K resel otomotiv pazarı

Transkript

1 Ekonomik G r n m no.12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor K resel otomotiv pazarı Yeniden d rt teker zerinde Ekonomik Araştırmalar

2 Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor Euler Hermes İ indekiler Ekonomik Araştırmalar Euler Hermes Group Ekonomik G r n m no.12 zel Rapor 3 EDİTORYAL 4 GENEL DEĞERLENDİRME YILINDA OTOMOTİV İMALATI RİSKLERİ İN Kaputun altı ısınıyor 12 ABD Yeni gibi 17 İngiltere: Tam gaz 17 Bel ika: Duraklama 18 YENİ OYUNCULAR Teknik arıza 18 Brezilya, Rusya, Hindistan: ıkış nerede? 19 Tayland ve Arjantin: Tamir ihtiyacı 13 JAPONYA Otomatik kapı kilidi 14 AVRUPA Farklı hızlarda bir pazar 15 İspanya: Yeni kasa 15 İtalya: Motor(ları) değiştirme zamanı 16 Fransa: Daha y ksek vites arayışında 16 Almanya: Sağlam! 2

3 Euler Hermes Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor EDİTORYAL Motor devri y kseliyor, kemerlerinizi bağlayın LUDOVIC SUBRAN Jeopolitik krizler, güven şokları ve büyüme için yanlış başlangıçlar senenin başından beri birçok ekonomide görülen tutuk toparlanmaya zarar veriyor. Yine de, otomotiv pazarı rengini geri kazanıyor gibi. Küresel üretime baktığımızda krizin (sonunda) etkilerinin geçmeye başladığını ve otomobil üreticilerinin 2009 yılı öncesi yıllık ortalama büyüme rakamı olan yaklaşık %4 seviyelerini yakalamaya yaklaştığını görüyoruz. Ayrıca, arabalarla ilgili yapılan kehanetler de tutmuş değil. Kullanımın, araç sahipliği nin önüne geçtiği bariz sosyal tercihlere rağmen -yavaşlamış olsa bile- orta sınıfların ortaya çıkışı araba satışlarını desteklemeye devam ediyor. Ne de olsa, sanayi devriminden beri biraz daha gelire sahip olan tüm insanlar aynı şeyi yapıyor. Önce daha iyi yemek, sonra yeni bir televizyon (veya eskisini daha iyisiyle değiştirme), daha sonra bulaşık makinesi ve cep telefonu derken, en sonunda biraz daha parayla -ev almayı düşünmeden önce- (ve çoğu zaman da krediyle) ilk arabamızı alırız (ya da eskisini yenisiyle değiştiririz). Bu hayli basit -ama su götürmez- servet etkisi bir ülkenin büyüme dinamiklerini anlamada otomotiv pazarının durumunun önemli bir faktör olduğunu gösteriyor. Avrupalı oyuncular arasında düşük kârlılık ve Çin pazarındaki aşırı kârlılık Otomotiv sektörü tüm makroekonomik trendleri genel olarak özetliyor ve gelecekle ilgili ipuçları veriyor (bu ipuçları da gayet olumlu). Pazar potansiyeline baktığımızda; otomotiv üretiminin kısmi de olsa yeniden başlamasının İngiltere ve ABD de yeniden sanayileşmenin başlangıcını doğruladığını; İspanya, Fransa ve Almanya nın taşıdığı siyasi sembolik değer nedeniyle otomotiv pazarlarını kurtarmaya çalıştıklarını ve İtalya ve Belçika da kötüye gidişin devam ettiğini görüyoruz. Diğer yandan, Japonya nın -agresif ekonomik politikalar sayesinde- otomotiv pazarında harikalar yarattığını ve Çin pazarının konsolide olması ve fiyatlandırmalarını gözden geçirerek vites büyütmesi gerektiğini görüyoruz. Hem iyi haberler hem de daha yapılması gerekenler var ama tüm bunlar birkaç hafta içinde başlayacak olan Paris Motor Show fuarının hayal gücümüzü inovasyon, tasarım ve hedonizm ile kışkırtmaya devam etmeyeceği anlamına gelmiyor. Avrupa, BRIC ülkeleri ve ABD de dahil olmak üzere yaklaşık pazara bakıldığında bu ülkelerin karşı karşıya olduğu fırsatlar ve ekonomik riskler net şekilde görülüyor. Tayland, Brezilya, Rusya ve Arjantin de baş aşağı giden pazarlar, 3

4 Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor Euler Hermes GENEL DEĞERLENDİRME K resel otomotiv pazarı Tekrar d rt teker zerinde YANN LACROIX, THE LEAD AUTHOR OF THIS REPORT 2014 ve 2015 yıllarında k resel otomotiv piyasasında b y menin %4 civarında olması ve retimdeki artışın -Avrupa aleyhine- in, Hindistan ve Meksika dan gelmesi bekleniyor. Hatta, retimin 2017 yılında 0 milyon aracı aşacağı tahmin ediliyor. Oto reticileri i in ok nemli olan ana par a imalat ıları retimi takip etmek ve sağlıklı kârlılık oranları tutturabilmek i in lokasyon değiştirdi. 4

5 Euler Hermes Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor Diğer yandan, pazar bazında araba satışları, lkelerin karşı karşıya olduğu ekonomik zorlukları yansıtıyor: Avrupa da toparlanma ok yavaş; ABD de biraz daha iyi ama işsiz ; Japonya da kamu politikalarıyla destekleniyor; gelişmekte olan lkelerde beklentilerin gerisinde. Euler Hermes in pazarlar bazında g r n m tahminleri ş yle: 1 > in: Pazar şaha kalkmış durumda (2014 te % ve 2015 te %8) ancak belki de ok fazla kârlı olmaya başladı. Bu b y me hızlarını korumak i in satış fiyatlarının d şmesi gerekecek. 2 > ABD: Pazar sonunda kriz ncesi b y me seviyelerine d nd ama iş g c nde %20 azalma ve yeni kârlılık oranlarıyla. Pazarın 2014 ve 2015 yıllarında, sırasıyla %4 ve %3 b y mesini bekliyoruz (yani, 17 milyon adetlik satış ger ekleşmesini). 3 > Japonya: Destekleyici para politikası ve bariz korumacılığa rağmen (satılan arabaların %94 Japon) KDV artışının satışları 2014 ve 2015 yıllarında sırasıyla %5 ve %2 azaltması bekleniyor. 4 > Avrupa: Otomotiv pazarının toparlanarak 2014 ve 2015 yıllarında %5 b y mesi bekleniyor. Ancak, bu oran hâlen kriz ncesi rakamların ok altında. Hâlihazırda zaten aşırı kapasite nedeniyle kâr marjlarından yiyen Avrupalı oto reticiler marjlarını daha da sıkıştırmaya alışıyor. Fransa: Pazarda toparlanmaya y nelik bazı sinyaller var ve satışların 2015 yılında %3 artması bekleniyor. Ancak, offshore a ve daha ok başlangı -seviyesi r nlere kayan retim 2005 yılından bu yana yarıdan fazla azaldı. İtalya: Pazar hâlen bunalımda (satışların 1,3 milyon adet olması bekleniyor. Bu adet kriz ncesinin yarısı kadar) ve retim kapasite altı nda kalmaya devam ediyor. ok kısa zamanda da bu durumda hızlı bir değişim beklenmiyor. Almanya: Oto reticileri, işletme maliyetleri ve yatırımlardaki artışları verimlilik artışları ve i sinerjilerle telafi etmeye alışıyor. Pazarın 2014 ve 2015 yıllarında %3 b y mesi bekleniyor. 5

6 Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor Euler Hermes İspanya: cret d zenlemeleri ve alışma saatlerindeki artıştan sonra otomotiv retiminin % artarak lkenin ticari fazlasına g l katkı sağlaması bekleniyor (2013 yılında 12,5 milyar avro). Kriz ncesinin yarısı kadar olsa da, hurda teşvikleriyle desteklenen pazarın 2014 yılında % b y mesi bekleniyor. İngiltere: 2,4 milyon adet olan kriz ncesi tescil sayısı yeniden yakalandı ve pazarın % b y mesi bekleniyor. Bel ika: retim kronik bir krizle karşı karşıyayken (krizle yarıya d şt ) ve herhangi bir b y me beklenmezken pazarın durağan kalması ng r l yor. 4 > Yeni Oyuncular. Gelişmekte olan lkelerde umut edilen El Dorado etkisi bir dizi siyasi ve ekonomik kriz y z nden ger ekleşmedi yılında Brezilya da tescillerin % azalmasını, Hindistan da sadece %2,5 artmasını ve Rusya da %14 azalmasını bekliyoruz. Suudi Arabistan, T rkiye ve Malezya gibi bazı lkeler ne ıkıyor ama Tayland ve Arjantin de ekonomik ve siyasi risklerin otomotiv pazarlarında doğrudan etkisi olduğu net bir şekilde g r ld. K resel araba retimi hız kazanıyor K resel pazar, orta-vadeli yıllık b y me ortalaması olan %4 yeniden yakaladı ve 2017 yılında retimin 0 milyon aracı aşması bekleniyor ( zel ve ticari ara lar). ABD (ara sahipliği oranı %80), Avrupa (ara sahipliği oranı %55 den fazla) ve Japonya (ara sahipliği oranı %60) gibi sanayileşmiş lkelerin b y k bir b y me potansiyeli vaat etmediği ve daha ok ara yenileme pazarları olduğu biliniyor. in (%5), Hindistan (%2) veya Afrika gibi ara sahipliği oranlarının ok az olduğu kalan lkeler ise bariz şekilde uzun-vadeli b y me potansiyeli sergiliyor. Ancak, hâlen kısıtlı olan altyapı ve hizmetlere uyum sağlanması i in, yeni, ok daha ucuz ve dayanıklı r nlerin geliştirilmesi gerekiyor ve imalat ılar bu konuda alışıyor ve 2013 yılları arasındaki b y k değişimin de g sterdiği gibi, retim, oktan yeni ekonomilere kaymaya başladı. Oyun sahası tersine d nd. in (+%14) ve Hindistan (+%72) başta olmak zere bazı lkelerde retimde g l b y me g r l rken Fransa ve İtalya gibi sanayileşmiş lkelerde retimde keskin d ş şler yaşandı (Sırasıyla -%42 ve -%49). Avrupa da satışlardaki d ş şe rağmen, makul kârlılık seviyelerini korumak i in giriş seviyesi modellerin retimi Slovakya, Slovenya, ek Cumhuriyeti ve Polonya gibi daha d ş k maliyetli lkelere kaydırıldı. Birka yıl i inde ABD nin fabrikası haline gelen Meksika da retimde dikkat ekici artışlar yaşandı. Bu lkeye yatırım girişlerinde nemli bir artış oldu ve yatırımlardan oğunda hayli yol alındı. Ancak, yurt i i satışlar hâlen durağan. Son olarak, G neydoğu Asya ve Kuzey Afrika da yeni retim b lgelerinin oluşmaya başladığı s ylenebilir. World vehicle production in millions of units e15f Kaynaklar: OICA, Euler Hermes forecasts World vehicle production country change, in million of units France Spain Japan United Kingdom Germany United States South Korea Italy -49% Brazil Mexico India China 2% % 26% 46% 72% 149% -42% -25% -17% -9% -8% Kaynaklar: OICA, Euler Hermes 6

7 Euler Hermes MERCEK Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor En kazan lılar kim? 2015 yılında %7,5 lik operasyonel marj ile araba par ası reticileri YANN LACROIX nde gelen oto par a reticileri, oto reticilerinin gittikleri yerlere yatırımlar yapıp ıktıkları b lgelerde k lecek şekilde yeniden yapılandırmaya giderek sekt rdeki b y meden faydalanabildi. Oto-par a reticilerinin faaliyet ve kârlılıklarındaki değişimler Europe Gelir Değişimi(1) Operasyonel Kâr Oranı(2) % 8.6 % % 17.8 % 34.7 % 16.9 % 7.0 % 3.3 % 5.0 % 6.0 % 5.7 % % 0.5 % % 7.2 Kaynaklar: (1) Bir nceki yıla g re gelirlerdeki değişim (2) Operasyonel Kâr Oranı = Gelir zerindeki operasyonlardan kâr 2014 beklenen 2015 tahmin % % 7.3 % 7.4 % 7.5 Faaliyet ve kârlılık bakımından istikrarlı bir b y me sergileyen Avrupalı gruplar, oto-par a reticileri arasındaki k reselleşmeye ve retim konusunda yerel pazarlara artık g venilemeyeceğinin kabul ne en sembolik rneği oluşturdular. Oto reticileriyle pazarlıkta daha g l konuma gelen bu grupların 20 yılından bu yana elde ettikleri operasyonel marjları 2000 li yılların başlarında yakaladıkları oranlardan ok daha y ksek oldu. Satışların yıllık %6 b y mesi durumunda bu marjın da istikrarlı şekilde b y meye devam etmesini (yıllık yaklaşık 0,1 baz puan) bekliyoruz. K resel satışların %75 i 4 b lgede yoğunlaşıyor. Araba satışları i in ekonomik kriz hâlen dikiz aynası g r ş alanından ıkmış değil Coğrafi b lgelerin k resel satışlardaki payları % 2 % 4 % 4 % 8 %15 % 27 Diğerleri in Hindistan Rusya Brezilya Japonya K resel araba satışlarını domine eden 4 b lge bulunuyor: in, ABD, Avrupa ve Japonya. in 2009 yılından bu yana en b y k pazar ve her ge en g n ABD ile arasını a ıyor. Gelişmekte olan lkeler, bu d rt dominant market arasına girebilmek i in satış hacimleriyle kendilerini zorlamak durumunda. Ekonomik ve politik krizler hanehalkının ara sahipliği oranları zerinde baskı yaratarak beklenen El-Dorado etkisinin ger ekleşmesini engelliyor. Pazar bazında araba satışları bir ok lkenin karşı karşıya olduğu ekonomik zorlukları yansıtıyor. Avrupa da toparlanma yavaş, ABD de biraz daha iyi ama işsiz ; Japonya da kamu politikalarıyla destekleniyor; gelişmekte olan lkelerde beklentilerin gerisinde. Araba tescilleri bir lkenin ekonomisinin sağlığına y nelik de nemli bir g sterge. Bu rapor araba tescilleri eğilimlerine de ışık tutuyor. %23 ABD %17 Avrupa Kaynaklar: OICA, Euler Hermes 7

8 Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor Euler Hermes Otomotiv sekt r n n 2014 yılında karşı karşıya olduğu genel riskler Otomotiv İmalat SEKT R ARAŞTIRMALARI EKİBİ GR NLAND ALASKA ABD İZLANDA KANADA ABD BAHAMALAR MEKSİKA K BA DOMİNİK CUMHURİYETİ PORTO RICO US ANTIGUA VE BARBUDA BELİZE GUADELOUPE JAMEİKA HAİTİ DOMİNİK HONDURAS SAINT KITTS & NEVIS MARTINIQUE SAINT LUCIA GUATEMALA BARBADOS EL SALVADOR NİKARAGUA SAINT VINCENT ve GRENADINLER GRENADA TRINIDAD ve TOBAGO PANAMA KOSTA RİKA VENEZUELA FRANSIZ GUYANASI KOLOMBİYA EKVATOR GUYANA SURİNAM PERU BREZİLYA BOLİVYA ŞİLİ PARAGUAY ARJANTİN URUGUAY Sağlam temeller; ok olumlu veya ok iyi g r n m Zayıflıklar; yavaşlama ihtimali Yapısal zayıflıklar; tatsız g r n m. Yakın veya beklenen kriz. Kaynak: Euler Hermes, as of July 16,

9 Euler Hermes Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor Riskleri 2014 NORVE İSVE ESTONYA FİNLANDİYA RUSYA İNGİLTERE DANİMARKA LETONYA LİTVANYA İRLANDA HOLLANDA RUSYA POLONYA BEYAZ RUSYA BEL İKA FRANSA L KSEMBURG İSVİ RE ALMANYA EK CUMHURİYETİ AVUSTURYA SLOVENYA HIRVATİSTAN SLOVAKYA MACARİSTAN ROMANYA UKRAYNA MOLDOVYA KAZAKİSTAN MOĞOLİSTAN BOSNA HERSEK SIRBİSTAN PORTEKİZ FAS ANDORA İSPANYA İTALYA TUNUS MALTA KARADAĞ BULGARİSTAN MAKEDONYA ARNAVUTLUK YUNANİSTAN KIBRIS SURİYE L BNAN IRAK İSRAİL RD N G RCİSTAN ERMENİSTAN T RKİYE AZERBAYCAN İRAN T RKMENİSTAN ZBEKİSTAN AFGANİSTAN TACİKİSTAN KIRGİZİSTAN İN KUZEY KORE G NEY KORE JAPONYA YEŞİL BURUN ADALARI SENEGAL GAMBİYA GİNE BISSAU MORİTANYA SIERRA LEONE GİNE LİBERYA FİLDİŞİ SAHİLLERİ CEZAYİR MALİ BURKİNA FASO GANA TOGO BENİN NİJER NİJERYA EKVATOR GİNESİ SAO TOME & P. KAMERUN LİBYA AD KONGO GABON DEMOKROTİK KONGO CUMHURİYETİ NAMBİYA ORTA AFRİKA CUMHURİYETİ ANGOLA BOTSVANA MISIR SUDAN ZAMBİYA G NEY SUDAN ERİTRE ETİHOPYA UGANDA CUMHURİYETİ KENYA ZİMBABVE RWANDA BURUNDI TANZANYA MALAVİ CUMHURİYETİ MOZAMBİK SVAZİLAND SUUDİ ARABİSTAN CİBUTİ KUVEYT BAHREYN YEMEN SOMALİ KOMORLAR MADAGASKAR KATAR BAE OMAN SEYŞELLER REUNION ADASI MAURİTİUS PAKİSTAN HİNDİSTAN MALDİVLER NEPAL SRİ LANKA BHUTAN BANGLADEŞ SİNGAPUR MYANMAR LAOS TAYLAND VİETNAM KAMBO YA MALEZYA BRUNEİ TAYVAN ENDONEZYA DOĞU TİMOR MACAO HONG KONG FİLİPİNLER CUMHURİYETİ PALAU AVUSTRALYA PAPUA YENİ GİNE MİKRONEZYA MARSHALL ADALARI NAURU CUMHURİYETİ SOLOMON ADALARI VANUATU CUMHURİYETİ YENİ KALEDONYA STATE OF TUVALU FİJİ ADALARI CUMHURİYETİ SAMOA TONGA FRANSIZ POLİNEZYASI G NEY AFRİKA LESOTHO YENİ ZELLANDA 9

10 Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor Euler Hermes İN Kaputun altı ısınıyor 2015 yılı satışları: 21 milyon adet 2014 yılında % luk b y me 2015 yılında ise %8 b y me beklentisi ile in, 2009 yılında liderlik yarışında geride bıraktığı ABD ile arasını giderek a ıyor. lke, 2014 yılında neredeyse 20 milyon adetlik satışla k resel satışların %27 sini ger ekleştirdi. Ayrıca, %5 e yakın ara sahipliği oranı ile uzun d nemde yıllık ortalama %8-% arası b y me potansiyeline sahip olduğu i in t m oto reticilerine ok ekici b y me fırsatları sunuyor yılında satılan 21 milyon adet ara la ABD pazarından %25 daha b y k bir pazar. in 2009 yılında ABD yi de ge erek d nyanın en b y k pazarı haline geldi in otomotiv pazarı yerel imalat ılarla ortaklıkları olan Batılı reticiler tarafından domine edilmiş durumda Hâlen marka g c ok kuvvetli olmayan yerel markaların pazar payı s rekli olarak azalıyor. Yerel markalarının zorlukları in Otomobil reticileri Derneği 80 den fazla zel ve kamuya ait şirket listelemiş olsa da bunlardan sadece yaklaşık 15 tanesi yılda den fazla ara retiyor. İlk yedideki kamuya ait ve onların ortağı olan şirketten sonra sıra birka zel şirkete geliyor. En b y k zel retici Geely (Volvo nun sahibi), Great Wall ve BYD. Bunların toplam retimi yıllık 1 milyon adetin altında kalıyor. Bu da uluslararası şirketlerle karşılaştırıldığında ok k k. Trend in registrations 12 rolling months (in millions of units) in ABD in de toplam 96 yerel marka toplam 524 farklı model retirken, ABD de sadece 45 marka ve 294 adet farklı model bulunuyor. Bu atomizasyon, imalat ı başına daha d ş k retime ve beraberinde daha d ş k marjlara neden oluyor ve dolayısıyla Ar&Ge yatırımlarının da n n kesiyor. Batılı muadilleri satış gelirlerinin %4 ila %6 sını Ar&Ge ye ayırırken in li reticiler sadece %2 sini ayırabiliyor. Bu da her yıl daha da k t leşen k resel satış performansı olarak in li reticilere geri d n yor. Pazar ok (hem de ok?) kârlı Mesela Volkswagen grubu i in in satışların %30 unu oluştururken gelirlerin neredeyse %50 sini oluşturuyor. Satış fiyatları in de diğer lkelere g re ok daha y ksek ama bu nereye kadar s rer? Ulusal Gelişim ve Reform Komisyonu nun yabancı otomobil reticilerinin pazar payı avantajlarını kullanarak r nleri i in fahiş fiyatlar belirleyip belirlemediği zerine y r tt ğ bir araştırma karşısında Audi ve Jaguar Land Rover in deki fiyatlandırma stratejilerini yeniden g zden ge iriyor e 15f Kaynaklar: national statistics, Euler Hermes forecasts

11 Euler Hermes Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor Oto reticilerinin menşeine g re in deki tesciller i indeki payları % 3.5 Fransa %9 G ney Kore %12.5 ABD %61.5: in de Avrupalı reticilerin pazar payı %38.5 in % 16.5 Japonya %20 Almanya Kaynaklar: national statistics, Euler Hermes Audi, araştırma sonu ları a ıklanmadan nce bazı yedek par a fiyatlarını -s z konusu par aların yerel retim oranlarını artırmak ve l ek ekonomisine gitmek yoluyla- %16 dan %38 e varacak oranlarda (motor, vites kutusu ve karoseri par aları) d ş receğini a ıkladı. Jaguar Land Rover ise 3 modeli i in fiyatları d ş recek: Renge Rover 5.0 V8, Range Rover Sport ve Jaguar Type F Cabriolet. Fiyatlar ortalama CNY ( Avro) d şecek. Son olarak, b y meyi s rd rebilmek i in reticiler, in in kırsal alalarında da daha d ş k satın alma g c ne sahip m şterilere ulaşmak ve bu t keticiler i in uygun fiyatlı yeni modeller geliştirmek zorunda.

12 Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor Euler Hermes ABD Yeni gibi! İş g c %20 azaltıldı Faaliyet ve kârlılıkta değişim ABD Gelirlerde değişim(1) ABD, k resel yolcu taşıtları ve hafif ticari ara satışlarının %23 n (16,5 milyon adet) temsil ediyor yıllarında hayata ge irilen derin yeniden yapılandırmalar sonrasında yeniden ok kârlı duruma ge ti. S z konusu yeniden yapılandırmalar sonrasında Amerikan otomotiv end strisi kaybettiği rekabet g c n yeniden kazanmaya başladı. retim seviyesinde bir değişiklik olmamasına rağmen iş g c %20 azaltıldı ve bir ok retim tesisi kapatıldı beklenen tahmin 2015 % 8.3 % 0.3 % % 1.9 % 5.0 Operasyonel % 5.3 % 0.9 % 3.7 % 2.7 % 3.5 Kâr Oranı(2) Kaynaklar: companies, Ford and General Motors, consensus, Euler Hermes forecasts (1) Bir nceki yıla g re gelirlerdeki değişim (2) Operasyonel Kâr Oranı = Gelir zerindeki operasyonlardan kâr Yeniden yapılanmasını tamamlayan ABD li gruplar yeniden kârlı duruma ge ti. Ancak, bu durum, g venlik nedeniyle bir ok aracını (yaklaşık 25 milyon) geri ağıran General Motors i in tam olarak doğru değil. B y k pickup lar ve SUV lerin domine ettiği (ikincisi tescillerin yarısını oluşturuyor) ABD pazarı hâlen ok kârlı Ford neredeyse t m kârını ABD pazarından sağlıyor ve Ford F-serisi pickup ıyla pazar lideri (uzun yıllardır). Ancak, %80 den fazla olan ara sahipliği oranıyla bu pazarın y ksek bir b y me potansiyeli yok. B y menin 2014 yılında % yılında ise %3 olmasını bekliyoruz. Bu da 2015 yılında tescil sayısının 17 milyon civarında olacağı anlamına geliyor. Bu b lge, Amerikan ve Japon markalarının toplam tescillerin %83 n oluşturduğu bir yenileme (ara yenileme) pazarı. Hem konsolide satışları hem de kârlılığı etkileyen b y k d viz kuru değişimleri 2014 yılına damgasını vurdu 2014 yılında Amerikan araba reticilerinin ortalama kârlılığının 1 baz puan azalarak %2,7 ye d şmesi, 2015 yılında ise tekrar %3,5 a ıkması bekleniyor. Bu yıl da zarar kaydedecek Avrupa operasyonlarını geri evirme abaları var. G ney Amerika pazarları da - zellikle de k t durumdaki Brezilya pazarıkârlılıkları olumsuz etkiliyor. Son olarak, 2014 yılının, l mle sonu lanan bazı kazalar sonrasında ciddi oranda aracı geri ağıran General Motors i in zor ge mesi bekleniyor. ABD de retim ve iş g c yıllık ortalama 15,000,000 12,000,000 9,000,000 6,000,000 3,000, retim (sol eksen) alışan sayısı (sağ eksen) 12 milyon 936,000 1,300,000 1,200,000 1,0,000 1,000, , , , , , e 15f Kaynaklar: national statistics, Euler Hermes forecasts Oto reticilerinin menşeine g re ABD pazarındaki % payları ABD Japonya G ney Kore Almanya Kaynaklar: national statistics, Euler Hermes estimate 12

13 Euler Hermes Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor JAPONYA Otomatik kapı kilidi Faaliyet ve kârlılıklardaki değişimler Japonya Gelir Değişimi(1) Operasyonel Kâr Oranı(2) 2014 beklenen 2015 tahmin % 5.7 -% 2.6 % 14.6 % 15.8 % 3.2 % 4.0 % 2.9 % 5.5 % 7.3 % 7.3 Kaynaklar: companies, Toyota, Honda, Nissan, Mazda, Mitsubishi, consensus, Euler Hermes forecasts (1) Bir nceki yıla g re gelirlerdeki değişim (2) Operasyonel Kâr Oranı = Gelir zerindeki operasyonlardan kâr Yabancı markalar tescillerin sadece %6 sını oluşturuyor Japon otomotiv pazarı Batılı reticilerin girişini zorlaştıran bir ok teknik bariyerle dolu. Sonu olarak yabancı markalar toplam tescillerin sadece %6 sını oluşturuyor. Pazar, Japon oto reticilerine fayda sağlayacak şekilde olduk a kapalı. KDV artışının etkisi (%5 ten %8 e), Tesciller bazında, 2014 yılının ikinci yarısında ve daha az da olsa 2015 yılında g r lecek 2014 yılının ikinci yarısında tescillerin d şmesi ve bu durumun yıllık satış hacmine 2014 yılında %5 lik 2015 yılında ise %2 lik bir k lme olarak yansıması bekleniyor (2014 yılı ilk yarısının 2015 yılı ilk yarısı zerinde yarattığı baz etkisi negatif olacak). Ancak, Japonya, para politikası ve d viz kurlarının reticilerin kârlılığı zerinde b y k etkilerinin olduğu dev bir oto imalat ısı Yurt i i pazardaki yavaşlamadan dolayı hacim bazında b y me bu yıl daha zayıf (+%2) olacak olsa da 2015 yılında %4 e ulaşacak. retimin neredeyse yarısı ihra ediliyor. zellikle de ABD (%33), Asya ve Orta Doğu (%26) ve Avrupa ya (%18). Geri kalan kısım ise G ney Amerika, Afrika ve Okyanusya ya gidiyor. En b y k retici olan Toyota, Honda ve Nissan yeniden sağlıklı kârlılık oranlarına ulaştı. ABD pazarında-ama ayrıca in de d nya apında da-sağlam duruşları ile kârlılık oranları 2014 yılında %7,3 oldu. Y ksek oranda korumacılık politikası da Japon reticilerin kârlılığını olumlu şekilde etkiliyor. Ciddi oranda agresif para politikası fiyat rekabetini sınırlıyor yılının sonundan beri Yen, Euro karşısında neredeyse %30 ve Dolar karşısında %20 değer kaybederek bu reticiye otomatik olarak rekabet g c ve dolayısıyla kârlılık konusunda kazan sağladı. S z konusu reticilerin kârlılığını olumlu etkileyen bir diğer fakt r ise premium yan şirketleri oldu. Sırasıyla; Toyota, Nissan ve Honda nın yan şirketleri olan Lexus, Infiniti ve Acura bir yandan ABD pazarında başarılı olurken diğer yandan in pazarında yayılmaya başladı. Ancak, Almanya ile rekabet y z nden aynı şirketler hen z Avrupa pazarına sağlam bir adım atamadı. Japonya da tesciller 6.0 Japonya daki oto reticilerinin menşeine g re pazar payları Japonya da retim % Yabancı % Japonya e 15f e 15f Kaynaklar: JAMA, Euler Hermes forecasts Kaynaklar: national statistics, Euler Hermes Kaynaklar: JAMA, Euler Hermes forecasts 13

14 Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor Euler Hermes Oto reticilerinin menşeine g re Avrupa pazarındaki payları AVRUPA %6 %6 %4 Diğer İtalya G ney Kore Farklı hızlarda bir pazar %12 %15 %37 Japonya Almanya ABD %20 Fransa 6 milyon adetlik aşırı kapasite Avrupa da tesciller 16 Avrupa pazarı, 12,9 milyon adetlik satışla k resel satışların %17 sinden fazlasını oluşturuyor. Pazarın, 2014 ve 2015 yıllarında %5 b y mesi bekleniyor. Ciddi oranda aşırı kapasitenin olduğu Avrupa, en kalabalık pazarlardan biri olarak reticiler i in karlılığı neredeyse imkansız hale getiriyor. Birka tesis kapanmış olmasına rağmen ( oğu Ford, Opel ve PSA) halen 6 milyon adetlik aşırı kapasite olduğu tahmin ediliyor. Sonu olarak kârlılık ya ok d ş k ya da y ksek hacimlerde retim yapan bazı reticiler i in olduğu gibi negatif. Otomotiv end strisinin halen sanayi devrimini tamamlaması i in uzun bir yol katetmesi gerekiyor ve bu durum Avrupa topraklarında kârlılığı sınırlıyor. Kaynaklar: AAA, Euler Hermes Bu pazar ok k k olsa da (Avrupa pazarının sadece %1 i) durumları Avrupa otomotiv end strisinin hen z tam olarak sıyrılamadığı krizin ciddiyetinin anlaşılması bakımından nemli bir g sterge. Yine de, aynı pazarlarda b y me % ve bu da krizin en k t etkilerinin geride kaldığına işaret ediyor. Fiyat rekabeti, maliyetlerini d ş rmek zorunda kalan işletmecilerin marjlarını aşındırıyor. Avrupalı b y k hacimli oto reticileri bunu yaptı. Şimdi sıra Almanya da Kaynaklar: ACEA, Euler Hermes forecasts 13 14e 15f yılında satışlarda başlayan toparlanmanın 2015 yılında da devam etmesi, ancak rakamların kriz ncesi seviyelerin %15 altında kalması bekleniyor. İngiltere de tesciller % artarak kriz ncesi rakam olan 2,4 milyon adete ulaşmış olsa da bazı Doğu Avrupa lkeleri hâlen krizin etkilerinden kurtulmuş değil: Romanya da yeni araba satışları 2007 yılının altıda biri kadar; Macaristan da neredeyse te biri ve Bulgaristan da yarısı kadar. 14

15 Euler Hermes Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor İspanya: Yeni kasa İtalya: Motor(ları) değiştirme zamanı 2014 yılında İspanya da retim yeniden +% b y d İspanya da retim 12 2 aylık k m latif (milyon adet) İspanya 20 yılında retim ve istihdamı arttırmak i in alışma saatlerini arttırma ve cretleri aşağı y nl ayarlama kararı aldı. retim 2014 yılında yeniden % arttı (1,9 milyon adet) ve 2015 yılında da %8 artmasını bekliyoruz (2,5 milyon adete yakın). Sekt r, lkenin 2013 yılında 12,5 milyar Euro ya ulaşan ticaret fazlasına nemli oranda katkı yapıyor. Yerel pazar hâlen yardım programlarıyla canlandırılmaya alışılıyor. Buna, yeni araba alımlarında sağlanan Euro luk hurda primi de dahil yılında satışlar % artarak adete ulaşmış olsa da hâlen kriz ncesi seviyesinin yarısı kadar. Herhangi bir desteğin olmayacağı n m zdeki sene pazarın en iyi ihtimalle stabilize olması beklenebilir ara : Yıllık İtalyan retimi Yurt i i talep cansız ve iyileşme emaresi de yok. Satışlar 2013 ve 2014 yıllarında 1,3 milyon adette sabitlendi ve 2015 yılında da %5 artması bekleniyor ama kriz ncesi seviye olan 2,5 milyon adet seviyesinden hâlâ ok uzak. İtalyan h k meti pazarı canlandıracak vergi nlemleri d ş n yor Kaynaklar: ANFAC, Euler Hermes forecasts 13 14e 15f İtayla harekete ge ti. Ancak, temel problem İtalyan oto reticilerinin giderek daha az retim yapması ve Avrupa da ciddi pazar kaybı yaşaması yılında retim %3 artarak adet seviyesine gelmiş olsa da İtalya daki 5 fabrika da kapasitenin ok altında alışıyor. Kısa vadede kayda değer bir toparlanma olmasını beklemiyoruz yılında retimin sadece %4 artarak adete ıkacağını ng r yoruz. FIAT y netiminin zellikle Alfa Romeo (şu andaki 74,000 adete karşılık 2018 yılında yıllık 400,000 adet satış hedefi) ve Maserati i in a ıkladığı yeni retim planı yeni modeller lanse edilmeden nce zaman alacaktır. İtalya da retim Kaynaklar: ANFIA, Euler Hermes forecasts 14e 15f 15

16 Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor Euler Hermes Almanya da retim Fransa: Daha y ksek vites arayışında Almanya: Sağlam! Fransa da retim Kaynaklar: VDA, Euler Hermes forecasts 13 14e 15f 6 Almanya Fransa dan 4 kat daha fazla ara retiyor e 15f Kaynaklar: CCFA, Euler Hermes forecasts yıllarında Fransa rekabet g c n ve retimi yeniden arttırabilmek i in yeni bir plan ortaya koydu. Ancak, orta vadede bile yılındaki retim hacimlerine ulaşılması zor g r n yor nk lkenin Avrupa da pazar lideri olduğu k k araba kategorisi artık kârlı değil. Yine de, pazardaki gelişmeler, birka Nissan modelinin retiminin başlaması ve yeni modellerin artışıyla retimde hafif bir artış g r lebilir yılı Aralık ayında en d ş k seviyeye gelen retimin 2014 yılında (%12 artarak) 1,4 milyon adete, 2015 yılında ise (%7 artarak) 1,5 milyon adete ulaşmasını bekliyoruz. Yurt i i talepteki toparlanma ok silik. B y menin 2014 ve 2015 yıllarında sırasıyla %3 ve %4, satış hacimlerinin ise yine aynı yıllar i in 1,92 ve 2,1 milyon adet olmasını bekliyoruz. Bu rakam kriz ncesi 2,1 milyon adet seviyesinin altında kalsa da G ney Avrupa pazarlarındaki k şle karşılaştırılamaz. Almanya y ksek retim seviyelerini koruyabildi. lkede pazarın 2014 yılında %6, 2015 yılında ise %4 b y mesi bekleniyor. Ancak, burada da reticiler artan maliyetlerle karşı karşıya Volkswagen ve Mercedes yakın d nemde l ek ekonomisi ve yeni sinerjileri beraberinde getirmesi beklenen yeniden yapılandırma planları a ıkladı. rneğin, Volkswagen, 2017 yılında 5 milyar Euro tasarruf etmeyi beklediğini a ıkladı. Bu, şirketin l ks markası Audi den ve in de elde ettiği kârlar dolayısıyla a ıkladığı sonu lardan ok uzak.sonu olarak, Volkswagen in operasyonel marjı 2014 yılının ilk yarısında gelirlerin %1,8 sine d şt (bir sene nce %2,4 t ) ve hedeflenen %6 seviyesinin ok altında kaldı. YAKIN PLAN Alman reticiler %7 nin zerinde kârlılık kaydederken Fransız meslektaşlarının kârlılığı %2 ila %3 arasında. Aradaki fark bir ok nedene dayanıyor. Faaliyet ve kârlılıklardaki değişimler France Gelirlerde değişim(1) Operasyonel Kâr Oranı(2) Alman ve Fransız oto reticileri arasındaki kârlılık farkı hâlâ ok b y k 1>1-Fiyatlar: Alman oto reticilerinin; Audi, Porsche (Volkswagen gruba ait), Bentley, Lamborghini ve Bugatti gibi markalarla daha l ks sınıfa hitap ediyor olması. 2> 2-Gelişmekte olan lkeler: Premium markalar t m d nyada talep g r yor. Bir s re nce Alman oto reticilerinin d nyanın en b y k pazarlarını fethetmek zere harekete ge miş olması şimdi sekt r n k resel b y mesinden faydalanmasını sağlıyor. 3> 3-Yatırımlar: Y ksek kâr oranları gerek coğrafi genişleme gerek r n, eşit, retim zinciri ve teknoloji geliştirme bakımından 2014 beklenen tahmin 2015 % % 4.4 -% 1.8 % 2.8 % 6.9 % 2.2 % % 1.1 % 2.3 % 3.3 Bu sadece Volkswagen ile sınırlı değil. Daha l ks bir sınıfa hitap ediyor olsa da Mercedes in de maliyet d ş rme planını yıllık 2 milyar Euro dan 3,5 milyara ıkarması bekleniyor. Almanya da satışların 2014 yılında sadece %3 artışla 3 milyon adette sabit kalması bekleniyor yılında da b y menin yine %3 olması ve satışların 3,1 milyon adete ıkması ng r l yor. Yine de bu rakam orta-vadeli ortalamanın % altında yılındaki hurda planı, tescilleri adet arttırmış olsa da bu artış h len tam olarak z msenmiş değil. Germany Gelirlerde değişim(1) Operasyonel Kâr Oranı(2) yatırımları m mk n kılıyor. Ancak, Fransız reticilerinin de g l yanları var. zellikle de ticari iş birliği etkisi ( rneğin, Renault-Nissan işbirliğinin Daimler ile imzaladığı ortaklık) ve d ş k fiyatlı Dacia nın ticari ve finansal başarısı gibi. PSA nın DS markasını premium olarak konumlandırması ve firmanın in li retici Dongfeng ile ortaklığı grubun in deki gelişiminin n n a abilir beklenen tahmin 2015 % 17.4 % 14.7 % 1.9 % 5.4 % 4.5 % 8.3 % 7.2 % 7.2 % 7.1 % 7.3 Kaynaklar: companies, PSA and Renault in France, Volkswagen, Daimler, and BMW in Germany, consensus, Euler Hermes forecasts (1) Bir nceki yıla g re gelirlerdeki değişim (2) Operasyonel Kâr Oranı=Gelir zerindeki operasyonlardan kâr 16

17 Euler Hermes Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor İngiltere: Tam gaz Bel ika: Duraklama 1,6 milyon: İngiltere de 2015 yılı retimi İngiltere kriz ncesi seviyelerine d nd. retim bazında pazarın 2015 yılında 2005 yılındaki 1,6 milyon adet yolcu aracına ulaşması bekleniyor. Ancak, o zamandan bu yana ge en zor d nemde bir ok tarihi firma tarihe karıştı. Jaguar ın, Rover ve Land Rover ın, Austin Morris ve Wolsey markalarının sahibi olan İngiliz grubu Leyland ı kim hatırlıyor? Zamanında pazarın %40 ına sahipti. Artık bu fabrika binalarında Nissan, Honda, Toyota, Ford, Vauxhall (General Motors iştiraki), Mini (BMW iştiraki) ve Jaguar Land Rover (Hintli Tata holdinginin iştiraki) yazıyor. Yine de iş g c piyasasının esnekliği ve giderek ekici hale gelen kurumlar vergisi rejimiyle İngiltere yıllık retimini %3 arttırarak bir kez daha ger ek bir araba reticisi olduğunu g sterdi. Bel ika da retim e 15f Kaynaklar: FEBIAC, Euler Hermes forecasts Bel ika da 400,000 nin altına d şt lkenin otomotiv pazarı i in canlı yurt i i talep de nemli bir avantaj. retimin 2014 yılında %8 ve 2015 yılında %3 artarak 2,5 milyon adete ulaşması bekleniyor. Bu a ıdan, İngiltere otomotiv pazarı kriz ncesi retim seviyesini -az bir farkla da olsa- ge en birka lke arasında yer alıyor. Avrupa otomotiv krizi Bel ika yı fena vurdu 20 yılında Antwerp teki Opel tesisine kilit vurulmasından sonra Genk teki Ford tesisinin de 2014 yılı sonunda kapanması planlanıyor yılında adet olan yolcu aracı retimi 2013 yılında nin altına d şt yılında ise retimin nin altına gerilemesi bekleniyor. Ulusal bir oto reticisinin yokluğunda Bel ika lokasyon ve retim maliyetleri hesapları arasında kaybeden taraf oldu. Yurt i i talep toplam adet altında dengelendi ve bunun 2014 ve 2015 yılları i in de ge erli olması bekleniyor. Bu da, Bel ika yı Avrupa da k k pazar kategorisine sokuyor. İngiltere da retim e 15f Kaynaklar: SMMT, Euler Hermes forecasts 17

18 Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor Euler Hermes YENİ OYUNCULAR Teknik arıza Brezilya, Rusya, Hindistan: ıkış nerede? Hindistan yavaş yavaş uykudan uyanıyor olsa da satış hacmi sınırlı 1 milyardan fazla n fusun olduğu lkede satışlar 1,8 milyon. Bu da, ara sahipliği oranının %2 olduğu lkede pazarın in in onda biri kadar olduğunu g steriyor. Zayıf satın alma g c ve altyapı eksiklikleri b y menin n ndeki en nemli engeller ama lke yine de uzun d nemde potansiyel vadediyor yılında b y menin %2,5 ile d ş k kalmasını bekliyoruz. lkenin ihtiya ve imkanları er evesinde yeni ve ok az maliyetli bir ara geliştirilmesi gerekiyor. Brezilya pazarı ok daha endişe verici durumda. G ney Amerika ekonomisinin s r kleyicisi olması beklenen lke 2013 yılı baharından beri resesyonda ve otomotiv pazarının da 2014 yılında % k lmesi bekleniyor yılında ise b y menin hafif bir toparlanmayla %3 olacağı tahmin ediliyor. 3 milyon adete ulaşan satışların 2014 sonunda 2,5 milyon olması bekleniyor. lkede kapasite artışına giden bazı reticiler şimdi kârlılık problemi yaşıyor. Hindistan da tesciller ve retim 3.0 Tesciller retim Rusya da tesciller Tesciller retim Kaynaklar: OAR, Euler Hermes forecasts 13 14e 15f 2.5 Son olarak, Rusya pazarı kaotik durumunu koruyor ve bu da yatırımları olumsuz etkiliyor. H k met yerel otomotiv end strisini desteklemek i in ithalat vergileri ve oto reticilerine yerel i erik oranlarını arttırma yaptırımları getirmiş olsa da son jeopolitik gelişmeler bu y ndeki abaları tehlikeye atıyor. Bu b lgede de Renault-Nissan iştiraki olan Avtoraz gibi (Lada markası) yerel apta lider markalar kayıplar yaşadı. Brezilya da tesciller ve retim yılında tesciller: Brezilya: -% Rusya:-%14 Hindistan:+%2.5 Ekonomik krizin getirdikleri (%12 lik faizler de dahil) ve a ıklanan yaptırımlardan sonra 2013 yılındaki %6 lık k lmeyi 2014 yılında da %12 lik daralmanın takip etmesini bekliyoruz yılında ise satışların toparlanmaya başlayarak 2,5 milyon adete ulaşacağı tahmin ediliyor. Yine de bu rakam 2013 yılında ger ekleşen 3 milyon adetin hayli altında. Ancak, sekt re sağlanacak finansal desteğin ve yaptırımların ciddiyetine bağlı olarak ara ithalatına getirilecek kısıtlamaların etkilerini de g z n ne almak gerekiyor (2014 yılının ilk yarısında satılan ara ların %27 si ithaldi). Bu, zellikle yerel tesisleri olmayan premium oto reticilerini etkileyebilir. Son olarak; sekt r n yaşadığı olumsuzlukları ve -t m retim kesintisi a ıklayan- reticilerin yaşadıkları şoku hafifletmek i in 1 Eyl l 2014 te bir hurda primi (ara başına 825 Euro) uygulamaya koyuldu. Bu uygulama 2014 yılı Aralık ayında son bulacak e 15f e 15f Kaynaklar: SIAM, Euler Hermes forecasts Kaynaklar: ANFAVEA, Euler Hermes forecasts 18

19 Euler Hermes Ekonomik G r n m No. 12 Ağustos Eyl l 2014 zel Rapor Arjantin de tesciller ve retim 1.0 Tesciller retim 0.8 Tayland ve Arjantin: Tamir ihtiyacı B y k otomotiv grupları, k resel apta b y meye devam etmek istiyorsa, n m zdeki birka yıl i inde yeni gelişmekte olan lkelere a ılmak zorunda kalacak. Bazı lkeler ok b y k olmasa da reel b y me fırsatları sunuyor. Ama batılı oto reticileri i in ok fazla umut olmayabilir. nk, bu pazarlar genel olarak -Avrupa ve Amerika gibi teknik ve evresel kısıtlamaların yarattığı zorluklar nedeniyle olgun pazarlara girememiş olan- in in g zetimi altında. Tayland, Endonezya, Malezya, T rkiye ve Suudi Arabistan b y me fırsatları vadeden son pazarlar gibi g r n yor nk diğer pazarlar ya ok doymuş ya ok az gelişmiş ya da oktan paylaşılmış durumda. Ancak, Tayland ve Arjantin rneklerinden de g r lebileceği gibi bu pazarlar da dikkatli olmayı gerektiriyor. 20 yılında yaşanan sel felaketleri ardından 2012 ve 2013 yıllarında hurda teşvikleriyle Tayland pazarı parlak bir g r n me sahip gibiydi. Ancak, pazar, 2013 sonundan beri devam eden siyasi kriz ve askeri darbe nedeniyle ciddi bir d ş şe ge ti. Halen belirsiz olan durumdan dolayı 2014 yılında satışların %36 d şerek adete gerileyebileceği, 2015 yılında ise satışların % artarak 2005 rakamlarına ulaşabileceği tahmin ediliyor. G neydoğu Asya nın retim b lgelerinden biri haline gelen lkede otomotiv pazarı faaliyetlerinde ciddi bir d ş ş oldu ve yatırım planları rafa kaldırıldı. Şimdi Tayland, daha iyi g nler bekliyor. Arjantin: 2014 yılında satışlarda d ş ş n (-%30) 2015 yılında ise toparlanmanın başlaması (+%) bekleniyor. lkeyi derinden etkileyen ekonomik ve finansal kriz otomotiv sekt r n de vurdu. Ocak 2014 te Arjantin Pesosu nun %18 değer kaybetmesi fiyatlarda ciddi artışlarla ve l ks sınıf arabaların satışlarına %50 vergi getirilmesiyle sonu landı. Haziran ayında h k met satışları ve retimi canlandırmak i in kredi ile araba satın almayı kolaylaştıran bir plan a ıkladı ve ulusal ADEFA derneği bu planın etkilerinin yıl sonuna doğru g r lmesini umut ediyor. Yine de, 2014 yılında satışların %30 gerilemesi, 2015 yılında ise toparlanmanın başlaması ve % artması bekleniyor. Yerel pazarındaki k şe ek olarak lkenin en b y k ihracat pazarı Brezilya nın da ekonomik zorluk i inde olması Arjantin otomotiv sekt r n olumsuz etkiliyor e 15f Kaynaklar: ADEFA, Euler Hermes forecasts -%30 Arjantin in 2014 yılı satışları Bu durum, Arjantin otomotiv pazarının %25 inden fazlasına sahip Fransız oto reticileri i in doğrudan bir tehdit oluşturmakta. Volkswagen, FIAT, Ford, GM ve Toyota gibi diğer reticiler de lkenin yaşayabileceği ekonomik darboğazlara karşında tehdit altında. Tayland da tesciller Tayland ın 2014 yılı satış d ş ş -% Kaynaklar: TAIE, Euler Hermes forecasts 14e 15f 19

20