BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş.

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş."

Transkript

1 BOLU ÇİMENTO SANAYİİ A.Ş. Analist Raporu Mart, 2016

2 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Bolu Çimento Sanayii A.Ş. nin (Bolu Çimento) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır. Bu rapor, Bolu Çimento hisselerinin piyasa değeri konusunda görüşümüzü yansıtmak amacıyla yazılmıştır. Rapordaki bilgilerin doğru olduğuna güvenilmekle birlikte Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya yöneticileri, çalışanları, acenteleri, danışmanları ya da müşavirleri tarafından Raporda yer alan bilgilerin ve yorumların veya ilgili tarafa veya onun danışmanlarına sağlanan diğer yazılı veya sözlü bilgilerin doğru veya tam olmasına yönelik olarak açık veya örtülü herhangi bir beyan ve tekeffül verilmemiştir ve verilmeyecektir ve herhangi bir sorumluluk veya yükümlülük kabul edilmemiştir ve edilmeyecektir. Raporda yer alan veya almayan söz konusu bilgiler ve görüşlerdeki hatalar, atlamalar veya yanlış beyanlar, ihmaller veya diğerleri için açık veya örtülü hiçbir sorumluluk veya yükümlülük kabul edilmeyecektir ve bu bilgilerle veya başka şekilde ortaya çıkabilecek kusur ve ihmalle ilgili olarak bütün sorumluluk açıkça reddedilmektedir. Özellikle ve ancak yukarıda ifade edilenlerin genel kural olma niteliğine halel gelmeksizin, Raporda yer alan gelecek projelerinin, idari tahminler, beklentiler veya geri dönüşlerin veya diğer sözlü veya yazılı bilgilerin makullüğü veya başarısına ilişkin açık veya örtülü hiçbir sorumluluk kabul edilmemiştir veya kabul edilmeyecektir. Bu itibarla, ne Asya Yatırım ve ne de Asya Yatırım ın ilgili yöneticileri, çalışanları, pay sahipleri, acenteleri, danışmanları veya müşavirleri, açıkça ve özellikle kabul edilmedikçe, herhangi bir kişinin Raporda yer alan herhangi beyan veya ihmale dayanmasının sonucu olarak veya gelecek irtibatlar nedeniyle uğradığı hiçbir doğrudan veya dolaylı kayıp ve zarardan sorumlu olmayacaktır. 2

3 Ocak 2014 Mart 2014 Mayıs 2014 Temmuz 2014 Eylül 2014 Kasım 2014 Ocak 2015 Mart 2015 Mayıs 2015 Temmuz 2015 Eylül 2015 Kasım 2015 Yatırım Özeti Bolu Çimento için yapılan değerleme çalışmasında hisse için hedef fiyatımız 6,96 TL olarak tespit edilmiş olup şirket için tavsiyemiz "piyasanın üzerinde getiri"dir. Bolu Çimento, Oyak Grubu şirketlerinden olup Ankara ve İstanbul arasında geniş bir yelpazede faaliyet göstermektedir. Şirketin Bolu, Ankara ve Zonguldak üçgeninde üretim tesisleri bulunmaktadır. Bağlı bulunduğu çimento sektörü ortalamalarından daha iyi performans sergileyen şirket, 2015 yılında artan talep doğrultusunda kapasite artışına gitmiş ve çimento üretim kapasitesini 5,5 milyon ton ve klinker kapasitesini 2,5 milyon tona yükseltmiştir. Şirket esas faaliyetlerinde Oyak Grubu nun gücünü de kullanmakta olup bu kapsamda Oyak Beton önemli rol oynamaktadır. Diğer çimento sektör şirketlerinde olduğu gibi Bolu Çimento da düzenli şekilde temettü dağıtımı yapmaktadır. Şirket için yapılan değerlemede çarpan analizi ve indirgenmiş nakit akımı analizi yöntemleri uygulanmıştır. Çarpan analizinde şirketin finansal çarpanları ve kapasite çarpanları bir arada kullanılmıştır. İndirgenmiş nakit akımı (İNA) analizinde ise şirketin gelecek dönemlerde elde edeceği nakit akımları tahmin edilerek hedef piyasa değerine ulaşılmıştır. Şirketin hedef fiyatı finansal çarpanlara göre 6,89 TL, kapasite çarpanlarına göre 5,81 TL ve İNA ya göre 7,25 TL olarak hesaplanmıştır. Şirket Öneri Piyasa Değeri Fiyat Hedef Fiyat , , , , , , , ,77 XU100 Hisse Performansı BOLUC BOLUC Piyasaya Paralel Getiri TL 6,03 TL 6,96 TL 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Hisse Performansı 16,2% 13,2% 11,0% 6,09 5,59 5,09 4,59 4,09 3,59 3,09 2,59 2,09 1,59 3

4 Yatırım Özeti Şirketin giderlerinin önemli bir kısmı enerji maliyetleri olup enerji fiyatlarındaki gerileme, 2014 ve 2015 yılında şirket maliyetlerinde önemli bir düşüşe yol açmıştır. Bu düşüş ile birlikte şirketin brüt kar marjı 10 puanın üzerinde bir sıçrama gerçekleştirmiştir. Enerji fiyatlarında ve toplam maliyetlerdeki gerileme sektörde satış fiyatlarını etkilemiş ve çimento fiyatlarında 2015 yılında hafif bir gerileme gerçekleşmiştir. Çimento firmaları, Borsa İstanbul da yer alan diğer sınai şirketlerine oranla daha az riske sahiptirler. Endeksteki dalgalanmalara daha düşük seviyede tepki veren bu hisse senetlerinin piyasa fiyatlarının oluşmasında, yüksek temettü dağıtımının etkisi büyüktür. Bunun yanında diğer sektörlerde karlılık dönemler itibariyle çok dalgalansa da çimento firmalarında önemli bir değişiklik olmamaktadır. Bolu Çimento, karlılık ve temettü dağıtımı konusunda kendi sektörüne oranla paha iyi bir performans sergilemektedir. Yukarıda bahsedilen özellikler çerçevesinde Bolu Çimento nun uzun vadede iyi bir yatırım olduğu kanaatinde olup hem yükseliş potansiyeli ve hem de düşük risk özellikleri nedeniyle önerdiğimiz bir şirkettir. 4

5 İçindekiler 1. Bolu Çimento Hakkında Bolu Çimento Genel Bilgiler Üretim ve Satış Verileri 8 2. Sektör Genel Görünüm Üretim Verileri Türkiye Çimento Üretim Haritası Sektör Şirketlerinin Genel Görünümü Mali Yapı Genel Görünüm Değerleme Genel Görünüm Çarpan Analizi Finansal Çarpan Analizi Kapasite Çarpan Analizi İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi Döviz Pozisyonu Etkisi Özkaynak Yöntemi ile Değerlenen Yatırımlar Diğer Alacaklar, Borçlar ve Karşılıklar Piyasa Değeri Ekler Bolu Çimento Bilanço Bolu Çimento Gelir Tablosu 30 5

6

7 1. Bolu Çimento Hakkında 1.1. Bolu Çimento Genel Bilgiler Bolu Çimento, Oyak Grubu bünyesinde faaliyet göstermektedir. Şirket, yıllık 5,5 milyon ton çimento ve 2,5 milyon ton klinker üretim kapasitesi ile Türkiye nin önde gelen çimento firmalarındandır. Şirketin özsermayesi 411,8 milyon TL ve aktif büyüklüğü 616,8 milyon TL dir (2015/12 dönemi itibariyle). Borsa İstanbul da işlem gören çimento firmaları içerisinde çimento kapasitesi olarak beşinci sırada, klinker kapasitesi olarak ise yedinci sırada yer almaktadır. Şirketin %50 lik kısmı Oyak Grubu na ait olup halka açıklık oranı ise %26 dır. Şirketin bir tane iştiraki bulunmaktadır. Şirket, Oyak Grubu bünyesinde yer alan Oyak Beton San. Ticaret A.Ş.ye %23,98 oranında ortaktır. Oyak Çimento A.Ş.; ,4 4; 50% Ortaklık Yapısı İsmail Tarman; ,70 ; 20% Diğer; ,8 5; 30% Şirket, Ankara ve İstanbul arasında yer alan geniş bir bölgede faaliyet göstermektedir. Şirketin Ankara, Bolu ve Zonguldak ta üretim tesisleri bulunmaktadır. Ödenmiş Sermaye: TL Özsermaye: TL 7

8 1. Bolu Çimento Hakkında 1.2. Üretim ve Satış Verileri Bolu Çimento nun 2015 yılı üretimi %25,4 artarak 3,41 milyon ton ve klinker üretimi ise %54 artarak 2,13 milyon ton olarak gerçekleşmiştir. Şirketin 2015 yılı kapasite artırımı sonucunda toplam çimento üretim kapasitesi 5,5 milyon ton ve klinker üretim kapasitesi ise 2,5 milyon ton olmuştur. Böylece toplam üretim kapasitesi hem çimentoda ve hem de klinkerde birer milyon ton artmıştır yılı kapasite kullanım oranı çimentoda %62 ve klinkerde %85 olarak gerçekleşmiştir. Satış verileri incelendiğinde ise 2015 yılında 407,4 milyon TL lik brüt satış gerçekleştiren şirketin satış gelirlerinin %71 i gri çimentodan, %27 si öğütülmüş cüruf satışlarından ve kalan kısmı ise klinker ve granüle cüruf satışlarından elde 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 - Yıllara Göre Üretim Verileri (milyon ton) 3,41 2,60 2,72 2,08 2,16 2,13 1,29 1,28 1,34 1, Klinker Çimento Satış Verileri (2015 Yılı) edilmiştir. şirketin net satışları, üretim miktarına paralel olarak %23,2 artmış olup bu dönemde ortalama birim satış fiyatı ise hafif şekilde gerilemiştir. Çimento Satışları; TL ; 71% Öğütülmüş Cüruf Satışları; TL ; 27% Klinker Satışları; TL ; 2% Granule Cüruf Satışları; TL ; 0% 8

9

10 2. Sektör 2.1. Genel Görünüm Türkiye çimento sektöründe oldukça büyük bir rekabet ortamı bulunmakta olup mevcut durumda 50 tane entegre ve 19 tane de öğütme olmak üzere toplam 69 tane çimento üretim tesisi bulunmaktadır. Ülkemiz çimento üretiminde Avrupa da lider ve dünyada ise Çin, Hindistan, ABD ve İran ın ardından beşinci sırada yer almaktadır. Türkiye nin çimento üretim kapasitesi yıllık 113,5 milyon ton ve klinker üretim kapasitesi ise 69,6 milyon tondur yılında 72,5 milyon ton çimento ve 64,2 milyon ton klinker üretimi gerçekleştirilmiştir. Çimentoda kapasite kullanım oranı %63,9 ve klinkerde ise %92,2 seviyesinde gerçekleşmiştir yılının 11 aylık döneminde ise toplam çimento üretimi 65,1 milyon ton ve klinker üretimi ise 55,7 milyon ton olarak gerçekleşmiştir yılı 11 aylık döneminde çimento üretimi bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,4 ve klinker üretiminde ise %3,2 lik gerileme olmuştur yılında toplam üretimin 63,2 milyon tonluk kısmı iç tüketimde kullanılmış olup 7,65 milyon tonu ise dış satış olarak gerçekleşmiştir. Toplam satış ise 70,8 milyon ton olup üretimin bir kısmı ise stokta kalmıştır. 2015/11 döneminde ise çimento iç tüketimi %0,3 lük gerileme ile 58,4 milyon ton olmuştur. Bölgelere göre dağılım incelendiğinde 2015/11 döneminde en fazla üretim %24,7 ile Marmara Bölgesinde meydana gelirken bunu sırasıyla %22,8 ile Akdeniz bölgesi, %15,2 ile İç Anadolu ve %13,2 ile Karadeniz bölgesi takip etmiştir. Çimento iç tüketimi incelendiğinde ise 2015/11 döneminde en fazla tüketim %23,0 ile Marmara bölgesinde olurken bunu sırasıyla %16,4 ile Akdeniz, %15,2 ile İç Anadolu ve %12,9 ile Karadeniz bölgesi takip etmiştir. Görüldüğü gibi üretim bölgeleri ile tüketim bölgeleri arasında bir paralellik olup çimento talebini olduğu yerlerde taşıma maliyetini düşürmek amacıyla üretim gerçekleşmektedir. 10

11 2. Sektör 2.2. Üretim Verileri Türkiye Çimento ve Klinker Üretimi 2014 Yılı Çimento İhracatı 80,0 70,0 60,0 50,0 52,8 62,8 67,5 67,2 58,7 58,4 73,7 62,8 64,2 72,5 57,6 66,1 55,7 65,1 Diğer; ; 30% Libya; ; 25% 40,0 Suriye; ; 14% 30,0 20,0 10,0 Ekvator Ginesi; ; 4% Rusya; ; 8% Irak; ; 10% 0, / /11 Çimento Klinker İsrail; ; 9% 11

12 2. Sektör 2.3. Türkiye Çimento Üretim Haritası 12

13 2. Sektör 2.4. Sektör Şirketlerinin Genel Görünümü Çimento sektörü şirketleri baz alındığında sektördeki rekabetin yüksek olması nedeniyle bölgesel küçük firmalardan ziyade her bölgeye yayılmış büyük firmaların öne çıktığı görülmektedir. Sektör şirketleri, çimentonun ucuz olması nedeniyle katma değeri yüksek olan ürünlere yönelerek ürün çeşitliliği sağlamakta (beyaz çimento, müşteri talebine göre özel çimento çeşitleri, hazır beton üretimi vb.) ve böylece yüksek rekabete karşı ayakta durmaya çalışmaktadır. Sektör firmaları özellikle özsermaye ağırlıklı çalışmaktadır. Borsa İstanbul şirketleri baz alındığında sektörde ortalama %72 lik bir "Özsermaye/Kaynak" dağılımı vardır. Yine aynı firmalar için ortalama finansal borçların toplam kaynaklara oranı %10 seviyesinin altında kalmaktadır. Sektör şirketleri, faaliyet alanının üretim olması nedeniyle basit ve sade bilanço yapısına sahiptir. Özkaynakları ile faaliyetlerini sürdüren bu şirketler, faaliyetlerinden elde ettikleri karları yıl sonunda temettü olarak dağıtmakta olup temettü dağıtım oranları yönü ile diğer bir çok sektörlerden daha yüksek performansa sahiptir. Diğer taraftan sektör şirketlerinin net işletme sermayesi ihtiyacı ile ilgili kaynak ihtiyacı oluşmamakta olup finansal borçlanmaya giden firmalar ise bu finansal borçları esas faaliyetlerinden ziyade yeni yatırımlar yapmakta kullanmaktadırlar. Sektörde bölgesel büyük firmalar öne çıkmaktadır. Her firma, belli bölgelerde faaliyet göstermekte olup o bölgede tekelleşme sağlamaktadır. Sektörde taşıma maliyetleri, ürünün fiyatının düşük olması nedeniyle yüksek seviyededir. Bu nedenle firmalar, tüketimin yoğun olduğu bölgelere tesis kurmaktadır. Özellikle hazır beton tesisleri yaygınlaşmaktadır. Bunun yanında enerji maliyetleri, mamul maliyetlerinin ortalama %55 lik bir kısmını oluşturmakta olup enerji kaynaklarına yakınlık önemlidir. Enerji giderleri nedeniyle bazı firmalar farklı enerji temin yöntemleri, rejenerasyon vb. yöntemlere başvurmaktadır. Konumu itibariyle limanlara yakın olmak, şirketlere büyük avantaj sağlamaktadır. Hem enerji temini ve hem de ürünlerin taşınması, ihracat vb. sebeplerle limanlar sektör için büyük bir rekabet avantajıdır. Türkiye de çimento sektörüne yabancıların son zamanlarda ilgi gösterdiği görülmekte olup firma satın almalar ve yeni firma kuruluşları beklenmektedir. 13

14

15 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Bolu Çimento 2015 yılında net satışlarını %23,2 artırarak 406,3 milyon TL ye yükseltmiştir. Şirketin 2015 yılında kapasite artışına gitmesi ile birlikte satış hacminde bir artış meydana gelmiştir. Bu dönemde meydana gelen ciro artışının tamamı şirketin satılan ürün miktarından kaynaklanmakta olup ortalama birim satış fiyatında ise %1,7 lik bir gerileme yaşanmıştır. Şirketin aktif büyüklüğü 616,8 milyon TL olup varlık dağılımının %31 i dönen varlıklardan ve %69 u duran varlıklardan oluşmaktadır. Dönen varlıkların ticari alacaklarda ve duran varlıkların ise maddi duran varlıklarda yoğunlaştığı görülmektedir. Varlıkların %23,5 i ticari alacaklardan oluşurken %63,1 ini ise maddi duran varlıklar oluşturmaktadır. Stoklar %6,3 ve ertelenen vergi varlıkları %1,8 lik kısmı oluştururken diğer varlıklar ise toplamda %5 lik bir kısmı oluşturmaktadır. Varlıkların detaylarına göz attığımızda itibariyle 145,1 milyon TL lik kısa vadeli ticari alacakların olduğu görülmektedir. Şirketin ticari alacak seviyesinin ve ticari alacak devir süresinin bir önceki yıla göre arttığı görülmektedir. Cirodaki artışı sağlamak için şirketin ticari alacaklarda böyle bir artışa göz yumduğu görülmektedir. Ticari alacakların %35 i ilişkili taraflardan ticari alacaklar olup toplam 50,9 milyon TL lik ilişkili taraflardan ticari alacağın tamamına yakını (49 milyon TL) grup firmalarından olan Oyak Beton dan kaynaklanmaktadır. Şirketin bu dönemde ortalama ticari alacak tahsil süresi ise 87,1 günden 95,4 güne yükselmiştir. Şirketin ticari alacaklara uyguladığı vade farkı oranı %12,3 tür. 38,7 milyon TL olan şirket stokları, şirketin esas faaliyetlerinde kullandığı hammadde ve ürünlerden oluşmakta olup ticari faaliyet amacıyla kullanılan bir stok bulunmamaktadır. Şirketin stok seviyesi kapasite artışı ve ciro artışına paralel olarak önceki dönemlere göre hızlı bir artış kaydetmiştir. Buna karşın stok devir süresi önceki dönemler ile aynı seviyede 47,6 gün olarak gerçekleşmiştir. Toplam 190,9 milyon TL lik dönen varlıkların stoklar ve ticari alacaklar dışında kalan kısmı 7 milyon TL dir. Bunlar, likit varlıklar, sigorta alacakları ve peşin ödenmiş giderler gibi varlıklardan oluşmaktadır. 15

16 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Duran varlıklara göz attığımızda maddi duran varlıkların 389,2 milyon TL lik bir büyüklüğe sahip olduğu görülmektedir. Şirketin esas faaliyetlerinde kullandığı tesis, makine, bina vb. varlıklardan oluşmakta olup bunun dışında yatırım amaçlı maddi duran varlık bulundurmamaktadır. Şirketin iştiraki olan Oyak Beton, özkaynak yöntemi ile muhasebeleştirilmiş olup bu dönemde şirket değeri 19,2 milyon TL olarak gösterilmiştir. Bolu Çimento, Oyak Beton un %24 lük kısmına sahip olup Bolu Çimento nun satışlarında da önemli bir paya sahiptir. Ankara da faaliyet gösteren Oyak Beton un mali yapısı incelendiğinde esas faaliyetinin grup şirketlerinin hazır beton satışlarını gerçekleştirmek olduğu ve bu faaliyetlerini yürütürken kayda değer bir kar elde etmediği görülmektedir. Şirketin 2,9 milyon TL maddi olmayan duran varlığı, 3,15 milyon TL peşin ödenmiş giderleri ve 10,9 milyon TL ertelenmiş vergi varlığı bulunmaktadır. Şirket kaynakları incelendiğinde şirketin %67 özkaynakla çalıştığı görülmektedir. Kısa vadeli yükümlülükler %18,5 ve uzun vadeli yükümlülükler ise %14,7 seviyesindedir. Kaynaklar içerisinde finansal borçlar toplam %18,2 lik kısmı oluşturmakta olup bunların tutarı ise 112,1 milyon TL dir. Şirketin uzun vadeli finansal borçları 76,4 milyon TL olup bu tutar, yatırım amaçlı bulundurulan tutardır. Kısa vadeli borçların ise 21,2 milyon TL lik kısmı uzun vadeli borçların kısa vadeli kısmından ve 14,5 lik kısmı ise işletme sermayesi amacıyla kullanılan rotatif ve spot kredilerden kaynaklanan borçlardır. Ticari borçlar toplam kaynakların %8,2 lik kısmını oluşturmaktadır. Toplam 50,6 milyon TL olan ticari borçların 6,8 milyon TL lik kısmı ilişkili taraflara olan borçlardır. TL bazlı ticari borçlarda ortalama faiz oranı %12,3 tür. Şirketin kısa vadeli diğer borçları 5,8 milyon TL olup bunlar çeşitli vergilerden, teminat ve depozitolardan oluşmaktadır. 16

17 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Şirketin 2015 yılı satışları 408,7 milyon TL dir. Şirketin brüt karı 154 milyon TL ve brüt kar marjı ise %37,9 dur. Mamul maliyetlerinin detayları incelendiğinde 2015 yılında 252,2 milyon TL olan mamul maliyetlerinin genel üretim giderlerinde (enerji giderleri) yoğunlaştığı görülmektedir. Direkt hammadde ve malzeme giderleri ise 65,5 milyon TL lik tutara sahip olup hem genel üretim giderleri ve hem de malzeme giderleri, toplam mamul maliyetlerinin %79 luk kısmını oluşturmuştur. Diğer mamul maliyetlerinin dağılımı yandaki grafikte gösterilmiştir. Mamul maliyetlerinin net satışlara oranı incelendiğinde toplam 6 kategorinin 5 tanesinde artış olduğu görülmektedir. Bu durum, artan üretim giderlerine karşın şirketin bu maliyetleri fiyatlara yansıtamadığını göstermektedir. Genel toplamda incelendiğinde ise mamul maliyetlerinin net satışlara oranı 2015 yılında 2,1 puan artarak %62,1 olarak gerçekleşmiştir. Faaliyet giderlerinin toplam tutarı 29,3 milyon TL olup %42 si personel giderlerinden, %19 u dışarıdan sağlanan hizmetlerden ve %8 i ise ambalaj giderlerinden kaynaklanmaktadır. Kalan %31 lik kısım ise toplam 13 farklı kalemden oluşmaktadır. Şirketin net esas faaliyet kar marjı 124,8 milyon TL (%30,7) olarak gerçekleşmiştir. Direkt işçilik giderleri; 1,1% Genel üretim giderleri; 53,5% Genel üretim personel giderleri; 6,2% Personel giderleri 42% SMM DAĞILIMI FAALİYET GİDERLERİ DİĞER 31% Direkt hammadde ve malzeme giderleri; 25,4% İtfa payları ve amortisman Çimento giderleri; 7,5% nakliye giderleri; 6,3% Dışarıdan sağlanan fayda ve hizmetler 19% Kağıt torba gideri 8% 17

18 3. Mali Yapı 3.1. Genel Görünüm Şirketin esas faaliyet dışı diğer gelirleri 15,8 milyon TL olup bu tutarın büyük çoğunluğu vade farkından kaynaklanan gelirlerdir. Esas faaliyet dışı diğer giderleri ise 6 milyon TL dir. Bu tutar ise vadeli alım faiz giderleri, kur farkı giderleri ve tazminat giderleri gibi kısımlardan oluşmaktadır yılında yatırım faaliyetlerinden 7 milyon TL gelir elde edilmiş olup bu gelir, şirketin arsa satışından kaynaklanan tek seferlik bir gelirdir. Şirketin 12,8 milyon TL lik finansman gideri olup bu tutar bankalardan alınan kredilerin faiz ödemeleri ve yine döviz cinsi alınan kredilerin kur farkı ödemelerinden oluşmaktadır. Şirketin vergi sonrası net karı %7,3 artarak 106,7 milyon TL olmuştur. Net kardaki bu artışa rağmen net kar marjında ise bir önceki yıla göre 3,9 puanlık bir gerileme olmuş ve 2015 yılı net kar marjı %26,3 olmuştur. Net kar marjındaki gerileme, mamul maliyetlerindeki oransal artışın etkisi ile düşüş kaydetmiştir. 18

19

20 4. Değerleme 4.1. Genel Görünüm Bolu Çimento için yapılan değerlemede çarpan analizi ve indirgenmiş nakit akımı analizleri kullanılmıştır. Bolu Çimento 2015 yılında yaşanan kapasite artırımı ile net satışlarını piyasanın üzerinde artırmıştır. Bunun yanında konumu itibariyle de piyasa ortalamalarının üzerinde bir performansa sahiptir. Son yıllarda enerji maliyetlerinde görülen düşüşün etkisi ile şirketin karlılığında önceki dönemlere göre önemli bir artış meydana gelmiştir. Şirketin talep ve kapasite konusunda da herhangi bir problemi bulunmamaktadır. Değerleme çalışmalarından ilki olan çarpan analizinde Borsa İstanbul da faaliyet gösteren çimento firmaları baz alınarak bir değerleme yapılmış olup burada iki yönteme başvurulmuştur: finansal çarpanlar ve kapasite çarpanları. Finansal çarpanlar ile aynı sektörde yer alan firmaların Borsa İstanbul da işlem gördükleri F/K, FD/FAVÖK, PD/DD ve FD/FAVÖK çarpanları kastedilirken kapasite çarpanları ile de «FD/Çimento Kapasitesi» ve «FD/Klinker Kapasitesi» kastedilmektedir. Her iki yöntemde de bu çarpanların sektör ortalaması alınmış olup şirketin sektör ortalamasında bir değere ulaşması durumunda hedef piyasa değerinin ulaşacağı nokta tespit edilmiştir. İndirgenmiş nakit akımı analizinde ise şirketin mevcut kapasitesi ile gelecek dönemlerde elde edeceği tahmin edilen serbest nakit akımları günümüze indirgenmiş ve mevcut net nakit eklenerek şirketin hedef piyasa değerine ulaşılmıştır. 20

21 4. Değerleme 4.2. Çarpan Analizi Yapılan çarpan analizinde finansal çarpanlar ve kapasite çarpanları olmak üzere iki yöntem kullanılmıştır Finansal Çarpan Analizi Bolu Çimento ile birlikte Borsa İstanbul'da toplam 18 tane çimento şirketi bulunmaktadır. 2015/12 dönemi verileri baz alındığında bu şirketlerin toplam verileri üzerinden 11,92 x F/K, 8,08 x FD/FAVÖK, 2,17 x FD/Satışlar ve 2,05 x PD/DD çarpanları ile işlem gördükleri anlaşılmaktadır. Sektör çarpanlarının Bolu Çimento ya uyarlanması ile yapılan hesaplamada tüm çarpanlar ile elde edilen hedef piyasa değerleri eşit oranda ağırlıklandırılmıştır. Bu çerçevede aşağıdaki tabloda görüldüğü gibi şirketin hedef piyasa değeri 987,5 milyon TL (6,89 TL/lot) olarak tespit edilmiştir. Bu değerden döviz pozisyonu, devletten alacaklar vb. diğer unsurlar mahsup edilmemiş olup bu nedenle nihai sonuç değildir. Şirket BOLUC Piyasa Değeri Firma Değeri Net Borç Özkaynaklar Net Satışlar FAVÖK Net Kar F/K 8,0 FD/FAVÖK 6,6 FD/Satışlar 2,4 PD/DD 2,1 Çarpan Analizi Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD F/K ,00% FD/FAVÖK ,00% FD/Satışlar ,00% PD/DD ,00% Hedef Piyasa Değeri Hedef Fiyat 6,89 21

22 4. Değerleme Kapasite Çarpan Analizi Bolu Çimento ile birlikte Borsa İstanbul da faaliyet gösteren çimento firmaların «FD/Çimento Kapasitesi» ve «FD/Klinker Kapasitesi» çarpanları kullanılarak yapılan değerleme sonucunda her iki yöntemle sırasıyla 924,9 ve 616,7 milyon TL lik piyasa değerlerine ulaşılmıştır. Bu değerler, yandaki tabloda görüldüğü gibi %70 ve %30 oranlarında ağırlıklandırılmıştır. Kapasite verileri kullanılarak yapılan çarpan analizine göre şirketin hedef piyasa değeri 832,4 milyon TL (5,81 TL/lot) olarak hesaplanmıştır İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi İndirgenmiş nakit akımı analizine göre şirketin gelecekte elde edeceği tahmin edilen nakit akımları günümüze indirgenmiştir. İndirgeme oranı yandaki tabloda görüldüğü gibi %14,19 olarak hesaplanmıştır. Şirket net satışları sektörün üzerinde bir performans göstermekte olup 2015 yılında yapılan kapasite artırımı ile birlikte bu performansın gelecek dönemlerde de devam edeceği varsayılmıştır yılında 3,41 milyon ton satış gerçekleştiren şirketin birim satış fiyatı ise 119,1 TL/ton olarak gerçekleşmiştir. Rekabet şartlarının yoğun olması nedeniyle 2016 ve 2017 yılında ortalama birim fiyatın enflasyonun altında bir büyüme göstereceği, satış miktarının ise her yıl ortalama %5 artacağı tahmin edilmiştir. Çarpan Analizi Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD FD/Çimento ,00% FD/Klinker ,00% Hedef Piyasa Değeri Hedef Fiyat 5,81 Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti Risksiz Getiri Oranı 10,58% Beta 0,78 Piyasa Risk Primi 5,0% K e 14,47% Borçlanma Maliyeti Borç Maliyeti 11,15% Vergi Oranı 20% K d 8,9% Borç / (Borç + Özkaynak) 5,0% AOSM 14,19% 22

23 4. Değerleme 4.3. İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi Mamul maliyetlerinin net satışlara oranı 2015 yılında düşük enerji fiyatlarından doları %62,1 olarak gerçekleşmiş olup bu oranın ilerleyen dönemlerde kademeli olarak artacağı varsayılmıştır. Faaliyet giderlerinin net satışlara oranı ise %7,2 olup bu oranın ise %7,5 seviyelerinde süreceği tahmin edilmiştir. Şirketin net işletme sermayesi ihtiyaç süresi 2015 yılında 90,7 gün olarak gerçekleşmiş olup bu süre, dönemler itibariyle önemli değişiklikler göstermektedir. Bu sürenin gelecek dönemlerde ortalama 100 gün olarak gerçekleşeceği varsayılmıştır. Sonraki sayfa ayrıntıları gösterilmiş olan indirgenmiş nakit akımı analizine göre şirketin hedef piyasa değeri 1.038,7 milyon TL olarak hesaplanmıştır. 23

24 4. Değerleme milyon TL 2014/ /12T 2016/12T 2017/12T 2018/12T 2019/12T 2020/12T 2021/12T+ Net Satışlar 329,7 406,3 451,4 483,4 527,9 576,5 629,5 Net Satış Değişimi 28,9% 23,2% 11,1% 7,1% 9,2% 9,2% 9,2% Satış Miktarı (milyon ton) 2,72 3,41 3,75 3,94 4,14 4,34 4,56 Birim Fiyat (TL/ton) 121,2 119,1 120,3 122,7 127,7 132,8 138,1 SMM 197,9 252,2 293,4 319,1 353,7 386,2 421,8 SMM/Net Satış Oranı 60,0% 62,1% 65,0% 66,0% 67,0% 67,0% 67,0% Brüt Kar 131,8 154,1 158,0 164,4 174,2 190,2 207,7 Faaliyet Giderleri 21,2 29,3 33,9 36,3 39,6 43,2 47,2 Faaliyet Giderleri/Net Satışlar 6,4% 7,2% 7,5% 7,5% 7,5% 7,5% 7,5% Esas Faaliyet Karı 110,6 124,8 124,1 128,1 134,6 147,0 160,5 Amortisman Giderleri 9,77 20,31 33,8 34,8 35,9 37,0 38,1 FAVÖK 120,4 145,1 158,0 162,9 170,5 184,0 198,7 Vergi 25,0 24,8 25,6 26,9 29,4 32,1 İşletme Sermayesi Değişimi 14,2 8,8 7,4 10,1 9,6 10,5 Finansal Gelirler 12,8 14,8 16,4 17,6 19,2 20,9 22,9 Yatırım Giderleri 184,9 87,8 10,0 10,5 11,0 11,6 12,2 Serbest Nakit Akımları 32,9 130,7 137,0 141,6 154,3 166, ,6 İskonto Katsayısı 1,00 0,88 0,77 0,67 0,59 0,51 0,51 İndirgenmiş Serbest Nakit Akımı 114,5 105,0 95,1 90,8 85,9 657,4 Firma Değeri 1.148,7 Net Borç 109,9 Piyasa Değeri 1.038,7 24

25 4. Değerleme 4.4. Döviz Pozisyonu Etkisi Şirketin 2015/12 dönemi itibariyle döviz cinsi yükümlülükleri, döviz cinsi varlıklarının üzerindedir tarihinden günümüze kadar döviz kurlarında hafif bir geri çekilme yaşanmış olup bu geri çekilme şirket varlıklarında TL lik artışa yol açmıştır. Bu tutar, nihai piyasa değerine eklenmiştir Özkaynak Yöntemi ile Değerlenen Yatırımlar Şirket, Oyak Beton a %24 oranında iştirak etmektedir. Oyak Beton halka açık olmayıp Bolu Çimento nun ise şirket üzerinde yönetim hakkı bulunmamaktadır. Bu çerçevede Oyak Beton, şirket bilançosunda özkaynak yöntemi ile muhasebeleştirilmiş olup bilanço değeri ise TL dir. Oyak Beton un konsolide edilmemesi nedeniyle muhasebe değeri Bolu Çimento nun nihai piyasa değerine eklenmiştir Diğer Alacaklar, Borçlar ve Karşılıklar Şirketin devletten alacak tutarı 10,9 milyon TL dir. Personele olan borçlar 17 milyon TL, diğer alacaklar 1,9 milyon TL ve diğer borçlar ise 5,8 milyon TL olup bu tutarlar şirketin nihai piyasa değerinden mahsuplaştırılmıştır. 25

26 4. Değerleme 4.7. Piyasa Değeri Yandaki tabloda görüldüğü gibi indirgenmiş nakit akımı analizi ile elde edilen değer %60 ve çarpan analizi ile elde edilen değerler ise %20 şer oranında ağırlıklandırılmıştır. Diğer çeşitli alacaklar, borçlar ve karşılıklar da mahsuplaştırılarak şirketin hedef piyasa değerine ulaşılmıştır. Buna göre şirketin hedef piyasa değeri TL olarak hesaplanmış olup bu değer, 6,96 TL/lot fiyatına tekabül etmektedir. Hesaplanan PD Ağırlık Ağırlıklı PD İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi TL 60% TL Çarpan Analizi (Finansal) TL 20% TL Çarpan Analizi Kapasite TL 20% TL Döviz Pozisyonu Etkisi (Bilanço Döneminden Sonra) TL Devletten Alacaklar TL Personele Borçlar Diğer Alacaklar Diğer Borçlar Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar Hedef Piyasa Değeri Hedef Fiyat TL TL TL TL TL 6,96 TL 26

27

28 5. Ekler 5.1. Bolu Çimento Bilanço BİLANÇO 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/12K 2015/12K Dönen Varlıklar Hazır Değerler Finansal Yatırımlar Kısa Vadeli Ticari Alacaklar Diğer Kısa Vadeli Alacaklar Stoklar Peşin Ödenmiş Giderler Diğer Dönen Varlıklar Satım amaçlı elde tutulan maddi duran varlıklar Duran Varlıklar Diğer Uzun Vadeli Alacaklar Finansal Yatırımlar Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar Maddi Duran Varlıklar Maddi Olmayan Duran Varlıklar Ertelenen Vergi Varlıkları Peşin Ödenmiş Giderler Diğer Duran Varlıklar TOPLAM AKTİFLER

29 5. Ekler 5.1. Bolu Çimento Bilanço BİLANÇO 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/12K 2015/12K Kısa Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Uzun Vadeli Finansal Borçların Kısa Vadeli Kısımları Ticari Borçlar Diğer Borçlar Ertelenmiş Gelirler Cari Dönem Vergi Yükümlülüğü Borç ve Gider Karşılıkları Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar Diğer Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Borç ve Gider Karşılıkları ÖZ SERMAYE (ANA ORTAKLIĞA AİT) Sermaye Kar veya Zararda Yç Sın. B. D. K. Gel. veya Gid Sermaye Yedekleri Yeniden Değerleme Artışı Net Dönem Karı Geçmiş Yıl Karları Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Özsermaye Enf. Düz. Farkları TOPLAM PASİFLER

30 5. Ekler 5.2. Bolu Çimento Gelir Tablosu GELİR TABLOSU 2011/12K 2012/12K 2013/12K 2014/12K 2015/12K SATIŞ GELİRLERİ Satışların Maliyeti (-) Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Giderleri (-) Araştırma ve Geliştirme Giderleri Pazarlama Satış ve Dağıtım Giderleri Genel Yönetim Giderleri Net Esas Faaliyet Karı/Zararı Diğer Faaliyetlerden Gelir ve Karlar Diğer Faaliyetlerden Zararlar ve Giderler (-) Faaliyet Karı veya Zararı Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler Yatırım Faaliyetlerinden Giderler Özkaynak Yönt. Değer. Yat. Kar/Zarar Payları (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-) Vergi Öncesi Kar/Zarar Ödenecek Vergi ve Yasal Yükümlülükler (-) Dönem Vergi Gelir/Gideri Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri NET DÖNEM KARI/ZARARI Ana Ortaklık Payları Net Dönem Karı/Zararı Amortismanlar

31 Asya Yatırım Hakkında Web Sitesi Adresimiz: Raporu Hazırlayan Hangi şirketleri öneriyoruz? Önerdiğimiz diğer hisse senetleri ile ilgili bilgi almak için web sitemizi ziyaret edebilirsiniz. Diğer değerleme raporlarımız için lütfen tıklayınız. Araştırma raporlarını almak ve grubumuza üye olmak için lütfen aşağıdaki maile bildiriniz: Kenan Çılman Yönetmen Araştırma Bölümü Asya Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Saray Mah. Dr. Adnan Büyükdeniz Cad. No: Ümraniye / İSTANBUL Tel : Faks :

Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Kütahya Porselen Sanayi A.Ş. nin (Kütahya Porselen) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Mayıs, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Klimasan) piyasa sunmuş olduğu

Detaylı

Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Tat Gıda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Aralık, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Tat Gıda Sanayi A.Ş. nin (Tat Gıda) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Kasım, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ege Seramik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Ege Seramik) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş. Analist Raporu

Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş. Analist Raporu Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Federal-Mogul İzmit Piston ve Pim Üretim Tesisleri A.Ş.

Detaylı

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu

BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. Analist Raporu Ocak, 2016 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. nin (BİM Mağazaları) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak

Detaylı

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 28 Mart 2012 Özet: 28.03.2012 Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 17,32 1,95 INA Analizi

Detaylı

Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Vestel Beyaz Eşya) piyasa

Detaylı

(Tüm tutarlar, TL olarak gösterilmiştir.) Bağımsız Denetim'den. VARLIKLAR Dönen Varlıklar 3.671.355

(Tüm tutarlar, TL olarak gösterilmiştir.) Bağımsız Denetim'den. VARLIKLAR Dönen Varlıklar 3.671.355 31 ARALIK 2012 TARİHLİ BİLANÇO Bağımsız Denetim'den Referansları 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 3.671.355 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 3.475.052 Finansal Yatırımlar 7 20.933 Ticari Alacaklar - İlişkili

Detaylı

Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu

Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Analist Raporu Nisan, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Karabük Demir ve Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin (Kardemir) piyasa sunmuş

Detaylı

Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu

Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Soda Sanayi A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Soda Sanayi A.Ş. nin (Soda Sanayi) piyasa sunmuş olduğu verilerden yararlanılarak hazırlanmıştır.

Detaylı

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. Analist Raporu Mart, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. nin piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ

THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 2014 yılı Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %24 Türk Hava Yolları nın 2014 yılı son çeyrek satış gelirleri bir önceki yılın

Detaylı

SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 26 Aralık 2013 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan

Detaylı

CIMSA 26.05.2015. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme

CIMSA 26.05.2015. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme 26.05.2015 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% Çimsa nın ton bazında çimento satışları, yurt içi gri çimento

Detaylı

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 3 Şubat 2016 Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Şubat 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden Cari Dönem Önceki Dönem 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.551.638 7.756.064 Nakit ve Nakit Benzerleri 2.755 4.228.916

Detaylı

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 -

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 - Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 no lu Pay Tebliği nin 29. Maddesi çerçevesinde A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Pergamon

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 01 Temmuz 2015 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 14 Nisan 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Dipnotlar Ödenmiş Sermaye Sermaye Düzeltmesi Farkları Hisse Senedi İhraç Primi Kardan Ayrılan

Detaylı

AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL

AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 11,95TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 23 Mart 2015 AYGAZ 4Ç2014 Sonuçları Öneri: AL Hedef Fiyat: 11,95TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Stok Zararları ve Vergi Ceza Karşılığı Son Çeyrekte Aygaz ın Karlılığını Olumsuz

Detaylı

Tepa Tıbbi ve Elektronik Ürünler Fiyat Tespit Raporu Analizi

Tepa Tıbbi ve Elektronik Ürünler Fiyat Tespit Raporu Analizi 19 Haziran 2013 Tepa Tıbbi ve Elektronik Ürünler Fiyat Tespit Raporu Analizi Bu rapor, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Rapor, Ulus Menkul Değerler A.Ş. (Ulus Menkul) tarafından

Detaylı

Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu

Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu 18 Mayıs 2016 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan Seri

Detaylı

Bağımsız Sınırlı Denetimden Geçmemiş. Denetimden Geçmiş (Yeniden düzenlenmiş) (*) Notlar 30 Eylül 2015 31 Aralık 2014 VARLIKLAR

Bağımsız Sınırlı Denetimden Geçmemiş. Denetimden Geçmiş (Yeniden düzenlenmiş) (*) Notlar 30 Eylül 2015 31 Aralık 2014 VARLIKLAR 30 Eylül 2015 Tarihi İtibarıyla Özet Finansal Durum Tablosu (Bilanço) VARLIKLAR Bağımsız Geçmiş Notlar 30 Eylül 2015 31 Aralık 2014 Dönen Varlıklar 539.816.777 251.667.612 Nakit ve nakit benzerleri 5 228.001.128

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Dipnotlar Ödenmiş Sermaye Sermaye Düzeltmesi Farkları Hisse Senedi İhraç Primi Kardan Ayrılan

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 30 Eylül 2013

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 30 Eylül 2013 Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi

Detaylı

Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014

Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014 1 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi

Detaylı

BİMEKS 14.05.2013. Endekse Göre Getiri. BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları

BİMEKS 14.05.2013. Endekse Göre Getiri. BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları BİMEKS 14.05.2013 BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Eklenen yeni mağazalarla perakende satış alanının ve metrekare başına satış gelirlerinin artmasıyla BİMEKS in 2013 yılı birinci çeyreğinde

Detaylı

Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde

Detaylı

BANTAŞ Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ

BANTAŞ Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ BANTAŞ Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ 12 MAYIS 2015 İÇİNDEKİLER 1- HALKA ARZA İLİŞKİN BİLGİLER... 2- ŞİRKET HAKKINDA ÖZET BİLGİ... 3- FİNANSAL BİLGİLER... 4- DEĞERLEME

Detaylı

Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu

Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu Selçuk Ecza Deposu A.Ş. Analist Raporu Haziran, 2015 Önemli Beyan İşbu Değerleme Raporu ("Rapor"), halka açık olan Selçuk Ecza Deposu Ticaret ve Sanayi A.Ş. nin (Selçuk Ecza) piyasa sunmuş olduğu verilerden

Detaylı

Finansal Tablolar - Konsolide (Şirketler-Aracı Kurumlar) - 2. Alternatif. Kapak Sayfası : BAŞTAŞ BAŞKENT ÇİMENTO SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

Finansal Tablolar - Konsolide (Şirketler-Aracı Kurumlar) - 2. Alternatif. Kapak Sayfası : BAŞTAŞ BAŞKENT ÇİMENTO SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Finansal Tablolar - Konsolide (Şirketler-Aracı Kurumlar) - 2. Alternatif Kapak Sayfası Şirket unvanı : BAŞTAŞ BAŞKENT ÇİMENTO SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Gönderilme düzeni: Periyodik Periyot tipi : Aylık Periyot

Detaylı

24 Ağustos 2010 TUT. Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları. Şeker Yatırım Araştırma. Hedef Fiyat: 13.50 TL

24 Ağustos 2010 TUT. Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları. Şeker Yatırım Araştırma. Hedef Fiyat: 13.50 TL 24 Ağustos 2010 Coca Cola İçecek 2Ç10 Sonuçları TUT Hedef Fiyat: 13.50 TL Coca Cola İçecek in 2Ç10 da konsolide net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %51.4 düşüşle 74 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken,

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU ULUSOY UN EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. 10 KASIM 2014 ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Önemli Not İşbu rapor, ATIG Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye

Detaylı

UŞAK SERAMİK SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ Sayfa No: 1 SERİ:XI NO:29 SAYILI TEBLİĞE İSTİNADEN HAZIRLANMIŞ YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU I GİRİŞ

UŞAK SERAMİK SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ Sayfa No: 1 SERİ:XI NO:29 SAYILI TEBLİĞE İSTİNADEN HAZIRLANMIŞ YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU I GİRİŞ Sayfa No: 1 I GİRİŞ 1. RAPORUN DÖNEMİ : 01 Ocak 2008 30 Haziran 2008 2. ORTAKLIĞIN ÜNVANI : UŞAK SERAMİK SANAYİİ A.Ş. 3. YÖNETİM KURULU - DENETİM KURULU VE YETKİLERİ YÖNETİM KURULU Ana sözleşmemizin 8.

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 06 Ocak 2016 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

Sınırlı Denetimden Geçmiş 30 Haziran 2015. Bağımsız Denetimden. 31 Aralık 2014. Notlar VARLIKLAR

Sınırlı Denetimden Geçmiş 30 Haziran 2015. Bağımsız Denetimden. 31 Aralık 2014. Notlar VARLIKLAR Tarihi İtibarıyla Özet Finansal Durum Tablosu (Bilanço) VARLIKLAR Notlar Sınırlı Denetimden 30 Haziran 2015 Bağımsız Denetimden 31 Aralık 2014 Dönen Varlıklar 463.884.115 251.667.612 Nakit ve nakit benzerleri

Detaylı

TRKCM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: %1. TRKCM Hisse Verileri

TRKCM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: %1. TRKCM Hisse Verileri 21.01.2015 Hedef Fiyat Güncelleme Şirketin 2015 yılı sonu FAVÖK tahminlerine göre hesaplanan FD/FAVÖK çarpanı 7,6 ile küresel şirketler ortalaması olan 7,4 ün %3 üzerinde seyrederken, aynı şekilde hesaplanan

Detaylı

VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355

VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355 31 MART 2013 TARİHLİ BİLANÇO İncelemeden Denetim'den Dipnot Geçmemiş Geçmiş Referansları 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 10,844,336 3,671,355 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 10,565,860 3,475,052

Detaylı

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 3 Şubat 2017 Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit

Detaylı

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 27 Mart 2012 1. Özet: Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan

Detaylı

HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 18 Mayıs 2016 METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme Raporu VERUSATURK GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 17 Şubat 2015 Tuğçelik Alüminyum ve Metal Mamülleri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 11 Kasım 2013

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 11 Kasım 2013 Verusa Holding A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Verusa Holding A.Ş. ( Verusa Holding veya Şirket

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 1 Temmuz 2017 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden Cari Dönem Önceki Dönem Notlar 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.511.010 7.756.064 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6 804.012 4.228.916

Detaylı

ING Portföy Yönetimi Anonim Şirketi. 1 Ocak- 31 Mart 2010 Ara Hesap Dönemine Ait Özet Finansal Tablolar

ING Portföy Yönetimi Anonim Şirketi. 1 Ocak- 31 Mart 2010 Ara Hesap Dönemine Ait Özet Finansal Tablolar ING Portföy Yönetimi Anonim Şirketi 1 Ocak- 31 Mart 2010 Ara Hesap Dönemine Ait Özet Finansal Tablolar İçindekiler Sayfa Bilanço 1-2 Gelir tablosu 3 Özkaynak değişim tablosu 4 Nakit akım tablosu 5 Özet

Detaylı

FİYAT TESPİT DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ A.Ş.

FİYAT TESPİT DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ A.Ş. Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. fiyat tespit değerlendirme raporumuz 12/02/2013 tarihli Sermaye Piyasası Kurulu Bülteni nde yer alan Kurul Karar Organı nın 12/02/2013 tarih ve 5/145 sayılı kararında

Detaylı

EREĞLİ DEMİR ÇELİK A.Ş NİN MALİ TABLOLARININ 2010-2014 ARASI YIL BAZINDA VE 2014 3Q - 2015 3Q ARASI ÇEYREK DÖNEM BAZINDA YATIRIM YAPILABİLİRLİK

EREĞLİ DEMİR ÇELİK A.Ş NİN MALİ TABLOLARININ 2010-2014 ARASI YIL BAZINDA VE 2014 3Q - 2015 3Q ARASI ÇEYREK DÖNEM BAZINDA YATIRIM YAPILABİLİRLİK EREĞLİ TARİHÇE Türkiye'nin ithalat yoluyla karşılanan yassı haddelenmiş demir çelik ihtiyacını yurt içinden karşılamak üzere 196 yılında kurulmuştur. 1961 yılında temeli atılan tesisler, 1965 yılında fiilen

Detaylı

HALKA ARZA İLİŞKİN ÖZET BİLGİLER

HALKA ARZA İLİŞKİN ÖZET BİLGİLER Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Verusaturk

Detaylı

ARACI KURUMLARIN KONSOLİDE MALİ TABLOLARI

ARACI KURUMLARIN KONSOLİDE MALİ TABLOLARI ARACI KURUMLARIN KONSOLİDE MALİ TABLOLARI ARACI KURUMLARIN KONSOLİDE MALİ TABLOLARI Bu bölümün sonunda yer alan sektörün mali tabloları 123 aracı kurumdan alınan veriler konsolide edilerek oluşturulmuştur.

Detaylı

ALAN YATIRIM. 27 Eylül 2006. Hedef PD: 246 Mn US$ Global Çelik Talebindeki Artõş ve Marjlardaki Düzelme

ALAN YATIRIM. 27 Eylül 2006. Hedef PD: 246 Mn US$ Global Çelik Talebindeki Artõş ve Marjlardaki Düzelme ALAN YATIRIM 27 Eylül 2006 İzmir Demir Çelik 1Y 2006 Sonuçlarõ AL Hedef PD: 246 Mn US$ Global Çelik Talebindeki Artõş ve Marjlardaki Düzelme Karlõlõğõ Arttõrdõ Son verilere göre satõşlarõnõn %79 unu ağõrlõklõ

Detaylı

ÇUHADAROĞLU METAL SANAYİ VE PAZARLAMA A.Ş. 10 Şubat 2016

ÇUHADAROĞLU METAL SANAYİ VE PAZARLAMA A.Ş. 10 Şubat 2016 ÇUHADAROĞLU METAL SANAYİ VE PAZARLAMA A.Ş. 10 Şubat 2016 İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 Pay Tebliği nin 29. Maddesi 2. Fıkrasına istinaden PhillipCapital Menkul Değerler A.Ş. tarafından

Detaylı

OTKAR. Savunma Sanayi Gelirlerinin Payı, Ticari Araç Satış Gelirlerindeki Düşüşle 2014 Yılında %30 a Yükseldi ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ

OTKAR. Savunma Sanayi Gelirlerinin Payı, Ticari Araç Satış Gelirlerindeki Düşüşle 2014 Yılında %30 a Yükseldi ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 18 Mart 2015 OTOKAR 4Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 94,70TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Savunma Sanayi Gelirlerinin Payı, Ticari Araç Satış Gelirlerindeki Düşüşle

Detaylı

ALAN YATIRIM. Trakya Cam YS 2006 Sonuçları. 21 Mart Hedef PD: Mn US$ Cari PD: Mn US$

ALAN YATIRIM. Trakya Cam YS 2006 Sonuçları. 21 Mart Hedef PD: Mn US$ Cari PD: Mn US$ ALAN YATIRIM 21 Mart 2007 Trakya Cam YS 2006 Sonuçları YS06 da Trakya Cam ın Cirosu, dolar bazında %14 oranında artış göstermiştir. Trakya Cam ın ortaklık yapısında, T.Şişe ve Cam Fabrikası A.Ş. %60.8,

Detaylı

SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin

Detaylı

Sermaye Yedekleri. Yasal Yedekler. Transfer 1.040.688 2.949.476 (10.087.353) 6.097.189 0. Sermaye Yedekleri. Yasal Yedekler

Sermaye Yedekleri. Yasal Yedekler. Transfer 1.040.688 2.949.476 (10.087.353) 6.097.189 0. Sermaye Yedekleri. Yasal Yedekler BİLANÇO (YTL) Bağımsız Denetim'den (SERİ:XI, NO:25 - KONSOLİDE) Geçmiş Geçmiş Referansları 31.12.2007 31.12.2006 VARLIKLAR Cari / Dönen Varlıklar 428.809.920 395.453.587 Hazır Değerler 4 71.608.033 17.756.494

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 4 Eylül 2015 Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna

Detaylı

Seyitler Kimya Sanayi A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ

Seyitler Kimya Sanayi A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ Seyitler Kimya Sanayi A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ Temmuz 2015 İşbu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128,1 Pay Tebliği 29.maddesine istinaden Ziraat Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( Ziraat Yatırım

Detaylı

MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş MSA

MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş MSA MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. MSA BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş Dipnot Referansları 31.12.2008 31.12.2007 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 18,036,855 25,203,137

Detaylı

Saray Matbaacılık Kağıtçılık Kırtasiyecilik A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

Saray Matbaacılık Kağıtçılık Kırtasiyecilik A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 1. Özet: Saray Matbaacılık Kağıtçılık Kırtasiyecilik A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU Değerleme Yöntemi Ağırlık Şirket Değeri (Mn TL) Hisse Başına Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 38,24 3,13 INA Analizi

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 05.05.2015 1 Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi Gazete de yayımlanan

Detaylı

FONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

FONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde hazırlanmış olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir tavsiye

Detaylı

UŞAK SERAMİK SANAYİİ A.Ş. 30.06.2009 TARİHİNDE SONA EREN DÖNEME AİT MALİ TABLOLAR

UŞAK SERAMİK SANAYİİ A.Ş. 30.06.2009 TARİHİNDE SONA EREN DÖNEME AİT MALİ TABLOLAR OCAK 2 HAZİRAN 2 DÖNEMİ NAKİT AKIM TABLOSU..2 TARİHİNDE SONA EREN DÖNEME AİT MALİ TABLOLAR OCAK 2 HAZİRAN 2 DÖNEMİ NAKİT AKIM TABLOSU 2..2 TARİHİ İTİBARİ İLE BİLANÇO (Tutarlar aksi belirtilmedikçe Yeni

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ref. Sermaye Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları Hisse Senedi İhraç Primi kardan ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıllar

Detaylı

KELEBEK MOBİLYA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE) KLBMO VARLIKLAR

KELEBEK MOBİLYA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE) KLBMO VARLIKLAR KLBMO BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE) Geçmiş VARLIKLAR Geçmiş Dipnot Referansları 30.06.2009 31.12.2008 Dönen Varlıklar 28,839,659 28,730,807 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 4,148,637 2,181,600

Detaylı

Türkiye nin En büyük Gıda Firması

Türkiye nin En büyük Gıda Firması Türkiye nin En büyük Gıda Firması 2012 F i n a n s a l S o n u ç l a r İstanbul Menkul Kıymetler Borsası: ULKER ULKER.TI (Bloomberg) ULKER IS (Reuters) www.ulkerbiskuvi.com.tr İleriye Yönelik Bildirimler

Detaylı

Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı

Detaylı

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.536.376 1.551.638 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6 7.695 2.755 Finansal Yatırımlar

Detaylı

ALAN YATIRIM. Ünye Çimento 1Y 2006 Sonuçları Hedef PD: 469 Mn US$ 24 Ağustos Alan Yatırım Araştırma 1. Yüksek Ciro Artışı Karlılığı Yükseltti

ALAN YATIRIM. Ünye Çimento 1Y 2006 Sonuçları Hedef PD: 469 Mn US$ 24 Ağustos Alan Yatırım Araştırma 1. Yüksek Ciro Artışı Karlılığı Yükseltti ALAN YATIRIM 24 Ağustos 2006 Ünye Çimento 1Y 2006 Sonuçları AL Hedef PD: 469 Mn US$ Yüksek Ciro Artışı Karlılığı Yükseltti Ünye Çimento nun 2006 net satışları 64 milyon US$ olarak gerçekleşmiş ve şirketin

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 31 Aralık 2010 ve 31 Aralık 2009 Tarihleri İtibariyle Konsolide Finansal Durum Tabloları (Bilançolar) Bağımsız Denetim den ı Geçmiş Geçmiş 31.12.2010 31.12.2009 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 171.350.532 174.909.288

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 10 Şubat 2016

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 10 Şubat 2016 Çuhadaroğlu Metal Sanayi ve Pazarlama A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 Pay Tebliği nin 29.maddesine istinaden A1 Capital Yatırım

Detaylı

Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu

Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu 10.11.2015 Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu

Detaylı

Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015

Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015 Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015 1 Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi

Detaylı

MUTLUCAN TUZ MADENCİLİK İNŞAAT İNŞAAT TURİZM OTOMOTİV PETROL NAKLİYE SAN.

MUTLUCAN TUZ MADENCİLİK İNŞAAT İNŞAAT TURİZM OTOMOTİV PETROL NAKLİYE SAN. İş bu rapor, İnfo Yatırım A.Ş. tarafından, Sermaye Piyasası Kurulu nun 12.02.2013 tarih ve 5/145 sayılı kararında yer alan; payları ilk kez halka arzı öncesi uygulanacak esasların 7. maddesine dayanılarak

Detaylı

Fiyat Tespit Raporu'na İlişkin Analist Raporu

Fiyat Tespit Raporu'na İlişkin Analist Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri VII 128.1 numaralı Pay Tebliği nin 29. maddesinin 2 fıkrası kapsamında Vakıf Yatırım Menkul Değerler

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 12 Mayıs 2016 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

UŞAK SERAMİK SAN.A.Ş. Sayfa No: 1 SERİ:XI NO:29 SAYILI TEBLİĞE İSTİNADEN HAZIRLANMIŞ YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU I GİRİŞ

UŞAK SERAMİK SAN.A.Ş. Sayfa No: 1 SERİ:XI NO:29 SAYILI TEBLİĞE İSTİNADEN HAZIRLANMIŞ YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU I GİRİŞ Sayfa No: 1 I GİRİŞ 1. RAPORUN DÖNEMİ : 01 Ocak 2008 31 Mart 2008 2. ORTAKLIĞIN ÜNVANI : UŞAK SERAMİK SANAYİİ A.Ş. 3. YÖNETİM KURULU - DENETİM KURULU VE YETKİLERİ YÖNETİM KURULU Ana sözleşmemizin 8. Maddesi

Detaylı

ARAŞTIRMA 773.874 7.738.736 12,48% B 6.964.862 5.810.292 2.713.063 27.130.632 43,76% B 24.417.569 20.369.854

ARAŞTIRMA 773.874 7.738.736 12,48% B 6.964.862 5.810.292 2.713.063 27.130.632 43,76% B 24.417.569 20.369.854 10 Şubat 2016 Çuhadaroğlu Metal Fiyat Tespit Raporu Analizi Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu Tebliği VII-128.1 Pay Tebliği nin 29.maddesine istinaden Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır.

Detaylı

AYGAZ 4Ç2016 Sonuçları

AYGAZ 4Ç2016 Sonuçları Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 16 Şubat 2017 AYGAZ 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Aygaz ın Net Dönem Karı

Detaylı

TÜRK TELEKOM 1Ç2014 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 1Ç2014 Sonuçları 06.12 09.12 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 17 Haziran 2014 TÜRK TELEKOM 1Ç2014 Sonuçları Öneri: EKLE Hedef Fiyat: 7,20TL HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Kur ve Faizlerdeki

Detaylı

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme

AYGAZ 19.04.2013. Endekse Göre Getiri. 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme AYGAZ 19.04.2013 2012 Yılı Değerlendirmeleri ve Hedef Fiyat Güncelleme Türkiye LPG pazarı 3,7 milyon tonluk hacmiyle 2012 yılında Rusya yı geride bırakarak Avrupa nın en büyük pazarı haline gelmiştir.

Detaylı

HALKA ARZA İLİŞKİN ÖZET BİLGİLER

HALKA ARZA İLİŞKİN ÖZET BİLGİLER Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi

Detaylı

TEKFEN HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları

TEKFEN HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mayıs 2016 TEKFEN HOLDİNG 1Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Tekfen Holding İlk Çeyrekte Tüm Kar Marjlarında İyileşme Kaydetti Öneri "EKLE" Hedef Hisse Fiyatı

Detaylı

İŞ BANKASI 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 8,10TL

İŞ BANKASI 4Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 8,10TL ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Şubat 2015 İŞ BANKASI 4Ç2014 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr Öneri: EKLE Hedef Fiyat: 8,10TL TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr İş Bankası nın 2014 teki Karı

Detaylı

Ulusoy Un San.ve Tic. A.Ş.

Ulusoy Un San.ve Tic. A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ulusoy Un San.ve Tic. A.Ş.

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 31 Aralık 2012 ve 31 Aralık 2011 Tarihleri İtibariyle Konsolide Finansal Durum Tabloları (Bilançolar) Bağımsız Denetim den Geçmiş Geçmiş 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 209.417.001 164.268.072

Detaylı

EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları

EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Mart 2017 EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları HARUN EMLAK DERELİ KONUT hdereli@ziraatyatirim.com.tr GYO 4Ç2016 Sonuçları TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Emlak Konut GYO nun 2016

Detaylı

Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. ( Fonet ) Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. ( Fonet ) Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu 26.04.2017 Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. ( Fonet ) Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Raporun Amacı İşbu rapor, Alan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından Sermaye Piyasası Kurulu Tebliği VII-128.1

Detaylı

TÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları

TÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2017 TÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

BİLANÇO (YTL) VARLIKLAR

BİLANÇO (YTL) VARLIKLAR Bağımsız Denetim'den BİLANÇO (YTL) VARLIKLAR Geçmemiş Geçmiş Dipnot Referansları 31.03.2007 31.12.2006 Cari / Dönen Varlıklar 43.974.109 42.366.791 Hazır Değerler 4 1.463.463 2.108.013 Menkul Kıymetler

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu. Raporlama Birimi

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu. Raporlama Birimi Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ödenmiş Sermaye Dipnot:27 Sermaye Düzeltmesi Farkları Dipnot:27 Hisse Senedi İhraç Primi Dipnot:27

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 30 Ekim 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

AD YAYINCILIK A.Ş. 1 OCAK - 31 ARALIK 1998 VE 1997 HESAP DÖNEMLERİ AYRINTILI BİLANÇOLARI (MİLYON TL)

AD YAYINCILIK A.Ş. 1 OCAK - 31 ARALIK 1998 VE 1997 HESAP DÖNEMLERİ AYRINTILI BİLANÇOLARI (MİLYON TL) AYRINTILI BİLANÇOLARI AKTİF (VARLIKLAR) 31 ARALIK 1998 31 ARALIK1997 I.DÖNEN VARLIKLAR 1,364,184 1,054,263 A- HAZIR DEĞERLER 14,412 6,626 1- Kasa 1,296 3,221 2- Bankalar 13,085 2,986 3- Diğer Hazır Değerler

Detaylı

Kardemir. Şeker Yatırım Araştırma. Satış gelirlerinde yüksek artış gerçekleşirken, operasyonel karlılık büyük ölçüde korundu

Kardemir. Şeker Yatırım Araştırma. Satış gelirlerinde yüksek artış gerçekleşirken, operasyonel karlılık büyük ölçüde korundu 1Ç17 Sonuçları Demir-Çelik Sektörü 4 Mayıs 2017 Kardemir Satış gelirlerinde yüksek artış gerçekleşirken, operasyonel karlılık büyük ölçüde korundu R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Kardemir,

Detaylı