtım tarihi 28 Mart 2016 dır. Teklif edilen tutar hisse başına 0.07TL brüt (=net) temettüye denk gelmekte olup, %3.9 temettü verimine işaret etmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6

7 ŞİRKET HABERLERİ AvivaSA (AVISA, EP, Son Fiyat: TL19.78; Piyasa Değeri: TL2,334mn): AvivaSA dün bir telekonferans düzenledi. Öne çıkan noktalar ise şöyledir: 2016 için somut bir projeksiyon paylaşılmadı. Somut bir trendden bahsedebilmek için Mayıs 2015 te devreye giren yeni düzenlemelerin etkisinin görülmesi ve Akbank ın tüketici kredilerindeki seyrin daha belirgin olması gerektiği belirtildi nın 2. yarısında biresyel emeklilik sistemine otomatik katılım ile ilgili bir taslağın gelmesinin beklendiği belirtildi. Söz konusu sistem için çalışmaların 2017 başında bitmesi ve sisteme geçişlerin yine aynı dönemde başlaması bekleniyor. Şirket yakın vadede kıdem tazminatlarına dönük yeni bir düzenleme öngörmüyor. Sendikaların ve işverenlerin konu üzerindeki oldukça farklı görüşleri nedeniyle bu konuda yapılacak bir düzenlemenin yakın vadede gerçekleşmesi gerçekçi bulunmuyor. Ayrıca Şirket Yönetim Kurulu 2015 yılı net karından 31mn TL nakit temettü dağıtılması için Genel Kurul a teklif verdi. Hisse başı net nakit temettü 0.22TL olup, %1.3 temettü verimine işaret etmektedir. Genel Kurul tarihi 24 Mart olup, kar dağıtım tarihi ise 28 Mart tır. Şu aşamada AVISA hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız olan TL de ve hisseler için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizde değişiklik yapmıyoruz. Çimsa (CIMSA, EÜ, Fiyat: 14.55TL, Piyasa Değeri TL1,965mn): Çimsa 4Ç15 finansallarında 46mn TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam bizim beklentimiz olan 46mn TL ile uyumlu olurken, piyasa beklentisi olan 40mn TL nin üzerinde oldu. Geçtiğimiz yılın son çeyreğine benzer şekilde, 4Ç15 te de personel giderleri ve danışmanlık giderleri ciddi derecede arttı. Buna rağmen, düşük hammadde ve enerji giderleri ile, olumlu seyreden çimento fiyatları neticesinde Şirket in FVAÖK ü yıllık bazda 3.5 puan iyileşme kaydetti. Kur farkı giderleri ise Şirket in net karını baskıladı. Güçlü faaliyet sonuçları nedeniyle Şirket in finansallarının etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Güçlü marjlarla birlikte yıllık bazda %18 artan net satış gelirleri, Çimsa nın 4Ç15 te Akdeniz bölgesindeki rekabetten henüz ciddi derecede etkilenmediğine işaret ediyor. Ancak önümüzdeki dönemlerde Şirket in Akdeniz bölgesindeki fiyatlama gücünde zayıflama bekliyoruz. Şirket in net borcu bu çeyrekte de gerilemeye devam etti ve 154mn TL oldu. (3Ç15 te 189mn TL, 2Ç15 te 249mn TL) Çimsa Yönetim Kurulu 2015 yılı net karından 201mn TL lik kar payı dağıtılması teklifini Genel Kurul a sundu. Söz konusu miktar hisse başına brüt 1.49TL temettüye denk gelmektedir. (Net: 1.27TL) Temettü verimi ise %10.2 dir. Temettünün dağıtım tarihi ise 30 Mart tır. Çimsa hisseleri için 12 aylık TL olan hedef fiyatımızda ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizde bir değişiklik yapmıyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7

8 ŞİRKET HABERLERİ Akçansa (AKCNS, EÜ, Fiyat: 13.40TL, Piyasa Değeri TL2,565mn): Akçansa 4Ç15 finansallarında 64mn TL Net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, bizim beklentimiz olan 64mn TL ve konsensüs beklentisi olan 62mn TL ile uyumlu oldu. Sonuçlarda önemli bir sürpriz görmüyoruz. 4Ç15 te Şirket in FVAÖK marjındaki yıllık bazda 3.5 puanlık iyileşmeyi ise olumlu karşılıyoruz. Beklentilere uyumlu olması nedeniyle finansalların hisse etkisinin nötr olacağını tahmin ediyoruz. Şirket in ihracat gelirleri 4Ç15 te yıllık bazda %24 artarak marjları destekledi. Akçansa YP cinsi ihracat gelirleri sayesinde, ABD$ bazlı petrokok fiyatlarındaki gerilemeden olumlu anlamda faydalanmaktadır. Şirket in net borç seviyesindeki iyileşme devam etti. Şirket in net borcu 4Ç15 itibariyle 91mn TL ye geriledi. (3Ç15: 179mn TL, 2Ç15: 225mn TL) Marmara bölgesindeki güçlü çimento talebi nedeniyle, Akçansa nın fiyatlama gücünün 2016 da da güçlü kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Şirket in yüksek FVAÖK elde etmesi ve iyileşen net borçluluk pozisyonu, Akçansa için temettü beklentilerini destekleyecektir. 2015T temettü verimi tahminimiz %9.7 dir. Akçansa hisseleri için 12 aylık TL olan hedef fiyatımızda ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizde bir değişiklik yapmıyoruz. Bizim Toptan (BIZIM, EP, Fiyat:14.46TL, Piyasa Değeri TL578mn): Bizim Toptan ın 4Ç15 finansalları sonrası gerçekleştiği telekonferansta öne çıkan noktalar: 2015 te ana kategori satışları %7.7 aynı mağaza (LFL) satış büyümesi kaydederken, tütün kategorisi %28.3 aynı mağaza satış büyümesi gerçekleştirmiştir. Konsolide LFL satış büyümesi %12.5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket 2015 te 3 mağaza açılışı gerçekleştirirken, 2016 da mağaza açılışlarını artırarak, yaklaşık 5 mağaza açmayı planlamaktadır. Şirket in son çeyrekte FVAÖK marjındaki iyileşmede hem faaliyet kaldıracı etkili olurken aynı zamanda geçen sene mağaza kapanışları (optimizasyon çalışmaları) nedeniyle artan giderler düşük baz etkili oluşturmuştur. Şirket, toplam satışların yaklaşık %30 unu oluşturan kurumsal ve HORECA kanallarında son çeyrekte satış büyümesi, zayıf geçen ilk 9 aya nazaran hız kazanmıştır. Franchise operasyonlarında, Şirket 2015 te 262 toplam mağaza sayısına ulaşırken, yıl sonu 121mn TL ciro (4Ç15: TL33mn) gerçekleştirmiştir. Raporun Linki: Arçelik (ARCLK, EÜ, Fiyat:19.22TL, Piyasa Değeri TL12,988mn): Arçelik hisse başına 0.394TL nakit temettünün (262mn TL nakit kar payı) 1 Nisan tarihi itibariyle dağıtılmasının Genel Kurul a önerilmesine karar verdi; nakit temettü verimi %2.3 seviyesindedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8

9 KURUMSAL İŞLEMLER Sermaye Artırımı Hisse Başına Brüt Temettü Bedelli Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış Şirket BIST Kodu Tarih Brüt (TL) Verimi (%) (%) TL) (TL) 1 Yonga Mobilya YONGA % Tav Havalimanlari TAVHL % Is Y.O. ISYAT % Anadolu Hayat Emek. ANHYT % Is Yatirim ISMEN % F-M Izmit Piston FMIZP % Avivasa Emeklilik AVISA % Is G.M.Y.O. ISGYO % T.S.K.B. TSKB % 17.1% Cimsa CIMSA % Akbank AKBNK % Arcelik ARCLK % Otokar OTKAR % Arena Bilgisayar ARENA % Creditw est Faktoring CRDFA % Hedef Girisim Srmy. Y.O. HDFGS % Bolu Cimento BOLUC % Unye Cimento UNYEC % Turk Telekom TTKOM % Alarko G.M.Y.O. ALGYO % Lider Faktoring LIDFA % Emek Elektrik EMKEL % Bursa Cimento BUCIM % Mardin Cimento MRDIN % Cemtas CEMTS % Ege Gubre EGGUB % Dogan Burda Rizzoli DOBUR % Izocam IZOCM % Is Finansal Kiralama ISFIN % Good-Year GOODY % Verusa Holding VERUS % Verusaturk Girisim Srmy. Y.O. VERTU % Aksu Enerji AKSUE Avod Gida AVOD Etiler Gida ETILR Referans Fiyat (TL) AÇIKLANAN KARLAR Net Kar (mn TL) Çeyreksel Kümülatif Değişim Şirket Ödenmiş Sermaye 4Ç14 3Ç15 4Ç15 12A14 12A15 12A15/12A14 4Ç15/4Ç14 4Ç15/3Ç15 AKCNS.IS Akcansa % 46% -9% CIMSA.IS Cımsa % 39% -34% DAGHL.IS Dagı Yatırım Holdıng a.d. a.d. a.d. DAGI.IS Dagı Gıyım % -56% 993% KNFRT.IS Konfrut Gıda % -7% -39% PAGYO.IS Panora G.M.Y.O % 25% 531% RAYSG.IS Ray Sıgorta a.d. a.d. a.d. TUKAS.IS Tukas a.d. a.d. a.d. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9

10 TAVSİYE LİSTESİ Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL Bankalar Banks % 12.6% Akbank AKBNK EÜ % 10, % 12.2% Garanti Bankası GARAN , Halk Bankası HALKB EP % 4, % 14.1% İş Bankası ISCTR EÜ % 6, % 11.5% Vakıfbank VAKBN EP % 3, % 11.1% YKB YKBNK EP % 5, % 10.6% TSKB TSKB EÜ % % 15.7% Sigorta ve Emeklilik Banks Anadolu Hayat ANHYT EÜ % % 20.8% Avivasa AVISA EP % % 29.3% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN EP % 1, Koç Holding KCHOL EP % 11, Sabancı Holding SAHOL EÜ % 6, Şişe Cam SISE EÜ % 2, Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO EÜ % 3, Halk GYO HLGYO EÜ % İş GYO ISGYO EÜ % Özak GYO OZKGY EÜ % Sinpaş GYO SNGYO EP % Torunlar GYO TRGYO EÜ % ,810 38% 32,601 0% 27,150-35% 5,643 13% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T SANAYİ Adana Çimento ADANA EP % Anadolu Efes AEFES EP % 3, Akçansa AKCNS EÜ % Ak Enerji AKENR EP % Aksa Enerji AKSEN EÜ % Anadolu Cam ANACM EÜ % Arçelik ARCLK EÜ % 4, Aselsan ASELS EP % 3, Aygaz AYGAZ EÜ % 1, Bagfaş BAGFS EÜ % Banvit BANVT EÜ % BİM BIMAS EP % 5, Bizim Toptan BIZIM EP % Brisa BRISA EP % Bolu Çimento BOLUC EÜ % Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ % 2, Çelebi CLEBI EÜ % Çimsa CIMSA EÜ % Datagate Bilgisayar DGATE EÜ % Doğuş Otomotiv DOAS EP % DO&CO DOCO EÜ % 1, Enka İnşaat ENKAI EP % 6, Ereğli Demir Çelik EREGL EP % 4, Ford Otosan FROTO EP % 4, Gübretaş GUBRF EP % Indeks INDES EÜ % Kardemir (D) KRDMD EP % Kordsa Global KORDS EÜ % Mardin Çimento MRDIN EP % Migros MGROS EÜ % Otokar OTKAR EP % Petkim PETKM EÜ % 1, Pegasus PGSUS EP % Soda Sanayii SODA EÜ % 1, Tat Konserve TATGD EÜ % TAV Havalimanları TAVHL EP % 2, Tekfen Holding TKFEN EÜ % Turkcell TCELL EP % 8, Türk Hava Yolları THYAO EÜ % 3, Tümosan TMSN EP % Tofaş TOASO EÜ % 3, Trakya Cam TRKCM EÜ % Türk Telekom TTKOM Not Yok , Türk Traktör TTRAK EÜ % 1, Tüpraş TUPRS EÜ % 6, Ülker ULKER EÜ % 2, Ünye Çimento UNYEC EP % Yatas YATAS EP % BİST-100 XU100 75,202 86,342 15% 163,259 1, AYLIK, **: 6 AYLIK, (MN ABD$), EÜ: ENDEKS ÜZERİ, EP: ENDEKSE PARALEL, EA: ENDEKS ALTI, GG: GÖZDEN GEÇİRİLİYOR LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10

11 VERİ AKIŞI 26 Şubat Cuma Fitch Türkiye Derecelendirme Notu Gözden Geçirme THYAO 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 24 milyon $; Konsensus: 7 milyon $ 09:45 Fransa ÜFE Aylık (Ocak) Önceki Veri: -%1.2 / Beklenti: m.d. 09:45 Fransa ÜFE Yıllık (Ocak) Önceki Veri: -%2.8 / Beklenti: m.d. 09:45 Fransa TÜFE Aylık (Ocak) Önceki Veri: -%1.0 / Beklenti: %0.4 09:45 Fransa TÜFE Yıllık (Ocak) Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.0 09:45 Fransa GSYH (Çeyreksel) (4Ç15) Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2 09:45 Fransa GSYH (Yıllık) (4Ç15) Önceki Veri: %1.3 / Beklenti: %1.3 12:00 AB Ekonomik Güven Endeksi (Şubat) Önceki Veri: / Beklenti: :00 AB İş Ortamı Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 0.29 / Beklenti: :00 AB Sanayi Güven Endeksi (Şubat) Önceki Veri: -3.2 / Beklenti: :00 AB Tüketici Güven Endeksi (Şubat) Önceki Veri: -8.8 / Beklenti: m.d. 15:30 ABD GSYH (Yıllıklandırılmış) (4Ç15) Önceki Veri: %0.7 / Beklenti: %0.5 15:30 ABD Kişisel Tüketim (4Ç15) Önceki Veri: % 2.2/ Beklenti: %2.2 15:30 ABD GSYH Fiyat Endeksi (4Ç15) Önceki Veri: %0.8 / Beklenti: %0.8 15:30 ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (Çeyreksel) (4Ç15) Önceki Veri: %1.2 / Beklenti: %1.2 17:00 ABD Kişisel Harcamalar (Ocak) Önceki Veri: %0.0 / Beklenti: %0.3 17:00 ABD Kişisel Gelirler (Ocak) Önceki Veri: %0.3 / Beklenti: %0.4 17:00 ABD Michigan Üniversitesi Duyarlılık Endeksi Önceki Veri: 90.7 / Beklenti: :00 ABD Michigan Üniversitesi Mevcut Durum Endeksi Önceki Veri: / Beklenti: m.d. 17:00 ABD Michigan Üniversitesi Beklenti Endeksi Önceki Veri: 81.0 / Beklenti: m.d. 17:00 ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (Aylık) (Ocak) Önceki Veri: %0.0 / Beklenti: %0.1 17:00 ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: %1.4 / Beklenti: %1.5 20:00 ABD Baker Hughes Petrol Kuyu Sayısı Önceki Veri: 514 / Beklenti: m.d. 26 Şubat-10 Mart Arası BAGFS 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 27 milyon TL; Konsensus: 16 milyon TL YATAS 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 5 milyon TL; Konsensus: m.d. milyon TL 29 Şubat Pazartesi DOAS 4Ç15 Kar Açıklaması GY Beklenti: 36 milyon TL; Konsensus: 47 milyon TL SAHOL 4Ç15 Kar Açıklaması ve Telekonferansı GY Beklenti: 909 milyon TL; Konsensus: 629 milyon TL 01:50 Japonya Sanayi Üretimi (Aylık) (Ocak) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 01:50 Japonya Sanayi Üretimi (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 02:05 İngiltere GfK Yüketici Güven Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 4 / Beklenti: m.d. 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ocak) Önceki Veri: -6.18mlr $ / Beklenti: m.d. 12:00 AB TÜFE Tahmini (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 12:00 AB Çekirdek TÜFE Tahmini (Yıllık) (Şubat) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 17:00 ABD Bekleyen Konut Satışları (Aylık) (Ocak) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: m.d. 17:00 ABD Bekleyen Konut Satışları (Yıllık) (Ocak) Önceki Veri: %3.1 / Beklenti: m.d. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11

12 UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: Tavsiye Tanımları EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 12