Günlük Bülten. 22 Ocak 2014

Transkript

1 22 Ocak 2014 Çarşamba Günlük Bülten İMKB verileri İMKB ,318.7 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 220,518.0 Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 62,785.6 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1, Yurtdışı piyasalar Borsalar Kapanış % Değ. S&P 500 1, % Dow Jones 16, % NASDAQ-Comp. 4, % Frankfurt DAX 9, % Paris CAC 40 4, % Londra FTSE 100 6, % Rusya RTS 1, % Shangai Composite 2, % Bombay Stock Exc. 1, % Brezilya Bovespa 48, % Arjantin Merval 5, % Nikkei , % Piyasa verileri (Açık Piyasa) Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB ,318.7 %0.8 -%4.7 -%22.2 USD/TRY %0.1 %7.3 %27.8 EUR/TRY %0.0 %6.4 %29.9 EUR/USD %0.2 -%0.8 %1.6 Altın/Ons ($) 1, %1.2 %3.3 -%26.5 Bono Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik Faiz (%) TRT140922T %10.01 %10.26 TRT080317T %10.00 %10.25 İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans 70, , , , , , , , , , Aralık Aralık 13 6 Ocak Ocak Ocak 14 TCMB, ilave parasal sıkılaştırma uygulanması gerekli görülen günlerde bankalararası piyasalardaki faizlerin %9 civarında oluşacağını duyurdu Bank Asya Genel Müdürü, politik tansiyonların arttığı dönemde mevduat çıkışı yaşadıklarını belirtti TCMB, ilave parasal sıkılaştırma uygulanması gerekli görülen günlerde bankalararası piyasalardaki faizlerin %9 civarında oluşacağını duyurdu. Merkez Bankası PPK nın, dün gerçekleştirdiği Ocak ayı toplantısına Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı, Ahmet Faruk Aysan, Murat Çetinkaya, Turalay Kenç, Necati Şahin, Abdullah Yavaş ve Mehmet Yörükoğlu katıldı. Erdem Başçı başkanlığında yılın ilk toplantısını yapan PPK, politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı ile banka bünyesindeki Bankalararası Para Piyasası ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Repo- Ters Repo Pazarı nda uygulanmakta olan faiz oranlarına ilişkin aldığı kararları açıkladı. Merkez Bankası Para Politikası Kurulu (PPK), 2014 yılının ilk toplantısında faiz oranlarında değişikliğe gitmedi. Kurul, Ocak ayı toplantısında bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını yüzde 4.5 te, marjinal fonlama oranını yüzde 7.75 te, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranını yüzde 6.75 te, Merkez Bankası borçlanma faiz oranı yüzde 3.5 te sabit tuttu. Kararın anlık piyasa tepkisi, USDTRY kurunun 2.27 seviyesine yaklaşması oldu. Ancak, karar metnine bakılınca TCMB nin yeni bir faiz oranını politika faizlerinin üzerinde oluşturduğu görüldü. TCMB, ilave parasal sıkılaştırma (EPS) uygulanması gerekli görülen günlerde, bankalararası piyasalardaki faizlerin %9 civarında oluşacağını duyurdu. Bu yeniliğin özümsenmesi sonrasında USDTRY kurunda 2.25 seviyesine doğru geri çekilme olsa da kafaların karışması nedeniyle döviz piyasasında oldukça dalgalı bir eğilim kaydedildi. XU100 USD/TRY (Sağ taraf)

2 Piyasa Yorumu Piyasa Gündemi 10 Ocak Cuma İngiltere Endüstriyel Ürünler- Kasım Eurozone GSYH- 3Ç ABD İşsizlik Oranı- Aralık 20 Ocak Pazartesi Çin GSYH- 4Ç Almanya Üretici Fiyatları Endeksi- Aralık 21 Ocak Salı Türkiye Faiz Kararı- Ocak 22 Ocak Çarşamba İngiltere İşsizlik Oranı- Kasım 23 Ocak Perşembe Eurozone Cari Hesap- Kasım ABD Konut Fiyat Endeksi- Kasım 24 Ocak Cuma Kanada Tüketici Fiyatları Endeksi- Aralık Son günlerde küresel mali piyasalardaki gelişmelere atıfta bulunmadan doğrudan Türkiye kaynaklı gelişmelere odaklanıyoruz zira Türk mali piyasaları bir süredir sadece kendi iç dinamikleri, iç menşeli haberlerle hareket ediyor ve yurtdışındaki gelişmelere doğal olarak kayıtsız kalıyor. Dün de benzer bir eğilim kaydedildi. Bu nedenle bugünkü bültenimizi de sadece yurtiçine ayıracağız. Dünün en önemli gündem maddesi, hiç şüphesiz, TCMB nin Ocak ayı olağan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısıydı. Sonucu uzun süredir merakla beklenen ve analistlerin tahmin yapmakta zorlandıklarını açık bir şekilde bildirdikleri toplantı gerçekleşti. Sonucu da öngörüldüğü üzere şaşırtıcı oldu. Öncelikle, toplantı sonucuna yönelik görüşlerimizi maddelemek istiyoruz: a) İlk bakışta TCMB nın politika faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmediğini gördük. Hem marjinal faiz oranı (MFO) hem de istikrarlı faiz oranları (IFO-1 ve IFO-2) sabit bırakıldı. Kararın anlık piyasa tepkisi, USDTRY kurunun 2.27 seviyesine yaklaşması oldu. Ancak, karar metnine bakılınca TCMB nin yeni bir faiz oranını mevcut politika faizlerinin üzerinde oluşturduğu görüldü. TCMB, ilave parasal sıkılaştırma (EPS) uygulanması gerekli görülen günlerde, bankalararası piyasalardaki faizlerin %9 civarında oluşacağını duyurdu. Bunun adı, piyasalarca örtülü faiz artırımı olarak adlandırıldı. Bu yeniliğin özümsenmesi sonrasında USDTRY kurunda 2.25 seviyesine doğru geri çekilme olsa da kafaların karışması nedeniyle döviz piyasasında oldukça dalgalı bir eğilim kaydedildi. b) Dünkü bültende, TCMB nin koridor uygulamasını yeniden efektif hale getirip koridorun üst kısmında anlamlı bir faiz artırımına gitmesi gerektiğini belirtmiştik. TCMB nin kararı, şeklen farklı olmakla birlikte esasen öngörümüz paralelinde gibi görünüyor. TCMB, 2013 yılı ikinci yarısındaki para politikası uygulamaları ile gecelik faiz oranlarındaki volatiliteyi azaltmak adına koridor uygulamasını inefektif hale getirmişti. Dünkü kararla birlikte TCMB nin bundan geri adım attığını düşünüyor, döviz kurlarındaki dalga boyunu azaltmak adına kısa vadeli faizlerde bir miktar volatiliteye müsaade edebileceğini tahmin ediyoruz. c) Ancak, kararı biraz eksik olarak yorumluyoruz zira TCMB nin ek parasal sıkılaştırma yapacağı günlerde bankalararası piyasadaki faizleri nasıl %9 a getireceği resmi olarak belirtilmedi. Daha da önemlisi TCMB nin ne kadar sıklıkla EPS uygulayacağını da bilmiyoruz. Muhtemelen bu belirsizlik, bu sabah saatlerinde gelecek yeni açıklamalarla netlik kazanacaktır. TCMB nin EPS yi sıklıkla uygulaması, ortalama fonlama maliyetini yukarı çekeceğinden dolayı Türk Lirası üzerinde olumlu bir etki yaratabilir. Ancak, seyrek uygulanacak bir EPS nin TL deki zayıflık sorununu çözemeyeceği kanaatindeyiz. d) Kararla birlikte yayımlanan politika metnine baktığımızda üslubun bir miktar şahince olduğunu görüyoruz. TCMB, enflasyon göstergelerinin bir süre daha %5 hedefinin belirgin olarak üzerinde seyredeceği tahmininde bulunarak, para politikasındaki sıkı duruşun uzun bir süre devam edeceğine işaret etti. Bu ifade kendi içerisinde muğlaklık içerse de, enflasyon gerçekleşmelerinin olumsuz kalmaya devam etmesi durumunda TCMB nin %9 olarak açıkladığı yeni faiz oranını daha da yukarı çekebileceği ihtimali olduğunu düşünüyoruz.

3 e) TCMB nin açık bir faiz artırımı yerine neden bu tarz örtülü bir adım attığına ilişkin olarak uzun uzadıya konuşulabilir. Piyasa analistlerinin büyük bir kısmı politik unsurlara işaret etti. Ancak biz gerek yurtiçi gerekse de yurtdışı kaynaklı ekonomik ve siyasal belirsizler olduğu bir dönemde TCMB nin kendine yeni bir hareket alanı yaratmak istediği görüşünü savunmak istiyoruz. Özellikle de büyümenin ivme kaybettiği, ve daha da kaybedebileceğinden endişe duyulduğu bir dönemde, para politikasını daha da sıkarak bu eğilimi pekiştirmek istemediğini düşünüyoruz. Bundan dolayı TCMB nin EPS uygulamasını sadece döviz piyasasını dengeye getirmek adına kullanacağını, döviz piyasasının dengeye gelmesi durumunda ise EPS ye başvurmayacağını tahmin ediyoruz. f) Kararın piyasa yansıması, TCMB nin EPS yi ne derece sıklıkla uygulayacağına bağlı olacaktır. Bu sabah saatlerinde buna ilişkin bir açıklama olabilir. Ancak, dünkü karar ile birlikte TCMB önceliğini kısa vadeli faizlerdeki oynaklıktan alıp dövizdeki oynaklığa getirdi. Yani, TCMB açık bir şekilde para politikasını döviz kurlarındaki oynaklığı azaltacak şekilde kurgulayacağını ima etti. Üstelik, dünkü döviz satım ihalesinde 400 milyon dolar sattı. Bu nedenle TCMB nin EPS yi sıklıkla kullanacağını ve bunu da bu sabah saatlerinde yapacağı bir açıklamayla piyasalara hissettireceğini düşünüyoruz. Bu görüşlerimizin ışığı altında, yeni bir ekonomik ya da siyasal risk oluşmaması ve yurtdışı kaynaklı olumsuz bir haberin olmaması durumunda, Türk Lirası nda değer kaybı açısından en kötünün geride kalmış olabileceğini öngörüyoruz. Bu görüş, TL de hızlı bir düzeltme hareketi olarak yorumlanmamalı zira ne TCMB nin para politikası ne de satabileceği döviz miktarı bu tarz bir hareketi mümkün kılamaz. Ancak, dün itibariyle 2.27 seviyesini gören USDTRY kurunun önümüzdeki dönemde 2.20 ye doğru bir geri çekilme yapabileceğini öngörüyoruz. Bu tahminimizin gerçekleşmesi için yurtiçi yerleşiklerin son dönemde biriktirdikleri döviz mevduatlarını bozmaya başlamaları gerekiyor. Bunu takip edeceğiz. Ama, yukarıda da belirttiğimiz üzere, piyasadaki tahminlere göre iyimser olan bu duruşumuzun gerçekleşebilmesi için TCMB nin EPS yi sıklıkla kullanması gerekiyor. Eğer kullanmazsa, TL deki değer kaybı eğilimi devam edebilir. Türk mali piyasalarındaki tüm finansal enstrümanlar TL nin değerine odaklı bir eğilim kaydettiklerinden dolayı TL deki olası bir pozitif hareket hisse senedi ve hatta bono&tahvil piyasasına da sirayet edecektir. Aksi durumda ise olumsuz hava korunabilir.

4 [EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 2.17 TL, Hedef Fiyat: 2.60 İMKB100'de hisse hareketleri TL, Endeksin Üzerinde Getiri] En çok yükselen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Koza Altın %6.1 2 Koza Madencilik 2.39 %4.8 3 Anadolu Isuzu %4.6 4 İttifak Holding 1.65 %4.4 5 Çelebi %3.4 En çok düşen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Enka İnşaat %2.9 2 Sasa Polyester %1.8 3 Hürriyet Gzt %1.7 4 Anadolu Efes %1.4 5 Arçelik %1.2 En yüksek hacimli 5 Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 Garanti Bankası T. Halk Bankası Türk Hava Yolları İş Bankası (C) Akbank Şirket Haberleri Bank Asya Genel Müdürü, politik tansiyonların arttığı dönemde mevduat çıkışı yaşadıklarını belirtti. Bank Asya Genel Müdürü, politik tansiyonların arttığı dönemde mevduat çıkışı yaşadıklarını ancak yeni mevduat girişlerinin çıkışların yarısından fazlasını karşıladığını belirtti. Banka nın FED in parasal genişlemeyi durdurması beklentisiyle zaten yüksek likidite ile bilançosunu yönetiyor olduğunu, bu nedenle mevduat çıkışlarının bir sorun teşkil etmediğini belirten Bank Asya Genel Müdürü, 2014 yılı için %20 kredi, %22 aktif ve %18 mevduat büyümesi hedeflediklerini belirtti. Banka ayrıca 2014 yılı içinde 500mn dolar ve 800mn TL tutarında sukuk ihracı planlamakta. Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir: [ASYAB.IS; Mevcut Fiyat: 1.29 TL, Hedef Fiyat: 2.33 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]

5 HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan - Araştırma Direktörü Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü Tamer Şengün Araştırma Direktör Yardımcısı Levent Bayar Müdür Melis Metiner Ekonomist cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr tamersengun@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr melismetiner@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr Yasal Çekinceler Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul Telefon: Faks:

6 6