Global Piyasalarda Son Durum

Transkript

1 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 25 Mayıs 2016

2 Global Piyasalarda Son Durum Geçen hafta Avrupa nın politik-ekonomik gelişmeler etkisinde kaldığından ve etkilerinin fiyatlamalarda yavaş yavaş hissedilmeye başlandığından bahsetmiştik. Bu hafta da «İYİ» sendromunun ( İngiltere,Yunanistan,İtalya) negatif etkilerini özellikle Euro/Usd paritesinde görmeye başladık. İngiltere nin Avrupa Birliği ne üyelik durumunun sürüp sürmeyeceğine karar verilecek olan referanduma 1 aydan daha kısa bir süre kala, Avrupa Birliği taraftarları ve karşıtları sayıca birbirlerine en yakın oldukları dönemdeler. İtalyan varlıkları bankacılık başta olmak üzere değer kaybına devam ederken, İtalya nın en büyük bankalarından UniCredit sermaye yapısını güçlendirmek için varlık satışı yapabileceği yorumları, İtalyan bankacılık sistemi hakkındaki şüpheleri tasdik etme yolunda önemli bir gelişme gibi duruyor. Zombi şeklinde devamlı finansal piyasaları tedirgin eden Yunanistan da tartışmalar yeni kurtarma paketine IMF in dahil olup olmayacağı yönünde ilerliyor. Yunanistan ın kısa ve orta vadede krizden çıkma ihtimalini düşünen kimse hala yok. Bu hafta Avrupa daki en önemli gelişmelerden biri, kıtanın en büyük bilançosuna sahip Deutsche Bank ın borçlanma araçlarının Moody s tarafından notunun kırılması oldu. Bir süredir Deutsche Bank ın durumu hakkında artan spekülasyonlara, CEO borçlarını çok rahat şekilde ödeyebilecek sermaye yapısında olduklarını belirten açıklamalarla karşılık vermeye çalışıyor. 2 Haziran daki OPEC toplantısı yaklaşırken, petrol üretim seviyesinde İran ve Suudi Arabistan arasında yaşanan görüş ayrılığı devam ediyor. Bu toplantı öncesi yükselen petrol fiyatlarından ötürü, sene başında serbest piyasa görüşüne daha yatkın davranan ve su akar yatağını bulur düsturu ile petrol fiyatlarının bir süre sonra gerçek değerine geleceğini söyleyen Suudi Arabistan, gerçekleşen tezinden ötürü düşüncesini savunmada daha baskın davranabileği bir alan oluştursa da, nakit sıkıntısından ötürü inşaat firmalarının hakedişlerini vadeli borç kağıtları ile ödemeye başlaması ile ilgili haberler elini zayıflatıyor. Dolar endeksindeki yükselişe rağmen, petrol fiyatındaki düşüşün sınırlı olması, önümüzdeki dönem için 45 USD li seviyelerin önemli bir destek olabileceği savını destekliyor. FED başkanları 2016 yılı için 2 faiz artışını hala olası görürken, son FED tutanakları sonrası piyasaların da aynı yönde fiyatlamalara başladığını görüyoruz. Tutanaklardan çıkan Haziran ayı toplantısında faiz arttırımının kesin olmamakla birlikte masada olduğu görüşü, haziran için %34 ihtimal verilen faiz artışı ile fiyatlamalara girmiş durumda. Bununla birlikte piyasada ekstra volatilite yaratmamak adına %50 ihtimale ulaşmamış bir faiz arttırımını çok yüksek ihtimal olarak görmüyoruz. Bundan ötürü en uygun ihtimal dışsal bir şok yaşanmaması halinde Temmuz ayı olarak görünüyor. Faiz artışı ile ilgili enteresan durumlardan biri de, FED in faiz artışının etkisinin global anlamda en az etkisinin ABD finansal şirketlerine olması... Avrupa da başlayan politik-ekonomik fiyatlamalar henüz Amerika ya ulaşmamış görünsede, Kasım ayı ABD Başkanlık seçimlerinin önümüzdeki dönemde fiyatlamalara girme ihtimali hayli yüksek. Son anketlere göre Demokrat ve Cumhuriyetçilerin adaylarının başabaş gittiği görülüyor VIX Endeksi Çin ETF Volatilitesi İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali ( ) ,0% ,8% ,0% ,2% ,5% ,4% Brent Petrol Aktif Kontrat 2

3 Beklentiler ve Yatırım Tercihleri Mayıs ayında sat tezi gelişmekte olan ülkeler açısından bu yıl işe yaramış görünüyor. USD ye karşı değer kazanan gelişmekta olan ülke para birimini bu ay sınırlı sayıda görüyoruz. TL açısından bakarsak, yeni hükümetin kurulması ile birlikte kurda ve volatilitelerde düşüş görmeye başladık. Önümüzdeki dönemde FED faiz arttırımı beklentisinde sert bir değişim olmaz ise 2,92 nin aşağı yönlü kırılması TL için orta vadeli alım açısından önemli bir seviye olarak görülebilir. Bir önceki notumuzda bahsettiğimiz 3,01 direnci şimdilik çalışmış görünüyor. Pozisyon almak için bu hafta fiyatlamaları takip ediyor olacağız. EUR/USD de zayıflama beklentimiz olduğunu ve yeni pozisyon açmak için paritenin 1,16 lu seviyelere ulaşmasını beklediğimizi paylaşmıştık. Parite istediğimiz seviyeye gelmeden değer kaybı sürecine girdiği için kısa vadeli pozisyon önerimiz bulunmamaktadır. 3 2,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1, Opsiyon Fiyatlama Göstergeleri USD/TRY 1 Aylık Volatilite Beklentisi 0,4 0,38 0,36 0,34 0,32 0,3 0,28 0,26 0,24 0,22 0,2 USD/TRY 1M 25D RR(Sol Eksen) USD/TRY 1M 25D BF(Sağ Eksen) Yeni Pozisyon Önerileri 3

4 Açık Pozisyonlar Kapanmış Pozisyonlar Ref No İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer ,07 Knock-out olmak üzere 2,9920 seviyesinden 1 mio USD tutarla USD/TRY satma hakkı alınması % 2,07% 1,07% ,75 seviyesinden USD/JPY alım yönlü forward yapılması % -0,6% -0,60% ,10 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD alma hakkı alınması - 1,0710 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD satma hakkı satılması % 3,11% 3,11% ,85 forward fiyatla USD/JPY satın almak % 0,46% 0,46% 4

5 Haftanın Getirileri ( itibariyle) 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 13,18% 10,75% 8,56% 2,79% 3,61% 2,31% Yükselen Endeksler 1 Holding ve Yatırım Endeksi 4,14% 2 Bankacılık Endeksi 3,61% 3 Mali Endeksi 3,38% 4 Metal Eşya Makina Endeksi 3,34% 5 İnşaat Endeksi 3,24% -7,45% -8,55% -6,49% Düşen Endeksler 1 Sigorta Endeksi -0,38% 2 Ulaştırma Endeksi 0,18% 3 Ticaret Endeksi 0,31% 4 Bilişim Endeksi 0,75% 5 Gayrimenkul YO Endeksi 0,85% Haftalık Beklentilerimiz den başlayan düşüşünü seviyelerine kadar devam ettiren Endeks seviyesinde kısa vadeli destek oluşturmuştur seviyesi de uzun süredir vurguladığımız kısa vadeli bandımızın alt bandıdır. Kabine belirsizliğin ortadan kalkması ile birlikte bu dip oluşumu emarelerinin iyice güçlendiğini görmekteyiz. Merkez Bankasının faiz indirimi ile birlikte haftalık değer kazancı %4 e yaklaşan Bankacılık Endeksi 4 Mayıs seviyesine hızlı bir şekilde geri yükselmiştir. Bizim de geçen bültenlerde olarak revize ettiğimiz kısa vadeli direnç seviyesi bu mevcut yükselişin devamı açısından önemli bir seviyedir. Bu seviyenin para girişi ile kırılması momentumu arttırarak orta vadeli yükselişi devam ettirebilir. An itibariyle teknik seviyeler pozitif sinyaller vermektedir ancak trade amaçlı açılan pozisyonlarda seviyesi kar realizasyonu için düşünülebilir. İç belirsizliğin ortadan kalkmasıyla birlikte gözler artık dış haber akışına ve Yellen in Cuma günü yapacağı konuşmasına çevrilecektir ,500 65,500 Kısa Vadeli Görüş Orta Vadeli Görüş 90,000 Uzun Vadeli Görüş 93,000 Trade amaçlı açılan pozisyonlarında seviyeinde kar realizasyonu açısından düşünülebilir Endeksi için orta ve uzun vadede seviyesini takip ediyor olacağız. Devam eden analist kar revizyonlarına paralel olarak uzun vadeli hedefimizi olarak revize ediyoruz. 5

6 BIST : Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: Yükseliş Potansiyeli: %16 Hisse Son Fiyat Son Hedef Fiyat Potansiyel AKBNK 8,05 8,89 10,5% ARCLK 20,26 19,44-4,1% ASELS 10,00 9,62-3,8% BIMAS 60,40 62,23 3,0% EKGYO 2,76 3,83 38,8% ENKAI 4,30 5,27 22,6% EREGL 4,40 4,51 2,6% FROTO 35,90 39,53 10,1% GARAN 7,71 9,13 18,4% HALKB 9,36 13,00 38,9% ISCTR 4,50 5,73 27,4% KCHOL 13,40 14,76 10,2% KOZAA 1,24 1,80 45,2% KOZAL 15,44 20,40 32,1% KRDMD 1,31 1,52 16,2% MGROS 17,32 22,50 29,9% PETKM 4,42 4,41-0,2% PGSUS 15,16 18,24 20,3% SAHOL 9,33 12,15 30,2% SISE 3,69 3,62-1,9% TAVHL 15,77 21,59 36,9% TCELL 10,98 12,53 14,1% THYAO 6,26 9,33 49,1% TKFEN 7,31 6,86-6,2% TOASO 23,30 24,36 4,5% TTKOM 6,17 6,99 13,3% TUPRS 66,00 80,68 22,2% ULKER 21,88 23,51 7,5% VAKBN 4,46 4,82 8,1% YKBNK 3,92 4,29 9,5% BIST ,1% BIST ,9% BIST BANK ,3% BIST SANAYI ,4% * Bloomberg analist tahminlerine göre 6

7 Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme FED in Haziran ayında gerçekleştireceği FOMC toplantısında faizleri arttırıp arttırmayacağına yönelik belirsizlik ile gelişmekte olan ülke kurlarında yüksek oynaklık devam ediyor. Geçtiğimiz hafta Güney Afrika para birimi Rand kayıplarda başı çekerken yeni haftada ise Rusya para birimi Ruble olumsuz performans gösteriyor. Aynı sepetteki Türk Lirası da Dolar karşısında 3,0 seviyesine kadar değer kaybetti. ABD Merkez Bankası FED in Haziran ayında faizleri arttırma ihtimali geçtiğimiz hafta açıklanan tutanaklar öncesi %4 seviyesinde fiyatlanıyordu. Ancak tutanaklar sonrası ihtimal yeni haftada %30 lara yükseldi. Bu belirsizlik devam ettiği sürece gelişmekte olan ülke kurlarında oynaklık sürecektir. Yurtdışında FED belirsizliğine paralel, iç gündem ve TCMB nin para politikası TL cinsi bonolarda farklı fiyatlanıyor. 2 Yıllık gösterge tahvil, fonlama maliyetinde gerileme beklentisi ile tek haneli seviyelerdeki seyrini sürdürürken, verim eğrisinin uzun tarafı baskı altında kaldı. 10 ve 2 yıllık tahviller arasındaki faiz farkı 60 baz puan; 10 ve 1 yıllıklar arasındaki fark ise 100 baz puana kadar açılmış durumda. Türk Lirası ve TL cinsi varlıkların bu hafta global piyasalardaki belirsizliklere rağmen rahatlayan iç gündem ile olumlu ayrışması beklenebilir. 10 yıllık tahvil faizlerinde %10,50 bileşik seviyesi önemli bir destek noktası olurken, %10 seviyesinin kırılması halinde yeniden %9,50 ler gündeme gelebilecektir. 10,40 10,20 10,00 9,80 9,60 9,40 9,20 9,00 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y Bono Verim Eğrisi 24/05/23 Bono Verim Eğrisi 17/05/23 10,10 10,00 9,90 9,80 9,70 9,60 9,50 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Swap Verim Eğrisi 24/05/23 Swap Verim Eğrisi 17/05/23 0,00-0,50-1,00-1,50-2,00-2,50-3,00-3,50-0,07-0,53-0,76-1,06-1,21-1,35-2,36-2,60-2,90-3,23 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 24/05/23 EM CDS Haftalık Değişim (%) Eurobond Verim Eğrisi 17/05/23 12,00 11,00 10,00 9,00 8,00 7,00 6, Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 7

8 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

9 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

10 YASAL UYARI : Bu raporda 24/05/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.